1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Luận văn thạc sĩ Tác động của việc mua lại cổ phần lên giá cổ phiếu - Bằng chứng ở Việt Nam

77 434 1

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 77
Dung lượng 777,87 KB

Nội dung

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH H TN MINH TÁC NG CA VIC MUA LI C PHN LÊN GIÁ C PHIU - BNG CHNG  VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H  Chí Minh – Tháng 9 Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH H TN MINH TÁC NG CA VIC MUA LI C PHN LÊN GIÁ C PHIU - BNG CHNG  VIT NAM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc TS. TRN TH HI LÝ TP. H  Chí Minh – Tháng 9 Nm 2013 LI CM N Li đu tiên tôi xin chân thành cm n Cô Trn Th Hi Lý đã tn tình hng dn, ch bo, góp ý và đng viên tôi trong sut quá trình thc hin lun vn tt nghip này. Tôi cng xin chân thành cm n đn Quý Thy, Cô nhng ngi đã tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong ba nm hc cao hc va qua. Tôi cng xin gi li cm n đn các anh ch, bn bè lp Cao hc K19 - Tài chính doanh nghip đêm 3 và đêm 4 đã góp ý cho tôi trong sut quá trình thc hin lun vn này. Cui cùng, tôi cng xin gi li cm n đn gia đình tôi, nhng ngi thân luôn luôn h tr và thng xuyên đng viên tôi trong sut quá trình hc tp và hoàn thành lun vn tt nghip này. Ngi thc hin H Tn Minh LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng Lun vn Thc S vi đ tài “Tác đng ca vic mua li c phn lên giá c phiu - Bng chng  Vit Nam” là công trình nghiên cu ca tôi và có s h tr Giáo viên hng dn là TS. Trn Th Hi Lý. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Ngoài ra, trong lun vn còn s dng mt s nhn xét, đánh giá cng nh s liu ca các tác gi khác, c quan t chc khác, và đu có chú thích ngun gc sau mi trích dn đ d tra cu, kim chng. Nu phát hin có bt k s gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng, cng nh kt qu lun vn ca mình. TP. H Chí Minh, ngày 20 tháng 09 nm 2013 Tác gi H Tn Minh (ST-0988350570) 1 MC LC Trang MC LC 1 DANH MC CH VIT TT 3 DANH MC CÁC BNG 4 DANH MC CÁC HÌNH 6 TÓM LC 7 1. GII THIU 9 2. CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 16 2.1 Các nghiên cu v tác đng ca chng trình mua li lên giá c phn xung quanh ngày công b 16 2.1.1 Các nc Châu M: gm M và Canada 16 2.1.2 Các nc Châu Âu: gm Anh, Pháp, Ý, c và Thy in 19 2.1.3 Các nc Châu Á và Châu Phi: gm Nht, Nam Phi và Thái Lan 22 2.2 Các nghiên cu v chng trình mua li c phn khác 24 3. D LIU NGHIÊN CU 26 4. PHNG PHÁP NGHIÊN CU 31 4.1 o lng li nhun bt thng xung quanh thông báo trin khai chng trình mua li 31 4.2 o lng li nhun bt thng xung quanh ngày bt đu mua li d kin 34 4.3 o lng li nhun bt thng trong dài hn sau thông báo trin khai ca các chng trình mua li 35 5. KT QU NGHIÊN CU 37 2 5.1 ánh giá tác đng chng trình mua li lên giá c phn xung quanh thông báo trin khai chng trình mua li 37 5.2 ánh giá tác đng chng trình mua li lên giá c phn xung quanh ngày bt đu mua li d kin (ngày đu tiên công ty đc phép mua li) 52 5.3 o lng li nhun bt thng trong dài hn sau thông báo trin khai ca các chng trình mua li c phn 56 6. KT LUN 60 TÀI LIU THAM KHO 63 Tài liu trong nc: 63 Tài liu nc ngoài: 63 Các trang mng tham kho: 66 PH LC 67 3 DANH MC CH VIT TT Vit tt Tên ting Anh Tên ting Vit ASE American Stock Exchange Sàn chng khoán M CAPM Capital Asset Pricing Model Mô hình đnh giá tài sn vn EPS Earning Per Share Thu nhp trên mt c phn ESOP Employee Stock Ownership Plan K hoch thc hin quyn s hu s c phn cho cán b nhân viên Công ty HSX Ho Chi Minh Stock Exchange Sàn chng khoán TP.H Chí Minh HNX Ha Noi Stock Exchange Sàn chng khoán Hà Ni NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotation System H thng bng giá chng khoán ca hip hi các nhà kinh doanh chng khoán NYSE New York Stock Exchange Sàn chng khoán New York ROE Return on Equity T sut sinh li trên vn ch s hu 4 DANH MC CÁC BNG Trang Bng 1: T l mua li ca 322 chng trình mua li t nm 2008-2012……… 27 Bng 2: S ngày mua li ca 322 chng trình mua li t 2008-2012………… 28 Bng 3: Li nhun bt thng tích ly trung bình và thng kê t xung quanh ngày công b thông báo trin khai chng trình mua li c phn đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th trng điu chnh…………………………………41 Bng 4: Li nhun bt thng tích ly trung bình phân loi theo t l mua li d kin đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th trng điu chnh… 43 Bng 5a: Li nhun bt thng tích ly trung bình (CAR) phân chia theo 4 lý do mua li đc ghi trong cho thông báo chng trình mua li đi vi mô hình th trng CAPM…………………………………………………………………… 46 Bng 5b: Li nhun bt thng tích ly trung bình (CAR) phân chia theo 4 lý do mua li đc ghi trong cho thông báo chng trình mua li đi vi mô hình th trng điu chnh………………………………………………………………….47 Bng 6: Kt qu hi quy ca nhng nhân t tác đng lên giá c phn trong 2 ngày k t ngày công b đu tiên thông báo trin khai chng trình mua li c phn…49 Bng 7: Li nhun bt thng tích ly trung bình và thng kê t đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th trng điu chnh xung quanh ngày bt đu mua li d kin…………………………………………………………………………53 Bng 8: Li nhun bt thng tích ly trung bình và thng kê t xung quanh ngày bt đu mua li d kin đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th 5 trng điu chnh xét trên mu nghiên cu đã loi tr tác đng trùng lp ca ngày thông báo mua li…………………………………………………………………54 Bng 9: Li nhun bt thng tích ly trung bình (CAR) trong dài hn và thng kê t đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th trng điu chnh……….58 Bng 10: Li nhun bt thng tích ly trung bình và thng kê t xung quanh thông báo trin khai chng trình mua li phân loi theo t l mua li d kin đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th trng điu chnh…………………….67 Bng 11: Li nhun bt thng trung bình và thng kê t theo tng tháng xung quanh thông báo trin khai chng trình mua li đi vi hai mô hình th trng CAPM và mô hình th trng điu chnh…………………………………………68 6 DANH MC CÁC HÌNH Trang Hình 1a: Li nhun bt thng trung bình ca 235 chng trình t ngày -20 đn ngày +20 đi vi mô hình th trng CAPM…………………………………….37 Hình 1b: Li nhun bt thng tích ly trung bình ca 235 chng trình t ngày - 20 đn ngày +20 đi vi mô hình th trng CAPM…………………………… 38 Hình 2a: Li nhun bt thng trung bình ca 316 chng trình t ngày -20 đn ngày +20 đi vi mô hình th trng điu chnh………………………………….39 Hình 2b: Li nhun bt thng tích ly trung bình ca 316 chng trình t ngày - 20 đn ngày +20 đi vi mô hình th trng điu chnh…………………………40 Hình 3a: Li nhun bt thng tích ly trung bình hàng tháng ca 218 chng trình trong giai đon t tháng -6 đn tháng +12 tính t tháng công b thông báo trin khai chng trình mua li c phn đi vi mô hình th trng CAPM…… 56 Hình 3b: Li nhun bt thng tích ly trung bình hàng tháng ca 261 chng trình trong giai đon t tháng -6 đn tháng +12 tính t tháng công b thông báo trin khai chng trình mua li c phn đi vi mô hình th trng điu chnh….57 [...]... Vi (HSX và HNX) n 31/12/2012, ã phép cho g trình mua l mua l Thông tin v tôi l mua l , S (HSX và HNX) và c trình mua l ph ình D thông tin ìm th ình mua l à báo cáo k sau: - Tên c - Ngày công b quy - Th H ình mua l ày công b ng Qu n tr và ngh mua l d ày d à ngày d ày th à ngày th thúc mua l - Th thúc mua l - S às t - C - M - Ngu (t nhu Ngoài nh l iên c ày công b các nhân t ã thu th thêm 27 các thông... ngh à th êm y Vi ình mua l ch ình mua l nghiên c c g báo tri g mua l à ên vi ên giá c các nghiên c mua l lên giá c ên c này, tôi s yd công ty niêm y cu ình mua l ên th 2012 êu s , nên trong bài nghiên c ên c 3v êu c ài nghiên c này là 13 (1) Hành vi giá c ình mua c (2) Hành vi giá c ày d qu ; (3) Di trong dài h l K ên c - L ình mua l à âm; l ày k và l ày công b ày sau thông báo tri mua l ình ày cho th... 1.197 thông báo mua l 18 ình mua l -tender offers; Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases) K r ình chào mua công khai b ên c ình th à Lan cho tín hi ình chào mua công khai v chào mua c ình mua l ên th ày công b Ikenberry (1995) ã nghiên c ình mua l trên 3 sàn ch à NASDAQ ài nghiên c l ài h ên th ên c l ar ình trong b l à 12,1% Trong khi m công ty có t ào lo ên giá tr l ) cao... tri mua l ình ày cho th báo tri thông báo tri ình mua l ãt àt ng - Các công ty mà công b ìt nhu nh m ày cho th àng cao thì làm các nhà c s giá c - Khi nghiên c ph àng nhi à ành vi giá c ày thông báo mua l ãl ì tôi ã phát hi ình mua l l à ESOP thì có l l ên v ày công b à ình 14 mua l các nghiên c Và l trình mua l l ình mua l ày cho th ph ác ình mua l ìm - Nghiên c m ngày công b ên K th chi tuy h u cho... nghiên c c mua l lên giá c n trên th c ch Chính vì v g pháp nghiên c ài nghiên c ày ình bày chi ti 4.1 tri ình mua l Xin nh ành c mua l mua l ên 10% v ì các côn mu ì ph b òn ng mu ì ch q t Tuy nhiên 322 m ình mua l 9 công ty niêm y ên 2 sàn ch nên t thu n Do v tín hi thông báo tri ph Bên c mua l ên ch ình mua l thông báo cho th r này s th hông tin có trong thông báo tri m mua l ên c là m mua l ình... niêm y tri 3 hành vi giá c ình mua l ngày d c c ngày thông báo (2) hành vi giá c và (3) di trong dài h ình mua l ên c và d àn ch K Vi àN t ày công b mua l à +1,75% - hình th là ình th m ình mua l êm y trong 2 ngày k à sàn ch - HNX) (1) các thông báo tri ch thông tin v trên ài chính c t TP.H Chí Minh - HSX và sàn ch m kho và có ý ngh ày cho th nh công ty s ngày thông báo tri ngh hành mua l Các nhà K trong... nghiên c ình mua l bài nghiên c K (ngày th b êm y ình mua l ên c ên th ên th ình t à 2,23% (có ý ngh ình trong ày công b à 1%) và l ày cho th 24 thông báo mua l ngh ãy mua c ì giá c 2.2 Các nghiên c ình mua l ác Brockman and Chung (2001) ã nghiên c ph êm y ình mua l ên sàn ch ên bài nghiên c th rình mua l ên th à êm y ph ã tìm các nhà qu ình v ày c à nói r ùh à qu ên khi nhà qu báo tri mua c ình mua l ì... l vào hàng quý Còn các công ty mua l Canada, Th giao d ã mua l ì bu àng ngày Còn ì Lu à các quy ã mua l mua l k ch à ph ngày k công b báo cáo này ra th ày công ty k th àm các cho vi òng 10 mua l này s có hành x p mua l à công ty n Th vì thông tin b ên trong th mua l Do v giao d m tín hi c công ty th mua l l c ìh làm k ,t à kh àng ì càng thu hút các nh Ngoài ra, thì mua l do H c xây d ình àt ng ch... nh ình trong b lu ãk ên giá tr nhu mua l ài s àng cao thì l ình trong b ày công b in àng cao Ikenberry (2000) ã nghiên c ình mua l Canada t ài nghiên c ên c ù lu mua l ã ph ình mua l tin S ình 3 nhân t ào giá ch ày công b ã tìm th 19 tích l ên k ày công b à 7% Ngoài ra ông tìm ên giá tr (book to market) cao s ày công b tin mua l ày th Kahle (2002) ã nghiên c ESOP c Nasdaq ình mua l êm y ìm ên th à trong... kho ài nghiên c ình mua l nghiên c ì ESOP thì có l thông báo mua l công ty mua l ìc ên nhân là do các nhà qu ìl ài s ình mua l do công ty mu ên cán b mua l 2.1.2 ã ình Ngoài ra viên làm vi ên giá c Châu Âu: g à Th Các bài nghiên c ìm th c trong bài nghiên c công b ã tìm ra l ày ên hì ch thông báo mua l à vì các công ty mua l c ình c công ty có th 20 Lasfer (2002) ã nghiên c ình mua l ty Anh, Pháp, . 2 5.1 ánh giá tác đng chng trình mua li lên giá c phn xung quanh thông báo trin khai chng trình mua li 37 5.2 ánh giá tác đng chng trình mua li lên giá c phn xung quanh. Tháng 9 Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH H TN MINH TÁC NG CA VIC MUA LI C PHN LÊN GIÁ C PHIU - BNG CHNG  VIT NAM Chuyên ngành:. rng Lun vn Thc S vi đ tài Tác đng ca vic mua li c phn lên giá c phiu - Bng chng  Vit Nam là công trình nghiên cu ca tôi và có s h tr Giáo viên hng dn là TS. Trn

Ngày đăng: 08/08/2015, 11:44

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w