Các yếu tố tài chính tác động đến quyết định nắm giữ tiền tại các công ty niêm yết việt nam

B GIÁO DO I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH   BÍCH NGC CÁC YU T TÀI CHÍNH N QUYNH NM GI TIN TI CÁC CÔNG TY NIÊM YT VIT NAM LU TP. H 2014 B GIÁO DO I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH   BÍCH NGC CÁC YU T TÀI CHÍNH N QUYNH NM GI TIN TI CÁC CÔNG TY NIÊM YT VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60340201 LU ng dn khoa hc: TS. t Chí TP. H CH L *** nghiên cu “Các yu t tài chính tác đng đn quyt đnh nm gi tin ti các công ty niêm yt Vit Nam’’ là nghiên cu ca chính tôi i s ng dn khoa hc ca TS. t Chí Nt t quá trình hc tp và s liu s dng trong bài nghiên cu c tác gi thu thp t các nguy. Ngoi tr nhng tài liu tham khc trích dn trong nghiên cu     ng toàn phn hay nhng phn nh ca nghiên cu c công b hoc s d nhn bng cp  nh Không có sn phm nghiên cu nào cc s dng trong luc trích dnh. Bài nghiên cu  c n nhn bt k bng cp nào ti hc ho o khác. Tác gi lu  Bích Ngc MC LC Trang Trang ph bìa L Mc lc Danh mc các t vit tt Danh mc bng biu Tóm t tài nghiên cu 1 i thi tài nghiên cu 1.1. Lý do ch tài 2 1.2. Mc tiêu nghiên cu 4 ng và phm vi nghiên cu 5 1.4. u 5  tài 5 1.6. Kt cu c tài 5 2: n 2.1.  v nm gi tin 7 m gi tin 7 2.1.2.  9 2.1.3. Lý thuy 10 2.1.4.  12 2.2.  13 2.2.1. ng ti 14 2.2.2. Dòng tin và bin thiên ca dòng tin 15 2.2.3. y tài chính 16 2.2.4. Quy mô 16 2.2.5. Tính thanh khon 17 2.2.6. Quan h vi ngân hàng 18 2.2.7. Chi tr c tc 19 2.2.8. S hu qun lý 19 2.2.9. C m soát 20 2.3. Các nghiên cu thc nghi nm gi tin 22 u 3.1 Gi thuyt nghiên cu 26 3.1.1 Dòng tin 26 3.1.2 Tính thanh khon 26 3.1.3 y tài chính 27 3.1.4 Quan h vi ngân hàng 27 3.1.5 ng ti 28 3.1.6 Quy mô 28 3.1.7 S hu qun tr 29 3.1.8 Bin thiên dòng tin 29 3.1.9 Chi tr c tc 30 3.1.10. C m soát 30 3.2 Cách tính bin và d liu 33 3.2.1 Chn mu và d liu 33 3.2.2 Các bin trong mô hình 33 u 35 3.3.1 Phân tích d liu chéo 35 3.3.2 Phân tích d liu bng 35 3.3.2.1 Mô hình d liu b 35 3.3.2.2 Mô hình d liu bng 36 t qu nghiên cu 4.1. Thng kê mô t các bin trong mô hình nghiên cu 40 4.2. Kt qu nghiên cu 42 4.2.1. Hi quy d liu chéo 42 4.2.2. Hi quy d liu bng 49 t lun 5.1. Kt lun 57 5.2. Hn ch c tài 59 5.3. G 59 Ph lc bng biu 60 Tài liu tham kho DANH MC CÁC T VIT TT T vit tt Ting anh Ting vit BANKDEBT Quan h vi ngân hàng CASH Tin và khon CFLOW Cash flows Dòng tin CONTROLLER C m soát DIVIDEND Dividend dummy Bin gi chi tr c tc FAMILY  FE Fixed Effects Mô hình hiu ng c nh GMM General Method of Moment i quy GMM GTSSTS Giá tr s sách tài sn GTTTVCP Giá tr th ng vn c phn HNX Ha Noi Stock Exchange S giao dch ch ng khoán Hà Ni HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange S giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh INSTITUTION T chc tài chính IV Instrumental Variables Bin công c IV LEV Leverage y tài chính LIQ Liquidity Thanh khon ca tài sn LISTED Công ty niêm yt LN Li nhun MA(1) Moving average (1) t bc nht MAN Managerial ownership C m soát MKTBOOK Market-to-book i di   ng tim  NH Ngn hn OLS Ordinary Least Squares      nht SIZE Quy mô công ty STATE Doanh nghic UNCONTROLLER Công ty không có c m soát UNLISTED t VARIABILITY Cash flow variability Bin thiên dòng tin VCSH Vn ch s hu DANH MC BNG BIU Bng Ni dung 3.1 Tóm tng lý thuyt các yu t n nm gi tin 3.2 Mô t các bic lp 4.1 Thng kê mô t 4.2 T l công ty kim soát và không b kim soát 4.3 Hi quy d liu chéo nm gi tin vi s hu qun tr, c m soát m công ty 4.4 Hi quy d liu chéo nm gi tin v hu qun tr, c  kim công ty 4.5 Hi quy d liu chéo nm gi ti hu qun tr vi dng c m soám công ty 4.6 Kt qu hi quy d liu bng v mô hình nm gi tin 4.7 Kt qu kinh các gi thuyt ca mô hình FE 1 TÓM T TÀI Bài nghiên cu tra các yu t n quynh nm gi tin ca các công ty trong mn 2008_2013 ti Vit Nam. Trong quá trình thc hin nghiên cu tác gi c bit quan tâm ng ca quyn s hu qun tr, c n nm gi tin. Bên c  quan tâm ng ca chính sách chi tr c tc, các yu t tài chính n quyt nh nm gi tin. Bài nghiên cu s dng mu c        n 2008_2013 niêm yt trên hai sàn chng khoán HNX và HOSE. Bài nghiên cu s dng c ba mô hình gm mô hình d liu chéo, mô hình d liu bn mô hình d liu b phân tích các yu t n nm gi ti kim soát v ni sinh gia các yu t tài chính vi nm gi tin và nhm tìm ra m  u chnh ca t l nm gi ti ng ti t  c s d phân tích. Kt qu trong hi quy mô hình d liu chéo, các bic lc chn  hi quy có mng kê ít. Kt qu nghiên cu cng cho thy có mt mi quan h u gia quyn s hu qun tr và nm gi tin. Kt qu trong hi quy mô hình d ling, có nhiu bic l thông kê  th, trong mô hình d li ngân hàng nm gi ít ti. Các công ty có thanh khon nhanh, t l  tr tin. Kt qu hc bng bin công c IV trong d ling vi ràng buc tt c các biu ni sinhc h s u chnh t l nm gi tin mc tiêu ti 81,6% trong mu nghiên cu ca tác gi. [...]... d a trên các tài chính c a các công ty n 1997-2002 H th y r u l n các công ty trong giai m gi ti n m n c a dòng ti n không b c ah gi ti n và tài s công ty, và h này tài lên i v i các công ty này tr nên có phân tích c a Keynes (1936) ng, th ng r ng ràng bu c tài chính Nghiên c u a n m b t n c a dòng ti ng t i quan h gi a m t bên 9 là b t n dòng ti n và n m gi ti n m t và s d ng mô hình gi các kho H... kho n n vay cho công ty cho th y thông tin tích c c v công ty a, thông qua vi c c p tín d ng cho các công ty vay v n, các công ty t n t i m i quan h p c n v i ngu n tài tr bên ngoài Trong ph m vi lý lu n n m gi ti n, các công ty có n ngân hàng nhi u trong u ngu n v n c a h s ti p c n v i ngu n tài tr bên ngoài d này, hàm ý r ng các công ty này n m t và ch ng khoán kh mãi M t lý i sao n ty, kho n n vay... ng t s ng n h n trên t ng tài s n Vì v y, m i quan h này 27 Gi thuy t H2: T n t i m i âm gi a tài s n thanh kho n và n m gi ti n 3.1.3 y tài chính Các công ty ngoài y tài chính cao, d dàng ti p c n v i ngu n v n bên công ty s s d ng n thay vì n m gi ti n s d y, m t công ty y tài chính càng cao thì càng ít n m gi ti n Còn các công ty s d y th p thì khó có kh , khó ti p c n v i các ngu n v n bên ngoài,... thanh kho n cho nn , r i ro b chính th p n tài tr n i n i m t v i khánh ki t tài i v i các công ty có dòng ti công ty này ch p nh n n m gi ti n m t th bi n thiên dòng ti n c a công ty l n, tr ng thái công ty b thi u tài s ng s l n c p bên trên, s th t t n kém khi b thi u ti n m t và ch ng khoán kh mãi n u công ty không b có giá tr B ng ch ng th c t cho r ng các công ty thi u h t ti n m m tm ts ng... phá s các công ty l n khi x y ra ki t qu tài chính Whited, (1992); Fazzari và Petersen, (1993), Kim và c ng s , (1998 p lu n r ng các công ty nh i m t v i các 17 ràng bu c vay v n và chi phí giao d ch lu ngh m n Các l p âm gi a quy mô và n m gi ti n m t c a các công ty Brennan và Hughes, (1991), và Collins et al, (1981) cho r ng b t cân x ng thông tin ít nh n các công ty l n các công ty nh , vì h có... ng tài s n có tính thanh kho n Ti n m x y ra v r òn thi i thi u hóa kh c công b nhi u này k v ng u có m t n y và n m gi ti n m t 2.2.4 Quy mô – size Quy mô c a công ty v x ng thông tin và kh cho r ng các công ty l n có th n có th ng c a b t cân y ra ki t qu tài chính Titman và Wessels, (1988) ng hóa, vì v y h ít có kh tài chính Ozkan (1996) cho r ng các công ty nh g p ki t qu ng x y ra phá s các công. .. hình ng d c v i hai b bi n công c khác nhau, nh m tìm ra h u ch nh n m gi ti n m c tiêu), phân tích tác ng c a các y u t tài chính n vi c n m gi ti n c a các công ty trong m u 1.5 tài Bài nghiên c u s d ng mô hình d li s h ng c a c u trúc n chính sách n m gi ti n c a các công ty, và phát hi n có m t m i quan h u gi a vi c n m gi ti n v i quy n s h u qu n tr c a các công ty Bài nghiên c u s d tìm ra... n kinh t Vi t Nam là n n kinh t m i n i v a qua m công y, l i nhu n lên qu n tr ti n c a các công ty Nh v y, trên th gi i c t doanh nghi p ti n v lu ng ti n bên trong các doanh nghi p d n Nh ng v th nêu trên cùng v i nhu c u nghiên c u khoa h c trong b i c nh ng nhi tài “ t Nam tác gi th c hi n n ng Vi t Nam hi n nay 4 1.2 Bài nghiên c u phân tích các y u t n c a các công ty ng Vi t Nam Câu h i nghiên... i ích tài chính c a nhà qu n tr v i các c t nhi u các tài li n quan h gi a qu n tr 4 Blanchard et al (1994) ngu n l c bên trong và ra yêu c u trên b ng ch ng r ng các công ty có ti n b t ng có khuynh vào các d án kém h p d n tránh vi c t b ti n ho c m ng duy trì các i ngoài 20 s h u và ho ng c a công ty nh r ng, v i vi h u qu n tr , hi u qu công ty s c i thi n khi nhà qu n tr ít có kh nl nh, các c... và các kho n? Câu tr l i thuy t ph c nh t có l ti n cung c p ngu n tài tr có chi phí th p cho các doanh nghi p Các nghiên c u g n c n vi c n m gi ti n c s chú ý trong các lý thuy t th c nghi m Ch ng h n nh , Kim và c ng s gi ti n v các nhân t có liê phân tích các nhân t n vi c n m m u các công ty c a M H phát hi n r ng các công ty có chi phí tài tr bên ngoài càng cao và có thu nh p càng b t n và các . tích các nhân t n vic nm gi tin  mu các công ty ca M. H phát hin rng các công ty có chi phí tài tr bên ngoài càng cao và có thu nhp càng bt n và các công ty có. trong bi cnh th ng nhi tài Các yu t tài chính tác đng đn q uyt đnh nm gi tin ti các công ty niêm yt Vit Nam tác gi thc hin  ng. INSTITUTION T chc tài chính IV Instrumental Variables Bin công c IV LEV Leverage y tài chính LIQ Liquidity Thanh khon ca tài sn LISTED Công ty niêm yt LN Li nhun