Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 PhÇn më đầu Xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) mục tiêu sách tiỊn tƯ qc gia, TTCK lµ mét thĨ chÕ tÊt yếu thiếu đợc kinh tế thị trờng hình thành phát triển nớc ta Sau năm hình thành phát triển TTCK Việt Nam đà chứng tỏ rõ vị trí kinh tế đất nớc Tuy nhiên, tríc bèi c¶nh héi nhËp qc tÕ, TTCK ViƯt Nam mặt tiếp nhận đợc nhiều hội, mặt khác lại bị đặt trớc khó khăn ,thách thức Chính lẽ đòi hỏi phải có cácgiải pháp phù hợp để khắc phục hạn chế thách thức mang lại Trong khuôn khổ nội dung đề án, vấn đề liên quan đợc đa vào chơng cụ thể : + Chơng 1: Thực trạng TTCK Việt Nam + Chơng 2: Cơ hội thách thức TTCK Việt Nam + Chơng 3: Giải pháp phát triển TTCK Việt Nam Do dung lợng thời gian kiến thức có hạn , viết tránh khỏi khiếm khuyết Em mong đợc giúp đỡ Khoa Ngân hàng- Tài nói chung thầy giáo hớng dẫn nói riêng để viết hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Sinh viên: Đỗ Ngọc Quyên thị trờng chứng khoán Việt Nam hội thách thøc Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chơng I: thực trạng ttck việt nam I Sự đời TTCK Việt Nam Nguyên nhân thời gian đời 1.1 Nguyên nhân đời TTCK Việt Nam Thứ nhất, TTCK sản phẩm tất yếu bậc cao kinh tế thị trờng Sự rađời vào hoạt động Trung tâm Giao dịch chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh ngày đà đánh dấu bớc tiến quan trọng trình xây dựng đồng hoàn thiện thị trờng tài Việt Nam Thứ hai, TTCK mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng, khẳng định tâm Đảng, Nhà nớc thực đờng lối : Xây dựng thể chế kinh tế thị trờng định hớng xà hội chủ nghĩa Thứ ba, TTCK giúp tổ chức tham gia thị trờng công chúng đầu t làm quen với lĩnh vực đầu t mới, tạo điều kiện tiền đề vững cho việc xây dựng phát triển kinh tế Việt Nam 1.2 Thêi gian ®êi TTCK ViƯt Nam Sau mét thời gian chuẩn bị khẩn trơng, kiện đáng ghi nhớ có ý nghĩa đời sống kinh tÕ chÝnh trÞ- x· héi cđa ViƯt Nam năm 2000 việc khai trơng Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh (TTGDCK) vào ngày 20/7/2000.Sau ngày, tức ngày 28/7/2000,vào lúc 11 giờ, phiên giao dịch thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc thực hiện, đợc đánh giá thành công dự kiến Các qui định pháp luật liên quan đến đời TTCK Việt Nam Sự đời TTCK TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/7/2000 bớc phát triển to lớn, tạo nên đồng hoàn thiện cho thị trờng tài Việt Nam Cùng với kiện đó, đòi hỏi đặt cho nhà nớc ta phải soạn thảo văn pháp lí có tính thống Tạo môi trờng Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 lành mạnh cho quan, tổ chức nh cá nhân tham gia thị trờng Trên thực tế phủ nh UBCK đà ban hành nhiều nghị định, nghị liên quan đến chứng khoán thị trờng chứng khoán Các nghị định nghị là: +Nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 cđa chÝnh phđ VỊ viƯc thµnh lËp ủ ban chøng khoán nhà nớc Căn việc phát hành nghị định Luật Tổ chức Chính phủ ngày 30/9/1992 Mục đích nghị định thúc đẩy hình thành phát triển thị trờng chứng khoán quản lý hoạt động chứng khoán Việt Nam: +Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 phủ Về chứng khoán thị trờng chứng khoán Căn Luật tổ chức phủ ngày 30/9/1992 Mục đích tạo môi trờng thuận lợi cho việc phát hành kinh doanh chứng khoán, nhằm khuyến khích huy động nguồn vốn dài hạn nớc nớc ngoài, đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động có tổ chức, an toàn, công khai, công hiệu quả, bảo vệ quyền hợp pháp ngời đầu t: Thể theo đề nghị Chủ tịch Uỷ ban Chứng Khoán Nhà nớc +Nghị định số 17/2000 NĐ-CP ngày 26/5/2000 phủ Về tổ chức hoạt động Thanh tra chứng khoán +Nghị định số 22/2000 NĐ-CP ngày 10/2/2000 phủ Về xét phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán +Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngµy 11/7/1998 cđa thđ tíng chÝnh phđ VỊ viƯc thµnh lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Căn Nghị qut sè 75-CP ngµy 28/11/1996 cđa chÝnh phđ vỊ viƯc thành lập Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc Thể theo đề nghị Chủ tịch Uỷ ban Chứng Khoán Nhà nớc Bộ trởng, Trởng ban Tổ chức- cán Chính phủ +Quyết định số 139/1999/QĐ-TTg ngày 10/6/1999 thủ tíng chÝnh phđ Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 VỊ tû lƯ tham gia cđa bªn níc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Căn Luật tổ chức phủ ngày 30/9/1992 Căn Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 phủ chứng khoán thị trờng chứng khoán Theo đề nghị Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc +Quyết định số 128/QĐ/UBCK5 ngày 1/8/1998 chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán nhà nớc Ban hành quy chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán +Quyết định số 04/1998/QĐ UBCK3 ngày 13/10/1998 chủ tịch uỷ ban chứng khoán nhà nớc Về việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán Căn vào NĐ15/CP (quyền hạn tránh nhiệm quản lý Nhà nớc quan ngang Bộ), 75/1996/NĐ-CP, 48/1998/NĐ-CP +Quyết định số 05/1998/QĐ UBCK3 ngày 13/10/1998 chủ tịch uỷ ban chứng khoán nhà nớc Về việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động quỹ đầu t chứng khoán công ty quản lý quỹ Căn vào NĐ15/CP (quyền hạn trách nhiệm quản lý Nhà nớc quan ngang Bộ), 75/1996/NĐ-CP, 48/1998/NĐ-CP + Quyết định số 04/1999/QĐ - UBCK1 chủ tịch uỷ ban chứng khoán nhà nớc Về việc ban hành Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng khoán Căn vào NĐ15/CP (quyền hạn tránh nhiệm quản lý Nhà nớc quan ngang bộ), 75/1996/NĐ-CP, 48/1998/NĐ-CP định 127/1998/QĐ-TTg ngµy 11/7/1998 cđa thđ tíng chÝnh phđ vỊ viƯc thµnh lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Theo đề nghị Vụ trởng Vụ phát triển thị trờng chứng khoán Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 +QuyÕt định số 42/2000/QĐ - UBCK1ngày 12/6/2000 chủ tịch uỷ ban chứng khoán nhà nớc Về việc sửa đổi, bổ xung số điều Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng khoán ban hành theo định số 04/1999/QĐ-UBCK1 ngày 27/3/1999 Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc II Quá trình tồn phát triển TTCK Việt Nam thời gian qua TTCK Việt Nam tháng cuối năm 2000 1.1 Quá chủng loại hàng hoá thị trờng Phiên giao dịch ngày 28/7/2000 có loại cổ phiếu đợc niêm yết TTGDCK Tp Hồ Chí Minh.Đó công ty Cơ điện lạnh (REE) công ty cổ phần Cáp Vật liệu viễn thông (SACOM).Đến phiện giao dịch thứ 4, có thêm loại chứng khoán là: cổ phiếu Công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO),Công ty cổ phần kho vận giao nhận ngoại thơng (TRANSIMEX) trái phiếu phủ CP1- 0100 Đến phiên giao dịch thứ 12 có thêm trái phiếu phủ CP1 0200,và đến phiên giao dịch thứ 34 lại đa tiếp trái phiếu phủ CP1A0100 vào giao dịch, nhng ngời mua ngời bán loại trái phiếu Riêng trái phiếu công ty cha thấy xuất niêm yết TTGDCK, kể trái phiếu Ngân hàng đầu t phát triển đà đợc cấp giấy niêm yết 1.2 Khối lợng chủng loại hàng hoá giao dịch Về cổ phiếu, tính đến đầu tháng 11/2000, tức sau tháng thực giao dịch, thị trờng chứng khoán Việt Nam đạt đợc tổng giá trị giao dịch vào khoảng 40 tỷ VND Một số khiêm tốn bằng1/10 ngày giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Jakarta Điều này, lý giải hàng hoá giao dịch thị trờng chứng khoán Việt Nam đà chủng loại, lại số lợng loại Tình trạng gây nên cân đối cung cầu, đà không ngời hoài nghi thành công TTCK Việt Nam Sự cân đối cung cầu cách liên tục qua nhiều phiên giao dịch, Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 đợc minh chứng qua biểu đồ khối lợng chào bán với giá thấp khối lợng đặt mua với giá cao nhÊt suèt thêi gian tõ më cöa thị trờng đến (bảng 1): Cp REE Tuần Cung CÇu 10 11 12 13 14 10 143 180 941 1.777 956 386 408 159 31 48 46 47 1.479 4.150 1.837 2.316 1.155 195 23 2.187 258 184 198 927 1.110 1.753 SAM Thùc hiÖn 10 143 180 715 717 387 631 285 445 520 574 273 752 Cung CÇu 32 1.21 506 165 375 2.357 569 137 883 256 340 59 33 1.192 1.876 8.480 5.299 2.572 1.648 640 1.654 3.301 1.664 670 544 868 968 668 HAP Thùc hiÖn 32 121 506 165 1.660 2.448 687 6.164 1.240 1.001 777 614 600 879 Cung 15 74 90 51 41 30 155 188 210 160 120 50 80 CÇu 1.313 4.084 2.611 2.064 1.705 712 1.623 1.737 2.205 2.290 1.611 1.165 1.158 TMS Thùc hiÖn Cung 15 74 90 51 41 30 155 188 210 160 120 50 80 0 0 0 4 CÇu 1.379 1.710 400 771 1.370 0 1.336 851 638 375 78 285 Thùc hiÖn 0 0 0 4 Bảng 1: Qui mô chào bán với giá thấp đặt mua với giá cao (trong 14 tuần) Đơn vị: 100 Về trái phiếu, sau tháng đà có mặt loại trái phiếu phủ đợc niêm yết, nhng có loại CP1A0100 CP1- 0200 cha thực đợc giao dịch Còn loại trái phiếu phủ CP1- 100 đợc giao dịch với khối lợng thấp với tổng số 390 trái phiếu, đạt giá trị giao dịch khoảng 39.206.000 đồng Trong đó, xét tổng giá trị niêm yết loại hàng hoá có số lợng lớn thị trờng chứng khoán tính đến thời điểm Việt Nam, vào khoảng 1100 tỷ, gấp lần tổng lợng vốn công ty đợc niêm yết giao dịch (ớc tính khoảng 200 tỷ đồng) 1.3 Diễn biến giá cổ phiếu không bình thờng Ngay từ phiên giao dịch đầu tiên, khối lợng hàng hoá giao dịch (4/11/2000), giá phiên giao dịch cổ phiếu REE 16.000đ/CP, SAM 17000đ/CP đà tăng đạt ỏi chênh lệch cung cầu lớn đà làm cho gía liên tục tăng đạt mức trần Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc ấn định(2%).Sau tháng giao dịch (tính đến ngày số 22.000 đồng 25200 đồng, dự báo thời gian tới giá loại cổ phiếu tăng Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tơng tự , giá cổ phiếu phiên giao dịch cổ phiếu HAP TMS 16.000đ 14.000đ đến ngày 4/11/2000 đà đạt 29.500đ 22.900đ số cha dừng lại phiên sau đó.Chỉ số chứng khoán VN index tăng liên tục đạt 145,83 điểm phiên giao dịch ngày 4/11/2000.(Bảng 2) Bảng 2: Biến động giá cổ phiếu qua tuần giao dịch (trong14 tuần) Đơn vị: 1.000 đồng Tuần CP REE SAM HAP TMS 16 16,9 17,8 18,7 17 17,8 18,7 - 16 16,7 - 10 11 12 13 14 19 18,1 17,5 18,4 18,1 18,2 18,2 19,1 19,7 21,2 19,6 20,5 19,4 19,7 20,8 20,8 21,2 21,2 22,8 23,6 24 17,8 18,7 18,7 19,3 20,2 21,4 22,6 23,8 25 26 28 14 17,1 18 18,9 19,5 20,1 21,3 BiĨu ®å chØ số Vn index Bàn thực trạng giải pháp Thị trờng chứng khoán Việt Nam năm 2001 Thị trờng chứng khoán Việt nam đà trải qua năm 2001 với nhiều biến động Giá chứng khoán lên xuống bất thờng, cung cầu chứng khoán cân xong nhìn chung thị trờng đà trì đợc hoạt động cách an toàn , ổn định tổ chức tham gia thị trờng công chúng đầu t bớc đầu làm quen với lĩnh vực hoàn toàn , tạo tiền đề vững cho việc xây dựng phát triển ổn định TTCKViệt Nam Sau năm hoạt động cần nhìn lại toàn tranh thị trờng nét : Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 2.1 Về chứng khoán niêm yết 2.1.1 Cổ phiếu Cuối năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.Hồ ChÝ Minh chØ cã cỉ phiÕu niªm t víi tổng giá trị 321,178 tỷ đồng.Trong năm 2001 (tính đến 31/12/2001) đà có thêm công ty đợc UBCKNN cấp phép niêm yết nâng tổng giá trị phát hành thị trờng 500,617 tỷ đồng 2.1.2 Trái phiếu Năm 2001 trung tâm giao dịch chứng khoán đà thực đợc 10 đợt đấu thầu đợt bảo lÃnh trái phiếu phủ, đạt 1.656,633 tỷ đồng, lÃi suất bình quân 7,3%.Nh so với tiêu đặt cho năm 2001 huy đọng đợc 2000 tỷ đồng trái phiếu phủ qua TTCK cha đạt đợc kế hoạch.Sau năm hoạt động , tổng giá trị trái phiếu niêm yết TTCK đạt 2.915 tỷ đồng 2.2 Tình hình giao dịch chứng khoán niêm yết 2.2.1 Về giao dịch cổ phiếu Có thể nói năm 2001 năm đầy biến động giá cổ phiếu niêm yết.Đây thời kỳ UBCKNN áp dụng chủ yếu công cụ trực tiếp để điều hành thị trờng Ngay từ đầu,TTGDCK đà áp dụng biên độ giao động giá chứng khoán +_ 2%, sau đà cho nới rộng biên đọ lên +-7% Đến ngày 10/10/2001, TTGDCK đà áp dụng trở lại biên độ giao động +-2%.Việc điều chỉnh biên độ giao động giá đà góp phần điều tiết thị trờng ,ổn định tâm lý nhà đầu t Trong tháng đầu năm , tâm lý nhà đầu t muốn nắm giữ cổ phiếu chờ hởng lợi luận cao việc lao vào mua cổ phiếu với kỳ vọng thu đợc lÃi lớn việc tăng giácổ phiếu mà không quan tâm đến hoạt động kinh doanh, khả triển vọng công ty niêm yết , nên đà dẫn đến tình trạng đẩy giá cố phiếu liên tục tăng đụng mức trần +- 2%qua phiên giao dịch Chỉ số VN-Index tăng đạt đỉnh điểm 571 điểm vào ngày 25/6/2001,sau đảo chiều có xu hớng giảm liên tục Chỉ số giảm mạnh vào thời kỳ Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 giao dÞch cổ phiếu niêm yết áp dụng biên độ giao động giá +-7% (từ phiên ngày 13/06/200 đến phiên ngày 08/10/2001) Từ biên độ điều chỉnh +2% số tăng trở lại Song vào tháng cuối năm 2001, số lại dịch chuyển theo chiều xuống ,trung bình giảm mức 3,6 điểm /phiên.Đến ngày 31/12/2001, số đạt 235,40 điểm, tăng 135,4 điểm so voéi mức tăng 100 điểm phiên giao dịch ngày 28/07/2000 giảm 300 điểm so với đỉnh 571 điểm ngày 25/6/2001 Từ tháng 10 đến 12/2001 đà có thêm cổ phiếu đợc niêm yết thị trờng nhng thời điểm giá cổ phiếu thị trờng giảm mạnh nên hầu nh giá cổ phiếu giảm theo Và kiện đáng ý : số Việt Nam- Index tới ngày 9/05/2001 đà lên tới số cao giới : 338 điểm vòng tháng Theo Thống kê tài Quốc tế IMF, ta có số liệu để so sánh nh sau: (Biểu1 ) Thị giá cổ phiếu cổ phiếu đợc niêm yết đà vợt xa giá trị thực từ 1,73, lÇn tíi 3,11 lÇn nh sau : (BiĨu 2) Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 BiÓu 1: Níc Gi¸ cỉ phiÕu ( share price) 1990-1995 1995-1999 Mü 164,4% 251,9% 45,9% 7,36 lÇn Anh 147,3% 159,3% 26,2% 12,9 lần Pháp 102,5% 248,1% 28,2% 11,9 lần Nhật 63,3% 100,4% -7,06% Hồng Kông 300,6% 140,8% 47,0% 7,19 lần * Cha qui từ tháng thành năm Biểu 2: Cổ phiếu Chỉ số TTGDCK Trị giá thực theo EPC Cæ tøc EPC % cæ tøc REE 530,77 15% 7,582đ 21.428đ 51.000đ 2,38lần SAM 2463,05 15% 35.186đ 21.428đ 49.700đ 2,32 lần HAP 8349,3 37% 119.276đ* 52.857đ 91.500đ 1,73 lần TMS 3752,97 18% 53.614đ 25.714đ 80.000đ 3,11 lần LAP 1.140 12% 17.142đ 17.142đ 43.000đ 2,51 lần * Chỉ có cổ phiếu HAP sếu tính theo EPS không vợt tỷ giá thực nhng ESP lại tính theo tỷ lệ lợi nhuận khác thờng, tới 83,49%, chứa đựng rđi ro rÊt cao ®éc qun vỊ giÊy ®Õ may mắn kiếm đợc thị trờng Đài Loan Tổng khối lợng giao dịch năm 2001 19.028.200 cổ phiếu với tổng giá trị 964,5 tỷ đồng , chiếm 93,2% tổng giá trị thị trờng 2.2.2 Về giao dịch trái phiếu Tổng khối lợng trái phiếu niêm yết thị trờng lớn, chiếm 85% tổng giá trị chứng khóan niêm yết (khoảng 3400 tỷ đồng).Tuy nhiên, có trái phiếu ngân hàng Đầu t phát triển có giao dịch cầm chừng 10 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 ChÕ ®é kÕ toán doanh nghiệp Chế độ đợc sửa đổi, ban hành thực gần gũi vớu chuẩn mực quốc tế Bên cạnh hệ thống kiểm toán kể kiểm toán nhà nớc phi nhà nớc, kiểm toán nớc đà đợc hình thành phát triển Đây mắt xích đầu mối quan trọng thiếu đợc trình hình thành phát triển TTCK nớc ta Hệ thống thông tin phát triển tốt Chiến lợc tăng tốc ngành bu điện thu đợc kết lạc quan điệu kiện hỗ trợ tốt để hình thành phát triển TTCK HƯ thèng tin häc cđa ViƯt Nam cịng ph¸t triển nhanh, theo nhiều chuyên môn hệ thống đà có đầy đủ khả để xâm nhập vào TTCK đốt cháy giai đoạn bỏ qua giao dịch thủ công, tiến thẳng lên điện tử hoá Đối tợng tham gia TTCK Nhiều chuyên gia cho dân Việt Nam chịu chơi, sẵn sàng chấp nhận mạo hiểm, rủi ro, nhìn vào thị trờng vé số sóng chơi đề thấy rõ Dân ta vốn có đức tính cần cù, chịu khó thông minh, nhanh nhạy ham học hỏi tiÕt kiƯm, nhiỊu ngêi cã ý chÝ lµm giµu Thãi quen vµ nÕp nghÜ vỊ viƯc sư dơng vèn tÝch luỹ có nhiều thay đổi theo phát triển kinh tế thị trờng Nếu có quan tâm mức, khuyến khích thích hợp có kế hoạch đào tạo cụ thể thời gian tơng đối ngắn xây dựng đợc đội ngũ cán tơng đối tốt, có đủ khả để hoạt động hữu hiệu lĩnh vực chứng khoán ngang tàmm với nớc khác toàn giới đạt chuẩn mực quốc tế từ bớc đầu bắt tay vào vận hành TTCK TTCK đời sau Nớc ta nớc phát triển sau nên tận hởng kinh nghiệm quý báu nớc trớc Nhờ sách kinh tế mở cửa, hội nhập với bên ngoài, làm cho kinh tế nớc nh kinh tế đối ngoại ngày thu đợc 25 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 thành đáng phấn khởi Cộng vào giúp đỡ bạn bè quốc tế nhiệt tình có hiệu Yếu tố tác động tốt tới việc đời phát triển TTCK nớc ta II Những thách thøc ®èi víi TTCK ViƯt Nam VÊn ®Ị héi nhập mở cửa Thứ nhất, Việt Nam nớc nghèo vấn đề hội nhập gặp nhiều khó khăn Nguyên nhân kinh tế cha đủ mạnh để đáp ứng tốt đầy đủ yêu cầu vấn đề hội nhập đặt Thứ hai, trình cắt giảm thuÕ suÊt hµng nhËp khÈu xuèng tõ 0- 5% theo lịch trình chơng trình thuế quan u đÃi có hiệu lực chung (CEPT) mà phủ Việt Nam đà cam kÕt víi c¸c níc ASEAN nh»m thiÕt lËp khu vực mậu dịch chung ASEAN (AFTA) từ đến năm 2006; thực cam kết hiệp định thơng mại Việt- Mỹ; chuẩn bị điều kiện tham gia WTO.Điều có nghĩa sản phẩm doanh nghiệp sản xuất phải cạnh tranh liệt với hàng hoá nớc khác, đồng nghĩa với việc phải đầu t đổi công nghệ, mẫu mÃ, nâng cao chất lợng sản phẩm, trì mở rộng thị trờng, hay nói ngắn gọn nâng cao khả cạnh tranh thơng trờng- điểm đợc coi yếu ác doanh nghiệp Việt Nam Những thách thức doanh nghiệp thách thức lớn TTCK Việt Nam Thứ ba, quy mô thị trờng nhỏ, tính ổn định luật lệ cha đầy đủ cản trở khiến nhà đầu t nớc ngoài, vốn ngời thiếu thông tin thị trờng Việt Nam, ngại rót tiền vào đầu t Hơn cc ®ua thu hót vèn ,TTCK ViƯt Nam sÏ gặp phải cạnh tranh thị trờng đà ph¸t triĨn khu vùc nh c¸c TTCK ë Trung Quốc, Đài Loan, Thái Lan, Singapore Vấn đề hàng hoá cho thị trờng Đà nói đến thị trờng phải nói đến hàng hoá cho thị trờng Song hàng hoá TTCK Việt Nam nghèo nàn số lợng chủng loại, 26 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 chøng kho¸n phỉ biÕn ký danh có tính toán Đà có không chuyên gia quốc tế cho thời kỳ đầu TTCK, vấn đề phải đa đợc nhiều hàng hoá thị trờng tốt, yếu tố chất lợng không thiết đợc quan tâm nhiều thuộc trách nhiệm nhà đầu t đa định mua hay bán chứng khoán Về khía cạnh đó, quan điểm hoàn toàn không xác Tuy nhiên, điều lại không phù hợp với định hớng xây dựng TTCK an toàn đảng nhà nớc.Bởi vì, tính đến yếu tố chất lợng đa hàng hoá thị trờng, so sánh với nhu cầu huy động vốn 6000 doanh nghiệp nhà nớc, gần 900 doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá, 40000 doanh nghiệp thành lập hoạt động theo luật doanh nghiệp, hàng nghìn doanh nghiệp có vốn hoạt động nhu cầu huy động vốn nhà nớc cho cân đối thu chi đầu t phát triển, lợng hàng hoá thị trờng nhỏ so với tiềm Kinh nghiệm, hiểu biết nhà đầu t nhiều hạn chế Việc khai trơng TTCK kinh tế trình chuyển đổi hàm nghĩa tình trạng non yếu thể chế kinh tế giai đoạn khởi đầu Sự non u tríc hÕt thĨ hiƯn ë sù non kÐm trình độ cán tác nghiệp quản lý thị trờng, tính cha hoàn thiện cấu trúc máy, chế vận hành khung pháp lý bảo đảm hoạt động lành mạnh an toàn TTGDCK Ngắn hạn trực tiếp hơn, điểm yếu bộc lộ rõ thiếu kinh nghiệm tổ chức điều hành hoạt động giao dịch thị trờng.Là thị trờng có độ nhạy cảm cao tốc độ phản ứng nhanh, lại chứa khả bị tác động mạnh hoạt động đầu cơ, lại vận động môi trờng kinh tế quốc tế đầy biến động, tình trạng thiếu kinh nghiệm điểm yếu cốt tử TTGDCK vận hành giai đoạn đầu Ngoài ra, TTCKVN có nét khác biệt so với TTCK nớc giới, lại thiếu đội ngũ cán giảng dạy lĩnh vực Cho nên để hiểu đợc hết vấn đề TTCK điều khó khăn đồng thời việc 27 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 đa hàng hoá ạt vào thị trờng mà không quan tâm đến chất lợngsẽ dễ gây ảnh hởng trái với mong đợi, TTCK chệch mục tiêu dự kiến trở thành định chế, quyền lợi nhà đầu t đợc bảo đảm cách tốt Nguy đổ vỡ thị trờng Do tiếp cận với TTCK, nên chuẩn mực báo cáo công khai thông tin cha đợc thực tốt; nhà đầu t thiếu thông tin, nên mua bán chứng khoán nhiều lúc theo trào lu tạo sốt giá cổ phiếu bất thờng gây nguy tiềm ẩn sụt gía lớn dẫn đến đổ vỡ thị trờng Ngoài số công ty mạnh dạn niêm yết cổ phiếu, công ty khác ngần ngại công bố thông tin chế độ kiểm toán, lo sợ lộ bí mật cạnh tranh với đối thủ ngành nghề, có bỡ ngỡ bớc đầu hoạt động, chần chừ, dự không muốn tham gia vào TTCK, mà chờ đối thủ khác tiên phong để nghe ngóng, theo dõi, từ làm hạn chế khả cung cấp hàng hoá chứng khoán thị trờng Vấn đề chủ thể TTCK Các chủ thể tham gia TTCK, TTGDCK, công ty chứng khoán, nhà đầu t, nhà môi giới, bản, đà quản lý nắm bắt kịp thời thông tin chứng khoán niêm yết, thông tin thị trờng, thực đầy đủ quy chế, quy tắc, quy trình niêm yết chứng khoán, giao dịch,và kinh doanh chứng khoán, lu ký toán chứng khoán, công bố thông tin, giám sát tra thị trờng, đà tạo thành công mô hình thiết chế TTCK thời gian thử nghiệm, sở quan trọng tạo đà cho giai đoạn phát triển thời gian Tuy nhiên, phải nhận thức đắn rằng: hoàn chỉnh ngay,và khiếm khuyết tránh khỏi Điều quan trọng phải đánh giá nghiêm túc khắc phục giải Đến nay, TTCK nơi giao dịch, chuyển sở hữu vốn từ ngời sang ngời khác- tức chu chuyển vốn thị trờng- tạo tính quản chứng khoán; cha phải nơi mà công ty niêm yết thu hút vốn để trực tiếp mở rộng đầu t sản xuất- kinh doanh thông 28 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 qua phát hành cổ phiếu TTGDCK ( thiếu hẳn hoạt động thị trờng thứ cấp Vấn đề chứng khoán niêm yết giao dịch Khả khoản Chứng khoán Công tác quản lý giám sát tra Mất cân đối cung cầu 10 Sự thờ công chúng đầu t 11 Vấn đề thị trờng tài Mục 6, 7, 8, 9, 10, 11: b¶n chÝnh 29 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chơng 3: Các giải pháp phát triển TTCK Việt Nam I- Các giải pháp Giải pháp tổng thể: thúc đẩy kinh tế phát triển bền vững Trong điều kiện kinh tế tăng trởng, nhu cầu đầu t tăng, từ xuất công cụ nợ đa dạng thời gian đáo hạn tạo chế cạnh tranh lÃi suất đa đến hình thành lÃi suất thị trờng, làm cho thị trờng vốn sôi động.Mục tiêu giai đoạn đầu TTCK Việt Nam, trái phiếu phủ đóng vai trò chủ đạo, nhng thực tế giới đầu t lại quay lng với phủ Vậy giải pháp để đa trái phiếu Chính phủ vào giao dịch đóng vai trò chủ đạo giai đoạn đầu LÃi suất trái phiếu phủ qua phiên đấu thầu Trung tâm giao dịch chứng khoán từ 6,5 6,7% năm, dem so sánh với tỷ lệ tăng trởng kinh tế tháng đầu năm 2000 đạt 6,2% lÃi suất Chính phủ lúc tơng đối phù hợp Điều có nghĩa tăng trởng kinh tế không cho phép trái phiếu Chính phủ có đợc mức lÃi suất hấp dẫn Do ®ã, céi rƠ cđa vÊn ®Ị lµ lµm ®a kinh tế phát triển bền vững tiềm Chỉ có đến lúc hy vọng trái phiếu Chính phủ đóng vai trò loại hàng hoá chủ đạo TTCK Giải pháp nhằm tăng cung chứng khoán + Ưu đÃi thuế cho công ty niêm yết để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm lợi nhuận trả cổ tức, hấp dẫn nhà đầu t Cụ thể: công ty phát hành lần đầu miễn 100% thuế doanh thu từ 3-5 năm, công ty phát hành bổ sung giảm 50% thuế doanh thu từ 3-5 năm + Cho phÐp doanh nghiƯp khÊu hao nhanh ®Ĩ cã vốn đầu t mở rộng sản xuất + Hạ thấp khung giá phí kiểm toán, miễn phí niêm yết giá vòng từ 3-5 năm nhằm giúp công ty đà cổ phần hoá tham gia niêm yết thị trêng chøng kho¸n 30 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + Khẩn trơng xây dựng thị trờng chứng khoán phi tập trung (thị trờng OTC) tạo môi trờng giao dịch cho cổ phiếu cha đủ tiêu chuẩn niêm yết thị trờng chứng khoán tập trung, có dịp tham gia mua bán cổ phiếu Nh tình trạng khan hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt Nam phần bớt căng thẳng + Phát triển tổ chức tài trung gian, nhà môi giới, tạo lập thị truờng + Đa dạng hoá công cụ tài chính: - Ngoài trái phiÕu chÝnh phđ, tr¸i phiÕu doanh nghiƯp, cã thĨ ph¸t hành thêm trái phiếu chiết khấu đợc hởng lÃi trớc, trái phiếu có lÃi suất thả trái phiếu chắn đợc ủng hộ nhà đầu t bảo vệ quyền lợi họ, trờng hợp lÃi suất thị trờng bất ổn - Khuyến khích doanh nghiệp đà đủ điều kiện phát hành chứng khoán nên huy động vốn cách phát hành trái phiếu chuyển đổi Đây loại trái phiếu đợc nhà đầu t a thích phù hợp với điều kiện Việt Nam - Đối với tổ chức nớc ngoài, cụ thể nh công ty liên doanh nớc hoạt động dới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn, nhà nớc nên có sách khuyến khích tạo điều kiện cho công ty chuyển sang hình thức công ty cổ phần, nhằm làm phong phú lợng cung hàng hoá cho thị trờng chứng khoán - Số cổ phần Nhà nớc nắm giữ doanh nghiệp đợc niêm yết thị trờng chứng khoán Việt Nam cao(30% tổng số cổ phần) Để khắc phục tình trạng khan hàng hoá giao dịch thị trờng nay, nhà nớc cần hạ thấp mức nắm giữ cổ phần doanh nghiệp đợc niêm yết thị trờng chứng khoán nhằm tăng số lợng cổ phiếu có khả giao dịch thị trêng 31 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Giải pháp nhằm tăng cầu chứng khoán + UBCKNN mà trực tiếp Trung tâm nghiên cứu khoa học bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán phải làm nhiệm vụ đầu công tác tuyên truyền, vận động giáo dục cho công chúng lợi ích đầu t vào chứng khoán, làm tăng hiểu biết lòng tin công chúng vào tính công bằng, tính khoản TTCK + Tăng cờng khả tra giám sát bảo vệ nhà đầu t cụ thể: - Thanh tra giám sát thờng xuyên công ty chứng khoán tổ chức phát hành, có phơng pháp thích hợp lựa chọn tra giám sát để đánh giá sách, qui trình nghiệp vụ liên quan tới đầu t kinh doanh, nh đánh giá chất lợng tài sản có dự phòng rủi ro - Đặc biệt cần phải bồi dỡng đội ngũ tra giám sát khả phân tích tài chính, nghiệp vụ kĩ thực hành phơng pháp thực tra giám sát, có công cụ thu thập xem xét, phân tích báo cáo số liệu thống kê chứng khoán giao dịch thị trờng chứng khoán - Thanh tra giám sát cần phải có hệ thống thông tin tin học nhằm phục vụ cho công tác tra giám sát - Thanh tra giám sát đòi hỏi công ty CK, tổ chức phát hành phải có hệ thống thông tin phù hợp, hiệu lực quản lý tốt nhằm giúp cho tra giám sát kiểm tra chỗ hay từ xa nhằm phát khoản đầu t không với qui định TTCK + Các điều kiện u đÃi cho ngời đầu t: - Miễn giảm thuế cho ngời đầu t cụ thể nh sau: * Ưu đÃi thuế nhà đầu t cá nhân tham gia kinh doanh chứng khoán: cần miễn thuế thu nhập cá nhân khoản lợi nhuận thu đợc từ kinh doanh chøng kho¸n 32 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 * Ưu đÃi thuế cho tổ chức đầu t có tổ chức: với khoản chênh lệch mua bán, thu nhập từ cổ tức, lÃi trái phiếu cần đợc miễn thuế thời gian 2-3 năm, nhằm khuyến khích tổ chức tham gia đầu t *Phí giao dịch giai đoạn đầu không áp dụng áp dụng thấp cá nhân tổ chức nhằm đẩy mạnh phiên giao dịch, tăng tính khoản cho cầu chứng khoán cụ thể phí giao dịch cổ phiếu 0,3%, phí giao dịch trái phiếu 0,10% - Đối với ngời đầu t nớc cần có sách u đÃi nhằm khuyến khích ngời nớc đầu t vào chứng khoán Việt Nam.Đặc biệt thuế chuyển lợi nhuận nớc cho ngời định c nớc ngoài, cho ngời thờng tró ë ViƯt Nam, ngêi níc ngoµi gãp vèn mua cổ phần doanh nghiệp Việt Nam - Cần có số qui định nới lỏng điều kiện tham gia kinh doanh chứng khoán cho nhà đầu t nớc ngoài, chẳng hạn nh nâng tỷ lệ góp vốn để thành lập công ty chứng khoán liên doanh 40% - Tăng cờng kiến thức cho nhà đầu t thông qua chiến dịch đào tạo phổ biến kiến thức cho công chúng - Tạo niềm tin cho nhà đầu t thị trờng việc tăng cờng công tác công bố thông tin, nâng cao chất lợng kiểm toán, đồng thời thông qua trợ giúp quốc tế bớc phổ biến thông lệ quản trị công ty tốt giới vào doanh nghiệp Việt Nam - Ban hành qui định việc nắm giữ chứng khoán cần linh động Hiện nay, theo nghị định 139 ngời nớc nắm giữ tối đa 20% lợng chứng khoán phát hành, nên áp dụng tỷ lệ 30% theo nh nghị định 44/CP Chính phủ Tăng cờng công tác quản lý nhà nớc Vấn đề muốn nói đến đây, đảm bảo lợi ích nhà đầu t, xử lý nghiêm trờng hợp mua bán nội gián, lũng đoạn thị trờng tiến tới giảm bớt biện pháp hành để quản lý thị trờng Về lâu dài, hàng 33 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 hoá đa dạng chủng loại, nhiều khối lợng nên cân nhắc điều chỉnh biên độ giao động giá từ +-2% tăng lên +-5%, tiềm lực kinh tế mạnh, biên độ giao động giá tăng lêntừ +-10% đến +-15%, có nh tạo tính sinh động cho thị trờng chứng khoán, tạo hấp dẫn thị trờng thu hút đợc nhiều ngời tham gia, làm cho thị trờng chứng khoán thể chất thị trờng bậc cao Hầu hết thị trờng có qui định biên độ giá nhằm hạn chế biến động mức giá thị trờng Ví dụ nh SGDCK Thái Lan qui định mức trần 33% Sàn 27%, SGDCK Balan qui định biên độ +-10%, Malaysia +-30% SGDCK Thợng Hải đà thay đổi biên độ giao động giá nhiều lần +-1%, 3%, 5%, vào năm 1992 đà bÃi bỏ giới hạn biên độ giao động giá, nhiên đến đầu năm 1996 lại áp dụng biên độ giá +-10% Một số nớc không áp dụng biên độ giao động nhng có qui định ngừng hoạt độngcủa sở giao dịch chứng khoán thời gian định, ví dụ nh số Down Jones giảm 250 điểm ngừng hoạt động 30 phút, giảm xuông 400 điểm ngừng 60 phút.So với biện pháp trên, việc ngừng giao dịch làm giảm niềm tin ngời đầu t vào thị trờng Ngoài UBCKNN cần da vào qui định cấm tổ chức, cá nhân thực lệnh mua bán loại chứng khoán phiên giao dịch để tránh việc làm giá gây rối loạn thị trờng.Đối với cổ phiếu có giá giao dịch đuụng trần nhiều phiên liên tục nên đa vào diện kiểm soát có mức khống chế giao dịch biên độ giá giao động riêng cho loại cổ phiếu Cha nên cho phép công ty niêm yết mua lại cổ phiếu cha áp dụng việc giao dịch thâu tóm doanh nghiệp Phát triển thêm định chế tài chính, hiệp hội kinh doanh CK Hiện có công ty đợc phép hoạt động, nhng chủ yếu tập trung Hà Nội Tp.Hồ Chí Minh Do đó, cần mở rộng thêm công ty chứng khoán, mở chi nhánh tỉnh, thành nhằm đáp ứng nhu cầu đầu t toàn công chúng đầu t Việc mở rộng công ty chứng khoán nhằm làm giảm tính độc quyền, tạo cạnh tranh bình đẳng Tiến tới cần tách bạch chức tự 34 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 doanh môi giới công ty chứng khoán, nhằm tạo bình đẳng công chúng đầu t công ty chứng khoán Đầu năm 2001, UBCKNN đà cấp giấy phép thành lập công ty chứng khoán cho ngân hàng quốc doanh lại NH Công thơng, NH Nông nghiệp, NH Ngoại thơng Có thể nói tín hiệu đáng mừng Ngoài ra, cần sớm cho đời công ty xếp hạng tín nhiệm Thông qua công ty mà nhà đầu t có nhìn xác tình hình công ty muốn đầu t Hoạt động công ty xếp hạng tạo áp lực cho công ty đợc niêm yết làm ăn cách đàng hoàng minh bạch hoạt động kinh doanh Bên cạnh đó, Chính phủ sớm tiến hành thành lập thêm tổ chức nh Quỹ bình ổn TTCK công ty chứng khoán nhà nớc; nên cho phép số công ty kiểm toán nớc đợc tham gia kiểm toán doanh nghiệp có phát hành chứng khoán tham gia niêm yết trung tâm GDCK để đảm bảo cho TTCK hoạt động ổn định lành mạnh Song song với việc đẩy mạnh phát triển định chế tài chính, Nhà nớc cần xem xét cho phÐp thµnh lËp HiƯp héi kinh doanh CK Sù đời hiệp hội kinh doanh CK cần thiết đóng vai trò quan trọng làm nhiện vụ dẫn đờng, phối hợp hành động với quan quản lý nhà nớc hoàn thiện cụ thể sách pháp luật, nhằm đa hệ thống tổ chức trung gian thị trờng tiếp cận với tiêu chuẩn chuyên môn nghiệp vụ, hớng tới phát triển bền vững thị trờng CK Tuy nhiên, để Hiệp hội đời, cần phải có điều kiện định, quan trọng tiêu chuẩn pháp lý, nh hình thành phát triển tổ chức tham gia TTCK Thiết nghĩ, quan chức năng, cụ thể UBCKNN cần phải triển khai Qui chế hiệp hội kinh doanh CK Việt Nam để trình Chính phủ sớm ban hành Các giải pháp công bố thông tin Công chúng không đầu t vào doanh nghiệp họ tình hình tài chính, kinh doanh doanh nghiệp Do vậy, cần phải có giải pháp để tạo cho doanh nghiệp tiÕp cËn víi viƯc c«ng bè th«ng tin, 35 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 công khai hoá tình hình tài việc cần thiết, đặc biệt công ty niêm yết nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp công chúng đầu t Cụ thể nh: + Thông tin thị trờng phải đảm bảo nguyên tắc: đầy đủ, xác, kịp thời bình đẳng theo qui chế công bố thông tin cho UBCKNN đà ban hành + Xây dựng hệ thống cung cấp thông tin qua mạng Internet (xây dựng trang chủ TTGDCK mạng Internet- Đà làm đợc) + Phát hành ấn phẩm thức (tạp chí, báo, tin nhanh) + Thiết lập hệ thống thông tin tự động.Với hệ thống ngời đầu t tiếp cận cập nhật thông tin 24/24 Về tiêu chuẩn kiểm toán Các công ty kiểm toán muốn đợc chấp thuận tổ chức kiểm toán tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán phải đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn về: thời gian hoạt động, vố, kiểm toán viên, số lợng khách hàng hàng năm: + Về vốn: Các tổ chức kiểm toán nớc phải có mức vốn điều lệ vốn chủ sở hữu qui điịnh tỷ đồng trở nên Đối với nớc phải có vốn điều lệ tối thiểu 3000.000 USD + Kiểm toán viên:Các công ty kiểm toán phải có đội ngũ kiểm toán viên đợc cấp giấy phép hành nghề kiểm toán Việt Nam từ 10 ngời trở lên.Đối với kiểm toán viên nớc có năm kinh nghiệm, kiểm toán viên nớc có kinh nghiệm năm Ngoài phải thực pháp lệnh kế toán kiểm toán 36 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Các giải pháp tổ chức máy sở hạ tầng cho TTCK 8.1 Các giải pháp đào tạo nguồn nhân lùc Tríc hÕt, cÇn chó träng båi dìng gÊp rót đội ngũ cán điều hành, qquản lý UBCKNN, TTGDCK Đặc biệt phải đào tạo đội ngũ giảng viên giảng dạy chứng khoán Tiếp đó, đội ngũ ngời trực tếp tham gia tác nghiệp TTGDCK - đào tạo theo hớng chuyên môn hoá Đồng thời tranh thủ hỗ trợ nớc nghiƯp vơ vµ kÜ tht Ci cïng, lµ phỉ cËp kiÕn thøc chøng kho¸n & TTCK cho c¸c doanh nghiƯp dân chúng phạm vi nớc 8.2 Xây dựng sở vật chất kỹ thuật Cần phải nâng cấp hệ thống giao dịch đại phù hợp với yêu cầu phát triển kỹ thuật thị trờng Khẩn trơng nâng cấp tu sửa sở hạ tầng TTGDCK Tp Hồ Chí Minh, Hà Nội nâng cấp mở rộng hoạt động Trung tâm đào tạo nh sở hạ tầng Môi trêng ph¸p lý HiƯn chóng ta chØ míi cã Nghị định Chính phủ chứng khoán TTCK Giai đoạn tới nên xây dựng ban hành Pháp lệnh chứng khoán thị trờng chứng khoán Có nh tạo đợc niềm tin nhà đầu t nớc hoạt động đầu t chứng khoán Đồng thời cần bổ sung hoàn thiện số luật sau: Luật kế toán, kiểm toán; luật dân sự; luật hình sự; luật đầu t nứơc Ngoài việc ban hành văn chứng khoán TTCK, phải xem xét chỉnh sửa, bổ sung văn pháp luật ngành khác nhằm tạo sù thèng nhÊt, hoµn chØnh hƯ thèng lt nói chung nh điều chỉnh lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán nói riêng Quá trình xây dựng hoàn thiện khung pháp lý chứng khoán thị trờng chứng khoán phải dựa sở Hiến pháp, quan điểm Đảng 37 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 vµ Nhµ níc vỊ xây dựng pháp luật chứng khoán với bớc thích hợp cho trớc mắt lâu dài, nhằm đáp ứng tốt yêu cầu công phát triĨn kinh tÕ – x· héi cđa ®Êt níc, cịng nh yêu cầu thị trờng chứng khoán Chuẩn bị cho việc xây dựng luật chứng khoán thị trờng chứng khoán để điều chỉnh thị trờng chứng khoán có hiệu cao, bao quát đợc tất vấn đề chứng khoán thị trừơng chứng khoán, đồng thời giải đợc mâu thuẫn không phù hợp luật chứng khoán thị trêng chøng kho¸n víi c¸c lt kh¸c hƯ thèng pháp luật 10 Giải pháp giảm thiểu rủi ro thị trờng chứng khoán 10.1 Rủi ro ngời phát hành Ngời phát hành phải nghiên cứu kỹ thị trờng, nên tham khảo ý kiến t vấn công ty chứng khoán, công ty bảo lÃnh phát hành để phát hành loại chứng khoán phù hợp với nhu cầu thị trờng loại chứng khoán, lÃi suất, số lợng để đảm bảo thành công cho phát hành lần Để hạn chế tác động biến động giá cả, doanh nghiếpau phát hành chứng khoán phải sử dụng tốt khoản vốn thu đợc để phát triển doanh nghiệp 10.2 Rủi ro phía Chính phủ Về phía Chính phủ, phát hành trái phiếu phải tính đến hai loại rủi ro Để hạn chế loại rủi ro này, Chính phủ cần phát hành loại chứng khoán phù hợp với nhu cầu công chúng lÃi suất đảm bảo an toàn Cũng nh sau phát hành chứng khoán chức trì ổn định kinh tế xà hội trị tạo niêm tin thành công Chính phủ việc huy động vốn điều hành vĩ mô kinh tế 10.3 Rủi ro công chúng đầu t Rủi ro nằm hoạt động đầu t Để kiểm soát hay hạn chế rủi ro, ngời đầu t phải tìm kiếm thông tin nhằm đánh giá đặt niềm tin vào doanh nghiệp hay loại chứng khoán mà mua 38 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Măt khác, vấn đề lại tuỳ thuộc vào trình độ, khả phân tích,sự nhạy bén, nh khả thu thập thông tin ngời Nếu nh ngời đầu t không đủ trình độ đánh giá phân tích thị trờng hÃy tìm cho chuyên gia trung thực có trình độ Ngoài cần phải lập quỹ bảo hiểm chứng khoán để hạn chế rủi ro cho nhà đầu t 11 Giải pháp hoàn thiện tổ chức tài trung gian 11.1 Đối với công ty chứng khoán - Thúc đẩy nhanh hình thành công ty chứng khoán thuộc ngân hàng thơng mại - Để đảm bảo an toàn cho hoạt động kinh doanh chứng khoán giữ cho thị trờng đợc ổn định, hiệu nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu t, công ty chứng khoán, tổ chức tham gia kinh doanh chứng khoán phải tuân thủ chấp hành quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán mà UBCKNN đà ban hành 11.2 Đối với quỹ đầu t Hiện nay, cha có quỹ đầu t chứng khoán, nên cần sớm hinh thành Quỹ đầu t chứng khoán hớng Quỹ hoạt động tuân thủ theo quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý Quỹ 12 Một số giải pháp khác Thứ nhất, doanh nghiệp nhà nớc nên đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá mang tính khoa học hệ thống Tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp nhà nớc thấy đợc lợi ích việc tham gia TTCKVN Điều đặc biệt quan trọng để doanh nghiệp nhà nớc có dự án đầu t khả thi hiệu Từ đó, khơi dậy nhu cầu sử dụng vốncủa doanh nghiệp Thứ hai, hạ thấp mức vốn điều lệ qui định từ 10 tỷ đồng xuống tỷ đồng để phù hợp với mặt doanh nghiệp Việt Nam Tuy nhiên, giải pháp trình đợc UBCKNN xem xét phê 39 ... khích tạo thị trờng chứng khoán phát triển, minh bạch công Thị trờng chứng khoán Việt Nam năm 2002 Kết thúc năm 2002, sau năm lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) Việt Nam, thời... thực trạng giải pháp Thị trờng chứng khoán Việt Nam năm 2001 Thị trờng chứng khoán Việt nam đà trải qua năm 2001 với nhiều biến động Giá chứng khoán lên xuống bất thờng, cung cầu chứng khoán cân... vấn đề chứng khoán thị trừơng chứng khoán, đồng thời giải đợc mâu thuẫn không phù hợp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán với luật khác hệ thống pháp luật 10 Giải pháp giảm thiểu rủi ro thị trờng