Giải pháp phát triển quỹ đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam ( Lương Thi Mỹ Quyên )

- 1 - B GIÁO DC ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH LNG TH M QUYÊN GII PHÁP PHÁT TRIN QU U T CHNG KHOÁN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN NGC NH `TP. H Chí Minh – Nm 2009 - 2 - LI CAM OAN Tôi xin cam đoan s liu trong bài vit này đã đc tôi thu thp và tng hp t nhng ngun tin đáng tin cy. Do đó, s liu đm bo đc tính chính xác và trung thc. Tôi xin cam đoan “Lun vn” này là đ tài nghiên cu ca bn thân tôi, tôi không sao chép nguyên bn ca bt c lun vn hay tài liu nào. Ngi thc hin “Lun vn” LNG TH M QUYÊN Cao hc Khoá 15 Trng i hc Kinh t Thành ph H Chí Minh - 3 - M    Mc Trang ¬ DANH MC CH VIT TT ¬ PHN M U ¬ NI DUNG: CHNG I: TNG QUAN V QU U T 1 1.1 Khái nim: 1 1.2 Vai trò ca Qu đu t: 1 1.2.1 Vai trò ca qu đi vi ngi đu t: 1 1.2.2 Vai trò ca qu đi vi công ty mun huy đng vn 2 1.2.3 Vai trò ca qu đu t đi vi chính ph 3 1.2.4 Vai trò ca qu đi vi TTCK 4 1.3 Các hn ch đu t ca qu công chúng: 4 1.4 C cu và t chc hot đng ca qu đu t 5 1.4.1 C cu t chc: 5 1.4.2 Hot đng ca qu đu t: 6 1.5 Phân loi qu đu t chng khoán: 9 1.5.1 Phân loi theo quy mô, cách thc và tính cht góp vn: 9 1.5.1.1 Qu đu t dng đóng (closed – end fund) 9 1.5.1.2 Qu đu t dng m hoc qu h tng (Open – end fund hoc mututal fund) 11 1.5.2 Phân loi da theo đi tng ngi đu t tham gia qu: 13 1.5.2.1 Qu đu t riêng l (qu đu t hn ch) 13 1.5.2.2 Qu đu t tp th: 15 1.5.3 Phân loi theo c cu, t chc điu hành: 16 1.5.3.1 Mô hình tín thác 16 1.5.3.2 Mô hình công ty 17 1.5.4 Phân loi theo mc tiêu và đi tng đu t: 18 1.5.4.1 Qu đu t c phiu (stock fund): 18 1.5.4.2 Qu đu t trái phiu và thu nhp (bond and income fund) 20 1.6 Bài hc kinh nghim t các nc: 21 Kt lun Chng I 24 CHNG II: THC TRNG HOT NG CA CÁC QU U T TRÊN TTCK VIT NAM 25 2.1 Thc trng TTCK Vit Nam 25 2.2 Thc trng hot đng ca Qu đu t chng khoán 35 2.2.1 Các giai đon phát trin ca Qu đu t trên th trng tài chính Vit Nam: 35 2.2.1.1 Giai đon 1 (t nm 1990 đn nm 1997): 35 2.2.1.2 Giai đon 2 (t nm 2002 đn đu nm 2006) 37 2.2.1.3 Giai đon 3: giai đon nm 2006 đn nm 2008 37 2.2.2 ánh giá chung v hot đng các Qu đu t ti Vit Nam: 39 - 4 - 2.2.2.1 Nhng thành tu ca Qu đu t trên TTCK Vit Nam 39 2.2.2.2 Nhng đim còn hn ch trong hot đng ca QT 44 2.2.3 im qua tình hình hot đng mt s công ty qun lý qu và qu đu t hot đng trên th trng Vit Nam 47 2.2.3.1 Công ty qun lý qu Dragon Capital 47 2.2.3.2 Công ty qun lý qu Vina Capital 48 2.2.3.3 Mekong Capital 50 2.2.3.4 Indochina Capital 51 2.2.3.5 Công ty qun lý qu Finansa 52 2.2.3.6 Vietnam Holding Asset Management (VNHAM) 53 2.2.3.7 PXP Asset Management 54 2.2.3.8 Công ty Qun lý Qu Vietfund Management 55 2.2.3.9 Công ty Qun lý qu Prudential 56 2.2.3.10 Công ty Qun lý Qu Vietcombank (VCBF) 57 2.3 Nhng yu t nh hng đn hot đng ca qu đu t ti Vit Nam 57 Kt lun Chng II 61 CHNG III: GII PHÁP PHÁT TRIN QU U T TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 62 3.1 Tin đ cho vic phát trin qu đu t mo him  Vit Nam 62 3.1.1 Thc trng ca qu đu t mo him  Vit Nam 62 3.1.2 Tin đ cho vic phát trin qu đu t mo him  Vit Nam 63 3.1.3 Nhng khó khn s gp phi khi đu t mo him 65 3.2 nh hng, trin vng phát trin kinh t Vit Nam và th trng chng khoán Vit Nam trong thi gian ti 66 3.2.1 Trin vng phát trin TTCK VN 66 3.2.2 nh hng phát trin cu TTCK Vit Nam: 67 3.3 H thng gii pháp phát trin qu đu t trên th trng chng khoán Vit Nam: 69 3.3.1 Nhóm gii pháp t phía chính ph: 69 3.3.1.1 Hoàn thin khung pháp lý cho hot đng công ty qun lý qu, qu đu t chng khoán 69 3.3.1.2 n đnh nn kinh t v mô, to tin đ cho vic thu hút ngun vn đu t t các Qu 71 3.3.1.3 y mnh vic phát trin th trng chng khoán Vit Nam: 73 3.3.2 Nhóm gii pháp t phía các công ty qun lý qu đu t: 79 3.3.2.1 a dng hoá các loi hình đu t, thành lp các qu mi phù hp vi nhu cu, xu hng th trng 79 3.3.2.2 y mnh vic niêm yt chng ch qu ra th trng nc ngoài: 80 3.3.2.3 Xây dng công c kim soát ri ro hiu qu 81 3.3.2.4 Minh bch hóa trong thông tin 83 3.3.2.5 Nâng cao cht lng nhân lc: 84 Kt lun Chng III 85 Kt lun 86 DANH MC TÀI LIU - 5 - DANH MC CÁC T VIT TT CTCK: Công ty chng khoán CTQLQ: Công ty Qun lý qu TTCK: Th trng chng khoán NT: Nhà đu t NTNN: Nhà đu t nc ngoài SGDCK: S Giao Dch Chng khoán HCM: H Chí Minh TPHCM: Thành ph H Chí Minh HN: Hà Ni DNNN: Doanh nghip nhà nc CTCP: Công ty C Phn DN: Doanh nghip UBCK: U Ban Chng khoán Cty: Công ty CTLD: Công ty Liên doanh QT: Qu đu t QTCK: Qu đu t chng khoán QTMH: Qu đu t mo him CNTT: Công ngh thông tin CTTCK: Công ty đu t chng khoán CPH: C phn hoá UpCom: Th trng OTC tp trung CPH DNNN: C phn hoá Doanh nghip Nhà nc MTN: nh mc tín nhim - 6 - LI M U 1. Lý do chn đ tài Qu đu t chng khoán đã có mt  Vit Nam t khá lâu (trc c khi th trng chng khoán Vit Nam ra đi – nm 1995), và thi gian va qua các Qu này đã đóng góp khá ln cho th trng chng khoán Vit Nam còn non tr. Qu đu t đã góp phn làm cho th trng chng khoán Vit Nam tr nên sôi đng hn, góp phn cung cp thêm ngun cung chng khoán cho th trng, đng thi giúp cho các công ty huy đng vn đc thun li. Bên cnh đó, Qu còn giúp nhà đu t đa dng hóa danh mc đu t, phân tán ri ro và tit kim chi phí đu t… Tuy nhiên, vai trò ca Qu  th trng Vit Nam vn cha tht s ni bt, các Qu vn cha th tr thành nhà to lp th trng trong thi gian qua vì mt s lý do sau: - Hàng hoá trên th trng chng khoán vn còn ít và kém cht lng; thông tin trên th trng còn cha minh bch khin các Qu đu t rt thn trng trong vn đ gii ngân ngun vn. - Hot đng ca Qu còn b hn ch bi mt s chính sách pháp lý ca Chính ph, khin Qu cha th phát huy ht tim nng ca mình. - Vic ph cp chng khoán cho nhà đu t nh l vn cha nhiu và cha hiu qu. - Hn ch v nng lc ca Ban điu hành Qu - … Do đó tác gi đã chn đ tài: “Gii pháp phát trin Qu đu t chng khoán trên TTCK Vit Nam” nhm đa ra nhng gii pháp đ thúc đy hot đng ca các Qu đu t, giúp các Qu này phát trin bn vng và tr thành nhà to lp th trng, qua đó thu hút đc ngun vn mnh m t các nhà đu t đ giúp các công ty nhn đu t cng nh c nn kinh t Vit Nam phát trin. 2. Tình hình nghiên cu đ tài trong và ngoài nc Qu đu t vn còn là mt khái nim tng đi mi m  Vit Nam nên các nghiên cu đi vi đ tài này cha nhiu, đc bit là các nghiên cu v qu đu t mo him áp dng cho tình hình th trng Vit Nam. - 7 - T nm 1990 đn nay, s nghiên cu v Qu đu t cng nh Qu đu t chng khoán có th nói là đm trên đu ngón tay, có th k đn bài vit : ‘ Tng quan các Qu đu t  Vit Nam’ ca Bear Stens vào nm 1997; “ Thành lp Qu đu t mo him  Vit Nam – mt nghiên cu s b’ ca Adam Sack và John McKenzie thuc Chng trình phát trin kinh t t nhân MPDF vào nm 1998. Bên cnh nhng nghiên cu ca tác gi nc ngoài có th k đn nhng công trình nghiên cu khoa hc cp B ca V trng Trng VPD UBCKNN ti TP.HCM “ Các gii pháp thúc đy s hình thành và phát trin các loi qu đu t ti Vit Nam” vào nm 2000; chuyên đ nghiên cu ca thc s kinh t Trn Vn Hoàng – nm 2005; chuyên đ nghiên cu ca thc s Châu Thiên Trúc Qunh – nm 2006…Các đ tài này ch yu đa ra các gii pháp khác nhau cho vic thành lp và nâng cao vai trò ca Qu đu t nói chung, cha đ cp sâu đn Qu đu t mo him vào các công ty va và nh. Bên cnh đó, các tài liu này đu đc tác gi nghiên cu cách đây khá lâu, do vy thiu tính thi s ca đ tài. 3. Mc đích và nhim v nghiên cu Trên c s nghiên cu mô hình t chc, kinh nghim điu hành, huy đng vn ca các Qu đu t ti các nc có th trng chng khoán phát trin, tác gi s kt hp vi thc trng hot đng ca các Qu đu t ti th trng chng khoán Vit Nam hin nay đ đa ra nhng h thng gii pháp nhm phát trin Qu đu t và Qu đu t mo him. 4. i tng và phm vi nghiên cu i tng và phm vi nghiên cu ca đ tài xoay quanh tình hình hot đng, mô hình t chc, c ch huy đng vn ca các Qu đu t  các th trng phát trin. Bên cnh đó, các Qu đu t đang hot đng trong nc và th trng chng khoán Vit Nam là nhng đi tng nghiên cu quan trng nht ca đ tài. 5. Phng pháp nghiên cu: Tác gi đã s dng ch yu phng pháp nghiên cu đnh lng và phng pháp nghiên cu đnh tính nh: - 8 - - S dng phng pháp thng kê lch s và phng pháp tng hp đ h thng và đánh giá tình hình hot đng ca các Qu đu t ti Vit Nam. - S dng phng pháp phân tích, phng pháp so sánh đ phân tích, so sách tìm ra đim tng đng và khác bit gia môi trng hot đng ca các nc, t đó đ ra bin pháp thích hp áp dng cho th trng Vit Nam. 6. óng góp mi ca lun vn: Trên c s nghiên cu nghiêm túc, lun vn đóng góp đc mt s đim mi sau: - Cp nht đc tình hình th trng chng khoán Vit Nam và hot đng ca các Qu đu t trên th trng Vit Nam mt cách tng đi đy đ. - a ra đc nhng c hi và thách thc cho vic hot đng ca Qu đu t mo him trong tình hình th trng chng khoán ri vào suy thoái nh hin nay. - ã đa ra h thng gii pháp đa dng, thích hp vi mt th trng chng khoán mi ni. 7. Kt cu lun vn: Ngoài phn m đu, kt lun, các bng biu, danh mc tài liu tham kho, ni dung ca lun vn gm có 3 chng: ¬ CHNG I: TNG QUAN V QU U T ¬ CHNG II: THC TRNG HOT NG CA CÁC QU U T TRÊN TTCK VIT NAM ¬ CHNG III: GII PHÁP PHÁT TRIN QU U T TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM - 1 - CHNG I: TNG QUAN V QU U T 1.1 Khái nim: QT là mt đnh ch tài chính trung gian trên th trng vn. Ngun vn ca qu đc huy đng t các NT cá nhân, các t chc tài chính…và đc y thác cho các nhà qun lý QT chuyên nghip tin hành đu t vào chng khoán (c phiu, trái phiu, các chng khoán phái sinh, tin t hay các loi tài sn khác) vi mc đích mang li li nhun hp pháp cao nht vi mc ri ro thp nht có th cho nhng ngi góp vn thành lp qu 1.2 Vai trò ca Qu đu t: 1.2.1 Vai trò ca qu đi vi ngi đu t: Khi các NT cm thy không đ kin thc, kinh nghim và thi gian đ trc tip hot đng trên TTCK, h tìm đn nhng t chc đu t chuyên nghip đ y thác s tin đu t ca mình. Nh vy, so vi hình thc đu t trc tip ca tng cá nhân thì hình thc đu t thông qua QT có nhng li th nht đnh: • a dng hóa danh mc đu t, gim thiu ri ro: QT hình thành trên c s tp hp nhng s tin nh thành mt khon ln s giúp các NT dù ch có ít vn vn tham gia vào các d án đu t ln, điu này cho phép h vn thu đc li nhun và gim thiu đc ri ro trên c s phân tán đu t. • Chi phí hot đng thp Vic đu t thông qua QT s tit kim đc các chi phí tính trên tng đng vn đu t so vi đu t riêng l cá nhân bi l nhng ngi qun lý chuyên nghip có li th trong vic tip cn các d án đu t và thng đc hng các u đãi v chi phí giao dch • Thc hin đu t rt thun li: - 2 - NT không mt nhiu thi gian và th tc phin hà cho vic đu t. NT cá nhân nu đu t nhiu vào nhiu loi c phiu s mt nhiu thi gian cho vic nhn c tc, kê khai thu nhp đ np thu thu nhp. u t thông qua qu thì công vic này s ch phi làm mt ln và công ty đu t s có các b phn chuyên môn đ giúp NT thc hin công vic này • Giá tr đu t ti thiu NT có kh nng đu t gn nh bt k s tin nào mình có vào bt k thi gian nào, bi vì qu chào bán c phiu liên tc. • D chn la Có hàng trm qu nhng mi qu ch có mt mc tiêu đu t đc đnh trc. iu này s nói cho NT bit loi đu t nào mà ngi qun lý s thc hin bng tin ca ông ta. iu này s tha mãn nhu cu, mc đích đa dng ca NT (cn đm bo an toàn vn, mun có thu nhp đu đn thng xuyên, chp nhn ri ro cao đ mong thu đc li nhun cao…) • Tng tính thanh khon cho tài sn đu t: Vic chuyn đi tài sn thành tin mt vi chi phí thp nht trong thi gian ngn nht luôn là tiêu chí hàng đu đi vi mi NT. Chng ch QT chính là mt loi chng khoán, do vy, ngi đu t hoàn toàn có th mua bán nó trên TTCK hoc bán li cho bn thân Qu (nu là QT dng m). 1.2.2 Vai trò ca qu đi vi công ty mun huy đng vn Bên cnh li ích ca NT, bn thân các DN s dng vn cng có nhng li ích nht đnh: - Các DN có kh nng thu hút đc ngun vn vi chi phí thp hn khi vay qua h thng ngân hàng - Vic đu t vn vào DN thông qua QT thng có gii hn nht đnh nên các DN vn đm bo t ch trong hot đng kinh doanh mà không b chi phi nh các c đông ln ca DN - Bên cnh đó, trong quá trình hot đng, QT không ch thun túy là ni cung cp vn cho DN, mà còn là ni cung cp các thông tin tin cy và là ni đánh giá [...]... 14/05/2009 (Ngu n: hsx.vn) Tồn th tr ng HCM C phi u Ch ng ch Trái phi u S CK niêm y t 241 159 4 78 T tr ng (% ) 100 65.98 1.66 32.37 4.951.469,00 4.528.493,22 252.508,99 170.466,80 100,00 91,46 5,10 3,44 64.970.517,47 45.284.932,21 2.520.555,76 17.165.029,50 100,00 69,70 3,88 26,42 KL niêm y t(ngàn CK) T tr ng( %) GT niêm y t(tri u ng) T tr ng (% ) Qui mơ niêm y t th tr ng Hà N i – ngày 14/05/2009 (Ngu n:... trong các ch tiêu quan tr ng ánh giá hi u qu ho t chào bán c ng nh xác Ü u t c a qu tr (- ) i các ngh a v ng c a qu nói chung và là c s nh giá mua l i i v i các Q T d ng m nh giá: NAV (chứng chỉ/cổ phần) = NAV (qu ) Tổng số ch.chỉ/c.phần đang lưu hành Giá chào bán (P 0) = NAV/ch ng ch + Chi phí bán Tỉ lệ chào bán (% ) = NAV - P0 P0 -7- nh giá N u t l chào bán c xác nh tr c trong các b n cáo b ch c a qu... phát tri n do quy mơ c nh Ngồi ra qu còn có d ch trên TTCK th u t vào các cơng c tài chính c a TTCK, ut tr c ti p vào các cơng ty… 1.5.2 Phân lo i d a theo it ng ng i u t tham gia qu : Theo phân lo i này thì có 2 lo i qu chính là: - Qu u t riêng l (qu - Qu u t t p th 1.5.2.1 Qu u t h n ch ) u t riêng l (qu u t h n ch ) Q T riêng l (hay Q T h n ch ) là m t qu do m t s t ch c ho c cá nhân có quan h (quan... n theo Mu n nh, l m phát n m trong t m ki m sốt là n n ng ch ng khốn phát tri n, kéo các qu c nh v y thì Chính ph ph i ra u t phát c các chính sách phát tri n kinh t v mơ t t nh các chính sách v thu , v chính sách ti n t , và c các bi n pháp n nh chính tr ….thu n l i cho vi c phát tri n th tr ch ng khốn còn non y u c a ta Hi n nay, chính ph ta v n ch tr khích qu ng ng khuy n u t phát tri n b ng cách... nh ng qu t c i ó ph i có thu nh p t i u t ch ng khốn Có th coi các qu phòng h này nh ng h (Mutual Funds) c a các ng h i m là v n cách chun nghi p Nh ng khác l nh a s nh trong m t n m và có giá tr tài s n ròng trên 1 tri u ơ la Và ph i có ki n th c sâu r ng v gi ng qu t M lu t pháp quy i gia giàu có (super-rich) Chúng c các N T óng góp và c qu n lý m t i m là các qu này r t linh ho t trong các chi n... trái phi u (income-bond fund) theo u i m c l i nhu n hi n t i cao Các Qu này u t vào m t t p h p các trái phi u cơng ty và trái phi u chính ph - Qu u t thu nh p chính ph (government income fund) theo u i l i nhu n hi n t i Các Qu này u t vào nhi u lo i ch ng khốn chính ph bao g m trái phi u kho b c, trái phi u cơng trình, trái phi u th ch p - Qu u t trái phi u tồn c u (global bond fund) theo u i... ng pháp lu t liên quan n ho t u t r t ch t ch và rõ ràng Ví d t ch ng khốn ã ho t M , th tr ng ch ng khốn và Qu ng ch ng khốn và Qu u ng trong m t th i gian r t dài và qua q trình ó, h th ng lu t pháp khơng ng ng ho t ng c a th tr c hồn thi n m b o các qu u t ln ng lành m nh và hi u qu , b o v quy n l i chính áng c a ng Do ó, ta nên h c h i h th ng pháp lu t c a h i ut có th hồn thi n h n khung pháp. .. c ch ng ch Q T trên th tr ng th ng th p h n m nh giá và th i gian áo h n lâu Các N T khơng th rút l i v n gi a ch ng, k c khi th tr Trong tr tr ng có bi n ng x u ng h p N T mu n rút v n thì ch có th giao d ch mua bán trên th ng và tr phí hoa h ng cho các CTCK - 10 - 1.5.1.2 Qu u t d ng m ho c qu h t ng (Open – end fund ho c mututal fund) Qu m (hay còn g i là qu t gia góp v n ut ng h ) là lo i Q T trong... TNN (1 1.677 tài kho n cá nhân và 858 tài kho n t ch c) và hi n có kho ng 260 qu N TNN danh m c ut u t vào TTCK Vi t Nam v i t ng giá tr c tính kho ng 5 t USD Riêng s tài kho n cá nhân c a các N T Nh t chi m h n 70% t ng s tài kho n cá nhân c a các N TNN áng l u ý, trong t ng s N T, n u nh các n c, N T t ch c chi m kho ng 70%, còn N T cá nhân ch chi m kho ng 30%, thì trên TTCK Vi t Nam các con s trên. .. 25 ng d V hàng hóa và qui mơ trên TTCK n th i i m cu i tháng 05/2009, sàn Hà N i ã có 183 cơng ty y t, sàn H Chí Minh có 181 cơng ty ng ký niêm y t (trong ó có 4 qu M c dù t ng khá so v i th i i m khi m i ho t ng ký niêm i chúng) ng c ng nh m t s th i i m tr c ây (cu i n m 2008 có 307, cu i n m 2006 có 193, cu i n m 2005 có 4 1), nh ng n u so v is l ng CTCP hi n h u Vi t Nam thì chi m ch a c 2% ó là . Vit Nam 57 Kt lun Chng II 61 CHNG III: GII PHÁP PHÁT TRIN QU U T TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 62 3.1 Tin đ cho vic phát trin qu đu t mo him  Vit Nam. trng chng khoán Vit Nam trong thi gian ti 66 3.2.1 Trin vng phát trin TTCK VN 66 3.2.2 nh hng phát trin cu TTCK Vit Nam: 67 3.3 H thng gii pháp phát trin qu đu t trên th. đã chn đ tài: “Gii pháp phát trin Qu đu t chng khoán trên TTCK Vit Nam nhm đa ra nhng gii pháp đ thúc đy hot đng ca các Qu đu t, giúp các Qu này phát trin bn vng và