Các giải pháp phát triển sản phẩm phái sinh cho các ngân hàng thương mại Việt Nam

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T TP.HCM NGUY N NG MAI TRÂM GII PHÁP PHÁT TRI N SN PH M PHÁI SINH CHO CÁC NGÂN HÀNG TH NG M I VIT NAM Chuyên ngành : Kinh t - tài - ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN TH C S KINH T NG I H NG DN: TS NGUY N TN HỒNG THÀNH PH H CHÍ MINH – 2011 L I CAM OAN Tôi xin cam oan lu n v n t t nghi p cơng trình nghiên c u th c s c a cá nhân, c th c hi n c s nghiên c u lý thuy t, ki n th c kinh in, nghiên c u kho sát tình hình th c tin d i s h ng dn khoa hc c a TS Nguyn Tn Hoàng Các s li u nhng k t qu lu n v n trung th c, ch a tng c công b d i bt c hình th c tr c trình, bo v công nh n b i “Hi ng ánh giá lu n v n t t nghi p Thc s kinh t ” Mt ln na, Tôi xin khng nh v s trung th c c a li cam k t Ng i th c hi n Nguyn !ng Mai Trâm M CL C Danh mc ch vit tt Danh mc bng, hình v, s ! M∀ #u Ch∃ng 1: Nh%n th&c chung v∋ cơng c tài phái sinh 1.1 nh ngha v công c∀ tài phái sinh 1.2 Th tr ng công c∀ tài phái sinh 1.2.1 S phát trin c a th tr ng tài phái sinh 1.2.2 Các loi công c∀ phái sinh 1.2.2.1 H p ng k# hn 1.2.2.2 H p ng t ng lai 1.2.2.3 H p ng quyn chn 1.2.2.4 Hoán ∃i 1.2.3 i t ng tham gia th tr ng phái sinh 1.2.4 Vai trị c a cơng c∀ tài phái sinh 1.3 L i ích r i ro s% d∀ng công c∀ TCPS 1.3.1 L i ích t cơng c∀ tài phái sinh 1.3.2 Nhng r i ro gia t ng mua/bán cơng c∀ tài phái sinh 12 1.4 Nhng y u t tác ng n r i ro công c∀ phái sinh 13 1.5 Kinh nghi m hình thành phát trin th tr ng công c∀ phái sinh mt s n c th gii 16 1.5.1 Th tr ng phái sinh M& 16 1.5.2 Th tr ng phái sinh Anh 18 1.5.3 Th tr ng phái sinh Nh t Bn 19 1.5.4 Th tr ng phái sinh Úc 20 1.5.5 Th tr ng phái sinh Singapore 20 K t lu n ch ng 22 Ch∃ng 2: Th(c tr)ng v∋ vi∗c áp dng công c tài phái sinh c+a ngân hàng th∃ng m)i t)i Vi∗t Nam 23 2.1 Các y u t th tr ng h∋ tr cho s phát trin CCPS 23 2.1.1 C s pháp lý cho vi c áp d∀ng cơng c∀ tài phái sinh 23 2.1.2 Nhng iu ki n th tr ng h∋ tr cho s phát trin CCPS 25 2.2 Th c trng áp d∀ng công c∀ tài phái sinh c a ngân hàng th ng mi ti Vi t Nam 28 2.2.1 Vn  am hiu áp d∀ng công c∀ tài phái sinh ti doanh nghiêp Vi t Nam 28 2.2.1.1 Nhu cu v sn ph(m tài phái sinh c a DNVN 28 2.2.1.2 M c  am hiu v SPPS c a doanh nghi p Vi t Nam 34 2.2.1.3 K# vng c a doanh nghi p v sn ph(m phái sinh c a ngân hàng 38 2.2.2 Th c trng ngân hàng th ng mi Vi t Nam phát trin sn ph(m tài phái sinh 40 2.2.2.1 Quan im c a ngân hàng th ng mi Vi t Nam v vi c phát trin SPPS 40 2.2.2.2 M i quan tâm c a ngân hàng th ng mi Vi t Nam gii thi u phát trin SPPS 44 2.2.2.3 Nhng y u t mà ngân hàng th ng mi Vi t Nam cn ci thi n gii thi u phát trin SPPS 47 2.3 ánh giá v th c trng ngân hàng th ng mi Vi t Nam phát trin sn ph(m tài phái sinh 48 2.3.1 V phía doanh nghi p Vi t Nam (V phía cu) 49 2.3.2 V phía ngân hàng th ng mi Vi t Nam (V phía cung) 51 K t lu n ch ng 53 Ch∃ng 3: Gii pháp phát tri,n sn ph−m phái sinh cho ngân hàng th∃ng m)i Vi∗t Nam 54 3.1 Nhng gii pháp cho k hoch v mô 56 3.1.1 Phát trin h th ng giám sát 57 ng gián ti p n vi c phát trin công c∀ phái sinh nghi p v∀ u tiên toán th tr ng công c∀ phái sinh làm t ng t c kh ng hong tài M& Trên th tr ng tài M&, s s∀p ∃ bt ch ng khoán bt ng sn, nhng khuy t t t c a công c∀ phái sinh nghi p v∀ mua li (repo), tt c ã k t h p  tàn phá kh n ng toán c a nh ch tài ln Nhng r i ro ch y u u xut phát t bên h th ng, u t m c vào th chp bt ng sn cho nh ch tài khi n h th ng không th chu ng c t∃n tht M&, AIG, Bear Stearns, Lehman Brothers – tt c u có nhiu công c∀ phái sinh u ã tht bi, phi óng b ng th tr ng tín d∀ng mt vài tun rt c ng thng + Bn thân m∋i công c∀ phái sinh riêng l1 hu nh không nguy him M∋i th u có tác d∀ng chuyn nh ng mt cách h p pháp r i ro ti nhng ng i có kh n ng chu ng r i ro hn, ho!c u h∋ tr thêm cho c∃ phi u tài Nh ng b lm d∀ng b i công ty ln, quan trng i vi h th ng, chúng có th làm tan tành c h th ng tài nhng khi m khuy t tim (n h th ng ó Th m chí c bây gi, khong 70% n c a công ty tài ln c a M& vn n rt ng)n hn, chng hn nh repo thi hn mt ngày + M&, khi m khuy t n∗m lu t phá sn, o lu t dành min tr cho công c∀ phái sinh  chúng không phi chu nhng hn ch th ng có i vi vi c phá sn Chng hn, nhà u t – ng i n)m gi công c∀ phái sinh ký k t vi mt nh ch tài ang suy y u – có quyn ly tài sn c a công ty tr c ch n th ng xuyên khác, mà th ng ly h t phn c a ch n này; có quyn quy t nh v s ph n c a công ty mà ch cn thêm chút thi gian na cơng ty có th ã tr∀ li c Nhng v∀ vi c nh th tng xy vi AIG, Bear Stearns, nhiu n v khác cuc kh ng hong tài T hn na, nhà u t vào công c∀ phái sinh c x p lên u tiên chu∋i th t toán, nên h có ng c  gi gìn k+ lu t th tr ng (thơng qua vi c kim sốt ch!t ch, kh n ng toán c a i tác hn ch vi c ph∀ thuc vào mt ó) Bt k th nào, h c−ng th ng i tác c∀ th c hoàn li tin Th t v y, phi có ó c tr u tiên Nhng nhà u t tài khác chu r i ro cao hn, b i o i vi nhà u t vào công c∀ phái sinh ã x p nhóm lu t min tr phá sn lên hàng u tiên c tr tin Th ng s, k# vng ng i khác quan tâm n k+ lu t th tr ng hn Th nh ng nhà u t ti p theo chu∋i th t tốn li rt th ng xun ph M& – nhà bo lãnh cho nh ch tài “q ln nên khơng th  s∀p ∃”, ph M& v th q y u  có th iu hòa th tr ng m∋i ngày N u nhà u t vào cơng c∀ phái sinh khơng có c s xuyên hn r∗ng ng h, có th h ã hành x% khác H s, òi h0i th ng i tác c a h phi có m c v n hóa cao hn H chp nh n r i ro c a m c v n hóa c c thp tin c huy ng ch y u tin c a ph M&; h s, min c 3ng phi làm th n u ó ch y u tin c a h, h !t c c vào + Cuc kh ng hong tài ã  li nhiu h u qu nh ng ng i ta ã tâm n vi c ng n ch!n t∃n tht mà công c∀ phái sinh lu t v phá sn có th gây mt v∀ kh ng hong ó na c a h th ng tài Nhiu quy t)c mi ang c trin khai, theo ó ng i tiêu dùng cu i (chng hn công ty du m0 s% d∀ng công c∀ phái sinh  t bo him tr c bi n ng giá du bt th ng) nhng quy t i t ng khác phi có ký qu& t t Nh ng nhng quy t)c không gii c vn  mu ch t: thi u ng c  nh ch tài ln tuân th k+ lu t th tr ng 1.5 Kinh nghi∗m hình thành phát tri,n th6 tr∃8ng công c phái sinh ∀ m3t s n∃≅c th gi≅i: 1.5.1 Th6 tr∃8ng phái sinh MΑ: _ Th tr ng phái sinh M& ã có b dày lch s% 160 n m, b)t u b∗ng s i c a th tr ng h p ng t ng lai (H TL) hàng hóa Chicago Board of Trade (CBT) n m 1848, Chicago Mercantile Exchange (CME) n m 1898 Sau y mt lot th tr ng H TL quyn chn c i Hi n ti, có th tr ng quyn chn ng ký hot ng vi U.S Securities and Exchange Commision (SEC) 12 th tr ng H TL chu s giám qun c a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Hàng hóa th tr ng phái sinh rt phong phú, a dng ngày mang tính sáng to ph c tp Ch ng khoán c s c a H TL quyn chn mi u dng hàng hóa v t cht gm sn ph(m nông nghi p nh b, tr ng, bt m#, go…; hàng hóa nguyên li u, n ng l ng nh du thô, i n, cao su…; loi kim loi quý nh s)t, thép, vàng, bc sau ó n sn ph(m tài nh c∃ phi u, trái phi u, lãi sut, tin t Mi ây nht sn ph(m tru t ng nh ch s bi n ng giá c a quyn chn c chn làm ch ng khoán c s cho mt loi h p ng quyn chn CBT ho!c H TL vùng ang i vi thi ti t mt s c giao dch CME Xét v t∃ng th, th tr ng hot ng khuôn kh∃ c a h th ng lu t hai cp: lu t liên bang quy nh c a t∃ ch c t qun nh S Giao dch (SGD), Hi p hi cơng ty ch ng khốn, Hi p hi nhà giao dch H TL… ng thi chu s giám qun c a hai t∃ ch c tr c thuc Qu c hi SEC CFTC _ H th ng toán bù tr ch ng khoán v n, quyn chn H TL chu s giám qun c a SEC CFTC tùy theo i t ng tốn Ví d∀, T p ồn tốn giao dch quyn chn OCC phi tuân th quy nh c a SEC th c hi n toán h p ng quyn chn mua/bán ngoi t ng thi, OCC c−ng phi i vi c∃ phi u, ch s c∃ phi u, lãi sut ng ký vi CFTC t∃ ch c cịn có hot ng toán H TL quyn chn i vi H TL _ Th c t th tr ng M&, SGD theo u∃i m∀c tiêu a dng hàng hóa giao dch hot ng sáp nh p gia SGD nên SEC CFTC khó có th tránh kh0i vi c qun lý chng chéo Ví d∀, CME có giao dch c quyn chn H TL ch s ch ng khoán nh ng ng ký hot ng ti CFTC Gi thi t có hot ng thao túng th tr ng ch ng khốn v n thơng qua vi c mua bán quyn chn H TL ti CME SEC s, g!p khó kh n hot ng giám sát th tr ng Vi lý nh∗m t ng tính hi u qu cnh tranh cho th tr ng ch ng khốn, ngày 29/3/2008, B Tài M& ã trình Qu c hi k hoch sáp nh p CFTC SEC mang tên Blueprint for Modernizing the Financial Regulatory Structure, mt k hoch gây phn ng gay g)t t phía CFTC CME Mt s th tr ng ch ng khoán quyn chn ... công c∀ phái sinh Ch ng 2: Th c trng v vi c áp d∀ng công c∀ tài phái sinh c a ngân hàng th ng mi ti Vi t Nam Ch ng 3: Gii pháp phát trin sn ph(m phái sinh cho ngân hàng th ng mi Vi t Nam. .. phát trin cơng c∀ tài phái sinh vi ngân hàng th ng mi Vi t Nam Ph∀ l∀c 1: Dành cho doanh nghi p Vi t Nam Ph∀ l∀c 2: Dành cho ngân hàng th ng mi Vi t Nam i DANH M C CH VI T T/T BIS: Ngân hàng. .. ph(m phái sinh c a ngân hàng 38 2.2.2 Th c trng ngân hàng th ng mi Vi t Nam phát trin sn ph(m tài phái sinh 40 2.2.2.1 Quan im c a ngân hàng th ng mi Vi t Nam v vi c phát trin