Qu đ u t đĩng m t vai trị r t quan tr ng và ph bi n các n c cĩ th tr ng ch ng khốn phát tri n nh M , Nh t B n, các n c Châu Âu….vì nĩ là m t kênh
huy đ ng v n h u hi u cho th tr ng v n, giúp trung chuy n v n gi a tích l y và đ u t . S l ng tài s n c a các qu khơng ng ng t ng lên nh t i Châu Âu (EU-15) s l ng qu đ u t là 28.500, t ng giá tr tài s n c tính 5.132 t đơ la M và chi m h n 45% GDP; M s l ng qu đ u t là 8.044, t ng giá tr tài s n c tính h n 8.106 t đơ la M , chi m h n 70% GDP; Nh t B n t ng giá tr tài s n c tính h n 400 t đơ la M , chi m g n 9% GDP và t i các th tr ng m i n i (ASIA) t ng giá tr tài s n c tính 750 t đơ la M và chi m kho ng 20% GDP.
Qua kinh nghi m ho t đ ng các qu đ u t các n c, chúng ta cĩ th rút ra nh ng bài h c sau:
- T ch c và ho t đ ng c a các Qu đ c xây d ng r t ch t ch , phân cơng trách nhi m rõ ràng đ nhà đ u t th y đ c quy n l i c a mình đ c b o v m t cách t t nh t.
- H th ng pháp lu t liên quan đ n ho t đ ng c a th tr ng ch ng khốn và Qu đ u t r t ch t ch và rõ ràng. Ví d M , th tr ng ch ng khốn và Qu đ u t ch ng khốn đã ho t đ ng trong m t th i gian r t dài và qua quá trình đĩ, h th ng lu t pháp khơng ng ng đ c hồn thi n đ đ m b o các qu đ u t luơn ho t đ ng lành m nh và hi u qu , b o v quy n l i chính đáng c a ng i đ u t . Do đĩ, ta nên h c h i h th ng pháp lu t c a h đ cĩ th hồn thi n h n khung pháp lý c a mình.
- S đa d ng trong các Qu đ u t s thúc đ y các qu đ u t thu hút đ c s quan tâm c a nhi u nhà đ u t h n đ ngày càng phát tri n. Ví d Nh t, khi các qu đ u t m i ra đ i đã khơng thu hút đ c s quan tâm c a các nhà đ u t vì các nhà đ u t Nh t th ng r t k tính và cĩ trình đ cao, h ch l a ch n nh ng qu nào ho t đ ng th c s cĩ hi u qu . đáp ng nhu c u ngày càng cao c a các nhà đ u t thì các qu c a Nh t đã phát tri n ngày càng đa d ng. Trong th i gian 1980-1993 hàng lo t qu tín thác đã ra đ i chuyên sâu vào trái phi u chính ph , tín phi u kho b c, hay các qu jumbo (qu cĩ quy mơ l n và đ u t vào trái phi u cĩ lãi su t cao). Ngồi ra, nhà đ u t cịn cĩ c h i l a
- 23 -
tr ng ti n t (ch y u t p trung vào tín phi u ng n h n)…và h u h t t t c các qu đ u đ c nhà đ u t ch p nh n. Do đĩ, đ h p d n nhà đ u t trong n c thì ta c ng ph i làm cho các qu đ u t c a ta đa d ng h n, giúp cho nhà đ u t thêm nhi u c h i ch n l a.
- N n kinh t phát tri n t t và n đnh, l m phát n m trong t m ki m sốt là n n t ng thu n l i cho th tr ng ch ng khốn phát tri n, kéo các qu đ u t phát tri n theo. Mu n đ c nh v y thì Chính ph ph i đ ra đ c các chính sách phát tri n kinh t v mơ t t nh các chính sách v thu , v chính sách ti n t , và c các bi n pháp n đnh chính tr ….thu n l i cho vi c phát tri n th tr ng ch ng khốn cịn non y u c a ta. Hi n nay, chính ph ta v n ch tr ng khuy n khích qu đ u t phát tri n b ng cách mi n thu thu nh p trong 2 n m và gi m 50% trong 2 n m ti p theo. Và trong th i gian hi n nay ta ch a nên đánh thu thu nh p vào ch ng khốn, nh t là trong tình hình th tr ng ch ng khốn r i vào đà sa sút trong m t n m tr l i đây. Sau th chi n th II, chính ph Nh t c ng t ng áp d ng chính sách thu r t u đãi cho các qu đ u t nh áp d ng thu đ n v i m c lãi su t th p nh t và qu đ u t khơng ph i n p thu t tài s n đ u t …đi u này làm cho các nhà đ u t tr nên chú ý h n đ i v i ngành cơng nghi p qu đ u t .
- Khuy n khích vi c thành l p các qu m , vì qu m là m t hình th c qu r t đ c a chu ng t i các n c cĩ th tr ng ch ng khốn phát tri n. Hi n nay n c ta ch cĩ các qu đĩng, vì đ c đi m c a th tr ng ch ng khốn Vi t Nam cịn non y u, ch a t o đ c tính thanh kho n cao và trình đ qu n lý cịn y u. Nh ng v lâu v dài, ta c n nghiên c u vi c thành l p m t qu m vì qua nghiên c u cho th y ho t đ ng c a qu m r t linh ho t, tránh đ c s thao túng c a các cơng ty qu n lý qu , và các nhà đ u t s tìm th y tính thanh kho n cao lo i qu này, và các thơng tin qu r t minh b ch, ch c ch n s thu hút đ c s quan tâm t nhà đ u t .
- các n c cĩ qu đ u t phát tri n, qu là m t khái ni m khơng quá xa l v i ng i đ u t . Do đĩ, chúng ta c n t ng c ng ph c p h n n a ki n th c v qu đ u t và nh ng u nh c đi m c a nĩ nh m giúp ng i đ u t hi u h n v qu ,
đ t đĩ h cĩ th s d ng vi c đ u t vơ qu nh nh ng cơng c tài chính khác, giúp h thu đ c l i nhu n cao.
- Bên c nh đĩ, vi c nâng cao n ng l c c a đ i ng ngành cơng nghi p qu n lý qu là đi u c c k c n thi t, vì h là nh ng ng i đ c dân chúng phĩ thác m t kh i l ng ti n kh ng l đ đ u t dùm. H khơng th cĩ sai sĩt gì trong quá trình đ u t . Mu n đ c nh v y thì h ph i là nh ng ng i th t s cĩ n ng l c, cĩ trình đ chuyên mơn cao và m t đi u khơng kém ph n quan tr n là h ph i cĩ đ o đ c ngh nghi p, cĩ nh v y thì nhà đ u t m i đ c đ m b o v quy n l i h p pháp.
K T LU N CH NG I:
Ch ng I đã nêu lên đ c nh ng v n đ c b n c a Q T nh đnh ngh a, c c u t ch c và các cách phân lo i…, c ng nh làm n i b t vai trị c a nĩ đ i v i vi c phát tri n c a TTCK, gĩp ph n vào quá trình phát tri n kinh t m i n c. Q T giúp cho TTCK ngày càng phát tri n m nh m , giúp các cơng ty huy đ ng v n hi u qu h n c ng nh giúp cho N T phân tán r i ro, đa d ng hố danh m c v i chi phí th p…
Vì t m quan tr ng c a Q T, chúng ta c n ph i h c h i kinh nghi m các n c cĩ n n cơng nghi p qu phát tri n. Tuy v y, ta khơng nên áp d ng r p khuơn mà c n ph i tùy thu c vào đ c đi m, tình hình th c t c a đ t n c mà xây d ng đ c riêng cho mình m t mơ hình phù h p, t o đi u ki n cho ngành cơng nghi p qu n c ta đ t đ c nh ng m c tiêu phát tri n TTCK, thu hút v n, t ng tr ng kinh t ….
CH NG II: TH C TR NG HO T NG C A CÁC QU U T TRÊN TH TR NG CH NG KHỐN VI T NAM
2.1. Th c tr ng TTCK Vi t Nam
Sau 8 n m đi vào ho t đ ng và phát tri n, TTCK Vi t Nam đã hình thành m t c s N T v ng m nh và m t s thành t u c ng nh nh ng h n ch sau:
V s l ng nhà đ u t tham gia vào TTCK
Hi n TTCK Vi t Nam v n ch a đ đ l n và đ m nh nh chúng ta đã đánh giá v nĩ. Theo SGDCK TPHCM, đ n cu i n m 2007, đã cĩ trên 327.000 tài kho n giao d ch c a N T đ c m t i các cơng ty ch ng khốn nh ng giao d ch c ng ch đ t kho ng 50%. S l ng tài kho n ch ng khốn t i thi u ph i đ t m c 2% dân s tham gia thì m i t i đ c h t dung l ng c a th tr ng. Bên c nh đĩ, bình quân l ng giao d ch m i ngày ch đ t kho ng 1.000 t đ ng, n u so v i t ng l ng v n hĩa là 500.000 t
đ ng c ng là quá nh .
V i nh ng quy đnh khá c i m nh t ng t l gĩp v n cu N TNN lên 49% t ng s CP niêm y t, lên 30% đ i v i NHTM, các N TNN đã cĩ s tham gia m nh m trong th i gian g n đây. Theo Trung tâm l u ký ch ng khốn, tính đ n 03.11.2008 đã cĩ t ng c ng 12.535 tài kho n giao d ch N TNN (11.677 tài kho n cá nhân và 858 tài kho n t ch c) và hi n cĩ kho ng 260 qu N TNN đ u t vào TTCK Vi t Nam v i t ng giá tr danh m c đ u t c tính kho ng 5 t USD. Riêng s tài kho n cá nhân c a các N T Nh t chi m h n 70% t ng s tài kho n cá nhân c a các N TNN.
áng l u ý, trong t ng s N T, n u nh các n c, N T t ch c chi m kho ng 70%, cịn N T cá nhân ch chi m kho ng 30%, thì trên TTCK Vi t Nam các con s trên
đã ng c l i: s N T cá nhân chi m 70%, các N T t ch c ch chi m 30%. Chính t tr ng đ o ng c này c ng v i ngu n v n cịn ph thu c l n t ngu n vay ngân hàng c a các N T cá nhân, nên tính đ u t theo phong trào cịn khá n ng; khi giá ch ng khốn xu ng th ng ào ào bán ra, khi giá lên l i đ y m nh mua vào, v a làm cho th tr ng d bi n đ ng m nh mà h u qu làm cho các N T nh l d b thua l n ng.
V hàng hĩa và qui mơ trên TTCK
n th i đi m cu i tháng 05/2009, sàn Hà N i đã cĩ 183 cơng ty đ ng ký niêm y t, sàn H Chí Minh cĩ 181 cơng ty đ ng ký niêm y t (trong đĩ cĩ 4 qu đ i chúng). M c dù t ng khá so v i th i đi m khi m i ho t đ ng c ng nh m t s th i đi m tr c
đây (cu i n m 2008 cĩ 307, cu i n m 2006 cĩ 193, cu i n m 2005 cĩ 41), nh ng n u so v i s l ng CTCP hi n h u Vi t Nam thì chi m ch a đ c 2%. ĩ là m t t l r t th p.
Theo s li u nghiên c u c a Cty QLQ T VFM, t ng v n hĩa th tr ng (đ i v i c phi u) tính đ n cu i Quý II n m 2008 là 245.904 t VND, t ng đ ng 14.9 t USD
đ i v i sàn H Chí Minh, đ i v i sàn Hà N i thì con s này là 84.341 t VND, t ng
đ ng 5.1 t USD. S v n hĩa c a c hai sàn tính luơn trái phi u đã x p x con s 28.6 t USD, n u so v i s li u 255 tri u USD c a ngày 20/7/2005 thì đây qu là m t b c nh y v t b c vì ch trong vịng 3 n m mà s v n hĩa th tr ng đã t ng g p 50 l n, và chi m h n 40% GDP, cao h n r t nhi u so v i các th i gian tr c đây. ây là m t k t qu phát tri n thu c lo i khá cao đ i v i m t s n c mà TTCK m i ra đ i cách đây d m b y n m; v t xa m c tiêu đ ra cho đ n n m 2010. Tuy nhiên, giá tr này cịn th p xa so v i quy mơ c a các th tr ng trong khu v c, châu Á và trên th gi i (Indonesia cĩ m c v n hĩa 79 t USD, Philippines cĩ m c v n hĩa 98 t USD). Ngồi ra, kh ng ho ng trong TTCK c ng đã nhanh chĩng kéo con s v n hĩa th tr ng t 28.6 t USD c a Quý II n m 2008 xu ng cịn cịn kho ng 13.2 t USD vào đ u n m 2009, quá nh bé so v i s l ng 100 CTCK và 30-40 CTQLQ trên th tr ng nh hi n nay (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ch s VN-Index trong h n 8 n m qua di n bi n theo nh ng chu k th ng tr m c a TTCK, cĩ nh ng lúc ch ng khốn đ t m c 1.170,67 đi m vào ngày 12/3/2007. ây là m c đnh đi m c a TTCK và c ng là m c kh i đ u cho m t chu k đi u ch nh khá dài sau đĩ, kéo VN Index v g n sát v i m c c a nh ng n m đ u tiên.
Qui mơ niêm y t th tr ng H Chí Minh – ngày 14/05/2009 (Ngu n: hsx.vn)
Tồn th
tr ng HCM
C phi u Ch ng ch Trái phi u
S CK niêm y t 241 159 4 78 T tr ng (%) 100 65.98 1.66 32.37 KL niêm y t(ngàn CK) 4.951.469,00 4.528.493,22 252.508,99 170.466,80 T tr ng(%) 100,00 91,46 5,10 3,44 GT niêm y t(tri u đ ng) 64.970.517,47 45.284.932,21 2.520.555,76 17.165.029,50 T tr ng (%) 100,00 69,70 3,88 26,42
Qui mơ niêm y t th tr ng Hà N i – ngày 14/05/2009 (Ngu n: hastc.org.vn)
Tồn th tr ng
Hà N i C phi u Trái phi u
S ch ng khốn niêm y t 704 183 521
T ng kh i l ng niêm y t
(ngàn ch ng khốn)
4,237,073 2,591,087 1,645,986
T ng giá tr niêm y t (tri u
đ ng)
190,509.465 25,910.866 164,598.599
Bên c nh TTCK niêm y t v n cịn t n t i song song m t th tr ng giao d ch c phi u ch a niêm y t là th tr ng OTC. Con s h n 800 DN cĩ c phi u giao d ch trên th tr ng này đã ph n nào nĩi lên quy mơ c a th tr ng. Vào th i đi m th tr ng s t nĩng (cu i n m 2006 và đ u n m 2007), th tr ng niêm y t t ng nĩng kéo theo th tr ng phi t p trung (OTC) t ng theo. Tr các ngân hàng, Cơng ty ngành d u khí... và m t s Cty v a IPO, cịn l i đa s các cơng ty đ u khơng minh b ch, th m chí nhi u cơng ty t n d ng th i đi m này đ t ng v n t, hút v n c a dân. Nhi u N T mua c phi u mà khơng c n tìm hi u v cơng ty, tình hình tài chính, kinh doanh… Th m chí các N T
cịn phiêu l u rĩt v n vào các cơng ty m i mà khơng tham kh o thơng tin đ y đ . Nhi u N T do s giá IPO quá cao nên đã ch p nh n mua su t c a cán b cơng nhân viên v i giá khơng t ng. Nh ng y u t r i ro trên d n đ n vi c khi th tr ng đi u ch nh, c phi u nh ng cơng ty này dao đ ng m nh. Thêm vào đĩ, nhi u N T thu h i v n c t l đã bán r h n th tr ng, d n đ n hi n t ng tranh bán và gi m giá. Trong b i c nh đĩ, nhi u N T khơng dám mua, ch giá h h n n a. Nh ng lý do trên khi n th tr ng di n ra c nh "ch chi u".
Ngày 26.06.2009 v a qua, S GDCK Hà N i đã chính th c v n hành th tr ng UpCOM dành cho CP Cty đ i chúng ch a niêm y t. ây là m t s ki n quan tr ng đ i v i tồn b TTCKVN khi v n hành đ y đ hai lo i th tr ng th c p chính th c dành cho CP Cty đ i chúng, v i tính minh b ch cao và chuyên nghi p.
V các t ch c tham gia qu n lý TTCK
S Giao d ch Ch ng khốn Thành ph H Chí Minh và S Giao d ch Ch ng khốn Hà N i
SGDCK TPHCM và SGDCK Hà N i ra đ i, đã ph n nào đ m nhi m t t vi c đi u