Tỷ giá hối đoái, luồng vốn vào và chính sách can thiệp của Ngân hàng Trung ương

1 MC LC MC LC 1 DANH MC HÌNH V, BNG BIU 2 DANH MC T VIT TT 3 LU 4          I QUAN H GING VN VÀO 6 1.1. T giá h 6 1.1.1  t giá hi 6 1.1.2 Nhng yu t ng ti t giá h 7 1.1.3 Chính sách t giá h 10 1.2. Lung vn vào 19 1.2.1 Khái nim v lung vu tit dòng vn . 19 1.2.2 Mi quan h gia lung vn vào và t giá h 20  THC TRNG V T GIÁ H   NG VN VÀO T 23 2.1. c 1989 23 2.2. n 1989  1992 25 2.3. Gn 1993-7/1997: T giá th nu tit 28 2.4. n 7/1997-26/02/1999: Ch  t giá c nh v dao ng 32 2.5. n t n 2002 33 2.6. n t 2002-2009 34 2.7. n 2010 2011: Ch  t giá neo v u chnh 39 2.8. Ch  t  t giá neo c nh 40  NH T GIÁ VÀ THU HÚT LUNG V  46 3.1. Gii pháp hoàn thi 46 3.2. Gii pháp thu hút và s dng luông vn vào hiu qu 49 DANH MC TÀI LIU THAM KHO 51 2 DANH MC HÌNH V, BNG BIU Hình 1.1: nh ng ca chính sách tài khóa m rng trong ngn hn nn kinh t nh và m ca vu kin t giá h ni 11 Hình 1.2: ng ca chính sách tin t m rng trong ngn hn nn kinh t nh và m ca vu kin t giá h ni 12 Hình 1.3: ng ca chính sách hn ch i trong ngn hn nn kinh t nh và m ca vu kin t giá h ni 12 Hình 1.4: ng ca chính sách tài khóa m rn nn kinh t nh và m cu kin t giá h nh 13 Hình 1.5: ng ca chính sách tin t m rn nn kinh t nh và m ca u kin t giá h nh 14 Hình 1.6: ng ca chính sách hn ch nhp khn nn kinh t nh và m cu kin t giá h nh 15 Bng 2. 1: Din bin t giá hn 1989-1992 25 Bng 2. 2: Cán cân  mi Vit Nam t 1986-1992 26 Bng 2. 3: T giá bán ca ngân hàng  mi 29 Bng 2. 4: Din bin t giá h 1997 30 Bng 2. 5: Các ch s kinh t  mô 31 Bng 2. 6: Cán cân thanh toán tng th n 2002 - 2009 37 Hình 2. 1: Din bin cán cân tng th và các thành phn chính (2002  2009) 38 Hình 2. 2: Din bin t n 2008 - 2009 38 Hình 2. 3: T giá chính thc USD/VND và t giá th ng t do theo ngày giai n 2009  2011. 39 Hình 2. 4: Din bin t  40 Hình 2. 5: Din bin t  40 Hình 2. 6i gia Vit Nam vc (triu USD) 41 Hình 2. 7:  2013 (triu USD) 42 Hình 2. 8: Ch s USD bloomberg và t  43 Hình 2. 9: i Vi2014 44 3 DANH MC T VIT TT T vit tt T vi FDI c tip c ngoài) NHNN c NHTM Ngân hàng i NHTW  TCTD T chc tín dng  T giá h VN Vit Nam XHCN Xã hi ch  4 LI NÓI ĐU 1. Tính cp thit c tài      -        tiêu trên,   giá hi ng vn vào và chính sách can thip c                                      2.  Th nht là tìm hiu tng quan v t giá hng vn vào, mi quan h gia t giá hng vn vào. Th hai là nghiên thc trng v t giá hi ng vn vào  Vit Nam qua các thi k. 3.  5  làm rõ ni dung, m  dng tng hp nhiu ng hp. Thông qua quá trình phân tích các s liu v i, t  tài, tin hành tng hp nhng v n, nhng ni dung chính, ct lõi làm rõ din bin t giá, lung vn vào Vit Nam cùng mi quan h gia t giá và lung vn vào. Lý lun phi gn vi thc tin. 4.  Trong quá trình nghiên cu chúng tôi tin hành tìm hiu khái quát v t giá, lung vn vào Vit Nam, t i quan h gia chúng. Nghiên cu bàn v thc trng t giá và lung vn  Vin t n nay. 5.  c mi quan h gia t giá và lung vn vào. T  ra nhng gii pháp nh t giá và thu hút lung vn vào Vit Nam. 6. Kt c tài Ngoài phn m u, danh mc các bng bi; danh mc t vit tt, tài liu tham kho, ni dung chính c tài gi kt cu c th:  Tng quan v t giá hng vn vào và mi quan h gia t giá hng vn vào.  Thc trng v t giá hng vn vào ti Vit Nam.  Gii pháp nh t giá và thu hút lung vn vào Vit Nam. 6  I QUAN H GING VN VÀO 1.1. T 1.1.1  the exchange rate between two countries is the price at which residents of those countries trade with each om d giá hc là giá c mà da h i vc, 2007). V  n, các nhà kinh t phân bit t giá thành hai loi: t giá h  giá hc t v  T giá h: i ging tin cc hay là giá cng tin mc tính bng tin t mn t giá hng ám ch  giá h. Ví d: Nu t  M ng Ving Vit    bn phi tr ng Vit Nam trên th ng th gii. T giá ht giá:  Yt giá gián tip (e): Giá ca m  ni t tính theo ngoi t. Ví d: 1VND = 0,000004762USD. Khi t giá hc là ni t i t gim giá.  Yt giá trc tip (E): Giá ca m ngoi t tính theo ni t. Ví d: 1USD = 21.000VND. Khi t giá h 30.000VND tc là ni t gim giá, ngoi t   T giá hc t: i ca hàng hoá dch v i gic. T giá ht t l mà da mc i vi hàng hoá cc khác. Do v giá hc t c gi là t l i. T giá hc t bng t giá h nhân vi t l mc giá  c. Ví d: Giá ph  M là 4USD/tô, giá ph  Vit ng/tô. T giá hc giá ph  M tính bng VND là: 4*21.000 = 82.000VND. Vy, t giá hc t là: 82.000/25.000 = 3,28. 7 N giá h cng tin thì t giá hc t so sánh giá tr ca mt r hàng hoá gia th c và th ng quc t.  thc là ch tiêu quan tr phân tích kh nh tranh ca các nhà xut khu. Khi giá tr thc ca ni t gi  cnh tranh ca quc li.  là phân loi t giá h vào giá tr ca t giá, ngoài ra theo các tiêu chí khác chúng ta còn có nhiu loi t giá khác nhau: c i nh t giá có t giá chính thc và t giá th ng; c vào k hn thanh toán có th chia làm t giá giao ngay và t giá có k hn; c  thc chuyn ngoi hi có t n hi và t i; c vào thm mua/bán ngoi hi có t giá mua và t giá bán. 1.1.2   tiêu khác v giá, t giá hc hình thành da trên vim cân bng ging cung ngoi t và cu ngoi t giá hu s quynh ca các nhân t i tng cung ngoi t và cu ngoi t bao gm: Nhóm các nhân t ng ti cung ngoi t: chng hp t yu t xut khu hàng hoá dch v, thu chuyn giao mt ching vin tr nhn v, kiu hi, gim d tr ngoi hi thì cung ngoi t  giá hm, ng ngoi t ging Vi Nhóm các nhân t ng ti cu ngoi t: chng hng ngoi t cn tr c ngoài, nhp khu hàng hoá dch v, chi chuyn giao mt chiu,  tr ngoi hn tr, thì cu ngoi t  giá hng ngoi t lên giá so vi ni t. C th  khái quát mt s nhân t chính n t giá h  T l lm phát Nu mc có t l li Ving Vit Nam ng ngoi t lc li, nu mc có t l lm phát thi Ving Ving ngoi t ng ni t ng ngoi t ng s  ngoi t dch sang trái, t giá hng ni t gim giá. 8 Mt cách lý gii khác, t l l m phát  c     c s tr     c u này dn s nhu cu hàng hóa ngoi nhp và st gim nhu cu hàng hóa na. S i nhu cc chuyn dch sang th ng ngoi hu và gim cung ngoi t. Kt qu là ngoi t lên giá so vi ni t, hay t   Lãi sut  ng quc t  ng tin có lãi suc thc hin bng cách khá ph bing tin có lãi sut thp chuyng tin có lãi sung tin lãi sut cao bng nhiu hình thc nhng li nhun do chênh lch lãi sut ca ng tiu này s to nên s i cung cu ngoi t trên th ng t n t giá. Vì th a thu nhp do chênh lch lãi sut mang li phi l  giá trong thi gian  Nu lãi sui so vi lãi sut ngoi t thì tài sn tài chính na tr nên hp du này khii tái cu trúc li danh mn h qu là dòng vn chy ra khi th ng vc ngoài và chy vào th ng vn ni a. S i các dòng v c chuyn dch sang th ng ngoi hi làm gim cg cung ngoi t. Kt qu ng tin trong c lên giá so vi ngoi t, hay t giá gim.  Cán cân thanh toán quc t Cán cân thanh toán quc t phn nh tình hình thu  chi thc t bng ngoi t ca mc so vc khác trong quan h giao dch quc t ln nhau, cán cân thanh toán quc t th hin v th tài chính ca quc gia bi chi hoc bi thu.  t giá h ni, tht cán cân thanh toán s i t giá h, khi lung ngoi t  s làm thi t ng ni t t mình, i t giá h  v trng thái cân bng. C th, ng ni t lên giá s p khu, gim xut kh li cân bng. 9  t giá h nh, khi cán cân thanh toán th thâm hi tài tr chính th gi cho t giá hi i. Chng hn, khi cán cân thanh toán thi t  ngoi t gim giá, ni t c mua ngoi t, tài tr chính th  giá h li mu.  u kin kinh t - chính tr ca quc gia V dài hn, t giá h ng bng phát trin kinh t qung trên th ng th gic th hin qua nhng yu t    ng kinh t, t l lm phát, thu sut, cung và cu vt c nhng nhân t trên to nên áp lc cung và cu vn trên th ng, vn ngoi t s chy vào my c lãi sut hp dc khác tha tin thì có kh c khác, dn làm dch chuyn lung vn c.   vì lãi sut cao mà còn phn các yu t chi ng kinh t - chính tr nh, chính sách thu ng hn, nu t ng kinh t c  ng kinh t c ngoài thì nhp kh t khu. Kt qu là cu ngoi t   i t làm cho ngoi t lên giá so vi ni t. S bing ca t giá trong ngn hu b ng bi các yu t chính tr, m bt n trong tình hình chính tr và các chính sách u tit cc. Có th nói s nh v chính tr u kin hp dn thu hút vch chuyn vch chuyn ng cung ngoi t, t ng ti t giá h ng ci t giá h u kin bài nghiên cu, tng ca các chính i t giá hc t:  c Khi Chính ph tìm cách ct gim mc tit kim quc dân b   mc chi tiêu hoc gim thu (chính sách tài khóa c m rng), dn ti s gim sút ca mng ni t phc v c ngoài. Mc cung 10 th giá hi c t ng ni t tr nên có giá tr   Chính sách tài khóa  c ngoài Khi Chính ph c gim thu (chính sách tài khóa m rng  c ngoài) làm gim mc tit kit th gii. S gia  lãi sut th gii làm gic, di t giá hc t cân bng ging ni t gim giá và hàng hoá ni tr nên r i so vi hàng ngoi.  i i bao gm tt c c ho ng trc tip vào khng hàng hoá và dch v xut khu hoc nhp khu. Khi thc hin chính sách bo h mu dch, nhp khu gim xung, xut khu ròng  giá hc t. Hàng hoá và dch v c tr i so vi hàng hoá và dch v c ngoài. Tóm li, các yu t  ng riêng l hong thng lên cung hoc cu ngoi t, t n t giá. Vic hiu và phân tích tác ng ca các yu t n t giá rt quan trng vì nó giúp chúng ta d báo và hình thành k vng hp lý v t  t  ra quyn giao dch ngoi t. 1.1.3  Chính sách t giá hi là nhng hong ca Chính ph i din t ch  t giá nh ch u hành t giá) và h thng các công c can thip nhm duy trì mt mc t giá c  t giá bin mt mc cn thit phù hp vi mc tiêu chính sách kinh t quc gia. (Nguyn, 2009). Hin ti vi s bing t do ca , Chính ph  n tm trái c nhau, t   qun lý khác nhau: Ch  t giá hi  ni và ch  t giá h n phân tích cách thc và hiu qu ci vi t giá hng ch  c th:  Ch  t giá h ni   c phn ln các nn kinh t hin nay áp d giá hc phép bing t do khi có nhu kin kinh [...]... tại mức giá được quy định trước Việc cố định tỷ giá hối đoái làm cho chính sách tiền tệ chỉ tập trung vào việc theo đuổi một mục tiêu duy nhất là giữ cho tỷ giá hối đoái ở mức công bố Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định là cam kết của Ngân hàng Trung ương cho phép cung ứng tiền tệ đủ để đảm bảo tỷ giá hối đoái cân bằng được duy trì ở mức công bố Dưới đây là phần phân tích ảnh hưởng của các chính sách tới... ròng Như vậy, trong ngắn hạn, với tỷ giá hối đoái thả nổi thì chính sách hạn chế thương mại làm tăng tỷ giá hối đoái mà không tác động đến thu nhập Hình 1.3:Ảnh hưởng của chính sách hạn chế thương mại trong ngắn hạn đến nền kinh tế nhỏ và mở của với điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi Nguồn: Nguyễ Vă Ngọc, 2007  Chế độ tỷ giá hối đoái cố định 12 Đây là chế độ tỷ giá hối đoái phổ biến trong hệ thống Bretton... trường thì Chính phủ sẽ can thiệp vào bằng cách ấn định tỷ giá cố định Các công cụ điều chỉnh tỷ giá hối đoái Khi biến động tỷ giá gây ra những bất lợi cho sự phát triển kinh tế, việc chủ động can thiệp của Nhà nước thông qua Ngân hàng Trung ương nhằm bình ổn tỷ giá trên thị trường là điều kiện quan trọng để thực hiện các mục tiêu kinh tế chiến lược khác Nhà nước có thể điều chỉnh tỷ giá hối đoái thông... ngoại hối tạo ra khả năng trực tiếp thay đổi quan hệ cung cầu ngoại hối trên thị trường để điều chỉnh tỷ giá Cụ thể như sau: Khi tỷ giá hối đoái tăng, Ngân hàng Trung ương sẽ tung ngoại hối ra bán, cung ngoại hối trên thị trường tăng lên và làm giảm bớt căng thẳng về cung cầu ngoại hối trên thị trường (cầu đang lớn hơn cung), dẫn tới tỷ giá từ từ giảm xuống Khi tỷ giá hối đoái giảm, Ngân hàng Trung ương. .. chuyển các luồng vốn vào Việt Nam tăng mạnh cả về qui mô và tốc độ; cần xác định rõ liều lượng, lộ trình và thời điểm áp dụng chính sách Trước hết cần dựa trên mục tiêu kinh tế, cơ chế tỷ giá, các qui định về thể chế; cần xác định được động cơ và nguyên nhân của luồng vốn vào, cơ cấu, tác động của nó đến nền kinh tế và hệ thống tài chính quốc gia Nếu luồng vốn vào do cầu tiền trong nước tăng lên, giá chứng... tính cố định và tăng cường các biện pháp quản lý hành chính về tỷ giá như: Quy định biên độ dao động của tỷ giá so với tỷ giá chính thức được công bố mỗi ngày; buộc các đơn vị kinh tế có ngoại tệ phải bán ngoại tệ cho Ngân hàng theo tỷ giá ấn định; công khai hóa các chỉ số kinh tế quan trọng như tỷ giá chính thức và biên độ dao động, tỷ giá thị trường, chỉ số giá, giá vàng … Tình trạng giá USD giảm... giá 1989-1990 Neo tỷ giá với biên độ - Ba tỷ giá chính thức - Tỷ giá thị trường tự do tồn tại song song với các tỷ giá của nhà nước -Tỷ giá chính thức (OER) được thống nhất - OER được NHNN điều chỉnh dựa trên các tín được điều chỉnh hiệu lạm phát, lãi suất, cán cân thanh toán và tỷ giá thị trường tự do 1991-1993 Neo tỷ giá trong biên độ - Các ngân hàng thương mại được phép thiết lập tỷ giá giao dịch trong... chọn chính sách tỷ giá vì mục tiêu chống lạm phát, bằng cách duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái danh nghĩa (cố định tỷ giá) Mặt khác, Chính phủ đã tăng cường công tác thông tin, cho công khai hoá một cách nhanh chóng và chính xác các chỉ số kinh tế quan trọng như tỷ giá chính thức, tỷ giá thị trường, chỉ số giá Việc ổn định tỷ giá hối đoái danh nghĩa trong những năm này đã góp phần tích cực vào việc... tại chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có kiểm soát với đặc điểm chính là do giá cả trao đổi giữa tiền tệ các nước do thị trường quyết định và Nhà nước can thiệp khi cần thiết Đây là sự kết hợp giữa có chế tỷ giá hối đoái thả nổi và tỷ giá hối đoái cố định Nếu thị trường ít biến động thì tỷ giá được thả nổi theo cung và cầu trên thị trường ngoại hối Nhưng khi có sự dao động mạnh và nhanh của tỷ giá thị trường... ngoại tệ chính thức để ổn định tỷ giá Thành lập hai sàn giao dịch ngoại tệ ở TP HCM và Hà Nội -OER được hình thành dựa trên các tỷ giá đấu thầu tại hai sàn; NHNN can thiệp mạnh vào giao dịch trên hai sàn 1994-1996 Cơ chế tỷ giá neo -Tỷ giá tại các ngân hàng thương mại dao động thấp hơn 0,5% OER công bố -Thị trường ngoại hối liên ngân hàng được hình 23 cố định thành thay thế cho hai sàn giao dịch tỷ giá; . nhiu loi t giá khác nhau: c i nh t giá có t giá chính thc và t giá th ng; c vào k hn thanh toán có th chia làm t giá giao ngay và t giá có k hn;. VN VÀO 6 1.1. T giá h 6 1.1.1  t giá hi 6 1.1.2 Nhng yu t ng ti t giá h 7 1.1.3 Chính sách t giá h 10 1.2. Lung vn vào. dung chính c tài gi kt cu c th:  Tng quan v t giá hng vn vào và mi quan h gia t giá hng vn vào.  Thc trng v t giá