Trong giai đoạn này, tỷ giá hối đoái biến động mạnh theo xu hướng tăng liên tục kèm theo các cơn sốt, các đợt đột biến. Những số liệu ở bảng 2.1. cho ta thấy sự biến động mạnh mẽ của tỷ giá USD/VND từ cuối năm 1990 trở đi. Đỉnh cao của mức tăng tỷ giá USD/VND là cuối năm 1991. Trong ngày 04/12/1991, giá 1 USD trên thị trường tư nhân tại Hà Nội và TPHCM là 14.450 VND và 14.580 VND. Mức giá USD trong tháng 12/1991 đã tăng từ 60% đến 80% so với mức giá đầu năm.
Bảng 2. 1: Diễn biến tỷ giá hối đoái USD/VND giai đoạn 1989-1992
Đơ ị tính: đồng Năm Tháng 1 Tháng 3 Tháng 6 Tháng 9 Tháng 12 1989 - Ngân hàng 3.500 4.200 4.350 4.100 4.200 - Tư nhân 5.200 5.350 4.400 4.225 4.575 1990 - Ngân hàng 4.300 4.300 4.800 5.750 6.650 - Tư nhân 4.650 4.450 5.600 6.300 7.050 1991 - Ngân hàng 7.000 7.400 8.300 10.700 12.900 - Tư nhân 7.400 7.900 8.830 11.050 12.550 1992 - Ngân hàng 11.880 11.550 11.285 10.950 10.720 - Tư nhân 12.200 11.550 11.290 10.980 10.650
26
Diễn biến tỷ giá hối đoái từ năm 1989 đến năm 1992 (Bảng 2.1) không những nói lên khoảng cách giữa tỷ giá chính thức của Nhà nước với tỷ giá hình thành trên thị trường tự do mà còn phản ánh xu hướng tăng nhanh chóng tỷ giá hối đoái USD/VND của cả nhà nước lẫn thị trường.
Năm 1990 mức tỷ giá USD/VND vào thời điểm cuối năm đã tăng tới 50% so với đầu năm. Mức tăng giá USD năm 1991 còn cao hơn. Tình trạng leo thang của giá USD đã kích thích tâm lý dự trữ USD nhằm mục đích đầu cơ ăn chênh lệch giá. Ngoại tệ vốn đã khan hiếm lại không được dùng cho hoạt động xuất khẩu mà bị buôn bán lòng vòng giữa các tổ chức trong nước. Mọi cố gắng quản lý ngoại tệ của chính phủ đều không thành công, có những quyết định của Chính phủ về quản lý ngoại tệ đã bị mất hiệu lực ngay khi vừa mới công bố. Ngân hàng không kiểm soát được lưu thông ngoại tệ. Dự trữ ngoại tệ mà ngân hàng nắm được trong các năm 1991 – 1992 chỉ đủ cho 7 ngày nhập khẩu.
Mặc dù trên danh nghĩa Nhà nước thi hành cơ chế quản lý chặt chẽ đối với lưu thông ngoại tệ nói chung, tỷ giá hối đoái nói riêng, nhưng trên thực tế tỷ giá hối đoái đã bị thả nổi ngoài ý muốn của Chính phủ. Tình trạng tỷ giá hối đoái bị thả nổi thời kỳ này có nguyên nhân do cơ chế quản lý ngoại tệ chậm được sửa đổi, không theo kịp bước chuyển của kinh tế theo hướng thị trường. Nhưng nguyên nhân quan trọng nhất là do những khó khăn trong kinh tế đối ngoại: cán cân ngân sách, cán cân thanh toán quốc tế thâm hụt. Do mất nguồn từ Liên Xô (cũ) nên Việt Nam thiếu ngoại tệ nghiêm trọng, cán cân thương mại với Liên Xô (cũ) năm 1991 – 1992 thay đổi so với thời kỳ từ năm 1990 trở về trước như sau:
Bảng 2. 2: Cán cân thương mại Việt Nam từ 1986-1992
Đơ ị: tri u USD
Năm
Chỉ tiêu 1986 1989 1990 1991 1992
- Xuất khẩu 282,5 548,6 889,7 214,5 119,0
- Nhập khẩu 1.434,2 1.487,0 1.209,5 357,0 91,1 - Cân đối - 1.151,7 - 938,4 - 319,8 - 142,5 29,7
Nguồn: Thời báo kinh tế Vi t Nam
27
nhập khẩu trong các năm 1991 – 1992 do ảnh hưởng của sự đổ vỡ các mối quan hệ ngoại thương với Liên Xô (cũ) và Đông Âu. Những năm 1990 trở về trước phần nhập siêu với Liên Xô thường được chuyển thành nợ với lãi suất thấp (một dạng của ODA) thậm chí xóa được nợ hay chuyển thành viện trợ không hoàn lại. Đó là một nguồn bù đắp quan trọng cho thâm hụt mậu dịch của Việt Nam.
Việc từ năm 1991 trở đi bị giảm mất nguồn “nhập siêu” đó rõ ràng là nguyên nhân quan trọng của tình trạng thiếu ngoại tệ khiến cho nhiều đơn vị xuất khẩu phải áp dụng hình thức “nhập trả chậm”, tức nhập hàng trước, trả tiền sau, tất nhiên điều này chịu lãi suất cao hơn. Tình trạng mua vét USD để trả nợ đến hạn đã dẫn đến các cơn “sốt” USD theo chu kỳ vào cuối quý, cuối năm.
Tình trạng leo thang giá USD đã thúc đẩy lạm phát do đồng Việt Nam bị mất giá mạnh và do giá hàng nhập khẩu tăng nhanh. Trước tình hình đó, từ năm 1992 chính phủ đã chọn con đường thay đổi cách quản lý ngoại tệ và đổi mới về chính sách và cơ chế nêu trên là:
- Thay thế bằng biện pháp hành chính: bắt buộc các đơn vị quốc doanh có ngoại tệ phải bán cho ngân hàng theo tỷ giá ấn định; bằng biện pháp kinh tế: mở trung tâm giao dịch ngoại tệ để cho các doanh nghiệp và ngân hàng trao đổi, mua bán ngoại tệ với nhau theo thỏa thuận. Trung tâm giao dịch ngoại tệ tại TPHCM được mở từ tháng 8/1991.
- Bãi bỏ hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng trong thanh toán ngoại thương giữa ngân sách với các tổ chức kinh tế tham gia xuất nhập khẩu. Thay vào đó, trên cơ sở tỷ giá hình thành tại các phiên giao dịch ngoại tệ, ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố tỷ giá chính thức.
- Cơ chế hình thành và quản lý tỷ giá hối đoái mềm dẽo như trên cộng với sự can thiệp điều tiết của NHNN đối với lượng ngoại tệ mua bán tại các phiên giao dịch đã xóa được tâm lý đầu cơ ngoại tệ và ngăn được xu hướng tăng giá USD trên thị trường. Từ tháng 3/1992 giá USD bắt đầu giảm. Tỷ giá USD/VND vào thời điểm cuối năm 1991 tại thị trường tư nhân Hà Nội có lúc lên đến 14.500, nhưng đến tháng 3/1992 chỉ còn 11.550 và tiếp tục giảm cho đến cuối năm 1992.
Trong những năm đầu của thập kỷ 1990, nền kinh tế Việt Nam hay xảy ra những cơn sốc định kỳ cuối quý hoặc cuối năm; lạm phát thường tăng vọt bất thình lình; hiện tượng đôla hoá trong hệ thống lưu thông thanh toán ngày càng tăng
28
nhanh; sự mất cân đối giữa các vùng, các lĩnh vực, sự quản lý lỏng lẻo đã dẫn đến hàng loạt vụ đổ bể tín dụng vào cuối năm 1991 và đầu năm 1992; nguồn thu ngoại tệ không được quản lý chặt chẽ mà còn bị buông lỏng làm cho dự trữ ngoại tệ tăng chậm trong 3 năm 1989,1990 và 1991 mức dự trữ ngoại tệ tương ứng là 24 triệu USD, 24 triệu USD và 25 triệu USD. Trước những hạn chế nêu trên và để bảo vệ nền kinh tế khỏi lạm phát, các nhà hoạch định chính sách Việt Nam chuyển sang lựa chọn chính sách tỷ giá vì mục tiêu chống lạm phát, bằng cách duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái danh nghĩa (cố định tỷ giá). Mặt khác, Chính phủ đã tăng cường công tác thông tin, cho công khai hoá một cách nhanh chóng và chính xác các chỉ số kinh tế quan trọng như tỷ giá chính thức, tỷ giá thị trường, chỉ số giá.
Việc ổn định tỷ giá hối đoái danh nghĩa trong những năm này đã góp phần tích cực vào việc ổn định giá cả, ổn định lạm phát và đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngoài, thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ tương đối cao. Song việc duy trì tỷ giá hối đoái danh nghĩa gần như là cố định đã làm cho VND có xu hướng ngày càng bị đánh giá cao hơn thực tế và là một trong những nguyên nhân khuyến khích việc đi vay ngoại tệ để đầu tư tràn lan vào những dự án không hiệu quả do giá của ngoại tệ được đánh giá rẻ. Điều này đã tạo ra và tích luỹ những nhân tố gây mất ổn định và phát triển không bền vững của nền kinh tế.