chỉ số tăng giá hàng tiêu dùng và giải pháp điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương

Việc giá cả mặt hàng tăng lên trong thời gian qua tập trung vào một số mặt hàng quan trọng như: Giá thuốc, giá xăng dầu, giao thông vận tải, lương thực thực phẩm...Việc những mặt hàng nà

A.Lời nói đầu

Chỉ số giá cả hàng tiêu dùng trên thị trường xã hội của cả năm 2004 ở nước ta

theo đề nghị của Chính phủ và được Quốc hội thông qua không vượt quá 5%, nhưng tính đến tháng 6/2003 con số này đã là 7,2% Mức độ tăng này đã thu hút sự quan tâm lớn của đông đảo người dân, các doanh nghiệp, nhà lập chính sách bởi

đi kèm theo nó là lo ngại về mức độ lạm phát, những tác động đến đời sống người hưởng lương, người sản xuất, chi phí kinh doanh, nhu cầu vốn đầu tư và hiệu qủa của dự án

Trước những diễn biến phức tạp về sự tăng giá trên, hiện nay đang có 2 quan điểm trái ngược nhau về vấn đề này Một số cơ quan quản lý, đặc biệt là NHNN

và một số nhà nghiên cứu cho rằng, hiện tượng tăng giá vừa qua chỉ mang tính cục

bộ, nhất thời và không nên nhầm lẫn giữa chỉ số giá tiều dùng(CPI) và chỉ số lạm phát cơ bản Nhưng bên cạnh đó cũng lại có ý kiến cho rằng chỉ số giá ở mức 7,2% trong 6 tháng đầu năm là dấu hiệu của sự lạm phát Vậy vấn đề ở đây là gì và Ngân hàng Nhà nước(NHNH) cần phải có những giải pháp như thế nào để điều hành chính sách tiền góp phần ổn định kinh tế vĩ mô?

Để trả lời một cách rõ ràng hơn câu hỏi trên, sau một thời gian học tập nghiêm túc trên lớp và nghiên cứu tình hình trên em đã quyết định tìm hiểu thêm về vấn đề

này Với đề tài: ”Chỉ số tăng giá hàng tiêu dùng và giải pháp điều hành chính

sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương”.

Tuy rất cố gắng trong việc nghiên cứu nhưng bài viết của em chắc là không thể tránh khỏi nhứng thiếu sót va sai lầm, những quan điểm còn mang tính cá nhân Vì vậy rất mong được sự nhận xét của thầy(cô) để bài viết của em được hoàn thiện hơn

B.Nội dung

I Diễn biến giá cả trong 6 tháng đầu năm 2004.

1.Tình hình chung.

Như đã nói ở trên, trong 6 tháng đầu năm tình hình giá cả biến động hết sức phức tạp Chỉ số giá tiêu dùng sau 6 tháng đã là 7.2%, con số này còn có thể tăng tiếp trong thời gian tới Theo dự đoán của các chuyên gia kinh tế thì với tình hình hiện nay con số này có thể lên tới 9-10% Việc giá cả mặt hàng tăng lên trong thời gian qua tập trung vào một số mặt hàng quan trọng như: Giá thuốc, giá xăng dầu, giao thông vận tải, lương thực thực phẩm Việc những mặt hàng này tăng giá đã ảnh hưởng trực tiệp đời sống của nhân dân nhất là những người làm công ăn lương Bên cạnh đó việc tăng giá cũng làm đau đầu các NHTM trong việc huy động tiền gửi Đứng trước tình hình trên, thực tế trong thời gian qua cho thấy, NHNN đã có những giải pháp điều hánh chính sách tiền tệ linh hoạt thận trọng, tỷ giá được điều hành linh hoạt, bám sát cung cầu ngoại tệ trên thị trường, góp phần duy trì ổn định tiền tệ, ổn định lãi suất, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Nhưng trong bối cảnh chỉ

số giá tiêu dùng tăng cao như hiện nay thì NHNN cần phải phân tích một cách cụ thể các nhân tố ảnh hưởng tới việc tăng giá tiêu dùng để việc đưa ra và thực hiện các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN đạt hiệu qủa cao nhất

2.Phân tích các nhân tố ảnh hưởng tác động đến chỉ số giá tiêu dùng trong 6 tháng đầu năm.

2.1>Nhân tố khách quan

Về nhân tố khách quan tác động làm CPI tăng đột biến trong thời gian qua là do dịch cúm gia cầm xâỷ ra trên diện rộng cùng thời gian những tháng tết Nguyên đán

đã có tác động cộng hưởng làm tăng chỉ số CPI chung của tháng 1 và 2 năm 2004 lên cao nhất trong các tháng(4,1%) Dịch cúm gia cầm làm thiếu hụt khoảng 20-25% nguồn cung ứng thực phẩm trong nhiều tháng liền, trong khi nhu Cầu thực phẩm dịp tết tăng cao dẫn đến một loạt các sản phẩm thay thế tăng lên như: thịt bò,

cá, thịt lợn Bên cạnh đó, hạn hán và rét đậm kéo dài ở nhiều nơi làm giảm nguồn cung ứng lương thực, thực phẩm; nhu Cầu lương thực, thực phẩm của thế giới tăng

đã làm tăng giá lúa gạo trong nước, một số mặt hàng khác tăng đáng chú ý nữa là:

cà phê nhân, cao su, hạt điều Cũng phải nói rằng nhóm hàng lương thực thực phẩm có mức tăng gía cao nhất và có quyền số lớn nhất 47,9% trong rổ hàng hoá CPI đã chi phối lớn đến sự gia tăng của chỉ số giá chung Nhưng việc giá cả lương thực thực phẩm tăng lên lại là điều đáng mừng đối với người nông dân, tạo sự phấn khởi mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng lợi nhuận và tăng thu nhập cho họ, giảm bớt khoảng cách “giá cánh kéo” mà lâu nay dư luận hết sức quan tâm Hay nói cách khác, các mặt hàng lương thực, thực phẩm lâu nay ở mức giá quá thấp thì nay tình hình giá được lập lại trật tự Giá xuất khẩu tăng cũng đem lại lợi Ých cho cả nhà sản xuất, nhà xuất khẩu và kim ngạch xuất khẩu của nền kinh tế Đây là xu hướng đáng mừng cho người nông dân và sản xuất nông nghiệp

Trong số các nhóm mặt hàng tăng giá nhiều nhất và đáng quan tâm nhất, đó là nhóm mặt hàng dược phẩm- y tế tháng 3/2004 tăng tới 3,1% và cả quý I-2004 tăng 4,3% Nhóm mặt hàng này tăng cao, chủ yếu do các loại thuốc nhập ngoại, thuốc đặc trị tăng cao bởi các nhà phân phối, làm cho mặt bằng giá thuốc chữa bệnh và vật phẩm y tế tăng, chi phí khám chữa bệnh tăng Theo báo cáo của Thanh tra Bé

Y tế được công bố mới đây, thì tính chung 321 mặt hàng thuốc chữa bệnh đã tăng giá từ 20% đến 285% trong 5 tháng đầu năm, trong đó có 211 loại thuốc nhập ngoại và 110 loại thuốc sản xuất trong nước Tổng hợp có 5 nguyên nhân gây lên tình trạng đó Trên 50% số nguyên liệu sử dụng cho sản xuất thuốc trong nước phải nhập khẩu, giá nhập khẩu phải tăng cao, nhất là nhập khẩu phải thanh toán bằng EURO và Yên Nhật từ hai thị trường này Cả nước chỉ có 60 doanh nghiệp được phép được nhập khẩu thuốc chính thức, nên nhiều doanh nghiệp khác phải nhập uỷ thác với chi phí tăng thêm từ 0,8%-1.2% Hải quan áp dụng mã thuế nhập khẩu không chính xác, khiến mức thuế phải nộp cao so với quy định Các Công ty nhập khẩu độc quyền một số mặt hàng thuốc quý hiếm tính cả chi phí quảng cáo tiếp thị vào giá thuốc Mốt số doanh nghiệp Nhà nước có chức năng nhập khẩu thuốc chỉ đơn thuần làm thủ tục và giao toàn bộ lô hàng cho các công ty TNHH để các công ty này chủ động”làm giá” Tình hình giá thuốc tăng đã gây ra lo lắng cho người dân, nhất là những người phải điều trị bệnh tật, ốm đau Có thể nói rằng việc

tăng giá này chủ yếu từ yếu tố nhập khẩu nhưng một yếu tố khác được “đổ tôị cho khách quan “ hoàn toàn có thể kiểm soát được đối với các nhà cung ứng, đặc biệt

là không thể chấp nhận tình trạng vô lý để họ bán với giá quá cao so với thuốc cùng loại bán ở các nước trong khu vực Điều này tuỳ thuộc vào nỗ lực chủ quan, với các biện pháp kiên quyết của cơ quan quản lý Nhà nước và chuyên ngành Ngoài ra gía sắt thép tăng mạnh, còn giá xi măng cũng đang bị sức Ðp tăng, nên chỉ số gí của nhóm mặt hàng vật liệu xây dựng tháng 3/2004 tăng 2,1%, cả quý

I tăng 4,4% Giá vật liệu xây dựng, tập trung là gía sắt thép, các vật liệu khác có liên quan, các mặt hàng nhựa sử dụng trong xây dựng tiếp tục tăng cao, tạo tâm lý

lo lắng cho các chủ đầu tư xây dựng cơ bản, cho các nhà thầu thi công xây lắp Bởi

vì khi ký hợp đồng thì mức giá còn thấp, nay chi phí dự án tăng cao Một số dự án tạm thời phải đình hoãn thi công bởi vì chi phí tăng vọt so với dự toán ban đầu Giá này tăng do giá nhập khẩu tăng, nên ngoài ý muốn chủ quan của nước ta Chính phủ chỉ có thể điều tiết bằng cách giảm thuế nhập khẩu Biện pháp này đã và đang được thực hiện Về lâu dài rõ ràng là cần mở rộng sản xuất thép, phôi thép, ống thép, nguyên liệu nhựa trong nước, tạo thế chủ động cho nền kinh tế nước ta và giảm kim ngạch nhập khẩu mặt hàng sắt thép

2.2>Nhân tố chủ quan

Về các nhân tố chủ quan là Chính phủ tăng cước phí vận chuyển hàng không 8%, vận chuyển đường sắt 10% nhằm thực hiện chính sách hoà đồng giá vé giữa hành khách quốc tế và nôị địa, công tác điều hành giá cả, quản lý thị trường có thiếu sót như chậm điều chỉnh thuế nhập khẩu sắt thép, tình trạng đầu cơ, độc quyền trong việc phân phối tân dược nhập khẩu làm cho giá bán các mặt hàng này tăng cao Nhu cầu tiêu dùng xã hội tăng , thể hiện ở mức tổng mức bán lẻ hàng hoá

và dịch vụ xã hội tăng 16%, cao hơn hẳn so với mức 10,7% của cùng kỳ năm ngoái Yếu tố tâm lý cũng là nguyên nhân chủ quan có tác động lớn đến tăng giá như: dự kiến cải cách tiền lương, dự đoán giá cả sẽ tăng; việc thông tin tuyên truyền trên các phương tiện thông tin theo hướng chỉ đưa tin mét chiều, đưa tin mặt

tiêu cực, thiếu giải thích nguyên nhân khách quan và mặt tích cực của sự tăng giá

đã gây nên tâm lý lo ngaị trong nhân dân và tạo kỳ vọng tăng giá

2.3>Nhân tố tiền tệ

Theo lý thuyết thì mức giá tăng thì tổng phương tiện thanh toán(TPTTT) có ảnh hưởng trực tiếp đến CPI và lạm phát, tính cả độ trễ về thời gian Nhưng qua xem xét số liệu về TPTTT và chỉ số CPI trong 10 năm qua ở Việt Nam cho thấy TPTTT tăng không nhiều, không co tính đột biến và mối liên hệ này không rõ ràng, đôi khi còn ngược chiều:có khi TPTTT tăng cao nhưng chỉ số CPI lại tăng thấp hoặc như năm 1998, TPTTT có mức tăng thấp nhất trong các năm(20,33%) thì chỉ số CPI lại tăng cao(9,2%) Số liệu tăng trưởng TPTTT, tiền gửi, dư nợ tín dụng đến cuối tháng 6 năm 2004 so với tháng 12 năm 2003 đều thấp hơn tôc độ tăng cùng kỳ năm 2003, nhưng CPI lại tăng 7,2%, cao hơn mức tăng cùng kỳ năm

2003 là 2,1%

Nhưng việc phát đưa một số đồng tiền mới, có mệnh giá lớn vào lưu thông không chỉ làm thay đổi cơ cấu loại tiền trong lưu thông mà còn gây tác động tâm lý tới người dân.(Mặc dù trong nhiều lần phát biểu trước các phương tiện thông tin đại chúng, Thống đốc NHNH Việt Nam-Lê Đức Thuý đã nói việc phát hành tiền mới ra lưu thông phải là tăng lượng cung tiền mà chỉ là thay đổi loại tiền để phục

vụ cho việc lưu thông dễ dàng hơn và ngăn chặt nạn tiền giả) Nhưng dù sao việc phát hành tiền vào thời điểm này Ýt nhiều cũng ảnh hưởng tới tâm lý người dân Qua phân tích những nhân tố trên đây cho thấy, CPI 6 tháng năm 2004 tăng đột biến không phải bắt nguồn chủ yếu từ nhân tố tiền tệ và việc điều hành chính sách tiền tệ mà từ các nhân tố chủ quan , khách quan và cả yếu tố tâm lý nữa

II.Ảnh hưởng của sự tăng giá đến việc huy động vốn của NHTM.

Việc tăng giá ảnh hưởng trực tiếp đến đời sống nhân dân, đặc biệt là những người làm công ăn lương thì chúng ta đã thấy rất rõ Nhưng việc tăng giá trong thời gian qua cũng ảnh hưởng tới việc huy động vốn của ngân hàng bởi 80% lượng tiền gửi ở các ngân hàng là tiền gửi tiết kiệm, do đó rất nhạnh cảm với chỉ số giá Lãi suất là giá sử dụng vốn được được hình thành trên cơ sở cung câu vốn và chỉ

số lạm phát Diễn biến trong thời gian qua cho thấy cả hai yếu tố này đang dịch chuyển theo hướng đẩy lãi suất đi lên Và việc chạy đua lãi suÊt giữa các ngân hàng lại chuẩn bị “nóng” lên trong thời gian tới

Ngày 1/6/2004, NHTM cổ phần các DN ngoài quốc doanh(VP Bank) bắt đầu châm ngòi cho cuộc đua tăng lãi suất bằng việc tăng lãi suất thêm 0,01%/tháng đối với tiền gửi nội tệ của các kì hạn từ 3 tháng trở lên; lãi suất tiền gửi USD tăng thêm 0,1%/năm đối với các kì hạn từ 6 tháng trở lên Sau sự kiện này, áp lực tăng lãi suất tiền gửi chính thức bùng phát Ngân hàng NNPTNT Việt Nam quyết định tăng lãi suất với mức cao hơn, tức là tăng thêm 0,02%/tháng so với mức lãi suất trước

đó Mức lãi suất này của Ngân hàng NNPTNT Việt Nam được đánh giá là góp phần làm “nóng” thêm tình hình nhạy cảm về lãi suất hiện nay, bởi đây là ngân hàng có quy mô lơn nhất, tới 1800 chi nhánh trong toàn quốc, chiếm trên 1/3 thị phần huy động vốn và cho vay toàn ngành ngân hàng Trên thị trường tiền tê, tập trung là thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc Nhà nước, lãi suất cũng có xu hướng tăng khá Nếu như trong các tháng đầu năm 2004 lãi suất trúng thầu ở mức 5,5%/năm, thì từ đầu tháng 4/2004 đã tăng lên 5,6-5,8%/năm Thêm vào đó, tình hình vốn khả dụng của các NHTM cũng khẩn trương hơn

Diễn biến lãi suất càng thêm “nóng” khi Cụ Dự trữ Liên bang Mỹ(FED) tăng lãi suất thêm 0,25% từ ngày 1/7/2004 Nhiều ý kiến cho rằng đây là cơ hội để các NHTM trong nước điều chỉnh lãi suất cả VND lẫn USD cho phù hợp Một số NHTM trong nước tuyên bố tăng lãi suất tiền gửi USD, nhưng mức bao nhiêu còn phụ thuộc vào diễn biễn trên thị trường thế giới Lãi suất USD tăng sẽ dẫn đến những thay đổi trên thị trường tiền tệ theo những kịch bản đã được dự đoán trước, diễn ra đồng thời và tác động qua lại lẫn nhau Trường hợp thứ nhất: chênh lệch lãi suất giữa lãi suất USD và VND bị thu hẹp Người giữ USD được lãi nhiều hơn

Xu hướng dịch chuyển từ VND sang gửi USD sẽ tăng lên, tiền gửi VND sẽ bị giảm đi Muốn giữ được vốn VND, các ngân hàng buộc phải tăng lãi suất VND Khi đó, doanh nghiệp sẽ là đối tượng bị ảnh hưởng đầu tiên do phải chịu lãi suất vay cao Đây là điều NHNH không muốn xảy ra Trường hợp thứ hai, lãi suất cho vay bằng USD tăng theo lãi suất huy động Khi Êy, doanh nghiệp có thể chuyển

sang vay bằng VND Trong khi đó cung VND thì lại đi theo chiều ngược lại vì người gửi chuyển dần sang USD Cả hai tình huống trên đều dẫn đÕn một kết quả: tiếp theo lãi suất USD, lãi suất VND sẽ tăng Hầu hết các ngân hàng đều nói rằng thà thế còn hơn là tiền không gửi vào ngân hàng

Có thể khẳng định rằng, sức Ðp và xu hướng tăng lãi suất hiện nay là có thực Tình hình này có nguyên nhân quan trọng đầu tiên là diễn biễn tâm lý trong dân chúng trứơc những bình luận và thông tin đưa ra lo ngại về chỉ số tăng giá hàng tiêu dùng cũng như về lạm phát Nguyên nhân tiếp theo là nhu cầu vốn đầu tư, vốn cho sản xuất kinh doanh và phát triển dịch vụ của các thành phần kinh tế đang sôi nổi hơn Bên cạnh đó, nhiều khoản vay đầu tư vào các nhà máy mía đường, vào xây dựng cơ bản, vào làm đường giao thông đang bị nợ đọng hoặc có nguy cơ quá hạn; chất lượng tín dụng một số khoản vay khác còn nhiều hạn chế, làm cho việc thu hồi vốn không đúng thời hạn, không bổ sung được nguồn vốn để tái cho vay Thêm nữa, hiện nay người dân cũng có nhu cầu đầu tư khác nhau, nhất là đầu tư vào nhà ở, đất đai, vận hành doanh nghiệp và người nông dân đầu tư cho các nhu cầu sản xuất trong điều kiện thị trường nông phẩm, thuỷ hải sản được giá Một nguyên nhân khác cũng cần được nhắc lại là việc FED tăng lãi suất chủ đạo đồng USD Trong bối cảnh như vậy, nếu như tiếp tục có những bình luận đồng nhất giữa chỉ số tăng giá hàng tiêu dùng và lạm phát , tạo ra diễn biến không thuận lợi trong dân chúng; nếu như các NHTM không tự kiềm chế mà cạnh tranh đua nhau tăng lãi suất như đã từng xảy ra cung kỳ năm ngoái; không kiểm soát các khoản vay đầu

tư vào bất động sản, vào xây dựng cơ bản và kiểm soát chất lượng tín dụng, thì tất

cả sẽ tiếp tục tạo sức Ðp tăng mặt bằng chung về lãi suất huy động vốn, gây sức

Ðp lan truyền tăng lãi suất cho vay Tác động này là hết sức bất lợi, bởi vì lãi suất cho vay hiện nay của các NHTM và các tổ chức tín dụng đã lên tới trên dưới 10%/ năm, đang được người sử dụng vốn cho là khá cao Tác động tiếp theo là ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng, cũng như chất lượng tăng trưởng kinh tế theo mục tiêu đã định

III.Tình hình điều hành Chính sách tiền tệ của NHNN trước những biến động

về giá trong 6 tháng đầu năm 2004.

Phải khẳng định rằng chỉ số giá trong thời gian qua biến động mạnh không phải do nguyên nhân điều hành chính sách tiền tệ Mặc dù con sè 7,2% trong 6 tháng đầu năm đã vượt so với 5% về chỉ tiêu lạm phát trong năm 2004 Trước kia, chóng ta thường quan niệm rằng khi giá cả các mặt hàng trên thị trường tăng lên với chỉ số dương so với năm trước, tức là có lạm phát tiền tệ, ngược lại chỉ số giá

cả âm là đang diễn ra tình trạng thiểu phát Vậy có nên đồng nhất giữa chỉ số giá tiêu dùng và lạm phát? Đây là vấn đề đang được tranh luận rất gay gắt Nó ảnh hưởng tới việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNH

Nói về vấn đề này, Tiến sỹ người Đức Andreas Hauskrech cho rằng: Việc chỉ

số giá tăng trong thời gian qua không có gì lo ngại Chỉ số CPI tăng không liên quan gì đến chính sách tiền tệ và vì vậy không cần xử lý gì về CSTT Điều cần thiết ở đây là Việt Nam nên xây dựng lạm phát cơ bản(core inflation) (Lạm phát

cơ bản được xác định trên cơ sở chỉ số giá tiêu dùng nhưng đã loại trừ đi những yếu tố mùa vụ và những yếu tố bị chi phối mạnh bởi sự mất cân đối tạm thời về cung-Cầu Nếu như Việt Nam áp dụng tính lạm phát cơ bản thì mức tăng giá cả trong 6 tháng đầu năm 2004 chỉ khoảng 2,75% Như vậy một lần nữa có thể khẳng định việc điều hành CSTT của NHNN trong thời gian qua là hợp lý!

Trên cơ sở phân tích đánh giá các nguyên nhân cũng như diễn biến chỉ số giá tiêu dùng những tháng đầu năm, NHNN đã đề nghị và Chính phủ cũng thấy rằng cần phải đánh gía đúng xu hướng lạm phát, có nghĩa là phải xác định được lạm phát cơ bản Bên cạnh đó, qua theo dõi các diễn biến tiền tệ cho thấy tốc độ huy động tiền gửi ngoại tệ của các TCTD tăng cao hơn so với tốc độ huy động tiền gửi bằng VND; chỉ số giá tiêu dùng tăng cao có tác động nhất định đến tâm lý người dân, khiến cho người dân có xu hướng muốn gửi ngoại tệ hơn VND; tốc độ tăng trưởng huy động vốn của các TCTD nhìn chung chưa tương xứng với tốc độ tăng trưởng tín dụng Với thực tế trên, NHNN xác định cần tập trung vào việc kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng để góp phần thực hiện mục tiêu tăng trưởng bền vững Cho đến nay, quan điểm của Chính phủ cũng như của NHNN là điều hành chính

sách tiền tệ thận trọng linh hoạt theo hướng kiểm soát chặt chẽ tiền tệ, tín dụng, chú trọng đến việc đảm bảo tăng trưởng tín dụng một cách hiệu qủa vào những khu vực, lĩnh vực có tác dụng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, quan tâm đến chất lượng và hiệu quả của hoạt động tín dụng Trên cơ sở đó, điều hành CSTT đã thực hành tốt các giải pháp đề ra, điều hành tốt các công cụ cũng như các giải pháp hỗ trợ, đạt được kết quả tốt

Công cụ nghiệp vụ thị trường mở từng bước trở thành công cụ CSTT chủ yếu

và tiếp tục có nhiều chuyển biến tích cực, đã có tác động tốt điều hoà vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại, cân đối cung Cầu vốn trên thị trường và từ đó định hướng lãi suất của các tổ chức tín dụng trên thị trường( lãi suất nghiệp vụ thị trường mở giao động ở mức thấp: kỳ hạn 1 tháng từ 3,25-3,65%/năm; kỳ hạn 2 tháng từ 3,5-3,8%/năm) Trong bối cảnh CPI tăng cao, việc điều hành lãi suất của NHNN có một ý nghĩa rất quan trọng để bình ổn lãi suất thị trường, cụ thể các mức lãi suất do NHNN công bố từ đầu năm đến nay được ổn định: lãi suất cơ bản 7,5%/năm (0,625%/tháng); lãi suất tái cấp vốn :5%/năm; lãi suất chiết khấu:3%/năm Đồng thời, các mức tỷ lệ dự trữ bắt buộc được duy trì từ tháng 8/2003 đến 30/6/2003 ở mức thấp là nhằm khuyến khích các tổ chức tín dụng huy động vốn trung dài hạn và mở rộng cho vay góp phần tăng trưởng kinh tế Nhưng cuối tháng 6 vừa qua, thống độc NHNN quyết định điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng VND và ngoại tệ được xem là giải pháp có tác động rõ nét hơn cả đối với mục tiêu kiểm soát tăng trưởng tín dụng để qua đó thực hiện mục tiêu kiểm soát kiểm soát lạm phát và góp phần tăng trưởng kinh tế bền vững Đồng thời, việc tăng tỷ lệ DTBB bằng ngoại tệ cũng nhằm xu hướng chuyển dịch

từ tiền gửi VNĐ sang ngoại tệ do tâm lý người dân lo ngại VND mất giá Về thực chất, việc tăng tỷ lệ DTBB có tác động đến chi phí hoạt động của các TCTD Tuy nhiên, để đưa ra quyết định nêu trên , NHNN đã cân nhắc đến tác động nhiều mặt của giải pháp Và thực tế việc điều chỉnh tăng tỷ lệ DTBB của NHNN đã được thực hiện đồng thời với việc thay đôỉ phương thức trả lãi đối với tiền gửi DTBB

Cụ thể NHNN thực hiện trả lãi đối với tiền gửi DTBB bằng VND với mức lãi suất 0,1%/tháng, đồng thời không thực hiện trả lãi tiền gửi vượt DTBB bằng VND của

TCTD tại NHNN nhằm hỗ trợ một phần chi phí hoạt động cho các TCTD do tăng

tỷ lệ DTBB bằng VND, và khuyến khích các TCTD sử dụng triệt để nguồn vốn, tránh tăng lãi suất huy động dẫn đến dư thừa vốn không cần thiết ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng kinh tế , cũng như khả năng sinh lời của TCTD

Tỷ giá giữa VND và USD biến động không nhiều, tỷ giá bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng 6 tháng tăng 0,45% so với cuối năm 2003, thấp hơn mức tăng 6 tháng đầu năm 2003 (0,62%) Tỷ giá trên thị trường tự do tăng 0,2% Việc xuất hiện dấu hiệu tăng giá trở lại của USD so với các đồng tiền chủ chốt và việc tăng lãi suất của Fed đã tạo nên áp lực để USD tăng giá so với VND Nhưng do chênh lệch lãi suất VND lớn hơn USD hiện khá cao và theo hướng có lợi cho VND nên sự dịch chuyển từ VND sang USD tuy có xuÊt hiện nhưng không lớn Việc can thiệp của Ngân hàng Nhà nước trên thị trường ngoại hối vào những thời gian thích hợp vơí liều lượng vừa đủ, mặt khác không ngừng hoàn thiện các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá như chỉnh sửa các quy định về tỷ giá kỳ hạn theo hướng ngày càng tự do hoá để chu chuyển ngoại tệ đạt đến trạng thái cân bằng Cơ chế tỷ giá thả nổi có kiểm soát dựa trên rổ tiền tệ đã phát huy lợi thế cho xuất nhập khẩu

mà vẫn không để nhập khẩu gặp khó khăn

Tóm lại, việc điều hành CSTT của NHNN 6 tháng đầu năm đã đạt kết quả tốt

như nhiều năm trước đây, góp phần duy trì sự ổn định tiền tệ, ổn định của lãi suất,

tỷ giá , góp phần bình ổn kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Các giải pháp điều hành CSTT của NHNN trong 6 tháng qua đã có tác động làm giảm áp lực tăng lãi suất chưa thật cần thiết trên thị trường tiền tệ do ảnh hưởng của yếu tố tăng giá

IV.Dự báo tình hình diễn biến giá cả, lạm phát và giải pháp điều hành CSTT

6 tháng cuối năm 2004.

1.Dự báo diễn biến giá cả nửa cuối 2004.

Trong thời gian tới, một số yếu tố có thể tác động làm tăng chỉ số CPI như: trên thị trường quốc tế còn có nhiều biến động bất ổn về chính trị dẫn đến sự biến động bất thường về giá cả, nhất là giá dầu mỏ, giá vàng Trong nước dự kiến viếc cải