Tiểu luận môn tài chính quốc tế Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997

MỤC LỤC Lời mở đầu Chương 1. Lý thuyết về khủng hoảng tài chính- tiền tệ 1.1. Khái niệm về khủng hoảng tài chính 1.2. Các loại khủng hoảng tài chính 1.2.1 Khủng hoảng ngân hàng 1.2.2 Khủng hoảng trên thị trường tài chính 1.2.3 Khủng hoảng tài chính quốc tế 1.2.4 Khủng hoảng tài chính trong tập đoàn kinh tế 1.3. Một số lý thuyết về khủng hoảng tài chính- tiền tệ 1.4. Hậu quả của khủng hoảng tài chính- tiền tệ Chương 2. Cuộc khủng hoảng tài chính- tiền tệ Châu Á khởi đầu là Thái Lan năm 1997 2.1. Tình hình Đông Á trước cuộc khủng hoảng 2.1.1. Thực trạng 2.1.2. Những mất cân đối vĩ mô năm 1997 2.2. Diễn biến cuộc khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Thái Lan 2.3. Tác động 2.3.1. Tác động tích cực 2.3.2. Tác động tiêu cực Chương 3. Các biện pháp thoát khỏi khủng hoảng tài chính- tiền tệ và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong quá trình hội nhập 3.1. Các biện pháp thoát khỏi khủng hoảng tài chính- tiền tệ 3.1.1. Ở cấp độ quốc tế 3.1.2. Ở cấp độ khu vực 3.1.3. Ở cấp độ quốc gia 3.2. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong quá trình hội nhập Kết luận Trang 1 Trang 1 Trang 1 Trang 1 Trang 2 Trang 2 Trang 2 Trang 3 Trang 5 Trang 6 Trang 6 Trang 6 Trang 6 Trang 10 Trang 12 Trang 12 Trang 12 Trang 14 Trang 14 Trang 14 Trang 14 Trang 14 Trang 17 Trang 18 LỜI MỞ ĐẦU Một trong những sự kiện kinh tế lớn nhất xảy ra trong những năm cuối cùng của thế kỷ 20, có thể nhắc đến là cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ Châu Á khởi đầu là Thái Lan năm 1997. Cuộc khủng hoảng này đã gây ra những tác hại nghiêm trọng tới nền kinh tế chính trị của hàng loạt các nước trong khu vực, nó cũng làm đảo lộn đời sống xã hội của hàng trăm triệu người dân, hậu quả của cuộc khủng hoảng này được so sánh với những cuộc chiến tàn khốc cho dù không có cảnh đổ nát nào. Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ bắt đầu ở Thái Lan, sau đó lan sang các nước Đông Nam Á khác, khu vực Đông Bắc Á và cuối cùng ảnh hưởng đến hầu hết các khu vực trên thế giới. Cuộc khủng hoảng khởi đầu từ lĩnh vực tài chính tiền tệ, tiếp theo là toàn bộ nền kinh tế và ảnh hưởng sâu sắc tới các lĩnh vực chính trị xã hội mà hậu quả của nó cho tới nay người ta vẫn nhận thấy rõ ràng. Tuy cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ đã đi qua, nhưng có rất nhiều băn khoăn xung quanh sự xuất hiện của những cuộc khủng hoảng này, có lẽ băn khoăn lớn nhất và cũng cần giải đáp tốt để có thể tránh được những cuộc khủng hoảng khác là làm thế nào một đất nước từ trạng thái tăng trưởng cao ngay trước cuộc khủng hoảng có thể biến chuyển rất nhanh chóng sang trạng thái khủng hoảng, sụt giảm kinh tế trầm trọng. Đề tài “Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997” cố gắng tìm hiểu bản chất của cuộc khủng hoảng nợ tư để thấy được sự cần thiết của nó đối với quá trình phát triển kinh tế của nước ta đồng thời đánh giá thực trạng đổi mới tài chính và nêu lên một số nhận xét gợi mở về định hướng phát triển thị trường tài chính ở Việt Nam . Phù hợp với trình tự lôgic đó, kết cấu của tiểu luận gồm ba chương: Chương 1. Lý thuyết về khủng hoảng tài chính- tiền tệ. Chương 2. Cuộc khủng hoảng tài chính- tiền tệ Châu Á khởi đầu là Thái Lan năm 1997 . Chương 3. Các biện pháp thoát khỏi khủng hoảng và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong quá trình hội nhập. Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Chương 1 LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ 1.1. KHÁI NIỆM VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Khủng hoảng tài chính là sự mất khả năng thanh khoản của các tập đoàn tài chính, dẫn tới sự sụp đổ và phá sản dây chuyền trong hệ thống tài chính. Dấu hiệu của khủng hoảng tài chính là: - Các Ngân hàng thương mại (NHTM) không hoàn trả được các khoản tiền gửi của người gửi tiền. - Các khách hàng vay vốn, gồm cả khách hàng được xếp loại A cũng không thể hoàn trả đầy đủ các khoản vay cho ngân hàng. - Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định. Một số nguyên nhân của việc không thực hiện được các nghĩa vụ thanh toán là do gặp phải vấn đề thanh khoản. Tình trạng mất khả năng thanh toán bắt nguồn từ các vụ phá sản, kinh doanh thua lỗ và các vấn đề về chi tiêu của Chính phủ. Bản thân Chính phủ cũng gặp khó khăn trong việc tìm tài trợ khi gặp khó khăn về thanh toán do những kỳ vọng không sáng sủa mặc dù trong điều kiện bình thường nền kinh tế hoàn toàn có khả năng chi trả. Sự mất khả năng thanh toán thường có tính dây chuyền. Vì vậy, khủng hoảng tài chính là điều không mong muốn. Thành phần chính của các cuộc khủng hoảng tài chính là các thông tin không đối xứng. Thông tin không đối xứng có vai trò chính yếu trong các giao dịch tài chính. Nó đưa người vay tới những hành vi cơ hội nguy hiểm và là mầm mống cho những kỳ vọng xấu của người cho vay về người đi vay. Thông tin không cân xứng khiến cho người đi vay và người gửi tiền do họ khó khăn trong việc phân biệt giữa vấn đề thanh khoản và tình trạng mất khả năng thanh toán, qua đó dẫn đến việc người sở hữu bán đi những tài sản bằng ngoại tệ của nước gặp khó khăn. Vì vậy, để hạn chế những thông tin không đối xứng thì hai bên đi vay và cho vay cần có càng nhiều thông tin càng tố về nhau thông qua những câu hỏi và người cho vay hỏi người đi vay để tránh sự lựa chọn bất lợi cho nhà đầu tư. 1.2. CÁC LOẠI KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.2.1 Khủng hoảng ngân hàng Đây là tình trạng diễn ra khi các khách hàng đồng loạt rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng. Vì ngân hàng cho vay phần lớn số tiền gửi vào nên khi khách hàng đồng loạt rút tiền, sẽ Trang 3 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh rất khó để các ngân hàng có khả năng hoàn trả các khoản nợ. Sự rút tiền ồ ạt có thể dẫn tới sự phá sản của ngân hàng, khiến nhiều khách hàng mất đi khoản tiền gửi của mình, trừ phi họ được bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi. Nếu việc rút tiền ồ ạt lan rộng sẽ gây ra khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống. Cũng có thể hiện tượng trên không lan rộng, nhưng lãi suất tín dụng được tăng lên (để huy động vốn) do lo ngại về sự thiếu hụt trong ngân sách. Lúc này, chính các ngân hàng sẽ trở thành nhân tố gây ra khủng hoảng tài chính. 1.2.2 Khủng hoảng trên thị trường tài chính (bong bóng đầu cơ và sự sụp đỗ) Khủng hoảng trên thị trường tài chính thường xảy ra do 2 nguyên nhân chính: + Do các chính sách của Nhà nước + Do sự tồn tại của các “bong bóng” đầu cơ. Yếu tố các chính sách của Nhà nước. Khi nhà nước phát hành tiền nhằm trang trải cho các khoản thâm hụt ngân sách, điều này sẽ gây ảnh hưởng tới tỷ giá cố định. Người dân sẽ mất lòng tin vào nội tệ và chuyển sang tích trữ bằng các loại ngoại tệ. Khi đó dự trữ ngoại tệ của Nhà nước sẽ cạn dần, Nhà nước buộc phải từ bỏ tỷ giá cố định và tỷ giá sẽ tăng. Yếu tố thị trường của các “bong bóng” đầu cơ, ẩn chứa nguy cơ đổ vỡ. Khi hầu hết những người tham gia thị trường đều đổ xô đi mua một loại hàng hóa nào đó trên thị trường tài chính (chẳng hạn như cổ phiếu, bất động sản), nhưng không nhằm mục đích đầu tư lâu dài, mà chỉ mua với mục đích đầu cơ, với hi vọng sẽ bán ra với giá cao hơn và thu lợi nhuận, điều này đẩy giá trị của các hàng hóa này lên cao, vượt quá giá trị thực của nó. Tình trạng này xảy ra sẽ kéo theo những nguy cơ đổ vỡ trên thị trường tài chính, do các nhà đầu tư ngắn hạn kiểu trên luôn mua và bán theo xu hướng chung trên thị trường: họ mua vào khi thấy nhiều người cùng mua, tạo những cơn sốt ảo trên thị trường và bán ra khi có nhiều người cùng bán, gây tình trạng rớt giá, họ không cần hiểu biết nguyên do khi nào cần mua vào, khi nào cần bán ra nên gọi là “tâm lý bầy, đàn”. 1.2.3 Khủng hoảng tài chính quốc tế Khi một quốc gia đang duy trì cơ chế tỷ giá cố định thì đột ngột buộc phải phá giá tiền tệ do bị tấn công đầu cơ. Hiện tượng này gọi là khủng hoảng tiền tệ (currency crisis) hay khủng hoảng cán cân thanh toán (balance of payments crisis). Khi một chính phủ thất bại trong việc hoàn trả các khoản nợ quốc gia được gọi là sự vỡ nợ quốc gia (sovereign default). Một vài quốc gia có đồng tiền tham gia vào Cơ chế Tỷ giá châu Âu (European Exchange Rate Mechanism hay ERM) đã gặp phải khủng hoảng vào năm 1992 – 1993 và đã bị buộc phải phá giá hoặc rút khỏi cơ chế này. Một cuộc khủng hoảng tiền tệ khác Trang 4 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh cũng đã nổ ra ở Đông Á 1997 – 1998. Nhiều nước Châu Mỹ La Tinh cũng đã bị vỡ nợ vào đầu thập niên 1980. Cuộc khủng hoảng tài chính ở Nga 1998 cũng là kết quả của sự phá giá đồng Rup và sự vỡ nợ trái phiếu Chính phủ Nga. Ví dụ gần đây nhất có lẽ là cuộc khủng hoảng nợ của Hy Lạp. 1.2.4 Khủng hoảng tài chính trong các tập đoàn kinh tế Các tập đoàn thường vướng vào khủng hoảng tài chính do 2 lý do chủ yếu: + Do các kế hoạch đầu tư không đúng đắn, không thu hồi được vốn đầu tư, dẫn tới việc không thanh toán được các khoản vay để đầu tư dẫn tới phá sản. + Do bị hiệu ứng dây chuyền từ khủng hoảng chung, khi đó các doanh nghiệp không vay được vốn để đầu tư hoặc các dự án đầu tư không thu hồi được vốn do tình trạng khủng hoảng. 1.3. MỘT SỐ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ Dựa trên ý tưởng của Salant và Henderson (1978), Krugman (1979) đã nghiên cứu và cho ra đời một mô hình cho phép giải thích khá rõ nét về cơ chế của một cuộc tấn công tiền tệ được gọi là mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ nhất. Mô hình này được xây dựng nhằm chứng minh sự thất bại của chính phủ trong nỗ lực neo giữ tỷ giá bằng nguồn dự trữ ngoại hối của mình trước các cuộc tấn công của giới đầu cơ. Mô hình của Krugman sau đó được hai nhà kinh tế khác là Flood và Garber phát triển thêm nhờ vào kết quả quan sát từ các cuộc khủng hoảng ở Argentina (1981) và Mexico (1982). Cuộc khủng hoảng tiền tệ dưới Cơ chế Tiền tệ châu Âu (ERM) 1992 mang những đặc trưng mới mà mô hình thứ nhất không giải thích được. Thực tế cho thấy nhiều nước tham gia ERM rơi vào khủng hoảng tiền tệ khi dự trữ ngoại tệ của họ vẫn khá dồi dào. Điều đó cho thấy dự trữ ngoại tệ không phải là vấn đề chính của khủng hoảng mà thay vào đó chính là sự lựa chọn chính sách. Năm 1994, Obstfeld đã nghiên cứu về vấn đề này và đề xuất một phiên bản khác về cuộc khủng hoảng tiền tệ - gọi là mô hình khủng hoảng thế hệ thứ hai. Theo mô hình này, chính phủ phải đánh đổi giữa các mục tiêu vĩ mô. Trong khi đó, nhà đầu cơ sẽ phản ứng dựa vào kỳ vọng về khả năng phá giá tiền tệ của chính phủ. Kết quả là một cuộc khủng hoảng tiền tệ có tính tự phát sinh (self-fulfilling) nổ ra. Đến năm 1997, cuộc khủng hoảng Đông Á đã tạo cơ sở thực tiễn cho các nhà kinh tế xây dựng nên một phiên bản mới khác về một cuộc khủng hoảng tiền tệ. Các phiên bản đầu tiên về mô hình khủng hoảng tiền tệ trong thời gian này được nghiên cứu bởi McKinnon và Pill (1997), Krugman (1998). Đặc trưng của khủng hoảng theo mô hình thứ ba này là sự khủng hoảng kép (twin crisis), đó là sự song hành giữa khủng hoảng tiền tệ (currency crisis) với khủng hoảng ngân hàng (banking crisis). Trang 5 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Lý thuyết khủng hoảng thế hệ thứ 1 (Krugman, 1979) Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ 2 Trang 6 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ 3 1.4. HẬU QUẢ CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ Các cuộc khủng hoảng tài chính đã làm đảo lộn cuộc sống của hàng triệu con người. Cái giá đối với con người rất nghiêm trọng, có lẽ không thể nào tính nổi và hậu quả của khủng hoảng vẫn tiếp tục được phơi bày. Người nghèo bị tác động bởi thất nghiệp, đồng lương bị giảm, giá cả các nhu yếu phẩm tăng cao và các dịch vụ xã hội bị thu hẹp. Trẻ em phải rời ghế nhà trường, lương thực và thực phẩm khan hiếm, nạn bạo hành và mại dâm tăng lên. Thất nghiệp và cạnh tranh sinh tồn làm cho cộng đồng bị rạn nứt, chính trị trở nên bất ổn Trang 7 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Chương 2 CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ CHÂU Á KHỞI ĐẦU LÀ THÁI LAN NĂM 1997 Có thể nói rằng khủng hoảng tài chính thường đi kèm với những nỗ lực nhằm tự do hoá thị trường tài chính. Vậy tự do hoá tài chính có nhất thiết dẫn đến khủng hoảng tài chính không? Việc xảy ra các cuộc khủng hoảng tài chính có thể là một lý do phản đối việc bãi bỏ các quy định và tự do hoá tài khoản vốn ? 2.1 TÌNH HÌNH ĐÔNG Á TRƯỚC KHỦNG HOẢNG 2.1.1 Thực trạng Từ đầu thập niên 1990, tự do hóa tài chính được tiến hành với nhịp độ từ từ ở Đông Á. Mặc dù vậy, chính phủ vẫn can thiệp trong phân bổ tín dụng, dẫn tới tâm lý ỷ lại. Trong giai đoạn 1990-1997, lượng vốn tư nhân chảy vào các nước đang phát triển tăng 5 lần từ 42 tỷ USD lên 256 tỷ USD. Đông Á là nơi thu hút một lượng lớn dòng vốn này, chiếm tới 60% tổng vốn. Tỷ giá hối đoái được cố định. Kết quả là : + Tín dụng tăng trưởng cao, tỷ lệ nợ/vốn sở hữu của khu vực doanh nghiệp rất lớn, và bong bóng giá tài sản xuất hiện. + Tăng trưởng GDP cao: Giai đoạn 1990-1996 của Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia và Malaysia đạt 8%. 2.1.2 Những mất cân đối vĩ mô năm 1997 + Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế của các nước Đông Á bắt đầu chững lại. + Tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu của các nước Đông Á ở mức 19-21% trong năm 1995 giảm xuống 4% trong năm 1996. Nguyên nhân chủ quan a. Thâm hụt tài khoản vãng lai nền kinh tế phát triển mất cân đối, nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém. Xét về mức độ, tuy có khác nhau nhưng nhìn chung kinh tế Thái Lan và một số nước Châu Á, tăng trưởng nóng tạo nên tốc độ phát triển kinh tế cao trung bình từ 7,5 đến 8% trong những năm qua đã ngấm ngầm báo hiệu những sự mất cân đối dẫn đến khủng hoảng tài chính.Trước hết thể hiện sự mất cân đối bên trong đó là mâu thuẫn giữa tốc độ tăng trưởng quá nhanh tạo nên sức ép đối với giá cả do chi phí sản xuất kinh doanh ngày Trang 8 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh một tăng. Đối với Thái Lan chỉ số giá tiêu dùng tăng nhanh, đạt mức 5,6% năm 1996 so với 3,4% năm 1993. Chính phủ vì thế phải tăng mức lương tối thiểu, trung bình 8,5%/năm, trong khi đó năng suất lao động chỉ tăng trung bình 3%. Đặc điểm này diễn ra tương tự như ở Malaysia, Indonesia và Philippines. Mặt khác, các nước phải tăng vốn vay từ bên ngoài để bù đắp cho việc thiếu hụt trong nước nhằm đẩy nhanh tốc độ hiện đại hóa sản xuất, tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng. Bên cạnh đó trừ Indonesia phần nào dựa vào nguồn dầu mỏ xuất khẩu, còn Thái Lan, Malaysia rơi vào tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai ở mức báo động. Theo phân tích của IMF, nếu thâm hụt trên mức 5% so với GDP sẽ đẩy nước này vào tình trạng khủng hoảng. Thâm hụt tài khoản vãng lai còn có nghĩa là kinh tế Châu Á đã mất cân đối nghiêm trọng đối với bên ngoài. Từ năm 1995 trở lại đây, thâm hụt tài khoản vãng lai ở Thái Lan là 8,1%GDP năm1995 và 8,2%GDP năm1996. Tương tự, ở Malaysia là 9,7%GDP năm 1996. Đây là mức độ thâm hụt bằng với mức mà Mexico gặp phải khi bùng nổ khủng hoảng 1994. Trong khi đó thâm hụt ở Indonesia là 4% và Philippines là 3,2% GDP năm 1996. Các nguyên nhân chủ yếu gây nên tình trạng thâm hụt đó là: + Do kim ngạch xuất khẩu của các nước từ năm 1995 đến nay giảm mạnh. + Do thâm hụt tài khoản vãng lai và thâm hụt cán cân thanh toán ngày càng nghiêm trọng đã buộc các nước trong khu vực phải vay nóng từ các khoản vay ngắn hạn của nước ngoài để bù đắp cho những khoản chi tiêu trong nước + Các dòng vốn nước ngoài kéo vào. Chính sách tiền tệ nới lỏng và việc tự do hóa tài chính ở Mỹ, châu Âu và Nhật Bản cuối thập niên 1980 đã khiến cho tính thanh khoản toàn cầu trở nền cao quá mức. Các nhà đầu tư ở các trung tâm tiền tệ nói trên của thế giới tìm cách thay đổi danh mục tài sản của mình bằng cách chuyển vốn đầu tư ra nước ngoài. Trong khi đó, các nước châu Á lại thực hiện chính sách tự do hóa tài khoản vốn. Lãi suất ở các nước châu Á cao hơn ở các nước phát triển. Chính vì thế, các dòng vốn quốc tế đã ồ ạt chảy vào các nước Châu Á. b. Tỷ giá hối đoái dồn nén một cách khiên cưỡng. Nếu vấn đề nêu trên là những nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng thì các chính sách “neo giá” (ổn định tỷ giá) giữa các đồng tiền khu vực với đồng USD, tạo nên một hệ thống tỷ giá khiên cưỡng là nguyên nhân chủ yếu dẫn tới việc phá giá hàng loạt các đồng tiền khu vực. Mặc dù khởi phát từ việc thả nổi đồng baht Thái Lan dẫn đến hiệu ứng lan tỏa sang các đồng Peso, Ringgit và Rupiah, nhưng trong thực tế trong chừng mực nào đó, các đồng nội tệ này đã bị giảm giá trước xu hướng ngày tăng của đồng USD. Trang 9 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Xét về phương diện lý thuyết, chế độ tỷ giá hối đoái cố định theo hệ thống Bretton Woods, có ý nghĩa tích cực trong việc ổn định hóa đòng tiền nội tệ và hỗ trợ cho quá trình tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu lạm dụng quá nhiều vào tỷ giá cố định trong điều kiện đồng nội tệ trên thực tế bị giảm giá so với đồng tiền mạnh khác cũng như cơ cấu kinh tế mất cân đối lớn dẫn đến nguy cơ khủng hoảng. Từ năm 1996, khi những triệu chứng thâm hụt tài khoản vãng lai xuất hiện, Thái Lan và các nước Đông Nam Á khác thì phải thực hiện chính sách thả nổi đồng nội tệ, trả lại giá đích thực của nó, kết hợp với chính sách thắt chặt tài chính, chắc chắn nguy cơ khủng hoảng bị dập tắt. Thái Lan và một số nước Đông Nam Á đã cố gắng thực hiện những gì mà các nhà kinh tế gọi là Bộ ba bất khả thi. Họ vừa cố định giá trị đồng tiền của mình vào USD, vừa cho phép tự do lưu chuyển vốn (tự do hóa tài khoản vốn). Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng nhanh trong thập niên 1980 và nửa đầu thập niên 1990 đã tạo ra sức ép tăng giá nội tệ. Để bảo vệ tỷ giá cố định, các ngân hàng trung ương Đông Nam Á đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng. Kết quả là cung tiền tăng gây ra sức ép lạm phát. Chính sách vô hiệu hóa (sterilization policy) đã được áp dụng để chống lạm phát vô hình chung đẩy mạnh các dòng vốn chảy vào nền kinh tế. c. Hệ thống tài chính yếu kém và vấn đề niềm tin bị tổn thương Bài học đắt giá nhất cho kinh tế mỗi nước là nếu chỉ quan tâm đến tăng trưởng nóng mà không chú ý kiện toàn hệ thống tài chính, hệ quả tất yếu là ngân sách nhà nước bị thâm hụt, lạm phát tăng, nền kinh tế sớm muộn gì cũng lâm vào khủng hoảng. Hệ thống ngân hàng tài chính là một lĩnh vực hết sức nhạy cảm và chứa đựng nhiều rủi ro, chỉ cần một tổn thương cũng gây nên những xáo trộn lớn trong quá trình điều tiết kinh tế. Việc duy trì quá lâu tỷ giá hối đoái cố định đã tạo nên kẻ hở trong hệ thống ngân hàng của các nước này. Hệ thống ngân hàng hoạt động yếu kém dẫn đến kẻ hở cho nhà đầu cơ tiền tệ vay vốn để mua ngoại tệ kiếm lời. Sự tăng giá của đồng Yên Nhật so với USD khiến cho các ngân hàng đổ xô mua sau đó bán lại để mua USD hưởng chênh lệch giá. Hiện tượng thất thoát vốn do đầu cơ tiền tệ ngày càng trở nên nghiêm trọng. Để duy trì tốc độ tăng trưởng và tỷ giá hối đoái cố định ngân hàng tiếp tục vay nóng ngân hàng nước ngoài dẫn đến giới hạn nguy hiểm khi tỷ lệ nợ vượt xa dự trữ ngoại tệ trong nước. Các chuyên gia IMF cho biết tỷ lệ nợ /dự trữ ngoại hối ở Thái Lan, Indonesia xấp xỉ 3 lần, Philippines gấp 4 lần, hấp nhất là Malaysia là 10 tỷ USD. Do thất thoát và ứ đọng vốn ở thị trường bất động sản dẫn đến hàng loạt ngân hàng trong khu vực tuyên bố vỡ nợ. Điển hình như ở Thái Lan, 10 ngân hàng lớn nhất đứng trước nguy cơ phá sản. Các Nhà đầu tư trong và ngoài nước bắt đầu có hội chứng mất dần niềm tin, hàng loạt khách hàng rút vốn ra khỏi ngân hàng-tài chính đã làm suy giảm thị trường chứng khoán ở các nước này. Trang 10 [...]... và giám sát mới mang tính khu vực, sự bổ sung của IMF và các tổ chức tài chính khu vực, đồng thời cũng là kết quả của sự hợp tác giữa các nước khu vực trong nổ lực vượt qua khủng hoảng Trang 15 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS Nguyễn Ngọc Ảnh Chương 3 CÁC BIỆN PHÁP THOÁT KHỎI KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM TRONG QUÁ TRÌNH HỘI NHẬP 3.1 CÁC BIỆN... (tăng gấp đôi vào năm1 998 ở Thái Lan, Hàn Quốc và Indonesia…) mà còn ở các nước bạn hàng của họ do thu hẹp quy mô nhập khẩu vì khủng hoảng 2.3.2 Tác động tích cực “Trong cái rủi có cái may”, cuộc khủng hoảng Châu Á 1997 không chỉ hoàn toàn gây tác hại mà ở một chừng mực nào đó, nó là điểm dừng để mở đầu giai đoạn mới đầy Trang 14 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS Nguyễn Ngọc... qua cuộc khủng hoảng Những ý tưởng này đã được cụ thể hóa bằng việc thành lập những thể chế tài chính - tiền tệ cho khu vực như “Quỹ tín dụng châu Á , “Ngân hàng thanh toán bù trừ đa biên ASEAN”, hay các thỏa thuận giữa các Bộ trưởng Tài chính ASEAN về việc khuyến khích sử dụng đồng bản tệ trong thanh toán Trang 16 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS Nguyễn Ngọc Ảnh các giao dịch... vay) Khảo sát về khía cạnh tự do hóa tài chính, nước Thái Lan là nước mắc bẫy muốn nhanh chóng tự do hóa tài chính Muốn tự do hóa tài chính nhanh nhất là mở rộng thị trường vốn (dịch chuyển quan hệ giao dịch giữa các công ty đa quốc gia với nhau, giao dịch giữa các tổ chức tài chính trung gian Nhật Bản với tổ chức tài chính trung gian Thái Trang 13 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD:... định vững chắc cơ sở tiền tệ của mỗi nước Ngoài ra, hành động phá giá cạnh tranh tiền tệ không thể không gây tổn thương đến các khu vực khác và tạo vòng xoáy phá giá đồng tiền cực kỳ nguy hiểm giữa các nước Do đó, vấn đề này cũng đang được xem xét lại một cách nghiêm túc ở cấp độ toàn khu vực Trang 17 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS Nguyễn Ngọc Ảnh Tăng cường các nguyên tắc thị... của Thái Lan đã vỡ Một số thể chế tài chính bị phá sản Người ta không còn tin rằng Chính phủ đủ khả năng giữ nổi tỷ giá hối đoái cố định Khi phát hiện thấy những điểm yếu chết người trong nền kinh tế của các nước châu Á, một số thể chế đầu cơ vĩ mô đã tiến hành tấn công tiền tệ châu Á Các nhà đầu tư nước ngoài đồng loạt rút vốn ra 2.2 DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ Ở THÁI LAN Ở Thái Lan... cảnh báo sớm nhằm tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô và hệ thống tài chính khu vực Ngoài ra, cơ chế giám sát ASEAN còn giúp đề xuất các chính sách và khuyến khích các hành động đơn phương hoặc tập thể để ngăn ngừa khủng hoảng, giám sát và thảo luận về tình hình kinh tế - tài chính toàn cầu có thể ảnh hưởng tới khu vực và các biện pháp đối phó của từng nước, khu vực Nới lỏng dần chính sách tài chính - tiền. .. TRÌNH HỘI NHẬP 3.1 CÁC BIỆN PHÁP THOÁT KHỎI KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ 3.1.1 Ở cấp độ quốc tế Sự hỗ trợ tài chính khẩn cấp và to lớn của cộng đồng quốc tế thông qua vai trò tổ chức, điều phối và giám sát của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) là vô cùng quan trọng và có hiệu lực nhanh chóng, mạnh mẽ nhất để chế ngự cuộc khủng hoảng, tránh sự đổ vỡ lan rộng và hậu quả kéo dài ở cả trong và ngoài mỗi nước... bị khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tài chính- tiền tệ này đã làm giảm mức sống của người lao động (do lạm phát gia tăng) còn dẫn tới mất ổn định chính trị với sự ra đi của Suharto ở Indonesia và Chavalit Yongchaiyudh ở Thái Lan Tâm lý chống phương Tây gia tăng cùng với sự phê phán gay gắt nhằm vào George Soros và Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phòng trào Hồi giáo và ly khai phát triển mạnh ở Indonesia khi chính. . .Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS Nguyễn Ngọc Ảnh Nguyên nhân khách quan a Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút, những thay đổi bất lợi của kinh tế thế giới Từ năm 1995 trở lại đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế của các nước công nghiệp phát triển giảm sút dẫn đến lượng cầu cũng suy giảm Đặc biệt, những nước này là bạn hàng chủ yếu, là đối tác kích thích quá trình tăng trưởng . nứt, chính trị trở nên bất ổn Trang 7 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Chương 2 CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ CHÂU Á KHỞI ĐẦU LÀ THÁI LAN NĂM 1997 Có. trường tài chính 1.2.3 Khủng hoảng tài chính quốc tế 1.2.4 Khủng hoảng tài chính trong tập đoàn kinh tế 1.3. Một số lý thuyết về khủng hoảng tài chính- tiền tệ 1.4. Hậu quả của khủng hoảng tài chính- . hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ 2 Trang 6 Khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu Á năm 1997 GVHD: TS. Nguyễn Ngọc Ảnh Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ 3 1.4. HẬU QUẢ CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI