Sự ảnh hưởng của lạm phát lãi xuất tỷ giá đến tình hình tài chính công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang

Trang 1

TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH

Trang 2

Chuyên ngành: Tài Chính Doanh Nghiệp

Sinh viên thực hiện: LÊ THANH LONG Lớp: DH3TC Mã số SV: DTC021638

Giáo viên hướng dẫn: Th.S ĐẶNG HÙNG VŨ

Long Xuyên, tháng 04 năm

2006

Trang 3

CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI

KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH

Trang 5

Việt Nam được dự báo sẽ trở thành thành viên của WTO giữa năm

2006, điều này sẽ cải thiện sức hấp dẫn của môi trường kinh doanh Tuy

nhiên, Việt Nam cũng như các doanh nghiệp trong nước sẽ phải đối mặt

với nhiều thử thách, bao gồm lạm phát ở mức cao, rủi ro về tỷ giá hối đoái,

tình hình biến động lãi suất Vì vậy, để thành công và hạn chế những thử

thách, mỗi doanh nghiệp nên có một kế hoạch kinh doanh gắn liền với lạm

phát – lãi suất – tỷ giá Qua mối quan hệ giữa lạm phát – lãi suất – tỷ giá sẽ

giúp cho doanh nghiệp một cái nhìn tổng quan về thị trường tài chính, có

được kế hoạch đầu tư, tài trợ hợp lý và hiệu quả, giúp cho doanh nghiệp

đứng vững trên con đường hội nhập Và đây là đề tài “sự ảnh hưởng của

lạm phát – lãi suất – tỷ giá đến tính hình tài chính” mà tôi xin được trình

bày

Mặc dù đã cố gắng nhưng tôi cũng còn nhiều thiếu sót Tôi rất mong

nhận được nhiều ý kiến đóng góp quý báu của thầy cô và các bạn để đề tài

được hoàn chỉnh hơn

Xin chân thành cám ơn công ty Agifish cùng thầy hướng dẫn Đặng

Hùng Vũ và tất cả các giáo viên của khoa kinh tế quản trị kinh doanh, của

trường Đại Học An Giang và toàn thể các giáo viên ở trường Đại Học Kinh

Tế Thành Phố Hồ Chí Minh đã cung cấp kiến thức cho em hoàn thành

chuyên đề này

Chân thành cám ơn!!!

Trang 6

Tiêu đề Trang

Chương 1: Tổng quan 1

1.1 Lý do chọn đề tài 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu 2

1.3 Phương pháp nghiên cứu 2

1.4 Phạm vi nghiên cứu 2

Chương 2: Mối quan hệ gữa lạm phát – lãi suất – tỷ giá 3

2.1 Lý thuyết ngang giá lãi suất IRP 3

2.2 Lý thuyết ngang giá sức mua PPP 6

2.2.1 Hình thức tuyệt đối 6

2.2.2 Hình thức tương đối 7

2.2 Hiệu ứng FISHER quốc tế IFE 10

Chương 3: Giới thiệu về công ty 13

3.1 Lịch sử hình thành 13

3.1.1 Giới thiệu chung về công ty 13

3.1.2 Sơ đồ tổ chức và hội đồng quản trị 14

3.2 Quá trình hình thành và phát triển của công ty 16

3.3 Vị trí địa lý 16

3.4 Tình hình tiêu thụ và phát triển kinh doanh 17

3.4.1 Các hoạt động chính 17

3.4.2 Tình hình tiêu thụ và cơ cấu thị trường xuất khẩu 17

3.4.3 Định hướng phát triển 18

3.5 Thuận lợi và khó khăn 19

3.5.1 Thuận lợi 19

3.5.2 Khó khăn 19

Chương 4: Phân tích tài chính & ảnh hưởng của tỷ giá đến lợi nhuận của doanh nghiệp 20

4.1 Một vài chỉ số tài chính phản ánh tình hình lợi nhuận của công ty 20

4.1.1 Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu 20

4.1.2 Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu 21

4.1.3 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản 22

4.2 Phân tích về cơ cấu thị trường và ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2005 23

4.2.1 Cơ cấu thị trường xuất khẩu của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang 23

ii

Trang 7

4.2.2 Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận của doanh nghiệp trong

năm 2005 25

Chương 5: Dự báo tỷ giá USD/VND, EUR/VND, EUR/USD năm 2006 30

5.1 Diễn biến kinh tế trong năm 2005 30

5.1.1 Điểm lại kinh tế Việt Nam trong năm 2005 30

5.1.2 Diễn biến nền kinh tế Mỹ năm 2005 32

5.1.3 Kinh tế Châu Âu trong năm 2006 33

5.2 Dự báo tỷ giá 33

5.2.1 Diễn biến tỷ giá USD/VND và EUR/VND các năm qua 33

5.2.2 Dự báo tỷ giá USD/VND năm 2006 34

5.2.3 Dự báo tỷ giá EUR/VND năm 2006 35

5.2.4 Dự báo tỷ giá EUR/USD năm 2006 37

5.2.5 Đánh giá về tỷ giá dự báo năm 2006 39

Chương 6: Tỷ giá dự báo ảnh hưởng đến tài chính doanh nghiệp 42

6.1 Xây dựng kế hoạch tài trợ cho doanh nghiệp năm 2006 42

6.2 Tài trợ bằng danh mục ngoại tệ 44

6.3 Phân tích tình hình XNK đối với sự ảnh hưởng của tỷ giá năm 2006 51

6.3.1 Kế hoạch kinh doanh năm 2006 51

6.3.2 Phân tích tác động của tỷ giá đến lợi nhuận 2006 53

6.4 Giải pháp 54

6.4.1 Giải pháp thứ nhất: Tài trợ bằng danh mục ngoại tệ 54

6.4.2 Giải pháp thứ hai: Đa dạng hóa rổ ngoại tệ 56

Kiến nghị và kết luận .61

1 Kiến nghị 61

1.1 Đối với doanh nghiệp 61

1.2 Đối với ngân hàng 62

1.3 Đối với Nhà nước 62

2 Kết luận 62

DANH MỤC BIỂU BẢNG

iii

Trang 8

Bảng 3.1: Số lượng thành viên của hội đồng quản trị 14

Bảng 4.1: Phân tích lợi nhuận trên doanh thu 20

Bảng 4.2: Phân tích lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 21

Bảng 4.3: Phân tích lợi nhuận trên tổng tài sản 22

Bảng 4.4: Phân tích cơ cấu thị trường 23

Bảng 4.5: Kim ngạch xuất nhập khẩu của Agifish năm 2005 25

Bảng 4.6: Tỷ giá ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp năm 2005 26

Bảng 4.7: So sánh xu hướng biến động của tỷ giá đến lợi nhuận 26

Bảng 4.8: Lãi lỗ chênh lệch tỷ giá 28

Bảng 5.1: Một số chỉ tiêu quang trọng của Việt Nam trong năm 2006 31

Bảng 5.2: Chỉ tiêu cơ bản trong năm 2006 của Mỹ 32

Bảng 5.3: Chỉ tiêu kinh tế của EU năm 2006 33

Bảng 5.4: Dự báo tỷ giá USD/VND trong năm 2006 34

Bảng 5.5: Dự báo tỷ giá EUR/VND trong năm 2006 35

Bảng 5.6: Dự báo tỷ giá EUR/USD trong năm 2006 37

Bảng 5.7: Tổng hợp dự báo tỷ giá trong năm 2006 38

Bảng 5.8: Luồng ngoại tệ USD của doanh nghiệp năm 2005 41

Bảng 6.1: Hạng mục đầu tư năm 2006 42

Bảng 6.2: So sánh lãi suất tài trợ có hiệu lực với lãi suất nội tệ 43

Bảng 6.3: Phân phối xác suất về phần trăm thay đổi giá trị ngoại tệ USD 44

Bảng 6.4: Lãi suất tài trợ có hiệu lực ứng với phần trăm thay đổi của tỷ giá 45

Bảng 6.5: Tính lãi suất tài trợ có hiệu lực danh mục ngoại tệ 45

Bảng 6.6: Lãi vay của ngân hàng ngoại thương 48

Bảng 6.7: Số tiền vay 30% USD và 70% EURO 48

Bảng 6.8: Trả nợ vay và lãi vay bằng 30% USD và 70% EUR 49

Bảng 6.9: Trả nợ vay và lãi vay theo phương án vay 15% ngoại tệ USD 49

Bảng 6.10: So sánh kế hoạch tài trợ nợ bằng danh mục ngoại tệ và 85% VND 50

Bảng 6.11: Kế hoạch kinh doanh năm 2006 51

iv

Trang 9

Bảng 6.12: Tỷ giá dự báo tác động đến tổng doanh thu 53

Bảng 6.13: Biến động tỷ giá năm 2004 53

Bảng 6.14: Biến động tỷ giá năm 2005 54

Bảng 6.15: Kế hoạch kinh doanh theo giải pháp 1 54

Bảng 6.16: Giải pháp 1 tỷ giá ảnh hưởng đến lợi nhuận trong năm 2006 55

Bảng 6.17: Mức độ ảnh hưởng của tỷ giá dự báo với DMNT 55

Bảng 6.18: Bảng tỷ trọng ngoại tệ thanh toán 57

Bảng 6.19: Giải pháp 2 tỷ giá ảnh hưởng đến lợi nhuận trong năm 2006 57

Bảng 6.20: Ảnh hưởng của tỷ giá với đa dạng hóa rổ ngoại tệ năm 2006 58

Bảng 6.21: So sánh với kế hoạch năm 2006 59

DANH MỤC ĐỒ THỊ



v

Trang 10

Đồ thị Trang

Đồ thị 2.1: Phân tích ngang giá lãi suất bằng đồ thị 5

Đồ thị 2.2: Phân tích ngang giá sức mua bằng đồ thị 9

Đồ thị 2.3: Phân tích hiệu ứng Fisher quốc tế bằng đồ thị 11

Sơ đồ 3.1: Sơ đồ tổ chức của công ty cổ phần XNK thủy sản An Giang 15

Đồ thị 4.1: Phân tích lợi nhuận & doanh thu 20

Đồ thị 4.2: Phân tích lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 21

Đồ thị 4.3: Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản 22

Đồ thị 4.4: Cơ cấu thị trường xuất khẩu năm 2003 23

Đồ thị 4.7: So sánh doanh thu hàng nội địa và hàng xuất khẩu 25

Đồ thị 4.8: Xu hướng biến động của tỷ giá đến lợi nhuận 27

Đồ thị 4.9: Diễn biến tỷ giá năm 2005 29

Đồ thị 5.1: Diến biến tỷ giá cuối năm của năm 2000 – 2005 33

Đồ thị 5.2: Tỷ giá hối đoái 3 tháng đầu năm 2006 38

Đồ thị 6.1: So sánh lãi suất tài trợ có hiệu lực vay 30%USD và 70%EUR 47

Đồ thị 6.2: Mức độ rủi ro tài trợ bằng danh mục ngoại tệ 47

Đồ thị 6.3: So sánh tài trợ nợ bằng danh mục ngoại tệ và 85% VND 50

Đồ thị 6.4: Kế hoạch cơ cấu thị trường xuất khẩu 2006 51

Đồ thị 6.5: Cơ cấu thị trường nhập khẩu năm 2006 52

Đồ thị 6.6: Doanh thu hàng xuất khẩu và doanh thu hàng nội địa năm 2006 52

Đồ thị 6.7: Diễn biến mức độ thay đổi của tỷ giá với DMNT 56

Đồ thị 6.8: Đa dạng hóa rổ ngoại tệ với sự biến động của tỷ giá 58

Đồ thị 6.9: So sánh với kế hoạch năm 2006 59

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

vi

Trang 11



Trang 13

Chương 1: Tổng quan

Chương 1 TỔNG QUAN



1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI

Gia nhập vào hiệp hội quốc tế không chỉ tạo ra những cơ hội mà còn có những thách thức to lớn đang chờ phía trước Vấn đề đặt ra là chúng ta phải tận dụng những cơ hội và vượt qua được những thử thách đó Khi đó, đất nước vững tin bước vào thời kỳ

đa phương hóa – đa dạng hóa, công nghiệp hóa – hiện đại hóa, để phát triển đúng hướng con đường xã hội chủ nghĩa và từng bước hội nhập vào kinh tế khu vực một cách thành công nhất

Đối với công ty hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu, cụ thể là công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh xuất khẩu thủy sản sang nhiều nước trên thế giới, tỷ giá sẽ ảnh hưởng nhiều đến nguồn lợi nhuận Ngoài ra tỷ giá luôn là một chỉ tiêu khó dự đoán vì nó bao hàm cả lạm phát, lãi suất và các biến động của thị trường

Do vậy, doanh nghiệp phải rất chú ý đến sự biến động của tỷ giá cũng như các công cụ dự báo và phòng ngừa rủi ro tỷ giá Nhà quản trị tài chính phải am hiểu về tỷ giá, nắm bắt được thông tin trên thị trường tiền tệ, lạm phát, lãi suất và chính sách ngoại hối của từng quốc gia có quan hệ kinh tế Sử dụng tốt các công cụ dự báo, doanh nghiệp

có thể phản ứng một cách nhạy bén trước sự biến động của tỷ giá Ngoài ra, doanh nghiệp có thể nắm bắt được đối thủ cạnh tranh nước ngoài của họ sẽ chịu ảnh hưởng như thế nào về các biến động trong tỷ giá, lãi suất, chi phí lao động và lạm phát Những đặc tính này có thể tác động đến chi phí sản xuất và chính sách giá cả của đối thủ cạnh tranh nước ngoài Từ đó, doanh nghiệp có thể tận dụng được những cơ hội và hóa giải những thách thức, đưa doanh nghiệp đứng vững hơn trên con đường hội nhập

Trong thời học tập ở trường Đại Học An Giang, em đã được trang bị một kiến thức nền tảng về kinh tế, phương pháp phân tích kinh tế, kết hợp với sự tìm tòi qua báo chí, tài liệu, internet… giúp em thấy được tầm quan trọng vấn đề lạm phát, lãi suất, tỷ giá ảnh hưởng đến tình hình tài chính của doanh nghiệp Đồng thời mối quan hệ của lạm phát – lãi suất – tỷ giá sẽ giúp cho doanh nghiệp tối ưu hóa việc đầu tư, tối đa hóa nguồn lợi nhuận từ việc xuất khẩu sản phẩm và cả cơ hội kinh doanh tiền tệ mà doanh nghiệp cần quan tâm Riêng công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang, với đề

tài “SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT – LÃI SUẤT – TỶ GIÁ ĐẾN TÌNH

HÌNH TÀI CHÍNH” rất cần thiết đối với công ty cho quá trình hoạt động sản xuất

kinh doanh ở hiện tại và tương lai

Sinh viên thực hiện: Lê Thanh Long – DH3TC Trang 1

Trang 14

Chương 1: Tổng quan

1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

• Đánh giá tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp từ năm

2004 đến 2005

• Xem xét tỷ giá ảnh hưởng đến tình hình tài chính của doanh nghiệp trong các năm vừa qua 2004, 2005

• Dự báo tỷ giá năm 2006 ảnh hưởng đến doanh số của công ty

• Đưa ra các giải pháp tài chính giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro tỷ giá

1.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

• Thu thập số liệu bằng việc điều tra hỏi trực tiếp cơ quan thực tập

• Thu thập các báo cáo tài chính và tài liệu của cơ quan thực tập qua các năm gần nhất của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang (AGIFISH)

• Tìm hiểu thông tin các niêm giám thống kế về tỷ giá, lạm phát, lãi suất và tình hình phát triển thủy sản của tỉnh và cả nước

• Thông tin trên báo chí, truyền hình và internet

• Phân tích số liệu bằng phương pháp:

Trang 15

Chương 2: Mối quan hệ giữa lạm phát – lãi suất – tỷ giá

CHƯƠNG 2

MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT – LÃI SUẤT – TỶ GIÁ

2.1 Lý thuyết ngang giá lãi suất IRP (1)

Ngay khi các áp lực của thị trường làm cho lãi suất và tỷ giá thay đổi thì hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa không còn khả thi nữa, chúng sẽ ở vào một vị thế cân bằng gọi là ngang giá lãi suất (IRP)

Mối quan hệ giữa phần bù (hoặc chiết khấu) của ngoại tệ và chênh lệch lãi suất theo IRP có thể được xác định như sau: Chúng ta hãy xem xét trường hợp một nhà đầu

tư Việt Nam

Thực hiện kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa, tỷ suất sinh lợi từ hoạt động này được xác định như sau:

Ah: Số lượng đồng bản tệ đầu tư ban đầu

St: Tỷ giá giao ngay của đồng bản tệ

if: Lãi suất tiền gửi ở nước ngoài

Fn: Tỷ giá kỳ hạn khi chuyển ngoại tệ sang nội tệ

Số lượng đồng bản tệ nhận được ở cuối kỳ An được xác định như sau:

An=(Ah/St)(1+if)Fn

Vì Fn=St(1+p) nên ta có thể viết lại công thức như sau:

An=(Ah/St)(1+if)[St(1+p)] = Ah(1+if)(1+p)

Gọi rf là tỷ suất sinh lợi từ đầu tư này như sau:

rf =

h

h n

(1[Ah f

rf =(1+if)(1+p)-1Nếu ngang giá lãi suất tồn tại tỷ suất sinh lợi nhận được từ kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (rf) sẽ bằng với lãi suất trong nước Gọi ih là lãi suất trong nước:

Chính Quốc tế TP Hồ Chí Minh: Nhà xuất bản thống kê

Trang 16

1

- 1Đây là công thức xác định phần bù p theo ngang giá lãi suất

 Ta xem xét ví dụ sau:

Lãi suất 1năm của VND là 6% Lãi suất USD là 7%/1năm Một nhà đầu tư Việt Nam quyết đinh kinh doanh chênh lệch lãi suất với tỷ giá giao ngay 15.650VND/USD Như vậy USD sẽ thể hiện một phần chiết khấu như sau:

07,01

06,0

Ông ta sẽ dùng số tiền đó đổi sang USD với tỷ giá giao ngay 15.650VND/USD

1.000.000/15.650=63,897USDÔng ta sẽ dùng 63,897USD gởi vào ngân hàng ở với lãi suất 7% 1 năm, đồng thời cũng bán kỳ hạn số USD nhận được sau 1 năm:

Vậy sau 1 năm ông ta nhận được số USD là:

63,897(1+7%)=68,369USDÔng ta cũng bán số USD này với tỷ giá kỳ hạn đã thỏa thuận trước:

68,369 x 15.530 = 1.059.924,607 VNDVậy hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa thu được tỷ suất sinh lợi:

%992,5100000

.000.1

000.000.1607,924.059

Ta thấy rằng hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa đã tạo ra một tỷ suất sinh lợi gần bằng tỷ suất mà nhà đầu tư Việt Nam đáng lý nhận được nếu nhà đầu tư đầu tư tiền của mình ở trong nước Điều này khẳng định rằng kinh doanh chênh lệch lãi suất sẽ không thu được lợi nhuận thặng dư nào nếu như IRP tồn tại

Mối quan hệ giữa phần bù (chiết khấu) kỳ hạn và chênh lệch lãi suất theo thuyết ngang giá lãi suất IRP có thể xác định dưới hình thức gần đúng:

p=

t

t n

St: Tỷ giá giao ngay

ih: Lãi suất trong nước

if: Lãi suất nước ngoài

Trang 17

Tỷ giá kỳ hạn bao gồm một khoản chiết khấu (có nghĩa là tỷ giá kỳ hạn thấp hơn tỷ giá giao ngay) Mức độ lãi suất nước ngoài càng cao hơn lãi suất trong nước thì chiết khấu kỳ hạn của đồng ngoại tệ càng cao

Nếu như lãi suất nước ngoài thấp hơn lãi suất trong nước, mối quan hệ lãi suất trong IRP cho thấy phần bù trong tỷ giá kỳ hạn

Phân tích ngang giá lãi suất bằng đồ thị

Chúng ta có thể khảo sát chênh lệch lãi suất và so sánh nó với phần bù hoặc chiết khấu kỳ hạn bằng đồ thị

Đồ thị 2.1: Phân tích ngang giá lãi suất bằng đồ thị

Ta thấy điểm B trên đồ thị thể hiện một khoản chiết khấu 1% với lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước là 1% (ih – if = -1%)

Nếu lãi suất trong nước cao hơn lãi suất nước ngoài 2% (ih – if = 2%) thì phần bù

kỳ hạn sẽ 2% tại điểm A

Như vậy bất cứ điểm nào nằm trên đường chéo đi qua trục tọa độ đều tượng trưng cho ngang giá lãi suất và cũng được xem là đường ngang giá lãi suất IRP Ở tại đó kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa không xảy ra

Tại điểm Y phần bù kỳ hạn của đồng tiền nước ngoài là 4% Vậy những gì mà nhà đầu tư mất trên lãi suất thấp hơn từ việc đầu tư ra nước ngoài sẽ bù đắp nhiều hơn

do phần bù kỳ hạn cao Như vậy đầu tư ra nước ngoài sẽ có lợi hơn

Tại điểm Z cho thấy lãi suất nước ngoài tăng cao hơn lãi suất trong nước 1% trong khi tỷ giá kỳ hạn biểu thị 3% chiết khấu Điểm này cho thấy tất cả những điểm nằm bên trái đường IRP cho thấy nhà đầu tư trong nước sẽ có tỷ suất sinh lợi cao hơn so với nhà đầu tư đầu tư ở nước ngoài Ngược lại những điểm nằm bên phải đường IRP cho thấy nhà đầu tư sẽ có tỷ suất sinh lợi cao hơn so với nhà đầu tư đầu tư ở trong nước

A

B Z

Y

-3 -2 -1 0 1 2 3

Trang 18

 Những đánh giá về ngang giá lãi suất

Khi ngang giá lãi suất IRP không tồn tại, chúng ta có thể không có khả năng thu được lợi nhuận thặng dư từ hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa Lý

do là những khoản chi phí tiềm ẩn phát sinh thêm khi đầu tư ra nước ngoài so với đầu tư trong nước Những chi phí đó là chi phí giao dịch, những rào cản ngoại hối và những luật thuế ở các quốc gia

Nếu như nhà đầu tư xem xét thêm các chi phí tiểm ẩn như thế, thì điểm thật sự phản ánh chênh lệch lãi suất và phần bù kỳ hạn phải ở rất xa đường IRP để làm cho kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa có lợi

2.2 Lý thuyết ngang giá sức mua PPP (2)

2.2.1 Hình thức tuyệt đối

Một trong những lý thuyết nổi tiếng nhất và gây nhiều tranh cãi nhất là ngang giá sức mua, tập trung vào mối liên hệ lạm phát – tỷ giá hối đoái Có nhiều hình thức khác nhau của lý thuyết này Theo hình thức tuyệt đối, còn gọi là luật một giá cho rằng

“giá cả của sản phẩm giống nhau của hai nước khác nhau sẽ bằng nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung” Nếu có một chênh lệch trong giá cả khi được tính bằng một đồng tiền chung hiện hữu, mức cầu sẽ dịch chuyển để các giá cả này gặp nhau

Nếu ký hiệu: S – tỷ giá biểu thị số đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ; P – giá

cả hàng hóa ở trong nước, tính bằng nội tệ; P* - giá cả hàng hóa ở nước ngoài, tính bằng đồng ngoại tệ Qui luật một giá được viết như sau:

Bất đẳng thức này nói lên rằng, hàng hóa ở trong nước là đắt hơn ở nước ngoài,

do đó làm phát sinh hành vi kinh doanh chênh lệch giá Những nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ tiến hành mua hàng hóa ở nước ngoài chuyển về bán trong nước Do tỷ giá S

là cố định, nên hành vi kinh doanh chênh lệch giá làm cho: giá hàng hóa ở nước ngoài tăng lên, tức P* tăng; và giá hàng hóa trong nước giảm xuống, tức P giảm; dẫn đến hai

vế của bất đẳng thức bằng nhau và thị trường trở lại trạng thái cân bằng Do giá cả hàng hóa thay đổi một cách chậm chạp, nên quá trình thiết lập cân bằng giá cả trên thị trường khác nhau diễn ra tương đối dài

Qua phân tích, chúng ta đi đến kết luận: trong chế độ tỷ giá cố định, trạng thái cân bằng của qui luật một giá được thiết lập thông qua quá trình chu chuyển hàng hóa từ nơi có giá thấp đến nơi có giá cao, làm cho giá cả ở các thị trường khác nhau thay đổi và trở nên ngang bằng với nhau

Trang 19

b/ Trong chế độ tỷ giá thả nổi

Do tỷ giá S là thả nổi nên có thể thay đổi một cách linh hoạt Quá trình kinh doanh chênh lệch giá mua hàng hóa ở nước ngoài về bán trong nước, làm cho cầu ngoại

tệ và cung ngoại tệ đều tăng; kết quả là tỷ giá S tăng lên Do thị trường ngoại hối hoạt động linh hoạt hơn nhiều so với thị trường hàng hóa, cho nên trong chế độ tỷ giá thả nổi, mất cân bằng trong qui luật một giá được thiết lập trở lại chủ yếu là do có sự thay đổi tỷ giá Trong trường hợp đang xét, tỷ giá S tăng lên làm cho giá cả được thiết lập về trạng thái cân bằng nhanh nhiều hơn

Kết luận: Trong chế độ tỷ giá thả nổi, trạng thái cân bằng của quy luật một giá

được thiết lập trở lại thông qua sự thay đổi của tỷ giá hơn là thay đổi giá cả hàng hóa Quá trình này diễn ra nhanh chóng và hiệu quả

2.2.2 Hình thức tương đối

Hình thức tương đối của lý thuyết này là một hình thức khác giải thích cho khả năng bất hoàn hảo của thị trường như chi phí vận chuyển, thế quan và hạn ngạch Hình thức này công nhận rằng do các bất hoàn hảo của thị trường, giá cả của những sản phẩm giống nhau ở các nước khác nhau sẽ không nhất thiết bằng nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung Tuy nhiên, theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi trong giá cả sản phẩm sẽ phần nào giống nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung, miễn là chi phí vận chuyển và các hàng rào mậu dịch không thay đổi

Giả dụ rằng chỉ số giá cả ở trong nước (Ph) và ở nước ngoài (Pf) bằng nhau Bây giờ giả dụ rằng theo thời gian, mức lạm phát trong nước là Ih trong khi mức lạm phát của nước ngoài là If Do lạm phát, chỉ số giá hàng hóa tiêu dùng (Ph) trong nước trở thành: Ph(1+Ih) Chỉ số giá cả của nước ngoài (Pf) cũng sẽ thay đổi do lạm phát ở nước đó: Pf(1+If)

Nếu Ih>If và tỷ giá giữa hai đồng tiền của hai nước đó không đổi, sức mua hàng nước ngoài sẽ lớn hơn sức mua hàng trong nước Trong trường hợp này, không có ngang giá sức mua Nếu Ih<If và tỷ giá giữa hai đồng tiền của hai nước không đổi, khi

đó sức mua hàng hóa trong nước lớn hơn sức mua hàng hóa nước ngoài Trong trường hợp không có ngang giá sức mua

Theo lý thuyết ngang giá sức mua, tỷ giá hối đoái sẽ không giữ nguyên, mà sẽ điều chỉnh để duy trì ngang giá sức mua Nếu lạm phát và tỷ giá của đồng tiền nước ngoài thay đổi, chỉ số giá cả nước ngoài từ góc độ của người tiêu dùng trong nước trở thành: Pf(1+If)(1+ef)

Trong đó ef tiêu biểu cho phần trăm thay đổi giá trị của ngoại tệ Theo lý thuyết ngang giá sức mua, phần trăm thay đổi trong ngoại tệ (ef) sẽ thay đổi để duy trì ngang giá trong chỉ số giá cả mới của cả hai nước Chúng ta có thể tính ef theo các điều kiện của ngang giá sức mua bằng cách đặt công thức cho chỉ số giá cả mới của nước ngoài bằng với công thức tính chỉ số giá cả mới trong nước như sau:

Pf(1+If)(1+ef)=Ph(1+Ih)

h h

I P

Trang 20

Vì Ph=Pf nên loại trừ lẫn nhau, còn lại:

)1(

−+

+

f

h

I I

Nếu Ih>If ; ef sẽ dương Đồng ngoại tệ sẽ tăng giá khi lạm phát trong nước vượt quá lạm phát ở nước ngoài

Nếu Ih<If ; ef sẽ âm Đồng ngoại tệ sẽ giảm giá khi lạm phát nước ngoài vượt quá lạm phát ở trong nước

Giả dụ rằng tỷ giá hối đoái ban đầu cân bằng Sau đó đồng tiền trong nước chịu mức lạm phát 5%, trong khi đồng ngoại tệ chỉ chịu mức lạm phát 3% Theo ngang giá sức mua, đồng ngoại tệ sẽ điều chỉnh như sau:

)1(

−+

)05,01(

−+

Ngoài công thức đã trình bày chúng ta còn có một công thức khá đơn giản:

ef = Ih – If Là phần trăm thay đổi của tỷ giá hối đoái sẽ gần bằng trong chênh lệch tỷ lệ lạm phát giữa hai quốc gia

Dùng ngang giá sức mua đánh giá biến động của đồng tiền trong tương lai

Giá trị mới của tỷ giá giao ngay của một đồng tiền nào đó (St+1) sẽ là một hàm số của tỷ giá giao ngay ban đầu đã có trong tình trạng cân bằng (St) và chênh lệch lạm phát:

+

)1(

)1(1

f

h

I I

Công thức gần đúng sẽ là:

St+1=St [1+(Ih-If)]

Trang 21

Phân tích ngang giá sức mua bằng đồ thị

Đồ thị 2.2: Phân tích ngang giá sức mua bằng đồ thị

Các điểm trên hình cho thấy rằng khi có một chênh lệch lạm phát giữa nước chủ nhà và nước ngoài là x%, đồng tiền nước ngoài sẽ điều chỉnh x% do chênh lệch lạm phát Đường chéo nối tất cả những điểm này được gọi là đường ngang giá sức mua

Ta thấy điểm A có mức chênh lệch lạm phát giữa trong nước được giả dụ bằng 9% và của nước ngoài là 5%, do đó (Ih – If = 4%) Từ điều này đưa đến một tăng giá ngoại tệ đúng bằng 4% như điểm A

Tại điểm B có mức chênh lệch lạm phát Ih – If = -5% Điều này đưa đến một giảm giá dự báo của ngoại tệ đúng bằng 5%

Do đó điểm A và điểm B nằm trên đường ngang giá sức mua PPP, trên đường này việc đầu tư ở trong nước hay nước ngoài đều có tỷ suất sinh lợi ngang nhau, sẽ không có hình thức đầu tư kinh doanh chênh lệch giá

Còn tại điểm C trong hình tiêu biểu lạm phát trong nước cao hơn lạm phát nước ngoài 4% Tuy nhiên, đồng ngoại tệ chỉ tăng giá 1% để đáp ứng với chênh lệch lạm phát này Do đó xuất hiện không ngang giá sức mua Sức mua hàng nước ngoài của người tiêu dùng trong nước trở nên thuận lợi hơn so với sức mua hàng trong nước Qua thời gian, khi người tiêu dùng trong nước tận dụng sự không ngang giá sức mua bằng cách mua hàng nước ngoài nhiều hơn, áp lực tăng trên giá trị đồng tiền nước ngoài sẽ làm điểm C chuyển dịch về phía đường ngang giá sức mua Như vậy tất cả các điểm nằm bên trái đường ngang giá sức mua tiêu biểu cho sức mua thuận lợi đối với hàng nước ngoài hơn hàng trong nước

Tại điểm D tiêu biểu lạm phát trong nước thấp hơn lạm phát nước ngoài 3% Tuy nhiên, đồng ngoại tệ chỉ giảm giá 2% Do đó xuất hiện không ngang giá sức mua Sức mua hàng nước ngoài không thuận lợi hơn so với sức mua hàng trong nước Vì

% thay đổi tỷ giá giao ngay ngoại tệ

Ih-If (%)

Đường ngang giá sức mua - PPP

Trang 22

đồng ngoại tệ đã không yếu đi nên người tiêu dùng trong nước có thể không tiếp tục mua hàng nước ngoài nữa, làm cho đồng ngoại tệ sụt giá, dẫn đến điểm D sẽ dịch chuyển về phía đường ngang giá sức mua Như vậy tất cả các điểm nằm bên phải đường ngang giá sức mua tiêu biểu cho sức mua thuận lợi đối với hàng trong nước hơn hàng nước ngoài

Tuy nhiên lý thuyết ngang giá sức mua luôn không duy trì liên tục bởi vì các nguyên nhân sau:

Các yếu tố ảnh hưởng: Ngoài chênh lệch lạm phát, tỷ giá hối đoái còn chịu ảnh

hưởng của các yếu tố khác Đó là sai biệt trong lãi suất, mức thu thập và các biện phát kiểm soát của chính phủ Không có hàng hóa thay thế cho hàng nhập khẩu

2.2 Hiệu ứng FISHER quốc tế IFE (3)

Cùng với lý thuyết ngang giá sức mua, thì có một lý thuyết quan trọng khác liên quan đến tình hình tài chính của doanh nghiệp là lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế Lý thuyết này sử dụng lãi suất để giải thích tại sao tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian

Mối quan hệ chính xác giữa lãi suất của hai nước và thay đổi tỷ giá hối đoái dự kiến theo hiệu ứng Fisher quốc tế có thể được mô tả như sau:

Đầu tiên, tỷ suất sinh lợi thực sự cho nhà đầu tư, đầu tư vào chứng khoán thị trường tiền tệ (như là ký thác ở ngân hàng) ở nước họ chỉ là lãi suất của các chứng khoán đó Tuy nhiên, tỷ suất sinh lợi thực sự của các nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán thị trường tiền tệ nước ngoài tùy thuộc không chỉ vào lãi suất nước ngoài (if) mà còn vào phần trăm thay đổi trong giá trị ngoại tệ (ef) của chứng choán

Công thức tính tỷ suất sinh lợi thực sự (đã điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái) còn gọi là tỷ suất sinh lợi thực từ ký thác ở ngân hàng nước ngoài (hay bất kỳ chứng khoán thị trường tiền tệ nào) là: r = (1+if)(1+ef) – 1

Theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, tỷ suất sinh lợi từ đầu tư trong nước tính trung bình sẽ bằng tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngoài Tức là: r = ih

Trong đó r là tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ ký thác nước ngoài và ih là lãi suất ký thác trong nước Chúng ta có thể xác định mức độ mà đồng ngoại tệ phải thay đổi để làm cho nhà đầu tư ở cả hai nước cùng tỷ suất sinh lợi bằng nhau Lấy công thức tính r

và cho bằng ih ta có: r = (1+if)(1+ef) – 1 =ih

(1+if)(1+ef) = (1+ih)(1+ef) =

)1(

ef = 1

)1(

−+

+

f

h

i i

 Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế khẳng định rằng:

Khi ih>if ; ef sẽ dương Tức là, đồng ngoại tệ sẽ tăng giá khi lãi suất nước ngoài thấp hơn lãi suất trong nước Sự tăng giá này sẽ cải thiện tỷ suất sinh lợi từ nước ngoài cho các nhà đầu tư trong nước, làm cho tỷ suất sinh lợi từ chứng khoán nước ngoài tương tự với tỷ suất sinh lợi từ chứng khoán trong nước

Trang 23

Khi ih<if ; ef sẽ âm Tức là, đồng ngoại tệ giảm giá khi lãi suất trong nước thấp hơn lãi suất nước ngoài Sự giảm giá này sẽ làm giảm tỷ suất sinh lợi từ chứng khoán nước ngoài dưới góc nhìn của nhà đầu tư trong nước, làm cho tỷ suất sinh lợi từ chứng khoán nước ngoài không cao hơn từ tỷ suất sinh lợi từ chứng khoán trong nước

Ví dụ: lãi suất cho ký thác ngân hàng trong nước thời hạn một năm là 10% và lãi suất ký thác ngân hàng nước ngoài kỳ hạn một năm là 12% Để tỷ suất sinh lợi thực của hai đầu tư này bằng nhau từ góc nhìn đầu tư trong nước, đồng ngoại tệ sẽ thay đổi trong thời kỳ đầu tư theo tỷ lệ phần trăm:

) 12 , 0 1 (

) 10 , 0 1

Một công thức đơn giản hóa nhưng không chính xác bằng hiệu ứng Fisher quốc

tế là: ef = ih – if Tức là phần trăm thay đổi tỷ giá hối trong thời kỳ đầu tư sẽ bằng sẽ bằng chênh lệch lãi suất giữa hai nước

Phân tích hiệu ứng Fisher quốc tế bằng đồ thị:

Đồ thị 2.3: Phân tích hiệu ứng Fisher quốc tế bằng đồ thị

Quan sát trên đồ thị ta thấy điểm B phản ánh một trường hợp mà lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước 1% Tuy nhiên, đồng ngoại tệ đã giảm giá 1% để bù trừ lợi thế lãi suất của nó Như vậy, một nhà đầu tư khi ký thác ở nước ngoài sẽ có thể đạt được một tỷ suất sinh lợi tương tự với tỷ suất sinh lợi có thể đạt được trong nước

A

B Z

Y

-3 -2 -1 0 1 2 3

% thay đổi tỷ giá giao ngay của đồng ngoại tệ

ih – if (%)

Đường hiệu ứng Fisher quốc tế

Trang 24

Tại điểm A biểu thị cho lãi suất trong nước cao hơn lãi suất nước ngoài 2% Nếu các nhà đầu tư trong nước đầu tư nước ngoài, họ ở vị thế bất lợi về lãi suất nước ngoài Tuy nhiên, theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, đồng ngoại tệ này sẽ tăng giá 2% để

bù trừ bất lợi của lãi suất

Tất cả các điểm dọc theo đường hiệu ứng Fisher quốc tế phản ánh điều chỉnh tỷ giá hối đoái để bù trừ chênh lệch trong lãi suất Điều này có nghĩa một nhà đầu tư cuối cùng sẽ đạt được cùng một tỷ suất sinh lợi (đã điều chỉnh theo các biến động tỷ giá hối đoái) bất kì đầu tư trong nước hay đầu tư ở nước ngoài

Các điểm bên dưới đường hiệu ứng Fisher quốc tế không cho rằng mối liên hệ này sẽ hiện diện qua mỗi thời kì Điểm chính của lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế thường phản ánh tỷ suất sinh lợi từ ký thác nước ngoài cao hơn Thí dụ, điểm Y biểu thị lãi suất trong nước cao hơn lãi suất nước ngoài 2% Ngoài ra, đồng ngoại tệ tăng giá 4% Sự kết hợp lãi suất nước ngoài thấp hơn với tăng giá đồng ngoại tệ sẽ làm tỷ suất sinh lợi nước ngoài cao hơn tỷ suất sinh lợi có thể có trong nước

Các điểm nằm phía trên đường hiệu ứng Fisher quốc tế thường phản ánh tỷ suất sinh lợi từ ký thác nước ngoài thấp hơn tỷ suất sinh lợi có thể thu được trong nước Điểm Z phản ánh lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước 1% Tuy nhiên, điểm

Z cũng cho thấy rằng tỷ giá hối đoái của đồng ngoại tệ giảm giá 3% để bù trừ nhiều hơn lợi thế lãi suất

Trang 25

Chương 3: Giới thiệu về công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang

CHƯƠNG 3 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY

3.1 Lịch sử hình thành

3.1.1 Giới thiệu chung về công ty

Tiền thân của công ty cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang là Xí nghiệp Đông lạnh An Giang, được xây dựng năm 1985 do Công ty Thủy sản An Giang đầu tư

cơ sở hạ tầng và trang thiết bị Năm 1990, Xí nghiệp Đông lạnh được sáp nhập vào Công ty Xuất nhập khẩu Nông thủy sản An Giang và được đổi tên là Xí nghiệp Xuất khẩu Thủy sản Tháng 10/1995, Công ty Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang được thành lập trên cơ sở sáp nhập giữa Xí nghiệp Xuất khẩu Thủy sản với Xí nghiệp Đông lạnh Châu Thành Ngày 28/6/2001, Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang được thành lập từ việc cổ phần hóa Công ty Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang theo quyết định số 792/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ

Vốn điều lệ của Công ty là 41.791.300.000 đồng với cơ cấu sở hữu như sau:

- Cổ đông sáng lập Nhà nước (1 pháp nhân): 20%

- Cổ đông sáng lập cá nhân (10 người): 11,23%

- Cổ đông trong công ty: 26,07%

- Cổ đông ngoài công ty: 42,7%

Trong đó: Cổ đông nước ngoài (3 người) chiếm 6,42%

Tên gọi công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN AN GIANG

Tên giao dịch: ANGIANG FISHERIES IMPORT & EXPORT JONIT STOCK COMPANY

Tên viết tắt: AGIFISH Co

Vốn điều lệ: 41.791.300.000 đồng

Địa chỉ: 1234 Trần Hưng Đạo, Thành phố Long Xuyên, Tỉnh An Giang

Điện thoại: (84.76) 852 939-852 368-852 783 Fax: (84.76) 852 202

E mail: agifishagg@hcm.vnn.vn Website: www.agifish.com.vn

Giấy phép kinh doanh xuất nhập khẩu số: 4.01.1.001/GP do bộ thương mại cấp ngày 29/05/1995

Quyết định chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần 729/QĐ-TTg

do Thủ tướng Chính Phủ ký ngày 28 tháng 06 năm 2001

Mã số thuế: 16.00583588.1

Các lĩnh vực hoạt động kinh doanh được cấp phép bao gồm: sản xuất kinh doanh, chế biến và xuất nhập khẩu thủy – hải sản đông lạnh, nông sản thực phẩm và vật

tư nông nghiệp

Ngoài trụ sở chính Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang, công ty còn có nhiều chi nhánh ở Thành Phố Hồ Chí Minh và công ty Agifish USA tại Hoa Kỳ

Sinh viên thực hiên: Lê Thanh Long – DH3TC Trang 13

Trang 26

3.1.2 Sơ đồ tổ chức và hội đồng quản trị

 Số lượng thành viên

Số lượng thành viên là 11 người Trong đó:

 Thành viên bên trong: 9 người

 Thành viên bên ngoài: 2 người

Trang 27

M ĐỐC (Phụ trách Tài chính -Kế Toán )

M ĐỐC (Phụ trách

- XDCB)

B A

N KI Ể

M

Á T

P.

C H

C

H H Đ Q T

TH

Ư K

Ý C ÔN

G T Y

CH

I N HÁ NH CÔ

NG CM P.H I T TẠ TY

CÔ NG TY AG FIS

H KỲ OA ẠI H A T US

XÍ N GH IỆ

P Đ ÔN

G 7 NH LẠ

XÍ N GH IỆ

P Đ ÔN

G 8 NH LẠ

XÍ N GH IỆ

P C

HẾ HẨ C P HỰ N T BIẾM

XÍ N GH IỆ

P D ỊC

H T UẬ TH KỸ VỤ

XÍ N GH IỆ

P D ỊC

H N SẢ ỦY TH VỤ

PH ÒN

G K IN

H P T IẾ H T AN DOHỊ

PH ÒN

G K

Ế H OẠ

CH ẢN Ộ S U Đ ĐIỀ

XU ẤT

PH ÒN

G K

Ế T OÁ N

PH ÒN

G H ÀN

H HỨ Ổ C H T ÁN CHC

BA

N T HU MU A

BA

N C ÔN

G N GH

Ệ & G ỢN LƯ ẤT CH

ĐẠ

I HỘ

I ĐỒ

NG

CỔ ĐÔ NG

HỘ

I ĐỒ

NG QU

ẢN TR Ị

CH

Ủ

HĐ QT

TỔ

NG GI Á

C

Trang 28

Chương 3: Giới thiệu về công ty cổ phần xuất nhập thủy sản An Giang

3.2 Quá trình hình thành và phát triển của công ty

Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang (AGIFISH Co) được thành lập từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước là công ty xuất nhập khẩu thủy sản An Giang theo Quyết định số 729/QĐ-TTg của Thủ Tướng Chính Phủ ban hành ngày 28 tháng 06 năm 2001, được tổ chức và hoạt động theo Luật Doanh nghiệp do Quốc Hội Nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam thông qua ngày 12 tháng 06 năm 1999

01/09/2001 công ty chính thức hoạt động theo hình thức công ty cổ phần và công ty được cấp phép niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam ngày 8/3/2002

Ngày 2/5/2002 cổ phiếu của công ty được chính thức niêm yết trên thị trường khoán Việt Nam

Ngày 1/8/2002 công ty được tổ chức quốc tế SGS công nhận hợp chuẩn quản lý

hệ thống chất lượng theo tiêu chuẩn ISO9001:2000

Từ năm 1997 công ty đã áp dụng hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn HACCP, GMP, SSOP… và có code vào EU là DL07, DL08

Tháng 4/2003 các sản phẩm chế biến của công ty đã được Ban Đại Diện Hồi giáo tại Việt Nam cấp chứng chỉ HALAL mở ra một thị trường tiêu thụ mới cho cộng đồng người hồi giáo trong và ngoài nước

Từ ngày 1/9/2002 công ty đã đưa 38 mặt hàng giá trị gia tăng được chế biến từ

cá basa vào tiêu thụ tại thị trường nội địa, năm 2003 đã phát triển thêm gần 40 sản phẩm nâng số mặt hàng tiêu thụ là 70 sản phẩm, năm 2004 phát triển thêm 30 mặt hàng nâng tổng số mặt hàng tiêu thụ lên đến trên 100 sản phẩm

AGFISH đạt 6 huy chương vàng và 1 sản phẩm độc đáo tại hội chợ Vietfish

2004 và lần đầu tiên các sản phẩm chế biến từ cá tra, cá basa được xuất khẩu sang các nước Âu, Á, Mỹ, Úc…

Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang chính thức là thành viên của VASEP, VCCI, G18, AFA

AGFISH đạt danh hiệu “hàng Việt Nam chất lượng cao” năm 2003 – 2004 do người tiêu dùng bình chọn

Thương hiệu AGFISH là thương hiệu mạnh năm 2004 do bạn đọc Thời báo kinh

tế VN, báo điện tử Thời Báo Kinh Tế VN và triển lãm thương hiệu VN do internet bình chọn

Liên tục các năm 2002 – 2003 – 2004 công ty được tặng thưởng cờ thi đua của Chính Phủ trong việc hoàn thành xuất sắc nhiệm vụ sản xuất kinh doanh góp phần vào

sự phát triển chung của ngành thủy sản Việt Nam

3.3 Vị trí địa lý

Điều kiện địa lý hết sức thuận lợi: dòng sông Mekong một trong những con sông lớn nhất khu vực Đông Nam Á chảy qua tỉnh An Giang mang theo nhiều loài cá nước ngọt có giá trị Trong đó cá Basa và cá Tra là hai chủng loại cá đặc biệt chỉ có ở đồng bằng Sông Cửu Long Chúng có giá trị kinh tế cao, hương vị đặc biệt đang được tiêu thụ mạnh trên thị trường thế giới và đây cũng là hai sản phẩm chế biến chính của Công ty Agifish

Trang 29

Agifish, tên thương mại của Công ty Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu Thủy sản An Giang, là một trong những nhà chế biến thực phẩm thủy sản hàng đầu của Việt Nam góp phần đáng kể cho sự phát triển kinh tế xã hội trong nước từ năm 1997

Sự năng động và sáng tạo đã giúp Agifish trở thành nhà chế biến có uy tín hàng đầu trong ngành công nghiệp thủy sản và là một trong số mười công ty xuất khẩu thủy sản hàng đầu của Việt Nam sang các thị trường trên thế giới

Văn phòng chính của công ty Agifish tọa lạc tại 1234 Trần Hưng Đạo, Thành phố Long Xuyên, Tỉnh An Giang và có văn phòng đại diện tại Thành phố Hồ Chí Minh

số 162 Nguyễn Thái Bình, quận 1, TP HCM

Agifish đã và đang tiêu thụ với hơn 100 sản phẩm chế biến từ cá basa, cá tra với hệ thống phân phối rộng khắp 50 tỉnh thành trong cả nước qua các kênh phân phối: đại lý, nhà hàng, siêu thị, hệ thống phân phối Metro Cash & Carry VN, các bếp ăn tập thể, trường học…

3.4 Tình hình tiêu thụ và phát triển kinh doanh

3.4.1 Các hoạt động chính

Theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 5203000009 ngày 10/8/2001 của

sở kế hoạch và đầu tư tỉnh An Giang, các ngành nghề kinh doanh của công ty bao gồm: sản xuất kinh doanh, chế biến và xuất nhập khẩu thủy, hải sản đông lạnh, nông thực phẩm, vật tư nông nghiệp

Hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty trong năm bao gồm hầu hết các hoạt động như đã liệt kê ngoại trừ kinh doanh vật tư nông nghiệp

Ngoài ra trong năm còn mở rộng kinh doanh các sản phẩm dịch vụ:

Dịch vụ cung cấp thuốc thú y thủy sản

Dịch vụ cung cấp thức ăn thủy sản

Dịch gia công, bảo trì, lắp đặt, sửa chửa… các loại máy móc thiết bị

Công ty ngày càng mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng tỷ trọng hàng giá trị gia tăng trong cơ cấu hàng xuất khẩu và hoạt động liên kết kinh doanh với các đơn vị trong và ngoài tỉnh

3.4.2 Tình hình tiêu thụ và cơ cấu thị trường xuất khẩu

Trang 30

 Về cơ cấu thị trường xuất khẩu

Do khó khăn tại thị trường Mỹ vì bị áp thuế chống bán phá giá nên trong năm công ty đã thực hiện chuyển đổi thị trường thành công Cụ thể: năm 2004 thị trường Mỹ+Canada+Mexico 15,32%, Châu Âu 42,08%, Châu Á + TT khác 37,77%, Châu Úc 4,83% đến năm 2005: thị trường Mỹ+Canada+Mexico giảm mạnh chỉ còn 2,19%, Châu

Âu tăng nhanh chiếm 54,66% (nhiều nhất vẫn là Tây Ban Nha, Đức), Châu Á + TT khác vẫn ổn định 32,22%, Châu Úc phát triển mạnh 10,93%

Thị trường Châu Âu: Là thị trường yêu cầu cao về vệ sinh an toàn thực phẩm và

là thị trường chủ lực của Công Ty, tiếp tục tăng trưởng về sản lượng bù vào thiếu hụt của thị trường Mỹ

Thị trường Châu Á: Thị trường tương đối dễ tính và có sức tiêu thụ đều qua các tháng, so với năm 2004 thị trường Châu Á giảm nhẹ

Thị trường Mỹ chỉ chiếm khoảng 2,2% do những khó khăn về thuế chống bán phá giá nhưng Công Ty vẫn xác định là thị trường tiềm năng, nếu có cơ hội vẫn trở lại phát triển thị trường này

Hiện nay, cổ phiếu AGF đạt mức 46.000 đ/cp, cao nhất từ trước đến nay Đặc biệt, trong năm 2005 lần đầu tiên thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu với số lượng 208.904CP, tổng trị giá 2.089.040.000đồng

Quan hệ tín dụng ngân hàng rất tốt – uy tín về thanh khoản cao Năng lực huy động vốn vay từ ngân hàng dồi dào đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn kinh doanh ở những thời điểm khó khăn nhất

3.4.3 Định hướng phát triển

Chuẩn bị cho hội nhập kinh tế khu vực và thế giới, công ty định hướng phát triển trong những năm tới như sau:

 Tổ chức lại sản xuất để phát triển bền vững

 Đầu tư mở rộng sản xuất, đổi mới công nghệ

 Thành lập liên hợp sản xuất cá sạch APPU

 Áp dụng và thực hiện truy xuất nguồn gốc sản phẩm

 Xây dựng và hợp chuẩn hệ thống các tiêu chuẩn chất lượng từ ao nuôi đến chế biến sản phẩm xuất khẩu

 Nâng cao năng lực cạnh tranh

 Liên kết cộng đồng xây dựng vùng nuôi an toàn, thân thiện với môi trường:

 Không sử dụng kháng sinh và hóa chất cấm

 Khuyến khích sử dụng chế phẩm sinh học

 Bảo vệ môi trường

 Liên kết giữa các doanh nghiệp trong các hiệp hội nghề nghiệp:

 Đẩy mạnh các hoạt động xúc tiến thương mại

 Trao đổi thông tin về thị trường, đổi mới công nghệ và đào tạo nguồn nhân lực

Trang 31

 Xây dựng và quảng bá thương hiệu chung

 Liên kết, hợp tác kinh doanh với các nhà phân phối lớn ở thị trường:

 Xây dựng mối quan hệ kinh doanh với các nhà phân phối lớn, các hệ thống siêu thị, chuổi các nhà hàng, các tổ chức dịch vụ thực phẩm tại các thị trường

 Dự báo nhu cầu và diễn biến thị trường Từng bước xây dựng hệ thống phân phối thủy sản Việt Nam tại nước ngoài

 Phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn cho đầu tư xây dựng cơ bản và sản xuất kinh doanh

 Mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty sang các lĩnh vực khác

 Xây dựng và lắp đặt các công trình dân dụng, điện nước; kinh doanh bất động sản và các hoạt động có liên quan đến bất động sản

 Tăng cường đào tạo cho cán bộ quản lý doanh nghiệp, cán bộ nghiên cứu và cán bộ marketing để chuẩn bị đội ngũ cán bộ lãnh đạo thừa kế

3.5 Thuận lợi và khó khăn

3.5.1 Thuận lợi

Cá tra, cá basa và tôm đông lạnh là những mặt hàng sản suất chủ lực của Việt Nam vào thị trường EU và một số thị trường khác do những thông tin về dịch cúm gia cầm có nguy cơ lan rộng trên toàn cầu khiến cho người tiêu dùng chuyển sang sử dụng các sản phẩm thủy sản nhiều hơn

Thương hiệu AGIFISH là lợi thế cạnh tranh cho việc tiêu thụ sản phẩm chế biến của công ty Trong nhiều đơn vị cùng ngành tạm ngưng hoạt động hoặc chỉ hoạt động cầm chừng thì công ty vẫn ổn định sản xuất 100 đến 120 tấn/ngày

Lắp đặt thêm hệ thống cấp đông nhanh tại các xí nghiệp cũng như các trang thiết

bị hiện đại kiểm tra dư lượng kháng sinh, hóa chất cấm sử dụng để phục vụ tốt cho công tác thu mua và kiểm tra hàng hóa

kỷ thuật các nước nhập khẩu thủy sản là trở ngại không nhỏ cho hoạt động của doanh nghiệp

 Nguyên liệu cá tra cá basa vừa thừa lại vừa thiếu: thiếu nguyên liệu tốt để đảm bảo chất lượng về thị hiếu người tiêu dùng, thừa nguyên liệu không đủ tiêu chuẩn xuất khẩu trong khi thị trường trong nước đối với sản phẩm này chưa được quan tâm phát triển đúng mức Công tác quản lý an toàn vệ sinh thực phẩm chưa được thực hiện tốt ở khu vực sản xuất nguyên liệu nên yêu cầu truy xuất nguồn gốc sản phẩm đang là thách thức lớn đối với toàn ngành

 Tốc độ phát triển của ngành nghề sản xuất cá tra, cá basa quá nhanh tạo áp lực cạnh tranh giữa các doanh nghiệp cùng sản xuất kinh doanh cùng loại sản phẩm này trên mọi phương diện: giá cả, thị trường, nguyên liệu, lao động

Trang 32

Chương 4: Phân tích tài chính & ảnh hưởng của tỷ giá đến lợi nhuận DN

CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH & ẢNH HƯỞNG

CỦA TỶ GIÁ ĐẾN LỢI NHUẬN

DOANH NGHIỆP

4.1 Một vài chỉ số tài chính phản ánh tình hình lợi nhuận của công ty

4.1.1 Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu

Bảng 4.1: Phân tích lợi nhuận trên doanh thu

ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 2004/2003 So sánh 2005/2004 So sánh

Lợi nhuận sau thuế 22.233 18.098 22.355 -18,60% 23,52%

Lợi nhuận/doanh thu 4,53% 2,05% 2,84% -54,77% 38,80%

(Nguồn: Báo cáo kết quả hoạt động của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản

An Giang)

Đồ thị 4.1: Phân tích lợi nhuận & doanh thu

Nhận xét:

Qua bảng thống kê và đồ thị ta thấy: lợi nhuận thuần của năm 2005 có tăng hơn

so với năm 2004 là 23,52%, nhưng mức độ tăng tuyệt đối không lớn và lợi nhuận năm

2005 vẫn thấp hơn so với năm 2003 Trong năm 2005 doanh thu giảm nhiều so với năm

2004 là 11,01% nhưng cao hơn so với năm 2003, nên tỷ lệ phần trăm của lợi nhuận trên doanh thu trong năm 2005 cao hơn 2004 là 38,80% và thấp hơn 2003 Trong năm 2004 khi bán 100 đồng thì lợi nhuận là 2,05 đến năm 2005 khi bán 100 đồng sản phẩm thì lợi nhuận có tăng lên đôi chút là 2,84

Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005

Tỷ trọng Lợi nhuận/doanh thu

Năm 2004

Năm 2005

T ệ u đ ồ n g

Doanh thu

Trang 33

Như vậy, doanh thu của doanh nghiệp giảm nhưng lợi nhuận có tăng, đây là một điểm đáng mừng cho quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh trong 12 tháng vừa qua Tình hình này, công ty đã đạt được 98,84% so với kế hoạch năm 2005 và tổng doanh thu đạt 89,04% so với cùng kỳ năm 2004 Nhưng vẫn không vượt trội hơn so với năm

2004 về giá trị tuyệt đối, do vậy doanh nghiệp cần vạch ra cho mình một bước tăng tiến mới để đạt được các chỉ tiêu đề ra trong quá trình sản xuất kinh doanh trong các năm tiếp theo

4.1.2 Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu

Bảng 4.2: Phân tích lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

ĐVT: Triệu đồng

2003

Năm 2004

Năm 2005

So sánh 2004/2003

So sánh 2005/2004

Lợi nhuận sau thuế 22.233 18.098 22.355 -18,60% 23,52%

và mở rộng thị phần Theo chiều hướng này thì nhà đầu tư sẽ đánh giá cao giá trị của doanh nghiệp, đây là một điểm khả quan, một kế hoạch tốt cho quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh nên doanh nghiệp cần duy trì và nâng cao kết quả này

Năm 2005

Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ

Năm 2004

Năm 2005

Lợi nhuận/VCSH

Trang 34

4.1.3 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản

Bảng 4.3: Phân tích lợi nhuận trên tổng tài sản ĐVT: Triệu đồng

(Nguồn: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bản cân đối kế toán của công ty

cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang)

Đồ thị 4.3: Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản

Nhận xét:

Như đã phân tích 2 tỷ suất sinh lợi ở trên ta thấy lợi nhuận năm 2005 cao hơn

2003 và 2004, trong khi đó tổng tài sản của năm 2004 cao hơn hẳn so với 2003 và 2005 là: 54,98% (do trong năm 2005 doanh nghiệp hạn chế đầu tư thêm máy móc thiết bị và một phần tài sản của doanh nghiệp được khấu hao dần) Điển hình trong năm 2005 doanh nghiệp chỉ đầu tư thêm 15,57% tài sản cố định, thấp hơn so với tài sản được đầu

tư trong năm 2004 là 64,16% (phụ lục 1&2) Điều này đã dẫn đến tỉ lệ phần trăm lợi nhuận trên tổng tài sản của năm 2005 cao hơn so với năm 2004 là: 59,63% Một đồng tài sản năm 2004 chỉ tạo được 5,57% Ở đây một con số tuyệt đối khá cao, chứng tỏ trong năm 2005 doanh nghiệp đã thực hiện đúng kế hoạch và mục tiêu đề ra là sản xuất đồng bộ không đầu tư tràn lan, mà áp dụng tất cả các qui trình công nghệ đã đầu tư ở các năm vừa qua, mà tiến hành sản xuất và mang lại lợi nhuận cao

Nhưng đến giai đoạn này doanh nghiệp phải vạch ra cho mình một hướng đi mới, nghĩa là tài sản của doanh nghiệp đang được hao mòn dần, đến một giai đoạn nào

đó sẽ lạc hậu, lỗi thời, từ đó làm giảm năng lực sản xuất, tiêu hao nhiều năng lượng, tăng chi phí, tăng giá thành, sẽ làm giảm lợi nhuận Do vậy, mục tiêu doanh nghiệp đã đạt thì cần đưa ra một kế hoạch sản xuất mới phù hợp từng giai đoạn, từng thời kỳ có thể tạo được hiệu quả kinh tế cao

Năm 2005

Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản

Năm 2004

Năm 2005

Lợi nhuận/VCSH

Trang 35

 Nhận xét chung:

Qua phân tích 3 tỷ suất sinh lợi của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang ta thấy, các chỉ tiêu đều đạt được như mong muốn, đúng kế hoạch đề ra Đây là một điểm đáng khích lệ cho hội đồng quản trị và Ban giám đốc của doanh nghiệp, nhưng một điều cần chú ý, tỷ suất sinh lợi của năm 2005 có cao hơn so với 2004 nhưng

về giá trị tuyệt đối không cao Do vậy, doanh nghiệp cần quan tâm đến các chiến lược hoạt động, tìm kiếm nhiều thị trường, nhất là các biến động về tỷ giá sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận thu về từ xuất khẩu sản phẩm Ngoài ra doanh nghiệp cần quan tâm đến công nghệ dây chuyền sản xuất hiện đại, để có phương pháp đầu tư hợp lý cho tương lai

4.2 Phân tích về cơ cấu thị trường và ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2005

4.2.1 Cơ cấu thị trường xuất khẩu của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang

Trong các năm vừa qua từ 2002 đến 2005 công ty luôn gặp nhiều khó khăn về thị trường xuất khẩu, do các rào cản thương mại, vụ kiện bán phá giá cá tra, cá basa đã ảnh hưởng không nhỏ đến lợi ích của công ty Đứng trước tình hình đó công ty cũng có các biện pháp xúc tiến thương mại, kết hợp với phòng xúc tiến thương mại Việt Nam và

mở một văn phòng đại diện ở nước ngoài (Agifish USA, tại California) dùng để quảng

bá thương hiệu Nên trong các năm trở lại đây công ty đã chuyển dịch cơ cấu thị trường xuất khẩu khá thành công:

Bảng 4.4: Phân tích cơ cấu thị trường

(Nguồn: công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang)

Đồ thị 4.4: Cơ cấu thị trường xuất khẩu năm 2003

2003

Năm 2004

Năm 2005

So sánh 2004/2003

So sánh 2005/2004

24,90%

Châu Á+TT khác 45,00%

Trang 36

Theo cơ cấu thị trường và qua 3 năm 2003, 2004, 2005 ta thấy rằng thị trường Mỹ+Canada+Mexico giảm dần theo các năm (giảm 38,47% 2004 so với 2003; giảm 85,70% 2005 so với 2004) Riêng thị trường Châu Âu và Châu Úc tăng mạnh trong các năm vừa qua: đối với Châu Âu năm 2004 so với 2003 tăng 61,23%; năm 2005 so với

2004 tăng 29,90%; Châu Úc năm 2004 so với 2003 tăng 20,75%; năm 2005 so với 2004 tăng 126,29% Đăc biệt, Châu Á là thị trường tương đối ổn định với mức độ tăng đều đặn

Mỹ+Canada+Mexico

15,32%

Châu Âu

42,08%

Châu Á+TT khác

37,77%

Châu Úc

4,83%

Mỹ+Canada +Mexico

2,19%

Châu Âu

54,66%

Châu Á+TT khác

32,22%

Châu Úc

10,93%

Trang 37

Điều này thể hiện một bước thành công, trong cơ cấu chuyển dịch thị phần bằng việc thâm nhập vào thị trường Châu Âu, thị trường này tương đối khó tính với tầng lớp người tiêu dùng từ trung lưu đến thượng lưu, do đó luôn yêu cầu cao về vệ sinh an toàn thực phẩm Từ công cuộc chuyển dịch cơ cấu thị trường, công ty xem thị trường Châu

Âu là một thị trường trọng điểm, cần phát triển ổn định, nhưng lại đáng tiếc cho thị trường Mỹ với một mức sụt giảm đáng kể trong các năm vừa qua, công ty cần tìm cho mình cơ hội để phát triển lại thị trường này vì đây là một thị trường đầy tiềm năng với thị hiếu người tiêu dùng Mỹ họ rất ưa chọn sản phẩm cá tra, cá basa, sức tiêu thụ rất lớn Ngoài các thị trường mục tiêu, công ty cần định ra cho mình một thị trường tiềm năng khác và phát triển mạnh thương hiệu Agifish sang: Đông Âu, Nam Phi, Trung và Nam Mỹ

4.2.2 Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2005

Trong năm 2005 vừa qua, công ty xuất khẩu sản phẩm sang nhiều thị trường trên thế giới, xuất khẩu đạt 14.061,95 tấn, kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 38,26 triệu USD Công ty áp dụng hoán đổi ngoại tệ theo tỷ giá tại ngày phát sinh nghiệp vụ Số dư các khoản mục tiền tệ

có gốc ngoại tệ

cuối kỳ được qui

đổi theo tỷ giá tại

Đồ thị 4.7: So sánh doanh thu hàng nội địa và hàng xuất khẩu

Kim ngạch xuất nhập khẩu USD 38,26Kim ngạch xuất khẩu USD 33,84Kim ngạch nhập khẩu USD 4,42Doanh thu hàng nội địa 250.054,88Tổng doanh thu ròng 784.219,28

(Nguồn: Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản An Giang)

Trang 38

Để có thể hiểu được tác động của tỷ giá lên lợi nhuận của Agifish như thế nào,

ta có bảng phân tích sau đây:

Bảng 4.6: Tỷ giá ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp năm 2005

Doanh thu xuất khẩu 714.449,58 714.890,88 716.155,94 716.361,88 717.832,88

Lợi nhuận trước thuế 23.858,43 24.298,74 25.560,95 25.766,43 27.234,12

Doanh thu hàng xuất khẩu, 70%

Trang 39

Bảng 4.7: So sánh xu hướng biến động của tỷ giá đến lợi nhuận

Chỉ tiêu

So sánh I/III

So sánh II/III

So sánh IV/III

So sánh V/III

Đồ thị 4.8: Xu hướng biến động của tỷ giá đến lợi nhuận

Qua bảng phân tích ta thấy rằng tỷ giá USD/VND giảm 0,37% thì EBIT sẽ giảm 5,24%, hơn thế nữa là ROI, ROE với một sụt giảm lớn hơn rất nhiều so với độ giảm của

tỷ giá 6,44% và 6,66% Ngược lại, tỷ giá USD/VND tăng 0,36% thì EBIT sẽ tăng với một mức độ lớn hơn nhiều so với mức tăng của tỷ giá là 5,15%, trong trường hợp này thì mức tăng nhiều nhất là ROI và ROE tăng 6,30% và 6,55%

Như vậy, một sự thay đổi nhỏ trong tỷ giá, sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến lợi nhuận của doanh nghiệp cũng như là tình hình tài chính của công ty Cụ thể, tỷ giá tăng 0,04% thì EBIT và ROI, ROE đều tăng 0,63% và 0,77%, 0,80% Nếu tỷ giá giảm 0,27% thì EBIT, ROI và ROE đều giảm một giá trị tương đối là 3,89%, 4,77%, và 4,94%

Riêng lãi vay tăng giảm một lượng rất ít khi tỷ giá thay đổi, dao động trên dưới 0,05% Như thế không có nghĩa là lãi vay không bị ảnh hưởng bởi tỷ giá, vì trong năm

2005 doanh nghiệp tài trợ nợ ngắn hạn đa phần là tiền đồng Việt Nam chiếm tỷ trọng

85% nợ vay (nguồn từ công ty Agifish) còn lại là vay bằng USD chiếm 15% trên tổng

số Ta thấy rằng lãi vay ngoại tệ chỉ chiếm có 15% mà cũng đã làm cho lợi nhuận của doanh nghiệp bị biến động theo sự biến động của tỷ giá Trong năm qua doanh nghiệp

Độ biến động (%)

Trang 40

vay nợ bằng tiền đồng Việt Nam, nên chưa có sự tài trợ lớn nào đối với ngoại tệ, trong khi năm 2005 tỷ giá có xu hướng tăng theo thời gian, chứng tỏ doanh nghiệp chưa tận dụng được cơ hội từ tăng giá ngoại tệ cho việc đầu tư và tài trợ, nên chưa thấy được lợi ích đó, dẫn đến chưa giảm thiểu được chí sử dụng vốn, chưa tối đa giá trị doanh nghiệp

Thế là, đối với doanh nghiệp hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu thì mức độ biến động của tỷ giá luôn ảnh hưởng rất lớn đến tình hình tài chính của doanh nghiệp, thể hiện qua đồ thị (4.8) Ở đây, với một độ biến động rất nhỏ của tỷ giá USD/VND sẽ dẫn đến một thay đổi rất nhiều của EBIT, ROI và ROE Qua đồ thị ta thấy mức độ thay đổi về tình hình tài chính của doanh nghiệp (EBIT, ROI, ROE) theo dạng hình chuông nằm ngang với đáy rộng nhất là ROE và đỉnh là tỷ giá thay đổi

Theo kết quả phân tích ta thấy, một lượng thay đổi nhỏ trong tỷ giá sẽ dẫn đến một lượng thay đổi tỉ lệ thuận lớn hơn nhiều của các chỉ số tài chính so với mức độ thay đổi của tỷ giá Trước tình hình tài chính của công ty có tỷ suất sinh lợi đều khá cao, nhưng doanh thu từ xuất khẩu giảm khá nhiều so với năm 2004, kim ngạch xuất nhập khẩu chỉ 38,26 triệu USD đạt 82,81% so với năm 2004 Nhưng ngược lại lợi nhuận tăng khá cao đến 23,52% so với 2004, nguyên nhân của sự tăng nghịch lý đó là do một phần của tỷ giá hối đoái của USD/VND tăng nhanh trong 3 năm trở lại đây với đỉnh điểm là quí III và quí IV của năm 2005 (15.854VND, 15.875VND) Do đó, ở vị thế của công ty

là doanh nghiệp xuất khẩu sản phẩm với doanh thu là ngoại tệ chiếm tỷ trọng cao hơn nhiều so với chi phí tính bằng ngoại tệ, nên đồng ngoại tệ tăng giá so với nội tệ (cụ thể

là USD/VND) nghĩa là doanh nghiệp có lợi trong hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu, nếu đồng ngoại tệ giảm giá, có thể doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ bị giảm

Vì vậy, ta thấy hoạt động sản xuất kinh doanh của Agifish luôn chịu ảnh hưởng mạnh đến sự biến động của tỷ giá

Đối với công ty, rủi ro trong tỷ giá là một rủi ro cần quan tâm vì nó tác động đến tài chính của doanh nghiệp Do vậy, muốn bền vững trong quá trình hoạt động kinh doanh doanh

Nếu doanh nghiệp có thể đa dạng hóa rổ tiền tệ thì rủi ro sẽ giảm, nguồn thu nhập sẽ được đảm bảo an toàn hơn Bởi vì:

Trong năm 2005 vừa qua, mức độ ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến thu nhập của doanh nghiệp không lớn cụ thể qua bảng:

Bảng 4.8: Lãi lỗ chênh lệch tỷ giá ĐVT: Triệu đồng

Doanh thu tài chính chênh lệch tỷ giá +1.996,624Chi phí tài chính chênh lệch tỷ giá -432,784