Giải pháp nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam

Giải pháp nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam

1 LỜI MỞ ĐẦU 1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI: Û bất kỳ một môi trường đầu tư nào, trước khi bắt đầu một quyết đònh đầu tư, lợi nhuận và rủi ro là hai yếu tố được nhà đầu tư quan tâm hàng đầu . Tuy nhiên, trong đầu tư thì lợi nhuận lại luôn gắn với rủi ro, lợi nhuận càng cao thì rủi ro càng lớn và ngược lại. Vì vậy, một nguyên tắc chung được tất cả các nhà đầu tư đặt ra là tìm kiếm mức lợi nhuận tối đa trên cơ sở giảm thiểu rủi ro đến mức thấp nhất. Đối với Thò trường chứng khoán cũng không nằm ngoài nguyên tắc nói trên, phải thu hút được các nhà đầu tư quan tâm, tham gia và việc tạo lòng tin để cho họ thấy được lợi ích khi đầu tư vào TTCK là điều đặc biệt quan trọng và có ý nghóa thiết thực nhất. Đặc biệt ở TTCK Việt Nam, sau hơn 5 năm hoạt động gặp không ít khó khăn, nhưng vẫn là một kênh thu hút đầu tư còn rất mới mẻ, với nền tảng điều kiện ban đầu chưa thực sự đầy đủ, với kinh nghiệm tổ chức chưa qua nhiều thử thách, việc thu hút đầu tư qua TTCK Việt Nam đã trải qua những bước thăng trầm và thực trạng đang gặp không ít khó khăn. Bên cạnh đó, nhiều nhà đầu tư trên thò trường vì chưa có kinh nghiệm và thiếu hiểu biết về kiến thức TTCK, nên đã có giai đọan thua lỗ trầm trọng, làm nhiều nhà đầu tư thất vọng và nản lòng với thò trường. Hiện nay, mặc dù đã tổ chức những khóa học về phân tích lựa chọn mô hình đầu tư theo các nguyên tắc nêu trên, song mới chủ yếu dừng ở lý thuyết mà chưa có nhiều ứng dụng trong thực tiễn. Từ những yêu cầu nêu trên, nhằm tăng tính ứng dụng về thực tiễn của phương pháp đầu tư và giúp hoạt động đầu tư trên TTCK đạt hiệu quả hơn. Vì vậy, nhóm nghiên cứu chọn đề tài khoa học: “ Giải pháp nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên TTCK Việt Nam” 2. TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC: - Đề tài tham khảo các nguồn tài liệu sách báo trong và ngoài nước, tạp chí, các trang website, các nguồn tài liệu sưu tầm qua quá Ơ 2 trình thực tế tại Trung tâm GDCK, các công ty CK, và các tổ chức liên quan khác…. 3. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: - Nghiên cứu một cách có hệ thống về cơ sở lý luận để nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên thò trường chứng khoán. Nghiên cứu cụ thể về các chiến lược quản lý đầu tư của TTCK một số nước trên thế giới và trong khu vực, qua đó rút ra một số bài học gợi ý cho Việt Nam. - Bên cạnh đó, phân tích thực trạng đầu tư cổ phiếu trên thò trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua về những mặt thuận lợi và khó khăn, sau đó tìm ra những nguyên nhân tồn tại trong đầu tư chứng khoán. - Trên cơ sở đó, đề tài đưa ra một số nhóm giải pháp kiến nghò nhằm tăng tính ứng dụng thực tiễn của phương pháp đầu tư và giúp hoạt động đầu tư trên TTCK đạt hiệu quả hơn. 4. PHẠM VI CỦA ĐỀ TÀI: Đề tài này là cơ sở để nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tham khảo để phân tích, đánh giá, lựa chọn các hình thức đầu tư phù hợp và hiệu quả nhất. Đồng thời giúp giảm thiểu rủi ro cho họ khi đầu tư cổ phiếu tập trung trên TTCK Việt Nam. 5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu: + Phân tích + Tổng hợp 6. NHÓM TRIỂN KHAI ĐỀ TÀI: TS. Trần Quốc Tuấn – Chủ nhiệm đề tài Cử nhân Hoàng Thò Bảo Chi – Thư ký đề tài TS. Lý Hoàng nh – Cộng tác viên Cử nhân Tô thò Mỹ Dung – Cộng tác viên 7. KẾT CẤU ĐỀ TÀI: 3 Nội dung đề tài gồm ba chương: Lời Mở đầu Chương I: Cơ sở lý luận về nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên TTCK Chương II: Đánh giá về hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên TTCK Việt Nam Chương III: Các giải pháp chủ yếu để nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên TTCK Việt Nam 4 CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TRÊN TTCK 1.1. MỨC SINH LỜI VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU: 1.1.1. HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ 1.1.1.1 Khái niệm Trước hết ta cần hiểu khái niệm về hiệu quảû kinh tế là gì? Hiệu quả kinh tế là một hiện tượng (hoặc quá trình) kinh tế là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực (nhân lực, tài lực, vật lực, tiền vốn ) để đạt được mục tiêu xác đònh. Từ khái niệm khái quát này, có thể hình thành công thức biểu diễn khái quát phạm trù hiệu quả kinh tế như sau: K H C  Với H là hiệu quả kinh tế của một hiện tượng (quá trình kinh tế nào đó); K là kết quả thu được từ hiện tượng (quá trình đó) kinh tế đó và C là chi phí toàn bộ để đạt được kết quả đó. Và như thế cũng có thể có khái niệm ngắn gọn: hiệu quả kinh tế phản ánh chất lượng hoạt động kinh tế và được xác đònh bởi tỷ số giữa kết quả đạt được với chi phí bỏ ra để đạt được kết quả đó. Quan điểm này đánh giá được tốt nhất trình độ sử dụng các nguồn lực ở mọi điều kiện “động” của kinh tế. Theo quan điểm như thế hoàn toàn có thể tính toán được hiệu quả kinh tế trong sự vận động và biến đổi không ngừng của các hoạt động kinh tế, không phụ thuộc vào quy mô và tốc độ biến động khác nhau của chúng. Từ đònh nghóa về hiệu quả kinh tế như đã trình bày ở trên, chúng ta có thể nêu đònh nghóa về hiệu quả đầu tư như sau: 5 Hiệu quả đầu tư là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng nguồn vốn để đạt được mục tiêu xác đònh. Trong đầu tư chứng khoán thì hiệu quả sử dụng nguồn vốn được thể hiện trong việc mua bán chứng khoán đem lại mức sinh lời (tức là phần chênh lệch giứa kết quả thu được sau một khoảng thời gian và vốn gốc mà nhà đầu tư phải bỏ ra ban đầu). Khái niệm hiệu quả đầu tư khác với khái niệm kết quả ở chổ là kết quả chỉ là những gì mà mình thu được sau một khoản thời gian đầu tư. Và kết quả đó có thể là lời hoặc lỗ. 1.1.1.2 Các tiêu thức đánh giá hiệu quả đầu tư. Dưới đây xin đưa ra một số hiệu quả đầu tư trong việc sử dụng vốn. Thứ nhất: Số vòng quay toàn bộ vốn ( V SV ) V KD TR SV V  Với V SV là số vòng quay của vốn. Số vòng quay vốn càng lớn hiệu suất sử dụng vốn càng lớn. Thứ hai: Hiệu quả sử dụng vốn K H C  Với K là kết quả thu được sau quá trình đầu tư với số vốn đầu tư ban đầu bỏ ra là C. Trong đầu tư chứng khoán thì K chính là phần thu về từ thu nhập cổ tức và giá bán chứng khoán đó. H > 1 là tốt 1.1.2 Mức sinh lời trong đầu tư cổ phiếu: 1.1.2.1. Khái niệm: - Mức sinh lời của một khoản đầu tư là phần chênh lệch giữa kết quả thu được sau một khoảng thời gian đầu tư và vốn gốc mà nhà đầu tư phải bỏ ra ban đầu. 6 - Việc một số nhà đầu tư mong muốn tối đa hóa lợi nhuận của họ và họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Lợi nhuận có sức thúc đẩy to lớn đối với các nhà đầu tư và là nguồn bù đắp chính cho quá trình đầu tư, do đó cũng là chỉ tiêu quan trọng nhất để so sánh hai khoản đầu tư khác nhau. Bên cạnh đó, việc đo lường mức sinh lời trong quá khứ cho phép nhà đầu tư đánh giá khoản đầu tư của họ tốt như thế nào và là cơ sở để dự báo tương lai bất đònh. 1.1.2.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời: - Về mặt thu nhập, cổ đông của một công ty có thể hy vọng những khoản lợi sau:  Thu nhập từ sự tăng giá cổ phiếu  Thu nhập từ phân phối cổ tức  Thu nhập từ việc được nhận các cổ phiếu thưởng từ công ty ( mặc dù thu nhập này chỉ có ý nghóa danh nghóa)  Cổ phiếu mới này phát hành kèm theo nghiệp vụ nhập dự trữ vào vốn  Thu nhập từ chứng quyền hay quyền mua cổ phiếu mới… - Về đầu tư dài hạn nhất là đối với những người có chiến lược kinh doanh chứng khoán là mua và giữ thì hai nguồn thu nhập chính là mức độ tăng giá của cổ phiếu và cổ tức có thể quy trực tiếp ra tiền. - Những quyền lợi khác như quyền bầu cử và ứng cử, quyền được cung cấp thông tin,… cũng có giá trò tiền tệ nhưng không thể quy trực tiếp ra tiền. Theo một cách nào đó, những quyền này thể hiện ra giá cả của cổ phiếu. Một tin xấu công bố cho cổ đông sẽ làm giá giảm và ngược lại. Mọi tin tức đều được phản ánh vào giá. - Đặc biệt đối với khoản đầu tư cổ phiếu điều quan tâm nhất đến hiệu quả kinh doanh là mức sinh lời, mà mức sinh lời nhà đầu tư nhận được xuất phát từ hai nguồn:  Thứ nhất: Nhà đầu tư có thể nhận được cổ tức từ việc sở hữu cổ phiếu. Đây là khoản thu nhập đònh kỳ dưới dạng tiền mặt ( thu nhập) của khoản đầu tư. Nó luôn luôn lớn hơn hoặc bằng không. 7 Khoản thu nhập cổ tức của cổ phiếu phổ thông thường được chi trả một năm hoặc nửa năm một lần.  Thứ hai: Ngoài cổ tức, khi nhà đầu tư bán cổ phiếu thì có thể thu được mức chênh lệch giữa giá bán và giá mua cổ phiếu đó. Mức chênh lệch này được gọi là lợi vốn (hoặc lỗ vốn). Các thước đo mức sinh lời ( lợi suất đầu tư): - Mức sinh lời tính bằng giá trò tuyệt đối:  Tổng mức sinh lời đối với khoản đầu tư vào cổ phiếu của nhà đầu tư bằng tổng hai khoản thu nhập cổ tức và mức lãi ( lỗ) vốn: Khả năng sinh lời tổng thể của cổ phiếu = Thu nhập cổ tức + mức lãi ( lỗ) vốn  Điểm quan trọng của công thức này là đã tính đến cả hai yếu tố làm nên khả năng sinh lời, thu nhập cổ tức và mức lãi ( lỗ) vốn do chênh lệch giá. Tại một thời điểm nào đó, một chứng khoán có thể có một trong hai thành phần trên bằng 0  Do khó có thể thu thập được dữ liệu về thuế và về chi phí giao dòch nên trong các tính toán về mức sinh lời thường không đề cập đến các chi phí thuế và phí giao dòch mặc dù những chi phí này rất quan trọng và có thể làm giảm đáng kể thu nhập của cá nhân nhà đầu tư. - Mức sinh lời tính theo phần trăm - Tỷ suất sinh lời: Khi đo lường mức sinh lời cần đo cả yếu tố thu nhập và yếu tố biến động giá. Tỷ suất sinh lời tổng thể cho một kỳ nắm giữ chứng khoán bằng tổng cộng tất cả những khoản thu nhập bằng tiền mặt và những khoản sinh lời về vốn chia cho khoản tiền phải bỏ ra để đầu tư ( vốn gốc) và nó là cơ sở để so sánh các khoản đầu tư khác nhau. Ta có công thức sau: 1 0 1 1 0 0 P PDIV R P P    Trong đó: 8 1 R là mức sinh lời trong giai đoạn từ khi mua ( thời điểm 0) tới thời điểm 1 năm sau 1 DIV là cổ tức thu được trong giai đoạn này 0 P là giá mua 1 P là giá tại thời điểm 1 năm sau 1 0 DIV P là tỷ lệ cổ tức và 1 0 0 P P P  gọi là tỷ lệ lãi vốn Công thức trên giả đònh rằng cổ phiếu được mua ở đầu kỳ và bán ở cuối kỳ, rằng cổ tức hay lãi được lónh ở cuối kỳ. Đối với các công ty niêm yết trên TTGDCK ở Việt Nam , thực tế các công ty thường phân bổ nhiều lần cổ tức trong 1 năm và lần cuối cùng của năm trước thường vào khoảng quý II của năm sau đó, khi đã được Đại hội cổ đông thông qua các báo cáo tài chính của năm trước. Thay đổi giá trong kỳ (P 1 – P 0 ) bằng chênh lệch giữa thời điểm năm trước ( giả đònh giá bán ra) và thời điểm năm sau ( giả đònh giá mua vào). Mức chênh lệch này có thể âm hoặc dương. Mặt khác, chi phí giao dòch và thuế không được tính trong công thức này. - Mức sinh lời bình quân số học ( trung bình cộng) và mức sinh lời trong một khoảng thời gian ( trung bình nhân): Để tính mức sinh lời của một danh mục đầu tư có nhiều chứng khoán thành phần hay để tính mức sinh lời của một chứng khoán qua nhiều kỳ, người ta phải dùng đến các công thức tính trung bình. Trung bình cộng ký hiệu R và bằng: 1 2 3 . t R R R R R t      Trong đó: R là mức sinh lời bình quân năm 1 2 3 , , , ., t R R R R là mức sinh lời từng năm trong khoảng thời gian t năm. Trung bình số học thích hợp để đo lường khuynh hướng tập trung của mức sinh lời tính vào một thời điểm nhất đònh. Tuy nhiên nếu dùng 9 trung bình số học để tính trung bình mức sinh lời theo chiều thời gian thì có thể sẽ có kết quả không chính xác. Trong trường hợp này mức sinh lời trong một khoảng thời gian hay trung bình nhân sẽ chính xác hơn. Trung bình nhân mô tả mức sinh lời gộp theo chiều thời gian, đo lường mức sinh lời qua nhiều kỳ. Giả sử toàn bộ cổ tức lại được tái đầu tư và cũng thu được một mức sinh lời tương tự như mức sinh lời của khoản vốn gốc, ta gọi khoảng thời gian đầu tư là t năm thì tổng mức sinh lời là: 1 2 (1 )(1 ) (1 ) 1 t t R R R R     Tuy nhiên, ta cũng có thể tính mức sinh lời lũy kế theo từng năm để biết khi so sánh trong khoảng thời gian t năm thì năm sau bình quân mức đầu tư tăng được bao nhiêu phần trăm so với năm ngay trước nó Công thức xác đònh như sau: R hàng năm = 1 2 (1 ) (1 ) .(1 ) t t R x R R   - 1 Trong khi tính trung bình nhân, người ta phải cộng mức sinh lời thành phần với 1. So sánh hai cách đo mức sinh lời trung bình trên đây, người ta cho rằng: - Trung bình cộng thường dùng để ước lượng suất sinh lời kỳ vọng của một chứng khoán từ những dữ liệu lòch sử và dùng để tính phương sai và độ lệch chuẩn. - Khi đo lường hiệu quả đầu tư theo thời gian thì trung bình nhân chính xác hơn và đáng tin cậy hơn. - Nói chung thì R ≥ R t hàng năm và khi mức độ biến động của sinh lời càng cao thì chênh lệch giữa hai giá trò trung bình này càng lớn. 1.1.2.3 Suất sinh lời kỳ vọng - Chúng ta cần phân biệt hai thuật ngữ được sử dụng rộng rãi trong đầu tư: suất sinh lời thực hiện và suất sinh lời kỳ vọng. 10  Suất sinh lời thực hiện là mức sinh lời đã xảy, nhà đầu tư đã thu được.  Suất sinh lời kỳ vọng từ một tài sản là mức sinh lời mà nhà đầu tư dự đoán sẽ đạt được trong tương lai. Đó là mức sinh lời dự kiến. Điều này có thể xảy ra hoặc không xảy ra. Nhà đầu tư có ý đònh mua một tài sản nào đó nếu suất sinh lời kỳ vọng chấp nhận được, tuy nhiên họ cần phải hiểu rằng kỳ vọng của họ có thể không bao giờ thành hiện thực. Để ước lượng suất sinh lời kỳ vọng, người ta thừơng dùng 2 phương pháp: - Thứ nhất, số những khả năng suất sinh lời sẽ xảy ra trong tương lai là rất nhiều, có thể là vô số. Nhà phân tích gán cho từng khả năng ấy một xác suất có thể xảy ra. Suất sinh lời kỳ vọng khi ấy sẽ là: E (R) = P 1 R 1 + P 2 R 2 +…… + P n R n = 1 n k PkRk   Trong đó: E( R ): suất sinh lời kỳ vọng R k : suất sinh lời đối với khả năng k P k : xác suất xảy ra R k trong thực tế. Từ công thức trên, có thể nói suất sinh lời kỳ vọng của một chứng khoán bằng trung bình có trọng số tất cả những suất sinh lời có thể xảy ra, trong đó trọng số là xác suất của mỗi suất sinh lời khả năng đó. - Thứ hai ( cách này thường dùng hơn), người ta giả đònh rằng phân phối xác suất suất sinh lời trong quá khứ, đã thực hiện sẽ lặp lại trong tương lai. Nếu lòch sử lặp lại, thì khi đó suất sinh lời kỳ vọng sẽ bằng trung bình cộng suất sinh lời đã thực hiện trong thời gian trước đó. Khi đó: 1 2 1 . 1 ( ) n n t R R R E R R R n n        Trong đó: E(R): Suất sinh lời kỳ vọng R: Suất sinh lời trung bình R t : Suất sinh lời của kỳ t [...]... tắc quản lý danh 28 mục cổ phiếu Do vậy, chúng cũng được chia làm hai phương pháp , đó là quản lý thụ động và quản lý chủ động 1.4 XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CÓ HIỆU QUẢ 1.4.1 Xây dựng quy trình quản lý danh mục đầu tư có hiệu quả: Mục tiêu đầu tư Investment Objectives Phân bổ tài sản Asset Allocation Lựa chọn chiến lược đầu tư Investment Strategy Lựa chọn chứng khoán Security selection Đo lường hiệu quả. .. thêm trái phiếu chính phủ là một giải pháp, tuy nhiên giải pháp này làm tăng cung chứng khoán chính phủ Nhà đầu tư tiềm năng của đợt phát hành sẽ so sánh và chỉ mua nếu lãi suất của chứng khoán mới cao hơn lãi suất của chứng khoán hiện đang lưu hành  Một khi lãi suất trái phiếu chính phủ tăng, nó sẽ trở nên hấp dẫn hơn và các loại chứng khoán khác sẽ bò kém hấp dẫn đi Kết quả là, một số nhà đầu tư sẽ... đầu tư và là căn cứ để đánh giá hiệu quả hoạt động của danh mục đầu tư  Chính sách phân bổ tài sản ( Asset Allocation ): được hiểu là quyết đònh tỉ lệ phân bổ ngân qũy đầu tư của nhà đầu tư tổ chức hay cá nhân vào các loại tài sản đầu tư chính như : tiền mặt và các công cụ tư ng đương tiền mặt, các công cụ thò trường tiền tệ , trái phiếu , cổ phiếu , bất động sản … ) để đạt được các mục tiêu đầu tư. .. sinh lời của chứng khoán i Tại các nước, vì thò trường chứng khoán bao gồm rất nhiều chứng khoán khác nhau nên người ta coi danh mục thò trường đồng nghóa với danh mục cổ phiếu lập chỉ số chính của thò trường cổ phiếu Công thức của mô hình thò trường như sau: Rit = αi + βiRMt + eit Trong đó: Rit: suất sinh lời của chứng khoán i tại kỳ t αi: hằng số Hằng số nàylà suất sinh lời của chứng khoán i khi suất... vốn mà cổ phiếu đó chiếm giữ trong chỉ số này Phương pháp này giúp nhà quản lý chắc chắn thu được kết quả đầu tư gần giống với kết quả của chỉ số, nhưng nó cũng tồn tại hai vấn đề:  Vì phải mua nhiều cổ phiếu nên phải chi nhiều phí giao dòch, dẫn đến lợi suất đầu tư có thể giảm vì chi phí quá nhiều  Trong quá trình nắm giữ danh mục đầu tư đó, nhà quản lý sẽ được nhận cổ tức từ việc sở hữu cổ phiếu. .. loại chứng khoán trong danh mục E(Ri): suất sinh lời kỳ vọng của chứng khoán i 1.1.3 Rủi ro trong đầu tư cổ phiếu: 1.1.3.1 Khái niệm về rủi ro: Rủi ro trong đầu tư chứng khoán được đònh nghóa là khả năng xảy ra nhiều kết quả ngoài dự kiến, hay nói cách khác, mức sinh lời thực tế nhận được trong tư ng lai có thể khác với dự tính ban đầu Độ chắc chắn (hay độ dao động) của lợi suất đầu tư càng cao thì rủi... chứng khoán theo công thức sau: Rs = Rf + βs ( Rm – Rf) Trong đó: Rs: suất sinh lời kỳ vọng của chứng khoán s Rf: suất sinh lời của đầu tư phi rủi ro ( thường là suất sinh lời của tín phiếu kho bạc) 22 β: hệ số bêta ( rủi ro hệ thống ) của chứng khoán s Rm: suất sinh lời trung bình của tất cả mọi chứng khoán trên thò trường ( trên thò trường cổ phiếu là chỉ số thò trường tiêu biểu nhất) Đường thò trường. .. lượng đầu tư, chi phí giao dòch và yêu cầu của khách hàng) - Xác đònh mục tiêu rủi ro của toàn bộ danh mục để có chiến lược đầu tư:  Nếu mục tiêu rủi ro khách hàng yêu cầu là: βp = 1 thì đầu tư toàn bộ tiền vào danh mục cổ phiếu  Nếu mục tiêu βp < 1 thì đầu tư một phần tiền vào danh mục cổ phiếu, một phần vào tín phiếu  Nếu mục tiêu βp > 1 thì vay thêm tiền để đầu tư toàn bộ vào danh mục cổ phiếu. .. các biến động của cổ phiếu trong danh mục và tái cấu trúc danh mục khi cần thiết c Quản lý danh mục đầu tư hỗn hợp: 32 Về cơ bản, phương pháp quản lý danh mục tổng thể được dựa trên nguyên tắc quản lý danh mục cổ phiếu Do vậy cũng được chia làm hai phương pháp, đó là: thụ động và chủ động - Phương pháp thụ động: Có thể áp dụng các phương pháp như đã nêu trên phần quản lý danh mục cổ phiếu thụ động Ngoài... Hệ số bêta (β) của một chứng khoán hoặc một danh mục đầu tư là chỉ số rủi ro hệ thống của tài sản đó và được xác đònh bằng phương pháp thống kê Hệ số β được tính toán dựa trên số liệu quá khứ về lợi suất đầu tư của chứng khoán đó và lợi suất của danh mục thò trường - Những chứng khoán không có rủi ro thì hệ số β bằng 0 - Danh mục đầu tư thò trừơng có hệ số β bằng 1 - Nếu chứng khoán i nào đó có hệ số . pháp đầu tư và giúp hoạt động đầu tư trên TTCK đạt hiệu quả hơn. Vì vậy, nhóm nghiên cứu chọn đề tài khoa học: “ Giải pháp nâng cao hiệu quả đầu tư cổ. Mở đầu Chương I: Cơ sở lý luận về nâng cao hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên TTCK Chương II: Đánh giá về hiệu quả đầu tư cổ phiếu trên TTCK Việt