thảo luận Mô hình định giá tài sản vốn (cpam) và thị trường chứng khoán

MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CPAM) VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN A GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI: Để thực q trình sản xuất, cần phải có yếu tố: lao động, đất đai, vốn, khoa học kỹ thuật Trong vốn ngày đóng vai trị quan trọng, để có lượng vốn lớn khơng cá nhân đảm nhiệm việc Trong có người thừa vốn lại khơng có khả làm cho số tiền sinh lời, cịn người có khả kinh doanh lại thiếu vốn Thực tế địi hỏi cần phải có tổ chức trung gian nối liền người thừa vốn người thiếu vốn Sự đời hệ thống ngân hàng quan tín dụng đảm nhiệm vai trị Tuy nhiên ngân hàng người trung gian ngân hàng không đủ sức hấp dẫn để thu hút hết nguồn tiền tệ nhàn rỗi xã hội, người có tiền dư thừa phải chuyển sang dự trữ vàng, ngoại tệ để đảm bảo hệ số an tồn tìm cách đầu tư để kiếm lời nhiều Bên cạnh nguồn vốn nhàn rỗi, xã hội sản xuất tồn số nguồn vốn khổng lồ tiền tìm hội đầu tư vào sản xuất kinh doanh để thu lợi nhuận Các nhà đầu tư không ném vốn vào ngân hàng để lấy lãi cho vay, mà họ phải đầu tư trực tiếp vào sản xuất để kiếm lời tận gốc Thị trường chứng khoán đời để thu hút nguồn vốn chuyển tải trực tiếp vào doanh nghiệp công, nông, thương nghiệp Thị trường chứng khoán nơi giao dịch loại cổ phiếu trái phiếu Tuy nhiên việc đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu dường nh người đánh bạc: người người thua Sự thật nh nắm bắt trình hoạt động thị trường Và có nhiều nhà kinh tế học đưa mơ hình đánh giá hoạt động thị trường chứng khoán Một số mơ hình định giá tài sản vốn(CAPM) Markowitz xem có hiệu B TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: Xu hội nhập kinh tế quốc tế khu vực với đời tổ chức thương mại giới (WTO), liên minh Châu Âu, khối thị trường chung, đòi hỏi quốc gia thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò thị trường chứng khoán phát triển kinh tế: Thứ nhất, thị trường chứng khốn với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Ở hàn quốc, thị trường chứng khốn đóng vai trị không nhỏ tăng trưởng kinh tế ba mươi năm, cuối thập kỷ 90 thị trường chứng khoán Hàn Quốc lớn mạnh đứng hàng thứ 13 giới, với tổng giá trị huy động 160 tỷ la Mỹ, góp phần tạo mức tăng trưởng kinh tế đạt mức bình quân 9% năm, thu nhập quốc dân bình quân đầu người năm 1995 10.000 USD Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trường đảm bảo cho việc phân phối vốn cách hiệu Thị trường tài nơi tiên phong áp dụng công nghệ nhạy cảm với môi trường thường xuyên thay đổi Thực tế thị trương chứng khoán, tất thông tin cập nhật chuyển tải tới tất nhà đầu tư Nhờ đó, họ phân tích định giá cho chứng khốn Chỉ có cơng ty có hiệu bền vững nhận vốn với chi phí rẻ thị trường Thị trường chứng khốn tạo cạnh tranh có hiệu thị trường tài chính, điều buộc ngân hàng thương mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động tài họ làm giảm chi phí tài Việc huy động vốn thị trường chứng khốn làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao cịng nh kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại Thị trường chứng khốn khuyến khích tính cạnh tranh công ty thị trường Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước ngồi Đây yếu tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực quốc gia còng nh phạm vi quốc tế Thứ hai, thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối cơng hơn, thơng qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, giải toả tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội trình phân phối giúp nhiều nước tiến xa tới xã hội công dân chủ Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công hơn, qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiêp tăng lên, mơ hình kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ thị trường chứng khoán làm giảm tiêu cực quản lý, tạo điều kiện kết hợp hài hoà lợi Ých chủ sở hữu, nhà quản lý người làm công Thứ tư, hiệu quốc tế hoá thị trường chứng khoán Việc mở cửa thị trường chứng khốn làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nước Hàn Quèc, Singapore, Thái Lan, Malaysia minh chứng điển hình việc tận dụng hội thị trường chứng khoán mang lại Tuy vậy, cần xem xét tác động tiêu cực xảy nh việc tăng cung tiền mức, áp lực lạm phát, vấn đề chảy máu vốn, thâu tóm người nước ngồi thị trường chứng khốn Thứ năm, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho Chính phủ huy động nguồn tài tiền tệ Chính phủ Thứ sáu, thị trường chứng khốn cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá chứng khốn có xu hướng trước chu kỳ kinh doanh cho phép Chính phủ nh cơng ty đánh giá kế hoạch đầu tư nh việc phân bổ nguồn lực họ Thị trường chứng khoán tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế Ngoài tác động tích cực đây, thị trường chứng khốn có tác động tiêu cực định Thị trường chứng khốn hoạt động sở thơng tin hồn hảo Song thị trường nổi, thơng tin truyền tới nhà đầu tư không đầy đủ không giống Việc định giá cả, mua bán chứng khốn nhà đầu tư khơng dựa sở thông tin xử lý thông tin Nh vậy, giá chứng khốn khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty mà trở thành sở để phân phối cách có hiệu nguồn lực Một số tiêu cực khác thị trường chứng khoán tượng đầu cơ, tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại cho quyền lợi cổ đông thiểu số, việc mua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng nhà đầu tư tác động tiêu cực tới tiết kiệm đầu tư Nhiệm vụ nhà quản lý thị trường giảm thiểu tiêu cực thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư đảm bảo cho tính hiệu thị trường Nh vậy, vai trị thị trường chứng khốn thể nhiều khía cạnh khác Song vai trị tích cực hay tiêu cực thị trường chứng khốn có thực phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trường quản lý nhà nước C MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM): I-LÍ DO SỬ DỤNG MƠ HÌNH CAPM Trong kinh tế đại, việc áp dụng công cụ khoa học kỹ thuật cần thiết Thông qua môn khoa học chuyên ngành “KINH TẾ LƯỢNG”, môn khoa học dựa tảng môn: “thống kê xác suất thống kê ” hướng người sâu vào lĩnh vực kinh tế định lượng Vấn đề thị trường chứng khoán rộng rãi, sâu vào lĩnh vực khác áp dụng nhiều phân tích kinh tế mơ hình kinh tế khác quan trọng nhà đầu tư đầu tư vào danh mục tài sản có lợi Khi có định đắn tuỳ thuộc vào nhà đầu tư họ phải gánh chịu mức rủi ro định Mục tiêu nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro thị trường chứng khoán cách chọn lọc tập hợp danh mục đầu tư khác vào danh mục đầu tư Mơ hình CAPM cung cấp cho chóng ta lãi chuẩn dùng để đánh giá lựa chọn phương án đầu tư Mơ hình giúp xác định mức lãi suất kỳ vọng tài sản chưa giao dịch thị trường II- MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN(CAPM) 1- Xét mơ hình hồi quy tổng qt : Yi = αi + βi *Xi + Ui (I) Trong đó: Yi: Lãi suất thị truờng chứng khoán biến phụ thuộc Xi: Lãi suất thị trường vốn biến độc lập Có tác động hay ảnh hưởng lãi suất thị trường vốn tới lãi suất thị trường chứng khốn αi: Hệ số chặn, có tán thành hay phản đối αi có mơ hình (I) βi : Hệ số góc - phản ánh biến động Y X: Khi X tăng đơn vị Y tăng βi đơn vị 2- Xét mơ hình hồi quy gốc : Yi = βiXi + Ui (II) Mơ hình CAPM: E(Ri) - RZ = βi *( E( Rm ) - RZ ) (1) Trong đó: E(Ri ): Thu nhập kỳ vọng chứng khốn i E(Rm): Thu nhập kỳ vọng thị trường vốn RZ: Thu nhập tài sản khơng có rủi ro βi : Phản ánh rủi ro βi >1 : Chứng khốn khơng ổn định hay biến động βi