Luận văn định giá cổ phiếu phát hành lần đầu theo mô hình định giá quyền chọn black scholes trên thị trường chứng khoán việt nam

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI TỰA Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập gần năm ,với bao đổi thay từ lúc sàn chứng khoán thành lập.Sau năm náo nhiệt,tới năm 2001-2005 thị trường chứng khoán Việt Nam bị đóng băng lý niềm tin nhà đầu tư nước , công ty niêm yết sàn yếu,Việt Nam chưa gia nhập WTO,nên quỹ công ty nước chưa tin tưởng vào thị trường chứng khoán Việt Nam Bây tình hình đổi khác,theo nhận định Công ty chứng khoán quốc tế Merryl Lynch đánh giá thị trường chứng khoán thị trường tăng trưởng mạnh Châu Á tháng gần Tuy nhiên , bên cạnh thấy biến động thăng trầm thị trường , cho thấy thiếu vắng vai trò nhà đầu tư lớn chuyên nghiệp Tâm lý đám đông tâm lý bầy đàn yếu tố định cho việc định đầu tư Nhiều nhà đầu tư không am hiểu tính đặc thù yếu tố khác thị trường , chí không cần biết đến thực chất doanh nghiệp mà họ đầu tư , họ quan tâm giá chứng khoán tăng lần sau Có doanh nghiệp làm ăn thua lỗ giá cổ phiếu tăng , chí không trường hợp doanh nghiệp hoạt động thua lỗ cổ phiếu đấu giá lại có giá bình quân gấp đến vài lần mệnh giá ban đầu ? Nhưng qua cho ta thấy,sự thiếu vắng vai trò nhà tư vấn việc phát triển thị trường chứng khoán ổn định , lành mạnh hoạt động hiệu thiếu tham gia nhà đầu tư lớn tổ chức tài trung gian tham gia cung cấp dịch vụ quản lý đầu tư chứng khoán Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Các dịch vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán giúp cho lực lượng cầu thị trường có chất lượng cao hơn,tránh ảnh hưởng thái tâm lý trình đầu tư góp phần không nhỏ vào việc kích hoạt giao dịch thị trường sơ cấp,cũng thứ cấp Xuất phát từ thực tế đó,cùng với gợi ý giáo viên hướng dẫn anh chị hướng dẫn thực tập,đề tài em chọn : Định giá cổ phiếu phát hành lần đầu theo mô hình định giá quyền chọn Black Scholes thị trường chứng khoán Việt Nam Từ giúp cho nhà đầu tư chứng khoán có cách nhìn tổng quan giá trị thực doanh nghiệp niêm yết,từ xây dựng cho danh mục đầu tư hiệu Mục tiêu nghiên cứu : Các phân tích thực cổ phiếu giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh Phương pháp nghiên cứu : Mô hình Black Scholes , Phương pháp M&M kết hợp với mô hình CAPM,Mô hình kinh tế lượng Nội dung đề tài bao gồm: Chương 1: Tổng quan chứng khoán phái sinh Chương : Mô hình định giá quyền chọn Black Scholes Chương 3: Định giá cổ phiếu phát hành lần đầu mô hình định giá quyền chọn OPM thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 4:Áp dụng mô hình định giá tài sản vốn phương pháp M&M để tính giá trị thị trường vốn chủ sở hữu Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI CẢM ƠN Trong trình học tập , nghiên cứu nhà trường kết hợp với thời gian thực tập Công ty cổ phần chứng khoán Quốc Gia , giúp đỡ nhiệt tình thầy cô công ty,phòng môi giới ,đã giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề Em xin bày tỏ lòng biết ơn thầy:TS.Trần Trọng Nguyên nhiệt tình hướng dẫn giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề tốt nghiệp Em xin trân thành cảm ơn anh : Trần Minh Khoa chị Phạm Hồng Thương ,cùng anh chị công ty giúp đỡ em trình thực tập công ty Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CAPM Cappital Asset Pricing Model HĐKH Hợp đồng kỳ hạn HĐTL Hợp đồng tương HĐQC Hợp đồng quyền chọn QCM Quyền chọn mua QCB Quyền chọn bán M&M Mô hình Modigliani Miller OPM Option Pricing Model OTC Thị Trường Phi Tập Chung Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1: Khái niệm phân loại chứng khoán phái sinh 1.1 : Khái niệm : Chứng khoán phái sinh công cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị chứng khoán sở khác Như vậy,chứng khoán phái sinh hiểu theo nghĩa rộng loại chứng khoán (tài sản tài chính)đặc thù suất phát từ loại tài sản sở (underlying asset ) giá trị chứng khoán phụ thuộc vào giá trị trạng thái điều kiện khác tài sản sở đó.Các tài sản sở hàng hóa,ngoại tệ,chứng khoán số chứng khoán.Như vậy,chứng khoán phái sinh trước tiên phải thỏa mãn điều kiện chứng khoán đặc thù riêng có chứng khoán phái sinh.Trong kinh tế thị trường,có nhiều công cụ phái sinh liên quan tới thị trường hàng hóa , thị trường tiền tệ thị trường vốn.Trong khuôn khổ nghiên cứu thị trường vốn đầu tư chứng khoán,chúng ta nghiên cứu loại chứng khoán phái sinh giao dịch phổ biến thị trường vốn 1.2 Các loại hợp đồng a Hợp đồng kỳ hạn ( forwards) b Hợp đồng tương lai ( futures ) c.Hợp đồng quyền chọn ( options ) d.Hợp đồng hoán đổi ( swaps ) Mục tiêu tìm hiểu vấn đề hợp đồng kỳ hạn,hợp đồng tuơng lai,hợp đồng quyền chọn Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 1.3 Thị trường chứng khoán phái sinh a Sàn giao dịch tập chung Theo truyền thống thị trường giao dịch trực tiếp sàn,nhưng ngày chuyển sang giao dịch điện tử Hợp đồng chuẩn hóa rủi ro tín dụng b.Thị trường phi tập chung (OTC) Thông qua mạng máy tính điện thoại nhà kinh doanh định chế tài công ty quản lý quỹ Hợp đồng không chuẩn hóa nên có chút rủi ro tín dụng 1.4: Cách thức sử dụng công cụ phái sinh Để phòng ngừa rủi ro Để đầu cơ(Hãy nhìn tương lai thị trường) Để giữ mức lãi thông qua chênh lệch gjá Để thay đổi tính chất khoản nợ Để thay đổi tính chất khoản đầu tư mà tốn chi phí bán danh mục mua danh mục khác 1.5 Phân loại chứng khoán phái sinh 1.5.1: Hợp đồng kỳ hạn ( HĐKH) a.Khái niệm Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán loại hàng hoá khối lượng, giá giá cả, thời điểm toán xác định rõ hợp đồng Thời gian từ ký hợp đồng đến toán gọi kỳ hạn hợp đồng.Giá xác xác định ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn Tại thời điểm ký hợp đồng kỳ hạn, trao đổi tài sản hay toán tiền ,hoạt đông toán xẩy tương lai xác định hợp đồng Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Hợp đồng kỳ hạn có tính chất cá nhân hai bên giao dịch.Vào ngày kết thúc hợp đồng bên mua bên bán phải thực hợp đồng mà chuyển giao trách nhiệm toán cho người khác b Đặc điểm hợp đồng kỳ hạn: Giá cả, khối lượng chi tiết hàng hoá quy định cụ thể hợp đồng Cả hai bên tham gia hợp đồng bắt buộc phải thực Người giữ hợp đồng kỳ hạn chịu toàn rủi ro hưởng lợi nhuận Hợp đồng kỳ hạn có tính chất cá nhân Không chuẩn hoá không giao dịch thị trường Trong thời gian có hiệu lực hợp đồng thời điểm mà giá (tỷ giá) biến động có lợi cho người giữ hợp đồng kỳ hạn người mua hợp đồng kỳ hạn bảo đảm nhận khoản lãi cách bán hợp đồng kỳ hạn đối ứng với hợp đồng gốc Hợp đồng đối ứng có: Khối lượng thời điểm toán trùng với hợp đồng gốc.Giá mức mà có lợi cho người giữ hợp đồng kỳ hạn đến thời điểm toán người mua toán hợp đồng gốc nhận toán từ hợp đồng đối ứng Khoản chênh lệch phần lãi Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán loại hàng hoá khôi lượng, giá cả, thời điểm toán xác định rõ hợp đồng Thời gian từ ký hợp đồng đến toán gọi kỳ hạn hợp đồng.Giá xác định ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn Tại thời điểm ký hợp đồng kỳ hạn, trao đổi tài sản hay toán tiền, hoạt đông toán xẩy tương lai xác định hợp đồng Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Hợp đồng kỳ hạn có tính chất cá nhân hai bên giao dịch.Vào ngày kết thúc hợp đồng bên mua bên bán phải thực hợp đồng mà chuyển giao trách nhiệm toán cho người khác 1.5.2 Hợp đồng tương lai ( HĐTL) a Khái niệm Hợp đồng tương lai hợp đồng thỏa thuận trước để mua bán lượng tài sản , chứng khoán với mức giá giao dịch xác định trước vào thời điểm xác định tương lai Hợp đồng tương lai áp dụng giao dịch kinh tế từ sớm trước hết áp dụng cho giao dịch hàng hóa b Đặc điểm Tương tự hợp đồng kỳ hạn , hợp đồng tương lai thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định c Các loại hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai số chứng khoán ( index futures ) Hợp đồng tương lai lãi suất ( interest futures ) Hợp đồng tương lai ngoại hối ( currency futures ) Hợp đồng tương lai nông sản ( agricultural futures) Hợp đồng tương lai kim loại khoáng sản (metal and mineral futures) 1.5.3 Phân biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai hợp đồng chuẩn hóa (về loại tài sản sở mua bán số lượng đơn vị tài sản sở mua bán,thể thức toán,kỳ hạn ) Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng không chuẩn hóa,các chi tiết hai bên đàm phán thỏa thuận cụ thể Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Hợp đồng tương lai giao dịch công cụ tương lai niêm yết sở giao dịch chứng khoán Như vậy,giao dịch hợp đồng tương lai sở giao dịch chuẩn hóa có bên tham gia giao dịch không thiết phải biết Hợp đồng kỳ hạn áp dụng chứng khoán hay hàng hóa Hợp đồng tương lai thỏa thuận mua bán qua người môi giới.Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận mua bán trực tiếp hai bên ký hợp đồng Hợp đồng tương lai mua bán thị trường chứng khoán tập trung.Hợp đồng kỳ hạn mua bán thị trường phi tập trung Tính thị trường : Hợp đồng kỳ hạn tiêu chuẩn thường giao dịch thứ cấp,tức muốn thay đổi bên đối tác tham gia HĐKH,phải đàm phán tìm đối tác khác thay thế,điều làm tăng chi phí,tốn thời gian thực hợp đồng.Ngược lại ,hợp đồng tương lai chẩn hóa giao dịch liên tục thị trường chứng khoán Rủi ro: Hợp đồng kỳ hạn gặp rủi ro lớn bên đối tác không đủ khả thực hợp đồng,trong hợp đồng tương lai giao dịch sàn giao dịch chứng khoán,nên rủi ro thấp có chế bảo hiểm xẩy rủi ro Thời điểm thực hợp đồng:Hợp đồng tương lai thường xác định thời điểm thực hợp đồng khoảng thời gian tương lai,trong hợp đồng kỳ hạn xác định xác thời điểm thực hợp đồng Căn thị trường hai loại hợp đồng có khác biệt Hợp đồng kỳ hạn có thời điểm toán kết thúc hợp đồng,còn hợp đồng tương lai yêu cầu bên tham gia phải có chi phí gắn với diễn biến thị trường.Trong thời hạn hợp đồng tương lai phát sinh dòng tiền thu nhập trình thực hợp đồng Nguyễn Văn Dũng Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Ví dụ: Hợp đồng tương lai trái phiếu chủ sở hữu thực nhận khoản thu nhập từ trái phiếu thời gian hợp đồng chưa có hiệu lực.Đây khác biệt hợp đồng kỳ hạn với hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai tính hàng ngày theo giá thị trường Hợp đồng kỳ hạn toán vào ngày đáo hạn Vì hợp đồng tương lai gắn với diễn biến thị trường ,do giá hợp đồng tương lai hình thành khác với giá hợp đồng kỳ hạn.Giả thiết nhà đầu tư nắm giữ hợp đồng tương lai chứng khoán A.Cuối phiên giao dịch,nhà đầu tư nhận thu nhập(nếu giá hợp đồng tương lai tăng )hoặc phải trả khoản(nếu giá hợp đồng tương lai giảm ).Giả thiết nhà đầu tư nhận thu nhập đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro,hoặc phải trả vay theo lãi suất phi rủi ro Giả thiết nhà đầu tư có hội đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro với lãi suất cao vay lãi suất phi rủi ro mức thấp.Trong trường hợp này,nhà đầu tư có lợi nhuận đầu tư lãi suất cao vay lãi suất thấp Bởi nhà đầu tư chấp nhận mức giá hợp đồng tương lai cao mức giá hợp đồng kỳ hạn tương ứng,ngược lại người bán hợp đồng tương lai (HĐTL) dự tính mức thiệt hại nên yêu cầu mức giá phải trả tương lai cao giá hợp đồng kỳ hạn tương ứng (HĐKH) Tuy nhiên thực tế kinh doanh,việc dự báo lãi suất khó khăn, song giá HĐTL điều chỉnh tích cực (biến động chiều)với biến đổi lãi suất,thì giá HĐTL cao giá HĐKH tương ứng.Điều ngược lại xẩy tương tự,nếu giá HĐTL biến động nghịch với lãi suất giá HĐTL thấp giá HĐKH tương ứng Nguyễn Văn Dũng 10 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp PHỤ LỤC ĐV: Đồng TÀI SẢN 31/12/2004 31/12/2005 31/12/2006 QI/2007 A TÀI SẢN NGẮN HẠN 49,436,377,039 55,573,989,782 61,573,543,523 75,319,529,099 I Tiền 8,581,831,366 15,893,061,095 6,825,564,352 14,034,338,464 Tiền mặt 8,581,831,366 15,893,061,095 6,825,564,352 14,034,338,464 II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 10,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 Đầu tư ngắn hạn 10,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 Các khoản tương đương tiền Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn 27,112,637,676 17,564,880,704 20,097,588,781 25,774,010,217 Phải thu khách hàng 7,945,003,316 15,574,180,093 19,247,949,225 24,587,031,097 Trả trước cho người bán 64,892,842 405,376,455 Phải thu nội ngắn hạn Nguyễn Văn Dũng 81 Lớp:Toán tài 46 558,744,056 943,983,620 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Phải thu theo tiến độ KH HĐ XD Các khoản phải thu khác 19,102,741,518 1,585,324,156 290,895,500 242,995,500 Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi IV Hàng tồn kho 8,500,502,218 16,764,070,806 26,875,315,102 25,902,914,427 8,500,502,218 16,764,070,806 26,875,315,102 25,902,914,427 5,231,405,779 5,331,977,177 7,755,075,288 9,588,265,991 31,500,000 2,320,598,529 110,077,463 124,198,867 5,199,905,779 3,011,378,648 7,342,437,947 9,152,662,746 302,559,878 311,404,378 Hàng mua đường Nguyên liệu, vật liệu Công cụ, dụng cụ Chi phí sản xuất kinh doanh dở dang Thành phẩm Hàng hoá tồn kho Hàng gửi bán Dự phòng giảm giá hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác Tạm ứng Chi phí trả trước ngắn hạn Chi phí chờ kết chuyển Tài sản thiếu chờ xử lý Các khoản cầm cố, ký quỹ, ký cược ngắn hạn Thuế GTGT khấu trừ Thuế khoản phải thu Nhà nước Tài sản ngắn hạn khác Nguyễn Văn Dũng 82 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp B TÀI SẢN DÀI HẠN 44,522,512,082 53,160,565,962 59,856,558,941 61,655,277,202 I CÁC KHOẢN PHẢI THU DÀI HẠN 359,966,008 352,016,008 173,975,624 77,364,061 69,414,061 282,601,947 Phải thu dài hạn khách hàng 453,577,571 282,601,947 Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc 279,601,947 Phải thu dài hạn nội Phải thu dài hạn khác Dự phòng phải thu dài hạn khó đòi II Tài sản cố định 39,829,912,082 51,523,382,168 50,824,168,939 50,350,267,425 Tài sản cố định hữu hình 39,829,912,082 51,316,472,432 50,824,168,939 50,339,358,334 - Nguyên giá 62,899,068,751 90,042,118,931 96,802,304,153 98,022,415,187 - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) (23,069,156,669) (38,725,646,499) (45,978,135,214) (47,683,056,853) 0 - 1,264,136 - - - Nguyên giá 10,000,000 10,000,000 10,000,000 - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) (8,735,864) (10,000,000) (10,000,000) Tài sản cố định thuê tài - Nguyên giá - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Tài sản cố định vô hình 205,645,600 Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu tư Nguyễn Văn Dũng 0 83 Lớp:Toán tài 46 10,909,091 - - Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Nguyên giá - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) IV Các khoản đầu tư tài dài hạn 4,692,600,000 381,138,000 4,692,600,000 6,202,880,000 381,138,000 8,493,210,224 Đầu tư vào công ty Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh 8,493,210,224 6,202,880,000 Đầu tư dài hạn khác Dự phòng giảm giá đầu tư tài dài hạn V Tài sản dài hạn khác 802,468,223 2,459,783,545 802,468,223 Chi phí trả trước dài hạn 2,469,543,994 2,469,543,994 2,459,783,545 Tài sản thuế thu nhập hoãn lại Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN 93,958,889,121 108,734,555,744 121,430,102,464 136,974,806,301 NGUỒN VỐN 31/12/2004 A NỢ PHẢI TRẢ 62,208,594,499 74,714,269,886 81,915,900,992 96,835,356,612 I Nợ ngắn hạn 46,619,333,354 51,735,418,675 65,365,163,351 82,958,214,752 Vay nợ ngắn hạn 4,243,963,917 12,836,234,181 29,385,867,534 43,343,898,871 Phải trả cho người bán 3,361,268,330 20,094,672,147 13,544,400,662 13,808,695,663 Người mua trả tiền trước 8,154,810,849 12,136,930,550 11,943,160,388 12,779,156,675 Thuế khoản phải nộp Nhà nước 2,179,065,100 76,708,016 782,508,931 1,164,164,907 Phải trả người lao động 2,403,843,472 2,726,458,057 5,910,104,176 6,196,563,492 Chi phí phải trả 287,753,889 230,312,410 Nguyễn Văn Dũng 31/12/2005 84 Lớp:Toán tài 46 31/12/2006 QI/2007 160,602,920 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Phải trả nội Phải trả theo tiến độ kế hoạch HĐ XD Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 25,988,627,797 3,634,103,314 3,799,121,660 5,505,132,224 10 Dự phòng phải trả ngắn hạn II Nợ dài hạn 15,589,261,145 22,978,851,211 16,550,737,641 13,877,141,860 Phải trả dài hạn người bán Phải trả dài hạn nội Phải trả dài hạn khác Vay nợ dài hạn 15,589,261,145 22,978,851,211 15,932,968,501 13,683,043,501 Thuế thu nhập hoãn lại phải trả 617,769,140 Dự phòng trợ cấp việc làm 194,098,359 - - Dự phòng phải trả dài hạn III Nợ khác 0 Chi phí phải trả Tài sản thiếu chờ xử lý Nhận ký quỹ, ký cược dài hạn B VỐN CHỦ SỞ HỮU 31,750,294,622 34,020,285,858 39,514,201,472 40,139,449,689 I Vốn chủ sở hữu 31,750,294,622 35,543,295,024 37,683,827,343 39,565,916,983 Nguồn vốn kinh doanh Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần 22,750,000,000 22,750,000,000 22,750,000,000 22,750,000,000 4,593,934,396 Vốn khác chủ sở hữu (293,000,000) Cổ phiếu ngân quỹ Nguyễn Văn Dũng 85 Lớp:Toán tài 46 (293,000,000) Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Chênh lệch đánh giá lại tài sản Chênh lệch tỷ giá hối đoái 12,685,321,582 13,566,464,854 Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài 391,419,359 387,390,401 1,194,085,761 1,332,163,524 8,608,875,263 7,811,970,227 1,347,420,000 2,210,288,605 (1,523,009,166) 1,830,374,129 573,532,706 (1,523,009,166) 1,830,374,129 573,532,706 10 Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 11 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 12 Nguồn vốn đầu tư xây dựng II Nguồn kinh phí quỹ khác Quỹ dự phòng trợ cấp việc làm Quỹ khen thưởng phúc lợi Quỹ quản lý cấp Nguồn kinh phí Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ TỔNG NGUỒN VỐN 93,958,889,121 108,734,555,744 121,430,102,464 136,974,806,301 BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH CHỈ TIÊU Nguyễn Văn Dũng 2004 2005 2006 86 Lớp:Toán tài 46 QI/2007 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 125,066,082,019 169,538,457,539 223,568,847,885 56,670,657,392 Các khoản giảm trừ doanh thu 1,026,220,001 Doanh thu 124,039,862,018 168,278,379,634 223,151,897,985 56,576,349,974 Giá vốn hàng bán 85,593,347,434 125,424,073,755 168,518,339,287 42,765,162,765 Lợi nhuận gộp 38,446,514,584 42,854,305,879 54,633,558,698 13,811,187,209 Thu nhập hoạt động tài 894,244,593 375,272,671 328,883,000 201,889,839 Chi phí hoạt động tài 1,176,880,271 2,139,902,339 4,212,450,793 1,252,438,853 Trong đó: Chi phí lãi vay 594,095,846 1,837,507,188 3,723,805,268 1,175,002,168 Chi phí bán hàng 19,209,139,196 10,658,841,694 14,852,064,570 4,441,403,266 Chi phí quản lý doanh nghiệp 8,188,187,864 18,680,274,886 23,800,801,349 5,123,363,619 Lợi nhuận từ HĐSXKD 10,766,551,846 11,750,559,631 12,097,124,986 3,195,871,310 Thu nhập khác 108,000,000 107,819,942 5,600,000 176,190,909 Chi phí khác 82,371,030 11,457,620 6,803,651 45,017,001 Lợi nhuận khác 25,628,970 96,362,322 (1,203,651) 131,173,908 Nguyễn Văn Dũng 1,260,077,905 416,949,900 87 Lớp:Toán tài 46 94,307,418 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 10,792,180,816 11,846,921,953 12,095,921,335 3,327,045,218 3,044,372,792 3,457,986,458 2,413,715,367 565,489,952 Tỷ suất thuế 28.2% 29.2% 20.0% 17.0% Lợi nhuận sau thuế 7,747,808,024 8,388,935,495 9,682,205,968 2,761,555,266 Lãi cổ phiếu 3,406 3,687 4,256 1,214 Lợi nhuận trước thuế Chi phí không hợp lý Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hoãn lại Phương pháp trực tiếp Nguyễn Văn Dũng 2004 88 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp I LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 22,218,335,806 Tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch vụ doanh thu khác 124,863,176,646 Tiền chi trả cho người cung cấp hàng hóa dịch vụ (47,860,482,849) Tiền chi trả cho người lao động (22,825,695,505) Tiền chi trả lãi vay (594,095,846) Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 9,864,907,579 Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh (41,229,474,219) Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 22,218,335,806 II LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ (546,613,049) Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ TS dài hạn khác (614,613,049) Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ TS dài hạn khác 78,000,000 Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác (10,000,000) Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư (546,613,049) III LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH (17,224,143,850) Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ SH Tiền chi trả vốn góp cho chủ SH, mua lại CP DN phát hành 3.Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận 1,500,000,000 Tiền chi trả nợ gốc vay (18,724,143,850) Tiền chi trả nợ thuê tài Nguyễn Văn Dũng 89 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài (17,224,143,850) LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TRONG KỲ 4,447,578,907 TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN ĐẦU KỲ 4,009,136,236 Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ 125,116,223 TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN CUỐI KỲ 8,581,831,366 Phương pháp gián tiếp 2005 I LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 10,095,523,299 (2,359,066,720) Lợi nhuận trước thuế 11,846,921,953 12,095,921,335 Điều chỉnh cho khoản 18,271,390,795 11,549,558,796 - Khấu hao TSCĐ 2006 16,251,913,739 7,351,583,490 - Các khoản dự phòng - Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực 181,969,868 - Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư Nguyễn Văn Dũng 472,366,387 1,803,651 90 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Chi phí lãi vay 1,837,507,188 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động 3,723,805,268 30,118,312,748 23,645,480,131 - Tăng, giảm khoản phải thu (7,981,203,439) (5,086,022,992) - Tăng, giảm hàng tồn kho (8,263,568,588) (10,111,244,296) - Tăng, giảm khoản phải trả (Ko kể lãi vay phải trả, thuế TNDN phải nộp) 15,471,628,452 5,197,307,204 - Tăng, giảm chi phí trả trước (3,091,566,752) 543,445,295 - Tiền lãi vay trả (1,837,507,188) (3,723,805,268) - Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp (1,097,958,587) (528,027,865) - Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 4,385,977,888 - Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh (17,608,591,235) (14,546,047,784) 2,249,848,855 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 10,095,523,299 (2,359,066,720) II LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ (14,466,233,213) (12,475,915,912) Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác (18,947,813,395) (6,659,173,912) Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác 107,818,182 Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác (10,000,000) Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác (381,138,000) Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 4,764,900,000 5,000,000 (5,821,742,000) Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư (14,466,233,213) (12,475,915,912) III LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH 11,581,560,005 5,670,301,903 Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại CP DN phát hành - Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận 46,640,898,373 94,731,999,624 Tiền chi trả nợ gốc vay (31,013,809,971) (85,019,617,721) Nguyễn Văn Dũng 91 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tiền chi trả nợ thuê tài (4,045,528,397) (4,042,080,000) Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài 11,581,560,005 5,670,301,903 LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TRONG KỲ 7,210,850,091 (9,164,680,729) TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN ĐẦU KỲ 8,581,831,366 15,893,061,095 Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ 100,379,638 97,183,986 TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN CUỐI KỲ 15,893,061,095 6,825,564,352 Nguyễn Văn Dũng 92 Lớp:Toán tài 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tổng hợp CÔNG TY CỔ PHẦN SẢN XUẤT - THƯƠNG MẠI SÀI GÒN Ngày báo cáo: Số cổ phiếu lưu hành: 1.750.000 Niêm yết / ĐKGD: : TTGDCK Tp HCM 50.700 Giá thấp 52 tuần: 34.500 Khả sinh lời Cổ đông nắm giữ > 5% vốn cổ phần Giá cao 52 tuần: Năm 2006 Cơ cấu tài Một số số tài Đại diện Nhà Nước: 10% CTCP May Sài Gòn 3: 7.48% ROE 25.69% Tổng nợ / Tổng tài s Cty TNHH Tân Á: 6.59% ROA 07.97% Tổng nợ / Vốn CSH LNST / Doanh thu 04.34% TSLĐ / Tổng TS LNST / Vốn điều lệ 42.56% TSCĐ / Tổng TS Cty TNHH Thương Mại Á Châu: 6.59% TÓM TẮT VỀ CỔ PHIẾU Năm EPS 2004 3,406 18.00% - Chỉ số hoạt động 2005 3,687 18.00% - Vòng quay khoản phải thu 11.10 Hệ số toán ng 2006 4,256 18.00% 12.45 Vòng quay hàng tồn kho 6.27 Hệ số toán nh Doanh thu /Tổng TS 1.84 Hệ số toán tứ BÁO CÁO KẾT QUẢ HĐSXKD (triệu đồng) Nguyễn Văn Dũng Cổ tức P/E 2004 93 Lớp:Toán tài 46 Khả to 2005 2006 QI/2007 BIỂU ĐỒ DOANH TH Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Doanh thu 124,040 168,278 223,152 56,576 85,593 125,424 168,518 42,765 38,447 42,854 54,634 13,811 Doanh thu hoạt động tài 894 375 329 202 Chi phí tài 1,177 2,140 4,212 1,252 Chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp 27,397 29,339 38,653 9,565 Lợi nhuận từ HĐSXKD 10,767 11,751 12,097 3,196 Lợi nhuận khác 26 96 (1) 131 Tổng lợi nhuận trước thuế 10,792 11,847 12,096 3,327 3,044 3,458 2,414 565 Lợi nhuận sau thuế 7,748 8,389 9,682 2,762 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN (triệu đồng) 31/12/2004 31/12/2005 31/12/2006 QI/2007 TÀI SẢN 93,959 108,735 121,430 136,975 Tài sản ngắn hạn 49,436 55,574 61,574 75,320 Tiền 8,582 15,893 6,826 14,034 Đầu tư ngắn hạn 10 20 20 20 Các khoản phải thu 27,113 17,565 20,098 25,774 Hàng tồn kho 8,501 16,764 26,875 25,903 TS ngắn hạn khác 5,231 5,332 7,755 9,588 44,523 53,161 59,857 61,655 Các khoản phải thu dài hạn 454 360 352 Tài sản cố định 39,830 51,523 50,824 50,350 Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Thuế TNDN Tài sản dài hạn Nguyễn Văn Dũng 94 Lớp:Toán tài 46 BIỂU ĐỒ CƠ CẤU TÀ Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Bất động sản đầu tư 0 0 Đầu tư tài dài hạn 4,693 381 6,203 8,493 TS dài hạn khác 802 2,470 2,460 NGUỒN VỐN 93,959 108,735 121,430 136,975 Nợ phải trả 62,209 74,714 81,916 96,835 Nợ ngắn hạn 46,619 51,735 65,365 82,958 Nợ dài hạn 15,589 22,979 16,551 13,877 Nợ khác 0 0 31,750 34,020 39,514 40,139 Nguồn vốn quỹ 31,750 35,543 37,684 39,566 Nguồn kinh phí quỹ khác (1,523) 1,830 574 2004 2005 2006 QI/2007 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 22,218 10,096 (2,359) - Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư (547) (14,466) (12,476) - Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài (17,224) 11,582 5,670 - Vốn chủ sở hữu BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ (Tr.đ) Nguyễn Văn Dũng 95 Lớp:Toán tài 46 BIỂU ĐỒ CƠ CẤU N