ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY

Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấpkhi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thịtrường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng kh

LỜI NÓI ĐẦU 1

1 NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2 1.1 Khái niệm về TTCK : 2

1.2 Cấu trúc của thị trường chứng khoán 2

1.2.1 Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn 2

1.2.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường 3

1.3 Vai trò và chức năng của thị trường chứng khoán 3

1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 4

1.4.1 Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn 4

1.4.2 Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường 4

1.4.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường 4

1.5 Thị trường chứng khoán Việt Nam : 5

1.6 Những rủi ro trên thị trường chứng khoán việt nam: 6

1.6.1 Rủi ro hệ thống 6

1.6.2 Rủi ro không hệ thống: 7

2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 7

2.1 Các giai đoạn của tiến trình phát triển TTCK Việt Nam 7

2.1.1 Giai đoạn 2000-2007 7

2.1.2 Giai đoạn 2008-2012 10

2.1.3 Giai đoạn đầu 2013 18

2.2 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 21

2.2.1 Tâm lý bày đàn 21

2.2.2 Hiện tượng “làm giá” trên TTCK Việt Nam 22

2.2.3 Các yếu điểm cần xem xét 24

3 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 25

3.1 Mục tiêu: 25

3.2 Quan điểm và nguyên tắc phát triển TTCK: 26

3.3 Định hướng phát triển TTCK đến năm 2020: 27

4 CÁC GIẢI PHÁP THỰC HIỆN 28

4.1 Hoàn thiện khung pháp lý: 28

4.2 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực: 29

4.5 Tăng nguồn cung chứng khoán cho thị trường: 33

4.6 Đối với các công ty chứng khoán: 34

4.7 Các giải pháp để tăng sức hấp dẫn cho TTCK Việt Nam 34

TÀI LIỆU THAM KHẢO 37

LỜI NÓI ĐẦU

Thị trường chứng khoán là một kênh truyền dẫn vốn, kênh đầu tư quan trọng, một hànthử biểu cho cả nền kinh tế với “Sự nhạy cảm” của mình, thị trường này cho thấy nhanhnhất sức khỏe của một nền kinh tế

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam sau 13 năm hoạt động đã trải qua rất nhiềubiến đọng cả thăng lẫn trầm, có những sự tăng trưởng ấn tượng nhưng cũng có lúc đâychỉ là sự tăng trưởng theo trào lưu bày đàn hay chiêu trò làm giá trên thị trường còn nontrẻ của nước ta Việc nhận định về thực trạng cũng như đưa ra những định hướng về sựphát triển của thị trường này, mặc dù không phải là mới mẻ nhưng lại rất cần thiết Do

đó, đề tài tiểu luận của nhóm xin trình bày vài nét về TTCK Việt Nam cũng như nhữngđịnh hướng và giải pháp thực hiện cho TTCK giai đoạn hiện nay

Tiểu luận gồm ba phần:

- NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

- THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

- ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAMTRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY

- CÁC GIẢI PHÁP THỰC HIỆN

Do kiến thức và thời gian nghiên cứu có hạn nên chắc chắn bài viết còn nhiều thiếu sót.Kính mong sự đóng góp ý kiến của cô giáo để bài viết này được hoàn thiện hơn Xin chânthành cảm ơn!

1 NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

1.1 Khái niệm về TTCK :

Hiện nay có rất nhiều quan điểm khác nhau về TTCK, nhưng thị trường chứng khoán

trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn Chứng khoán được hiểu là các loại

giấy tờ có giá hoặc bút toán ghi sổ Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấpkhi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thịtrường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường

sơ cấp

Như vậy, xét về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt độngtrao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữchứng khoán

Thị trường chứng khoán không giống với các thị trường hàng hóa thông thường khác vìhàng hóa của TTCK là một loại hàng hóa đặc biệt, là quyền sở hữu về tư bản Loại hànghóa này cũng có giá trị sử dụng

Như vậy có thể nói, bản chất của thị trường chứng khoán là thị trường thể hiện mốI quan

hệ giữa cung và cầu của vốn đầu tư mà ở đó, giá cả của chứng khoán chứa đựng thông tin

về chi phí vốn hay giá cả của vốn đầu tư Thị trường chứng khaón là hình thức phát triểnbậc cao của sản xuất và lưu thông hàng hóa

1.2 Cấu trúc của thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch, mua bán những sản phẩm tài chính(cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng có kỳ hạn trên 1 năm) Sau đây là một

số cách phân loại TTCK cơ bản:

1.2.1 Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn

Thị trường chứng khoán được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

- Thị trường sơ cấp

Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Trên thị trườngnày, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư muacác chứng khoán mới phát hành.

- Thị trường thứ cấp

Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơcấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

1.2.2 Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường

Thị trường chứng khoán được phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứngkhoán) và phi tập trung (thị trường OTC)

1.2.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường

Thị trường chứng khoán cũng có thể được phân thành các thị trường:

thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh

- Thị trường cổ phiếu : thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các

loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi

- Thị trường trái phiếu : thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các

trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty,trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ

- Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh : Thị trường các chứng khoán phái

sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như:quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn

1.3. Vai trò và chức năng của thị trường chứng khoán

- Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo ra các công cụ có tính thanh khoản

cao, có thể tích tụ, tập trung và phân phối vốn, chuyển thời hạn của vốn phù hợpvới yêu cầu phát triển kinh tế

- Thứ hai, thị trường cứng khoán góp phần thực hiện tái phân phối công bằng hơn,

thông qua việc buộc các tập đoàn gia đình trị phát hành chứng khoán ra côngchúng, giải tỏa sự tập trung quyền lực kinh tế của các tập đoàn, song vẫn tập trungvốn cho phát triển kinh tế

- Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc giữa sở hữu và quản lý

- Thứ tư, hiệu quả của quốc tế hóa thị trường chứng khoán Việc mở của thị trường

chứng khoán làm tăng tính thanh khoản và cạnh tranh trên thị trường quốc tế

- Thứ năm, thị trường cứng khoán tạo cơ hội cho Chính Phủ huy động các nguồn tài

chính mà không tạo áp lực về lạm phát, đồng thời tạo các công cụ cho việc thựchiện chính sách tài chính tiền tệ của Chính Phủ

- Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp một dự báo hiệu quả về các chu kỳ kinh

doanh trong tương lai

1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch, mua bán những sản phẩm tài chính(cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng có kỳ hạn trên 1 năm) Sau đây là một

số cách phân loại TTCK cơ bản:

1.4.1 Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn

Thị trường chứng khoán được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

- Thị trường sơ cấp

Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Trên thị trườngnày, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư muacác chứng khoán mới phát hành

- Thị trường thứ cấp

Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơcấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

1.4.2 Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường

Thị trường chứng khoán được phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứngkhoán) và phi tập trung (thị trường OTC)

1.4.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường

Thị trường chứng khoán cũng có thể được phân thành các thị trường: thị trường cổ phiếu,thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh

- Thị trường cổ phiếu : thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các

loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi

- Thị trường trái phiếu : thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các

trái phiếu đ được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, tráiphiếu đô thị và trái phiếu chính phủ

- Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh: Thị trường các chứng khoán phái

sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như:quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn

1.5 Thị trường chứng khoán Việt Nam :

- Sự hình thành của TTCK trên thế giới vào thế kỷ 15 và cùng với sự thăng trầm củalịch sử nó vẫn tồn tại cho đến ngày nay Sau nhiều năm chờ đợi và chuẩn bị vào ngày11/7/1998, chính phủ nước ta đã ký nghị định 18/CP ban hành về chứng khoán và thịtrường chứng khoán Và ngày đó cũng là ngày đánh dấu sự ra đời của TTCK Việt Nam

- TTCK đã ra đời từ lâu trên thế giới nhưng ở Việt Nam đây vẩn càn là một kháiniệm khá mới mẻ Tuy nhiên để Việt Nam có thể hoà vào cùng với sự phát triển của thếgiới và tạo đà thúc đẩy nền kinh tế trong nước phát triển chúng ta phải cố gắng để xâydựng nên một TTCK Đây là một công việc rất khó khăn đòi hỏi sự cố gắng, quyết tâmcủa nhiều ban ngành cũng như của các cấp lãnh đạo Sau ba tháng ráo riết chuẩn bị, một

sự kiện đáng ghi nhớ và có ý nghĩa trong đời sống kinh tế chính trị của nước ta đó là việckhai trương TTCK đầu tiên của nước ta ngày 20/7/2000

- Tại thời điểm thành lập, nước ta có 600 công ty cổ phần, trong đó có 60 công ty đủđiều kiện niêm yết trên TTCK nhưng chỉ có 5 công ty tham gia niêm yết Sau đó có sựbiến đổi nhưng chưa đáng kể đã có tới 660 công ty cổ phần trong đó có 80 công ty có đủtiêu chuẩn tham gia niêm yết nhưng số lượng các công ty tham gia niêm yết vẫn chỉ dừnglại ở con số 5 gồm : Hpaco, REE, SAM ,Laffooco và TMS Với cầu cổ phiếu từ lúc đầu

và sau khi thành lập tăng nhanh nhưng số công ty tham gia niêm yết ít nên hàng hoá trênTTCK thiếu rất nhiều, cung không đáp ứng đủ cầu Để giúp cho TTCK hoạt động sôiđộng và có hiệu quả, Nhà nước đã có những chính sách ưu đãi về thuế , phí … nhằm kíchthích sự tham gia niêm yết của các công ty cổ phần

1.6 Những rủi ro trên thị trường chứng khoán việt nam:

Các nhà đầu tư khi đưa ra quyết định dựa vào phân tích 2 yếu tố là rủi ro và thu nhập kỳvọng để xây dựng danh mục đầu tư hữu hiệu Đó là sự kết hợp giữa danh mục đầu tư thịtrường và lãi suất không rủi ro Dựa vào kết quả này chúng ta sẽ tìm ra một mô hình đểđịnh giá cho những tài sản có nguy cơ rủi ro Trước tiên là rủi ro của danh mục đầu tư.Rủi ro hệ thống, rủi ro không hệ thống và đa dạng hóa đầu tư

1.6.1 Rủi ro hệ thống

-Rủi ro thị trường: giá cổ phiếu có thể dao động mạnh trong một khoảng thời gian mặc dùthu nhập của công ty vẫn không thay đổi Nguyên nhân của nó có thể rất khác nhau nhưphụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận của các nhà đầu tư của các loại cổ phiếu nói chunghay về một nhóm các cổ phiếu nói riêng Những thay đổi trong mức sinh lời đối với phầnlớn các loại cổ phiếu thường chủ yếu là do sự hy vọng của các nhà đầu tư vào nó thay đổi

và gọi là rủi ro thị trường Rủi ro thị trường xuất hiện do những phản ứng của nhà đầu tưđối với những sự kiện hữu hình hay vô hình Sự chờ đợi đối với những chiều hướng sụtgiảm lợi nhuận của các công ty nói chung có thể là nguyên nhân làm cho phần lớn cácloại cổ phiếu thường bị sụt giảm giá Các nhà đầu tư thường phản ứng dựa trên cơ sởnhững sự kiện hiện thực, hữu hình như sự kiện kinh tế chính trị xã hội

Sự kiện vô hình là các sự kiện nảy sinh do yếu tố tâm lý của thị trường Rủi ro thị trườngthường xuất phát từ những sự kiện hữu hình nhưng với tâm lý sợ hãi của các nhà đầu tưnên họ hay phản ứng vượt quá các sự kiện đó

-Rủi ro lãi suất: nói đến sự không ổn định trong giá thị trường và số tiền thu nhập trongtương lai Nguyên nhân là do sự dao động của lãi suất chung mà cốt lõi là sự lên xuốngcủa lãi suất trái phiếu chính phủ Khi đó sẽ có sự thay đổi trong mức sinh lợi kỳ vọng củacác loại chứng khoán khác Nói cách khác chi phí vay vốn đối với các loại chứng khoánkhông rủi ro sẽ dẫn tới sự thay đổi về chi phí vay vốn của các loại chứng khoán có rủi ro -Rủi ro sức mua: rủi ro thị trường và rủi ro lãi suất có thể được định nghĩa là những biến

cố về số tiền thu được hiện nay của doanh nghiệp Rủi ro sức mua là biến cố của sức muacủa đồng tiền thu được Rủi ro sức mua là tác động của lạm phát đối với khoản đầu tư

Giá cả hàng hóa dịch vụ tăng gọi là lạm phát, giảm là giảm phát, cả lạm phát và giảmphát đều liên quan tới khái niệm rủi ro sức mua.

1.6.2 Rủi ro không hệ thống:

Là một phần trong tổng rủi ro gắn liền với một công ty hay một ngành công nghiệp cụ thểnào đó Ngoài những rủi ro gắn liền với toàn bộ thị trường Những yếu tố này có thể làkhả năng quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình công và những yếu tố khác là nguyên nhân gây

ra sự thay đổi trong thu nhập từ cổ phiếu của công ty, do những yếu tố này chỉ ảnh hưởngtới một ngành hay một công ty cụ thể nên chúng phải được xem xét theo từng công ty

- Rủi ro kinh doanh: là do tình trạng hoạt động của công ty khi có những thay đổi trongtình trạng này, công ty có thể bị sụt giảm lợi nhuận và cổ tức Rủi ro kinh doanh có thểđược chia thành 2 loại cơ bản: bên ngoài và nội tại Rủi ro kinh doanh nội tại phát sinhtrong quá trình vận hành hoạt động của công ty Rủi ro kinh doanh bên ngoài là nhữngtrường hợp xảy ra bên ngoài năm ngoài kiểm soát của công ty và làm ảnh hưởng tới tìnhtrạng hoạt động của công ty Các yếu tố bên ngoài, từ chi phí tiền vay tới sự cắt giảmngân sách, thuế nhập khẩu tới sự suy thoái của chu kỳ kinh doanh

- Rủi ro tài chính: liên quan đến việc công ty tài trợ cho hoạt động của mình Người tathường tính toán rủi ro tài chính bằng việc xem xét cấu trúc vốn của công ty Rủi ro tàichính là rủi ro có thể tránh được trong phạm vi của công ty mà các nhà quản lý có quyềnquyết định vay hay không vay Một công ty có thể không vay chút nợ nào, tức là không

có rủi ro tài chính

2.1 Các giai đoạn của tiến trình phát triển TTCK Việt Nam

2.1.1 Giai đoạn 2000-2007

- Mở đầu “gà gật”:

Sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh dấu bằng việc đưa vào vậnhành Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 và thực hiện

phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000 Ở thời điểm lúc bấy giờ, chỉ có 2 doanh

nghiệp niêm yết 2 loại cổ phiếu (REE và SAM) với số vốn 270 tỷ đồng và một số ít trái

phiếu Chính phủ được niêm yết giao dịch.

Trong những giai đoạn đầu, thị trường luôn ở trong trạng thái gà gật, chỉ có một giai đoạnđầu năm 2001 thị trường có những khởi sắc (chỉ số VN index cao nhất đạt 571.04 điểmsau 6 tháng đầu năm nhưng chỉ trong vòng chưa đầy 4 tháng, từ tháng 6 đến tháng 10, các

cổ phiếu niêm yết đã mất giá tới 70% giá trị, chỉ số VN Index sụt từ 571,04 điểm vàongày 25/4/2001 xuống chỉ còn khoảng 200 điểm vào tháng 10/2001 Trong 4 tháng

“hoảng loạn” này, trong khi nhiều nhà đầu tư tháo chạy khỏi thị trường với lời nguyềnkhông bao giờ quay lại thì một số nhà đầu tư khác vẫn bình tĩnh bám trụ, âm thầm muabán và tiếp tục kiếm được lợi nhuận Trong 5 năm đầu thành lập chỉ số VN-Index lúc caonhất chỉ có 300 điểm, mức thấp nhất xuống đến 130 điểm Lý do chính là số lượng cổphiếu giao dịch ít, các doanh nghiệp niêm yết cũng nhỏ, không nổi tiếng, không hấp dẫnnhà đầu tư trong nước cùng với giới hạn khả năng sở hữu của khối ngoại đã làm cho tìnhhình thị trường trong những năm đầu phát triển một cách chật vật

Ngày 8/3/2005 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (TTGDCK HN) chính thức đi

vào hoạt động Thời điểm này cũng đánh dấu nhiều bước phát triển của thị trường khi tỷ

lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài được nâng từ 30% lên 49% (trừ lĩnh vực ngânhàng)

Nhìn chung, trong 5 năm đầu tiên mới thành lập, dường như thị trường vẫn còn quá mớiđối với các nhà đầu từ nước ta và do đó nó vẫn chưa thực sự thu hút được sự quan tâmcủa đông đảo công chúng và các diễn biến tăng giảm của thị trường chưa tạo ra tác động

xã hội mở rộng để có thể ảnh hưởng tới sự vận hành của nền kinh tế cũng như tới cuộcsống của mỗi người dân

- Tăng trưởng nóng:

Theo thống kê của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, tính đến hết năm 2005, tổng giá trịthị trường chứng khoán việt Nam đạt gần 40.000 tỷ đồng, chiếm 0,69% tổng thu nhậpquốc nội (GDP) Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện có 4.500 tỷ đồng cổ phiếu, 300

tỷ đồng chứng chỉ quỹ đầu tư và gần 35.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ, trái phiếu chínhquyền địa phương, thu hút 28.300 tài khoản giao dịch Trong năm 2005, tốc độ tăngtrưởng của thị trường chứng khoán gấp đôi so với năm 2004, huy động được 44,600 tỷ

đồng, hiện giờ giá trị cổ phiếu so với GDP của cả nước đạt gần 1%.

Sau giai đoạn chập chững bước đi, năm 2006 là mốc thời gian quan trọng đánh dấu sựphát triển “đột phá” của thị trường chứng khoán nước ta, Thị trường chứng khoán ViệtNam đã thoát khỏi sự ì ạch của giai đoạn hình thành và đã tạo ra được một diện mạo hoàntoàn mới với hoạt động giao dịch sôi động tại cả 3 “sàn”: Sở giao dịch Tp.Hồ Chí Minh,Trung tâm Giao dịch Hà Nội và thị trường OTC

Với mức tăng trưởng đạt tới 60% từ đầu đến giữa năm 2006 thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành "điểm" có tốc độ tăng trưởng nhanh thứ 2 thế giới, chỉ sau Dim-

ba-buê Và sự bừng dậy của thị trường non trẻ này đang ngày càng "hút hồn" các nhà đầu

tư trong và ngoài nước Với một màn trình diễn vô cùng ấn tượng trong năm 2006, thịtrường chứng khoán nước ta đã có một sự phát triển đáng kinh ngạc mà gia đoạn sau nàykhông thể lập lại đó là khối lượng vốn hóa thị trường đã tăng gấp 15 lần trong 1 năm, chỉ

số Vn-Index tại sàn giao dịch TP Hồ Chí Minh (HASTC) tăng 144% năm 2006, tại sàngiao dịch Hà Nội (HASTC) tăng 152,4%, cuối năm VN-Index cuối năm tăng 2,5 lần sođầu năm Tổng giá trị vốn hóa đạt 13,8 tỉ USD vào cuối năm 2006 (chiếm 22,7% GDP).Trong vòng một năm, chỉ số Vn-Index tăng hơn 500 điểm, từ hơn 300 điểm cuối 2005 lên

800 điểm cuối 2006

Trong khoảng từ giữa đến cuối năm 2006, tình trạng đầu tư vào cổ phiếu ở nước ta mangtâm lý “đám đông”, cả người có kiến thức và hiểu biết, cả những người mua, bán theo

phong trào, qua đó đẩy TTCK vào tình trạng “nóng”, hiện tượng “bong bóng” là có

thật Mức vốn hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng đột biến, tháng 12-2006đạt 13,8 tỉ USD (chiếm 22,7% GDP) Đặc biệt, số lượng các nhà đầu tư mới tham gia thịtrường ngày càng đông, tính đến cuối tháng 12- 2006, có trên 120.000 tài khoản giao dịchchứng khoán được mở, trong đó gần 2.000 tài khoản của nhà đầu tư nước ngoài

Năm 2006, kỷ lục mới của VN-Index được xác lập ở mốc 809,86 điểm Với Index là nỗ lực chạm mốc 260 điểm Tính chung, so với đầu năm, chỉ số VN-Index đã cómức tăng trưởng tới 146% và HASTC-Index tăng tới 170% Đây là những mức tăng màcác thị trường trên thế giới phải thừa nhận là quá ấn tượng

HASTC-Năm 2007, đánh dấu thị trường có những bước phát triển về khung pháp lý góp phần làm

nhà đầu tư vững tin hơn vào tiềm năng phát triển của thị trường và đưa thị trường trườngdần hòa nhập với thị trường tài chính thế giới Cụ thể tính công khai minh bạch của các tổchức niêm yết được tăng cường hơn kể từ khi Luật chứng khoản có hiệu lực vào ngày10/01/2007.

Nhìn chung diễn biến của thị trường và giá cả chứng khoán trong các phiên giao dịch cónhiều biến động, Index của cả 2 sàn giao dịch đều có biên độ giao động mạnh Kết thúcphiên giao dịch cuối năm, VNIndex đạt 927,02 điểm, HASTC-Index dừng ở mức 323,55điểm Sau 1 năm hoạt động VN-Index đạt được mức tăng trưởng là 23,3%; HASTC-Index tăng 33,2% so với mức điểm thiết lập vào cuối năm 2006

2.1.2 Giai đoạn 2008-2012

- Giai đoạn sụt giảm:

Trong 2008, thị trường hoạt động có vẻ ảm đạm hơn so với các thời kỳ trước đó, với các

đặc điểm nổi bậc như sau: Index giảm điểm, thị giá các loại cổ phiếu sụt giảm mạnh(nhiều mã CP rơi xuống dưới mệnh giá), tính thanh khoản kém, sự thoái vốn của khốingoại, sự can thiệp của các cơ quan điều hành và sự ảm đạm trong tâm lý các NĐT.Tính

từ đầu năm đến hết ngày 31/12/2008, TTCKVN trải qua 03 giai đoạn chính:

• Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 - Thị trường giảm mạnh do tác động từ tác động

của kinh tế vĩ mô

Khởi đầu năm tại mức điểm 921,07, VN-Index đã mất đi gần 60% giá trị và trở thành mộttrong những thị trường giảm điểm mạnh nhất trên thế giới trong nửa đầu năm 2008.Các thông tin tác động xấu tới tâm lý nhà đầu tư trong giai đoạn này chủ yếu xuất phát từnội tại nền kinh tế Trong đó nổi bật là sự gia tăng lạm phát, chính sách thắt chặt tiền tệcủa NHNN, sự leo dốc của giá xăng dầu và sức ép giải chấp từ phía ngân hàng đối vớicác khoản đầu tư vào TTCK

Nhằm mục đích ngăn chặn đà suy giảm của thị trường, các cơ quan điều hành bắt đầu đưa

ra những chủ trương và biện pháp hỗ trợ:

(1) UBCKNN thu hẹp biên độ giao dịch;

(2) SCIC tham gia mua vào cổ phiếu;

(3) NHTM được vận động ngừng giải chấp;

(4) Tổ chức niêm yết được khuyến khích mua vào cổ phiếu quỹ

Tuy nhiên, phần lớn các biện pháp này chỉ phát huy hiệu quả trong ngắn hạn, và thịtrường tiếp tục sụt giảm, cơn bão giải chấp cổ phiếu không ngừng tác động tới tâm lý cácnhà đầu tư Trong đợt suy giảm này, nhóm cổ phiếu chịu nhiều tác động nhiều nhất lànhóm cổ phiếu tài chính ngân hàng, công nghệ và công nghiệp (chủ yếu là các doanhnghiệp BĐS)

Trong lịch sử hoạt động của TTCK, chưa có năm nào UBCKNN phải can thiệp vào thịtrường bằng các biện pháp mạnh tay nhiều như năm 2008 Tổng cộng trong năm 2008,UBCKNN đã có 04 lần thay đổi biên độ dao động giá trên cả 2 sàn chứng khoán Nhằm

hỗ trợ thêm cho sức cầu trên thị trường, ngăn đà suy giảm mạnh của các chỉ số chứngkhoán, ngày 04/03/2008, Chính phủ đã đưa ra nhóm 19 giải pháp ứng cứu thị trường:Cho phép SCIC mua vào cổ phiếu trên thị trường, kêu gọi và tạo điều kiện cho các doanhnghiệp niêm yết mua vào cổ phiếu quỹ

Sự tăng trưởng nóng trong năm 2007, đặc biệt vào những tháng cuối năm đã đưa đến những dấu hiệu bất ổn về kinh tế vĩ mô Cụ thể: Chỉ số tiêu dùng CPI, thị trường

hàng hóa, tiền tệ, Thâm hụt thương mại cao nhất vào trong năm tháng đầu năm với mứctrung bình là khoảng 2,6 tỷ USD/tháng

• Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi trong ngắn hạn

Nhờ vai trò dẫn dắt của một số cổ phiếu Blue -chip như STB, FPT, DPM…và đặc biệt làSSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác nước ngoài, cả hai sàn chứng khoán đã có được nhữngphiên tăng điểm mạnh trong giai đoạn này VN-Index và HASTC-Index liên tiếp vượtqua các ngưỡng cản tâm lý quan trọng và thường xuyên có được những chuỗi tăng điểmkéo dài Đây cũng là giai đoạn thị trường hoạt động sôi động nhất Sức cầu mạnh, kéotheo khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch thường xuyên ở mức cao VN-Index tăngđược 168,55 điểm, tương đương 45,52% Khối lượng giao dịch bình quân đạt 16,9 triệuCP&CCQ, tương đương 599,18 tỷ đồng/phiên

Trong giai đoạn này, nhóm cổ phiếu được ưa thích nhất là nhóm cổ phiếu dầu khí (tăng80,33%), nguyên vật liệu và công nghệ (tăng 89,78%) Các đại diện tiêu biểu cho nhóm

cổ phiếu này bao gồm: PVS, PVD, PTC, HPG, FPT…

• Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12 - Thị trường rơi trở lại chu kỳ giảm do tác độngcủa khủng hoảng kinh tế toàn cầu

Đây là thời kỳ VN-Index rơi trở lại xu hướng giảm, thậm chí đã phá vỡ đáy thiết lập đượctrong giai đoạn đầu của năm 2008 Tổng kết cả giai đoạn này, VNIndex mất 223,48 điểm,tương đương 41,45% Khối lượng giao dịch trung bình đạt 15,82 triệu CP&CCQ, tươngđương 497,58 tỷ đồng/phiên

Nguyên nhân tác động lớn nhất tới TTCK trong giai đoạn này chính là sự lan tỏa mạnhcủa cuộc khủng hoảng tài chính trên toàn thế giới Hòa cùng xu thế giảm điểm của TTCKcác nước, 02 chỉ số chứng khoán tại sàn HOSE và HASTC liên tiếp giảm điểm Trong 86phiên giao dịch tại HOSE, 49 phiên VN-Index mất điểm Đáy mới thiết lập trong giaiđoạn này là 286,85 điểm vào ngày 10/12/2008

Cùng với nỗ lực giải cứu nền kinh tế của Chính phủ và động thái từ NHNN, xen lẫn giữanhững phiên giảm điểm , TTCK Việt Nam vẫn có những phiên phục hồi mạnh Tuynhiên, các “con sóng” trên thị trường thường rất ngắn và không ổn định

Tốc độ giảm mạnh nhất trong giai đoạn này thuộc nhóm cổ phiếu các ngành nguyên vậtliệu, công nghiệp, tài chính và công nghệ Nguyên nhân của sự suy giảm trong giai đoạnnày được nhận định một phần do sự tác động của xu thế chung thị trường, ngoài ra, cũng

là hệ quả của việc tăng khá chóng mặt của các các cổ phiếu này trong giai đoạn trước đó.Một trong những đề tài nóng hổi và được báo giới chú ý trong những tháng cuối năm làphong trào trả cổ tức bằng tiền mặt, với tỷ lệ khá cao của các công ty niêm yết

Nguồn vốn FII vào Việt Nam chủ yếu thông qua các quỹ đầu tư Tuy nhiên, kể từ cuốitháng 08/2008 cùng với sự sụt giảm của TTCK thế giới nói chung, TTCK Việt Nam cũnggiảm mạnh Tính đến tháng 12/2008, những dấu hiệu về khả năng nhà đầu tư nước ngoàirút vốn ra khỏi thị trường chứng khoán cũng bắt đầu xuất hiện, thể hiện qua việc bán ròngcủa khối ngoại trong những tháng cuối năm

Năm 2009 lại là một năm tồi tệ đối với thị trường chứng khoán Việt Nam Dường như

cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đã bắt đầu ngấm vào thị trường, Việt Nam là thịtrường tăng trưởng tệ nhất châu Á năm 2009 Chỉ số Vn-Index giảm 22%, mức giảm tệ

nhất so với các thị trường châu Á khác Giá trị giao dịch cổ phiếu trung bình trong ngàynăm 2009 tại Sàn giao dịch chứng khoán TPHCM và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nộichỉ là 13 triệu USD Tổng giá trị vốn hoá thị trường rơi xuống mức khoảng 10 tỷ USD,không một cổ phiếu niêm yết nào có giá trị vốn hoá thị trường lớn hơn 1 tỷ USD và chỉ

có 4 cổ phiếu có giá trị vốn hoá hơn 500 triệu USD

Nhà đầu tư nước ngoài đã giảm bán, sau khi bán ra số cổ phiếu với tổng giá trị 127 triệuUSD trong khoảng thời gian từ tháng 9/2008 đến hết tháng 12/2008, nhà đầu tư nướcngoài chỉ bán ra lượng cổ phiếu có giá trị khoảng 2 triệu USD ttrong ba tháng đầu năm

2009 Nguyên nhân chính cho điều này là phần lớn tiền đầu tư của nhà đầu tư nướcngoài, nếu không tính đến những quỹ đóng, đã rút hết khỏi thị trường Việt Nam (Quỹ đầu

tư chứng khoán PXP Vietnam Emerging Equity Fund mới đây cho phép nhà đầu tư rút cổphiếu ra và sau đó họ có thể bán số cổ phiếu này)

Năm 2010, Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 trải qua trải qua một năm giao

dịch với nhiều biến đầy biến động không kém năm 2009 và để lại nhiều cảm xúc tráingược cho nhà đầu tư, từ cao trào thất vọng cho đến cảm xúc thăng hoa

Nữa đầu năm 2010, thị trường chứng khoán biến động trong biên độ hẹp 480 - 550 điểmvới thanh khoản ở mức trung bình Nguyên nhân thị trường đi ngang trong suốt 6 thángđầu năm được nhận định là bởi tâm lý thận trọng của giới đầu tư cùng sự khan hiếm củadòng tiền Trong giai đoạn này, Chính phủ áp dụng những biện pháp nhằm hướng dòngvốn vào lĩnh vực sản xuất và hạn chế cấp vốn cho các kênh như chứng khoán, bất độngsản Đồng thời, lượng cổ phiếu niêm yết, cổ phiếu thưởng tăng lên nhanh chóng làm chodòng tiền trên thị trường càng trở nên khan hiếm

Trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 8, thị trường chứng khoán bước vào giaiđoạn lao dốc khi hai chỉ số chứng khoán đều chạm mốc thấp nhất trong vòng một năm.Trong vòng 2 tháng, Vn - Index mất hơn 16%

Từ cuối tháng 8, những bất ổn của nền kinh tế dần bộc lộ và đỉnh điểm là đầu tháng 11,Chính sách tiền tệ đột ngột thay đổi - thể hiện rõ quyết tâm kiềm chế lạm phát, kéo theo

một cuộc đua lãi suất giữa các ngân hàng Với thị trường chứng khoán, điểm ngạc nhiên

là sau một tuần rơi mạnh bởi biến động khó lường của tỷ giá cùng giá vàng trong vàngoài nước, thị trường đã quay đầu hồi phục vào cuối tháng 11, đầu tháng 12 Đây có thểcoi là thành công của chứng khoán Việt Nam bởi đa phần các thị trường lớn trên thế giớiđều mất điểm trong thời gian này

Năm 2010 được xem là năm của các “đội lái” Nếu như trước đây, các “đội lái” hoạt độngtác chiến riêng lẻ nay nhiều “đội lái” đã phối hợp lại với nhau để cùng để đẩy giá một mã

cổ phiếu Những điển hình cho thành công của các “đội lái” trong năm 2010 vừa qua cóthề kể đến như AMV, AAA, HTV, MKV, DHT, VHG… Trước đây, những mã này rất ítđược nhà đầu tư biết đến nhưng sau khi có “bàn tay” của các “đội lái” thì những mã nàytăng chóng mặt chỉ trong thời gian ngắn với thanh khoản tăng ầm ầm Thế nhưng, sau khi

bị “đội lái” nhả, phần lớn những mã này lại quay về với những gì vốn có, thậm chí giá cổphiếu còn thấp hơn giai đoạn trước khi được “đội lái” tung hứng

Hậu quả của những phi vụ tác chiến của các “đội lái” thường là những nhà đầu tư nhỏ

“đu gió” Tuy nhiên, với trình độ ngày càng được nâng cấp thì nạn nhân của các “đội lái”trong năm vừa qua còn có cả các công ty chứng khoán, những lão làng trên thị trườnghiện nay mà điển hình là vụ đánh lên AAA Lợi nhuận quá lớn từ việc thao túng cổ phiềucũng khiến cho lãnh đạo của không ít doanh nghiệp lơ làng việc kinh doanh cốt lõi để trởthành “đội lái” như trường hợp bộ sậu của DVD làm giá DHT

Hơn 10 năm qua, kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam đi vào hoạt động thì 2010

là năm khối ngoại mua vào với số lượng cổ phiếu và chứng chỉ quỹ lớn nhất Thống kêcho thấy trong năm 2010, khối ngoại đã mua vào khoảng 840 triệu cổ phiếu và chứng chỉquỹ Như vậy, tổng giá trị mua ròng trên cả hai sàn từ đầu năm đã lên đến 16.000 tỷđồng, gấp 5 lần so với năm 2009 và chỉ đứng sau mức kỷ lục 24.000 tỷ đồng của năm2007