Chính sách tiền tệ chống lạm phát ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay

Chính sách tiền tệ chống lạm phát ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay

Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp  Đề tài CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CHỐNG LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: ThS Nguyễn Quốc Anh SINH VIÊN THỰC HIỆN: Trần Thò Mỹ Phượng LỚP : TCDN04 – K31 Thành phố Hồ Chí Minh năm 2008 - 1 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh - 2 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Nhận xét và chấm điểm của thầy: - 3 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Mục lục trang Lời mở đầu 4 I - Giải pháp cơ sở để chống lạm phát 4 II - Để chống lạm phát, mới đây, Ngân hàng Nhà nước tung ra 4 động thái: 5 1/Tăng tỷ lệ dự trữ bẳt buộc thêm 1%: 3 Mục đích của tăng tỷ lệ tiền gửi dự trữ bắt buộc: 6 2/Ban hành Quyết định 03: 7 ảnh hưởng quyết định 03 lên thị trường chứng khoán: 9 3/Tăng lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu: 10 A - Tăng lãi xuất cấp vốn: 10 a.Tình hình lãi xuất ở cách ngân hàng thương mại trong thời gian gần đây: 10 b.Đâu là nguyên nhân tăng lãi xuất: 10 c.Dự báo những tác động của việc lãi suất tiền đồng tăng cao: 13 B - Tăng lãi suất chiết khấu: 15 a. Tác động của lãi xuất chiết khấu lên hệ thống ngân hàng thương mại: 15 b.Tác động đến thị trường chứng khoán: 16 c.Tác động đến đầu tư: 16 4/ "Hút" 20.300 tỷ đồng từ tín phiếu bắt buộc: 18 Vậy chính sách thắt chặt tiền tệ có làm giảm lạm phát ko? 20 Tài liệu tham khảo: 22 - 4 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Lời mở đầu: Có thể hình dung "con đường lạm phát" những năm qua như sau: Một hiện tượng kinh tế đặc thù trong những năm gần đây của Việt Nam là sự tăng trưởng mạnh của các dòng tiền từ nước ngoài (bên cạnh những dòng tiền truyền thống như dòng vốn đầu tư trực tiếp và tiền của Việt kiều, còn có tiền gửi về của người Việt lao động ở nước ngoài và vốn đầu tư gián tiếp). Để giữ đồng tiền Việt ổn định (nhằm giữ lợi thế cho xuất khẩu), cơ quan tiền tệ Việt Nam đã phải mua vào ngoại tệ với lượng ngày càng lớn. Do đó, hằng năm một lượng lớn tiền đã được đẩy vào lưu thông. Lượng tiền này có thể lên tới 15% GDP hoặc hơn. Một chính sách nên được tiến hành đồng bộ với chính sách trên là thắt chặt hợp lý tăng trưởng tiền tệ và tín dụng. Nhưng trong thời gian vừa qua, nó đã không được thực hiện. Kết quả là lạm phát đã trở thành một hiện tượng kinh niên. I - Giải pháp cơ sở để chống lạm phát: 1. Lạm phát hiện nay ở nước ta nên được xem xét nghiêm túc và thẳng thắng là có căn nguyên từ chính sách tiền tệ. Trên cơ sở đó, các chính sách chống lạm phát nên mang tính tiền tệ. Điều ấy đồng nghĩa với việc nên hạn chế sử dụng chính sách tài khóa (như giảm thuế một số mặt hàng được quan sát thấy là tăng nhanh nhất), hay chính sách hành chính (đốc thúc doanh nghiệp, kêu gọi sự hỗ trợ của người dân). Chúng tôi cho rằng các biện pháp tài khoá và hành chính đều mang tính thoả hiệp, tạm thời và có khuynh hướng che đậy bản chất thực sự của lạm phát. Đi kèm với nó là chi phí cao, hiệu quả thấp. 2. Các biện pháp tiền tệ mang tính gốc rễ là giảm tốc độ tăng tiền và tín dụng. Các biện pháp như tăng dự trữ bắt buộc hay phát hành trái phiếu chỉ nên coi là tức thời và cục bộ mà thôi. Ví dụ, chính sách tăng dự trữ bắt buộc khiến khối ngân hàng gánh nhiều chi phí hơn các khu vực khác trong công cuộc chống lạm phát. Ngược lại, việc cắt giảm tín dụng và cung tiền trên toàn nền kinh tế, áp dụng cho toàn bộ các thành phần kinh tế, sẽ san sẻ chi phí chống lạm phát một cách bình đẳng hơn. 3. Bên cạnh cam kết chống lạm phát đã được thể hiện rõ ràng của chính phủ, cần công khai các biện pháp cụ thể để thể hiện cam kết là đáng tin cậy, đồng thời ràng buộc chính phủ vào cam kết đó. Điều này sẽ giúp người dân hình thành kỳ vọng về mức lạm phát thấp trong tương lai (nếu họ biết và tin các chính sách là đúng đắn và cứng rắn), dẫn đến khả năng thành công dễ dàng hơn của chính sách chống lạm phát. (Một chính sách chỉ có hiệu lực khi người ta tin là nó có hiệu lực). 4. Không nên duy trì quan điểm cho rằng lạm phát thấp hơn mức tăng trưởng GDP là tốt, mà có lẽ chỉ nên coi đây như một kinh nghiệm để phấn đấu - 5 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh khi lạm phát đã thành một sự đã rồi. Hiện nay chưa tìm thấy căn cứ khoa học cho luận điểm nêu trên, do đó, chúng ta không nên tự ràng buộc mục tiêu lạm phát vào một giới hạn khá dễ dãi (khoảng 8%), để rồi lại bị cuốn vào nỗi lo con rồng sẽ giật đứt dây xích. II - Để chống lạm phát, mới đây, Ngân hàng Nhà nước tung ra 4 động thái: • Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc thêm 1% • Ban hành Quyết định 03 • Tăng lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu • "Hút" 20.300 tỷ đồng từ tín phiếu bắt buộc. 1/Tăng tỷ lệ dự trữ bẳt buộc thêm 1%: Ngày 16/1/2008, Thống đốc NHNN đã ban hành Quyết định số 187/2008/QĐ-NHNN ngày 16/01/2008 về việc điều chỉnh dự trữ bắt buộc đối với tổ chức tín dụng. Theo đó, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu mở rộng diện các loại tiền gửi phải dự trữ bắt buộc bao gồm các loại tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn so với quy đinh hiện nay là áp dụng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn từ 24 tháng trở xuống. Điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc 1% đối với các loại tiền gửi so với tỷ lệ quy định hiện nay. Cụ thể là: đối với tiền VND không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc được tăng từ 10% lên 11%, đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên, tỷ lệ dự trữ bắt buộc được tăng từ 4% lên 5%; đối với tiền gửi bằng ngoại tệ không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng tăng từ 10% lên 11%, đối với tiền gửi có kỳ hạn trên 12 tháng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng từ 4% lên 5%. Theo đó, bắt đầu từ kỳ thực hiện dự trữ bắt buộc tháng 7/2004, tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi Đồng Việt Nam của các ngân hàng thương mại Nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần đô thị, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, Công ty tài chính tăng từ 2% lên 5%; riêng Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam tăng từ 1,5% lên 4% trên tổng số tiền gửi phải dự trữ bắt buộc của loại không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng; tăng từ 1% lên 2% đối với tiền gửi từ 12 tháng đến 24 tháng. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngân hàng thương mại cổ phần nông thôn, Quỹ tín dụng Trung ương, Ngân hàng hợp tác tăng từ 1% lên 2%. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng đối với tiền gửi ngoại tệ không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng từ 4% tăng lên 8%, từ 12 tháng đến 24 tháng tăng từ 1% lên 2%. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước không điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng hoạt động trên địa bàn nông nghiệp nông thôn. - 6 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Việc thay đổi cơ chế và tỷ lệ dự trữ bắt buộc chưa áp dụng ngay trong tháng 1/2008 mà có hiệu lực thi hành kể từ tháng 2/2008, để tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng chuẩn bị vốn để dự trữ bắt buộc. Mục đích của tăng tỷ lệ tiền gửi dự trữ bắt buộc: Mục đích của tăng tỷ lệ tiền gửi dự trữ bắt buộc lần này là nhằm hạn chế hệ số nhân tiền, kiềm chế mức độ tăng trưởng tín dụng đối với nền kinh tế của ngân hàng thương mại. Bởi vì kế hoạch tăng trưởng tín dụng trong các năm được đề ra là không quá 25%, mà tính quy luật tín dụng thường tăng trưởng cao trong các tháng cuối năm do nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh các tháng cuối năm. Mục đích điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần này nhằm đạt được yêu cầu nói trên, nhằm rút bớt khối lượng trong lưu thông về Ngân hàng Nhà nước, với mức độ thu rút về gấp 2 lần so với mức trước đó. Riêng đối với tiền gửi ngoại tệ tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng cao, còn nhằm không khuyến khích các ngân hàng thương mại tăng lãi suất và không khuyến khích tăng cường huy động vốn ngoại tệ, hạn chế tình trạng đô la hoá tài sản nợ trong hệ thống ngân hàng. Đi kèm với giải pháp trên, để kiềm chế tốc độ tăng trưởng tín dụng theo mục tiêu đề ra từ đầu năm, các ngân hàng thương mại Nhà nước, chiếm tới trên 75% thị phần cho vay toàn ngành ngân hàng, bắt đầu từ tháng 7/2004, thực hiện Sổ tay tín dụng theo thông lệ quốc tế. Theo đó các khoản cho vay ra sẽ được kiểm soát chặt chẽ hơn và bảo đảm đúng các nguyên tắc tín dụng. Một biện pháp quan trọng khác do tác động từ việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng như do nhận thức chủ động của các ngân hàng thương mại, đó là sẽ hạn chế cho vay các dự án có tiềm ẩn rủi ro, kiên quyết không cho vay vốn các dự án có số vốn đầu tư lớn mà xét thấy không có hiệu quả, như: dự án nhà máy giấy Thanh Hoá có số vốn lên tới trên 1.700 tỷ đồng, dự án phân DAP ở Hải Phòng, dự án nhà máy bột giấy ở Kon Tum Tuy nhiên các ngân hàng thương mại vẫn mở rộng cho vay các doanh nghiệp vừa và nhỏ, cho vay kinh tế trang trại, đánh bắt và nuôi trồng, chế biến thuỷ hải sản, kinh tế hộ nông dân Đây là đối tượng khách hàng và lĩnh vực đang được hệ thống ngân hàng đánh giá là hoạt động có hiệu quả, có khả năng hoàn trả vốn vay đúng hạn, tạo được số đông việc làm mới cho người lao động. Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc về nguyên lý sẽ làm tăng chi phí đầu vào trong hoạt động tín dụng của ngân hàng thương mại. Do đó để hoạt động bình thường trong điều kiện tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng như trên thì hoặc là ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất cho vay tương ứng từ 1% đến 4% so với mức lãi suất trước đó, hay tăng thêm 0,2% - 0,4%/năm so với mức lãi suất hiện hành. Khi lãi suất cho vay vốn bị tăng lên thì khách hàng, nhất là các doanh nghiệp sẽ phải cân nhắc đến nhu cầu vay. Hoặc là nếu không tăng thêm lãi suất cho vay thì đương nhiên tỷ lệ lợi nhuận của các ngân hàng thương mại sẽ bị giảm xuống. - 7 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Nhưng đợt tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần này của Ngân hàng Nhà nước đi liền với việc trả lãi cho số tiền gửi dự trữ bắt buộc phù hợp với thông lệ quốc tế, thay cho việc không trả lãi như trước đây. Như vậy các ngân hàng thương mại cũng được lợi. Ngược lại, Ngân hàng Nhà nước sẽ không trả lãi cho số tiền gửi vượt mức dự trữ bắt buộc tại Ngân hàng Nhà nước, thay cho việc trước đây số tiền này vẫn được trả lãi. Như vậy các ngân hàng thương mại sẽ buộc phải tính toán đến việc tối ưu hoá nguồn vốn khả dụng của mình. Điều đó cũng có nghĩa là, việc Ngân hàng Nhà nước quyết định tăng cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần này không có tác động làm tăng lãi suất cho vay, khi mà mức lãi suất này hiện nay bình quân đã lên tới 11%/năm, cao nhất tới 14%/năm, được đánh giá là quá cao so với các nước trong khu vực. Trong khi đó Ngân hàng Nhà nước vẫn cam kết không tăng các loại lãi suất của mình, tức là vẫn giữ mức lãi suất cơ bản là 7,5%/năm, lãi suất tái cấp vốn là 5%/năm, lãi suất chiết khấu 3,0%/năm, nhằm ổn định mức lãi suất trên thị trường. Còn lãi suất thị trường mở và lãi suất đấu thầu tín phiếu Kho bạc Nhà nước thì tuỳ theo quan hệ cung cầu về vốn của các Tổ chức tín dụng. Tuy nhiên quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tác động đến việc hạn chế tín dụng, cũng như các biện pháp khác của các ngân hàng thương mại kiềm chế tín dụng, nhất định sẽ có ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng kinh tế. Trong điều kiện hiện nay chỉ số tăng giá lên cao được đánh giá là bản chất không phải do thừa tiền trong lưu thông, mà do chi phí đẩy, do cầu kéo một số mặt hàng, do các yếu tố biến động giá cả trên thị trường thế giới. Thiết nghĩ cần được tính toán sát sao hơn trong việc đưa ra các biện pháp điều hành vĩ mô mà có thể ảnh hưởng không những đến tăng trưởng, mà còn là công ăn việc làm và thu nhập của người lao động. Tiền khan hiếm, tổng phương tiện thanh toán bị rút bớt, việc làm không tăng, thu nhập bị ảnh hưởng, từ đó nó ảnh hưởng ngay đến sức mua trên thị trường xã hội và đương nhiên là tác động ngược lại chính sự phát triển sản xuất kinh doanh khi hàng hoá và dịch vụ tiêu thụ chậm. Với những tác động đó dễ dàng nhận thấy được xu hướng diễn biến của chỉ số giá cả. Có thể đến lúc đó mục tiêu tăng trưởng nền kinh tế mới lại được ưu tiên, thì lại cần phải có thời gian mới đạt được. Phản ứng đầu tiên từ các ngân hàng thương mại cho thấy, ngay sau khi nhận được thông tin về Quyết định điều chỉnh dự trữ bắt buộc, các NHTM Nhà nước cho biết sẽ tiết kiệm chi phí quản lý và không tăng lãi suất cho vay. Đồng thời đề nghị, Ngân hàng Nhà nước theo dõi sát các diễn biến của thị trường tiền tệ để áp dụng kịp thời các giải pháp điều hành chính sách tiền tệ thích hợp nhằm ổn định thị trường tiền tệ. 2/Ban hành Quyết định 03: Ngày 1/2, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước chính thức ban hành Quyết định 03 thay thế Chỉ thị 03 về cho vay đầu tư chứng khoán. - 8 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Đúng vào ngày thị trường chứng khoán đóng cửa, Thống đốc Nguyễn Văn Giàu đã ký ban hành Quyết định 03 thay cho Chỉ thị 03 về việc cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư và kinh doanh chứng khoán. Ngoài tầm của sự kiện được chờ đợi trong suốt thời gian qua, thời điểm ban hành cũng đáng chú ý: một bước đệm nghỉ Tết sẽ giảm bớt áp lực tác động cũng như những phản ứng từ dư luận. Không có gì mới ngoài những thông tin mà Ngân hàng Nhà nước đã đưa ra trước đó: Thứ nhất, quy định các điều kiện đối với các tổ chức tín dụng cho vay đầu tư chứng khoán nhằm yêu cầu tuân thủ pháp luật về tín dụng và bảo đảm an toàn trong hoạt động cho vay, như phải ban hành quy trình nghiệp vụ cho vay loại này làm cơ sở cho việc thanh tra, giám sát hoạt động cho vay; đảm bảo các tỷ lệ an toàn theo quy định; có tỷ lệ nợ xấu dưới 5%; thực hiện hạch toán, thống kê chính xác, báo cáo đúng thời hạn các khoản cho vay để phục vụ cho quản trị kinh doanh nội bộ và giám sát của Ngân hàng Nhà nước. Thứ hai, hệ số rủi ro của các khoản cho vay đầu tư chứng khoán để tính hệ số an toàn vốn tối thiểu là 250% (trước đây là 150%); theo đó, các tổ chức tín dụng sẽ phải xem xét, quyết định cho vay một cách thận trọng. Thứ ba, tổng dư nợ cho vay loại này không vượt quá 20% vốn điều lệ. Biện pháp kiểm soát tín dụng này gắn quy mô, rủi ro cho vay đầu tư chứng khoán với quy mô vốn điều lệ của tổ chức tín dụng, đồng thời tránh được tình trạng tăng tổng dư nợ tín dụng nếu quy định giới hạn tỷ lệ % trên tổng dư nợ như trước đây. Với quy định này, cho vay đầu tư chứng khoán không quá mở rộng cho vay, nhiều ngân hàng có dư nợ cho vay ở mức thấp so với vốn điều lệ vẫn có thể tiếp tục cho vay. Thứ tư, khi cơ chế cho vay mới có hiệu lực thi hành, nếu các tổ chức tín dụng đáp ứng được các quy định nêu trên thì tiếp tục cho vay. Các tổ chức tín dụng chưa đáp ứng được các quy định đó thì không được phép cho vay; khi đáp ứng được các quy định này thì mới được tiếp tục trong giới hạn cho phép. Như vậy, sau 7 tháng có hiệu lực và có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán và hoạt động của nhiều ngân hàng thương mại, Chỉ thị 03 chính thức kết thúc sứ mệnh. Theo Ngân hàng Nhà nước, nếu kéo dài biện pháp khống chế tỷ lệ dư nợ cho vay đầu tư chứng khoản ở 3% tổng dư nợ theo Chỉ thị 03 sẽ tạo nên yếu tố tâm lý không thuận lợi đối với thị trường và hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng. Đây là lý do để cơ quan này ban hành Quyết định 03 với một phương thức mới. Hiện tại, về phương thức cho vay mới theo quy mô vốn điều lệ, có những nhận định trái chiều, có sự ủng hộ và cả thất vọng. Và có thể Quyết định 03 sẽ tiếp tục là đề tài tốn giấy mực như Chỉ thị 03 trước đó. - 9 - Giáo viên hướng dẫn: GV Nguyễn Quốc Anh Tuy nhiên, thực tế cho thấy, ngay cả khi theo phương án cũ hay mới, các ngân hàng vẫn có khả năng cung ứng một lượng tín dụng lớn. Ngay khi theo Chỉ thị 03, cả hệ thống cũng chỉ dùng chưa hết một nửa (1,37%), tương ứng với 11.400 tỷ đồng. Còn với Quyết định 03, Ngân hàng Nhà nước cho rằng đây là một trong những giải pháp góp phần đảm bảo an toàn tín dụng và làm cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định, lành mạnh. Với cơ chế mới, dư nợ cho vay đầu tư chứng khoán tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ, khả năng dư nợ tăng lên không lớn so với cuối năm 2007. ảnh hưởng quyết định 03 lên thị trường chứng khoán: Về tác động ngược lại mong muốn đối với thị trường chứng khoán là rõ nhất của việc thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt hiện nay. Từ sau Tết Nguyên đán Mậu Tý đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam có 10 phiên giao dịch thì có tới 9 phiên “đỏ sàn”. Sự tác động nói trên là đúng quy luật bởi nguyên lý chung là giữa thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ có mối liên hệ mật thiết với nhau. Khi thị trường tiền tệ nóng lên, lãi suất tăng cao thì thị trường chứng khoán đi xuống. Về tác động đến thị trường bất động sản, thì đang tương đối nhìn thấy rõ nhất. Hiện nay các giao dịch bất động sản đã chậm lại, giá cả không tăng. Tuy nhiên nhiều lo ngại là do tác động thắt chặt tiền tệ “quá liều” gây đóng băng thị trường này, hay sụt giảm quá mức như thị trường chứng khoán bị tác động của Chỉ thị 03 như trong năm 2007. Bởi vì các nhu cầu vay vốn bất động sản hiện nay hầu như bị dừng hẳn, kể cả người vay là các doanh nghiệp chủ dự án, kể cả khách hàng cá nhân. Tình trạng dừng cho vay cả khách hàng cá nhân có nhu cầu đích thực về nhà ở chứ không phải là đầu cơ. TP.HCM hơn 300 doanh nghiệp địa ốc đang lên tiếng “kêu cứu”. Họ cho rằng ngân hàng ngưng cho vay bất động sản thì chỉ có “nước chết”. Hàng loạt cán bộ, nhân viên, người nghèo,… mua nhà trả góp,… nay bị ngân hàng ngưng không cho vay, không có tiền trả cho dự án và trả nợ ngân hàng; các doanh nghiệp không có tiền triển khai dự án do ngân hàng không cho vay, hàng loạt dự án bất động sản bị đình trệ. Hậu quả tiếp theo là nợ quá hạn gia tăng. Hệ thống ngân hàng được ví như mạch máu trong một cơ thể. Dòng vốn trong nền kinh tế chu chuyển liên tục phản ánh qua hệ thống ngân hàng. Giữa thị trường tiền tệ, thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản,… có sự liên thông và liên hệ mật thiết với nhau. Thị trường bất động sản bị ngưng trệ, thị trường chứng khoán sụt giảm kéo dài, vốn cho sản xuất kinh doanh phải chịu chi phí lãi suất quá cao và không hiệu quả,…nợ quá hạn ngân hàng gia tăng, các ngân hàng thương mại sẽ đi về đâu, là điều dễ tiên lượng. Quyết định 03/2008/QĐ-NHNN thay thế cho chỉ thị 03 về hạn chế cho vay cầm cố chứng khoán khi mới ban hành, nhà đầu tư chứng khoán lầm tưởng là biện pháp nới rộng cho vay chứng khoán nhằm giải cứu thị trường, nhưng thực - 10 - [...]... Vậy chính sách thắt chặt tiền tệ có làm giảm lạm phát ko? Hiện nay chính sách thắt chặt tiền tệ của Nhà nước là nhằm giảm lạm phát đang ở mức12%, cao hơn tốc đọ tăng trưởng (8-9%) Tuy nhiên cách làm này có làm cho lạm phát giảm hay không thì không ai có thể khẳng định được, Nếu chỉ làm cho đồng tiền lưu hành ít mà giảm được lạm phát thì không cần các chuyên gia kinh tế cũng có thể hoạch định chính sách. .. trả nên được coi là chi phí chống lạm phát, một khoản chi phí mà ngân sách nhà nước cần phải gánh chịu bởi lẽ việc chống lạm phát có lợi cho tất cả mọi người đóng góp vào ngân sách Còn việc đề ra chính sách tín phiếu bắt buộc như hiện nay của ngân hàng nhà nước chính là hành vi đẩy chi phí chống lạm phát sang cho khối ngân hàng thương mại Đó là điều không hay và không nên làm trong một nền kinh tế đang... điều hành chính sách tiền tệ nói trên rõ ràng là mục tiêu tăng trưởng kinh tế đang bị tạm thời “ hy sinh” cho mục tiêu kiềm chế lạm phát, nhưng chỉ số giá tiêu dùng, diễn biến của thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán thì vẫn dường như không thấy có liên hệ gì đến thắt chặt tiền tệ Đây là mâu thuẫn trong điều hành cần được phân tích để có điều chỉnh phù hợp trong điều hành chính sách kinh... sách vĩ mô được Lý do: Hiện nay để đối phó với tình trạng thiếu tiền do chính sách thắt chặt tiền trong lưu thông, hệ thống ngân hàng có vẻ như đang chơi Canh bạc cuối cùng, mà tính chất liều lĩnh thể hiện rõ ở mức lãi suất lên cực kỳ cao, hiện nay 12-14%, có lúc để cạnh tranh đã lên 30-40%/năm Hậu quả của động thái này: Tuy hệ thống ngân hàng có thể chữa cháy tình trạng thiếu tiền trong ngắn hạn, tuy... trữ tiền mặt bổ sung khiến cho số nhân tiền tệ giảm xuống (vì bội số của tiền gửi so với tiền mặt giảm) để làm giảm lượng cung tiền Ngược lại, khi lãi suất chiết khấu giảm xuống thì các ngân hàng thương mại có thể giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt và do vậy số nhân tiền tệ tăng lên dẫn đến tăng lượng cung tiền b.Tác động đến thị trường chứng khoán Rõ ràng, sự thay đổi trong lãi suất chiết khấu đã ảnh hưởng... động vốn VND: “Lãi suất bù lạm phát Ngoài lãi suất thông thường, khách hàng gửi tiền kỳ hạn 12 tháng được ngân hàng này cam kết bù một phần hoặc toàn bộ chênh lệch giữa lãi suất và tỷ lệ lạm phát thực tế, nhằm đảm bảo cho khách hàng gửi tiền được hưởng lãi suất không bị thiệt khi lạm phát tăng cao b.Đâu là nguyên nhân tăng lãi xuất: Hiển nhiên là do tình trạng thị trường tiền tệ nóng lên, vốn VND khan... Lượng tiền mặt giảm trong lưu thông sẽ giúp Việt Nam giảm lạm phát trong tình hình giá cả nhiều mặt hàng thiết yếu đang tăng mạnh Tuy nhiên, giới chuyên gia cho rằng, động thái này của Ngân hàng Trung ương còn thận trọng, chưa đủ mạnh để tác động đáng kể đến thị trường Bởi lãi suất tái chiết khấu và cấp vốn dù đã tăng nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mặt bằng lãi suất chung trên thị trường Việt Nam (hiện. .. báo trong thời gian tới lãi suất thị trường liên ngân hàng tiếp tục nóng lên và ở mức cao Còn nguyên nhân tiếp theo đó là cầu vốn tiền Đồng Việt Nam tăng cao, trong khi đó cung hạn chế bởi các lý do sau đây: Một là ngân hàng nhà nước quyết định phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu ngân hàng nhà nước với lãi suất 7,8%/năm, kỳ hạn 364 ngày nhằm mục tiêu thu hút bớt tiền từ lưu thông về, kiềm chế lạm phát. .. nhất là trong bối cảnh hiện nay các ngân hàng phải “đua” nhau tăng lãi suất tiền gửi Trong khi các công cụ của thị trường (tăng lãi suất để hấp dẫn các ngân hành mua tín phiếu, tổ chức đấu thầu giữa các ngân hàng) vẫn còn có thể thực hiện được thì việc áp đặt một chính sách thắt chặt tiền tệ, chuyển gánh nặng “chi phí chống lạm phát đáng lý ra ngân hàng nhà nước phải gánh sang cho các ngân hàng thương... trưởng trong những tháng cuối năm 2008 và đầu năm 2009 Bốn là, việc thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt thu hút hàng chục nghìn tỷ đồng từ lưu thông về không thể kiềm chế được tốc độ tăng giá rau, thực phẩm, giá cà phê, sắt thép, giá bất động sản… hiện nay Bởi vì giá các mặt hàng đó tăng là do rét đậm kéo dài, do nhu cầu sau Tết nguyên đán tăng cao, do giá thị trường thế giới tăng, do cung cầu… Bởi . và b o đảm an toàn trong hoạt động cho vay, như phải ban hành quy trình nghiệp vụ cho vay loại này làm cơ sở cho việc thanh tra, giám sát hoạt động cho vay; đảm b o các tỷ lệ an toàn theo quy. trưởng kinh tế. Trong điều kiện hiện nay chỉ số tăng giá lên cao được đánh giá là bản chất không phải do thừa tiền trong lưu thông, mà do chi phí đẩy, do cầu k o một số mặt hàng, do các yếu tố biến. hạch toán, thống kê chính xác, b o c o đúng thời hạn các khoản cho vay để phục vụ cho quản trị kinh doanh nội bộ và giám sát của Ngân hàng Nhà nước. Thứ hai, hệ số rủi ro của các khoản cho vay