Tiểu luận tài chính doanh nghiệp PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN

LOGO www.themegallery.com    !! "#$% !&"' () *+"(,"- www.themegallery.com  www.themegallery.com  ".-    !" #!$%&' ()*  +,(-!!. /!#'.0/!1*  2&304'5 /$.'5431 %567* www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ".--1  678 5 9:;9<=77>778?9@AB7CDE<A 9FG9H@I88 5 EJEK<L8AE  M; 5 :9H;9N>7OL97PO8 5 7<678 5 9EG@I8 GQ:><R9S87T:D9  678 5 97>778?9@AB7EGU>9GQN>: 9; 5 :7>7VPG99H8 5 :  678 5 9U>P7>P<R87=97P7>79RCDE <AWGQ7>77XJEG99R9AS77@89JEG9 www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  !/01 www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  !/01-Y Z[-\ 8><]^7_GVPG99H8 5 :CAB7`>7C^9UF9H7>78 5 9<I8>P 7>7Va9H<E9; 5 :<bPc 5 <d7@e8NEf<78?<gfE:hB:7 <=9C?9]_8]P7_GVPG99H8 5 : www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ")i-Y Z[jk"l G77c9H<d7<T9HJE><  ∑ ∞ = + = 1 )1( t t t O r D p www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ")i-Y Z[jk"l ]Am9HB:c9H<Qgc9H<n9H<]Ao9HkHpl r D P 0 0 = www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ")i-Y Z[jk"l ]Am9HB:c9H<Q<n9H<]Ao9HCqEOr9O8s9k"c t9P]VP9l gr D P − = 1 0 www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ")i-Y Z[jk"l ]Am9HB:c9H<Q<n9H<]Ao9H<u9HH8G8CPI9 n n nnn nt nt t t nt t t a t a rgr agE r D r agE P )1)(( *)1(* )1()1( *)1(* 2 2 11 1 1 0 0 +− + + + + + + = ∑∑ = += = = g a : tốc độ tăng trưởng trong thời kì đầu g n : tốc độ tăng trưởng trong thời kì cuối a a : tỷ lệ chia cổ tức thời kì đầu a n : tỷ lệ chia cổ tức thời kì cuối [...]... (BV) hay doanh thu (S) •Bước 3: So sánh giá trị chuẩn hóa hay bội số của chứng khoán cần phân tích với những chứng khoán so sánh, điều chỉnh bất kì sự khác biệt nào giữa những doanh nghiệp mà có thể gây ảnh hưởng lên bội số này (VD: doanh nghiệp tăng trưởng sẽ khác doanh nghiệp giá trị ), để xem xét liệu là chứng khoán phân tích có bị định dưới giá hay trên giá hay không www.themegallery.com PHÂN TÍCH... xác định như giá trị tài sản ròng /cổ phiếu, BV /cổ phiếu rất phù hợp trong việc định giá những công ty có phần lớn tài sản có tính thanh khoản cao, như ngân hàng, công ty tài chính, bảo hiểm và các công ty đầu tư BV thường được dùng để định giá các công ty được cho là không còn tiếp tục hoạt động www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ... các tài sản có tính thanh khoản cao (Công ty bảo hiểm, ngân hàng, thể chế tài chính trung gian…) www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÊN GIÁ TRỊ SỔ SÁCH (P/BV): •Nhược điểm •Không phù hợp để định giá cổ phiếu của các công ty dịch vụ, nơi mà tài sản vô hình (tài sản con người) còn quan trọng hơn bất kỳ tài sản... khoản phân bổ không bằng tiền mặt (khấu hao) – thay đổi vốn lưu động đầu tư Suất chiết khấu: chi phí sử dụng vốn cổ phần (re) Tốc độ tăng trưởng vốn chủ sở hữu: giống như tính g www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP GIÁ TRỊ DN THEO MH FCFE TĂNG TRƯỞNG ỔN ĐỊNH V0 = Trong đó: Vo hiện tại FCFE1 r ( ke ) g FCFE1 r−g = Giá trị vốn. .. trong các mô hình và chiến lược kinh doanh giữa các doanh nghiệp trong cùng một ngành có thể dẫn đến sự khác biệt trong các giá trị BV, do vậy P/BV sẽ không phải là một chỉ số tốt để so sánh các doanh nghiệp trong cùng ngành •Sự linh hoạt trong việc lựa chọn các nguyên tắc kế toán (expensing v.s capitalizing) dẫn đến sự khác biệt về giá trị tài sản, thậm chí chất lượng tài sản, được ghi nhận trong bảng... hỏi www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ TRÊN THU NHÂÊP (P/E): Ưu điểm: www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ TRÊN THU NHÂÊP (P/E): Nhược điểm: www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ... thời điểm = Dòng tiền vốn chủ sở hữu dự kiến trong năm tới = Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty = Tỷ lệ tăng trưởng FCFE vĩnh viễn www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP GIÁ TRỊ DN THEO MH FCFE NHIỀU GIAI ĐOẠN FCFE t n V0 = ∑ (1 + r ) t =1 Vn = t + Vn (1 + r ) n FCFE n +1 (r − gn ) www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN... lưu www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP MÔ HÌNH FCFF VỚI DN TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG Giá trị thị trường = Trong đó : FCFF1 = FCFF kỳ vọng năm sau WACC = Chi phí vốn bình quân có trọng số g = Tốc độ tăng trưởng trong FCFF (mãi mãi) www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP MÔ HÌNH... nhâÊp khác www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÊN GIÁ TRỊ SỔ SÁCH (P/BV): www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÊN GIÁ TRỊ SỔ SÁCH (P/BV): Các trường hợp sử dụng P/BV Vì BV là giá trị tích lũy trên bảng cân đối kế toán,... PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ TRÊN DÒNG TIỀN (P/CF): www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ TRÊN DÒNG TIỀN (P/CF): Ưu điểm: www.themegallery.com PHÂN TÍCH VỐN CỔ PHẦN 3 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIÊÊP CHỈ SỐ GIÁ TRÊN DÒNG TIỀN (P/CF): Nhược điểm: Bỏ qua các yếu tố khác ảnh . đó:  a9H<8q9PI<C‹9HkGN•@P••]PP:b]G<89Hlp@B89E•9]a9H ‡7>7gPK9:;9UTgc9HUF9H<8q9Ž<kgfEGPl<GQCT8OL9 @AEC‹9HCDE<A  Suất chiết khấu: chi phí sử dụng vốn cổ phần (r e )  Tốc độ tăng trưởng vốn chủ sở hữu: giống như tính g www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  -1(z3"yyz$(/‘  V 0 . trong thời kì đầu g n : tốc độ tăng trưởng trong thời kì cuối a a : tỷ lệ chia cổ tức thời kì đầu a n : tỷ lệ chia cổ tức thời kì cuối www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ")i-Y. Z[-}3~4kyyyl "’7<8E  ^9H8>H8><]^VPG99H8 5 :<GQOtOL97_No wEUF9H7>7@PI8U‰H8><]8<^<]Am9H7_G9w9H JEQq9@B8gc9H<Ec 5 7WOS8Va9H9H;9@AE CAB778?<gfE@R9w9H9H;9@AEC8ORPVPG9 9H8 5 :CAB7<=99A<vgc9H79BOGQOR gc9HCAB7Ao9H@B8=7<E?<u78:=@e8OGQ  P:“:c 5 <N6@89PI<<”@ 5 9B<GQCT8<bP <m8H8G9:hB:OS8<67<?X9  "c 5 <N6H8GP<PG9w9H<GQCT8<]P9H7X7fEOL9 ORP7c9H<>7C^9H8><c9HJEGNEf<78?<gfE<GQ Ot<c9HJEG9H;9@AE www.themegallery.com  /0121-1(34- 5  ")iyyy•-$(/‘–— 8><]^<^<]Am9Hp Trong đó : FCFF1 = FCFF kỳ vọng năm sau WACC = Chi phí vốn bình quân có trọng số g = Tốc độ tăng trưởng trong FCFF (mãi mãi)