CHƯƠNG 7 BÀI TẬP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TCDN1

1 BÀI TẬP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Bài 1. Công ty Sandi trả cổ tức năm vừa rồi 1.500 đ/CP. Trong những năm qua, cổ tức tăng trưởng bình quân 4% mỗi năm và công ty dự định tiếp tục chính sách cổ tức như hiện tại. Cổ phiếu Sandi có beta 1,5. Lợi nhuận phi rủi ro 6% và phần bù rủi ro thị trường là 4%. Hãy định giá Sandi. Bài 2. Công ty Mura luôn giữ lại 50% lợi nhuận để tái đầu tư. T ỷ suất sinh lợi đòi hỏi của cổ đông là 15%. Dự kiến cổ tức năm nay là 1.200 đ/CP. Tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu(ROE) của Mura ở mức 18%. Định giá cổ phần của Mura. Bài 3. Lợi nhuận phi rủi ro đang là 5% và lợi nhuận thị trường đang là 15%. Cổ phiếu AXA có mệnh giá 10.000đ, tỷ lệ thanh toán toán cổ tức trên mệnh giá năm tr ước là 10% và dự kiến năm nay là 10,6%. Beta của AXA là 1,1. a. Định giá AXA bằng mô hình Gordon. b. Nếu lợi nhuận phi rủi ro tăng lên 6% và beta tăng lên 1,2. Định giá lại AXA trong điều kiện các yếu tố khác không đổi. Bài 4. Công ty Earningmore có giá cổ phiếu hiện nay là 36.000đ, cổ tức năm trước là 2.400đ. Công ty được đánh giá là có tình hình tài chính tốt và rủi ro thấp, do đó tỷ suất lợi nhuận yêu cầu chỉ là 12%. Nếu cổ tứ c được kỳ vọng tăng trưởng đều trong tương lai và tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng vẫn giữ ở mức 12%, giá cổ phiếu của Earningmore được kỳ vọng vào 5 năm tới là bao nhiêu? Bài 5. Công ty SCC đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh. Thu nhập và cổ tức được kỳ vọng tăng trưởng ở mức 15% trong 2 năm tới, 13% trong năm thứ 3 và tăng trưởng đề u với mức 6% sau đó. Cổ tức của SCC năm trước là 1.150đ và tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 12%. a. Tính giá trị cổ phiếu hiện nay b. Tính giá trị cổ phiếu năm 1 và năm 2 c. Tính tỷ lệ cổ tức kỳ vọng và lợi vốn vào năm 1, 2 và 3. Bài 6. Cổ phiếu của công ty HHC đang được giao dịch trên thị trường ở mức giá 30.000đ /cổ phiếu. Công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức hằng năm là 6%. Năm trước EPS của công ty là 4.000đ và tỷ số thanh toán cổ tức là 40%. Lãi suất phi rủi ro là 8% và phần bù rủi ro thị trường là 5%. Giả định các yếu tố khác không thay đổi. Nếu hệ số beta tăng 50% thì giá cổ phiếu sẽ tăng (giảm) bao nhiêu? Bài 7. Công ty P vừa trả cổ tức 2.000đ/CP và giá cổ phiếu hiện đ ang ở trạng thái cân bằng. Công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức là 5% và hệ số beta là 1,5. Tỷ suất lợi nhuận thị trường yêu cầu là 15% và lãi suất phi rủi ro là 7%. Công ty P đang dự định tăng hệ số beta thêm 0,25. Nếu điều kiện thị trường không thay đổi, tốc độ tăng trưởng cổ tức của P phải là bao nhiêu để giữ cho giá cổ phiếu P không thay đổi? 2 Bài 8. Công ty MHC gần đây đã phát hiện ra công thức xử lý rác thải mới. Dự kiến công ty sẽ bắt đầu tăng trưởng với tốc độ khá cao là 20% trong 3 năm. Tuy nhiên, bắt đầu từ năm thứ tư do cạnh tranh nên công ty chỉ đạt được tốc độ tăng trưởng bình thường là 8% mỗi năm. Trong thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng, tỷ lệ thanh toán cổ tức của công ty là 20% do công ty muốn gia tăng quy mô đầu tư. Trong thời kỳ tăng trưởng bình thường, tỷ lệ thanh toán cổ tức của công ty là 50%. Năm ngoái, thu nhập trên mỗi cổ phần của công ty là 2.000đ và tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 10%. Xác định giá cổ phiếu của MHC. Bài 9. Công ty CAP có cổ tức năm trước là 500đ/cổ phần và công ty muốn ổn định chính sách cổ tức này trong 2 năm tới. Năm thứ 3 và năm thứ 4, công ty sẽ có tố c độ tăng trưởng cổ tức hằng năm là 5%.Bắt đầu từ năm thứ 5 trở đi, tốc độ tăng trưởng cổ tức hằng năm là 10% và sẽ duy trì mãi mãi. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư là 12%. Giá cổ phiếu của CAP vào cuối năm thứ 2 sẽ là bao nhiêu? Bài 10. Công ty MSI vừa trả cổ tức năm nay. Nhà đầu tư kỳ vọng thu nh ập và cổ tức hiện nay sẽ duy trì trong 2 năm nữa, sau đó sẽ tăng 5% trong năm thứ 3 và 10% từ năm thứ 4 trở đi. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 15%, giá hiện tại của MSI là 49.870đ. Cổ tức và giá cổ phiếu MSI vào năm tới sẽ là bao nhiêu? Bài 11. Giả định công ty F chỉ có vốn cổ phần thường, có tốc độ tăng trưởng cổ tức ở m ức 15%/năm và sẽ duy trì trong 3 năm nữa. Kể từ năm thứ 4 trở đi, tốc độ tăng trưởng sẽ giảm về mức ổn định là 4%/năm. Công ty duy trì tỷ số thanh toán cổ tức là 30% và năm nay lợi nhuận giữ lại ròng sau khi chia cổ tức là 1,4 triệu $. Hệ số beta của công ty là 1,25, lãi suất phi rủi ro là 8% và phần bù rủi ro thị trường là 4%. Công ty hiện đang có 1 triệu cổ phần. N ếu thị trường ở trạng thái cân bằng, giá thị trường của công ty F là bao nhiêu? Bài 12. Bình Yên hiện là nhân viên phân tích tài chính của công ty chứng khoán Bình An, đang phân tích tình hình tài chính của công ty FSI. Bình Yên ước lượng lãi suất phi rủi ro hiện tại là 6,25%, phần bù rủi ro thị trường là 5% và hệ số beta là 1,75. EPS năm nay của công ty là 2,5$. Tỷ số thanh toán cổ tức của công ty là 40% và kỳ vọng sẽ được duy trì mãi mãi. Bình Yên ước tính tốc độ tăng trưởng cổ tức của công ty là 25% trong năm nay, 20% vào n ăm tới, 15% vào năm tiếp theo và 7% mỗi năm kể từ năm thứ 4 trở đi. Bình Yên cho rằng đây là một cố phiếu tốt và cô ấy đưa ra một mức giá để khuyến nghị đầu tư. Giá cổ phiếu mà Bình Yên đưa ra là bao nhiêu? Bài 13. Công ty Innotech hoạt động trong lĩnh vực công nghệ cao và đang trải qua giai đoạn tăng trưởng nhanh với ROE đến 30%. Tuy nhiên, do áp lực cạnh tranh, dự kiến trong 5 nă m tới ROE của công ty sẽ giảm còn 20% và ổn định tại mức này sau đó. Công ty luôn chi trả 40% lợi nhuận cho cổ đông bằng tiền mặt. Năm vừa qua, công ty trả cổ tức 900đ/CP. Công ty có beta 1.6. Lợi nhuận thị trường và lợi nhuận phi rủi ro lần lượt là 12% và 7%. a. Định giá CP Innotech. b. Hiện nay P/E bình quân của các cổ phiếu ngành công nghệ là 15. Định giá lại Innotech bằng phương pháp P/E. c. Công ty GreenSoft là đối thủ c ạnh tranh chính của Innotech với quy mô tương tự. P/E của GreenSoft là 14. Định giá lại Innotech nếu sử dụng P/E của GreenSoft. 3 Bài 14. Công ty GreenSoft có 200.000 CP. Năm 2011 công ty đạt lợi nhuận sau thuế 800 triệu và giữ lại ¾ lợi nhuận để tái đầu tư. Công ty có kế hoạch tăng mức cổ tức 15% mỗi năm trong 5 năm tới. Sau đó công ty sẽ chỉ giữ lại 50% lợi nhuận khi ROE còn 18%. Cổ phiếu GreenSoft có beta 1,5. Lợi nhuận thị trường và lợi nhuận phi rủi ro lần lượt là 12% và 7%. a. Định giá GreenSoft bằng phương pháp chiết khấ u cổ tức. b. GreenSoft có 40.000 cổ phiếu ưu đãi với mức cam kết cổ tức hàng năm 11% trên mệnh giá (10.000 đ/CP). Định giá cổ phiếu ưu đãi của GreenSoft. Bài 15. Nhân viên môi giới chứng khoán của bạn tư vấn cho bạn nên mua cổ phiếu Bahnsen, vừa được trả cổ tức 2$ hôm qua và cổ tức được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ 5%/năm trong 3 nă m tới. Nếu mua cổ phiếu, bạn kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận là 12% và dự định bán cổ phiếu sau 3 năm nữa. a. Tính cổ tức kỳ vọng vào mỗi năm sắp tới. b. Tính hiện giá dòng cổ tức. c. Nếu giá cổ phiếu sau 3 năm nữa sẽ là 34.73$, giá trị hiện tại của mức giá kỳ vọng này là bao nhiêu? d. Với các dữ liệ u nêu trên, tính số tiền bạn phải trả khi mua cổ phiếu ngay bây giờ. e. Sử dụng mô hình tăng trưởng cổ tức để định giá cổ phiếu. f. Với kết quả tính toán ở câu d và e, theo bạn thì giá cổ phiếu có phụ thuộc vào thời gian nắm giữ chúng hay không? Hãy giải thích. Bài 16. Bạn vừa mua cổ phiếu của Ludwig Corporation với giá 21,40$. Bạn kỳ vọng công ty sẽ trả cổ tức vào 3 nă m tới lần lượt từng năm là 1,07$,1,1449$ và 1,225$. Bạn ước lượng giá cổ phiếu sẽ là 26,22$ vào cuối năm thứ 3. a. Tính tốc độ tăng trưởng cổ tức của Ludwig. b. Tính lợi suất cổ tức kỳ vọng. c. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khi đầu tư vào cổ phiếu Ludwig là bao nhiêu? Bài 17. Wayne-Martin Electric Inc. (WME) vừa sản xuất thành công máy phát điện bằ ng năng lượng mặt trời với công suất gấp đôi so với các máy đang có trên thị trường. Do đó, WME được kỳ vọng tăng trưởng với tốc độ 15%/năm trong 5 năm tới. Kết thúc năm thứ 5, do các doanh nghiệp khác sẽ tung ra các sản phẩm cạnh tranh nên tốc độ tăng trưởng hằng năm của công ty giảm xuống còn 5%/năm. a. Các cổ đông của WME mong muốn tỷ suất lợi nhuận sẽ đạt được là 12%. Cổ tức vừa được chia của công ty là 1,75$/CP. b. Tính cổ tức kỳ vọng của WME vào năm thứ 1 và năm thứ 5. c. Giá cổ phiếu WME hiện nay là bao nhiêu? d. Xác định lợi suất cổ tức kỳ vọng, lợi vốn kỳ vọng và lợi suất cổ phiếu kỳ vọng của WME năm thứ 1. Biết rằ ng thị trường cân bằng.