BÀI TẬP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 13 Lãi suất phi rủi ro 10%, lợi suất đòi hỏi thị trường 15% cổ phiếu HighFlyer có beta 1,5 Nếu cổ tức cổ phần dự tính năm tới 2,5$ g = 5%, cổ phiếu bán với giá cổ phần? 14 Imelda Emma, nhà phân tích tài Công ty Del Advisors (DAI), yêu cầu đánh giá tác động mà việc xây dựng công viên Disney gây cổ phiếu DAI sử dụng mơ hình định giá chiết khấu dịng cổ tức, dùng bê ta để tính mức lợi suất đòi hỏi điều chỉnh theo rủi ro cổ phiếu Cho tới lúc Emma sử dụng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức cổ phần năm năm 15% hệ số beta ước tính cho Disney 1,00 Tuy nhiên, tính tới việc xây dựng công viên mới, cô tăng ước tính tỷ lệ tăng trưởng beta lên 25% 1,15 Các giả định thời hoàn tất Emma là: Giá cổ phiếu 37,75$ Beta 1,15 Lãi suất phi rủi ro (T-bill) 4% Lợi suất đòi hỏi thị trường 10,0% Tỷ lệ tăng trưởng ngắn hạn (5 năm) cho thu nhập cổ tức) 25% Tỷ lệ tăng trưởng dài hạn (sau năm trở đi) cho thu nhập cổ tức 9,3% Dự báo cổ tức cho năm tới (trên cổ phần) 0,287$ a Hãy tính lợi suất địi hỏi điều chỉnh theo rủi ro cổ phiếu Disney, sử dụng giả định Emma beta b Dùng kết phần (a), giả định Emma, mơ hình chiết khấu cổ tức DAI, tính giá trị nội cổ phiếu Disney c Sau tính giá trị nội cổ phiếu với giả định mơ hình chiết khấu cổ tức DAI, Emma thấy khuyến nghị Disney cần phải thay đổi từ “mua” trở thành “bán” Hãy giải thích việc xây dựng cơng viên tác động xấu lên giá trị nội cổ phiếu Disney, bất chấp giả định Emma mức tăng trưởng cao rõ rệt 15 Câu lạc đầu tư Phoebe Black muốn mua cổ phiếu NewSoft, Inc Capital Corp Dưới bảng số liệu mà Black chuẩn bị Bạn yêu cầu giúp cô CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt giải thích liệu, dựa dự báo bạn kinh tế lành mạnh thị trường cổ phiếu mạnh 12 tháng NewSoft,Inc Capital Corp Giá hành Ngành P/E P/E bình quân năm P/B (Giá/giá trị sổ sách) P/B bình quân năm Beta Tỷ suất cổ tức 30$ Phần mềm 25 27 10 12 1,5 0,3% 32$ Hàng hóa vốn 14 16 1,1 2,7% Chỉ số S&P500 16 16 1,0 2,8% a Cổ phần Newsoft có P/E P/B cao so với cổ phần Capital Corp Giải thích ngắn gọn chênh lệch hệ số khơng nói lên cổ phần Newsoft bị đánh giá cao so với cổ phần Capital Corp Trả lời câu hỏi dựa hai hệ số đề cập giả định khơng có kiện bất thường tác động tới hai công ty b Sử dụng mơ hình cổ tức tăng trưởng đều, Black ước tính giá trị Newsoft 28$/cổ phần giá trị Capital Corp 34$/cổ phần Hãy phát biểu ngắn gọn nhước điểm mơ hình giải thích mơ hình lại phù hợp cho việc định giá Newsoft Capital Corp c Hãy đề xuất chứng minh mơ hình chiết khấu cổ tức phù hợp cho việc định giá cổ phiếu phổ thông Newsoft 16 Phân tích sơ bạn hai cổ phiếu đưa lại thông tin Tỷ lệ vốn hóa thị trường hai cổ phiếu A B 10%/năm Cổ phiếu A Cổ phiếu B ROE dự tính 14% 12% EPS ước tính, E1 2,00$ 1,65$ Cổ tức cổ phần ước tính, D1 1,00$ 1.00$ Giá thị trường cổ phần tại, P0 27,00$ 25,00$ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt a Tỷ lệ chi trả cổ tức dự tính hai cổ phiếu bao nhiêu? b Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính cổ phiếu? c Giá trị nội cổ phiếu? d Bạn chọn cổ phiếu hai cổ phiếu này, có, để đầu tư? 17 Công ty Janet Ludlow yêu cầu tất chuyên gia phân tích sử dụng DDM hai giai đoạn CAPM để định giá cổ phiếu Hiện cô phải định giá Công ty SmileWhite a Hãy tính lợi suất địi hỏi cho SmileWhile với thơng tin cho bảng sau: Tháng 12-1999 QuickBrush SmileWhite Beta 1,35 1,15 Giá thị trường 45,00$ 30,00 Giá trị nội 63,00$ ? b Ludlow ước tính tỷ lệ tăng EPS cổ tức SmileWhite ba năm đầu 12%/năm, năm sau 9%/năm Với liệu mơ hình DDM hai giai đoạn, ước tính giá trị nội cơng ty Cổ tức năm 1999 1,72$/cổ phần c Hãy đưa khuyến nghị mua hai cổ phiếu cách so sánh giá trị nội công ty với giá thị trường d Hãy mơ tả điểm mạnh DDM hai giai đoạn so với DD tăng trưởng Mô tả nhược điểm tất mơ hình DDM 18 Công ty Tennant, thành lập năm 1870, trở thành nhà sản xuất hàng đầu dụng cụ qt sàn cỡ lớn, có số liệu tài sau (ngàn đô la): 1990 1995 2000 Doanh thu ròng 47909 109333 166924 Giá vốn hàng bán 27395 62373 95015 Lợi nhuận gộp 20514 46960 71909 Chi phí bán hàng quản lý 11895 29649 54151 EBIT 8619 17311 17758 Lãi nợ dài hạn 53 248 Thu nhập trước thuế 8619 17258 17510 Thuế thu nhập 4190 7655 7692 Thu nhập sau thuế 4429 9603 9818 Tổng tài sản Tổng vốn chủ sở hữu cổ đông CuuDuongThanCong.com 33848 25722 63555 46593 https://fb.com/tailieudientucntt 106098 69516 Nợ dài hạn Tổng cổ phần phổ thông lưu hành EPS DPS Giá trị sổ sách cổ phần 5654 0,78 0,28 4,55 532 5402 1,78 0,72 8,63 2480 5320 1,85 0,96 13,07 a Dựa vào số liệu trên, tính giá trị cổ phiếu phổ thơng Tennant cách áp dụng mơ hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng Giả định lợi suất đòi hỏi nhà đầu tư cao điểm phần trăm so với lãi suất phi rủi ro hành 7% b Kết tính phần (a) thấp giá thị trường cổ phiếu Do đó, bạn áp dụng DDM tăng trưởng đều, với lợi suất đòi hỏi sử dụng phần (a), sử dụng mục tiêu đưa công ty mức lợi nhuận 20%/năm vốn chủ sở hữu trì hệ số chi trả cổ tức 35% Tuy nhiên bạn nhận thấy khơng tính đáp số có ý nghĩa Hãy giải thích sao, đưa DDM khác đưa câu trả lời có nghĩa CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... https://fb.com/tailieudientucntt a Tỷ lệ chi trả cổ tức dự tính hai cổ phiếu bao nhiêu? b Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính cổ phiếu? c Giá trị nội cổ phiếu? d Bạn chọn cổ phiếu hai cổ phiếu này, có, để đầu tư? 17 Công ty Janet... vốn hóa thị trường hai cổ phiếu A B 10%/năm Cổ phiếu A Cổ phiếu B ROE dự tính 14% 12% EPS ước tính, E1 2,00$ 1,65$ Cổ tức cổ phần ước tính, D1 1,00$ 1.00$ Giá thị trường cổ phần tại, P0 27,00$... phù hợp cho việc định giá Newsoft Capital Corp c Hãy đề xuất chứng minh mơ hình chiết khấu cổ tức phù hợp cho việc định giá cổ phiếu phổ thơng Newsoft 16 Phân tích sơ bạn hai cổ phiếu đưa lại thông