bài tập đầu tư tài chính neu trái phiếu

Quản trị danh mục trái phiếu Một trái phiếu năm có lợi suất 10% vịng đáo hạn bình quân 7,194 năm Nếu lợi suất thị trường thay đổi 50 bản, phần trăm thay đổi giá trái phiếu bao nhiêu? Hãy tìm vịng đáo hạn bình qn trái phiếu lãi suất cuống phiếu 6% tốn hàng năm, cịn năm đáo hạn YTM 6% Vịng đáo hạn bình qn YTM 10%? Hãy tìm vịng đáo hạn bình qn trái phiếu lãi suất cuống phiếu trả nửa năm lần Hãy xếp thứ tự theo vịng đáo hạn bình qn cặp trái phiếu sau đây: a Trái phiếu A trái phiếu lãi suất cuống phiếu 8%, thời gian tới đáo hạn 20 năm bán mệnh giá Trái phiếu B lãi cuống phiếu 8%, thời gian tới đáo hạn 20 năm bán mệnh giá b Trái phiếu A trái phiếu lãi suất cuống phiếu 8%, thời gian tới đáo hạn 20 năm, không bị mua lại, bán mệnh giá Trái phiếu B trái phiếu lãi suất cuống phiếu 9%, thời gian tới đáo hạn 20 năm, bị mua lại, bán mệnh giá Một công ty bảo hiểm phải tốn cho khách hàng 10 triệu la năm triệu đô la năm năm Đường cong lợi suất phẳng mức 10% a Nếu cơng ty muốn có đầy đủ quỹ miễn dị ch khoản nghĩa vụ họ đợt phát hành trái phiếu không trả lãi đị nh kz, họ phải mua trái phiếu có thời hạn bao lâu? b Mệnh giá giá trị thị trường trái phiếu không trả lãi đị nh kz nói phải bao nhiêu? Các trái phiếu KB dài hạn bán YTM xấp xỉ 8% Bạn dự tính lãi suất giảm Phần lại thị trường cho lãi suất không đổi năm tới Trong câu hỏi, chọn lựa trái phiếu mang lại HPR cao năm tới bạn Giải thích ngắn gọn câu trả lời bạn: a Các trường hợp sau: i Một trái phiếu hạng Baa với lãi suất cuống phiếu 8% thời gian tới đáo hạn 20 năm ii Một trái phiếu hạng Aaa với lãi suất cuống phiếu 8% thời gian tới đáo hạn 20 năm b Các trường hợp sau: i Một trái phiếu hạng A với lãi suất cuống phiếu 4% thời gian tới đáo hạn 20 năm, bị mua lại mức 105 ii Một trái phiếu hạng A với lãi suất cuống phiếu 8% thời gian tới đáo hạn 20 năm, bị mua lại mức 105 c Các trường hợp sau: i Một trái phiếu KB lãi suất cuống phiếu 6%, thời gian đáo hạn 20 năm, YTM 8%, không kèm điều khoản mua lại ii Một trái phiếu KB lãi suất cuống phiếu 9%, thời gian đáo hạn 20 năm, YTM 8%, không kèm điều khoản mua lại Hiện tại, cấu trúc thời hạn sau: trái phiếu năm có lợi suất 7%, trái phiếu năm lợi suất 8%, trái phiếu năm thời hạn dài có lợi suất 9% Một nhà đầu tư chọn lựa trái phiếu thời hạn năm, năm, tất có mức lãi cuống phiếu hàng năm 8%, trả năm lần Bạn nên mua trái phiếu bạn tin cuối năm đường lợi suất phẳng mức 9%? Bạn trả 10.000$ năm tiền học phí vào thời điểm cuối năm hai năm tới Các trái phiếu cho lợi suất 8% Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu a Giá trị vịng đáo hạn bình qn khoản nghĩa vụ bạn bao nhiêu? b Trái phiếu không trả lãi đị nh kz thời hạn miễn dị ch cho khoản nghĩa vụ bạn? c Giả sử bạn mua trái phiếu không trả lãi đị nh kz với giá trị vịng đáo hạn bình qn với khoản nghĩa vụ bạn Bây giả sử lãi suất tăng lên tới 9% Điều xẩy với vị ròng bạn, tức là, với chênh lệch giá trị trái phiếu khoản học phí bạn? Điều xảy lãi suất giảm xuống 7%? Bạn quản lý danh mục trị giá triệu la Vịng đáo hạn bình quân mục tiêu bạn 10 năm, bạn lựa chọn từ hai trái phiếu: trái phiếu lãi suất cuống phiếu với thời gian đáo hạn năm, trái phiếu vĩnh cửu, trái phiếu cho lợi suất 5% a Bạn nắm loại trái phiếu danh mục? b Tỷ lệ thay đổi năm tới vòng đáo hạn mục tiêu năm? Bài tập nhà: Kế hoạch hưu trí trả cho 10.000$ năm lần cho thời kz 10 năm tới Khoản toán thứ đến sau năm Quỹ hưu trí muốn miễn dị ch cho vị a Vịng đáo hạn bình qn khoản nghĩa vụ bao nhiêu? Lãi suất hành 10%/năm b Nếu kế hoạch sử dụng trái phiếu không trả lãi đị nh kỳ thời hạn năm 20 năm để xây dựng vị miễn dị ch, phải đặt tiền vào trái phiếu? Mệnh giá lô trái phiếu không trả lãi đị nh kz nắm giữ bao nhiêu? Một trái phiếu thời hạn 30 năm trả lãi cuống phiếu hàng năm với lãi suất cuống phiếu 12% có vịng đáo hạn bình qn 11,54 năm độ lồi 192,4 Hiện trái phiếu bán YTM 8% Hãy sử dụng bảng tính để tìm giá trái phiếu YTM giảm xuống 7% hay tăng lên 9% Tại mức lợi suất này, giá trái phiếu theo quy tắc vòng đáo hạn bình qn quy tắc vịng đáo hạn bình qn – độ lồi? Phần trăm sai số quy tắc bao nhiêu? Bạn có kết luận độ xác hai quy tắc này? Hãy trả lời câu hỏi sau: a Xem lại cơng thức tính độ lồi trái phiếu Hãy xây dựng bảng tính để tính độ lồi trái phiếu thời hạn năm, lãi suất cuống phiếu 8%, toán hàng năm, YTM ban đầu 10% b Độ lồi trái phiếu lãi suất cuống phiếu thời hạn năm bao nhiêu? Một trái phiếu phát hành có thời hạn 10 năm trả lãi suất cuống phiếu 7% (với khoản toán lãi cuống phiếu năm lần) Trái phiếu bán mệnh giá a Độ lồi vịng đáo hạn bình qn trái phiếu bao nhiêu? Hãy sử dụng cơng thức tính độ lồi phần lý thuyết b TÌm mức giá thực tế trái phiếu với giả đị nh YTM tăng từ 7% lên 8% (với thời hạn 10 năm) Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu c Quy tắc vịng đáo hạn bình qn cho dự đốn giá trái phiếu bao nhiêu? Phần trăm sai số quy tắc bao nhiêu? d Quy tắc vịng đáo hạn bình qn- độ lồi cho dự đoán giá trái phiếu bao nhiêu? Phần trăm sai số quy tắc bao nhiêu? 10 Các quỹ hưu trí trả khoản tốn niên kim tới người nhận Nếu hãng tồn ngành đến vĩnh viễn, khoản nghĩa vụ quỹ hưu trí giống trái phiếu vĩnh cửu Do đó, giả sử rằng, bạn quản lý quỹ hưu trí với khoản nghĩa vụ để tốn đị nh kz triệu năm tới người hưởng lợi YTM tất trái phiếu 16% a Nếu vòng đáo hạn bình quân trái phiếu thời hạn năm với lãi cuống phiếu 12% (thanh toán hàng năm) năm vịng đáo hạn bình qn trái phiếu 20 năm với lãi suất cuống phiếu 6% (thanh tốn hàng năm) 11 năm, tính theo giá trị thị trường, bạn muốn nắm giữ loại trái phiếu để vừa cung cấp đủ quỹ vừa miễn dị ch cho khoản nghĩa vụ bạn? b Mệnh giá lô trái phiếu thời hạn 20 năm mà bạn nắm giữ bao nhiêu? 11 Một trái phiếu lãi suất cuống phiếu 0, thời hạn 12,75 năm bán mức YTM 8% (lợi suất hiệu dụng hàng năm) có độ lồi 150,3 vịng đáo hạn bình qn điều nh 11,81 năm Một trái phiếu thời hạn 30 năm, lãi suất cuống phiếu 6%, toán lãi hàng năm bán mức YTM 8% có vịng đáo hạn bình qn tương tự, 11,79 năm, độ lồi lớn 231,2 a Giả sử YTM hai trái phiếu tăng lên tới 9% Tỷ lệ phần trăm lỗ vốn thực tế trái phiếu bao nhiêu? Tỷ lệ phần trăm lỗ vốn dự báo theo quy tắc vịng đáo hạn bình qn – độ lồi? b Hãy làm lại phần a, lần này, giả đị nh YTM giảm xuống 7% c Hãy so sánh hoạt động hai trái phiếu hai kị ch bản, kị ch liên quan đến việc lãi suất tăng lên, kị ch lãi suất giảm Dựa so sánh kết hoạt động đầu tư, giải thích mức độ hấp dẫn độ lồi d Liên quan đến câu trả lời câu c, bạn có nghĩ liệu có khả hai trái phiếu với vịng đáo hạn bình qn độ lồi khác ban đầu đị nh giá mức YTM lợi suất hai trái phiếu tăng hay giảm lượng nhau, ví dụ này? Liệu có sẵn sàng mua trái phiếu có độ lồi thấp tình khơng? 12 Hãy trả lời câu hỏi sau: a Một trái phiếu lãi suất cuống phiếu 6% trả lãi hàng năm có vịng đáo hạn bình qn điều nh 10 năm, bán với giá 800$ đị nh giá mức YTM 8% Nếu YTM tăng lên tới 9%, thay đổi dự đốn giá sử dụng khái niệm vòng đáo hạn bình quân? b Một trái phiếu trả lãi 6%/năm, nửa năm trả lãi lần có độ lồi (tính theo năm) 120, bán giá 80% mệnh giá, đị nh giá mức YTM 8% Nếu YTM tăng lên tới 9,5%, phần đóng góp độ lồi vào phần trăm thay đổi giá dự báo bao nhiêu? c Một trái phiếu có tốn lãi hàng năm, lãi suất cuống phiếu 8%, YTM 10% vòng đáo hạn Macaulay năm Vịng đáo hạn bình qn điều nh trái phiếu bao nhiêu? Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu d Khi lãi suất giảm, vòng đáo hạn trái phiếu 30 năm bán giá phụ trội sẽ: i Tăng ii Giảm iii Vẫn giữ nguyên iv Lúc đầu tăng, sau giảm e Trái phiếu có vịng đáo hạn bình qn dài nhất: i Trái phiếu năm, lãi cp 6% ii Trái phiếu năm, lãi cp 11% iii Trái phiếu 15 năm, lãi cp 6% iv Trái phiếu 15 năm, lãi cp 11% 13 Một trái phiếu phát hành có đặc trưng sau đây: Lãi suất cuống YTM Thời hạn Vòng đáo hạn phiếu Macaulay 8% 8% 15 năm 10 năm a Hãy tính vịng đáo hạn điều nh b Giải thích vịng đáo hạn điều nh thước đo tốt thời gian đáo hạn tính đến độ nhạy cảm trái phiếu trước thay đổi lãi suất c Hãy xác đị nh hướng thay đổi vòng đáo hạn điều nh nếu: a Lãi suất cuống phiếu trái phiếu 4%, 8% b Thời gian đáo hạn trái phiếu năm, 15 năm d Hãy xác đị nh độ lồi giải thích cách sử dụng vịng đáo hạn điều nh độ lồi để ước tính phần trăm thay đổi giá trái phiếu, trước thay đổi lãi suất 14 Trái phiếu tập đoàn Zello với mệnh giá 1000$, bán với giá 960$, đáo hạn sau năm nữa, có lãi suất cuống phiếu hàng năm 7%, toán nửa năm lần a Hãy tính mức lợi suất sau đây: i Lợi suất hành ii YTM iii Lợi suất kz đầu tư (còn gọi tổng lợi suất gộp) nhà đầu tư có kz đầu tư năm lãi suất tái đầu tư 6% kz Cuối năm thứ ba, trái phiếu với lãi suất 7% thời gian lại tới đáo hạn năm bán với mức lợi suất 7% b Hãy nêu điểm hạn chế chủ yếu thước đo lợi suất công cụ thu nhập cố đị nh sau đây: i Lợi suất hành ii YTM iii Lợi suất kz đầu tư (còn gọi tổng lợi suất gộp) 15 Sandra Kapple trình bày cho Maria VanHusen bảng mô tả danh mục trái phiếu nắm giữ Kế hoạch hưu trí bệnh viện Star Tất chứng khốn danh mục trái phiếu chứng khoán Kho bạc Mỹ không kèm điều khoản mua lại Mệnh giá Chứng khoán Giá trị thị Giá Giá lợi suất thay đổi (US $) KB trường (US hành Tăng Giảm bớt Vòng $) thêm 100 điểm đáo 100 hạn điểm bình quân hiệu Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu dụng 2,15 48.000.000 2,375% đáo 48.667.680 101,391 99,245 103,595 hạn năm 2006 50.000.000 4,75% đáo 50.000.000 100,000 86,372 116,887 hạn năm 2031 98.000.000 Tổng danh 98.667.680 mục trái phiếu a Hãy tính vịng đáo hạn hiệu dụng loại sau đây: i Chứng khoán KB 4,75% đáo hạn năm 2031 ii Tổng danh mục trái phiếu b VanHusen nhận xét với Kapple, “Nếu bạn thay đổi cấu trúc thời hạn danh mục trái phiếu để có kết vịng đáo hạn bình qn danh mục 5,25, độ nhạy giá danh mục giống độ nhạy giá chứng khoán KB khơng bị mua lại có vịng đáo hạn 5,25.” Trong bối cảnh nhận xét VanHusen đúng? 16 Patrick Wall xem xét việc mua hai trái phiếu mô tả bảng đây, Wall nhận thấy đị nh phụ thuộc chủ yếu vào vòng đáo hạn hiệu dụng, tin lãi suất giảm bớt 50 điểm tất thời hạn tháng tới Đặc tính Giá thị trường Ngày đáo hạn Ngày mua lại Lãi cp hàng năm Kz tốn lãi Vịng ĐH hiệu dụng YTM Xếp hạng tín nhiệm CIC 101,75 1/6/2019 Không bị mua lại 6,25% Nửa năm lần 7,35 6,02% A PTR 101,75 1/6/2019 1/6/2014 7,35% Nửa năm lần 5,40 7,10% A a Hãy tính phần trăm thay đổi giá dự báo vòng đáo hạn hiệu dụng CIC PTR lãi suất giảm bớt 50 điểm kz tháng tới b Hãy tính lợi suất kz đầu tư tháng (%) trái phiếu, giá trái phiếu CIC thực tế 105,55 giá trái phiếu PTR thực tế 104,15 vào cuối kz tháng Giả đị nh bạn mua trái phiếu để toán vào ngày 1/6/2009 c Wall bị bất ngờ thực tế lãi suất giảm bớt 50 điểm bản, thay đổi giá thực tế trái phiếu CIC lớn thay đổi giá dự báo vòng đáo hạn hiệu dụng, thay đổi giá thực tế với trái phiếu PTR nhỏ thay đổi giá dự báo vòng đáo hạn hiệu dụng Hãy giải thích thay đổi giá thực tế lại lớn trái phiếu CIC thay đổi giá thực tế nhỏ trái phiếu PTR? 17 Bạn giám đốc danh mục trái phiếu quỹ hưu trí Các sách quỹ cho phép việc sử dụng chiến lược chủ động việc quản lý danh mục trái phiếu Dường chu kz kinh tế bắt đầu chín muồi, lạm phát dự tính tăng tốc, nỗ lực hạn chế mở rộng kinh tế, sách ngân hàng trung ương theo hướng thắt chặt Đối với tình đây, khẳng đị nh trái phiếu bạn ưa thích Giải thích ngắn gọn lý Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu a Trái phiếu Chính phủ Canada lãi suất 6%, đáo hạn năm 2012 đị nh giá mức 98,75, lợi suất đáo hạn 6,50% Hay Trái phiếu Chính phủ Canada lãi suất 6%, đáo hạn năm 2022 đị nh giá mức 91,75, lợi suất đáo hạn 7,19% b Trái phiếu Texas Power and Light Co., ½ , đáo hạn 2016, xếp hạng AAA, đị nh giá 90, lợi suất đáo hạn 7,02% Hay Trái phiếu Arizona Public Service Co., 5,45 , đáo hạn 2016, xếp hạng A-, đị nh giá 85, lợi suất đáo hạn 8,05% c Commonwealth Edison ¾ , đáo hạn năm 2012, xếp hạng Baa, đị nh giá 81, YTM 9,2% Hay Commonwealth Edison 12 3/8 , đáo hạn năm 2012, xếp hạng Baa, đị nh giá 114,40, YTM 9,2% d Shell Oil Co ½ , kèm quỹ chìm, đáo hạn năm 2020, xếp hạng AAA (quỹ chìm tháng năm 2007 mệnh giá), đị nh giá 78, YTM 9,91% Hay Warner-Lambert 7/8 kèm quỹ chìm, đáo hạn năm 2020, AAA (quỹ chìm bắt đầu tháng năm 2014 mệnh giá), đị nh giá 84, YTM 9,31% e Chứng tiền gửi Bank of Montreal (Canada) 5% đáo hạn năm 2010, AAA, đị nh giá 100, YTM 5% Hay Kz phiếu lãi suất thả Bank of Montreal (Canada) đáo hạn năm 2014, AAA Hiện lãi suất ấn đị nh 5,1% đị nh giá 100 (lãi cuống phiếu điều nh nửa năm lần mức chênh 0,5% so với lãi suất tín phiếu KB tháng phủ Canada) 1.Hãy xem xét trái phiếu trả lãi cuống phiếu 10%/năm, nửa năm trả lãi lần, lúc lãi suất thị trường 4%/nửa năm Trái phiếu năm đáo hạn a Hãy tìm mức giá ngày hơm trái phiếu mức giá sau sáu tháng nữa, giả sử lãi suất thị trường không thay đổi b Tổng lợi suất trái phiếu (cho kz sáu tháng)? 2.Một trái phiếu thời hạn 20 năm với mệnh giá 1000$, toán lãi nửa năm lần mức 8%/năm Hãy tìm lợi suất đáo hạn trái phiếu giá bán trái phiếu mức sau: a 950$ b 1000$ c 1050$ 3.Hãy làm lai câu 10, giả đị nh trái phiếu trả lãi cuống phiếu hàng năm Hãy điền vào bảng sau cho trái phiếu không trả lãi đị nh kz, mệnh giá 1000$ Giá ($) Thời gian đáo hạn (năm) YTM 400 20 ? 500 20 ? 500 10 ? ? 10 10% Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu ? 400 10 ? 8% 8% Giả sử bạn có kz đầu tư năm cố gắng lựa chọn ba trái phiếu Tất có mức rủi ro vỡ nợ đáo hạn 10 năm Trái phiếu thứ không trả lãi đị nh kz, toán 1000$ đáo hạn Trái phiếu thứ có lãi suất cuống phiếu 8% trả lãi năm lần Trái phiếu thứ có lãi suất cuống phiếu 10% trả lãi năm lần a Nếu ba trái phiếu có lợi suất đáo hạn 8%, giá trị hợp lý chúng bao nhiêu? b Nếu bạn dự tính lợi suất đáo hạn vào đầu năm sau 8%, giá hợp lý chúng lúc bao nhiêu? Lợi suất kz nắm giữ trái phiếu bao nhiêu? Vào ngày 30/5/1999, Janice Kerr xem xét trái phiếu 10 năm hạng AAA phát hành bán mệnh giá Thông tin xem bảng sau Mô tả Sentinal, đáo hạn 30/5/2009 Colina, đáo hạn 30/5/2009 Lãi suất cuống phiếu Giá ngày 6% 100 ngày 6,20% 100 Điều khoản mua lại Không mua lại Giá mua lại Có thể bị mua lại 102 NA a Giả sử lãi suất thị trường giảm 100 điểm (tức 1%) Hãy so sánh hiệu ứng sụt giảm lên giá trái phiếu b Liệu Kerr thích trái phiếu Colina Sentinal lãi suất dự tính tăng hay giảm? Một trái phiếu chín năm có lợi suất 10% vịng đáo hạn bình qn 7,194 năm Nếu lợi suất trái phiếu tăng 50 điểm bản, phần trăm thay đổi giá trái phiếu bao nhiêu? 8.Hãy tìm vịng đáo hạn bình qn trái phiếu có lãi suất cuống phiếu 6%, tốn hàng năm, năm đáo hạn YTM 6% Vịng đáo hạn bình qn YTM 10% 9.Hãy xếp trái phiếu sau theo thứ tự vòng đáo hạn bình quân giảm dần Trái phiếu A B C D E Lãi suất cuống phiếu 15% 15 15 Thời gian đáo hạn 20 năm 15 20 20 15 YTM 10% 10 10 10 15 Giả sử General Motors phát hành hai loại trái phiếu giống lãi suất cuống phiếu thời hạn Tuy nhiên, loại bị mua lại, loại khơng Trái phiếu bán với mức giá cao hơn? Vì sao? Một trái phiếu mệnh giá 1000$, thời hạn 20 năm, lãi suất cuống phiếu 9%/năm, nửa năm trả lãi lần, bị mua lại sau năm mức giá mua lại 1050$ Hiện tại, trái phiếu bán mức lợi suất đáo hạn 8% Hãy tính lợi suất mua lại trái phiếu bị mua lại sau năm Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quản trị danh mục trái phiếu Hãy chứng minh lợi suất đáo hạn tăng lên, lợi suất kz nắm giữ nhỏ lợi suất ban đầu qua ví dụ sau Giả sử trái phiếu có thời hạn 30 năm trả lãi cuống phiếu hàng năm 80$ bán mệnh giá 1000$ Vào cuối năm thứ nhất, lợi suất đáo hạn trái phiếu tăng lên 8,5% Hãy tìm lợi suất kz nắm giữ năm so sánh với mức lợi suất đáo hạn ban đầu Hãy xem xét trái phiếu trả lãi cuống phiếu 10%/năm, nửa năm trả lãi lần, lúc lãi suất thị trường 4%/nửa năm Trái phiếu năm đáo hạn a Hãy tìm mức giá ngày hôm trái phiếu mức giá sau sáu tháng nữa, giả sử lãi suất thị trường không thay đổi b Tổng lợi suất trái phiếu (cho kz sáu tháng)? Một trái phiếu thời hạn 20 năm với mệnh giá 1000$, toán lãi nửa năm lần mức 8%/năm Hãy tìm lợi suất đáo hạn trái phiếu giá bán trái phiếu mức sau: a 950$ b 1000$ c 1050$ Page of CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... đáo hạn bình qn dài nhất: i Trái phiếu năm, lãi cp 6% ii Trái phiếu năm, lãi cp 11% iii Trái phiếu 15 năm, lãi cp 6% iv Trái phiếu 15 năm, lãi cp 11% 13 Một trái phiếu phát hành có đặc trưng... đây: i Lợi suất hành ii YTM iii Lợi suất kz đầu tư (còn gọi tổng lợi suất gộp) nhà đầu tư có kz đầu tư năm lãi suất tái đầu tư 6% kz Cuối năm thứ ba, trái phiếu với lãi suất 7% thời gian lại tới... tới b Hãy tính lợi suất kz đầu tư tháng (%) trái phiếu, giá trái phiếu CIC thực tế 105,55 giá trái phiếu PTR thực tế 104,15 vào cuối kz tháng Giả đị nh bạn mua trái phiếu để toán vào ngày 1/6/2009