Các hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán

Cũng có lúc thịtrường chứng khoán rơi vào đêm đen như ngày thứ năm đen tối tức ngày29/10/1929 rồi ngày thứ hai đen tối năm 1987, vừa qua tháng 7/97 thị trườngchứng khoán ở các nước Châu

LỜI NÓI ĐẦU

Đường lối kinh tế và chiến lược phát triển kinh tế của nước ta là "Đẩy mạnhcông nghiệp hoá, hiện đại hoá, xây dựng nền kinh tế độc lập tự chủ, đưa nước

ta trở thành một nước công nghiệp; ưu tiên phát triển lực lượng sản xuất, đồngthời xây dựng quan hệ sản xuất phù hợp theo định hướng xã hội chủ nghĩa "(trích Báo cáo chính trị của Ban chấp hành Trung ương Đảng khoá VIII vàtrình đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ IX của Đảng) đòi hỏi phải có nguồnlực lớn mà cụ thể là huy động được nguồn vốn lớn cho sự phát triển kinh tếđất nước Phát triển thị trường chứng khoán, tìm ra các giải pháp phát triển thịtrường chứng khoán đã đáp ứng được nhu cầu cấp bách về nguồn vốn hiệnnay

Đề tài: Vai trò của thị trường chứng khoán đối với nền kinh tế Việt Nam

PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG

CHỨNG KHOÁN

I CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1 Lịch sử hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán trên thế giới.

Thị trường chứng khoán là yếu tố cơ bản của nền kinh tế thị trường hiện đại.Đến nay, hầu hết các quốc gia có nền kinh tế phát triển đều có thị trườngchứng khoán Thị trường chứng khoán đã trở thành một định chế tài chínhkhông thể thiếu được trong đời sống kinh tế của những nước theo cơ chế thịtrường

Vào khoảng giữa thế kỷ 15 ở tại những thành phố trung tâm buôn bán củaphương tây, các thương gia thường tụ tập tại các quán cà phê để thương lượngviệc mua bán, trao đổi các loại hàng hoá như: nông sản, khoáng sản, ngoại tệ

và giá khoán động sản … Điểm đặc biệt là trotng những cuộc thương lượngnày các thương gia chỉ dùng lời nói để trao đổi với nhau, không có hàng hoá,ngoại tệ, giá khoán động sản hay bất cứ một loại giấy tờ nào Những cuộcthương lượng này nhằm thống nhất với nhau các "Hợp đồng" mua bán, traođổi thực hiện ngay, kể cả những hợp đồng cho tương lai 3 tháng, 6 tháng hoặcmột năm sau mới thực hiện

Những cuộc trao đổi này lúc đầu chỉ có một nhóm nhỏ, dần dần số ngườităng lên Đến cuối thế kỷ 15 "khu chợ riêng" này trở thành một "thị trường"

và thời gian họp chợ rút xuống hàng tuần và sau đó là hàng ngày Trong cácphiên chợ này họ thống nhất với nhau những quy ước cho các cuộc thươnglượng Dần dần những quy ước đó được tu bổ hoàn chỉnh thành những quytắc có giá trị bắt buộc đối với những người tham gia Từ đó thị trường chứngkhoán bắt đầu hình thành

Phiên chợ đầu tiên năm 1453 tại đai Vanber của Bỉ sau đó được xuất hiện ởAnh năm 1773, ở Đức 1778, ở Mỹ 1792, ở Thụy sĩ 1876, ở Nhật 1878, ởPháp 1801, ở Hương Cảng 1946, ở Inđônêxia 1925, ở Hàn Quốc 1956, ở TháiLan 1962, ở Malaysia và Philipin 1963.

Quá trình hình thành và phát triển của các thị trường chứng khoán thế giới

đã trải qua những bước thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào những năm 1975

-1913 cùng với sự phát triển thịnh vượng của nền kinh tế Cũng có lúc thịtrường chứng khoán rơi vào đêm đen như ngày thứ năm đen tối tức ngày29/10/1929 rồi ngày thứ hai đen tối năm 1987, vừa qua tháng 7/97 thị trườngchứng khoán ở các nước Châu Á sụt giá, mất lòng tin bắt đầu từ Thái Lan.Đến nay thị trường chứng khoán các nước đang phát triển mạnh mẽ về sốlượng thị trường chứng khoán lên đến 160 sở giao dịch, chất lượng hoạt độngthị trường ngày càng đáp ứng cho số đông những nhà đầu tư trong và ngoàinước, tiến tới một thị trường chứng khoán hội nhập khu vực và quốc tế

Hiện nay thị trường chứng khoán đã phát triển mạnh mẽ ở hầu hết các nướccông nghiệp hàng đầu Mỹ, Nhật, Anh, Đức, Pháp… Bên cạnh đó hơn 40 nướcphát triển đã thiết lập thị trường chứng khoán cũng đã hình thành ở các nướcláng giềng Việt Nam như Singapore, Malaysia, Thái Lan, Philipin vàInđônêxia và Việt Nam cũng đã có trung tâm giao dịch thị trường chứngkhoán thành phố Hồ Chí Minh (7/2000)

2 Các khái niệm

a Chứng khoán:

Chứng khoán là các loại công cụ tài chính dài hạn, bao gồm các loại cổphiếu và trái phiếu

Cổ phiếu là loại chứng chỉ xác nhận việc góp vốn của một người vào công ty

cổ phần Cổ phiếu xác nhận quyền sở hữu của người này đối với công ty cổphần, người sở hữu được gọi là cổ đông, cổ đông có các quyền hạn và trách

nhiệm đối với công ty cổ phần, được chia lời (cổ tức) theo kết quả kinh doanhcủa công ty cổ phần: được quyền bầu cử, ứng cử vào ban quản lý, ban kiểmsoát Cổ phiếu có thể được phát hành vào lúc thành lập công ty, hoặc lúc công

ty cần thêm vốn để mở rộng, hiện đại hoá sản xuất kinh doanh

Một đặc điểm của cổ phiếu là cổ đông được chia cổ tức theo kết quả hoạtđộng sản xuất kinh doanh của công ty Cổ đông có thể được hưởng lợi nhuậnnhiều hơn giá trị của cổ phiếu và cũng có thể bị mất trắng khi công ty làm ănthua lỗ Cổ đông không được quyền đòi lại số vốn mà người đó đã góp vàocông ty cổ phần, họ chỉ có thể thu lại tiền bằng cách bán cổ phiếu đó ra trênthị trường chứng khoán

Trái phiếu là chứng chỉ xác nhận quyền làm chủ một món nợ của chủ sở hữutrái phiếu đối với đơn vị phát hành Trái phiếu là loại chứng khoán mà lãi suấtvay nợ đã được xác định rõ ngay khi phát hành do đó nó có lợi tức cố định vàchỉ được hoàn trả khi đến hạn thanh toán ghi trên trái phiếu mà người pháthành phải thực hiện Trái phiếu do các doanh nghiệp có thể là quốc doanh, tưdoanh hay cổ phần phát hành ở Việt Nam hình thức vay vốn bằng cách pháthành trái phiếu đã xuất hiện ở một vài nơi Ví dụ như việc phát hành tráiphiếu huy động vốn cho đầu tư mở rộng sản xuất của nhà máy xi măngHoàng Thạch vào cuối năm 994, một số doanh nghiệp khác cũng có hình thứchuy động vốn này để vay của cán bộ công nhân viên trong doanh nghiệp

Kỳ phiếu là chứng chỉ của nhà nước phát hành với mục đích vay vốn củacác tổ chức kinh tế xã hội, các tầng lớp dân cư để bù đắp vào thâm hụt củangân sách Nhà nước Trong vài năm trở lại đây, kho bạc nhà nước đã pháthành kỳ phiếu kho bạc rộng rãi trong cả nước

b Thị trường chứng khoán.

Thị trường chứng khoán (tiếng latinh là Bursa - nghĩa là cái ví tiền) là nơi

mà cung và cầu của các loại chứng khoán gặp nhau để xác định giá cả Số

Cụ thể hơn thị trường chứng khoán có thể được định nghĩa như là nơi tậptrung các nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho người muốn sử dụng nhữngnguồn tiết kiệm đó theo giá mà người sử dụng sẵn sàng trả Nói cách khác thịtrường chứng khoán là nơi tập trung và phân phối các nguồn đầu tư này, cóthêm nhiều vốn hơn để đưa vào sản xuất trong nền kinh tế vì vậy có thể làmcho nền kinh tế tăng trưởng và tạo nên sự thịnh vượng.

Theo định nghĩa nêu trên, thị trường chứng khoán không phải là cơ quanmua vào hoặc bán ra các loại chứng khoán Thị trường chứng khoán chỉ là nơigiao dịch, ở đó việc mua bán chứng khoán được thực hiện bởi những ngườimôi giới chứng khoán Như vậy thị trường chứng khoán không phải là nơigiao dịch (mua - bán) chứng khoán của những người muốn mua hay bánchứng khoán mà là của những nhà môi giới Nếu một người muốn mua haybán chứng khoán, người này sẽ thông qua người môi giới chứng khoán củaanh ta trên thị trường chứng khoán để tiến hành việc mua bán chứ không trựctiếp tham gia mua bán Giá cả chứng khoán được hình thành một cách kháchquan theo hệ thống bán đấu giá hai chiều Người môi giới mua khác được vớigiá thấp nhất, người môi giới bán cạnh tranh với những người môi giới bánkhác để bán được giá cao nhất Vì thế mà thị trường chứng khoán là thịtrường có tính tự do cao nhất trong các loại thị trường

c Phân loại thị trường chứng khoán.

Về phương diện pháp lý thị trường chứng khoán gồm có:

Thị trường chứng khoán (TTCK tập trung) là thị trường hoạt động theo đúngcác qui luật pháp định, là nơi mua bán các loại chứng khoán đã được đăngbiểu hay được biệt lệ

Chứng khoán đăng biểu là loại chứng khoán đã được cơ quan có thẩm quyềncho phép bảo đảm, phân phối và mua bán qua trung gian các kinh kỷ và công

ty kinh kỷ, tức là đã hội đủ các tiêu chuẩn đã định

Chứng khoán biệt lệ là loại chứng khoán được miễn giấy phép của cơ quan

có thẩm quyền, do chính phủ trong các cơ quan công quyền, thành phố, tỉnhquận, huyện, thị phát hành và bảo đảm

Thị trường chứng khoán chính thức có địa điểm và thời biểu mua bán rõ rệt

và giá cả được tính theo thể thức đấu giá công khai, có sự kiểm soát của hộiđộng chứng khoán Thị trường chứng khoán chính thức chủ yếu được thể hiệnbằng các sở giao dịch chứng khoán

Thị trường chứng khoán phi chính thức: (TTCK phi tập trung) là thị trườngmua bán chứng khoán bên ngoài sở giao dịch chứng khoán, không có địađiểm tập trung những người môi giới, những người kinh doanh chứng khoánnhư ở sở giao dịch chứng khoán ở đây không có sự kiểm soát từ bên ngoài,không có ngày giờ hay thủ tục nhất định mà do sự thoả thuận của người mua

và người bán

d Chỉ số chứng khoán:

Khi nói đến thị trường chứng khoán không thể không nói đến chỉ số chứngkhoán Người ta thường coi chỉ số chứng khoán là chiếc "phong vũ biểu" củathị trường chứng khoán mà ở dạng này hay dạng khác người ta dùng chỉ sốchứng khoán để thể hiện sự phát triển của thị trường và các thành phần của

nó Các chỉ số này thường được thông báo trên các phương tiện thông tin đạichúng và các tờ nhật báo lớn ở các nước chỉ số chứng khoán phản ánh tìnhhình hoạt động của các công ty trên thị trường Nếu các công ty làm ăn có lãi,giá chứng khoán của các công ty đó sẽ tăng và làm tăng theo chỉ số chứngkhoán Ngược lại, chỉ số chứng khoán sẽ giảm Dựa vào chỉ số chứng khoán,các nhà đầu tư có thể xác định được hiệu quả của một cổ phiếu hoặc mộtdanh mục các chứng khoán để đầu tư vào

Bất kỳ một thị trường chứng khoán nào cũng có một chỉ số chứng khoán củariêng nó Ví dụ thị trường chứng khoán New york có chỉ số Dow Jones, thị

trường chứng khoán Tokyo áp dụng chỉ số Nikkei, Hong Kong áp dụng chỉ sốHang - xieng, Singapore áp dụng chỉ số "Strai taime"…

Một loại chỉ số chứng khoán được nhiều người biết đến nhất là chỉ số DowJones ra đời cách đây vừa tròn 100 năm (896) Chỉ số này được coi như mộtcột mốc của thị trường chứng khoán thế giới Chỉ số này do hai nhà kinh tế

Mỹ Edward David Jones và Charles Hery Dow đề xuất đo lường mức độ biếnđộng của thị giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán New York Chỉ số DowJones bao gồm 65 loại cổ phiếu được chia thành 3 nhóm chỉ số bình quân nhỏnhư sau:

+ Chỉ số Dow Jones công nghiệp bao gồm giá cổ phiếu của 30 công ty hàngđầu ngành công nghiệp công lại rồi chia cho 1504 (con số này có khi cógiảm)

+ Chỉ số Dow Jones vận tải bao gồm giá cổ phiếu của 20 công ty hàng đầungành giao thông vận tải cộng lại chia cho 2785 (con số này có khi tăng).+ Chỉ số Dow Jones dịch vụ công cộng bao gồm giá cổ phiếu của 15 công tyhàng đầu ngành dịch vụ công cộng

Để biết được tình hình phát triển kinh tế gần đây người ta xác định thêm một

số tiêu chuẩn khác Đó là các điểm giới hạn và điểm liệt Chẳng hạn điểm giớihạn của chỉ số Dow Jones là 800, điểm liệt là 700 Nếu chỉ số Dow Joneshàng ngày vượt quá 800 điểm chung trong nền kinh tế đang đi lên, nếu dưới

800 điểm cho biết có nguy cơ xảy ra suy thoái kinh tế

II CƠ CẤU VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN.

Thị trường chứng khoán chính thức được thể hiện bằng sở giao dịch chứngkhoán Thông thường một thị trường chứng khoán bao gồm hai thị trườngcùng tham gia (cấu trúc thị trường chứng khoán) là thị trường sơ cấp và thịtrường thứ cấp

1 Thị trường sơ cấp:

Là thị trường cấp một hay thị trường phát hành, hàm ý chỉ nơi diễn ra hoạtđộng giao dịch mua bán những chứng khoán mới phát hành lần đầu, kéo theo

sự tăng thêm qui mô đầu tư vốn Nguồn cung ứng vốn chủ yếu tại thị trườngnày là nguồn tiết kiệm của dân chúng như của một số tổ chức phi tài chính.Thị trường sơ cấp là thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành

2 Thị trường thứ cấp.

Còn gọi là thị trường cấp hai hay thị trường lưu thông, là nói đến nơi diễn rahoạt động giao dịch mua bán chứng khoán đến tay thứ hai, tức là việc muabán tiếp thu sau lần bán đầu tiên Nói cách khác, thị trường thứ cấp là thịtrường mua đi bán lại các loại chứng khoán đã được phát hành qua thị trường

sơ cấp

Điểm khác nhau căn bản giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp khôngphải là sự khác nhau về hình thức mà là sự khác nhau về nội dung, về mụcđích của từng loại thị trường Bởi lẽ, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu ởthị trường sơ cấp là nhằm thu hút mọi nguồn vốn đầu tư và tiết kiệm vào côngcuộc phát triển kinh tế Còn ở thị trường thứ cấp, dù việc giao dịch rất nhộnnhịp có hàng chục, hàng trăm thậm chí hàng ngàn tỉ đô la chứng khoán đượcmua đi bán lại, nhưng không làm tăng thêm qui mô đầu tư vốn, không thu hútthêm được các nguồn tài chính mới Nó chỉ có tác dụng phân phối lại quyền

sở hữu chứng khoán từ chủ thể này sang chủ thể khác, đảm bảo tính thanhkhoản của chứng khoán

Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp gộp lại được gọi là thị trường chứngkhoán Hai thị trường này tồn tại quan hệ mật thiết với nhau được ví dụ nhưhai bánh xe của một chiếc xe, trong đó thị trường sơ cấp là cơ sở, là tiền đề,thị trường thứ cấp là động lực Nếu không có thị trường sơ cấp thì sẽ chẳng cóchứng khoán để lưu thông trên thị trường thứ cấp và ngược lại, nếu không cóthị trường thứ cấp thì việc hoán chuyển các chứng khoán thành tiền sẽ bị khó

khăn, khiến cho người đầu tư sẽ bị thu nhỏ lại, hạn chế khả năng huy độngvốn trong nền kinh tế.

Việc phân biệt thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp chỉ có ý nghĩa về mặt

lý thuyết Trong thực tế tổ chức thị trường chứng khoán không có sự phânbiệt đâu là thị trường sơ cấp và đâu là thị trường thứ cấp Nghĩa là, trong mộtthị trường chứng khoán vừa có giao dịch của thị trường sơ cấp vừa có giaodịch của thị trường thứ cấp Vừa có việc mua bán chứng khoán theo tính chấtmua đi bán lại

Tuy nhiên, điểm cần chú ý là phải coi trọng thị trường sơ cấp, vì đây là thịtrường phát hành là hoạt động tạo vốn cho đơn vị phát hành đồng thời phảigiám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp, không để tình trạng đầu cơ lũng đoạn thịtrường để đảm bảo thị trường chứng khoán trở thành công cụ hữu dụng củanền kinh tế

3 Sở giao dịch chứng khoán:

Thị trường chứng khoán chính thức được tổ chức theo hình thức Sở giaodịch chứng khoán

a Các hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán.

Hiện nay trên thế giới có 3 hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán

Thứ nhất: Sở giao dịch chứng khoán được tổ chức theo hình thức "Câu lạc

bộ" tự nguyện của các thành viên Trong hình thức này, các thành viên của sởgiao dịch (hội viên) tự tổ chức và tự quản lý sở giao dịch chứng khoán theopháp luật không có sự can thiệp của nhà nước Các hội viên của Sở giao dịchbầu ra Hội đồng quản trị và Hội đồng quản trị bầu ra ban điều hành

Thứ hai: Sở giao dịch chứng khoán được tổ chức dưới hình thức một công

ty cổ phần có các cổ đông là các công ty thành viên Đây là hình thức phổbiến nhất hiện nay Sở giao dịch chứng khoán tổ chức dưới hình thức nàyđược hoạt động theo luật công ty cổ phần, phải nộp thuế cho nhà nước và chịu

sự giám sát của một cơ quan chuyên môn do chính phủ lập ra Cơ quanchuyên môn này là cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trườngchứng khoán Quản lý và điều hành sở giao dịch chứng khoán là Hội đồngquản trị do các công ty chứng khoán thành viên bầu ra và ban điều hành sởgiao dịch chứng khoán do Hội đồng quản trị đề cử.

Thứ ba: Sở giao dịch chứng khoán được tổ chức dưới dạng một công ty cổ

phần nhưng có sự tham gia quản lý và điều hành của nhà nước Đây là hìnhthức phổ biến ở hầu hết các nước Châu á Cơ cấu tổ chức và quản lý điềuhành cũng tương tự như hình thức trên nhưng trong thành phần Hội đồngquản trị có một số thành viên do uỷ ban chứng khoán quốc gia đưa vào, giámsát điều hành Sở giao dịch chứng khoán quốc gia bổ nhiệm

b Quản lý và điều hành sở giao dịch chứng khoán

Uỷ ban chứng khoán quốc gia là cơ quan quản lý nhà nước về thị trườngchứng khoán do chính phủ thành lập Uỷ ban chứng khoán quốc gia có nhiệm

vụ xác định loại doanh nghiệp nào được phép phát hành chứng khoán và loạichứng khoán nào được mua bán Uỷ ban này cấp giấy phép và kiểm tra hoạtđộng của các công ty môi giới và thực hiện các công việc quản lý nhà nướckhác

Hội đồng quản trị và ban điều hành sở giao dịch chứng khoán quản lý vàđiều hành sở giao dịch chứng khoán Tất cả các quyết định đều được Hộiđồng quản trị đưa ra Hội đồng này bao gồm các công ty chứng khoán thànhviên của sở giao dịch chứng khoán, các thành viên liên doanh thậm chí có một

số không phải là thành viên của sở giao dịch chứng khoán do Uỷ ban chứngkhoán quốc gia đưa vào Hội đồng quản trị có quyền quyết định nhưng thànhviên nào được phép buôn bán tại sở giao dịch, những loại chứng khoán nào đủtiêu chuẩn được phép niêm yết tại phòng giao dịch Hội đồng này có quyềnđình chỉ hoặc huỷ bỏ việc niêm yết một chứng khoán nào đó Hội đồng quảntrị có quyền kiểm tra quá trình kinh doanh của các thành viên sở giao dịch

Nếu phát hiện vi phạm, Hội đồng quản trị có quyền phạt hoặc đình chỉ việckinh doanh của thành viên trong một thời gian nhất định hoặc trục xuất khôngcho phép mua bán trên sở giao dịch Nếu phát hiện vi phạm, Hội đồng quảntrị có quyền phạt hoặc đình chỉ việc kinh doanh của thành viên trong một thờigian nhất định hoặc trục xuất không cho phép mua bán trên sở giao dịchchứng khoán nữa.

c Thành viên sở giao dịch chứng khoán.

Thành viên sở giao dịch chứng khoán có thể là các cá nhân hoặc các công tychứng khoán Để trở thành thành viên của sở giao dịch chứng khoán trước hếtcông ty phải được công ty có thẩm quyền của nhà nước cấp giấy phép hoạtđộng Phải có số vốn tối thiểu theo quy định, có chuyên gia kinh tế, pháp lý

đã được đào tạo về phân tích và kinh doanh chứng khoán Ngoài ra công tycòn phải thoả mãn các yêu cầu của từng sở giao dịch chứng khoán cụ thể Mộtcông ty chứng khoán có thể là thành viên của nhiều sở giao dịch chứng khoánkhác nhau nhưng không được là thành viên của thị trường chứng khoán phitập trung và ngược lại công ty chứng khoán có thể thực hiện một hay nhiềunghiệp vụ khác nhau trên thị trường chứng khoán

d Giám sát thị trường chứng khoán.

Để đảm bảo cho các giao dịch được công bằng đảm bảo lợi ích của các nhàđầu tư, sở giao dịch chứng khoán có một bộ phận chuyên theo dõi giám sátcác giao dịch chứng khoán để ngăn chặn kịp thời các vi phạm trong giao dịchchứng khoán Nhiệm vụ chủ yếu của các bộ phận giám sát là kiểm tra theo dõi

và ngăn chặn kịp thời các hoạt động tiêu cực như gây nhiễu giá, giao dịch taytrong, giao dịch lòng vòng, giao dịch có dàn xếp trước

4 Những nguyên tắc cơ bản về hoạt động của thị trường chứng khoán.

a Nguyên tắc trung gian mua bán chứng khoán.

Hoạt động mua bán chứng khoán không phải trực tiếp diễn ra giữa nhữngngười muốn mua và bán, chứng khoán thực hiện mà do các nhà trung gianmôi giới thực hiện Đây là nguyên tắc trung gian căn bản cho tổ chức và hoạtđộng của thị trường chứng khoán

Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo cho các loại chứng khoán là chứngkhoán thực và thị trường hoạt động lành mạnh, đều đặn hợp pháp và pháttriển, bảo vệ lợi ích của người đầu tư Vì những nhà đầu tư không thể xétđoán một cách nhanh chóng và chính xác giá trị thực sự của từng loại chứngkhoán và cũng không dự đoán được chính xác xu hướng biến động của nó Vìvậy nếu người môi giới có thái độ không khách quan trong hoạt động trunggian sẽ gây thiệt haị cho các nhà đầu tư

Xét về tính chất kinh doanh, môi giới chứng khoán có 2 loại: Môi giớichứng khoán và thương gia chứng khoán

Môi giới chứng khoán chỉ thương lượng mua bán chứng khoán theo lệnhcủa khách hàng và ăn hoa hồng

Thương gia chứng khoán còn gọi là người kinh doanh chứng khoán

Nói chung các công ty môi giới chứng khoán tại các thị trường chứngkhoán đều đồng thời thực hiện 2 nghiệp vụ là người môi giới vừa là ngườikinh doanh nhưng tại thị trường chứng khoán New York, London từ lâu người

ta đã phân biệt 2 loại môi giới này và có luật lệ không chỉ hoạt động củathương gia chứng khoán

b Nguyên tắc định giá của mua bán chứng khoán.

Giá chứng khoán trên thị trường chứng khoán do các nhà môi giới đưa ra.Mỗi nhà môi giới định giá mỗi loại chứng khoán tại từng thời điểm tuỳ theo

sự xét đoán, kinh nghiệm và kỹ thuật dựa trên lượng cung cầu loại chứngkhoán đó trên thị trường

c Nguyên tắc công khai của thị trường chứng khoán.

Tất cả các hoạt động trên thị trường chứng khoán đều được công khai hoá.Thông tin về các loại chứng khoán được đưa ra mua bán trên thị trường, tìnhhình tài chính và kết quả kinh doanh của các công ty phát hành, số lượngchứng khoán và giá cả của từng loại chứng khoán đều được thông báo côngkhai trên thị trường Khi kết thúc một cuộc giao dịch, số lượng mua bán vàgiá cả thống nhất lập tức được thông báo ngay Nguyên tắc công khai của thịtrường chứng khoán nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua bán chứngkhoán không bị "hớ" trong mua bán chứng khoán

Tất cả các nguyên tắc trên đều được thể hiện bằng văn bản pháp quy từ luậtđến qui chế, điều lệ của mỗi thị trường chứng khoán nhằm bảo vệ quyền lợicủa người mua chứng khoán và của các thành viên trên thị trường chứngkhoán

5 Giao dịch trên thị trường chứng khoán.

Các chứng khoán được giao dịch trên thị trường theo lô chẵn hoặc lô lẻ.Trên sàn giao dịch, có nhiều loại lệnh khác nhau được nhà đầu tư sử dụng tùytheo mục đích của từng người Để mua hay bán chứng khoán, các nhà đầu tư

sẽ đưa ra các lệnh thuê các công ty môi giới chứng khoán thực hiện hộ

* Lệnh thị trường: Đây là loại lệnh thông dụng nhất Các công ty môi giới

căn cứ vào giá thị trường hiện tại của loại chứng khoán mà nhà đầu tư yêu cầuthực hiện để tiến hành giao dịch, xong họ cũng phải xem xét để mua hoặc bánsao cho có lợi nhất cho khách hàng của họ, các khách hàng biết chắc lệnh sẽđược thực hiện nhưng không biết chắc giá cả là bao nhiêu

* Lệnh giới hạn: Lệnh này thường được đưa ra bởi các nhà đầu tư có hiểu

biết chút ít về thị trường chứng khoán và kinh tế Trong lệnh có giới hạn vềgiá bán thấp nhất và giá mua cao nhất mà công ty môi giới trên sàn giao dịchđược phép thực hiện Đối với lệnh mua thì giá mua thường thấp hơn giá thị

trường hiện đại còn lệnh bán có giá thường cao hơn giá thị trường Do vậylệnh giới hạn thường không được thực hiện ngay mà được thực hiện trongmột thời gian nhất định cho đến khi hết thời hạn và huỷ bỏ Trong khi chưa bịhuỷ bỏ mà lệnh chưa được thực hiện thì nhà đầu tư vẫn có thể tăng giảm giágiơí hạn (giá mua, giá bán).

* Lệnh ngừng: Đây là lệnh đặc biệt mà các nhà đầu tư dùng để bảo vệ thu

nhập của họ tránh thua lỗ khi có sự tăng giảm giá cả Lệnh ngừng bán có giáđặt ra cao hơn giá thị trường hiện tại còn lệnh ngừng mua có giá đặt ra thấphơn thị trường hiện tại

Các lệnh trên khi đấu giá sẽ được ưu tiên theo thứ tự

- Ưu tiên về giá: Giá đặt mua cao nhất và giá đặt bán thấp nhất được ưutiên

- Ưu tiên về thời gian: Trong cùng một mức giá lệnh nào được đưa ra trước

sẽ được ưu tiên

- Ưu tiên về số lượng: Khi có nhiều lệnh cùng thoả mãn hai điều kiện trên,lệnh nào có số lượng chứng khoán nhiều hơn sẽ được ưu tiên

Trên thị trường chứng khoán phi tập trung, hoạt động mua bán chứng khoáncũng diễn ra khá đơn giản Khi một khách hàng muốn mua một số lượngchứng khoán nhất định, anh ta sẽ đưa lệnh cho công ty chứng khoán đangquản lý tài sản của anh ta yêu cầu giao dịch hộ Thông qua hệ thống viễnthông công ty môi giới sẽ liên lạc với tất cả các nhà tạo thị trường của loạichứng khoán này để biết được giá chào bán thấp nhất của loại chứng khoánnày sau đó công ty này thông báo lại cho khách hàng biết và nếu khách hàngchấp nhận, công ty sẽ thực hiện lệnh và giao dịch của khách hàng được thựchiện

III VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN.

Thị trường chứng khoán đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong nềnkinh tế các nước trên thế giới Khi nền kinh tế hàng hoá phát triển đến mộtmức độ nhất định sẽ cần tới thị trường chứng khoán để hỗ trợ cho quá trìnhphát triển.

Trong thập kỷ vừa qua các thị trường chứng khoán trên thế giới đã phát triểnhết sức mạnh mẽ Tổng giá trị cổ phiếu được yết giá trên các thị trường nàytăng từ 4.700 tỷ USD năm 1985 lên 15200 tỷ USD năm 1995 Trong đó giá trị

cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán ở các nước đang phát triểntăng nhanh từ 3% năm 1983 lên 17% tổng lượng giao dịch toàn thế giới năm1995

Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán có tác động tích cực tới

sự phát triển của các quốc gia Thực tế cho thấy thị trường chứng khoán đãthúc đẩy phát triển kinh tế ở nhiều nước một cách có hiệu quả thông qua việcgóp phần tạo ra vốn khả dụng Thực vậy, đa số các dự án đầu tư cần phải sửdụng vốn dài hạn thì mới đạt hiệu quả cao trong khi các nhà tiết kiệm lạikhông muốn mất quyền kiểm soát món tiết kiệm của họ trong thời gian dài.Thị trường chứng khoán hoạt động trôi chảy sẽ cho phép khắc phục được mâuthuẫn này khiến cho các hoạt động đầu tư trên thị trường hấp dẫn, thuận tiện

và có lãi suất cao hơn so với gửi tiết kiệm vì người tiết kiệm có thể mua mộtloại chứng khoán nào đó rồi lại đem bán một cách nhanh chóng ít phí tổn khicần tiền mặt hoặc để đầu tư vào một loại chứng khoán khác mà họ thích Việctrao đổi này diễn ra trên thị trường thứ cấp trong khi đó các doanh nghiệp vẫnđược sử dụng nguồn vốn dài hạn thường xuyên và ổn định Như vậy, thôngqua việc tạo điều kiện thuận lợi cho các khoản đầu tư dài hạn phát triển, làmcho các khoản đầu tư sinh lợi nhiều hơn mà thị trường chứng khoán khuyếnkhích được nhiều vốn hơn vào nền kinh tế góp phần đẩy nhanh tốc độ tăngtrưởng kinh tế Thị trường chứng khoán cũng hỗ trợ cho hệ thống ngân hàngtrong nhiều lĩnh vực Về cơ bản, thị trường chứng khoán bổ sung cho hệ