bài giảng hoạch định ngân sách vốn đầu tư ước tính dòng tiền

CHƯƠNG ƯỚC TÍNH DỊNG TIỀN NỘI DUNG Các nguyên tắc xác định dòng tiền Cách thức xác định dòng tiền Ước dòng tiền cho DA mở rộng-thay Các vấn đề khác NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH CF  Dòng tiền (Cash Flow) bảng dự toán thu chi suốt thời gian tuổi thọ dự án, bao gồm khoản thực thu (dòng tiền vào) thực chi (dòng tiền ra) dự án tính theo năm thường xác định thời điểm cuối năm NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH CF (+) Dòng tiền vào/(-) Dòng tiền Năm …n Mẫu hình CF - + + + + + Bình thường - - - + + + Bình thường + + + - - - Bình thường - + + + + - Bất thường - + + - + - Bất thường - - - - - - Bất thường NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH CF  nguyên tắc: (1) Dòng tiền nên đo lường sở tăng thêm - Incremental Basis: xem xét khác biệt tồn dịng tiền cơng ty có dự án khơng có dự án CF tăng thêm=CF có thực dự án – CF không thực dự án NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH CF  nguyên tắc: (2) Dòng tiền nên tính tốn sở sau thuế (3) Tất tác động gián tiếp dự án phải xem xét đánh giá dòng tiền (4) Các chi phí thiệt hại khơng tính vào dịng tiền dự án NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH CF  nguyên tắc: (5) Giá trị tài sản sử dụng dự án nên tính theo chi phí hội chúng: Chi phí hội (khơng phải khoản thực chi) tài sản dịng tiền mà tài sản tạo khơng sử dụng dự án xem xét CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Giá trị đầu tư (năm 0): (1) Nguyên giá = Giá mua + Chi phí phát sinh (+) (2) Nhu cầu vốn luân chuyển tăng thêm (-) (3) Thu nhập từ bán tài sản (±) (4) Thuế phát sinh bán tài sản cũ (+) Thuế phải trả bán tài sản có lãi (-) Tiết kiệm thuế bán tài sản lỗ CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN Tính thuế lý tài sản:  Trường hợp 1: Bán tài sản theo giá trị sổ sách (P bán = BV=GTCL)  khơng có lãi lỗ vốn từ doanh vụ khơng bị ảnh hưởng thuế  Ví dụ bán tài sản với giá 50.000$ có giá trị sổ sách 50.000$, khơng có khoản thuế phát sinh từ việc lý CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN Tính thuế lý tài sản:  Trường hợp 2: Bán tài sản thấp giá trị sổ sách (P bán NG)  Khi thu nhập gồm phần: (a) Thu nhập thông thường = (NG-BV) (b) Lãi vốn dài hạn =(P-NG)  Ví dụ: Nếu bán tài sản với giá 120.000$ (giả dụ NG tài sản 110.000$) phần lãi vốn coi thu nhập thông thường = 60.000$ =(110.000$ - 50.000$) Phần lãi vốn số tiền cao giá gốc tài sản, tức 10.000$=120.000$-110.000$ CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Lưu ý: (1) Đối với dự án mở rộng: khoản phát sinh thu nhập từ việc bán tài sản => khơng có khoản thuế phát sinh phát sinh nhu cầu tăng thêm vốn luân chuyển (2) Đối với dự án thay thế: có khơng có khoản phát sinh bán tài sản cũ thuế bán tài sản cũ Cần không cần gia tăng thêm vốn luân chuyển CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Lưu ý: (3) Đối với dự án đòi hỏi chi tiêu vốn thời gian năm trước phát sinh dịng tiền thu vào dương đầu tư tính giá dịng tiền chi với lãi suất chiết khấu chi phí sử dụng vốn (4) Khơng tính chi phí lãi vay vào dòng tiền dự án CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN  Ví dụ 1: Cơng ty may Thành Công vừa bán máy dệt cũ đem khoản thu nhập 6,000USD Công ty dự kiến mua máy dệt trị giá 25,000USD, chi phí chuyển chở, lắp đặt 2,000USD Biết vận hành máy mới, nhu cầu vốn luân chuyển gia tăng không đáng kể; thuế suất thuế thu nhập DN 25% cách năm công ty chi 3,000USD để thuê đơn vị tư vấn Tính đầu tư thuần? CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN  Ví dụ 2: Công ty thủy sản Miền Tây vừa định mở rộng thêm phân xưởng sản xuất tôm đơng lạnh Chi phí đầu tư nhà xưởng dự kiến 10,000 USD; máy móc thiết bị nhập trị giá 18,000 USD, chi phí lắp đặt vận chuyển 3,000 USD Ngay vào vận hành, phân xưởng đòi hỏi lượng vốn luân chuyển tăng thêm 6,000 USD (vào năm 0) Ngồi ra, dự án cịn đòi hỏi khoản chi 1,000 USD/năm liên tục năm (bắt đầu từ năm 0) để đầu tư cho hệ thống xử lý nước thải Hãy tính đầu tư thuần, biết thuế suất thuế TNDN 25%, chi phí sử dụng vốn 12% CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN  Dịng tiền hoạt động (NCF): NCF= ∆OEAT + ∆Dep - ∆NWC Trong (1) ∆OEAT= ∆OEBT(1- t) ΔOEBT (Operating Earnings Before Taxes) = ∆R- ∆O-∆Dep  NCF= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-t) + ∆Dep - ∆NWC Có số phương pháp tính khấu hao khấu hao tuyến tính cố định (khấu hao theo đường thẳng), khấu hao theo tổng số năm, khấu hao theo số dư giảm dần, khấu hao nhanh bổ sung MACRS, … (2) Khấu hao: CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN  Dịng tiền năm cuối (n) NCFn= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-t) + ∆Dep + + ∆NWC + TN sau thuế ước tính từ bán tài sản Lưu ý: (1) Thu hồi vốn luân chuyển (2) Thu nhập từ lý tài sản CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN  Dịng tiền năm cuối (n) (1) Thu hồi vốn luân chuyển (VLC)  Năm cuối tất khoản đầu tư vào VLC tăng thêm thu hồi lại bao gồm phần chi tiêu VLC ban đầu xảy thời điểm  Sụt giảm VLC năm cuối dự án thường làm tăng CF năm  Khi thu hồi VLC, DN khơng phải chịu thuế TN CÁCH XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN  Dòng tiền năm cuối (n) (2) Thu nhập từ lý tài sản  Thuế tính tương tự phần tính thuế bán tài sản cũ ƯỚC CFs CHO DỰ ÁN MỞ RỘNG VÀ THAY THẾ  Ví dụ: Cơng ty dệt Thắng Lợi xem xét đầu tư thêm máy dệt kim Giá mua thiết bị 45,000 USD, chiết khấu bán hàng 3,000USD, chi phí vận chuyển lắp đặt dự kiến 10,000USD Công ty dự kiến khấu hao theo phương pháp đường thẳng vòng năm, sau lý với giá 8,000 USD vào cuối năm thứ Nhu cầu vốn luân chuyển tăng thêm cho năm 0, 12,000USD, 6,000USD 4,000USD không phát sinh năm lại ƯỚC CFs CHO DỰ ÁN MỞ RỘNG VÀ THAY THẾ  Ví dụ (tt): Sau vào vận hành, dự kiến doanh thu tăng thêm năm 50,000USD tăng 30% năm thứ 2, 20% năm 10% năm Chi phí hoạt động khơng kể khấu hao năm 28,000USD dự kiến tăng 10%/năm năm lại Thuế suất thuế TNDN 25% Hãy ước tính dịng tiền cho dự án ƯỚC CFs CHO DỰ ÁN MỞ RỘNG VÀ THAY THẾ  Ví dụ: Cơng ty dệt Thắng Lợi xem xét đầu tư máy dệt kim để thay cho máy dệt kim cũ mua cách năm, nguyên giá 35,000USD, khấu hao theo đường thẳng vòng năm Máy cũ chào mua với mức giá 12,000USD Giá mua máy 45,000 USD, chiết khấu bán hàng 3,000USD, chi phí vận chuyển lắp đặt dự kiến 10,000USD, cách năm công ty chi 3,000USD cho đơn vị nghiên cứu, tư vấn ƯỚC CFs CHO DỰ ÁN MỞ RỘNG VÀ THAY THẾ  Ví dụ (tt): Công ty dự kiến khấu hao máy theo phương pháp đường thẳng vòng năm, giá trị lại vào cuối năm Nhu cầu VLC tăng thêm cho năm không đáng kể, ngoại trừ năm VLC tăng lên 25,000USD từ mức cũ 20,000USD Do máy đại máy cũ nên vào vận hành giúp doanh thu cải thiện từ 65,000USD/năm lên 90,000 USD/năm giảm chi phí hoạt động từ 45,000 USD/năm cịn 42,000 USD/năm Thuế suất thuế TNDN 25% Hãy ước tính dịng tiền cho dự án CÁC VẤN ĐỀ KHÁC (1) Các vấn đề ước tính dịng tiền: Sự không chắn tương lai (2) Thực tiễn ước tính dịng tiền cho hoạch định ngân sach vốn (3) Vấn đề đạo đức ước tính dịng tiền (4) Ước tính CFs điều kiện lạm phát thaoluong@ueh.edu.vn ... Hãy ước tính dịng tiền cho dự án 4 CÁC VẤN ĐỀ KHÁC (1) Các vấn đề ước tính dịng tiền: Sự không chắn tư? ?ng lai (2) Thực tiễn ước tính dịng tiền cho hoạch định ngân sach vốn (3) Vấn đề đạo đức ước. .. gia tăng thêm vốn luân chuyển 2 CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Lưu ý: (3) Đối với dự án đòi hỏi chi tiêu vốn thời gian năm trước phát sinh dòng tiền thu vào dương đầu tư tính giá dịng tiền chi với...NỘI DUNG Các nguyên tắc xác định dòng tiền Cách thức xác định dòng tiền Ước dòng tiền cho DA mở rộng-thay Các vấn đề khác NGUYÊN TẮC XÁC ĐỊNH CF  Dòng tiền (Cash Flow) bảng dự toán thu