Đo lường rủi ro tài chính nội sinh

Đo lường rủi ro tài chính nội sinh

MC LC t 1 - TIP CN RI RO C 2 nh ch  2 1.2 Chic  4 ng r 6 p v 6 1.3.2 CFaR-s la chp v 7 1.3.3 Ting CFaR 9  11  11  11 ng- nhy cm cn: 12 m: 13 n tr  nhy cm: 15 2.3.2.1 Tip C Nhy Cm 15 n s ri ro ki 18  MT S U M RNG CFaR CA  32 ng CFaR vc phc hing tuyn trong hi quy 32 3.1.1 V ng tuyc phc 33 c nghim: 34 3.1.3 Kt qu c 38 n 38  39 3.1.4 So t qu d  42 ng CFaR  - 44 3.2.1 Gii thiu chung CFaR  - 44  47 3.2.2.1 Hi quy d  47  d  49 3.2.2.3 Ma Dell (peer-group) 53 3.3 S d ri ro tng th gii M 55 -at-Risk 56 n ( Cash Flow) 56  (multivariate regression model) 57 3.3.1.3 Th tng Monte Carlo 57 3.3.1.4 K thung ri ro 60 3.3.2 D liu 62 t qu thc nghim 63 n v n hong 63  68 - T KHNG HO- I VaR, CFaR   NH 72 4.1 Black Swans   72 4.2 Nhng sai lm khi s d a ri ro 74 nh VaR sai : 74  75  i ro tuyi  VaR, CFaR   76 c t khng hou 2007  2008 78 PH LC 1 : 80 PH LC 2 84 U THAM KHO 86 DANH MC BNG BIU Bn trong mt s  33 Bng 3.2: Ch s VIF c 36 Bi quy tuy c 38 Bng 3.4: H s  39 Bng 3.5: T l i tng th c gi 40 Bng 3.6: h s   40 Bng 3.7:T l i tng th c gin cho Aracruz: 40 Bc la chp cho m 41 Bng3.9 c d u R$) 42 B EBITDA th 43 Bng 3.11: kt qu hi quy 48 B i mi 52 Bng 3.13: Mt ph i Dell 54 B tng hp cho bin ho cho m 62 Bng 3.15 Kinh hing nht 64 Bng 3.16 : King c nh hay ng 65 Bt qu ci quy. 67 Bng 3.18:Cash Flow-at-i 69 DANH M  nh ch  2 u qu ho  4 n ca qun tr r 14 ng Monte Carlo 19  a vin s   ci d tin cy 22  ng t  vng ca ABC   tin cy 95% 27  Ba kch bn trong s 10.000 kch bn t ng bi Crystal Ball 28  t cn thun chuyn v c ca ABC 30 a log ca thu nhi bt ngy A4, t  hn t PTAX, ch s t Selic 35 i thc nghim cn 50  i Mesokurtic, leptokurtic and platykurtic 74   Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 1 t u c ng ri sinh ca mu c cn s  tip cn ri ro cnh ch  ng kin thn v phn nhng s  nh ch   t   t thp, i v d thay th cho VaR ( tc qun tr ri v  danh mc). Phn th n phng ri sinh cn bi c hn hing r bi c  nhng. Tip theo, dt s      t s c tip c  ng ng CFaR vc phc hing tuyn trong hi quy cng s. Tic tip c cng s (2001). Tip n d ri ro tng th gii M. Phn cu mun v  khng ho-  c thuyt Black swan  nh   Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 2 - TIP CN RI RO C  nh ch   nh ch c bi i ro t quan tr c mt s hiu bip cn t v ri ro trong hai lo ch T   p cn hin ng ri sinh c Hình 1.1 Sự khác nhau giữa các định chế tài chính và các công ty phi tài chính nh ch   t ca n  T   , thanh khon o lp th ng.   Danh m      cao.   n phn ln theo hp ng.  i thin chng danh m       sn phi     n, hoc thanh kho.  Ri ro t    ng t).  n, n  phi hng.  o  .   a ri ro     ng yu trong hong kinh doanh c  M     n tr ri ro  n tr ri ro. Tp h   Ri ro xu    m vt cht t a vi bn.  M   p c   Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 3 Ngun:Risk and Capital Management in Non-Financial Companies- Tonny carlton  1.1 tng hnh ch  nh ch i ro t phn trtrong hong kinh doanh cnh ch  . 1 c lt sn phm ph cng nn tng trong phm vi kinh doanh. m ni bt trong b ca   phi x nhng ri ro  c a, a qun tr rkhi so vi nh ch  phng chic so vi nh ch m quan trng c  nhy c i ti  th , t   t vi hong kinh doanh nn t tc tn s c to ra bi hong kinh doanh c th vnh v ng nhy ct quynh rt phc tp. t khn M t kh nhy ci vi t i  c hiu bn cht ch nhy cm s i mt hiu bit v mi quan h gi i quan h n t phi quan h  ? Mi quan h nh qua thi gian hay s i khi ci? N n t  ph nh danh bt khu thc s   nhy ci vi t ng ha c v th tin t hay v th   nhy cm mn ti. 1 u ca JenKins trong phn trin v a rnh ch     Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 4 M  nhy cm kinh t a  hong kinh doanh trong th nh tranh vp kh  nhy cm t n so vt khu. Mt s m a p khu s r   hay th phn c cung c chuyp kh t qu  st gim. 1.2 Chi Chi        n hong sn xut nn tng cy nm bc chi n tr ri ro c p cn hp  dng rp nht.  1.2 cung cp mn v quam ca gii doanh nghip v hiu qu ho  c g gi n tr rp vc m rng ca . Hình 1.2 : Hiệu quả hoạt động, đầu tư và các chiến lược tài chính của các công ty phi tài chính.   Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 5 Ngun: Risk and Capital Management in Non-Financial Companies- Tonny carlton Ma t u qu ho chic cnh ch n n ph  mt phn ca chn tr ri ro ca h. Th  m vi c n thc Chi Chic o   th  Tn   Chic  u qu hong.  n/ la chng  Thit lp t chc Chi  gim thiu chi  dng vn:  T s vn vay  C tc  u n  Qui ro      v Th ng sn phm  ch v c to ra) Th   Nhng ri ro  Chic  i  Hong  K thut  Mt kh  chi tr  Rp vn  S sa ngun vn   dng vn Nhng s la chn chin c qu ri ro  y kinh doanh  V n sut  Chic pha trn sn xut/ khng    C/ t s vn vay    sinh  Bo him  T bo him Chic danh mu  C hu Th ng vn c phn  Tin t t n i ro   Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 6 phn i v qun tr ri ro ca h:  y kinh doanh (hn hp c n ng vi bing th ng;  m sn xut phn i v nhy cm t i s cnh tranh nhp khu;  u chnh khng sn xu c thc hin trong phn ng vn c d  th ng;  Si danh m  b d  th c thc hi ng trc tic ri ro c   c gi  hp th ri ro. ng r 1.3.1 VaR không phù hợp với các công ty phi tài chính. Dm c m ca VaR, n thy rp v  nhng tip caR   dc vi mi danh m bi ng, chng hn   c- ngoi t, c phi phiu s rt xut tun n b ng bi s o chiu ca th  nh ch  ng thp,  ng,  n trong b   y  thi n  ch nm bt mt phn nh  nhy cm c.  p cn  nh VaR cho mt nh ch  i ta bu bng [...]... do đó Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 19 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH mỗi mức lợi nhuận dự báo cũng có thể lặp l i nhiều lần, hình thành nên tần suất của mỗi kịch bản Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 20 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH Trang 21 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH. .. quản trị rủi ro theo kiểu RiskMetric Cũng giống nhƣ phƣơng pháp VaR đã quá nổi tiếng, CFaR, EaR, EPSaR là phƣơng pháp đo Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 24 O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH Quản Trị Rủi Ro Tài Chính lƣờng giá trị có rủi ro (aR - at Risk) Trong khi CFaR đo lƣờng giá trị dòng tiền có rủi ro (Cash Flow at Risk) thì EaR đo lƣờng thu nhập có rủi ro (Earning at Risk) và EPSaR đo lƣờng... Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH cách liệt kê từng tài sản của định chế này, nhƣ tất cả các khoản vay… đ nh y cảm rủi ro ( cú sốc về lãi suất, rủi ro tín dụng, sự biến đ ng tỷ giá hối đo i) của mỗi lo i tài sản sau đó định lƣợng các nhân tố này Cuối cùng, những rủi ro này đƣợc tổng hợp trên toàn b danh mục đầu tƣ của định chế tài chính Tuy nhiên, đối với các công ty phi tài chính. .. doanh của nó Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 10 O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH Quản Trị Rủi Ro Tài Chính CHƢƠNG : PHƢƠNG PHÁP O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH .1 Phân tích thống kê doanh thu và chi phí: Có nhiều phƣơng pháp để đo lƣờng rủi ro tài chính n i sinh, và đối với nhiều công ty, hầu nhƣ bƣớc đầu tiên là việc xem xét những tín hiệu đƣợc phát ra từ các số liệu kế toán trong quá khứ của... VaR để đo lƣờng rủi ro g p dựa trên dòng tiền của công ty nhƣng trong khi phƣơng pháp VaR tiếp cận theo hƣớng từ dƣới lên để định lƣợng các rủi ro đƣợc gây ra bởi các tài sản tài chính cá thể, CFaR xem xét trực tiếp dòng tiền dƣới các giả định là tất cả các rủi ro đối với công ty là rõ ràng trong các cú shock đối với thu nhập kỳ vọng Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 7 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính. .. trình gồm 5 bƣớc sau đây : Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 23 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH Bƣớc 1 : Xác định kỹ thuật đo lƣờng (Metric specification) Xác định kết quả tài chính nào cần đƣợc quản trị rủi ro? Dòng tiền (Cash Flow) hay thu nhập (Earnings) Xác định khoảng thời gian cần quản trị rủi ro (tháng, quý, năm) và mức đ tin cậy cho kỹ thuật đo lƣờng Bƣớc 2 : Lập bản... khoa học làm việc với quả bom nguyên tử trong thế chiến thứ 2, đƣợc sử dụng nhiều trong 4 thập kỉ trở l i đây, đƣợc ứng dụng r ng rãi trong các lĩnh vực khác nhau nhƣ vật lý, điện tử viễn thông, y học … và cả trong lĩnh vực quản trị rủi ro tài chính Phƣơng pháp này sử Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 18 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH dụng những giá trị đƣợc rút ra m t... trƣờng, lợi nhuận, rủi ro ngành, và biến đ ng giá cổ phiếu Họ xác định 4 đặc Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 9 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH điểm mà có khả năng giải thích tốt cho các dòng tiền g p cho các công ty có thể so sánh (comparable firms) “Exposure-based CFaR” là m t phƣơng pháp để tính toán cả CFaR tổng thể và CFaR do rủi ro thị trƣờng và rủi ro vĩ mô Phƣơng... yếu tố cuối cùng mà chúng ta quan tâm là sự thay đổi trong dòng tiền ho t đ ng nên cách tiếp cận nhƣ vậy sẽ bỏ sót m t vài nguồn gốc quan trọng của rủi ro và vì thế dẫn đến kết quả ƣớc tính không chính xác 1.3.2 CFaR-sự lựa chọn phù hợp với các công ty phi tài chính: Chúng ta thấy rằng, đo lƣờng rủi ro tài chính n i sinh của công ty phi tài chính là đo lƣờng dòng tiền (doanh thu, chi phí) nh y cảm đến... trị rủi ro của công ty và các đánh giá thêm thông tin về biến đ ng dòng tiền trong tƣơng lai Quản trị rủi ro còn có thể giúp các Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 8 Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH nhà đầu tƣ, ban giám đốc, hoặc quản lý cấp cao xác định lợi nhuận cơ bản của m t doanh nghiệp (a business) và phân biệt hiêu quả ho t đ ng vƣợt tr i từ xu hƣớng thuận lợi trong . quả hoạt động, đầu tư và các chiến lược tài chính của các công ty phi tài chính.   Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 5 . hin ng ri sinh c Hình 1.1 Sự khác nhau giữa các định chế tài chính và các công ty phi tài chính nh ch  . ng yu trong hong kinh doanh c  M     n tr ri ro  n tr ri ro. Tp h   Ri ro xu 