Phân tích mã chứng khoán SJS.doc

Phân tích mã chứng khoán SJS.

Trang 1

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP,HỒ CHÍ MINH

KHOA NGÂN HÀNG LỚP NH7-K34

Phần 2

Danh sách nhóm lớp NH7 – K34

1 Phạm Thị Hương Huế STT : 11

2 Phạm Thị Ngọc Lan STT : 15

3 Nguyễn Thùy Liên (NT) STT : 16

4 Nguyễn Thị Thái Ngân STT : 21

5 Nguyễn Viết Trường Sơn STT : 30

6 Nguyễn Thị Xuân Yến STT : 45

Trang 2

Mục lục

* Cơ sở tính các chỉ số trung bình ngành

1 Tỷ số thanh toán

1.1 Tỷ số thanh toán hiện hành

1.2 Tỳ số thanh toán nhanh

2 Tỷ số hoạt động

2.1 Tỷ số vòng quay hàng tồn kho + Số ngày bình quân vòng quay hàng tồn kho

2.2 Vòng quay khoản phải thu + Kỳ thu tiền bình quân

2.3 Vòng quay tổng tài sản

2.4 Vòng quay tổng tài sản ngắn hạn

2.5 Vòng quay tổng tài sản dài hạn

3 Tỷ số đòn bẩy tài chính

3.1 Tỷ số nợ / tài sản

3.2 Tỷ số nợ / Vốn cổ phần

3.3 Tỷ số tổng Tài sản / vốn cổ phần

3.4 Khả năng thanh toán lãi vay

4 Tỷ suất sinh lời

4.1 Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)

4.2 Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA)

4.3 Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần (ROE)

4.4 Tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROIC)

5 Tỷ số giá thị trường

5.1 Thu nhập mỗi cổ phần

5.2 Tỷ lệ chi trả cổ tức

5.3 Tỷ số giá thị trường trên thu nhập

5.4 Tốc độ tăng trưởng

6 Phân tích Dupont

* Kết luận

Trang 3

* Cơ sở tính các chỉ số trung bình ngành

Theo số liệu từ trang www.cophieu68.com ngày 22/9/2011, vốn hóa thị trường của công tySJS là 2960 tỷ , nhóm sẽ chọn 5 công ty khác trong cùng ngành bất động sản theo quanđiểm tương đồng vốn thị trường để tính trung bình ngành (giá trị trung bình ngành sẽ bằnggiá trị của 5 công ty đó cộng với giá trị của công ty SUDICO chia cho 6), đó là những công

ty sau :

1 Công ty cổ phần phát triển hạ tầng kỹ thuật - mã cổ phiếu IJC- vốn thị trường 2868 tỷ

2 Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai – QCG – 2879 tỷ

3 Công ty cổ phần phát triển bất động sản Phát Đạt – PDR - 3255 tỷ

4 Công ty cổ phần đầu tư công nghiệp Tân Tạo – ITA – 3768 tỷ

5 Công ty cổ phần đầu tư phát triển xây dựng – DIG – 2190 tỷ ( chọn công ty này vì SJS vàDIG đều có vốn điều lệ 1000 tỷ và là công ty cổ phần do nhà nước nắm giữ trên 50% cổphần)- 2040 tỷ

1.1. Tỷ số thanh toán hiện hành và tỷ số thanh toán nhanh

Tỷ số thanh toán hiện hành chỉ ra khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty từ tài sảnngắn hạn.Tỷ số thanh toán nhanh cho biết khả năng thanh toán nợ ngắn hạn nhanh hơn vìcông ty không gặp khó khăn nào trong việc chuyển các tài sản khác thành tiền mặt

Cả 2 tỷ số này của SJS tăng từ 1,27 đến 1,56 trong năm 2006-2007,Có được điều này

là do sự tăng lên của tài sản Tốc độ tăng trưởng tài sản của SUDICO đạt khoảng 62% năm

2007 tương đương 1517 tỷ đồng,con số này năm 2006 lần lượt là 16.3% và 936 tỷ đồng.Trong đó tài sản ngắn hạn tăng nhanh hơn tài sản dài hạn.Sự thay đổi của tài sản ngắn hạnchủ yếu đến từ sự tăng lên của các khoản phải thu cũng như sự tăng lên của các khoản đầu

Trang 4

tư tài chính.Mặc dù khoản nợ ngắn hạn cũng tăng lên nhưng không đáng kể so với tốc độtăng tài sản, do đó hệ số thanh toán vẫn giữ được ở mức cao.

Nhưng đến năm 2008 cả 2 tỷ số này giảm xuống thấp một cách đột ngột và có xuhướng giảm dần cho đến nay Nguyên nhân là do năm 2008 công ty vẫn phải vay nợ nhiều

để đảm bảo thực hiện dự án trong khi đầu ra gặp không ít khó khăn,do thị trường bất độngsản năm 2008 gần như đóng băng Đặc biệt trong quý 3 năm 2008 SUDICO đã thực hiệnmột khoản vay ngắn hạn 50 tỷ để bổ sung nguồn vốn lưu động của công ty Chính điều đólàm cho tỷ số thanh toán hiện hành từ 1,56 năm 2007 giảm xuống còn 1,17 năm 2008, tỷ sốthanh toán nhanh từ 1,5 giảm xuống chỉ còn 1,08 năm 2008

Đến năm 2009 với việc hạch toán hết dự án Mỹ Đình_ Mễ Trì và một phần dự ánNam An Khánh, lượng tiến mặt lớn đã giúp công ty cải thiện được hệ số thanh toán.Mặc dùtài sản ngắn hạn có tăng so với năm 2008 (tiền mặt tăng) khoảng 773 tỷ nhưng khoản nợngắn hạn phải trả cũng tăng , điều đó làm cho hệ số thanh toán của công ty có cải thiệnnhưng vẫn thấp hơn năm 2008

Năm 2010 mặt dù lượng tiền mặt và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn tương đốicao song SUDICO phải thực hiện nhiều khoản vay để thực hiện các đự án còn dang dở, đặcbiệt là khi quy mô công ty ngày càng lớn và mở rộng hoạt động xuống phía Nam.Vì vậynăm 2010 cả 2 tỷ số thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh của công ty tương đối thấp

1.2. Tỷ số thanh toán bằng tiền mặt

Tỷ số thanh toán bằng tiền mặt của công ty đang có xu hướng ngày càng giảm, chỉ riêngnăm 2009 có sự đột biến tăng nhờ vào việc hạch toán dự án Mỹ Đình_Mễ Trì Điều đó chothấy khả năng thanh toán của công ty với những tài sản có tính thanh khoản cao nhất ngàycàng giảm

NHẬN XÉT CHUNG : Các tỷ số thanh toán qua các năm có xu hướng ngày càng giảm sẽ

gây khó khăn cho công ty trong việc đảm bảo thanh toán các khoản nợ, gây mất lòng tin chocác nhà đầu tư, và các nhà cho vay đối với côn ty

Trang 5

2.Tỷ số hoạt động

2007 2008 2009 2010 2 quý đầu 11

1 Tỷ số vòng quay hàng tồn kho = 68,46 19,10 21,99 9,99 1,42

2 Số ngày bình quân vòng quay HTK = 5,33 19,10 16,60 36,55 256,95

3 Vòng quay các khoản phải thu = 2,72 1,42 7,92 4,34 0,24

4 Kỳ thu tiền bình quân = 134,09 257,86 46,08 84,19 1.530,56

1 Công ty cổ phần phát triển hạ tầng kỹ thuật 8,08 3,16 0,48

2 Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai 0,28 0,28 0,35

3 Công ty cổ phần phát triển bất động sản Phát Đạt 0,06 0,16 0,24

4 Công ty cổ phần đầu tư công nghiệp Tân Tạo 0,72 0,91 2,30

5 Công ty cổ phần đầu tư phát triển xây dựng 0,83 2,19 1,43

5 Công ty cổ phần đầu tư phát triển xây dựng 3,46 5,02 1,62Vòng quay tổng tài sản ngắn hạn =

Trang 6

6.SJS 1,42 7,92 4,34

IV Kỳ thu tiền

bình quân

Trung bình ngành bất động sản 1453,11 275,78 340,71

V Vòng quay

tổng tài sản

VII Vòng quay

tài sản dài hạn

2.1. Tỷ số vòng quay hàng tồn kho + Số ngày bình quân vòng quay HTK

Công ty SUDICO có vòng quay hàng tồn kho cao hơn hẳn so với trung bình ngành nên

số ngày tồn kho bình quân của công ty thấp hơn rất nhiều so với trung bình ngành, năm

Trang 7

2010 số ngày tồn kho bình quân của ngành là 625 ngày, của công ty là 36 ngày Sở dĩ cóđiều này không phải do doanh thu thuần của công ty cao hơn so với các công ty khác mà là

do hàng tồn kho của công ty thấp hơn Trong số 5 công ty nhóm xét thì có công ty SUDICO

là công ty nhà nước chiếm 51% cổ phần và công ty đầu tư phát triển xây dựng nhà nướcchiếm 65% cổ phần thì 2 công ty này đều có số ngày tồn kho bình quân thấp hơn trung bìnhngành Do đó, các công trình, dự án mà công ty thực hiện chủ yếu là các khu công nghiệp,phát triển đô thị, khu trung cư do nhà nước đề xuất xây dựng nên hầu hết các sản phẩm tạo

ra đều được tiêu thụ trong thời gian ngắn Vì vậy, hàng tồn kho của công ty thấp hơn so vớicác công ty tương đồng số vốn khác Đây là một lợi thế mà công ty có được

2.2. Vòng quay khoản phải thu + Kỳ thu tiền bình quân

Công ty có xu hướng tương tự với ngành, kỳ thu tiền bình quân giảm năm 2009 và tăng lạinăm 2010 Tuy nhiên kỳ thu tiền của công ty thấp hơn so với trung bình ngành khoảngcách khá xa, năm 2010 kỳ thu tiền bình quân của ngành là 341 ngày, của công ty là 84ngày Điều này có thể do công ty bán chịu, gối đầu cho các đại lý ít, nhưng nó cũng có thểđược lý giải là do khách hàng chủ yếu của công ty là nhà nước nên việc bán thiếu, bánchịu ít xảy ra Công ty có vòng quay các khoản phải thu lớn, kỳ thu tiền bình quân nhỏhơn so với các công ty nhóm chọn tính trung bình ngành không có nghĩa là công ty đangthiếu tính cạnh tranh hơn so với các công ty khác Vì vậy, chỉ số này của công ty cókhoảng cách xa đối với trung bình ngành không phải là vấn đề đáng lo ngại

2.3. Vòng quay tổng tài sản

Xu hướng của ngành hiện nay là tăng qua các năm, mặc dù xu hướng của công ty lênxuống không giống như trung bình ngành nhưng năm 2010 thì các chỉ số này của công tygần bằng với trung bình ngành ( vòng quay tổng tài sản: ngành 0.27, công ty 0.27) Điềunày chứng tỏ công ty có khả năng tạo doanh thu từ tài sản tương đương trung bình ngành

2.4. Vòng quay tổng tài sản ngắn hạn

Trang 8

Như đã phân tích ở trên, công ty SJS có giá trị Hàng tồn kho và các khoản phải thu nhỏhơn so với trung bình ngành, điều đó dẫn đến tài sản ngắn hạn của công ty SJS cũng thấphơn so với trung bình ngành nên vòng quay tổng tài sản ngắn hạn của SJS sẽ cao hơn sovới trung bình ngành

2.5. Vòng quay tổng tài sản dài hạn

So sánh trong bảng cân đối kế toán của công ty SUDICO với các công ty trong ngànhthì tài sản dài hạn của công ty cao hơn nhiều so với các công ty khác, phần tài sản dài hạncủa công ty nằm trong khoảng hơn 3000 tỷ đồng, nhưng ở các công ty khác thì chỉ trongkhoảng 500 tỷ đồng ( năm 2010) Điều này dẫn tới vòng quay tài sản dài hạn của công tynhỏ hơn trung bình ngành khá nhiều Tài sản dài hạn của công ty cao hơn không có nghĩa

là công ty sử dụng vốn không hiệu quả so với các công ty khác, hay không có danh mụcđầu tư ngắn hạn có lợi nhuận Việc tài sản cố định cố định của công ty cao là do các nhàcửa vật kiến trúc của công ty được đầu tư rất công phu, thời gian sử dụng và khấu hao dàinên giá trị rất lớn, hàng năm công ty bỏ ra lượng tiền khá lớn để đầu tư vào mua sắm tàisản cố định ( năm 2010 là 1838 tỷ đồng) và mua các thiết bị truyền dẫn, công cụ quản lý,phương tiện vận chuyển với mục đích cải tiến kỹ thuật, hoạt động chuyên môn hóa caohơn, chất lượng cao hơn bắt kịp sự phát triển của các nước trên thế giới Vòng quay tài sảndài hạn của công ty nhỏ hơn không nói lên được là công ty sử dụng tiền không hiệu quả sovới các công ty cùng ngành

NHẬN XÉT CHUNG :

Công ty SUDICO là công ty cổ phần hoạt động trong lĩnh vực bất động sản trong đó nhànước chiếm 51% tổng vốn cổ phần Vì vậy, phần lớn các khu công nghiệp, dự án đô thị màcông ty thực hiện đều thuộc dự án đầu tư của nhà nước nên sản phẩm công ty tạo ra đượctiêu thụ trong thời gian ngắn, hàng tồn kho ít, bán chịu ít, điều này làm cho vòng quay hàngtồn kho và vòng quay khoản phải thu của công ty nhỏ hơn và vòng quay tài sản ngắn hạnlớn hơn ( do hàng tồn kho ít ) so với các công ty cùng ngành Mỗi công ty có các chiến lượcđầu tư phát triển khác nhau, đối với công ty SUDICO thì chú trọng đầu tư vào tài sản cố

Trang 9

định, thiết bị máy móc, phương tiện vận chuyển để nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư, chútrọng xây dựng các kiến trúc nhà cửa mẫu, trong khi các khoản mục đầu tư tài chính củacông ty vào các công ty liên kết không hề nhỏ (534 tỷ năm 2010) nên tài sản dài hạn củacông ty lớn hơn nhiều so với các công ty cùng ngành, điều này dẫn tới vòng quay tài sản dàihạn của công ty nhỏ hơn các công ty cùng ngành Các tỷ số hoạt động của công ty có sựkhác biệt so với trung bình ngành nhưng đều được lý giải hợp lý chứ không phải do công tyhoạt động kém hiệu quả hơn các công ty trong ngành.

sử dụng đòn bẩy tài chính vào trong kinh doanh ngày càng nhiều Tuy nhiên, so với tỷ suất

nợ trên tài sản bình quân 48.42%(2008), 43.86%(2009), 49.85%(2010) của công ty cùngquy mô thì SJS vẫn thấp hơn Đến 2 quý đầu năm 2011 thì tỷ số này có tăng thêm và cao

Trang 10

hơn so với các công ty cùng quy mô Lý do có sự tăng như vậy là do SUDICO nợ phải trảcủa SUDICO tăng lên nhiều qua các năm, đặc biệt là từ 2010 trở về đây Tuy nhiên ngoàiviệc tăng nợ lên tài trợ tài sản thì tăng nguồn vốn bằng cácch phát hành cổ phần ưu đãi cũngkhiến cho tỷ lệ nợ phải trả không chiếm tỷ trong quá cao Thêm vào đó, khi mà chính phủ

đã quy đinh về tn dụng cho vay đối với các công ty bất động sản thì con số này cũng khôngthể lên quá cao vì tiền vay chủ yếu là từ các ngân hàng

Theo các nhà nghiên cứu, các công ty bất động sản với đặc điểm là sử dụng nợ để thựchiện đầu tư dự án, tỷ lệ nợ này có thể đạt đến mức cao nhất 80% (theo hình thức vay caonhất mà NHNN cho phép đó là cho vay dự án 80-20) Do đó tỷ lệ nợ của các công ty bấtđộng sản rất lớn Đây là một thực tế trong ngành này Vậy với tỷ lệ nợ bình quân hiện nay

so với các ngành khác là nguy hiểm nhưng thực tế vẫn còn nằm trong ngưỡng an toàn

3.2. Tỷ số nợ / Vốn cổ phần

Tương tự, tỉ số nợ trên vốn cổ phần đo lương đòn cân nợ trong công ty, tức là 1 đồng vốn cổphần có thể đảm bảo cho bao nhiêu đồng nợ của công ty So với bình quân các công tycùng quy mô từ 2008 đến 2010 thì SUDICO vẫn trong mức khá thấp, điều đó cho thấy hoạtđộng các dự án của công ty đều sử dung vốn tự có (vốn cổ phần) rất lớn, đảm bảo an toàn vàhạn chế rủi ro tài chính, phù hợp với các nhà đầu tư lâu bền và thận trọng tuy từ đầu năm

2011, tỷ số này có tăng lên cao hơn các công ty cùng quy mô nhưng với hiệu quả hoạtđộngcủa SUDICO và thực tế vẫn thấp hơn nhiều so với các công ty BĐS khác, SUDICOvẫn nằm trong những công ty an toàn và hiệu quả

3.3. Tỷ số tổng Tài sản / vốn cổ phần

Tỷ số tổng tài sản trên vốn cổ phần của SUDICO tăng dần qua các năm Từ 1,3% năm

2008 tăng lên 1,577% năm 2009 và 1,89% năm 2010; trong hai quý đầu năm 2011 thì đã đạt2,44% Lý do của sự gităng này là do tổng tì sản của SUDICO tăng lên nhiều theo năm

TÀI SẢN NGẮN

HẠN 219,143,841,353 992,172,324,042 693,529,811,199 665,831,487,524

TÀI SẢN DÀI 1,372,006,264,462 2,006,329,974,727 3,773,864,211,029 4,050,622,071,861

Trang 11

TỔNG CỘNG

TÀI SẢN 1,591,150,105,815 2,998,502,298,769 4,467,394,022,228 4,716,453,559,385Năm 2009, đầu tư vào tài sản ngắn hạn tăng lên đáng kể, tuy nhiên đã giảm xuống tronggần đây.tài sản dài hạn tăng đều từ năm 2008 trở lại đây Bên cạnh đó, vốn chủ sở hữu tuycũng tăng đều nhưng không bằng mức tăng của tài sản, đặc biệt là hai quý đầu năm 2011,vốn chủ sở hữu lại giảm từ 2178 tỷ đồng (2010) còn 1934 tỷ đồng, khiến cho tỷ lệ này tăngđáng kể, vượt qua trung bình các công ty cùng quy mô Điều này cho thấy 1 đồng vốn cổphần phải tài trợ cho số đồng tài sản nhiều hơn so với những năm trước Đó là vì trong việctài trợ tài sản năm nay, việc đi vay nợ để tài trợ đã tăng lên nhiều hơn Tuy nhiên, với thờigian này thì chưa thể nói là SUDICO đang có tình trang rủi ro cao, vì các công ty bất độngsản thường chi mua tài sản vào đầu năm, trong khi đó lại thu doanh thu vảo cuối năm

3.4. Khả năng thanh toán lãi vay

Khả năng thanh toán của SUDICO cũng rất cao, gấp nhiều lần so với các công ty cùngquy mô, điều đó cho thấy việc an toàn trong hoạt động kinh doanh, vì bởi với doanh thu khálớn trong hoạt động kinh doanh khá hiệu quả nhưng lại trả tiền vay khá nhỏ (vì đi vay ít).Đặc biệt là tỷ số này tăng nhiều qua các năm từ 2008 đến 2010, lý do là doanh thu của công

ty tăng lên đáng kể trong khi lãi vay trả lại giảm dần theo năm, khiến cho các cổ đông cũngnhư các chủ nợ, các nhà đầu tư dài hạn tương đồi hài lòng Song, đến 2 quý đầu năm 2011,

tỷ số này là 0, lý do vì EBIT nửa năm 2011 của công ty đang bị âm (12,928,496,788 đồng)

Có thể nhận định là đây là thời kỳ khó khăn của bất động sản, khi mà toàn thị trường đang

bị ảnh hưởng bởi quy định tín dụng của ngân hàng nhà nước Đây cũng là xu hướng của cáccông ty bất động sản, khi mà doanh thu thường tập trung vào cuối năm Vậy nên khả năngtăng doanh thu từ đó cải thiện khả năng thanh toán của SUDICO là có khả năng, đặc biệt lảlãi vay công ty phải trả cũng có xu hướng giảm đi

NHẬN XÉT :

Tuy nhiên, các chỉ số trên ta thấy bắt đầu tăng dần trong thời gian gần đây, cho thấySUDICO đang có kế hoạch mở rộng kinh doanh và sử dung nợ nhu một công cụ đầu tư

Trang 12

ngày càng lớn, tuy nhiên mức % chưa cao và tăng rất chậm SUDICO vẫn đang hoạt độngvới kế hoạch tăng trưởng ổn định, lâu dài và vững bền.

Tóm lại, SUDICO nằm vào các công ty an toàn về nợ vay Ít phụ thuộc vào nợ vay, điềunày cũng làm tăng tính khả quan của SUDICO trong thời gian khó khăn này_thời gian cáccông ty BĐS đang bị siết chặt tín dụng, lãi suất cho vay cao và thị trường tạm thời đang gặpkhó khăn, quá tải cung

4.Tỷ suất sinh lời

1 Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu = 50,74% 37,84% 63,25% 44,95% 14,24%

2 Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản = 28,93% 7,58% 30,73% 12,24% 0,28%

3 Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần = 39,69% 9,84% 48,46% 23,18% 0,62%

4 Tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư = 27,59% 9,88% 35,66% 21,97% -0,37%

SO SÁNH TRUNG BÌNH NGÀNH

Đơn vị: %

1 ROIC

CT cổ phần phát triển kỹ thuật IJC 14.55

CT Cổ phần Quốc Cường Gia Lai QCG 9.60 Công ty cổ phần phát triển bất động sản Phát Đạt PDR 14.17 Công ty cổ phần đầu tư công nghiệp Tân Tạo ITA 4.67 Công ty cổ phần phát triển xây dựng DIG 16.17

2 Tỷ suất sinh lợi /

tổng tài sản

3 Tỷ suât sinh lợi /

vốn cổ phần

Định dạng
Số trang	24
Dung lượng	528,5 KB