Chuyên đề 1 Đầu tư tài chính

Chuyên đề 1: Giới thiệu lý thuyết đầu t Tài chính... Đầu t tài chính  Đầu t tài chính là gì?.  Các lý thuyết đầu t tài chính hiện đại nổi bật nhất: - 1952: Harry Markowitz công bố bài

Chuyên đề 1:

Giới thiệu lý thuyết

đầu t Tài chính

Đầu t tài chính

 Đầu t tài chính là gì?

 Các lý thuyết đầu t tài chính hiện đại nổi bật nhất:

- 1952: Harry Markowitz công bố bài tham luận Chọn

lựa danh mục đầu t

- Năm 1963: William Sharpe, phát triển lý thuyết danh mục đầu t của Harry Markowitz.

- William Sharpe, 1964; Lintner, 1965; Mossin, 1966 đ

a ra mô hình CAPM

- 1976: Richard Roll phê phán mô hình CAPM; Steve Ross đ a ra mô hình lý thuyết định giá chênh lệch

Lý thuyết thị tr ờng hiệu quả

 TTTC đ ợc coi là hiệu quả khi đồng thời thỏa mãn các

điều kiện của một TT hiệu quả hoàn hảo (hiệu quả về mặt phân phối, về chi phí giao dịch, về mặt thông tin)

 Đặc điểm của thị tr ờng hiệu quả:

1. Mọi thông tin đều nhanh và chính xác

2. Khi TTHQ, giá cả CK trên luôn phản ánh đúng, chính

xác các thông tin có liên quan đến loại CK đó

3. Mọi cố gắng để có thu nhập tăng thêm do khai thác các

thông tin trên TTHQ đều đem lại mức thu nhập thấp hơn chi phí phải bỏ ra

4. Giá cả CK tăng hay giảm do một nguyên nhân duy

nhất là phản ứng tr ớc những thông tin mới xuất hiện ngẫu nhiên trên thị tr ờng

Học thuyết về b ớc đi ngẫu nhiên

của giá chứng khoán

 Năm 1953, Maurice Kendall công bố công trình nghiên cứu về giá CP trên TT và khẳng định

giá của CP thay đổi một cách ngẫu nhiên,

không có quy luật và không thể dự đoán tr ớc đ

ợc → biểu hiện của một TTHQ

 Sự thay đổi giá CK sẽ xảy ra khi xuất hiện

những thông tin mới - những thông tin đ ợc xuất hiện một cách ngẫu nhiên, không thể dự đoán

tr ớc đ ợc Khi nhận đ ợc những thông tin mới

này, giá CK sẽ biến động, sự biến động đó là

không thể dự đoán tr ớc

Những hình thái của thị tr ờng hiệu quả

 Hình thái TTHQ dạng yếu : giá CK hiện tại

phản ánh tức thời và đầy đủ các thông tin

trong quá khứ

 Hình thái trung bình của TTHQ : giá CK hiện tại đang phản ánh đầy đủ và tức thời các

thông tin đ ợc công bố sẵn

 Hình thái mạnh của TTHQ : giá CK đã phản

ánh tất cả những thôn tin cần thiết có liên

quan về CK, nhà phát hành, bao gồm cả các thông tin nội bộ và cá nhân

Nh÷ng quan ®iÓm tranh luËn vÒ lý

thuyÕt thÞ tr êng hiÖu qu¶

lóc nµo còng ® îc ph¶n ¸nh tøc thêi vµo gi¸ CP