thị trường chứng khoán việt nam với các dòng vốn đầu tư nước ngoài thực trạng và một số giải pháp

Mục lục Lời nói đầu 3 Chơng I 6 I. Những lý luận cơ bản về thị trờng chứng khoán 6 1. Chứng khoán và phân loại chứng khoán 6 1.1. Định nghĩa chứng khoán 6 1.2. Phân loại chứng khoán 6 2. Các đặc trng cơ bản của chứng khoán 13 3. Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán 15 3.1. Thị trờng chứng khoán: 15 3.2. Vai trò của thị trờng chứng khoán trong nền kinh tế quốc dân 19 II. Thị trờng chứng khoán với hoạt động đầu t 24 1. Đầu t và phân loại đầu t 24 1.1. Đầu t trực tiếp nớc ngoài 24 1.2. Đầu t thông qua hình thức hỗ trợ chính thức 24 1.3. Quỹ đầu t 25 1.4. Quỹ đầu t chứng khoán 25 2. Nguồn vốn đầu t 25 2.1. Nguồn vốn đầu t trực tiếp nớc ngoài 25 2.2. Nguồn tài trợ phát triển chính thức 26 2.3. Nguồn vốn từ thị trờng không chính thức - vay t nhân 26 2.4. Nguồn vốn hình thành từ các quỹ đầu t 26 2.5. Nguồn vốn từ thị trờng chứng khoán 27 2.6. Nguồn vốn từ thị trờng vốn quốc tế 27 3. Vai trò của thị trờng chứng khoán đối với hoạt động đầu t 28 3.1. Thị trờng chứng khoán l ph ơng tiện huy động vốn, khuyến khích dân chúng tiết kiệm và sử dụng nguồn vốn vào công cuộc đầu t 28 3.2. Thị trờng chứng khoán tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt hơn, có hiệu quả hơn 28 3.3. Thị trờng chứng khoán là nơi cung cấp các thông tin kinh tế quan trọng cho các nhà đầu t 29 3.4. Thị trờng chứng khoán thúc đẩy quá trình cổ phần hoá, điều tiết việc phát hành cổ phiếu 29 3.5. Vai trò tăng cờng vốn đầu t của thị trờng chứng khoán 30 Chơng II 31 I. Một số nét khái quát về thị trờng chứng khoán Việt nam 31 1. Những tiền đề cho sự ra đời của thị trờng chứng khoán Việt nam 31 1.1. Quá trình hình thành thị trờng chứng khoán Việt nam 31 1.2. Tất yếu khách quan của việc hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt nam 32 2. Thực trạng hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt nam thời gian qua.33 2.1. Về hàng hoá cho thị trờng 34 2.2. Hoạt động của các công ty niêm yết 44 2.3. Hoạt động của các công ty chứng khoán 49 2.4. Hoạt động công bố và cung cấp thông tin 52 3. Việc công bố thông tin sau niêm yết 53 II. Đầu t nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam 54 1. Tình hình giao dịch chứng khoán của các nhà đầu t nớc ngoài 55 2. Hoạt động của các tổ chức nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam 63 2.1. Công ty lu ký nớc ngoài 63 2.2. Tổ chức tài chính nớc ngoài 65 2. 3. Quỹ đầu t nớc ngoài 65 chơng III 70 I. Đánh giá chung về đầu t nớc ngoài trên thị trờng Việt nam 70 1 1. Tình hình đầu t trực tiếp nớc ngoài tại Việt nam 70 1.1. Những thành công bớc đầu 70 1.2. Những mặt hạn chế của đầu t trực tiếp nớc ngoài tại Việt nam trong thời gian qua 76 2. Thực trạng thu hút đầu t nớc ngoài tại Việt nam bằng nguồn tài trợ phát triển chính thức 77 2.1. Những thành công bớc đầu 77 2.2. Những hạn chế khi sử dụng nguồn tài trợ chính thức ODA 79 3. Tình hình thu hút đầu t nớc ngoài từ nguồn vốn vay không chính thức 79 4. Đánh giá chung về tình hình thu hút vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị tr- ờng chứng khoán Việt nam 79 4.1. Những thành công bớc đầu 79 4.2. Những hạn chế của việc thu hút vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị tr- ờng chứng khoán Việt nam 80 II. Một số giải pháp thu hút đầu t nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam 82 1. Nội dung cơ bản về định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam 82 1.1. Xây dựng thị trờng chứng khoán bảng I 83 1.2. Xây dựng thị trờng giao dịch chứng khoán bảng II cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ 83 1.3. Nâng cao năng lực và quy mô của các tổ chức kinh doanh chứng khoán 84 1.4. ổn định và phát triển thị trờng chứng khoán, góp phần phát triển thị trờng tài chính Việt nam 85 1.5. Khuyến khích các tổ chức, cá nhân huy động vốn và đầu t qua thị tr- ờng chứng khoán, tạo dựng một môi trờng đầu t hấp dẫn, thông thoáng 85 1.6. Từng bớc đa thị trờng chứng khoán Việt nam lên ngang tầm với các thị trờng khu vực và thế giới 85 2. Một số giải pháp thu hút đầu t nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam 86 2.1. Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam 87 2. 2. Một số giải pháp thu hút đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam 91 3. Một số kiến nghị 95 3.1. Đối với cơ quan quản lý Nhà nớc 95 3.2. Đối với Trung tâm Giao dịch Chứng khoán và các công ty chứng khoán thành viên 97 Kết luận 98 Danh mục tài liệu tham khảo 99 2 Lời nói đầu 1. Tính cấp thiết của đề tài Đại hội lần thứ VI Đảng Cộng sản Việt nam đánh dấu một bớc ngoặt trong chiến lợc kinh tế Việt nam với quyết định phát triển nền kinh tế theo hớng thị trờng có sự quản lý của Nhà nớc. Từ một xuất phát điểm rất thấp, với sự định hớng nền kinh tế một cách đúng đắn của Đảng, hiện nay kinh tế Việt nam đã đạt đợc tốc độ tăng trởng 9-10% là một thành công lớn trong điều kiện tơng đối ổn định về nhiều mặt. Trong quá trình phát triển đất nớc, công nghiệp hóa, hiện đại hoá là chính sách đúng đắn. Do đó chúng ta cần có một nguồn vốn dồi dào, bao gồm cả nguồn vốn đầu t trong nớc và nguồn vốn đầu t nớc ngoài. Để thu hút đợc một cách hiệu quả nhất các nguồn vốn này, chúng ta cần phải đẩy mạnh những cải cách đã đợc xúc tiến lâu nay trong lĩnh vực ngân hàng và tài chính. Ngành ngân hàng và tài chính của ta đã có những bớc phát triển đáng ghi nhận nhng cha thể nói đã vơn lên một cách mạnh dạn và đầy đủ để có thể đáp ứng đợc nhu cầu của một nền kinh tế thị tr- ờng. Cùng với chính sách công nghiệp hóa, hiện đại hoá đất nớc, chúng ta cần phải cấp bách tạo điều kiện thiết lập thị trờng tiền tệ trong nớc, trớc hết về ngắn hạn cũng nh trung hạn, làm tiền đề cho việc phát triển một thị trờng chứng khoán ở Việt nam. Thị trờng chứng khoán ra đời là một yêu cầu tất yếu khách quan trớc nhu cầu bức xúc về nguồn vốn trung và dài hạn để nền kinh tế Việt nam có thể tăng trởng nhanh, bền vững và đạt đợc mục tiêu: đa Việt nam về cơ bản thành một nớc công nghiệp có cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại, cơ cấu kinh tế hợp lý, đời sống mỗi ngời đợc nâng cao. Thị trờng chứng khoán của ta cần phải chuẩn bị thật tốt ngay từ bây giờ để có điều kiện thu hút đợc mọi nguồn lực trong nớc cũng nh ngoài nớc, làm tiền đề cho việc xâm nhập vào thị trờng vốn quốc tế. Đối với nớc ta hiện nay, việc phát triển thị trờng chứng khoán càng có ý nghĩa quan trọng hơn. Bởi vì, trong giai đoạn đầu của công cuộc đổi mới, bắt đầu từ Đại hội toàn quốc lần thứ VI của Đảng năm 1986, Việt nam đã đạt đợc những thành tựu đáng ghi nhận, với tốc độ tăng trởng kinh tế cao, đời sống nhân dân đợc cải thiện, nền kinh tế bắt đầu có tích luỹ cho đầu t phát triển. Văn kiện Đại hội lần thứ VIII của Đảng đã chỉ rõ: Phát triển thị tr ờng vốn, thu hút các nguồn vốn trung và dài hạn thông qua ngân hàng và các công ty tài chính để đáp ứng nhu cầu cho vay đầu t phát triển và chuẩn bị các điều kiện cần thiết để từng bớc xây dựng thị trờng chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt nam và định hớng phát triển kinh tế - xã hội của đất nớc . Văn kiện Đại hội lần thứ IX của Đảng tiếp tục chỉ rõ nhiệm vụ : Phát triển thị tr ờng vốn đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế xã hội . Đầu t trong nớc, với t cách là nguồn nội lực, chỉ có ý nghĩa mạnh mẽ và khoẻ khoắn khi nó kết hợp hoặc mở đờng cho thu hút vốn đầu t nớc ngoài. Nếu đầu t trong nớc đợc đẩy mạnh, mà dòng vốn đầu t nớc ngoài không gia tăng tơng ứng, thì chứng tỏ nền kinh tế đã có dấu hiệu khép kín. Vì vậy, thớc đo hiệu quả của vốn đầu t trong nớc còn là sức hấp dẫn, lôi kéo, mở đờng đón gọi các nguồn vốn đầu t nớc ngoài, nhất là vốn FDI, ODA, đầu t nớc ngoài vào thị trờng chứng khoán Thực tế cho thấy, qua hơn 2 năm hoạt động thị trờng chứng khoán Việt nam đã đạt đợc những kết quả bớc đầu rất quan trọng. Thị trờng đã thu hút đợc sự chú ý của công chúng đầu t nói chung cũng nh của các nhà đầu t nớc ngoài nói riêng. Tuy nhiên vì đây là một lĩnh vực hoàn toàn mới mẻ ở Việt nam nên không thể tránh khỏi những hạn chế nhất định. Quy mô của thị trờng còn quá nhỏ bé, hàng hoá trên 3 thị trờng cha đa dạng về chủng loại và cha đại diện cho các ngành kinh tế trọng điểm vì vậy sức hấp dẫn của thị trờng chứng khoán Việt nam với các nhà đầu t nớc ngoài là cha cao. Với mong muốn tìm hiểu những nguyên nhân đã khiến cho thị trờng chứng khoán Việt nam kém hấp dẫn các nhà đầu t nớc ngoài cũng nh mong muốn đợc góp một phần nhỏ bé của mình để giải quyết những hạn chế kể trên của thị trờng chứng khoán Việt nam, tôi đã mạnh dạn chọn đề tài: Thị trờng chứng khoán Việt nam với các dòng vốn đầu t nớc ngoài. Thực trạng và một số giải pháp 2. Mục đích nghiên cứu Mục đích của việc nghiên cứu đề tài trên là nhằm: Hệ thống hoá và làm rõ bản chất của các yếu tố tác động đến tình hình thu hút các dòng vốn đầu t nớc ngoài vào thị trờng chứng khoán Việt nam giai đoạn qua. Trên cơ sở tìm hiểu về quy mô của thị trờng, hàng hoá trên thị trờng cũng nh thực trạng hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt nam, tình hình đầu t nớc ngoài trên thị trờng trong thời gian qua để rút ra những u điểm cần phát huy cũng nh những mặt tồn tại, hạn chế cần khắc phục. Căn cứ vào những tồn tại và hạn chế để tìm ra một số giải pháp nhằm thu hút các dòng vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam. 3. Đối tợng và phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu thực trạng về tình hình đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam thời gian qua. Thị trờng chứng khoán mới ra đời nên còn hết sức mới mẻ và phức tạp. Việc nghiên cứu thị trờng có thể có nhiều cách tiếp cận và đặt vấn đề khác nhau. ở đây, luận án chỉ đi sau nghiên cứu các vấn đề thuộc về cơ chế pháp lý, quy chế thị trờng có liên quan và chi phối đến việc thu hút các dòng vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam. Đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam đợc hiểu là quá trình giao dịch chứng khoán của các nhà đầu t nớc ngoài cũng nh hoạt động của các tổ chức nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam. 4. Phơng pháp nghiên cứu Để đạt đợc các mục đích nghiên cứu trên, luận án sử dụng nhiều phơng pháp nghiên cứu khác nhau nh phơng pháp tổng hợp và phân tích, phơng pháp so sánh và đối chiếu, phơng pháp thống kê, Các phơng pháp này đợc vận dụng trên cơ sở nền tảng lý luận của chủ nghĩa Mác-Lê nin về duy vật biện chứng và duy vật lịch sử, trên cơ sở đờng lối chính trị - kinh tế của Đảng cộng sản Việt nam và dựa vào những lý luận kinh tế học hiện đại. 5. Những đóng góp của luận án. Thị trờng chứng khoán Việt nam tính đến nay mới hoạt động đợc hơn 3 năm nên là nó một lĩnh vực còn rất mới mẻ đối với hầu hết công chúng Việt nam. Do 4 vậy Luận án sẽ có những đóng góp nhất định cho việc nghiên cứu lĩnh vực này. Luận án sẽ góp phần hoàn chỉnh những lý luận về thị trờng chứng khoán và cách thu hút các dòng vốn đầu t nói chung cũng nh đầu t nớc ngoài nói riêng thông qua thị trờng chứng khoán. Ngoài ra, trên cơ sở phân tích thực trạng hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt nam, của các nhà đầu t nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam, Luận án đã chỉ ra những khó khăn, vớng mắc về khả năng thu hút các dòng vốn đầu t nớc ngoài, từ đó đế xuất ra một số giải pháp nhằm nâng cao khả năng thu hút vốn đầu t nớc ngoài của thị trờng chứng khoán Việt nam. 6. Kết cấu của đề tài Với phơng pháp nghiên cứu đề tài nh trên, với mục đích giới hạn nội dung nghiên cứu của đề tài, ngoài phần mở đầu và kết luận, toàn bộ Luận án đợc kết cấu thành 3 chơng nh sau: Chơng 1: Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán Chơng II: Thị trờng chứng khoán Việt nam với các dòng vốn đầu t nớc ngoài trong thời gian qua Chơng III: Một số giải pháp nhằm thu hút các dòng vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam 5 Chơng I Thị tr ờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán Chơng I Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán I. Những lý luận cơ bản về thị trờng chứng khoán 1. Chứng khoán và phân loại chứng khoán 1.1. Định nghĩa chứng khoán Trong lu thông có hai loại chứng từ tài chính đợc sử dụng. Một loại thay thế cho tiền tệ làm chức năng phơng tiện lu thông nh hối phiếu (Bill of Exchange), kỳ phiếu (Promissory Note) Loại thứ hai không thay thế tiền tệ làm chức năng phơng tiện lu thông nhng lại có giá trị gồm có cổ phiếu, trái phiếu. Đây chính là chứng khoán. Chứng khoán là những chứng th dới dạng giấy tờ ghi trên hệ thống điện tử xác nhận quyền sở hữu tài chính, có thể đợc mua bán, trao đổi, chuyển nhợng trên thị tr- ờng chứng khoán. Các chứng khoán này đợc mua bán theo giá hình thành trên thị tr- ờng chứng khoán và đợc niêm yết tại Sở giao dịch. Do đó ngời ta gọi các chứng từ tài chính này là các chứng khoán có giá. Theo Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của Chính Phủ quy định về chứng khoán và thị trờng chứng khoán thì Chứng khoán là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận các quyền và lợi ích hợp pháp của ngời sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành. Chứng khoán bao gồm: a. Cổ phiếu; b. Trái phiếu; c. Chứng chỉ quỹ đầu t; d. Các loại chứng khoán khác. 1.2. Phân loại chứng khoán Chứng khoán thờng gồm có 3 loại cơ bản: - Chứng khoán vốn (Equity Securities); - Chứng khoán nợ (Debt Securities); - Chứng khoán phái sinh. 1.2.1. Chứng khoán vốn - Cổ phiếu Cổ phiếu là một chứng th xác nhận sự góp vốn và quyền sở hữu phần vốn đã góp của cổ đông vào doanh nghiệp do doanh nghiệp phát hành và đợc chia lãi (gọi là cổ tức) của phần vốn đã góp theo quy định của doanh nghiệp, đợc hởng các quyền theo Điều lệ của doanh nghiệp cổ phần quy định. Cổ phiếu tồn tại dới dạng chứng th, có mệnh giá, có thời hạn hiệu lực (ít nhất là bằng thời hạn tồn tại của doanh nghiệp ghi trong Điều lệ). Ngời sở hữu cổ phiếu đ- ợc gọi là cổ đông (Sharehoder) và đợc hởng các quyền do Điều lệ doanh nghiệp quy định. 6 Chơng I Thị tr ờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán Cổ phiếu là chứng th xác nhận quyền sở hữu một số tài sản (vốn bằng tiền) nhất định, cho nên nó đợc coi nh một tài sản thực sự. Để đảm bảo an toàn đối với loại tài sản dới dạng chứng th này, luật của các nớc thờng quy định các cổ đông không đợc cất trữ cổ phiếu riêng mà phải ký gửi vào kho bạc hoặc ngân hàng và nếu là hàng hoá mua bán trong Sở giao dịch chứng khoán thì phải ký gửi vào Trung tâm lu ký chứng khoán. Cổ đông sau khi ký gửi cổ phiếu tại các địa điểm quy định ở trên sẽ nhận đợc một giấy chứng nhận cổ phiếu (Share certificate) của các địa chỉ đó cấp phát. Giấy chứng nhận cổ phiếu do Trung tâm lu ký chứng khoán thuộc Sở giao dịch chứng khoán cấp, có giá trị lu thông, mua bán nh chứng khoán. Mệnh giá của cổ phiếu là số tiền ghi trên bề mặt của cổ phiếu. Đơn vị của mệnh giá lớn hay nhỏ là do Luật chứng khoán hoặc Điều lệ của doanh nghiệp quy định. Mệnh giá có thể thay đổi trong trờng hợp phải chia nhỏ (split) cổ phiếu. Sau khi cổ phiếu đợc phát hành, nó sẽ đợc mua bán trên thị trờng chứng khoán, giá cả cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán hoàn toàn do cung cầu trên thị tr- ờng, do tình hình tài chính của công ty, tình hình kinh tế của đất nớc quyết định. Mệnh giá cổ phiếu không liên quan đến giá thị trờng của cổ phiếu đó. Nó chỉ thể hiện tầm quan trọng duy nhất vào thời điểm cổ phiếu lần đầu tiên đợc phát hành. Các doanh nghiệp khi thành lập đều phải ghi rõ thời hạn hoạt động của mình trong Điều lệ ví dụ: 10 năm, 20 năm Hết thời hạn đó nếu không kéo dài thêm thì doanh nghiệp phải giải thể và các cổ đông sẽ đợc hoàn vốn. Tuy nhiên trên thực tế, không có một công ty hay doanh nghiệp nào lại tuyên bố giải thể khi hết thời hạn hoạt động của mình. Do đó thời hạn của cổ phiếu có thể hiểu là có thể kéo dài vô hạn. Phân loại cổ phiếu 1.2.1.1. Căn cứ vào quyền lợi cổ đông: a. Cổ phiếu thờng: Cổ phiếu thờng chiếm tỷ trọng lớn trong vốn huy động của công ty trên thị tr- ờng chứng khoán. Cổ phiếu thờng có đặc điểm sau: - Cổ đông cổ phiếu thờng đợc nhận cổ tức theo nguyên tắc lời ăn lỗ chịu, khi công ty có lãi thì đợc chia cổ tức, công ty bị lỗ thì không đợc chia, công ty phá sản thì số tiền góp vốn coi nh bị mất trắng; - Cổ đông cổ phiếu thờng đợc chia lãi hoặc phần tài sản còn lại của công ty (trong trờng hợp công ty phá sản hoặc giải thể) sau khi đã trả trái tức và cổ tức u đãi; - Thời hạn của cổ phiếu thờng là vô hạn, bằng thời hạn hoạt động của công ty; - Cổ đông cổ phiếu thờng đợc hởng các quyền lợi nh quyền bầu thành viên Hội đồng quản trị và bỏ phiếu quyết định những vấn đề lớn của công ty, quyền u tiên mua trớc trong đợt phát hành mới, quyền nhận cổ tức, quyền sở hữu các tài sản của doanh nghiệp, quyền đối với các tài sản còn lại, quyền bình đẳng đối với dự 7 Chơng I Thị tr ờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán trữ của doanh nghiệp, quyền bán, chuyển nhợng, trao đổi cổ phiếu trên thị trờng, quyền hoàn vốn để nhận chứng khoán khác - Ngời nào nẵm giữ càng nhiều cổ phiếu thờng thì quyền lợi trong công ty càng lớn, đến một mức nào đó thì có thể tham gia vào Hội đồng quản trị. Để tránh thôn tính lẫn nhau giữa các công ty và sự lũng đoạn của t bản tài chính, luật các nớc đều quy định một tỷ lệ % nhất định mà cá nhân đợc nắm giữ cổ phiếu của công ty. Nếu quá tỷ lệ này thì sẽ phải bán hoặc chuyển nhợng cho ngời khác. b. Cổ phiếu u đãi Cổ phiếu u đãi là cổ phiếu có tỷ lệ phần trăm cổ tức đợc xác định trớc khi phân phối cổ tức cho các cổ phiếu thờng. Cổ phiếu u đãi đợc u tiên cho các cổ đông sáng lập hoặc bán cho những ngời có liên quan chặt chẽ tới sự tồn tại và phát triển lâu dài của doanh nghiệp. Thu nhập của cổ phiếu u đãi ổn định, không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên những ngời nắm giữ cổ phiếu u đãi lại không đợc bỏ phiếu trong các kỳ Đại hội cổ đông của doanh nghiệp và không đợc chuyển nhợng tự do trên thị trờng. Ngời nắm giữ cổ phiếu này đợc u tiên chia vốn khi doanh nghiệp bị phá sản. Cổ phiếu u đãi chiếm tỷ trọng nhỏ hơn cổ phiếu thờng trong tổng số cổ phiếu của công ty chứng khoán. Cổ phiếu u đãi khác cổ phiếu thờng ở những đặc điểm sau: Cổ tức đợc quy định là một số tiền hoặc một tỷ lệ nhất định; Cổ đông cổ phiếu u đãi đợc nhận cổ tức, đợc hoàn vốn (trong trờng hợp công ty có chủ trơng hoàn vốn), đợc chia tài sản còn lại của công ty sau trái chủ và trớc cổ đông cổ phiếu thờng. Trong trờng hợp công ty bị lỗ hoặc lãi không đủ chia thì cổ tức sẽ đợc tích luỹ vào những năm sau; Cổ phiếu u đãi trong một số trờng hợp có thể chuyển đổi thành cổ phiếu th- ờng; Do mức độ u đãi đối với loại cổ phiếu này ở các nơi khác nhau có khác nhau nên có thể chia cổ phiếu u đãi thành những loại sau: Cổ phiếu u đãi tích luỹ: trờng hợp công ty không trả đợc cổ tức trong năm thì cổ tức sẽ đợc tích luỹ vào năm sau; Cổ phiếu u đãi không tích luỹ: là loại cổ phiếu u đãi mà doanh nghiệp có lãi đến đâu thì trả đến đấy, cổ tức không đợc tích luỹ vào những năm sau; Cổ phiếu u đãi dự phần: là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp cam kết ngoài cổ tức đợc trả hàng năm, nếu doanh nghiệp còn lãi cha chia sẽ cho phép cổ đông cổ phiếu u đãi đợc tham dự vào việc chia số tiền này. Thực chất đây là một hình thức cạnh tranh để thu hút các nhà đầu t bỏ tiền vào công ty mình; 8 Chơng I Thị tr ờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán Cổ phiếu u đãi hoàn vốn: là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp dành cho các cổ đông cổ phiếu u đãi quyền hoàn vốn trong trờng hợp doanh nghiệp có chủ trơng hoàn vốn; Cổ phiếu u đãi thu hồi: doanh nghiệp phát hành loại cổ phiếu này là để đề phòng lãi suất trên thị trờng giảm, khi đó nếu doanh nghiệp duy trì tỷ lệ trả cổ tức hiện tại thì sẽ không có lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Với loại cổ phiếu này doanh nghiệp có thể thu hồi lại cổ phiếu khi lãi suất giảm và cổ đông cổ phiếu u đãi sẽ đợc hoàn vốn hoặc đổi lấy cổ phiếu u đãi khác có tỷ suất lợi tức thấp hơn phù hợp với lãi suất chiết khấu trên thị trờng. Cổ phiếu u đãi bảo đảm: là loại cổ phiếu đợc một ngời đứng ra cam kết bảo lãnh thanh toán nếu nh doanh nghiệp phát hành không có khả năng thanh toán cổ tức. Ngời đứng ra bảo lãnh thờng là các công ty bao tiêu chứng khoán, ngân hàng lớn, công ty bảo hiểm hoặc tổ chức tín dụng có uy tín; Cổ phiếu u đãi chuyển đổi: là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp cho phép cổ đông cổ phiếu u đãi chuyển đổi cổ phiếu của mình sang cổ phiếu thờng của doanh nghiệp theo tỷ lệ thích hợp; Giá và tỷ lệ chuyển đổi đợc xác định ngay khi phát hành: Tỷ lệ chuyển đổi = Mệnh giá Giá chuyển đổi Cổ phiếu hởng thụ: là loại cổ phiếu không vốn, ghi danh, do doanh nghiệp phát hành cho các cổ đông đã đợc hoàn vốn. Các cổ đông loại này cũng đ- ợc chia lãi nếu nh vẫn còn lợi nhuận cha đợc chia. 1.2.1.2. Căn cứ vào quyền tham gia bỏ phiếu biếu quyết trong Đại hội cổ đông: a. Cổ phiếu đơn phiếu: Mỗi cổ phiếu loại này tơng đơng một phiếu bầu, loại này đợc áp dụng trong tr- ờng hợp doanh nghiệp nhỏ, ít cổ đông, tất cả mọi ngời đều đợc tham gia Đại hội cổ đông. b. Cổ phiếu đa phiếu: Cổ phiếu đa phiếu là loại cổ phiếu dùng cho doanh nghiệp nhiều cổ đông. Các cổ đông không thể về tham dự Đại hội cổ đông để bỏ phiếu biểu quyết các vấn đề quan trọng của Đại hội. Đại hội cổ đông đợc thực hiện hai cấp: cấp cơ sở và cấp trung ơng. Để có đợc một phiếu bầu trong Đại hội cổ đông thì cổ đông phải có đủ một số lợng cổ phiếu nhất định (số lợng này đợc quy định trong Điều lệ của doanh nghiệp). c. Cổ phiếu lỡng phiếu: 9 Chơng I Thị tr ờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán Cổ phiếu lỡng phiếu là cổ phiếu mà mối cổ đông của mỗi cổ phiếu này đợc phân bổ hai phiếu bầu. Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu này thờng có ít cổ đông. Quyền hởng cổ phiếu lỡng phiếu này thờng dành cho các cổ đông có uy tín, có danh phận trong xã hội hoặc trong ngành chuyên môn mà doanh nghiệp đang kinh doanh. Quyền này sẽ mất đi khi cổ đông chết hoặc bị truy cứu trách nhiệm hình sự. 1.2.1.3. Căn cứ vào việc huy động vốn điều lệ: a. Cổ phiếu sơ cấp (Primary Stock) Cổ phiếu sơ cấp là cổ phiếu đợc phát hành lúc thành lập doanh nghiệp hoặc cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc. Cổ phiếu sơ cấp thờng là cổ phiếu ghi danh, khi mua bán chuyển nhợng phải đăng ký lại tại Sở giao dịch hoặc tại công ty phát hành và phải tuân thủ luật mua bán và chuyển nhợng chứng khoán. Cổ đông cổ phiếu sơ cấp đợc tham gia quản lý doanh nghiệp thông qua quyền bỏ phiếu tại Đại hội cổ đông. b. Cổ phiếu thứ cấp (Secondary Stock) Cổ phiếu thứ cấp là cổ phiếu phát hành nhằm bổ sung vốn điều lệ của doanh nghiệp. Cổ phiếu thứ cấp là cổ phiếu vô danh, khi mua bán chuyển nhợng không phải đăng ký lại tạic ty phát hành. Cổ đông cổ phiếu thứ cấp không đợc tham gia vào quản lý doanh nghiệp do đó còn đợc gọi là cổ đông im lặng. 1.2.2. Chứng khoán nợ (Debt Securities): trái phiếu Chứng khoán nợ (trái phiếu) là một chứng th xác nhận khoản nợ của ngời phát hành ra nó, trong đó cam kết sẽ trả nợ kèm tiền lãi trong một khoảng thời gian nhất định. Trái phiếu có thể do Chính phủ, các cơ quan của Chính phủ hoặc doanh nghiệp phát hành. Độ an toàn của trái phiếu cao hay thấp phụ thuộc vào vị thế của ngời phát hành ra nó. Vì vậy, ngời ta phân trái phiếu ra thành hai loại cơ bản: - Trái phiếu doanh nghiệp; - Trái phiếu chính phủ. a. Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate Bond) Trái phiếu doanh nghiệp là một chứng th xác nhận một khoản vay nợ của doanh nghiệp đối với ngời cho doanh nghiệp vay trong một thời hạn nhất định, doanh nghiệp sẽ trả lãi vay và hoàn vốn trong hạn hoặc đến hạn vay quy định trên trái phiếu đó. Mục đích phát hành trái phiếu của doanh nghiệp là huy động vốn đi vay hoặc tăng vốn vay của doanh nghiệp. Khi đầu t vào trái phiếu doanh nghiệp thì nhà đầu t sẽ trở thành ngời cấp tín dụng cho doanh nghiệp (trái chủ) chứ không phải là ngời chủ sở hữu của doanh nghiệp. Do ngời sở hữu trái phiếu là trải chủ của doanh nghiệp nên họ nhận đợc những u đãi hơn so với cổ đông cổ phiếu thờng và cổ phiếu u đãi. Khi chia lãi, trái chủ đợc trả trái tức trớc, khi công ty giải thể hoặc phá sản thì trái chủ đợc quyền u 10 [...]... Chơng II Thị trờng chứng khoán Việt nam với các dòng vốn đầu t nớc ngoài trong thời gian qua Chơng II Thị trờng chứng khoán Việt nam với các dòng vốn đầu t nớc ngoài trong thời gian qua I Một số nét khái quát về thị tr ờng chứng khoán Việt nam 1 Những tiền đề cho sự ra đời của thị tr ờng chứng khoán Việt nam 1.1 Quá trình hình thành thị trờng chứng khoán Việt nam Kể từ Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI... nớc ngoài nhiều lợi nhuận hơn Khi đầu t vào thị trờng chứng khoán, các nhà đầu t nớc ngoài đã đầu t trực tiếp vào doanh nghiệp Tuy nhiên với cách đầu t này các nhà đầu t nớc ngoài không phải thực hiện bất kỳ một thủ tục phiền phức nào nh: lập báo cáo nghiên cứu khả thi, giấy phép đầu t Việc đầu t vào thị trờng chứng khoán sẽ giảm thiểu đợc những rủi ro cho nhà đầu t nớc ngoài, hơn nữa nhà đầu t nớc ngoài. .. của thị trờng chứng khoán, Nhà Nớc cần phải có cơ chế, chính sách quản lý và giám sát thích hợp 23 Chơng I Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán II Thị trờng chứng khoán với hoạt động đầu t 1 Đầu t và phân loại đầu t Đầu t là việc bỏ vốn vào một lĩnh vực nào đó để đạt đợc một mục tiêu đã định Đầu t có phạm vi rộng rãi nh đầu t bằng tiền bạc, đầu t bằng công sức, bằng đât đai Đầu. .. của chứng khoán thành hiện thực Trên thị trờng này, các khoản tiền thu đợc từ việc mua bán các chứng khoán không thuộc về tổ chức phát hành chứng khoán mà thuộc về các nhà đầu t, kinh doanh chứng khoán Do vậy, thị trờng thứ cấp không tạo vốn cho nhà phát hành chứng khoán mà chỉ thực hiện việc chuyển đổi quyền sở hữu chứng khoán giữa các chủ thể đầu t, kinh doanh chứng khoán Thị trờng sơ cấp và thị. .. lệch giá Thông thờng các nhà đầu cơ chứng khoán mua bán chứng khoán với khối lợng lớn, do vậy nó có ảnh hởng rất lớn đến giá cả thị trờng và gây ra hiệu ứng đồng thuận đối với các nhà đầu t chứng khoán Khi giá chứng khoán có xu hớng tăng lên, các 22 Chơng I Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán nhà đầu cơ chứng khoán thờng ồ ạt mua vào gây ra tình trạng mất cân đối cung cầu, hiện... 3 Thị tr ờng chứng khoán và vai trò của thị tr ờng chứng khoán 3.1 Thị trờng chứng khoán: 3.1.1 Sơ lợc về quá trình hình thành thị trờng chứng khoán: Thị trờng chứng khoán ra đời cách đây hàng mấy thế kỷ, ban đầu phát triển một cách rất tự phát và sơ khai Phiên chợ đầu tiên đợc diễn ra tại Bỉ vào năm 1453 Các phơng thức giao dịch ban đầu đợc diễn ra ngoài trời với những ký hiệu bằng tay và có th ký... từ các công ty hoặc lợi tức trái phiếu Tuy nhiên, quỹ đầu t không phải là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán Các quỹ đầu t có thể dùng vốn của mình cho các chủ doanh nghiệp vay để đầu t vào các dự án theo những thoả thuận nhất định 1.4 Quỹ đầu t chứng khoán Quỹ đầu t chứng khoán là một định chế trung gian đầu t quan trọng trên thị trờng chứng khoán Quỹ đầu t chứng khoán là một hình thức chung vốn. .. vốn đầu t chứng khoán của một số ngời có tiền và mong muốn hùn vốn đầu t Việc quản lý đầu t đợc giao cho công ty quản lý quỹ Đối với các nhà đầu t khi đầu t vào quỹ thì mục tiêu là nhằm đạt đợc lợi tức tối u, còn đối với thị trờng chứng khoán nói chung thì sự có mặt của quỹ đầu t chứng khoán sẽ tăng tính hiệu quả và ổn định của thị trờng Quyết định đầu t cũng nh mức giá mua bán của các quỹ đầu t chứng. .. ra thị trờng quốc tế tạm thời cha thực hiện đợc Về lâu dài, khi điều kiện thuận lợi, chắc chắn Chính phủ và các doanh nghiệp Việt nam sẽ tham gia vào thị trờng vốn quốc tế, vì đây là nguồn vốn dồi dào và ít bị ràng buộc hơn rất nhiều so với cá nguồn vốn thị trờng từ nớc ngoài và các khoản vay ODA 27 Chơng I Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán 3 Vai trò của thị tr ờng chứng khoán. .. doanh của các doanh nghiệp 28 Chơng I Thị trờng chứng khoán và vai trò của thị trờng chứng khoán 3.3 Thị trờng chứng khoán là nơi cung cấp các thông tin kinh tế quan trọng cho các nhà đầu t Các nhà đầu t chứng khoán luôn cần nắm bắt tình hình kinh tế và động thái của thị trờng nhằm bảo đảm an toàn nguồn vốn đầu t và thu đợc lợi nhuận cao nhất Do đó thị trờng chứng khoán phải là nơi cung cấp các thông . 85 2. Một số giải pháp thu hút đầu t nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt nam 86 2.1. Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam 87 2. 2. Một số giải pháp thu hút đầu t nớc ngoài. để giải quyết những hạn chế kể trên của thị trờng chứng khoán Việt nam, tôi đã mạnh dạn chọn đề tài: Thị trờng chứng khoán Việt nam với các dòng vốn đầu t nớc ngoài. Thực trạng và một số giải pháp 2 dòng vốn đầu t nớc ngoài trong thời gian qua Chơng III: Một số giải pháp nhằm thu hút các dòng vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán Việt nam 5 Chơng I Thị tr ờng chứng khoán và vai