Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng
http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 1 LỚP CHUYÊN ĐỀ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH VÀO PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Giảng viên: GS. TS. Nguyễn Văn Tiến Trọng tài viên Trung tâm Trọng tài Quốc tế Việt Nam Chủ nhiệm Bộ môn Thanh toán quốc tế, Học viện Ngân hàng http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 2 . Bài 5 NGHIỆP VỤ OPTIONS VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 3 1. CÁC KHÁI NIỆM 1.1. Khái niệm quyền chọn: @ Các HĐ Forward, Swap, Future luôn luôn phải thanh lý (có thể trước, sau hay khi đến hạn). @ HĐ Option có thể: Thanh lý hoặc không thanh lý. Người mua HĐ có quyền: + Tiến hành thực hiện quyền chọn. + Không thực hiện quyền chọn. http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 4 Xét từ giác độ người mua hợp đồng: Hợp đồng quyền chọn tiền tệ là một công cụ tài chính, cho phép người mua hợp đồng có quyền (chứ không phải nghĩa vụ), mua hoặc bán một đồng tiền này với một đồng tiền khác tại tỷ giá cố định đã thỏa thuận trước, trong một khoảng thời gian nhất định. http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 5 1.2. Quyền chọn mua và Quyền chọn bán: @ HĐ quyền chọn mua tiền tệ: Là HĐ, trong đó người mua hợp đồng có quyền mua một đồng tiền nhất định. VD: C.ty NK mua HĐ quyền chọn mua USD, nghĩa là @ HĐ quyền chọn bán tiền tệ: Là HĐ, trong đó người mua hợp đồng có quyền bán một đồng tiền nhất định. VD: C.ty XK mua HĐ quyền chọn bán USD, nghĩa là @ Để tránh nhầm lẫn, khi nói chọn mua hay chọn bán một đồng tiền, thì ta hiểu đó là mua bán đồng tiền yết giá. http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 6 1.3. Các bên tham gia giao dịch quyền chọn: @ Người bán HĐ (Seller, Writer, grantor): + Bán HĐ chọn mua (sell a call); hoặc + Bán HĐ chọn bán (sell a put). + Quyền của người bán HĐ? + Nghĩa vụ của người bán HĐ? @ Người mua HĐ (Buyer, Taker): + Mua HĐ chọn mua (buy a call); hoặc + Mua HĐ chọn bán (buy a put). + Quyền của người mua HĐ? + Nghĩa vụ của người mua HĐ? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 7 . HAI ĐỐI TÁC Người bán HĐ (seller) Người mua HĐ (buyer) Bán HĐ chọn mua (sell a call) Bán HĐ chọn bán (sell a put) Mua HĐ chọn mua (buy a call) Mua HĐ chọn bán (buy a put) http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 8 1.4. Thực hiện quyền chọn (Exercise): Khi người mua HĐ quyền chọn thực hiện quyền chọn của mình, nghĩa là các bên tiến hành mua bán với nhau theo HĐ quyền chọn, ta gọi là: Thực hiện quyền chọn. Thực hiện quyền chọn xảy ra với mọi HĐ quyền chọn? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 9 1.5. Tỷ giá quyền chọn (Exercise or Strike Price): Đây là TG áp dụng trong mua bán theo HĐ quyền chọn. Đặc điểm: @ Spot rate: Được hình thành theo quan hệ cung cầu trực tiếp trên TT và thống nhất ở mọi nơi. @ Forward rate: Là TG phái sinh, được hình thành theo các TS của TT và thống nhất ở mọi nơi. @ Exercise rate: Là TG phái sinh, phụ thuộc vào mức phí quyền chọn, do đó, không thống nhất cho mọi HĐ. http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 10 1.6. Các thuật ngữ về giá trị: @ Ngang giá quyền chọn (At The Money - ATM): Là khi người mua HĐ thực hiện quyền chọn mà không phát sinh lãi hay lỗ. ATM - S (tại bất kỳ thời điểm nào). Ví dụ: ATM - F (có cùng kỳ hạn). Ví dụ: [...]... như sau: - Tỷ giá kỳ hạn thời hạn t: Ft(USD/VND) = F - Tỷ giá quyền chọn thời hạn t: Xt(USD/VND) = X - Phí quyền chọn tại thời điểm t: C(USD/VND) = C http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 17 Câu hỏi: a/ Vẽ tuyến KH và tuyến QC trên cùng một đồ thị b/ C/m (X + C) > F c/ Vẽ trên một đồ thị X1< X2< X3 , từ đó chỉ ra: (i) Mối quan hệ giũa F và X (ii) Khoảng cách giữa tuyến (X + C) và F phụ vào yếu tố nào?... hạn thời hạn t: Ft(USD/VND) = F - Tỷ giá quyền chọn thời hạn t: Xt(USD/VND) = X - Phí quyền chọn tại thời điểm t: C(USD/VND) = C http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 24 Câu hỏi: a/ Vẽ tuyến KH và tuyến QC trên cùng một đồ thị b/ C/m (X - C) < F c/ Vẽ trên một đồ thị X1< X2< X3 , từ đó chỉ ra: (i) Mối quan hệ giũa F và X (ii) Khoảng cách giữa tuyến (X - C) và F phụ vào yếu tố nào? d/ Vẽ tuyến lãi, lỗ... cách) http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 14 @ Giá trị nội tại của HĐ (Instrinsic Value): Ví dụ 1: TG kỳ hạn mua USD: 1 USD = 16.200 VND TG quyền chọn mua USD: 1 USD = 16.000 VND Giá trị nội tại: + 200VND/USD C > 200 Ví dụ 2: TG kỳ hạn mua USD: 1 USD = 16.000 VND TG quyền chọn mua USD: 1 USD = 16.200 VND Giá trị nội tại: - 200VND/USD C > 0 và rất nhỏ Quy tắc: (X + C) > F http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/... http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 15 2 CÁC CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ 2.1 ĐỐI VỚI NHÀ NHẬP KHẨU Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà nhập khẩu có thể sử dụng các chiến lược quyền chọn sau đây: 1 Mua quyền chọn mua (Buy a Call) 2 Bán quyền chọn bán (Sell a Put) 3 Đồng thời mua quyền chọn mua và bán quyền chọn bán (Callar) Sau đây ta sẽ nghiên cứu từng chiến lược http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/... XB + 3 XB + 2 XB + 1 0 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ XB XO Ste 35 2.2 ĐỐI VỚI NHÀ XK Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà xuất khẩu có thể sử dụng các chiến lược quyền chọn sau đây: 1 Mua quyền chọn bán (Buy a Put) 2 Bán quyền chọn mua (Sell a Call) 3 Đồng thời mua quyền chọn bán và bán quyền chọn mua (Collar) Sau đây ta sẽ nghiên cứu từng chiến lược http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/...11 @ Được giá quyền chọn (In The Money - ITM): Là khi người mua HĐ thực hiện quyền chọn thu được lãi ITM - S Ví dụ: ITM - F Ví dụ: @ Giảm giá quyền chọn (Out Of The Money - OTM): Là khi người mua HĐ thực hiện quyền chọn sẽ bị lỗ OTM - S Ví dụ: OTM - F Ví dụ: http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 12 1.7 Quyền chọn kiểu châu Âu và kiểu Mỹ: @ Kiểu châu Âu: Chỉ cho phép... phí (CB) + Phí bán cao hơn phí mua thu nhập của NH = CO - CB http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 31 @ Nhằm hạn chế rủi ro, ngân hàng cung cấp hợp đồng Collar có đặc điểm phân bố đều xác suất xảy ra thực hiện quyền chọn đối với cả hai vế so với hợp đồng kỳ hạn, nghĩa là XO và XB nằm cân xứng qua trục F, tức Collar phải thỏa mãn ĐL: XO XB F 2 Đồng thời, Collar còn phải thỏa mãn các ĐK: (i) (XO... giữa X và F càng xa nhau + X . viện Ngân hàng http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 2 . Bài 5 NGHIỆP VỤ OPTIONS VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 3 1. CÁC KHÁI NIỆM 1.1. Khái. http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 1 LỚP CHUYÊN ĐỀ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH VÀO PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Giảng viên: GS. TS. Nguyễn Văn Tiến Trọng tài viên Trung tâm Trọng tài Quốc tế. rủi ro tỷ giá, nhà nhập khẩu có thể sử dụng các chiến lược quyền chọn sau đây: 1. Mua quyền chọn mua (Buy a Call). 2. Bán quyền chọn bán (Sell a Put). 3. Đồng thời mua quyền chọn mua và