Điều kiện và khả năng phát triển các QĐTCK ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay

Điều kiện và khả năng phát triển các QĐTCK ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay

Lời mở đầu Cách đây không lâu, khoảng một vài năm về trớc, công chúng Việt Nam nói chung và giới đầu t nói riêng mới chỉ biết hoạt động của thị trờng chứng khoán, của các công ty đầu t chứng khoán ở Việt Nam nh là một điều gì đó rất mới mẻ, xa lạ. Ngời dân Việt Nam chỉ biết đến các loại hình đầu t thuần tuý nh gửi tiết kiệm, mua công trái, hay đầu t vào vàng hoặc ngoại tệ, bất động sản .Nhng từ khi Thị trờng chứng khoán Việt Nam (TTCK VN ) ra đời (20/7/2000) đã đánh dấu một bớc ngoặt lịch sử của nền tài chính Việt Nam, nâng tầm hoạt động của thị trờng tài chính Việt Nam lên tầm cao mới. Có thể nói, vai trò của TTCK là rất to lớn trong việc góp phần tạo lập một kênh huy động vốn trung dài hạn cho các đối tợng có nhu cầu đồng thời mở ra hàng loạt cánh cửa đầu t hấp dẫn, thu hút sự tham gia đông đảo của mọi tầng lớp từ ngời già đến trẻ, từ cá nhân đến tổ chức. Và giai đoạn đầu thành lập của TTCK VN cũng đúng nh vậy. Ngời dân Việt Nam đã bắt đầu làm quen với loại hình đầu t mới mẻ này và đã tham gia một cách nhiệt tình. Tuy nhiên, có một thực tế cho thấy qua hơn 2 năm hoạt động TTCK VN mới chỉ hoạt động ở mức độ nhỏ lẻ, số lợng tài khoản không nhiều (khoảng12000 tài khoản đợc mở ở các công ty chứng khoán), đặc biệt là những tài khoản này chủ yếu là của các nhà đầu t cá nhân và đầu t theo lối ngắn hạn, chạy theo phong trào. Các định chế đầu t có tổ chức chỉ lác đác trên thị trờng. TTCK vẫn đợc ngời ta gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế nhng đối với Việt Nam trong giai đoạn đầu hoạt động nó không mang ý nghĩa đó. Có những giai đoạn giá cổ phiếu tăng cao liên tục và có giai đoạn (nh là giai đoạn hiện nay) thì thị trờng xuống dốc không phanh. Nguyên nhân lý giải hiện tợng trên có rất nhiều nhng có một lý do phải kể đến là nhà đầu t thiếu một tầm nhìn chiến lợc. Mà điều này hay có đợc ở các nhà đầu t có tổ chức, đặc biệt là các quỹ đầu t chứng khoán (QĐTCK). Sự vắng bóng của các QĐTCK trên TTCK VN hiện nay phải chăng do môi trờng đầu t không hấp dẫn, có nhiều yếu tố rào cản do các QĐTCK không thể tham gia thị trờng. Các cơ quan chuyên trách nhà nớc đã đề cập nhiều đến vấn đề 1 phát triển và ổn định thị trờng, tạo điều kiện cho mọi đối tợng tham gia vào TTCK một cách dễ dàng. Và vấn đề này cũng không thoát khỏi tầm nhìn của những ngời quan tâm. Là một sinh viên thuộc khối nghành kinh tế quan tâm đến sự phát triển của thị trờng đặc biệt là thị trờng CKVN, tôi đặc biệt coi việc hình thành và phát triển các nhà đầu t có tổ chức chủ yếu là các QĐTCK nh là một nhân tố góp phần phát triển TTCK VN. Vậy để hình thành và phát triển QĐTCK ở VN trong giai đoạn hiện nay cần những điều kiện gì và khả năng phát triển đến đâu? Tập đề án môn học với nội dung: Điều kiện và khả năng phát triển các QĐTCK ở VN trong giai đoạn hiện nay " sẽ trình bày rõ nội dung câu hỏi. Với khả năng còn hạn chế và lĩnh vực đề cập cha sâu nên tập đề án chỉ dừng lại ở phạm vi nghiên cứu các điều kiện và khả năng cho việc hình thành và phát triển các QĐTCK tại VN. Hớng nghiên cứu chủ đạo sẽ tập trung vào vấn đề tìm kiếm và đa ra giải pháp góp phần hình thành các điều kiện và khả năng cho QĐTCK ra đời ở VN. Thực tế đây là một đề tài khó nên khả năng bản thân không thể nào đề cập hết mọi vấn đề. Tôi rất mong nhận đợc sự ủng hộ nhiệt tình và những tham luận quý báu từ phía các thầy cô giáo, đặc biệt là giáo viên hớng dẫn trực tiếp, và từ phía bạn đọc. Xin chân thành cảm ơn! 2 Ch ơng I Những vấn đề cơ bản về quỹ đầu t chứng khoán. I. Khái niệm, phân loại và vai trò của QĐTCK. 1. Khái niệm QĐTCK. Vào những năm cuối của thế kỷ 19 đầu thế kỷ 20, trên đất nớc Mỹ các nhà đầu t chứng khoán thực hiện công cuộc đầu t của mình một cách riêng rẽ, độc lập. Họ vẫn có suy nghĩ trong đầu mình rằng: tự ta làm ta ăn. Nhng không may cho họ là món ăn của họ ngày càng trở nên đa dạng và phức tạp. Mỗi nhà đầu t không thể nào tự mình bỏ sức lực và tiền của ra để tiến hành đầu t liền vào một lúc nhiều miếng bánh to lớn và ngon lành đó. Họ liền nghĩ ra một cách là tập hợp tất cả những ai có cùng nhu cầu và mong muốn hởng vị ngon của chiếc bánh lại, tập trung sức lực và tiền của của nhiều nhà đầu t rồi uỷ thác cho một bộ phận có chuyên môn và trình độ để đầu t số tiền đó vào những chiếc bánh hứa hẹn đem lại vị ngon trong một phạm vi rủi ro nhất định. Và QĐTCK ra đời từ đó. QĐTCK là một phơng tiện đầu t tập thể tập hợp tiền của nhiều nhà đầu t khác nhau và uỷ thác số tiền đó cho công ty quản lý quỹ tiến hành đầu t vào các loại chứng khoán. Tại Việt Nam, theo quyết định số 05/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/98 về việc ban hành quy chế tổ chức và hoạt động của QĐTCK và công ty quản lý quỹ thì: QĐTCK là quỹ hình thành từ vốn góp của ngời đầu t, đợc uỷ thác cho công ty quản lý quỹ quản lý và đầu t vào chứng khoán tối thiểu 60% giá trị tài sản của quỹ. Nh vậy, qua hai định nghĩa ta có thể thấy một số đặc điểm của QĐTCK: Thứ nhất , QĐTCK vừa là nhà phát hành chứng khoán (cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu t) vừa là nhà đầu t chứng khoán (mua chứng khoán của các công ty khác). Thứ hai, mặc dù QĐTCK là một loại hình DN TC-NH nhng thuộc nhóm định chế tài chính trung gian phi ngân hàng, có đặc trng khác các định chế tài chính khác ở chỗ nó chuyên môn hoá trong đầu t tức chuyên kinh 3 doanh vốn trung và dài hạn. Thứ ba, tham gia vào QĐTCK có ba loại chủ thể đó là nhà đầu t, công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát. Công ty quản lý quỹ Ngân hàng giám sát Quỹ ĐTCK Ngời đầu t Ngời đầu t Ngời đầu t Do tính chất huy động vốn để tiến hành đầu t của các quỹ mà QĐTCK đợc phân chia ra làm nhiền loại khác nhau. Phần này sẽ đợc trình bày ở mục phân loại QĐTCK. 2. Phân loại QĐTCK. 2.1. Phân loại theo nguồn vốn huy động. Khi QĐTCK đợc thành lập, nó có thể thu hút vốn bằng cách phát hành chứng chỉ một cách rộng rãi ra công chúng hoặc chỉ phát hành riêng lẻ cho nhóm nhà đầu t và tơng ứng với cách phát hành đó có QĐTCK tập thể và QĐTCK t nhân. 2.1.1. QĐTCK tập thể (Public fund). QĐTCK tập thể huy động vốn bằng cách phát hành chứng chỉ của quỹ một cách rộng rãi ra công chúng. Đặc điểm của quỹ này là có số lợng nhà đầu t khá lớn nhng ít hiểu biết về CK và TTCK. Quỹ đầu t tập thể cung cấp cho các nhà đầu t nhỏ những phơng tiện đầu t đa dạng, giảm thiểu rủi ro nhờ nó có hệ thống quản lý chuyên nghiệp, với chi phí thấp. Trong quỹ đầu t tập thể ta có thể chia ra làm nhiều loại khác nhau tuỳ tiêu chí lựa chọn. 4 2.1.1.1. Theo cơ cấu tổ chức và điều hành. QĐTCK đợc chia làm hai loại: QĐTCK dạng công ty và QĐTCK dạng tín thác. - QĐTCK dạng công ty (Corporate fund): là một pháp nhân (tức là một công ty) có cơ cấu tổ chức gồm cơ quan quyền lực cao nhất của quỹ là ĐHCĐ gồm các cổ đông của quỹ. Họ tiến hành bầu ra cơ quan điều hành cho quỹ là HĐQT quỹ. Các cổ đông chính là nhà đầu t góp vốn vào quỹ. Quỹ có cơ cấu hoạt động gồm các tổ chức: công ty quản lý quỹ và ngân hàng bảo quản. Công ty quản lý quỹ do HĐQT lựa chọn và giám sát hoạt động đầu t của công ty quản lý. Ngân hàng bảo quản có nhiệm vụ giữ và bảo quản tài sản cho quỹ, tiến hành giao nhận các chứng khoán cho quỹ. Ngoài ra tham ra vào QĐTCK dạng công ty còn có các đại lý chuyển nhợng hoặc nhà bảo lãnh phát hành chính. Mô hình quỹ đầu t dạng công ty thờng áp dụng chủ yếu ở nớc có TTCK phát triển. - QĐTCK dạng tín thác (Trust fund): không giống quỹ đầu t dạng công ty, quỹ đầu t tín thác không phải là một pháp nhân, nó chỉ là một tập hợp vốn do các nhà đầu t đóng góp. Tham gia vào quỹ có 3 bên: công ty quản lý quỹ, NH giám sát bảo quản và nhà đầu t. ở đây thể hiện điểm khác biệt là công ty quản lý quỹ đứng ra thành lập quỹ, tiến hành huy động vốn và thực hiện đầu t theo những mục tiêu định trớc. Ta có thể thấy một số điểm khác nhau giữa mô hình QĐTCK dạng công ty và dạng tín thác thông qua bảng sau. Đặc điểm QĐTCK dạng công ty QĐTCK dạng tín thác Tính chất pháp lý Là một pháp nhân. Không là pháp nhân. Ngời điều hành HĐQT điều hành và chọn công ty quản lý quỹ. Công ty quản lý quỹ. Nhà đầu t Là cổ đông của quỹ. Là ngời thụ hởng kết quả từ hoạt động đầu t của quỹ. 2.1.1.2. Theo cơ cấu huy động vốn. 5 Do cách thức huy động vốn khác nhau nên QĐTCK đợc chia làm quỹ mở và quỹ đóng. - QĐTCK dạng mở (Open-end fund hay Mutual fund-quỹ hỗ tơng). Theo khoản 3 điều 3 của quy chế tổ chức và hoạt động của QĐTCK và công ty quản lý quỹ ban hành kèm theo QĐ 05/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/1998 thì: QĐTCK mở là QĐTCK trong đó ngời đầu t đợc quyền bán lại chứng chỉ quỹ đầu t cho quỹ. Thông qua khái niệm trên ta có thể hiểu QĐTCK mở sẽ trực tiếp thực hiện việc mua bán cổ phiếu/chứng chỉ của chính quỹ mình cho nhà đầu t. Quỹ liên tục phát hành cổ phiếu/chứng chỉ ra công chúng và khi nhà đầu t có nhu cầu rút vốn thì quỹ trực tiếp tiến hành mua lại cổ phiếu/chứng chỉ của nhà đầu t. Do tính chất liên tục phát hành và mua lại nên giá cổ phiếu/chứng chỉ của quỹ gắn trực tiếp với giá trị tài sản thuần của quỹ (NAV). Cổ phiếu/chứng chỉ đầu t của quỹ không đợc giao dịch trên thị trờng thứ cấp mà giao dịch thẳng với quỹ hoặc đại lý của quỹ, và giá cả của nó không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu mà phụ thuộc vào giá trị tài sản ròng của quỹ tại thời điểm mua bán. - QĐTCK dạng đóng (Closed-end fund). Là QĐTCK trong đó ngời đầu t không đợc quyền bán lại chứng chỉ quỹ đầu t cho quỹ trớc thời hạn kết thúc hoạt động hay giải thể (Khoản 2 điều 3 quy chế tổ chức và hoạt động của QĐTCK và công ty quản lý quỹ). Trong ĐTCK dạng đóng, cổ phiếu/chứng chỉ của quỹ chỉ đợc phát hành một lần với số lợng nhất định cho nhà đầu t. Quỹ không thực hiện việc mua lại cổ phiếu/chứng chỉ khi nhà đầu t có nhu cầu bán lại mà cổ phiếu/chứng chỉ của quỹ sau khi phát hành lần đầu đợc giao dịch trên thị trờng thứ cấp giống nh các cổ phiếu của các công ty niêm yết khác. Nhà đầu t sẽ thực hiện mua bán cổ phiếu/chứng chỉ quỹ trên thị trờng thứ cấp thông qua môi giới. Do đó, khác với cổ phiếu/chứng chỉ đầu t của QĐTCK mở, cổ phiếu/chứng chỉ đầu t của QĐTCK đóng luôn tách biệt khỏi giá trị tài sản thuần của quỹ và giá của nó do cung cầu thị trờng quyết định. Sự khác nhau giữa QĐTCK dạng đóng và QĐTCK dạng mở đợc thể hiện ở nhiều khía cạnh thông qua bảng sau: 6 Đặc điểm QĐTCK mở QĐTCK đóng 1. Số lợng cổ phiếu lu hành Số lợng luôn thay đổi chỉ phát hành cổ phiếu thờng. Số lợng cố định, phát hành cổ phiếu thờng, cổ phiếu u đãi và trái phiếu. 2. Chào bán ra công chúng Liên tục. Một lần. . Việc mua laị của quỹ Có mua lại. Không mua lại. 4.Địa điểm mua, bán cổ phiếu quỹ Nhà đầu t mua bán cổ phiếu trực tiếp từ quỹ, nhà bảo lãnh hoặc nhà kinh doanh, môi giới chứng khoán. Nhà đầu t mua bán cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán tập trung và phi tập trung. 5. Mối quan hệ giữa giá mua với giá trị tài sản ròng Giá cổ phiếu phụ thuộc chặt chẽ vào giá trị tài sản thuần của quỹ. Giá cổ phiếu phụ thuộc quan hệ cung-cầu không phụ thuộc giá trị tài sản ròng. 6. Cổ phiếugiao dịch Đợc cộng vào GTTCKS ròng. Trả cho trung gian. 7. Tính ổn định của quỹ Cơ cấu vốn luôn thay đổi. Cơ cấu vốn cố định. 8. Chính sách đầu t Đầu t vào các công cụ tài chính có tính thanh khoản cao Đầu t vào dự án mang tính chất dài hạn. 2.1.2. QĐTCK t nhân (Private Fund). Không giống QĐTCK tập thể, QĐTCK t nhân huy động vốn bằng cách phát hành riêng lẻ cho một số nhóm nhỏ các nhà đầu t. Các nhà đầu t thờng là các thể nhân, định chế tài chính lớn hoặc các tập đoàn kinh tế lớn. Họ đầu t l- ợng vốn lớn vào quỹ và thờng khống chế hoạt động của quỹ. Nhà quản lý quỹ thờng tham gia kiểm soát các hoạt động của công ty nhận đầu t dới hình thức thành viên HĐQT, cung cấp t vấn hoặc có ảnh hởng lớn đến thành viên HĐQT. Công ty quản lý quỹ do các nhà đầu t thuê về để quản lý và điều hành quỹ. Tuỳ vào chiến lợc kinh doanh và chính sách đầu t mà QĐTCK t nhân có 7 thể là quỹ đầu t phòng ngừa rủi ro (Hedge Fund) hoặc quỹ đầu t mạo hiểm (Venture Capital Fund). 2.1.2.1. QĐTCK phòng ngừa rủi ro hay còn gọi là quỹ đầu t phòng hộ giá (Hedge Fund). Quỹ này huy động vốn chủ yếu để kinh doanh chứng khoán, mặc dù mang tên là quỹ đầu t phòng ngừa rủi ro nhng danh mục đầu t của quỹ lại chủ yếu tập trung vào các công cụ phái sinh (Hợp đồng Option, Future, Forward .) mang tính đầu t đầu cơ cao. Hình thức kinh doanh của quỹ là thực hiện mua bán song hành (Arbitrage), sử dụng đòn bẩy tài chính (Margin account) . Quỹ đầu t phòng ngùa rủi ro đợc tổ chức dới dạng công ty hợp danh hữu hạn tức trong quỹ có hai loại thành viên: thành viên hợp danh và thành viên hữu hạn. Những ngời đứng ra lập quỹ gọi là thành viên hợp danh (có thể là cá nhân hoặc tổ chức). Còn những ngời góp vốn là thành viên hữu hạn, họ chỉ góp vốn vào quỹ chứ không tham gia điều hành các hoạt động của quỹ. Các QĐTCK phòng ngừa rủi ro rất ít khi đợc biết đến do nó không đợc quảng bá rộng rãi ra công chúng. 2.1.2.2. QĐTCK mạo hiểm (Venture Capital Fund): Hay còn gọi là quỹ vốn mạo hiểm do các ngân hàng đầu t cung cấp và bảo trợ tổ chức. Quỹ huy động tiền từ các chủ thể khác nhau chủ yếu là những ngời giầu có, những tập đoàn kinh doanh lớn và một số định chế tài chính đầu t khác. Quỹ đợc đặt dới sự quản lý của các tổ chức chuyên môn quản lý đầu t. Quỹ vốn mạo hiểm đợc tổ chức theo mô hình công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn, gồm hai loại thành viên: thành viên tổng quát và thành viên trách nhiệm hữu hạn. Những ngời vận động lập quỹ gọi là thành viên tổng quát (Genaral Partners) gồm các nhà quản lý, điều hành việc đầu t của quỹ. Những thành viên trách nhiệm hữu hạn là các quỹ hu trí, quỹ bảo hiểm nhân thọ, công ty bảo hiểm, các gia đình giầu có và những ngời có đầu óc và bản lĩnh đầu t. Hình thức đầu t của quỹ vốn mạo hiểm thờng là tham gia đầu t trực tiếp vào các dự án mới khởi sự, các công ty non trẻ có tiềm năng phát triển và th- ờng là các công ty cha có cổ phiếu niêm yết trên TTCK. Không những đầu t 8 trực tiếp, quỹ vốn mạo hiểm còn tham gia vào quản lý hoạt động công ty mình đầu t, cung cấp các dịch vụ t vấn nhằm tăng tốc độ phát triển công ty mình đầu t từ đó tiến tới đa công ty ra niêm yết trên TTCK. Và cách duy nhất có hiệu quả để quỹ vốn mạo hiểm thực hiện thoát vốn đầu t của mình khỏi công ty nhận đầu t đó là bán cổ phiếu mình đang nắm giữ trên TTCK. 2.2. Phân loại theo chính sách đầu t. Dựa vào tiêu chí này ta có thể chia QĐTCK ra làm nhiều loại. Do các công cụ tài chính ngày càng đa dạng về chủng loại và tính chất nên mỗi quỹ đ- ợc thành lập sẽ lựa chọn những công cụ đầu t thích hợp với chiến lợc hoạt động của quỹ, đảm bảo mục tiêu đầu t đã đề ra. Có thể kể ra một số loại quỹ đầu t sau đây. 2.2.1. QĐTCK vốn: Là quỹ đầu t phần lớn vốn tài sản của quỹ vào cổ phiếu. Tuy nhiên khi đầu t vào cổ phiếu, mỗi quỹ lại có một mục tiêu riêng. Quỹ đầu t vào cổ phiếu tăng trởng thực hiện đầu t nhằm tìm kiếm mức lãi vốn cao nhất từ một danh mục đầu t do các loại cổ phiếu tăng trởng cấu thành. Các khoản cổ tức và thu nhập và lợi nhuận hiện tại không phải là yếu tố quyết định. Trong quỹ cổ phiều tăng trởng, nó coi trọng vấn đề liệu các khoản cổ tức và thu nhập có đợc tái đầu t vào quỹ hay không? Khác với quỹ đầu t cổ phiếu tăng trởng, quỹ đầu t cổ phiếu giá trị lại coi trọng vấn đề cổ tức và thu nhập đợc phân bổ bao nhiêu cho nhà đầu t. Danh mục đầu t của quỹ này gồm các loại cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức cao và chi trả thờng xuyên cho cổ đông. 2.2.2. QĐTCK có thu nhập cố định. Các quỹ này chuyên đầu t vào các công cụ nợ có thu nhập cố định nh trái phiếu, tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi, thơng phiếu, hối phiếu .Mức rủi ro của quỹ khá thấp phù hợp cho những nhà đầu t muốn tìm kiếm mức lợi suất trên trung bình mà không phải chịu nhiều rủi ro. 2.2.3. QĐTCK cân bằng. Quỹ này đầu t vào một danh mục gồm cả cổ phiếu và trái phiếu kết hợp nhằm vừa bảo toàn vốn đầu t ban đầu, trả các khoản thu nhập hiện tại và tăng 9 trởng vốn lâu dài. Các nhà đầu t vào quỹ này là những nhà đầu t bảo thủ, những ngời vừa muốn nhận đợc các khoản thu nhập liên tục vừa muốn khoản vốn của mình tăng trởng lâu dài. 2.2.4. QĐTCK gia đình. Là quỹ của các quỹ. Nó bao gồm rất nhiều quỹ con tiến hành đầu t vào nhiều nghành kinh tế khác nhau. Mỗi quỹ con là một định chế độc lập và đợc quản lý tách rời với những mục tiêu đầu t riêng. Nhà đầu t khi tham gia vào QĐTCK gia đình sẽ có nhiều cơ hội đầu t khác nhau do họ đợc quyền chuyển đổi việc đầu t từ quỹ con này sang quỹ con khác trong cùng quỹ gia đình. Việc phân loại trên là dựa vào các tiêu thức khác nhau để phân loại. Mỗi tiêu thức sẽ có những loại QĐTCK riêng. Tuy nhiên, trên thực tế các QĐTCK khi thành lập có thể kết hợp hai hay nhiều tiêu thức với nhau. Một QĐTCK dạng công ty hay QĐTCK dạng tín thác có thể là quỹ dạng đóng hoặc quỹ dạng mở, đồng thời nó có thể là QĐTCK vốn hoặc QĐTCK có thu nhập cố định . 3. Vai trò của QĐTCK. Một trong những định chế tài chính bậc cao của TTCKTC đó là QĐTCK. Mặc dù tuổi đời của QĐTCK không thể dài bằng tuổi đời của các định chế tài chính khác nh công ty bảo hiểm, các ngân hàng Nhng không thể phủ nhận vai trò to lớn của các QĐTCK đối với hoạt động của TTCKTC nói riêng cũng nh TTCKTC nói chung. Vai trò đó thể hiện ở một số điểm sau. 3.1. Vai trò của QĐTCK đối với nhà đầu t. 3.1.1. QĐTCK có vai trò quan trọng trong việc làm cầu nối giữa ngời mua và ngời bán trứng khoán với nhau, làm cho cung cầu đợc gặp nhau liên tục. Nh ta đã biết các GDCK đặc biệt mang tính rủi ro cao và rất phức tạp cho nên hầu hết các cuộc GDCK đều đợc tiến hành thông qua các trung gian tài chính trên thị trờng. Các trung gian tài chính đó có thể là các ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty môi giới và các QĐTCK. Bản thân các trung gian tài chính nói chung và QĐTCK nói riêng vừa là nhà đầu t chứng khoán (mua chứng khoán của các tổ chức phát hành) vừa là nhà phát hành chứng khoán (phát hành cổ 10 [...]... cần thiết là phải thành lập các QĐTCK tại Việt Nam Vấn đề còn lại ở chỗ lộ trình cho nó thành lập và để cho nó ra đời và hoạt động đợc cần phải hội tụ những điều kiện và khả năng gì? II Những điều kiện và khả năng phát triển QĐTCK trong bối cảnh cụ thể của Việt Nam 1 Điều kiện phát triển QĐTCK trong hoàn cảnh Việt Nam 1.1 Điều kiện tầm vĩ mô 1.1.1 Các QĐTCK muốn phát triển trong một môi trờng kinh tế... trởng cao, sẵn sàng tiếp nhận công nghệ, các mô hình kinh doanh đã đợc kiểm chứng và có tiềm năng niêm yết trên TTCK Chúng là đối tợng hấp dẫn các QĐTCK Xét vậy ta thấy khả năng phát triển cho các QĐTCK tại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay là hoàn toàn có thể 2.2 Khả năng phát triển trong tơng lai của các QĐTCK Hiện nay, trong bối cảnh Việt Nam đang gia nhập chung vào nền kinh tế thế giới, sự mở cửa... những chỉnh sửa ở một số quỹ, các quỹ hiện còn tồn tại chỉ tập trung vào một số lĩnh vực chính và đã nhắm tới đối tợng là các công ty cổ phần niêm yết trên TTCK Việt Nam 2 Khả năng phát triển các QĐTCK tại Việt Nam trong bối cảnh hiện nay và tơng lai 2.1 Giai đoạn hiện nay Có thể nói trong bối cảnh Việt Nam hiện nay, khi mà TTCK đã đi vào hoạt động đợc hơn 2 năm và đã có trên 970 doanh nghiệp Nhà nớc... dịch và do vậy vừa ổn định phát triển thị trờng, vừa thu hút thêm nhiều nhà đầu t Những phân tích ở trên đã cho thấy trong giai đoạn hiện nay và sắp tới cần thiết phải thành lập các QĐTCK tại Việt Nam Nó là sản phẩm tất yếu của quá trình kết tinh các điều kiện, vai trò, các yếu tố chi phối cả khách quan lẫn chủ quan Tuy nhiên, nhìn lại các QĐTCK đã thành lập tại Việt Nam ta có thể thấy rõ một điều. .. tài sản của các quỹ QĐTCK Cũng tại Mỹ năm 1999 trong tổng giá trị 505 tỷ $ đầu t mới của các cá nhân vào TSTC có tới 327 tỷ $ đợc đầu t thông qua các QĐTCK (chiếm 65%) Sự phát triển của các QĐTCK ngày càng mở rộng cả về quy mô và loại hình Đầu thế kỷ 20 đặc biệt là những năm 20 QĐTCK dạng đóng ra đời và phát triển mạnh mẽ Sau đó phát triển cao hơn thành các quỹ đầu t dạng mở QĐTCK dạng mở đầu tiên đợc... còn có vai trò to lớn và là yếu tố quyết định sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Một QĐTCK dù nằm trong môi trờng vĩ mô thuận lợi về kinh tế, chính trị, văn hoá, xã hội nếu không có một ban quản trị tốt, một chiến lợc đầu t đúng đắn thì dù hoạt động thế nào cũng không thể tồn tại và phát triển đợc \ 19 Chơng II Điều kiện và khả năng phát triển QĐTCK ở VN trong giai đoạn hiện nay I Khái quát chung... vốn khỏi Việt Nam Còn lại 4 quỹ đâù t nớc ngoài đến nay vẫn còn tồn tại và hoạt động Hy vọng ở tơng lai không xa các quỹ sẽ dần lấy lại đợc vị thế của mình và chúng ta hoàn toàn có cơ sở để tin vào điều đó khi mà trên TTCK Việt Nam ngày càng có nhiều công ty cổ phần tham gia niêm yết cổ phiếu và các nhà đầu t ngày càng quan tâm TTCK hơn 3 Sự cần thiết phải phát triển các QĐTCK ở Việt Nam Việt Nam đã... đây mới chỉ trình bày các điều kiện ở tầm vĩ mô trong hoàn cảnh Việt Nam Những điều kiện này chi phối hoạt động và phát triển của các QĐTCK khi muốn hình thành hoặc đã hoạt động tại Việt Nam Mặc dù các yếu tố ngoại vi có ảnh hởng không phải là nhỏ song cũng không thể không cân nhắc đến những yếu tố nội bộ cuả QĐTCK, những điều kiện tầm vi mô Những điều kiện bên trong doanh nghiệp quyết định sự thành... chung về hoạt động TTCK Việt Nam 1 Quá trình hình thành và phát triển TTCK VN Lịch sử quá trình dựng nớc và giữ nớc của Việt Nam đã kéo dài suốt hơn 4000 năm Qua mỗi giai đoạn lịch sử nhất định các hình thái kinh tế dần đợc hình thành và phát triển từ thấp đến cao Qua vài thập kỷ gần đây, Việt Nam đã có những bớc chuyển biến kinh tế đợc coi là có ý nghĩa giúp Việt Nam vơn lên phát triển đó là việc chấm... nhân tố và khả năng ảnh hởng đến việc hình thành và phát triển QĐTCK 16 QĐTCK để ra đời tồn tại và phát triển đợc dù có ở đâu chăng nữa cũng đều chịu tác nhân chi phối và ảnh hởng Các tác nhân đó có thể là những yếu tố pháp lý, những yếu tố môi trờng hay chính khả năng nội bộ của công ty 1 Yếu tố pháp lý Bất kỳ hoạt động nào khi đợc tiến hành đều chịu sự chi phối của các chế tài đó là luật pháp và các . tố góp phần phát triển TTCK VN. Vậy để hình thành và phát triển QĐTCK ở VN trong giai đoạn hiện nay cần những điều kiện gì và khả năng phát triển đến đâu?. dung: Điều kiện và khả năng phát triển các QĐTCK ở VN trong giai đoạn hiện nay " sẽ trình bày rõ nội dung câu hỏi. Với khả năng còn hạn chế và lĩnh