Chính sách tiền tệ ở Việt nam hiện nay, thực trạng và giải pháp

Chính sách tiền tệ ở Việt nam hiện nay, thực trạng và giải pháp

Lời nói đầu Gắn liền với công cuộc đổi mới & mở cửa của nớc ta, có nhiều yêu cầu cần giảI quyết cùng lúc nh: vừa ổn định vừa phát triển KT trong nớc,vừa mở rộng giao lu, quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu t nớc ngoài,nhu cầu mở rộng lợng tiền cung ứng ngày càng lớn dẫn đến sự xác lập quan hệ cung-cầu mới về tiền, trong khi đó vẫn phải tiếp tục ổn định KT Vĩ mô với hạt nhân là ổn định tiền tệ,tạo lập nền tảng cho sự phát triển chung. Ngày nay, không còn ai có thể phủ nhận rằng: bằng việc điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với nhu cầu của nền KT, là một trong những vấn đề thiết yếu mà tổ chức quản lý các hệ thống tiền tệ phải tuân thủ& chính sách tiền tệ phải theo đuổi. Xét về toàn cảnh, thị trờng tai chính thế giới trong những năm qua thì bức tranh Thị trờng tài chính khá là sáng sủa. Thế giới đã chứng kiến sự hồi phục nhanh chóng của các nền KT từ châu á đến châu âu &châu Mỹ sau cuộc khủng hoảng tài chính châu á vào năm 1997. Bớc vào thế kỉ 21, Việt Nam xác định mục tiêu tăng trởng KT &công bằng XH, vì vậy việc lựa chọn giaỉ pháp nào để xây dựng &điêù hành chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn là 1 vấn đề khó khăn,phức tạp. Qua quá trình học tập &rèn luyện môn Lý thuyết tài chính tiền tệ, đợc sự h- ớng dẫn của các thầy cô giáo khoa Ngân hàng tài chính, em xin mạnh dạn trình bày Đề án môn học lý thuyết tài chính tiền tệ với đề tài Chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay, thực trạng và giải pháp. Đề án này bao gồm các phần: Phần I: Lý luận chung về chính sách tiền tệ& các công cụ của CSTT Phần II: Thực trạng điều hành Chính sách tiền tệ ở Việt Nam. PhầnIII: Những giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng CSTT Vì đIều kiện thời gian& kiến thức hạn chế, Em rất mong đợc sự đóng góp của thầy cô trong tổ bộ môn Lý thuyết TCTT để Đề án đợc hoàn thiện hơn. Em xin chân thành cảm ơn! 1 Phần I: Lý luận chung về chính sách tiền tệ và các công cụ của nó I. Tổng quan về chính sách tiền tệ 1. Khái niệm về CSTT&Vai trò của chính sách tiền tệ. Chính sách tiền tệ là tổng thể các biện pháp của nhà nớc pháp quyền nhằm mục đích: - Cung ứng cho nền kinh tế phơng tiện thanh toán cần thiết - Tạo ra khuôn khổ tiền tệ cho mối quan hệ kinh tế trong và ngoài nớc. Tại mỗi một quốc gia, với t cách là thiết chế đầu não của toàn bộ hệ thống tài chính& ngân hàng, NHTW là cơ quan chủ chốt, thiết kế và quyết định chính sách tiền tệ. Dù với tên gọi khác nhau (NHTW, NHNN, Hệ thống dự trữ lên bang .), nhng tất cả chúng đều có chung một tính chất là cơ quan trong bộ máy quản lý Nhà nớc, độc quyền phát hành tiền, thực hiện nhiệm vụ cơ bản là ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo dảm sự hoạt động an toàn và ổn định và hiệu quả của toàn bộ hệ thống ngân hàng nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô của mỗi đất nớc. Hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là nhiệm vụ trung tâm, là linh hồn của NHNW trong lĩnh vực tiền tệ. Điều hành chính sách tiền tệ của NHTW trong nền kinh tế thị trờng mang tính chất điều tiết vĩ mô, hớng các tổ chức tín dụng vào thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ, đồng thời vẫn đảm bảo tính tự chủ trong hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng. NHTW thờng không can thiệp và không ra lệnh trực tiếp vào các quyết địng tác nghiệp của các tổ chức tín dụng mà chủ yếu sử dụng các biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi trờng và các điều kiện kinh doanh của các tổ chức tín dụng nh: khả năng thanh toán, lãi suất chiết khấu, dự trữ, khối lợng tiền cung ứng, tỷ giá . để thông qua đó đạt tối mục tiêu của chính sách tiền tệ. Để điều hành chính sách tiền tệ, NHTW phải hình thành và sử dụng hệ thống công cụ của nó. Đặc điểm của các công cụ chính sách tiền tệ là tạo cho NHTW khả năng tác động có hiệu lực đến các yếu tố tiền đề buộc các tổ chức tín dụng phải tự điều chỉnh hoạt động của mình theo hớng chỉ đạo của NHTW nhng vẫn phải đảm bảo quyền tự chủ trong kinh doanh cũng nh sự bình đẳng trong môi tr- ờng cạnh tranh giữa các ngân hàng. 2 2. Mục tiêu của chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ là tổng hoà các phơng thức mà Ngân hàng Trung ơng (NHTW) thông qua các hoat động của mình tác động đến khối lợng tiền tệ trong lu thông nhằm phục vụ cho mục tiêu kinh tế xã hội của đất nớc trong một thời kì nhất định. Trong từng hoàn cảnh cụ thể, đồi với từng quốc gia thì việc đề ra chính sách tiền tệ cũng có những điểm khác biệt. Xét về mặt tổng thể chính sách tiền tệ của các quốc gia trên thế giới hớng vào các mục tiêu chủ yếu là: a. Công ăn việc làm cao. Việc làm cao là một mục tiêu có giá trị bởi 2 lý do chính: -Trờng hợp ngợc lại, thất nghiệp cao gây ra gánh nặng tài chính cho gia đình và toàn thể XH. -Khi thất nghiệp cao, nền KT không những có nhiều lao động ngồi không mà còn có những nguồn tài nguyên để không,gây lãng phí& không làm tăng đợc sản lợng tiềm năng của quóc gia. Mục tiêu của việc làm cao do đó không phai là một con số không thất nghiệp mà là một mức trên số không phù hợp với việc làm đầyđủ mà tại đó cầu lao động bằng với cung lao động.Ngời ta gọi đó là tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên. Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm phụ thuộc chủ yếu vào tình hình tăng trởng KT.Tuỳ theo tình hình đó mà NHTW phảivận dụng các công cụ của mình góp phần tăng c- ờng mở rộng đằut sản xuất kinh doanh,đồng thời tha, gia tích cực vào sự tăng tr- ởng liên tục và ổn định,khống chế tỷ lệ thất nghiệp không tăng quá mức tự nhiên. b. Tăng trởng KT. Mục tiêu tăng trởng kt quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao.Các chính sách có thể tập trung vào kích thích đầu t vào sx kinh doanh. Tăng trởng KT là mục tiêu hàng đầu và quan trọng nhất của chính sách tiền tệ. Với t cách là trung tâm tiền tệ tín dụng& thanh toán trong nền kinh tế quốc dân, NHTW có vai trò quan trọng trong việc thực hiện mục tiêu này. NHNN Việt Nam cần bằng mọi phơng thức để có thể huy dộng đợc hầu hết các nguồn vốn nhàn rỗi trong và ngoàI nớc để phục vụ cho mục tiêu này.Mục tiêu từ năm 2000 trở đI tốc độ tăng trởng hàng năm phảI đạt từ 9-!0%. Đó là mức tăng trởng cao đòi hỏi sự gia tăng đầu t hàng năm hàng chục tý USD. c. Về ổn định giá cả,kiềm chế lạm phát. Khi giá cả ổn định, lạm phát ở mức thấp thu nhập thực tế của ngời dân đợc nâng cao, đời sống nhân dân đợc cải thiện, đầu t cho nền KT cũng đợc đảm bảo, tăng trởng KT thực dơng. Ngợc lại, khi lạm phát ở mức cao,thu nhập của ngời dân bấp bênh, nguy cơ khủng hoảng KT cao.Chính vì vậy mà mục tiêu này đợc xem là một trong những mục tiêu quan trọng nhất trong CSTT. Mục tiêu tăng trởng KT luôn luôn gắn liền với mục tiêu ổn định giá cả kiềm chế lạm phát. 3 d. Mục tiêu ổn định lãi suất: Tất cả các quốc gia đều mong muốn một sự ổ định về lãi suất.Vì lãi suất có ảnh hởng lớn đến đầu t và tăng trởng,ảnh hởng đến các luồng vốn,ngoại tệ Chính vì thế, ổn định lãi suất tạo ra thế ổn định cho các lĩnh vực nh tín dụng, đầu t, sự di chuyển vốn dẫn đến ổn định chung cho nền KT. Lãi suất chính là một trong những công cụ quan trọng nhất của CSTT. Để cho nền KT đợc ổn định đòi hỏi CSTT phải đa ra một hệ thống lãi suất mềm dẻo đúng đắn,phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trờng. e. Về ổn định thị trờng tài chính: Việc toạ ra một nền tảng tài chính ổn định để hệ thống NH& các tổ chức tín dụng có thể hoạt động một cách có hiệu quả và hỗ trợ một cách tốt nhất cho tăng trởng KT cao,lạm phát thấp, cũng nh hạn chế những khuyết tật của hệ thống tàI chính là mục tiêu chủ đạo của chính sách tiền tệ. NHTW phải điều hoà hoạt động của hệ thống TC trong nớc một cách gián tiếp,tăng cờng hiệu quả cho nó. Bản thân hệ thống TC cũng có những mục tiêu riêng của nó và nhiều khi những mục tiêu này lại đối chọi với các mục tiêu chung của nền KT. Do đó vai trò của CSTT là làm hài hoà một cách tối u giữa các mục tiêu trên,để phục vụ tốt nhất cho lợi ích chung của nền KT mà không làm tổn hại hay hạn chế sự phát triển của hệ thống TC. f. Mục tiêu ổn định thị trờng ngoại hối: Nhằm ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền quốc gia,NHTW thực hiện cấ nhiệm vụ giao dịch về TC và Tiền tệ đối ngoại bằng các phơng diện: quản lý ngoại hối,lập và theo dõi diễn biến của cán cân thanh toán quốc tế, thực hiện các nghiệp vụ hối đoái. Tổ chức và điều tiết thị trờng hối đoái trong nớc, xây dựng và thống nhất quản lý dự trữ ngoại hối của đất nớc,tiến hành kinh doanh ngoại hối trên thị trờng ngoại hối quốc tế.Cần thiết lập mối quan hệ với các tổ chức tài chính tiền tệ quốc tế nhằm tìm kiếm các nguồn vốn có thể huy động đợc(viện trợ,vay nợ,vay u đãi,thu hút đầu t,thu hút kiều hối ). Chính sách tiền tệ góp phần nhiều vào việc thực hiện các mục tiêu trên lại mâu thuẫn nhau. cụ thể chỉ có thể đạt đợc một mục tiêu khi chấp nhận sự cắt giảm nhất định đối với mục tiêu khác. Chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát thì sẽ phải chấp nhận nạn thất nghiệp tăng lên . Vì vậy tuỳ theo việc hớng vào mục tiêu nào là chính mà ngời ta có thể coi chính sách tiền tệ là chính sách ổn định giá cả, chính sách tạo việc làm, chính sách cân bằng cán cân thanh toán hay chính sách tăng trởng kinh tế. Để đạt đợc những mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ NHTW phải xác định các mục tiêu trung gian. Bởi lẽ NHTW sử dụng các mục tiêu trung gian để có thể xét đoán nhanh chóng đợc tình hình hoạt đoọng của mình phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng, hơn là chờ cho đến khi thấy đợc kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó. Mục tiêu trung gian là điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng 4 tiền chu chuyển và khối lợng tiền.Tuỳ theo đIều kiện cụ thể của từng nớc mà các khối tiền tệ có thể là M1, M2, M3. 3. Nội dung của chính sách tiền tệ. Xét cho cùng NHTW có thể thực thi hai loại chính sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực tiễn của nền kinh tế: - Chính sách mở rộng tiền tệ: là việc cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến khích đầu t phát triển sản xuát tạo công ăn việc làm. Chính sách này đợc đa ra trong trờng hợp nền KT trì trệ,tăng trởng thấp.Nó tạo ra không khí tiêu dùng mạnh mẽ kích thích đầu t và tăng trởng KT. - Chính sách thắt chặt tiền tệ: là việc giảm cung ứng tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến khích đầu t, ngăn chặn sự phát triển quá đà của nền kinh tế và kiềm chế lạm phát. Chính sách này đợc đa ra nhằm ngăn trặn tình trạng phát triển quá nóng của nền KT. Nó tạo ra sự khan hiếm về tiền, sự đắt đỏ về chi phí, làm giảm tốc độ tăng trởng quá nhanh, tạo ra một sự phát triển bền vững. Trong nền KT thị trờng, CSTT bao gồm 3 thành phần cơ bản gắn liền với 3 kênh dẩn nhập tiền vào lu thông. Đó là: +Chính sách tín dụng +Chính sách ngoại hối +Chính sách đối với ngân sách nhà nớc a. Chính sách tín dụng: Thực chất CSTD là cung ứng phơng tiện thanh toán cho nền kinh tế quốc dân, thông qua các nghiệp vụ ngân hàng, dựa trên các quỹ cho vay đợc tạo lập từ các nguồn tiền gửi của XH và với một hệ thống lãi suất mềm dẻo, phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trờng. b. Chính sách ngoại hối: Nhằm đảm bảo việc sử dụng co hiệu quả các tài sản có giá trị thanh toán đối ngoạiphục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trởng KT bền vững và gia tăng việc làm trong xã hội,đảm bảo chủ quyền tiềntệ của đất nớc. c. Chính sách đối với ngân sách nhà nớc: Nhằm đảm bảo phơng tiện thanh toán cho chính phủ trong trờng hợp Ngân sách nhà nớc bị thiếu hụt. Phơng thức tối u là NHTW cho ngân sách nhà nớc vay theokỳ hạn nhất định, Dần dần tiến tới loạI bỏ hoàn toàn phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách. Ngân sách nhà nớc có thể ở ba trạng thái,đó là thâm hụt ngân sách, cân bằng ngân sách & thặng d ngân sách. 5 - Trong trờng hợp NSNN bị thiếu hụt, chênh lệch giữa thu và chi ngân sách sẽ có những tác dụng khác nhau đến nền KT, tuỳ theo các tác động đó mà có các cách thức để giảm bớt sự thiếu hụt: Một làvay dân c ; Hai là vay từ hệ thống tín dụng và thị trờng TC trong nớc; Ba là vay NHNN; Bốn là vay nớc ngoài; Việc vay của NHTW& vay nớc ngoài sẽ làm tăng mạnh khối tiền tệ gây ra các áp lực tiềm tàng về sau. Vay của dân c& của các NHTM trong nớc sẽ làm cho các nguy cơ trên giảm đi. Hiện nay, áp lực lạm phát tại các nớc đang& kém phát triển cao hơn so với các nớc phát triển do họ bù đắp thâm hụt ngân sách chủ yếu bằng các biện pháp phát hành tiền& vay nợ nớc ngoài. - Trong trờng hợp NSNN cân bằng, khi chính phủ thu thuế tức là đã lấy ra khỏi lu thông một lợng tiền và chi tiêu trở lại số tiền đó vào bộ may kinh tế.khối l- ợng tiền không thay đổi vì nó đợc tăng giảm một lợng nh nhau.Tuy nhiên, nó có thể làm thay đổi kết cấu giữa tiêu dùng và tiết kiệm, chẳng hạn nếu tầng lớp chịu thuế không giảm tiêu thụ mà giảm tiết kiệm, trong khi đó CP phải dùng số thuế thu đợc trợ cấp cho những ngời có thu nhập thấp thì số tiêu thụ chung lạI gia tăng, số đầu t giảm và kết quả là làm tăng khả năng tăng vật giá. Nêú Nhà nớc dùng số chi ngân sách để đầu t của nhà nớc tăng lên, đầu t chung không đổi, lu ý hai trờng hợp: Thứ nhất, nếu CSTT chống lạm phát,ngân sách thăng bằng vãn có thể tác dụng ngợc với CSTT chống suy thoái. Thứ hai, Trờng hợp CSTT nhằm chống suy thoái, Ngân sách cân bằng vẫn có thể chuyển dịch thu nhập tiền tệ theo hớng góp phần chống suy thoái bằng cách làm tăng mức tiêu thụ. - Trờng hợp NS thặng d: Đây là trờng hợp rất có lợi vì nó rút bớt khối tiền tệ d thừa, tác động có lợi cho mối tơng quan giữa tổng cung và tổng cầu. Để thực hiện tốt các mục tiêu và nội dung nh đã nêu ở trên, bản thân CSTT phải sử dụng một cách có hiệu quả nhất các công cụ mà nó có đợc. Các công cụ đó bao gồm cả các u và nhợc đIúm.Vì vậy trong khi sử dụng cần hết sức lu ý,tránh tình trạng quá đà không kiểm soát nổi để chúng gây phản tác dụng, gây ra những hậu quả khó lờng đối với nền KT. II. Các công cụ chính sách tiền tệ và u nhợc điểm của nó. Để việc nghiên cứu và phân tích thuận lợi chúng ta chia các công cụ chính sách tiền tệ thành các công cụ trực tiếp và các công cụ gián tiếp. 6 1. Các công cụ trực tiếp. Các công cụ sau đợc gọi là các công cụ trực tiếp bởi vì thông qua chúng, NHNNcó thể tác động trực tiếp tới cung cầu tiền tệ mà không cần phảI thông qua các công cụ khác. a. Lãi suất tiền gửi và cho vay. Lãi suất là con át chủ bài tác động đến đầu t và tiêu dùng là hành lang mà từ đó những sự thay đổi trong cung ứng tiền dẫn đến sự thay đổi trong kinh tế vĩ mô. NHTW có thể qui định khung lãi suất tiền gửi và cho vay trên thị trờng nh- ng thông qua cơ chế điều chỉnh cung cầu tiền tệ. Nếu lãi suất tiền gửi cao sẽ thu hút đợc nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay, ngợc lại sẽ làm giảm khả năng mở rộng kinh doanh tín dụng. Khi muốn tăng khối lơng cho vay, NHTW giảm mức lãi suất cho vay để kich thích các nhá đầu t vay vốn, khi cần hạn chế đầu t NHTW sẽ ấn định mức lãi suất cao. Tuy nhiên, biện pháp này làm cho các NHTM mất tính chủ động, linh hoạt trong kinh doanh. Mặt khác, nó dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ở Ngân hàng, nhng lại thiếu vốn đầu t hoặc khuyến khích dân c dùng tiền để dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản trong khi ngân hàng bị thiếu hụt về tiền mặt cũng nh nguồn cho vay. Biện pháp này có u điểm là giúp Ngân hàng lựa chọn những dự án kinh tế tối u để cho vay, loạI bỏ các dự án kém hiệu quả nhng nó cũng làm cho tính linh hoạt của thị trờng tiền tệ bị suy giảm, các NHTM bị động trong kinh doanh. Ngày nay biện pháp này ít đợc sử dụng ở các nớc theo cơ chế thị trờng bởi trong cơ chế thị trờng lãi suất rất nhạy cảm với đầu t, nó phải đợc vận động theo quan hệ cung cầu vốn trên thị trờng. b. Hạn mức tín dụng: Đây là một biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể, đợc áp dụng ở rất nhiều quốc gia trên thế giới. Thực chất biện pháp này cho phép NHTW ấn định trớc khối lợng tín dụng phải cung cấp cho nền kinh tế trong một thời gian nhất định và sau đó tìm đờng để đa nó vào trong nền kinh tế. Khi NHTW xác định hạn mức tín dụng thì căn cứ vào các chỉ tiêu nh tốc độ tăng trởng kinh tế; biến động của chỉ số giá cả; biến động của tỷ giá; tỷ lệ thất nghiệp trong nền kinh tế; bội chi ngân sách gián tiếp điều tiết cung cầu tín dụng. Trong những trờng hợp khẩn cấp của sức ép lạm phát tăng nhanh, NHTW kiểm soát tất cả những khoản vay lớn của các NHTM& hạn chế các khoản vay khác nh vay tiêu dùng, vay cầm cố,vay trả chậm .Song trong nền kinh tế thị trờng, cung cầu tín dụng biến đổi không ngừng, biện pháp này chỉ đợc áp dụng một cách hạn chế khi tình huống yêu cầu. Biện pháp này bộc lộ khá nhiều nhợc điểm. nó triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa các NHTM, có tính chất đánh đồng các hoạt động tốt và hoạt động yếu. Trong thực tế, doanh số cho vay hoặc tồn tại d nợ của các NHTM thông thờng thấp hơn hạn mức tín dụng vì có NHTM huy động vốn tốt thì sử dụng hết hạn mức 7 tín dụng còn những ngân hàng hoạt động yếu kém thì không sử dụng hết hạn mức này, đặc biệt khi hệ thống ngân hàng hoạt động cha tốt thì con số thực tế cho vay của NHTM khác nhiêù so với con số dự kiến, từ đó không phát huy đợc vai trò quản lý của NHTW. Biện pháp này có thể làm sai lệch cơ cấu đầu t trong nền kinh tế bởi với hạn mức tín dụng đợc NHTW qui định thì các NHTM sẽ tìm đến dự án đầu t lớn, những lĩnh vực đầu t dễ sinh lợi nhuận gây ra khó khăn vốn trong các doanh nghiệp nhỏ. c. Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách và đầu t, phát hành trái phiếu: Nh đã xét ở trên, khi NSNN bị thiếu hụt thì một trong các biện pháp giải quyết đó là phát hành tiền. Rõ ràng là biện pháp này làm tăng lợng tiền trong lu thông, trong khi lợng hàng hoá không tăng hoặc tăng không kịp dãn đến hậu quả tất yếu là lạm phát. Chính vì vậy mà công cụ nay hoàn toàn không nên sử dụng. Phát hành trực tiếp cho đầu t có thể thông qua con đờng NSNN hoặc là bằng con đờng tín dụng ngân hàng.Biện pháp này còn đợc gọi là biện pháp ứng trớc cho sản xuất,là một biện pháp tốt trong trờng hợp nền KT suy thoái,d thừa tiềm năng.Nó sẽ mang lại hiệu quả tích cực, khơi dậy các tiềm năng về tài nguyên và con ngời. Trong điều kiện các biện pháp khác không thuận lợi, Nhà nớc muốn làm giảm lợng tiền trong lu thông, có htể phát hành một lợng nhất định trái phiếu CP để thu hút khối lợng tiền trong lu thông. Bên cạnh các công cụ trực tiếp trên, CSTT còn bao gồm các công cụ gián tiếp tác động đến cung cầu tiền tệ thông qua các tác động của thị trờng tiền tệ. 2. Các công cụ gián tiếp a. Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc là khoản tiền gửi của các NHTM ở NHTW, mức tiền gửi này do pháp luật qui định bằng một tỷ lệ nhất định so với các khoản nợ của ngân hàng. Thông qua việc thay đổi mức dự trữ bắt buộc NHTW tác động tới việc cung cấp tiện tệ cho nền kinh tế quốc dân. Nếu NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên thì khả năng tín dụng của NHTM sẽ giảm xuống. Mặt khác, để bù lại phần lãi suất đó ( do quỹ tiền gửi NHTW không đợc tính lãi ) các ngân hàng phải tăng lãi suất tín dụng do vậy mức tín dụng cung ứng cho nền kinh tế sẽ giảm xuống. Việc tăng lên hay giảm xuống quỹ dự trữ bắt buộc sẽ làm giảm hoặc tăng lơng tiền cung ứng cho nền kinh tế qua cơ chế tạo tiền của hệ thống ngân hàng. Vì vậy đó là một công cụ tiềm tàng của chính sách tiền tệ. Ngoài ra dự trữ bắt buộc còn đảm bảo việc thanh toán thờng xuyên của các NHTM. Điểm lợi chính của công cụ này là nó tác động đến tất cả các ngân hàng nh nhau và có tác dụng đâỳ quyền lực đến cung ứng tiền tệ. Tuy nhiên khi dự trữ bắt buộc không đợc trả lại, chúng tơng đơng với một khoản thuế và có thể dẫn đến hiện tợng phi trung gian hoá. Mặt khác bự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo bởi sẽ rất vất vả để thực hiện đợc những thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi dự trữ bắt buộc. Một điểm bất lợi khác nữa của việc sử dụng dự trữ bắt 8 buộc để kiểm soát việc cung ứng tiền tệ là việc tăng dự trữ bắt buộc cói thể gây ảnh hởng xấu đến khả năng thanh khoản của các NHTM, gây ra tình trạng không ổn định cho các ngân hành. Chính vì vậy công cụ dự trữ bắt buộc thờng không đợc khuyến khích và ít đợc sử dụng. b. Lãi suất chiết khấu. Chính sách lãi suất chiết khấu là chính sách NHTW cho các NHTM vay dới nhiều hình thức tái chiét khấu tức là hình thức NHTW tái cấp vốn cho các NHTM. Khi NHTW nâng lãi suất chiết khấu tức là hạn chế cho vay đối với các NHTM, khả năng cho vay của các ngân hàng giảm lợng tiền gửi giảm đồng nghĩa với việc lợng tiền cung ứng giảm. Ngợc lại, khi lãi suất tái chiết khấu giảm, các ngân hàng kinh doanh sẽ có khả năng bành trớng tín dụng do đợc lợi trong việc vay vốn của NHTW, bởi vậy NHTM sẵn sàng hạ lãi suất khi cho các doanh nghiệp vay, kích thích đầu t và sản lợng. Biện pháp này có u điểm là việc vay mợn đợc thực hiện trên những giấy tờ có giá nên thời hạn vay mợn tơng đối rõ ràng, việc hoàn trả nợ tơng đối chắc chắn, tiền vay vận động phù hợp với sự vận động của qui luật cung cầu thị trờng. nó cũng giúp NHTW thực hiện vai trò là ngời vay cuối cùng nhằm tránh khỏi những cuộc sụp đổ tài chính. Chiết khấu là một cách có hiệu quả đặc biệt để cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng trong quá trình xảy ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng bởi vì dự trữ lập tức đợc điều đến các ngân hàng nào cần thêm dự trữ hơn cả. Chính sách chiết khấu có tác dụng thông báo ý định của NHTW về chính sách tiền tệ trong tơng lai. Việc sử dụng biện pháp này đôi khi cũng không đạt hiệu quả bởi vì nó có hai nhợc điểm chính sau: thứ nhất, ở vào nghiệp vụ này NHTW ở vào thế bị động, NHTW có thể thay đổi lãi suất tái chiết khấu nhng không thể bắt các NHTM phải đi vay; thứ hai khi NHTW ấn định mức lãi suất chiết khấu tại một mức đặc biệt nào đấy sẽ xảy ra những biến động lớn trong khoảng cách giữa lãi suất chiết khấu và lãi suất thị trờng vì lãi suất vay thay đổi, dẫn đến những thay đổi ngoài ý định trong khối lợng cho vay chiết khấu và do đó trong cung ứng tiền tệ, NHTW khó có thể đảo ngợc những thay đổi trong lãi suất chiết khấu. c. Nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở là nghiệp vụ mua và bán các giấy tờ có giá (nh cổ phiếu, trái khoán, công trái .) do NHNN trên thị trờng tiền tệ và trong chừng mực hạn chế nhất định cả trên thị trờng vốn. Đây là môt trong những công cụ rất quan trọng đợc nhiều NHNN của các nớc sử dụng có hiệu quả CSTT. Bằng việc bán các giấy tờ có giá cho các NHTM với lãi suất hấp dẫn, NHTW thu hồi tiền từ lu thông làm giảm lợng tiền cung ứng, đồng thời khả năng cho vay của các NHTM cũng giảm và già trị tín dụng tăng lên. Ngợc lại, Bằng việc mua các giấy tờ có giá, NHTW cung cấp tiền cho các NHTM để cho vay, làm gia tăng lợng tiền cung ứng trên thị trờng. Điều quan trọng ở đây là thời hạn cuả các giấy tờ có giá. Việc mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu nhằm mục đích cân 9 bằng giao động của tỷ lệ lãi suất trên thị trờng tiền tệ, trong khi đó mua bán các giấy tờ có giá dài hạn có ảnh hởng rõ rệt tới khả năng thanh toán của các NHTM. Đây đợc coi là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ vì nó có những u điểm hơn hẳn so với các công cụ khác: - Phát sinh theo ý tởng chủ đạo của NHNN trong đó NHNN hoàn toàn kiểm soát đợc khối lợng giao dịch. - Là công cụ linh hoạt và có tính chính xác cao giúp NHNN luôn luôn thay đổi đợc tình thế của mình khi mắc phải sai lầm. - Nghiệp vụ này có thể sử dụng đợc ở bất kì một mức độ nào khi có yêu cầu căn cứ vào khối lợng các loại giấy tờ có giá bán ra. - Nghiệp vụ thị trờng mở có thể tiến nhanh chóng không gây những chậm trễ về mặt hành chính và ít tốn kém về mặt chi phí. Tuy nhiên, khi NHTW mua bán chứng khoán trên thị trờng thì vẫn phải phụ thuộc vào ngời mua bán ( các NHTM ). Và để sử dụng đợc nghiệp vụ này thì phải có sự phát triển khá cao của của cơ chế thanh toán không dùng tiền mặt, tiền trong lu thông phần lớn nằm trong tài khoản của ngân hàng, đòi hỏi thị trờng tài chính phải tơng đối phát triển.Hay nói cách khác, nghiệp vụ thi trờng mở chỉ đạt đợc hiệu quả trong điều kiện có một thị trờng chứng khoán thứ cấp sôi động,một thị tr- ờng liên NH, thị trờng tiền tệ hoạt động sôi động. 3. Kinh nghiệm về các chính sách tiền tệ trên thế giới Có bốn loại chính sách tiền tệ cơ bản trên thế giới: chính sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá hối đoái; chính sách tiền tệ có mục tiêu là khối lợng tiền tệ; chính sách tiền tệ có mục tiêu lạm phát; chính sách tiền tệ có mục tiêu ngầm ẩn chứ không công khai. - Chính sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá hối đoái đã có một lịch sử lâu dài. Đó là việc ấn định giá trị đồng nội tệ theo giá vàng hoặc gắn vào đồng tiền của một quốc gia khác. Gần đây, ngời ta thờng sử dụng phơng pháp neo giá trị của đồng nội tệ theo giá trị một ngoại tệ trong một biên độ nhất định. Phơng pháp này rất đơn giản rõ ràng và dễ hiểu và tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ đợc kiểm soát thông qua đồng ngoại tệ đợc chọn làm neo. Một số quốc gia đã sử dụng thành công chính sách này nh Anh, Pháp (sau khi gắn đồng tiền của nó vào đồng Mark Đức. Tuy nhiên nó cung có những mặt hạn chế nh làm mất đi tính độc lập của các chính sách tiền tệ; do có sự ổn định của đồng tiền, các nhà đầu t không lờng hết đợc mọi sự rủi ro và làm luồng vốn đổ vào tăng nhanh, khi vốn bị rút ra một cách bất ngờ thì đây là một trong những nguyên nhân chính làm gia tăng mức độ trầm trọng của các cuộc khủng hoảng; nó cũng loại bỏ đi những dấu hiệu quan trọng cho thấy chính sách tiền tệ đã quá bành trớng nhng đến khi NHNN nhận ra thì đã muộn. - Chính sách tiền tệ có mục tiêu tiền tệ: Chính sách này cho phép NHNN có thể chọn một tỷ lạm phát không giống các quốc gia khác tuỳ theo sự biến động của sản lợng. Chế độ tiền tệ này có thể gửi tín hiệu gần nh lập tức cho cả công 10 [...]... của chính sách tiền tệ .3 3 Nội dung của chính sách tiền tệ .5 II Các công cụ chính sách tiền tệ và u nhợc điểm của nó 6 1 Các công cụ trực tiếp .7 2 Các công cụ gián tiếp .8 3 Kinh nghiệm về các chính sách tiền tệ trên thế giới 10 Phần II: Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam 12 I Bối cảnh chung 12 II Chính sách tiền tệ ở Việt. .. cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam& nguyên nhân Chính sách tiền tệ của NHNN thời gian qua đã góp phần quan trọng thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ quốc gia, tuy nhiên trong việc vận hành các công cụ của chính sách tiền tệ đang bộc lộ những thiếu sót nhất định Hiện tợng thiếu lành mạnh trong hệ thống tài chính tiền tệ nói chung và sự thiếu nhất quán về một số mặt chính sách vĩ mô trong đó có chính. .. hơn, phù hợp với những thay đổi lớn lao trong lĩnh vực ngân hàng II Chính sách tiền tệ ở Việt Nam qua các giai đoạn Chính sách tiền tệ của NHNN là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn định đồng tiền và thị trờng tiền tệ, góp phần giải quyết các mục tiêu vĩ mô của nền kinh 12 tế Chúng ta sẽ tiến hành nghiên cứu chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ sau Đại hội Đảng lần thứ 6 Thời kì 1986 đến 2000 có thể chia... chỉnh lợng tiền cung ứng và do đó làm giảm hiệu lực của chính sách tiền tệ - Hiệu lực tác động của chính sách tiền tệ bị hạn chế vì không lợi dụng đợc các kênh dẫn truyền đa dạng qua lãi suất, tín dụng và thị trờng tài chính với những ảnh hởng qua giá trái phiếu, cổ phiếu và giá ngoại tệ Việc sử dụng các công cụ trực tiếp và các chính sách điều chỉnh nh hiện nay chỉ cho phép chính sách tiền tệ tác đọng... kinh tế thị trờng Chính sách tiền tệ đã đợc xác định thông qua xây dựng các chính sách cụ thể: chính sách tín dụng tạo ra các công cụ huy động vốn, mở rộng cho vay đến mọi thành phần kinh tế; chính sách lãi suất thực hiện thông qua xoá bỏ bao cấp vốn, thực hiện chính sách lãi suất thực dơng, điều chỉnh lãi suất cho vay phù hợp với sự biến động của lạm phát ; chính sách quản lí ngoại hối và một số công... tạp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác( nh chính sách taì chính, chính sách đầu t, chính sách xuất nhập khẩu ) Vì vậy, việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ cần phải đợc đặt trong tổng thể nền kinh tế trong sự hài hoà với các chính sách kinh tế khác.Mọi s khập khiễng, không đồng bộ từ khâu soạn thảo, ban hành chính sách đều có thể làm hạn chế hay triệt tiêu tác dụng của các chính sách khác... hộ mạnh mẽ và nó đang đợc xem xét nh là một chính sách tiền tệ chính của NHTW các nớc Châu Âu - Chính sách tiền tệ có mục tiêu lạm phát: Niu Dilân là quốc gia đầu tiên thực hiện theo chính sách này vào năm 1990 tiếp theo là Canada (1991) Anh (1992) Chính sách này có một số lợi điểm quan trọng Nó cho phép sử dụng chính sách trong việc đối phó với các cú sốc trong nội địa, ngoài ra nó dễ hiểu và có tính... chúng và những ngời tham gia thị trờng tài chính cũng nh các nhà chính trị, đồng thời nó làm giảm bớt tính không chắc chắn của chính sách tiền tệ, lãi suất và lạm phát Một đặc tính quan trọng nữa của chế độ tiền tệ này là nó làm tăng tính trách nhiệm của NHTW - Chính sách tiền tệ có mục tiêu ngầm chứ không công khai: Milton Friedman đã nhấn mạnh tác động của chính sách tiền tệ có độ trễ khá lớn Do đó chính. .. NH Việt Nam quá trình XD và PT_NXB Chính trị quốc gia/1996 7 Các tạp chí: Tạp chí NH các số:12,18,19/1998; 7,8,10/1999; 4,6/2000 Tạp chí tài chính số 8,9,10/1999; 1/2000 Thị trờng TC_TT 7/2000 31 mục lục Lời nói đầu 1 Phần I: Lý luận chung về chính sách tiền tệ và các công cụ của nó .2 I Tổng quan về chính sách tiền tệ .2 1 Khái niệm về CSTT&Vai trò của chính sách tiền tệ ... hớng thuận lợi cho chính sách tiền tệ Chính phủ luôn chú trọng ổn định kinh tế vĩ mô, quan tâm đến chính sách tiền tệ và giữ lạm phát ở mức thấp Pháp lệnh ngân hàng Nhà nớc, pháp lệnh ngân hàng thơng mại và hợp tác xã tín dụng đã qui định cơ sở cho việc thành lập hệ thống ngan hàng hai cấp Bên cạnh đó Nhà nớc đã mở rộng quan hệ đối ngoại và đợc sự trợ giúp kĩ thuật của các tổ chức tài chính quốc tế cán . tài chính, em xin mạnh dạn trình bày Đề án môn học lý thuyết tài chính tiền tệ với đề tài Chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay, thực trạng và giải pháp. . II. Chính sách tiền tệ ở Việt Nam qua các giai đoạn Chính sách tiền tệ của NHNN là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn định đồng tiền và thị trờng tiền tệ,