crowdfunding – giải pháp huy động vốn cho các doanh nghiệp dự án vừa và nhỏ ở việt nam

Hiểu cụ thể thì thay vì chủ dự án huy động vốn theo cách truyền thống tức là tìm gặp các ngân hàng hay là các quỹ đầu tư, hay các tổ chức kinh tế… là những nhà đầu tư lớn để đề xuất dự á

-o0o -

Công trình tham dự Cuộc thi Sinh viên nghiên cứu khoa học trường Đại học Ngoại thương năm 2014

Tên công trình:

Crowdfunding – giải pháp huy động vốn cho các doanh nghiệp/dự án

vừa và nhỏ tại Việt Nam

Thuộc nhóm ngành: Kinh doanh và quản lý 1 (KD1)

Hà Nội - 2014

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i

DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNH BIỂU ii

DANH MỤC PHỤ LỤC iii

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG I: CROWDFUNDING – PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN CHO CÁC DOANH NGHIỆP/DỰ ÁN VỪA VÀ NHỎ 4

1.1 Tổng quan về Crowdfunding – huy động vốn đám đông 4

1.1.1 Khái niệm Crowdfunding – huy động vốn đám đông 4

1.1.2 Phân loại Crowdfunding 8

1.1.3 Đặc điểm của hình thức huy động vốn Crowdfunding 11

1.2 Nền tảng huy động vốn đám đông – Crowdfunding Platform 12

1.2.1 Các chủ thể tham gia hoạt động 13

1.2.2 Quy trình huy động vốn 15

1.2.3 Ưu điểm và nhược điểm của Crowdfunding Platform 17

1.3 Các hình thức tài trợ tài chính khác và các yếu tố ảnh hưởng đếnquyết định lựa chọn Crowdfunding 20

1.3.1 Các hình thức tài trợ tài chính khác 20

1.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định chọn Crowdfunding 21

CHƯƠNG II: HỆ THỐNG CROWDFUNDING TRÊN THẾ GIỚI 26

2.1 Hệ thống Crowdfunding tại Châu Âu 26

2.1.1 Tổng quan thực trạng kinh tế và thị trường vốn vay tại Châu Âu 26

2.1.2 Tình hình huy động vốn Crowdfunding tại Châu Âu 28

2.1.3 Tác động của Crowdfunding đến kinh tế Châu Âu 32

2.2 Hệ thống Crowdfunding tại Mỹ 33

2.2.1 Tổng quan thực trạng kinh tế và thị trường vốn vay tại Mỹ 33

2.2.2 Tình hình huy động vốn Crowdfunding tại Mỹ 36

2.2.3 Tác động của Crowdfunding đến kinh tế Mỹ 38

2.3 Các nền tảng huy động vốn Crowdfunding điển hình tại Châu Âu và Mỹ 39

2.3.1 Fundingcircle – nền tảng huy động vốn Crowdfunding điển hình tại Châu Âu 39 2.3.2 Kickstarter – nền tảng huy động vốn Crowdfunding điển hình tại Mỹ 42

CHƯƠNG III: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN ĐÁM ĐÔNG TẠI VIỆT NAM VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP ÁP DỤNG TỪ BÀI HỌC KINH NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI 47

3.1 Thực trạng huy động vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam hiện nay 47

3.1.1 Tổng quan về các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam 47

3.1.2 Thực trạng huy động vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ 49

3.1.3 Một số giải pháp kiến nghị hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong việc huy động vốn 58

3.2 Các giải pháp đề xuất cho nền công nghiệp Crowdfunding tại Việt Nam 59

3.2.1 Nâng cao nhận thức của các doanh nghiệp và các nhà đầu tư về vai trò và tác động của kênh huy động vốn Crowdfunding 60

3.2.2 Nâng cao hiệu quả pháp lý, tính chính xác của các dữ liệu thống kê, thông tin hệ thống 62

3.2.3 Không ngừng đổi mới và nâng cao kỹ thuật – công nghệ 63

3.3 Đề xuất mô hình huy động vốn đám đông cho các doanh nghiệp/dự án vừa và nhỏ tại Việt Nam 63

3.3.1 Khảo sát thực tế 63

3.3.2 Phân tích về IG9 – Website Crowdfunding duy nhất tại Việt Nam 70

3.3.3 Đề xuất mô hình Crowdfunding hoàn thiện tại Việt Nam 72

KẾT LUẬN 77

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 78

PHỤ PHỤ 82

DNNN Doanh nghiệp nhà nước

DNVVN Doanh nghiệp vừa và nhỏ

ECN European Crowdfunding Network

IDG International Data Group

IPO Initial public offering

JOBS Jumpstart Our Business startups

MBS Mortgage-Backed Securities

R&D Research and development

SMEs Small and medium enterprises

DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNH BIỂU

 DANH MỤC SƠ ĐỒ

Hình 1.1: Sơ đồ mối quan hệ giữa các chủ thể trên nền tảng huy động vốn…… 13

 DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1: Các hình thức Crowdsourcing khác nhau: 04 Bảng 1.2: Các loại nguồn đầu tư tài chính khác nhau với 2 nhóm chính là vốn CSH và

Nợ 21

 DANH MỤC BIỂU ĐỒ

Biểu đồ 2.1: Phân bố khối lượng vốn Crowdfunding huy động trên toàn thế giới giai đoạn 2012 – 2013 30 Biều đồ 2.2: Các hình thức huy động vốn Crowdfunding tại Mỹ từ quý III năm 2012 đến quý III năm 2013 40 Biểu đồ 3.1: Tỷ lệ vốn điều lệ của các DNVVN tại Việt Nam 50 Biểu đồ 3.2: Số lượng dịch vụ và doanh thu toàn ngành Crowdfunding giai đoạn 2009 –

2012 56 Biểu đồ 3.3: Kết quả điều tra về tính phổ biến của kênh huy động vốn đám đông

68

DANH MỤC PHỤ LỤC

Phụ lục 1: Biểu đồ tăng trưởng GDP của Châu Âu giai đoạn 2008 – 2014 85 Phụ lục 2: Biểu đồ tỷ lệ thất nghiệp tại Châu Âu giai đoạn 2000 – 2013 85 Phụ lục 3: 10 nền tảng Crowdfunding đứng đầu tại Châu Âu 86 Phụ lục 4: Đóng góp của nền công nghiệp Crowdfunding cho GDP của các quốc gia Châu Âu 88 Phụ lục 5: 10 nền tảng Crowdfunding đứng đầu tại Mỹ 89 Phụ lục 6: Các chủ thể huy động vốn Crowdfunding thành công tại Mỹ từ quý III năm

2012 đến quý III năm 2013 90 Phụ lục 7: Biểu đồ tỷ trọng các loại hình tài sản được tài trợ vốn từ phương thức huy động vốn Crowdfunding tại Mỹ từ quý III năm 2012 đến quý III năm 2013…90

Phụ lục 8: Biểu đồ tỷ trọng khối lượng vốn huy động được của các nền tảng Crowdfunding hàng đầu tại Anh tính tới 9/2013 91

Phụ lục 9: biểu đồ tỷ lệ thành công của các dự án huy động vốn Crowdfunding trên thế giới năm 2013 91 Phụ lục 10: Tiêu chí phân loại các DNVVN tại Việt Nam 92 Phụ lục 11: Biểu đồ kết quả điều tra về hạn chế của các nguồn huy động vốn……92 Phụ lục 12: Biểu đồ các nguồn huy động vốn trên thực tế 93

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Hiện nay, khi có một ý tưởng kinh doanh thì một trong những việc đầu tiên cần phải nghĩ tới là huy động vốn nhưng không phải ý tưởng kinh doanh nào cũng dễ dàng tiếp cận được nguồn vốn Để vượt qua nghịch cảnh, nhiều nhà khởi nghiệp buộc phải sáng tạo hơn trong cách thu hút nguồn tiền trong đó có mô hình Crowdfunding – đươc hiểu là huy động vốn đám đông, là hình thức huy động vốn từ nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ thông qua mạng internet, ở đó các ý tưởng được chia sẻ để thu hút mọi người và những ai thấy thích thú thì có thể đầu tư và nhận một số quyền lợi Mô hình này được ra đời từ năm 1997 và cho đến nay đã rất thành công ở nhiểu nước trên thế giới.Ở Việt Nam Crowdfunding còn là một khái niệm khá mới mẻ tuy nhiên xét về tình hình kinh tế và điều kiện ở nước ta hiện nay thì việc áp dụng mô hình này là rất cần thiết và cần được quảng bá sâu rộng hơn

Thứ nhất, kinh tế Việt Nam kém phát triển do còn quá ít DN, tỷ lệ DN/ dân số ở

nước ta chỉ khoảng 0,62%, thấp hơn rất nhiều so với các nước như Mỹ, Nhật…Chúng ta

có nhiều ý tưởng nhưng lại đang thiếu nguồn vốn để thực hiện hóa nó Đặc biệt trong bối cảnh chịu tác động của khủng hoảng kinh tế đã khiến cho các kênh huy động vốn truyền thống như tín dụng ngân hàng hay các quỹ đầu tư gặp khó khăn

Thứ hai, chúng ta chưa có các chính sách để hỗ trợ cho DN, trong đó có vấn đề

vốn Cụ thể là chưa có các chính sách ưu tiên trong vay vốn cho các dựánkhởi nghiệp vừa và nhỏ

Thứ ba,các kênh huy động vốn truyền thống tỏ ra rất tốn kém chi phí và đòi hỏi

nhiều điều kiện.Còn đối với Crowdfunding, việc huy động vốn chỉ thông qua Internet và gần như chi phí rất thấp Việc chia sẻ các ý tưởng trên mạng vừa có thể thu hút vốn vừatrở thành kênh quảng cáo hữu hiệu mà không hề tốn kém

Thứ tư, khoa Tài chính – Ngân hàng ở các trường đại học thiếu vắng bộ môn tài

chính khởi nghiệp (entrepreneurial finance) Giáo dục không chú trọng đến vấn đề tìm vốn khởi nghiệp thì các ý tưởng mới khó có thể được hiện thực hóa

Thứ năm, NSNN ngày càng cạn kiệt là một vấn đề vô cùng cấp bách Có những ý

kiến cho rằng Nhà nước nên bán đi các tập đoàn thuộc quyền sở hữu của mình để có tiền

bổ sung vào ngân sách nhà nước Một bài học tiêu biểu là Chính phủ Mỹ buộc phải đóng cửa 14 ngày do ngân sách cạn kiệt Để tránh rơi vào tình trạng đó cần phải có các biện pháp hỗ trợ cho DN phát triển làm gia tăng NSNN

Xuất phát từ thực tế trên, nhóm nghiên cứu đã lựa chọn: “Crowdfunding – giải pháp huy động vốn cho các DN/dự án vừa và nhỏ tại Việt Nam” làm đề tài cho công trình nghiên cứu khoa học

2 Tổng quan tình hình nghiên cứu

a, Trên thế giới:

Tuy ra đời chưa lâu nhưngtrên thế giới đã có rất nhiều tài liệu, công trình nghiên cứu về đề tài này cũng như nghiên cứu về việc ứng dụng nó trong thực tế Trong đó nhóm đặc biệt quan tâm tới các công trình như:

 Paul Belleammey, Thomas Lambertz Armin, Schwienbacherx, 9/2013

“Crowdfunding: Tapping the right crowd”

 Các báo cáo thường niên của crowsourcing.org: “Crowdfunding industry report: Market Trends, Composition and Crowdfunding Platforms”

 Brabham, Daren C., 2008 “Crowdsourcing as a Model for Problem Solving: An Introduction and Cases.”

b, Tại Việt Nam

Mặc dù trên thế giới phương thức huy động vốn này khá phổ biến nhưng ở Việt Nam thực sự đây là một khái niệm hoàn toàn mới mẻ và xa lạ, chỉ một số ít người biết tới

nó nên chưa có công trình nghiên cứu cụ thể nào

3 Mục tiêu nghiên cứu

Trên cơ sở nghiên cứu các vấn đề lý thuyết cùng với việc phân tích sự thành công cũng như những hạn chế của một số nền tảng điển hình trên thế giới mà cụ thể là cách thức vận hành, áp dụng như thế nào đặt trong bối cảnh toàn hệ thống Crowdfunding của mỗi khu vực Chúng tôi hi vọng sẽ đưa ra đề xuất cũng như những hướng đi tích cực để

áp dụng Crowdfunding vào thực tiễn Việt Nam, biến nó trở thành một kênh thu hút vốn đầu tư hiệu quả cho DN

4 Nhiệm vụ nghiên cứu

Để đạt được mục tiêu đã đề ra ở trên, đề tài tập trung giải quyết 3 nhiệm vụ cơ bản sau:

- Làm rõ những vấn đề lí luận cơ sở về Crowdfunding;

- Nghiên cứu và phân tích 2 hệ thống Crowdfunding lớn tại Mỹ và Châu Âu đồng thời nghiên cứu cụ thể 2 nền tảng điển hình là Fundingcircle và Kickstarter;

- Nghiên cứu thực trạng huy động vốn đám đông tại Việt Nam và đề xuất giải pháp nhằm tăng hiệu quả của việc sử dụng phương thức này

5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu của đề tài là phương thức huy động vốn đám đông - Crowdfunding và ứng dụng nó tại các quốc gia trên thế giới

Phạm vi nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu phương thức huy động vốn Crowdfunding và ứng dụng vào thực tế tại Mỹ và Châu Âu cũng như tại Việt Nam.Giai đoạn nghiên cứu được xác định là kể từ khi hình thành hình thức huy động vốn này trên lãnh thổ đó cho tới nay

6 Phương pháp nghiên cứu

Trong quá trình nghiên cứu đề tài sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên cứu như: phương pháp điều tra, thống kê, phân tích,so sánh, tổng hợp logic, đồng thời sử dụng các công cụ hỗ trợ phân tích như vẽ bảng, sơ đồ, đồ thị nhằm minh họa và làm rõ các vấn đề nghiên cứu

7 Kết cấu của đề tài

Công trình nghiên cứu “Crowdfunding – giải pháp huy động vốn cho cácDN(dự án) vừa và nhỏ ở Việt Nam” ngoài lời mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, nội dung bao gồm 3 chương:

Chương I: Crowdfunding – một phương thức huy động vốn cho các DN/dự án vừa

và nhỏ

Chương II: Hệ thống Crowdfunding trên thế giới

Chương III: Thực trạng huy động vốn đám đông ở Việt Nam và đề xuất giải pháp

áp dụng từ bài học kinh nghiệm trên thế giới

CHƯƠNG I: CROWDFUNDING – PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN CHO CÁC DOANH NGHIỆP/DỰ ÁN VỪA VÀ NHỎ

1.1 Tổng quan về Crowdfunding – huy động vốn đám đông

Crowdfunding là một hình thức huy động vốn mới phát triển trong thời gian gần đây, vì vậy để có một cái nhìn tổng quan về hình thức huy động vốn này, nhóm nghiên cứu sẽ trình bày về khái niệm, lịch sử hình thành và đặc điểm của hình thức này dựa trên

so sánh với các hình thức huy động vốn khác

1.1.1 Khái niệm Crowdfunding – huy động vốn đám đông

1.1.1.1 Khái niệm gốc Crowdsourcing

Để mô tả khái niệm Crowdfunding một cách chi tiết hơn, chúng ta bắt đầu với khái niệm gốc “crowdsourcing” Crowdsourcing có thể coi là một khái niệm tổng quát hơn và Crowdfunding là một phần của khái niệm này

Thuật ngữ "crowdsourcing" đã được sử dụng đầu tiên bởi Jeff Howe và Mark Robinson trong số ra tháng 6/2006 của tạp chí Wired Magazine, một tạp chí Mỹ chuyên

về công nghệ cao Kleemann et al (2008) nêu ra một định nghĩa: "Crowdsourcing xảy ra khi một công ty hay một tổ chức định hướng lợi nhuận thuê ngoài các yếu tố cần thiết cho việc sản xuất, bán sản phẩm của mình cho công chúng dưới hình thức là một cuộc huy động mở trên Internet, với mục đích tạo hiệu ứng cá nhân để thực hiện một sự đóng góp miễn phí vào quá trình sản xuất của công ty hoặc ít nhất là sự đóng góp cho giá trị của công ty” Nói cách khác các công ty vì mục tiêu lợi nhuận tạo ra giá trị bằng cách sử dụng nguồn lực từ đám đông người tiêu dùng như các tình nguyện viên và gần như là lực lượng miễn phí

Như đã trình bày ở trên, crowdsourcing tồn tại dưới nhiều hình thức, điều này phụ thuộc vào nhu cầu và vấn đề cần giải quyết của công ty và do công ty đó quyết định

Bảng 1.1: Các hình thức Crowdsourcing khác nhau

Phát triển sản phẩm và cấu hình Công ty huy động ý kiến và đề xuất về các

sản phẩm hiện tại và tương lai Thiết kế sản phẩm Công ty huy động ý kiến để phát triển

toàn bộ sản phẩn từ A đến Z

Hồ sơ dự thầu cạnh tranh đối với các nhiệm Công ty huy động ý kiến về các giải pháp

vụ xác định hoặc các vấn đề cụ thể để giải quyết các vẫn đề còn tồn tại

Các cuộc huy động mở lâu dài Các công ty huy động thông tin mới hoặc

tài liệu Điều tra cộng đồng Giống như các hình thức trên tuy nhiên

thay vì hướng tới tất cả đám đông, công việc được thực hiện bởi một cộng đồng được xác định trước

Đánh giá sản phẩm bởi người tiêu dùng và

hồ sơ của người tiêu dùng

Các công ty yêu cầu người dùng đánh giá sản phẩm dùng thử

Hỗ trợ từ khách hàng đến khách hàng Các công ty huy động khách hàng giúp

khách hàng khác và sử dụng điêu đó cho phần nhận thức của người tiêu dùng và thiết kế sản phẩm

Nguồn: Kleemann et al (2008)

Người tiêu dùng tham gia vào quá trình sản xuất và thay thế nhu cầu về lao động trước đây để thực hiện các nhiệm vụ cụ thể Những người tiêu dùng như vậy có ba đặc điểm: (i) tham gia vào quá trình sản xuất và tạo ra giá trị; (2) năng lực của họ có thể được coi là tài sản có giá trị và (3) họ là một bộ phận cấu trúc nên DN và hành động của họ có thể được theo dõi như là nhân viên

Một số nền tảng huy động nguồn lực đám đông tiêu biểu được biết đến bao gồm Threadless và iStockphoto Threadless.com là một công ty chuyên bán áo phông có địa chỉ trực tuyến là www.threadless.com, quá trình thiết kế áo của công ty này được thực hiện trên website thông qua một cuộc thi trực tuyến liên tục Tháng 6/2006, Threadless

đã bán được 60.000 áo thun, có tỷ suất lợi nhuận của 35% Bất cứ ai cũng có thể tham gia cộng đồng Threadless miễn phí với một địa chỉ email hợp lệ và các thành viên trong cộng đồng - trong đám đông – có thể tự có thiết kế của riêng mình hoặc truy cập bỏ phiếu cho một thiết kế được đăng tải nào đó Mẫu thiết kế được đánh giá trên thang điểm từ 0 đến

5, mẫu được bình chọn nhiều nhất sẽ được in và bán trực tuyến trên chính website đó Thiết kế chiến thắng nhận được 1,500 USD tiền mặt và phiếu quà tặng trị giá 500 USD Tuy nhiên, 2000 USD là một mức giá rất thấp cho dịch vụ thiết kế mang lại lợi nhuận cao như vậy Đây là một bằng chứng điển hình cho đặc điểm giá rẻ của nguồn lực đám đông

iStockphoto là một ví dụ khác về việc kinh doanh dựa trên nguồn lực đám đông

Nó là một công ty kinh doanh trực tuyến có địa chỉ www.iStockphoto.com, được thành

lập vào tháng 2/2000 với mục đích bán các bản quyền về hình ảnh, hình ảnh động, và video clip Các nhiếp ảnh gia có thể gửi hình ảnh của mình để website lưu trữ trong cơ sở

dữ liệu, có thể được tìm thấy qua các từ khóa Khách hàng tìm kiếm hình ảnh để sử dụng trên các websitenhư một mặt hàng và phải trả tiền Nhiếp ảnh gia nhận được 20% của giá mua bất cứ lúc nào một trong những hình ảnh của họ được tải về

1.1.1.2 Khái niệm Crowdfunding – huy động vốn đám đông

Crowdfunding hiện đang là một hình thức huy động vốn mới và ngày càng phổ biến trên thế giới, tạo điều kiện thuận lợi giúp nhà đầu tư và chủ dự án tiếp cân được với nhau Điểm khác biệt ở đây là nhà đầu tư không đơn thuần chỉ là một số ít nhà đầu tư mà

là sự tương trợ bởi một nhóm rất nhiều nhà đầu tư bao gồm cả nhà đầu tư chuyên nghiệp

và không chuyên nghiệp

Crowfunding được hiểu là huy động vốn đám đông, tức là vốn để cho một dự án hoạt động là của đám đông hay rất nhiều người Hiểu cụ thể thì thay vì chủ dự án huy động vốn theo cách truyền thống tức là tìm gặp các ngân hàng hay là các quỹ đầu tư, hay các tổ chức kinh tế… là những nhà đầu tư lớn để đề xuất dự án, đáp ứng đủ các điều kiện

để có thể được cung ứng một lượng vốn lớn đủ đáp ứng nhu cầu hiện thức hóa của dự án thì họ lại trình bày ý tưởng dự án cho đám đông- có thể là nhà đầu tư lớn hoặc nhà đầu tư nhỏ, họ thuyết phục các nhà đầu tư bằng ý tưởng dự án và cách thức thực hiện, những điều này được chủ các dự án đưa ra trên các website crowfunding, nhà đầu tư tìm kiếm thông tin về dự án, và nếu họ thích ý tưởng và thấy dự án có tính khả thi thì họ sẽ quyết định đầu tư Về mặt lý thuyết, Crowfunding là một mô hình để những cá nhân có vốn hay

là một khoản tiết kiệm trong xã hội tham gia trực tiếp như là một nhà “đầu tư” mà không thông qua một tổ chức trung gian nào Đặc trưng của Crowfunding là lợi thế “đám đông”, chính có điều này tạo ra sức lan tỏa cho các dự án, tạo điều kiện để các dự án thu hút được nhiều “nhà đầu tư”tham gia góp vốn

Sự khác biệt quan trọng giữa huy động vốn theo truyền thống và huy động vốn đám đông là về quy mô vốn và mục đích của nhà đầu tư Với huy động vốn truyền thống thì mỗi nhà đầu tư sẽ cung cấp một lượng vốn lớn, và vì thế mục tiêu của họ là lợi nhuận,

họ kỳ vọng vào những dự án có thể mang lại cho họ một lợi suất lớn, vì vậy nên những nhà đầu tư truyền thống thường là các tổ chức như ngân hàng, quỹ đầu tư… Huy động

vốn theo hình thức Crowdfunding là mỗi một nhà đầu tư sẽ cung cấp một lượng vốn và nhiều nhà đầu tư gộp lại sẽ tạo ra lượng vốn lớn cho chủ dự án và mục đích của các chủ

dự án đôi khi không phải là lợi nhuận mà chỉ là mong muốn ý tưởng của dự án được hiện thực vì họ thích ý tưởng đó – có thể là ý tưởng mà chính họ đã ấp ủ để thực hiện và đôi khi chỉ là vì mục đích từ thiện, đầu tư mà không đòi hỏi được nhận lại bất cứ điều gì

Lambert và Schwienbacher (2013) đã định nghĩa Crowdfunding là “một chiến dịch huy động vốn mở, chủ yếu thông qua Internet, để cung cấp nguồn vốn hoặc dưới hình thức tặng cho, trao đổi các ý tưởng với một số phần thưởng và/hoặc quyền bỏ phiếu

để hỗ trợ cho các dự án cụ thể được hiện thực hóa”

Từ định nghĩa trên ta thấy Crowdfunding đầu tiên là “một chiến dịch huy động vốn mở”, đây được xem như là một chiến dịch mà chủ dự án sẽ cố gắng kêu gọi mọi người ủng hộ cho ý tưởng của họ, “mở” tức đối tượng hướng đến là tất cả mọi người, càng nhiều người biết đến càng tốt, mọi nỗ lực đều với mục đích này.Mô hình này chủ yếu được thực hiện thông qua internet vì thế có thể nói điều kiện tiên quyết để thực hiện

mô hình này là phải có hệ thống internet Crowdfunding cũng chính là một sản phẩm được sinh ra nhờ có sự phát triển của khoa học công nghệ và sự lan truyền rộng của internet Một phần không thông qua internet đó chính là bộ phận bạn bè và nguời thân, đây chính yếu tố quan trọng nhất ở giai đoạn đầu của dự án Do rào cản về thông tin nên khi ý tưởng được khai sinh thì chưa có nhiều người biết đến và không thể đầu tư được, lúc này ban bè và người thân sẽ cung cấp nguồn tài trợ để dự án tiến trình thu hút thêm đầu tư và cũng là nguồn ủng hộ lớn đối với các chủ dự án

Chiến dịch mà chủ dự án thực hiện thông qua mô hình Crowdfunding nhằm huy động nguồn tài chính cho dự án, nguồn tài chính này thu được từ đám đông các nhà đầu

tư Các nguồn tài trợ này có thể gồm cả những khoản đầu tư vì mục đích lợi nhuận và cả những khoản đầu tư vì mục đích từ thiện, nhà đầu tư vào dự án mà không đòi hỏi nhận lại bất cứ điều gì Lợi nhuận hay phần thưởng mà nhà đầu tư có thể nhận được khi đầu tư vào dự án đó có thể là chính sản phẩm của dự án, ví dụ: album âm nhạc, sách, áo… hoặc

là một khoản tiền

Việc thực hiện huy động vốn thông qua hình thức Crowfunding được thực hiện chủ yếu thông qua các trang web, đó là nơi tương tác chính giữa các cá nhân đầu tư và

các dự án Có thể kể đến các trang web nổi tiếng trên thế giới hiện nay nhưlà:http://www.kickstarter.com/, www.fundedbyme.com/en/, www.invesdor.com/en, https://banktothefuture.com/…

Về Crowdfunding, quá trình hình thành và phát triển của mô hình này mới chỉ diễn ra trong vài thập kỉ gần đây và đang ngày càng được mở rộng, phổ biến trên toàn thế giới Bắt đầu bằng sự kiện vào năm 1997 tại Mỹ khi các fan hâm mộ của một ban nhạc Rock đã mở một chiến dịch quyên góp trên internet để tài trợ cho chuyến công diễn của thần tượng của họ, và kết quả là họ đã huy động được 60,000 USD1 Đây là một con số không hề nhỏ và đặt ra cho nhiều người về tiềm năng của phương thức huy động vốn thông qua hệ thống internet Năm 2003, www.artistshare.com ra đời và đây được xem là nền tảng web crowdfunding đầu tiên, trang web này là nơi để cho các nghệ sỹ nghiệp dư

có thể huy động vốn để hoàn thành album âm nhạc và đồng thời giúp họ được nhiều người biết đến Sau đó có nhiều trang web về crowdfunding được ra đời và mở rộng trên nhiều lĩnh vực không chỉ là âm nhạc, ví dụ như www.kiva.org ra đời năm 2005, là trang web chuyên về huy động vốn với mục đích từ thiện Trang www.sellaband.com ra đời năm 2006 cũng chuyên về huy động vốn cho các dự án âm nhạc Hiện nay có khoảng hơn 500 trang web là nền tảng huy động vốn theo hình thức Crowdfunding đang hoạt động với khoản 9000 miền đăng ký liên quan đến Crowdfunding

Đến năm 2009, Crowdfunding nổi lên như một nguồn tài trợ chính, nó là hình thức huy động vốn phổ biến cho các ý tưởng để được hiện thực hóa Doanh thu từ Crowdfunding đã tăng gấp ba lần từ 530,000,000 USD vào năm 2009 lên đến 1,5 tỷ USD2 trong năm 2011 và tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng Điều này khiến cho Crowdfunding là một lựa chọn về nguồn tài trợ tài chính quan trọng khi mà các quỹ khác đang ngày càng ít hơn Năm 2011, tổng thống Mỹ Barack Obama đã ký quyết định chuyển đạo luật Jumpstart Our Business Startups (JOBS) thành luật, đạo luật JOBS nhằm mục đích giảm bớt gánh nặng quy định về các DN nhỏ và hợp pháp hóa vốn chủ sở hữu

từ nguồn Crowdfunding Điều này bao gồm việc loại bỏ lệnh cấm việc trưng cầu chung

có thể ngăn cản việc các DN công bố rằng họ đang huy động vốn

1.1.2 Phân loại Crowdfunding

1 Paul Belleamme, Thomas Lambert and Armin Schwienbacher (2013)

2 www.fundable.com

Một đặc điểm quan trọng của Crowdfunding là lợi ích gia tăng cho các nhà tài trợ Tuy nhiên với mỗi hình thức Crowdfunding khác nhau, các chủ dự án sẽ phải có những

kế hoạch bán hàng và chia sẻ lợi nhuận khác nhau Để xác định rõ một dự án huy động vốn đám đông thuộc hình thức huy động vốn đám đông nào, chúng ta cần xem xét đặc điểm cụ thể của từng hình thức

1.1.2.1 Đặt hàng trước (Pre-ordering)

Các dự án huy động vốn theo hình thức đặt hàng trước (Pre-ordering) là các dự án

mà mục tiêu chính của chủ dự án là tiêu thụ các sản phẩm chưa được sản xuất Hình thức này cho phép các doanh nhân (nhà đầu tư) đặt hàng trước và trả tiền trước các sản phẩm

mà mình muốn tiêu dùng đồng thời đem đến cho nhà sản xuất nguồn vốn cần thiết cho việc bắt đầu sản xuất

Hình thức này cho phép các nhà sản xuất định giá sản phẩm một cách phân biệt giữa 2 nhóm người tiêu dùng và do đó có thể trích xuất lợi nhuận lớn hơn là:

- “Crowdfunders”: những người mua trước các sản phẩm đó

- “Regular consumers”: những người mà chờ cho tới khi sản phẩm được tung ra thị trường mới mua chúng

Với hình thức “đặt mua trước” này, nhà đầu tư không có yêu cầu hoàn lại vốn đầu

tư, thứ họ được nhận lại chính là sản phẩm của dự án và (hoặc không có) một vài quyền lợi nào đó như được vinh danh trên trang web, được tặng sản phẩm có chữ kí (đối với các tác phẩm nghệ thuật) hoặc được gửi thư cảm ơn…

Tuy nhiên hình thức này thường khiến các chủ dự án phải có một cơ chế giá cả tối

ưu nhằm thu hút thêm đơn đặt hàng và có thể, chính sự phân biệt giá quá mức sẽ khiến lợi nhuận từ các sáng kiến của chủ dự án giảm đáng kể

Một ví dụ điển hình của hình thức đặt hàng trước này là vào năm 2005, một ca sĩ người Nam Phi mang tên Verity đưa ra một dự án về các gói tài trợ mang tên Lucky đểthu âm album của mình mà không cần sự trợ giúp của một hãng thu âm nào3 Cô cần huy động 300,000 ZAR4 và để huy động được khoản tiền trên, cô đã thành lập một trang web mà tại đó cô yêu cầu mọi người mua trước album của cô tại mức giá 150 ZAR trước khi cô thu âm nó Với đóng góp của họ, cô sẽ đưa lại cho những người đóng góp với một

3 Paul Belleamme, Thomas Lambert and Armin Schwienbacher (2013)

4 ZAR: Đơn vị tiền tệ của Cộng hòa Nam Phi, bằng 100 xu (gọi thông thường là rand)

số hình thức khen thưởng phi tiền tệ chẳng hạn như ghi tên của họ trên trang web của mình, cho họ có khả năng biểu quyết về các bài hát sẽ thu âm, các tác phẩm nghệ thuật

và nhiếp ảnh sẽ sử dụng cho album Sau khi quá trình huy động vốn và thu âm kết thúc, album được bán trên thị trường với giá là 116 ZAR

1.1.2.2 Chia sẻ lợi nhuận (Profit sharing)

Trong khi các nhà đầu tư đầu tư theo hình thức đặt mua trước (Pre-ordering) thường không quan tâm đến tỷ suất sinh lợi của dự án thì những nhà đầu tư đầu tư vào các dự án theo hình thức chia sẻ lợi nhuận (Profit sharing) lại khá chú trọng đến vấn đề này

Với hình thức thứ hai này, các chủ dự án huy động vốn để cung cấp cho việc thực hiện dự án, đổi lại, các nhà đầu tư sẽ nhận được một phần lợi nhuận trong tương lại hoặc

là một phần chứng khoán vốn (thể hiện quyền sở hữu) Hình thức này có thể được áp dụng cho cả việc huy động vốn cho một dự án quy mô lớn hoặc dài hạn và thậm chí để thành lập công ty vì hình thức này không yêu cầu nhà đầu tư phải đồng thời là người tiêu thụ sản phẩm sản xuất ra Thêm vào đó, huy động vốn đám đông Crowdfunding dựa theo

cơ chế chia sẻ lợi nhuận không chịu sự ảnh hưởng từ mức giá của sản phẩm và vì thế, lợi nhuận thu về từ sáng kiến của chủ dự án sẽ có xu hướng chung là cao hơn so với theo cơ chế đặt hàng trước

Sandawe là một ví dụ điển hình về hình thức huy động vốn theo cơ chế chia sẻ lợi nhuận Trong trường hợp của Sandawe,đám đông có thể xem một vài trang truyện tranh

đề xuất và quyết định cung cấp tài chính tài trợ cho việc xuất bản tác phẩm đó Mỗi dự án đều được Sandawe tính toán một khoản ngân sách cần thiết để hỗ trợ sản xuất và ra mắtthông thường nằm trong khoảng từ 35,000,000 EURO đến55,000,000 EURO và để được thực hiện thì dự án cần phải huy động được đủ khối lượng ngân sách đó Các nhà đầu tư sẽ nhận được60% lợi nhuận thuần từ bán hàng cho đến khi họnhận lại được đầu tư ban đầu của họ và sau đó là 40% các khoản lãi ròng còn lại Vì các nhà đầu tư đều làngười hâm mộ cuốn sách (chủ yếu là truyện tranh), họ có thể được hưởng lợi ích phi tiền tệ trong chừng mực họ đóng góp vàoviệc xuất bản các cuốn sách thông qua đầu tư của họ Nhiều dự án kinh doanh trong các ngành công nghiệp khác đã được tài trợ theo

cùng một phương pháp tương tự chẳng hạn như WiSEED(trong lĩnh vực tài chính), Spot.us (trong lĩnh vực báo chí), và MediaNoMad (trong lĩnh vực du lịch)

1.1.3 Đặc điểm của hình thức huy động vốn Crowdfunding

Từ việc tìm hiểu khái niệm và quá trình hình thành hình thức huy động vốn Crowdfunding, nhóm nghiên cứu rút ra được 5 đặc điểm chính của Crowdfunding bao gồm:

Thứ nhất, nhà đầu tư là một tập hợp hoặc một nhóm người, hoạt động ở nhiều lĩnh

vực khác nhau có thể là nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc không, gồm cả bạn bè và người thân của chủ dự án Bạn bè và người thân của chủ dự án hầu như là nguồn lực tài chính ban đầu cho các dự án khi mà chúng chưa được các nhà đầu tư khác biêt đến - đây là một yếu tố quan trọng trong bước đầu huy động vốn Đám đông nhà đầu tư chính là đặc trưng của mô hình, đám đông tạo ra sức lan tỏa và là nguồn ý tưởng dồi dào cho dự án thành công nhanh hơn Nhà đầu tư ngoài góp vốn và nhận phần thưởng thì còn có thể được đóng góp ý tưởng cho dự án, được tham gia biểu quyết về các quyết định liên quan đến

dự án

Thứ hai, chiến dịch huy động vốn được thực hiện thông qua hệ thống internet Vì

thế cần phải có kết nối internet và lập ra các trang web là nơi giao tiếp giữa chủ dự án và nhà đầu tư, đây là điều kiện tiên quyết để thu hút vốn đám đông, chính đặc điểm này là lợi thế cho mô hình Crowdfunding trong việc xóa bỏ các rào cản về địa lý và các rào cản kinh tế khác, nhờ đó có thể thu hút cả nhà đầu tư ở xa Các trang web Crowdfunding nói trên được gọi là các “nền tảng huy động vốn” Hiện nay, rất nhiều các nền tảng huy động vốn đám đông đang hoạt động, đây là điều kiện để cho mô hình này ngày càng phổ biến

và giúp cho các ý tưởng hay được hiện thưc hóa

Thứ ba, huy động vốn không thông qua trung gian Khi sử dụng hình thức

Crowdfunding, nhà đầu tư tự tìm hiểu dự án và quyết định đầu tư Cụ thể là nhà đầu tư, bằng nhiều cách biết được thông tin về dự án và muốn góp vốn, truy cập vào trang web

và đăng ký góp vốn Tất cả mọi hoạt động đều được thực hiện thông qua các trang web với các chỉ dẫn đã được quy định sẵn, và đặt dưới sự kiểm soát của ban quản lý trang web Trang web không được coi là một trung gian dẫn vốn vì nó chỉ là môi trường cho các dự án và nhà đầu tư tiếp xúc với nhau, ban quản lý website không nhận được lợi tức

từ khoản đầu tư của các nhà đầu tư như các trung gian tài chính vẫn nhận, ban quản lý website chỉ thu một khoản lệ phí cho việc đăng tải và huy động vốn trên trang web của mình

Thứ tư, giá trị mỗi khoản đầu tư của mỗi nhà đầu tư không quá lớn Nhà đầu tư có

thể đầu tư nhiều lần cho một dự án vì thế có thể tổng giá trị đầu tư của một nhà đầu tư cho dự án đó lại lớn Đặc trưng là đám đông nên hoạt động với mục đích “tích tiểu thành đại”, tập hợp các nguồn vốn nhỏ để hình thành nguồn vốn đủ để chi phí cho toàn bộ dự

án Các nhà đầu tư tham gia góp vốn hầu hết không phải là nhà đầu tư chuyên nghiệp, vì thế mà lượng vốn mà họ có thể đầu tư là rất nhỏ so với sự đầu tư của các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp Lượng vốn cũng phụ thuộc vào số nhà đầu tư, vì thế đám đông càng có nhiều người tham gia thì cơ hội huy động vốn thành công của các dự án càng cao

Thứ năm, lợi nhuận từ việc đầu tư của các nhà đầu tư đám đông có thể là quà tặng,

đó chính là các sản phẩm của dự án, cũng có thể là quyền biểu quyết hoạt động của dự

án, hoặc là một khoản tiền Cũng có nhiều trường hợp việc đầu tư hoàn toàn là từ thiện

mà không hề đòi hỏi lợi nhuận, mục đích chủ yếu là hỗ trợ vì những nhà đầu tư dường như có chung ý tưởng và muốn ý tưởng được hiện thực hóa Lợi nhuận của nhà đầu tư trong mô hình Crowdfunding có thể xem như là sự phân biệt với các hình thức đầu tư khác Vì thông thường những nhà đầu tư thường đi tìm những dự án mang lại cho họ một

tỷ suất lợi nhuận cao, nghĩa là mục đích mà họ đầu tư là để tìm kiếm lợi nhuận, còn trong

mô hình Crowdfunding dường như vấn đề về lợi nhuận không còn là yếu tố được đặt lên hàng đầu nữa

1.2 Nền tảng huy động vốn đám đông – Crowdfunding Platform

Sau một thời gian hình thành và phát triển, tính đến thời điểm hiện tại, các nền tảng huy động vốn đám đông mà cụ thể là các trang web Crowdfunding đã hoàn toàn đáp ứng được nhu cầu huy động nguồn tài chính của các chủ dự án và nhu cầu tìm kiếm dự

án thích hợp cho các khoản đầu tư của các nhà đầu tư Nền tảng huy động vốn đám đông

là một trang web do một hoặc một nhóm người thành lập, sở hữu và quản lý được gọi là Ban quản lý website Trang web được lập ra với mục đích tạo ra một môi trường trực tuyến cho những người có ý tưởng muốn được tài trợ vốn huy động vốn từ các nhà đầu tư quan tâm đến ý tưởng đó

1.2.1 Các chủ thể tham gia hoạt động

Có 3 nhóm chủ thể cùng hoạt động trên nền tảng huy động vốn đám đông bao gồm: (1) ban quản lý website; (2) chủ dự án và (3) nhà đầu tư 3 nhóm chủ thể này có mối quan hệ tác động từng đôi một với nhau

Hình 1.1: Sơ đồ mối quan hệ giữa các chủ thể trên nền tảng huy động vốn

Chú thích:

(1): cung cấp môi trường huy động vốn

(2): nộp phí cho việc huy động vốn thành công

(3): đem lại một hoặc một số lợi ích nào đó trong tương lai

(4): cung cấp vốn cho dự án

(5): tăng số lượng người truy cập

(6): cung cấp môi trường đầu tư

1.2.1.1 Chủ dự án (Raising-funder)

Chủ dự án trong mô hình này là các cá nhân hoặc tổ chức có một dự án nào đó cần tài trợ nguồn vốn để hoạt động Thông thường những chủ dự án này là những người không đủ tiềm lực tài chính để chi trả cho các hoạt động của dự áncũng như không có đủ tài sản đảm bảo, thế chấp để huy động vốn từ các nguồn đầu tư khác

Chủ dự án tham gia huy động vốn Crowdfunding trên website được chia thành hai loại tương ứng với mục đích huy động vốn của họ bao gồm (1) huy động vốn thuần túy

để tài trợ cho các hoạt động của chủ dự án và (2) marketing - xây dựng hình ảnh về sản phẩm hoặc chính dự án trong mắt người tiêu dùng

Để có thể huy động được vốn thông qua hình thức Crowdfunding, chủ dự án cần

có một tài khoản trên website Crowdfunding – nơi mà chủ dự án sẽ trình bày về dự án của mình và thu hút sự chú ý cũng như sự đầu tư của các nhà đầu tư

Khi huy động vốn thành công tức là khi tổng số tiền đầu tư của các nhà đầu tư lớn hơn hoặc bằng so với giá trị huy động, chủ dự án sẽ nhận được khoản đầu tư cho dự án từ ban quản lý website theo lộ trình hoạt động đã lên kế hoạch của dự án hoặc theo quy định

cụ thể của từng website Crowdfunding Tuy nhiên tổng số tiền chủ dự án nhận được sẽ nhỏ hơn giá trị huy động được một khoản được gọi là phí huy động vốn có giá trị được tính theo tỉ trọng so với giá trị huy động

1.2.1.2 Nhà đầu tư (Crowdfunder)

Nhà đầu tư trong mô hình này là những cá nhân bị thu hút bởi một dự án huy động vốn Crowdfunding và đầu tư vào dự án một khoản tiền nào đó nhằm nhận lại một hoặc một số lợi ích có thể là được nhận quà tặng hoặc được tham gia vào dự án dưới hình thức

là chủ đầu tư của một liên doanh Đôi khi các nhà đầu tư đầu tư tiền vào dự án mà không cần nhận lại một lợi ích nào, những nhà đầu tư như vậy được xem như là đầu tư vì mục đích từ thiện

Nhà đầu tư theo hình thức đặt hàng trước đầu tư vào dự án với mục đích đặt mua trước một sản phẩm nào đó để tiêu dùng trong tương lại trong khi nhà đầu tư đầu tư theo hình thức chia sẻ lợi nhuận lại không quan tâm đến sản phẩm mà quan tâm đến lợi nhuận thu về từ dự án mà họ nhận được

Để đầu tư cho dự án mà mình chú ý, các nhà đầu tư cần chuyển khoản đầu tư của mình tới ban quản lý website thông qua các hình thức thanh toán trực tiếp hoặc gián tiếp Khi dự án huy động vốn thành công, ban quản lý website sẽ chuyển khoản đầu tư đó cho chủ dự án

1.2.1.3 Ban quản lý website

Ban quản lý website trong mô hình này một hoặc một nhóm người thành lập, sở hữu và quản lý một trang địa chỉ trực tuyến là nơi cung cấp môi trường tương tác giữa các chủ dự án và các nhà đầu tư đã đề cập đến ở trên

Một điều đáng chú ý là Crowdfunding Platforms đóng vai trò là nơi kết nối giữa các nhà đầu tư và chủ dự án, không phải là trung gian huy động vốn như các tổ chức

trung gian trên thị trường tài chính vì quy trình huy động vốn trong mô hình hoạt động này là trực tiếp Cụ thể hơn, sau khi được ban quản lý website thẩm định, các dự án được chính các chủ dự án khởi tạo trên website Crowdfunding và do chính các chủ đầu tư tự tìm hiểu, thấy thích thú và quyết định đầu tư Thêm vào đó, ban quản lý website chỉ thu

về một khoản phí huy động vốn duy nhất cho các dự án huy động vốn thành công trong khi lợi nhuận của các trung gian tài chính là các khoản lãi vay phụ thuộc vào giá trị và kì hạn của các khoản tín dụng do họ phát hành

Nhiệm vụ chính của ban quản lý website là cung cấp các công cụ và hỗ trợ về mặt

kĩ thuật cho các chủ dự án có thể khởi tạo được dự án của mình trên website Crowdfunding đồng thời tập trung các khoản đầu tư từ các nhà đầu tư chịu trách nhiệm thanh toán cho chủ dự án (nếu huy động vốn thành công) hoặc hoàn trả khoản đầu tư cho các nhà đầu tư khi họ yêu cầu Ban quản lý website thu phí huy động vốn Crowdfunding với các dự án huy động vốn thành công để tạo nguồn tài chính duy trì hoạt động của chính mình

1.2.2 Quy trình huy động vốn

1.2.2.1 Xây dựng nội dung dự án

Để thu hút được sự quan tâm từ phía các nhà đầu tư, chủ dự án cần nắm rõ tất cả các vấn đề liên quan đến dự án và tập hợp chúng thành văn bản trong đó thể hiện rõ tính khả thi và (hoặc) tính có thể sinh lời và (hoặc) tính độc đáo của dự án

Một trong số những cách để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư là đưa ra các quà tặng hấp dẫn.Cụ thể như với các ca sĩ huy động vốn cho dự án âm nhạc của mình có thể chọn quà tặng là một phần hoặc cả album nhạc của mình, hoặc các công ty sản xuất đồ may mặc có thể chọn quà tặng là chính một sản phẩm dệt may của họ Tuy nhiên mỗi nhà đầu tư lại có thể đầu tư với các mức đầu tư khác nhau nên quà tặng thường cũng được chia thành các mức khác nhau và có giá trị tăng tỉ lệ thuận với khoản đầu tư

Ngoài ra, đám đông có hai hình thức đầu tư là đầu tư chủ động và đầu tư thụ động Đầu tư chủ động có nghĩa là nhà đầu tư có thể được tham gia vận hành các sáng kiến bên cạnh việc cung cấp phần thưởng Điều này có thể cung cấp thông tin phản hồi có giá trị cho các DN theo yêu cầu thị trường tiềm năng và đặc điểm sản phẩm mà thị trường có thể thích nhất trong khi đầu tư thụ động thì không Các DN tìm kiếm các khoản đầu tư

thụ động bởi đám đông do đó chỉ quan tâm quyên góp tiền nhưng không sử dụng các đám đông như người tiêu dùng hoạt động hoặc bỏ một số kiểm soát

1.2.2.2 Khởi tạo dự án trên website

Mỗi chủ dự án muốn khởi tạo được dự án của mình trên một website Crowdfunding cần có tài khoản riêng của mình trên website đó được đăng kí với đầy đủ các thông tin nhận dạng cần thiết Sau khi đăng nhập vào tài khoản trên website, chủ dự

án được cung cấp công cụ để đăng tải nội dung dự án của mình lên trang chủ của website

Có một điều cần lưu ý rằng không phải bất kì dự án nào cũng có thể được đăng tải lên website Ban quản lý website giữ nhiệm vụ thẩm định dự án trước khi cấp quyền cho nội dung dự án được hiển thị trên website Các dự án phải có nội dung lành mạnh, không bao gồm các hoạt động vi phạm pháp luật, không sao chép ý tưởng của người khác và tuân thủ theo các quy định riêng khác của website đó

1.2.2.3 Cập nhật dự án và thanh toán

Cập nhật dự án và thanh toán là bước cuối cùng trong quy trình huy động vốn đám đông bao gồm 2 bước xảy ra song song với nhau

Các dự án sau khi được đăng tải lên trang chủ của website sẽ được cập nhật định

kì các thông tin về giá trị đã huy động được, hiệu suất huy động Nếu dự án đang hoạt động cùng thời điểm với việc huy động vốn đám đông thì sẽ được cập nhật cả tiến độ thực hiện dự án Các website hoàn chỉnh còn cung cấp chức năng giúp chủ dự án sau khi

đã hoàn thành việc huy động vốn vẫn có thể cập nhật thông tin về các hoạt động của dự

án nhằm củng cố hình ảnh về dự án và xây dựng niềm tin đối với đám đông nhà đầu tư

Những nhà đầu tư có nhu cầu đầu tư vào dự án sẽ thực hiện đầu tư thông qua nhiều phương pháp khác nhau phụ thuộc vào quy định của website và khả năng của nhà đầu tư ví dụ như chuyển khoản vào tài khoản ngân hàng, chuyển khoản vào tài khoản trực tuyến, nộp tiền trực tiếp tại trụ sở của website… Trước khi thời hạn huy động vốn kết thúc, tất cả các khoản tiền đầu tư được chuyển về và do ban quản lý website nắm giữ

Khi thời gian huy động vốn chấm dứt, dự án được đánh giá là huy động vốn thành công hay không thành công dựa vào giá trị huy động được có đạt được mức giá trị huy động đã đăng tải trên website Nếu dự án huy động vốn thành công, khoản tiền đầu tư sẽ

được trao cho chủ dự án sau khi đã trừ đi phí dịch vụ Ngược lại, nếu dự án huy động vốn không thành công, số tiền huy động được nằm dưới quyền sở hữu của ai là phụ thuộc vào quy định của từng nền tảng huy động vốn

Tranh chấp là không thể tránh khỏi trong đầu tư Trong trường hợp huy động vốn Crowdfunding này cụ thể là khi bên chủ dự án không thực hiện nghĩa vụ với các nhà đầu

tư Đối với hình thức “đặt hàng trước”, rủi ro thường được ngăn chặn bằng việc thanh toán của bên quản lý website cho bên chủ dự án Tiền đầu tư sẽ được thanh toán thành từng phần và việc thanh toán chỉ hoàn tất sau khi chủ dự án đã hoàn thành hết các nghĩa

vụ đã cam kết trước đó đối với các nhà đầu tư.Đối với hình thức “chia sẻ lợi nhuận”, rủi

ro lại thường được ngăn chặn bằng việc cung cấp cho nhà đầu tư quyền rút vốn Tuy nhiên vốn đầu tư cũng không thể được rút về một cách tùy tiện khiến dự án mất tự chủ về tài chính và có thể thất bại, quyền rút vốn là quyền của nhà đầu tư được nhận lại khoản tiền đã đâu tư của mình khi phát hiện ra dự án đang thực hiện sai khác so với nội dung ban đầu hoặc phát hiện ra chủ dự án có gian lận về tài chính hoặc các hành động vi phạm pháp luật khác

1.2.3 Ưu điểm và nhược điểm của Crowdfunding Platform

Một là khả năng lan truyền tốt: đây có thể nói là ưu điểm lớn nhất của website huy

động vốn Crowdfunding dựa trên đặc trưng là đám đông của mô hình, đám đông chính là cách nhanh nhất để lan truyền các thông tin hay là để tạo cảm hứng cho nhau Khi một

dự án hay thì sẽ có sức lan truyền rộng và được nhiều người biết đến, vì thế mà dễ dàng thu hút được nhiều đối tượng tham gia, điều này cũng đồng nghĩa với việc khả năng dự

án thu hút được vốn thành công là rất cao

Hai là quảng cáo miễn phí: với khả năng lan truyền nhanh và rộng của internet và

sự hưởng ứng từ đám đông thì website huy động vốn Crowdfunding chính là một kênh quảng cáo gần như là miễn phí cho dự án, các chủ dự án không chỉ có thể thu hút vốn mà

còn có thể quảng bá về dự án về sản phẩm của dự án, điều này không chỉ quan trọng khi huy động vốn mà nó còn quan trọng hơn khi cho ra đời sản phẩm Lúc này, những nhà đầu tư cũng chính là những khách hàng tiềm năng của dự án, họ có thể sử dụng sản phẩm đồng thời giới thiệu sản phẩm đến với người khác

Ba làcó nguồn cung cấp ý tưởng dồi dào: “đám đông luôn khôn ngoan hơn một

người”- lợi thế từ việc huy động vốn đám đông là có nhiều người tham gia và đóng góp ý kiến, một người không thể biết hếttất cả nhưng đám đông lại là một kho tàng ý tưởng nhờ

đó giúp dự án có thể có được những ý tưởng hay đến từ đám đông đồng thời giúp dự án hoàn thiện hơn về ý tưởng và quy trình thực hiện

Bốn là loại bỏ được các rào cản: toàn bộ hoạt động của mô hình website huy động

vốn Crowdfunding đều được thực hiện thông qua hệ thống internet, và đây cũng được xem như là sản phẩm của quá trình internet được phổ biến và lan rộng Nhờ có hệ thống internet nên các nhà đầu tư từ khắp mọi nơi trên thế giới có thể trực tiếp đầu tư cho các

dự án, điều này đã xóa bỏđược các rào cản gặp phải khi các nhà đầu tư quyết định đầu tư cho một dự án, mà rào cản lớn nhất đó là vị trí địa lý và các yếu tố vùng miền, sau đó là rào cản về thông tin, về ngôn ngữ

Năm là bỏ qua trung gian: quá trình đầu tư của nhà đầu tư chỉ là tìm hiểu về dự án

thông qua các website, và nếu muốn góp vốn cho dự án thì nhà đầu tư sẽ gửi tiền vào một tài khoản do quản trị viên của trang web kiểm soát và sẽ được cung cấp cho dự án toàn

bộ khi dự án được thực hiện, việc đầu tư này gần như không mất chi phí hoặc là rất thấp

so với các hình thức đầu tư gián tiếp như thông qua công ty chứng khoán, ngân hàng hay các quỹ đầu tư… Thông thường các trang web chỉ thu 5% trên tổng giá trị huy động được và chủ dự án không phải trả các chi phí về tư vấn hay luật sư, điều này đặc biệtthiết thực trong trường hợp gọi vốn với mục đích từ thiện

1.2.3.2 Nhược điểm

Tuy nhiên, bên cạnh những ưu điểm kể trên thì mô hình website huy động vốn Crowdfunding cũng tồn tại một số nhược điểm nhất định do thời gian hình thành và phát triển chưa đủ dài như các mô hình huy động vốn khác

Một làvấn đề thông tin bất cân xứng và rủi ro đạo đức: đây là vấn đề khiến cho số

lượng nhà đầu tư tham gia không cao vì trong đám đông nhà đầu tư sẽ có nhà đầu tư

không chuyên nghiệp, họ đơn thuần là các cá nhân có một khoản tiền nhàn rỗi và muốn đầu tư, họ không có năng lực chuyên môn hay kinh nghiệm để có thể phân tích về tính hiệu quả của dự án Ngoài ra, họ thường có ítthông tin liên quan đến dự án như các thông tin vĩ mô, các vấn đề về chính trị, các chính sách… vì thế mà họ khó có thể chắc chắn về tiềm năng của dự án

Hai là không có khả năng tồn tại lâu dài: lý do chính là vì sự cạn kiệt nguồn tài

trợ Vì các dự án bị giới hạn bởi một giá trị huy động, theo thời gian thì số tiền dùng để đầu tư sẽ giảm vì thế sẽ có nguy cơ dự án phải đối măt với vấn đề cạn kiệt nguồn tài chính Có thể nói Crowdfunding thật sự sẽ hiệu quả hơn với những dự án ngắn hạn còn đối với những dự án đòi hỏi thời gian thực hiện dài thì sẽ có nguy cơ cao phải tạm dừng

vì vấn đề cạn kiệt tài chính trong giai đoạn đang thức hiện

Ba là có khả năng bị cướp mất ý tưởng: đây là một trong những rủi ro lớn nhất

cho chủ dự án khi thực hiện huy động vốn thông qua mô hình Crowdfunding Vì để huy động vốn thì các dự án cần phải trình bày chi tiết về ý tưởng của dự án một cách công khai trên các website khiến các đối thủ cạnh tranh có thể nắm được những thông tin quan trọng về dự án, do vậy mà không thể tránh hỏi nguy cơ có thể bị cướp mất ý tưởng Để

có thể thực hiện huy động vốn thành công và hiện thực hóa đươc ý tưởng thì các chủ dự

án phải thực sự tạo ra được thị trường riêng cho mình để thu hút được nhà đầu tư và đánh bại được các đối thủ cạnh tranh

Bốn là mọi thất bại đều công khai: chính vì nguyên tắc công khai nên nếu có sự

truc trặc gì trong quá trình thực hiện dự án thì mọi người đều được biết, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến các thương vụ trong tương lai Vì các nhà đầu tư là cả một cộng đồng nên nếu dự án thực hiện không như mong đợi có thể dẫn đến sự bất mãn của đám đông

và chủ dự án có thể sẽ phải đối mặt với nhiều chỉ trích thậm hoặc chí cả những hành động mang tính pháp lý từ phía đám đông

Năm là không có sự kiểm soát của nhà đầu tư: nếu như định hướng của dự án thay

đổi, những người đã từng ủng hộ cho nguyên bản sẽ không thể đòi lại số tiền họ đã bỏ ra

Họ có thể quyết định không đầu tư tiếp cho dự án nhưng vẫn có thể có những nhà đầu tư tiếp tục ủng hộ và đầu tư tiền vào dự án Ngoài ra hầu hết những nhà đầu tư ưa thích mô hình Crowdfunding thường là những người thiếu năng lực và kinh nghiệm để có thể đề

xuất cho chủ dự án những mô hình kinh doanh hợp lý, và đây lại chính là ưu điểm của hình thức đầu tư truyền thống khi có một đội ngũ có năng lực chuyên môn có thể giúp dự

án đi đúng hướng và thành công dễ dàng hơn

1.3 Các hình thức tài trợ tài chính khác và các yếu tố ảnh hưởng đếnquyết định lựa chọn Crowdfunding

1.3.1 Các hình thức tài trợ tài chính khác

Nguồn cung cấp tài chính cho một dự án có thể được chia thành hai loại chính: vốn chủ sở hữu và nợ Khi tiền được đầu tư với vốn chủ sở hữu, nó đi trực tiếp vào vốn của công ty và các nhà đầu tư nhận được cổ phiếu Kết quả là họ có được một số quyền kiểm soát công ty, đồng thời mang lại những nguy cơ rủi ro nhất định Mặt khác, những người bên ngoài cung cấp tài chính cho các khoản nợ (chủ yếu là vốn vay ngân hàng) liên kết với các công ty bởi một thỏa thuận hợp đồng chi tiết Những người này chịu rủi

ro thấp hơn nhờ tài sản thế chấp Tuy nhiên, nhiều công ty mới thành lập tuy nhiên không thể tiếp cận được khoản vay từ ngân hàng vì họ không có tài sản thế chấp cần thiết và cũng không lưu chuyển tiền tệ ổn định để đảm bảo thanh toán lãi định kỳ

Bảng 1.2: Các loại nguồn đầu tư tài chính khác nhau với 2 nhóm chính là vốn CSH và Nợ

doanh Business angels

(nhà đầu tư cá nhân – riêng lẻ)

Cá nhân giàu có sẵn sàng đầu tư vào các dự án nhỏ

Đầu tư mạo hiểm Các nhà đầu tư chuyên huy động tiền

từ những người không phải là chuyên gia và đặt nó vào các dự án lớn hơn trong thời gian 5 - 7 năm

Các công ty khác/các nhà đầu

tư chiến lược

Các công ty khác có thể quyết định đầu tư vào dự án mà họ tin rằng có tầm quan trọng chiến lược đối với họ Thị trường chứng khoán Các thành viên của công chúng đầu tư

vào các công ty thông qua một đợt phát hành chứng khoán mới (IPO)

Nợ

Thuê công ty Cung cấp thiết bị và không gian văn

phòng cho các DN đối với các khoản thanh toán cho thuê

Đại lý của chính phủ Trợ cấp cho các dự án đặc biệt Khách hàng/ nhà cung cấp VD: tín dụng thương mại Bootstrapping

(Tự tài trợ)

Sử dụng tín dụng thương mại, thẻ tín dụng và các phương pháp khác, bao gồm cả việc quản lý vốn hoạt động Nguồn: Armin Schwienbacher & Benjamin Larralde (2010)

Bootstrappers (Nhà đầu tư theo hình thức Bootstrapping) cố gắng sử dụng nhiều tài nguyên thay thế càng tốt và đó là những gì các nhà DN làm khi họ khai thác khả năng của nhà đầu tư theo hình thức Crowdfunding Trong cả hai trường hợp, người sáng lập sử dụng những cách sáng tạo để tài trợ cho các khoản đầu tư của họ nhằm tránh các nhà đầu

tư truyền thống Tuy nhiên, Crowdfunding khác với Bootstrapping trong nhiều mặt, quan trọng nhất là người sáng lập dựa trên Crowdfunding tìm cách thu hút các nhà đầu tư bên ngoài, không giống như Bootstrappers người chủ yếu dựa vào nội lực và kỹ thuật quản lý

vốn hoạt động

1.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định chọn Crowdfunding

Làm thế nào để tài trợ cho công ty hoặc dự án của mình luôn là một trong những câu hỏi đầu tiên được đặt ra đối với mỗi doanh nhân Để có thể chọn lựa hình thức tài trợ tài chính thích hợp nhất cho DN/dự áncủa mình, các doanh nhân cần cân nhắc và tính toán tới rất nhiều yếu tố Những yếu tố được trình bày sau đây là những yếu tố mà nhóm nghiên cứu cho rằng có ảnh hưởng đến quyết định chọn hình thức huy động vốn Crowdfunding

1.3.2.1 Thiếu nguồn lực sẵn có

Năng lực của nhà quản lý luôn là vấn đề được quan tâm hàng đầu trước mỗi khoản đầu tư vì nó có tác động trực tiếp đến khả năng sinh lời và rủi ro của khoản đầu tư Bên cạnh đó, năng lực của nhà quản lý cũng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu của anh ta trong việc hỗ trợ quản lý khác trong doanh số bán hàng, tiếp thị, kế toán, phân phối hoặc các lĩnh vực khác Chủ yếu chỉ có các nhà đầu tư vốn cổ phần có thể hỗ trợ các công việc quản lý này như các quỹ đầu tư mạo hiểm, các nhà đầu tư riêng lẻ và các nhà đầu tư

chiến lược vì những người này đã có kinh nghiệm trong việc điều hành một công ty cũng như kiến thức trước đây về ngành kinh doanh đó Các nguồn tài trợ tài chính khác như nợ được cho là cung cấp "stupid money", vì họ không đi kèm với bất kỳ hỗ trợ quản lý nào Các công ty sáng tạo hưởng lợi từ hỗ trợ bên ngoài từ các quỹ đầu tư mạo hiểm thường hoạt động tốt hơn so với mức trung bình và có mức tăng trưởng cao hơn5 Ngoài ra, tài sản thế chấp thường được yêu cầu để có được các khoản vay Kết quả là, các DN có ít tài sản thế chấp sẽ có nhiều khả năng nhận được tài trợ từ các quỹ đầu tư mạo hiểm hơn là từ các ngân hàng6

1.3.2.2 Rủi ro, rủi ro đạo đức và thông tin bất cân xứng

Có bao nhiêu rủi ro mà các DN sẵn sàng gánh chịu cũng là một điều kiện khi lựa chọn hình thức tài trợ tài chính Thật vậy, các nhà quản lý có thể chấp nhận rủi ro, nhưng

cổ đông mới là những người chịu ảnh hưởng từ nó Do đó tài trợ tài chính bằng vốn CSH

là một cách để phân tán rủi ro Ngược lại, vốn vay làm cho các DNchỉ có một người sở hữu sẽ khiến người đó chịu rủi ro một mình Vì vậy, cơ cấu tài chính của một công ty bị ảnh hưởng bởi rủi ro ban đầu của dự án cùng với tính cách chấp nhận rủi ro của các doanh nhân

Bên cạnh rủi ro, một vấn đề lớn là rủi ro đạo đức có thể đến từ các hình thức khác nhau Một cách để các nhà đầu tư vốn cổ phần giảm thiểu rủi ro đạo đức là bởi đầu tư của

họ được đặt trong các cân nhắc, tính toán, nghiên cứu Điều này cho phép các nhà đầu tư đưa ra quyết định dựa trên những thành tựu quan trọng và sự xuất hiện của những thông tin mới về nguy cơ công nghệ và thị trường của dự án

Cuối cùng, thông tin bất cân xứng cũng là một vấn đề trong việc tài trợ các sáng kiến kinh doanh Trên thực tế, các bên khác nhau tham gia vào một thỏa thuận không có quyền truy cập vào cùng một mức độ thông tin hoặc nắm rõ tất cả các thông tin mà các bên còn lại nắm giữ Trong trường hợp của Crowdfunding, thông tin bất cân xứng là một vấn đề đáng lo ngại Các nhà đầu tư theo hình thức Crowdfunding không phải là các chuyên gia và do đó khó có thể truy cập thông tin về các ngành, hoạt động trước đây của các DN và nhiều thông tin liên quan có giá trị khác Hơn nữa, các doanh nhân có thể không muốn tiết lộ một số thông tin nhà đầu tư, do số lượng các nhà đầu tư lớn (dễ gây

5 Keuschnigg (2004) và Botazzi và Da Rin (2001)

6 Ueda (2004)

phát tán thông tin) và tính thiếu chuyên nghiệp của các nhà đầu tư đám đông Ý tưởng bị

ăn cắp là nguy cơ lớn nhất đối với các chủ dự án, các chủ công ty tham gia huy động vốn bằng hình thức Crowdfunding vì các DN cần tiết lộ thông tin nhạy cảm cho một đối tượng rộng hơn dưới hình thức truyền thống gây quỹ

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà đầu tư đều đòi hỏi cùng một mức độ công bố thông tin từ người huy động Thực tế cho thấy hầu như chỉ có các nhà đầu tư mua cổ phiếu mới cần nắm bắt đầy đủ các thông tin cần thiết vì rủi ro của họ là lớn hơn so với các hình thức khác Các nhà đầu tư theo hình thức Crowdfunding thường đặt rủi ro là tiêu chí đứng sau sự độc đáo của ý tưởng hoặc sở thích của mình Các doanh nhân có thể đảm bảo ý tưởng của họ thông qua quyền sở hữu trí tuệ, đây cũng là yếu tố pháp lý trong môi trường kinh doanh của doanh nhân mà họ nên xem xét để quyết định lựa chọn hình thức tài trợ tài chính

1.3.2.3 Hình thức tổ chức của dự án

Hình thức tổ chức của dự án hoặc công ty cũng là một yếu tố quan trọng để xác định hình thức tài trợ tài chính Các tổ chức phi lợi nhuận có xu hướng thành công hơn trong việc đạt được mục tiêu gây quỹ của họ so với các tổ chức vì lợi nhuận7 Các tổ chức phi lợi nhuận có thể cam kết sản phẩm hoặc dịch vụ chất lượng cao vì chất lượng đi cùng với chi phí sản xuất Ngược lại, các tổ chức vì lợi nhuận sẽ kết hợp giữa chất lượng sản phẩm với việc tối đa hóa lợi nhuận DN Vì các tổ chức phi lợi nhuận ít chú trọng việc tạo ra lợi nhuận nên có thể tập trung hơn vào chất lượng, và đây có thể là một tiêu chí để nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư

1.3.2.4 Quyền ưu tiên kiểm soát

Phần lớn các vấn đề tồn tại dựa trên xung đột về lợi ích giữa CSH và người quản

lý CSH muốn tập trung vào tối đa hóa lợi nhuận để tối đa hóa cổ tức trong khi các nhà quản lý có thể có tạo ra giá trị gia tăng như uy tín hoặc hình ảnh tốt về công ty Việc kiểm soát cần phải được tổ chức rõ ràng bởi một trong các bên (CSH hoặc người quản lý) nhưng không phải cả hai nhằm giữ cho xung đột lợi ích không thể xuất hiện trong việc ra quyết định Một số công ty hoạt động không muốn cổ đông tập trung vào lợi nhuận hơn

7 Lambert và Schwienbacher (2013)

là hoàn thành nhiệm vụ đạo đức của công ty Các công ty do chủ sở hữu quản lý cũng có thể trở nên ít hiệu quả hơn khi các chức năng được tách ra và việc quản lý bị phân tán

Một câu hỏi được đặt ra là liệu nhà đầu tư trong mô hình Crowdfunding có thể có tiếng nói của mình trong việc quản lý của công ty Vấn đề này là hoàn toàn hợp pháp Tuy nhiên số tiền đầu tư họ bỏ ra quá ít và số lượng nhà đầu tư là lớn Vậy quyền lực của

họ sẽ được định giá như thế nào và làm sao để họ thực hiện được quyền đó Crowdfunding Platform là một giải pháp hoàn hảo khi mà tiếng nói của các nhà đầu tư là

có giá trị và đồng thời giảm thiểu được chi phí trong việc thực hiện quyền của các nhà đầu tư.Quyền biểu quyết có thể được trao cho nhà đầu tư đám đông để họ cùng ra quyết định cụ thể về thiết kế sản phẩm hoặc chiến lược của công ty Tuy nhiên, lại chưa xuất hiện quyền biểu quyết cho công việc quản lý công ty như là quyền biểu quyết cho các cổ đông thông thường trong phát hành cổ phiếu thực sự

1.3.2.5 Khối lượng cần tài trợ

Khối lượng tiền cần huy động cũng là một yếu tố quyết định đến hình thức tài trợ được áp dụng Với những dự án yêu cầu khối lượng tiền quá lớn thì thường được tài trợ vốn từ thị trường chứng khoán qua các đợt IPO vì thị trường chứng khoán mới có thể có những nhà đầu tư lớn đáp ứng được nhu cầu vốn lớn của nó Với những dự án yêu cầu vốn thấp thì lại không thể huy động vốn trên thị trường chứng khoán vì không đáp ứng

đủ các yêu cầu đặt ra của Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán luôn đặt

ra các mức vốn pháp định tối thiểu cho mỗi công ty được niêm yết giao dịch Ngoài ra, chi phí thực hiện IPO là rất cao và áp dụng các công ty đã đạt đến một quy mô nhất định

và đã tự giảm thiểu được rủi ro

Tương tự như mức vốn cần huy động, các nhà đầu tư cũng có mức tiền đầu tư của

họ, có thể có một con số nào đó là tối đa hoặc tối thiểu Có những nhà đầu tư thường đầu

tư với khối lượng lớn như các quỹ đầu tư mạo hểm hoặc các nhà đầu tư chiến lược và những khoản đầu tư lớn như vậy gần như không phù hợp với các DN nhỏ - những đối tượng chỉ cần lượng vốn huy động thấp Nằm giữa DN quy mô lớn và DN quy mô nhỏ là

DN có quy mô vừa Các DN có quy mô vừa mà không đáp ứng đủ yêu cầu để có thể niêm yết trên thị trường chứng khoán có thể chọn hình thức đầu tư Business Angel hay huy động vốn từ các nhà đầu tư đơn lẻ

Bên cạnh đó, tài chính DN nhỏ bị ảnh hưởng rất nhiều bởi điều kiện kinh tế vĩ mô

Dự báo thị trường, tính thanh khoản của thị trường chứng khoán, các chỉ số của nền kinh

tế, và chính sách tiền tệ tất cả đều có ảnh hưởng đến tài chính DN nhỏ Ví dụ như cuộc khủng hoảng tín dụng của Mỹ năm 1990 gây ra cho vay DN nhỏ giảm 38% từ144 tỷ USD đến 88 tỷ USD8

1.3.2.6 Vấn đề pháp lý liên quan đến phát hành cổ phiếu và nhiều nhà đầu tư

Quy định về phát hành cổ phiếu cho các công ty tư nhân có thể hạn theo chế mức

độ Thay cho hình thức phát hành cổ phiếu, Crowdfunding có thể là một nguồn tài chính

có giá trị và có thể được xem như là một hình thức của tiết kiệm công cộng Hơn nữa, một số quốc gia có quy định giới hạn về số lượng các cổ đông của một công ty và các hình thức tổ chức kinh doanh được phép có cổ đông Điều này hạn chế các công ty vừa muốn huy động vốn Crowdfunding vừa muốn cho phép các nhà đầu tư trở thành cổ đông của công ty

Vì vậy, các dự án huy động vốn theo hình thức Crowdfunding thường cho phép nhà đầu tư đám đông trở thành thành viên của một cộng đồng đầu tư thay vì một cổ đông, chẳng hạn như BeerBankroll và MyFootballClub (hiện tại đang sở hữu câu lạc bộ Ebbsfleet United)9 Bằng các này, các công ty, dự án đem lại cho các nhà đầu tư một khoản thu nhập dựa trên khối lượng đầu tư của họ mà không phải phát hành cổ phiếu, khoản thu nhập đó có tính chất tương tự cổ tức mà các nhà đầu tư cổ phiếu nhận được

1.3.2.7 Sự khôn ngoan của đám đông - “wisdom of the crowd”

DN có thể yêu cầu hỗ trợ từ các nguồn bên ngoài về cách điều hành công ty của

họ hoặc đánh giá tiềm năng kinh tế của các sản phẩm của họ Không giống như các nhà đầu tư cá nhân hoặc các quỹ đầu tư mạo hiểm,các nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư trong

mô hình Crowdfunding có thể không có bất kỳ một kiến thức đặc biệt nào về ngành kinh doanh mà mình đầu tư Tuy nhiên, lý thuyết "sự khôn ngoan của đám đông" lập luận nói rằng một đám đông có thể hiệu quả hơn các cá nhân hoặc một nhóm nào đó trong việc giải quyết các vấn đề của công ty

Thật vậy, việc đưa ra các giải pháp và được bình chọn công khai bởi cộng đồng các nhà đầu tư sẽ giúp công ty chọn lựa được giải pháp tốt nhất và điều này giúp công ty

8 Armin Schwienbacher & Benjamin Larralde (2010)

9 Armin Schwienbacher & Benjamin Larralde (2010)

phục vụ người tiêu dùng được tốt hơn Đồng thời đám đông cũng là một nguồn ý tưởng dồi dào Thay vì sử dụng một đội ngũ thiết kế với các nhà thiết kế chuyên nghiệp, các công ty có thể để cho người tiêu dùng tự thiết kế sản phẩm như ví dụ của Threadless đã nhắc đến ở mục 1.1.1 Các thức này vừa tiết kiệm được các chi phí liên quan đến việc thiết kế như chi trả lương, chi phí quản lý đồng thời giúp công ty có những thiết kế phù hợp với yêu cầu của khách hàng

Từ một góc độ khác, đám đông khán giả có thể tiếp tục trở thành người tiêu dùng khi sản phẩm đã được đưa ra thị trường và có động cơ để phổ biến các thông tin về sản phẩm nếu họ tham gia vào các liên doanhđầu tư đám đông (hình thức Crowdfunding

“chia sẻ lợi nhuận”) Ngược lại, mức độ phổ biến thông tin tương tự sẽ yêu cầu chiến dịch quảng cáo đáng kể nếu các liên doanh đã được tài trợ bởi một vài nhà đầu tư lớn hơn

CHƯƠNG II: HỆ THỐNG CROWDFUNDING TRÊN THẾ GIỚI

2.1 Hệ thống Crowdfunding tại Châu Âu

2.1.1 Tổng quan thực trạng kinh tế và thị trường vốn vay tại Châu Âu

2.1.1.1 Tổng quan thực trạng kinh tế Châu Âu

Liên minh Châu Âu là một trung tâm kinh tế quan trọng của nền kinh tế thế giới nhưng đã chịu rất nhiều tác động tiêu cực từ cuộc đại khủng hoảng kinh tế năm 2008 Sau đó, khủng hoảng nợ công ở châu Âu bắt đầu bùng phát từ Hy Lạp (đầu năm 2009) khi mức thâm hụt ngân sách lên tới 13,6% GDP Sau đó nợ công đã nhanh chóng lan sang các nước khác như Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Italia và Pháp Điển hình ở Tây Ban Nha, vấn đề nghiêm trọng nhất là khu vực ngân hàng với khối lượng nợ xấu lên tới 300

tỷ Euro (441 tỷ USD) Tình hình kinh tế phát triển của các nước trong khu vực gặp rất nhiều khó khăn và khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) đã có thời điểm đối mặt nguy cơ đổ vỡ

Nền kinh châu Âu tăng trưởng âm từ quý IV năm 2008 và toàn bộ năm 2009 do các nền kinh tế trong khu vực đều chịu chung cảnh tăng trưởng kinh tế với tốc độ âm Khủng hoảng tài chính là nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng thanh khoản tại châu Âu Từ

đó gây ra tình trạng khan hiếm của các nguồn vốn đồng thời các DN vừa và nhỏ trở nên khó khăn trong tiếp cận các khoản vay

Khủng hoảng tài chính tạo ra những tác động bất đối xứng lên toàn khu vực đồng tiền chung Châu Âu Dòng vốn qua lại biên giới các nước đã cạn khô vào cuối năm 2008 Năm 2010 dòng vốn FDI cả năm vào Châu Âu được công bố đã giảm 19% so với năm trước “Với việc các nhà đầu tư mang tiền trở về thị trường trong nước quốc và đánh giá mức độ chịu tác động từ thị trường quốc tế của mình”10quá trình này đã ảnh hưởng rất lớn đến những quốc gia phụ thuộc phần lớn vào dòng vốn từ nước ngoài, nhất là vốn được huy động trên các thị trường nợ ngắn hạn quốc tế Bên trong khối Euro, Ai-len là ví

dụ điển hình nhất: Sự phụ thuộc quá lớn của hệ thống ngân hàng Ai-len vào việc huy động vốn quốc tế ngắn hạn đã khiến chính phủ nước này phải đưa ra gói bảo đảm nợ kéo dài 2 năm cho những ngân hàng đang nợ nần vào cuối tháng 9 năm 200811

Trong suy thoái kinh tế ngân hàng đã trở nên sợ rủi ro, yêu cầu lợi nhuận rủi ro cao hơn và cung cấp các điều kiện đòi hỏi nhiều hơn Ngân hàng Trung ương (ECB) công bố dữ liệu cho thấy tình hình cho vay tổng thể tại châu Âu đối với khu vực tư nhân rất yếu

2.1.1.2 Thực trạng huy động vốn của các DN vừa và nhỏ tại Châu Âu

Theo số liệu điều tra của European Central Bank (ECB) được công bố trong hội thảo “Cải thiện khả năng tiếp cận tài chính cho SMEs” tại Brussels ngày 02/05/2013 cho thấy SMEs ở Châu Âu phụ thuộc rất lớn vào vốn vay ngân hàng và họ thực tế có rất ít lựa chọn thay thế: 30% các công ty đang sử dụng vốn vay ngân hàng và 40% hạn mức tín dụng ngân hàng hoặc các cơ sở thấu chi Cũng theo ECB khoảng 30 % các DN nhỏ phải đối mặt với vấn đề thanh khoản Cộng với sự sẵn có của các khoản vay ngân hàng cho

DN nhỏ đã giảm 23 % so với những năm gần đây, trong khi yêu cầu tài sản thế chấp đã tăng 34% và lãi suất 54% Do đó khó tiếp cận tín dụng là một trong những quan tâm hàng đầu (15%) của DN nhỏ: theo khảo sát mới nhất của Ủy ban châu Âu khoảng một phần ba các DN nhỏ đã không nhận được tài chính họ như kế hoạch

Như vậy, khủng hoảng thanh khoản tác động trực tiếp tới các chủ thể kinh tế trong

đó các DN vừa và nhỏ (SMEs) là những đối tượng đầu tiên chịu ảnh hưởng Gây ra tình trạng thiếu vốn để hoạt động cho những đối tượng DN này Lúc này các DN vừa và nhỏ

10 Milesi-Ferretti và Tille (2011)

11 Lane (2012)

phải tìm tới gia đình và bạn bè như một nguồn cung cấp tín dụng Nguồn tín dụng nội tại trở thành nguồn sống của các DN

Tại châu Âu, các DN vừa và nhỏ cung cấp 85% việc làm (European Commission) Việc một lượng lớn các DN vừa và nhỏ rơi vào tình trạng phá sản, tạm ngưng hoạt động hay thu hẹp sản xuất làm cho tỷ lệ thất nghiệp ở châu Âu ngày càng gia tăng

Tỷ lệ thất nghiệp tại các nước Châu Âu tăng nhanh sau cuộc khủng hoảng năm

2008 và chưa có xu hướng dừng lại Theo Eurostat năm 2013 lượng người thất nghiệp tại châu lục này lên tới khoảng 19,2 triệu người, tăng 895 nghìn người so với tháng 8 năm

2012 Do đó, các nhà hoạch định chính sách của Châu Âu cần phải có biện pháp tích cực

để cải thiện tình hình đang xấu đi trong khu vực

Điều này khiến cho lãnh đạo Liên minh Châu Âu quan tâm hơn đến việc dùng Crowdfunding như một công cụ để kích thích tăng trưởng kinh tế và tạo ra việc làm đặc biệt đặc biệt là trong giai đoạn các khoản vay ngân hàng và các hình thức tín dụng đang giảm do cuộc khủng hoảng tài chính

2.1.2 Tình hình huy động vốn Crowdfunding tại Châu Âu

2.1.2.1 Quy mô thị trường Crowdfunding Châu Âu

Cộng đồng Liên Minh Châu Âu (EU) không chỉ là 1 trung tâm kinh tế mà bao gồm trong đó là rất nhiều mối quan hệ chặt chẽ và ràng buộc giữa các quốc gia Vì vậy, cần phân tích ngành công nghiệp Crowdfunding trên quy mô toàn châu Âu để giúp chúng

ta có cái nhìn toàn diện và kỹ lưỡng hơn về các hoạc động của Crowdfunding tại châu lục này

Crowdfunding là một phương pháp ngày càng phổ biến trong việc huy động vốn qua internet Thành công ban đầu của nó là từ các dự án xã hội và nghệ thuật Nhưng giờ đây nó càng ngày nổi lên như một phương pháp huy động vốn hữu hiệu cho các công ty mới thành lập hoặc các dự án thương mại Theo ước tính có tổng cộng 218 nền tảng huy động vốn tại châu Âu trong đó Anh đứng đầu với 87 nền tảng huy động vốn đồng thời là nước đứng thứ 2 thế giới sau Mỹ (344 nền tảng) Đứng ngay sau Anh là Pháp với 53 nền tảng và là nước đứng thứ 3 thế giới12

12 Ngân hàng trung ương Châu Âu – ECB

Dù có đặc điểm là một liên minh kinh tế, nhưng khu vực đồng tiền chung Châu

Âu sau khủng hoảng cũng phải đối mặt với khó khăn trong việc huy động nguồn vốn đầu

tư nước ngoài Phương thức huy động vốn Crowdfunding phần nào đã giải quyết được vấn đề đó Nhờ hình thức này có thể cho phép mọi đối tượng trong xã hội dễ dàng tham gia mà không có nhiều ràng buộc pháp lý như các hình thức tài trợ khác điều đó giúp cho dòng vốn dễ dàng di chuyển giữa các nước trong khu vực và giữa thế giới với các quốc gia trong liên minh này Điều đó cũng được nêu ra trong bài thuyết trình của Christian Saublens, Giám đốc EURADA ở một cuộc họp của Ủy ban Châu Âu trong tháng 6/2013 khi liệt kê về một số lợi ích của Crowdfunding trên thế giới nói chung và ở Châu Âu nói riêng

Biểu đồ 2.1: Phân bố khối lượng vốn Crowdfunding huy động trên toàn thế giới giai đoạn 2012 – 2013

Nguồn: Crowd Valley Inc - Crowdfunding market report

Từ biểu đồ cho thấy, thị trường Crowdfunding phát triển nhất tại khu vực Bắc Mỹ với 47% Khu vực châu Âu đứng thứ 2 với 26% trong đó tập trung chủ yếu tại Anh với (13%) và Italia (5%), Pháp và Tây Ban Nha là 3% (Crowd Valley Inc - Crowdfunding market report)

2.1.2.2 Khung pháp lý cho ngành công nghiệp Crowdfunding tại Châu Âu

Tiềm năng của Crowdfunding đối với châu Âu là rất lớn, nó cung cấp những cơ hội mới và đa dạng hơn cho các nhà đầu tư Nhưng sự phân mảnh của Liên minh Châu

Âu đang là một trở ngại chính cho Crowdfunding – vốn được biết tới là ngành công nghiệp liên doanh trong thực tế,tồn tại 28 khung pháp lý khác nhau cho Crowdfunding trong một thị trường duy nhất13 Phân mảnh này của Liên minh Châu Âu do các nước thành viên chưa tìm được tiếng nói chung Dẫn tới các giao dịch qua biên giới sẽ trở nên không thể hoặc tốn kém cho những DN nhỏ, khiến họ trở nên khó khăn hơn để Crowdfunding Sự phân mảnh này cũng liên quan đến một số vấn đề bao gồm cả pháp luật thương mại điện tử, quy định về thuế và luật DN Vì vậy, Cần có một nguyên tắc chung cho cả khối đồng tiền chung Châu Âu

Ở cấp quốc gia, cả Pháp và các nhà quản lý dịch vụ tài chính Vương quốc Anh hiện đang xây dựng các quy định về Crowdfunding Tại Ý đã ban hành luật Crowdfunding vốn chủ sở hữu cụ thể Tại Áo, Quốc hội đã thay đổi một số luật có lợi cho Crowdfunding đầu năm 2013 và ở Bồ Đào Nha đã có các cuộc thảo luận đang diễn

ra Tại Đức, Crowdfunding nằm trong thỏa thuận của liên minh cầm quyền Ở Hà Lan, chính phủ sẽ tăng kinh phí để tiếp tục phát triển ngành công nghiệp Crowdfunding Tuy nhiên, điều này vẫn không thể thay thế cho sự cần thiết của một chính sách chung trong khu vực Các khuôn khổ pháp lý thông qua sẽ quyết định tương lai của dòng tiền trên thị trường Crowdfunding Châu Âu và trên toàn thế giới

Sau đây là kết quả tỷ lệ huy động vốn Crowdfunding thành công ở Châu Âu so với các lục địa và vùng khác

Tại Châu Âu, tỷ lệ phần trăm các dự án thành công khi tham gia huy động vốn bằng Crowdfunding là 50,5%, thấp hơn so với tỷ lệ trung bình của toàn thế giới và thấp hơn rất nhiều so với thị trường tại Bắc Mỹ (90,4%) Rõ ràng, thị trường vốn đám đông ở Châu Âu tuy phát triển sớm nhưng hiệu quả của nó chưa cao Tỷ lệ các dự án thành công thấp, điều này một phần là do hệ thống pháp lý chưa thực sự hỗ trợ ngành công nghiệp non trẻ này Vẫn còn tồn tại các rào cản về pháp lý

Tuy nhiên, Crowdfunding muốn thực sự trở thành một giải pháp tài chính diệu quả trong dài hạn thì rất cần một bộ khung pháp lý chung cho các nước châu Âu Điều này sẽ bỏ qua các rào cản về pháp lý giữa các nước, tạo một sự thống nhất chung trong

13 Oliver Gajda và Nick Mason (2013)

một thị trường chung từ đó tạo một môi trường phù hợp cho ngành công nghiệp này phát triển

2.1.2.3 Sự ra đời và vai trò của Mạng lưới Crowdfunding châu Âu – ECN

Mạng lưới Crowdfunding châu Âu – ECN ra đời năm 2012 tại Brussels nhằm khởi động một diễn đàn xã hội về crowdfunding trên khắp châu Âu ECN được hợp nhất từ 2

tổ chức là Mạng lưới Crowdfunding châu Âu (European Crowdfunding Network – ECN)

và Hiệp hội Crowdfunding châu Âu (European Crowdfunding Association - ECA) Cả hai tổ chức đã ký một thỏa thuận với mục đích hợp tác chặt chẽ trong việc xây dựng một

nỗ lực chung vào cuối năm 2012, hoạt động không vì lợi nhuận, tổ chức được tạo ra sẽ lấy tên chung là Mạng lưới Crowdfunding châu Âu

ECN là tập hợp các nền tảng Crowdfunding và các bên liên quan trên khắp châu

Âu trong việc xây dựng một ngành công nghiệp chuyên nghiệp và minh bạch Nó sẽ hoạt động và làm việc với các cơ quan của EU, đại diện cho lợi ích của các thành viên và những người ủng hộ

Ngành công nghiệp Crowdfunding châu Âu sẽ được phục vụ và hỗ trợ tốt hơn bởi một tổ chức duy nhất Và vì các nền tảng Crowdfunding ở Châu Âu có nhiều điểm tương đồng vì vậy là phù hợp để tham gia và xây dựng một lực lượng và một mục tiêu chung

Sự kết hợp thành viên này rất có lợi cho ngành công nghiệp Crowdfunding Châu Âu

Để hoạt động có hiệu quả, ECN đề ra các hoạt động mục tiêu cụ thể như sau14:

- Cập nhật các quy định mới về Crowdfunding

- Giám sát, thống kê, điều tra dữ liệu…về ngành công nghiệp Crowdfunding để hỗ trợ châu Âu đưa ra các chính sách phù hợp

- Tạo ra một môi trường khuyến khích sự phát triển Crowdfunding ở châu Âu, nâng cao nhận thức cho các DN nhỏ trong việc làm thế nào để sử dụng crowdfunding Tư vấn hoạt động cho các nền tảng Crowdfunding

- Nâng cao nhận thức của các nhà đầu tư tiềm năng, các nhà tài trợ, người cho vay về các cơ hội mà nền tảng Crowdfunding mang lại

- Hỗ trợ các nền tảng Crowdfunding về quản lý, vận hành bằng việc cung cấp các dịch

vụ

14 www.crowdfundinsider.com

- Xây dựng một loạt các chiến lược và cách tiếp cận nhằm khuyến khích DN nhỏ và các DN sử dụng Crowdfunding

- Tài trợ cho các nghiên cứu nhằm hiểu rõ hơn các tác động của Crowdfunding đối với nền kinh tế

- Nghiên cứu và khởi xướng xây dựng một quỹ trên toàn Châu Âu

- Cung cấp nguồn lực và kinh phí cho các mô hình hoạt động trong ngành công nghiệp crowdfunding Châu Âu (như Mạng lưới Crowdfunding Châu Âu hoặc một tổ chức tương tự)

Mạng lưới Crowdfunding Châu Âu (ECN) tham gia đóng góp tích cực trong việc phát triển các hoạt động và các chính sách quy định về Crowdfunding Ngành công nghiệp Crowdfunding vẫn đang phát triển, cơ hội cùng những mối nguy hiểm cần phải được cân nhắc cẩn thận

2.1.3 Tác động của Crowdfunding đến kinh tế Châu Âu

Crowdfunding đóng vai trò một giải pháp hữu ích đối với lĩnh vực tài chính trong khu vực Liên minh châu Âu vì:

Thứ nhất, khả năng phục hồi hệ thống - Cơ hội để tạo ra một hệ thống tài chính đa dạng: Với ước tính hơn 218 nền tảng Crowdfunding trong khu vực Châu Âu Bằng cách

mở rộng sự tập trung của cải từ các dịch vụ tài chính truyền thống với các mạng Crowdfunding Nhờ đó làm hạn chế hậu quả của bất kỳ cú sốc tài chính nào trong tương lai

Thứ hai, tài trợ đa dạng hóa - DN nhỏ và các nhà đầu tư có thể đa dạng hóa nguồn vốn huy động và thị trường mình nhắm tới Làm giảm tình trạng thiếu tín dụng do đó DN nhỏ có cơ hội lớn hơn để phát triển

Thứ ba, sự ổn định tài chính - Crowdfunding tạo ra khả năng cho các nhà đầu tư nhận được lợi nhuận hữu hình Điều này làm cho nó ít có khả năng rằng dòng vốn sẽ dừng lại

Thứ tư, dữ liệu lớn – Nền tảng Crowdfunding có khả năng phát triển theo thời gian thực Dữ liệu lớn, cung cấp thông tin để dự báo các xu hướng kinh tế xã hội và mô hình Vì vậy, áp dụng cho khu vực công có thể dẫn đến việc phân bổ hiệu quả hơn công quỹ và các ưu đãi dựa trên các hoạt động đám đông Ví dụ, việc phân bổ 85 triệu bảng

trong chương trình hợp tác tài chính kinh doanh của chính phủ Anh tài trợ cho DN nhỏ, phần lớn là tiến hành cùng các chiến dịch của đám đông thông qua các nền tảng tài trợ như Circle, Urica và Zopa (UK Department for Business, Innovation & Skills, 2013)

Trong năm 2011 toàn thế giới có gần 1,2 triệu dự án, trong đó riêng thị trường Châu Âu có 654,000 dự án, đứng thứ 2 là thị trường Bắc Mỹ với 532,000 dự án Giá trị toàn bộ nền công nghiệp Crowdfunding tại thị trường Châu Âu năm 2012 đã tăng hơn 65% so với năm 2011 lên 945 triệu USD thông qua 470,000 chiến dịch huy động và chạm mốc 1,3 tỷ USD năm 2012.15

Nền công nghiệp Crowdfunding đóng góp 0,027% vào GDP hàng năm của toàn khối liên minh châu Âu Trong đó, tỷ lệ này tại Thụy Điển là cao nhất với mức 0,067% GDP hàng năm và thấp nhất tại Hi Lạp (0%) Anh là quốc gia có thị trường này phát triển nhất và Crowdfunding đóng góp 0,045% GDP hàng năm của Anh Điều này cho thấy nghành công nghiệp này mặc dù còn khá non trẻ nhưng nó đã có mặt trên hầu hết các quốc gia tại Châu Âu Nó đang và sẽ đóng góp nhiều hơn vào GDP các nước không chỉ ở Châu Âu mà còn trên toàn thế giới

Trong khoảng 10 năm kể từ 1997, thị trường nhà đất ở Mỹ phát triển nhanh chóng, các ngân hàng và các tổ chức cho vay ào ạt tiếp thị tạo ra những hợp đồng cho vay không đạt tiêu chuẩn và khuyến khích cả những người không đủ khả năng tài chính cũng đi vay tiền để mua nhà Ngoài ra các tổ chức cho vay còn “sáng chế” ra những hợp đồng bắt đầu với lãi suất rất thấp trong những năm đầu và sau đó điều chỉnh lại theo lãi suất thị trường Hậu quả là một số lớn hợp đồng cho vay không đòi được nợ Nguy hại

15 Massolution (2012)

hơn nữa là các tổ chức tài chính phố Wall đã gom góp các hợp đồng cho vay BĐS này lại làm tài sản bảo đảm, để phát hành trái phiếu ra thị trường tài chính quốc tế Các loại trái phiếu này được gọi với cái tên “Mortgage backed securities – MBS”, một sản phẩm tài chính phái sinh được bảo đảm bằng những hợp đồng cho vay BĐS có thế chấp Các tổ chức giám định hệ số tín nhiệm đánh giá cao loại sản phẩm phái sinh này Và nó được các ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, quỹ hưu trí trên toàn thế giới mua mà không biết rằng các hợp đồng cho vay BĐS dùng để bảo đảm là không đủ tiêu chuẩn

Cho đến khi thị trường BĐS liên tiếp hạ nhiệt, người đi vay đã không có khả năng trả được nợ lại cũng rất khó bán tài sản là BĐS đó để trả nợ, và kể cả bán được thì giá trị của BĐS cũng đã giảm thấp tới mức không đủ để thanh toán các khoản còn vay nợ.Hậu quả là một số lớn hợp đồng cho vay BĐS dùng để bảo đảm cho các trái phiếu MBS là nợ khó đòi, các trái phiếu MBS mất giá trên thị trường thứ cấp, thậm chí không còn mua bán được trên thị trường, khiến cho các ngân hàng, các nhà đầu tư nắm giữ những trái phiếu này không những bị lỗ nặng mà còn mất cả khả năng thanh toán

Theo ước tính, trong 22.000 tỷ USD giá trị BĐS tại Mỹ thì có tới hơn 12.000 tỷ USD là tiền đi vay, trong đó khoảng 4.000 tỷ USD là nợ xấu Các nước khác cũng bắt chước Hoa Kỳ và bán ra loại trái phiếu phái sinh MBS này trong thị trường tài chính của

họ Vì vậy trên toàn thế giới tổng số nợ BĐS khó đòi và tổng số MBS bị “nhiễm độc” chưa thể tính hết được Bear Stern, Indy Mac, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers, Meryll Lynch, Washington Mutual, Vachovia, Morgan Stanley, Goldman Sachs…(Mỹ), New Century Financial, Northern Rock, HBOS, Bradford & Bringley (Anh quốc), Dexia (Pháp-Bỉ-Luxembourg), Fortis, Hypo (Đức-Bỉ), Glitner (Iceland) hoặc bị lung lay hoặc bị ngã gục Cơn chấn động tài chính ở Hoa Kỳ khiến nhiều thị trường tài chính, nhiều ngân hàng trên khắp thế giới bị rung động theo, bởi hàng loạt ngân hàng lớn trên thế giới đã đầu tư mua loại trái phiếu MBS này Trầm trọng hơn nữa

là những hợp đồng bảo lãnh nợ khó đòi (hay Credit Default Swap – CDS) Các hợp đồng này do các tổ chức tài chính và các công ty bảo hiểm quốc tế bán ra, theo đó bên mua CDS được bên bán bảo đảm sẽ hoàn trả đầy đủ số nợ cho vay nếu bên vay không trả được nợ Tổng số CDS ở Mỹ vào năm 2007 ước tính khoảng 35 nghìn tỷ USD, và toàn thế giới là khoảng 54.600 tỷ USD