quản trị tài chính doanh nghiệp chương 1

slide bài giảng quản trị tài chính doanh nghiệp của trường ĐH Ngoại thương, khoa Quản trị kinh doanh

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

Giảng viên: ThS Nguyễn Thuý Anh

Hà nội 2009

 Trang bị kiến thức cơ bản về quản trị tài chính doanh

nghiệp: các khái niệm, nguyên tắc, nội dung QTTC…

 Trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích và đánh giá tài

chính DN

 Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư

 Trang bị kiến thức về việc huy động vốn doanh nghiệp

 Trang bị kiến thức về quản lý các hoạt động tài chính

hàng ngày của doanh nghiệp

Chương I TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH

NGHIỆP

Chương II GÍA TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ

Chương III PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Chương IV QUUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH

NGHIỆP

Chương V QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP

Chương VI QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN CỦA

DOANH NGHIỆP

 Nghiên cứu tài liệu trước khi nghe

giảng

giá trị hiện tại và tương lai)

-T ài chính doanh nghiệp- NXB Thống kê- Khoa ngân hàng tài chính-

ĐH Kinh tế quốc dân

- Tài chính doanh nghiệp- Nguyễn Minh Kiều-NXB Thống Kê 2008

- Quản trị tài chính doanh nghiệp- Nguyễn Hải Sản-NXB Thống kê

- Financial Management and Analysis- Frank J.Fabozzi & Pamale

P.Peterson- John Wiley &Sons, Second Edition, 2003

- Fundamentals of Corporate Finance Brealy, Myers, Marcus, MXB – Brealy, Myers, Marcus, MXB

Mc Graw Hill, Fifth Edition.

-Website ch ng kho ứng kho án: www.ssi.org.vn , www.hastc.org.vn ,

www.vse.org.vn , www.bvsc.com.vn , www.bsc.com.vn …

- W ebsite : www.saga.com.vn; www.kiemtoan.com.vn

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI

CHÍNH DOANH NGHIỆP

I Các khái niệm

II Mục tiêu Quản trị tài chính

III Nội dung Quản trị tài chính

IV Các nguyên tắc Quản trị tài chính

V Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị tài

chính doanh nghiệp

I Các khái niệm

1 Tài chính

2 Tài chính doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

Tài chính hộ gia đình

Tài chính công (NSNN)

Tài chính

doanh nghiệp

Thị trường tài chính

I Các khái ni m ệm

2 Tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp là quá trình tạo lập, phân phối và sử dụng các quỹ tiền tệ phát sinh trong quá trình họat động của doanh nghiệp nhằm đạt tới mục tiêu của doanh nghiệp

I Các khái ni m ệm

- Brealy, Myers, Ross (1996) (Fundamental of Corporate Finance): QTTC quan tâm đến mua sắm, tài trợ và quản lý tài sản

doanh nghiệp theo mục đích đã đề ra.

- Mc Mahon (1993): QTTC quan tâm đến việc tìm nguồn vốn cần thiết cho mua sắm tài sản và hoạt động của DN, phân bổ

các nguồn vốn cho giới hạn cho những mục đích sử dụng khác nhau, đảm bảo nguồn vốn được sử dụng hiệu quả để đạt mục tiêu đề ra.

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

I Các khái ni m ệm

Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn các quyết định tài chính, tổ chức thực hiện những quyết định đó nhằm đạt được mục tiêu của doanh nghiệp.

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

II Mục tiêu quản trị tài chính doanh nghiệp

1 Tối đa hóa giá trị doanh

nghiệp

2 Tối đa hóa lợi nhuận

3 Mục tiêu xã hội

II Mục tiêu

1 Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp và tối đa lợi

nhuận

hữu hoặc tối đa hóa giá trị thị trường của vốn cổ phần doanh nghiệp

phiếu lưu hành

 Tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp

Các vấn đề:

 Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Công ty có thể cắt

giảm các chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng

trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận hiện tại không?

 Công ty có thể tăng lợi nhuận tương lai bằng việc

giảm tỷ lệ chia cổ tức và giữ lại lợi nhuận để tái đầu

tư không?

 Phương pháp kế toán khác nhau sẽ tính toán lợi

nhuận kế toán khác nhau

Mục tiêu Ưu điểm Nhược điểm

Tối đa hóa

lợi nhuận

•Dễ tính tóan, ước lượng

•Dễ xem xét mối quan hệ giữa quyết định tài chính và lợi nhuận

•Chú trọng mục tiêu ngắn hạn

•Không tính đến yếu tố rủi ro

•Không tính đến thời gian của tiền tệ

•Đòi hỏi các nguồn lực tức thời

Tối đa hóa

giá trị DN

□Chú trọng đến mục tiêu dài hạn

□Cân nhắc đến yếu tố rủi ro

□Cân nhắc đến yếu tố thời gian của thu nhập

□Khó chỉ ra được mối quan hệ giữa quyết định tài chính và giá

cổ phiếu

2 Mục tiêu xã hội (social responsibility)

 Bảo vệ môi trường

 Bình đẳng về giới

 An toàn lao động

 Đào tạo và phát triển nhân viên

 Phát triển cộng đồng…

Mục tiêu xã hội có nhất quán với mục tiêu tối

đa hóa giá trị doanh nghiệp?

1 Quyết định đầu tư

2 Quyết định tài trợ

3 Quyết định tài chính ngắn hạn

 Quyết định tài trợ: Huy động vốn dài hạn cho hoạt

III N i dung ội dung quản trị tài chính doanh nghiệp quản trị tài chính doanh nghiệp

TSDH

Quyết định tài chính ngắn hạn (Quản trị vốn lưu động):

Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mọi họat động tài chính hàng ngày

TSNH Nợ ngắn hạn

Nợ dài hạn và VCSH

1 Đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

3 Tác động của thuế

4 Tiền mặt (Cash is King)

5 Sinh lời

6 Thị trường hiệu quả

7 Gắn kết lợi ích của nhà quản

lý và chủ sở hữu

1 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng

•Dự án đầu tư có rủi ro càng

cao thì lợi nhuận kỳ vọng càng

cao

•Muốn có lợi nhuận cao thì

DN phải chấp nhận rủi ro cao

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

Một đồng hiện tại có giá

tư, định giá cổ phiếu, trái

phiếu, định giá doanh

3 Tác động của thuế

 Khi ra quyết định tài chính, doanh nghiệp phải

tính đến các yếu tố tiết kiệm thuế

 Các khoản tiết kiệm thuế là:

Khấu hao: Thu nhập chịu thuế được tính trên

doanh thu trừ đi các khoản chi phí, trong đó có khấu

hao

Chi phí lãi vay: doanh nghiệp được phép khấu trừ

chi phí lãi vay khi tính thu nhập chịu thuế

Phương án 2: Tài trợ 50% vốn vay với

lãi suất 10%/năm, 50% vốn chủ sở hữu

3 Tác động của thuế

4 Các nguyên tắc khác

 Nguyên tắc tiền mặt

 Nguyên tắc sinh lợi

 Nguyên tắc thị trường hiệu quả

 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản

lý và lợi ích của chủ sở hữu

4 Các nguyên tắc khác

Nguyên tắc thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu quả là thị trường mà giá chứng

khoán của 1 doanh nghiệp phản ánh đầy đủ mọi

thông tin của doanh nghiệp đó

Giá cả cổ phiếu được phản ánh trung thực, chính xác giá trị của doanh nghiệp và được định giá công bằng  DN không thể đánh lừa nhà đầu tư, nhà đầu tư cũng không thể lợi dụng để kiếm lời

Sự tách biệt giữa việc sở hữu DN và việc quản lý DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở

hữu (Agency Problem)

• Việc chuyển nhượng quyền

sở hữu doanh nghiệp không ảnh

hưởng đến họat động kinh

doanh của doanh nghiệp

•Thuê được những nhà quản lý

chuyên nghiệp đảm bảo thực

hiện mục tiêu DN

• Sự khác biệt

về mục tiêu, lợi ích của nhà

quản trị và chủ

sở hữu DN

Nhà quản lý Chủ sở hữu

Mục tiêu •Ngắn hạn: Tăng lương,

thưởng, Tối đa hóa lợi nhuận, Tăng thị phần…

• Dài hạn: tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Biểu hiện •Sử dụng quá nhiều

Ví dụ : Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD hoặc lỗ

Trong cả 2 tình huống, chủ sở hữu A là nhà quản lý của DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

Trường

hợp nhuận/thua lỗ Lợi Tỷ lệ sở hữu của CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ

của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

Trường hợp Lợi

nhuận/thua lỗ Tỷ lệ sở hữu của CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ

của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Trường hợp Lợi

nhuận/thua lỗ Tỷ lệ sở hữu của CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ

của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Kết luận:

 Nếu nhà quản lý A sở hữu toàn bộ doanh nghiệp, ông ta sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro với lãi, lỗ của doanh nghiệp

 Nếu bán cổ phần ra bên ngoài, tỷ lệ sở hữu của nhà quản

lý/chủ sở hữu A giảm, những nỗ lực để tối đa hóa tài sản

của doanh nghiệp chỉ mang lại 10% thu nhập cho chủ sở

hữu A Ngược lại, nếu thua lỗ so việc ra quyết định tài

chính yếu kém, chủ sở hữu A chỉ phải chịu 10% mức thua

lỗ

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

Làm thế nào để gắn kết lợi ích nhà quản lý với lợi ích doanh

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

Ví dụ: Thù lao của ông Palmisano, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành

của tập đoàn IBM, trong 3 năm 2003-2005 (Nguồn: IBM Notice of

2006 Annual Meeting and Proxy Statement)

Năm Thù lao hàng năm (USD) Thù lao dài hạn (USD)

Salary Bonus Others Restricte d stock

award

Stock option Others

Cơ cấu tổ chức

Hội Đồng Quản Trị Tổng Giám Đốc Giám Đốc Sản Xuất Giám Đốc Tài Chinh Giám Đốc Marketing

Vai trò của nhà quản trị tài chính

Họat động

của công ty

(tài sản thực)

Nhà quản trị

tài chính

Nhà đầu tư (tài sản tài chính)

(3)

(4a)

(4b)

-Trưởng phòng tài chính (treasurer)

 Hoạch định đầu tư vốn

 Quản trị tiền mặt

 Quản trị khoản phải thu

 Phân chia cổ tức

 Phân tích và hoạch định tài chính

 Quan hệ với Ngân hàng

 Quan hệ với nhà đầu tư

 Quản trị bảo hiểm và rủi ro

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp

2 Môi trường kinh doanh

3 Hoạt động của thị trường tài chính

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (theo luật định)

1.1 Công ty TNHH

1.2 Công ty cổ phần

1.3 Công ty hợp danh

1.4 Doanh nghiệp tư nhân

1.5 Doanh nghiệp Nhà nước

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế đội dung quản trị tài chính doanh nghiệp trách

nhiệmm

Huy đội dung quản trị tài chính doanh nghiệpng vốn Chia sẻ quyền

kiểm sóat, lợi nhuận Công ty

TNHH

Công ty Cổ

phần

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế độ trách

nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm sóat, lợi

nhuận Công ty Hợp

danh

Doanh nghịêp

tư nhân

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thuậ

n lợi

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Cty TNHH Cty CP CT H

Khó

khăn

2 Môi trường kinh doanh

Chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước

Sự hỗ trợ của Chính phủ

Sự ổn định của nền kinh tế

Sự cạnh tranh trên thị trường

Sự phát triển của công nghệ, kỹ thuật

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Khái niệm

Phân loại

Các thành viên tham gia thị trường

Vai trò của thị trường tài chính đối với doanh nghiệp

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Khái niệm

 Thị trường tài chính là nơi diễn ra các giao dịch mua

bán chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn ngắn hạn hoặc dài hạn thông qua các công cụ tài chính

(chứng khoán)

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Phân loại: Theo thời hạn của các công cụ tài chính, bao gồm

Thị trường tiền tệ

(Money Market)

Thị trường vốn

(Capital Market)

□Thị trường hối đoái

□Thị trường cho vay ngắn

hạn

□Thị trường liên ngân

hàng

□Thị trường cầm cố bất động sản

□Thị trường chứng khoán

□Thị trường tín dụng thuê mua

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Phân loại:Theo mục đích hoạt động của thị trường

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Các thành viên tham gia thị trường tài chính:

-Nhà nước

Trung gian tài chính

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Tài chính gián tiếp

Tài chính trực tiếp

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Hàng hóa trên thị trường tài chính

□Thị trường tiền tệ

 Tín phiếu Kho bạc (Treasury Bill)

 Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng (Negotiable Bank Certificate

of Deposit)

 Thương phiếu (Commercial paper)

 Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptance)

 Hợp đồng mua lại (Repurchase agreement- Repo)

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Hàng hóa trên thị trường tài chính

□Thị trường vốn

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Vai trò của thị trường tài chính đối với DN

 Tạo vốn và tăng vốn

 Đầu tư sinh lợi

 Sàng lọc và phân phối rủi ro

 Giám sát hoạt động của doanh nghiệp

 Liên tục xác định giá trị tài sản doanh nghiệp, giá

trị doanh nghiệp