Tái cấu trúc vốn tại tập đoàn dầu khí quốc gia việt nam

LỜI MỞ ðẦU Sự phát triển của các Tập ñoàn kinh tế Nhà nước ở Việt Nam (“Tập ñoàn”) là hết sức cần thiết và ñã có ñóng góp rất lớn cho nền kinh tế và toàn xã hội, tuy nhiên trong thời gian qua thực tế cho thấy còn tồn tại khá nhiều bất cập trong quản lý và vận hành tài chính tại các Tập ñoàn kinh tế nhà nước ở Việt Nam, ñặc biệt là tồn tại những sự bất hợp lý trong cấu trúc vốn của các Tập ñoàn. Lấy Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam như một trường hợp ñiển hình,việc tồn tại một cấu trúc vốn không hợp lý, không ñược xây dựng dựa trên những cơsở khoa học mà chủ yếu xuất phát từ nhu cầu sử dụng vốn không những tạo nên sự kém hiệu quả trong hoạt ñộng của Tập ñoàn mà còn tiềm ẩn những rủi ro. Tạo ra sự cân bằng hợp lý giữa phát huy hiệu quả của cơ cấu vốn, giảm tỷ trọng sử dụng vốn chủ sở hữu với việc ñảm bảo cấu trúc vốn an toàn cho hoạt ñộng của doanh nghiệp, có tỷ lệ vốn vay phù hợp với ñặc thù của doanh nghiệp là một vấn ñề hết sức quan trọng tại mỗi Tập ñoàn kinh tế. Trong thời gian qua, với chủ trương phát triển thành một Tập ñoàn kinh tế “ña ngành, ña lĩnh vực”, như hầu hết các Tập ñoàn kinh tế Nhà nước khác tại Việt Nam, Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam ñã mở rộng hoạt ñộng với việc thành lập, góp vốn vào nhiều doanh nghiệp thuộc các ngành nghề, lĩnh vực khác nhau, mỗi doanh nghiệp này có cơ cấu vốn khác nhau và hầu như cơ cấu vốn tại các doanh nghiệp chủ yếu ñược xác lập theo nhu cầu vốn cho hoạt ñộng của bản thân từng doanh nghiệp thành viên mà chưa có các nghiên cứu và xây dựng một cách bài bản dựa trên những cơ sở lý thuyết và thực tiễn khoa học, chính ñiều này ñang tiềm ẩn những rủi ro cho hoạt ñộng của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, ñồng thời cũng làm ảnh hưởng ñến hiệu quả hoạt ñộng của bản thân từng doanh nghiệp nói riêng và của cả Tập ñoàn nói chung. Với sứ mệnh quan trọng là “Góp phần ñảm bảo an ninhnăng lượng quốc gia và là ñầu tàu kinh tế trong xây dựng và phát triển ñất nước”, và mục tiêu trở thành “Tập ñoàn kinh tế dầu khí hàng ñầu trong khu vực Niềm tự hào của dân tộc Việt 2Nam, Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam hiện ñang phải thực hiện việc tái cấu trúc ñể phát triển một cách lành mạnh, ổn ñịnh và vững chắc. Tuy nhiên hiện nay quá trình tái cấu trúc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam mới chủ yếu ñược thực hiện ở một số nội dung như: Hoàn thiện mô hình Tập ñoàn với cơ cấu tổ chức hợp lý của Công ty mẹ và các doanh nghiệp thành viên; ðổi mới sắp xếp, tái cấu trúc các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn, tập trung vào các lĩnh vực cốt lõi. Các nội dung tái cấu trúc liên quan ñến làm lành mạnh hóa tình hình tài chính và hoàn thiện cơ chế quản lý tài chính tại doanh nghiệp trong Tập ñoàn và ñặc biệt là tái cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam chưa ñược ñặt ra một cách ñầy ñủ và triển khai tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn. Như vậy cần xác ñịnh tái cấu trúc vốn tại các doanhnghiệp thuộc Tập ñoàn là một nhiệm vụ trọng tâm trong quá trình tái cấu trúc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam ñể ñảm bảo cho sự phát triển của Tập ñoàn ñược lành mạnh, ổn ñịnh và vững chắc. Nhiệm vụ này phải ñược thực hiện một cách khoa học trên cơ sở những nghiên cứu ñầy ñủ cả về lý luận cũng như thực tiễn ñể có ñược hệ thống lý thuyết hoàn thiện và phương pháp tiếp cận khoa học về cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc vốn từ ñó ñưa ra các giải pháp ñồng bộ ñể thực hiện việc tái cấu trúc vốn tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam. Chính vì vậy, ñề tài nghiên cứu “Tái cấu trúc vốn tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia ViệtNam” ñã ñược lựa chọn ñể ñáp ứng yêu cầu lý luận và thực tiễn ñó

i LỜI CAM ðOAN Tôi xin cam ñoan rằng: Luận án tiến sĩ “Tái cấu trúc vốn tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam” là công trình nghiên cứu ñộc lập, do chính tôi hoàn thành. Các tài liệu, trích dẫn trong luận án là trung thực, có nguồn gốc rõ ràng. Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về lời cam ñoan trên! Hà Nội, ngày tháng năm 2014 Nghiên cứu sinh Vũ Thị Ngọc Lan ii MỤC LỤC LỜI CAM ðOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT v LỜI MỞ ðẦU 1 CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 6 1.1. Tổng quan các nghiên cứu về cấu trúc vốn tại Doanh nghiệp 6 1.1.1. Các nghiên cứu của các tác giả nước ngoài 6 1.1.2. Các nghiên cứu của các tác giả trong nước 9 1.2. Khoảng trống trong nghiên cứu về cấu trúc vốn 11 1.3. Phương pháp nghiên cứu 12 CHƯƠNG 2. NHỮNG VẤN ðỀ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TÁI CẤU TRÚC VỐN CỦA TẬP ðOÀN KINH TẾ 15 2.1. Khái quát về Tập ñoàn kinh tế 15 2.1.1. Khái niệm Tập ñoàn kinh tế 15 2.1.2. ðặc ñiểm Tập ñoàn kinh tế 16 2.1.3. Cấu trúc của Tập ñoàn kinh tế 17 2.2. Cấu trúc vốn của doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn kinh tế 18 2.2.1. Khái niệm về vốn và cấu trúc vốn của doanh nghiệp 18 2.2.2. Các cấu thành của cấu trúc vốn 19 2.2.3. ðặc trưng của cấu trúc vốn 23 2.3. Tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp trong Tập ñoàn kinh tế 30 2.3.1. Cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp 31 2.3.2. Khái niệm tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp trong Tập ñoàn kinh tế 48 2.3.3. Nội dung tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp trong Tập ñoàn kinh tế 48 CHƯƠNG 3. THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI TẬP ðOÀN DẦU KHÍ QUỐC GIA VIỆT NAM 52 3.1. ðặc ñiểm kinh tế - kỹ thuật của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam ảnh hưởng ñến cấu trúc vốn của Tập ñoàn 52 iii 3.1.1. ðặc ñiểm về chức năng, nhiệm vụ và mô hình tổ chức - quản lý của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam ảnh hưởng ñến cấu trúc vốn của Tập ñoàn 52 3.1.2. ðặc ñiểm tình hình hoạt ñộng của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam ảnh hưởng ñến cấu trúc vốn của Tập ñoàn 55 3.2. Thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 59 3.2.1. Khái quát về cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 59 3.2.2. Vốn chủ sở hữu tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 62 3.2.3. Nợ tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 71 3.2.4. Tình hình chi phí vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 85 3.2.5. Phân tích tác ñộng của các nhân tố ñến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 90 3.3. ðánh giá cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 108 3.3.1. Những ưu ñiểm của cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 108 3.3.2. Những hạn chế trong cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 111 3.3.3. Nguyên nhân của các hạn chế trong cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 116 CHƯƠNG 4. CÁC GIẢI PHÁP THỰC HIỆN TÁI CẤU TRÚC VỐN TẠI TẬP ðOÀN DẦU KHÍ QUỐC GIA VIỆT NAM 122 4.1. ðịnh hướng phát triển và quá trình tái cấu trúc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 122 4.2. Quan ñiểm về tái cấu trúc vốn tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam.124 iv 4.2.1. Nhóm quan ñiểm mang tính ñặc thù của tái cấu trúc vốn tại một Tập ñoàn kinh tế 125 4.2.2. Nhóm quan ñiểm nhằm ñảm bảo cho quá trình tái cấu trúc vốn ñạt tới cấu trúc vốn tối ưu phù hợp với hệ thống các tiêu chí ñánh giá 126 4.3. Các giải pháp tái cấu trúc vốn tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam.129 4.3.1. Nhóm các giải pháp trực tiếp nhằm xác ñịnh cấu trúc vốn tối ưu cho các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 129 4.3.2. Nhóm các giải pháp hỗ trợ 140 4.3.3. Nhóm giải pháp tái cấu trúc Nợ 146 4.3.4. Nhóm giải pháp tái cấu trúc vốn chủ sở hữu 150 4.4. Các ñiều kiện thực thi các giải pháp tái cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 153 4.4.1. Giữ ổn ñịnh tăng trưởng kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, ổn ñịnh thị trường tiền tệ, tín dụng 153 4.4.2. Hoàn thiện mô hình Tập ñoàn kinh tế Nhà nước 154 4.4.3. Hoàn thiện hệ thống pháp luật, hệ thống cơ chế chính sách của Nhà nước 156 4.4.4. Lành mạnh hóa và thúc ñẩy sự phát triển của thị trường tài chính 157 KẾT LUẬN 161 DANH MỤC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 163 DANH MỤC TÀI LỆU THAM KHẢO v DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo Tài chính BSR : Công ty TNHH MTV Lọc hóa dầu Bình sơn CP : Cổ phần CSH : Chủ sở hữu DH : Dài hạn DMC : Tổng công ty Dung dịch khoan và hóa phẩm Dầu khí DN : Doanh nghiệp DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước DPM : Tổng công ty phân bón và hóa chất Dầu khí DQS : Công ty TNHH MTV Công nghiệp tàu thủy Dung quất EBIT : Thu nhập trước thuế và lãi vay EPS : Thu nhập trên cổ phiếu GDP : Tổng sản phẩm quốc nội NHNN : Ngân hàng Nhà nước NH : Ngắn hạn NN : Nhà nước PET : Tổng công ty cổ phần dịch vụ tổng hợp Dầu Khí Petec : Tổng công ty thương mại kỹ thuật và ñầu tư PVC : Tổng công ty cổ phần xây lắp Dầu khí Việt Nam PVD : Tổng công ty cổ phần khoan và dịch vụ khoan Dầu khí PVE : Tổng công ty tư vấn thiết kế Dầu khí PVEIC : Tổng công ty công nghệ năng lượng Dầu khí PVEP : Tổng công ty thăm dò và khai thác Dầu khí vi PV Gas : Tổng công ty Khí Việt Nam PVI : Tổng công ty Bảo hiểm Dầu Khí Việt Nam PVN : Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam PVT : Tổng công ty cổ phần vận tải Dầu khí PV Oil : Tổng công ty Dầu Việt Nam PVP : Tổng công ty ðiện lực Dầu khí Việt Nam PTSC : Tổng công ty cổ phần Dịch vụ kỹ thuật Dầu khí Việt Nam QTDN : Quản trị doanh nghiệp ROA : Thu nhập trên tổng tài sản ROE : Thu nhập trên vốn chủ sở hữu TCT : Tổng công ty TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TNHH MTV : Trách nhiệm hữu hạn một thành viên TðDKQGVN : Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam TðKT : Tập ñoàn kinh tế TðKTNN : Tập ñoàn kinh tế Nhà nước TCT : Tổng công ty TTCK : Thị trường chứng khoán USD : ðô la Mỹ VN : Việt Nam VND : ðồng Việt Nam VCSH : Vốn chủ sở hữu WACC : Chi phí vốn bình quân gia quyền vii DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Danh mục bảng biểu: Bảng 3.1. Tổng hợp các ñóng góp của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam về doanh thu và nộp ngân sách nhà nước cho nền kinh tế giai ñoạn 2007 – 2012 56 Bảng 3.2. Hoạt ñộng ñầu tư giai ñoạn 2006-2011 và Kế hoạch 2011 - 2015 57 Bảng 3.3. Cấu trúc vốn tại Công ty mẹ và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 của Tập ñoàn giai ñoạn 2007 - 2012 60 Bảng 3.4. Tổng hợp tỷ lệ Nợ dài hạn trên Vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 62 Bảng 3.5. Tổng hợp quy mô vốn chủ sở hữu các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 62 Bảng 3.6. Quy mô vốn chủ sở hữu của Công ty mẹ - PVN và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng trong 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn 63 Bảng 3.7. Quy mô vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng ngoài 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn 64 Bảng 3.8. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng vốn của Công ty mẹ và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng trong 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn giai ñoạn 2007 - 2012 66 Bảng 3.9. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng vốn của các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng ngoài 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn giai ñoạn 2007 - 2012 67 Bảng 3.10. Tổng hợp tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng vốn của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 68 Bảng 3.11. Tỷ lệ vốn Nhà nước trên vốn chủ sở hữu tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 69 Bảng 3.12. Cơ cấu vốn ñầu tư thực hiện giai ñoạn 2007 – 2011 71 viii Bảng 3.13. Tổng hợp nợ vay của toàn Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam giai ñoạn 2007 – 2011 72 Bảng 3.14. Tổng hợp quy mô vốn vay các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 73 Bảng 3.15. Quy mô nợ vay của Công ty mẹ Tập ñoàn và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng trong 5 lĩnh vực kinh doanh chính của Tập ñoàn giai ñoạn 2007-2012 73 Bảng 3.16. Quy mô nợ vay của các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng ngoài 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn giai ñoạn 2007-2012 74 Bảng 3.17. Quy mô nợ dài hạn của Công ty mẹ và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng trong 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn 2007 - 2012 76 Bảng 3.18. Quy mô Nợ dài hạn của các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng ngoài 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn 77 Bảng 3.19. Tổng hợp tỷ lệ Nợ dài hạn trên tổng vốn của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 79 Bảng 3.20. Tổng hợp tình hình phát hành trái phiếu trong nước của Tổng công ty Tài chính cổ phần Dầu khí 83 Bảng 3.21. Chi phí vốn chủ sở hữu tại một số doanh nghiệp thành viên cấp 1 của Tập ñoàn Dầu khí (hoạt ñộng theo mô hình công ty cổ phần) 86 Bảng 3.22. Chi phí vốn vay dài hạn bình quân của các doanh nghiệp Dầu khí theo lĩnh vực trong giai ñoạn 2007 – 2011 88 Bảng 3.23. Chi phí vốn bình quân của các doanh nghiệp Dầu khí theo lĩnh vực 90 Bảng 3.24. Tốc ñộ tăng trưởng tổng tài sản của Công ty mẹ và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam giai ñoạn 2007 – 2012 95 Bảng 3.25. Tổng hợp quy mô doanh thu của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam năm 2012 96 ix Bảng 3.26. Tổng hợp cấu trúc tài sản của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 99 Bảng 3.27. So sánh giữa cấu trúc vốn chủ sở hữu và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tại thời ñiểm 31/12/2012 102 Bảng 3.28. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) tại Công ty mẹ - PVN và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 của Tập ñoàn giai ñoạn 2007 – 2012 112 Bảng 3.29. Tổng hợp tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản của các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam năm 2012 114 Bảng 4.1. Cơ cấu vốn ñầu tư của Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam theo lĩnh vực giai ñoạn 2011-2015 123 Bảng 4.2. Hệ số “β” của các doanh nghiệp thành viên cấp 1 ñã thực hiện niêm yết (thời ñiểm 31/12/2012) 131 Bảng 4.3. Hệ số “β” của các doanh nghiệp thành viên cấp 1 chưa thực hiện niêm yết (Thời ñiểm Quý 4/2012) 133 Bảng 4.4. Chi phí vốn chủ sở hữu của Công ty mẹ - PVN và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 của Tập ñoàn tại thời ñiểm 31/12/2012 136 Bảng 4.5. “Giới hạn” an toàn của Tổng Nợ/ VCSH của Công ty mẹ - PVN và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 của Tập ñoàn theo phương pháp Z – Score tại thời ñiểm 31/12/2012 139 x Danh mục biểu ñồ: Biểu ñồ 3.1. Cơ cấu nợ Công ty mẹ - PVN và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng trong 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn tại thời ñiểm 31/12/2012 78 Biểu ñồ 3.2. Cơ cấu nợ các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng ngoài 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn tại thời ñiểm 31/12/2012 79 Biểu ñồ 3.3. Cơ cấu vay trong nước và vay nước ngoài và cơ cấu theo hình thức vay (tính theo Dư nợ tại thời ñiểm 31/12/2012) 82 Biểu ñồ 3.4. Cấu trúc tài sản tại Công ty mẹ - PVN và các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng trong 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn tại thời ñiểm 31/12/2012 98 Biểu ñồ 3.5. Cấu trúc tài sản tại các doanh nghiệp thành viên cấp 1 hoạt ñộng ngoài 5 lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của Tập ñoàn tại thời ñiểm 31/12/2012 99 Danh mục ñồ thị: ðồ thị 2.1. Giá trị doanh nghiệp là lớn nhất khi cấu trúc vốn là tối ưu 45 ðồ thị 3.1. Diễn biến lãi suất LIBOR giai ñoạn 2002 - 2012 87 ðồ thị 3.2. Tốc ñộ tăng trưởng GDP 2000-2012 91 ðồ thị 3.3. Tốc ñộ tăng CPI của Việt Nam giai ñoạn 2001 ñến 2012 92 ðồ thị 3.4. Lãi suất huy ñộng và cho vay bằng VND từ năm 2007- 2011 93 ðồ thị 3.5. Mức ñộ rủi ro kinh doanh phản ánh qua hàm Log của ñộ lệch chuẩn lợi nhuận 151 doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 97 ðồ thị 3.6. Tốc ñộ tăng quy mô vốn, quy mô vốn chủ sở hữu và quy mô vốn vay của toàn Tập ñoàn giai ñoạn 2007 – 2012 109 [...]... vi c tái c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam Chính vì v y, ñ tài nghiên c u Tái c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam ñã ñư c l a ch n ñ ñáp ng yêu c u lý lu n và th c ti n ñó 1.1 ð i tư ng nghiên c u S không có khái ni m m t c u trúc v n chung cho m t T p ñoàn kinh t như T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam, do v y tái c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam. .. D u khí Qu c gia Vi t Nam (3) ðưa ra nh ng quan ñi m v tái c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam; ñ xu t các gi i pháp ñ th c hi n tái c u trúc v n c a các doanh nghi p t i TðDKQGVN nh m hư ng t i vi c ñ t ñư c cơ c u v n t i ưu, h p lý và hi u qu 1.3 Ph m vi nghiên c u Nghiên c u ñ ng trên giác ñ qu n tr n i b T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam, l y T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam. .. c phương pháp ti p c n khoa h c v c u trúc v n, các nhân t nh hư ng ñ n c u trúc v n; phân tích th c tr ng c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam, ch ra nh ng h n ch và nguyên nhân c a nh ng h n ch trong c u trúc v n t i các doanh nghi p thu c T p ñoàn t ñó ñưa ra các gi i pháp ñ ng b ñ th c hi n tái c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam và các ñi u ki n ñ th c thi các gi... T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam hi n ñang ph i th c hi n vi c tái c u trúc ñ phát tri n m t cách lành m nh, n ñ nh và v ng ch c Tuy nhiên hi n nay quá trình tái c u trúc T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam m i ch y u ñư c th c hi n m t s n i dung như: Hoàn thi n mô hình T p ñoàn v i cơ c u t ch c h p lý c a Công ty m và các doanh nghi p thành viên; ð i m i s p x p, tái c u trúc các doanh nghi p thu... u trúc v n t i các doanh nghi p thu c T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam, trong ñó ñ c bi t ch ra nh ng h n ch c a c u trúc v n và nguyên nhân ch quan, khách quan d n ñ n nh ng h n ch này t ñó xác l p ñư c nh ng quan ñi m mang tính nguyên t c cho quá trình tái c u trúc v n t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam và ñưa ra các gi i pháp cũng như các ñi u ki n ñ th c thi các gi i pháp cho quá trình tái. .. u trúc v n 12 và quá trình tái c u trúc v n Do v y c n ph i xây d ng m t mô hình kinh t lư ng ñ ñánh giá ñ y ñ các nhân t (bao g m c các nhân t ñ c thù) tác ñ ng ñ n c u trúc v n c a các doanh nghi p t i T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam Trên cơ s phân tích tác ñ ng c a các nhân t t i c u trúc v n c a các doanh nghi p t i TðDKQGVN, xây d ng h th ng các tiêu chí ñ ñánh giá m t c u trúc v n là c u trúc. .. nhân c a các h n ch trong c u trúc v n t i các doanh nghi p thu c T p ñoàn D u khí qu c gia Vi t Nam; (iv) Xác ñ nh các gi i pháp và các ñi u ki n ñ th c thi các gi i pháp tái c u trúc v n t i các doanh nghi p thu c T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam 1.4 Nh ng ñóng góp và k t qu d ki n c a ñ tài * V phát tri n khoa h c: Lu n án b sung và hoàn thi n cơ s lý lu n v c u trúc v n Cách ti p c n m i c a... lĩnh v c c t lõi Các n i dung tái c u trúc liên quan ñ n làm lành m nh hóa tình hình tài chính và hoàn thi n cơ ch qu n lý tài chính t i doanh nghi p trong T p ñoàn và ñ c bi t là tái c u trúc v n t i các doanh nghi p thu c T p ñoàn D u khí Qu c gia Vi t Nam chưa ñư c ñ t ra m t cách ñ y ñ và tri n khai t i các doanh nghi p thu c T p ñoàn Như v y c n xác ñ nh tái c u trúc v n t i các doanh nghi p thu... trong nghiên c u v c u trúc v n Như v y, trên th gi i cũng như Vi t Nam ñã có khá nhi u nghiên c u liên quan ñ n c u trúc v n c a doanh nghi p, trong ñó cũng có m t s nghiên c u ñi vào phân tích các nhân t nh hư ng ñ n c u trúc v n c a doanh nghi p Tuy nhiên th nào là m t c u trúc v n t i ưu, h th ng các tiêu chí ñánh giá c u trúc v n t i ưu là gì, ñ c bi t khi c u trúc v n ñó là c u trúc v n c a các doanh... ñánh giá m t c u trúc v n là c u trúc v n t i ưu, t ñó xác ñ nh m c tiêu và cách th c, phương th c ti n hành tái c u trúc v n * V th c ti n: Trên cơ s xác ñ nh các nhân t nh hư ng t i c u trúc v n c a các doanh nghi p t i TðDKQGVN - m t ñi n hình cho các T p ñoàn kinh t Nhà nư c và h th ng các tiêu chí ñ ñánh giá m t c u trúc v n là c u trúc v n t i ưu, ñ tài ñánh giá th c tr ng c u trúc v n t i các . HIỆN TÁI CẤU TRÚC VỐN TẠI TẬP ðOÀN DẦU KHÍ QUỐC GIA VIỆT NAM 122 4.1. ðịnh hướng phát triển và quá trình tái cấu trúc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 122 4.2. Quan ñiểm về tái cấu trúc vốn. cho một Tập ñoàn kinh tế như Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, do vậy tái cấu trúc vốn tại Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam chính là tái cấu trúc vốn tại từng doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 108 3.3.1. Những ưu ñiểm của cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp thuộc Tập ñoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam 108 3.3.2. Những hạn chế trong cấu trúc vốn tại