Hướng dẫn tiếp cận đầu tư Quách Mạnh Hào BSc (Econ, NEU), MBA (Fin, B’ham), PhD (Fin, B’ham) TÀI CHÍNH HÀNH VI South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 2 Giới thiệu Các hành vi quan sát chủ yếu à Tâm lý suy diễn tượng trưng à Sợ mất mát à Sợ hối tiếc à Sợ mất mát thiển cận à Tâm lý bầy đàn à Tâm lý định hướng à Ảo tưởng quyền lực à Thuyết giàu sang Nội dung South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 3 Các hành vì quan sát chủ yếu …tiếp theo à Kế toán bằng trí nhớ à Sự chia tách tài sản à Sự thiên lệch do chậmnhậnthức à Quá tự tin à Tâm lý suy diễnsự tồntại à Ảotưởng sự thật à Phụ thuộc vào tham chiếu Nội dung South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 4 Những thống kê nhầmlẫn à Bảnchất đặcbiệtcủasố lớn à Ngoạisuy à Phầntrămkhácvới con số à Quy mô mẫu à Thứ tự rõ ràng Nội dung South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 5 Giớithiệu Có ba lĩnh vực nghiên cứu tài chính hiện đại. c Tài chính lý thuyết nghiên cứu quan hệ logic giữa các tài sản. d Tài chính thực nghiệm nghiên cứusố liệu để tìm kiếm các mối quan hệ. e Tài chính hành vi sử dụng tâm lý học vào quá trình đầutư. South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 6 “Các nhà kinh tế học tài chính đãtừ lâu nhận thức đượcrằng con ngườithường có những sai lầmhệ thống và những sự lựa chọnlạ lùngmàkhôngcómôhìnhtruyền thốngnàocóthể giảithíchđược.” – Paul Pfleiderer Giớithiệu South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 7 Nghiên cứutàichínhhànhvi tập trung vào c Các nhà đầutư quyết định mua và bán cổ phiếunhư thế nào, và d Họ chọngiữa các giải pháp như thế nào. Giớithiệu South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 8 6 nguyên tắccầnnhớ Hành vi củangườikhácthựcsự quan trọng: à Khi lái xe vào khu đường mới, bạn nhìn ngườikhácnhiềuhơn là tự mình cân nhắc. à Những ngườimớithamgiathị trường thường dựadẫm vào người khác. à Các nhà đầutư thường có xu hướng thăm dò vào đầu ngày giao dịch. Thói quen là quan trọng: à Mỗi sáng thứcdậytại sao bạnthường đánh răng rửamặt ngay? à Các nhà đầutư thường để ý BCs hơn. Kỳ vọng cá nhân tác động tớihànhvi: à Nhiềungười khuyên bạnnhưng bạn không nghe à Các nhà đầutư phảilànhững ngườibảothủ South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 9 6 nguyên tắccầnnhớ Con ngườithường thích làm điều“phải”: à Bạn sãn sàng làm tình nguyệnviênkhônglấytiềnnhưng nếu đượctrả tiềnbạnsẽ không muốnlàmnữa. Con ngườithường sợ mấtmát: à Bạnsẽ không bán một cái gì đó đang lỗ những sẽ sãn sàng bán ngay một cái gì đó đang lãi. Con ngườithường tồi trong tính toán: à Khi bạnphảilựachọn, bạnsẽ thường thích hơnnếuaiđógợiý cho bạntrước các kếtcục để chọnlựa. à Nhà đầutư thường cõ xu hướng dựa vào những nguồn tin sẵn có hơnlàtự tìm kiếm. à Khả năng “làm thị trường” có thể xảy đến. South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 10 Hành vi quan sát Tâm lý suy diễntượng trưng Suy diễntượng trưng thường lấymột đặc điểmvà suy rộng ra cho các khía cạnh khác. Cụ thể, rấtnhiềunhàđầutư tin rằng một công ty đang hoạt động tốtthể hiệnmộtcơ hội đầutư tốt. Điều này là sai lầm vì chúng mua tương lai của công ty. Hoặc, FPT làm IT tốt và nhiềungười nghĩ rằng họ làm chứng khoán cũng tốt. [...].. .Hành vi quan sát Sợ mất mát Các nhà đầu tư không thích mất mát và thường rèn luyện trí não để giảm những tác động tâm lý Xu hướng bán một cổ phiếu thắng cuộc nhiều hơn so với cổ phiếu thua cuộc được gọi là tác động loại trừ trong tài chính hành vi Hãy biết chấp nhận lỗ! Nếu lượng mua tăng đột biến và giá tiếp tục giảm thì... người khác Nghi ngờ là chìa khóa của sự thành công South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 16 Hành vi quan sát Lý thuyết giàu sang Nhà đầu tư sợ rủi ro có hàm lợi ích tăng nếu giá trị tài sản tăng, nhưng với mức độ giảm dần Các nghiên cứu chỉ ra rằng sợ rủi ro có thể coi là mô tả chính xác hành vi nhà đầu tư có lợi, nhưng những nhà đầu tư bị lỗ thường sẵn sàng rủi ro nhiều hơn Những người giàu... 11 - 15 Hành vi quan sát Ảo tưởng quyền lực Chúng ta thích tỏ vẻ rằng chúng ta có thể tác động tới kết cục từ vi c thay đổi lực tác động lên xúc xắc Tương tự như vậy, các nhà đầu tư thích nhìn vào đồ thị, mặc dù đồ thị theo lý thuyết không quá hữu ích cho vi c dự báo tương lai của cổ phiếu Hãy đừng tin vào một khả năng cụ thể nào đó của bạn hoặc của người khác Nghi ngờ là chìa khóa của sự thành công... của những biến động thị trường hàng ngày Thường bỏ qua các cơ hội đầu tư dài hạn do các hành động thông thường chỉ nhìn nhận lợi ích trước mắt Chỉ số thị trường do vậy quan trọng hơn cả kết quả kinh doanh của công ty South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 13 Hành vi quan sát Tâm lý bầy đàn Bày đàn ám chỉ hành vi của các nhà đầu tư và phân tích, nhìn xem người khác làm gì, và đi theo hướng đó Thực... 2004 11 - 11 Hành vi quan sát Sợ hối tiếc Các nhà đầu tư không thích mắc sai lầm Thực ra họ không phải không biết quyết định các giải pháp, mà họ thường nghĩ tiêu cực: điều gì sẽ xảy ra nếu chọn sai cổ phiếu? Kết quả là những cổ phiếu “khó đoán” sẽ ít được quan tâm Những cổ phiếu được quan tâm nhiều sẽ dễ bị chi phối bởi tâm lý bầy đàn South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 12 Hành vi quan sát... thực ra bạn chẳng có lợi gì Phân biệt hiện thực hay không hiệu thực lợi nhuận không có ý nghĩa trong một thị trường thanh khoản South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 18 Hành vi quan sát Sự tách biệt tài sản Sự tách biệt tài sản hàm ý chúng ta thường có xu hướng nhìn vào các quyết định đầu tư một cách riêng rẽ chứ không phải là một nhóm Một danh mục có thể đang hoạt động rất tốt nhưng nhà đầu... Thomson Learning © 2004 11 - 21 Hành vi quan sát Tâm lý tạo dựng Tâm lý tạo dựng hàm ý những cố gắng nhằm tạo ra một tình huống liên hệ tới lãi và lỗ Rất dễ dàng để trả một cái gì đó $3,400 nếu bạn nghĩ chi phí của nó vào khoảng $3,300 hơn là trả $100 cho một cái gì đó bạn nghĩ nó miễn phí Bạn sẵn sàng bỏ tiền mua một bài báo nhưng không sẵn sàng mua một lời khuyên Bài báo là thông tin công chúng và... 2004 11 - 23 Hành vi quan sát Ảo tưởng sự thật Con người có xu hướng tin những điều dễ hiểu nhiều hơn là những điều khó hiểu Hầu hết các nhà đầu tư đều thích chỉ số PE thấp vì họ đều muốn mua cổ phiếu giá thấp mà lợi nhuận (E) cao Như đã nói, điều đó là không đúng Chúng ta mua tương lai của công ty nếu được hiện thực hóa giá trị ở hiện tại South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 24 Hành vi quan sát... đó không nằm trong phạm vi quan tâm Dãy số Fibonaci đưa ra những dự báo dựa theo các chỉ số cố định – dựa vào kinh nghiệm Những đó không phải là cơ sở duy nhất để đưa ra dự báo Mở rộng cho các chỉ số kỹ thuật khác South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 25 Hành vi quan sát Phụ thuộc vào tham chiếu Giả sử bạn yêu cầu $75,000 lương cho năm tới Ông chủ trả bạn $60,000 và nếu vi c này được phân xử tại... dài” South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 20 Hành vi quan sát Quá tự tin Quá tự tin hàm ý xu hướng tin rằng điều gì đó nhiều khả năng xảy ra hơn là nó thực sự như vậy Ví dụ, hầu hết các nhà đầu tư đều tin rằng họ là những người giỏi hơn người khác Nam giới thường quá tự tin so với nữ giới Những người lắng nghe người khác là những người thành công Nhà tư vấn lắng nghe bạn là người giúp bạn nhiều . nghiên cứu tài chính hiện đại. c Tài chính lý thuyết nghiên cứu quan hệ logic giữa các tài sản. d Tài chính thực nghiệm nghiên cứusố liệu để tìm kiếm các mối quan hệ. e Tài chính hành vi sử dụng. dẫn tiếp cận đầu tư Quách Mạnh Hào BSc (Econ, NEU), MBA (Fin, B’ham), PhD (Fin, B’ham) TÀI CHÍNH HÀNH VI South-Western / Thomson Learning © 2004 11 - 2 Giới thiệu Các hành vi quan sát chủ yếu à. trong tài chính hành vi. Hãy biếtchấpnhậnlỗ! Nếulượng mua tăng độtbiếnvàgiátiếptụcgiảm thì hàm ý sẽ ít có khả năng bán. Nếulượng mua tăng độtbiếnvàgiátăng thì nhiều khả năng bán. Hành vi quan