bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 3
Corporate Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Bộ môn Tài chính Doanh nghiệp Trường Đại học Thương Mại Khoa Tài chính- Ngân hàng Chương 3: THỜI GIÁ CỦA TIỀN, TỶ SUẤT SINH Chương 3: THỜI GIÁ CỦA TIỀN, TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ RỦI RO LỜI VÀ RỦI RO 3.1. 3.1. Thời giá của tiền Thời giá của tiền 3.2. 3.2. Tỷ suất sinh lời và rủi ro Tỷ suất sinh lời và rủi ro 3.1.1 Lãi đơn, lãi kép và lãi suất hiệu dụng 3.1.1 Lãi đơn, lãi kép và lãi suất hiệu dụng 3.1.1.1 Lãi đơn 3.1.1.1 Lãi đơn - Khái niệm: là phương pháp tính lãi mà số tiền lãi được xác định trên một số vốn gốc theo một mức lãi suất - Khái niệm: là phương pháp tính lãi mà số tiền lãi được xác định trên một số vốn gốc theo một mức lãi suất nhất định không dựa trên sự ghép lãi của kỳ trước vào gốc để tính lãi kỳ tiếp theo nhất định không dựa trên sự ghép lãi của kỳ trước vào gốc để tính lãi kỳ tiếp theo - Công thức: SI = P - Công thức: SI = P o o x r x n P x r x n P o o : số vốn gốc : số vốn gốc r: lãi suất r: lãi suất n: số kỳ tính lãi n: số kỳ tính lãi 3.1.1.2 Lãi kép: 3.1.1.2 Lãi kép: - Khái niệm: là phương pháp tính lãi mà số tiền lãi được xác định trên cơ sở sự ghép lãi của kỳ trước vào số - Khái niệm: là phương pháp tính lãi mà số tiền lãi được xác định trên cơ sở sự ghép lãi của kỳ trước vào số vốn gốc để tính lãi kỳ tiếp theo vốn gốc để tính lãi kỳ tiếp theo - Công thức: - Công thức: CI = P CI = P o o [(1 + r) [(1 + r) n n – 1] – 1] 3.1 Thời giá của tiền 3.1.1.3 Lãi suất hiệu dụng 3.1.1.3 Lãi suất hiệu dụng - Lãi suất danh nghĩa: là mức lãi suất được công bố hoặc được niêm yết - Lãi suất danh nghĩa: là mức lãi suất được công bố hoặc được niêm yết - Lãi suất hiệu dụng: là mức lãi suất có được sau khi đã điều chỉnh lãi suất danh nghĩa theo số - Lãi suất hiệu dụng: là mức lãi suất có được sau khi đã điều chỉnh lãi suất danh nghĩa theo số lần ghép lãi về 1 kỳ hạn nhất định lần ghép lãi về 1 kỳ hạn nhất định Xác định lãi suất theo năm khi kỳ ghép lãi nhỏ hơn 1 năm: Xác định lãi suất theo năm khi kỳ ghép lãi nhỏ hơn 1 năm: Xác định lãi suất theo năm lãi suất danh nghĩa nhỏ hơn 1 năm: Xác định lãi suất theo năm lãi suất danh nghĩa nhỏ hơn 1 năm: r r ef ef = (1 + r = (1 + r k k ) ) m m - 1 - 1 r r k k : lãi suất danh nghĩa công bố theo kỳ ghép lãi nhỏ hơn 12 tháng : lãi suất danh nghĩa công bố theo kỳ ghép lãi nhỏ hơn 12 tháng 1-) m r (1 r ef m += r ef : lãi suất hiệu dụng r : lãi suất danh nghĩa công bố theo năm m: số lần ghép lãi trong năm 3.1.2 Giá trị thời gian của một khoản tiền 3.1.2 Giá trị thời gian của một khoản tiền 3.1.2.1 Giá trị tương lai của một khoản tiền đơn 3.1.2.1 Giá trị tương lai của một khoản tiền đơn - Khái niệm : là giá trị của một khoản tiền có thể nhận được tại một thời điểm trong tương lai bao gồm số tiền gốc và số tiền - Khái niệm : là giá trị của một khoản tiền có thể nhận được tại một thời điểm trong tương lai bao gồm số tiền gốc và số tiền lãi tính đến thời điểm xem xét. lãi tính đến thời điểm xem xét. - Tính giá trị tương lai theo lãi đơn: - Tính giá trị tương lai theo lãi đơn: Công thức: Công thức: F F n n = P = P o o (1 + r x n) (1 + r x n) - Tính giá trị tương lai theo lãi kép: - Tính giá trị tương lai theo lãi kép: Công thức: Công thức: FV FV n n = P = P o o (1 + r) (1 + r) n n 3.2.1.2 Giá trị hiện tại của một khoản tiền đơn 3.2.1.2 Giá trị hiện tại của một khoản tiền đơn - Khái niệm: là giá trị của một khoản tiền phát sinh trong tương lai được quy về thời điểm hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu - Khái niệm: là giá trị của một khoản tiền phát sinh trong tương lai được quy về thời điểm hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định nhất định - Tính giá trị hiện tại (theo lãi kép): - Tính giá trị hiện tại (theo lãi kép): Công thức: Công thức: PV = FV PV = FV n n /(1 + r) /(1 + r) n n = FV = FV n n (1+r) (1+r) -n -n 3.1.3 Giá trị theo thời gian của một chuỗi tiền tệ 3.1.3 Giá trị theo thời gian của một chuỗi tiền tệ Có thể mô phỏng về chuỗi tiền tệ như sau: Có thể mô phỏng về chuỗi tiền tệ như sau: - Chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ: Chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ: 0 1 2 n-1 n 0 1 2 n-1 n PV1 PV2 PV1 PV2 PVn-1 PVn PVn-1 PVn - Chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ: Chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ: 0 1 2 n-1 n 0 1 2 n-1 n PV1 PV2 PV1 PV2 PVn-1 PVn PVn-1 PVn Khái niệm về dòng tiền: Khái niệm về dòng tiền: Dòng tiền là 1 chuỗi các khoản thu nhập hoặc chi trả xảy ra qua 1 số thời kì nhất định. Dòng tiền đều: khi các khoản tiền phát sinh bằng nhau qua các kì (vd: lãi trái phiếu) Dòng tiền không đều: khi các khoản tiền phát sinh k bằng nhau qua các kì (vd: cổ tức) Dòng tiền phát sinh đầu kì: khi các khoản tiền phát sinh ở đầu các kì (vd: tiền thuê nhà trả vào đầu tháng) Dòng tiền phát sinh cuối kì: khi các khoản tiền phát sinh ở cuối mỗi kì (vd: cổ tức) Dòng tiền không đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ không bằng nhau ) Dòng tiền không đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ không bằng nhau ) FV = PV FV = PV 1 1 (1+r) (1+r) n-1 n-1 + PV + PV 2 2 (1+r) (1+r) n-2 n-2 + + PV + + PV n n Hay: Hay: FV = FV = Σ Σ PV PV t t (1+r) (1+r) n-t n-t Trong đó Trong đó : FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ : FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ PV PV t t : số tiền phát sinh ở cuối kỳ thứ t : số tiền phát sinh ở cuối kỳ thứ t r : lãi suất của một kỳ tính lãi r : lãi suất của một kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi 3.1.3.1 Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ a. Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ Dòng tiền đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ bằng nhau ) Dòng tiền đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ bằng nhau ) FV = FV = Σ Σ a (1+r) a (1+r) n-t n-t hay: hay: Trong đó: Trong đó: FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ a : số tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ a : số tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ r : lãi suất của một kỳ tính lãi r : lãi suất của một kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi r r aFV n 1)1( . −+ = Dòng tiền không đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở đầu mỗi kỳ không bằng nhau ) Dòng tiền không đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở đầu mỗi kỳ không bằng nhau ) FV = PV FV = PV 1 1 (1+r) (1+r) n n + PV + PV 2 2 (1+r) (1+r) n-1 n-1 + + PV + + PV n n (1+r) (1+r) Hay: Hay: FV = FV = Σ Σ PV PV t t (1+r) (1+r) n-t+1 n-t+1 Trong đó: Trong đó: FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ PV PV t t : số tiền phát sinh ở đầu kỳ thứ t : số tiền phát sinh ở đầu kỳ thứ t r : lãi suất của một kỳ tính lãi r : lãi suất của một kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi b. Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ [...]... kỳ vọng 3. 2.1.2 Khái niệm rủi ro - Rủi ro là yếu tố ngẫu nhiên, xuất hiện không báo trước và ngoài sự mong đợi, gây tổn thất và thiệt hại cho con người nói chung cùng các doanh nghiệp nói riêng - Dưới góc độ tài chính, rủi ro có thể được xem là khả năng xuất hiện các thiệt hại về tài chính Nói cách khác, rủi ro được định nghĩa là sự sai biệt của lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng 3. 2.2 Đo... + r ) r t =1 t= n Trong đó: n PV là giá trị hiện tại của dòng tiền tệ đầu kỳ 3. 2 Tỷ suất sinh lời và rủi ro 3. 2.1 Khái niệm lợi nhuận, tỷ suất sinh lời và rủi ro 3. 2.1.1 Khái niệm lợi nhuận và tỷ suất sinh lời - Lợi nhuận có thể được hiểu là thu nhập có được từ một khoản đầu tư, thường được tính bằng chênh lệch giữa doanh thu đạt được với chi phí phải gánh chịu trong một kỳ nhất định - Tỷ suất sinh... phương sai δ là độ lệch chuẩn là tỷ suất sinh lời kỳ vọng (trung bình) r 3. 2 .3 Quan hệ giữa tỷ suất sinh lời và rủi ro Mô hình CAPM: Trong đó: R = R + β (R - R ) i i f R : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư đối với f chứng khoán Im i R : Tỷ suất sinh lời phi rủi ro, thường được tính bằng tỷ suất lợi tức trái phiếu dài hạn của Chính phủ f R : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường m R – R : Mức bù... rủi ro 3. 2.2.1 Phân phối xác suất Giả sử hai khoản đầu tư A và B với vốn đầu tư ban đầu đều là 100 triệu đồng Sự phân phối xác suất của tỷ lệ sinh lời của hai khoản đầu tư này được thể hiện trên bảng sau: Sự phân bố xác suất trong bảng trên là rời rạc nên được biểu diễn bằng hai đồ thị sau: Xác suất Xác suất 0,6 0,2 10 15 20 Phân bố xác suất khoản đầu tư A 10 15 20 Phân bố xác suất khoản đầu tư B 3. 2.2.2... thức: Trong đó: là giá trị kỳ vọng của tỷ suất sinh lời n r = ∑ P Ri R là tỷ suất sinh lời trong trường hợp i i P là xác suất tương ứng trong trường hợp i i i n là số trường hợp có thể xảy ra.i = t r 3. 2.2 .3 Phương pháp đo lường rủi ro Các bước tính độ lệch chuẩn: n r = ∑ Pi ri Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng (trung bình): Tính phương sai của tỷ suất sinh lời: VAR = δ = ∑ Pi (ri − r ) 2 Trong đó: R là tỷ... (1+r)n-t+1 hay: (1 + r ) − 1 FV = a (1 + r ) r n Trong đó: FV : giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ a : số tiền phát sinh ở đầu mỗi kỳ r : lãi suất của một kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi 3. 1 .3. 2 Giá trị hiện tại của một chuỗi tiền tệ a Giá trị hiện tại của một chuỗi tiền tệ phát sinh cuối kỳ - Dòng tiền không đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở cuối mỗi kỳ không bằng nhau ) PV = FV (1+r)-1... cuối mỗi kỳ r : lãi suất của một kỳ tính lãi n : số kỳ tính lãi b Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ phát sinh đầu kỳ - Dòng tiền không đều (Khi các khoản tiền phát sinh ở đầu mỗi kỳ không bằng nhau) FV3 FVn FV2 PV = FV1 + + + + 2 n −1 1 + r (1 + r ) (1 + r ) Hoặc n Trong đó: PV là giá trị hiện tại của dòng tiền tệ đầu kỳ 1t FV là giá trị PV = phát FVđầu thời kỳ thứ của khoản tiền t ∑ sinh ở t (1 +... lệch giữa doanh thu đạt được với chi phí phải gánh chịu trong một kỳ nhất định - Tỷ suất sinh lời có thể được hiểu là tỷ lệ phần trăm giữa lợi nhuận của nhà đầu tư so với vốn đầu tư ban đầu (trong một số tài liệu, người ta đồng nhất lợi nhuận với tỷ suất sinh lời) - Ví dụ khi đầu tư cổ phiếu, tỷ suất sinh lời được xác định bằng công thức: - Trong đó: R là tỷ suất sinh lời Dt + ( Pt − Pt −1 ) R= Pt −1 Dt . Corporate Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Bộ môn Tài chính Doanh nghiệp Trường Đại học Thương Mại Khoa Tài chính- Ngân hàng Chương 3: THỜI GIÁ CỦA TIỀN, TỶ SUẤT SINH Chương 3: THỜI GIÁ CỦA TIỀN,. RO LỜI VÀ RỦI RO 3. 1. 3. 1. Thời giá của tiền Thời giá của tiền 3. 2. 3. 2. Tỷ suất sinh lời và rủi ro Tỷ suất sinh lời và rủi ro 3. 1.1 Lãi đơn, lãi kép và lãi suất hiệu dụng 3. 1.1 Lãi đơn,. hại cho con người nói chung cùng các doanh nghiệp nói riêng. thất và thiệt hại cho con người nói chung cùng các doanh nghiệp nói riêng. - Dưới góc độ tài chính, rủi ro có thể được xem là khả