Phân tích và Đánh giá mức Độ hiệu quả của danh mục Đầu tư 3 chứng khoán vcb, vjc, gas giai Đoạn 5 năm

Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam VCB Ngành: Tài chính và bảo hiểm/ Trung gian tín dụng và các hoạt động liên quan...3 2.. Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH

KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG



PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ HIỆU QUẢ CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ 3 CHỨNG KHOÁN VCB, VJC, GAS GIAI ĐOẠN 5 NĂM

MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

GVHD: VŨ TRỌNG HIỀN

Tp.HCM tháng 11 năm 2023

MỤC LỤC

I Lý do chọn cổ phiếu 3

1 Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam (VCB) Ngành: Tài chính và bảo hiểm/ Trung gian tín dụng và các hoạt động liên quan 3

2 Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (VJC) Ngành: Vận tải và kho bãi/ Vận tải hàng không 3

3 Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) Ngành: Tiện ích/ Phân phối khí đốt thiên nhiên 4

II Hệ số Beta 5

1 Hệ số beta theo ngày 5

2 Hệ số Beta theo tuần 6

3 Hệ số Beta theo tháng 7

III Độ lệch chuẩn 8

1 Độ lệch chuẩn theo ngày 8

2 Độ lêch chuẩn theo tuần 8

3 Độ lệch chuẩn theo tháng 9

4 Tỷ suất sinh lợi kì vọng 9

Theo ngày 9

5 Mô hình CAPM 10

a Mô hình CAPM với mô hình CAPM khi nới lỏng các giả định của mô hình 10 b So sánh mô hình CAPM với mô hình APT 11

I Lý do chọn cổ phiếu

1 Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam (VCB) Ngành: Tài chính và bảo hiểm/ Trung gian tín dụng và các hoạt động liên quan

VCB là một trong những ngân hàng thương mại cổ phần lớn nhất Việt Nam, với tổng tài sản đạt 672.261 tỷ đồng tính đến ngày 31/12/2022 Ngân hàng có mạng lưới rộng khắp cả nước, với hơn 2.200 chi nhánh và phòng giao dịch

Trong năm 2022, lãi từ hai hoạt động ghi nhận giảm so với cùng kỳ là kinh doanh dịch

vụ và hoạt động khác, mức giảm lần lượt là 7,7% và 14,2 % về còn lần lượt 6.839 tỷ đồng và 2.054 tỷ đồng Hoạt động kinh doanh ngoại hối của VCB trong năm đạt 5.768

tỷ đồng, tăng 31,8%; hoạt động mua bán chứng khoán đầu tư lãi 81,6 tỷ đồng; hoạt động mua bán chứng khoán kinh doanh lỗ 115,2 tỷ đồng, cùng kỳ năm 2021 lãi 137,6

tỷ đồng

Năm 2022, Vietcombank đặt mục tiêu lãi trước thuế tối thiểu tăng 12% so với kết quả năm 2021, tương đương 30.675 tỷ đồng Như vậy, nhà băng này đã vượt mục tiêu kinh doanh đề ra trong năm 2022 khi lãi trước thuế tăng 35,9% so với năm 2021

Theo báo cáo tài chính từ năm 2018 đến 2022 thì lợi nhuận sau thuế của VCB với mức tăng trưởng lợi nhuận ổn định và tăng đều qua các năm

Năm Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)

Nguồn: Báo cáo tài chính VCB Với những kết quả đạt được này, VCB có cơ hội phát triển tốt trong tương lai và có thể tiếp tục mở rộng mạng lưới, nâng cao chất lượng dịch vụ và ứng dụng công nghệ hiện đại để đáp ứng nhu cầu của khách hàng để ngày càng tăng trưởng và phát triển trong lĩnh vực này

2 Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (VJC) Ngành: Vận tải và kho bãi/ Vận tải hàng không

Việt Nam đang là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới, với GDP tăng trưởng trung bình 6,7% trong giai đoạn 2021-2022 Điều này dẫn đến nhu

cầu vận chuyển hàng hóa và hành khách tăng cao, tạo điều kiện cho ngành vận tải hàng không phát triển

Thương mại điện tử đang bùng nổ trên toàn cầu, và Việt Nam cũng không ngoại lệ Điều này dẫn đến nhu cầu vận chuyển hàng hóa nhanh chóng, an toàn và tiện lợi ngày càng tăng, trong đó vận tải hàng không là lựa chọn hàng đầu Bên cạnh đó, chính phủ Việt Nam đang tập trung đầu tư vào cơ sở hạ tầng hàng không, bao gồm xây dựng các sân bay mới, nâng cấp đường băng, nhà ga, Điều này giúp nâng cao năng lực vận chuyển của ngành hàng không, đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của thị trường Hiện nay, Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (VJC) là hãng hàng không giá rẻ, cung cấp dịch vụ vận chuyển hàng hóa và hành khách với mức giá cạnh tranh Điều này giúp doanh nghiệp thu hút được nhiều khách hàng, đặc biệt là khách hàng là doanh nghiệp xuất nhập khẩu và du lịch, với sự phát triển ổn định của ngành vận tải hàng không đã mang lại những lợi ích đáng kể cho VJC Trong năm 2022, VJC đã vận chuyển hơn 10 triệu lượt khách, tăng 25% so với năm 2021 Doanh thu thuần của VJC đạt 17.300 tỷ đồng, tăng 50% so với năm 2021 Lợi nhuận sau thuế đạt 3.300 tỷ đồng, tăng 35% so với năm 2021

Chính vì điều đó, trong thời gian tới, ngành vận tải và kho bãi, trong đó có vận tải hàng không, vẫn tiếp tục phát triển ổn định tại Việt Nam Vietjet cũng có nhiều cơ hội

để tiếp tục phát triển, mở rộng thị trường và nâng cao vị thế trên thị trường hàng không Việt Nam

3 Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) Ngành: Tiện ích/ Phân phối khí đốt thiên nhiên

Ngành khí đốt thiên nhiên là một ngành có tiềm năng phát triển lớn, với nhu cầu sử dụng ngày càng tăng Khí đốt thiên nhiên là nguồn năng lượng sạch, thân thiện với môi trường, được sử dụng trong nhiều lĩnh vực, như sản xuất điện, công nghiệp, thương mại và dân dụng

Theo báo cáo của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), nhu cầu sử dụng khí đốt thiên nhiên toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới Nhu cầu sử dụng khí đốt thiên nhiên tại Việt Nam cũng được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh mẽ, do sự phát triển của nền kinh tế và nhu cầu sử dụng khí đốt trong lĩnh vực sản xuất điện, công nghiệp

và dân dụng

Hiện nay, Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) là doanh nghiệp nhà nước hoạt động trong lĩnh vực khí đốt thiên nhiên tại Việt Nam GAS có hệ thống hạ tầng khí đốt rộng

khắp trên cả nước, với các hệ thống đường ống dẫn khí, trạm tiếp nhận khí, trạm nén khí, và hiện đang cung cấp dịch vụ khí đốt cho hơn 1 triệu khách hàng trên cả nước, bao gồm các khách hàng trong lĩnh vực sản xuất điện, công nghiệp, thương mại và dân dụng GAS cũng là nhà cung cấp khí đốt lớn nhất cho các nhà máy điện tại Việt Nam Trong những năm gần đây, GAS đã đạt được những kết quả kinh doanh khả quan, với lợi nhuận tăng trưởng ổn định, cụ thể năm 2022, GAS đạt doanh thu 144.931 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 27.099 tỷ đồng, tăng 38% so với năm 2021

II Hệ số Beta

1 Hệ số beta theo ngày

Beta

1,003082409 0,586898348 1,184583266 0,01%

Bảng 2.1: Hệ số beta của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS theo ngày

BETA VCB =1,003082409

- Từ hệ số Beta= 1,003082409 và lớn hơn 0 cho ta thấy đươc TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 1,003082409 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta=1,003082409 > 1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán VCB cao hơn thị trường, có mức rủi ro cao tuy nhiên khả năng tạo ra lợi nhuận cao

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cố phiếu VCB sẽ thay đổi 1,003082409%

BETA VJC = 0,586898348

- Từ hệ số Beta= 0,586898348> 0 của cổ phiếu VJC cho thấy được TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 0,586898348 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta= 0,586898348<1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán VJC thấp hơn thị trường, có mức rủi ro thấp và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cổ phiếu VJC sẽ thay đổi 0,586898348%

BETA GAS = 1,184583266

- Từ hệ số Beta= 1,184583266 >0 của cổ phiếu GAS cho thấy được TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 1,184583266 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta= 1,184583266 >1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán GAS cao hơn thị trường, có mức rủi ro cao hơn và khả năng tạo ra lợi nhuận cao

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cố phiếu GAS sẽ thay đổi 1,184583266%

2 Hệ số Beta theo tuần

BETA

0,330808129 0,144442626 0,187693934 0,06%

Bảng 2.2: Hệ số beta của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS theo tuần

BETA VCB = 0,330808129

- Từ hệ số Beta= 0,330808129>0 của cổ phiếu VCB cho thấy được đươc TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 0,330808129 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta= 0,330808129<1 mức biến động của giá chứng khoáng VCB thấp hơn mức biến động của thị trường Có mức rủi ro thấp và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cổ phiếu VCB sẽ thay đổi 0,330808129%

BETA VJC = 0,144442626

- Từ hệ số Beta= 0,144442626> 0 của cổ phiếu VJC cho thấy được TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 0,144442626 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta=0,144442626<1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán VJC thấp hơn thị trường, có mức rủi ro thấp hơn và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cổ phiếu VJC sẽ thay đổi 0,144442626%

BETA GAS= 0,187693934

- Từ hệ số Beta= 0,187693934>0 của cổ phiếu GAS cho thấy được TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 0,187693934 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta= 0,187693934<1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán GAS thấp hơn thị trường, có mức rủi ro thấp hơn và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cố phiếu GAS sẽ thay đổi 0,187693934%

3 Hệ số Beta theo tháng

BETA

0,975257146 0,768586825 1,133261956 0,24%

Bảng 2.3: Hệ số beta của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS theo tháng

BETA VCB= 0,975257146

- Từ hệ số Beta= 0,975257146> 0 của cổ phiếu VCB cho thấy được đươc

TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 0,975257146 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta= 0,975257146<1 cho thấy được mức biến động của giá

chứng khoáng thấp hơn mức biến động của thị trường Có mức rủi ro thấp

và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cổ phiếu VCB sẽ thay đổi

0,975257146%

BETA VJC = 0,768586825

- Từ hệ số beta= 0,768586825>0 của cổ phiếu VCB cho thấy được TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 0,768586825lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số beta = 0,768586825<1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán VCB thấp hơn thị trường, có mức rủi ro thấp hơn và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cổ phiếu VCB sẽ thay đổi 0,768586825%

BETA GAS = 1,133261956

- Từ hệ số beta= 1,133261956>0 của cổ phiếu GAS cho thấy được TSSL của thị trường chứng khoán biến động cùng chiều và gấp 1,133261956 lần TSSL thị trường

- Ngoài ra hệ số Beta= 1,133261956<1 cho thấy mức biến động của giá chứng khoán GAS thấp hơn thị trường, có mức rủi ro thấp hơn và khả năng tạo ra lợi nhuận thấp

- Nếu thị trường chung thay đổi 1% thì cố phiếu GAS sẽ thay đổi 1,133261956%

III. Độ lệch chuẩn

1 Độ lệch chuẩn theo ngày

Độ lệch chuẩn

0,01928186 0,017307813 0,024786762 0,013201918

Bảng 3.1: Độ lệch chuẩn của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS và VN-INDEX theo ngày

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu VCB= 0,01928186thể hiện được mức độ rủi ro

của cổ phiếu VCB là 0,01928186

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu VJC= 0,017307813 thể hiện được mức độ rủi

ro của cổ phiếu VJC là 0,017307813

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu GAS = 0,024786762 thể hiện được mức độ rủi

ro của cổ phiếu GAS là 0,024786762

 Thông qua độ lệch chuẩn theo ngày của các cổ phiếu VCB, VJC, GAS ta thấy được mức độ rủi ro của cổ phiếu GAS là cao nhất tiếp đến là cổ phiếu VCB và cuối cùng là cổ phiếu VJC có mức độ rủi ro thấp nhất

2 Độ lêch chuẩn theo tuần

Độ lệch chuẩn

0,041800186 0,0379724

2 0,055445628 0,029763828

Bảng 3.2: Độ lệch chuẩn của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS và VN-INDEX theo tuần

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu VCB= 0,041800186 thể hiện được mức độ rủi

ro của cổ phiếu VCB là 0,041800186

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu VCJ= 0,03797242 thể hiện được mức độ rủi ro

của cổ phiếu VJC là 0,03797242

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu GAS= 0,055445628 thể hiện được mức độ rủi

ro của cổ phiếu GAS là 0,055445628



 Thông qua độ lệch chuẩn theo tuần của các cổ phiếu như: VCB, VJC, GAS ta thấy được mức độ rủi ro của cổ phiếu GAS là cao nhất, tiếp đến là VCB và cuối cùng là cổ phiếu VJC có mức độ rủi ro thấp nhất

3 Độ lệch chuẩn theo tháng

Độ lệch chuẩn

0,085360965 0,083605222 0,112187109 0,066860277

Bảng 3.3: Độ lệch chuẩn của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS và VN-INDEX theo tháng

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu VCB= 0,085360965 thể hiện được mức độ rủi

ro của cổ phiếu VCB là 0,085360965

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu VJC= 0,083605222thể hiện được mức độ rủi ro

của cổ phiếu VJC là 0,083605222

- Với độ lệch chuẩn của cổ phiếu GAS = 0,112187109 thể hiện được mức độ rủi

ro của cổ phiếu GAS là 0,112187109



 Thông qua độ lệch chuẩn của các cổ phiếu như: VCB, VJC, GAS ta thấy được mức độ rủi ro của cổ phiếu cổ phiếu GAS là cao nhất, tiếp đến là VCB và cuối cùng là cổ phiếu VJC có mức độ rủi ro thấp nhất

4 Tỷ suất sinh lợi kì vọng

Theo ngày

TSSL KỲ VỌNG (CAPM)

0.01% 0.01% 0.01% 0.05%

Bảng 4.1 Tỷ suất sinh lợi kì vọng theo ngày

Có thể thấy tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS lần lượt đều là 0,01%

Theo tuần

TSSL KỲ VỌNG (CAPM)

0.05% 0.06% 0.05% 0.23%

Bảng 4.2 Tỷ suất sinh lợi kì vọng theo tuần

Có thể thấy tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS lần lượt: VJC cao nhất với tỷ suất sinh lợi là 0,06%, tiếp đến là VCB VÀ GAS là 0,05%

Theo tháng

TSSL KỲ VỌNG (CAPM)

0.07% 0.11% 0.04% 0.69%

Bảng 4.3 Tỷ suất sinh lợi kì vọng theo tháng

Có thể thấy tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của 3 cổ phiếu VCB, VJC, GAS lần lượt: VJC cao nhất với tỷ suất sinh lợi 0,11%, tiếp đến là VCB là 0,07% và thấp nhất là GAS 0,04

 Từ các kết quả trên, về độ lệch chuẩn và beta của ngày, tuần và tháng có thể thấy

cổ phiếu của Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (VJC) ngành: Vận tải và kho bãi/ Vận tải hàng không có mức độ rủi ro là thấp nhất và tỷ suất sinh lợi là cao nhất dẫn đến phần trăm đầu tư vào cổ phiếu này là cao nhất chiếm 50%, thứ 2 là VCB với phần trăm đầu tư vào cổ phiếu này là 30%, cuối cùng là cổ phiếu GAS phần trăm đầu tư sẽ là 20% do có tỷ suất sinh lợi theo mốc thời gian ngày, tuần, tháng là thấp nhất và mức độ rủi ro cao hơn 2 cổ phiếu còn lại

Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro của ngày, tuần, tháng lần lượt là:

- Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro R(f) của cổ phiếu theo ngày là 0,01%

- Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro R(f) của cổ phiếu theo tuần là 0.06%

- Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro R(f) của cổ phiếu theo tháng là 0.24%

5 Mô hình CAPM

a Mô hình CAPM với mô hình CAPM khi nới lỏng các giả định của

mô hình

 Về mô hình CAPM

- Nhà đầu tư là những nhà đầu tư hiệu quả, họ luôn lựa chọn danh mục đầu tư tối

ưu, do đó thị trường luôn ở trạng thái cân bằng

- Tất cả các tài sản đều được giao dịch trên thị trường công khai

- Không có chi phí giao dịch hay chi phí cơ hội.

- Tất cả các nhà đầu tư đều có cùng kỳ vọng về rủi ro và lợi nhuận

Khi nới lỏng các giả định này, mô hình CAPM sẽ có những thay đổi như sau:

- Thị trường không hoàn hảo: Trong trường hợp thị trường không hoàn hảo, lợi suất kỳ vọng của tài sản sẽ không chỉ phụ thuộc vào rủi ro hệ thống mà còn phụ thuộc vào các yếu tố khác, chẳng hạn như:

 Rủi ro phi hệ thống

 Chi phí giao dịch

 Chi phí cơ hội

- Tài sản không được giao dịch công khai: Trong trường hợp tài sản không được giao dịch công khai, nhà đầu tư sẽ phải tự định giá tài sản đó Để làm được điều này, nhà đầu tư có thể sử dụng mô hình CAPM hoặc các mô hình định giá khác

- Kỳ vọng của nhà đầu tư khác nhau: Trong trường hợp kỳ vọng của nhà đầu tư khác nhau, lợi suất kỳ vọng của tài sản sẽ không chỉ phụ thuộc vào rủi ro hệ thống mà còn phụ thuộc vào kỳ vọng của nhà đầu tư đó

b So sánh mô hình CAPM với mô hình APT

Giống nhau

- Cả hai mô hình đều dựa trên giả định rằng nhà đầu tư là những nhà đầu tư hiệu quả, họ luôn lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu

- Cả hai mô hình đều sử dụng hàm tuyến tính để mô tả mối quan hệ giữa lợi suất

kỳ vọng của tài sản và rủi ro

- Cả hai mô hình đều được sử dụng để định giá tài sản

Khác nhau

- Cách tiếp cận: Mô hình CAPM sử dụng một yếu tố rủi ro duy nhất, đó là rủi ro

hệ thống Mô hình APT sử dụng nhiều yếu tố rủi ro, bao gồm cả rủi ro hệ thống

và rủi ro phi hệ thống

- Số lượng giả định: Mô hình CAPM có nhiều giả định hơn mô hình APT

- Độ phức tạp: Mô hình APT phức tạp hơn mô hình CAPM

- Ưu điểm: Mô hình APT khắc phục được một số hạn chế của mô hình CAPM, chẳng hạn như:

o Mô hình CAPM chỉ xét đến rủi ro hệ thống, bỏ qua các rủi ro khác