LỜI CAM ĐOANEm xin cam đoan: Khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm được niêm yết trên thị trường chứng k
Tính cấp thiết của đề tài
Trong cơ chế thị trường hiện nay, các doanh nghiệp phải tự nỗ lực để tồn tại và cạnh tranh, chịu trách nhiệm về kết quả kinh doanh của mình Để phát triển bền vững, doanh nghiệp cần có vốn đủ để duy trì hoạt động sản xuất và kinh doanh liên tục Việc đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc vốn giúp doanh nghiệp nhận diện rủi ro trong chính sách huy động vốn và dự báo tình hình tài chính của đối tác.
Khả năng sinh lời là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp, quyết định sự tồn tại và phát triển bền vững của nó Doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao sẽ đảm bảo hoạt động ổn định, thu hút đầu tư và cạnh tranh hiệu quả trên thị trường Ngược lại, nếu khả năng sinh lời thấp, doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong sản xuất kinh doanh, thậm chí đe dọa sự tồn tại của mình Việc tối ưu hóa lợi nhuận và nâng cao khả năng sinh lời luôn là ưu tiên hàng đầu của các nhà quản trị để duy trì sự phát triển và ổn định trong bối cảnh kinh tế biến động.
Ngành thực phẩm là một lĩnh vực kinh doanh thiết yếu và quan trọng toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến sức khỏe và sinh kế của mỗi cá nhân cũng như toàn xã hội Trong thập kỷ qua, Việt Nam đã ghi nhận tốc độ tăng trưởng GDP cao nhất khu vực Đông Nam Á, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của ngành này.
Ngành thực phẩm tại Việt Nam có mức tăng trưởng ổn định từ 6-7% mỗi năm, thể hiện mối quan hệ chặt chẽ với sự phát triển kinh tế Khi thu nhập của người dân tăng, nhu cầu tiêu dùng thực phẩm cũng gia tăng, thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực này Trung bình giai đoạn 2016-2020, chỉ số sản xuất ngành thực phẩm tăng khoảng 7% mỗi năm Tuy nhiên, trong năm 2020-2021, do tác động của đại dịch COVID-19, ngành thực phẩm ghi nhận mức tăng trưởng giảm xuống còn 4.5% và 2.8% (Tổng cục thống kê, 2021).
2022, đã có sự chuyển biến tích cực, ngành này ghi nhận mức tăng trưởng 8.8% so với năm 2021 (Phí Thị Hương Nga, 2022)
Ngành thực phẩm tại Việt Nam rất đa dạng, bao gồm sản xuất, chế biến, bán lẻ và phân phối, chiếm hơn ẳ tổng sản phẩm quốc nội (Bảo An, 2021) Tính đến cuối năm 2022, ngành này ghi nhận hơn 5000 doanh nghiệp, tăng 83.8% so với năm 2019, với lượng tiêu thụ thực phẩm tăng trung bình 9.68% mỗi năm trong 5 năm qua (Vũ Bá Phú, 2023) Ngành thực phẩm cũng thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư nước ngoài (FDI), với nhiều thương vụ M&A nổi bật như CJ Group (Hàn Quốc) mua 65% cổ phần Công ty TNHH Thực phẩm Minh Đạt và Earth Chemical (Nhật Bản) mua 100% cổ phần Công ty cổ phần Á Mỹ Gia Xu hướng này dự báo sẽ tiếp tục phát triển trong những năm tới, nhấn mạnh thế mạnh sản xuất nông nghiệp của Việt Nam.
Thủy sản là nguồn cung thiết yếu cho nhiều quốc gia trên thế giới như Anh, Trung Quốc và Nhật Bản Với quy mô dân số trẻ gần 100 triệu người, Việt Nam tạo ra một môi trường mới mẻ và mở ra nhiều cơ hội phát triển cho các doanh nghiệp trong ngành thực phẩm.
Lĩnh vực thực phẩm đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam và có tiềm năng phát triển lớn trong tương lai Do đó, vấn đề về vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp luôn được ưu tiên hàng đầu Hơn nữa, ngành này có tính cạnh tranh cao, đòi hỏi cần có nguồn vốn đầu tư đáng kể.
Cấu trúc vốn đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì hoạt động sản xuất liên tục của các công ty cổ phần ngành thực phẩm, đặc biệt là trong bối cảnh cần nguồn vốn lưu động lớn Việc tìm ra một cấu trúc vốn phù hợp giúp doanh nghiệp cải thiện quản lý tài chính, tối ưu hóa lợi nhuận và gia tăng khả năng sinh lời Do đó, sinh viên đã chọn đề tài “Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” cho khóa luận tốt nghiệp của mình.
Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2016 đến 2022 Dựa trên các nghiên cứu trước đó, mô hình nghiên cứu đã được xây dựng để đánh giá kết quả và đưa ra khuyến nghị phù hợp cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực thực phẩm.
Hệ thống hóa lý thuyết về cấu trúc vốn và khả năng sinh lời là rất quan trọng, bởi vì nó giúp hiểu rõ mối quan hệ giữa hai yếu tố này trong doanh nghiệp Cấu trúc vốn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lời, và việc nắm bắt được mối liên hệ này có thể giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chiến lược tài chính của mình.
Cấu trúc vốn đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp thực phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam Việc phân tích và đánh giá thực trạng này giúp xác định mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu, từ đó đưa ra những giải pháp tối ưu nhằm nâng cao hiệu quả tài chính Nghiên cứu sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thức mà cấu trúc vốn tác động đến lợi nhuận, góp phần định hình chiến lược phát triển bền vững cho các doanh nghiệp trong ngành thực phẩm.
Phương pháp hồi quy tuyến tính được áp dụng để xác định cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Nghiên cứu này cũng phân tích mối tương quan giữa cấu trúc vốn và hiệu quả sinh lời, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
• Đưa ra kết luận, đề xuất giải pháp và xây dựng khuyến nghị giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và khả năng sinh lời
Để đạt được mục tiêu nghiên cứu, khóa luận tốt nghiệp sẽ tập trung vào việc trả lời một số câu hỏi nghiên cứu quan trọng.
• Thế nào là cấu trúc vốn, khả năng sinh lời của doanh nghiệp?
Cấu trúc vốn có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp, theo các kết quả từ những nghiên cứu trước đây Các yếu tố như tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu có thể tác động trực tiếp đến hiệu suất tài chính, từ đó ảnh hưởng đến lợi nhuận Nghiên cứu chỉ ra rằng việc tối ưu hóa cấu trúc vốn sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao khả năng sinh lời và tạo ra giá trị bền vững trong dài hạn.
Cấu trúc vốn của các doanh nghiệp thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của họ Việc tối ưu hóa cấu trúc vốn có thể mang lại lợi ích về hiệu suất tài chính, trong khi cấu trúc vốn không hợp lý có thể dẫn đến rủi ro và giảm lợi nhuận Do đó, các doanh nghiệp cần xem xét kỹ lưỡng các yếu tố này để nâng cao hiệu quả hoạt động và thu hút nhà đầu tư.
• Những khuyến nghị, giải pháp cần xem xét để giúp các doanh nghiệp ngành thực phẩm nâng cao được khả năng sinh lời của mình là gì?
Phương pháp nghiên cứu
Bài luận áp dụng phương pháp định lượng để đạt được các mục tiêu nghiên cứu, sử dụng số liệu từ báo cáo tài chính hợp nhất đã qua soát xét của 47 doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên ba sàn chứng khoán trong giai đoạn 2016 - 2022 Kết quả nghiên cứu được phân tích bằng phần mềm STATA.
Tổng quan nghiên cứu
Nhiều nghiên cứu trong và ngoài nước đã chỉ ra mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và khả năng sinh lời Hầu hết các nghiên cứu sử dụng chỉ tiêu nợ trên tổng tài sản làm biến độc lập để đại diện cho cấu trúc vốn, trong khi ROE và ROA được dùng làm biến phụ thuộc thể hiện khả năng sinh lời Tuy nhiên, do sự khác biệt về khung thời gian và lĩnh vực hoạt động của từng nhà nghiên cứu, các kết quả nghiên cứu thường trái ngược nhau, như đã được thể hiện trong nghiên cứu của Abor.
Nghiên cứu năm 2005 đã xem xét 22 doanh nghiệp niêm yết tại Ghana trong giai đoạn 1998-2022, trong khi Gill và cộng sự (2011) đã phân tích dữ liệu từ 272 doanh nghiệp dịch vụ và sản xuất niêm yết trên sàn chứng khoán New York từ năm 2005.
2007, Semuel & Widjojo (2016) nghiên cứu 29 doanh nghiệp bất động sản – xây dựng ở Indonesia giai đoạn 2009-2013, thì cho kết quả cấu trúc vốn có tác động cùng chiều
Nghiên cứu của Velnampy & Niresh (2012) phân tích 10 ngân hàng niêm yết tại Sri Lanka trong 8 năm từ 2002, cho thấy mối liên hệ giữa khả năng sinh lời và các yếu tố tài chính Tương tự, Singh & Bagga (2019) đã khảo sát 50 doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất trên sàn chứng khoán Quốc gia Ấn Độ trong giai đoạn 2008-2017, cung cấp cái nhìn sâu sắc về hiệu suất tài chính Đoàn Thùy Dương & Đinh Thế Hùng (2014) cũng thực hiện nghiên cứu với 235 công ty niêm yết trên sàn HOSE tại Việt Nam từ 2011-2013, góp phần làm phong phú thêm dữ liệu về khả năng sinh lời trong bối cảnh kinh tế Việt Nam.
Nghiên cứu năm 2022 dựa trên mẫu quan sát của 56 doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên hai sàn chứng khoán HOSE và HNX trong giai đoạn 2017-2021 cho thấy rằng cấu trúc vốn ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp này.
Chưa có nghiên cứu nào đánh giá riêng về tác động của cấu trúc vốn đối với khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết tại các sàn chứng khoán trong nước, đặc biệt trong giai đoạn 2016-2022 Việc này tạo ra một khoảng trống trong tài liệu nghiên cứu, cần được xem xét để hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp này.
Sinh viên đã chọn đề tài “Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” để lấp đầy khoảng trống nghiên cứu Mục tiêu là đề xuất các giải pháp và khuyến nghị phù hợp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động cho các doanh nghiệp thực phẩm Việt Nam.
Kết cấu đề tài
Chương 1: Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp Chương 2: Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
Chương 3: Kết quả nghiên cứu
Chương 4: Khuyến nghị và giải pháp
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP
Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn
1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn
Cấu trúc vốn trong tài chính doanh nghiệp là sự kết hợp của nhiều dạng vốn khác nhau, đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành tài sản và ổn định hoạt động của doanh nghiệp Đây là một chủ đề được các nhà nghiên cứu và doanh nghiệp quan tâm, đặc biệt là các nhà đầu tư, vì nó giúp nhận diện rủi ro và dự báo tình hình tài chính Để quản lý và sử dụng vốn hiệu quả, doanh nghiệp cần nghiên cứu từng nguồn vốn để xác định cơ cấu hợp lý phù hợp với điều kiện cụ thể và giai đoạn phát triển Các định nghĩa về cấu trúc vốn, như của Abor (2005), nhấn mạnh sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu, cho thấy tầm quan trọng của tỷ lệ nợ và vốn cổ phần trong tài trợ hoạt động doanh nghiệp Các nghiên cứu của Pouraghajan & Malekian (2012) và Addae (2013) cũng khẳng định rằng cấu trúc vốn là nguồn tài chính hỗn hợp, bao gồm nợ và vốn chủ sở hữu, tạo nên tài sản của doanh nghiệp.
Naveed và cộng sự (2010) nhấn mạnh rằng cấu trúc vốn là mối quan hệ giữa các hình thức tài chính khác nhau, cần được xem xét cả trong ngắn hạn và dài hạn Theo đó, Hasan và cộng sự (2014) định nghĩa cấu trúc vốn của doanh nghiệp là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn cổ phần thường và vốn cổ phần ưu đãi, được các tổ chức tài chính sử dụng để tài trợ cho các hoạt động vận hành và phát triển của công ty.
(2021), cấu trúc vốn của doanh nghiệp được hiểu là tỷ trọng của nợ trong tổng tài sản
7 để tài trợ cho các hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp; trong tổng nợ bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn
Cấu trúc vốn được định nghĩa là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu, nhằm tài trợ cho toàn bộ tài sản đầu tư cần thiết cho hoạt động của công ty.
1.1.2 Phân loại một số loại vốn trong doanh nghiệp
1.1.2.1 Phân loại vốn theo công dụng kinh tế
Vốn cố định, hay còn gọi là tiền thể hiện của tài sản cố định (TSCĐ), là khoản chi phí ứng trước cho việc mua sắm, xây dựng hoặc lắp đặt các TSCĐ hữu hình và vô hình trong doanh nghiệp Đây là yếu tố quan trọng trong việc hình thành và phát triển doanh nghiệp, đóng góp vào quá trình sản xuất kinh doanh và hỗ trợ hoạt động trơn tru Đặc điểm của vốn cố định là luân chuyển dần trong nhiều chu kỳ sản xuất và hoàn thành vòng tuần hoàn khi tài sản hết thời gian sử dụng, từ đó giúp doanh nghiệp thực hiện các chiến lược và mục tiêu dài hạn Đầu tư đúng hướng vào tài sản cố định sẽ nâng cao hiệu quả và năng suất, giúp doanh nghiệp cạnh tranh tốt hơn và duy trì vị thế chủ động trên thị trường.
Vốn lưu động của doanh nghiệp là số tiền ứng trước cần thiết để mua sắm và hình thành tài sản lưu động, đảm bảo hoạt động ổn định và phát triển trong quá trình sản xuất kinh doanh Vốn lưu động bao gồm các khoản nợ phải trả ngắn hạn và tài sản lưu động ngắn hạn như tiền mặt, các khoản phải thu ngắn hạn, chứng khoán thanh khoản cao, và hàng hóa Quá trình chuyển hóa vốn lưu động diễn ra liên tục từ tiền tệ sang dự trữ vật tư hàng hóa và quay trở lại hình thái tiền tệ Do đó, vốn lưu động có tính chất chu kỳ, phản ánh sự chu chuyển không ngừng trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
1.1.2.2 Phân loại vốn theo quan hệ sở hữu
Dựa trên quan hệ sở hữu, thông tin về hình thức tài trợ cho hoạt động kinh doanh, hay nguồn vốn của doanh nghiệp, được thể hiện rõ ràng trên bảng cân đối kế toán.
Báo cáo tài chính giải thích chi tiết về 8 yếu tố, bao gồm hai nhóm chính: nợ phải trả và vốn chủ sở hữu, được sắp xếp theo mức độ ổn định từ thấp đến cao.
Vốn chủ sở hữu là nguồn vốn thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp, với đặc điểm không phải hoàn trả và tính ổn định cao Đối với doanh nghiệp mới thành lập, vốn chủ sở hữu được hình thành từ các thành viên đóng góp và vốn điều lệ Khi doanh nghiệp hoạt động, nguồn vốn chủ sở hữu còn bao gồm lợi nhuận giữ lại, quỹ đầu tư phát triển, và quỹ dự phòng tài chính Tất cả doanh nghiệp đều có ba bộ phận chính trong vốn chủ sở hữu: vốn góp ban đầu, lợi nhuận giữ lại, và tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới.
Mỗi doanh nghiệp khi thành lập đều cần có một vốn góp ban đầu nhất định từ các chủ sở hữu.
Nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại là khoản lợi nhuận được tích lũy và sử dụng để tái đầu tư, giúp doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh.
Cổ phiếu là chứng từ xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của người nắm giữ đối với tài sản hoặc vốn của công ty cổ phần Việc phát hành cổ phiếu giúp công ty huy động vốn và tạo cơ hội cho các nhà đầu tư tham gia vào sự phát triển của doanh nghiệp.
Vốn nợ phải trả đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, giúp đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn Doanh nghiệp có khả năng huy động một lượng lớn vốn một cách nhanh chóng thông qua các nguồn như vay ngân hàng, tín dụng thương mại và phát hành trái phiếu.
Vốn vay ngân hàng là yếu tố thiết yếu cho sự phát triển bền vững của doanh nghiệp, giúp các công ty tồn tại và phát triển trên thị trường Không một doanh nghiệp nào có thể hoạt động hiệu quả mà không có sự hỗ trợ từ vốn vay ngân hàng hoặc tín dụng thương mại Vốn vay ngân hàng được phân loại theo thời hạn vay, bao gồm vay dài hạn (từ 3 năm trở lên), vay trung hạn (từ 1 đến 3 năm) và vay ngắn hạn (dưới 1 năm), tùy thuộc vào mục đích và tính chất của từng khoản vay.
Ngân hàng phân loại cho vay thành nhiều loại, bao gồm cho vay đầu tư tài sản cố định, cho vay đầu tư tài sản lưu động và cho vay thực hiện dự án Tuy nhiên, nguồn vốn vay từ ngân hàng vẫn gặp phải những hạn chế về điều kiện tín dụng, sự kiểm soát của ngân hàng và lãi suất cho vay.
Nguồn vốn tín dụng thương mại là khoản vốn mà doanh nghiệp có được từ việc chiếm dụng tiền hàng của nhà cung cấp hoặc trả chậm Hình thức chiếm dụng này có thể có phí hoặc không, nhưng giúp doanh nghiệp có đủ nguyên vật liệu, điện nước và các yếu tố đầu vào khác để sản xuất kinh doanh mà chỉ cần chi ra một khoản tiền nhỏ hơn so với số tiền cần thiết nếu phải thanh toán ngay lập tức.
Cơ sở lý thuyết về khả năng sinh lời của doanh nghiệp
1.2.1 Khái niệm khả năng sinh lời
Khả năng sinh lời là chỉ tiêu quan trọng phản ánh mức lợi nhuận mà doanh nghiệp có thể thu được trên mỗi đơn vị chi phí hoặc đầu ra Mức lợi nhuận cao cho thấy khả năng sinh lời mạnh mẽ, trong khi mức lợi nhuận thấp chỉ ra khả năng sinh lời yếu kém Mọi doanh nghiệp đều hướng tới mục tiêu lợi nhuận, vì vậy, khả năng sinh lời trở thành yếu tố then chốt cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp.
Khả năng sinh lời của doanh nghiệp được định nghĩa là khả năng tạo ra thu nhập để trang trải chi phí hoạt động và đạt được thu nhập ròng, bất kể loại hình kinh doanh Theo Addae và cộng sự, các thuật ngữ như giá trị doanh nghiệp, giá trị cổ đông, và khả năng sinh lời có thể thay thế cho nhau, vì chúng đều đo lường sự tạo ra tài sản cho cổ đông Do đó, các nhà quản lý cần đưa ra quyết định về cấu trúc vốn để tối ưu hóa lợi ích cho cổ đông, vì quyết định sai lầm có thể ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời và giá trị của cổ đông.
Khả năng sinh lợi là chỉ số quan trọng nhất phản ánh hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Để đạt được hiệu quả này, doanh nghiệp cần tạo ra lợi nhuận cao bằng cách sử dụng nguồn lực một cách tối ưu Việc nâng cao hiệu suất và hiệu năng hoạt động là yếu tố then chốt giúp doanh nghiệp đạt được mục tiêu sinh lợi.
Khả năng sinh lời phản ánh sự kết hợp giữa lao động, tư liệu lao động và đối tượng lao động trong quá trình kinh doanh Các nhà đầu tư thường áp dụng nhiều phương pháp để đánh giá khả năng sinh lời của công ty trước khi đầu tư Họ sử dụng chỉ số này như một công cụ quyết định xem có nên đầu tư vào cổ phiếu của một công ty cụ thể hay không.
1.2.2 Các chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp
1.2.2.1 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE - Return on Equity)
Chỉ tiêu ROE (Return on Equity) là thước đo quan trọng phản ánh khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, cho thấy hiệu suất sử dụng vốn hiện có Tỷ suất này cho biết lợi nhuận sau thuế được tạo ra từ mỗi đồng vốn đầu tư của các chủ sở hữu, tức là mỗi đồng vốn chủ sở hữu trong kỳ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.
ROE cao hơn so với trung bình ngành cho thấy doanh nghiệp có khả năng sinh lợi từ vốn chủ sở hữu tốt hơn và sử dụng vốn hiệu quả hơn Tuy nhiên, một ROE cao không luôn đồng nghĩa với hiệu quả tốt, vì có thể do doanh nghiệp vay nợ nhiều hơn vốn tự có hoặc lợi nhuận không ổn định Trong những trường hợp này, vốn chủ sở hữu nhỏ sẽ làm tăng ROE, nhưng có thể ẩn chứa rủi ro như chi phí lãi vay lớn hoặc tình trạng lỗ lũy kế trước đó.
1.2.2.2 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA – Return on Asset)
Tỷ suất này phản ánh hiệu suất sử dụng tài sản của công ty, cho biết mức lợi nhuận sau thuế được tạo ra từ mỗi đồng đầu tư vào tổng tài sản Cụ thể, nó cho thấy số tiền lãi mà công ty thu được từ mỗi đồng tài sản Chỉ tiêu này càng cao sẽ càng thu hút nhà đầu tư, chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động hiệu quả.
18 ngành nghề đang tận dụng tài sản hiệu quả để tạo ra lợi nhuận Tuy nhiên, nếu tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) cao do tổng tài sản giảm mạnh, và sự giảm này là do thanh lý tài sản cố định chưa hết khấu hao, thì điều đó có thể là dấu hiệu của tình trạng thiếu hụt vốn hoặc nguy cơ phá sản.
1.2.2.3 Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS - Return on sales)
Hệ số lãi ròng phản ánh mối quan hệ giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu của doanh nghiệp trong kỳ, cho biết mỗi đồng doanh thu mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Hệ số này càng cao, hiệu quả kinh doanh càng lớn, điều này thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư và doanh nghiệp Sự gia tăng của chỉ số này giúp đánh giá mức độ hiệu quả kinh doanh sau khi trừ thuế, đồng thời hỗ trợ doanh nghiệp tối đa hóa doanh thu với chi phí tối thiểu.
1.2.2.4 Lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE – Return on Capital Employed)
Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE) là một chỉ số tài chính quan trọng, giúp đo lường khả năng sinh lợi của công ty từ vốn đầu tư Khác với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), ROCE không chỉ xem xét lợi nhuận từ vốn chủ sở hữu mà còn bao gồm cả nợ và các khoản vay khác Điều này cho phép ROCE cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về hiệu quả tài chính của các công ty có mức nợ cao, giúp nhà đầu tư đánh giá tốt hơn khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Cơ sở thực tiễn
1.3.1 Các nghiên cứu trên thế giới
Nghiên cứu của Abor (2005) mang tên “Tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời: phân tích thực nghiệm các doanh nghiệp niêm yết tại Ghana” đã được thực hiện trên 22 doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Ghana (GSE) từ năm 1998 đến 2002 Tác giả áp dụng mô hình OLS để phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp, trong đó tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) được sử dụng làm thước đo cho khả năng sinh lời.
Nghiên cứu về trúc vốn cho thấy tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản và tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản có mối quan hệ tích cực đáng kể với ROE, cho thấy việc tăng cường sử dụng nợ, đặc biệt là nợ ngắn hạn với lãi suất thấp, có thể nâng cao khả năng sinh lời của doanh nghiệp Ngược lại, tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản lại ảnh hưởng tiêu cực đến ROE, do chi phí nợ dài hạn cao hơn có thể làm giảm lợi nhuận Nghiên cứu của Abor (2005) đã sử dụng ba phương trình hồi quy, nhưng trong bài luận văn này, chỉ tập trung vào tác động của một trong ba chỉ tiêu lên khả năng sinh lời trong từng mô hình.
Nghiên cứu "Cấu trúc vốn và hiệu quả doanh nghiệp: Bằng chứng từ Jordan" của Zeitun và Tian (2007) chỉ ra rằng cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, được đo lường qua phương pháp kế toán và chỉ số thị trường Dựa trên mẫu 167 công ty từ 16 lĩnh vực tại Jordan trong 15 năm (1989-2004), nghiên cứu kết luận rằng cấu trúc nguồn vốn có tác động tiêu cực đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Cụ thể, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản (TDTA) có mối quan hệ tiêu cực đáng kể với ROA và Tobin’s Q, trong khi tỷ lệ nợ dài hạn trên tài sản (LTDTA) và tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (TDTE) không có sự tương quan đáng kể Đặc biệt, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (STDTA) có tác động tiêu cực đến ROA nhưng lại có tác động dương đến Tobin’s Q.
Nghiên cứu của Gill và cộng sự (2011) trong bài viết “The Effect of Capital Structure on Profitability: Evidence from the United States” đã phân tích tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của 272 doanh nghiệp tại Mỹ, hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ và sản xuất, niêm yết trên sàn NYSE từ năm 2005-2007 Nghiên cứu sử dụng ROE làm biến phụ thuộc và các biến độc lập bao gồm tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (SDA), nợ dài hạn trên tổng tài sản (LDA) và tổng nợ trên tổng tài sản (DA) Kết quả cho thấy, trong ngành dịch vụ, có mối quan hệ tích cực giữa SDA và DA với ROE, trong khi ngành sản xuất cũng cho thấy kết quả tương tự về ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời.
Nghiên cứu của Gill và cộng sự (2011) đã mở rộng từ nghiên cứu của Abor (2005) bằng cách phân tích sâu hơn các tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của 272 doanh nghiệp Mặc dù kế thừa từ nghiên cứu trước, nhưng nghiên cứu này cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về mối quan hệ giữa các biến độc lập và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Nghiên cứu của Salim và Yadav (2012) về "Cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết tại Malaysia" đã phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu suất của 237 công ty trên sàn Bursa Malaysia trong giai đoạn 1995-2011 Dữ liệu được thu thập từ 6 lĩnh vực ngành nghề khác nhau, với các biến phụ thuộc bao gồm lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), lợi nhuận trên tài sản (ROA), thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và hiệu quả theo giá trị thị trường (Tobin’s Q) Các biến độc lập được xem xét là nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ trên tổng tài sản Kết quả cho thấy có mối quan hệ tiêu cực giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc, trong khi các biến kiểm soát như quy mô và tốc độ tăng trưởng có tác động tích cực đến ROE và ROA, nhưng không có ảnh hưởng đáng kể đến EPS và chỉ số Tobin Q.
Nghiên cứu của Velnampy và Niresh (2012) trong bài viết "The Relationship between Capital Structure & Profitability" đã phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và khả năng sinh lời của 10 ngân hàng niêm yết tại Sri Lanka trong giai đoạn 2002 - 2009 Các biến phụ thuộc được xem xét bao gồm tỷ suất lợi nhuận ròng, lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE), tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), và tỷ suất lợi nhuận ròng (NIM) Trong khi đó, các biến độc lập gồm nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ lệ nợ trên tổng nguồn vốn Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng có mối quan hệ tiêu cực giữa tất cả các biến phụ thuộc và biến độc lập, ngoại trừ mối quan hệ tích cực giữa nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Nghiên cứu về ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời cho thấy kết quả có thể không áp dụng chung cho các ngành khác do sự khác biệt đặc thù Trong nghiên cứu "Impact of Capital Structure on Profitability: An Empirical Analysis of Cement Sector of Pakistan" (Ahmad, 2014), dữ liệu từ 16 doanh nghiệp xi măng tại Pakistan giai đoạn 2005-2010 cho thấy mối quan hệ ngược giữa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ suất sinh lời ROE, trong khi nợ ngắn hạn trên tài sản có mối quan hệ đồng biến với ROE Tương tự, nghiên cứu của Hasan và cộng sự (2014) tại Bangladesh cho thấy EPS có quan hệ thuận chiều với nợ ngắn hạn, nhưng ngược chiều với nợ dài hạn Hơn nữa, không có mối quan hệ có ý nghĩa giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của công ty khi đo bằng ROE và Tobin’s Q.
Q Ngoài mối quan hệ cùng chiều giữa EPS và tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản, có thể kết luận rằng vốn cấu trúc có tác động tiêu cực đến hiệu suất của công ty
Semuel và Widjojo (2016) đã nghiên cứu mối liên hệ giữa cấu trúc vốn và khả năng sinh lời của 29 công ty trong lĩnh vực bất động sản và xây dựng tại Indonesia trong giai đoạn 2009-2016 Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách mà cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp trong ngành này.
Năm 2013, trong một nghiên cứu, tác giả đã sử dụng các biến phụ thuộc để đo lường khả năng sinh lời của doanh nghiệp, bao gồm tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận gộp (GM), cùng với hai biến phụ thuộc khác tương tự như nghiên cứu của Velnampy và Niresh.
(2012) là tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ suất lợi nhuận ròng (NIM);
Nghiên cứu đã chỉ ra rằng có bốn biến độc lập chính: tổng nợ trên tổng tài sản (TDTA), tổng nợ trên tổng vốn chủ sở hữu (TDTE), nợ dài hạn trên tổng tài sản (LTDTA) và nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (STDTA) Qua phân tích hồi quy và tương quan, tác giả kết luận rằng có một mối quan hệ tích cực giữa các biến độc lập này và khả năng sinh lời, tức là biến phụ thuộc Kết quả này gần như trái ngược với nghiên cứu của Velnampy và Niresh (2012), ngoại trừ mối quan hệ giữa tổng nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Nghiên cứu “The Effect of Capital Structure on Profitability: An Empirical Panel Data Study” (Singh & Bagga, 2019) đánh giá tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của 50 doanh nghiệp lớn niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán quốc gia Ấn Độ trong giai đoạn từ năm 2008 Kết quả nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và lợi nhuận, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho các nhà đầu tư và quản lý doanh nghiệp.
Năm 2017, hai chỉ số đại diện cho khả năng sinh lời là ROA và ROE được chọn làm biến phụ thuộc trong nghiên cứu Các biến độc lập bao gồm tỷ lệ tổng nợ phải trả trên tổng tài sản (TLTA) và tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (TETA) Kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản và khả năng sinh lời, trong khi tỷ lệ tổng nợ phải trả trên tổng tài sản (TLTA) lại cho thấy tác động trái ngược.
1.3.2 Các nghiên cứu tại Việt Nam
Nghiên cứu của Đoàn Ngọc Phúc (2014) về "Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp sau cổ phần hóa ở Việt Nam" đã chỉ ra mối liên hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả kinh doanh Nghiên cứu này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý cấu trúc vốn để nâng cao hiệu suất hoạt động của các doanh nghiệp sau cổ phần hóa.
DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Quy trình nghiên cứu
Quy trình nghiên cứu đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện nghiên cứu và ảnh hưởng lớn đến kết quả cuối cùng Trong quá trình này, sinh viên cần thực hiện các bước cụ thể như được minh họa trong hình 2.1 dưới đây.
Hình 2 1.Quy trình nghiên cứu của sinh viên
Nguồn: Sinh viên nghiên cứu Bước 1: Lựa chọn đề tài và đặt mục tiêu nghiên cứu
Lựa chọn đề tài nghiên cứu và xác định mục tiêu cần dựa trên các tiêu chí phù hợp để đảm bảo đề tài có giá trị khoa học và mang lại lợi ích thực tiễn, đồng thời hỗ trợ lý thuyết liên quan.
Bước 2: Nghiên cứu tài liệu
Nghiên cứu các công trình trước đây về lý thuyết và thực nghiệm liên quan đến việc đo lường khả năng sinh lời (KNSL) của doanh nghiệp là rất quan trọng Điều này giúp hiểu rõ hơn về sức ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau đến KNSL Việc tổng hợp và phân tích các nghiên cứu trước sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc và hỗ trợ trong việc phát triển các phương pháp đo lường hiệu quả hơn cho KNSL của doanh nghiệp.
Bước 3: Xác định các yếu tố cần được phân tích và đánh giá
Nhận diện và xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời (KNSL) là cần thiết để đảm bảo các yếu tố này phổ biến trong đa số doanh nghiệp niêm yết tại ba sàn chứng khoán Việt Nam, từ đó hỗ trợ mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và KNSL.
Bước 4: Thu thập và xử lý dữ liệu
Để thu thập dữ liệu hiệu quả, trước tiên cần xác định mục tiêu và nguồn dữ liệu phù hợp dựa trên các nền tảng hiện có và kiến thức cá nhân Sau khi thu thập, tiến hành xử lý dữ liệu bằng cách kiểm tra, lọc và chuẩn hóa để đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của thông tin.
Bước 5: Xây dựng mô hình và đặt giả thuyết nghiên cứu
Xác định các biến ảnh hưởng đến KNSL và xây dựng giả thuyết về mối quan hệ giữa chúng là bước đầu tiên trong quá trình nghiên cứu Tiếp theo, sinh viên sẽ phát triển mô hình phân tích định lượng để kiểm tra các giả thuyết này Cuối cùng, phần mềm STATA được sử dụng để thực hiện mô hình và thu thập kết quả nghiên cứu.
Lự a chọ n đề ta i va đa t mụ c tiề ụ nghiề n cự ụ
Xa c đi nh ca c nha n tọ ca n pha n tí ch
Thụ tha p va xự lý dự liề ụ
Xa ý dự ng mọ hí nh va đa t gia thụýề t nghiề n cự ụ
Pha n tí ch va tha ọ lụa n kề t qụa nghiề n cự ụ Đựa ra khụýề n nghi va kề t lụa n
Bước 6: Phân tích và thảo luận kết quả nghiên cứu
Phân tích và thảo luận kết quả nghiên cứu liên quan đến cấu trúc vốn và khả năng sinh lời (KNSL) của các doanh nghiệp niêm yết (DNTP) trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, dựa trên lý thuyết và thực trạng hiện tại Kết quả nghiên cứu cho thấy mối liên hệ giữa cấu trúc vốn và KNSL, đồng thời chỉ ra những yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các DNTP trong bối cảnh thị trường hiện nay.
Bước 7: Đưa ra khuyến nghị và kết luận
Dựa trên nghiên cứu và nhu cầu xã hội hiện tại, sinh viên đã tóm tắt các kết luận và đưa ra khuyến nghị về việc xây dựng cấu trúc vốn tối ưu nhằm nâng cao khả năng sinh lời.
Phương pháp nghiên cứu
Bài luận sử dụng dữ liệu thứ cấp từ các nguồn tài liệu và thông tin nội bộ của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm báo cáo tài chính hợp nhất và dữ liệu từ Tổng cục Thống kê Việt Nam, Ngân hàng Thế giới và các trang web kinh tế để phân tích và so sánh Phương pháp nghiên cứu chính là định lượng, áp dụng mô hình hồi quy Pooled OLS, Fixed Effects Model (FEM) và Random Effects Model (REM) nhằm xác định mối quan hệ giữa các biến và khả năng sinh lời (KNSL) Mô hình Pooled OLS xem các doanh nghiệp là đồng nhất, trong khi FEM và REM phân biệt đặc điểm khác nhau giữa các doanh nghiệp Để so sánh ba mô hình và xác định mô hình phù hợp, sinh viên thực hiện các kiểm định Lagrange, Hausman và F-test Kiểm định Lagrange được sử dụng để chọn giữa OLS và REM, F-test để lựa chọn giữa OLS và FEM, còn Hausman nhằm xác định mô hình tối ưu Ngoài ra, sinh viên cũng kiểm tra hiện tượng tự tương quan và phương sai sai số thay đổi, khắc phục bằng phương pháp ước lượng FGLS (Feasible Generalized Least Squares).
Sinh viên đã tiến hành so sánh kết quả định lượng với các nghiên cứu trước đó, kết hợp với thực trạng của vấn đề, để đưa ra kết luận về ảnh hưởng của cấu trúc vốn đối với khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp tư nhân niêm yết tại Việt Nam.
Dữ liệu nghiên cứu
Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ báo cáo tài chính hợp nhất đã được kiểm tra và từ các trang web công ty thực phẩm cùng các trang chuyên về thị trường chứng khoán như Cafef và Vietstock, với 47 doanh nghiệp thực phẩm niêm yết trên ba sàn HOSE, HNX, và UpCOM trong giai đoạn 2016-2022, tạo ra 329 quan sát Bài luận cũng sử dụng dữ liệu về các chỉ số kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng GDP và giá trị vốn đầu tư nước ngoài (FDI) từ các nguồn như WB và GSOVN.
Sinh viên đã lựa chọn dữ liệu từ giai đoạn 2016-2022, đánh dấu sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng của người tiêu dùng Việt Nam Sự phát triển kinh tế mạnh mẽ, đặc biệt sau khi Việt Nam gia nhập cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) từ 01/01/2016 và ký kết các thỏa thuận thương mại tự do, đã tạo ra một thị trường chung cho các quốc gia thành viên Điều này không chỉ mở ra cơ hội mà còn đặt ra thách thức cho ngành thực phẩm Việt Nam trong việc cạnh tranh trên cả thị trường nội địa và quốc tế.
Mô hình nghiên cứu
2.4.1 Các biến và giả thuyết nghiên cứu
Bài nghiên cứu này đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời thông qua các biến ROA (tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản) và ROE (tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) Hai chỉ tiêu này phản ánh mối quan hệ giữa lợi nhuận và chi phí sản xuất, đồng thời thể hiện khả năng quản lý của lãnh đạo doanh nghiệp Các chỉ số khả năng sinh lời cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính của doanh nghiệp và cách thức quản lý tài sản hiệu quả Nghiên cứu cũng tham khảo các công trình trước đây như Salim và Yadav (2012), Hasan và cộng sự (2014), Semuel và Widjojo (2016), Singh & Bagga (2019), Đoàn Ngọc Phúc (2014).
Cấu trúc vốn với biến đại diện là hệ số nợ, được tính bằng tỷ lệ tổng nợ phải trả trên tổng tài sản hay tổng nợ trên tổng nguồn vốn, là chỉ tiêu quan trọng trong việc xác định rủi ro tài chính của doanh nghiệp Hệ số nợ cao đồng nghĩa với rủi ro lớn, có thể dẫn đến khó khăn tài chính và khả năng phá sản nếu doanh nghiệp có cấu trúc vốn không hợp lý Ngược lại, một cấu trúc vốn hợp lý giúp doanh nghiệp tận dụng các nguồn vốn để đầu tư, từ đó nâng cao khả năng sinh lời và sức cạnh tranh Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng mối quan hệ giữa hệ số nợ và khả năng sinh lời có thể khác nhau, với một số nghiên cứu cho rằng chúng có mối quan hệ ngược chiều, trong khi các nghiên cứu khác lại cho thấy mối quan hệ cùng chiều.
Giả thuyết (H1): Ảnh hưởng của hệ số nợ (DA) đến khả năng sinh lời của các DNTP NY trên TTCK Việt Nam là tiêu cực
Quy mô doanh nghiệp (SIZE)
Trong bài nghiên cứu này, quy mô được lấy là logarit tổng tài sản của mỗi doanh nghiệp nghiên cứu tại thời điểm cuối mỗi năm tài chính
Quy mô doanh nghiệp, được xác định bằng công thức SIZE = ln (tổng tài sản), là yếu tố quan trọng trong việc phân loại các công ty trong cùng lĩnh vực Nghiên cứu của Zeitun và Tian (2007) cùng với Agiomirgianakis và cộng sự (2006) chỉ ra rằng quy mô công ty có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận, với các doanh nghiệp lớn thường có lợi thế về nguồn lực và danh tiếng, giúp họ nâng cao hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời Tuy nhiên, việc mở rộng quy mô cũng có thể dẫn đến khó khăn trong kiểm soát và gia tăng chi phí.
Nghiên cứu của Agiomirgianakis và cộng sự (2006), Trần Thị Kim Anh (2017), cùng với Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật Hà (2020) đã chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với khả năng sinh lời Do đó, sinh viên đã đưa ra giả thuyết liên quan đến vấn đề này.
Giả thuyết (H2): Ảnh hưởng của quy mô doanh nghiệp (SIZE) đến khả năng sinh lời của các DNTP được niêm yết trên TTCK Việt Nam là tích cực
Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SG)
Tốc độ tăng trưởng doanh thu = (𝑇ổ𝑛𝑔 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑐𝑢ố𝑖 𝑘ỳ
Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu cao là dấu hiệu cho thấy một công ty đang phát triển mạnh mẽ, thu hút nhà đầu tư và gia tăng thị phần Tuy nhiên, để đạt được sự tăng trưởng này, doanh nghiệp cần phải tăng chi phí và có thể gặp rủi ro trong việc thu hồi nợ Nếu chi phí tăng vượt quá mức tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận sẽ bị giảm Theo lý thuyết trật tự phân hạng, khi doanh nghiệp có mức tăng trưởng cao, nhu cầu vốn để đầu tư và mở rộng cũng tăng, dẫn đến xu hướng vay mượn nhiều hơn do nguồn vốn nội bộ không đủ.
Nghiên cứu năm 2017 cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời, trong khi các nghiên cứu trước đó của Phan Thanh Hiệp (2016), Đoàn Ngọc Phúc (2014) và Agiomirgianakis cùng các cộng sự (2006) lại chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu tác động tích cực đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Do đó, sinh viên đã đưa ra giả thuyết về mối quan hệ này.
Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SG) có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Sự gia tăng doanh thu không chỉ cải thiện lợi nhuận mà còn nâng cao giá trị cổ phiếu, thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư Do đó, việc theo dõi và phân tích tốc độ tăng trưởng doanh thu là rất quan trọng để đánh giá tiềm năng sinh lời của các doanh nghiệp này.
Cấu trúc tài sản (TAGA)
Cơ cấu tài sản được thể hiện qua tỷ lệ phần trăm của từng loại tài sản trên tổng tài sản Để đo lường cấu trúc tài sản, sinh viên thường sử dụng chỉ số tài sản cố định hữu hình so với tổng tài sản Cơ cấu tài sản sẽ khác nhau tùy thuộc vào ngành nghề hoạt động của doanh nghiệp; ví dụ, doanh nghiệp sản xuất thường yêu cầu một lượng lớn tài sản cố định.
Tài sản cố định hữu hình (TSCĐ) như máy móc và thiết bị đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ doanh nghiệp vay vốn, vì chúng được xem là tài sản thế chấp có giá trị lớn Doanh nghiệp trong lĩnh vực dịch vụ thương mại hoặc bán lẻ thường có cơ cấu tài sản ngắn hạn (TSNH) lớn hơn TSCĐ hữu hình thường được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn, ổn định, giúp cải thiện cấu trúc vốn của doanh nghiệp Các lý thuyết như trật tự phân hạng và lý thuyết đánh đổi cũng ủng hộ điều này Tuy nhiên, nghiên cứu của Phan Thanh Hiệp (2016) và Zeitun và Tian (2007) cho thấy tỷ lệ TSCĐ hữu hình có tác động tiêu cực đến khả năng sinh lời (KNSL), dẫn đến giả thuyết từ sinh viên về mối quan hệ này.
Giả thuyết (H4): Ảnh hưởng của cấu trúc tài sản (TAGA) đến khả năng sinh lời của các DNTP niêm yết trên TTCK Việt Nam là tiêu cực
Khả năng thanh toán ngắn hạn (CR)
CR = Tài sản ngắn hạn
Nợ ngắn hạn là chỉ số phản ánh khả năng thanh toán của doanh nghiệp đối với các khoản nợ ngắn hạn bằng tài sản hiện có, đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá khả năng tồn tại của doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp thiếu thanh khoản, họ sẽ phải đối mặt với nguy cơ vỡ nợ, trong khi chỉ số nợ ngắn hạn quá cao có thể cản trở khả năng sinh lời do tài sản ngắn hạn dư thừa, dẫn đến chi phí cơ hội và chi phí bảo trì gia tăng Do đó, việc quản lý và sử dụng tài sản một cách hiệu quả là rất cần thiết Chỉ số này cũng ảnh hưởng đến quyết định cho vay của các chủ nợ, vì họ xem xét tài sản hiện có cùng với lợi nhuận để đánh giá khả năng trả nợ Doanh nghiệp có khả năng thanh toán cao và ổn định sẽ thu hút được nhiều vốn đầu tư hơn, từ đó gia tăng khả năng sinh lời.
Hà (2020) đều cho rằng khả năng thanh toán ngắn hạn tác động tích cực đến KNSL của doanh nghiệp, nên sinh viên đưa ra giả thuyết:
Giả thuyết (H5): Ảnh hưởng của khả năng thanh toán ngắn hạn (CR) đến khả năng sinh lời của các DNTP niêm yết trên TTCK Việt Nam là tích cực
Vòng quay tổng tài sản (AST)
Vòng quay tổng tài sản được tính bằng tỷ lệ doanh thu thuần trên tổng tài sản bình quân trong kỳ, là thước đo hiệu quả tài chính của doanh nghiệp thông qua việc sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận Chỉ tiêu này cho biết mỗi đồng chi cho tài sản tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu; giá trị cao cho thấy doanh nghiệp quản lý tài sản tốt và có khả năng thu lợi lớn Ngược lại, hệ số thấp cho thấy tài sản đầu tư chưa mang lại doanh thu đáng kể Nghiên cứu của Agiomirgianakis & cộng sự (2006), Võ Minh Long (2017), và Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật Hà (2020) cho thấy vòng quay tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời.
Vì vậy, sinh viên đưa ra giả thuyết:
Giả thuyết (H6): Ảnh hưởng của vòng quay tổng tài sản (AST) đến khả năng sinh lời của các DNTP niêm yết trên TTCK Việt Nam là tích cực
Mức độ tập trung thị trường (MC)
MC = Doanh thu của 4 DN lớn nhất
Tổng doanh thu của các DN cùng ngành
Mức độ tập trung thị trường đo lường sự phân phối và sức mạnh cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong ngành, thường được tính bằng tỷ lệ thị phần của các doanh nghiệp lớn nhất so với tổng thị phần của tất cả doanh nghiệp trong ngành Theo nghiên cứu của Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật Hà (2020), tỷ lệ doanh thu của 4 doanh nghiệp lớn nhất trong ngành thực phẩm so với tổng doanh thu của ngành được sử dụng làm thước đo cho hệ số mức độ tập trung thị trường Chỉ số này càng cao thì lợi thế càng nghiêng về một số ít doanh nghiệp lớn, giúp họ duy trì thị phần và thao túng giá cả cũng như sự lựa chọn của khách hàng Tuy nhiên, mức độ độc quyền cao sẽ làm giảm sự cạnh tranh, ảnh hưởng tiêu cực đến giá, sản lượng và chất lượng sản phẩm, gây khó khăn cho hoạt động sản xuất.
35 kinh doanh cho các doanh nghiệp cùng ngành khác, làm giảm KNSL Đây cũng là nguyên nhân khiến cho Tan và Floros (2012), Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật Hà
(2020) cho rằng mối quan hệ giữa mức độ tập trung thị trường với KNSL là nghịch chiều Do đó, sinh viên đưa ra giả thuyết:
Giả thuyết (H7): Ảnh hưởng của mức độ tập trung thị trường (MC) đến khả năng sinh lời của các DNTP niêm yết trên TTCK Việt Nam là tiêu cực
Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP)
Tốc độ tăng trưởng GDP phản ánh sự thay đổi trong giá trị hàng hóa và dịch vụ của nền kinh tế quốc gia Khi GDP tăng, sản lượng doanh nghiệp và thu nhập người tiêu dùng cũng tăng, dẫn đến mức tiêu thụ sản phẩm cao hơn và doanh thu cũng như lợi nhuận của doanh nghiệp tăng theo Ngược lại, nếu GDP sụt giảm, sẽ có tác động tiêu cực đến những yếu tố này Hơn nữa, một tốc độ tăng trưởng GDP ổn định và bền vững sẽ thu hút nhà đầu tư nước ngoài, tạo cơ hội cho doanh nghiệp Việt Nam huy động thêm nguồn vốn FDI, từ đó gia tăng khả năng sinh lời Theo Antonina (2010) và Lee (2014), tốc độ tăng trưởng GDP có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Giả thuyết (H8): Ảnh hưởng của tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) đến khả năng sinh lời của các DNTP niêm yết trên TTCK Việt Nam là tích cực
2.4.2 Xây dựng mô hình nghiên cứu
Sinh viên đã đề xuất sử dụng mô hình hồi quy để nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2016-2022, dựa trên các nghiên cứu trước đó.
(1) ROAij = β0 + β1DAij + β2SIZEij + β3SGij + β4TAGAij + β5CRij + β6ASTij + β7MCij + β8GDPij + εij
(2) ROEij = β0 + β1DAij + β2SIZEij + β3SGij + β4TAGAij + β5CRij + β6ASTij + β7MCij + β8GDPij + εij
Trong đó: ROAij: Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản của doanh nghiệp i vào năm j
ROEij: Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH của doanh nghiệp i vào năm j
DAij: Hệ số nợ trên tổng tài sản của doanh nghiệp i vào năm j
SIZEij: quy mô của doanh nghiệp i vào năm j
SGij: Tốc độ tăng trưởng doanh thu của doanh nghiệp i vào năm j
CRij: Khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp i vào năm j
TAGAij: Cấu trúc tài sản của doanh nghiệp i vào năm j
ASTij: Hệ số vòng quay tổng tài sản của doanh nghiệp i vào năm j
MCij: Mức độ tập trung thị trường
GDPij:Tốc độ tăng trưởng GDP β: hệ số hồi quy, εij: sai số ngẫu nhiên
Bảng 2 1.Mô tả các biến và kỳ vọng dấu trong mô hình nghiên cứu
Loại biến Tên biến Chỉ tiêu Ký hiệu
Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản
Tỷ suất lợi nhuận trên
Biến độc lập Hệ số nợ 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ
Quy mô doanh nghiệp SIZE = ln (tổng tài sản) SIZE +
Tốc độ tăng trưởng doanh thu (𝑇ổ𝑛𝑔 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑐𝑢ố𝑖 𝑘ỳ
Khả năng thanh toán ngắn hạn
Cấu trúc tài sản 𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑐ố đị𝑛ℎ ℎữ𝑢 ℎì𝑛ℎ
Vòng quay tổng tài sản 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛
Mức độ tập trung thị trường
𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑐ủ𝑎 4 𝐷𝑁 𝑙ớ𝑛 𝑛ℎấ𝑡 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑐ủ𝑎 𝑐á𝑐 𝐷𝑁 𝑐ù𝑛𝑔 𝑛𝑔à𝑛ℎ MC - Tốc độ tăng trưởng GDP Số liệu lấy từ WB GDP +
Nguồn: Sinh viên nghiên cứu
Trong chương 2, sinh viên đã trình bày mẫu dữ liệu bao gồm các chỉ số tài chính từ báo cáo kiểm toán của 47 doanh nghiệp thực phẩm niêm yết, thu thập từ các nguồn như Finance.vietstock và Cafef Các chỉ tiêu về doanh thu và lợi nhuận sau thuế được tổng hợp từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, trong khi các chỉ tiêu về tài sản, nợ phải trả được lấy từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp này Dữ liệu vĩ mô về tốc độ tăng trưởng GDP được thu thập từ Ngân hàng Thế giới, với mẫu dữ liệu kéo dài 7 năm tính đến năm 2022 Bài luận áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng thông qua các mô hình hồi quy như Pooled OLS, FEM, REM và FGLS Sinh viên đã đề xuất 8 giả thuyết tương ứng với 8 biến giải thích, trong đó DA là biến độc lập, nhằm đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp thực phẩm niêm yết trong phần tiếp theo của khóa luận.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Tổng quan ngành thực phẩm và các doanh nghiệp thực phẩm được niêm yết tại Việt Nam
3.1.1 Thực trạng ngành thực phẩm tại Việt Nam
Trong thập kỷ qua, Việt Nam đã đạt tốc độ tăng trưởng GDP cao nhất khu vực Đông Nam Á, khoảng 6-7% mỗi năm, và ngành thực phẩm trở thành một trong những ngành kinh tế chủ chốt với tiềm năng phát triển mạnh mẽ Các sản phẩm thực phẩm hiện chiếm tỷ lệ lớn trong chi tiêu hàng tháng của người tiêu dùng, đáp ứng nhu cầu đa dạng và phong phú về dinh dưỡng Theo Nguyễn Minh Ngọc (2022), tổng giá trị tiêu thụ ngành thực phẩm – đồ uống tại Việt Nam năm 2021 đạt 816 nghìn tỷ đồng, tăng 10,5% so với năm trước, và dự báo năm 2022 sẽ đạt 902 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2021.
Hình 3 1.Giá trị tiêu dùng ngành thực phẩm – đồ uống (nghìn tỷ đồng)
Trước khi dịch bệnh bùng phát vào năm 2021, ngành thực phẩm đã ghi nhận sự tăng trưởng ổn định với doanh thu đạt hơn 1.333 nghìn tỷ đồng trong năm 2020, tăng gần 21% so với năm trước đó.
Biểu đồ 3 1.Quy mô doanh thu các doanh nghiệp thực phẩm giai đoạn 2016-2020
Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam
Ngành thực phẩm tại Việt Nam có giá trị sản xuất lớn nhất và doanh thu đứng thứ hai chỉ sau ngành bán lẻ (Trần Thị Hoa, 2021) Theo GSOVN (2021), tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực này được phản ánh qua chỉ số sản xuất thực phẩm, với mức tăng trung bình 7% mỗi năm trong giai đoạn 2016-2020, cụ thể là năm 2016 (+8.2%) và năm 2017 (+6%).
2018 (+8.2%), 2019 (+7.9%) Năm 2020-2021, do ảnh hưởng của đại dịch COVID-
Năm 2022, ngành thực phẩm đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ với mức tăng trưởng 8.8% so với năm 2021, sau khi dịch Covid-19 được kiểm soát và nền kinh tế trở lại trạng thái bình thường mới Trước đó, chỉ số sản xuất của ngành này chỉ tăng lần lượt 4.5% và 2.8%, cho thấy sự sụt giảm chung của các ngành kinh tế khác.
Quy mô doanh thu các doanh nghiệp thực phẩm giai đoạn 2016-2020
Biểu đồ 3 2.Chỉ số sản xuất thực phẩm của Việt Nam trong giai đoạn 2016-2022
Nguồn: sinh viên tổng hợp
Năm 2021, đại dịch COVID-19 đã gây ra khó khăn lớn cho các doanh nghiệp, đặc biệt là trong ngành thực phẩm, với 47,8% doanh nghiệp bị ảnh hưởng nghiêm trọng và 43,5% chịu tác động nặng nề, tăng đáng kể so với năm 2020 Theo Lý Kim Chi (2022), vốn cần thiết để duy trì sản xuất ổn định đã tăng từ 100-200 tỷ đồng lên 150-320 tỷ đồng Nhiều công ty thực phẩm đã tìm kiếm nguồn vốn vay từ ngân hàng, nhưng gặp khó khăn do thiếu tài sản thế chấp và tình trạng cạn kiệt nguồn vốn tín dụng, dẫn đến hạn chế trong sản xuất và hoạt động kinh doanh.
Sau đợt sụt giảm kinh tế do dịch bệnh năm 2021, nền kinh tế Việt Nam đã có những chuyển biến tích cực trong năm 2022, với các doanh nghiệp tiếp tục sản xuất ổn định và ghi nhận mức tăng trưởng khả quan Nhiều doanh nghiệp đã tiếp cận các gói hỗ trợ như giảm giá xăng dầu và giảm thuế, nhưng nguồn vốn vay ngân hàng vẫn gặp khó khăn Trong hai tháng đầu năm 2022, tốc độ tăng trưởng tín dụng chỉ đạt khoảng 2.2% so với cùng kỳ năm trước.
Tốc độ gia tăng sản xuất thực phẩm của Việt Nam năm
41 sang đến T3/2022 đã có sự chuyển biến tích cực khi ghi nhận mức tăng 6% và đến nửa đầu T8/2022 mức tăng trưởng này đã lên đến xấp xỉ 10%
Hình 3 2.Tăng trưởng tín dụng 8 tháng đầu năm 2022
Theo Ngân hàng Nhà nước, doanh thu ngành thực phẩm trong năm 2022-2023 đã tăng trưởng mạnh mẽ, góp phần vào sự phát triển kinh tế trong bối cảnh lạm phát cao Dự báo của Statista (2023) cho thấy doanh thu thị trường thực phẩm sẽ đạt khoảng 2.090.837 tỷ đồng vào năm 2022, tăng 55% so với năm 2021, và ước tính sẽ đạt 2.262.704 tỷ đồng vào năm 2023 Phân khúc bánh kẹo và đồ ăn nhẹ chiếm thị phần lớn nhất với giá trị 335.641 tỷ đồng vào năm 2023 Đến cuối năm 2022, Việt Nam có hơn 5000 doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực thực phẩm, tăng 83,8% so với năm 2019 (Vũ Bá Phú, 2023).
Việt Nam hiện thu hút khoảng 438,7 tỷ USD vốn FDI, trong đó ngành thực phẩm ghi nhận 2,27 tỷ USD từ 207 dự án vào năm 2020 Nhờ các chính sách ưu đãi và hiệp định thương mại quốc tế như EVFTA và FTA, nền kinh tế Việt Nam, đặc biệt là doanh nghiệp thực phẩm, đã thu hút đáng kể nguồn đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, tỷ trọng FDI trong lĩnh vực thực phẩm vẫn chưa đồng đều, chủ yếu tập trung vào các dự án thu hồi vốn nhanh như chế biến thủy sản, nông sản và đồ uống, trong khi ngành sữa vẫn thiếu sự quan tâm từ các nhà đầu tư nước ngoài.
3.1.2 Tổng quan các doanh nghiệp thực phẩm được niêm yết tại Việt Nam giai đoạn năm 2016-2022
3.1.2.1 Tổng quan về các doanh nghiệp thực phẩm niêm yết tại Việt Nam hiện nay
Ngành thực phẩm Việt Nam đang chứng kiến tiềm năng phát triển mạnh mẽ, với 94.4% doanh nghiệp lạc quan về sự tăng trưởng trong năm 2023 Con số này cho thấy sự cải thiện đáng kể so với chỉ 21.7% vào năm trước, phản ánh niềm tin vững chắc vào tình hình kinh doanh và khả năng sinh lời khả quan của các công ty trong ngành.
Theo báo cáo của SSI Research (2023), ngành thực phẩm - đồ uống có diễn biến tích cực và ổn định hơn thị trường chung trong năm 2022, bất chấp tình hình lạm phát và thắt chặt tiền tệ Mặc dù giá cổ phiếu của các doanh nghiệp trong ngành giảm 20.7%, nhưng vẫn tốt hơn mức giảm 32.8% của VNIndex Một số cổ phiếu như SAB (+14.8%) và KDC (+22.6%) ghi nhận tăng trưởng, trong khi nhiều cổ phiếu khác như MSN, MCH, PAN, DBC và MML cho thấy hiệu suất kém do tỷ suất lợi nhuận giảm mạnh.
Hình 3 3.Diễn biến giá cổ phiếu ngành thực phẩm - đồ uống trong năm 2022
Lợi nhuận sau thuế của phần lớn doanh nghiệp trong ngành này đang có xu hướng giảm, chủ yếu do áp lực từ giá hàng hóa tăng cao, đặc biệt là trong bối cảnh cuộc chiến tranh Nga-Ukraine, với giá hàng hóa tăng 17% so với năm trước và giá dầu tăng 72% so với đầu năm 2022 Theo thống kê từ SSI Research, trong 9 tháng đầu năm 2022, tổng doanh thu của các doanh nghiệp thuộc ngành này ghi nhận mức tăng trưởng 6.9% và lợi nhuận tăng 19.6% so với cùng kỳ.
Biểu đồ 3 3.Lợi nhuận sau thuế của một số DNTP NY giai đoạn 2021-2022
So với cùng kỳ năm trước, một số doanh nghiệp sản xuất thực phẩm ghi nhận lợi nhuận sau thuế biến động mạnh, với VNM giảm 19.33%, MSN giảm 52.93%, MML giảm 118.65%, DBC giảm 99.38%, trong khi VHC tăng 81.91%, QNS tăng 2.65%, và MPC tăng 26.74% MML sụt giảm lợi nhuận do không còn mảng thức ăn chăn nuôi từ cuối năm 2021, trong khi DBC giảm mạnh do thay đổi quy định pháp luật về nghiệm thu công trình xây dựng Ngành thủy sản, đặc biệt là VHC, cho thấy sự tăng trưởng vượt bậc với lợi nhuận sau thuế năm 2022 đạt 2.012.920 triệu đồng, tăng 81.91% so với năm 2021, nhờ vào vị thế là doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản lớn nhất Việt Nam, chủ yếu xuất khẩu cá tra sang các thị trường lớn như Anh, Trung Quốc, Nhật Bản.
Trong hai năm 2021 và 2022, giá trị tổng tài sản của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành DNTP NY đã ghi nhận sự sụt giảm, từ 423.047.677 triệu đồng xuống còn 417.591.018 triệu đồng, tương ứng với mức giảm khoảng 1,29% so với năm trước.
Biểu đồ 3 4.TOP 10 DNTP NY có giá trị tổng tài sản lớn nhất (Đơn vị: triệu đồng)
MSN đã giữ vị trí doanh nghiệp có tổng tài sản lớn nhất trong hai năm qua, vượt trội hơn so với các đối thủ trong cùng ngành Trong năm 2022, nhiều doanh nghiệp có giá trị tài sản lớn đã ghi nhận sự gia tăng, ngoại trừ Vinamilk (VNM) Sự sụt giảm tổng giá trị tài sản của VNM là do doanh nghiệp này đang gặp khó khăn với tình trạng thiếu nguồn cung, sức mua giảm và giá nguyên vật liệu đầu vào vẫn ở mức cao, dẫn đến việc Vinamilk không thể bắt kịp tốc độ tăng trưởng chung của ngành.
3.1.2.2 Thực trạng hệ số nợ của doanh nghiệp thực phẩm trong mẫu nghiên cứu giai đoạn năm 2016-2022
Bảng 3 1 Tổng hợp số lượng doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu theo hệ số nợ
Nguồn: sinh viên tổng hợp
TO P 10 DNTP NY CÓ GIÁ TRỊ TỔ NG TÀI SẢN
Biểu đồ 3 5.Tỷ trọng số lượng doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu theo hệ số nợ
Nguồn: sinh viên tổng hợp
Bảng và biểu đồ phân tích xu hướng sử dụng nợ của các doanh nghiệp thực phẩm trong giai đoạn 2016-2022 cho thấy sự biến động rõ rệt và xu hướng tăng dần Cụ thể, tỷ lệ doanh nghiệp có hệ số nợ dưới 0.1 đã tăng từ 4.26% vào năm 2016 lên 6.38% vào năm 2022, trong khi chỉ có 2% doanh nghiệp duy trì mức nợ này vào năm 2021.
Kết quả nghiên cứu
Thống kê mô tả giúp tóm tắt các giá trị cơ bản như giá trị trung bình, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất và độ lệch chuẩn của cơ sở dữ liệu trong nghiên cứu Phương pháp này cho phép nắm bắt dữ liệu từ 329 quan sát liên quan đến 47 doanh nghiệp niêm yết trên ba sàn chứng khoán Việt Nam trong khoảng thời gian 7 năm, tính đến năm 2022 Các dữ liệu định lượng này được trình bày chi tiết trong bảng dưới đây.
Bảng 3 4.Thống kê mô tả các biến định lượng trong mô hình nghiên cứu
Variable Obs Mean Std dev Min Max
Nguồn: tính toán kết quả của sinh viên
Giá trị trung bình ROA của các doanh nghiệp thuộc ngành thực phẩm và đồ uống (DNTP) tại Việt Nam trong giai đoạn 2016-2022 đạt 6.9%, với độ lệch chuẩn là 7.5% Trong khoảng thời gian này, giá trị ROA cao nhất ghi nhận được là 32.89%, trong khi giá trị thấp nhất là -18.99%.
Chỉ số ROE trung bình đạt 12.44% với độ lệch chuẩn là 15.5%, gấp đôi so với ROA Giá trị ROE thấp nhất ghi nhận là -95.32%, trong khi giá trị cao nhất là 81.48% Điều này cho thấy sự chênh lệch tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu giữa các doanh nghiệp là rất lớn.
Hệ số nợ DA trong nghiên cứu có độ lệch chuẩn 0.189 và mức nợ trung bình khoảng 0.47, cho thấy các doanh nghiệp vẫn duy trì mức nợ an toàn, với tổng tài sản lớn hơn tổng nợ Giá trị nhỏ nhất là 0.034 cho thấy doanh nghiệp này có cấu trúc vốn ít rủi ro và sử dụng nợ ít trong hoạt động Ngược lại, giá trị lớn nhất đạt 0.97 cho thấy doanh nghiệp này có hệ số nợ cao, phụ thuộc vào chủ nợ và có tính tự chủ thấp, đồng thời cấu trúc vốn gặp nhiều rủi ro hơn so với các doanh nghiệp khác.
Mức tăng trưởng doanh thu trung bình của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu đạt khoảng 13.67%, với độ lệch chuẩn là 55.98% Biến kiểm soát SG cho thấy sự chênh lệch lớn về doanh thu, với giá trị dao động từ -82.86% đến gần 550% Điều này cho thấy trong mẫu nghiên cứu có sự khác biệt rõ rệt giữa các doanh nghiệp, với nhiều doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, trong khi một số khác lại gặp khó khăn và doanh thu giảm so với năm trước.
Biến kiểm soát CR có giá trị trung bình đạt 2.2 với độ lệch chuẩn 3.084, cho thấy mức thanh khoản tốt Giá trị thấp nhất là 0.61, cho thấy doanh nghiệp chưa tận dụng hiệu quả tài sản ngắn hạn để trả nợ ngắn hạn Ngược lại, giá trị cao nhất là 29.41, phản ánh việc công ty chưa quản lý tốt tài sản, khi đang nắm giữ nhiều tiền mặt, khoản phải thu và hàng tồn kho.
Biến cấu trúc tài sản (TAGA) cho thấy tỷ lệ TSCĐ hữu hình trên tổng tài sản của các doanh nghiệp trong ngành sản xuất đạt trung bình 21,34% Điều này cho thấy giá trị TSCĐ hữu hình chỉ chiếm hơn 1/5 tổng tài sản, với độ lệch chuẩn đáng chú ý.
13.2% Giá trị nhỏ nhất ghi nhận đạt 3.099%, giá trị lớn nhất 59.26%
Quy mô doanh nghiệp có giá trị trung bình là 21.161, với các giá trị dao động từ 18.691 đến 25.674 Độ chênh lệch quy mô giữa các doanh nghiệp không lớn, với độ lệch chuẩn khoảng 1.613.
Giá trị trung bình của biến vòng quay tổng tài sản (AST) đạt khoảng 1.696, với độ lệch chuẩn là 1.304, cho thấy mỗi đồng vốn đầu tư vào tài sản sẽ tạo ra trung bình 1.696 đồng doanh thu cho doanh nghiệp Giá trị thấp nhất ghi nhận là 0.23, trong khi giá trị cao nhất lên đến 10.21.
Mức độ tập trung thị trường trong ngành thực phẩm dao động từ 49.3% đến 56.6%, với độ lệch chuẩn 2.3% và giá trị trung bình là 52.5% Kết quả cho thấy rằng các doanh nghiệp trong ngành thực phẩm hiện đang có mức độ tập trung trung bình, cho thấy sự cạnh tranh tương đối giữa các doanh nghiệp.
Trong giai đoạn 2016-2022, chỉ số GDP của Việt Nam cho thấy sự tăng trưởng kinh tế ấn tượng với mức tăng trưởng trung bình khoảng 6% mỗi năm và độ lệch chuẩn là 2.097% Giá trị GDP thấp nhất ghi nhận là 2.58%, trong khi giá trị cao nhất đạt 8.02%.
3.2.2 Phân tích tương quan và kiểm định đa cộng tuyến
Phân tích tương quan giữa các biến có trong mô hình như ROA, ROE, DA, SG,
CR, TAGA, SIZE, AST, MC, GDP được sử dụng để đo lường mối liên hệ giữa các biến mà không phân biệt biến phụ thuộc hay độc lập Phân tích tương quan không chỉ giúp nhận diện mối liên hệ này mà còn phát hiện và loại bỏ các biến có thể gây ra đa cộng tuyến trước khi thực hiện mô hình hồi quy Việc này đặc biệt quan trọng vì đa cộng tuyến xảy ra khi các biến độc lập, bao gồm cả biến kiểm soát, có mối tương quan mạnh, từ đó cải thiện độ chính xác của mô hình hồi quy.
Bảng 3 5.Tương quan giữa các biến trong mô hình nghiên cứu
ROA ROE DA SG CR TAGA SIZE AST MC GDP
Nguồn: tính toán kết quả của sinh viên
Bảng 3.5 chỉ ra rằng với hai biến phụ thuộc ROA và ROE, biến độc lập DA và biến kiểm soát MC có mối tương quan âm; tức là khi giá trị của DA và MC giảm, ROA và ROE sẽ tăng lên Ngược lại, các biến kiểm soát SG, SIZE, TAGA, AST, GDP cho thấy mối tương quan dương, với ROA và ROE tăng khi giá trị của chúng tăng Đặc biệt, biến kiểm soát CR có mối tương quan dương với ROA nhưng lại tương quan âm với ROE.
• Kiểm định đa cộng tuyến
Kết quả phân tích bằng phần mềm STATA 17 cho thấy hệ số tương quan giữa các biến giải thích trong mô hình đều nhỏ hơn 0.5, điều này chỉ ra rằng hiện tượng đa cộng tuyến khó xảy ra Để xác nhận điều này, chúng tôi đã thực hiện kiểm định đa cộng tuyến VIF.
H0: Không có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến trong mô hình hồi quy H1: Có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến trong mô hình hồi quy
Bảng 3 6.Kết quả kiểm tra đa công tuyến của mô hình nghiên cứu
Variable GDP MC CR DA SIZE AST TAGA SG
Nguồn: tính toán kết quả của sinh viên
Kết quả kiểm định cho thấy hệ số VIF nhỏ hơn 3, do đó chúng ta chấp nhận giả thuyết H0 và bác bỏ giả thuyết H1 Kết luận cho thấy không tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến trong mô hình hồi quy.
Thảo luận kết quả nghiên cứu
Sinh viên đã thu thập và xử lý dữ liệu từ phần mềm STATA 17 để nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời (KNSL) của các doanh nghiệp tại New York trên ba sàn chứng khoán Việt Nam Kết quả từ mô hình REM với biến phụ thuộc là ROE và ROA cho thấy các biến DA, SIZE, SG và AST có ý nghĩa thống kê ở mức 5% Cụ thể, SIZE, SG và AST có tác động tích cực đến ROA và ROE, trong khi biến DA lại có tác động tiêu cực đến KNSL Biến MC cũng có ảnh hưởng tiêu cực đến ROA nhưng không có ý nghĩa với ROE, trong khi các biến còn lại không có ý nghĩa thống kê do P-value lớn hơn 5% Kết quả chi tiết được trình bày trong bảng 3.17.
Bảng 3 17.Tóm tắt sự tác động của các biến giải thích lên biến phụ thuộc
Tên biến Kỳ vọng dấu Tác động đến ROA Tác động đến ROE
CR + Không tác động Không tác động
TAGA - Không tác động Không tác động
GDP + Không tác động Không tác động
Nguồn: sinh viên tổng hợp từ kết quả chạy mô hình Cấu trúc vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Kết quả nghiên cứu cho thấy hệ số hồi quy nợ trên tổng tài sản có dấu âm, chỉ ra rằng cấu trúc vốn ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời Phát hiện này phù hợp với giả thuyết H1 của mô hình nghiên cứu và tương đồng với các nghiên cứu trước đây của Zeitun và Tian (2007), Salim và Yadav (2012), Ahmad (2014), và Singh.
Nghiên cứu của Bagga (2019) và Đoàn Ngọc Phúc (2014) cho thấy rằng doanh nghiệp có hệ số nợ thấp sẽ có khả năng sinh lời cao hơn, điều này trái ngược với kết luận của Gill & cộng sự (2011) và Abor (2005) Cụ thể, khi hệ số nợ tăng 1 đơn vị, tỷ lệ lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) giảm 0.165 đơn vị, và tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) giảm 0.1276 đơn vị Điều này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, cho rằng doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao thường vay nợ ít hơn, do họ sử dụng nguồn vốn nội sinh để đạt được lợi nhuận cao hơn Đặc điểm của sản phẩm thực phẩm, dễ hư hỏng và thời gian sử dụng ngắn, khiến cho doanh nghiệp trong ngành này có tốc độ quay vòng vốn nhanh, từ đó thu được lợi nhuận nhanh chóng để bổ sung vào vốn chủ sở hữu, giúp tiết kiệm thời gian và chi phí huy động Tuy nhiên, việc sử dụng nợ vay cũng có những ưu điểm và nhược điểm; mặc dù giúp bổ sung nguồn vốn và được khấu trừ thuế, nhưng tỷ lệ nợ vay cao có thể tạo ra áp lực trả lãi và gốc, dẫn đến rủi ro tiềm ẩn như không đủ khả năng trả nợ và có thể dẫn đến phá sản.
Quy mô doanh nghiệp và khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời, phù hợp với giả thuyết H2 và các nghiên cứu trước đây của Zeitun và Tian (2007), Agiomirgianakis cùng các cộng sự (2006), cũng như Trần Thị Kim Anh.
Quy mô doanh nghiệp lớn hơn thường đi kèm với khả năng sinh lời cao hơn Nghiên cứu của Phan Thu Hiền và Nguyễn Nhật Hà chỉ ra rằng sự tăng trưởng quy mô doanh nghiệp có thể dẫn đến việc gia tăng lợi nhuận.
ROA tăng 0.0058 và ROE tăng 0.0125 cho thấy sự cải thiện trong hiệu quả tài chính của doanh nghiệp Quy mô doanh nghiệp không chỉ phản ánh cơ cấu và chất lượng tài sản mà còn ảnh hưởng đến quyền sở hữu tài sản, quyết định sự tồn tại và phát triển của công ty Các doanh nghiệp thực phẩm có quy mô lớn hơn thường có vị thế vững chắc trong ngành, được tin cậy hơn, dễ dàng tiếp cận nguồn vốn bên ngoài, và tận dụng lợi thế về nguồn lực cũng như công nghệ cao, đồng thời đa dạng hóa sản phẩm.
Các công ty lớn thường có lợi thế trong việc thực hiện các hoạt động buôn bán nhờ quy mô của họ Kết quả này phù hợp với lý thuyết đánh đổi, giải thích tại sao doanh nghiệp lớn có xu hướng vay nợ nhiều hơn Họ có khả năng đa dạng hóa rủi ro và tận dụng lợi ích từ "lá chắn thuế" của lãi vay, từ đó cải thiện hiệu quả hoạt động và nâng cao khả năng sinh lời.
Tốc độ tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Tốc độ tăng trưởng doanh thu ảnh hưởng tích cực đến ROA và ROE, khẳng định giả thuyết (H3) và đồng nhất với nghiên cứu của Agiomirgianakis và cộng sự (2006), Phan Thanh Hiệp (2016), Đoàn Ngọc Phúc (2014) Tuy nhiên, kết quả này lại trái ngược với quan điểm của Võ Minh Long (2017).
Với độ tin cậy 95%, khi doanh thu tăng 1 đơn vị, ROA và ROE lần lượt tăng 0.0109 và 0.021 đơn vị Tăng trưởng doanh thu cao đồng nghĩa với khả năng sinh lời lớn, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng thực phẩm đang gia tăng, giúp doanh nghiệp bán được nhiều hàng hóa hơn Điều này không chỉ thúc đẩy doanh thu mà còn nâng cao năng suất sản xuất Kết quả này phản ánh tính bền vững và tiềm năng phát triển trong ngành thực phẩm Hơn nữa, doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ cho thấy doanh nghiệp đang mở rộng thị phần, quy mô hoạt động và phát triển sản phẩm mới, từ đó gia tăng khả năng sinh lời.
Vòng quay tổng tài sản và khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Nghiên cứu của Agiomirgianakis và các cộng sự (2006), Võ Minh Long (2017), Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật Hà (2020) cho thấy ảnh hưởng tích cực của vòng quay tổng tài sản đến khả năng sinh lời, phù hợp với giả thuyết H6 Kết quả này chỉ ra rằng việc nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản sẽ cải thiện khả năng sinh lời của doanh nghiệp Cụ thể, doanh nghiệp có hệ số vòng quay tổng tài sản cao hơn sẽ đạt được lợi nhuận lớn hơn Trong nghiên cứu, mỗi 1 đồng doanh nghiệp chi ra để mua tài sản sẽ tạo ra 0.0095 đồng doanh thu trong mô hình có biến ROA và 0.0204 đồng doanh thu trong mô hình khác.
ROE cho thấy doanh nghiệp thực phẩm đang quản lý rủi ro hiệu quả, với khả năng nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành doanh thu và tiền mặt, từ đó giảm thiểu rủi ro mất mát và tối ưu hóa đầu tư Việc này không chỉ giảm chi phí mà còn tăng cường sản xuất, góp phần nâng cao khả năng sinh lời Hơn nữa, chỉ số này cần được cải thiện liên tục qua các chu kỳ kinh doanh và cần được xem xét cùng với tình hình tài chính tổng quát của doanh nghiệp để đánh giá hiệu quả hoạt động tại các thời điểm cụ thể.
Mức độ tập trung thị trường và khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Mức độ tập trung thị trường ảnh hưởng ngược đến ROA, trong khi ROE mặc dù có dấu hiệu âm nhưng không có ý nghĩa thống kê Kết quả này được hỗ trợ bởi nghiên cứu của Tan và Floros (2012) cùng với Phan Thu Hiền & Nguyễn Nhật.
Hà (2020) và trùng với một phần của giả thuyết (H7)
Kết quả cho thấy, doanh nghiệp thực phẩm hoạt động hiệu quả hơn trong thị trường cạnh tranh so với thị trường độc quyền Điều này hợp lý trong bối cảnh phát triển của ngành thực phẩm và nhu cầu người tiêu dùng hiện nay Thị trường cạnh tranh thúc đẩy doanh nghiệp nỗ lực cải thiện chất lượng và giá cả sản phẩm, tạo ra sự đa dạng cho khách hàng Áp lực cạnh tranh giúp doanh nghiệp tối ưu hóa quy trình sản xuất, giảm chi phí và tăng lợi nhuận Hơn nữa, thị trường cạnh tranh mở ra cơ hội mới, cho phép doanh nghiệp linh hoạt và nhạy bén tận dụng để mở rộng thị trường, đa dạng hóa sản phẩm, đáp ứng nhu cầu khách hàng và gia tăng doanh thu.
Trong chương 3, bài viết giới thiệu tổng quan về tình hình doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam, phân tích khả năng sinh lời thông qua các chỉ số ROA, ROE và tình hình sử dụng nợ của 47 doanh nghiệp Sinh viên thực hiện mô hình định lượng với các phương pháp POOLED OLS, FEM, REM và FGLS bằng phần mềm STATA 17 để đánh giá tác động của các biến độc lập và kiểm soát lên biến phụ thuộc, đồng thời thảo luận nguyên nhân và hạn chế của mô hình Dựa trên kết quả này, chương 4 sẽ đề xuất các khuyến nghị nhằm khắc phục những khuyết điểm đã nêu.
KHUYẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP
Đối với doanh nghiệp
Thứ nhất, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đối với doanh nghiệp thực phẩm
Nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ trên tổng tài sản có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp thực phẩm tại New York, do đó cần hạn chế việc sử dụng nợ để cải thiện lợi nhuận và hiệu quả kinh doanh Hệ số nợ trung bình của các doanh nghiệp trong mẫu là 0.46, cho thấy vẫn còn nhiều doanh nghiệp thực phẩm đang đối mặt với tình trạng vay nợ cao, làm tăng rủi ro trong cấu trúc nguồn vốn.
Mặc dù nợ có thể giúp giảm chi phí thuế TNDN, nhưng việc này chỉ hiệu quả trong những thời điểm nhất định và phụ thuộc vào tình hình kinh tế trong nước và thế giới Khi lãi suất cho vay tăng và hạn mức cho vay giảm, hệ thống tín dụng gặp khó khăn, doanh nghiệp có thể đối mặt với thất thu và lợi nhuận âm Để cải thiện tình hình, các doanh nghiệp thực phẩm cần tăng cường nguồn vốn nội sinh và huy động kịp thời các nguồn vốn vay khác, nhằm nâng cao khả năng tự chủ tài chính.
Doanh nghiệp cần khai thác triệt để nguồn vốn hiện có, bao gồm lợi nhuận giữ lại, và xây dựng chiến lược tăng vốn điều lệ Việc này giúp bảo toàn vốn kinh doanh, nâng cao khả năng chủ động trong hoạt động kinh doanh, đảm bảo khả năng thanh toán, và giảm thiểu gánh nặng chi phí lãi vay Đồng thời, điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các hoạt động đầu tư và gia tăng lợi nhuận.
Doanh nghiệp nên tìm cách huy động nguồn vốn cổ phần từ bên ngoài, bao gồm phát hành cổ phiếu, gọi vốn liên doanh và thu hút vốn FDI Việt Nam hiện đang có tốc độ phát triển kinh tế nhanh nhất Đông Nam Á, khiến quốc gia này trở thành điểm đến hấp dẫn cho các nhà đầu tư nước ngoài Theo ASEAN Secretariat và UNCTAD (2021), Việt Nam đứng thứ ba trong khu vực về thu hút vốn FDI, chỉ sau Singapore và Indonesia Đây là cơ hội lớn cho các doanh nghiệp thực phẩm mở rộng và phát triển.
Việc thu hút nguồn vốn nước ngoài sẽ mang lại cơ hội cho các doanh nghiệp tiếp cận công nghệ tiên tiến, từ đó nâng cao hiệu quả sản xuất và cải thiện năng lực cạnh tranh trên thị trường.
Doanh nghiệp nên tận dụng nguồn vốn vay từ các tổ chức tài chính hoặc phát hành trái phiếu, đặc biệt trong ngành thực phẩm đang phát triển, để phân chia rủi ro tài chính và tăng tính linh hoạt trong quản lý vốn Việc sử dụng nợ vay cho phép giữ lại một phần vốn để đầu tư cho các mục đích khác, nhưng cần đánh giá kỹ lưỡng tình hình tài chính và lựa chọn nguồn vay ngắn hạn hay dài hạn phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội Doanh nghiệp cũng cần kiểm soát chi phí, như chi phí doanh nghiệp và chi phí bán hàng, nhằm tiết kiệm dòng tiền và tăng lợi nhuận Để đạt được mục tiêu này, cần có chính sách và ngân sách hợp lý, theo dõi thu chi thường xuyên và xây dựng chiến lược kinh doanh cho tương lai.
Thứ hai, các doanh nghiệp thực phẩm cần tối ưu hóa hiệu quả sử dụng tài sản một cách hợp lý
Vòng quay tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Để tối ưu hóa việc sử dụng tài sản, doanh nghiệp cần giảm thiểu chi phí không cần thiết như thất thoát, tiêu hao nguyên liệu và chi phí bảo trì kém hiệu quả Hơn nữa, việc tối ưu hóa quy trình vận chuyển và lựa chọn đối tác vận chuyển hiệu quả, cùng với các phương pháp lưu trữ thông minh, sẽ giúp giảm tồn kho không cần thiết Doanh nghiệp cũng nên thường xuyên bảo trì và nâng cấp thiết bị để duy trì năng lực sản xuất và nâng cao chất lượng sản phẩm, từ đó thúc đẩy doanh thu Cuối cùng, cải thiện vị thế tài chính và tăng khả năng huy động vốn từ nhà đầu tư sẽ giúp doanh nghiệp có thêm nguồn lực để đầu tư vào các thiết bị cần thiết.
Công nghệ hiện đại như hệ thống quản lý tài sản (AMS), Internet of Things (IoT) và trí tuệ nhân tạo (AI) đang đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường quản lý và theo dõi tài sản Những công nghệ này không chỉ giúp xác định nhiệm vụ và vai trò rõ ràng cho nhân viên mà còn cung cấp đào tạo và phát triển nhằm nâng cao năng suất làm việc Việc tự động hóa quy trình làm việc đơn giản và tăng cường sự tương tác giữa các bộ phận sẽ giúp doanh nghiệp giảm thiểu chi phí dư thừa, như việc thuê thêm lao động hoặc mua sắm thiết bị không cần thiết, từ đó tiết kiệm vốn hiệu quả hơn.
Doanh nghiệp thực phẩm cần tập trung vào việc tăng cường tiêu thụ sản phẩm để nâng cao doanh thu và mở rộng quy mô hoạt động Việc này không chỉ giúp cải thiện lợi nhuận mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển bền vững của doanh nghiệp trong thị trường cạnh tranh.
Nghiên cứu chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu và quy mô doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến khả năng tiêu dùng Người tiêu dùng Việt Nam thường ưu tiên sản phẩm từ các doanh nghiệp lớn, nổi tiếng và có danh mục sản phẩm đa dạng, điều này giúp tăng lợi nhuận và doanh thu cho doanh nghiệp Sự uy tín và thương hiệu mạnh mẽ sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn Việc này cũng giúp doanh nghiệp nâng cao lợi thế cạnh tranh trong thương mại và mở rộng sự đa dạng trong sản phẩm, dịch vụ.
Để đạt được kỳ vọng trong sản xuất, doanh nghiệp cần chủ động nguồn nguyên liệu đầu vào nhằm đảm bảo quy trình sản xuất diễn ra liên tục Nhiều doanh nghiệp thực phẩm hiện nay vẫn phải nhập khẩu một lượng lớn nguyên liệu, ví dụ như ngành sản xuất sữa với 60% nguyên liệu phải nhập khẩu và ngành chế biến dầu ăn lên đến 90% Tình trạng này ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế thế giới hiện tại với lạm phát gia tăng, làm cho chi phí nhập khẩu nguyên vật liệu trở nên cao hơn.
Vì thế các doanh nghiệp cần khai thác các nguồn nguyên liệu sẵn có trong nước, điển
72 hình ảnh nông nghiệp là nguyên liệu quan trọng giúp doanh nghiệp giảm thiểu chi phí nhập khẩu, vận chuyển và bảo quản, từ đó nâng cao khả năng sinh lời.
Sở hữu thương hiệu uy tín không chỉ thu hút nguồn nhân lực chất lượng cao mà còn nâng cao năng suất lao động thông qua việc ứng dụng công nghệ vào sản xuất Đội ngũ nhân sự sáng tạo và chất lượng sẽ giúp doanh nghiệp vững vàng trong thị trường cạnh tranh khốc liệt hiện nay, đồng thời đảm bảo sản phẩm an toàn hơn.
Vì vậy, đây cũng là nguồn lực quan trọng để doanh nghiệp tận dụng tối đa giúp nâng cao khả năng sinh lời của mình.