Khóa luận tốt nghiệp: Đầu tư chúng khoán thông qua hình thức tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán VPS gia đoạn 2017-2026

Trên thị trường sơ cấp, vai trò của các công ty chứng khoán đối với doanh nghiệp IPO chính là phát hành và định giá cỗ phiếu tại lần đầu tiên chào bán.Trên thị trường thứ cấp, vai trò củ

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂN

KHOA DAU TU

Dé tai:

ĐẦU TU CHUNG KHOAN THONG QUA HINH THUC TỰ

DOANH TAI CONG TY CO PHAN CHUNG KHOAN VPS

GIAI DOAN 2017-2026

Gido vién hwéng dan : TS Hoàng Thi Thu Ha

Sinh viên thực hiện : Lê Minh Hiếu

Mã sinh viên - 11181744

Lép chuyên ngành : Kinh tế dau tư 60A

Khóa : 60

Hà Nội - 2022

MỤC LỤC

LOT CAM ĐOANN se<2.H 440071130 071144711440 977440 077240 E72441 077441 922241 1 DANH MỤC CÁC TU VIET TAT 2 s<sss©Ss£EssESseEssesseEssexsersserserssersee 2 DANH MỤC CÁC BẢNG -s«<++es©EYE EEE A1E7134.E71440E17144EE7AA11rtrrrdee 3

9 J:809/9.95:9 10011757 4

LOT GIỚI THIIỆU + +*£©+#©9EE+4©9SE+41eE9EY+.EEA41E9Aeoorrddtip 5 CHUONG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VE DAU TƯ CHUNG KHOÁN THEO HÌNH

THỨC TỰ DOANH CHUNG KHO ÁN s« s°°vsseeveseesrvxsseosrrssee 7

1.1 KHÁI QUAT VE CÔNG TY CHUNG KHOÁN E2 S2 SE ES vn rưkt 7

1.1.1 Khái niệm Công ty chứng khoán - - - + + + k*nn HH ng rưệt 7

1.1.2 Vai trò của Công ty chứng khoáin - - << s k1 E2 19v vn rệt 71.1.3 Đặc điểm của Công ty chứng khoán 2-2-2 s2x+EE£+EEvEEEEExerxerrkerrerree 8

1.1.4 Phân loại Công ty chứng khoán - s2 + kExE 9 191 9v 9v vn rệt 9

1.1.5 Nguyên tắc hoạt động của Công ty Chứng khoán -:z z5 9

1.1.6 Các nghiệp vụ trong công ty chứng khoán - ¿ 5- «+ +ss*+svssseeeseessk 10 1.2 HÌNH THỨC TỰ DOANH CUA CÔNG TY CHUNG KHOÁN 5-5+55<5<52 17

1.2.1 Khái niệm, đặc điểm và vai trò của hoạt động tự doanh chứng khoán 171.2.2 Yêu cầu đối với công ty chứng khoán trong hoạt động tự doanh 191.2.3 Phương thức thực hiện tự doanh chứng khoán - «5s «++sx+sx++x++ 20

1.2.4 Các loại hình đầu tư theo hình thức tự doanh chứng khoán 21

1.2.5 Quy trình đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh chứng khoán 231.2.6 Chiến lược đầu tư tự doanh của công ty chứng khoán VPS - 301.3 CÁC TIÊU CHÍ ĐÁNH GIA KET QUA VA HIỆU QUA ĐẦU TU CHUNG KHOÁN THEO

HÌNH THỨC TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHUNG KHOÁN ¿2+ 5+2 £++<£+s£czeczss2 31

1.3.1 Vốn đầu tư thực hiện ::-22+tt22 tre 31

1.3.2 Doanh thu từ hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán 32

1.3.3 Tỉ trọng đóng góp lợi nhuận của hoạt động tự doanh trong tổng doanh thu củacông ty chứng khoán can HH H0 H000 0 32

1.3.4 Tốc độ tăng trưởng của danh mục đầu tư 2c ckcrterkerkerkerkrrrrrrrree 32 1.3.5 Lợi nhuận/Vốn đầu tư -¿- 2 + SESE 2E 2E2E121121122121171717171.11 1.21 c0 32

1.3.6 Chỉ tiêu Treynor 'TT€WTIOT - - <6 s13 119119119301 E 91191 HH Hy 33 1.3.7 e0 0 4 33 1.3.8 Chi ti€u Jensen o.oo 34

CHUONG 2: THUC TRANG HOAT DONG DAU TU CHUNG KHOAN THEO HÌNH THUC TU DOANH CHUNG KHOAN TẠI CÔNG TY CO PHAN CHUNG

KHOAN VPS GIAI DOAN 2017-2021 ssssssssssscssscssccssssssscenscenscessccssccssccssccssccsscesssetaes

2.1 KHÁI QUAT VE CÔNG TY CHUNG KHOAN VPPS - SG SH HH ng crskt 35

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty Chứng khoán VPS 352.1.2 Sơ đồ tổ chức và bộ máy quản lý Công ty Chứng khoán VPS 38

2.1.3 Đặc thù hoạt động kinh doanh của Công ty Chứng khoán VPS 40

2.1.4 Tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty Chứng khoán VPS giai đoạn “ME V2)gliiốốốá:ẢŸ^3Ả3Ä 4I

2.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐÀU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA HÌNH THỨC TỰ

DOANH CUA CONG TY CHUNG KHOÁN VPS GIAI DOAN 2017 — 2021 49

2.2.1 Mô hình tổ chức hoạt động tự doanh chứng khoán - - «++s+++s+++ 492.2.2 Vốn và nguồn vốn đầu tư tự doanh chứng khoán 2-2 2 s25: 502.2.3 Nội dung đầu tư tự doanh chứng khoán của công ty chứng khoán VPS 52

2.3 QUY TRÌNH THỰC HIỆN HOẠT ĐỘNG ĐẢU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA HÌNH THỨC TỰ DOANH CUA CONG TY CHUNG KHOÁN VPS GIAI DOAN 2017 — 2021 55

2.3.1 Xác định mục tiêu đầu tư -:-:¿©2++22++2++2EEtSEECEEEEEEeEkrrrrrrrkrrrrrrrrvee 552.3.2 Phân tích cơ hội đầu ttư -: ::2+¿©2+22+t2E+2EE2EESEESEESEErrrrrrrkrrrrrrrrvee 562.3.3 Thực hiện phân bé tài sản và xây dựng danh mục dau tư - 632.3.4 Quản lý và đánh giá danh mục đầu tu 2 2 2 s+E+£++£EezEzEerrerrsrrs 662.3.5 Điều chỉnh danh mục đầu tur c.cccccccceccscssssscsecsseceeseceeseeecsesecsesecevscersecersneaeavenees 67

2.4 Vi DỤ MINH HOA VE QUY TRÌNH TỰ DOANH CUA CÔNG TY CO PHAN CHUNG KHOAN VPS DA THỰC HIEN VỚI MÃ CO PHIẾU MSN ( TẠP DOAN MASAN) 69 2.5 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐÀU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CUA CÔNG TY CHUNG KHOAN VPS GIAI DOAN 2017 — 2021 717

2.5.1 Những kết quả đạt được và nguyên nhân của kết quả dat được - Tì 2.5.2 Một số hạn chế và nguyên nhân của hạn chế 2-22 ©z++2£s+zszz+ze: 82

CHƯƠN G3: MOT SO GIAI PHAP NHAM DAY MANH HOAT DON G DAU TU

CHUNG KHOAN THONG QUA HINH THUC TU DOANH CUA CONG TY

CHUNG KHOAN VPS GIAI DOAN 2021 — 2026 .- 5° -ss<©ssssessecsses 86

3.1 ĐỊNH HUONG PHÁT TRIEN CUA CÔNG TY CHUNG KHOAN VPS GIAI DOAN 2021 —

"nh 86

3.1.1 Dinh hướng va chiến lược phát triển của Công ty Chứng khoán VPS giai đoạn

2021 - 2026 ooo 863.1.2 Phân tích SWOT hoạt động đầu tư chứng khoán qua hình thức tự doanh của

2 §7 3.2 ĐỊNH HUONG PHÁT TRIEN HOẠT ĐỘNG DAU TƯ CHUNG KHOÁN THONG QUA HÌNH

THỨC TỰ DOANH CUA CÔNG TY CHUNG KHOÁN VPS GIAI DOAN 2021 — 2026 88

3.2.1 Quan điểm và định hướng đầu tHƯ 5-55 St 2112112212111 212121 ce, 883.2.2 Yêu cầu về hiệu quả đối với hoạt động đầu tư CO phiẾu -. -2-scscs¿ 89

3.2.3 Yêu cầu về nhân sự cho bộ phận đầu tư cô phiếu -¿©cscce+ced 89 3.2.4 Chiến lược tổ Ch C scececscscssessssecssesscsvsecevsecesscecsesussesucavsucassesessvsnsaesnsavsncavavees 89

3.2.5 Chiến lược phát triển sản phâm, dich Vụ - 2-5 5c s+x+zz+z++zxczxcrxeei 893.2.6 Chiến lược khách hàng - 2-2 5£ +ESE£2EEEEEE12E1221221712171.21.21 1E ce 89

3.2.7 Chiến lược đầu tut.eecccecccccscscssecseseseesececsesecsesecscsucaesucaesesucsesucaesucarscatsuearsneataeeees 90

3.2.8 Chiến lược nhân sự -.-¿- ¿+ St St St+E+EEEEEEEEEESESEEEEEEEESESEEEEEEEEEEEEEEEEErkrkrrrrrree 903.2.9 Chiến lược công nghỆ - 2-2 ©5222 E2E12E121171221717171171 211211111 ce 90

3.3 CÁC GIẢI PHAP NHAM HOÀN THIEN CÔNG TÁC ĐẦU TƯ CHUNG KHOAN THONG QUA HÌNH THỨC TỰ DOANH CHUNG KHOAN TẠI CÔNG TY CHUNG KHOÁN VPS 9]

3.3.1 Hoàn thiện quy trình tự doanh chứng khoán - s6 «+ <++seeeseesss 91

3.3.2 Hoàn thiện hoạt động nghiên cứu va phân tích -: -+-+ ++ 92

3.3.3 Tăng cường công tác kiêm tra, kiểm soát, nâng cao chất lượng cán bộ tự doanh

¬ 93

3.3.4 Nâng cao chất lượng nhân viên phòng tự doanh .- - «<< <<<e<+++ 94 3.3.5 Gia tăng tỉ trọng vốn đầu tư cho hoạt động tự doanh - 5+: 94 3.3.6 Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán phù TU He ơờ.ừớ.ớ.c.ớ 95 3.3.7 Đa dạng hóa danh mục đầu tư và phương án đầu tư - ccccccccceee 95

3.3.8 Hoàn thiện công tác quản lý rủi ro đối với hoạt động tự doanh - 96

K “0095400 9.0008 :.-£1iiI 98

3.3.1 Kiến nghị đối với các cơ quản quản lý nhà nước -z 22s: 98

TÀI LIEU THAM KHẢO - 5 < 5£ 2< s£©S£Es£ E29 ESz£EseEvzezseevserseerserssere 99

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan chuyên đề tốt nghiệp dưới sự hướng dẫn của TS Hoàng Thị Thu

Hà với đề tài: “Đầu tư chứng khoán thông qua hình thức tự doanh tại Công ty Cô

phần Chứng khoán VPS” là công trình nghiên cứu của riêng tôi Các số liệu trong đề tài này được thu thập và sử dụng một cách trung thực trong quá trình tôi thực tập tại đơn vi.Kết quả nghiên cứu được trình bày trong chuyên đề này không sao chép của bất cứ luậnvăn nào và cũng chưa được trình bày hay công bố ở bat cứ công trình nghiên cứu nào

khác trước đây Tôi xin cam đoan răng mọi sự giúp đỡ cho việc thực hiện chuyên đề đã được trích dẫn rõ nguồn gốc.

Sinh viên

Hiéu

Lé Minh Hiéu

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

STT Viết tắt Giải nghĩa

1 TTCK Thi trường chứng khoán

DANH MỤC CAC BANG

Bang 2.1 : Các dấu mốc lich sử công ty chứng khoán VPS - ¿2 ©52+sz+z+s++2 36

Bang 2.2: Số lượng tài khoán giao dịch mở giai đoạn 2017-2021 tại VPS 42

Bang 2.3: Hoạt động môi giới trái phiếu giai đoạn 2017-2021 tại VPS 42

Bảng 2.4: Hoạt động môi giới cổ phiếu giai đoạn 2017-2021 tại VPS - 43

Bảng 2.5: Danh sách các công ty được bảo lãnh phát hành chứng khoán tại 43

Bảng 2.6: Hoạt động tư vấn tài chính tại VPS HH HH HH HH HH ng xxx reo 45Bang 2.7: Báo cáo kết quả kinh doanh của VPS giai đoạn 2017-2021 - - 47

Bảng 2.8: Quy mô vốn dành cho hình thức tự doanh chứng khoán tại VPS giai đoạn"00/20 (.-414 50

Bang 2.9: Nguồn vốn tự doanh tại công ty chứng khoán VPS giai đoạn 2017-2021 51

Đơn vị: tỉ GONG eeecceececscssecssessessecsessessessessecsesseesussuesscssesssssessessessessesssssessesssesesseseeeses 51Bảng 2.10: Tình hình thực hiện vốn đầu tư chứng khoán thông qua hình thức tự doanh tạiVPS sai: ¡020027/20 1 54

Bảng 2.11: Vốn đầu tư phân bé từng ngành tại công ty VPS -¿©cscc5e< 64Bang 2.12: Danh mục cổ phiếu đã điều chỉnh của VPS giai đoạn 2020-2021 68

Bảng 2.13: Tình hình thực hiện vốn đầu tư trên ttck giai đoạn 2017-2021 78

Bảng 2.14: Lợi nhuận từ hoạt động tự doanh cua VPS giai đoạn 2017-2021 78

Bảng 2.15: Cơ cau lợi nhuận từ hoạt động tự doanh tai VPS giai đoạn 2017-2021 79

Bảng 2.16: Tốc độ tăng trưởng trung bình của danh mục đầu tư trong một tháng giai đoạn"0020200 80

Bang 2.17: Ti suất sinh lời giá trị chứng khoán của hình thức tự doanh tai VPS giai đoạn"0020200 ố.Ề 80

Bảng 3.1: Mô hình swot của VPPS Là LH HH HH HH HH Hư 87

DANH MỤC SƠ ĐỎ

Sơ đồ 1.1: Quy trình đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh - 2+ 23Sơ đồ 2.1: Tổ chức và bộ máy quản lý công ty chứng khoán VPS -. 2-2-2 38Sơ đồ 2.2: Doanh thu nghiệp vụ tư van của 10 công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam 47Sơ đồ 2.3: Mô hình tổ chức hình thức tự doanh chứng khoán tai VPS 49Sơ đồ 2.4: Quy trình thực hiện tự doanh chứng khoán tai công ty VPS - 55Sơ đồ 2.5: Biểu đồ phân tích kỹ thuật của công ty cô phần tập đoàn Masan 75

LỜI GIỚI THIỆUChỉ trong vòng hơn một thế kỷ, sự ra đời của thị trường chứng khoán đã tạo nên

một kênh đầu tư và huy động vốn cho các nền kinh tế phát trién lớn mạnh trên khắp các nước Cùng với sự thành công của rất nhiều cá nhân và các định chế tài chính lớn, các

dịch vụ đầu tư được thiết kế chỉ dành riêng cho những người có tiền và sự phụ thuộc củathị trường chứng khoán vào một nhóm nhỏ nhà đầu tư lớn đã ảnh hưởng sâu sắc đến cautrúc phát triển bên vững của một nền kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, quan niệm thế giới đầu tư chỉ dành cho những người giàu ngày nay đãdần thay đổi Một thế giới mới mở ra cho tất cả chúng ta Các cuộc cách mạng công nghệ,trí thông minh nhân tạo, big data tất cả đã phát triển nhanh chóng dé phục vụ tốt hơncho cuộc sống của con người Với quan niệm dau tư tài chính là kỹ năng sống thiết yêucủa mỗi cá nhân trong thế ky 21 thì sự xuất hiện của những công ty chứng khoán, đã có

cơ hội tái sắp xếp cách tổ chức dịch vụ, giúp cho đầu tư trở nên đơn giản và mọi người đều được bình đăng tiếp cận các cơ hội dau tư và tích luỹ tài chính dé thực hiện các mục

tiêu trong cuộc sông của mình.

Công ty Cổ phần chứng khoán VPS là một trong những CTCK hàng đầu ViệtNam, chuyên cung câp các sản phẩm, dịch vụ tài chính và đầu tư chuyên nghiệp cho tất cả các nhà đầu tư cá nhân và doanh nghiệp với những sản phẩm phân tích chất lượng và phong cách dịch vụ chuyên nghiệp Trải qua hơn 14 năm hình thành và phát triển, VPS trở thành người đồng hành tin cậy của các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Những năm vừa qua, lợi nhuận từ hoạt động tự doanh chiếm tỉ trọng khá lớn trongtổng lợi nhuận của VPS Điều đó khăng định vai trò ngày càng quan trọng của hoạt động này Vì vậy, dé hiểu rõ thêm phương pháp, quy trình tiến hành hình thức tự doanh,em đãquyết định chọn đề tài: “Đầu tư chứng khoán thông qua hoạt động tựdoanh tại Công tyCô phần Chứng khoán VPS” để làm đề tài cho nghiên cứu chuyên đề tốt nghiệp củamình.

Được sự giúp đỡ tận tình của anh chị trong công ty, em đã tìm hiểu và thu

thậpđược thông tin về Công ty Cô phần Chứng khoán VPS, cũng như các hoạt động

đầutư và quản lý đầu tư mà VPS đang thực hiện Tuy nhiên, vì đây là lần đầu tiên tiếp xúc với việc tìm hiểu công việc thực tế và hạn chế về mặt nhận thức nên không thê tránh khỏi những thiếu sót trong quá trình tìm hiểu, trình bay và đánh giá về Công ty Cô phần Chứng khoán VPS, nên em rất mong nhận được sự đóng góp của thầy cô, qua đó giúp em hoàn thiện hơn đề tài tốt nghiệp của mình.

Đề tài gồm ba chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận về đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh chứng

khoán

Chương 2: Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanhchứng khoán tại Công ty Cô phan Chứng khoán VPS giai đoạn 2017 — 2021

Chương 3: Một số giải pháp nhằm day mạnh hoạt động đầu tư chứng khoán thông

qua hình thức tự doanh của Công ty Cô phân Chứng khoán VPS giai đoạn 2021 —

2026

Đề hoàn thành tốt đề tài này, em xin chân thành cảm ơn sự hướng dẫn tận tình củagiảng viên - TS Hoàng Thị Thu Hà, cũng như sự giúp đỡ của các anh chị tại Công ty Cô phân Chứng khoán VPS.

Hà Nội, ngày 15 tháng 03 năm 2022.

CHUONG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VE ĐẦU TƯ CHUNG KHOAN THEO HÌNH

THỨC TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN

1.1 Khái quát về Công ty chứng khoán1.1.1 Khái niệm Công ty chứng khoán

Có thể hiểu một cách đơn giản công ty chứng khoán là một tổ chức hoạt động có

tư cách pháp nhân, có giấy phép hoạt động kinh doanh Giấy phép kinh doanh chứng

khoán được cấp bởi Ủy ban chứng khoán nhà nước.

Hoạt động kinh doanh chứng có thé thé là một sỐ hoặc toàn bộ những hoạt động

sau: tự doanh chứng khoán, môi giới chứng khoán, tư vân dau tư chứng khoán, bảo lãnh

phát hành chứng khoán.

Công ty chứng khoán được hoạt động dưới sự kiểm soát của Luật chứng khoán vàmột số quy định khác của pháp luật Công ty chứng khoán được hoạt động dưới hình thức

công ty cô phần hoặc công ty TNHH đều được.

1.1.2 Vai trò của Công ty chứng khoán

1.1.2.1 Đối với doanh nghiệp

Chúng ta vẫn thường nghe đến cụm từ IPO hay Initial Public Offering được hiểu là

doanh nghiệp phát hành cô phiếu lần đầu ra công chúng Phát hành cô phiếu của doanh

nghiệp là một hoạt động nhằm huy động vốn, tất cả các hoạt động này đều được thựchiện qua một bên trung gian đó chính là các công ty chứng khoán.

Trong các thương vụ phát hành cổ phiếu của doanh nghiệp, công ty chứng khoán

đóng vai trò tư vân, bảo lãnh phát hành nhăm đảm bảo các giao dịch mua bán diễn ra

thuận lợi.

1.1.2.2 Đối với cá nhân là những nhà đầu tư

Một trong những bước đầu tiên để các nhà đầu tư tiến hành giao dịch trên sàn chứngkhoán chính là phải có tài khoản giao dịch chứng khoán Những tài ân này sẽ được mở tại các công ty chứng khoán.

Công ty chứng khoán cũng có vai trò cung cấp các bản đánh giá, báo cáo tài chính về

tình hình “sức khỏe” của doanh nghiệp đê từ đó cho các nhà đâu tư một cái nhìn tông

quan trước các quyết định dau tư.

1.1.2.3 Đối với thị trường chứng khoán

Công ty chứng khoán là đơn vị trung gian nhưng cũng là đơn vị và thành phần không thé thiếu dé cấu thành nên thị trường chứng khoán.

Trên thị trường sơ cấp, vai trò của các công ty chứng khoán đối với doanh nghiệp IPO chính là phát hành và định giá cỗ phiếu tại lần đầu tiên chào bán.

Trên thị trường thứ cấp, vai trò của công ty chứng khoán là điều tiết thị trường thông

qua các hoạt động tự doanh bao gồm cả việc tăng thu nhập cho chính công ty họ bằng

cách tạo giá trị thanh khoản, điều tiết nền giá cô phiếu.

1.1.2.4 Đối với cơ quan quản lý

Các cơ quan quản lý phải có chức năng quan sát thị trường chứng khoán và thực hiện

những điều chỉnh hợp lý tuân theo các quy định hiện hành của Luật chứng khoán vànhững cơ quan Nhà nước Các hoạt động này của cơ quan quản lý một phần dựa vào

những thông tin về thị trường chứng khoán được cung câp bởi những công ty chứng

khoán Các thông tin được công ty chứng khoán cung câp có thể là thông tin về các cô phiếu, thông tin giao dịch, cô tức, dit liệu về ngành và doanh nghiệp.

Công ty chứng khoán sẽ phải kết hợp với các cơ quan quản lý để hạn chế hoặc ngănchặn các hành vi sai trái trên thị trường chứng khoán do những cá nhân hoặc tổ chức cóthể gây ra Công ty chứng khoán có thể được xem là một chế tài quan trọng trên thịtrường chứng khoán.

1.1.3 Đặc điểm của Công ty chứng khoán

Thứ nhất, công ty chứng khoán được xem là một tổ chức tài chính trung gian Tổ

chức tài chính là khái niệm để chỉ những tổ chức thực hiện chức năng dẫn nguôn von ttr

người Có tới người cần Chức năng dẫn vốn này không thực hiện trực tiếp mà thông qua

người thứ 3 đó là các tổ chức tài chính.

Thứ hai, công ty chứng khoán sẽ có nhiệm vụ thu xếp các giao dịch trên cho

khách hàng Tat nhiên các công ty này sẽ có một phân hoa hông trong moi lân giao dịch

giữa các bên.

Thứ ba, công ty chứng khoán hoạt động kinh doanh phải có điều kiện Đề tiến

hành kinh doanh, công ty chứng khoán phải là một thành viên của Sở giao dịch và tất

nhiên khi tiến hành kinh doanh công ty đó phải hội tụ đủ hết những điều kiện, quy địnhvà điều kiện tiên quyết là phải đăng ký kinh doanh chứng khoán tại Sở giao dịch chứng

khoán.

Thứ tư, một số quy định để một công ty chứng khoán được cấp phép: phương án

kinh doanh của công ty phải phù hợp với từng mục tiêu phát triển ngành chứng khoán; vềcơ sở vật chất thì công ty phải trang bị hết những trang thiết bị cần thiết phục vụ cho việckinh doanh chứng khoán; mức vôn pháp lý tối thiểu theo quy định của từng ngành nghề

kinh doanh; ban lãnh đạo của công ty chứng khoán và những nhân viên kinh doanh phải

đáp ú ứng đầy đủ các điều kiện để được Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cấp chứng chỉ hành

nghề.

Thứ năm, công ty chứng khoán là một tô chức kinh doanh hoạt động bị kiểm soát.

Tât cả các hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán đêu bị kiêm soát chặt chẽ bởi các cơ quan chức năng có thâm quyên và Hiệp hội chứng khoán sở tại.

Thứ sáu, các công ty chứng khoán hiện nay đều lấy hoạt động tự doanh là nòng

cốt và quan trọng Tuy nhiên do hoạt động tự doanh và môi giới thường xuyên xảy ra

xung đột lợi ích nên nhà nước quy định các công ty phải thực hiện những chức năng đó ở

những bộ phận riêng biệt.

; Thứ bảy, tự doanh chứng khoán được hiểu là một công ty chứng khoán bat kỳ tựtiên hành các giao dịch mua bán chứng khoán Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán vẫn được kiêm soát bởi các cơ chê của Sở giao dịch chứng khoán hoặc thị trường

OTC.

1.1.4 Phân loại Công ty chứng khoán

Có hai dạng công ty chứng khoán đó là công ty cô phần và công ty trách nhiệm hữu hạn.

Phổ biến nhất trong mô hình công ty chứng khoán hiện nay van là công ty cổ phan.

° Công ty cô phần

— Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau (cổ phần).

— Cổ đông có thể là tổ chức, cá nhân với số lượng cô đông tối thiểu là 3 và không

hạn chế số lượng tối đa.— Công ty có quyền phát hành cô phiếu dé huy động vốn

— Cổ đông có thé tự do chuyền nhượng cô phần của mình.

— CỔ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của doanh

nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp.e Cong ty Trách nhiệm hữu hạn

— Thành viên của công ty chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản

khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp.

— Công ty Trách nhiệm hữu hạn (TNHH) không được phép phát hành cô phiếu.

1.1.5 Nguyên tắc hoạt động của Công ty Chứng khoán

CTCK hoạt động theo 2 nhóm nguyên tắc cơ bản đó là nhóm nguyên tắc mang

tính đạo đức và nhóm nguyên tac mang tinh tài chính.

1.1.5.1 Nhóm nguyên tắc đạo đức:

— CTCK phải đảm bảo giao dịch trung thực và công bang vì lợi ích của khách hàng.

— Kinh doanh có kỹ năng, tận tuy, có tinh thần trách nhiệm- Ưu tiên thực hiện lệnh

của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của công ty.

— Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không được tiết lộ các thông tin về tài

khoản khách hàng khi chưa được khách hàng đồng ý bằng văn bản trừ khi có yêu

cầu của các cơ quan quản lý nhà nƯỚC.— CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách

hàng và giải thích rõ ràng về các rủi ro mà khách hàng có thé phải gánh chịu, đồng thời họ không được khăng định về lợi nhuận các khoản đầu tưmà họ tưvắn — CTCK không được phép nhận bất cứ khoản thù lao nào ngoài các khoản thù lao

thông thường cho dịch vụ tưvấn của mình.

— ở nhiều nước, các CTCK phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu tư chứng

khoán dé bảo vệ lợi ích khách hàng trong trường CTCK mat khả năng thanh toán.— Nghiêm cấm thực hiện các giao dịch nội gián, các CTCK không được phép sử

dụng các thông tin nội bộ dé mua bán chứng khoán cho chính mình, gây thiệt hại

đến lợi ích của khách hàng.— Các CTCK không được tiến hành các hoạt động có thé làm cho khách hàng và

công chúng hiểu lầm về giá cả, giá trị và bản chất của chứng khoán hoặc các hoạt

động khác gây thiệt hại cho khách hàng.

1.1.5.2 Nhóm nguyên tắc tài chính:— Đảm bảo các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo

quy định của UBCK Nhà nước Dam bảo nguồn tài chính trong cam kết kinh

doanh chứng khoán với khách hàng.— Công ty chứng khoán không được dùng tiền của khách hang làm nguồn tài chính

dé kinh doanh, ngoại trừ trường hợp số tiền đó dùng phục vụ cho giao dịch của

khách hàng.

— Công ty chứng khoán phải tách bạch tiền và chứng khoán của khách hàng với tài

sản của mình Công ty chứng khoán không được dùng chứng khoán của khách hàng làm vật thế chap dé vay vốn trừ trường hợp được khách hàng đồng ý bằng văn bản.

1.1.6 Các nghiệp vụ trong công ty chứng khoán

1.1.6.1 Môi giới chứng khoán

Là một hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán trong đó công ty chứng khoánđại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dichchứng khoán hay thị trường OTC mà chính khách hàng sẽ phải chịu trách nhiệm đối vớihậu quả kinh tế của việc giao dịch đó

Hoạt động môi giới là hoạt động chủ yếu của CTCK, hoạt động này bao gồm thựchiện lệnh giao dịch mua bán chứng khoán cho khách hàng, thanh toán và quyết toán cácgiao dịch Để thực hiện hoạt động môi giới chứng khoán đòi hỏi CTCK phải có tínnhiệm, phải được khách hàng tin cậy, phải có năng lực kinh nghiệm nghề nghiệp, phải có năng lực phân tích tài chính các doanh nghiệp dé tư van cho khách hàng của mình Thực

hiện hoạt động này, CTCK thu phí môi giới từ khách hàng của mình Phí môi giới thường

được tính theo tỷ lệ phan trăm của tông giá tri giao dịch.

Quy trình thực hiện hoạt động môi giới gồm các bước sau:

(1) Ký hợp đồng và mở tài khoản giao dịch: Khi có nhu cầu giao dịch chứng khoánqua CTCK, khách hàng sẽ kí hợp đồng mở tài khoản giao dịch CK và CTCK thực hiệnmở tài khoản giao dịch cho khách hàng Hợp đồng mở tài khoản là một sự thỏa thuậngiữa khách hàng và CTCK, theo đó CTCK thực hiện mở một tài khoản dé lưu giữ, quảnlý tiền, chứng khoán và thực hiện giao dịch chứng khoán cho khách hàng qua SGDCK

(2) Khách hàng lưu kí chứng khoán trong trường hợp bán chứng khoán

(3) Khách hàng kí quỹ tiền mặt trong trường hợp mua chứng khoán(4) Khách hàng đặt lệnh giao dịch tại phòng môi giới Khách hàng có thê đặt lệnh trựctiếp tại quây giao dịch băng cách điền đầy đủ thông tin vào phiếu lệnh như mã chứng

khoán cân mua-bán, số lượng, giá, số tài khoản, ngày tháng, chữ kí hoặc đặt lệnh gián tiếp thông qua điện thoại, fax, internet

(5) Phòng môi giới tiễn hành đối chiếu số dư tiền (chứng khoán) với phòng kế toán(6) Phòng môi giới chuyền lệnh của khách hang và hệ thống khớp lệnh của SGDCK

phù hợp

(7) Tại SGDCK : kết quả khớp lệnh được gửi đến phòng đăng ký thanh toán bi trừ và

lưu kí chứng khoán dé bù trừ chứng khoán và tiền

(8) Sau khi khớp lệnh, SGDCK gửi xác nhận kết quả giao dịch cho CTCK và ngân

hàng chỉ định thanh toán đê ghi có tài khoản của CTCK bên mua, ghi nợ tài khoản của

người đại diện thực hiện lệnh cho khách hàng (thu phí hoa hồng) hay là nhà tạo lập thị

trường (được hưởng phan tăng giảm giá) Phí hoa hồng do công ty chứng khoán quyđịnh, phải công bố cho khách hàng biết vì họ là người thanh toán

Giao dịch sẽ được thanh toán theo nhiều cách thức khác nhau Tùy theo tính chất giao

dịch là giao dịch thông thường (T+2) hoặc giao dịch giao ngay thanh toán trong ngày băng tiền mặt hoặc vào một ngày nhất định trong tương lai Dé thực hiện hoạt động môi giới, đòi hỏi phải có các nhà môi giới trên thị trường chứng khoán Tuy theo quy định của mỗi nước, cách thức hoạt động của từng Sở giao dịch chứng khoán mà người ta có thể

phân chia thành nhiều loại nhà môi giới khác nhau như sau:

— Môi giới dịch vụ (Full Service Broker): Là loại môi giới có thể cung cấp đầy đủ

dịch vụ như mua bán chứng khoán, giữ hộ cô phiếu, thu cô tức, cho khách hàng vay tiền, cho vay cô phiếu để bán trước, mua sau và nhất là có thể cung cấp tài

liệu, cho ý kiến cố vấn trong việc đầu tư.

— Môi giới chiết khấu ( Discount Broker): Là loại môi giới chỉ cung cấp một số

dịch vụ như mua bán hộ chứng khoán Đối với môi giới loại này thì khoản phí vàhoa hồng nhẹ hơn môi giới toàn dịch vụ vì không có tư vấn, nghiên cứu thị trường.— Môi giới ủy nhiệm hay môi giới thừa hành: Đây là những nhân viên của một

công ty chứng khoán thành viên của một Sở giao dịch, làm việc hưởng lương củamột công ty chứng khoán và được bố trí dé thực hiện các lệnh mua bán cho cáccông ty chứng khoán hay cho khách hàng của công ty trên sàn giao dịch.

— Môi giới độc lập Môi giới độc lập (Independent Broker) chính là các môi giới

làm việc cho chính họ và hưởng hoa hồng hay thù lao theo dịch vụ Họ là một

thành viên tự bỏ tiền ra thuê chỗ tại Sở giao dịch (sàn giao dịch) giống như các

công ty chứng khoán thành viên Họ chuyên thực thi các lệnh cho các công ty thành viên khác của Sở giao dịch.

— Nhà môi giới chuyên môn Các sở giao dịch chứng khoán thường quy định mỗi

loại chứng khoán chi được phép giao dịch tại một điểm nhất định gọi là quay giao

dịch (Post), các quaynay được bồ trí liên tiếp quanh sàn giao dịch (floor) Trong

quay giao dịch có một số nhà môi giới được gọi là nhà môi giới chuyên môn hay chuyên gia Các chuyên gia này chỉ giao dịch một số loại chứng khoán nhất định.

Nhà môi giới chuyên môn thực hiện 2 chức năng chủ yếu là thực hiện các lệnh

giao dịch và lệnh thị trường.

1.1.6.2 Tự doanh chứng khoán

Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các giao dịch mua bán chứng khoán cho chính

mình Hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên Sở

giao dịch chứng khoán hoặc thị trường phi tập trung Tại một số thị trường vận hành theo

cơ chế khớp giá hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện thông qua hoạt động tạolập thị trường Lúc này, CTCK đóng vai trò nhà tạo lập thị trường nắm giữ một số lượngchứng khoán nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán chứng khoán

với các khách hàng dé hưởng chênh lệch giá.

Mục đích của hoạt động tự doanh là nhằm thu lợi nhuận cho chính công ty thông quahành vi mua, bán chứng khoán với khách hàng Hoạt động này hoạt động song hành với

hoạt động môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời cũng phục vụcho chính minh, vì vậy trong quá trình hoạt động có thé dẫn đến xung đột lợi ích giữathực hiện giao dịch cho khách hàng và cho bản thân công ty Do đó, pháp luật của cácnước đều yêu cầu tách biệt rõ ràng giữa hoạt động môi giới và hoạt động tự doanh,

CTCK phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện của mình Thậm

chí pháp luật ở một số nước còn qui định hai loại hình CTCK là công ty môi giới chứngkhoán chỉ làm chức năng môi giới chứng khoán và CTCK có chức năng tự doanh.

Khác với hoạt động môi giới, CTCK chỉ làm trung gian thực hiện lệnh cho khách

hàng dé hưởng hoa hồng, trong hoạt động tự doanh CTCK mua bán chứng khoán bằng chính nguồn von của công ty Vi vậy, CTCK đòi hỏi phải có nguồn vốn rất lớn và đội ngũ

nhân viên có trình độ chuyên môn, khả năng phân tích và đưa ra các quyết định đầu tư

hợp lý, đặc biệt trong trường hợp đóng vai trò các nhà tạo lập thị trường Hoạt động tự

doanh bao gồm hai hình thức giao dịch là giao dịch trực tiếp và giao dịch gián tiếp:

+ Giao dịch trực tiếp: Là giao dịch tay đôi giữa hai CTCK hay giữa CTCK với một

khách hàng thông qua thương lượng Đôi tượng giao dịch loại này thường là các loại TP,

các cô phiêu đăng kí giao dịch trên thị trường OTC.

+ Giao dịch gián tiếp: Là giao dịch mà CTCK đặt các lệnh mua và bán của mình trên

sở giao dịch, lệnh cua họ có thê thực hiện với khách hàng nào không xác định trước.

Trong hoạt động tự doanh, CTCK phải đảm bảo các yêu câu sau đây:

+ Tách biệt quản lý: Các CTCK phải có sự tách biệt giữa hoạt động tự doanh và hoạtđộng môi giới đề đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách bạch này baogồm tách biệt về: yếu tố con người, quy trình hoạt động, vốn và tài sản của khách hàng và

công ty.

+ Ưu tiên khách hàng: CTCK phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên khách hàng khi thựchiện hoạt động tự doanh Điều đó có nghĩa là lệnh giao dịch của khách hàng phải được ưutiên xử lý trước lệnh tự doanh của công ty Nguyên tắc này đảm bảo công bang cho kháchhàng trong quá trình giao dịch chứng khoán Do có tính đặc thù vê khả năng tiếp cậnthông tin và chủ động trên thị trường nên các CTCK có thê dự đoán trước được diễn biếncủa thị trường và sẽ mua hoặc bán tranh của khách hàng nếu không có nguyên tắc trên

+ Góp phan bình 6n thị trường: các CTCK hoạt động tự doanh nhằm góp phần làmbình 6n giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạt động tự doanh được tiễn hành bắtbuộc theo luật định Luật về chứng khoán ở các nước thường quy định các CTCK phảidành một ty lệ nhất định các giao dịch của mình (ở Mỹ là 60%) cho hoạt động bình én thịtrường Theo đó, các CTCK có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán bị giảm sâu và bánra khi chứng khoán lên quá cao nhằm giữ giá chứng khoán ôn định

+ Bên cạnh đó, các CTCK còn phải tuân thủ một sỐ quy định khác trong hoạt động tự

doanh như các giới hạn vê dau tư, lĩnh vực đâu tu

1.1.6.3 Quản lý danh mục dau tư

Là hoạt động quản lý vốn của khách hàng thông qua việc mua, bán, và năm giữ các chứng khoán vì quyền lợi khách hàng theo hợp đồng được ký kết giữa công ty chứng

khoán và khách hàng.

Hoạt động này được thực hiện khi một số nhà đầu tư tô chức hoặc cá nhân muốn thamgia TTCK nhưng họ không có đủ điều kiện về thời gian hoặc kiến thức chuyên môn đểquyết định đầu tư, vì vậy, họ ủy thác cho công ty chứng khoán đầu tư kèm theo thỏathuận lãi, lỗ Người ủy thác đầu tư thường không can dự vào việc đầu tư của công tychứng khoán và trả một khoản phí cho công ty chứng khoán theo thỏa thuận.

Các công ty chứng khoán khi thực hiệp hoạt động này ngoài việc được hưởng phí quản lý, họ còn có thê nhận được những khoản tiên thưởng nhât định khi mang lại lợi nhuận cao cho nhà đâu tư.

Khi thực hiện quản lý danh mục đầu tư, công ty chứng khoán phải quản lý tiền vàchứng khoán cho từng khách hàng ủy thác và sử dụng tiền trong tài khoản theo đúng cácđiều kiện quy định trong hợp đồng đã ký kết Hợp đồng phải xác định rõ mức độ ủyquyền của khách hàng cho công ty chứng khoán và điều quan trọng nữa là phải xác địnhkhách hàng phải chịu mọi rủi ro của hoạt động đầu tư Đề đảm bảo quyền lợi của kháchhàng, định kỳ, công ty chứng khoán phải gửi báo cáo giá trị các khoản đầu tư theo giá thị

trường tại thời điểm báo cáo cho khách hàng Quản lý danh mục đầu tư là một dạng tư

van của công ty chứng khoán nhưng ở mức độ cao hơn vì trong hoạt động này, khách

hàng ủy thác cho công ty chứng khoán thay mặt mình quyết định đầu tư theo một chiến

lược hay một nguyên tắc đã được khách hàng chấp thuận Có thể nêu một số bước mà

công ty chứng khoán phải thực hiện như sau:

- Bước 1: CTCK và khách hàng tiếp xúc tìm hiéu khả năng của nhau;- Bước 2: Công ty và khách hàng tiến hành ký hợp đồng quản lý;

- Bước 3: Thực hiện hợp đồng quản lý;- Bước 4: Khi đến hạn kết thúc hợp đồng hay trong một số trường hợp công ty giảithé, phá sản, ngừng hoạt động công ty phải cùng khách hàng bàn bạc và quyết định xem

có tiếp tục gia han hay thanh lý hợp đồng Thực hiện hoạt động này cho khách hàng công

ty chứng khoán vừa bảo quản hộ chứng khoán, vừa đầu tư hộ chứng khoán và nhận được

phí quản lý bằng một tỷ lệ phần trăm trên số lợi nhuận thu về cho khách hàng

1.1.6.4 Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán

Là việc CTCK giúp tô chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứngkhoán, nhận mua một phân hay toàn bộ chứng khoán của tô chức phát hành đê bán lại hoặc mua sô chứng khoán còn lại chưa được phân phôi het.

Ộ Tổ chức bảo lãnh được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất định trên sốtiên thu được từ đợt phát hành Hiện nay trên thê giới có một sô hình thức bảo lãnh phát hành sau:

- Bảo lãnh cam kết chắc chắn: là hình thức bảo lãnh mà tô chức bảo lãnh phát hànhcam kêt sẽ mua toàn bộ sô chứng khoán phát hành cho dù có phân phôi hêt hay không.

- Bão lãnh có gắng tối đa: là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức bảo lãnh thỏa

thuận làm đại lý phát hành cho tô chức phát hành Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán

toàn bộ số chứng khoán mà cam kết sẽ cố găng tối đa Số chứng khoán còn lại nếu không

phân phối hết sẽ trả lại cho tổ chức phát hành

- Bảo lãnh tất cả hoặc không: là phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức phát hành

yêu cầu tổ chức bảo lãnh phải bán hết số chứng khoán dự định phát hành, nếu khôngphân phối hết sẽ hủy bỏ đợt phát hành Theo phương thức này, không có một sự bảo đảmđợt phát hành có thành công hay không, nên UBCKNN thường quy định số chứng khoánmà nhà đầu tư đã mua trong thời gian chào bán sẽ được giữ bởi một người thứ ba dé chờ

kết quả cuối cùng của đợt phát hành Nếu đợt phát hành không thành công thì nhà đầu tư

sẽ được trả lại toàn bộ số tiền đặt cọc

- Bảo lãnh với hạn mức tối thiêu: là phương thức kết hợp giữa phương thức bảo lãnhcố gắng tối da và phương thức bảo lãnh tất cả hoặc không Theo phương thức này, tổ

chức phát hành yêu câu tô chức bảo lãnh bán tối thiểu một tỷ lệ chứng khoán nhất định.

Nếu số lượng chứng khoán bán ra dưới hạn mức nảy thì đợt phát hành sẽ được hủy bỏ và

toàn bộ tiền đặt cọc mua chứng khoán sẽ được trả lại cho nhà đầu tư Đây là phương thức

bảo lãnh tương đối hiệu quả, vừa bảo vệ lợi ích cho tổ chức phát hành, vừa hạn chế rủi ro cho tổ chức bảo lãnh Riêng tại Việt Nam hiện nay chỉ áp dụng hình thức bảo lãnh vớicam kết chắc chắn nhăm mục đích bảo vệ nhà đầu tư và gan kết trách nhiệm của các công

ty chứng khoán Điều này gây ra một số khó khăn cho các công ty chứng khoán trong

việc triển khai hoạt động này

1.1.6.5 Tư vấn tài chính và dau tư chứng khoán

Là dịch vụ mà công ty chứng khoán cung cấp cho khách hàng trong lĩnh vực tư

van đầu tư chứng khoán; tư vân tái cơ cấu tài chính, chia, tách, sáp nhập, hợp nhất doanh

nghiệp; tư vấn cho doanh nghiệp trong việc phát hành và niêm yết chứng khoán Đây là

hoạt động mà vốn của nó chính là kiến thức chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp củađội ngũ chuyên viên tư vấn của công ty chứng khoán

- Tư vấn tài chính (Tư vấn cho người phát hành): Đây là một mảng hoạt động quantrọng mang lại nguồn thu tương đối cao cho công ty chứng khoán Khi thực hiện hoạtđộng này, công ty chứng khoán phải ký hợp đồng với tổ chức được tư vấn và liên đới

chịu trách nhiệm vê nội dung trong hồ sơ chào báo chứng khoán Hoạt động này tương

đối đa dạng bao gồm:

+ Xác định giá trị doanh nghiệp: là việc định giá các tài sản hữu hình và vô hình

của doanh nghiệp trước khi chào bán chứng khoán.

+ Tư vấn về loại chứng khoán phat hành: tùy theo điều kiện cụ thé của từng doanh nghiệp như tình hình tài chính, chiến lược phát triển của công ty mà xác định loại

+ Tư van chia, tách, hợp nhất, sáp nhập doanh nghiép : khi một doanh nghiệp

muốn thâu tóm hay hợp nhất với một doanh nghiệp khác, họ tìm đến các công ty chứng

khoán dé nhờ trợ giúp về các van đề kỹ thuật, phương pháp tiến hành sao cho phù hợp va đỡ tốn chỉ phí

- Tư vấn đầu tư chứng khoán (tư van cho nhà đầu tư): Tư van đầu tư chứng khoán là

việc các chuyên viên tư van sử dụng kiến thức chuyên môn của mình dé tư van cho nhà đầu tư về thời điểm mua bán chứng khoán, loại chứng khoán mua bán, thời gian nắm giữ,

tình hình diễn biến thị trường, xu hướng giá cả Theo quy định tại Việt Nam, khi thực

hiện tư vấn đầu tư chứng khoán cho khách hàng, các công ty chứng khoán và nhân viên

kinh doanh phải:

+ Tuân thủ đạo đức nghề nghiệp.+ Bảo đảm tính trung thực, khách quan và khoa học của hoạt động tư vấn.+ Không được tiến hành các hoạt động có thể làm cho khách hàng và công chúnghiệu lâm về giá cả, giá tri và bản chat của bat kỳ loại chứng khoán nào.

+ Không được có hành vi cung cấp thông tin sai sự thật dé dụ dỗ hay mời gọi

khách hàng mua bán một loại chứng khoán nào đó.

+ Bảo mật các thông tin nhận được từ người sử dụng dịch vụ tư vấn trừ trường

hợp duoc khách hang đông ý hoặc pháp luật có quy định khác.

+ Chịu trách nhiệm trước pháp luật về hoạt động tư vấn và bồi thường thiệt hại

cho người sử dụng dich vụ tư vân khi vi phạm cam két trong hop đông tư van.

Tuy nhiên, các nhà tư vấn thường đánh giá tình huống theo kiến thức, kinh nghiệmvà tư duy chủ quan của họ, do vậy việc đánh giá tình huống của mỗi nhà tư vấn là khác nhau Tính khách quan và chính xác của các bản phân tích sẽ mang lại uy tín cho nhà tư vân.

1.1.6.7 Các hoạt động hỗ trợ khác

Nhìn chung, các hoạt động hỗ trợ giao dịch nhằm mục đích tạo thuận lợi cho nhà

đầu tư, giúp nhà đầu tư không bỏ lỡ các cơ hội đầu tư, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

- Hoạt động lưu ký chứng khoán.: là công việc đầu tiên dé các chứng khoán có thé

giao dịch trên thi tường tập trung — việc lưu giữ, bảo quan chứng khoán của khách hàng

và giúp khách hàng thực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán được thực hiện

thông qua các thành viên lưu ký của thị trường giao dịch chứng khoán Lưu ký chứng

khoán là một hoạt động rất cần thiết trên TTCK Bởi vì trên TTCK tập trung, việc thanh

toán các giao dịch diễn ra tại Sở giao dịch chứng khoán Vì vậy, lưu ký chứng khoán một

mặt giúp cho quá trình thanh toán tại Sở giao dịch đươc diễn ra thuận lợi, nhanh chóng,

dễ dàng Mặt khác, nó hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán như rủi ro bị hỏng,rách, thất lạc chứng chỉ chứng khoán

- Cho vay cầm cố chứng khoán: là một hình thức tín dụng mà trong đó người đi

vay dùng sô chứng khoán sở hữu hợp pháp của minh làm tài san cam cô dé vay kiêm tiên

nhăm mục đích kinh doanh, tiêu dùng

- Cho vay bảo chứng: là một hình thức tín dụng mà khách hàng vay tiền đề mua

chứng khoán, sau đó dùng số chứng khoán mua được từ tiền vay dé làm tài sản cầm cố

cho khoản vay.

- Cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán: là việc công ty chứng khoán ứng trước

tiên bán chứng khoán của khách hàng được thực hiện tai Sở giao dịch chứng khoán.

1.2 Hình thức tự doanh của công ty chứng khoán

1.2.1 Khái niệm, đặc điểm và vai trò của hoạt động tự doanh chứng khoán1.2.1.1 Khái niệm

Khoản 30 Điều 4 Luật chứng khoán giải thích: Tự doanh chứng khoán là việccông ty chứng khoán (CTCK) mua, bán chứng khoán cho chính mình.

Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường, nên

CTCK có những lợi thế nhất định khi tiến hành hoạt động tự doanh như: CTCK có thé dự

đoán diễn biến của thị trường, năm được xu thế giao dịch; có nhân viên đại diện sàn, nên

họ biết thông tin đầy đủ về quan hệ cung cầu đối với từng chứng khoán và không phảinghĩ đến phí giao dịch khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh

Hoạt động tự doanh của mỗi CTCK với khả năng chuyên môn và nguồn vốn lớnđược coi là hoạt động giao dịch của một nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp có những tácđộng nhất định tới giá cả của thị trường Do đó, CTCK có, thê thông qua hoạt động tựdoanh góp phần rất lớn trong việc điều tiết cung cầu, bình ổn giá cả của các loại chứngkhoán trên thị trường Khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh, mục đích quan trọng nhất đốivới CTCK tat yếu là nhằm thu lợi cho chính mình

Như vậy, Tự doanh là hoạt động tự mua bán chứng khoán cho mình dé huong loi

nhuận từ chênh lệch giá chứng khoán Nói cách khác, tự doanh là hoạt động mua đi bán

lại chứng khoán nhăm thu chênh lệch giá (mua thâp, bán cao).

Hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện ở Sở giao dịch chứng khoán

(SGD) và thị trường OTC Tai SGD hoạt động mua bán này cũng được tiến hành như

hoạt động của nhà đầu tư thông thường Trên thị trường OTC, hoạt động tự doanh có thê

được thực hiện trực tuyến giữa công ty với các đối tác, thông qua hoạt động tạo thị trường hoặc thông qua hệ thông giao dịch tự động.

1.2.1.2 Đặc điểm

Thứ nhất, hoạt động tự doanh của CTCK mang tính chuyên nghiệp cao Tính

chuyên nghiệp được thê hiện trước het ở trình độ va khả năng của các cán bộ thực hiện

tích, là người có khả năng đưa ra được các quyết định đúng dan trong hoạt động tự doanh

và phải làm việc dưới những áp lực lớn.

Bên canh đó, tính năng động và tự chủ của họ luôn được dé cao trong các quyếtđịnh đầu tư và kinh doanh chứng khoán Song quá trình đầu tư và kinh doanh chứngkhoán này đều phải tuân theo những quy trình đầu tư chặt chẽ nhăm bảo đảm tính hiệu

quả và an toàn trong đầu tư Quy trình đầu tư đưa ra các bước cần thiết dé thực hiện một phương án đầu tư, đồng thời nó cũng quy định rõ quyền hạn, trách nhiệm của các đối tượng tham gia hoạt động tự doanh của công ty.

Cùng với đó, hoạt động tự doanh của CTCK luôn mang tính chiến lược, có địnhhướng đồng thời dựa vào các phân tích thị trường và mục tiêu trong từng giai đoạn hoạtđộng mà CTCK có thé đưa ra các chiến lược đầu tư và chính sách quản trị danh mục đầu

tư một cách phù hợp nhất.

Thứ hai, do có tiềm lực tài chính mạnh và hoạt động có tính chuyên nghiệp caonên quy mô đầu tư của CTCK lớn và danh mục đầu tư đa dạng Hoạt động tự doanh củaCTCK không chỉ tập trung vào một thị trường, một ngành nghề hay một công ty mà CTCK đầu tư trên nhiều thị trường từ thị trường tập trung đến thị trường phi tập trung cả trong và ngoài nước với nhiều ngành nghề khác nhau Dựa vào những lợi thé có được của

một tô chức tài chính trung gian các CTCK có khả năng tìm ra những cơ hội đầu tư với

chi phí thấp nhằm da dang hoá danh mục dau tư dé giảm thiéu rủi ro.

Thứ ba, hoạt động tự doanh của CTCK luôn chứa đựng nhiều rủi ro, do đó tronghoạt động đầu tu và kinh doanh chứng khoán của mình các CTCK đều sử dung các côngcụ phòng vệ như option, future Việc sử dụng các công cụ phòng vệ của các CTCK hiệuquả hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố như việc sử dụng rộng rãi của các công cụphòng vệ trong hoạt động đầu tư, chiến lược phát triển, chính sách quản lý danh mục đầu

tư của công ty.

Mặc dù có nhiều lợi thế nhưng hoạt động tự doanh chứng khoán của các CTCK

vẫn luôn tiềm ân rất nhiều rủi ro, tương tự như những rủi ro các nhà đầu tư gặp phải,

thậm chí với quy mô khoản đầu tư lớn, nếu gặp phải rủi ro, hậu quả sẽ nghiêm trọng hơn

bình thường, bởi vậy trong hoạt động tự doanh của mình, các CTCK đều sử dụng các

công cụ phòng vệ dé phòng tránh rủi ro Việc sử dụng các công cụ phòng vệ hữu hiệu đến

đâu phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, cả yêu tố khách quan và chủ quan Yếu tố

khách quan thể hiện ở sự phát triển của thị trường với việc sử dụng rộng rãi của các công

cụ phòng vệ trong hoạt động đầu tư như hợp đồng tương lai, quyền chọn; Yếu tố chủ

quan thuộc vê công ty bao gôm các yếu tố về nhân lực, chiến lược phát triển, chính sách quản lý danh mục đầu tư.

1.2.1.3 Vai trò của hoạt động tự doanh chứng khoán

a Đối với Công ty Chứng khoán

Hoạt động tự doanh mang lại nguồn lợi nhuận cho CTCK Đây là một vai trò rất

quan trọng của hoạt động tự doanh đôi với CTCK, chiêm một tỷ trọng lớn trong tông lợi

nhuận của một CTCK Các công ty có khả năng chuyên môn, thông tin và đặc biệt là

nguồn vốn lớn hau hết đều triển khai hoạt động tự doanh Mặc dù không được én dinhnhư nghiệp vụ môi giới chứng khoán và tiêu tốn nhiều nhân lực cũng như nguồn tài

chính, đồng thời cũng chứa rất nhiều rủi ro nhưng hoạt động tự doanhsẽ mang lại những

khoản lợi nhuận không lồ.

Hoạt động tự doanh hỗ trợ phát triển các nghiệp vụ khác Tự doanh là hoạt động hỗ trợ trực tiếp cho nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, nghiệp vụ tư van, môi giới, hỗ trợ về

thông tin, nhận định hay quan hệ khách hàng Triển khai hoạt động tự doanh cũng góp

phan đa dang hóa hoạt động, giảm thiểu rủi ro tổng thể cho các công ty chứng khoán

Hoạt động tự doanh giúp phát triển khách hàng Trong quá trình hoạt động tự

doanh, mối quan hệ giữa công ty và các khách hàng được củng cô, tạo lập nên nhiều mối

quan hệ tốt đẹp từ đó tạo điều kiện phát triển cơ sở khách hàng chung cho cả CTCK.

Hoạt động tự doanh giúp các công ty chứng khoán năm bắt tình hình thị trường.Dé thực hiện được hoạt động tự doanh, các công ty phải theo sát sự biến động của thịtrường Từ các thông tin này cùng với sự nhìn nhận, đánh giá chủ quan mà các công ty

chứng khoán có thé đưa ra được chiến lược kinh doanh phù hợp chotừng giai đoạn hoạt động.

b Đối với Thị trường Chứng khoán

Hoạt động tự doanh làm tăng quy mô đầu tư trên thị trường Tuy thuộc vào quy mô và chiến lược đầu tư, mỗi CTCK sẽ có một hạn mức giao dịch cô phiếu, trái phiếu nhất định trên Do vậy, dù ít hay nhiều thì lượng vốn mà các công ty này đồ vào thị trường cũng là những con số không hề nhỏ so với các nhà đầu tư cá nhân riêng lẻ và điều

này sẽ góp phần tăng quy mô giao dịch trên thị trường

Hoạt động tự doanh góp phần nâng cao chất lượng đầu tư trên thị trường Công tychứng khoán là một tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán, đầu tư theo quytrình và phân tích bài bản Khi có càng nhiều công ty thực hiện hoạt động tự doanh côphiếu thì phong cách đầu tư theo số đông sẽ dần bị thay thế bởi một cách thức đầu tư mớicó suy tính và phân tích Điều này giúp TTCK phát triển ồn định và bền vững

Hoạt động tự doanh giúp bình 6n giá cả thị trường Các CTCK hoạt động nhằmgóp phan bình 6n giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạt động tự doanh được tiếnhành dựa theo luật định Luật các nước đều quy định các công ty phải dành một tỷ lệ %nhất định trong các giao dịch của mình cho hoạt động bình ồn thị trường

Do đó, các CTCK có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán bị giảm và bán ra khi

giá chứng khoán lên nhằm giữ cho thị trường chứng khoán luôn 6n định

1.2.2 Yêu cầu đối với công ty chứng khoán trong hoạt động tự doanh

1.2.2.1.Tách biệt quản lý

Các CTCK phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh và nghiệp vụ môi giới dé

đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách bạch nay bao gồm cả yếu tố

con người & các quy trình nghiệp vụ.

Các CTCK phải có đội ngũ nhân viên riêng biệt để thực hiện nghiệp vụ tự doanh.Các nhân viên này phải hoàn toàn tách biệt với bộ phận môi giới Tại một số nước trênthế giới, các CTCK thực hiện hoạt động tự doanh phải tuân thủ nguyên tắc phân chia ranhgiới một cách rõ ràng Các nhân viên của bộ phậnnày không được trao đổi hay sang khuvực làm việc của bộ phận khác.

Bên cạnh đó các CTCK phải đảm bảo sự tách bạch về tài sản của khách hàng vớicác tài sản của chính công ty.

1.2.2.2 Ưu tiên khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh.

Điều đó có nghĩa là lệnh của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh củacông ty Nguyên tắc này đảm bảo sự công băng cho khách hàng trong quá trình giaodịchchứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin & chủ động trénthitrường nên các CTCK có thể sẽ dự đoán trước được diễn biến của thị trường& sẽ muahoặc bán tranh của khách hàng nào không có nguyên tắc trên

1.2.2.3 Bình ổn thị trường

Do tính đặc thù của thị trường chứng khoán, đặc biệt là các thị trường chứng

khoán mới nổi, bao gồm chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ thì tính chuyên nghiệp

trong hoạt động đầu tư không cao Điều này rất dễ dẫn đến những biến động bat thường

trên thị trường Vì vậy các nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp rất cần thiết để làm tín hiệu hướng dẫn cho toàn bộ thị trường.

Bên cạnh hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán, các CTCK có khả năng

chuyên môn & nguồn vôn lớn của mình có thé thông qua hoạt động tự doanh góp phan

rât lớn trong việc điều tiết cung cầu, bình én giá cả của các loại chứng khoán trénthi

trường Thông thường, chức năng bình ồn giá cả không phải là một quy định bắt buộc

trong hệ thống pháp luật & nhà nước, tuy nhiên đây thường là nguyên tắc nghề nghiệp do

các hiệp hội chứng khoán đặt ra trên thị trường & các CTCK phải tuân thủ theo trong qúa

trình hoạt động.

_ Bên cạnh đó, các CTCK còn phải tuân thủ một số quy định khác như các giới hạn

về dau tư, lĩnh vực dau tư.v.v Mục đích của các quy định này là nhăm dam bảo một độ an toàn nhât định cho các CTCK trong quá trình hoạt động, tránh những sự đô vỡ gây thiệt hại chung cho cả thị trường.

1.2.3 Phương thức thực hiện tự doanh chứng khoán

1.2.3.1 Giao dịch trực tiếp:

Là các giao dịch “trao tay” giữa khách hàng và công ty chứng khoán theo giá thỏa

thuận trực tiếp Các đối tác giao dich do các tổ chức tự “dau mối”, ho có thé là cá nhân

hay tổ chức (chủ yếu là các công ty chứng khoán) Thời gian giao dịch thường được thực

hiện trong và ngoài giờ giao dịch của Sở (Trung tâm) giao dịch Chứng khoán giao dịch rất đa dạng (chủ yếu là chứng khoán không niêm yết, chứng khoán mới phát hành).

Các đối tác giao dịch thường trực tiếp thực hiện các thủ tục thanh toán vachuyénnhượng chứng khoán Vì vậy, trong giao dich này không có bất kỳ một loại phí nào, riêngphí thanh toán do bên thụ hưởng chịu, phí chuyên khoản chứng khoán do bên chuyểnnhượng chịu.

Các hoạt động này không chịu sự giám sát cua Sở (trung tâm) giao dịch nhưng chịu sự giám sát của Thanh tra Nhà nước vê chứng khoán.

Doanh số giao dịch trực tiếp lớn gấp bội lần doanh số giao dịch trên Sở (trung tâm) giao dịch (thường chiếm 85- 90% doanh số giao dich của thịtrường).

1.2.3.2 Giao dịch gián tiếp:

Là các giao dịch mà công ty chứng khoán không thê thực hiện được bằng giao

dịch trực tiêp dé đảm bảo an toàn khi giá chứng khoán có biên động lớn và đôi khi có thê

vì mục đích can thiệp vào giá thị trường.

Thao tác giao dịch nay cũng được thực hiện tương tự như giao dịch theo ủy thác, hay nói cách khác, trên Sở (trung tâm) giao dịch không có sự phân biệt giao dịch theo ủy thác và giao dịch tự doanh Do giao dịch qua Sở (trung tâm) giao dịch, nên công ty chứng

khoán phải chịu các chi phí môi giới lập giá, chi phí thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán.

1.2.4 Các loại hình đầu tư theo hình thức tự doanh chứng khoán

1.2.4.1 Hoạt động dau tu ngân quy

Xuất phát từ nhu cầu thanh toán chỉ trả, nhu cầu dự phòng và dự trữ, các CTCKthường phải năm giữ một lượng tiền lớn Tuy nhiên, tiền không phải là tài sản sinh lờinên các CTCK sẽ ưu tiên thực hiện nam giữ các chứng khoán theo danh mục dau tư Hoạtđộng này vừa đáp ứng được nhu cầu thanh toán, vừa có mức sinh lời nhất định Nhưng

việc nảy cũng tiềm ân khả năng rủi ro do khả năng thanh toán kém Dé khắc phục điều

này, nhà quản trị tài chính thường đầu tư vào các chứng khoán ngắn hạn có khả năng

chuyên đồi nhanh thành tiền như tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng.

1.2.4.2 Hoạt động dau tư hưởng lợi

Khác với đầu tư ngân quỹ nhằm đáp ứng khả năng thanh toán, hoạt động đầu tư

hưởng lợi nhăm mục tiêu lợi nhuận Lợi nhuận từ hoạt động đâu tư có được từ lợi tức của

tài sản dau tư như cô tức hang năm, hay từ lợi tức của trái phiêu.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư có thé thu được chênh lệch giá chứng khoán và các quyềnlợi khác Đầu tư chênh lệch giá là việc nhà đầu tư mua chứng khoán với giá thấp và bán

với giá cao hơn, phần lợi nhuận thu về chính là phần chênh lệch giá Việc đầu tư này có

mục đích là nhằm vào phần chênh lệch giá trên thị trường dé tạo ra lợi nhuận Tuy nhiênkhông chịu rủi ro trên cơ sở khai thác sự không nhất quán về giá chứng khoán ở các thờiđiểm khác nhau ở các thị trường khác nhau CTCK thực hiện hoạt động tự doanh theoloại hình này, chứng tỏ chính sách đầu tư của công ty thiên về đầu tư ngắn hạn Công ty

sẽ bán ngay khi giá cô phiếu tăng hon giá mua dé thu lợi nhuận từ mức chênh lệch giá.

1.2.4.3 Hoạt động dau cơ

Đây là loại hình đầu tư mà CTCK kiếm lợi nhuận thông qua hành vi chấp nhận rủiro VỀ giá chứng khoán Đầu cơ là việc mua bán, nắm giữ, bán khống các loại chứng

khoán dé thu được lợi nhuận từ su bién động giá mạnh cua nó Hoạt động đầu cơ khác

kinh doanh chênh lệch giá chủ yếu ở yếu tố thời gian CTCK sẽ mua tại thời điểm giá thấp

để bán với giá cao hơn trong tương lai dé đạt được những khoản lợi khủng và họ sẵn sàng

chấp nhận thua lỗ cao nếu gap rui ro.

Hoat dong đầu co được thực hiện trong ngắn hạn va chỉ phù hợp với những công

ty nhiều vốn, đặt lợi nhuận lên hàng đầu và có chính sách đầu tư mạo hiểm.

1.2.4.4 Hoạt động dau tư phòng vệ

Hoạt động đầu tư có khả năng mang lại lợi nhuận lớn nhưng cũng hàm chứa rủi rocao Vì vậy, đầu tư phòng vệ được thực hiện dé làm giảm hoặc loại trừ rủi ro xảy ra vớimột loạt đầu tư khác, trong khi đó van đảm bảo một mức lợi nhuận khi thực hiện thương

vụ Các công cụ phòng vệ xuất hiện ngày càng nhiều nhằm giúp nhà đầutư phòng tránh

rủi ro như Hop đồng tương lai, Hợp đồng kỳ han, Hợp đồng quyền chọn.

1.2.4.5 Hoạt động tạo lập thị trường

CTCK sẽ chấp nhận rủi ro nắm giữ một loại chứng khoán nhất định nhằm mục

đích tạo tính thanh khoản cho thị trường thông qua việc năm giữ một khôi lượng chứng

khoán nhất định Theo đó, CTCK sẽ ho trợ và thúc đây giao dịch loại chứng khoán đó.

1.2.4.6 Hoạt động đầu tư nắm quyên kiểm soát

Đầu tư nam quyền kiểm soát được công ty chứng khoán thực hiện nhằm thao túng,

nam quyén kiém soát các tổ chức phát hành, thông qua quyền nhận thông tin, quyền tham

dự và biéu quyét tai Dai hội cô đông Ho sẵn sàng chap nhận một chi phí lớn nhưng hợp

lý để nắm được quyền kiểm soát Và kỳ vọng trong tương lai họ có thê thao túng những

tổ chức đó và thu về nguồn lợi nhuận cao.

Ngoài ra, với những doanh nghiệp mới phát hành hoặc làm ăn không hiệu quả,công ty chứng khoán có thể mua lại một phần hoặc toàn bộ với mục đích chi phối hoặctham gia quản lý công ty, thực hiện tái cơ câu tài chính doanh nghiệp đó nhằm đưa doanh

nghiệp đó niêm yết trên thị trường chứng khoán, hoặc bán lại cho các đối tác với giá trị

Giai đoạn 2: Phân tích, lựa

chọn cơ hội đâu

Giai đoạn 3: Thựchiện phân bổ tàisản và xây dựngdanh mục đầu tư

tư của công ty chứng

khoán

Giai đoạn 5: a

, tp y Giai doan 4: /

Đánh giá va Quản lý danh a

diéu chinh danh x y ;

x muc dau tu cua

muc dau tu cua N ,

, công ty chứng

công ty chứng ,

„ khoán khoán

\ j \ j

` ⁄ \ 7

Nguồn: Tác gia tự tong hợpTại các CTCK, hoạt động tự doanh hay bất kì các hoạt động nào khác cũng đều không có một quy trình chuan bắt buộc Tuy thuộc vào cơ cấu tổ chức của mình, các CTCK sẽ có các quy trình nghiệp vụ riêng, phù hop.

Tuy nhiên, trên cấp độ chung nhất, bất kỳ một CTCK nào có hoạt động tự doanhcũng đều có những bộ phận chuyên gia nghiên cứu phân tích dé đưa ra các dự đoán có tác

động trực tiếptới các quyết định đầu tư Nghiên cứu đầu tư tập trung vào việc nghiên cứu

và dự đoán các yếu tô vĩ mô ảnh hưởng đến việc đầu tư như lãi suat, tỉ giá, dự đoán xu hướng biến động của toàn thị trường nói chung cũng như phân tích và dự đoán sự phát triên hay tăng trưởng trong tương lai của từng ngành, khu vực kinh doanh cụ thé Thông

thường quy trình hoạt động tự doanh có thé được chia thành một số bước sau:

a Xác định mục tiêu đầu tư

Trong việc đầu tư chứng khoán thì phải xác định rõ mục tiêu đầu tư chứng khoán

là gì Vì vậy mới có sự cô găng đê đạt được mục tiêu đê ra Sau đây là một sô mục tiêu

đầu tư:

- Bảo toàn sô von so với sô lượng von ban đâu và sức mua của nó không thayđôi

nêu thị trường có biên động.

- Có lợi tức dù trong hoàn cảnh nào của nên kinh tê.

- Thời gian đầu tư: Không có nguy cơ rủi ro, biểu hiện là chứng khoán sẽ không

bao giờ bị đáo hạn khi người đầu tư vẫn còn muốn giữ nó.

- Dễ bán ngay khi được giá hoặc khi người đầu tư không muốn giữ nó nữa

- Công ty phát hành chứng khoán đang là một công ty lớn mạnh, đang tăng trưởng, có cơ sở vững chac, không bi ảnh hưởng bởi ngoại cảnh.

Sau khi xây dựng được mục tiêu đầu tư của công ty, bộ phận tự doanh sẽ triển khai

tìm kiêm các nguon hàng hóa, cơ hội đâu tư theo mục tiêu đã định.

Công việc này đòi hỏi mỗi cán bộ tự doanh phải mất công sức khá lớn đề tìm kiếmvà phát hiện cơ hội đâu tư tôt nhât.

b Phân tích, lựa chọn cơ hội dau tư

Trong giai đoạn này, phòng tự doanh có thé kết hợp với phòng phân tích để tiếnhành thấm định, đánh giá chất lượng của các khoản đầu tư Kết quả của giai đoạn này sẽ

là những kết luận cụ thê về việc công ty có nên đầu tư hay không và đầu tư với số lượng,

giá cá bao nhiêu thì hợp lý.

Cụ thê có các bước phân tích sau:> Phân tích cơ bản

Phân tích cơ bản là phương pháp được sử dụng phố biến trong phân tích chứngkhoán Cách tiếp cận này hướng nhà đầu tư quan tâm nhiều tới các thông số cơ bản của

công ty như tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, qua đó đưa ra những nhận định về giá trị thực tế của cô phiếu Sau đó, nhà đầu sẽ quyết định việc có nên mua cô phiếu hay

không bằng cách so sánh thị giá cô phiếu VỚI giá trị thực tế của cô phiếu đó

Phân tích nền kinh tế vĩ mô: Bao gồm phân tích các khía cạnh sau:

- Phân tích tình hình kinh tế- chính trị- xã hội trong nước và quốc tế.- Mức tăng trưởng kinh tế của các nước nắm quyền chi phối nền kinh tế thế giới.- Mức tăng trưởng kinh tế của các nước trong khu vực

- Mức tăng trưởng của các nước có tỉ trọng giao dịch thương mại lớn đối với

quôcgia và trực tiép là đôi với doanh nghiệp Như đôi với Việt Nam thì thị trường lớn

như Mỹ, Châu Au, Trung Đông, Châu Phi.

- Môi trường kinh tê chính tri của Việt Nam có ảnh hưởng rat lớn đên hoạt động

đâutư của tô chức, cá nhân, các nhà đâu tư nước ngoài.

- Chính sách tiền tệ và các chính sách tài khóa có tác động rất lớn tới quyết định

dau tu.

- Chính sách pháp luật như tính đồng bộ của hệ thống pháp luật, tính khả thi củahéthéng pháp luat, tính hiệu qua cua hệ thông pháp luật Hiện tại ở Việt Nam, sự ra đời

của Luật chứng khoán 2006, sửa đổi bổ sung năm 2019, là một điều kiện thuận lợi cho

nhà đầu tư yên tâm đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán Nó cũng tạo điều kiện quan trọngcho các nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư tổ chức, các quỹ đầu tư nước tham gia đầu tư vàothị trường chứng khoán Việt Nam.

- Phân tích yếu tố văn hóa xã hội và môi trường, tự nhiên.Phân tích ngành: Bao gồm các vấn đề sau:

- Thực trang của ngành trong nền kinh tế

- Trình độ công nghệ của một ngành: Công nghệ của công ty sản xuất đóng vai trò

khá quan trọng vì nó là phương tiện trực tiếp tạo ra sản phẩm cung cấp ra thị trường giúp

cho doanh nghiệp tồn tại.

- Chiến lược phát triển của ngành: Nó cho biết sự phát triển trong tương lai của

ngành như thê nào Nhờ vậy, dự toán được tôc độ tăng trưởng của công ty trong ngành day Qua đó phân tích được triên vọng của ngành đê có thê dự đoán được tương lai.

- Quy mô thị trường và thị phần của những đối tượng lớn trên thị trường.- Tính cạnh tranh trong ngành trên thị trường.

- Triển vọng phát triển của ngành Điều này thể hiện thông qua các chính sách vĩ

mô của chính phủ trong việc phát trién ngành này như thé nào? Và cơ hội của ngành này trong giai đoạn mở cửa và hội nhập.

Phân tích doanh nghiệp:

- Lịch sử của các doanh nghiệp đang nghiên cứu.

- Nguồn nhân lực của doanh nghiệp.- HĐQT, Ban giám đốc, Ban kiểm soát của doanh nghiệp.- Lĩnh vực kinh danh của doanh nghiệp.

- Vốn và cơ cau vốn của doanh nghiệp.

- Sản phẩm, thương hiệu và hệ thống phân phối dịch vụ của doanh nghiệp

Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp

- EPS: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

EPS= ( Tong thu nhap sau thuế - Tổng số cỗ tức của cỗ phiếu ưu đãi)/ Tổng số

cô phiếu đang lưu hành

¬ P/E: Mức giá mà bạn sẵn sàng bỏ ra cho một đồng lợi nhuận thu được từ cổphiêu

P/E= Thi giá cỗ phiéu/ EPS

So sánh chỉ sô P/E giữa các công ty cùng nganh đê đánh giá gia tri của cô phiêu

mà mình quan tâm.

- ROE: Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

ROE= Lợi nhuận sau thué/ Nguồn vốn chủ sở hữu

ROE được dùng để đo lường xem công ty tận dụng vốn của nhà đầu tư tốt đến

mức nào Hay nói cách khác, ROE phản ánh mức độ sinh lời của một công ty, tính hiệu

quả trong việc sử dụng vốn mà nhà đầu tư đã đóng góp.

- ROA: Loi nhuận trên tai sản.

ROA= Loi nhuận sau thué/ Tống tài sản

Nhìn chung, nên tìm các công ty có ROA cao hơn bình quân của ngành hay bình

quân của toàn thị trường.

- Chỉ số Lợi nhuận/ Doanh thu:

Mức lợi nhuận của công ty phụ thuộc rất nhiều vào chiến lược phát triển thị

trường, khả năng tiệt kiệm chi phí va sức mạnh cạnh tranh của công ty Nhìn chung thì một công ty tôt thưởng làm ăn có lãi nhiêu hơn các công ty cùng ngảnh.

- Hoa lợi (Yield)

Cô tức là khoản tiền mà cổ đông được chia khi công ty làm ăn có lãi, cô tỨc cao cónghĩa rằng cô đông bỏ túi đều đặn nhiều tiền Tuy nhiên nhiều công ty trả cô tức thấp vàgiữ lại phần lớn dé tái đầu tư hiệu quả Bởi vậy ta cũng không nên quá chú ýtới chỉ số này.

> Phân tích kĩ thuật

Phân tích kĩ thuật là phương pháp dựa vào diễn biến giá và khối lượng giao dịch trong

quá khứ và dự đoán xu thê giá trong tương lai.

Đường MACD

MACD là một trong những chỉ số được người giao dịch tiền tệ sử dụng phổ biến

nhất Đây là chỉ số động lượng hỗ trợ trong việc xác định những xu hướng, cùng lúc đó có thé chỉ ra được sự đảo ngược hay những điều kiện vượt mua (muaquá mức chấp nhận

— overbought), vượt bán (bán quá mức chấp nhận — oversold).

Đường RSI

RST có lẽ là chỉ báo phô biến nhất được nhóm người giao dịch FX sử dụng.Bollinger Bands

Bollinger Bands rất giống với di chuyên trung bình Những dãy được vẽ với hai sự

chênh lệch theo chuẩn trên và chuẩn dưới của di chuyên trung bình.

Định giá chứng khoán

Hiện tại các nhà phân tích chứng khoán tại Việt Nam và trên thế giới dùng khánhiều phương pháp dé tính và dự đoán giá CP, sau đây là hai phương pháp có thé áp dụngđược trong điều kiện hiện tại của TTCK Việt Nam Ngoài ra, dé don gian hoa van dé,

chúng ta sé lay giá cao nhat trong các gia CP tính theo các phương pháp trénla giá trị thực

của CP được phân tích.

- Định giá cỗ phiếu phố thông theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập(DCF)

Phương pháp định giá chiết khấu luồng thu nhập (DCF) được dựa trên một nguyênlý cơ bản là tiên có giá trị theo thời gian, một đồng tiền của ngày hôm nay luôn có giá trị

hơn một đồng tiền của ngày mai, một đồng đầu tư vào trong doanh nghiệp (DN) này có

mức sinh lời khác với một đồng đầu tư trong DN khác, do đó, giá trị của DN được xácđịnh bằng các luồng thu nhập dự kiến mà DN đó thu được trong tương lai được quy vềgid trị hiện tai bang cách chiết khấu chúng bằng một mức lãi suất chiết khấu phù hợp với mức độ rủi ro của DN đó.

Do vậy, trong phương pháp DCF có ba thông số cơ bản nhất cần được xác định,đó là luồng thu nhập công ty sẽ thu về trong tương lai, mức lãi suất chiết khấu luồng thunhập đỏ và thời hạn tồn tại dự tính của DN Phương pháp này được áp dụng phô biến ởnhững nước mà TTCK phát triển, nơi thường có day đủ thông tin vê lịch sử cũng nhưthông tin hiện tại và dự báo hợp lý về tình hình tài chính và rủi ro của doanh nghiệp Hiệnnay, việc áp dụng công thức này ở Việt Nam cũng được nhiều người chấp nhận với giáCP tính theo phương pháp này phản ánh được tương đối đầy đủ mọi mặt bản chất hoạtđộng sản xuất kinh doanh của công ty so với các phương pháp khác và đứng trên quan

điểm của nhà đầu tư thì ngoài việc tính toántheo phương pháp này rất đơn giản, nó còn đáp ứng đúng suy nghĩ, nguyện vọngcủa họ khi đầu tư vào một doanh nghiệp.

Công thức được điều chỉnh sẽ là:

P= PO + E1/(+r) +E2/(1+r)2 + E3/(1+r)3 + E4/(1+r)4 + E5/(1+r)

- Dinh giá cỗ phiếu phố thông theo phương pháp hệ số P/E

Đây là phương pháp cũng được áp dụng phổ biến ở các TTCK đã phát triển Hệ số

P/E là hệ số giữa giá CP (tỉ giá) và thu nhập hàng năm của một CP đem lại cho người

nam giữ Thông thường, dé dự tính giá của một loại CP, người ta thường dùng thu nhập

trên mỗi CP của công ty nhân với hệ số P/E trung bình ngành hoặc của một công ty tương

tự vê quy mô, ngành nghê và đã được giao dịch trên thị trường.

Việc áp dụng hệ số P/E đề tính giá CP tại Việt Nam còn gặp phải nhiều khó khăn

đó số liệu và TTCK chưa phát triển Tại các thị trường đã phát triên, theo số liệu thống kê

về chỉ số P/E, hệ số nay từ 8-15 là bình thường, nêu hệ sô này lớn hơn 20 thi công ty đang được đánh giá rất tốt và người đầu tư trông đợi trong tương lai, mức thu nhập trên

một CP của công ty sẽ tăng nhanh Trường hợp công ty có hệ sô P/E thấp có thể là do thị

trường không đánh giá cao công ty đó hoặc chưa hiểu biết nhiều về công ty Khi tat cả

các CP trên thị trường đều có giá quá cao so với giá trị thực của nó thì phần bong bóng sẽ

vượt quá phần thực và nhất định có ngày notung, gây khủng hoảng thị trường như đã từng thay ở các nước phát triển.

c Thực hiện phân bồ tài sản và xây dựng danh mục đâu tư của công ty chứng khoán.

Phân bổ tài sản có nghĩa là phân chia tiền của danh mục vào các rổ đầu tư Phânbổ tài sản được thực hiện trong từng thời kỳ phù hợp với quan điểm và phán đoán đầu tưcủa người quản lý danh mục Nó liên quan tới quyết định sẽ đầu tư bao nhiêutiền vốn của

công ty của công ty vào từng loại tài sản — cô phiếu, trái phiếu, tiền mặt hoặc phân bổ vào

từng lĩnh vực kinh doanh.

Khi chia số tiền vào từng loại tài sản khác nhau, người quản lý danh mục có thétính toán can đối giá trị của danh mục đầu tư và mức độ sinh lời của từng loại chứngkhoán cấu thành Sau khi đã đánh giá, phân tích các cơ hội đầu tư cũng như quá trình phân bồ tài sản đầu tư, bộ phận tự doanh sẽ triển khai hoạt động tự doanh động giao dịch mua, bán chứng khoán Cơ chế giao dịch sẽ tuân theo các quy định của pháp luật và cácchuẩn mực chung trong ngành

d Quản lý danh mục đầu tư của công ty chứng khoán

Danh mục đầu tư rủi ro là danh mục chứa đựng tất cả các loại chứng khoán rủi ro

(kế cả cô phiếu và trái phiếu) Tuy nhiên, để đơn giản hoá về mặt lý thuyết, khi đề cậpđến danh mục rủi ro người ta thường nói đến danh mục cổ phiếu Không giống như quản

lý danh mục trái phiếu đơn thuần, ở đây chỉ có hai chiến lược quản lý chủ động và thụ

động mà không có chiến lược kết hợp giữa thụ động và chủ động

e_ Chiến lược quản lý thụ động

Chiến lược mua cổ phiếu dựa theo một chỉ số chuan nào đó và nắm giữ lâu dài

khoản đầu tư Tuy nhiên, điều này không có nghĩa chỉ đơn thuần mua và nắm giữ cổ

phiếu lâu dài mà đôi khi danh mục cũng cân được cơ cấu lại khi phải tái đầu tư các khoản

cô tức nhận về va do có một số cổ phiếu bị hợp nhất hoặc trượt khỏi danh sách trong chỉ

số chuẩn.

Về mặt kỹ thuật, có ba phương pháp chính xây dựng danh mục cổ phiếu thụ độngnhư sau:

- Lặp lại hoàn toàn một chỉ sô nào đó:

Theo phương pháp này, tất cả các loại cỗ phiếu nam trong chi số được mua vào

theo một tỉ lệ bằng tỉ trọng vôn mà cô phiếu đó chiếm giữ trong chỉ số này Phương pháp

này giúp nhà quản lý chắc chắn thu được kết quả đầu tư gần giông với kết quả của chỉ sô,nhưng có hai nhược điểm: Vì phải mua nhiều cổ phiếu nên phải chi nhiều phí giao dịch

(trong trường hợp phí giao dịch tính theo món), dẫn đến lợi suất đầu tư có thê giảm vì chi

phí quá nhiều

- Phương pháp chọn nhóm mẫu:

Với phương pháp này, nhà quản lý chỉ canchon một nhóm các chứng khoán đạidiện cho chỉ sô chuan theo tỉ lệ tương ứng với tỉ trọng vốn của từng cổ phiếu đó trong chỉsố chuân Phương pháp này có ưu điểm giảm chi phí giao dịch vì số lượng chứng khoán mua vào ít, nhưng không bảo đảm chắc chắn lợi suất đầu tư đạt được sẽ tương đương với lợi suất thu nhập của chỉ số chuẩn Phương pháp lập trình bậc hai, phương pháp này khá

phức tạp, thưởng chỉ có các nhà đầu tư chuyên nghiệp áp dụng Trong phương pháp này,

các thông tin quá khứ về tình hình biến động giá cô phiếu và mối tương quan giữa cácloại giá cô phiếu khác nhau được đưa vào chương trình máy tính dé chọn lọc và xác địnhthành phần của danh mục sao cho giảm thiểu chênh lệch lợi suất của danh mục so với chỉsố chuẩn Tuy nhiên, phương pháp này cũng nảy sinh van đề là khi các dữ liệu đầu vào (thông tin quá khứ về giá cả và mỗi tương quan giữa chúng) có sự thay đổi thường xuyên thì lợi suất danh mục sẽ có chênh lệch lớn so với chỉ số.

e Chiến lược quan lý chủ động

Mục tiêu của chiến lược này là nhằm thu được lợi suất đầu tư cao hơn lợi suất củadanh mục thụ động chuân hoặc thu được mức lợi nhuận trên trung bình ứng với một mức rủi ro nhât định.

Quy trình quản lý danh mục đầu tư chủ động như sau:

- Xác định mục tiêu của khách hàng đặt ra: Khách hàng dau tư có thé đưa ra các

yêu cầu cụ thể cho khoản đầu tư của mình, như đặt ra mục tiêu chí đầu tư vào loại cổ

phiếu công ty nhỏ; với hệ số P/E thấp và ứng với một mức rủi ro nào đó, chăng hạn cao

hơn, bằng hoặc thấp hơn mức rủi ro của danh mục thị trường

- Lập ra một danh mục chuẩn (hay còn gọi danh mục “thông thường”) dé làm căncứ so sánh cho danh mục chủ động trên đây Chăng hạn, ứng với các yêu câu trên đây thì

danh mục chuẩn bao gồm tất cả các loại cô phiếu của công ty nhỏ (như trên thị trường

Mỹ thì đó là những công ty có vốn tính theo giá thị trường dưới 500 triệu USD), với hệ

số P/E thấp (dưới 80% hệ số P/E của các công ty thuộc chỉ số S&P),với tỉ trọng vốn đều

nhau.

- Xây dựng một chiến lược và kết cau danh mục đầu tư tối ưu thoả mãn nhu cầu

người đâu tư theo quy trình sau:

+ Thực hiện phân tích những ngành và công ty riêng lẻ thoả mãn mục tiêu đặt ra,

(ví dụ những công ty nhỏ thuộc ngành viễn thông), dé tìm ra những cơ hội dau tu tốt nhất

+ Tính toán xác định số lượng cô phiếu trong danh mục sao cho đạt mức đa dạng hoá cao nhất trong phạm vi giới hạn của khoản tiền đầu tư.

+ Sau khi xác định sỐ lượng và chủng loại cổ phiếu cần mua, bước tiếp theo làphân bé khoản đầu tư Số tiền đầu tư được phân bồ theo nguyên tắc: những ngành nghề

có xu hướng phat triển tốt thì được phân bổ một tỉ trọng lớn hơn, trong đó can tập trung

vào những cô phiếu có tiềm năng hoặc cô phiếu tạm thời bị định giá thấp.

+ Theo dõi, đánh giá các biến động của cô phiếu trong danh mục và tái cấu trúcdanh mục.

e Đánh giá và diéu chỉnh danh mục dau tư của công ty chứng khoán

Đánh giá danh mục đầu tư được tiến hành hàng tuần, hàng tháng, hàng nămdénham mục đích kiểm tra, theo dõi danh mục dau tư có hiệu quả hay không? Và qua do

đưa ra các giải pháp như điều chỉnh danh mục đầu tư, thay đôi cách thức đầu tư, sao cho danh mục đâu tư đạt hiệu quả cao nhất.

1.2.6 Chiến lược đầu tư tự doanh của công ty chứng khoán VPSChiến lược đầu tư tự doanh của VPS có sự thay đổi theo từng thời điểm và giai đoạn khácnhau của nên kinh tê đê có thê đạt tôi đa hiệu quả của hoạt động tự doanh.

Tai VPS chiến lược đầu tư tự doanh được đặc biệt chú ý khi nó là yếu tố then chốt dé

giúp VPS đạt được mục tiêu về tỷ suât sinh lợi của doanh thu và lợi nhuận.

Hai chiến lược được sử dụng phô biến của VPS gồm có: Đầu tư theo phân tích cơ bản vàĐâu tư theo phân tích kỹ thuật.

a Chiến lược tự doanh theo phân tích cơ bản

Phân tích cơ bản (Fundamental analysis) là phương pháp đo lường giá trị nội tại

của chứng khoán bằng cách kiểm tra các yếu tố có ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh

và triển vọng phát trién của công ty trong tương lai Các nhà phân tích cơ bản nghiên cứu

bất cứ điều gì có thê ảnh hưởng đến giá trị của cô phiếu, từ các yêu tố kinh tế vĩ mô nhưtrạng thái của nền kinh tế và điều kiện ngành đến các yếu tố kinh tế vi mô như hiệu quả quản lý của công ty.

Mục tiêu cua phân tích cơ bản (PTCB) là đánh gia được giá trị nội tại của chứng

khoán, nhà đầu tư so sánh với giá hiện tại trên thị trường để xem liệu chứng khoán đó bịđịnh giá thấp hay được định giá cao Dựa vào đó nhà đầu tư quyết định mua vào hay bánra cổ phiếu

PTCB sử dụng các dữ liệu công khai của doanh nghiệp như: doanh thu, thu nhập, tăng trưởng trong tương lai, lợi nhuận trên vôn chủ sở hữu, biên lợi nhuận và các dữ liệu khác đê xác định giá trị cơ bản của công ty và tiêm năng phát triên trong tương lai.

Đây là chiến lược chủ chốt VPS sử dụng vì qua quá trình phân tích kỹ càng các

yếu tố cơ bản của doanh nghiệp như các chỉ sô kinh tế, ban lãnh đão công ty, tình hình

kinh té-chinh trị, các yếu tố vĩ mô, v.v sẽ cho công ty những dữ liệu chặt chẽ dé ra quyết

định đầu tư với mức độ rủi ro thấp hơn góp phần giúp công ty lợi nhuận ổn định lâu đài

b Chiến lược tự doanh theo phân tích kỹ thuật

Phân tích kỹ thuật (Technical analysis) là phương pháp dựa vào biéu đồ, đồ thị

diễn biến giá cả và khối lượng giao dịch của cô phiếu nhằm phân tích các biến động cung — cầu đối với cô phiếu đề giúp cho nhà đầu tư quyết định thời điểm nên mua vào, bán ra

hay giữ cô phiếu trên thị trường.

Nếu như phân tích cơ bản (Fundmental analysis) — PTCB được sử dụng để đánhgiá giá trị của một cô phiêu dựa trên kêt quả kinh doanh của doanh nghiệp thì phân tích kỹ thuật (PTKT) tập trung vào việc nghiên cứu giá cả chứng khoán và khôi lượng giao dịch.

Các công cụ được sử dụng trong phân tích kỹ thuật dé xem xét các tác động củacung va cầu đôi với một cổ phiếu sẽ ảnh hưởng tới giá của cô _phiếu đó như thế nào

PTKT thường được sử dụng trong các chiến thuật đầu tư trong ngắn hạn.

Đây là chiến lược thứ 2 của VPS, thực hiện song hành với chiến lược phân tích cơ

bản dé phát huy tối đa hiệu quả khi đầu tư Nhìn một cách tổng quát, hoạt động này được

VPS sử dụng chủ yếu trong những giai đoạn thị trường đang có dấu hiệu downtrend,

phân tích kỹ thuật đem đến lợi nhuận trong ngắn hạn cho công ty trong thời điểm thị

trường không tiến triên tốt.

1.3 Các tiêu chí đánh giá kết quả và hiệu quả đầu tư chứng khoán theo hình thức tựdoanh tại công ty chứng khoán

Hiện nay, hiệu quả của đầu tư chứng khoán thông qua hoạt động tự doanh được đolường và đánh giá qua nhiều các chỉ tiêu khác nhau, bởi vì chỉ tiêu này có thé ảnh hưởng

đến chỉ tiêu khác Dưới đây là một vài chỉ tiêu cơ bản để đánh giá kết quả và hiệu quả

hoạt động đầu tư theo hình thức tự doanh chứng khoán:1.3.1 Vốn đầu tư thực hiện

Vốn đầu tư thực hiện cho hình thức tự doanh chứng khoán là một tiêu chí đánh giá

quan trọng, giúp xác định quy mô vốn đầu tư mà công ty dùng dé thực hiện cho hoạt động tự doanh Từ đó ta có thê xác định được hoạt động tự doanh chứng khoán của công

ty chiếm tỷ trọng bao nhiêu trong tổng vốn dau tư Nếu vốn đầu tư dành cho hoạt động tự

doanh chiếm phần lớn trong tổng vốn đâu tư chứng tỏ CTCK đó dang tập trung vào mảng

tự doanh nhiêu hơn so với những mảng khác 1.3.2 Doanh thu từ hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

Doanh thu từ hoạt động tự doanh chứng khoán được tính là sự chênh lệch giữa giá

mua và giá bán của danh mục đầu tư tại CTCK Doanh thu phản ánh tình hình kinh doanh

của CTCK và là chỉ tiêu đáng chú ý nhất, nó phản ánh hiệu quả của hoạt động đầu tư, liệu

xem hoạt động này có mang lại nguồn tiền cho CTCK hay không.

1.3.3 Tỉ trọng đóng góp lợi nhuận của hoạt động tự doanh trong tong doanh thu của

Lợi nhuận là một chỉ tiêu dé khối tự doanh của các CTCK tìm ra và lựa chọn các

cô phiếu để mua, tuy nhiên có một lưu ý, đó là chỉ so sánh chỉ tiêu này giữa các công tycó chung ngành nghề kinh doanh Tiêu chi dé xác định cho chỉ tiêu này là lợi nhuận trướcthuế ít nhất đạt 18% doanh thu và lợi nhuận sau thuế luôn đạt 10% trở lên

Dẫu vậy, cũng nên xem xét cả những chỉ tiêu cơ bản khác như tăng trưởng thu

nhập Mức tăng về lợi nhuận sẽ it đi nêu doanh thu giảm, ngoại trừ có sự thay đôi vê chiên lược của công ty.

1.3.4 Tốc độ tăng trưởng của danh mục dau tư

Tốc độ tăng trưởng của danh mục đầu tư phản ánh tỉ suất lợi nhuận của danh mục

đầu tư hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng, hàng năm Nó cho phép xem xét một cách rõ

ràng liệu danh mục đầu tư đang đầu tư có hiệu quả hay không Bằng cách so sánh ti suatlợi nhuận của danh mục với lãi suất của ngân hàng, lãi suất của trái phiếu, với tỉ suất củadanh mục khác, từ đó đưa ra quyết định cho danh mục của công ty Tốc độ tăng trưởng

của danh mục đầu tư tính bằng tổng lợi nhuận danh mục đầu tư đem lại chia cho tổng

danh mục.

1.3.5 Lợi nhuận/Vốn đầu tư

Lợi nhuận/Vốn dau tư là một chỉ tiêu quan trọng dùng dé phản ánh hiệu quả hoạt

động tự doanh của CTCK Nếu Lợi nhuận sau thuế/Vốn đầu tư năm sau cao hơn năm

trước, tức là hoạt động đầu tư có lãi thì hoạt động tự doanh của CTCK được coi là hiệu

quả Nói cách khác, Lợi nhuận/Vôn đâu tư càng cao càng tôt Nó phản ánh chỉ cân bỏ ra một đông vôn đâu tư sẽ cho tỉ suât lợi nhuận cao hơn mức trung bình.

Chỉ tiêu lợi nhuận/vốn đầu tư càng cao càng phản ánh tốt khả năng đầu tư của

CTCK đối với danh mục đầu tư Bên cạnh đó, ta phải kế đến các chỉ tiêu đánh giá kết qua của hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua hoạt động tự doanh của CTCK Các chỉ tiêu

đánh giá kết quả danh mục đầu tư chứng khoán thông qua hoạt động tự doanhchứng

khoán Các chỉ tiêu này mang tính thời điểm cao giúp CTCK có thé đánh giá được các thời điểm kết quả đầu tư của mình đem lại kết quả tốt hoặc xấu.

1.3.6 Chỉ tiêu Treynor Treynor

Day la nguoi dau tiên thiết lập phương pháp đánh giá động thái danh mục đầu tư

đa hop dé định lượng cả yếu tố lợi nhuận lẫn rủi ro của danh mục.

Phương pháp Treynor áp dụng đối với tất cả các nhà đầu tư nói chung, không phânbiệt những mức ngại rủi ro khác nhau của cá nhân từng loại nhà đầu tư Căn cứ trên lýthuyết thị trường vốn Treynor cho rằng những nhà đầu tư hợp lý, ngại rủi ro (nói chung) sẽ luôn ưa thích những danh mục nào có mức bù đắp rủi ro cao trong mỗi tương quan với mức độ rủi ro mà họ phải gánh chịu Từ lập luận này, Treynor triển khai thành công thứcđánh giá động thái của portfolio thông qua hệ số T như sau:

T = Ri - RfBj Trong do:

Ri: Tỉ suất lợi nhuận của danh mục i trong khoảng thời gian đánh giá.Rf: Ti suất lợi nhuận phi rủi ro bình quân (lợi suất tín phiếu kho bac) trongcùngkhoảng thời gian.

Bj: Hệ sô rủi ro hệ thông của danh mục.

1.3.7 Chỉ tiêu Sharpe

Tương tự như Treynor, Sharpe cũng đưa ra một phương pháp định lượng để đánh giá hiệu quả của danh mục đầu tư Phương pháp đánh giá này triên khai từ mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) cũng do chính ông ta lập nên, về mat lý luận, tập trung xoay quanh đường tuyến tinh biéu diễn thị trường vốn (CML).

Phương pháp Sharpe đánh giá hiệu quả của danh mục thông qua một hệ số, ký

hiệu là S, được tính băng công thức:

S =Ri - Rfồi

Trong đó:Ri: Tỉ suất lợi nhuận của danh mục i trong khoảng thời gian đánh giá.

Rf: Tỉ suất lợi nhuận phi rủi ro bình quân trong cùng khoảng thời gian.ði: Độ lệch chuẩn của tỉ suất lợi nhuận (thực tết của danh mục đó trongcungkhoang thoi gian

1.3.8 Chỉ tiêu Jensen

Phương pháp đánh giá hiệu qua danh mục đầu tư của Jensen cũng được kha itrién

dựa trên mô hình định giá tài sản vôn (CAPM) Mô hình CAPM cho ta công thức:

E(Rj) = Rf + Bj.[E(Rm) - Rf]

Trong do:E(Ri): Ti suất lợi nhuận ước tinh của danh mục i

Rf: Lãi suất phi rủi ro trong một giai đoạn.Bj: Mức độ rủi ro hệ thống của chứng khoán hay một danh mục i.E(Rm): Lợi nhuận ước tính của danh mục thi trường.

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG DAU TƯ CHUNG KHOAN THEO

HÌNH THỨC TỰ DOANH CHUNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CO PHAN CHUNG

KHOÁN VPS GIAI DOAN 2017-2021

2.1 Khái quát về Công ty Chứng khoán VPS

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty Chứng khoán VPS

Thành lập từ năm 2006, Công ty cổ phần Chứng khoán VPS (VPS) - trước đây làCông ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng, đã trở thànhmột trong những công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam với vốn vốn điều lệ đạt 3.500

tỷ đồng và quy mô tổng tài sản 10.274 tỷ đồng tính đến thời điểm 30/06/2019.

VPS cung cấp các sản phẩm đa dạng, chất lượng cao, tạo nên giá trị gia tăng chodoanh nghiệp và nhà đầu tư, bao gôm: môi giới chứng khoán, dịch vụ tài chính, dịch vụ

ngân hàng đầu tư, tư vấn tài chính và phân tích Là tổ chức trung gian tài chính, hoạt

động ngân hàng đầu tư là trọng tâm xuyên: suốt trong định hướng phát triển Cụ thể, VPS

thực hiện các dịch vụ tài chính như thu xếp vốn, bảo lãnh phát hành chứng khoán, hoạt động mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A), tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, cơ cau lại vốn, nợ trong từng giai đoạn, thời kỳ.

Với mục tiêu cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính vượt trội mang đăng cấpquốc tế, VPS đã quy tụ được đội ngũ chuyên gia trong và ngoài nước giàu kinh nghiệmtrên thị trường tài chính, cùng với việc trang bị một hệ thống công nghệ thông tin hiện đạinhất Những kết quả đạt được đã giúp VPS ngày càng khăng định vị thế trên thị trườngtài chính Việt Nam, trở thành một trong những định chế tài chính uy tín hàng đầu ViệtNam và khu vực.

VPS luôn coi trọng chính sách phát triển nhân sự dài hạn, ưu tiên đãi ngộ những

nhân sự giỏi được đảo tạo trong nước và quốc tế Ngoài các chế độ phúc lợi theo quy

định, nhân sự đến với VPS còn được hưởng nhiều chế độ đãi ngộ hấp dẫn khác Đặc biệtnhân sự được tuyển mới sẽ tham gia vào quy trình đào tạo bài bản, chuyên nghiệp cũng

như các khóa dao tạo nâng cao bởi các chuyên gia trong va ngoai nước.

Hiện tại VPS đã có đội ngũ nhân sự chất lượng cao giàu kinh nghiệm và đang tiếp

tục tuyển dụng thêm những nhân sự chất lượng cao trong ngành tài chính với điều kiện làm việc và chế độ đãi ngộ tốt nhất.

Bảng 2.1 : Các dấu mốc lịch sử công ty Chứng khoán VPSThời gian Dau mốc lich sử

29/9/2006 VPS được chủ tịch Ủy ban Chứng Khoán Nhà nước chấp nhận

thành lập theo nghị quyết số 413/UBCK-QLKD

28/11/2006 VPS được thành lập với tên gọi ban đầu là Công ty TNHH Chứng

khoán Ngân hàng TMCP các Doanh nghiệp ngoài Quốc doanh

Việt Nam theo giấy Chứng nhận kinh doanh theo quyết định số 0104000621

20/12/2006 VPS được Chủ tịch UBCKNN cap giấy phép hoạt động kinh

doanh chứng khoán theo quyết định số 30/UBCK-GPHDKD

25/12/2006 VPS trở thành thành viên lưu ký của Trung tâm Lưu ký Chứng

khoán Việt Nam theo quyết định số 30/GCNTVLK 26/12/2006 VPS trở thành thành viên của Sở giao dịch Chứng khoán Ha Nội

theo quyết định số 112/QD-TTGHDHN

15/2/2007 VPS khai trương chi nhánh TP Hồ Chí Minh theo quyết định số

151/QD-UBCK của Chủ tịch UBCKNN

27/3/2007 VPS được kết nạp thành hội viên chính thức của Hiệp hội kinh

doanh Chứng khoán Việt Nam theo Quyết định số HHCKVN

50/QD-06/4/2007 VPS trở thành thành viên của Sở giao dich Chứng khoán Tp Hồ

Chí Minh theo Quyết định số 26/QD-TTGDCKHCM

10/9/2007 VPS khai trương phòng giao dịch Hồ Gươm theo quyết định số

512/QĐ-UBCK của Chủ tịch UBCKNN

28/8/2007 VPS được tăng vốn điều lệ từ 50 lên 300 tỷ đồng theo Quyết định

số 70/UBCK-QD của Chủ tịch UBCKNN

13/12/2008 VPS được tăng vốn điều lệ từ 300 tỷ lên 500 tỷ đồng theo Quyết

định số 96/UBCK-GPDCCTCK của Chủ tịch UBCKNN

15/4/2010 VPS khai trương hoạt động chỉ nhánh Đà Năng theo quyết định

243/QD-UBCK của Chủ tịch UBCKNN

16/8/2012 VPS được tăng vốn điêu lệ từ 500 tỷ lên 800 tỷ đồng theo quyết

định số 108/GPĐC- UBCK của Chủ tịch UBCKNN

3/4/2013 VPS khai trương phòng giao dịch Lang Hạ trực thuộc Hội sở theo

quyết định số 183/QD-UBCK của Chủ tịch UBCKNN

25/6/2013 VPS khai trương phòng giao dịch Nguyễn Chí Thanh trực thuộc

Chi nhánh Tp Hỗ Chí Minh theo quyết định số 376/QD-UBCK

của Chủ tịch UBCKNN

Q2/2014 VPS tham gia và trở thành thành viên Việt Nam duy nhất tại

IMAP, Hiệp hội những Nhà tư van M&A toàn cầu

10/6/2015 VPS được tăng vốn điều lệ từ 800 tỷ lên 970 tỷ đồng theo Quyết

định số 29/GPDC-UBCK của Chủ tịch UBCKNN

8/12/2015 VPS chuyên sang hình thức Công ty cô phần và được UBCKNN

cấp Giây phép hoạt động mới số 120/GP-UBCK