TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN O0O PHẠM TRÂM ANH ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN THEO HÌNH THỨC TỰ DOANH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN BẢO VIỆT GIAI ĐOẠN 2015-2025 Chuyên ngành: Kinh tế Đầu tƣ LUẬN VĂN THẠC SỸ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MAI HƢƠNG Hà Nội, năm 2020 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận văn “Đầu tư chứng khốn theo hình tự doanh chứng khốn Cơng ty cổ phần Chứng khốn Bảo Việt giai đoạn 2015-2025” cá nhân nghiên cứu, hỗ trợ hướng dẫn TS Trần Thị Mai Hương Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày 20 tháng 09 năm 2020 Học viên thực Phạm Trâm Anh LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chương trình cao học viết luận văn này, nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy Trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân Trước hết, xin chân thành cảm ơn đến quý th ầy cô trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân tận tình hướng dẫn, giúp đỡ cho quá trin ̀ h hoc ̣ tâp ̣ Tôi xin gửi lời biết ơn sâu sắc đến TS Trần Thị Mai Hương dành nhiều thời gian tâm huyết hướng dẫn nghiên cứu giúp tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp Tơi xin gửi lời cám ơn chân thành đến đồng nghiệp công tác Công ty cổ phần Chứng khốn Bảo Việt cung cấp thơng tin, số liệu giúp tơi q trình thực luận văn tốt nghiệp Mặc dù tơi có nhiều cố gắng nỗ lực, tìm tịi, nghiên cứu để hồn thiện luận văn, nhiên tránh khỏi thiếu sót, mong nhận đóng góp tận tình Quý thầy cô bạn MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Trang DANH MỤC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ CHƢƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu đề tài 1.3 Mục đích nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn CHƢƠNG II: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN THEO HÌNH THỨC TỰ DOANH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.1 Cơng ty chứng khốn 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Mơ hình tổ chức Cơng ty chứng khốn 2.1.3 Chức vai trò cơng ty chứng khốn 11 2.1.4 Các hoạt động công ty chứng khoán 14 2.2 Hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn 17 2.2.1 Khái niệm đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 17 2.2.2 Mục đích yêu cầu hoạt động tự doanh chứng khoán 20 2.2.3 Phân loại hoạt động tự doanh 23 2.2.3.1 Phân loại theo đối tượng đầu tư 23 2.2.3.2 Phân loại theo mục tiêu đầu tư 25 2.2.4 Quy trình đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh 28 2.2.4.1 Xây dựng chiến lược đầu tư 29 2.2.4.3 Phân tích, đánh giá hội đầu tư 30 2.2.4.4 Xây dựng danh mục đầu tư thực đầu tư 32 2.2.4.5 Quản lý danh mục đầu tư thu hồi vốn 33 2.2.5 Các tiêu đánh giá kết hiệu hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn 34 2.2.6 Rủi ro đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khoán 37 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh cơng ty chứng khốn 39 2.3.1 Những nhân tố khách quan 39 2.3.2 Những nhân tố chủ quan 41 CHƢƠNG III: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN THEO HÌNH THỨC TỰ DOANH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN BẢO VIỆT GIAI ĐOẠN 2015-2019 45 3.1 Tổng quan Công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt 45 3.1.1 Giới thiệu chung 45 3.1.2 Quá trình hình thành phát triển 46 3.1.3 Cơ cấu tổ chức 47 3.1.4 Các sản phẩm dịch vụ Cơng ty 49 3.1.5 Kết hoạt động kinh doanh BVSC giai đoạn 2015-2019 50 3.2 Thực trạng hoạt động Đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn cơng ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt 52 3.2.1 Quy trình đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn BVSC 52 3.2.1.1 Xây dựng chiến lược đầu tư 54 3.2.1.2 Tìm kiếm thơng tin loại chứng khốn 55 3.2.1.3 Phân tích, đánh giá loại chứng khoán 56 3.2.1.4 Xây dựng danh mục đầu tư 59 3.2.1.5 Thực đầu tư quản lý danh mục đầu tư 61 3.2.1.6 Kiểm tra đánh giá hiệu danh mục đầu tư 63 3.2.2 Quy mô hoạt động tự doanh 63 3.2.3 Danh mục đầu tư hoạt động tự doanh chứng khoán 65 3.2.3.1 Tự doanh cổ phiếu 65 3.2.3.2 Tự doanh trái phiếu 68 3.2.3.3 Tự doanh chứng quỹ 69 3.2.4 Kỹ thuật phân tích 72 3.2.4.1 Phân tích 72 3.2.4.2 Phân tích kỹ thuật 73 3.2.4.3 Ví dụ minh họa 75 3.2.5 Quản trị rủi ro đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt 81 3.3 Đánh giá thực trạng hoạt động tự doanh cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt giai đoạn 2015-2019 84 3.3.1 Những kết đạt 84 3.3.1.1 Khối lượng giá trị giao dịch công ty 85 3.3.1.2 Doanh thu từ hoạt động đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh 85 3.3.1.3 Cơ cấu doanh thu hoạt động tự doanh so với tổng doanh thu tồn cơng ty 87 3.3.1.4 Sự đa dạng hóa danh mục đầu tư 89 3.3.2 Một số hạn chế hoạt động đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh cơng ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt 90 3.3.2.1 Tổng vốn đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh thấp 90 3.3.2 Tỷ suất sinh lời danh mục đầu tư thấp so với cơng ty chứng khốn khác 91 3.3.2.3 Danh mục đầu tư công ty chưa đa dạng hóa hồn tồn 92 3.3.3 Ngun nhân hạn chế 93 CHƢƠNG IV: ĐỊNH HƢỚNG VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN THEO HÌNH THỨC TỰ DOANH CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN BẢO VIỆT 101 4.1 Định hướng phát triển hoạt động tự doanh công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt đến năm 2025 101 4.1.1 Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2025 101 4.1.2 Định hướng phát triển Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt đến năm 2025 103 4.1.3 Định hướng hoạt động đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh chứng khốn BVSC đến năm 2025 106 4.2 Một số giải pháp cho hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt 107 4.2.1 Mở rộng quy mô vốn đầu tư cho hoạt động tự doanh 107 4.2.2 Đào tạo nâng cao chất lượng cho đội ngũ cán tự doanh BVSC 108 4.2.3 Hồn thiện quy trình tự doanh 109 4.2.4 Tăng cường áp dụng kỹ thuật phân tích trước thực đầu tư 112 4.2.5 Tăng cường cơng tác kiểm tra, kiểm sốt quản lý rủi ro với hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khoán 114 4.3 Kiến nghị 116 KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Chữ viết tắt/ ký hiệu Cụm từ đầy đủ CTCK Cơng ty chứng khốn BVSC Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt TTCK Thị trƣờng chứng khoán CP Cổ phần SGDCK Sở giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí HSX HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội UBCKNN Ủy Ban Chứng khoán nhà nƣớc VSD Trung tâm lƣu ký Chứng khoán Việt Nam Minh DANH MỤC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ Bảng 3.1 Các tiêu kết hoạt động kinh doanh BVSC giai đoạn 2015-2019 51 Bảng 3.2 Thành phần trách nhiệm phận tham gia hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh BVSC 53 Bảng 3.3: Các nhóm ngành sàn HOSE phòng đầu tư phân loại 55 Bảng 3.4: Phân bổ vốn đầu tư theo loại hình chứng khoán……………….……… 63 Bảng 3.5: Hạn mức phân bổ sử dụng vốn tự doanh cho ngành 65 Bảng 3.6: Giá trị danh mục cổ phiếu hoạt động tự doanh 67 Bảng 3.7: Tình hình nắm giữ cổ phiếu mã chứng khốn bán tính đến thời điểm 30/06/2020 67 Bảng 3.8 Hạn mức phân bổ vốn cho loại trái phiếu danh mục tự doanh BVSC 68 Bảng 3.9: Danh mục đầu tư vào chứng quỹ BVSC 72 Bảng 3.10 Phân tích báo cáo tài Cơng ty Dịch vụ kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) 76 Bảng 3.11: Khối lượng giao dịch giá trị giao dịch hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh BVSC giai đoạn 2015-2019 85 Bảng 3.12: Doanh thu từ hoạt động tự doanh giai đoạn 2015-2019 86 Bảng 3.13: Doanh thu từ hoạt động tự doanh so với tổng doanh thu BVSC giai đoạn 2015-2019 88 Bảng 3.14: Tỷ suất sinh lời danh mục đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh số cơng ty chứng khoán 92 Biểu đồ 3.1 : Hạn mức phân bổ vốn cho loại hình chứng khốn giai đoạn 20152019 64 Biểu đồ 3.2: Doanh thu từ hoạt động tự doanh so với tổng doanh thu giai đoạn 2015-2019 88 Biểu đồ 3.3: Tổng vốn đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh số cơng ty chứng khốn 91 Sơ đồ 2.1: Quy trình hoạt động tự doanh 28 Sơ đồ 3.2: Cơ cấu tổ chức nhân cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt 48 Sơ đồ 3.3: Quy trình hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh BVSC 54 Sơ đồ 3.4: Danh mục đầu tư Phịng đầu tư Cơng ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt năm 2019 89 Hình 3.1 Đồ thị phân tích kĩ thuật mã PVS 80 106 4.1.3 Định hướng hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn BVSC đến năm 2025 Trong giai đoạn 2020-2025, BVSC tiếp tục đẩy mạnh hoạt động tự doanh với chiến lược đầu tư thận trọng, kiểm soát tỷ trọng đầu tư phù hợp linh hoạt giai đoạn nhằm đảm bảo hiệu đầu tư an toàn cho danh mục với định hướng đầu tư như: Nâng hạn mức đầu tư tự doanh lên mức 1000 tỷ đồng phân chia vốn 40% cho cổ phiếu, 40% cho trái phiếu 20% lại cho giao dịch thị trường chứng quỹ ETF dịch vụ đầu tư khác Chỉ tập trung đầu tư vào doanh nghiệp có tảng tốt, trì tăng trưởng, ưu tiên cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao doanh thu từ cổ tức chịu thuế Công ty xem xét giải ngân đầu tư vào ngành đánh giá khả quan Báo cáo chiến lược 2025 BVSC Ngân hàng, Công nghệ thông tin, Bán lẻ Đối với cổ phiếu OTC Upcom, BVSC cố gắng đẩy mạnh cơng tác thối vốn để hốn sang khoản đầu tư có tỷ suất lợi nhuận tốt Hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp trọng giai đoạn 2020-2025 Công ty chủ động thực triển khai theo quy định hoạt động mua bán có kỳ hạn trái phiếu nắm giữ để khai thác tối đa nguồn lực huy động vốn cho hoạt động kinh doanh ngắn hạn Bên cạnh đó, Cơng ty xúc tiến mạnh hoạt động giao dịch thị trường chứng quỹ ETF dịch vụ đầu tư khác mang lại giá trị gia tăng cho công ty Trong năm tới, dự kiến có loạt quỹ ETF thành lập, BVSC trọng đẩy mạnh hoạt động thị trường ETF, mảng dịch vụ tiềm để tăng doanh thu cho BVSC tương lai 107 4.2 Một số giải pháp cho hoạt động đầu tƣ chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn Cơng ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt Trong giai đoạn thị trường phát triển với tốc độ cao nay, hoạt động tự doanh CTCK có nhiều điều kiện để phát triển mang lại lợi nhuận đáng kể cho CTCK Tuy nhiên để nâng cao hiệu hoạt động này, CTCP Chứng khoán Bảo Việt cần phải thực số giải pháp cho cho hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn sau: 4.2.1 Mở rộng quy mơ vốn đầu tư cho hoạt động tự doanh Hiện nguồn vốn mà BVSC dành cho hoạt động tự doanh chiếm khoảng 25% cịn nhỏ so với cơng ty chứng khốn khác hoạt động địi hỏi phải có nguồn vốn lớn linh hoạt Cơng ty huy động tăng thêm vốn cho hoạt động biện pháp tiến hành xin hỗ trợ giúp đỡ từ tập đoàn Bảo Việt (tuy nhiên hoạt động chịu giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước), từ nguồn lợi nhuận năm trước để tiến hành tái đầu tư Tăng vốn điều lệ để tăng vốn cho hoạt động tự doanh thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu Hiện nay, BVSC triển khai mắt thêm loại hình sản phẩm trái phiếu IBOND, kênh huy động vốn cho công ty huy động vốn tăng thêm cho hoạt động tự doanh Ngồi ra, BVSC mở rộng nguồn vốn đầu tư qua kênh khác thị trường tài phát hành chứng khốn hay tìm kiếm nguồn vốn từ bên ngồi Ngồi việc đầu tư chứng khốn, cơng ty nhận nguồn vốn ủy thác từ nhà đầu tư dùng nguồn vốn để kinh doanh chứng khốn Việc vừa giúp nhà đầu tư kiếm thêm lợi nhuận vừa giúp cơng ty có thêm nguồn thu khơng phải nhỏ Hiện tại, tổng vốn điều lệ Công ty 722.339.370.000 VND Để ủy ban chứng khoán chấp thuận cho hoạt động kinh doanh chứng khoán phái sinh, cơng ty chứng khốn phải có vớ n t ại báo cáo tài kiể m toán năm g ần báo cáo tài bán niên gần soát xét đáp ứng mức tối thiểu 800 tỷ đồng 108 Do BVSC chưa phép triển khai dịch vụ môi giới chứng khốn Phái sinh khơng nằm danh sách cơng ty phép kinh doanh chứng khốn phái sinh Khơng phép tự doanh chứng khốn Phái sinh làm danh mục đầu tư công ty giảm đa dạng hóa, gây bất lợi cho hoạt động tự doanh BVSC 4.2.2 Đào tạo nâng cao chất lượng cho đội ngũ cán tự doanh BVSC Hoạt động tự doanh có thành cơng hay khơng phụ thuộc lớn vào yếu tố người, Để hoạt động tự doanh ngày phát triển đòi hỏi phải có lực lượng cán với kiến thức vững vàng chuyên môn, kinh nghiệm đạo đức nghề nghiệp Do đó, sách phát triển cơng ty nói chung hoạt động tự doanh nói riêng, việc đưa sách thu hút sử dụng nhân tài phải đặt lên hàng đầu Một số nội dung cần thiết hoạt động nâng cao số lượng chất lượng cán tự doanh sau: Số lượng cán tự doanh BVSC thời điểm cán bộ, số không lớn Do BVSC cần tiếp tục đăng tin tuyển dụng để thu hút thêm thêm cán có khả năng, trình độ kinh nghiệm phù hợp với công việc hoạt động tự doanh Lượng cán đủ lớn đảm bảo định đầu tư xem xét thông qua cách cẩn thận khách quan hơn, đem lại kết đầu tư tốt Hơn nữa, BVSC cần linh hoạt thuyên chuyển, điều động nhân viên cho phù hợp với khả người để họ phát huy mạnh Thiết lập sách nguồn nhân lực, quy trình tuyển dụng, quy chế tổ chức nhân sự, thiết lập hệ thống mô tả công việc, hệ thống đánh giá hệ thống lương thưởng, chế độ đãi ngộ hợp lý Tạo môi trường làm việc chuyên nghiệp, thân thiện thoải mái giúp nhân viên phát huy hết khả Có 109 vậy, cán tự doanh làm việc lợi ích phát triển công ty BVSC tiếp tục phối hợp với trung tâm đào tạo chứng khoán Ủy ban chứng khoán nhà nước để mở lớp huấn luyện cho nhân viên cơng ty, góp phần nâng cao kỹ nghiệp vụ họ Cơng ty cử cán học khóa đào tạo nâng cao nghiệp vụ chun mơn ngồi nước Tăng cường sách khuyến khích lao động phong trào nghiên cứu khoa học để phục vụ cho hoạt động tự doanh nói riêng cơng ty nói chung Do nhân tố người có ảnh hưởng trực tiếp đến kết hoạt động tự doanh nên cơng ty cần có thêm số sách khuyến khích cán phận tự doanh cơng ty sau: - Ngồi việc trả lương cố định cơng ty trả thêm phần lợi nhuận mà cán tự doanh tạo đầu tư có hiệu cho cơng ty - Cần có sách ưu tiên xử lý cơng việc Phịng đầu tư trước phịng ban khác - Khuyến khích phịng ban khác phịng phân tích, phịng tư vấn, phịng kinh doanh hỗ trợ cung cấp thơng tin Phịng đầu tư u cầu 4.2.3 Hồn thiện quy trình tự doanh Hoạt động tự doanh đóng góp lớn vào doanh thu BVSC, bất cập quy trình tự doanh phần làm giảm hiệu hoạt động Hồn thiện quy trình tự giúp hoạt động tự doanh trở nên tối ưu chuyên nghiệp Vì cần có bổ sung sửa đổi số hạn chế quy trình tự doanh sau: Thứ nhất, quy định rõ ràng công việc cán tự doanh có phân công nhân viên tự doanh phụ trách thị trường niêm yết, thị trường chưa 110 niêm yết, thị trường trái phiếu cán phụ trách đăng ký giao dịch Từ tiến hành phân cơng cán tự doanh quản lý danh mục đầu tư theo ngành hai thị trường tập trung phi tập trung Mỗi cán tự doanh chịu trách nhiệm tập trung quản lý đầu tư số ngành định thay đầu tư dàn trải Thứ hai, hàng tháng, quý, Hội đồng đầu tư phải tiến hành thẩm định kết phân tích ngành phận phân tích, sau kết hợp với chiến lược phát triển công ty để tham mưu cho ban lãnh đạo phương án đầu tư trung dài hạn phù hợp Thứ ba, Hội đồng đầu tư nên thường xuyên kết hợp với giám đốc công ty để thẩm định kết đầu tư cán tự doanh Phịng đầu tư Trong quy trình tự doanh BVSC, Việc xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán đa dạng hóa danh mục đầu tư cần thực nghiêm ngặt Để có danh mục đầu tư đem lại tỷ suất lợi nhuận cao BVSC cần xây dựng danh mục đầu tư thích hợp với diễn biến xu thị trường chung Các bước xây dựng danh mục đầu tư sau: Bƣớc 1: Xác định cách phân bổ tài sản thích hợp Nhiệm vụ để thiết lập danh mục đầu tư, phận tự doanh cần phải xác định tình hình tài chính, nguồn vốn cho hoạt động tự doanh mục tiêu đầu tư công ty Xác định quan điểm đầu tư chủ động hay thụ động để định đến cách thức đầu tư: Nếu đầu tư theo quan điểm chủ động phận tự doanh cần dành nhiều thời gian công sức để quản lý danh mục ngược lại Bƣớc 2: Thiết kế danh mục đầu tƣ Khi phận tự doanh xác định việc phân bổ tài sản, cán tự doanh cần phân chia vốn cho loại tài sản thích hợp tiếp tục phân loại loại tài sản khác vào nhóm nhỏ dựa vào rủi ro lợi nhuận tiềm khác 111 Có nhiều cách để lựa chọn tài sản cơng cụ chứng khốn để phục vụ cho chiến lược phân bổ tài sản phận tự doanh: Chọn cổ phiếu: lựa chọn cổ phiếu có mức độ rủi ro mà BVSC chấp nhận có danh mục Trong ngành, giá trị vốn thị trường thể loại cổ phiếu nhân tố quan trọng cần phải cân nhắc Chọn trái phiếu: Khi chọn trái phiếu, có số yếu tố cần xem xét bao gồm lợi tức, kỳ hạn, loại xếp hạng trái phiếu, thị trường lãi suất Chọn chứng quỹ: Khi đầu tư nắm giữ cac chứng quỹ, cán tự doanh BVSC cần xem xét yếu tố công ty quản lý quỹ uy tín thời gian hoạt động thị trường tài chính; quỹ quản lý có kết hoạt động tốt, mang lại lợi nhuận cao quỹ loại khác thường xuyên công bố thông tin đến nhà đầu tư Bƣớc 3: Tái đánh giá tỷ trọng danh mục đầu tƣ Khi phận tự doanh có danh mục đầu tư hoàn chỉnh, nhiệm vụ cán tự doanh cần phải phân tích tái cân định kỳ biến động thị trường thay đổi chất lượng danh mục đầu tư Việc điều chỉnh danh mục đầu tư cho phù hợp từ việc xem xét yếu tố thay đổi theo thời gian tình hình tài tại, nhu cầu tương lai mức độ chấp nhận rủi ro BVSC Xun suốt tồn q trình xây dựng danh mục đầu tư, điều quan trọng phải đặt tính đa dạng hóa lên hàng đầu Bộ phận tự doanh phải đa dạng hóa chúng theo nhóm hạng, đảm bảo vốn đầu tư phân bổ hợp lý lên loại chứng khoán để hạn chế rủi ro Ví dụ trường hợp thị trường bất ổn đại dịch covid-19 tại, ngồi đầu tư vào cổ phiếu cán tự doanh xem xét đầu tư vào trái phiếu trái phiếu thường có mức độ rủi ro thấp hơn, đặc biệt trái phiếu phủ 112 4.2.4 Tăng cường áp dụng kỹ thuật phân tích trước thực đầu tư Phân tích hoạt động quan trọng quy trình tự doanh cơng ty, thơng qua việc phân tích giúp hiểu rõ doanh nghiệp hay sản phẩm mà Phòng đầu tư tiến hành đầu tư tương lai Vì vậy, cần thiết thành lập nhóm phân tích riêng Phịng đầu tư Nhiệm vụ nhóm phân tích để đưa nhận định, dự báo nhằm tham mưu cho ban lãnh đạo công ty, đồng thời tạo sở tham chiếu cho phịng ban khác cơng ty Hai nội dung phân tích cần nâng cao phân tích phân tích kỹ thuật: Phân tích Đối với phân tích thị trường, cán phân tích phận tự doanh phải thường xuyên theo dõi cập nhật liên tục thông tin vĩ mơ tình hình kinh tế nước quốc tế, sách tài tiền tệ tỷ giá, lãi suất…, đặc biệt sách có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khốn để từ đánh giá đưa nhận định dự đốn xác Đối với phân tích ngành, cán Phịng đầu tư phải thu nhập đa dạng số liệu ngành doanh nghiệp ngành, so sánh hệ số tài doanh nghiệp ngành, từ đưa đánh giá ngành có khuyến khích mở rộng không? đánh giá khả cạnh tranh ngành Thơng qua việc phân tích ngành giúp phận tự doanh xác định lợi nhuận ngành, theo dõi dự tăng trưởng rủi ro mà ngành gặp phải để từ đưa phương án đầu tư vào ngành để thu lợi nhuận cao Kết phân tích ngành sở để hội đồng đầu tư lựa chọn ngành ưu tiên để phù hợp với chiến lược phát triển mục tiêu hoạt động tự doanh cơng ty Đối với phân tích cơng ty, bước cuối sau hoàn thành tiến hành phân tích thị trường phân tích ngành để lựa chọn danh mục đầu tư tự doanh chứng khốn Ngồi việc thu thập thơng tin công ty qua phương tiện thông tin đại chúng lấy từ báo cáo thường niên, báo công 113 bố thông tin…, Các cán Phòng đầu tư cần chủ động trực tiếp tới khảo sát làm việc với công ty, để tiếp cận nguồn thơng tin bên bên ngồi doanh nghiệp để có nhìn cụ thể xác tình hình hoạt động doanh nghiệp Cán tự doanh nâng cao khả định giá chứng khốn để tìm giá trị thực cổ phiếu dự định đầu tư Cần lưu ý khơng có công thức chung cho việc định giá công ty, khả định giá phụ thuộc lớn vào kĩ kinh nghiệm cán tự doanh Định giá chứng khoán quan trọng để đưa định đầu tư Phân tích kỹ thuật: Cán phận tự doanh nên nắm rõ kỹ thuật phân tích kỹ thuật cho biết điểm mua/bán chứng khốn Với phân tích kỹ thuật, cán tự doanh cần lưu ý số điểm sau: Không nên sử dụng đường giá chứng khốn để phân tích xu hướng giá tương lai khơng thể phản ánh xác Các cán tự doanh nên kết hợp sử dụng đường giá chứng khoán với đường báo khác MACD, RSI… Các cán tự doanh cần biết lựa chọn khung thời gian để phân tích, áp dụng khung thời gian khác phù hợp với cách thức, mục đích phân tích phương pháp giao dịch Các khung thời gian dài tuần tháng cho nhìn tổng quan thị trường thời gian dài, giúp việc xác định xu hướng thị trường xác Cịn khung thời gian ngắn hàng giờ, hàng phút cung cấp thông tin mức độ chi tiết hơn, giúp nhà đầu tư tìm điểm vào, lệnh tối ưu Tuy nhiên với khung thời gian ngắn, xuất nhiều biến động mang tính ngẫu nhiên giá, tạo tín nhiệu nhiễu gây khó khăn cho việc phân tích xu hướng thị trường 114 4.2.5 Tăng cường công tác kiểm tra, kiểm soát quản lý rủi ro với hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khoán Để đảm bảo thực quy chế, quy trình đầu tư, cơng ty cần có kế hoạch tăng cường kiểm tra, kiểm soát nội nghiệp vụ Thành viên ban kiểm tra, kiểm soát phải người có kinh nghiệm, nắm rõ quy chế, quy trình đầu tư có óc quan sát tinh tế Việc kiểm tra, kiểm soát cần tập trung vào nội dung sau: Kiếm sốt chặt chẽ khâu quy trình tự doanh để kịp thời phát bất thường trước, sau trình thực nghiệp vụ Thường xuyên kiểm tra hồ sơ, chứng từ, đồng thời rà sốt tính hợp pháp, hợp lệ hoạt động tự doanh Phải thực cách nghiêm túc trình kiểm tra, giám sát định đầu tư cán tự doanh khơng làm tính chủ động, linh hoạt thực đầu tư để tránh bỏ lỡ hội đầu tư Đối với công tác quản lý rủi ro hoạt động tự doanh, BVSC chưa có phận quản lý rủi ro mà cán tự doanh tự chủ động quản lý danh mục đầu tư đa dạng hóa danh mục để hạn chế rủi ro Việc gây nhiều bất cập trình đầu tư cơng ty, BVSC nên phát triển thêm phận quản lý rủi ro xây dựng quy trình quản lý rủi ro cụ thể sau: Bước 1: Nhận dạng rủi ro Đây bước tìm hiểu cặn kẽ chất rủi ro Cách đơn giản trực tiếp liệt kê nhân tố biến cố gây rủi ro Tai bước này, cán quản lý rủi ro nhận dạng tác nhân kinh tế gây rủi ro yếu tố lãi suất, lạm phát, tăng trưởng kinh tế tỷ giá hối đối… Tìm hiểu chiều hướng gây rủi ro, ví dụ việc ngân hàng trung ương 115 tăng lãi suất tác động đến giá chứng khốn nào…Ngồi ra, cần kiểm tra lại biểu rủi ro phân tích có phụ thuộc vào biến cố khác hay khơng dụ cơng ty khơng có tín nhiệm khách hàng Bước 2: Ước tính, định lượng rủi ro Bước đo lường mức độ phản ứng công ty nguồn gốc rủi ro xác định cụ thể Xác định có nhân tố rủi ro cơng ty thiệt hại Bước 3: Đánh giá tác động rủi ro Để đánh giá rủi ro người ta thường làm tốn chi phí lợi tức Đôi việc quản lý rủi ro tiêu tốn nhiều nguồn lực công ty thời gian tiền bạc, cần cân nhắc xem xét liệu việc quản lý rủi ro có thực đem lại lợi ích lớn chi phí bỏ để thực hay khơng Bước 4: Đánh giá lực người thực chương trình bảo hiểm rủi ro, để quản lý rủi ro có hai chiến lược: Thứ nhất: Cơng ty th tổ chức tài chuyên nghiệp để họ thiết kế cho giải pháp quản lý rủi ro cụ thể, phù hợp với chiến lược quản lý Thứ hai, Cơng ty tự chủ động thực phịng chống rủi ro cách đa dạng hóa danh mục, đa dạng hóa sản phẩm, sử dụng thêm cơng cụ chứng khoán phái sinh quyền chọn, chứng quyền, hợp đồng tương lai , đồng thời xây dựng đội ngũ nhân viên có khả lập thực hàng rào phòng chống rủi ro Bước 5: Lựa chọn cơng cụ quản lý rủi ro thích hợp Đây bước cuối việc xây dựng chiến lược quản lý rủi ro Trong bước nhà quản lý phải lựa chọn giải pháp cụ thể, ví dụ ta dử dụng hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai, swap…làm cơng cụ phịng chống 116 rủi ro cơng cụ có tính khoản cao hiệu giá; Tuy nhiên công cụ lại không linh động, không khắc phục rủi ro cố hữu mà chi phí theo dõi lại tốn Một số tín hiệu bán chứng khoán nhằm quản lý rủi ro: - Bán chứng khốn tin tức khơng tốt hình hình hoạt động sản xuất kinh doanh hay tình hình tài đơn vị phát hành - Nghiên cứu bán cổ phiếu tốc độ gia tăng lợi nhuận cơng ty bắt đầu chậm lại, cơng ty dần làm ăn không hiệu - Thị phần cơng ty giảm hai năm liên tiếp - Cơng ty khơng có hoạt động nghiên cứu để mở rộng thị trường hay phát triển sản phẩm - Bán chứng khoán thị trường chung thay đổi xu hướng với giá cổ phiếu hàng đầu giảm kèm với khối lượng giao dịch tăng lớn 4.3 Kiến nghị Về phương diện pháp luật: Hồn thiện khn khổ pháp luật biện pháp quan trọng để thúc đẩy hoạt động đầu tư kinh doanh cổ phiếu CTCK Trước tiên cần khẩn trương kiểm chứng tính khoa học thực tiễn luật chứng khốn, từ phát huy mặt tốt đề nghị sửa đổi mặt cịn hạn chế Ngồi cần đảm bảo tính thống nhất, khơng chồng chéo, khơng xung đột luật khác có liên quan Luật doanh nghiệp, Luật đầu tư Về mặt cấu trúc thị trường: cần hoàn chỉnh cấu trúc thị trường giúp cho hoạt động tự doanh CTCK có hội phát triển đặc biệt phát triển thị trường phi tập trung thị trường trái phiếu Sự phát triển đồng mảng khác thị trường làm cho hàng hóa thị trường chứng khốn đa dạng Khi CTCK có nhiều hội ứng dụng cách thức đầu tư chuyên nghiệp, nghiên cứu thị trường thực có hiệu quả, phù hợp với chi phí mà CTCK bỏ đầu tư 117 Nâng cao vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khoán: Ở thị trường chứng khoán phát triển hiệp hội kinh doanh chứng khoán nơi thể tiếng nói chủ thể cá nhân tổ chức làm nghề chứng khốn Vì hiệp hội đóng vai trị lớn phát triển TTCK nói chung chủ thể nói riêng Sự phát triển hiệp hội nâng cao vai trò tự quản thị trường, tách bạch hoạt động quản lý giám sát với hoạt động kinh doanh thị trường, đảm bảo phát triển hoàn hảo, hiệu TTCK KẾT LUẬN CHƢƠNG IV Tại chương IV, tác giả nêu rõ định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, định hướng phát triển công ty Cổ Phần Chứng Khốn Bảo Việt nói chung định hướng phát triển hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn BVSC đến năm 2025 nói riêng Ngoài ra, dựa vào hạn chế nguyên nhân hạn chế chương III, Tác giả viết 05 giải pháp cho hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh BVSC 118 KẾT LUẬN Đầu tư chứng khoán theo hình thức tự doanh chứng khốn hoạt động cơng ty chứng khốn nay, có vai trò to lớn tổn phát triển CTCK Hoạt động tự doanh phụ thuộc lớn vào tiềm lực tài cơng ty tác động trở lại, định bền vững hùng mạnh khả tài CTCK Do tầm quan trọng hoạt động này, để có thành cơng tương lai, CTCK cần phải khơng ngừng hồn thiện hoạt động tạo niềm tin cho khách hàng Việt Nam trình hội nhập kinh tế quốc tế, thành phần tham gia kinh tế phải tự đối để phù hợp tăng tính cạnh tranh thị trường Thị trường chứng khốn Việt Nam vần cịn cịn non trẻ phát triển trình độ thấp so với nước phát triển Đây coi thách thức lớn Cơng ty CP Chứng khốn Bảo Việt, nhiên hội để cơng ty hồn thiện nâng cao lực, tăng cường khả cạnh tranh thông qua hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh, mà ngày có nhiều CTCK tổ chức tài khác tham gia thị trường Việc phát triển tốt hoạt động đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh chứng khốn khơng mang lại doanh thu lớn cho cơng ty mà cịn gián tiếp tăng uy tín lực tư vấn tài rộng khả cạnh tranh BVSC thị trường Cơng ty cổ phần Chứng khốn Bảo Việt gặt hái nhiều thành công lĩnh vực đầu tư chứng khốn theo hình thức tự doanh, đóng góp lớn vào phát triển cơng ty Do đó, Ban lãnh đạo BVSC trọng tới việc phát triển hoạt động đầu tư thông qua chiến lược, kế hoạch phát triển trung dài hạn Tuy vậy, cần có nỗ lực phối hợp tồn thể phịng ban cơng ty để giúp cho hoạt động tự doanh BVSC phát triển đạt hiệu cao, nâng tầm công ty thi trường chứng khoán nước quốc tế 119 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS TS Thái Bá Cần (2015) Giáo trình “Nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn”, Khoa Tài Chính – Trường ĐH Kinh doanh Cơng nghệ Hà Nội PGS.TS Nguyễn Thị Minh Huệ, PGS.TS Trần Đăng Khâm (2019), Giáo trình “Phân tích đầu tư chứng khoán”, Nhà xuất Đại học Kinh Tế Quốc Dân PGS.TS Nguyễn Thị Minh Huệ, TS Lê Thị Hương Lan (2019), Giáo trình “Thị trường chứng khốn”, Nhà xuất Đại học Kinh Tế Quốc Dân TS Tạ Bình (2020), Pháp luật chứng khốn thị trường chứng khoán, Nhà xuất Bách Khoa Hà Nội Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt, Báo cáo thường niên_2015, 2016, 2017, 2018, 2019 Công ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt (2018), Quy trình nghiệp vụ tự doanh chứng khoán Quốc Hội (2013), Luật chứng khoán số 27/VBHN-VPQH Quốc Hội (2019), Luật chứng khốn số 54/2019/QH14 Bộ Tài Chính (2012), Thơng tư số 210/2012/TT-BTC, Hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 10 Bộ tài (2012), Thông tư số 210/2012/TT-BTC, Hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 11 Bộ tài (2015), Thông tư số 203/2015/TT-BTC, Hướng dẫn giao dịch thị trường chứng khốn 120 12 Bộ tài (2017), Thơng tư số 87/2017/TT-BTC, Hồn thiện việc xác định mức vốn Tổ chức kinh doanh chứng khốn 13 Bộ tài (2019), Đề án “Cơ cấu lại thị trường chứng khoán thị trường Bảo Hiểm đến năm 2020 định hướng đến năm 2025” 14 Ủy ban chứng khoán Nhà Nước (2012), Xung đột lợi ích cơng ty chứng khốn nhà đầu tư, Tạp chí chứng khốn số 170 15 Th.S Dương Văn Cường (2007), Luận văn thạc sĩ “Hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty CK Ngân hàng Cơng Thương Việt Nam” 16 Th.S Lê Thành Trung (2010), Luận văn thạc sĩ “Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp vụ tự doanh công ty CP Chứng khoán VNDirect” 17 Th.S Cao Xuân Tuyến (2014), Luận văn thạc sĩ “Giái pháp nâng cao hiệu hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn Maritime bank” 18 Website: https://cafef.vn 19 Website: https:// https://vietstock.vn 20 Website: https://www.bvsc.com.vn 21 Website: https://www.ssc.gov.vn