Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân tại thị trường chứng khoán việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG LÃ TUYẾT TRINH NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH MÃ SỐ: 52340101 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN KHOA HỌC ThS NGUYỄN THỊ THANH NHÀN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG LÃ TUYẾT TRINH NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH MÃ SỐ: 52340101 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN KHOA HỌC ThS NGUYỄN THỊ THANH NHÀN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 i Tóm tắt Đầu tư chứng khoán xu hướng đầu tư sinh lời bật thời gian gần Hiệu lợi nhuận dường mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư, họ ln tìm kiếm lời giải đáp việc làm để đạt hiệu tối ưu việc đầu tư chứng khoán Nghiên cứu thực với mục tiêu khám phá yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam dựa lý thuyết Tài hành vi Dữ liệu thu thập sàng lọc thông qua khảo sát theo hình thức trả lời câu hỏi từ nhà đầu tư chứng khoán cá nhân phạm vi gần, phần mềm SPSS 25 sử dụng để phân tích liệu đưa kết nhằm đánh giá mức độ liên quan yếu tố nghiên cứu định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân, từ đúc kết ý nghĩa thực tiễn đưa hàm ý quản trị nhằm nâng cao kết đầu tư củng cố tầm nhìn tài tương lai Từ khố: Tài hành vi, Hiệu đầu tư, Các yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân ii Abstract Stock investment is one of the most prominent profitable investment trends in recent years The perceived investment performance of individual investors on bourse is top concern, many people who put money in stock market alway wonder: how to get the best results in a field that is just recently develop in Vietnam The research was conducted with the aim of discovering the factors affecting the stock investment decision of private investors in Vietnam based on the theoretical basis of Behavioral finance The details is collected and screened through questionnaire-answering surveys from individual stock investors in close proximity, SPSS 25 software is used to analyze data and give results to determine the relevance of factors to individual investors' stock investment decisions, thereby concluding practical significance and making recommendations to improve investment performance as well as strengthen financial visibility into the future Keywords: Behavioral finance, Investment performance Behavioral factors influencing investors’ decisions iii LỜI CAM ĐOAN Em cam đoan báo cáo khóa luận tốt nghiệp kết nghiên cứu, tìm hiểu riêng em, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Em xin chịu trách nhiệm hoàn toàn lời cam đoan TP Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2021 TÁC GIẢ ĐẶNG LÃ TUYẾT TRINH iv LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý thầy cô trường đại học Ngân hàng TP.HCM truyền đạt cho em vốn kiến thức suốt thời gian học tập trường Đặc biệt, em xin chân thành cảm ơn đến cô Nguyễn Thị Thanh Nhàn tận tâm hướng dẫn em suốt trình thực đề tài nghiên cứu Em xin chân thành cảm ơn! TP Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2021 TÁC GIẢ ĐẶNG LÃ TUYẾT TRINH v MỤC LỤC MỤC LỤC v DANH MỤC SƠ ĐỒ VÀ BẢNG BIỂU viii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu đối tượng khảo sát 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 2.1.2 Hành vi nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Việt Nam tiếp cận theo Tài hành vi 2.1.3 Lý thuyết tài hành vi 2.1.3.1 Lý thuyết dựa theo kinh nghiệm – Lý thuyết ngón tay (Heuristics theory): 11 2.1.3.2 Lý thuyết triển vọng (Prospect theory): 13 2.1.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân tiếp cận theo Tài hành vi 16 2.1.4.1 Yếu tố thị trường (Market factors) 16 vi 2.1.4.2 Hiệu ứng bầy đàn (Herding effect) 17 2.1.5 Tài hành vi Châu Á 18 2.1.6 Khảo lược nghiên cứu có liên quan 19 2.2 Mơ hình nghiên cứu 22 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 24 3.1 Phương pháp nghiên cứu 24 3.2 Mẫu nghiên cứu 24 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 25 3.4 Quy trình nghiên cứu 26 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 4.1 Thống kê tổng quát 27 4.2 Phân tích độ tin cậy giá trị thang đo 31 4.3 Phân tích hồi quy 35 4.3.1 Phân tích Mơ hình hồi quy 38 4.3.2 Phân tích Mơ hình hồi quy 38 4.3.3 Tổng kết kết phân tích hồi quy 39 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 41 5.1 Kết luận 41 5.2 Hàm ý quản trị 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO 43 PHỤ LỤC 48 BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT 55 vii DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Số tài khoản chứng khoán mở nhà đầu tư cá nhân nước từ năm 2017 đến năm 2021 (Đơn vị: Tài khoản) Hình 2.3: Sơ đồ mơ tả Sự ác cảm mát Error! Bookmark not defined viii DANH MỤC SƠ ĐỒ VÀ BẢNG BIỂU Biểu đồ 2.1: Tổng khối lượng giao dịch sàn HOSE từ năm 2010 đến 2021 Biểu đồ 2.2: Biến động giá đóng cửa Vn-Index từ năm 2010 đến 2021 Sơ đồ 2.4: Mơ hình nghiên cứu yếu tố hành vi nhà đầu tư cá nhân 23 Bảng 3.1: Các loại kích thước cho biến hành vi hiệu đầu tư 25 Bảng 4.1: Thống kê mẫu Giới tính, Thời gian tham gia đầu tư chứng khốn Trình độ học vấn nhà đầu tư cá nhân 27 Biểu đồ 4.2: Tỷ lệ Công ty Chứng khoán nhà đầu tư lựa chọn để đăng ký tài khoản giao dịch 29 Biểu đồ 4.3: Tỷ lệ nhà đầu tư tham gia khoá học đầu tư chứng khoán 30 Biểu đồ 4.4: Bình quân số tiền hàng năm nhà đầu tư sử dụng việc đầu tư chứng khoán 31 Bảng 4.5: Thống kê độ tin cậy Cronbach's Alpha 31 Bảng 4.5: Thống kê giá trị biến – tổng thang đo 32 Bảng 4.6: Kiểm định KMO and Bartlette 33 Bảng 4.7: Bảng ma trận xoay biến hành vi kết đầu tư 33 Bảng 4.8: Kết phân tích hồi quy mơ hình 36 46 Tu, U (2008) VN-Index nam 2008 se tang len 1.140 diem, VN Economy website , [Retrieved 2011-03-29] Tversky, A., & Kahneman, D (1992) Advances in prospect theory: Cumulative representation of uncertainty Journal of Risk and uncertainty, 5(4), 297-323 Vuong, B N., Hieu, V T., & Trang, N T T (2020) An empirical analysis of mobile banking adoption in Vietnam Gestão e Sociedade, 14(1), 3365- 3393 doi:https://doi.org/10.21171/ges.v14i 37.3078 Vuong, B N., & Giao, H N K (2020) The impact of perceived brand globalness on consumers’ purchase intention and the moderating role of consumer ethnocentrism: An evidence from Vietnam Journal of International Consumer Marketing, 32(1), 47-68 doi:10.1080/08961530.2019.161911 Vuong, B N., & Suntrayuth, S (2020) The impact of human resource management practices on employee engagement and moderating role of gender and marital status: An evidence from the Vietnamese banking industry Management Science Letters, 10(7), 1633–1648 doi:https://doi.org/10.5267/j.msl.201 9.12.003 Waweru, N M., Munyoki, E., & Uliana, E (2008) The effects of behavioural factors in investment decision-making: a survey of institutional investors operating at the Nairobi Stock Exchange International Journal of Business and Emerging Markets, 1(1), 24-41 Waweru, N M., Mwangi, G G., & Parkinson, J M (2014) Behavioural factors influencing investment decisions in the Kenyan property market Afro-Asian Journal of Finance and Accounting, 4(1), 26-49 47 Weber, E.U., Hsee, C.K., 2000 Culture and individual judgment and decision making Applied Psychology, 49 (1), 32–61 Wikipedia (2021, 2) Wikipedia Retrieved from Wikipedia: Zhang, J., & Liu, P (2012) Rational herding in microloan markets Management science, 58(5), 892-912 Zuravicky, O (2004) The Stock Market: Understanding and applying ratios, decimals, fractions, and percentages The Rosen Publishing Group, Inc 48 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Thống kê độ tin cậy Cronbach’s Alpha Reliability Statistics Cronbach's Alpha N of Items ,759 17 Phụ lục 2: Hệ số tương quan biến-tổng Item-Total Statistics Scale Mean Scale Corrected Cronbach's if Item Variance if Item-Total Alpha if Deleted Item Correlation Item Deleted Deleted X6 54,77 40,344 ,520 ,735 X7 55,76 41,792 ,374 ,746 X8 56,30 44,116 ,073 ,772 X9 55,63 41,781 ,338 ,748 X10 54,87 42,100 ,295 ,752 X11 55,74 44,331 ,116 ,764 X12 55,27 38,470 ,412 ,742 X13 55,63 44,833 ,068 ,767 X14 54,97 41,873 ,360 ,747 X15 54,90 39,305 ,533 ,731 X16 54,20 40,465 ,311 ,752 X17 54,86 40,992 ,415 ,742 X18 54,90 40,526 ,429 ,741 X19 54,92 40,725 ,445 ,740 X20 55,66 41,152 ,427 ,742 Y23 55,14 39,596 ,474 ,736 49 Y24 55,78 41,667 ,310 ,751 Phụ lục 3: Kiểm định KMO and Bartlett's Test KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling ,705 Adequacy Bartlett's Test of Approx Chi-Square 799,086 Sphericity df 78 Sig ,000 Phụ lục 4: Kiểm định Eigenvalues Total Variance Explained Component Initial Eigenvalues Total % of Cumulative Variance % Extraction Sums of Squared Rotation Loadings Loadings Total % of Cumulative Variance % Total Sums % of of Squared Cumulative Variance % 3,701 30,843 30,843 3,701 30,843 30,843 2,728 22,736 22,736 2,101 17,504 48,348 2,101 17,504 48,348 2,419 20,157 42,893 1,124 9,366 57,714 1,124 9,366 57,714 1,778 14,821 57,714 ,985 8,212 65,926 ,867 7,223 73,149 ,756 6,301 79,450 ,630 5,247 84,697 ,540 4,504 89,201 ,452 3,768 92,969 10 ,364 3,037 96,006 11 ,280 2,331 98,337 12 ,200 1,663 100,000 Extraction Method: Principal Component Analysis 50 Phụ lục 5: Bảng ma trận xoay phân tích nhân tố khám phá Rotated Component Matrixa X14 ,831 X16 ,789 X19 ,577 X15 ,565 X18 Y24 ,811 X12 ,793 Y23 ,725 X9 ,764 X6 ,717 X7 ,650 X20 ,833 X17 ,529 ,603 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization a Rotation converged in iterations Phụ lục 6: Chỉ số 𝐑𝟐 hiệu chỉnh Mơ hình Model Summaryb Mode R R Adjusted R Std l Square Square Error Durbin- of the Watson Estimate ,677a ,458 ,425 ,711 1,826 51 a Predictors: (Constant), X20, X14, X7, X18, X9, X12, X17, X19, X6, X16, X15 b Dependent Variable: Y23 Phụ lục 7: Kiểm định ANOVA Mơ hình ANOVAa Model Sum of df Squares Mean F Sig 13,756 ,000b Square Regression 76,471 11 6,952 Residual 90,461 179 ,505 Total 166,932 190 a Dependent Variable: Y23 b Predictors: (Constant), X20, X14, X7, X18, X9, X12, X17, X19, X6, X16, X15 Phụ lục 8: Kết phân tích hồi quy tuyến tính cho Mơ hình Coefficientsa Model Unstandardized Standardized t Coefficients Coefficients Statistics B Beta Tolerance VIF Std Sig Collinearity Error (Constant) ,603 ,412 1,465 ,145 X6 ,178 ,087 ,147 2,030 ,044 ,579 1,729 X7 ,192 ,082 ,156 2,349 ,020 ,683 1,464 X9 -,207 ,070 -,182 - ,003 ,801 1,249 2,961 X12 ,275 ,047 ,354 5,853 ,000 ,830 1,205 X14 ,038 ,092 ,031 ,411 ,681 ,524 1,908 X15 ,404 ,077 ,384 5,250 ,000 ,565 1,771 X16 ,157 ,059 ,185 2,638 ,009 ,618 1,617 52 X17 -,247 ,078 -,218 - ,002 ,648 1,544 3,183 X18 -,018 ,071 -,017 -,258 ,797 ,693 1,443 X19 ,019 ,077 ,016 ,239 ,811 ,656 1,524 X20 -,017 ,073 -,014 -,227 ,820 ,813 1,230 a Dependent Variable: Y23 Phụ lục 9: Chỉ số 𝐑𝟐 hiệu chỉnh Mơ hình Model Summaryb Mode R R Adjusted R Std Error Durbin- l Square Square of the Watson Estimate ,807a ,652 ,631 ,545 1,726 a Predictors: (Constant), X20, X14, X7, X18, X9, X12, X17, X19, X6, X16, X15 b Dependent Variable: Y24 Phụ lục 10: Kiểm định ANOVA Mơ hình ANOVAa Model Sum of df Squares Mean F Sig 30,491 ,000b Square Regression 99,743 11 9,068 Residual 53,231 179 ,297 Total 152,974 190 a Dependent Variable: Y24 b Predictors: (Constant), X20, X14, X7, X18, X9, X12, X17, X19, X6, X16, X15 Phụ lục 11 : Kết phân tích hồi quy tuyến tính cho Mơ hình Coefficientsa 53 Model Unstandardized Standardized t Coefficients Coefficients Statistics B Beta Tolerance VIF Std Sig Collinearity Error (Constant) 1,696 ,316 5,368 ,000 X6 ,306 ,067 ,265 4,565 ,000 ,579 1,729 X7 9,776E- ,063 ,000 ,002 ,999 ,683 1,464 X9 -,115 ,054 -,106 -2,150 ,033 ,801 1,249 X12 ,438 ,036 ,587 12,131 ,000 ,830 1,205 X14 -,427 ,071 -,367 -6,022 ,000 ,524 1,908 X15 ,147 ,059 ,146 2,488 ,014 ,565 1,771 X16 -,083 ,046 -,102 -1,823 ,070 ,618 1,617 X17 -,038 ,060 -,035 -,639 ,524 ,648 1,544 X18 ,065 ,054 ,063 1,192 ,235 ,693 1,443 X19 -,070 ,059 -,064 -1,181 ,239 ,656 1,524 X20 ,148 ,056 ,129 2,639 ,009 ,813 1,230 a Dependent Variable: Y24 Phụ lục 12 : Phiếu vấn nhà đầu tư cá nhân yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán sàn chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh Xin chào q anh/chị nhà đầu tư, Tôi tên Đặng Lã Tuyết Trinh, sinh viên năm trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM Hiện tơi q trình thực nghiên cứu cho khóa luận tốt nghiệp với đề tài "Các yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân Thị trường chứng khốn Việt Nam" Mong q anh/chị dành thời gian tham gia trả lời khảo sát đây, câu trả lời bảo mật tuyệt đối sử dụng với mục đích nghiên cứu cho đề tài 54 Chân thành cảm ơn quý anh/chị kính chúc q anh/chị ln nhà đầu tư thành cơng thị trường chứng khốn Trân trọng 55 BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT I Thông tin cá nhân Giới tính Nam Nữ Khác Trình độ học vấn Cấp trở xuống Cao đẳng/Trung cấp Đại học Thạc sỹ Tiến sỹ Khác Thu nhập bình quân tháng Dưới triệu VNĐ Từ đến 20 triệu VNĐ Từ 20 đến 40 triệu VNĐ Trên 40 triệu VNĐ Anh/chị tham gia đầu tư chứng khoán ? Dưới năm Từ đến năm Từ đến năm Từ năm đến 10 năm Trên 10 năm Anh/chị tham gia khoá đào tạo đầu tư chứng khoán chưa ? Đã tham gia Chưa tham gia 56 II Các yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khốn Hồn Các nhận định tồn không đồng ý Rất không đồng ý Không có ý Rất đồng ý kiến Hồn tồn đồng ý Anh/chị tập trung mua cổ phiếu "nóng" hạn chế mua cổ phiếu sinh 5 5 5 lời thời gian gần đây? Anh/chị phân tích xu hướng vài cổ phiếu đại diện để định đầu tư cho cổ phiếu khác ? Anh/chị ưu tiên đầu tư vào công ty địa phương quen thuộc công ty khác thông tin công ty địa phương đầy đủ ? Anh/chị dự báo biến động giá chứng khoán dựa giá ? 10 Anh/chị thường có khả dự báo điểm đảo chiều thị trường chứng khoán ? 11 Anh/chị tin kĩ kiến thức thân thị trường chứng khốn 57 giúp anh/chị đạt mức sinh lợi cao mức trung bình thị trường ? 12 Sau lần đầu tư thất bại, anh/chị có xu hướng 5 5 5 mạo hiểm ? 13 Anh/chị tránh bán cổ phiếu giảm giá sẵn sàng bán cổ phiếu tăng giá ? 14 Anh/chị định cổ phiếu danh mục đầu tư cách độc lập, không phụ thuộc lẫn ? 15 Anh/chị cân nhắc kỹ lưỡng thay đổi giá cổ phiếu mà anh/chị định đầu tư ? 16 Thông tin thị trường quan trọng việc đầu tư cổ phiếu anh/chị ? 17 Anh/chị xem xét xu hướng khứ cổ phiếu trước định đầu tư ? 18 Anh/chị nghiên cứu kỹ lưỡng báo cáo tài tin tức cơng bố công ty ? 58 19 Anh/chị thường định đầu tư dựa theo tin đồn tư vấn môi giới chứng 5 khoán bạn bè 20 Anh/chị định mua bán cổ phiếu dựa xu hướng mua bán cổ phiếu nhà đầu tư khác ? III Thông tin đầu tư 21 Tài khoản đầu tư anh/chị mở cơng ty chứng khốn ? Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Sài Gịn (SSI) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Tp.HCM (HSC) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn ACB (ACBS) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT (FPTS) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt (BVSC) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VN Direct (VNDS) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn NH Sài Gịn Thương Tín (Sacombank-SBS) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn NH Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS) Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Hịa Bình (HBS) Khác 22 Anh/chị vui lịng xác định bình qn số tiền anh/chị đầu tư năm qua (3 năm gần nhất) ? Dưới 60 triệu Từ 60 đến 100 triệu Từ 100 đến 300 triệu 59 Từ 300 đến 600 triệu Trên 600 triệu IV Kết đầu tư Hồn Các nhận định tồn khơng đồng ý Rất khơng đồng ý Khơng có ý Rất đồng ý kiến Hoàn toàn đồng ý 23 Các đầu tư năm vừa qua anh/chị đem lại mức sinh lợi anh/chị mong 5 muốn ? 24 Anh/chị cảm thấy hài lòng với định đầu tư (bao gồm mua, bán, lựa chọn loại cổ phiếu số lượng cổ phiếu, ) 60 ... với đối tư? ??ng nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hành vi đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam, dựa liệu từ đối tư? ??ng khảo sát nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư chứng khoán Sở... Yếu tố thị trường ảnh hưởng sâu sắc đến hành vi định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam (H4) Hiệu ứng bầy đàn ảnh hưởng sâu sắc đến hành vi định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng. .. sắc đến hành vi định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam (H2) Lý thuyết triển vọng ảnh hưởng sâu sắc đến hành vi định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam 23 (H3) Yếu