Phân tích rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoán tại tổng công ty tài chính cổ phần dầu khí việt nam

JjjgJI i n TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ■ ■ Quốc DÂN SO goC Ũ G S G S NGUYỄN HƯƠNG CHI đ i h ọ c k t q d TT T H Ô N G T IN T H Ư V IỆ N PHỊNG LUẬN ÁN•Tư LIÊU PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU Tư CHÚNG KHỐN TẠI TỔNG CƠNG TY TÀI CHÍNH CỔ PHẦN DẦU KHÍ VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ ĐẦU T LUẬN VÃN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa hoc: PGS TS PHẠM VĂN HÙNG HÀ NỘI, NÃM 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng, luận văn thạc sỹ kinh tế “P h ă n tích r ủ i ro tro n g h o t đ ộ n g đ ầ u tư c h ứ n g k h o ả n tạ i T ổ n g c ô n g ty T ài ch ín h c p h ầ n D ầ u k h í V iệt N am ” cơng trình nghiên cứu riêng Những số liệu tài liệu sử dụng rõ nguồn trích dẫn danh mục tài liệu tham khảo Kêt nghiên cứu chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu từ trước tới Hà Nội, ngày 10 tháng 09 năm 2011 Tác giả Nguyễn Hưong Chi MỤC LỤC Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng, biểu, sơ đồ, hình vẽ Tóm tắt kết nghiên cứu luận văn PHẦN MỞ Đ Ầ U CHƯƠNG MỘT SĨ VẤN ĐÈ PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐTCK TẠI DOANH NGHIỆP .3 1.1 Đầu tư chứng khoán 1.1.1 Khái niệm đầu tư chứng khoán 1.1.2 Các hình thức đầu tư chứng khốn 1.1.3 Quy trình đầu tư chứng khoán 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm rủi ro đầu tư chứng khoán 1.2.2 Mục đích ý nghĩa xác định rủi ro ĐTCK .9 1.2.3 Phân loại rủi ro 1.3 Phân tích rủi ro đầu tư chứng khoán doanh nghiệp 14 1.4 Quy trình phương pháp phân tích rủi ro ĐTCK D N 15 1.4.1 Quy trình phân tích rủi ro 15 1.4.2 Các phương pháp phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn .17 1.5 Các tiêu chí đánh giá kết phân tích rủi ro ĐTCK DN _ 25 1.5.1 Doanh thu tốc độ tăng doanh thu đầu tư chứng khoán 25 1.5.2 Lợi nhuận tốc độ tăng lợi nhuận đầu tư chứng khoán 25 1.5.3 Tỷ suất lợi nhuận/doanh thu đầu tư chứng khoán 25 1.5.4 Tỷ suất lợi nhuận/chi phí đầu tư chứng khốn 26 1.6 Các nhân tố ảnh hưởng đến cơng tác phân tích rủi ro ĐTCK doanh nghiệp 26 CHƯƠNG 2: TH ựC TRẠNG CƠNG TÁC PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI PVFC 30 2.1 Khái quát Tổng công ty Tài cổ phần Dầu khí Việt Nam 30 2.2 Tổng quan hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 33 2.3 Thực trang công tác phân tích rủi ro hoạt động ĐTCK PVFC 37 2.3.1 Cơng tác tổ chức phân tích rủi ro PVFC 37 2.3.2 Quy trình phân tích rủi ro PVFC 38 2.3.3 Phương pháp phân tích rủi ro PVFC 40 2.3.4 Nhận diện số rủi ro ảnh hưởng tới hoạt động PTRR PVFC 46 2.3.5 Đánh giá kết hoạt động PTRR hoạt động ĐTCK PVFC 53 2.3.6 Những hạn chế công tác PTRR hoạt động ĐTCK PVFC 63 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP HỒN THIÊN CƠNG TÁC PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỬNG KHOÁN TẠI PVFC 68 3.1 Định hướng phát triển hoạt động đầu tư kinh doanh PVFC 68 3.2 Giải pháp hoàn thiện cơng tác phân tích rủi ro PVFC 70 3.2.1 Xây dựng tảng nguồn nhân lực chuyên nghiệp PTRR quản trị rủi ro 70 3.2.2 Xác định rõ định hưórgđầu tư, đa dạng hố danh mục đầu tư 71 32.3.PVFC cần phối họp chặt chẽ phòng ban PTRR 72 3.2.4 Quản lý kiểm soát rủi ro 72 3.2.5 Hoàn thiện phương pháp PTRR hoạt động ĐTCK PVFC 74 3.2.6 Hồn thiện quy trình phân tích rủi r o 75 3.2.7 Đầu tư, xây dựng hệ thống phần mềm hỗ trợ cung cấp phân tích thơng tin 70 3.3 Một số kiến nghị tới quan quản lý Nhà Nước 77 3.4 Kiến nghị phát triển giao dịch chứng khoán phái sin h 80 KẾT LU Ậ N Tài liệu tham khảo 83 34 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CKPS : Chứng khốn phái sinh CTCK : Cơng ty chứng khốn CTNY : Cơng ty niêm yết DMĐT : Danh mục đầu tư ĐTCK : Đầu tư chứng khoán GDCK : Giao dịch chứng khoán NĐT : Nhà đầu tư PTRR : Phân tích rủi ro PVFC : Tổng cơng ty Tài cổ phần Dầu khí Việt Nam PVN : Tập đồn Dầu khí Quốc Gia Việt Nam SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : ủy bán chứng khoán nhà nước VĐL : Vốn điều lệ DANH MỤC S ĐỊ, BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Kết hoạt động đầu tư kinh doanh PVFC 31 Bảng 2.2 Giá trị đầu tư chứng khoán PVFC thời điểm 31/03/2011 42 Bảng 2.3 Giá sổ sách, giá đầu tư, giá Danh mục chứng khoán PVFC thời điểm 31/03/2011 " 43 Bảng 2.4 Hệ số beta Danh mục chứng khoán PVFC thời điểm 31/03/2011 45 Bảng 2.5 Hệ số P/E Danh mục chứng khoán PVFC thời điểm 31/03/2011 .46 Bảng 2.6 Cơ cấu đầu tư chứng khoán theo loại chứng khoán PVFC 54 Bảng 2.7 Giá trị tỷ trọng đầu tư PVFC theo ngành, lĩnh vực giai đoạn 2006 2010 L Z Z Bảng 2.8 Kết hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 59 Bảng 2.9 Doanh thu, lợi nhuận hoạt động ĐTCK PVFC giai đoạn 2006 - 2010 60 Bảng 2.10 Tốc độ tăng doanh thu lợi nhuận hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC giai đoạn 2006-2010 61 Bảng 2.11 Tỷ suất sinh lợi/doanh thu hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC qua năm 62 Bảng 2.12 Mức trích lập dự phịng giảm giá chứng khốn .64 Bảng 3.1 Chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh giai đoạn 2011-2015 69 Bảng 3.2 Cơ cấu danh mục đầu tư PVFC 69 DANH MỤC BIẺU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Tổng giá trị tài sản PVFC 32 Biểu đồ 2.2 Tổng Doanh thu lợi nhuận sau thuế PVFC 32 Biểu đồ 2.3 Cơ cấu đầu tư chứng khoán PVFC 51 DANH MỤC S ĐỒ, HÌNH VẺ Đồ thị 1.1 Đường thị trường Chứng khoán (Security Market Line) 19 Hình 1.1 Sơ đồ quy trình đầu tư chứng khốn Hình 1.2 Sơ đồ quy trình phân tích rủi ro 16 Hình 2.1 Sơ đồ quy trình phân tích rủi ro hoạt động ĐTCK PVFC 39 Hình 3.1 Quy trình phân tích rủi ro PVFC 75 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH T Ế Quốc DÂN g o so d o so a - NGUYỄN HƯƠNG CHI PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU Tư CHÚNG KHOÁN TẠI TỔNG CƠNG TY TÀI CHÍNH CỔ PHẦN DẦU KHÍ VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ ĐẦU T TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ HÀ NỘI, NĂM 2011 LỜI MỞ ĐẦU Tổng cơng ty Tài cổ phần Dầu khí Việt Nam (PVFC) sau 10 năm thành lập phát triển trở thành công ty tài lớn VN Trong đó, hoạt động đầu tư chứng khốn hoạt động Tống công ty Để đảm bảo hoạt động đầu tư nói chung hoạt động đầu tư chứng khốn nói riêng PVFC hiệu PVFC ln quan tâm tới rủi ro đầu tư chứng khoán để từ xây dựng hướng đầu tư danh mục đầu tư hiệu Với ý nghĩa trên, đề tài “P h ă n tích rủ i ro tr o n g h o t đ ộ n g đ ầ u tư c h ứ n g k h o n tạ i T ổn g c ô n g ty T i ch ín h c ỗ p h ầ n D ầ u k h í V iệt N a m ” có tính cấp thiết vê lý luận thực tiễn Đề tài chủ yếu tập trung, sâu vào phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC để từ có nhìn cụ thể rủi ro, phương pháp nhận biết phòng ngừa rủi ro, đưa số kiến nghị, giải pháp hạn chế rủi ro hoạt đông đầu tư chứng khoán PVFC Luận văn nghiên cứu với mục đích: Dựa sở lý luận phân tích rủi ro, tác giả đánh giá kết hạn chế hoạt động phân tích rủi ro PVFC từ đề xuất biện pháp hồn thiện tốt cơng tác phân tích rủi ro PVFC Đối tượng nghiên cứu: cơng tác phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn Tơng cơng ty Tài cổ phần Dầu khí Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Phần tích đánh giá cơng tác phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn PVFC từ năm 2000 đến Luận văn sử dụng hai phương pháp chủ yếu phương pháp phân tích tổng họp, phương pháp thống kê số liệu suốt q trình nghiên cứu Ngồi phần mở đầu phần kết luận luận văn gồm 03 chương: CHƯƠNG 1: MỘT SĨ VẤN ĐÊ PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI DOANH NGHIỆP Trong chương tác giả nêu lên vấn đề liên quan đến phan tích nil ro hoạt động đâu tư chứng khoán doanh nghiệp nói chung cơng ty tài nói riêng Nội dung chủ yếu bao gồm: đầu tư chứng khoán, rủi ro 11 đầu tư chứng khốn, phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn với khái niệm, mục đích, phân loại, quy trình, phương pháp phân tích rủi ro nhân tố ảnh hưởng đến công tác phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn doanh nghiệp Từ đó, tác giả đưa sơ tiêu chí đánh giá kết cơng tác phân tích rủi ro đầu tư chứng khoán doanh nghiệp cơng ty tài Từ lý luận tạo sở cho tác giả phân tích đánh giá thực trạng cơng tác phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn Tổng cơng ty Tài cổ phần Dầu khí Việt Nam Trong phần sở lý luận này, tác giả đề cấp chi tiết với số phương pháp phân tích rủi ro bao gồm: Hệ số Beta; Phương sai độ lệch chuẩn; Phương sai độ lệch chuẩn quản lý danh mục đầu tư (DMDT); Hệ số P/E ; Phương pháp chiết khấu dòng tiền Các phương pháp tác giả nêu cụ thể công thức, ý nghĩa, phạm vi ứng dụng nhằm phân tích rủi ro doanh nghiệp Mơi phương pháp có ưu điểm nhược điểm riêng Do đó, cơng ty tài việc sử dụng nhiều phương pháp phân tích rủi ro quan tâm, trọng Để đánh giá kết phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn doanh nghiệp cơng ty tài tác giả đưa tiêu chí chủ yểu sau: Tiêu chí doanh thu tôc độ tăng doanh thu đầu tư chứng khốn Tiêu chí lợi nhuận tốc độ tăng lợi nhuận đầu tư chứng khoán Tỷ suất lợi nhuận/doanh thu đầu tư chứng khốn Tỷ suất lợi nhuận/chi phí đầu tư chứng khoán CHƯƠNG 2: THỤC TRẠNG CỒNG TÁC PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHÚNG KHỐN TẠI TỔNG CƠNG TY TÀI CHÍNH CỔ PHẦN DẦU KHÍ VIỆT NAM • Trong chương này, tác giả trình bày nội dung bao gồm: khái quát Tổng công ty, tổng quan hoạt động đầu tư chứng khốn thực trạng cơng tác phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn Tổng cơng ty Tác giả làm sáng tỏ thực trạng công tác phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn PVFC Luận văn phân tích cụ thể từ tình hình hoạt động nói chung hoạt động đầu tư chứng khốn nói riêng tới cơng tác phân tích rủi ro PVFC Đánh giá quy trình, 70 B ả n g C c ấ u d a n h m ụ c đ ầ u t t i P V F C Đơn vị: triệu đồng T T D a n h m ụ c đ ầ u tư Mua bán chứng khoán CK niêm yết ngắn hạn CK dài hạn Dự án Trái phiếu UTĐT không chịu rủi ro Repo + Quyền bán T ổ n g g iá t r ị đ ầ u t - - N ăm 2011 N ăm 2012 N ăm 2013 N ăm 2014 N ăm 2015 4.245.199 4.760.521 5.432.646 5.690.275 6.263.826 380.000 380.000 40.000 420.000 390.000 3.865.199 2.709.000 7.200.000 4.380.521 5.032.646 5.270.275 5.873.826 4.766.869 5.362.305 5.159.179 6.135.066 8.013.652 10.013.144 13.346.901 16.563.632 3.900.000 3.928.967 4.955.916 6.463.019 7.545.541 4.200.000 5.040.000 6.048.000 6.652.800 7.318.080 2 9 0 1 7 4 T ỷ lệ t ổ n g đ ầ u t / ,1 % tổ n g tà i s ả n 2 ,1 % ,6 % 17% ,6 % ( Nguồn: Chiến lược phát triển từ năm 2015 định hướng đến năm 2020 PVFC) 3.2 Giải pháp hồn thiện cơng tác phân tích rủi ro Tổng cơng ty Tài c ổ phần Dầu khí Việt Nam 3.2.1 Xây dựng nên tảng nguồn nhân lực chuyên nghiệp phân tích rủi ro quản trị rủi ro PVFC cần chủ động tuyển dụng có chọn lọc đội ngũ nhân viên tư vấn có lực thực sự, có ý thức, tác phong động, hoạt bát, có đạo đức nghề nghiệp tốt Đây vấn đề khó khăn cơng ty tài mà vấn đề nhân lĩnh vực tài trở nên khan thời gian qua Định kỳ, PVFC nên tổ chức buổi hội thảo, tọa đàm nghiệp vụ chuyên môn, để nhân viên nghiệp vụ học hỏi kinh nghiệm lẫn nhau, tức không đào tạo theo hướng chuyên nghiệp, mà phải đào tạo song phương theo hướng đào tạo tự đào tạo PVFC xây dựng quy chuẩn chế độ đãi ngộ xứng đáng cán công nhân viên Tổng công ty làm tốt chun mơn, nhăm khun khích họ phát huy lực 71 Tuy nhiên, với việc lựa chọn đào tạo nguồn nhân lực cho hoạt động phân tích rủi ro PVFC địi hỏi u cầu khắt khe, chuyên nghiệp Do đó, PVFC cần đua tiêu chí để lựa chọn đào tạo nguồn nhân lực sau: - Phải có tâm cơng việc, có tinh thần trách nhiệm cao - Trình độ thạc sỹ trở lên, chuyên ngành tài chính- kế tốn, đầu tư trường kinh tế đầu ngành nước quốc tế - 05 năm kinh nghiệm lĩnh vực tài chính, ngân hàng, kiểm tốn - Am hiểu thị trường tài chính, thị trường chứng khốn Việt Nam giới 3.2.2 Xác định rõ định hướng đầu tư, đa dạng hoá danh mục đầu tư Hoạt động đâu tư chứng khoán PVFC hoạt động đầu tư chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn PVFC Đây xem mạnh PVFC so với cơng ty tài khác nước Việc xây dựng danh mục, dạng hóa danh mục đầu tư biện pháp phòng ngừa hạn chể rủi ro Tuy nhiên, việc xây dựng danh mục đầu tư gọi hiệu quả, phù họp với mạnh, lĩnh vực đầu tư PVTC lại vấn đề khó Do đó, việc xây dựng chiến lược đầu tư góp phần thể định hướng đầu tư, xây dựng tỷ trọng hạn mức đầu tư cho lĩnh vực, ngành nghề chứng khoán vô quan trọng cần ý vấn đề sau: - Xác định rõ ngành nghê cân ưu tiên đầu tư, phân định rõ ngành nghề phép đầu tư, hạn mức đầu tư cho ngành nghề thời kỳ - PVFC phải có kê hoạch đa dạng hoá danh mục đầu tư, tránh trường hợp đầu tư nhỏ lẻ, tràn lan Đối với loại cổ phiếu, ngành nghề, lĩnh vực, theo hướng ưu tiên, phân bổ tỷ lệ đầu tư họp lý Tùy thời kỳ, theo diễn biến thị trường chứng khoán, mà tỷ lệ đầu tư có thay đổi, tránh việc xây dựng danh mục đầu tư tỷ lệ phân chia cứng nhắc, bỏ lỡ hội đầu tư chí ảnh hưởng tới hiệu đầu tư 72 Vai trò hoạt động phân tích quản trị rủi ro việc xây dựng danh mục đầu tư lớn Do đó, hoạt động cần phải chịu trách nhiệm việc xây dựng danh mục 3.2.3 PVFC cần phối hợp chặt chẽ phòng ban phân tích rủi ro Khơng có Ban Quản trị rủi ro Ban Đầu tư phối hợp với mà cịn cần có phịng ban khác Ban Tài kế tốn, Ban Thẩm định Các ban có nhiệm vụ hỗ trợ ban chuyên môn định đầu tư Ban Thẩm định phối hợp Ban Quản trị rủi ro việc xây dựng Danh mục đầu tư, ban Tài kế tốn phối hợp với ban Đầu tư việc cảnh báo diễn biến giá chứng khốn tình hình thị trường tài chính, nguồn vốn, cân đối vốn cho hoạt động kinh doanh nói chung hoạt động đầu tư chứng khốn nói riêng Các phịng Ban phải có trách nhiệm cơng việc Tránh trường họp đổ lỗi cho nhau, phải giải vấn đề phát sinh Là phận tham mưu, tư vấn cho Ban lãnh đạo định đầu tư 3.2.4 Quản lý kiểm sốt rủi ro Bên cạnh việc phân tích rủi ro, xây dựng danh mục đầu tư, đa dạng hóa danh mục đầu tư, nhằm đạt tỷ suất lợi nhuận cao việc hạn chế kiểm sốt rủi ro mức thấp vấn đề đặt PVFC Việc quản lý kiểm soát rủi ro PVFC phải theo trình tự định, đảm bảo khoa học, đơn giản hiệu Do đó, quản lý rủi ro cần phải chia theo bước sau: - Bước 1: Hồn chỉnh hệ thống quy trình, quy chế kiểm soát quản lý rủi ro Phân cơng trách nhiệm, nghĩa vụ phịng ban liên quan tới phân tích, quản lý rủi ro Riêng hai Ban Đầu tư Ban Quản trị rủi ro ngồi việc xây dựng lại quy trình, quy chế kiểm sốt rủi ro việc xây dựng danh mục dựa giả định phải đảm bảo tính kịp thời, nắm bắt thời trình đầu tư chứng khoán Hai ban phải chịu trách nhiệm trước Ban Lãnh đạo Tổng công ty kết đầu tư kiểm sốt rủi ro mình, trở thành phận tham mưu, tư 73 vấn cho Ban Lãnh đạo Tổng cơng ty q trình định, hoạch định chiến lược đầu tư - Bước 2: Xây dựng hoàn thiện hệ thống kiểm tra, kiểm sốt nội Nâng cao chất lượng, trình độ, kiến thức đổi với cán làm công tác kiểm tra, kiểm soát nội Thuê thêm chuyên gia, tư vấn, người có kinh nghiệm kiểm sốt nội bộ, nhằm đưa ý kiến, đóng góp hữu hiệu việc xây dựng hoàn thiện hệ thống kiểm tra, kiểm sốt nội Có gắn kết phần kiểm tra, kiểm soát nội phòng ban đàu tư, quản trị rủi ro Bộ phận kiểm tra kiêm soát nội phận đưa kêt luận công tác kiểm tra hoạt động đầu tư chứng khoán, đưa rủi ro tiềm ẩn công tác quản lý sau đầu tư, rủi ro khoản đầu tư nói riêng, nhằm đưa giải pháp hỗ trợ cho hoạt động đầu tư chứng khoán cách hiệu - Bước 3: Xây dựng hệ thống số cảnh báo rủi ro Đầu tư, mua phần mềm cảnh báo rủi ro nước khu vực cơng ty chứng khốn, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư nước ngoài, nhằm xây dựng hệ thông sô cảnh báo rủi ro cách chuyên nghiệp, hiệu quả, hỗ trợ việc định cấu danh mục đầu tư Hệ thống phần mềm phải đảm bảo tiêu chí như: phân tích tác động yếu tố tới biến động giá chứng khoán biến động kết kinh doanh doanh nghiệp, đo lường giả định biển động thông tin, biến động giá chứng khốn, so sánh đánh giá chi phí lợi ích khoản đầu tư - B c 4: Phát triển phần mềm quản trị hệ thống cho Ban lãnh đạo Phần mềm hỗ trợ Ban lãnh đạo việc đưa định đầu tư, cấu danh mục đầu tư xây dựng chiến lược đầu tư - B c 5: Hồn chỉnh hệ thống sở liệu chứng khốn, doanh nghiệp phát hành chứng khoán Cơ sở liệu phải đảm bảo trung thực, tổng họp đầy đủ, thường xuyên cập nhật kịp thời nhăm hỗ trợ cho phần mềm cảnh báo rủi ro - Bước 6: Kết nối với công ty, ban, ngành đối tác nhằm chia sẻ thông tin quản lý rủi ro phạm vi ngành, lĩnh vực tồn thị trường, góp phần xây 74 dựng sân chơi đầu tư bình đẳng tới nhà đầu tư, phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ngày chuyên nghiệp, thu hút nhà đầu tư nước 3.2.5 Hoàn thiện phương pháp phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn PVFC Hiện nay, phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC chủ yểu dựa phân tích vào báo cáo tài doanh nghiệp kế hoạch phát triển,dự kiến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên, việc lựa chọn đưa định đầu tư, thời điểm đầu tư không sử dụng phương pháp phân tích mà cịn phải sử dụng phân tích kỹ thuật, dựa vào phần mềm hỗ trợ phân tích kỹ thuật, diễn biến giá khứ có ảnh hưởng tới tương lai, chu kỳ giá chứng khoán Hiện tại, PVFC chưa có phần mềm hỗ trợ phân tích kỹ tht, chuyên gia lĩnh vực Ngay phân tích bản, PVFC lấy thơng tin từ cáo bạch, báo cáo tài doanh nghiệp, sau sử dụng phương pháp: chiết khấu luồng cổ tức/luồng tiền, hệ số beta, hệ số P/E hệ số tài chính, đánh giá giá trị tài sản rịng, đánh giá mơi trường kinh doanh, lực kinh doanh doanh nghiệp, so sánh giá chứng khoán doanh nghiệp ngành Các phương pháp chủ yếu tính excel, chưa có hệ thống phần mềm hỗ trợ phân tích Do đó, PVFC cần đầu tư phần mềm phân tích bản, với chuỗi dự liệu lấy từ cơng ty chứng khốn, thân doanh nghiệp hay tổ chức khác có uy tín nguồn thơng tin, để chạy phần mềm, phân tích Ngồi ra, PVFC cần tuyển thêm hay thuê chuyên gia tư vấn, nhằm hỗ trợ, tư vấn trình định thời điểm đầu tư Đầu tư hệ thống phần mềm kỳ thuật, phần mềm cảnh báo góp phần nâng cao hiệu hoạt động đầu tư chứng khoán 75 PVFC cần đầu tư số xây dựng cho riêng số cơng ty chứng khốn xây dựng như: CBV-Index, SSI30-Index, DCVN30-Index, VTR-Index , chạy song song hai số VNIndex HNX Index Các số xây dựng theo nhiều tiêu chí như: - Bộ số gồm cơng ty niêm yết thị trường có vốn hóa lớn, tiêu biểu cho ngành kinh tế Việt Nam - Xây dựng số phương pháp bình quân gia quyền số VN Index sử dụng phương pháp tính giới Bộ số giúp PVFC xây dựng cho danh mục riêng, hỗ trợ PVFC trình phân tích rủi ro 3.2.6 Hồn thiện quy trình phân tích rủi ro: Hiện tại, quy trình phân tích rủi ro chồng chéo hai ban Đầu tư Ban quản trị rủi ro PVFC, cần xác định rõ nhiệm vụ ban Ban quản trị rủi ro làm đầu mối việc phân tích rủi ro, chịu trách nhiệm trước Ban lãnh đạo công ty ý kiến, tư vấn tới Ban lãnh đạo rủi ro hoạt động đâu tư, danh mục đâu tư Ban Đầu tư sau có ý kiến từ Ban quản trị rủi ro tiến hành đầu tư chứng khốn Trong q trình quản lý đầu tư, hai ban phải có phối họp chặt chẽ, ban quản trị rủi ro cảnh báo, thông báo tới ban đầu tư diễn biển thị trường, biện pháp xử lý, phòng ngừa rủi ro Ngồi ra, quy trình phân tích rủi ro cần có phận quản lý số liệu, phân tích số liệu, chạy chuỗi số liệu qua số theo danh mục đầu tư; qua tìm xu hướng, biến động mối quan hệ với thơng tin liên quan khác Với mục tiêu hồn thiện quy trình phân tích rủi ro cho PVFC, tác giả xin đưa quy trình để PVFC tham khảo sau: 76 H ì n h Q u y t r ì n h p h â n tíc h r ủ i r o t i P V F C 3.2.7 Đàu tư, xây dựng hệ thông phần mềm hỗ trợ cung cấp phân tích thơng tin Để hoạt động phân tích rủi ro đạt hiệu quả, PVFC cần đầu tư xây dựng hệ thống phần mềm hỗ trợ xử lý phân tích thơng tin, hỗ trợ ban quản trị rủi ro q trình phát kiểm sốt rủi ro PVFC mua hệ thống phần mềm cơng ty chứng khốn ngồi nước, hay sử dụng phần mềm công ty quản lý quỹ đầu tư nước Việt Nam PVFC cần đưa tiêu chuẩn để lựa chọn hệ thống phần mềm hỗ trợ cung cấp phân tích thông tin, nhằm lựa chọn hệ thống phù hợp với yêu cầu hoạt động phân tích rủi ro Tổng công ty sau: - Tốc độ đường truyền nhanh, liệu đầy đủ, đảm bảo độ tin cậy cao - Bảng giá trực tuyến tốc độ cao - Dữ liệu đầy đủ, tin cậy tình hình thị trường tài chính, chi tiết mã chứng khốn thông tin lịch sử giá, thông tin hoạt động kinh doanh công ty phát hành 77 - Dữ liệu phân tích mang tính ứng dụng, dễ dàng sử dụng truy cập có xếp so sánh công ty phát hành lĩnh vực hoạt động Công cụ phân tích kỹ thuật đầy đủ tính báo, xây dựng báo theo mục tiêu, chức so sánh đồ thị - Chức cảnh báo nhận cảnh báo theo tín hiệu tức Mặc khác, để hệ thống phần mềm xử lý phân tích thơng tin sử dụng cách hiệu PVFC cần có đội ngũ chun viên giỏi, am hiểu hệ thông, nhăm sử dụng hệ thống hiệu Đội ngũ chuyên viên tuyển dụng mới, có kinh nghiệm từ công ty, thuê chuyên gia đào tạo Hiện nay, giới nước, nhiều công ty tài quỹ đầu tư sử dụng mơ hình phần mềm phân tích hỗ trợ Metastock, Meta trade (MT4) sử dụng phổ biến phân tích kỹ thuật hay mơ hình Quant sử dụng phân tích phân tích kỹ thuật PVFC cần xem xét lựa chọn cho hệ thống phần mềm phân tích phù hợp với yêu cầu đặc thù đầu tư cơng ty Việc sử dụng hệ thống giúp PVFC giảm thiểu rủi ro, tối ưu hóa lợi nhuận Tóm lại, PVFC cần cân nhắc tiêu chí lựa chọn hệ thống phần mềm, hỗ trợ cung cấp phân tích thông tin, lựa chọn thời điểm giá trị đầu tư hợp lý Để đảm bảo tiêu chí trên, PVFC nên tiến hành đấu thầu, lựa chọn hệ thống phần mềm tiên tiến, đại, ứng dụng cao 3.3 Một số kiến nghị tói quan quản lý Nhà Nước Do đề tài nghiên cứu tới phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn, hoạt động cơng tác quản trị rủi ro ĐTCK nhiên kiến nghị tác giả tới quan quản lý Nhà nước kiến nghị cho hoạt động đầu tư chứng khốn nói chung hoạt động phân tích rủi ro chứng khốn nói riêng Do vậy, tác giả xin đưa số kiến nghị tới quan quản lý Nhà nước sau: 78 3.3.1 ủ y ban chứng khốn Nhà nước cần hồn thiện hệ thống pháp lý, chế tra giám sát thị trường ủy ban chứng khoán Nhà nước cần sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán để Luật Chứng khoán phù họp với thực tế : quy định chuyển nhượng chưng khoan chào bán riêng lẻ; quy định quy mô quản lý doanh nghiệp' điêu kiện câp phép thành lập công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, chỉnh sửa thêm vê điêu khoản quy định công tác tra, giám sát hoạt động thị trường chứng khoán Quy định hành vi vi phạm chế tài xử phạt hành vi vi phạm Luật Chứng khoán, đặc biệt hành vi thao túng thị trường kiếm lời bất chính, gây ảnh hưởng xấu tới lợi ích nhà đầu tư phát triển thị trường chứng khoán 3.3.2 Uy bán chứng khoán Nhà nước cân đa dang hoá sản phẩm tăng cường cơng tác quản lý phát triển hàng hố thị trường - Tiếp tục phối họp với bộ, ngành, địa phưorng để triển khai việc đăng ký công ty đại chúng; - Hướng dẫn công ty niêm yết, đăng ký giao dịch thực theo quy định Luật chứng khốn; - Hướng dẫn cơng ty đại chúng chưa niêm yết đăng ký giao dịch thị trường Upcom; - Tăng cường giám sát, kiểm tra, quản lý chặt chẽ việc chào bán chứng khoán công chúng; việc sử dụng vốn huy động tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết, triển khai việc nâng tiêu chí phát hành chứng khốn; Tnên khai hoạt động công bô thông tin công ty đại chúng theo thông tư thay thê Thông tư 38, hồn thiện hoạt động chào mua cơng khai hoạt động thâu tóm sáp nhập cơng ty đại chúng 3.3.3 Nang cao chât lượng công bô giám sát hoat động công bố thông tin chủ thể tham gia thị trường 79 - Ban hành Quy chế quản trị Công ty áp dụng với công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ đầu tư Áp dụng chuẩn mực quốc tế khuyến cáo Tổ chức quốc tế Uỷ ban Chứng khoán (IOSCO) sở hệ thống kể toán, kiểm toán tốt - Đẩy mạnh thực công tác giám sát, tra, kiểm tra, xử lý nghiêm số thành viên thị trường cá nhân vi phạm quy đinh chứng khoán thị trường chứng khốn - Xây dựng quy trình tra công bố thông tin tổ chức tham gia thị trường chứng khoán - Thực công tác kiểm tra định kỳ bất thường sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán - Tăng cường hoạt động phối kết họp giám sát đơn vị thuộc ủy ban, với sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khốn; - Tăng cường phân cấp, uỷ quyền cơng tác giám sát, kiểm tra thành viên sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán 3.3.4 Hoàn thiện sở vật chất, kỹ thuật tăng cường quản lý giám sát thị trường Sở giao dịch chứng khốn nói chung cơng ty chứng khốn nói riêng Cần khẩn trương xây dựng mạng lưới truyền thông (broadcasting network), mạng tin nhắn RSS để phục vụ cho việc cung cấp thông tin trực tiếp từ tổ chức niêm yết đến CTCK thành viên hệ thống mạng điện thoại trả lời tự động (audio automatic response system) thông tin nhà đầu tư yêu cầu Cải tiến phương thức giao dịch tiến tới tổ chức giao dịch từ xa Triển khai thực Dự án đại hố cơng nghệ thơng tin ngành Chứng khố, tiến tới tự động hố tồn hoạt động giao dịch, tốn, cơng bố thông tin, giám sát thị trường theo chuẩn mực quốc tế 3.3.5 Tăng cường hợp tác hội nhập quốc tế lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán 80 Trong bối cảnh Việt Nam trở thành thành viên thức WTO yêu cầu đẩy mạnh phát triển chiều sâu quan hệ họp tác quốc tế lĩnh vực chứng khoán ngày trở nên cấp thiết Đặc biệt, việc thực cam kết dịch vụ chứng khoán biểu cam kết gia nhập WTO yếu tố quan trọng tạo động lực cho việc mở cửa thị trường, thu hút tham gia nhà đầu tư tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn nước ngồi vào TTCK Việt Nam UBCKNN tăng cường họp tác với Tổ chức Quốc tế UBCK (IOSCO) thong qua viẹc tích cực tham gia chương trình thường niên khuôn khổ IOSCO Hoạt động họp tác song phương phát triển theo hướng tăng cường chiều sâu thông qua chương trình ký kết Biên ghi nhớ họp tác trao đổi thông tin (MOU) với quan quản lý nước chương trình hợp tác mang tính kỹ thuật, khơng bó hẹp quan hệ xã giao thông thường 3.4 Kiến nghị phát triển giao dịch chứng khoán phái sinh Việt Nam nói chung PVFC nói riêng: T r c tie n , UBCKNN quan xây dựng điêu lệ, quy định chuẩn mực cho thị trường chứng khoán phái sinh (CKPS) Chứng khoán phái sinh phức tạp Vì để phát triển sản phẩm này, Chính phủ ban ngành có liên quan cần phải chuẩn bị xây dựng sở pháp lý chặt chẽ hợp lý Hệ thống khung pháp lý sở quan trọng quy định nguyên tắc tổ chức hoat động thị trường phái sinh tạo nên rào chắn bảo vệ lành mạnh thị trương tai chính, đơng thời văn pháp luật sở quan trọng cho dịch vụ đời Cụ thể, UBCKNN chịu trách nhiệm ban hành quy tắc quy định giao dịch : quy mơ hợp đồng, giá thực hiện, phí giao dịch phương thức đặt lệnh, tỉ lệ ký quỹ thời gian đáo hạn hợp đồng ƯBCKNN chịu trách niệm công tác quản lý, giám sát xử phạt hoạt động thị trường 81 T h ứ h a i, xây dựng hình thức tổ chức quản lý sàn giao dịch Cơ cấu tổchức bao gồm SGDCK; Các công ty môi giới (CTCK); Các quan quản lý giám sát; trung tâm lưu ký, toán bù trừ đối tượng tham gia thị trường Bên cạnh phải xây dựng cho nguyên tắc hoạt động • quy trinh thực giao dịch; quy định cho đôi tượng tham gia thị trường cách rõ ràng Uỷ ban chứng khoán Nhà nước thông qua quy tắc, điều lệ Sàn Giao dịch Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), trung tâm lưu ký - toán bù trừ ban hành quy định cho hoạt động giao dịch sàn, bao gồm biểu mẫu, quy định họp đồng, giá thực hiện, hạn mức thực hiện, phương thức đặt lệnh, ký quỹ, toán hợp đồng SGDCK chịu trách nhiệm quản lý điều hành Sàn giao dịch giám sát UBCK Nhà nước Bên cạnh đó, Sở giao dịch quy định điều kiện cho loại cổphiếu mà giao dịch quyền chọn phép Ngoài Sở giao dịch định cơng ty chứng khốn (CTCK) phép tham gia vào thị trường quyền chọn dựa theo lực uy tín cơng ty Các CTCK đóng vai trị cơng ty mơi giới làm nhiệm vụ thực yêu cầu NĐT Trung tâm lưu ký, toán bù trừ nơi nhận lưu giữ chửng khoán nhận ký quỹ tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch quyền chọn Các Ngân hàng thương mại đáp ứng đủ điều kiện ƯBCKNN thực dịch vụ lưu ký toán bù trừ chứng khốn quyền chọn T h ứ ba, thơng tin giá thực hiện, chi phí mua, bán thời gian đáo hạn CKPS niêm yết trôn SGDCK.Các thông tin phải công bố rộng rãi phương tiện thông tin đại chúng CTCK T h ứ tư , khoản phí họp đồng quyền chọn Các CTCK cần xác định mức phí họp lý sở nhiều NĐT chấp nhận.Các mức phí thay đổi theo mức giá thời Tuy nhiên, ƯBCKNN cần quy đinh giá 82 tran va gia san cac mức phí mua bán qun đê hạn chê tình trạng cạnh tranh khơng lành mạnh CTCK.Đồng thòi, UBCKNN cần quy định mức giá khối lượng họp đong thời gian đáo hạn đê hạn chê NĐT đưa mức giá thực cao thấp gây tổn hại đến thị trường T h ứ năm , thị trường họp đồng tưong lai, ƯBCKNN với quan chức xác định tỉ lệ ký quỹ ban đầu cần thiết, mức ký quỹ bổ sung Tùy vào chứng khốn sở có độ rủi ro mức biến động UBCKNN có quy định mức ký quỹ thích họp T h Sữu, ƯBCKNN can xây dựng chê quản lý, thành lập quan quan ly va giam sat có trách nhiệm giám sát, hướng dân hoạt động giao dịch đảm bảo nguyên tắc pháp luật, có quyền xác nhận tư cách thành viên CTCK thành viên, có nhiệm vụ theo dõi phát sai phạm liên quan đen cac CTCK thành viên, kiêm tra thông báo đến Sở giao dịch giao dịch có dấu hiệu bất thường Đồng thời, quan quản lý giám sát kiểm tra tính xác thơng tin đưa lên thị trường thơng qua CTCK nhằm đảm bảo tính trung thực, minh bạch thông tin cho thị trường Cơ cấu tổ chức quan bao gồm có phận phận điều hành thị trường- phận giám sát giao dịch; phận giám sát thành viên; phận giám sát thông tin với mục đích quản lý giám sát giao dịch sàn nhằm bảo vệ NĐT đảm bảo cho thị trường phát triển theo định hướng mà Nhà nước Chính phủ đề 83 KẾT LUẬN Với mục tiêu chuyển đổi mơ hình từ Cơng ty tài Dầu khí sang Ngân hang thương mại co phân giai đoạn tới 2011-2015, chặng đường phía trước nhieu chong gai, khiên Ban lãnh đạo tồn thê đội ngũ cán cơng nhân viên cần nỗ lực hết mình, niềm tin vào khởi đầu mới, tạo đà cho tăng tốc Đặc biẹt, chun đơi sang mơ hình ngân hàng thương mại cổ phần PVFC đề cao tính an tồn, hiệu quả, kiểm soát rủi ro đặc biệt hoạt động tín dụng hoạt động đầu tư, hai hoạt động đem lại doanh thu lợi nhuận cao cho PVFC Hiện nay, Tổng công ty không ngừng chuyên nghiệp hoá hoạt động quản trị rủi ro mình, đổi tồn hệ thống Bank, hồn thiện hoạt động quản trị rủi ro, quy trình, hướng dẫn chi tiết tới nghiệp vụ xây dựng phận pháp ché, cán chuyên trách, chuyên gia tư vấn, nhằm hạn chế rủi ro Là cán làm việc PVFC, đặc biệt với công việc chuyên trách đâu tư chứng khoán, tác giả nhận thấy thân cần phải nỗ lực học hỏi, trao dồi kinh nghiệm, đóng góp cơng sức cho hoạt động Với mong muốn Tổng công ty ngày phát triển bền vững, tác giả nghiên cửu đề tài phân tích rủi ro đưa số kiến nghị hồn thiện cơng tác phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn nhằm góp phần hồn thiện hệ thống phân tích rủi ro, kiểm sốt rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán, để hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC ngày hiệu 84 TÀI LIỆU TH AM KHẢO Thủ tướng Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chửng khoán (19/01/2007), N g h ị đ ịn h s ổ 14/2007VN Đ -C P Thủ tướng Chính phủ quy định chi tiết sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 14/2007/NĐ-CP, (02/08/2010), N g h ị đ ịn h PGS.TS Trần Thị Thái Hà, (2005), Hà Nội PTS Lý Vinh Quang, Thống Kê s ố /2 /N Đ -C P Đ ầ u T T i C h ín h , NXB Đại Học Quốc Gia C h ứ n g K h o ả n Và P h â n T íc h Đ ầ u T C h ứ n g K h o n , Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam, (2010), L u ậ t NXB s a đ ổ i, b ổ s u n g m ộ t s ố đ iề u củ a L u ậ t c h ứ n g khoán Th.s Lê Thị Mai Linh, (2003), G iá o tr ìn h P h â n T íc h Và Đ ầ u T C h ứ n g K h o ả n NXB Chính Trị Quốc Gia, Hà Nội TS Đào Lê Minh, (2002), T rư n g C h ứ n g K hoản, N hững vấn Đề Cơ Bản C h ứ n g K h o n Và T h ị NXB Chính Trị Quốc Gia * Trans web Nguyễn Tuấn.2008 Quy trình đầu tư chứng khốn hiệu Cơng ty CK FPT http://www.fpts.com.vn Thái Ca-Kim Ngân 2008 Chứng khoán phái sinh cần hành lang pháp lý http://giavang.com.vn/home/article/chung-khoan-phai-sinh-can-mot-hanh-langphap-ly-20101024-34330.html Tài liệu.vn Phân tích rủi ro đầu tư chứng khốn qua hệ số Beta http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/phan-tich-rui-ro-dau-tu-chung-khoan-qua-he-sobeta.14493.html ủy ban Chứng khoán Nhà nước Thị trường chứng khốn Việt Nam: Tích cực hội nhập với thị trường khu vực giới, http://www.stocknews.vn Uy Ban Chứng Khoán Nhà Nước : http://www.ssc.gov.vn Vietfund Các loại rủi ro đầu tư http://www.vinafund.com/VFVN Web ủy ban an toàn sản phẩm tiêu dùng Hoa Kỳ http://www.cpsc.gov/businfo/intFrisk_vn.pdf