nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư dài hạn của tổng công ty trực thăng việt nam

- Aguôn số liêu sơ cap: NCS Xây dựng bảng cân hỏi điều tra khảo Sắt, nội dung Khảo sát tập trrng vào: các phương pháp, nội đang mã DN đang, sử dụng để TDĐTCDAĐTDH: công tác tổ chức thấm

| BỘ GIÁO ĐỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH |

Chuyén nednk : Tài chỉnh Ngân hàng

LOT CAM DOAN

Tôi xin cam đoạn bản luận án là công trình nghiên cửu cửa riếng tôi, Các sẻ

tiệu nêu trong luận án là khách quan, tung thực và có

kết luận khoa học của luận án chưa tửng khoa học nào,

nguồn gốc rổ ràng, Những

được công Đỗ trong bất ky công trình

Tác giã luận án

Nguyễn Tuân Hùng

MUC LUC

Trưng

%

Lời Cam doan

ae SRR S PENNA HEMMER Re OU De eee eee NERS NAAT renga

nay een aren net RRs AND oa nee EDEL AL ae E evar aeeeas, on Mục mm

tủ) mục cac hình

4 Lẻ b H1 tt LR J NE

eens

< Ỹ

, ax

ATU The cad sada

at “ M; XI ` ‘ ¬—_ ốỐ

ˆ + x †

MO DAT 2ó

07700 77T 720 0 th HH

TH TY xa xxx xH 2C

z v * X2 t x Poll kì N gr? “An #

MEN Cap inet cha da a TEN CL

» -“-Ã * LAR,

5 Rs Ñ es ¬

` ue a

TAREE SESE SANS RT eS NEEL Re aa ee nee ES BN NR Renae eae ED os

+ Mục đích và tiệm vụ nghien ctta của đề tải K2 và

4, '_ Những van đà _ an cần tập trung nghiên cứu giải quyết

v

7 ae Be 7 ' ~

` Ss v + 3 ‘ _.^ 4

L1, DỰ ÂN ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ THÂM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU T TƯ

DALHAN CUA DOAN NGHIỆP CAN 111222 xx H c

Ì.1.1 Tổng quan về đự án đầu tự đài hạn của DN TA K21 K0 1x x12 vn

1.12 Thậm định dự án đầu tr đài hạn của DN ¬

3 CHẤT LƯỢNG THÂM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ “ĐẠI

2.1 TDÐTC đư ản đầu tự đái hạn, CY HH HH TY HT HUY

% Lae

43 43 14

LF +

ivi

13 KINH NGHIEM QU6c TE vb NANG CAO CHAT LUONG THÂM ĐỊNH TÀI CHỈNH D Ư ÁN ĐẦU TƯ DẢI HẠN VÀ BÀI HOC CHO CAC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM

1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế về Hane cao chat hong TTC dur an 4

~ k ia 4

Câu Cir daa han REEL BR & ` Ma ES

ER Oe tea EE ALA te eo be SUE VuMAE Sabena genes N

1.3.4 Những bài học rút ra đối với các DN Việt Nam ¬ TIỂU KET CHUONG 1 AT TS TH HT 2n

Chương 2: THỰC TRANG CHẤT LƯỢNG THẤM ĐỊNH TẢI

CHÍNH DỰ ÁN ĐÀU TƯ ĐÀI HAN CUA TONG CONC TY TRỰC THANG VIET NAM coc ese nsetctinssenstensinnateniiiec 2.1 TONG QUAN VE TONG CONG Ty TRỤC THANG VIETNAM

2.1.1 Quá trình hình thành sà phát triển của TCT Truc

thăng Việt Nam

.1.2 Cơ cần tổ chức của TCT Trực thăng Việt Nam

2.1.3 Thực trạng về nguồn lực của TCT Trực thang Vise Namo

2.1.4 Tinh hinh tai chinh ofa TOT fie thang Viet Namo

thăng AW189 (chiếc thứ ba) phục vụ bay đầu khi của Công

2.2.3 Phân tích thực trạng chất lượng TĐTC DAĐTDH của TCT

2.3 KIEM BINH TAC DONG CDA CÁC NHÂN TỔ TỚI CHẤT

LƯỢNG THÂM ĐỊNH TÀI CHÍNH DƯ AN BAU TU DAT HAN ?

CUA TONG CONG TY TRUC THANG VIET NAM

24 DANH GIA CHAT LUONG THAM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ẤN ĐẦU TU DAI HAN CTA TONG CONG Ty TRUC THANG “4.1, Những ket qua didat duoc

2A.2 Nhing hạn chế và nguyễn nhân

TIỂU KẾT CHƯƠNG32

Chương 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHÁT LƯỢNG THÁM

ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐÀU TU DAI HAN CUA TONG CONG TY TRUC THANG VIỆT NAM 31 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIÊN SAN XUAT KIND DOANKH

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ CUA TONG CONG TY TRUC THANG VIỆT NĂM GIAI ĐOAN 2021-7025, TẮM NHÌN 2030

3.1.1, Mục điểu

3.1.2 Dinh hudng chigndwee

3.1.3 Kệ hoạch sản xuất kinh doanh bú đoạn 2021-2024

3.1.4 Kê hoạch đầu từ giai đoạn 2021-2025

3.2 NHUNG QUAN DIEM CO BAN CAN QUAN TRIET TRONG

VIEC NANG CAO CHAT LUONG THAM ĐỊNH TÀI CHÍNH DY AN PAU TU DAI HAN CUA TONG CONG TY TRUC

THANG VIỆT NAM

3.2.1 Nâng cao chất lượng TĐTC các đự ấn đầu tư phải sắn Hến

VỚI việc phục vụ thực hiện các nhiệm vụ, muc tién cha TCT

Truc thing Vidt Nam oo -

các quy định của lật pháp và cần trên có thẩm qayen

S4 hy Leb Nang cao chat hrong TBTC dw an din ty phải hướng đến

mục tiêu nâng cao hiệu qua hoạt dong cha TCT v4 nang cao 5 Yoo 4 2 ee

3 MTEL 2 a a

*

tiệu quả sử đựng vẫn đầu từ của Nha nude dan te vag DN

3.2.4 Cac giải pháp nâng cao chải lượng TÐTC đự án đầu tư cần

đầm báo tính đẳng bộ và hệ thông

162

162 162

182

164 164

166

166

167 reeves LO?

a

3.3 GIA] PHAP NANG Cao CHAT LƯỢNG THẲM ĐỊNH TÀI

CHỈNH DỰ AN DAU TU DAT HAN CUA TONG CONC: ‘Ty

3.3.1 Chuan hòa báo cáo dir an kha OME ee ceases veces testi 168 3.3.2 Kay dung quy ché tham dinh du an din tư, trong đỏ có quy

định chỉ tiết, cụ thể về TRĐTC dự án đầu tư đải hạn 168

3.3.3 Nâng cao chất lượng thấm định các nội dung trong TATC dy

3.3.4 Hoàn thiện phương phảp và công tác tổ chức TĐTC ĐADTDH

3.3.5 Xây đựng hệ thông cơ sở đữ liệu thông tin phúc vụ cho cong

tác TĐTC đự án đâu tư dai WA cette TE

3.3.6 Xây dựng chính sách chất lượng của TCT, trong dé od chinh

sách chất lượng TĐTC dự an đầu tự dải hạn 186

‘et ‘hd - thường xuyên đánh giá chất lượng TEĐTC dự ân đâu tư đài hạn 189

3.3.9 Phối hợp nhiều biện pháp nũng cao chất lượng nguồn nhân

lực làm công tác TĐTC .-a4a cc 184 3⁄4, ĐIỀU KIỆN THỰC HIÊN CÁC GIAT PHAP 199

3.4.1 Đôi với chính phủ, quốc hội và các cơ quan quần lý Nhà nước, I97

3-4.2 Đôi với Bộ Quốc ĐhỜNG cu 199

KET LUẬN uc

202

ĐANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIADA CÔNG BỘ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 204 DANH MUC TAI LIEU THAM KHẢO "` 4

BOP BTC BXD CBTE CTCP

DADT

DADTDH ĐVTV ĐTIPT MIA

NPY NHTM NSNN Py OLCL SXRD TCT TNHH TMDT TSŒĐ TTHL

VAT

VNH

VNHS VNHN

Đầu tư phải triển

Internal Retin Rate

Chương trình tim kiếm quân nhân MY met tich trong chiên tranh

Net Present Vahie Ngân hàng thương mại Ngân sách nhà nước

Profitability Index Quan ly chất lượng

Sản xuất kinh đoanh

Tổng công ty Trách nhiệm hữu hạn

Tổng mức vốn đâu tư

Tài sân cô định

Trung tâm Huấn luyện

Value added tax Vietnam Helicopter Corporation Công ty Trực thăng Miễn Nam

Công ty Trục thăng Miền Bắc -Kây đựng cơ bản

Số hiệu Đăng oo _Tên bằng - " — | Trang |

Ty te công ty trong mẫu thực hiện kiể kiểm toán œ sau " - | 11

$9 ị khi hoàn thành due an án đầu tư lớn ị

| 13 ¡ giới sử dung các phương pháp thẩm định tài chính | 6ũ | | đự án đẫn tư |

- ThằgkêGIle % gidm dic tai chính các cong ty : ey

| 1.4 ¡ đầu tư lớn sử đụng các chỉ tiên thấm eh tai chink du an 2 61

| 18 a | Oud trình: TĐTC '.ĐADT — a — 6 —] mm 1 Tan sud suất sử ữ dụng các chỉ t tiên TĐTCPĐ, ADT 64

p | 2 5 , Thông s sế chính của : đội may bay thude Téng Công | a4 ty

22 ' Tổng quan tỉnh h hình tài í chính Tổng : công ty ‘ty Treo ' Phụục 1

ị 23 ¡ Các tỷ số tài chỉnh của Tổng ¿ công ty y Trực thang Phu luc }

_ ' Việt Nam

|

24 'Phân tích báo cáo đưnc chuyên tỉ tiên tệ của ủa Tổng ị Phụ lục 1

—

| 25 Téng he hop tình hh hình đâu tư; piai đoạn 2011 -2 2021 - Phụ lục 1)

ị ¬— 2.6 | giải đoạn 2011 - 2021 của Tổ ông cong tự Trực Tinh hin thực hiện một s đự ân đầu tơ iiện iB t— — | tủa Tông công Ly Trực thăng Việt Nam Phụ lục 1 ị

ì thăng Việt Nam

" _— " Ez hinh tham dinh đự án dj án dau tu ei piai đoạn 2 2011 - ị — | ` 2021 cha Tang công ty Trực thang Viet Nam eee KỘ

Sóc Mà 28 : | "Thời tời giạn vận | vận hành các ác đự ¿ an đâu tư đàih hạn ¿ cla 7

Phụ lục 1 |

“dựa ân int tử của aT éng cong tyT Trực thing Việt Nam "

— | Đánh gì & chat lượng c công tác dự báo doanh thu `

ị 2.10 ¡ các đự á án đâu tư nhà kho cho thuê của Tổng công Phu hic |

¡ Tổng mức dau te dur dn may ‘bay AW189 thir] ba Cc

| ' Tổng mức tức đâu tu tổ tổng, dự toán điển chủ chỉnh dự án án vi Phụ đạc |

bay AW189 dnt ba Công, ty Truc thăng Miễn Nam | Tàu

¡ Thông số cơ ban dự ân may ‘bay AW189 thứ ba — | Phu luc 1

check ee

fk Chi Gat < chi phi qu: quan lý daa án, chí phil khác đựa an may : Phụ "

| bay AWTIS8S thir ba a Cong, ty Trực thăng, › Miễn Nam q tạ

Ậ Ậ Ậ Ậ

«

a

AN a mm A St on

| ~ SỐ AWI189 thứ ba Công š ty Trực thăng Miễn én Nam poe” p " ‘Phuong ¿ an chi trả, góc \ và lãi vay dt dự á ân máy ray | ¬ AW I 89 a ie ba

econ ty Trực thăng Miễn Nam

3.33 Các chỉ tiêu và ve độ nhạy của dự á i 1 30 |

1X

| Du kién két qua ¡kinh doanh Dự án m may ‘bay -

2.23 | AW18S9 thir bac Ông ty Trục thing Mién Nam (đã Phụ lục ï

~ cap nhật) ` a | Phan tích đồng tiên Dự á án mm may bay A AW189 thứba | — - | 34

Phu hic | |

Cong ty Trực thăng Mien Nam (đã Cập n nhấn)

_ cạp " l§ Kiểm ä đình Cronbachs s Alpha Biển: Nhận th thức của | 7 5 i 7 |

- Ridin dinh Cronbach's › Alpha Biển: Quy hình thẳm, 7

^^ " Cronbach's s Alpha ta Biển: Chất lượng So ma " thông fn phục vụ thấm định

| iad

| Kiểm dinh Cron! Cronbach's s Alpha Bién: Chat luo rong” TT

j nguôn, nhân lực làm ¢ rộng tác thêm định ị

" 230 Katy quả › kiểm định k KMO' va Bantlett's s Test đến A | 14 |

r "323 t 7 Kat qua ting phương sai si trích (ân ` es 146 | có 332 " ~ Rat qua La trận Xoay ‘Gan 1) 1 " ==

133 11 Kết : quả kiếm định KMO\ và Bartlett's 8 Test điân 2) Ay | Z 234 " Kas quả tổ tổn ‡ phương s sai trich 0 đần 2 sử —_ Me Í

a

PE oot a al i dea gi Gs —— - a

sa | Danh muc dự ¿ ân đâu tự của cha TCT Trực thăng Việ Việt | 165

330 Mô hình mẫn cho phân ân tích râi r To Của ‘dw: nm Ố 97 mm " _— ~ Mô hình mẫn cho phần tích độ nhạy 2 2 chiều của 7 yy | dw an

Tên biển để Trang -

Tong nhiều tỉnh hình tà tài i chinh Te Tổng công ng ty "Trực

Ậ

: : {

: {

: {

: t

: 4

: mm

1a YYYYYYYTOEAVAANAEA -ASkkkkkirUAMeeeeeeeeeeeeeee

|y.^— oonssrkekkxxieMAeeeeeeeaE

ĐANH MỤC CÁC HÌNH

Ị» May ba bay trực the thang AWH 189 của Ce "ông ty Trực |

¡ thăng Miễn Nam

ĐANH MIỢC CÁC SƠ ĐÔ

tre x.Ã mờ ‡ nevne enttntittt anette one ~ ÂÂÄ]]Ã: cece seneeeeee nnnnnnehannnnnnnmenses

qang AAR

` ¢

` Ệ

` f

AR TN a

lQuy Hình thậm định tại chính dự ái an ngại T éng công 9

MO pau

1 Tính cấp thiết của để tài nghiên cứn Quyết định đầu tư là một tong những quyết định tứ chính quan trọng nhất quyết đình đến sự tôn tại và phát triển trong đài hạn của doanh nghiép (DN)

no riêng và niên kinh tế nói chung Đặc trưng của hoạt động đầu tu dai han là sử đụng nguồn lực tải chính to lon, thời gian miễn khai và vận hành dự án đầu tư

kéo dài, gắn lần với nhiều loại rủi ro, bao gầm cả rỗi ro vĩ mô và rủi ro nội tại

của DN, Chính vì vậy, trước khi thực hiện đầu tư, DN cần thực biên tố hoại

động thậm định nhằm tưực sự lựa chọn được những đự án đâu tư liệu qué, gdp

phân làm gia tăng giả trị DN cũng như mang lại lợi ích kinh tổ xã hỏi chợ đẤt nước Thực tế Hùng, giai đoạn dna, đã có nhiều dy an khi triển khai không đại

hiệu quả, mà nguyễn nhân là ngay hỳ khâu thâm tịnh đự án bạn đầu đã có nhiều

thiết sót, đẫn tới thiệt hại to lớn cho ngân sách nhà WUC,

Tổng công ty (TCT) Trực thắng Việt Nam là một DN 190% vẫn nhà nước trực thuộc Bộ Quốc phòng có quy mó lớn, có vị trí dẫn đầu trong ngành bay địch vụ bằng trực thăng không chỉ ở Việt N 8n, mà còn cả ở khu vực Đông Nam Á Trong những năm qua TCT đã và đang thực hiện nhiều đự án đầu tự, sử đụng nguồn vốn rất lớn và tập trung trên một số lĩnh vực kinh doanh chủ lực Qua tink đâu tư này đã thu được một số kết quả tÍCh cực như giúp TCT

tầng trưởng mạnh về quy mô tài sản (giá trị đội tnây bay), hoàn thiện chuối giả

Hị ngành địch vụ trực thăng, môi số đự án thực sự phát hay được hiện quả kinh

té cao, gia tang lợi nhuận cho TT cũng như thu ngoại tệ về cho đất nước Tuy

nhiên quả trình đầu tr của TCT cũng bộc lộ một sỏ tồn tại như: Đân tự đân tài

trên nhiêu l'nh vic va mdi sé fink vực không có lợi thê cạnh tranh, một số dự

án Không phát huy hiệu quả, quả trình Hiàm định, đảnh siá biện qué de an đầu

tử còn sơ sải góp phần dẫn tới hiện quả kính doanh của TCT suy giảm trong

giai đoạn gần đây, cho thầy chất tượng công tác thấm định tài chỉnh dự án đầu tư còn một số hạn chế,

Chính vị vậy, nâng cao chất lượng thấm định tải chính (TTC) dir an dan tư là một yêu cân bức thiết, nhằm nâng cao hiệu qua đản tư cũng như hiệu quả

kinh doanh của TCT Xuất phát từ thực tạng liên, nghiên củu sinh đã lựa chọn nghiền cứu đề tài Nâng cao chất lượng tuầm định tài chữnh dự dt đầu tư đài

hạn của Tổng công ty Trực thăng Vidt Nant”

+ Mục đích và nhiệm vụ nghiền cứu của đề tài Luận ấn được nghiên cứu nhằm mục dich nang cao chất lượng công tác

TĐTC các đự án dau ty dai hạn của TCT Trực thăng Việt Nam, Đề thục hiện

trục đích này, luận án hưởng đến việc giải quyết ba nhiệm vu san day:

- #Rứ nhất, nghiên cửn một cách có hệ thông cơ sở lý hiận về TĐTC và

chất lượng TEĐTC đối với đự án đầu tử đài hạn, các nghiên củu quốc tế về chất

lượng TĐTC đự án đầu tư đại hạn, tử đó rủi ra bài học kính nghiệm cho các DN

Việt Nam

- Thự hai, Làm rõ tác động của các nhân tô ảnh hưởng đến chả lượng TOTC dy an dan tư đài hạn tại TCT Trực thăng Việi Nam thông qua bằng hỏi và

thang do Linkert, phân tích thực trạng và chỉ rõ những ưu điểm, hạn chế và

nguyên nhần trong công tác TĐTC du an dau từ đài hạn của TCT, từ đó đánh giá

chất lượng TĐTC dự an đầu từ đài han ola TCT

- Thứ ba, đề xuất một hệ thống các giải pháp đồng bộ và khả ti để nang

cao chất lượng TĐTC các đự ân đầu từ đài hạn của TCT Trực thăng Việt Nam,

3 Đôi tượng và phạm vị nghiên cửu: - Đi tượng nghiên cửu: Luận an tập trung nghiên cứn chất lượng TDTC

dy an dau tu dai han cia DN, trong dé lay các dự án đầu tư đải hạn của TCT Trực thăng, Việt Nam là mẫu nghiên cứu,

~ Pham vi vé thei gian nghiên cửa Công tác TĐTC các dự án đầu tư đại

hạn tATCT Trực Không Việt Nam, trong khoảng thời gian từ 2011-2021 Dinh

trưởng giải pháp gắn với Chiến lược sản xuất kimh đoanh, chiên lược đầu tr của

TCT long giai đoạn 2021-2025, tầm nhìn 2030 cũng như khắc phục các tốn tại ảnh hướng tới chất lượng TĐTC DADTDH của TCT.

- Pham vi vé khong get nghiên cưac Luận an phan tích chất tượng TĐTC các dự án đâu từ đái hạn tại TCT Trac thăng Việt Nam, không phân tích chất

lượng TĐTC dự án đâu từ tại các cơ quan thâm định đự án của Bộ Quốc phỏng

4 Những vấn để luận án cÂn tập trưng nghiên cứu giải quyết a- Lam 16 noi ham của chất lượng TĐTC dự án đầu tự: từ khái niệm, én

chí đánh giá, các nhân tổ ảnh huGne

b- Đánh giá thực trạng chất lượng TĐTC dự án đầu từ đài han cia TCT Trực thăng Việt Nam, chỉ ra những kết quả đã đạt được, những bạn chế và

nguyên nhân đẫn đến hạn chế, kiểm định tác động của các nhân tô ảnh hướng din chất lượng TĐTC

c- Đề xuất giải pháp nâng cao chất lượng TDTC du an đầu tư đài hạn của

TCT Trực thăng Việt Nam,

3 Phương phán nghiên cứn:

Phương pháp chủ đạo và Xuyên suất được sử dung trong Iman án là

phương pháp luận đuy vật biện chứng và đuy vật lịch sử của Chủ nghĩa Mác ~

Lẻ nh, Các vẫn đề nghiên cứu được xem Xết, giải quyết từ lý luận đến thực tiễn

với quan điểm lịch sử, cụ thể Bên cạnh đó, NCS sử dụng phương pháp nghiên

cứu định tính thông qua việc đặt cầu hỏi ra thực hiện điều tra thục tệ về thực

trang TTC du dn din tr dai han tai TCT Tree thăng Việt Nam và một số DN

trong nên kinh tẾ có điệu kiện tương đồng với TỢT (củng thuộc Bộ Quốc

phòng hoặc có vốn nhà nước chiếm chủ đạo, củng có quy trình thâm định đự án

đầu tư trương tự như TCT) với các kỹ thuật như: điền tra qua Đằng hỏi phóng van sau chuyên gia, quan sát thu thập, kiểm tra các tải liệu do đổi tượng khảo sat cing cap NCS cũng đồng thời sử dựng các phương phán nghiên cửu định lượng như so sánh, phân tích, tổng hợp số liệu, đánh giá kết quả khảo sắt, thang

đo Linker đề từ đó đánh giá toàn điện các khía cạnh về chất lượng TĐTC dự án đầu từ đài hạn tai TCT Trac thăng Việt Nam Luận án cứng sử dụng các phương pháp tổng hợp, phân loại, hệ thông hóa để khái quát những vận đề lý luận về chất lượng TĐTC dự an din fu, phan tích, làm rổ những tiêu chí đánh

giá và các nhân tô ảnh hướng.

- Aguôn số liêu sơ cap: NCS Xây dựng bảng cân hỏi điều tra khảo Sắt, nội dung Khảo sát tập trrng vào: các phương pháp, nội đang mã DN đang, sử dụng để TDĐTCDAĐTDH: công tác tổ chức thấm định, công tác phối hợp giữa các bộ

phận chuyên môn và bộ phận tải chính trong việc ra kết quá thấm đình: vải trò của lãnh đạo DN đối với chất lượng TĐTC đự án đánh giá xem DN có xây

dựng hệ thông chính Sách, thú tục và quy tình quản lý chất lượng

TDICDADTDH; đánh giá tính cấp thiết của việc kiểm toán quyết toán đự án

hoàn thành, đánh giá hiện quả đự ản sau khi đưa dự án vào vận hánh, đánh giả tác động của chất lượng nguồn nhân lực tới chết lượng TDĐTCDAĐTDH Đối tượng thực hiện phỏng vẫn là các cần Độ trực tiếp cũng như các nhân ar cé liên quan tor cing tac THTC DAPTDY tại TCT Trực thăng Việt Nam và một số DĐN

tại Việt Nam để so sánh vả đánh giá nước độ tương quan, NCS cũng phỏng vẫn

trực tiếp 05 chuyên gia có nhiêu bình nghiệm về T DTCDADTOUién dang, công tác tại các công ty tư vẫn thâm định, quản lý đự án để từ a6 rat ra các bài đọc ki nghiệm nghiên cứu ấp đụng trong việc nâng, cao chất lượng thấm định

- Nguân số liệu thui cấp: bao gôm các báo cáo tài chính, báo cáo kế hoạch SXED, báo cáo tổng quyết toán hàng năm, để án tái cơ cấu, chiến lược săn xuất

kính doanh - chiến lược đâu tư của TCT Trục thang Viet Nam trong giai đoạn

“011-2021 và định hướng tới 2025 tâm nhìn 2030; hồ sơ các dự án, báo cáo thâm định dự án của Ban thấm định và béo cáo thấm định của Phòng Tài chính Kế toán TCT, các quy chế quy định nội bộ của TCT về phân cấp ủy quyền, quy chế quản lý đầu tư, các bảo cáo dinh ky giam sát tỉnh hình đầu tư, đầu thâu, đánh

giả kết quả dự án sau khi hoàn thánh đụa vào sử dụng Ngoài ra, luận án còn

tưưn khảo một số thông tin, sẽ liệu thử cap trên các phương tiện thing fin dai

chúng, luận án, luận vần, các sách, tạp chí, các website

Tương pháp nghiên cứu độnh lượng:

Nghiên cứn định lượng nhằm đo lường các biên số và mỗi quan hệ giữa

các biên số trong mô hình nghiên cứu đã đề xuất các yếu tố ảnh hưởng đến chất

lượng TĐTC DAĐTDHH, Với dit én tha thân được, nghiên cứu định hượng góp phan làm rð mục tiêu nghiên cứu của hiận ám

Nghiên cứu định lượng được thực hiện thông qua quá trình khảo sát bang Bảng câu hỏi chính thức, Đôi tượng khảo sát là các cán bộ làm việc tai TCT va các thần sự có liên quan đến công tác TĐTC DAĐTDH ti TCT Trực thăng Việt Nam nói riêng và một số đoạnh nghiệp có vốn nhà nước tương tự TCT nói

chưng, Một số đặc điểm chưng được để cập bao gồm: Giới tỉnh, độ tuổi, thâm niên công tác, học vận, vị trí công tác, đơn vị đáng làm việc, Riêng phần đánh

Elả các nhần tô tác động tới chất lượng TĐTC DADTDH, Thang do st đụng là Thang do Likert, ti 1 ~ Hoan toan không đồng Ý 2- Không đồng ý 3 -lrùng

lập, 4 - Đồng ở: 5 - Hoàn toàn dong ý Do dịch bệnh Covid 19 và điệu kiện công

tác nên NCS thu thập đữ liệu khảo sat thông qua hai cách: Phỏng vận trực tiép và

BÙI bảng hỏi qua mai],

IỄM mokiên cửu

Theo Bollen (1989) din ong Cao Hao Thi & Swieresek (3010), tỷ

lệ mẫu trên mỗi biển quan sát phải đâm báo tối thiểu Hà 5:1, Cùng quan

điểm, Hair và cộng sự (2006) cho Tẳng nêu nghiên cứu sử đụng phương pháp woe lrong Maximum Likelihood (MIL.) th kích thước mẫu được xác định dựa

vào một trong hai cách sau: (Ù rnức tối thiểu là 50 miẫu và (1 Tý lệ mẫu so với một biên phân tích k là 3/1 hoặc 10/1

Trong nghiên cứn của mình, tác giả đự kiến có 19 biển quan sát ding

đề đo lường 5 nhân tổ chủ yếu tác động đến chất lượng TĐTC DAĐTDH của đoanh nghiệp, Như vậy, kích thước mẫn nghiên cửu tôi thiểu theo tác giả Hai và cộng sự (2006) phải là: N = 19*$ = 99, Do vậy, tác giá cần phải thực hiện

khảo sát H nhất 95 cần bộ thực hiện TDTC DAĐTDH Nhằm đâm báo độ ñn Cây tủa các thang đo nghiên cứu, tác giả thực hiện kháo sắt 107can bé tham

gia (rực tiếp hoặc phối hợp) công tác TĐTC DADTDH tại TCT Trực thăng

Việt Nam.

AW Ð? dữ liệu

Dữ liệu thu được tử phiến kháo sát, san khi được lâm sạch, được nhập vào

phần mềm chuyên dụng, 5PSS26 để xử lý, đữ liện sẽ được kiếm tra, đặt mã cho từng biên nhân tổ, sau đó sẽ tiền hành các bước phân tích nh:

- Thông kế mỏ tá: mồ tả các thuộc tính của nhỏm mẫn nghiên cứu,

- Đánh giá độ tìn cây của các thang do: dé tin cy ota thang ảo được đánh gia qua hé s6 Cronbach Alpha, qua dé cac bién không phủ hợp sẽ bị loại nếu hệ

SỐ tương quan biến tổng nhỏ hơn 0,3 và thang đo được chấp nhận khi hệ số

Cronbach Alpha lớn hơn 0,6:

~ Phân tích nhân tô khẩm phá (BEFA) được sử đựng để kiểm định sự hội tụ của các biên, theo Nguyễn Đình Thọ C012) với quy mô mẫu lớn hơn 100 và bé hơn 350 nên chọn hệ số tải nhân tổ (factor loading) bang 6,5 Theo dé kiém đính KMO th hiện tính thích hợp của phân tích EFA, khi trị số KMO thỏa mãn

= AMG ST và Sig < 0.5 Phuong pháp phân tích Principle components vol phep quay Varimax sé được thực hiện và điềm dùng khi ích

các yếu tế có Eipenvalue lớn hơn 1

6 Tông quan tình hình aghién cứu có Hên quan đến để tài luận án

Tiên thế giới và ở V et Nam đã có nhiều công trình nghiên cứu lỳ thuyết vả thực tiễn về công tác TĐTCDAĐTDH didi cdc góc độ khác nhau,

Những nghiên cứu trên thể giới liên quan đếnTĐTC dự án đâu bự

“Prgwect Ảpprapal Using Discounted Cash Flow ~ Thdm dinh de dn si

dung dòng tiên chiết khẩu", TRAO (20071 J46}Liên đoàn Kệ toán quốc téphan

tích một số nguyễn tắc cần hưu ý khi TĐTC dự ản thông qua phương pháp chiết

khẩn đòng tiến DCE) nhự

- Đôi với tẤt cả các quyết định trong một tổ chức, các quyết định thẩm định đầu tư và phân tích DCF cần Phải đựa vào thông tín có chất lượng tốt, Các đặc điểm của thông tin có chất lượng tốt bao pôm: độ chỉnh xác, mức độ Hệ

quan, độ tin cậy, tính nhất quản, tính day đủ va tinh kip thai,

~ Rit ro cu thé đôi với một đự án phi được phan ảnh trong việc điều

chỉnh đòng Hến của du an Vi du, da đạng hóa các dự án thuộc nhiều lnh vực

~

có thé lam tang gia tri cho DN những không nén cho ring da dang hóa sẽ làm

giảm chỉ phí sử đụng vốn, sự đa dạng hóa có thể thay đối mức hưng bình chủ

phí vốn của công ty đa đạng hóa, nhưng chí phí đó có thể giảm hoặc tầng tủy

thuộc vào rủi ro hệ thông của các Hoạt động mới được thêm vào, Bất kỳ giả trị

bd St re não, chẳng hạn rhữ tử sự tác động dự kiên đến tà mot dy an madi, cd

thể được phan ánh trong các điều chính đội voi dong liền kỳ vọng chứ không

phải lãi suất chiết khẩn

~ Các khoản tha hoặc chỉ không phải bằng tiến có ảnh hating dén thud cũng anh hưởng đến dong tiền của dự án Doanh thụ chang hạn như bán tín dụng

(ng phai thu khach hang) không làm tăng lượng tiên mặt sẵn có cho một tổ chức

những làm tăng tìm nhập chịu thuế trong ký, do đỏ làm tăng lượng tiền mặt cần thiết để thanh toán đối với nghĩa vụ thuê (uê GTGŒT và thuế TNDN)

- Các sự kiện và chỉ tiên trong quả khứ (chỉ phí chìm) không ảnh hướng

đến quyết định có theo đuổi mot du an dan tw tiém năng, và do đó cần được bỏ qua trong qua tink ra quyết định

- Tất cả các chi ĐỀU cơ hội nên được xen xót trong phân tich DCE, - Đánh giả sau khi hoàn thành quyết định đâu tự phải bao gằm đảnh pid

quá trình ra quyết định và chỉ phí, lợi ích và kết quả của quyết định, đồng thời xem Xét các giả định đã được đưa ra frong qua tinh tham định, ví dụ các giả đình về thị trường, công nghệ, cạnh tranh, chí phí đâu tư, chí phí vấn Đănh giá sau khí hoàn thánh DAĐT tạo điều kiện cho tổ chức học tập và hễ trợ cải Hến lien tục quá trình TĐTC DAĐT và hiển khai thực hiền DADT Qua quả trình đánh giá sau khi đưa dự án vào vận hành cho thầy hiệu quả và hiện lực của việc TATC DAB?

“Tmprovement af methody of evaluation of imvestnent Profects in the context of tinport substitution C4i tên phương pháp thâm định đụ dn đầu tr trong — bi — cảnh thay — thể Hhập — khẩn", Kinsltnou] vả Ẩomarơval2017)14 §] Nghiên cứu phân tích các phương pháp TĐTC DA ĐT tại

Nga trong một bối cảnh rất đặc biệt: đất mước bị cầm vận kinh tế (oY nam 2014),

các DÀN gặp nhiều bạn chế trong việc tiệp cân các nguồn vốn bên ngoài, nguyên

hỏa công thức kết hợp giữa 4 phương pháp NPV, IRR, PP và ĐI để có thể tỗi mm

hóa việc thầm: định hiện quả tài chính của dir án một cách toàn điện trong bối cảnh nguồn lực đâu vào của du dn nit han chế

“Feature Capitalists’ Appraisal af Investment Projects: An Empirical European Study - Tham định die an dane tr dot voi các nhỏ đâu fe maa idem:

kinh nghiện: nhìn từ Châu Ase”, Sophie Manigart, Mike Wright Ken Robbie

Philppe Desbrieres Koen De Waele (1997/51 Nghiên cứu cho thấy quá trình thâm định và định giá đâu tr của các nhà đầu tự mao hiém bao gdm thu thân thông tin, đánh giả rũi ro và lợt nhuận cần thiệt, Tựa chọn phương pháp thẩm đính Quả trình này được nghiên cứu thực nghiệm tại V ương quốc Anh, Hai an,

BỈ và Pháp Tâm quan trọng của các nguôn thông tin khác nhan là gang nhan ở

A

bến quốc gia, ngoại trừ việc các nhà đầu tứ mạo hiểm người Pháp chú trọng

nhiên hon din cdc tai liệu tham khảo tử các công ty tự vấn chuyên nghiệp Tý suất sinh lới ký vọng thấp nhất ở Hà Lan va Bi cho mọi giai đoạn phát triển của mot dur an và cao nhất ở Anh Phương pháp phân tích được sử đụng Tổng rãi ở Hà Lan và Bí là chiết khẩu dòng tiền tương lại, và ở Pháp la giá trị số sách của

giá trị thu nhập ròng,

“Project Analysis in Developing Countries ~ Phan tich dy dr trong cde

Nước đang phát Điền”, Cury Steve & John Weiss (2000) [Š57}xem xét kỹ thuật

phân tích chú phí và lợi ích của đự án đầy đủ hơn đứng trên cả óc độ tiếp cận về lý thuyết và thực tiễn của các nước dang phát triển, chủ yến là Châu My La tinh

va các nước Đông Âu trước đây

“Tavestment and Project Appraisal ~ ĐXÂu tự và thẩm dink die an", Hassan Hoakimian & Evhun Rule (1996)15§} nghiên cửu cho tầng bản chất của tự ăn

vay vốn chỉnh là việc đánh giá các đề xuất bằng cách đưa ra các tính toán lợi ích và chí phí của dự án (B/C) trên quan điểm người tài trợ vốn (các ngân hàng thương mại, các định chế tài chính) Phân tích lợi ích và chi phi ofa dey ăn được

xem xét trên hai quan điểm tử phía nhà nước và cha dan te tr nhân Đặc biệt lâ

phan lích lợi ích vá chỉ phí được để cập nhiên và àp dụng trong lnh vục dy

9

ánđầu tự công Vì vậy, việc phân tích của các tác gia tap trung vào các phân tích

điệu quá đự án má không có yêu cầu vẻ chất lượng cán bộ thực hiện công tác thấm định, yêu cầu về tổ chức công tác thâm định, thời gian và chỉ phí thâm

định,

Agliên cửu của Graham va Harvey (ndim 2001} [Š6]:nghiên cứn cung cap các đẫn chứng và việc CBTĐ tru tiên sử đụng phương pháp CAPM để tính toán

chỉ phí sử đụng vẫn (72% CEO sử đụng) Trong thực tiến, các piảm đốc tài

chink (CFO) bén canh ba phương pháp chỉnh ước lượng chi phi st đụng vên đôi VỚI các công ty cổ phần còn ap dung nhiều phương pháp khác như Thụ thận lịch sử trung bình tộng (với 48% CEO sử dung), 33% sử đụng các mô hình CAPM nhiêu bhela như là những phương pháp bể sung nhằm đạt đến ước

lượng chí phí sử dụng vốn cổ phần có độ 8n cay cao nhật, Mô hình chiết khôn cổ tức trong khi rất sẵn có về số liện đối với các công ty niêm yết nhưng lại ít được

gử dụng, với chỉ 159% CFO được khảo sát là có sử đụng phương pháp này

“Ñconoxmc nalwiy of investment Project ~ Phan tích kinh tô dự da đâu

iit”, Kendar N kohli (1 293/159} Tác giả tập tung phân tích khia cạnh tài chính,

đặc biệt phân tích các yêu tổ kinh éŠ vĩ mô ảnh hướng đến tải chính đự án như

lạm phát, tỷ giá, piá các ngàyễn liệu chính là đần vào cho dự án giả nhân công và những rồi rò khác tác động đến hiệu quà tài chính của dự án, nhục rủi rơ chính trị, rủi ro thiên tai, rủi ro thị Hường

“Minancial Appraisal of levesimeni Project -TDTC dv dn dau ur’, Don

Dayananda, Richard Irons Steve Harrison, John Herbohn, Patrick Rowland

(2002) [60] Nhém tac gid đã sử dung phương pháp định tính (phan tich kich ban - scenario Analysis va phnong phap Delphi) và định lượng (phương pháp hồi qny

đơn và hội quy bội - Simple &Multiple Regression} va md hinh OSI để phan

tích động tiễn của tự an,

Nhưng nghiên cửu tê tuần inh tai chinh dir an dau pe tại tiệt Nam:

Tại Việt Nam, cũng đã có khá nhiên công, trình nghiên cửu, bài báo và

luận án về chủ đề TĐTƠ DAĐT dưới cácgóc độ khác nhau QHÙÀ nước, ngắn

hàng, ĐN, ).cụ thể nh sau:

Để tài cấp Học viện “727C che dn dati te trong cic DN & Vie1 Nam - tare

tụng và giải phá?” do TR, Vũ Văn Ninh kàm chủ nhiệm (Học viện Tải chính, 2011) đã sử đụng hai hghiền cửu thực nghiệm về công tác TĐTC DAĐT, một dự án đứng tử góc độ chú đầu tự và một dự án đứng tử góc độ ngần hàng cho vay vỏn, tử đó đi đến rút ra những, ưu điểm và hạn chế của công tác TĐƑC trong các DM ở Việt Nam

Luận án Tiên sỹ “Hoàn thiện HỘI tụng và phương pháp thậm dink du dn

điều từ trong hoại động tín dung đâu tư phát tiền của Nhà nước" của Nguyễn

Chỉ Trang (Học viên Tài Chink, 2009) [37{, đã phân tích thực trạng nội dụng vì phương phán thậm định dự án trong hoạt động tín đụng đầu tư cõa Nhà Trước chủ yêu thông qua hoạt động thậm định đự án của Ngân hàng Phát triển Việt Nam,

lây mẫu Dự Án xây đựng Nhà máy Xi măng Thanh Sơn Thanh Hóa, Trong đó

tác gia phan tích các phương, pháp thấm định cả về khia cạnh tài chính và khia

cạnh hiện quả kinh tễ xã hội của dự ản trên quan điềm Ngân hàng Phát triển Việt Nam, nhân mạnh yếu tô vừa phải đảm bảo hiểu quả kinh tế, vừa có tác động lan tổa tích cực tới cổng đồng đân cư nơi dự án được triển khai, Tử đó lắc giả đưa g

hai nhóm giải pháp và ba nhóm kiên nghị gếp phần hoàn thiện HỘI đụng và phương pháp thẩm định dự án đần tư phái triển trong hoạt động tín đụng đầu tư

của Nhà nước tại Ngân hàng Phải triển Việt Nam

Luan an Tién Sỹ "Giải pháp hoàn thiện cdng tic than: dink cho vay adi dni

dine tee tas Xuân hàng thương mại cỗ phần Ngoại thương Việt Nam của Ngô Đức Tiến (Học viên Tải chính, 2016) [36] đã hệ thông hóa một số nội đụng về lý luận và thực tiễn hên quan đền DAĐT và các phương pháp TĐFC DAĐT trên Bức tin của một ngần hang thong, mai, tly dé dua ra những giải pháp cụ thể

nhắm nâng cao chất lượng thâm định các đự án xin vay vốn, Tác giả đã để xuất

xây đựng mô hình thâm định đổi tới nhiều loại tỉnh đự ăn, từ đỏ lam dẫn chiên cho việc thấm định các đự ăn tương tự, trong đó, tác giả đã kết hợp các yên tô

đu vào như: chí phí đầu từ, cơ cấu nguồn vốn, các thông số tính toán doanh thụ,

chí phí đề kết xuất ra bảng đông điên đự án,

1

Luận án Tiên sỹ "Đoàn tên công tác TĐC đổi với các du an dau te dei hạn của TT Sông Để” của Dang Anh Vinh [39] (Hoc viện Tài chính, 201) đã phan tích tổng quan về thực trạng công tác TDTC DAĐTDH tai TOT Song, Da,

tac gia d& chon mn mot dy an lon ma TCT 4g triển khai như Tự án tuây điện

Ackamian 3, tt dé tac giã đã đảnh giá về thực trạng thâm định TMĐT, thẩm định

đòng tiễn, thẩm định chi phí sử dụng văn và các phương pháp đảnh giá rủi ro của

DADT Từ thục trạng tác giá đã đề xuÂt các giải pháp hoàn thiện từng nội dung trong công tác thấm định, trong đó tác giả nhân mạnh việc xây dựng bộ chí phí

sử dụng vốn tham chiếu cho tùng ngành, bên cạnh đó là Việc xây dựng chỉ tiết các phương án quân trị rồi ro tong qua trình thực hiện đự án Nói tử góc nhìn

ting thé, tac gia cũng đề xuất áp đụng thế điểm cân bằng trong việc hoạch định

và triển khaí chiến lược qua đó cụ thể hóa những yêu cau đầu tư cấp thiết, Tác

già cũng nhân mạnh vai trò của việc đánh giá hiệu quả đự án sau khi đưa vào vận hành để hy đó rút ra các bài học kihi nghiệm cho quả tình TĐTC DAĐT,

ngluén cửu của tác giá cũng gợi ý một phương pháp để niậm chí phi sử đụng vẫn

đổi với các đự án của công ty cổ phần đó là mình Đạch hỏa thông tin Trong luận

án, lắc pìá cũng đã nêu ra các nhân tổ ảnh hướng đến công tác thẩm định tài

chink dw án như: Pháp luật và các chính sách của nhà nước về tài chính và đầu

tư, Mỗi trường kimh tế vì tHÔ, Mục tiêu và chiến lược kinh đoanh của đoanh nghiệp: Quả trình phân cấp thậm định và ra quyết định đầu tư, Chất lượng thông tin phục vụ thấm định, Chất lượng nguồn nhân lực làm công tác thẩm định; Quá

trình tổ chức, điều hành hoạt động thậm định tài chính dự án Ứng dụng công,

nghệ thông tin trong tiẩm định

Luận án Tiên Sỹ "#ioàn thiền TOTC dit dn tal TOT dd az phat trign ahd

và để th" của Lễ Thị Bích Nga (Học viện tài chính, 2021) [30] đã hệ thông hóa

lãng giả bản, tý lệ tăng chi phi củng thay đối Trong các giải pháp để hoàn

thiện tỷ suất chiết khẩn, tác giả gợi ý một sô cách tỉnh như: tỉnh he sd beta đựa

trên beta của công ly tương ty trén thi trường ching khoan M # sử dụng hệ số beta trung bình của ngành Tác giả cũng phân tích các nhân tổ tac động tới thấm định tài chính đự án của doanh nghiệp pm: Nhỏm nhân tổ Chủ quan: Quy trình, HỘi đựng và phương pháp thâm định tài chính du án: Chất lượng thông tin cụng

cấp cho thẩm định tài chính dự án, Trình đồ, phẩm chải đạo đức của cân bộ thậm định tài chỉnh đự án, Tổ chức thấm định tài chính đự án, Trang thiết bạ, công nghệ phục vụ thấm định tài chính đự án,

Luận án Tiên s¥ “Cha hrong TDIC dầ dn điều te trong hoat dong cho

Vay lại các ngôn hàng thương nhạt Piệt Nhạm (lấy thực lỄ từ Ngắn hàng thường mar cé phan Cong Thương Viei Nam)” cha Nenyén Thi Bich Vượng (Đại học Kinh tê Quốc dan, 2016) H6] với đổi tượng nghiên cứu chính lá chất lượng

thậm định về mặt tài chính các du an dau tư trong hoạt động cho vay của các

ngân hàng thương mại bị chị phối bởi các nhân tổ nhữ: cân bộ thầm định:

phương tiện phục vụ thấm dint: nguồn Không tin phac vụ thâm định tổ chức

công tác thâm định, quy trình và phương pháp thấm định củng những nhân tế

khách quan như: những khó khan về tài chính của chủ đầu tư; trình độ tổ chúc

quản lý của chủ đầu tư, hồ sơ đự án đo chủ đầu tự cùng cấp Tác giả cũng niên khái niệm về chái lượng thẩm định tài chính dr an đầu tư dưới góc độ ngân hàng

là tiệc Xem xét đự án đỏ có đâp ứng tốt nhất những yêu cầu của ngần hàng thông

qua các chỉ tiêu như quy trình thấm định có toàn điện và khoa học không, thời gian thẩm định nhanh hay chậm, chỉ phú thâm định cao hay thấp, việc lựa chọn

Phương pháp thâm định có piì hợp với dự án không, Tác giả cũng phân tích các chỉ tiên đánh giá chất lượng TDTC DADT trong hoại động cho vay Của ngân hàng như: mức độ khoa học, chính xác, toàn điện Và sầu xắc của các kết quả thâm dịnh, sự phù hợp của các dự đoán so với khi thục hiện; mức độ đây đủ

chính xác của thông tin phục vụ công tác thim định, mức độ thực hiện các quy

định, chế độ về TĐTC DAĐT: sự phù hợp của công tác tổ chức bộ máy thấm

định với hoạt động của ngân hàug- chất lượng của báo cáo thấm đình: chất lượng

13 của quyết định cho vay: ý lệ đự án triển khơi thành cổng trên thục tế; tỷ lệ số đự

ăn phát điều chỉnh lại, tý lệ nợ xâu, chỉ tiên lợi nhuận

7 Khoảng trắng nghiên cứu

Qua xem xét nói đụng các công trnh, đề tài và luận án nghiên cứu đã

công bố ở trong vả ngoài nước, có thể thây rằng:cáccông trỉnh, luận ám hoặc cong trình nghiên củu kế trên hoặc chỉ để cập tới nội đụng, phương pháp, chỉ tiêu tronethậm định đự an nói chung và TDTCDAPTnei riêng, hoặc chỉ để cap

yan để TĐTC trong hoại động tin đụng của các ngắn hàng thương mại, hoặc

nghiên cứu giải phản hoàn thiện công tác TĐTCDADT của một DNGu thể trong

lĩnh vực xây đựng, hoặc xem xét chất lượng TDTCDADT trong hoạt động cho

VaY của ngân hàng thương mại,v.V; chưa cổ công trình, đề tại hay luận an nao nghiên cứu về chất lượng TĐTCDAĐTDH của TCT Trực thăng Việt Nam - Một TCT thường xuyên phái sinh các dy án dau từ lớn về mua gẩm máy bay lên thẳng trực thăng) phục vụ cho các hoạt động kimh tế - quốc phòng thuộc Bộ Oude phòng Vi vậy để tài luận án của NCS hoàn toàn không bị trùng lắp với bắt kỳ một công trình, luận an nào đã bảo vệ hoặc công bê rà NGSdược biết Do

đó, NCS xác định khoảng trồng nghiền cứu của Ï.nận án lâ:

- Nghiên cứu quy trình, phương pháp và nói đụng TĐTCDAĐTDH của

mit DN host động trong lĩnh vực đặc tín là cing chp ibch va van tai bằng trực

thằng tại Việt Nam

~ Di sau nghién cứu chất lượng TĐTC DADTDHvẻ lý luận, tên cơ sở

Xem xét thực trạng chải lượng TĐTC DAĐTDH ta TCT Tree thăng Việt Nang

từ đó đề xuất một số giải pháp nhằm nang cao chất lượng TĐTCDAĐTDH của

TCT

8 Những đóng sáp mới của luận án Việc hoàn thành luận ăn có Ÿ nghĩa lý luận khoa học và thực tiễn, phán anh qua các khia cạnh sau:

LÊ mặt ÿ luận:

Luan an lập trung nghiên cứu và hệ thông hóa lý luận về chảy lượng

TDTCDADTDHién các khi cạnh cơ bản kha mem, nội đụng

TDTCDADTDH: chất lượng TDTCDOADTDHuên các phân tích về: nội hàm,

các nhân td anh hướng, các chỉ Hêu đánh giả chất lượng TĐTC DAĐTDH,

LỄ tật thực tiễn Luan an van dụng cơ sở lý luận để làm rõ tưực trạng chất lượng TĐTC

các DADTDH của TCT Trực thăng Việt Nam, phân tích những bạn chế và

nguyên nhân, qua đỏ đề xuất các biện phảp để nang cao chất lượng TĐTC dự án đầu tư của TCT trong thời gian tới, góp phần nâng cao chải lượng và hiệu quả hoạt động của TT Kết quả nghiên cứu của Luan an là tái liện tham khảo cho

TCT Trực thăng Việt Nam nói Tiếng, các DNViệt Nam nói Chung, trong việc xem xét, hoàn thiện quy tỉnh thẩm định dự ám, gớp phan nàng cao chất hượng thâm định DADTDH nói chưng, chất lượng TĐTCDAĐTDH nói riêng

9, Kết cầu của luận án Ngoài phân mở đàn, phân kết luận và đanh mục tài liệu than khảo, nội dung, chính cũa luận án bao gôm ba chương:

~ Chương ï; Lý liên về chất lượng TĐTCD AĐTDH của DN, ~ Cương ?' Thực trạng chất lượng TĐTCDAĐTDH của TCT Trực thằng

Việt Nam,

¬ Chương 3: Giải pháp năng cao chất lượng TĐTCDAĐTDH của TCT

Trực thăng Việt Nam,

15 Chương1

LÝ LUẬN VỀ CHẤT LƯỢNG THÁM ĐỊNH TÀI CHÍNH

DU AN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP

Li DU AN BAU TU DALHAN VA THim DINH DU AN DAU TU DAI HÁN CỦA DOANH NGHIỆP

11.1 Tổng quan về dự án đầu tư dài hạn cia DN 1.1.1.1 Xhái niệm dự ảm đầu tư dài hạn

Đầu tr là mội hoại động quan trọng của bắt kỳ tổ chức nào trong nên kinh

lễ, bao gồm cả nhà nước (đầu tư công) Trong kính !Ê học, đầu tự có liễn quan đện tiết kiệm và trì hoãn tiến dùng, thực chất đầy 14 hoat động bổ vốn trong hiện

tưới kỳ vọng đạt được lợi ích kinh tế, tài chính hoặc lợi ích về mặt phúc lợi xã

hội trong tương lại, do đó, đừng ở các góc độ khác nhan, các nhá tài chính vá

nhà quản lý đã có nhiều quan điểm Khác nhau khí khái niệm về DAĐOT,

~ Ngan hang thé gidi (WB) Theo Ngan hang thé pidi, DADT 14 tổng thể

các chính sách, hoại động và chí phi liên quan với nhau, được hoạch định nhầm

đạt được những mục tiêu nhất định trong thời gian nhất định,

- Theo quan điểm của một số nhà khoa học thuộc Học viên Tài chỉnh thi:

“HAĐT là một tập hợp các hoạt đồng có lên quan với nhaa được kế hoạch hóa

nhằm đạt được mục tiên đã định trong một khoảng thời gian nhật định, thông qua Việc sử dụng các nguồn lực nhật định”

Mặc đủ có nhiều quan điểm khác nhạn và DAÀĐT, tuy nhiên có thể chỉ ra

những đặc trưng cơ bản của dự an rửny sain

- Mặt là, uc guiêu của đủ án: MỖI đự án buôn gan liền với yên cầu trang lại những lợi Ích kinh tế, xã hỏi và những ruạc đích cụ thể cần đạt được về mạt

tải chính cho chủ thể thực hiện đầu tư hoặc đổi tượng thụ hưởng, Hay nói cách khác, mục tiêu là nguyên nhân hình thành nén dy án,

- Hai là, Xêt quả của dự án: Đề là những kết quả cụ thể, có định lượng nhầm thực hiện các mục tiêu của dự ăn Vị du, sau khi đựa dir an vào hoạt động có thể là tăng trướng bao nhiêu % đoạnh thu, lợi nhuận của đơn VW chy an có thé

lam gia tăng năng lực sản xuất mới tảo cho công ty hoặc đự án tạo được bao thiểu việc làm mới, đồng góp bao nhiêu cho sé tha ngắn sách của địa phương

- Ba là, dy an tần tại trong mỗi trưởng Àhàng chấc chăn, Môi trường triển

khai dự ám thường xuyên thay đổi, chứa đựng nhiều yến tế bất định nên khi thực

hiện dự án, nguy cơ rủi ro thường là êm và có khả tirấng Xây ra, đặc biết là Hong giai đoạn từ khí lập đự án cho tới khi dua đự án vào khai thác vận hành, Đặc điểm này có ảnh hướng rất lớn đến mức độ thành công của dự án và là THÔI quan

tầm hàng đâu của các nhà quân lý dự ám,

- Bến là, thời gươn thực hiệu của che ain be gid han Do dự án là ruột sự kết hợp của rất thiền hoạt động, mỗi hoại động phải có thời hạn kết thúc kế từ

khâu lập, thẩm: định du án cho tới khi kết thúc vòng đời dự án Mọi sự chậm trễ

trong thực hiện đự án sẽ làm mất co hội phát triển, phát sinh chi phí, kéo theo

những bật lợi, tốn thất cho chủ đầu tự và nên kinh tẻ,

- Năm là, các hoại dang eta dw dir Đây là những nhiệm vự hoặc hành

động được thực hiện trong du án để tạo ra các kết quả nhất định, Ning nhiệm

vụ, hoặc hành động này cũng với mội tiến độ thục hiện và trách nhiệm của các

bộ phận liên quan tạo thành kê hoạch triển khai của dy an

- Sán là nguân lực “hức điện cầt an Phan ảnh quy mộ vật tư, lao động,

vẫn bằng tiên và các tải nguyễn thiên nhiền khác cần thiết để thục hiên các

hoạt động của dự án, Giá trị các nguồn lực này chính là vên đâu tự căn thiết cho

đự án, Mọi dự án đều bị giới hạn bởi các nguồn lực, đối với các đự ám quy mô cảng lớn, mức độ ràng buộc về nguồn lực cảng, cao và càng phúc tạp,

Tr cac phan tich trén, theo NCS: Dap? fe nt tip hợp các hoại động liền

kết chải chế vẻ phu thuộc bấn nhau, nhằm đại được n‡Ột mục tiều xác tình trong tương lai bằng việc tạo ra các kết qua cu the, trong một khoảng thời gứa và

nguon lec xde dink Trong dé, DADTDH la DANT ed vòng đời kéo dài wong nhiều năm, tốt thu từ Ä năm tủ lên, là tập hợp đề xuất bỏ von dai han đất

thiêu từ 3 măm trẻ lồn) đề tiền hành các hoạt động đều tư lạnh canh trên địa

bảm cụ thê, rong khoảng thôi Stan xde dink

Trong Juan an nay, NCS thống nhật sử đụng thuật ne DADT la dé chy

DADT dai han, không để cập tới các đự ám ngắn hạn

1.1.1.3 Yên câu của một DAĐTDH

De dam báo tính khả th, DADTDH phải thóa mãn những yêu cầu

Sau đầy:

- Tnh khoa học: Thể hiện người soạn tháo DADTDHphai có một quả

trình nghiên cứu tỷ mủ kỹ cảng, tỉnh toán thân trọng, chính xác tửng nội dưng của đự án đặc biệt là nội dung về tải chính, nội đụng về công nghệ kỹ thuật đựa trên các kỹ thuật sửy phân tích lợi ích - chị phí (CBA) Tính khoa học còn thể

hiện trong quá trình soạn tháo DAĐT cần có sự tư VẬN của các cơ quan chuyên

môn Vẻ số liện thông tin: Những đữ liền, thông tin để xây đựng dự ân phải đâm

bảo trưng thực, chính xác, tức là phải chứng mímh được nguồn sỐc và xuất xứ của những thông tin và những số lên đã tìm thập được (do các cơ quan chuyên tôn, có năng định cũng cấp, nghiên cứu tìm hiển thực lễ, đẫn nguồn rỡ ràng, À

Về phương pháp lý giải: Các nội từng của dự án không tồn tại độc LẬP, riêng rẾ ma ching luôn nằm trong, một thê thông nhất, đồng bộ, Vì vậy, quả tình phan tích, lý piải các nội đụng đã nều trong đự án phái đảm bao logic va chat cha vA

phương, pháp tính toán: Khối lượng tính toán trong nốt dự án thường rất lớn đo đó, khí thực hiện tính toán các chí tiêu cần đâm bảo đơn giản và chùnh xác, Đối

VỚI các đồ thú, các bản vẽ kỹ Hmấật phải đấm bao chink xdc vd kích thước, tỷ lệ VỀ hình thức trình bày đự án chứa đựng rất nhiền nội dụng, nên khí hình bay

phải đảm bảo có hệ thống rõ rang va sạch dep

- Tính pháp tý: DADTDH cần cô cơ sở pháp lý vững chắc tức là phù hợp

VỚI Chỉnh sách và luật pháp của Nhà nước và các còng ước quốc tế mà Chỉnh

phú tham gía Muốn vậy phải nghiên cửa kỹ chủ trương, chính sách của Nhà

Hước, các văn bản pháp quy liên quan đến hoạt động đầu tư, đặc biệt là các cơ chế chính sách khuyến khích đầu tự Các DAĐTDH phải tuần thủ các quy định

chưng của các cơ quan chức năng về hoạt động đầu từ, kế cả các quy định về thỏ

tục đầu tư Với các dự án đâu tr quốc tế còn phải tuân thủ quy đình chưng mang

tính quốc tê.

~ Fink kha thi: Thé hién kha nang ứng, dụng và triển khai trong thực tế

của dự án Các nội dung, của DAĐTDH phải được nghiên cửu, xác định trên cơ

SỞ xem xót, phân tích, đánh gìá đúng mức các điện kiện và hoàn cảnh cụ thể liên quan trực hiếp và gián tiếp đến hoạt động đầu tư (điều kiện tì trường, các nguồn

lực nội tại của DN .} Cac noi dung, khia cạnh phần tích cla DADT không thể chung chung ma dita trên những căn cử thực tế và Phải được xây đựng trong

điều kiện và hoàn cảnh cụ thể vẻ mặt bằng, thị trường, vốn, ngudn cũng từng

nguyên nhiên liệu đầu váo,

- Tink hiệu quả: Dược phản ánh thông qua chỉ tiến hiện quả tài chính và hiệu quà kinh tế - xã hội maá dự ân mang lại, Nhà đầu tư cling nhu nha tai tro von

khi bỏ vẫn phải tính đến lợi nhuận hoặc lợi ích về mặt xã hội mà mình được hưởng, Đây thường được coi là yếu tế tiên quyết- động lực chỉnh của đự am,

những dự án mạng tính chất phúc lợi xã hội hoặc thiững dự án phục vụ rnục tiêu

an ninh quốc phòng, bảo vệ chủ quyền quốc gía, những dự ăn này sẽ được đánh

Gia hiệu quả theo mục tiêu cốt lõi của dự âm

- Thứi phông đoán: NHững nội dung, tính toán về quy mô sản xuất, chỉ

phi, giả cả, doanh thu, loi nhuận trong dự án chỉ có tính chất dự trả, dự Đảo Thực tế thường xây ra không hoàn toàn đứng như dự bảo do những tác động khách quan (chỉnh sách nhà nước, thị trường thay đỗi, 3 hoặc tác động chủ quan

(năng lực triển khai của chủ đầu tư Khả trăng cân đối vốn ) Thậm chỉ, trong nhiều trường hợp, thực tế Xây ra lại khác xa so với dự kiến bạn đầu trong dy an,

1.1.1.3 Chu kỳ của DIDTDH

Chu ky của DADTDH (Long-term Investment project life cycle) là các bước hoặc các giai đoạn má một đự án phải trải qua bất đầu từ khi dự án mới chỉ là ý tưởng cho đến khi du an được hoàn thành chấm đứt hoạt động, Một đự án

điền hình thường trải qua các bước san:

* Giai đoạn chuân bị đầu tự:

- Nghiễn cứua sự cân thiết của DAĐTDH: điều này thường căn cứ vào kế hoạch hoặc chiến lược phát triển đài hạn của DN, don vị trong mài thời kỷ nhất

định Việc nghiên củn và đánh gia chiến lược kinh doanh của ĐÀN là cơ sở thiết

13 yêu trong việc xem xét sự cần thiết vả tiêm năng mang lại hiện quả của các

ĐAĐT được đề xuất, Các dir an được lựa chọu cần phù hợp với lợi thể cạnh tranh cốt lõi của chủ đầu tư và hướng đến việc hoàn thành các trực tiêu chiến

lược của DN, tôi đa bóa giá trị DN

- Xác đình các cơ hỏi đầu tự Việc xác định các cơ hội đầu tư và đựa Ta các đề xuất đự án đâu tư là một bước quan trong trong quá trình lập kế hoạch dự

an đầu tư Các để xuất đự án cần phat có mục tiên cụ thể, chứng phải phi hop

VỚI các mục liêu, tam tin, sử mệnh và kế hoạch chiến lược đại han của DN,

Bước công việc này có thể bao gồm những hoạt động: thâm đỏ thị tường tại dia

Phương, trong nước hoặc quốc tẺ: xác định như cần và khả năng cạnh tranh của sản phẩm; tì nguỒn cung ứng, các thiết bị, vật tư đẫu vào, xem xét khả năng

cân đối vốn và Tựa chọn hình thức đầu tư, tiên hành lựa chơn địa điểm triển khai

Mục đích của nghiên cứu tiên khả thị là giúp đỡ chủ đâu tư thấy rõ các

điền kiện cơ bản của đâu Hư để quyết định hoặc là Hếp tục nghiên cứu dự an, hoặc là từ bỏ đự án, hoặc đặt vấn đề xác định lại đự án, hoặc tạm xếp dự án lại

Chờ cơ hội thuận lợi hơn,

Kết quả nghiên cứu tiên khả thì là bảo cáo dw an tiền khá thủ với các nội

dung co ban nêu trên San nghiên cứu tiền khả thí chúng ta chuyển sang giai

đoạn nghiên cứa khả tu Nghiên cứu khá thì là giai đoạn mà trong đỏ dự án

được nghiên cửu toàn điện, day đủ, chỉ tiết trên tất Cả các khiq cạnh thị

trường, công nghệ, Hải chính, kinh tÊ, mới trường, quân trị với nhiều phương án khác nhan,

- Tham định DAĐTDH: Cần cứ trên bản đề xuất dir an (nghiên cứu khả HH) đã được xây đựng, các cơ quan chuyên môn sẽ tiên hành thẩm định toàn điện

các cân cứ pháp lý, số liệu, dé xuất vẻ mặt kỹ thuật, phân tích đầu ra, đân vào,

hiệu gna kinh tệ - xã hội của đự an Trong đó, TOTC sẽ cũng cấp sự ước tính

đồng góp của dự án vào gia tri DN thông qua tiêu chuẩn giả trị hiện tại thuần

(NPV).phan tích dòng tiền cha DN tr sy động góp của dự án TĐTC còn liên quan đến cầu hỏi về khả năng cũng cấp về vốn đầu tư (cơ cấu vẫn và ngudn

x +

vốn), kết quá về mặt tài chính của đự án, tiên độ thanh toàn của người đi vay và thi phi hoat động của dự án

Những kết quả của phan tích định lượng dự án có ảnh hưởng rất lớn đến

Việc lựa chọn dự án và ra quyết định đầu tự Với nguồn lực to lớn côa DN đệnh

cho DAĐTDH, những quyết định nay 16 rang ảnh hưởng đến giá trị DN sự thành

công hay thất bại và triển vọng tương lại của ÔN Do đó TĐTC chy an cd idm

quan trọng đặc biệt đối với DN

~ Quyết định chân nhận hay từ chối dự án: Trên cơ Sớcác chỉ tiêu phần ảnh hiện quả tài chính của DADT và các chỉ tiêu thâm đính khác từ kết qua phan

tích định lượng kằi hợp phân tich định tính sẽ tạo nên cơ sở thông tín hỗ tợ việc ra quyết định; Các nhà Quản trị xem xét những thông trn nay để quyết định chấp

thận hay từ chối đự án

* Cai đoạn thực hiện đầu tr

Nếu được chấp thuận, các đự án sẽ chuyển sang giai đoạn triển khai

thực hiện, Một phần không thể thiểu của quả trình thực hiện đự ản là việc

giám sat Hên tục tiến độ đự ản nhằm đảm bào dw an được thực hiện theo đúng kế hoạch đã đề ra và khắc phục những rủi ro có thể phái sink irong quá trình

triển khai dự án

” Giai đoạn đánh giá sau khi dự án kết thúc Đảnh giá sau thực hiện nhằm kiểm tra các kết quả của đự án đã được thực

hiện sơ với mục tiêu mà đự án đã để ra Từ đó rút ta những kình nghiệm trong

việc lựa chọn, triển khai các DADTĐH sau cũng như chi ra những mật ưa điểm và hạn chế của quá trình thẩm định dự ăn trong quá khử,

Đánh giả dự án sau thực hiện sẽ củng cấp thông tin phân bồi hữu ích về

quá trình thậm định đự án hoặc lập kè hoạch chiến lược Vị đụ, rưức đösai lệch

của đòng tiễn dự an trong thực tế so với đỏng tiên dir bao thể hiện chết lượng

cong tac dir bao dong tiên; Từ do, có thể ấp đụng cho những dự án tương lự dang

và sẽ triển khai, Nêu các đự ám được thực biện trong quả khứ nằm trong hệ thông kế hoạch chiến lược không chứng tỏ lợi ích như đự tính, thông tín này có thể sợi

ý ban quản trị xem xét lại kỹ lưỡng kệ hoạch chiến lược hiện tal, Qua tink dank pia lại du an san khi van hanh sé cho thay tink hop ly, hiệu quả hay không hiện

quả, trên cơ sở đó có thể phải điền chính lại chiên bree và thoái vốn khỏi các dy

an kém hiện quá

1.1.2 Thấm định đự án đầu tư đại hạn của DN

*.1.2.1 Khải niên, sự cần thiế

Theo Từ điển Luật học do Viên Khoa học Pháp 1ý Bộ Từ pháp biến soạn, thâm định có ngÌữa là việc xem xét, đánh giả và đưa ra kết luận mang tính pháp

lý bằng văn bản về một vẫn để nào đó, hoạt động này đo tổ chức hoặc cá nhân có

Chuyên môn, nghiện vụ thực hiện,

Thâm định DAĐTDH là một quả trình trong giai đoạn chuẩn bị dự án: Là

việc xem xé một cách khách quan, khoa học và toàn điện các nội đụng cơ bản

của DAĐTDH nhằm đánh giá tình hợp lý, lính hiệu quả và tính khá thí của đự án

dua bin các nguồn lực nội tại của đơn vị: tiên cơ sở đó ra quyết định đầu tư và

cấp phép đâu tư Tùy theo đặc thù, điện kiện kinh tế - xã hội, cũng như thể chế

của mỗi nước mà quan niệm cũng như cách thức tổ Chức thậm định DAĐT CỔ sự

khác biệt Ở nhiều nơi trên thể giới, quan niệm về thấm định DAĐT đi cùng với

việc phần tích lợi ích và chị phi cha mot dir ân,Ngày nay, theo quá trình phát

triển, các phương pháp phân tích dự án cảng được hoàn thiện để thích ứng với

nhu cầu lớn liờn trong việc lựa chọn các đự án đầu tư tất nhật,

Có thể khái quát bên mục đích chính của quá trình thậm định DA ĐT là: - Xác định tính khả thí của dự án, đảm bảo hiện quả kinh tế - xã hội và

hiéu quả tải chính trơng muốn

- Đánh giá các lợi ích và chi phí tài chính, cũng như hiệu quả kinh tế - xã hội của đự án một cách hợp lý và khoa học

- Cung cập théng tin cho người ra quyết định đầu tư, xác định chế độ ụ tiên đâu tư hợp lý, phủ hợp với định hướng chiên lược phát triển đầu từ, chiến

lược và quy hoạch phát triển kinh tế - Xã hội,

~ Bão đảm thực hiện các quy đình của pháp luật vệ DAITT, ‡.12 2 Nội dụng thẩm đồn! dự án đầu tr đài hạn

Một DADTDH được xem xét và thậm định trên nhiều phương điện khác

nhau Qua trình thâm định đự án thường, bao gôm các nội đụng chính như gam:

* Thâm định títh phúp H của dụ an

Tính pháp lý của đự án là nền tang, co ban để dự án được triển khai và vận hành thông suốt, Yên cần về mặt pháp lý nhằm đấm báo dự án không trải với

tục tiêu phải triển kính tế - sã hội của Nhà nước, phú hợp với quy hoạch phát

triển theo ngành, theo vùng lãnh thé, lĩnh vực kinh doanh của dự án cân đêm bảo

không thuộc đanh mục hàng hóa bị cấm kinh doanh theo quy định của pháp luật, Thâm định tính pháp 1ý của đự ân được thực hiện thông qua việc xem xé: các

vẫn bản pháp lý của nhà nước và của TỒN nh: Quyết định thành lap DN, Điêu lệ

hoạt động của DN, Giấy phép đầu tụ, Giấy phép kinh đoạnh Quyết định phê

đuyệt thiết kế và tổng đự toàn, các giầy tờ liên quan đến việc thực hiện dự án

như kết quả khảo sát địa hình địa chất, bản độ quy hoạch vững, giấy phép xây đựng hoặc giây phép nhập khẩu vật tư tết bị Nhà đầu tư cân chúng mình sự cần thiết phải đâu tơ và được phép của các cấp có thấm quyến

* Thủm định kỹ thuật CÔng nghệ của dự ẩn

Tham đính kỹ thuậi nhằm xác định cấu hình kỹ thuật, công nghệ của dự ân cũng như những phương, điện cốt yếu khác hình thành nên DAĐT, định hình

đự án một cách tổng thể về dHV mồ công suất và tuy trình sản xuất, lựa chọn

thiệt bị công nghệ, các yếu tổ đầu vào và đầu ra của sản phẩm, khả năng tiêu thạ

của sân phẩm,

* Thân định “hương diện thị trưởng sản phẩm đu ra của dix tin

Phan tích thị trường tổng thể giúp CĐT có cái nhín tổng quan về thị

trường nói chung và thị trường của đự án nói tiếng thông qua việc:

- Thâm định tình hình cung cầu thị trưởng hiện lại về sản phẩm của đự án;

- Nghiên cứu các vẫn để tiếp thị sân phẩm của đự án; - Nghiên cứu khả năng cạnh tranh va chiêm Tĩnh tư trường của đự ấn

` Thâm đhnkt tỄ chức, quân Ñÿ thực hiện dự án

- Xem xét hình thức tế chức quan by dir an

- Xem xét cơ câu, trình độ tổ chức vận hành của dự án,

~ Danh gia nguồn nhân lực của dự án,

* Thậm định vỀ môi tường sinh thải Đây là một nội đụng quan trọng cần thấm định, V tếc thẩm định phải xem Xét một cách toàn điện những ảnh hưởng đổi với môi trường, nhải là những ảnh

hưởng xấu như: Gây ô nhiềm môi trường, mức độ ô nhiễm, biện pháp sử lý, kể

quả sau xứ lý,

* Tham dink hiệu quả kinh tế - xã hội của dự án Hiệu quả kinh té ~ xq hội của dự án được xác đụnh trên cơ sở lợi ích của nền kinh tế quốc đân,Vì vậy, cơ sở để xác định hiệu quả kinh tế - xã hội là các

mục liều vĩ mô Một DA ĐT tiện cạnh việc quan tâm đến Trục Hêu lợi nhuận cho

nhà đầu tư cần quan tâm thích đáng đến lợi ích kinh tỄ - ã hội cho toàn bộ nên

kinh tẾ tiên một số chỉ tiêu như: Mức độ giải quyết việc làm va cải thiên mức

sống cho người lao động, rước đỏng góp đự kiến cho ngân sách nhà nước; khả nẵng thúc đấy phát triển kính tế xã hội tại địa phương nơi đự án triển khai: tác động chink ti, an ninh quốc gia hay các thục tiêu cụ thể phát triển một ngành sản xuất nào đó

sản xuất, doanh thu đự kiểu, tỷ suất sinh lới mong muốn cla nha din ty Đây là noi dung trong tam quyết đmh đến việc lựa chọn đự án của nhá đâu tự Những, nội dụng chỉ tiết sẽ được trình bảy tại mục L2

L2 CHẤT LƯỢNG THÂM ĐỊNH TÀI CHÍNH ĐỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI

HẠN CỦA DOANH NGHIỆP

1.2.1 TĐTC dự án đầu ty đài hạn

Ÿ.5.*.1 Khái tiệm, mục đích, yêu cẩu

TĐTC DAĐTDH là việc sử dụng, các phương pháp phân tích, đảnh gia dé

kết luận tính khả thị và hiện quả của DAĐTDN về mặt tại chỉnh TĐTC

ĐAĐTĐDH là một nội dung quan trọng và phúc tạp: kết quà TDTC đự án là một

trong, những, cơ sở quan trọng nhất đổi với nhà đầu tu, nha tải re va co quan

quan lý nhà nước trong vide đưa ra các quyết định hiên quan đến DAĐTDH

Nhằm đảm bảo tỉnh chính xác, TĐTƠ cần đặt trong mỗi tương quan với

các phân hành thẩm định hên quan của đự án TĐTC dự án sử dụng các đỡ liện

thụ thập được từ các phần hành thâm định khác: các chink sách phát triển kink té

xã hội của Nhà nước, vin dé thi trường và cạnh tranh, tiền bộ khoa học kỹ thuật,

các nhân tổ về thuế, Eãi suất vay vốn, khả năng tải chính cña DN để thẩm định phương án tài chính côa đự ăn và đánh £14 xen dự ân có khả thí về mất tài chính hay không, Chính vi vậy sự chuẩn xác hay chat lượng của TDTC dự án pha

thuộc lớn vào tính chỉnh xác của các thành phần thấm định khác

Mục đích TĐTC DAĐTDH: - Kiểm tra, đảnh giá khả năng thực hiện về khia cạnh tài chính của DADTDH,

- Kiểm tra, đảnh giá tính chính xác và độ an toàn của các chí tiêu hiệu quả

tài chính DAĐTDH,

-Riểm tra, đánh giả khả nấng cân đổi vấn và trà ney của DAĐTDH

Yêu câu của TĐTC DAĐTDH; - Phải kiểm tra đây đủ các nội dụng có liên quan đến khá năng thực hiện,

hiện quả tài chỉnh và khả fang trả nợ của dự án.

~ Phải sử dụng phương pháp thấm định phủ hợp trong từng nội đụng

THTC của dự ăn,

- Các chỉ tiêu hiệu quá được thêm định phải xem xét có tính đến đến giả

trị thời gian của tiên

- Nguồn số hận, thông tín sử dụng TĐTC phải đầy đủ, cập nhật và đảm

bao dé tin cay cau dap ứng mục tiêu phần tích, đánh ma

* Nai quan điểm TDTC DAĐTDH Việc thấm dink di án có thể thực hiện theo một trong hai quan điểm, đỏ

là, quan điểm tông đầu tư và quan điểm chủ số hữu

- Quan điểm tông dau te (Total Investment Point of View ~ TIPV) xem xét tong thé dong tién của đự án, không, quan tâm đến việc dự án được tài trợ từ

niguôn nảo và đóng tiến gẽ được phân chia như thể nào Do do, trong quan điểm

tổng đầu tư không thể hiện dong tiền vay và động tiễn trả nợ vay Quan điểm này thường được xem xét bởi các nhà tải trợ vốn (ngan hàng thương mại đo các teân hàng đặt trọng tâm tới việc đánh giả sự an toàn của số vốn cho vay Trong

trời tường hợp thì động tiên của đự án luôn được tru tiên trả cho người cho vay mnủ không cần quan tam td loi ích của chủ sở hữu Tỷ lệ chiết khẩu được ap dụng lá chi phí sử đựng vốn bình quan (Weighted Average Cost of Capital -

WACC] của dự án,

- Quan điểm chủ sở hữn (Equity Point of View - EPV) xem xét động

tien dy an đứng trên quan điểm của chủ sở hữu dy an, thé hiện đồng tiền còn

lại đánh cho chủ sở hữa, Do đỏ, quan điểm này thể hiện rõ dòng thu từ việc đi

Vay và dòng chi ira ne vay (pắc và lãi vay) Chinh vi vậy, dong tién theo quan điểm chả sở hữu là đòng tiên mặt tự đo của vốn cổ phan (Free Cash Flow to

Equity - FCFE) va can được chiết khẩn bởi chị phi sử đựng vốn chủ sở hữu (Cost of Equity)

THỊC DADTDHY khde vey Phan Sich tdi chink dit din ở các diễn dan:

N6i dang ‘Tham dinh tai chính dì thự : an | Phan Gel tích tài chính dự á án Ì

L1 Chủ thểi tiên | Các cơ qu quan chuyển mon \ tham | Các bộ phan | tham » gia bia lập ae

'2 Tinh cht” ~Mỗi quan hệ cấp trên cấp đuôi L - Mỗi quan hệ ngang băng)

5 3, 3 Cơ sở thực | Báo các cáo khả thí của đự ấn là cơ Rag quả phân tích là bảo cáo |

' hiện Am sở ở để tiên =n hen thấm nh | khả tủ của dự án

Pe mn

AAA a eee ee sa

‡.3.*.2 Phương phản TĐTC dự án đẩu tr dài han

đ) Phương pháp so sánh các chỉ liêu

Đây là phương pháp phổ biển vả đơn giản, các chỉ tiên tài chính chủ yến

của đự an được so sánh với các dự ân đã vận hành hoặc đang hoạt động, Sử đụng

phương phần này giúp cho việc đánh g gla tỉnh phù hơn và chính vác các chỉ tiều

cha dy án, từ đó có thể mút ra các kết luận đúng đân về đự án để đụựa Ta quyết

đình dan pr được chỉnh xac Phương phap so sánh được Hến hank theo một số

chỉ tiễn san:

- Các chỉ tiêu tổng hợp như cơ cầu vẫn dan ty, guất đầu từ, - Các định mức về giá thành sản xuất, tiêu hao nguyễn vật liệu, nhận công,

chi pli quân lý của ngành theo các định mức kinh tẾ - kỹ thuật chính thức

hoặc các chỉ tiêu kế hoạch và thực tế

- Các chỉ tiêu vệ hiệu qua dan tr (so vii trrng bình các đự ăn trong cùng

l nh vực},

~ Các chỉ tiêu trung trường hợp có dự án và chữa co du an

iw wna

bì Phương phản thm dink theo wink te:

Việc TĐTC DAĐTDH được tiên hanh theo một trình tự biên chứng từ tổng quát đến chí tiết, từ kết luận trước làm tiên đề cho kết luận sau:

- Thậm định tổng quát: Là việc xem xét tổng quát các nội đưng tài chính cân thâm định củaDADTPH, qua đó phát hiện các vẫn đề hợp lý hay chưa hợp lý cần phải đi sâu xem xét 'Thẳm đình tổng, quát cho phép hình dung khải quát

dy an, đánh giá tâm quan trọng của dự án cũng nhat xern xét sự phủ hợp của dự

án với chiến lược SXKD, chiến lược đâu Hư của doanh nghiệp, Ví xem xót tổng quát các nội đụng của dự án, do đó ở Elai đoạn này khó phát hiện được các vấn để cần phải bác bỏ, hoặc các sai sói của đự ân cân bệ snE hoặc sủa đối Chí khi tiên bành thấm định chỉ tiết, thiững vận đề sai sói của đự án mới được phát hiện

~ Tham định chị Hết:-Được tiễn hành san bước thẩm địmh tổng quải, Việc thậm di =

`»

th DAĐT được tiến hành với từng nội đựng, của đự án tử việc thẩm định

TMIDT, dòng tiền, kết quả kính đoanh ước tính cho đền phân tích hiện quá tài chính của dự án Mỗi nội đừng xem xét đến đụa ra những ý kiên đánh giá đẳng ý

hay cần phải sữa đổi thêm hoặc không thể chấp nhận được Tuy nhiền mức độ tập trung phân tích cho từng nội dựng có thế khác nhan tuỳ theo đặc điểm dự án

và yêu cầu của cân thâm định, Trong bước thậm định chí tiết, kết luận rút ra nội

đừng trước thường lá điều kiện để tiếp tục nghiên cứu Nếu một số di dung co bản của dự án bị bác bỏ thì có thế bác bỏ thự án má không cân đi vào thậm định

toàn bộ các chỉ tiêu tiếp san, Chẳng hạn, thấm định TMEĐT của dự án không hợp

lý, nội đưng phân tích đoanh thu và lợi nhuận dự kiên không khá thí thì đự án sẽ

không thể thực hiện được,

1243 NOt dung TRTC du én đẫu tr đài han

a- Thitn dinh tong mute dau ter và nguồn tài trợ của tự tín * Thầm định tổng mac điều tr của tẵ ấn

TMĐT của một đự án là toàn bộ những khoản chỉ phi dau ty va xay dung

và là giới hạn chỉ phí tối đa của đự án được xác định trong quyết định đân tự,

TMDT turing diac xác định theo các phương pháp sau:

8} Phương pháp xác đình từ khối lượng, xây đựng tính theo thiết Kế cơ sở

và các yêu cầu cần thiết khác của đự any

b) Phương pháp xác đình theo suất vốn đều tự xây đựng: C} Phương pháp xác định từ đữ liệu về chí phi của các dự án, công trình

tương tự đã thực hiện;

t Phương pháp kết hợp cả 3 phương pháp trên Nội đụng thậm định TMĐT:

- Sự đây đủ, phủ hợp của các căn cứ pháp lý để xác định T.MĐT,

~ Sự phù hợp của phương pháp xác định TMIĐT xây dựng với đặc điểm, tính chất, yêu cầu kỹ thuật, công nghệ của đự ám,

- Kiểm tra su đây đủ, phủ hợp của các khối lượng so với thiết kế cơ SỞ, kế

hoạch thực hiện đự ân, tổ chức biện pháp thị công định hướng và yêu cầu của đự

án, sự phù hợp với quy đính, hướng dẫn của nhà tước đổi với các chỉ phí sử

đụng để tỉnh toán, xác đính các chí phi trong TMDT-

- Xác định giá trị TMĐT sau khi thực hiện thấm đính Phân tích nguyên

nhân tăng, giám (do khối lượng, đơn giá chưa phù hợp hay tỷ lệ % chỉ phí chưa dap ung các quy định biện hành .} và đánh piá việc báo đâm liệu quả đầu tứ của dự án theo giá trị TMDT xác định sau thậm định

Thấm định TMIOT của dự án là vất quan trong nhằm tao cơ sở cho công

tác Hnh toán nguần vn huy động, tránh trường hợp khi thực hiện, vốn đầu tự tĩng lên hoặc giảm đi quá lớn so với dự kiến ban đân, đẫn đến Việc không cân đổi được nguồn vốn, ảnh hưởng đền hiệu quả và khả năng trả nợ của đự ân hoặc phải trính cấp có thẩm quyền phê tuyệt lại Xác định TMIETT sát với thực !Ê là cơ

sở để tỉnh toán đúng hiệu quá tài chính và dự kiên khả năng trả nợ của dự ám,

* Thani dink Nghuễn tài trợ tấn của th int Các phương ám tài trợ cho đự án đân tự thòng thường bao gồm các ¢

wt

nguồn chỉnh là: Vốn tự cô của chủ đầu tr, vẫn vay NHTM, vến vay qua phải