Luận văn thạc sĩ Quản lý xây dựng: Phân tích rủi ro tài chính dự án xây dựng trường mầm non tại phường 12 tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường VănDANH MỤC CÁC BÀI BAO KHOA HỌC Các bài báo khoa học được rút ra từ Luận văn: Nguyễn Khắc Tuan và Luu Trường Văn, Phân tích rủi ro tài chính dự

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCMTRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA

NGUYEN KHAC TUẦN

PHAN TICH RUI RO TAI CHINH DU AN XAY DUNG

TRUONG MAM NON TAI PHUONG 12

TINH VUNG TAU

Chuyên ngành : Quản lý xây dungMã ngành: 60.58.03.02

LUẬN VÁN THẠC SĨ

TP HỎ CHÍ MINH, tháng 06 năm 2015

TRƯỜNG ĐẠI HOC BACH KHOA —ÐHQG -HCMCán bộ hướng dẫn khoa hoc : PGS.TS Lưu Trường Văn -.

(Ghi rõ ho, tên, học ham, học vi và chữ ký)

Cán bộ chấm nhận xét Ì : G2 E Set SE SE S8E9ESEEEESESEEEESErEreEerrsrersrd

(Ghi rõ ho, tên, học ham, học vi và chữ ký)

Cán bộ chấm nhận xét 2 : (tt Sa S133 E9ES3E8E5E58E8E5E5E18E552E55 5552552 52

(Ghi rõ ho, tên, học ham, học vi và chữ ký)

Luận văn thạc sĩ được bảo vệ tại Trường Dai học Bách Khoa, DHQGTp HCM ngày tháng năm

Thành phần Hội đồng đánh giá luận văn thạc sĩ gồm:

(Ghi rõ họ, tên, học hàm, hoc vi của Hội đông cham bảo vệ luận vănthạc sĩ)

Xác nhận của Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV và Trưởng Khoa quản lý

chuyền ngành sau khi luận van đã được sửa chữa (nêu có).

CHỦ TỊCH HỘI ĐÔNG TRƯỞNG KHOA

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc lập - Tự do - Hạnh phúc

NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ

Họ tên học viên: NGUYEN KHẮC TUẦN - MSHV: 13080064

Ngày, tháng, năm sinh: 17/01/1986 -<<<<<<<<+++2 Nơi sinh: Hà Nội

Chuyên ngành: Quan lý xây dựng -<<<<<<<<ss+2 Mã số : 60.58.03.02

I TEN DE TÀI: PHAN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN XÂY DUNG TRUONGMAM NON TẠI PHUONG 12 TINH BÀ RỊA-VŨNG TAU

Il NHIEM VU VÀ NỘI DUNG :- Nhận dạng các yếu tố rủi ro anh hưởng đến tài chính dự án.- Xếp hang và phân tích rủi ro định tính các yếu tổ ảnh hưởng đến tai chính dự án.- Phân tích rủi ro định lượng ảnh hưởng đến tài chính dự án thông qua các chỉ tiêu

Tp HCM, ngày 14 thang 06 năm 2015

CÁN BỘ HƯỚNG DÂN CHỦ NHIỆM BỘ MÔN ĐÀO TẠO

(Họ tên và chữ ký) (Họ tên và chữ ký)

PGS TS LƯU TRƯỜNG VĂN TS LƯƠNG ĐỨC LONG

TRƯỞNG KHOA KỸ THUẬT XÂY DỰNG

(Họ tên và chữ ký)

Ghi chú: Học viên phải đóng tờ nhiệm vụ này vào trang đầu tiên của tập thuyết minh LV

LOI CAM DOAN CUA TÁC GIÁ LUẬN VĂN

Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “PHAN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN XÂYDỰNG TRUONG MAM NON TẠI PHUONG 12 TINH BÀ RIA-VUNG TAU” là

công trình nghiên cứu cua ca nhân tôi Nội dung nghiên cứu được thực hiện là hoàn

toàn trung thực.

Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm về nội dung của luận văn này.

TP HCM, tháng 06 năm 2015

NGUYEN KHAC TUẦN

Hoc vién cao hoc Khoa 2013

Chuyên ngành: Quản lý Xây Dung

Trường Đại học Bách Khoa TPHCM

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

DANH MỤC CÁC BÀI BAO KHOA HỌC

Các bài báo khoa học được rút ra từ Luận văn:

Nguyễn Khắc Tuan và Luu Trường Văn, Phân tích rủi ro tài chính dự an dau tu xây

dựng nhà tre tai Ba Ria- Viing Tau, Tap chi Xây Dung, BO Xây dựng, sô thang 5 năm2015, trang 76-78.

Ho vatén : NGUYÊN KHẮC TUẦN Phá :Nam

Năm sinh : 17-01-1986 Nơi sinh : Hà Nội

Địa chỉ liên lạc : 237/15/3 Quang Trung, phường 10, Gò Vấp, TPHCM

Điện Thoại : 0907.861.789

Email : nguyenkhactuan.tcxd@gmail.com.

1 QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO

- 2005 — 2010: Sinh viên Trường Dai học Sư Phạm Kỹ Thuật TPHCM.

- 2013 —2015: Học viên cao học Trường Dai học Bách Khoa TPHCM.

2 QUÁ TRÌNH CÔNG TÁC+ 2010 — 2012: Tập đoàn phát triển nhà và đô thị Việt Nam (HUD)+ 2012- 2014: Giảng dạy tại trường Trung cấp Xây dựng TPHCM.+ 2014- nay: Giảng dạy tại trường Cao đăng Xây dựng Số 2

3 BAI BAO KHOA HOCNguyễn Khắc Tuan va Luu Trường Văn, Phân tích rủi ro tài chính dự dn xây

dung nhà tre tại Ba Ria- Viing Tàu, Tap chí Xây Dựng, Bộ Xây dung, sô thang5 năm 2015, trang 76-78.

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

NOI DUNG THUC HIENCHƯƠNG 1: DAT VAN ĐĐẼ G111 1 111g TT TT H1 ngư 4

1.1 Gidt thidU CHUNG? 0 a << 4

1.2 Xác định vẫn đề nghién CỨU: SE E1 11111 11x xxx rkekeki 5

1.3 Mục tiêu nghiÊn CỨU: (1010100 1111111111111199933 111111111000 6661 ke 5

1.4 Phạm vi và đối tượng nghiên COU: -¿- - SE SE cvSv cv gvgEgEgrerrerees 51.5 Đóng góp dự kiến của nghiên CỨU: -¿- - + Es+ESESEEx St cvSv cv g gEgEvrerxrerees 6CHƯƠNG 2: TONG QUAN che 72.1 Tiêu chuẩn thiết kế trường mam non đạt chuẩn quốc gia - - s s s sse: 72.1.1 Yêu cầu về khu đất XÂY AUng - tt tEEEEEEETT T11 11 tru 72.1.2 Yêu cầu về quy hoạch tông mặt ĐẰNG «set StEkEEEEEkekersrererreeo 72.2 Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư 2-2-6 +s+s+esEsEsrererees 8

2.2.1 Phương pháp sử dung chi tiêu gid trị hiện tại trong đương - 8

2.2.2 Phương pháp sử dung chỉ tiêu suất thu lợi nội ÍQÌ -c-c-ccccesesesesrsrererees 92.3 Các quan điểm tải chính - c3 E3 EE919 5E 1 111v ng g1 E1 erxr 92.3.1 Quan điểm tong đầu tr(Quan điểm ngân hàng) -¿-c-ss+k++tetsesrsrererees 92.3.2 Quan điểm chủ đầu tư(Quan điểm chủ sở hiPii) ác ccceckcteesesrsrerrees 10

2.4 Quản lý rủi rO dự áñ c1 0010101 111111111111199335 1111111 n0 056511 kg 10

QALL NAGI 1 an na ằằ n 10

2.4.2 Phán ICN TH FO cọ 11

2.5 Phần mềm hỗ tro c.ccccccccscccsseseccscescscscesescseescscsesscscsescscsesscscsesscscsescacsesescsescacsesees 112.5.1 Phan mem SPSS 0n nh ẽnnn II2.5.2 Phân mêm Crystal BidÏÏL - xxx Ek#EEESESEEEEEEEETkEkEkTkEkEk kg g1 1 ru 12

2.6 Các nghiên cứu tƯƠng ẦỰ - << << c1 1110001111111 1 1111 11g00 5511 ke 12

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU - -©-c¿5cccscccsscece 28

3.1 Quy trình nghiÊn CỨU: - - << << c5 51111333333111119993311 1111111111 1111190002551 ke 29

3.1.1 Nhận dạng các yếu t6 Ui VO «sec 11111111 EkEkrrrrrrei 293.1.2 Xếp hạng các yếu tO PUI PO «c1 1111111111111 EEEEEerrei 29

3.1.3 Phán tich rui ro Ainh ÍÍHHÍN SG c có 00096 vớ 29

3.1.4 Phán tích rui ro Girth WONG c c c G1901 11 1kg vớ 29

3.1.5 Dé xuất các biện pháp ứng phó với FỦÏ PFO -c-ccceststekekekrkrkrkekekeeeeresree 303.1.6 Kiểm chứng Các GE XUẤT - tt ST ST EEEEEE151515 1111111111111 E1EEEEce 30

3.2 Các phương pháp, công cụ nghiÊn CỨU << << 555113 ++sessssssssssessa 30

3.3 Thu thap dit liQu 1 - dd 30

3.3.1 Quy trình thu thập Git l1€U cccccccccccccccccccccecseeseesescceeeeeeceeeesssesesssssaeaeeeesseeeeeees 30

3.3.2 Thiết kế bảng câu NGL ceececccecececsstsesssssssscssscscsvseuessnsasassvevsvsvsvsvsverenensasasasavavens 323.3.2.1 Cấu trúc phân CHI FÌ FO ác HT TT 1 111gr erưyu 323.3.2.2 Cấu trúc bảng câu hỏi -c- k1 5111111 kckekrki 333.3.3 Phương pháp lây mẫu và số WON IHIẪH - - + ctESEEEEkEkekekekeerereeeee 33

3.4 Các công cụ nghiên cứu và phân tích dữ liệu - 5555555 +++++<<<<<<<ss2 34

3.4.1 Các công Cụ NGNIEN CÍỨPH 00010000003 9111111119991111 1111111 kg v4 34

3.4.2 PháH ich Ait ÏIỆTHH - - - c c c cóc 009V 9 cv Eà 34

3.4.2.1 X€p MAN nan ae 343.4.2.2 Phân tích các yếu tô rủi ro bằng phan mém SPSS veccccsssessseseseevetenees 35

3.4.2.2 Phân tÍCh AG bind CẬT << c << 0003 888881111111999311 1111111111 34 35

3.4.2.2.2 Phân tích nhân to khám phá (EZF7) - St +k+k‡E‡EeEsestsrsrererees 363.4.2.3 Mô phỏng Monte Carlo bằng phần mém Crystal Ball - sa 38CHƯƠNG 4: PHAN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN 55s: 40

4.1 Phân tích định tinh - << - E12 2EE%133011 118111330 1 111v vn re 40

4.1.1 Thông birt CÍHHH G0000 0100111111000 011 1 k0 30 40

4.1.1.1 DON VỊ CONG ÍỐC Ă Ăn 40

“TRE N(I.,.[l‹ 4a.0aeaeaố.(aad 4 41

4.1.1.3 Thời SIAN CONG ÍIC G3811 111 19911011010 1111 KT 000 55511 ke 41

4.1.1.4 Quy mô dự án lớn nhất từng tham gia «s5 sk+kekeeeeeeseseee 414.1.1.5 Hi 1n 1 na 424.1.2 Phân tích số liệu khủO SGit cocccccccccscsccscsecscsscscsscscsevscsevscsssscsscscsscscsseacsecscsecseseees 434.1.2.1 Kiém tra thang do (Hệ số Cronbach *s AI) -cscsccesceseseeesed 43

ALL 2.1 1 KG WGN XAY na ae ố 43

4.1.2.1.2 MứC AG ANN HƯỚNG c c1 99199 0111111111 kg ng v4 44

4.1.2.2 Phân tích thong kê MO tẻ c- + SkSkEEEEEEEESESEeEerererkrkrkekeed 45

1P ZZỄ KG GING XAYV na a e ốốố 45

4.1.2.2.2 MứC AG HH HƯỚNG c c c9 911111 9991111111111 kg v4 46

4.1.2.2.3 Xếp hạng các nhân 6 FỦÌ PO «+ SkSEkEkEEEEEEsrsrerererees 474.1.2.3 Phân tích nhân tô khám phá (EEFÌ) c-cScSxSk+k‡kekekeEsEekerererreeeeeeed 52

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

4.2 Phân tích định lượng - << 111101111881131111115999331 111111111 ng v2 57

4.2.1 GiGi Thi ve AU ổn .Ắ 574.2.1.1 Địa điểm dự định XÂY HUIS Ă Ăn 00116 ke 574.2.1.2 Dia With-did an n ốố ố 58

4.2 ] 3 Khí HIẨH LG TK 9E 9E à 58

4.2.1.4 Ha tang kỹ thuật khu đất xây dựng dự ẲH -c-ccccecststererererereeeeed 59„P9001 nang nốốốaa ĂỐÀ 594.2.1.6 Vòng đời và NUON VỐNH -(- tt EEE ST 51511111111 ekrki 60

A.2Q.1.7 XEt CHUNG ae 60

4.2.2 Phân tích hiệu quả tài chính chưa xét đến yếu tố rủi FO -ccccccscs: 61

4.2.2.1 Chi DHÍ XÂY dHE - - << 1000111111111 10 11111000 661kg 61

4.2.2.2 Chi phí thiét Di cicceccccccccccscscscsssssscscscscssssscscsssssssssvsvevsvsesessececucacasasavavavens 614.2.2.3 TONG MUG AGU UU nan ố ẶằẶaa Ả : 61

4.2.2.4 Lãi VAY VÀ UV HỢ VAY co xa 61

4.2.2.5 Chi phi thực phẩm và nhu yếu phẩm hàng thang vrcccccscscssssssesessevererees 62

4.2.2.6 Chi phí lương cho can bộ nhân viên nhà ÍFWỜNG << «<< <ss+2 62

4.2.2.7 Mức thu học phi dự 72 PERRRERERERERR 62>6 canh na e e 624.2.2.9 Lich khẩu hao tài sản CO Ain cecccccccccccsccscsccscscsscsssscsssscscsscsssscscsecsesecseseess 62

4.2.2.10 Báo cáo thu ANGP AU IH 01113013380 8811111115535 xe 64

4.2.2.11 Báo cáo ngân lưu theo quan điềm tông AGU f c5 sex se sxd 694.2.2.12 Báo cáo ngân lưu theo quan điềm chủ đầu tư -«cccecesesesesed 724.2.3 Phân tích hiệu quả tài chính có xét đến yếu lỗ rth FO se cecxceeeseseseee 734.2.3.1 Bảng lãi suất ngân hàng qua CÁC NGM - - - S+tsEsEeEeEerkrerkeeeed 734.2.3.2 Bảng thong kê tỉ lệ lạm phát qua COC NGM - 5-5-5 5+ sestsvsxd 774.2.3.3 Lãi suất mong MUON của Chủ AGU ẨHf - St ckekeketeEeEerererrereeeeed 794.2.3.4 Số trẻ nhap hoc “18.7,PRRRRERERERERER 8]

4.2.3.5 Hiệu quả tài chính theo quan điểm tổng AGU te ceccccccccscsssssssesesesveesees 83

4.2.3.5.1 Giá trị hiện tai tuONg (OP Ă Ăn và 79

4.2.3.5.2 Hiệu số giữa suất thu lợi nội tại và giả trị WACC + 804.2.3.6 Hiệu quả tài chính theo quan điểm chủ AGU fứ c5 5c Sesxsv xa 81

4.2.3.6 Giá trị hiện tai IƯOHĐ (OP Ă Ăn và 82

4.2.3.6.2 Hiệu số giữa suất thu lợi nội tại và suất sinh lời chủ sở hữu 84

CHƯƠNG 5: CÁC BIEN PHAP UNG PHO VỚI RỦI RO 5 55¿ 905.1 Dé xuất các biện pháp ứng phó đối với các yếu tỐ rủi rO -¿- s+s+s+esescse 905.1.1 Đối với các yếu tô rủi ro định tÍnH - cssctckskéketeEekekekekrkrkrkekekekeererree 905.1.2 Đối với các yếu tô rủi ro định WONG ceccececcccsessssssstsvssssssssssssssvsvevenessesisssesavens 925.2 Kiểm chứng các dé Xuất - tk ExSxSSvcTv T111 1111511 1111111 greg 93CHƯƠNG 6: KET LUẬN VÀ KIÊN NGHỊ, - - - SE sESEErkrkrkeeeeeed 976.1 Ket nn 976.2 Kiến nghị - - - s11 915 E1 11111 1 11T T11 11 111111111 g0 ngu 986.2.1 Những hạn chế của nghién CUCu cecccccccccecscscssssssscsvsvsvevecrssssssssvsvsvsvsvsvsvenenenens 986.2.2 Hướng nghiên cứu tiep theo veccccccccccccecersvscsssssssscsvsvsvsvetstsssssavsvsvsvsvevsvsvenenenees 98

Danh mục tài liệu tham khảoO - - - E + 26611131111 111135 1 1 11v ve 99

Phụ LUC -L - G1 Tớ 102

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

DANH MỤC CAC BANG BIEUBảng 3.1 Phân tích các yếu t6 rỦi rO «+ sư EE E115 5E 1E cxrkrkekred 32

Bảng 3.2 Các công cụ nghiÊn CỨU << << c G51 11333333111111999331 111111111 ng 332 34

Bảng 3.3 Ma trận đánh 914 ru TO -cccG G5 0111663111111119993311 11111111 kg v2 35

Bảng 3.4 Xếp hạng rủi ro dựa trên thang điỂm - - - s+E+EsESEeEEkvkrkrkreeered 35Bảng 3.5 Phân tích các yếu t6 rỦi rO «+ sư EEEEEE5E1 11x ckckekrkd 32Bảng 3.1 Phân tích các yếu t6 rỦi rO «+ sư EE E115 5E 1E cxrkrkekred 32Bảng 3.1 Phân tích các yếu t6 rỦi rO «+ sư EE E115 5E 1E cxrkrkekred 32Bảng 4.1 Kiểm tra thang đo về khả năng xảy ra của các biến rủi ro 32Bảng 4.2 Kiểm tra thang đo về mức độ ảnh hưởng của các biến rủi ro 44Bang 4.3 Bảng thống kê kha năng xảy ra của các biến rủi rO - s-s+sese¿ 45Bảng 4.4 Bảng thống kê mức độ ảnh hưởng của các biến rủi ro - +: 46Bảng 4.5 Xếp hạng các nhân t6 rủi rO - «<< EEEEEESESEEEEkrkrkrkreeered 47

Bang 4.6 Ma trận đánh 914 ru TO - << cGG50111333111111119993331 11111111 kg v2 48

Bảng 4.7 Bảng phân tích 4 nhân tố xếp hạng đầu - - - + + + sEExsecxexexsxexd 50Bảng 4.8 Bảng phân tích 4 nhân tố xếp cuối ¿6 +s+E+E+E+EsEeEEererkrereeeeed 52Bảng 4.9 KMO và kiểm định Bartlett’s f€Sf G3111 SESEEExrkrkrkrkeeeed 52Bang 4.10 Bảng ma trận nhân tố đã XOayy - - t3 EEEESESESESEEEErkrkrkrkeered 53

Bang 4.11 Phương sat frÍCh 0001010101101 113313111111199983331 1111111 kg ng v2 54

Bang 4.12 Phân tích nhóm rủi ro về năng lực khai thác dự án 5- 5-5: 55Bảng 4.13 Các bién rủi ro định lượng ảnh hưởng đến tai chính dự án 56Bảng 4.14 Các chỉ tiêu quy hoạch sử dung đất - - - - sssEsEsEeEerxrkrkreeeeeeed 60

Bang 4.15 Chi phí xây dựng - - - << << 001111311111111119992331 11111111 và 61

Bang 4.16 Tong mức đầu tue.ccccccssssssscscsesesscsscecscsssssvsvsvsesessecscscnsasavsvavsvenseeeeee 61

Bang 4.17 Lai vay va tra HỢ VâY HH TS 00001 11k kg v4 61

Bang 4.18 Bang dé ding, thiết bi day học cần thiết cho trường mam non 101

Bang thực phẩm và nhu yếu phâm hàng tháng 5-5656 sẻ 105

Chi phí lương hang thang cho cán bộ, nhân viên nhà trường 104

Bang mức thu học phí dự kiến hàng tháng 2-25 +csxe+e+x2 104Bảng các khoản thu đầu năm c6 SE #E#E#EeESEeEEkrerkrerkeeeed 104Lich phân b6 vốn đầu tưư «+ s3 SE SE EEEEEESESESEEEkrkrkrkrkekeed 62Lịch khẩu hao tài sản ¿55c ccttcrtitrtirrtirrrtrrrrrrrrrrirrrrrrrrrrrie 62

Báo cáo thu nhập dự An - - << << c5 11111111111 11111588333351111111serrree 64

Báo cáo ngân lưu theo quan điểm tông đầu tu - 5556 sssxsxcsẻ 69Báo cáo ngân lưu theo quan điểm chủ sở hữu - <5 55s s+x+xesẻ 72Lãi suất ngân hàng qua các năm - + +k+k+k#E#EsEeEsEkEkrkrkrkeeeeeed 73Các thông số của phân phối lãi suất - c6 k+E+E£E+EeEsEsEererees 76

Tỉ lệ lạm phát qua các năm 5555222223355 5EExSsesesssss 77

Các thông số của phân phối lam phát + 66 +s+E+E+E+EsEsEererxe 78Lãi suất mong muốn của chủ đầu tư - - - - +s+E+EsEsEeExverereeeeeeed 79Các thông số phân phối lãi suất mong muốn của chủ dau tư 80Thống kê số trẻ nhập học năm hoc 2014-2015 tại Vũng Tau 81Các thông số phân phối số trẻ nhập hoc ¿- 5 +s+e+esEsrerereei 82Các thông số phân phối NPV ccccccceesssssssssscscsesscscscscsssssseveverseeeeee 83Các thông số phân phối IRR - WACC wie eccccscscsesesssccsssssssrseeteeseeee 84Các thông số phân phối NPV? «+ kg Errerees 85Các thông số phân phối IRR - Rg ceececcccccecsessssssscsesesesssscecscssessssvevsveeeeeee 87Bảng so sánh hiệu quả tài chính theo 2 quan điểm 5-5-5 5¿ 87Các biện pháp đề xuất ứng phó với các yếu tố rủi ro định tinh 90Bảng hiệu quả tải chính theo mức vốn vay - 5 556 cesxsxssd 92Các biện pháp đề xuất ứng phó với các yếu t6 rủi ro còn lại 92Xếp hạng các để xuất k1 t T TT H1 11 11x reo 94

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

DANH MỤC CÁC HÌNH

Hinh 4.1 Don Vi CONG tac oo Ề a 40

Hinh 4.2 Vi tri CONG tac woo Ả - 40

Hình 4.3 Thời gian CONG tac c0 Q1 11111 9 v11 TT ng ng ng vn 4]

Hình 4.4 Quy mô dự án lớn nhất từng tham gia - ¿66+ k+E£E+E+EeEeEerereei 41Hình 4.5 Hiểu biết về rủi ro -cccccccccttrttrrtrrrrrrrrirrirrrrrrrrrre 42Hình 4.6 Vị trí xây dựng trường mầm non đạt chuẩn quốc gia - 57Hình 4.7 Phân phối xác suất của chỉ phí lãi vay ¿66 +s+e+esesEsrerreei 76Hình 4.8 Phân phối xác suất của lạm phat ¿- - + s+s+k+k+E+EeE+k+xexererered 78Hình 4.9 Phân phối xác suất của lãi suất mong muốn của chủ đầu tư 79Hình 4.10 Phân phối SỐ trẻ 01098: +1 81Hình 4.11 Biéu đồ phân phối xác suất NPV w.ceccceccceecscsesecsesesesscecsssesesssscsvenseesees 83Hình 4.12 Biểu đồ phân phối xác suất IRR - WACC c-cscecsccee 84Hình 4.13 Biểu đồ phân phối xác suất NPV'_ -c-c+cscckckekerererrkreee 85Hình 4.14 Biểu đồ phân phối xác suất IRR - R¿ 2 2 s+s+s+zsrereced 86Hình 4.15 Độ nhạy của các yếu tố rủi ro theo từng chỉ tiêu hiệu quả tai chính 88

LOI MO DAU

Theo số liệu thống kê năm 2013 của tong cục thống kê thì trên cả nước số trườnghọc mầm non là 13841 trường, số lớp học là 125486 lớp, số giáo viên là 204944người, số học sinh là 3614100 Như vậy tỉ lệ giáo viên/học sinh là 1/17.Ti lệ nàychứng tỏ răng các trường mầm non đang hoạt động quá công sức của mình, thiếutrường, thiếu lớp Tương tự tại Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu thì số trường mầm non là 138trường, số lớp học là 1494 lớp, số giáo viên là 2657 giáo viên, số học sinh là 45500em Tỉ lệ giáo viên/học sinh là 1/17 Điều này minh chứng răng lĩnh vực mầm non cầuđã vượt cung rất nhiều

Xuất phát từ thực tế trên, luận văn đã đi sâu vào nghiên cứu tính khả thi về mặt kinhtế đối với lĩnh vực mầm non tại Phường 12 tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu Từ đó luận văncũng có thé là tài tiệu dé các cá nhân, tổ chức tham khảo trước khi đầu tư vào lĩnh vực

này tai Bà Rịa-Vũng Tau.

Đề thực hiện được luận văn, tác giả đã được sự hỗ trợ, hướng dẫn trong suốt thờigian thực hiện đề tài của thầy PGS.TS Lưu Trường Văn Tác giả gửi đến thầy lời cámơn sâu sắc Bên cạnh đó tác giả cũng gửi lời cám ơn đến các Thay cô giảng day cao

học chuyên ngành Quản lý xây dựng - Đại học Bách Khoa TPHCM đã giảng dạy các

môn học cần thiết cho việc trang bị kiến thức, định hướng đề tài luận văn và thực hiệnluận văn tốt nghiệp

Ngoài ra tác giả cũng xin gửi lời cám ơn đến tất cả mọi người đã tham gia vào quátrình khảo sát, từ đó tác giả có thể có được các thông tin cần thiết và tiến hành phân

tích, thực hiện luận văn.

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Truong Van

TOM TAT

Mục dich chính của luận văn là tim ra được các yếu tố rủi ro anh hưởng đến van détài chính cho dự án xây dựng trường mâm non tại phường 12 tinh Ba Rịa-Vũng Tàu.Luận văn nghiên cứu xem dự án này có bao nhiêu yếu tổ rủi ro thực sự có ảnh hưởngđến tài chính của dự án và dưới sự tác động của các yếu tố rủi ro định lượng, mức độkhả thi của dự án sẽ biến động như thế nào?

Đề nhận dạng các yếu tô rủi ro, trước tiên một bảng câu hỏi khảo sát sơ bộ được lậpvà gửi đến 5 chuyên gia để hiệu chỉnh các yếu tô rủi ro Sau đó một bảng câu hỏi hoànchỉnh được lập và và gửi đến 150 chuyên gia làm việc trong các nhà thầu, chủ đầu tưdé đánh giá về khả năng xảy va mức độ ảnh hưởng của các yếu t6 rủi ro đề xuất

Các yếu tố rủi ro sẽ được xếp hang dựa trên tích của khả năng xảy ra và mức độ ảnhhưởng Phân tích nhân tổ khám phá EFA được sử dụng dé phân nhóm các yếu tố Cácyếu tố rủi ro về định lượng được chọn từ bảng xếp hạng nhân tô để phân tích định

lượng Hiệu quả tài chính được đánh giá thông qua hai chỉ tiêu: Giá trị hiện tại đương

(NPV) và suất thu lợi nội tại (IRR) Các yếu tố rủi ro về định lượng ảnh hưởng đến tàichính dự án được mô phỏng bằng mô phỏng Monte Carlo Cuối cùng dựa vào kết quảphân tích, các biện pháp ứng phó với rủi ro được dé xuất và kiểm chứng

Kết quả phân tích EFA cho thấy có ba nhóm rủi ro chính ảnh hưởng đến tài chínhdự án xây dựng trường mam non tại Phường 12, tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu: Nhóm rủi rovề tài chính, nhóm rủi ro về năng lực khai thác dự án, nhóm rủi ro về an toàn lao động.Kết quả phân tích mô phỏng Monte Carlo cho thấy dự án là khả thi và ít rủi ro

The key goal of this thesis is to find out factors which effect the finance of the

kindergarten investment project in Ward 12, Ba Ria-Vung Tau province The thesis

researches how many factors that have a real effect on the project finance and under

the impact of these, how will the project finance fluctuate?

Firstsly, initial survey questionnaireswerebuilt basing on books, thesis, and similar

project to find out risk elements These questionnaires were sent to 5 experts so as to

verify them After that the adjusted survey questionnairesweredistributed to 150

experts from parties: Contractors and clients in order to evaluate the likelihood and the

impact of risk elements.

Risk elementswere ranked basing on multiplication of the likelihood and the

impact They were classified to suitable groups by explore factor analysis (EFA).

Quantitative risk elements were choosen from the risk elements raking to analysis The

financial effect of the project was evaluated through two factor: Net present value

(NPV) and internal rate of return (IRR) Quantitative risk elements effects on the

project finance were simulated by Monte Carlo simulation Finally, Methods against

risk elements were proposed and validated.

The result of EFA analysis shows that there are three main risk categories affecting

the project finance of The kindergarten investment project in Ward 12,Ba Ria-Vung

Tau province They are: financialrisks group, risks group of ability to exploit the

project, risks group of safety The result of Monte Carlo simulation shows that the

projectis feasible and less risky.

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Truong Van

CHUONG 1: DAT VAN DE1.1 Giới thiệu chung:

Giáo dục luôn chiếm một vai trò quan trọng trong việc phát triển đất nước Đấtnước muốn mạnh thì cần phải có một nền giáo dục tiên tiễn, hiện đại và hội nhập đượcvới thế giới

Singapore mất ba mươi năm để hoá rồng (1965-2000), Lý Quang Diệu đã làmđược điều đó va bí quyết là phải đối mới giáo dục một cách quyết liệt Việt Nam đã vàđang đưa ra và thực hiện những chính sách dé đối mới giáo dục nhưng cũng chưa cómột chuyển biến thật sự gọi là rõ nét Trong đó phan lớn là đôi mới về giáo dục bậcĐại học, pho thông trung hoc

Đổi mới nếu chỉ chú trọng vào các bậc học cao cũng không khác gì tre già rồimới bắt đầu nan Mam non là lứa tuổi hình thành nhân cách va ảnh hưởng lớn đến suynghĩ, trí tuệ và tinh thần Đổi mới trong giáo dục ở giai đoạn này là đổi mới từ gốc.Góc tốt rồi thì ngọn sẽ theo đó mà phát triển Tuy nhiên ở Việt Nam trường Đại họcQuốc tế thì có, nhưng lại chưa có trường mầm non quốc tế nao Ngược lại, hiện tạichất lượng về giáo dục, chất lượng về phục vụ tại nhiều trường mầm non trong cảnước là đáng báo động, hàng loạt những trường mầm non không có giấy phép vẫn hoạtđộng: “loạn trường mầm non không giấy phép” (Theo Infornet, 2014) [1], dẫn đếnnhiều vụ việc xâm hại đến sức khoẻ và tỉnh thần, thậm chí đến tính mạng của trẻ đãxảy ra và đang là van đề bức bối của xã hội Việt Nam hiện tại đang là dân số trẻ và sélượng trẻ cần gửi tại các trường mầm non là cầu vượt quá cung Các trường mầm noncông lập không đủ dé đáp ứng được nhu cau nay, trong khi các trường mam non ngoàicông lập đủ tiêu chuẩn lại thiếu

Theo Quyết định số 60/2011/QD-TTG của thủ tướng chính phủ ban hành ngày26 tháng 10 năm 2011 cũng đã có những chính sách dé khuyến khích việc thành lậpcác cơ sở mầm non ngoài công lập, trong đó có những chính sách ưu đãi đối với giáoviên và các cơ sở mam non đối với loại hình này Nhưng một nghiên cứu đánh giá tínhkhả thi về loại hình này tại Việt Nam cho các đơn vi, cá nhân muốn thành lập cơ sởmam non ngoài công lập là chưa có Vậy một nghiên cứu vé dé tài này, phân tích tinhkhả thi, phân tích các rủi ro là cần thiết và cấp bách

1.2 Xác định van dé nghiên cứu:Thứ trưởng Bộ GD-ĐT Nguyễn Thị Nghia trả lời phỏng van trên báo Dân Trí đãkhăng định tý lệ trường mầm non đạt chuân quốc gia còn thấp (bình quân trên cả nướclà 24.2% - Số liệu năm 2013) (Theo Hồng Hạnh, 2014) [2]

Bà Rịa-Vũng Tàu năm trong vùng kinh tế trọng điểm của phía Nam, là trung tâmkhai thác dầu khí chủ yếu của cả nước đồng thời nơi đây cũng đem lại một nguồn thukhông nhỏ vé du lịch Tuy nhiên cũng giống như các tỉnh khác trong cả nước, số lượngcác trường mầm non công lập tại nơi đây không đủ để đáp ứng được nhu cầu gửi trẻ,giáo dục các em của các bậc phụ huynh Trong khi đó, các trường mầm non dat tiêuchuẩn thì lại ít

Xuất phát từ thực trạng trên, đòi hỏi phải có một nghiên cứu cụ thể về việc xâydựng một trường mầm non đạt tiêu chuẩn Trong đó nghiên cứu đi sâu vào việc phântích các yếu tố rủi ro ảnh hưởng đến van đề tài chính khi xây dựng dự án này

1.3 Mục tiêu nghiên cứu:

Nghiên cứu gôm bốn mục tiêu chính như sau:- Nhận dạng các yếu t6 rủi ro ảnh hưởng đến tài chính dự án dựa trên các

nghiên cứu tương tự, luận văn và sách báo.

- Xếp hang và phân tích rủi ro định tính các yếu t6 ảnh hưởng đến tài chính dự

án.

- Từ kết quả phân tích định tính, sẽ chọn ra các yếu tố rủi ro định lượng ảnhhưởng đến tài chính dự andé phân tích hiệu quả tài chính thông qua các chỉ tiêu NPV,

IRR.

- Dé xuất một số phương án giảm thiểu sự tác động của rủi ro ảnh hưởng đến

hiệu quả tài chính của dự án.

1.4 Pham viva đối tượng nghiên cứu:Phạm vi: Đề tài chỉ nghiên cứu các yếu tô rủi ro về mặt tài chính, từ đó dé biết đượcdự án có khả thi hay không thông qua một số chỉ tiêu về dòng tiền dự án như NPV và

IRR.

Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng dé thu thập dữ liệu là các chuyên gia làm việc chochủ đầu tư, nhà thầu, tư vẫn giám sát đã từng tham gia thực hiện dự án xây dựngtrường mam non

Địa điểm: Tại phường 12 va các phường lân cận, tỉnh Ba Ria-Viing Tau

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Truong Van

Thời gian nghiên cứu: Nghiên cứu được tiến hành từ dau tháng 09/2014.1.5 Đóng góp dự kiến của nghiên cứu:

Về mặt thực tiễn nghiên cứu giúp chủ đầu tư tham khảo để đưa ra quyết định đầu tưvào dự án xây dựng trường mầm non ngoài công lập tại phường 12 tỉnh Bà Rịa-VũngTàu Từ đó có thể khuyến khích có thêm những nghiên cứu khác tương tự cho các tỉnhkhác trên cả nước với hy vọng có nhiều cá nhân và tô chức sẽ mạnh dạn hơn nữa dé

dau tư vào loại hình mâm non ngoài công lập đạt chuan quôc gia.

CHUONG 2: TONG QUAN

2.1 Tiêu chuẩn thiết kế trường mầm non đạt chuẩn quốc giaTiêu chuẩn sử dung là TCVN 3907: 2011 Trong đó có một số điểm chính như sau:

2.1.1 Yêu cầu về khu đất xây dwng(Vién Kiến trúc, Quy hoạch Đô thị và

Nong thôn, 201T)3]

“ Khu đất xây dựng trường mam non phải đáp ứng được các yêu cầu sau:

+ Phù hợp với quy hoạch xây dựng được duyệt và quy hoạch mạng lưới

trường trên địa bàn.

+ Thuận tiện, an toàn giao thông.

+ Địa thế cao, bằng phăng, thoát nước tốt.+ Đảm bảo các quy định về an toàn và vệ sinh môi trường.+ Không gần các nguồn gây ồn thường xuyên và nguồn chat thải độc hại.+ Đảm bảo có nguén cấp điện, cấp nước, thông tin liên lạc từ mạng lưới cungcấp chung

- Trường mam non phải thuận lợi cho trẻ em đến trường, lớp Bán kính phục vụcần đảm bảo các quy định sau:

+ Đối với khu vực thành phó, thị xã, thị tran, khu công nghiệp, khu tái định

cư, khu vực ngoại thành, nông thôn không lớn hơn 1| km.

+ Đối với miễn núi, vùng cao, vùng sâu, vùng xa không lớn hơn 2 km.- Diện tích khu đất xây dựng trường mầm non gồm: diện tích xây dựng, diệntích sân chơi, diện tích cây xanh, đường đi Diện tích sử dụng đất bình quân tối thiểu12m7/tré đối với khu vực nông thôn và miền núi, 8m7/tré đối với khu vực Thành phố

và thị xã.

- Khu đất xây dựng trường mầm non phải có tường bao hoặc hang rào ngăn

cách với bên ngoài, đảm bảo mỹ quan, phù hợp với cảnh quan xung quanh.”

2.1.2 Yêu cau về quy hoạch tổng mặt bang(Vién Kiến trúc, Quy hoạch Đô thị

va Nông thôn, 201 1){4]

“- Trường mâm non bao gồm các khối chức năng sau:+ Khối phòng nhóm trẻ, lớp mẫu giáo

+ Khối phòng phục vụ học tập.+ Khối phòng tổ chức ăn

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Truong Van

+ Sân chơi có đủ ánh nắng, tạo được môi trường, không gian phù hợp đặcđiểm tâm, sinh lý của trẻ

+ Bồ trí các khối công trình rõ ràng, đáp ứng nhu cầu sử dụng và quản lý, đảm

bảo giao thông nội bộ an toàn hợp lý.

- Diện tích sử dụng đất cần đảm bảo quy định sau:

+ Diện tích xây dựng công trình: không lớn hơn 40%.

+ Diện tích sân vườn, cây xanh: không nhỏ hơn 40%.

+ Diện tích giao thông nội bộ: không nhỏ hon 20%.”

2.2 Các phương pháp đánh giá hiệu quả của dự án dau tưCó nhiều phương pháp để đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư, nghiên cứu sử

dụng hai phương pháp: phương pháp sử dụng chỉ tiêu giá trị hiện tại tương đương (Net

present value — NPV) và phương pháp sử dụng chỉ tiêu suất sinh lợi nội tai (internal

rate of return — IRR)

2.2.1 Phương pháp sw dung chi tiêu gia tri hiện tai trong đương (NPV)

Phương pháp sử dung chỉ tiêu gia trị hiện tai tương đương ky hiệu la NPV hoặc

NPW Theo phương pháp này thì toàn bộ thu nhập va chi phi của phương án dau tưtrong suốt thời kỳ phân tích được tính quy về một giá trị tương đương ở thời điểm hiện

tai.

SV ADong tién thu

` B,-C,=0 (I+r}

NPV = (G.P Jenkin and A.C Harberger, 2004) [5]

B,: Cac khoan thu 6 nam t.

C,: Các khoản chi ở năm t.

r: Suất thu lợi tối thiểu có thể chấp nhận được

t: Thời gian hoạt động của dự án.

NPV>0: Dự án đáng giá.

NPV <0: Dự án không đáng gia.

2.2.2Phuwong pháp dùng chỉ tiêu suất sinh lợi nội taiSuất sinh lời nội tại (Internal Rate of Return, IRR) là tỷ suất lợi nhuận của duán.Nhưng không thể dựa vào duy nhất giá trị này để kết luận dự án là đáng giá haykhông, mà thường phải kết hợp với các chỉ tiêu khác như chỉ tiêu NPV hay chỉ tiêu

B/C (Theo G.P.Jenkin and A.C Harberger, 2004) [6]

Suất sinh lợi nội tại của một dự án được tinh bằng cách giải phương trình sau:

` B, ï C,

2, 7 =0< (1+ IRR)

IRR > MARR: du án đáng giá

IRR <MARR: dự án không dang gia

2.3 Các quan điểm tài chính

Nêu xét theo nguôn vôn ta có hai quan điêm:

2.3.1 Quan điểm tổng dau tư (Quan điểm ngân hàng)Quan điểm tổng dau tư hay quan điểm của nha cho vay (ngân hàng) Theo quanđiểm này nhà cho vay chỉ quan tâm đến ngân lưu ròng của dự án Tức là xem xét tổngngân lưu vào (kế cả trợ giá và trợ cấp) và tong ngân lưu ra (kế cả phần đóng thuế) Lydo nhà cho vay chỉ quan tâm đến ngân lưu ròng của dự án ma không xem xét đến ngân

lưu vay và trả nợ vay vì nhà cho vay luôn được ưu tiên nhận trước dòng thu của dự án

mà không can quan tâm dự án lời hay 16 Mọi rủi ro dồn hết về phía chủ dau tư

Suất chiết khấu sử dụng trong trường hop nay dé tính NPV là chi phí sử dụngvốn bình quân có trọng số (Weighted Average Cost of Capital-WACC)

Er, +Dry-t)E+DWACC = (Nguyễn Tan Binh, 2013)[7]

Trong đó:

WACC: Chỉ phí sử dụng vốn bình quân

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Truong Van

E: Tong vốn cô đông trong cơ cầu vốn.D: Tổng số nợ vay trong cơ cầu vốn.tp: Suất sinh lời kỳ vọng của vốn cô đông.rp: Lãi suất đi vay

t: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp.2.3.2 Quan điểm chủ đầu tư (Quan điểm chủ sở hữu)Quan điểm chủ sở hữu quan tâm đến dòng ngân lưu ròng sau khi đã trừ đi ngânlưu vay và trả nợ vay dé xét tính khả thi của dự án

Suất chiết khẩu sử dung trong trường hop này chính là suất sinh lời kỳ vọng củavốn cô đông (rp)

2.4 Quan lý rui ro dự án

Rủi ro thường được dùng để chỉ những gì xảy ra khác với dự liệu Dự án có quymô cảng lớn thì rủi ro càng cao và thiệt hại càng nhiều Nhưng nếu kiểm soát được rủiro, dé ra được các phương án phòng tránh, kiểm soát và giảm thiểu tác hai của rủi rothì lợi nhuận mang lại cho dự án lại càng nhiều

Quản lý rủi ro được thực hiện theo trình tự như sau:

Việc sử dụng kết hợp nhiều phương pháp dé nhận dạng rủi ro của một dự án là

điêu nên làm dé tăng độ chính xác của các nhân tô gây ra rủi ro cho dự an.

2.4.2 Phan tích rủi ro

Phan tích rúi ro định tinh

Phân tích tat cả các yếu tô rủi ro ảnh hưởng đến dự án với mục đích có thé xếphạng các yếu tổ rủi ro này thông qua tích số của ma trận khả năng xảy ra(probability)

và mức độ ảnh huong(impact).

Phân tích rúi ro định lượng: thường sử dụng các phương pháp sau

- Phân tích độ nhạy một chiều: cho một yếu tố rủi ro thay đôi theo quan điểmchủ quan va giả định các yếu tô khác là cỗ định dé xem xét sự bién động của kết quả.(Nguyễn Tan Binh, 2013) [8]

- Phân tích độ nhạy hai chiều: Cho hai biến rủi ro thay đổi cùng lúc, theoquan điểm chủ quan và giả định rằng các biến khác không đối nham xem xét sự biénđộng của kết quả (Nguyễn Tan Bình, 2013) [9]

- Phân tích tình huống: là sự mở rộng của phân tích độ nhạy, các biến rủi ro

(nhiều hơn 2 biến) sẽ được đặt vào các kịch bản khác nhau: lạc quan, trung bình và bịquan nhằm xem xét biến động của các biến phân tích (Nguyễn Tan Binh, 2013) [10]

- Phân tích mô phỏng (Mô phỏng Monte Carlo): Các biến rủi ro đầu vàokhông phải là một giá trị tất định nữa mà là một phân phối xác suất Một điều khókhăn đó là phải xác định được chính xác các biến đầu vao thuộc các phân phối xác suấtnào Dưới sự hỗ trợ của Phần mềm Crystal Ball hoặc một số phan mém tuong tu thiviệc xác định các phân phối nay là không khó nếu dữ liệu thu thập được là đủ lớn đểphan mềm có thé xử lý Nếu việc thu thập dữ liệu trong quá khứ là khó khăn thì ý kiếnchuyên gia là một điều hữu ích để xác định các phân phối này Một điều quan trọngtrong mô phỏng Monte Carlo đó là phải xác lập được một phương trình giữa biến đầura và các bién đầu vào Nguyên tắc trong quá trình mô phẳng Monte Carlo chính là cácphép thử ngẫu nhiên, các biến rủi ro sẽ được rút ra bất kỳ từ các phân phối xác suất.Đầu ra của mô phỏng là một phân phối xác suất Phân phối nay cho biết được khoảnggiá trị đầu ra mong muốn sẽ có ty lệ là bao nhiêu phan trăm

2.5 Phan mềm hỗ trợ2.5.1 Phan mêm SPSS (Statistical Product and Services Solutions)Phần mềm SPSS là phan mềm hỗ tro về thống kê, chuyên xử lý các thông tinthứ cấp Phần mềm hỗ trợ người dùng phân tích thống kê mô tả như trung bình, trung

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Truong Van

vị, phân tích thành tố chính (EFA) dé tim ra các nhân tố có ảnh hưởng chính đến vandé nghiên cứu và phân nhóm các nhân tố, giải quyết bài toán hồi quy đơn biến, hồi quyđa biến

2.5.2 Phan mém Crystal BallPhan mềm Crystal Ball là phần mềm chuyên giải quyết các bài toán có liênquan đến yếu tố rủi ro, không chắn chan Phần mềm thực hiện việc mô phỏng trên môhình bảng tính, nguyên tắc xây dựng phần mềm dựa trên mô phỏng Monte Carlo, mỗinhân tổ không chắc chắn là một phân phối xác suất Mỗi lần chạy mô phỏng là mộtphép thử ngẫu nhiên Phần mềm giúp định lượng được rủi ro, giúp người dùng có thédễ dàng hơn trong việc đưa ra quyết định với sự có chấp nhận hay không chấp nhậnxác suất đạt được mong muốn là bay nhiêu phan trăm và rủi ro là bao nhiêu phan trăm

2.6 Cac nghiên cứu tương tự

Tên bài báo Nội dung và kết luận

Impacted by theMacro Level

Impact Analysis

OVERALLMARKETLEVEL RISKDegree of

Significance(Weights)

Other Market (Risk

gp Assessment ofIndicators

PROJECT LEVEL “ z

t3 | ⁄ ⁄

Impact AnalysisAssessment of

Indicatos ` (Risk

Impacted by the Impact Analysis Assessment of

Market Level | Indicators

Indicators

RiskA nt of

IndicatorsLevel

Indicators

Indicators

Impacted by theMacro Level

Degree of —Significance

(Weights)

Indicators

ý nghĩa tác động lên dự an.

- Mô hình được thiết kế dé trợ giúpviệc ra quyết định ở những giaiđoạn đầu dự án với việc phân tíchnhững nhân tố rủi ro khác nhau ở 3cấp độ: cấp độ quốc gia (macrolevel), cấp độ thị trường (marketlevel) và cấp độ dự án (project

level).

- Tổng cộng có 73 nhân tố rủi rođược xác định ở 3 cấp độ Các nhântố rủi ro này được xác định thông

qua các nghiên cứu trước và phỏng

van chuyên gia Các nhân tố đượcnhóm lại theo những tiêu chuẩn cụthé dé thiết lập những mối quan hệvà thứ bậc ở 3 cấp độ Kỹ thuậtAHP được sử dụng để xác địnhtrọng số của các nhân tổ rủi ro déxác định được nhân tố rủi ro nao có- Mô hình Icrama-1 là mô hình duy nhất phân tích rủi ro trong lĩnh vực xây dựng quốc tế ở 3 cấp độ: quốc

gia, thị trường và dự án.

- Mô hình được thiết kế để phân tích kỹ một dự án cụ thể ở nước ngoài và được sử dụng như một công cụđể định lượng những rủi ro có liên quan đến đầu tư xây dựng quốc tế

Luận văn thạc sĩGVHD: PGS.TS Lưu Truong Văn

|Determine the parameters of the investment |

v| Determine the distribution types of the variables |

Ì

| Calculate the statistical attributes of the distributions |

| Set the number of the simulation run, s |

Show the results

- Trinh tự giải quyết bai toán như sau:+ Các biến (nhân tố) rủi ro va phân phối của các biénảnh hường đến quá trình đầu tư được xác định dựa vàocác nghiên cứu trước và dựa vảo quy trình chuẩn củaviệc khai thác quặng, một cuộc khảo sát đã được tiễnhành với việc khoan 20 lỗ dé lay mẫu Trong đó có 18mẫu đem lại những thông tin cần thiết

+ Phương pháp giá trị hiện tại tương đương NPV, tốc

độ hoàn von trung bình (ARR), chỉ sô lợi nhuận PI dađánh giá hiệu quả tài chính của dự án.

+ Chương trình sử dụng 1000 lần mô phỏng Kết quảcho giá tri NPV, ARR, PI déu kha quan, có nghĩa là dựán này đáng dé xem xét dau tư Tuy nhiên kết quả giátrị dầu mỏ dự trữ biến động lớn từ 321.000 tấn đến2.500.000 tan, điều đó có nghĩa là dữ liệu đầu vào vềlượng dầu mỏ dự trữ là không chính xác

- Bài báo nói về ứng dụng của kỹ thuật mô phỏng Monte Carlo dé đánh giá và phân tích rủi ro trong dự án

chắc chắn được lựa chọn từ những phân phối xác suất Kết quả dau ra là phân phối xác suất dé ước lượngnhững giá trị đo lường khác nhau và rủi ro của dự án.

- Case study: Đầu tư kinh doanh cho việc bắt đầu phân phối sản xuất mới trong một doanh nghiệp suấtchiết khấu s =10% Dau tư về xây dựng 20000, đầu tư về máy móc là 12000, tài sản ngắn hạn là 10000.Đối với xây dựng khấu hao theo đường thăng 3% một năm Đối với máy móc khấu hao trong hai năm đầulà 25% va 10% vào những năm còn lại Chi phí cố định mỗi năm bằng 10% doanh thu, thuế thu nhập40% Có hai biến không chắc chắn Doanh thu bán hàng là một phân phối bình thường có trung bình là50000 và độ lệch chuẩn như sau:

Năm | 2 3 4 5

Độ lệch chuan | 5000 5500 6000 6500 7000Biến không chắc chăn thứ hai là những chỉ phí biến đổi, ước lượng vào khoảng 50% đến 70% giá trị doanh

thu.

- Kết quả mô phỏng cho giá trị NPV trung bình là 9620,6 Với khoảng tin cậy 95% xung quanh giá trị

trung bình có giá trị NPV từ 9240,236 đên 10000,24 Giá trị NPV<0 chỉ có 4,9% vì vậy dự án đáng gia

đầu tư.- Phân tích rủi ro là một công cụ hữu ích cho quyết định đầu tư Khó khăn trong việc xác định những giớihạn rặng và những phân phối xác suất cho phân tích rủi ro là những vẫn đề trong thực tế mà chưa đượcnghiên cứu thỏa đáng Van dé là phải đưa ra những giả thuyết rõ ràng trong phân tic rủi ro

- Giảm thiểu rủi ro trong việc đầu tư hệ thống an toàn chống lửa Phân tích rủi ro định lượng sẽ được sử

dụng dé tính toán sự thay đôi của giá tri tiên tệ đôi với một toa nhà không sử dụng hệ thông an toàn chong

Luận văn thạc sĩGVHD: PGS.TS Lưu Truong Văn

QUANTITATIVE RISKANALYSIS

(H Johansson, 2002) [14]

lửa va một tòa nha có sử dụng hệ thông này Kết qua được trình bay thông qua giá tri NPV Dự án được áp

dung là nha máy thép Avesta Sheffield.

- Loi nhuan mong muốn cho những lựa chọn khác nhau sẽ được tính toán nếu thiết lập được một hàm lợi

nhuận.

- Lượng tiền mà chủ đầu tư sẵn sàng đầu tư để tránh tác hại khi có hỏa hoạn xảy ra đối với các dạng chắcchắn (CE-certain equivalent) trong một thời kỳ cụ thé được tính theo công thức:

„(CE)= Su (c,)

u(CE): Giá tri loi nhuận tương ứng với lượng tiền CE bỏ ra

u(c;): Gia tri lợi nhuận tương tương ứng với hậu quả thứ i của hỏa hoạn.

n: Số lượng hậu quả có thé xảy ra.- Để tính lợi nhuận mong muốn của một trường hop hỏa hoạn cụ thé trong suốt một thời kỳ j, và giả địnhrang sự xảy ra hỏa hoạn có thé được diễn tả bang phân phối Poisson, công thức sau được sử dụng:

£ Œ6,)= >) E@/).k.P(K) = E(@).” k.P(K) = E(u).At,E(u;): Lợi nhuận mong muốn cho trường hợp hỏa hoạn cụ thé.A: Tần suất của các trận hỏa hoạn (các trận hỏa hoạn trong một năm)

T;: Độ dài của thời kỳ phân tích.

P(k): Xác suất xảy ra k trận hỏa hoạn trong thời kỳ phân tích.E(u): Lợi nhuận mong muốn của một trận hỏa hoạn

- Lợi nhuận u(x;,¡) trong trường hợp mat đi một lượng (x;,;) trong trường hợp hỏa hoạn s xảy ra trong nămj của thời kỳ phân tích, i: suất chiết khẩu:

u(x, ,)=u Je

7 (1+iy

- Loi nhuan mong muốn của trường hợp hỏa hoạn cụ thể có thể được tính cho một thời ky cụ thé

INCORPORATINGRISK INTO CAPITALBUDGETING

Calculate and recordthe net present value

All

iteractions

complete?

báSummarize the result anddraw a distributionforthe net present value

j=l n;s=Ï1 m

n: Số năm phân tích; m: các trường hợp hỏa hoạn; A: Tần suất hỏa

40

hoạn; t;: thoi kỳ phan tích.

- Ý tưởng cơ bản của phương pháp là phan chia toa nhà thành

từng khu vực hợp lý Đối với mỗi khu vực, một mô hình diễntả lửa sẽ phát triển như thé nào được thiết lập Kỹ thuật cây sự

kiện được sử dụng để chỉ ra sự khác biệt giữa các trường hợplửa Bước tiếp theo là tính xác suất của những sự kiện khácnhau Khi mô hình được hoàn thành , có thể tạo ra một danhsách những tình huống hỏa hoạn, hậu quả và xác suất xảy ra

- Nhà máy thép Avesta Sheffield có sản lượng thép 100,000 tấnthép không gỉ mỗi năm, kích thước khoảng 15,000m2 Phântích có liên quan đến đầu tư hệ thống ống phun nước cho toanbộ tòa nhà Hai cây sự kiện được tiến hành Một diễn tả cácviễn cảnh của lửa, một trình bày tòa nhà khi có và không có hệthống phun nước Kết hợp lại để dự đoán xác suất những sự

kiện khác nhau và đánh giá hậu quả liên quan đến từng viễncảnh lửa để tính toán giá trị tiền tệ của việc đầu tư hệ thôngphun nước.

- Mo phỏng Monte Carlo được thiét lap 5000 lan lặp lại Kết quả

cho thay việc đâu tư là hiệu quả vi tat cả các giá trị NPV đều ladương.

Bài báo nói về ứng dụng của mô phỏng Monte Carlo trong việc

Luận văn thạc sĩGVHD: PGS.TS Lưu Truong Văn

DECISIONS USINGSIMULATION(D.J Smith, 1994) [15]

RISK MANAGEMENTIN CONSTRUCTIONPROJECTS

quyết định ngân sách von đâu tư.- Mô phỏng Monte Carlo được phát triển vào đầu những năm 1960 bởi Hertz, Mô phỏng Monte Carlo cóliên quan: đến việc sử dụng cả hai yêu tố: phân phối xác suất và những con số ngẫu nhiên để ước lượng

Với sự hỗ trợ của máy tính, phân phối giá trị hiện tại tương đương sẽ tốt hon là một giá trị NPV cụ thé.

Những nhân tố không chắc chan ví dụ như thị phân, chi phí hoạt động sẽ được mô hình bởi phân phối xác

suất phân tán, trong khi đó những nhân tố chắc chắc hơn sẽ được mô hình bởi phân phối xác suất ít phân

tán hơn.

- Với một chiếc máy tính, một mô phỏng sẽ được thực hiện bởi việc rút ra một quan sát ngẫu nhiên từphân phối xác suất Những giá trị này sẽ được kết hợp lại để mang lại một ước lượng cho giá trị ngân lưuròng cho mỗi năm trong vòng đời của dự án đầu tư Những ngân lưu ròng hang năm sẽ được chiết khẩu vàkết hợp lại để mang lại một ước lượng về giá trị NPV của dự án đầu tư

- Quá trình mô phỏng là một vòng tròn được thực hiện lặp đi lặp lại như hình bên Mục đích của phân phốilà dé mang lại một quan điểm vé sự không chắc chan xung quanh giá trị NPV Nếu nó minh họa bang đồthị phân phối tần suất thì quyết định của người quản lý sẽ tốt hơn so với phương pháp chiết khau dòng tiền

tại những công ty xây dựng ở Lithuania.

- Đã có nhiều cuộc khảo sát được tiễn hành ở Lithuania Lần mới nhất được tiến hành từ tháng 12 năm2010 đến tháng 01 năm 2011 Bang câu hỏi gồm 3 phan: Phan 1 bao gồm ý kiến của những người đượckhảo sát về việc đo lường những kết quả rủi ro trong thực hiện dự án xây dựng cũng như là việc đánh giárủi ro và thực tiễn đối phó với rủi ro Phan thứ 2 bao gồm ý kiến của những người được phỏng van về xácsuất xảy ra và mức độ ảnh hưởng của những nhân tố rủi ro đối với thành công của dự án xây dựng Phanthứ 3 là để thu thập thông tin cá nhân của những người được phỏng van: tuổi, giới tinh, vi trí, trình độ họcvấn, kinh nghiệm

(N Banatflene

Banaitis, 2012) [16]

vaA. - Trong tat ca các lần khảo sát, hau hết những người được phỏng vân đêu có kinh nghiệm trên 15 năm

trong lĩnh vực quản lý dự án/xây dựng Điều này giúp chúng ta tin tưởng hơn vao thông tin thu thập thỏamãn mục đích nghiên cứu Hệ số Kendall (W) được tính toán dé kiểm tra sự tin cậy của thông tin thu thậptheo từng nhóm Và việc kiểm tra ý nghĩa dựa vào Phân phối Chi-square ở mức ý nghĩa 1%.

- Các nhân tô rủi ro:e Nhóm rủi ro trong thiết kế: D,:Sai sót trong thiết kế, Da: Quy trình thiết kế lâu hơn dự dinh, D::

Những bên liên quan yêu cầu thay đôi chậm trễ, Dy: Thực hiện sai hợp đồng

e Nhóm nhân tố rủi ro bên ngoài: Ex1: Xuất hiện những bên liên quan mới và yêu cau thay đối, Ex2: Sựphản đối của cộng đồng, Ex3: Thay đối về những tiêu chuẩn địa phương và luật EX4:Thay đổi về

thuẫn trong những tải liệu hợp đồng.e Nhóm rủi ro về Xây dựng: C1: Vượt chi phí xây dựng, C2: Những thay đối về kỹ thuật

Rất cao

CaoImpact Trung

(mức bìnhđộ ảnh ‘hưởng) Thâp

Rất thap

Hiểm | Thinh | Hơi thường xuyên Thường xuyên | Rat thuong

Luận văn thạc sĩGVHD: PGS.TS Lưu Truong Văn

USING EXTENDEDMONTE CARLOSIMULATION

METHOD FOR THE

| khi | thoảng | | | xuyên

Likelihood (khả năng xảy ra)

- 20 nhân tố rủi ro có ý nghĩa được trình bày trên bảng kha năng xảy ra và mức độ ảnh hưởng

- Hiệu quả của Quy trình quản lý rủi ro khuyến khích những công ty xây dựng xác định và định lượng rủiro, có chính sách giảm thiểu rủi ro Quản lý rủi ro hiệu quả sẽ tiết kiệm chỉ phí, tăng năng suất, tăng tỉ lệdự án thành công, đưa ra quyết định chính xác hơn.

- Quản lý rủi ro dự án xây dựng một cách thức toàn diện và có hệ thống của việc xác định, phân tích, đốiphó với rủi ro để đạt được mục tiêu dự án Để quản lý tốt rủi ro, nhà thầu phải hiểu rõ trách nhiệm khi xảyra rủi ro, những điều kiện xảy ra rủi ro, sự ưu tiên rủi ro và năng lực quản lý rủi ro

- Những phương pháp phân tích rủi ro định tính hầu hết trong các công ty xây dựng trước những phươngpháp định lượng.Những lựa chọn giảm thiểu rủi ro xuất phát từ những giới hạn đã được định nghĩa trướcđể đảm bảo khả năng chịu đựng của các công ty xây dựng đối với rủi ro

- Khung quản lý rủi ro cho dự án xây dựng có thé được phát triển bởi việc kết hợp giữa phương pháp phân

tích rủi ro định tính và phân tích rủi ro định lượng.

Bài báo xem xét mối liên hệ giữa những nhân tố không chắc chắn chính bằng việc sử dụng những thuậttoán với mô phỏng cô điển Monte Carlo Phân tích và khám phá những nhân tố không chắc chan là bộ

khung của quản ly rủi ro Phân tích Mô phỏng Monte Carlo được thực hiện như là một công cụ thích hợp

để đạt được mục tiêu dự án, phân tích và khám phá những sự thay đôi những nhân tố không chắc chắnđược thực hiện đồng thời

- Phương pháp mô phỏng Monte Carlo khám phá sự thay đối ngẫu nhiên của những nhân tô không chắcchắn Trước tiên hàm phân phối thích hợp nhất được xác định cho mỗi yếu tố không chắc chăn được tìmthay trong giai đoạn thứ hai của quá trình quản lý rủi ro Những ham phân phối này được xác định dựa trêný kiến của chuyên gia và từ số liệu của những dự án trước Sau đó số lần chạy được xác định tùy theo kíchcỡ dự án và sự quan trọng của những rủi ro Trong mỗi lần chạy một giá trị ngẫu nhiên được phân phối

IMPROVEMENT OFRISK MANAGEMENT:CONSIDERATION OFRELATIONSHIPS

BETWEEN

UNCERTAINTIES(K Rezaie at al, 2007)

[17]

300cho moi nhân tô không chac chăn Tân sô của môi gia tri được

250 [IN theo sau bởi ham phân phôi được xác định.

sti [ ~ \ - Đâu ra cua mô phỏng Mote Carlo thé hiện tân sô của một

sa | \ lượng biên cua ham lợi ích dựa trên sự xảy ra các mode cua

- Sự tương tác giữa những yêu tô không chac chăn được phân

NN| 2⁄

5 4 tich Vi vậy việc phân phối những giá tri cho những yếu tố phụ

Min uuiy thuộc được kiểm soát dựa trên loại va mức độ phụ thuộc Một

ToT ss ee eee ees trong những nhân tố không chắc chan được thừa nhận là ngẫu

Fig 2 Risk profile nhiên cho phân phối giá tri và những nhân tố khác sẽ đượckiêm soát trong việc phân phối giá tri Tac gia sử dụng thuật toán thử sai dé lựa chọn nhân tố không chắcchắn ngẫu nhiên trong mỗi lần chạy mô phỏng Thuật toán xoay luân chuyển nhân tố không chắc chắnngẫu nhiên trong những lần chạy mô phỏng khác nhau Sử dụng thuật toán này không chỉ loại trừ nhữngmode không khả thi, mà còn giúp cho quá trình mô phỏng tìm kiếm nhân tố ngẫu nhiên hoán đổi chỗ chínhxác hơn Có 3 dạng khác nhau của sự phụ thuộc là: Ảnh hưởng thăng thuận, ảnh hưởng nghịch và khôngảnh hưởng 3 mức độ của hai dạng ảnh hưởng thuận và nghịch là cao, trung bình và thấp được xem xét.Yếu (hệ số là 4), trung bình(2), cao(1)

- Dự án xây dựng nhà máy hóa dầu được áp dụng Gia trị NPV được tính toán Những nhân tốkhông chắc chắn của dự án: chỉ phí xây dựng, thời gian xây dung, nhiệt độ hàng ngày, mưa, lực lượng laođộng lãi suất Hàm lợi nhuận được tính như sau:

F(X1,X2,X3,X4,X55X6) — R(X1,X2,X3,X4,X5,X6) — C(X1,X2,X3,X4,X55X6)

Trong đó x; là nhân tô không chac chăn thứ I, R(.) là hàm doanh thu, C(.) la ham chi phí.

Table 3The distribution function for the uncertaintiesUncertainty Distribution function UnitX2 7{300, 390, 540) Day

x] N(50,1) Billion (IRR”)

Xã 7(12, 17,32) Day”

Xa T{25.40.50) HoursXs N(180,15) UnitX6 T(12, 13.8, 15.7) Unit

7 Iranian Rial.

Number of days which temperature is upper 45 °C.

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

_ Số lan chạy duoc thiết lập là 500,900

5000 Run

1L1140 8 12TT 1ú Ts

Fig 7 Curve of the classic Monte Carlo smulation output

800700C0 L

- Có hai điểm khác biệt chính: dau tiên là lợi nhuận giữa Monte Carlo cổ điển va mở rộng là 1390 và 1365

Thứ hai là có sự khác biệt về ý nghĩa độ mở rộng

Project Risk Mô phỏng Monte Carlo mở rộng cho kết qua gan[ L thực té hơn va có những ưu điêm: Xem xét sự[Probapiny | [impact] tương tác giữa các yêu tô không chac chăn, sử090 Risk Factore Filsk Level 0.119 dụng thuật toán xoay cho việc tìm kiêm toàn diện| 090 High inflation 0.107 (1) ~“#©——— , ra ` , aad , ~,

06 bata hon cua những vung có thê lựa chọn tránh những

— Bureaucracy 0.096 (2) mode không thê của lợi nhuận, cho những quyét—— Low social security o3 3) =— + định chính xác trong phân tích rủi ro

0.70 xn? z re A Lá bd A Lá ~ 2®

corruption oor ay e210 par pe no! ve Phương pap kiém soat những rủi

0.75 ro khác nhau cho dự án xây dựng ngoài nước Một

F———®ˆ | ack education facility nearby 0.070 5 0.093 ^ ˆ , " ~~ ởự ` K ˆ

061 ø.~ kỹ thuật phân tích rủi ro hữu ích là kêt hợp phân

RISK MANAGEMENT Lack transportation facility nearby 0.064 (@j =— tích xác suât xảy ra và mức độ anh hưởng của rủiFOR OVERSEAS 080 > Tax rate changes 0.063 (7) khảo, ro Dự án được nghiên cứu ở Trung Quốc

0.54 - „ on ^ AR Lá Lá ^ on ^

CONSTRUCTION pe Exchange rate fluctuation 0.061 (8) 0.095 Trước tien một cau trúc thứ bậc cho việc phân

PROJECTS 0.62 0.087 loại những nguôn rủi ro khác nhau khác nhau cua

R Lack | | st „ - — ~ Lạ xe ⁄ °K ^ L4(H Zhi, 1995) [18] nạn 6 những dự án ngoài nước được thiết lập Bước 2,

0.60 ¬ 0.085 ¬.- ~ nk vn ~ ,

——+= Lack communication facility nearby 0.051 (10) xác định những nhân tô rủi ro trong những dự án

ngoài nước, Bước 3 đánh giá hậu quả của rủi ro với sự kết hợp của xác suất xảy ra và mức độ ảnh hưởng.

Cuối cùng những kỹ thuật đối phó với rủi ro được trình bay va một số chiến lược phân phối rủi ro chonhững bên liên quan đến dự án được đề xuất.

- 10 yếu tổ rủi ro có ý nghĩa được xác định như hình bên.

+ Lạm phát cao: có xác suất xảy ra và mức độ ảnh hưởng cao nhất Công ty quyết định thực hiện hai hànhđộng Một là tat cả các hợp đồng ở dạng trọn gói để giảm thiểu tác động của lạm phat tới chi phí xây dựng.Thứ hai là tất cả các hợp đồng cho thuê phải dựa trên hang năm để chia sẻ rủi ro lạm phát chi phí hoạtđộng và duy trì với chủ đầu tư

+ Thói quan liêu: Bên tham gia dự án là chính quyên địa phương dựa trên những công ty có thói quen hoạt

động chậm, những quyết định phải chờ phê chuẩn của những quan chức chính phủ có liên quan Dé tránhrủi ro công ty quyết định duy trì mỗi quan hệ với họ nhiều nhất có thé, đồng thời ghi nhận lại mọi thứ tíchcực và tiêu cực.

+ An ninh kém: Hầu hết công trình năm ở ven thành phố nên an ninh kém Để giảm thiểu rủi ro công trìnhlắp đặt các 6 khóa điện, Cửa an toàn, hệ thống báo động, camera được cài đặt ở nhiều vị trí quan trọng

khác nhau.

+ Sự gián đoạn: Sự hoan thành có liên quan đến các cá nhân địa phương có liên quan đến dự án va tâm lychung “tìm kiếm tiền” của người Trung Quốc nên công ty quyết định một đơn vị tư van địa phương và dénhững người địa phương giải quyết van dé nhay cam nay

+ Giáo dục và giao thông kém: Anh hưởng đến van dé thuê căn hộ Điều nay là khó tránh khỏi vì thé côngty đã cung cấp một hệ thông xe buýt miễn phí từ địa phương vào trong thành phó

+ Thay đổi thuế: Trung Quốc dưới áp lực của sự lên án vì những chính sách cạnh tranh không công bằng,và vi vậy trong tương lai chính sách thuế đối với công ty nước ngoai có thé thay doi Dé giảm thiểu rủi rocông ty thông qua chính sách khấu hao chậm và quay vòng lợi nhuận nhanh cho đầu tư.

+ Ti giá thay đối thất thường: Công ty quyết định mua và xuất một số sản phẩm Trung Quốc đang có nhucầu thay vi chuyển lợi nhuận trực tiếp về nước

+ Thiếu hệ thống hợp pháp: Trung Quốc thiếu luật quản ly và phát triển địa ốc Tuy nhiên có rất nhiều quy

tac, điều lệ từ những co quan chính phủ khác nhau Thiếu một hệ thống pháp lý hợp pháp sẽ dẫn đến cãinhau trong quá trình xây dựng Công ty tránh nhân tố này bang cách tăng cường hợp đồng hợp tác.

+ Thiếu khả năng liên lạc: Ví dụ như điện thoại, fax Công ty sử dụng phương pháp đặt hàng sớm nhất và

Luận văn thạc sĩGVHD: PGS.TS Lưu Truong Văn

PHAN TÍCH RỦI ROTÀI CHÍNH DỰ ÁNDAU TƯ CANG BIENKHU VUC PHIA NAMLuận văn cao học (Tran

Đình Thanh Tung, 2011)

san sang trả một khoản phí thêm cho việc cài đặt nhanh chóng

Mục đích của nghiên cứu là đánh giá rủi ro về tài chính đối với các dự án đầu tư cảng biển ở khu vực phíaNam, dự án nghiên cứu là cảng Phước An thuộc huyện Nhơn Trạch, tỉnh Đồng Nai Nghiên cứu có 4 mụctiêu: Nhận dang và xếp hạng các nhân tổ rủi ro ảnh hưởng đến tài chính dự án, Phân tích và nhóm nhân tôrủi ro chính có mức ảnh hưởng lớn tới tài chính dự án, Phân tích các nhân tổ rủi ro định lượng bang môphỏng Monte Carlo cho dự án cụ thể và đánh giá mức độ ảnh hưởng tới tải chính dự án thông qua các chỉtiêu NPV, IRR và cuối cùng là kiến nghị các biện pháp ứng phó với các nhân tổ rủi ro ảnh hưởng lớn đến

tài chính dự án và phân bô rủi ro cho các bên tham gia dự án.- Nhận dạng các nhân tô rủi ro: dựa vào các nghiên cứu trên tạp chí, luận văn, các dự án tương tự Sau đómột bảng câu hỏi sơ bộ được thiệt lập Sau đó phỏng vân ý kiên chuyên gia dé có được bang câu hỏi hoàn

chỉnh và phân phát đến các đối tượng khảo sát

PHAN TÍCH VA QUANLY RUI RO TRONGDAU TU BAT ĐỌNG

SAN DU LICHLuận văn cao hoc

(Nguyễn Bá Thọ, 2010)

- Xếp hạng rủi ro: Dựa vào sô liệu khảo sát, ma trận kha năng xảy ra và mức độ ảnh hưởng để xếp hạngcác nhân tô rủi ro

- Phân tích rủi ro định tính:

+ Độ tin cậy cua số liệu khảo sát được đánh giá bang hệ số Cronbach’s Alpha dựa trên hai thang đo khả

năng xay ra và mức độ ảnh hưởng.

+ Dựa vào ý kiến chuyên gia và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố dé chọn ra các nhân tố có rủi ro lớnđối với tài chính dự án Sau đó phân tích nhân tố EFA sẽ được dùng để nhóm nhân tố rủi ro chính với sựhỗ trợ của phân mềm SPSS

- Phân tích rủi ro định lượng: Kỹ thuật mô phỏng Monte Carlo được sử dụng, đầu vào là các nhân tố rủi rođược chọn ra từ bảng xếp hạng rủi ro và phân tích độ nhạy, đầu ra là NPV và IRR với sự hỗ trợ của phanmềm Crystall Ball Trong phan nay tác giả đã tham khảo ý kiến của các chuyên gia về lĩnh vực cầu cảng,Quy hoạch và dự báo lượng hàng, dự liệu thu thập được, Luận văn trước để chọn hàm phân phối xác suấtphù hợp cho các biến rủi ro Nghiên cứu sử dụng kiểm định Anderson-Darling để kiểm định phân phối

Logistic cho lãi vay.

- Mục đích của nghiên cứu là đánh giá rủi ro về tài chính trong lĩnh vực đầu tư Bất động sản su lịch, dự ánnghiên cứu là khu du lịch Lan Anh, Thành phố Đà Lạt Nghiên cứu có 4 mục tiêu: Nhận dạng và xếp hạngcác nhân tô rủi ro ảnh hưởng đến tài chính dự án, Phân tích và nhóm nhân tố rủi ro chính có mức anhhưởng lớn tới tài chính dự án, Phân tích các nhân tố rủi ro định lượng bang mô phỏng Monte Carlo cho dựán cụ thé và đánh giá mức độ ảnh hưởng tới tài chính dự án thông qua các chỉ tiêu NPV, IRR và cuối cùnglà kiến nghị các biện pháp ứng phó với các nhân tổ rủi ro ảnh hưởng lớn đến tài chính dự án và phân bồ rủi

ro cho các bên tham gia dự án.

- Nhận dạng các nhân tô rủi ro: dựa vào các nghiên cứu trên tạp chí, luận văn, các dự án tương tự Sau đómột bảng câu hỏi sơ bộ được thiết lập Sau đó phỏng van ý kiến chuyên gia dé có được bảng câu hỏi hoanchỉnh và phân phát đến các đối tượng khảo sát theo hai phướng án, một là phát trực tiếp đến đối tượngphỏng vấn, hai là gửi và nhận bảng câu hỏi qua email

Luận văn thạc sĩ GVHD: PGS.TS Lưu Trường Văn

[20] - Xếp hạng rủi ro: Dựa vào số liệu khảo sát, ma trận khả năng xảy ra và mức độ ảnh hưởng dé xếp hạng

các nhân tố rủi ro

- Phân tích rủi ro định tính:

+ Độ tin cậy cua số liệu khảo sát được đánh giá bang hệ số Cronbach’s Alpha dựa trên hai thang đo khả

năng xay ra và mức độ ảnh hưởng.

+ Dựa vào ý kiến chuyên gia và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố dé chọn ra các nhân tố có rủi ro lớnđối với tài chính dự án Sau đó phân tích nhân tố EFA sẽ được dùng dé nhóm nhân t6 rủi ro chính với sựhỗ trợ của phân mềm SPSS

- Phân tích rủi ro định lượng: Kỹ thuật mô phỏng Monte Carlo được su dụng, đầu vào là các nhân tố rủi rođược chọn ra từ bảng xếp hạng rủi ro và phân tích độ nhạy, đầu ra là NPV và IRR với sự hỗ trợ của phầnmềm Crystall Ball Phân phối được sử dung trong nghiên cứu đa số là phân phối Triangular dựa vào các sốliệu khả quan nhất, thấp nhất và trung bình Riêng đối với giá cho thuê phòng tác giả dùng phương phápphỏng van chuyên gia dé chọn phân phối là Normal Nghiên cứu sử dụng kiểm định Chi-Square để kiểmđịnh phân phối

Nghiên cứu trình bảy mối quan hệ giữa chi phí và những hệ thống phân phối dự án

- Dữ liệu cho cuộc nghiên cứu được thu thập nhờ vào một dịch vụ khảo sát trực tuyến Các câu hỏi cho

người quản lý các trường học như sau:

+ Số lượng trường mà họ đã xây từ năm 2000.+ Số lượng học sinh dự kiến và thực tế trong năm học 2011-2012

COST COMPARISIONOF PUBLIC

ELEMENTARY + Chi phí xây dựng ước tính và và chi phí thực tế

SCHOOL + Hệ thông phân phôi dự án mà họ sử dụng va sự thoả mãn với hệ thong đó.

CONSTRUCTION + Ngoài ra còn một số câu hỏi mở

- Người tham gia khảo sát là tinh nguyện từ 1076 trường ở Texas thông qua website cua dịch vụ giao duc.

Microft Outlook được sử dụng để gửi thư Sử dụng Statcrunch, T-test được tiễn hành dé so sánh những hệthống phân phối dự án

COST BASED ONPROJECT DELIVERYSYSTEM IN THE

STATE OF TEXAS - Có sự liên hệ giữa hệ thông phân phôi dự án và chi phí xây dựng trên mỗi học sinh Phương pháp đâu

(A.N Reinisch, 2011) | thầu cạnh tranh (competitive Sealed Propoals) có chi phí bình quân trên mỗi học sinh là 14500$ Trong khi

đó Quan lý dự án theo rủi ro (Construction management at risk) có rang bién động lớn, chi phí trung bình

[21] trên mỗi học sinh là 18500$ Một khoản tiết kiệm được là 4000$ khi sử dung hệ thống phân phối dự án

theo kiểu quan lý dự án theo rủi ro là một con số đáng kể Có 24 trường tiêu học sử dụng hệ thông quan lýdự án theo rủi ro và học tiết kiệm được 96000$ chi phí xây dựng trên mỗi học sinh

Phần tổng quan cho thấy hầu hết các phân tích rủi ro về tài chính đều tập trung trong các dự án quy mô lớn như: Những dự án xây

dựng Quốc tế, dự án Cảng biến, dự án khai thác quặng, dự án đầu tư hệ thống an toàn chồng lửa cho nhà máy thép, nhà cao tang, du an dau

tu Bat động san du lịch Hiện tai chưa có nghiên cứu về rủi ro ảnh hưởng đến tài chính dự án xây dựng trường mắm non.Như vậy nghiên cứu là một hướng đi mới, là cần thiết trong thực tiễn xã hội Việt Nam hiện nay đang thiếu nhiều trường mầm nonngoài công lập là tài liệu dé chủ đầu tư tham khảo khi muốn đầu tư vào lỉnh vực này