Quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện Việt Nam

Việc quản trị tài chính giúp đảm bảo yêu cầu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu và mục tiêu tăng tưởng của doanh nghiệp, tăng cường khả năng đối phó với những biến động của nền kinh tế, cũng như giúp công ty nâng cao uy tín, thương hiệu trên thị trường, đáp ứng được yêu cầu hội nhập tài chính quốc tế, đặc biệt khi nước ta đã gia nhập tổ chức thương mại thế giới, những biến động của nền kinh tế thế giới đã ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế trong nước. Nhận thức được tầm quan trọng của hoạt động quản trị tài chính và những kiến thức được trang bị trong suốt quá trình học, tôi xin lựa chọn đề tài “Quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện Việt Nam” làm đề tài luận văn thạc sĩ của mình.

TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

Những năm gần đây, tình hình kinh tế trong nước cũng như khu vực và thế giới có nhiều bất ổn Đầu năm 2016, tình hình kinh tế thế giới có nhiều chuyển biến phức tạp: lạm phát tăng, giá dầu thô, giá nguyên vật liệu cơ bản đầu vào của sản xuất, giá lương thực, thực phẩm và giá vàng trên thị trường thế giới tiếp tục có xu hướng tăng cao đã tác động không nhỏ đến nền kinh tế trong nước Bước sang năm

2017, kinh tế - tài chính của Việt Nam tiếp tục bị ảnh hưởng bởi sự bất ổn của kinh tế thế giới, do khủng hoảng tài chính và nợ công ở Châu Âu chưa được giải quyết. Những bất lợi từ sự sụt giảm của kinh tế thế giới đã ảnh hưởng xấu đến hoạt động sản xuất kinh doanh và đời sống dân cư trong nước.

Trong điều kiện nền kinh tế hội nhập, sức nóng của nền kinh tế ngày càng mạnh chính là cơ hội để các doanh nghiệp mở rộng và khẳng định vị thế của mình trên thị trường Các doanh nghiệp đang đứng trước những cơ hội lớn nhưng cũng không ít những khó khăn Do vậy, để đứng vững trên thị trường, vượt qua những khó khăn trong giai đoạn hiện nay, đòi hỏi các doanh nghiệp cần phải đánh giá được thực trạng tài chính của mình để đưa ra những giải pháp nhằm nâng cao năng lực quản trị tài chính của doanh nghiệp.

Việc quản trị tài chính giúp đảm bảo yêu cầu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu và mục tiêu tăng tưởng của doanh nghiệp, tăng cường khả năng đối phó với những biến động của nền kinh tế, cũng như giúp công ty nâng cao uy tín, thương hiệu trên thị trường, đáp ứng được yêu cầu hội nhập tài chính quốc tế, đặc biệt khi nước ta đã gia nhập tổ chức thương mại thế giới, những biến động của nền kinh tế thế giới đã ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế trong nước.

Nhận thức được tầm quan trọng của hoạt động quản trị tài chính và những kiến thức được trang bị trong suốt quá trình học, tôi xin lựa chọn đề tài “Quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện Việt Nam” làm đề tài luận văn thạc sĩ của mình.

MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

Quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện Việt Nam.

- Đánh giá quản trị tài chính dựa vào việc phân tích

- Nội dung quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện ViệtNam.

PHẠM VI VÀ ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU

- Về không gian: Nghiên cứu hoạt động phân tích và quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện Việt Nam.

- Về thời gian: Sử dụng số liệu phân tích từ giai đoạn 2014-2016

Quản trị tài chính tại Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam.

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Vận dụng nguyên lý cơ bản của kinh tế chính trị học, sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên cứu như thống kê kinh tế, so sánh đối chiếu, quan sát thực tế và các phương pháp phân tích cơ bản và kỹ thuật trong phân tích tài chính.

KẾT CẤU LUẬN VĂN

Tên đề tài “Quản trị tài chính tại Tổng công ty cổ phần xây dựng điện Việt Nam VNECO”

Ngoài lời mở đầu và phần kết luận, phần nội dung của đề tài được chia thành 3 phần:

Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Chương 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CÔNG TY

CỔ PHẦN XÂY DỰNG ĐIỆN VN THỜI GIAN QUA

Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠITỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG ĐIỆN VN.

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 8 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Khái niệm về quản trị tài chính doanh nghiệp

Quản trị tài chính doanh nghiệp là một môn khoa học nhằm phân tích các dữ liệu, tìm các nguồn tài trợ, chọn các hình thức huy động vốn, giúp nhà đầu tư đưa ra những quyết định, chính sách đầu tư sử dụng vốn trong phạm vi hoạt động của doanh nghiệp nhằm đạt được các mục tiêu, mục đích của doanh nghiệp đề ra.

Quản trị tài chính có quan hệ chặt chẽ với quản trị doanh nghiệp và giữ vị trí quan trọng hàng đầu trong quản trị doanh nghiệp Hầu hết mọi quyết định khác đều dựa trên những kết quả rút ra từ những đánh giá về mặt tài chính trong quản trị tài chính doanh nghiệp [1]

Vai trò của quản trị tài chính doanh nghiệp trong hoạt động sản xuất

Trong hoạt động kinh doanh hiện nay, quản trị tài chính doanh nghiệp giữ vai trò chủ yếu sau:

1.1.2.1 Huy động đảm bảo đầy đủ và kịp thời vốn cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp thường nảy sinh các nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn cho hoạt động kinh doanh thường xuyên của doanh nghiệp cũng như cho đầu tư phát triển Vai trò của tài chính doanh nghiệp trước hết thể hiện ở chỗ xác định đúng đắn các nhu cầu về vốn cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong thời kỳ và tiếp đó phải lựa chọn các phương pháp và hình thức thích hợp huy động nguồn vốn từ bên trong và bên ngoài đáp ứng kịp thời các nhu cầu vốn cho hoạt động của doanh nghiệp Ngày nay, cùng với sự phát triển của nền kinh tế đã nảy sinh nhiều hình thức mới cho phép các doanh nghiệp huy động vốn từ bên ngoài Do vậy, vai trò của tài chính doanh nghiệp ngày càng quan trọng hơn trong việc chủ động lựa chọn các hình thức và phương pháp huy động vốn đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động nhịp nhàng và liên tục với chi phí huy động vốn ở mức thấp.

1.1.2.2 Tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm và hiệu quả

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phụ thuộc rất lớn vào việc tổ chức sử dụng vốn Tài chính doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư trên cơ sở phân tích khả năng sinh lời và mức độ rủi ro của dự án từ đó góp phần chọn ra dự án đầu tư tối ưu Việc huy động kịp thời các nguồn vốn có ý nghĩa rất quan trọng để doanh nghiệp có thể chớp được các cơ hội kinh doanh Mặt khác, việc huy động tối đa số vốn hiện có vào hoạt động kinh doanh có thể giảm bớt và tránh được những thiệt hại do ứ đọng vốn gây ra, đồng thời giảm bớt được nhu cầu vay vốn, từ đó giảm được các khoản tiền trả lãi vay. Việc hình thành và sử dụng tốt các quỹ của doanh nghiệp cùng với việc sử dụng các hình thức thưởng, phạt vật chất hợp lý sẽ góp phần quan trọng thúc đẩy cán bộ công nhân viên gắn liền với doanh nghiệp từ đó nâng cao năng suất lao động, góp phần cải tiến sản xuất kinh doanh nâng cao hiệu quả sử dụng tiền vốn.[2]

1.1.2.3 Giám sát, kiểm tra chặt chẽ các mặt hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Thông qua các hình thức chi tiền tệ hàng ngày, tình hình tài chính và thực hiện các chỉ tiêu tài chính, người lãnh đạo và các nhà quản lý doanh nghiệp có thể đánh giá khái quát và kiểm soát được các mặt hoạt động của doanh nghiệp, phát hiện kịp thời những tồn tại vướng mắc trong kinh doanh, từ đó có thể đưa ra các quyết định điều chỉnh các hoạt động phù hợp với diễn biến thực tế kinh doanh.

1.1.2.4 Đòn bẩy kích thích và điều tiết kinh doanh

Vai trò này thể hiện qua việc tạo ra sức mua hợp lý để thu hút vốn đầu tư, lao động, vật tư, dịch vụ Đồng thời xác định giá bán hợp lý khi tiêu thụ hàng hóa, cung cấp dịch vụ và thông qua hoạt động phân phối thu nhập của doanh nghiệp, phân phối quỹ khen thưởng, quỹ lương, thực hiện các hợp đồng kinh tế.

Mục tiêu của quản trị tài chính doanh nghiệp

Mục tiêu của quản trị tài chính doanh nghiệp là tối đa hóa lợi ích của chủ sở hữu: Đối với doanh nghiệp quốc doanh lợi ích của chủ sở hữu là lợi ích của toàn bộ nền kinh tế quốc dân Đối với doanh nghiệp tư nhân đó là tối đa hóa lợi nhuận Đối với các doanh nghiệp nhiều chủ đó là lợi ích của các cổ đông, tối đa hóa giá trị tài sản của doanh nghiệp Đối với các công ty cổ phần đã niêm yết trên thị trường chứng khoán thì lợi ích của các cổ đông đó chính là tối đa hóa giá trị thị trường của các cổ phiếu [3]

Các quyết định chủ yếu của quản trị tài chính doanh nghiệp

Vì theo đuổi mục tiêu tối đa hóa lợi ích của chủ sở hữu, nên nhà quản trị doanh nghiệp khi tiến hành đầu tư luôn tìm cách sao cho hoạt động đầu tư đạt được hiệu quả kinh tế cao Các hoạt động đầu tư đạt được kết quả kinh tế cao chỉ khi nhà quản trị có quyết định tài chính đúng đắn, hợp lý.

Quyết định đầu tư là những quyết định liên quan đến: tổng giá trị tài sản và giá trị từng bộ phận tài sản(tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn) cần có, mối quan hệ cân đối giữa các bộ phận tài sản trong doanh nghiệp Quyết định đầu tư được xem là quyết định quan trọng nhất trong các quyết định tài chính của doanh nghiệp vì nó tạo ra giá trị và giá trị mới cho doanh nghiệp Cụ thể có một số quyết định về đầu tư như sau:

- Quyết định đầu tư tài sản ngắn hạn như: quyết định tồn quỹ, quyết định tồn kho, quyết định chính sách bán chịu hàng hóa, quyết định đầu tư tài chính ngắn hạn.

- Quyết định đầu tư tài sản dài hạn như: quyết định mua sắm tài sản cố định mới, quyết định thay thế tài sản cố định cũ, quyết định đầu tư dự án, quyết định đầu tư tài chính dài hạn.

- Quyết định quan hệ cơ cấu giữa đầu tư tài sản ngắn hạn và đầu tư tài sản dài hạn, quyết định sử dụng đòn bẩy hoạt động, quyết định điểm hòa vốn [4]

1.1.4.2 Quyết định nguồn tài trợ

Quyết định nguồn tài trợ là doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn phù hợp nào để tài trợ cho việc đầu tư Nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùng vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn Ngoài ra, quyết định nguồn tài trợ còn xem xét mối quan hệ giữa lợi nhuận để lại tái đầu tư và lợi nhuận được phân chia cho các cổ đông dưới hình thức cổ tức Giám đốc tài chính phải giải quyết hai vấn đề, trước tiên doanh nghiệp sẽ đi vay bao nhiêu, thứ hai là chi phí sử dụng vốn trong tình huống nào là có lợi nhất cho doanh nghiệp.

Khi xác định cơ cấu vốn phù hợp, giám đốc tài chính phải xác định tìm nguồn tài trợ ở đâu và bằng cách nào Giám đốc tài chính thực hiện việc lựa chọn đối tượng cho vay và loại hình vay như thế nào cho phù hợp Có một số quyết định tài trợ như sau:

- Quyết định huy động nguồn vốn ngắn hạn như: quyết định vay ngắn hạn hay sử dụng tín dụng thương mại, quyết định vay ngắn hạn ngân hàng hay là phát hành công cụ nợ ngắn hạn của doanh nghiệp.

- Quyết định huy động nguồn vốn dài hạn như: quyết định sử dụng nợ dài hạn hay vốn cổ phần, quyết định vay dài hạn ngân hàng hay phát hành trái phiếu doanh nghiệp, quyết định sử dụng vốn cổ phần phổ thông hay là vốn cổ phần ưu đãi.

- Quyết định quan hệ cơ cấu giữa nợ và vốn chủ sở hữu (đòn bẩy tài chính)

- Quyết định vay để mua hay thuê tài sản [5]

1.1.4.3 Quyết định phân phối thu nhập

Phần còn lại của thu nhập sau khi bù đắp chi phí được gọi là lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp Một phần lợi nhuận trước thuế sẽ nộp cho Ngân sách Nhà nước dưới hình thức thuế thu nhập doanh nghiệp, số lợi nhuận còn lại được sử dụng để bào toàn vốn, hình thành các quỹ khác nhau của doanh nghiệp, chia lời cho chủ sở hữu(nếu có).

Trong quyết định phân chia cổ tức (chính sách chia cổ tức) của doanh nghiệp, giám đốc tài chính sẽ phải cân nhắc lựa chọn giữa việc sử dụng lợi nhuận sau thuế để chia cổ tức hay là giữ lại để tái đầu tư Ngoài ra giám đốc tài chính phải quyết định xem doanh nghiệp nên theo đuổi một chính sách cổ tức như thế nào, liệu chính sách cổ tức có tác động gì đến giá trị doanh nghiệp hay giá cổ phiếu trên thị trường hay không.[5]

Ngoài ba loại quyết định nêu trên, còn có rất nhiều loại quyết định khác liên quan đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Những loại quyết định khác như quyết định hình thức chuyển tiền, quyết định tiền lương hiệu quả, quyết định tiền thưởng bằng quyền chọn…

NỘI DUNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1.2.1 Quản trị nguồn vốn trong doanh nghiệp a Khái niệm về vốn sản xuất kinh doanh

Trong mọi nền kinh tế - xã hội, vốn luôn là một yếu tố rất quan trọng và có tính chất quyết định cho hoạt động kinh doanh của toàn xã hội nói chung và của mỗi doanh nghiệp nói riêng.

Vốn là tiền đề của mọi hoạt động kinh doanh trong nền kinh tế thị trường, là một phạm trù tài chính, vốn kinh doanh của doanh nghiệp được quan niệm như là một khối lượng giá trị được tạo lập và đưa vào kinh doanh nhằm mục đích sinh lời Như vậy, vốn kinh doanh được biểu hiện bằng giá trị và đại diện cho một khối lượng tài sản nhất định Giữa vốn và tiền có mối quan hệ với nhau Muốn có vốn thì phải có tiền, song có tiền thậm chí những khoản tiền lớn cũng không phải là vốn Một khoản tiền được gọi là vốn kinh doanh của doanh nghiệp khi đáp ứng các điều kiện như tiền phải được đảm bảo bằng một lượng tài sản có thực, tiền phải được tích tụ và tập trung đủ để đầu tư cho một dự án; tiền phải được vận động nhằm mục đích sinh lời. Đứng trên mỗi góc độ khác nhau sẽ có cách phân loại vốn khác nhau Sau đây là một số cách phân loại cơ bản đáp ứng yêu cầu quản lý và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cho doanh nghiệp.

- Căn cứ vào đặc điểm vận động của vốn thì vốn của doanh nghiệp gồm có vốn cố định và vốn lưu động.

- Theo nguồn hình thành vốn của doanh nghiệp được chia thành vốn chủ sở hữu và nợ phải trả.

- Theo yêu cầu đầu tư và sử dụng, vốn được chia thành vốn trong doanh nghiệp và vốn đầu tư ra bên ngoài [2] b Huy động vốn của doanh nghiệp

- Nguồn vốn tự bổ sung: bao gồm phần lợi nhuận giữ lại sau khi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp và toàn bộ số khấu hao để tái đầu tư TSCĐ

- Nguồn vốn liên doanh, liên kết: là nguồn vốn mà doanh nghiệp có được thông qua hình thức hợp tác kinh doanh hoặc liên kết với các tổ chức và cá nhân trong và ngoài nước để có thêm một khoản vốn nhất định nhằm đáp ứng nhu cầu vốn của doanh nghiệp

- Huy động vốn trên thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại chứng khoán và giấy ghi nợ trung và dài hạn Đây là nơi cung cấp các nguồn tài trợ và là công cụ điều tiết rất hiệu quả các nguồn vốn của toàn xã hội.

+ Phát hành trái phiếu: Trái phiếu là giấy nhận nợ do doanh nghiệp phát hành khi vay vốn người khác để kinh doanh, trong đó có ghi một trị giá vay vốn nhất định, kỳ trả lãi và kỳ hạn thanh toán nợ Theo định kỳ người có trái phiếu thu được một số tiền lợi tức cố định do doanh nghiệp trả Đến kỳ hạn thanh toán doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải thanh toán số tiền vay, chuộc lại trái phiếu.

+ Phát hành cổ phiếu: Là một cách gọi thêm vốn cổ phần của công ty nhằm tăng thêm vốn đầu tư vào sản xuất kinh doanh Cổ phiếu là giấy chứng nhận góp vốn cổ phần để tạo lập vốn cho doanh nghiệp, cho công ty cổ phần và chứng nhận quyền nhận thu nhập từ lợi nhuận của công ty, tức là quyền nhận lợi tức cổ phần (cổ tức) Người mua cổ phiếu không phải là người cho vay vốn mà là đầu tư bỏ vốn vào kinh doanh Vốn đã đầu tư thì không rút ra trừ khi doanh nghiệp giải tán và thanh lý doanh nghiệp.

- Huy động vốn từ các tổ chức tài chính trung gian.

+ Ngân hàng thương mại: là tổ chức kinh doanh tiền tệ qua hệ thống ngân hàng Các nguồn vốn nhàn rỗi được huy động, sẽ cung cấp cho các tổ chức cá nhân có nhu cầu dưới hình thức cho vay nhằm phát huy tối đa hiệu quả đồng vốn của toàn xã hội.

+ Các quỹ đầu tư: Quỹ đầu tư là một định chế tài chính trung gian Đây là loại hình doanh nghiệp đặc biệt Các quỹ này dùng vốn nhàn rỗi trong xã hội để đầu tư trung và dài hạn thông qua các hình thức mua cổ phần, góp vốn liên doanh, cho vay …với mục đích tạo ra lợi nhuận.

+ Công ty tài chính: Công ty tài chính là một trong những định chế tài chính trung gian Công ty tài chính không nhận tiền gửi thường xuyên như các ngân hàng mà công ty chỉ sử dụng vốn của công ty để cho nhiều đối tượng khác vay, khi các đối tượng đó có nhu cầu về vốn.

Ngoài những nguồn vốn trên, doanh nghiệp còn có thể huy động vốn từ những nguồn khác : mua trả chậm các loại máy móc thiết bị, vay từ cán bộ công nhân viên, thuê tài chính Bên cạnh đó, doanh nghiệp có thể sử dụng tạm thời nguồn vốn từ những khoản phải trả khác nhưng chưa đến kỳ hạn trả mà doanh nghiệp có thể tạm thời sử dụng không phải tính lãi và theo nguyên tắc có hoàn trả khi đến kỳ hạn chi trả như các khoản phải thanh toán với công nhân viên, nộp thuế cho Nhà nước…

Trong điều kiện kinh tế thị trường, quyết định sử dụng vốn từ nguồn nào để mang lại hiệu quả cao nhất và hạn chế được rủi ro là điều mà các doanh nghiệp hết sức quan tâm. c Cấu trúc vốn

Cơ cấu vốn có ảnh hưởng đến lợi nhuận cho cổ đông nên công ty cần thiết hoạch định cơ cấu vốn mục tiêu Cơ cấu vốn mục tiêu là sự kết hợp giữa nợ, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường trong tổng nguồn vốn của công ty theo mục tiêu đề ra Hoạch định cơ cấu chính sách vốn có liên quan đến việc đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro Sử dụng nợ nhiều làm gia tăng rủi ro Tỷ lệ nợ cao đưa đến lợi nhuận kỳ vọng cao.

Cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn cân đối được lợi nhuận và rủi ro và do đó tối đa hóa giá trị cổ phiếu của công ty.

Những yếu tố ảnh hưởng đến sự lựa cơ cấu vốn:

- Rủi ro của doanh nghiệp : Rủi ro phát sinh đối với tài sản của công ty ngay cả khi công ty không sử dụng nợ Công ty nào có rủi ro doanh nghiệp càng lớn thì càng hạ thấp tỷ lệ nợ tối ưu

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1.3.1.1 Nhân tố vốn Đây là một nhân tố tổng hợp phản ánh sức mạnh của doanh nghiệp thông qua khối lượng (nguồn) vốn mà doanh nghiệp có thể huy động vào kinh doanh, khả năng phân phối, đầu tư có hiệu quả các nguồn vốn, khả năng quản lý có hiệu quả các nguồn vốn kinh doanh Yếu tố vốn là yếu tố chủ chốt quyết định đến qui mô của doanh nghiệp và quy mô cơ hội có thể khai thác Nó phản ánh sự phát triển của doanh nghiệp và là sự đánh giá về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp trong kinh doanh.

Trong sản xuất kinh doanh con người là yếu tố quan trọng hàng đầu để đảm bảo thành công Máy móc dù tối tân đến đâu cũng do con người chế tạo ra, dù có hiện đại đến đâu cũng phải phù hợp với trình độ tổ chức, trình độ kỹ thuật, trình độ sử dụng máy móc của người lao động Lực lượng lao động có thể sáng tạo ra công nghệ, kỹ thuật mới và đưa chúng vào sử dụng tạo ra tiềm năng lớn cho việc nâng cao hiệu quả kinh doanh Cũng chính lực lượng lao đống sáng tạo ra sản phẩm mới với kiểu dáng phù hợp với cầu của người tiêu dùng, làm cho sản phẩm của doanh nghiệp có thể bán được tạo cơ sở để nâng cao hiệu quả kinh doanh Lực lượng lao động tác động trực tiếp đến năng suất lao động, trình độ sử dụng các nguồn lực khác nên tác động trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

1.3.1.3 Nhân tố trình độ kỹ thuật công nghệ

Trình độ kỹ thuật, công nghệ tiên tiến cho phép doanh nghiệp chủ động nâng cao chất lượng hàng hóa, năng suất lao động và hạ giá thành sản phẩm Nhờ vậy doanh nghiệp có thể tăng khả năng cạnh tranh của mình, tăng vòng quay của vốn lưu động, tăng lợi nhuận đảm bảo cho quá trình tái sản xuất mở rộng của doanh nghiệp Ngược lại với trình độ công nghệ thấp thì không những giảm khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp mà còn giảm lợi nhuận, kìm hãm sự phát triển Nói tóm lại, nhân tố trình độ kỹ thuật công nghệ cho phép doanh nghiệp nâng cao năng suất chất lượng và hạ giá thành sản phẩm nhờ đó mà tăng khả năng cạnh tranh, tăng vòng quay của vốn, tăng lợi nhuận từ đó tăng hiệu quả kinh doanh.

1.3.1.4 Nhân tố quản trị doanh nghiệp

Nhân tố này đóng vai trò quan trọng đối với hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Quản trị doanh nghiệp chú trọng đến việc xác định cho doanh nghiệp một hướng đi đúng đắn trong một môi trường kinh doanh ngày càng biến động Kết quả và hiệu quả hoạt động của quản trị doanh nghiệp đều phụ thuộc rất lớn vào trình độ chuyên môn của đội ngũ các nhà quản trị cũng như cơ cấu tổ chức bộ máy quản trị doanh nghiệp, việc xác định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn của từng bộ phận, cá nhân và thiết lập các mối quan hệ giữa các bộ phận trong cơ cấu tổ chức đó.

1.3.2.1 Đối thủ cạnh tranh Đối thủ cạnh tranh có ảnh hưởng rất lớn đến việc nâng cao hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp đồng thời tạo ra sự tiến bộ trong kinh doanh, tạo ra động lực phát triển của doanh nghiệp Việc xuất hiện càng nhiều đối thủ cạnh tranh thì việc nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp sẽ càng khó khăn và sẽ bị giảm một cách tương đối Đối thủ cạnh tranh có ảnh hưởng rất lớn đến việc nâng cao hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp đồng thời tạo ra sự tiến bộ trong kinh doanh, tạo ra động lực phát triển của doanh nghiệp.

Nhân tố thị trường ở đây bao gồm cả thị trường đầu vào và thị trường đầu ra của doanh nghiệp Nó là yếu tố quyết định quá trình tái sản xuất mở rộng của doanh nghiệp Đối với thị trường đầu vào: cung cấp các yếu tố cho quá trình sản xuất như nguyên vật liệu, máy móc thiết bị Cho nên nó tác động trực tiếp đến giá thành sản phẩm, tính liên tục và hiệu quả của quá trình sản xuất Còn đối với thị trường đầu ra quyết định doanh thu của doanh nghiệp trên cơ sở chấp nhận hàng hóa, dịch vụ của doanh nghiệp, thị trường đầu ra sẽ quyết định tốc độ tiêu thụ, tạo vòng quay vốn nhanh hay chậm từ đó tác động đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

1.3.2.3 Các yếu tố thuộc cơ sở hạ tầng

Các yếu tố thuộc cơ sở hạ tầng như hệ thống đường giao thông, hệ thống thông tin liên lạc, điện, nước, đều là những nhân tố tác động mạnh mẽ đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Doanh nghiệp kinh doanh ở khu vực có hệ thống giao thông thuận lợi, điện, nước đầy đủ, dân cư đông đúc và có trình độ dân trí cao sẽ có nhiều điều kiện thuận lợi để phát triển sản xuất, tăng tốc độ tiêu thụ sản phẩm, tăng doanh thu, giảm chi phí kinh doanh, và do đó nâng cao hiệu quả kinh doanh của mình.

1.3.2.4 Môi trường chính trị - pháp luật

Các yếu tố thuộc môi trường chính trị - pháp luật chi phối mạnh mẽ đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Môi trường chính trị - luật pháp có ảnh hưởng rất lớn đến việc nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp bằng cách tác động đến hoạt động của doanh nghiệp thông qua hệ thống công cụ luật pháp, cộng cụ vĩ mô

Phân tích báo cáo tài chính để biết được tình hình tài chính của công ty giữ một vai trò cực kỳ quan trọng trong mọi hoạt động sản xuất kinh doanh, nó cũng giúp nhà quản trị, nhà phân tích kiểm tra lại báo cáo tài chính đã qua và hiện hành để có định hướng phát triển hoạt động kinh doanh trong tương lai Phân tích tài chính nhằm đạt được các mục đích chủ yếu sau:

- Cung cấp đầy đủ, kịp thời và trung thực các thông tin về tài chính cho chủ sở hữu, người cho vay, nhà đầu tư, ban lãnh đạo công ty để họ có những quyết định đúng đắn trong tương lai nhằm đạt hiệu quả cao nhất trong điều kiện hữu hạn về nguồn lực kinh tế.

- Đánh giá đúng thực trạng của công ty trong kỳ báo cáo về vốn, tài sản, hiệu quả sử dụng vốn và tài sản hiện có, tìm ra sự tồn tại và nguyên nhân tồn tại đó để có biện pháp phù hợp trong kỳ dự toán nhằm có chính sách điều chỉnh thích hợp đạt được mục tiêu công ty đề ra.

- Cung cấp thông tin về tình hình huy động vốn, chính sách vay nợ, hiệu quả sử dụng đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính với mục đích gia tăng lợi nhuận trong tương lai.

Do tính chất quan trọng trên, đối tượng hoạt động tài chính luôn là đối tượng cần được nắm bắt để kiểm tra tình hình và đưa ra những dự đoán cho tương lai Nếu chỉ nhìn vào những con số khô cứng trong báo cáo tài chính và các tài liệu khác thì thông tin tài chính không còn mang ý nghĩa nào đáng kể, các mối quan hệ, các xu hướng biến động, những cơ hội và rủi ro tiềm tàng sẽ không còn hiện hữu nữa Vì vậy, chỉ có phân tích tình hình tài chính mới giúp người sử dụng đánh giá và đưa ra các dự đoán, quyết định trong tương lai một cách hiệu quả nhất.

THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CÔNG

QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA TỔNG CÔNG TY

TY CP XÂY DỰNG ĐIỆN VIỆT NAM

2.1.1 Tổng quan Tổng công ty CP Xây dựng điện Việt Nam

1.1.1.1 Giới thiệu chung về Tổng công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam

Tên công ty : Tổng công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam

Tên tiếng Anh : VietNam Electricity Construction Join – Stock Coporation.

Trụ sở chính : 334 Phan Châu Trinh, P.Bình Thuận, Q Hải Châu, Tp.Đà

Vốn điều lệ : 904.329.530.000 đồng Điện thoại : 0236.3562361

Email : vneco@vneco.com.vn

Website : http://www.vneco.vn

Ngành nghề : Bất động sản và xây dựng – Xây dựng chuyên biệt

2.1.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển

- Công ty xây lắp điện 3 được thành lập trên cơ sở hợp nhất hai Công ty là Công ty Xây lắp đường dây và Trạm 3 với Công ty Xây lắp đường dây và Trạm 5.

- Năm 1994 đến 1997: là Công ty hạch toán độc lập trực thuộc Tổng Công ty Điện lực Việt Nam (nay là Tập đoàn Điện lực Việt Nam).

- Năm 1998, Tổng công ty xây dựng Công nghiệp Việt Nam được thành lập, Công ty xây lắp điện 3 là một Công ty thành viên thuộc Tổng Công ty xây dựng Công nghiệp Việt Nam.

- Ngày 30/9/2002, Công ty xây lắp điện 3 được tổ chức lại thành Công ty mẹ Nhà nước trực thuộc Bộ Công nghiệp thí điểm hoạt động theo mô hình Công ty mẹ

- Từ tháng 12/2005 đến nay: Công ty Xây lắp điện 3 chuyển thành Tổng Công ty cổ phần Xây dựng điện Việt Nam.

- Tháng 02/2007, Tổng công ty thực hiện tăng vốn từ 150 tỷ đồng lên 320 tỷ đồng.

- Công ty bắt đầu niêm yết với mã chứng khoán VNE ngày 09/08/2007 trên sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tổ chức tư vấn: công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI) Kiểm toán độc lập: công ty kiểm toán và dịch vụ tin học (AISC) chi nhánh Hà Nội.

- Năm 2008 – 2009, thực hiện triển khai các dự án đầu tư và kinh doanh du lịch, dịch vụ với vai trò là chủ đầu tư, hoàn thành công trình khách sạn Green Plaza

Da Nang tiêu chuẩn 4 sao tại Đà Nẵng.

- Quý 4/2014, Tổng công ty thực hiện tăng vốn điều lệ từ 320 tỷ đồng lên 637 tỷ đồng, thông qua niêm yết bổ sung 31.721.061 cổ phiếu.

- Năm 2015, thực hiện chủ trưởng tăng vốn điều lệ được thông qua tại phiên họp ĐHCĐ 2015, Tổng công ty phát hành thành công 18.636.642 cổ phiếu để trả cổ tức và phát hành cho cổ đông hiện hữu, tăng vốn điều lệ lên 823,58 tỷ đồng.

- Tiếp tục thực hiện nghị quyết số 01/2016/NQ/VNECO-ĐHĐCĐ của Đại hội đồng cổ đồng thường niên năm 2016, Tổng công ty đã phát hành thành công 8.075.448 cổ phiếu trả cổ tức năm 2015, nâng vốn điều lệ lên 904,33 tỷ đồng.

- Cơ cấu tổ chức của công ty như sau: 01 trụ sở chính tại Thành phố ĐàNẵng; 8 công ty con tại Hà Nội, Nghệ An, Quảng Bình, Huế, Đà Nẵng, Đăk Lăk,Thành phố Hồ Chí Minh; 8 công ty liên kết tại Thành phố Đà Nẵng, Nghệ An,

Quảng Trị, Gia Lai, Khánh Hoà, Bình Định.

- Ngành nghề kinh doanh chính: Xây lắp các công trình lưới điện và trạm biến áp đến 500 kV, các công trình nguồn điện, công trình công nghiệp và dân dụng, công trình giao thông, thuỷ lợi, viễn thông, văn hoá, thể thao, sân bay, bến cảng.

- Thiết kế, chế tạo kết cấu thép, các sản phẩm cơ khí và mạ kẽm.

- Sản xuất các chủng loại vật tư thiết bị, phụ kiện điện, cột điện bê tông ly tâm và các sản phẩm bê tông khác, sản xuất, kinh doanh các chủng loại vật liệu xây dựng, kinh doanh các mặt hàng trang trí nội, ngoại thất.

- Tư vấn đầu tư, tư vấn xây dựng, bao gồm lập và thẩm định dự án đầu tư. Khảo sát đo đạc, thiết kế quy hoạch, thiết kế công trình, tư vấn quản lý dự án, tư vấn đấu thầu và hợp đồng kinh tế, tư vấn mua sắm vật tư, thiết bị, công nghệ.

- Đầu tư nhà máy điện độc lập, kinh doanh phát triển nhà và hạ tầng kỹ thuật đô thị, khu công nghiệp, khu chế xuất, khu công nghệ cao, khu kinh tế mới, khu du lịch sinh thái.

- Kinh doanh khách sạn, nhà hàng và các dịch vụ du lịch, thể thao, vui chơi giải trí, kinh doanh lữ hành nội địa và quốc tế.

- Cho thuê văn phòng, mặt bằng kinh doanh.

- Kinh doanh các ngành nghề khác phù hợp với quy định của Pháp luật.

2.1.1.4 Địa bàn kinh doanh Địa bàn hoạt đồng của VNECO hầu như khắp cả nước, các công trình xây dựng, xây lắp điện khu vực phía Nam (từ Khánh Hòa vào các tỉnh phía Nam, các công trình xây dựng, xây lắp khu vực miền Trung và Tây Nguyên, các công trình xây dựng, xây lắp khu vực phía Bắc (từ Thanh Hóa ra các tỉnh phía Bắc).

2.1.1.5 Cơ cấu bộ máy tổ chức

Tổng công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam hoạt động theo mô hìnhCông ty mẹ - Công ty con, trong đó công ty mẹ là Tổng công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam và có 9 công ty con, 6 công ty liên kết

Sơ đồ 1.1 tổ chức Tổng công ty CP Xây dựng điện Việt Nam

 Đại hội đồng cổ đông. Đại hội đồng cổ đông là cơ quan có thẩm quyền cao nhất của Tổng công ty bao gồm tất cả các Cổ đông có quyền biểu quyết.

ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG QUẢ TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY

3.1 PHƯƠNG HƯỚNG VÀ MỤC TIÊU TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CÔNG TY CP XÂY DỰNG ĐIỆN ĐẾN NĂM 2022

3.1.1 Phương hướng phát triển Công ty

Thực hiện chủ trương của Đảng và Nhà nước về việc sắp xếp, đổi mới, phát triển và nâng cao hiệu quả doanh nghiệp trong xây dựng công trình điện lực, từ tình hình thực tế, những thành tựu và những hạn chế của Công ty trong thời gian vừa qua, dựa trên dự báo nhu cầu thị trường, Tổng Công ty VNECO đã đề ra chiến lược phát triển đến năm 2022 như sau:

“…Xây dựng Tổng Công ty VNECO thành một tổng công ty mạnh, trở thành một trong những doanh nghiệp đứng đầu của xây dựng Việt Nam, phát huy vai trò của một doanh nghiệp lớn, có uy tín trong ngành, lấy xây dựng công trình điện lực làm nòng cốt, đồng thời phát triển đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh, đảm bảo kinh doanh hiệu quả, an toàn, có uy tín, có khả năng cạnh tranh với các doanh nghiệp khác, góp phần đắc lực cho sự nghiệp công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước, góp phần đảm bảo an ninh, quốc phòng…”

Từ chiến lược trên, Tổng Công ty VNECO đã đề ra một số mục tiêu cơ bản và quan trọng cần phấn đấu và thực hiện cụ thể như sau:

Phát triển Tổng Công ty VNECO từ nay đến năm 2022 trở thành một trong ba doanh nghiệp hang đầu Việt Nam Xây dựng và giữ vững thương hiệu, chất lượng dự án, công trình.

Trong giai đoạn 2017 - 2022, tùy theo nhu cầu của thị trường, có thể thành lập thêm một số chi nhánh, công ty liên doanh ở các địa phương và tiến tới phát triển ra thị trường Lào và Campuchia, để tận dụng giá nhân công rẻ, về quỹ đất ở hai thị trường các nước trên.

Quy hoạch lại đất đai tại trụ sở Tổng Công ty để đảm bảo sử dụng đất đai có

CÁC GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG ĐIỆN VIỆT

PHƯƠNG HƯỚNG VÀ MỤC TIÊU TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CÔNG TY

3.1.1 Phương hướng phát triển Công ty

Thực hiện chủ trương của Đảng và Nhà nước về việc sắp xếp, đổi mới, phát triển và nâng cao hiệu quả doanh nghiệp trong xây dựng công trình điện lực, từ tình hình thực tế, những thành tựu và những hạn chế của Công ty trong thời gian vừa qua, dựa trên dự báo nhu cầu thị trường, Tổng Công ty VNECO đã đề ra chiến lược phát triển đến năm 2022 như sau:

“…Xây dựng Tổng Công ty VNECO thành một tổng công ty mạnh, trở thành một trong những doanh nghiệp đứng đầu của xây dựng Việt Nam, phát huy vai trò của một doanh nghiệp lớn, có uy tín trong ngành, lấy xây dựng công trình điện lực làm nòng cốt, đồng thời phát triển đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh, đảm bảo kinh doanh hiệu quả, an toàn, có uy tín, có khả năng cạnh tranh với các doanh nghiệp khác, góp phần đắc lực cho sự nghiệp công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước, góp phần đảm bảo an ninh, quốc phòng…”

Từ chiến lược trên, Tổng Công ty VNECO đã đề ra một số mục tiêu cơ bản và quan trọng cần phấn đấu và thực hiện cụ thể như sau:

Phát triển Tổng Công ty VNECO từ nay đến năm 2022 trở thành một trong ba doanh nghiệp hang đầu Việt Nam Xây dựng và giữ vững thương hiệu, chất lượng dự án, công trình.

Trong giai đoạn 2017 - 2022, tùy theo nhu cầu của thị trường, có thể thành lập thêm một số chi nhánh, công ty liên doanh ở các địa phương và tiến tới phát triển ra thị trường Lào và Campuchia, để tận dụng giá nhân công rẻ, về quỹ đất ở hai thị trường các nước trên.

Quy hoạch lại đất đai tại trụ sở Tổng Công ty để đảm bảo sử dụng đất đai có hiệu quả Dự kiến quy hoạch lại để dành một phần đất xây dựng các tòa nhà cao tầng hỗn hợp làm văn phòng, nhà ở cán bộ công nhân viên

Khi có đủ điều kiện, Tổng Công ty sẽ đầu tư sang một số lĩnh vực, ngành nghề xây dựng khác.

3.1.2 Các mục tiêu tài chính của Công ty

3.1.2.1 Đa dạng hóa các kênh huy động vốn

Các nguồn vốn trong nền kinh tế rất đa dạng và phong phú, tồn tại ở nhiều lĩnh vực, khu vực và đối tượng khác nhau, mỗi nguồn vốn đó có những đặc điểm, quy mô và trạng thái tồn tại khác nhau, do vậy, để khai thác và sử dụng các nguồn vốn đó cần phải sử dụng đa dạng các hình thức huy động vốn khác nhau, kết hợp khai thác và sử dụng tổng hợp các nguồn vốn sẵn có trong nền kinh tế, trong dân cư cũng như các nguồn vốn nước ngoài.

3.1.2.2 Sử dụng tiết kiệm, có hiệu quả các nguồn vốn

Khi huy động vốn, dù dưới bất kỳ hình thức nào, doanh nghiệp cũng cần phải bỏ ra những khoản chi phí nhất định Do vậy, vấn đề quan trọng là phải sử dụng tiết kiệm và có hiệu quả các nguồn vốn này Tiết kiệm không chỉ trong khâu sản xuất mà phải được thực hiện ngay từ khâu huy động vốn, khâu đầu tư, tiêu thụ sản phẩm…., tuy nhiên cũng cần phải quán triệt quan điểm rằng tiết kiệm nhưng vẫn phải đảm bảo thực hiện được các mục tiêu chiến lược kinh doanh, đảm bảo hiệu quả cao nhất trong mọi hoạt động của doanh nghiệp.

3.1.2.3 Huy động vốn phải đảm bảo có nguồn trả nợ

Huy động vốn cho đầu tư và phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh là vấn đề hết sức quan trọng đối với các doanh nghiệp nói chung và đối với Tổng Công ty VNECO nói riêng Đây là một trong những điều kiện kiên quyết để đảm bảo một dự án đầu tư, một quyết định tài chính đạt được thành công và không những thế, nó còn có tính chất quyết định đến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Thật vậy,đứng trước một dự án đầu tư lớn, một phương án sản xuất kinh doanh mới, Ban lãnh đạo doanh nghiệp cần phải lập dự án tiền khả thi, tính toán đến các yếu tố tổng mức đầu tư, nguồn vốn và cách thức huy động nguồn vốn, chi phí hoạt động, dòng tiền hoạt động ước tính và phương án trả nợ trong tương lai để đảm bảo tính hiệu quả kinh tế, tính khả thi của dự án.

3.1.2.4 Hoàn thiện các giải pháp huy động và sử dụng nguồn vốn phải gắn với việc chuyển đổi, hoàn thiện mô hình tổ chức và cơ chế quản lý tài chính

Sau khi tiến hành cổ phần hóa và chuyển sang hoạt động theo hình thức Tổng Công ty Cổ phần, đơn vị đã có cơ chế quản lý tài chính mới, tự chủ hơn, linh hoạt hơn Tổng Công ty sẽ có thêm nhiều kênh huy động vốn, nhiều công cụ để huy động vốn hơn: như nguồn vốn đầu tư từ các cổ đông, phát hành trái phiếu… Bênh cạnh đó, điều lệ hoạt động của công ty cổ phần cũng quy định Hội đồng quản trị và Ban Kiểm soát là người thay mặt các cổ đông thực hiện quyền giám sát việc thực hiện các chiến lược, chính sách của công ty, cũng như việc huy động và sử dụng vốn của các nhà đầu tư sao cho có hiệu quả.

3.1.2.5 Thực hiện chính sách phân phối lợi nhuận hợp lý nâng cao hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp

Quá trình hoạt động của doanh nghiệp được nhìn nhận dưới góc độ tài chính bởi chu trình tài chính của doanh nghiệp Trong chu trình tài chính của doanh nghiệp, phân phối lợi nhuận là nghiệp vụ thứ hai sau nghiệp vụ tài trợ vốn.

Việc phân phối lợi nhuận vào các quỹ hợp lý sẽ vừa đảm bảo cho doanh nghiệp có nguồn vốn tích lũy cho đầu tư phát triển sau này (quỹ đầu tư phát triển), có nguồn cho đảm bảo an ninh tài chính(quỹ dự phòng tài chính), động viên khuyến khích người lao động, chăm lo cho đời sống người lao động, giúp họ gắn bó lâu dài với doanh nghiệp. Đối với cổ đông và các nhà đầu tư, việc chia cổ tức là việc công ty đã trả cho cổ đông, nhà đầu tư phần thu nhập có được từ việc họ bỏ tiền đầu tư vào mua cổ phiếu của công ty Việc trả cổ tức hợp lý sẽ giúp nhà đầu tư thấy hài lòng về hiệu quả của đồng vốn do mình bỏ ra Không những thế, đây cũng là một trong những cách để đánh bóng tên tuổi và thương hiệu của doanh nghiệp.

CÁC GIẢI PHÁP QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CÔNG TY CP XÂY DỰNG ĐIỆN VIỆT NAM

CP XÂY DỰNG ĐIỆN VIỆT NAM

3.2.1 Giải pháp hoàn thiện cấu trúc vốn

Dựa trên sự phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính, đánh giá các mặt lợi thế và bất lợi thế của từng hình thức tài trợ, để hoạch định được một cơ cấu vốn hợp lý, Tổng Công ty cần phải tuân thủ 5 nguyên tắc cơ bản như sau: a Hoạch định cơ cấu vốn phải đảm bảo sự phù hợp giữa thời gian đáo hạn các nguồn tài trợ với chu kì sinh lời của tài sản đầu tư( nguyên tắc đảm bảo tính tương thích)

Nguyên tắc này được xây dựng dựa trên một thực tế là các nguồn tài trợ có yêu cầu về thời gian đáo hạn rất khác nhau, trong khi thời gian tạo ra các nguồn tiền của các loại tài sản cũng không giống nhau Vì vậy, để đảm bảo doanh nghiệp có khả năng thanh toán ở bất kì thời diểm nào, giảm thiểu rủi ro về tài chính thì việc tài trợ và cơ cấu vốn cần có sự tương thích giữa thời gian được quyền sử dụng vốn với chu kỳ sinh lời của tài sản đầu tư.

Nguyên tắc này yêu cầu các nguồn vốn tài trợ vốn cho doanh nghiệp phải có thời gian hoàn trả vốn gốc và lãi phù hợp với chu kỳ sinh lời của những tài sản đầu tư vào doanh nghiệp.

Với yêu cầu như vậy, TSCĐ và TSLĐ thường xuyên có thời gian hoàn vốn lâu dài cần được tài trợ bằng các nguồn vốn ổn định là: vốn chủ sở hữu và các nguồn tài trợ dài hạn khác Còn TSLĐ tạm thời cần được tài trợ bằng các nguồn vốn ngắn hạn, nhằm giảm thiểu rủi ro mất khả năng thanh toán, lành mạnh hóa tình hình tài chính doanh nghiệp b Hoạch định cơ cấu vốn phải tính đến ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính và đòn bẩy kinh doanh( nguyên tắc cân đối giữa lợi nhuận và rủi ro)

Nguyên tắc này được xây dựng dựa trên sự phân tích tác động có tính chất đòn bẩy của chi phí cố định và nợ vay Nếu như mọi yếu tố khác được đánh giá trong cùng một mặt bằng thì hệ số về đòn bẩy tài chính và đòn bẩy kinh doanh còn tượng trưng cho độ lớn của rủi ro mà doanh nghiệp có thể gặp phải Tác động đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính tạo nên hiệu ứng đòn bẩy tổng hợp, đó là sự ảnh hưởng theo cấp số nhân Tác động này sẽ ảnh hưởng rất lớn đến lợi ích của chủ sở hữu, nếu doanh nghiệp đi vay nhiều, đồng thời lại sử dụng tiền vay để đầu tư TSCĐ Tác động này có tính hai mặt Nó có thể tạo ra những bước phát triển nhảy vọt nhưng cũng có thể đưa doanh nghiệp mau chóng đến bờ vực phá sản.

Nguyên tắc này yêu cầu phải có sự suy sét thận trọng giữa lợi nhuận và rủi ro trước khi quyết định cơ cấu vốn theo hướng tăng tỷ trọng vốn vay, và sủ dụng tiền vay để mua sắm TSCĐ cho dự án của doanh nghiệp.

Tuân thủ theo nguyên tắc này, muốn thiên về an toàn, giảm thiểu rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính thì nhà quản trị phải giảm tỷ trọng nợ vay, số tiền huy động được nên ưu tiên cho những tài sản tạm thời, những tài sản có khả năng thanh khoản cao.Việc cơ cấu lại vốn, gia tăng các khoản nợ nhằm phát huy ảnh hưởng của hiệu ứng đòn bẩy chỉ nên sử dụng khi sản lượng được đánh giá là có thể vượt xa điểm hòa vốn, và ROA lớn hơn lãi suất tiền vay r với độ tin cậy thật cao. c Hoạch định cơ cấu vốn phải đảm bảo duy trì quyền kiểm soát doanh nghiệp( nguyên tắc đảm bảo quyền kiểm soát)

Cơ sở của nguyên tắc này là ở chỗ, chủ sở hữu luôn có mục tiêu nắm quyền kiểm soát doanh nghiệp Quyền kiểm soát tỷ lệ thuận với số vốn đóng góp Vì vậy, đảm bảo nguyên tắc này, việc tái cơ cấu vốn phải thực hiện theo hướng gia tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu, đảm bảo cho vốn chủ sở hữu đủ lớn để doanh nghiệp có thể độc lập về mặt tài chính, chủ sở hữu có thể chủ động quyết định những vấn đề quan trọng trong sản xuất kinh doanh, không phụ thuộc vào người khác.

Trên thực tế, để nắm quyền kiểm soát doanh nghiệp, người ta có thể thực hiện bằng nhiều cách khác nhau Thông qua cơ cấu vốn - gia tăng tỷ lệ vốn góp cũng là một cách để người ta thay đổi quyền kiểm soát doanh nghiệp Đối với các doanh nghiệp tư nhân - doanh nghiệp một chủ, vấn đề này thường không cần phải đặt ra Nhưng đối với các doanh nghiệp đa sở hữu thì quyền kiểm soát lại là một vấn đề lớn.

Nguyên tắc này yêu cầu, để duy trì quyền kiểm soát, doanh nghiệp phải huy động vốn bằng cách đi vay, thuê, phát hành trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi nếu các nguồn vốn chủ sở hữu hiện hành không đủ tài trợ cho dự án mới.

Tuy nhiên, cũng cần phải lưu ý rằng, cách tài trợ vốn như trên để duy trì quyền kiểm soát, không phải lúc nào cũng đúng Doanh nghiệp hay chủ sở hữu có thể bị mất toàn bộ quyền kiểm soát nếu huy động vốn vay vượt quá khả năng chi trả các khoản nợ Do vậy, hy sinh một phần quyền kiểm soát để đổi lấy một sự an toàn về mặt tài chính cũng là một yêu cầu cần được xem xét khi tăng tỷ trọng nợ vay trong cơ cấu vốn. d Hoạch định cơ cấu vốn phải đảm bảo tính linh hoạt trong tài trợ vốn( nguyên tắc tài trợ linh hoạt) Tính linh hoạt trong tài trợ vốn là khả năng điều chỉnh tăng, giảm nguồn vốn cho phù hợp với sự thay đổi về nhu cầu vốn qua các thời kỳ kinh doanh

Nguyên tắc này được đưa ra dựa trên nhận định rằng: Nhu cầu vốn chịu ảnh hưởng bởi tính “mùa vụ“ của sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp muốn mở rộng sản xuất, song nhiều khi cũng muốn thu hẹp quy mô đầu tư Do vậy để đảm bảo nâng cao được tính linh hoạt trong việc điều động vốn, việc cơ câu vốn phải được xây dựng trên cơ sở giúp doanh nghiệp tăng được khả năng mặc cả với các nhà cấp vốn trên thị trường.

Tuân thủ theo nguyên tắc này, có thể thấy rằng, việc ưu tiên gia tăng tỷ trọng các khoản nợ, nhất là nợ ngắn hạn, có thể cho phép các nhà quản trị những cơ hội thuận lợi để điều chỉnh linh hoạt nguồn vốn Ngoài ra, việc đa dang hóa các hình thức tài trợ bằng cách bổ xung thêm các điều khoản về: khả năng thu hồi trước hạn đối với trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi cũng giúp cho doanh nghiệp có thể chủ động điều chỉnh cơ cấu vốn một cách kịp thời khi cần thiết. e Hoạch định cơ cấu vốn phải tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn( nguyên tắc tối thiểu hoá chi phí sử dụng vốn)

Nguyên tắc này được xây dựng trên quan điểm cho rằng, chi phí sử dụng vốn hay giá vốn là giá của thị trường Mỗi nguồn tài trợ có yêu cầu về chi phí sử dụng vốn - giá vốn là khác nhau Giá vốn của mỗi hình thức tài trợ cũng biến động theo chu kỳ kinh tế Vì vậy, xây dụng cơ cấu vốn cho doanh nghiệp phải đảm bảo tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, nhằm tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu doanh nghiệp Tuân thủ nguyên tắc này, một mặt đòi hỏi nhà quản trị doanh nghiệp phải đánh giá được xu thế biến động về giá vốn trên thị trường để lựa chọn thời điểm huy động vốn thích hợp Mặt khác, cơ cấu vốn phải nghiêng về các nguồn tài trợ có thời gian đáo hạn ngắn, thời gian hoàn trả vốn gốc và lãi có thể điều chỉnh một cách linh hoạt, như cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu, và các nguồn tài trợ ngắn hạn khác.

3.2.2 Giải pháp hoàn thiện hiệu quả đầu tư của Công ty

Với cơ chế quản lý vốn hiện nay đã làm mất tính tự chủ và độc lập trong vấn đề đầu tư của các đơn vị thành viên Công ty luôn dành cho mình các cơ hội đầu tư nhưng chưa thực sự coi trọng hiệu quả đầu tư Đây là một trong những nguyên nhân dẫn tới hậu quả là tình trạng quản lý và sử dụng vốn không cao, phát sinh công nợ khó đòi Vì vậy, cần phải có những giải pháp nhằm quản lý vốn đầu tư. Đầu tư bên trong là đầu tư chiều sâu, đầu tư để phát triển sản xuất kinh doanh tạo điều kiện mở rộng quy mô, nâng cao chất lượng sản phẩm Muốn vậy cần phải phát triển đầu tư mở rộng quy mô các đơn vị thành viên, đầu tư dây chuyển công nghệ mới và nhất là đầu tư phải phù hợp với yêu cầu của thị trường, tránh đầu tư theo phong trào Cần có chính sách đầu tư tập trung cho các đơn vị trực thuộc trong các lĩnh vực mũi nhọn nhằm tăng cường tiềm lực tài chính, khả năng cạnh tranh trên thị trường trong và ngoài nước. Đầu tư dài hạn của Công ty là quá trình sử dụng vốn để hình thành tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định vô hình, tài sản tài chính cần thiết để đáp ứng cho quá trình hoạt động của Công ty với mục tiêu là xác định cơ cấu vốn hợp lý nhằm tối đa hóa lợi nhuận trong một thời gian dài Vì vậy, việc xây dựng và lựa chọn các dự án đầu tư dài hạn cần phải được cân nhắc một cách thận trọng trên mọi phương diện nhất là vấn đề tài chính Công ty cần phải tuân thủ đúng quy trình xây dựng dự án, từ khâu thu thập thông tin, xử lý thông tin kết hợp với các phương pháp đánh giá dự án phù hợp như: phương pháp hiện giá thuần (NPV), phương pháp tỷ suất thu nhập nội bộ (IRR), chỉ số sinh lời (PI), thời gian hoàn vốn (PP)… Trên cơ sở đó đưa ra những quyết định lựa chọn chính xác và hợp lý như nhu cầu về vốn, nguồn tài trợ cho dự án và nhất là phải đưa ra kết luận về tính hiệu quả của dự án, thời gian hoàn vốn, mức độ rủi ro của dự án…có nghĩa là dự án phải đạt được mục tiêu là tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.