vận dụng abs mbs để quản lý tài sản và rủi ro kinh nghiệm từ freddie mac và vamc

Freddie Mac, với sự hỗ trợ từ chính phủ, trở thành một cầu nối quan trọng trong việc tiếp nhận và quản lý các khoản thế chấp, hỗ trợ thị trường tài chính và đảm bảo rằng cung cấp tín dụn

Trường Đại học Kinh tế Quốc dân

0Ó0

BÀI TẬP LỚN CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ THAY THẺ

De tai:

VAN DUNG ABS, MBS DE QUAN LY TAI SAN VA RUI RO: KINH NGHIEM TỪ

FREDDIE MAC VA VAMC

Sinh viên thực hiện: Hoàng Thu Trang - 11208031; Hoàng Mai Lĩnh - 11202131; Vũ

Thị Ngọc Anh - 11200447

Lớp học phần: NHCKI115(123) 05

Năm học: 2023-2024

Hà Nội - 10/2022

MUC LUC

Trang MUC LUC

NOI DUNG

I Van dung ABS, MBS dé quan ly tai sản và rủi ro: Kinh nghiệm từ Freddie Mac

1 Khái quát về Freddie Mac + 2 St 1211211211211 11211 11 1 111 t2 121g 1 ra

1.2 Lịch sử hình thành và phát trIỀH, 2 TT 22121 ng ng HH HH HH Hee

2 Hoạt động tạo và quản lý ABS và MBS của Freddie Mac 5 c2 22s 222tr erres

2.1 Giai đoạn từ năm 1970 đến trước năm 2008 : 2522222222112 2.2 Khủng hoảng tài chính năm 2008 - 2 2 2122122111121 1215151181 121281 2112511011581

2.3 Kinh nghiệm từ hoạt động của Freddie Mac - c1 2 222212 222112111 2tr reo

II Vận dụng ABS, MBS để quản lý tài sản và rủi ro: Kinh nghiệm từ Công ty quản lý tài

1 Khái quát về VAMC -sc c1 tt HH HH1 t1 n1 tt nát 1n ga ye 1.1 Mua bán nợ xấu bằng trái phiêu AAC DISK ee ee cecccceeeeccccececceecetscessntsseecesuecevsrtssereenes 1.2 Mua bán nợ xâu theo giá thị trƯỜng c2: t1 121212211112 21111 1511011 18211211 121211181 re

2 Hoạt động xử ly nợ xấu CUA VAMC occcccccccccccscsssestscecesesesssesesvsvevesssessseavstscseasesesesesereavevsveveevees 2.1 Bối cảnh nợ xấu tại các tổ chức tín dụng ở Việt Nam giai đoạn 20 13-2019 2.2 Mua nợ xâu bằng trái phiêu đặc bi Ệt TT HH ng TS ng HT TK kg kế 2.3 Mua nợ theo giá thị trường -. c2 2: 2212111211212 1251511 1111511551 11111 11121111 TH HH nở 2.4 Kinh nghiệm từ hoạt động của VAMC: Thành công và hạn chế - 5s: 55s

II So sánh cách hoạt động của Freddie Mac và VAMC 2 0.21122112112112 2011 ưê

1 Điểm tương đồng ST TH 111211211 H111 re

2 Điểm khác biỆt - 225 222 2211 22211121211122211212111 T1 0.2111.111 rree

ca na ii

1 Bài học rút ra từ Freddie Mac nói riêng và thị trường Mỹ nói chung dành cho thị

trường Việt Nam L2 01121221221 1211 112212111111 01 2112211112811 11 1111511 HH TH TH HH ru

2 Ứng dụng trong việc quản lý tài sản tài chính và rủi ro tại Việt Nam Triển vọng tương

lai của thị tường ABS và MBS tại Việt Nam và vai trò của VAMC trong tương lai 2.1.Thực trạng thị trường mua bán nợ ở Việt Nam 19

2.2 Ứng dụng trong việc quản lý tài sản tài chính và rủi ro tại Việt Nam -

2.3 Triển vọng tương lai của thị tường ABS và MBS tại Việt Nam : ò- 2-5

2.4 Vai trò của VAMC trong tương ÍaI: - c 2 2222211211 11251113 11811111811 TH Hới

ĐÓNG GÓP CUA MỖI THÀNH VIÊN VÀO BÀI TẬP NHÓM -2- 7c x2 terrrkrrrrrsees TRA LỜI CÂU HỎI CỦA CÔ VÀ CÁC BẠN TRONG LỚP

NOI DUNG

I Van dung ABS, MBS dé quan ly tai sản và rủi ro: Kinh nghiém tir Freddie Mac

1 Khái quát về Freddie Mac

1.1 Khái quát chung

1.1.1 Giới thiệu chung

Tập đoàn thế chấp cho vay mua nhà liên bang (FHLM), thường được gọi là Freddie Mac, là một doanh nghiệp được giao dịch công khai , được chính phủ tài trợ (GSE), có trụ sở tại Tysons, Virginia FHLMC duoc thanh lap vao nam 1970 để mở rộng thị trường thứ cấp cho các khoản thế chấp ở Mỹ Cùng với Hiệp hội thế chấp quốc gia liên bang (Fannie Mae), Freddie Mac mua các khoản thê chấp, gộp chúng và bán chúng dưới dạng chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) cho các nhà đầu tư tư nhân trên thị trường mở Thị trường thế chấp thứ cấp này làm tăng nguồn cung tiền sẵn có cho việc cho vay thế chấp và tăng lượng tiền sẵn có để mua nhà mới

1.1.2 Cơ cầu vốn cô phần và cơ cấu tô chức

Vào năm 1970, Freddie Mac được thành lập như một công ty cỗ phần, với cỗ đông chính

là các nhà đầu tư tư nhân, tổ chức tài chính và các tô chức có liên quan Do có sự can thiệp mạnh mẽ của Chính phủ Hoa Kỳ trong giai đoạn khủng hoảng 2008, Freddie Mac trước và trong khủng hoảng đã có sự thay đổi lớn về ca cơ câu vốn cô phân và cơ cấu tổ chức nhằm giúp

công ty ứng phỏ với tình hình kinh tế và thị trường bất động sản khó khăn

Giai đoạn trước khủng hoảng 2008, Cổ phần của Freddie Mac được phân phối cho các nhà đầu tư tư nhân và được giao dịch trên thị trường chứng khoán với vốn điều lệ được xác định dựa trên số lượng có phần mà các nhà đầu tư đã mua Do vậy mà trong tô chức và quản lý, Hội đồng quản trị và ban giám đốc điều hành của Freddie Mac sẽ giữ quyền điều hành các hoạt động kinh doanh hàng ngày và phát triển chiến lược theo các quy tắc và quy định tài chính Trong giai đoạn khủng hoảng tài chính 2008, Chính phủ Hoa Kỳ đã thực hiện can thiệp

và quyết định giải cứu Freddie Mac thông qua gói cứu trợ tài chính Chính phủ đã chi phối một phân lớn vốn cô phân và trở thành cô đông quan trọng của công ty thông qua việc mua lại cỗ phiêu ưu đãi của Freddie Mac Nhờ vậy mà Chính phủ đã tiễn hành quản lý và giám sát trực tiếp Freddie Mac, thường thông qua Bộ Tài chính Hoa Kỳ Freddie Mac được quản lý bởi các biện pháp kiểm soát nghiêm ngặt nhằm đảm bảo sự ồn định của tô chức và hệ thống tài chính chung

1.1.3 Vai trò trên thị trường thế chấp

Thực chất, Freddie Mac không phải là ngân hàng mà là định chế tài chính được chính phủ bảo trợ, với nguồn vốn từ các thị trường tài chính quốc tế Họ thực hiện một vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính nhà ở quốc gia - để cung cấp thanh khoản, sự ôn định và khả nang chi tra cho thị trường thế chấp Họ cung cấp thanh khoản (săn sàng truy cập vào các khoản tiền theo các điều khoản hợp lý) cho hàng ngàn ngân hàng, tiết kiệm và cho vay, và các công ty thê chấp thực hiện các khoản vay đê tài trợ cho nhà ở Freddie Mac cũng có thê giúp ôn định thị trường thế chấp

1.2 Lịch sử hình thành và phát triển

Ereddie Mac đã được Quốc hội thuê vào năm 1970 với tư cách là một công ty tư nhân để

giúp đảm bảo nguồn cung cấp thế chấp đáng tin cậy và giá cả phải chăng trên toàn quốc Ngày nay, đây là một công ty thuộc sở hữu của cô đông hoạt động theo một điều lệ của Quốc hội 1.2.1 Vụ mua lại lớn nhất lịch sử

Chính phủ Mỹ không thê chấp nhận việc Freddie Mac “sập tiệm” nên quyết định can

thiệp Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Henry Paulson, đã công bố kế hoạch cứu vãn hôm vào 7-9-

1970, trước phiên mở cửa đâu tuần của các thị trường chứng khoán Theo kế hoạch cứu vãn, Freddie Mac sẽ có các thay đổi lớn trong việc điều hành Ban lãnh đạo của công ty sẽ bị thay thế và Bộ Tài chính sẽ mua cô phiếu của công ty để tạo thêm nguồn vốn duy trì hoạt động Đây

là một trong những vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử tài chính Mỹ

Mục tiêu của Bộ Tài chính Mỹ là tiếp tục quản lý Freddie Mac đến năm 2009, lúc đó tổng thống mới của Mỹ và Quốc hội sẽ có quyết định về cấu trúc lâu dài của công ty Bộ Tài chính sẽ mua lại ngay 1 tỷ USD cỗ phân trong công ty dưới dạng cô phiếu ưu đãi cao cấp và sẽ

bơm 100 tỷ USD vào công ty, mức lãi suất Chính phủ Mỹ sẽ nhận từ khoản đầu tư này là 10%/ năm

1.2.2 Khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn

Một cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn đã xảy ra ở Hoa Kỳ trong giai đoạn 2007—

2010, không chí là do nền kinh tế suy yếu mà còn do bong bóng nhà đất đã đây giá nhà ở ngày

càng cao và sụp đỏ Những ngôi nhà lớn, giá thành cao, nhưng các khoản thế chấp không đắt và

dễ kiếm, và lý thuyết bất động sản phổ biến cho rằng việc mua (nhiều) nhà hơn mức bạn cần là một điều khôn ngoan vì đó là một khoản đầu tư chắc chắn Nếu muốn, người mua có thể tai cấp

vốn hoặc bán căn nhà vì giả sẽ cao hơn khi mua

Việc Freddie tiếp xúc tập trung với các khoản thế chấp dân cư ở Hoa Kỳ, cùng với đòn

bây tài chính cao, hóa ra lại là một công thức dẫn đến thảm họa Khi sự sup dé khong thé tranh khỏi của gia nhà xảy ra, nó đã tạo ra một đợt vỡ nợ thê chấp liên quan và Freddie đang nắm giữ

hàng trăm nghìn khoản thế chấp nhà dưới nước — trong một số trường hợp, người ta nợ nhà của họ nhiều hơn số nhà đáng giá Tình hình đó đã góp phần rất lớn vào cuộc suy thoái năm

2008

1.2.3 Hồi phục sau khủng hoảng

Đến năm 2017, Freddie đã trả lại tiền cho Bộ Tài chính Hoa Ky, khién gói cứu trợ của

họ thành công rực rỡ: và thị trường nhà ở đã phục hỏi Tuy nhiên, việc tiếp tục giám sát chất lượng của các khoản thể chấp sẽ là điều cần thận trọng

2 Hoạt động tạo và quản lý ABS và MBS của Freddie Mac

Freddie Mac là công ty chuyên mua lại và bảo đảm các khoản vay mua nhà - đóng vai trò quan trọng của nước Mỹ từ năm 1970 trở đi Hoạt động của họ là mua lại, bảo đảm và tái bán lại các giấy nợ thế chấp (MBS) và giấy nợ thế chấp được tài trợ bằng tài sản (ABS)

e Freddie Mac mua các khoản thế chấp từ những người cho vay và giữ các khoản thế chấp

này trong danh mục đầu tư của họ hoặc gói các khoản vay vào chứng khoán được thê

chấp (MBS) có thê được bán Người cho vay sử dụng tiền mặt được huy động băng cách bán các khoản thế chấp cho các doanh nghiệp để tham gia vào việc cho vay hơn nữa Các doanh nghiệp mua hàng giúp đảm bảo rằng các cá nhân và gia đình mua nhà và nhà đầu tư mua các tòa nhà chung cư và nhà ở nhiều gia đình khác có nguồn cung tiền thế

chấp liên tục, ôn định

e Bảng cách đóng gói các khoản thê chấp vào MBS và đảm bảo việc thanh toán kịp thời

và lãi cho các khoản thế chấp cơ bản, Freddie Mac thu hút các nhà đầu tư thị trường thế

chấp thứ cấp, những người không đầu tư vào các khoản thế chấp, do đó mở rộng số tiền

có sẵn cho nhà ở Điều đó làm cho thị trường thê chấp thứ cấp trở nên lỏng lẻo hơn và giúp giảm lãi suất được trả bởi các chủ nhà và những người vay thế chấp khác Những hoạt động này giúp Freddie Mac đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì và tăng cường thanh khoản thị trường bất động sản và tài chính, cũng như cung cấp nguồn vốn để

hỗ trợ các khoản vay tiêu dùng và mua nhà

Vào năm 2008, thị trường bất động sản ở Hoa Kỷ gặp khó khăn lớn do những vấn đề liên quan tới các "hypo - khoản vay mua nhà có lãi suất thay đổi”, các giấy nợ thế chấp không được bảo đảm và các quỹ đầu tư mua giấy nợ, vấn đề đó đã lan rộng và ảnh hưởng nghiêm trọng tới kinh tế toàn cầu Từ đó dẫn tới cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, được gọi là

“khủng hoảng tài chính 2008” hoặc “khủng hoảng tín dụng”, cuộc khủng hoảng đã tác động mạnh mẽ tới nên kinh tế toàn cầu

Freddie Mac cũng đã chịu ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng này, họ phải đối mặt với tình hình tài chính yếu kém lúc đó và phải nhờ tới sự can thiệp của chính phủ để duy trì hoạt

động của mình Chính phủ Hoa Kỳ đã phải thực hiện những biện pháp cứu hộ và tái cau trúc để

giữ cho công ty hoạt động trong bối cảnh khủng hoảng tài chính năm 2008 Do đó mà hoạt động

MBS, ABS cua Freddie Mac trong nam 2008 co sy khac biệt so với trước năm 2008

2.1 Giai đoạn từ năm 1970 đến trước năm 2008

Từ khi được thành lập vào năm 1970 thì Freddie Mac đã có vai trò quan trọng trong việc tạo ra và quản lý các sản phẩm tài chính MBS và ABS trên thị trường thế chấp Mỹ Trong giai đoạn này, Freddie Mac chủ yếu tập trung vào việc mua, đóng gói và phân phối các sản phẩm MBS, đồng thời quản lý rủi ro để đảm bảo tính ổn định và tuân thủ các quy định tài chính 2.1.1 Quá trình biến động

Sau khi thành lập, Freddie Mac đã bắt đầu mua lại và bảo đảm các khoản vay thế chấp từ các ngân hàng và tô chức tài chính, họ cũng phát hành MBS được bảo đảm bởi các khoản vay thế chấp Từ đó giúp giảm rủi ro cho các nhà đâu tư, tăng cường khả năng cung cấp vốn cho thi trường bất động sản, đồng thời phát trién thị trường MBS

Từ năm 1980 — 1990, Freddie Mac mua lại và bảo đảm nhiều khoản vay mua nhà hơn

đồng thời mở rộng thị trường MBS bằng cách phát triển các loại sản phẩm MBS mới nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của thị trường và giúp cạnh tranh với các công ty khác cùng thời điểm như Fannie Mae

Sau năm 1990, Freddie Mac tăng cường mạng lưới tài chính và mở rộng sự hiện diện

trên thị trường toản cầu, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc huy động vốn Họ đa dạng hóa

nhiều sản phẩm MBS hơn, giới thiệu các loại sản phẩm mới đó bao gồm CMOs và các loại MBS phức tạp khác ra thị trường Cùng với đó, Freddie Mac đã bắt đầu tăng tốc cấp tín dụng và

mua lại tín dụng rủi ro cao

=> Freddie Mac đã trải qua một loạt các biến động quan trọng trong giai đoạn này từ việc thành lập đến việc phát triển thị trường để từ đó vươn lên, đóng vai trò quan trọng trong thị trường thế chấp và MBS của Mỹ

2.1.2 Quy trình thu mua Mortgage

Trong giai đoạn từ 1970 đến trước năm 2008, Freddie Mac mua lại các khoản vay mua nhà từ các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác tạo thành các gói mua lại, sau đó sử dụng các khoản vay này dé phát hành MBS lên thị trường tài chính, cụ thé:

1 Freddie Mac tạo liên kết với Ngân hàng Thương mại và Tổ chức Tài chính nham thu

thập thông tin về các khoản vay mua nha mà họ muốn bán

2 Freddie Mac xác định các tiêu chí mà các khoản vay mua nhà cần phải đáp ứng để được mua lại đê đảm bảo chất lượng và phủ hợp với tiêu chí

3 Ngân hàng và Tổ chức Tài chính đề xuất gói mua lại gồm các khoản vay mua nhà đáp ứng yêu cầu của Freddie Mac

4 Tiến hành kiêm tra tài chính và thông tin liên quan đối với các khoản vay mua nhà trong

gói mua lại bao gồm xem xét lịch sử thanh toán, giả trị tài sản và các thông tim khác liên

quan đến khoản vay

5 Freddie Mac va bên bán thỏa thuận điều khoản va gia cả của việc mua lại gồm xác định

giá mua lại, điều kiện thanh toán và các điều khoản khác liên quan đến giao dịch

6 Sau khi thỏa thuận, hai bên ký hợp đồng mua bán chính thức, xác nhận việc Freddie Mac mua lại các khoản vay mua nhà theo gói đã thỏa thuận

7 Freddie Mac thanh toán cho bên bán theo giá đã thỏa thuận và bên bán chuyển quyền sở hữu của các khoản vay mua nhà cho Freddie Mac

2.1.3 Phát hành MBS

Trong giai đoạn này, Freddie Mac chủ yếu tập trung vào việc phát triển va quan ly thi trường MBS liên quan đến thị trường thê chấp, mà không tập trung vảo việc tạo và quản lý gói ABS từ các khoản vay được tài trợ băng tài sản khác (như thẻ tín dụng, khoản vay mua ô tô hoặc tài sản tiêu dùng) Trong đó, các loại hình MBS được Freddie Mac phát hành trong giai đoạn này gồm có Pass-Through MBS và CMOs, hai loại MBS này đều giữ vai trò quan trọng trong thị tường MBS

e Trong Pass-Through MBS, cac khoan vay mua nha duoc t6 chirc thanh goi va phat hanh

lên thị trường tải chính dưới dạng chứng chỉ Nha đầu tư sẽ nhận được lãi suất và tiền lãi

từ các khoản vay mua nhà trong gói MBS theo tỷ lệ sở hữu của mình Ngoài ra, nhà đầu

tư cũng phải chịu rủi ro về thanh khoản và thay đổi lãi suất của loại MBS này

© Collateralized Mortgage Obligations (CMOs) \a loai MBS phic tap hơn, với câu trúc đa cấp Khoản vay mua nhà sẽ được phân thành từng lớp với mức độ ưu tiên thanh toán và

mức độ rủi ro khác nhau Nhà đầu tư có thê chọn lựa giữa các lớp CMOs với lãi suất và

mức độ rủi ro khác nhau

Hoạt động MBS của Freddie Mac trong giai đoạn này tạo ra một lượng lớn MBS, từ đó duy trì được một thị trường MBS ổn định, phát triển và công ty đã giữ một vai trò quan trọng trong thị trường thế chấp của Mỹ Hoạt động phát hành MBS của Freddie Mac được diễn ra như Sau:

@ Mua MBS: Freddie Mac mua MBS tir cac T6 chite Tai chinh, dac biét là từ các Ngân

hàng Thương mại và Tổ chức Tín dụng Những MBS này thường được tạo ra bằng cách đóng gói các khoản vay thế chấp từ nhiều người mua nhà khác nhau thành một tài sản phản hỏi với mục đích tạo ra dòng tiền và cung cấp vốn cho thị trường thê chấp Freddie

Mac thường bảo đảm sẽ chịu trách nhiệm về rủi ro tài sản phản hồi của MBS mua lại

Bảo đảm này giúp làm tăng sự hấp dẫn và tính đáng tin cậy của MBS Việc mua MBS này giúp duy trì ôn định thị trường thế chấp băng cách cung cấp vốn cho các Tổ chức Tài chính và Ngân hàng Thương mại duy trì được lãi suất thấp và tạo điều kiện thuận lợi cho người mua nhà

@ Ban MBS: Freddie Mac phat hành các chứng chỉ MBS trên thị trường tài chính và được các nhà đầu tư gồm cả các tô chức tài chính và cá nhân mua lại Freddie Mac sẽ nhận

được tiền từ các khoản trả lãi suất của khoản vay thế chấp được đóng gói trong MBS sau

do tra lại một phần cho những người nắm giữ chứng chỉ MBS Việc bán MBS góp phần thúc đây tính thanh khoản và sự phát triển của thị trường MBS lúc bấy giờ

2.2 Khủng hoảng tài chính năm 2008

Việc Freddie Mac tăng tốc cấp tín dụng và mua lại tín dụng rủi ro cao từ sau năm 1990

đã góp phần vào sự bùng nỗ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 khi các vụ vỡ nợ thế chấp dưới chuẩn leo thang việc phát hành các chứng khoán đảm bảo băng thế chấp không qua đại lý

về cơ bản đã bị đình trệ, các thị trường tài chính khác như thị trường thương phiếu đảm bảo

bằng tài sản cũng cạn kiệt tương tự Các Ngân hàng Thương mại ngày càng không muốn hoặc không thê nắm giữ các khoản thế chấp mới trên bảng cân đối kế toán của họ trong giai đoạn này, do:

@ Gia trị các tài sản thế chấp giảm sút nhanh chóng trên thị trường bất động sản Các tài sản thê chấp liên quan đến các khoản vay mua nhà trở thành "Toxic Assets" (Tài sản rủi ro) khiến ngân hàng lo ngại về việc giữ chúng trên bảng cân đối kế toán và chịu lỗ

® Khủng hoảng tài chính đã làm suy giảm thanh khoản trên thị trường và làm tăng chi phi vốn Ngân hàng Thương mại gặp khó khăn trong việc tài trợ mới hoặc duy trì tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán

® Các ngân hàng lo ngại về tăng cường rủi ro do khả năng thất nghiệp gia tăng và khó khăn tài chính gia đình Nhu câu tài sản thê chấp mới cũng giảm khi người dân mất long

tin và tìm cách giảm nợ thay vì mua nhà mới

®_ Các quy tắc mới và sự tăng cường giám sát quản lý rủi ro yêu câu các ngân hàng duy trì một mức vốn đủ dé đối phỏ với rủi ro, làm cho việc năm giữ tài sản thế chấp mới trở nên khỏ khăn

Khối lượng các khoản thê chấp không lồ mới giảm và vai trò của Freddie Mac được mở rộng để giữ én định thị trường thế chấp và nhà ở Freddie Mac, với sự hỗ trợ từ chính phủ, trở thành một cầu nối quan trọng trong việc tiếp nhận và quản lý các khoản thế chấp, hỗ trợ thị trường tài chính và đảm bảo rằng cung cấp tín dụng tiếp tục diễn ra trong bối cảnh khó khăn nảy

Đến giữa năm 2008, sau khi bỗ sung thêm hơn 600 tỷ USD vào rủi ro tín dụng thế chấp trong bốn quý trước đó, công ty đã mở rộng lên gần 1,8 nghìn tỷ USD tổng tài sản và 3,7 nghìn

tỷ USD tổng các khoản bảo lãnh tín dụng ngoại bảng ròng Nhưng trong năm tính đến tháng 6

năm 2008, Freddie Mac lỗ 14,2 tỷ USD và vốn của họ giảm xuống còn 12,9 tỷ USD Tại thời

điểm này, tổng số vốn của họ chí chiếm khoảng 1% khả năng gặp rủi ro thế chấp, một tâm đệm

nhỏ khi đối mặt với những khoản lễ lớn dự kiến Điều đó đồng nghĩa với việc Freddie Mac

đang trong giai đoạn khủng hoảng tài chính và các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tình hình tài chính của Freddie Mac

2.2.1 Quy trình thu mua Mortgage

Khủng hoảng tài chính năm 2008 đã tác động mạnh mẽ đến thị trường Mortgage và các khoản vay mua nhà Freddie Mac gặp khó khăn về thanh khoản và rủi ro tài sản khi giá trị giấy

nợ thế chấp giảm và nợ không trả gia tăng Quy trình thu mua Mortgage của Freddie Mac trong giai đoạn khủng hoảng tài chính năm 2008 về cơ bản thì tương tự như giai đoạn trước nhưng gặp nhiều thách thức do tình hình thị trường bất động sản và tài chính đang suy thoái nên đòi hỏi tính nghiêm ngặt, chặt chẽ hơn, như:

e Tăng cường quy trình xác minh kỹ thuật đê đảm bảo tính chính xác và đáng tin cậy của

thông tin về khoản vay và người vay Bao gồm việc kiêm tra lại lịch sử tín dụng, xác

minh nguồn thu nhập va dam bao tinh khả thị của việc trả nợ

e© Tăng cường quy trình đánh giá rủi ro để xác định và quản lý rủi ro liên quan đến các khoản vay, xem xét tỉ lệ vay/giá trị tài sản, khả năng chỉ trả và các yêu tổ rủi ro khác

e Tăng cường quản lý tài sản và rủi ro liên quan đến các khoản vay đã mua Theo dõi sát sao hiệu suất các khoản vay và xử lý nhanh chóng những tình huống có thê gây rủi ro

e Dam bao tuan thu tất cả các luật pháp, quy định và hướng dẫn liên quan đến việc mua lại

và quản lý các khoản vay, đặc biệt trong bối cảnh thị trường khó khăn

2.2.2 Phát hành MBS, ABS

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 khiến cả thị trường thế chấp suy thoái, giá trị của nhiều tài sản thể chấp giảm sút đáng kê Freddie Mac, cùng với nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính khác chịu áp lực từ các khoản vay thế chấp gây mất mát và các khoản nợ trái phiếu MBS giảm giá trị đáng kê Điều này đã gây ra sự lo lăng về tính ồn định của Freddie Mac trong cả thị trường MBS và ABS

e Thi trwéng MBS: Freddie Mac khong phat hanh nhiéu MBS do ty 1é v6 ng tang cao, giá trị các tài sản thế chấp giảm, gây ra sự gia tăng rủi ro tín dụng đối với MBS Các công ty như Freddie Mac nên các nhà đầu tư và ngân hàng bị ngần ngại trong việc mua các MBS mới Điều này dẫn đến việc hạn chế khả năng của Freddie Mac trong phát hành MBS mới để huy động vốn

e Thị trường ABS: Việc phát hành các chứng chỉ ABS chịu tác động nặng nề từ khủng hoảng tài chính, đặc biệt là các ABS liên quan đến các khoản vay mua ô tô, thẻ tín dụng

và tài sản khác Sự thiếu tin tưởng và sự suy giảm thanh khoản đã tạo khó khăn cho việc phát hành và giao dịch ABS trong giai đoạn này

Trong giai đoạn này, Freddie Mac tiếp tục phát hành các MBS gồm cả Pass - Through và

CMOs Tuy nhién, tinh hình thị trường tài chính khó khăn đã tác động lớn đến quy mô, cấu trúc

và khả năng phát hành của các loai MBS nay

e Pass-Through MBS: Freddie Mac tiép tuc phat hanh va duy tri Pass-Through MBS Cac Pass - Through van giir cau trúc truyền thống, trong đó thu nhập được chia tỷ lệ thuộc sở hữu của mỗi nhà đầu tư Tuy nhiên, tình hình khủng hoảng đã làm giảm sự quan tâm và

niềm tin của nhà đầu tư vào MBS, tạo ra sự suy thoái về giá trị và thanh khoản của

chúng

e CMOs: Sự phát hành CMOs giảm đáng kể sau khủng hoảng tài chính năm 2008 Do tác

động của khủng hoảng và mức độ phức tạp của CMOs, nhiều tổ chức tài chính đã tránh hoặc giảm tỷ trọng CMOs trong danh mục đầu tư của họ

2.2.3 Sự can thiệp của Chính phủ

Việc chính phủ can thiệp mạnh mẽ vào Freddie Mac và thị trường tài chính trong giai

đoạn khủng hoảng 2008 có ảnh hưởng sâu rộng đến Freddie Mac và hoạt động của công ty Ngày 7/9/2008, Chính phủ Mỹ thông qua một loạt các biện pháp hỗ trợ quá trình tái cấu trúc,

phục hỏi hệ thống tài chính nhằm góp phần giữ ổn định thị trường tài chính, làm giảm tác động

tiêu cực của khủng hoảng Các biện pháp can thiệp của chính phủ:

e Triển khai các gói cứu trợ tài chính để cung cấp vốn cứu trợ và tái cầu tric cho Freddie

Mac, giúp duy trì tính ổn định và ngăn chặn sự suy thoái tài chính của hệ thống thé chap

Mỹ

e_ Tiếp nhận một phần tài sản rủi ro của Freddie Mac để giúp làm sạch bảng tài sản của họ

và làm giảm áp lực tài chính

® Mua MBS và ABS trên thị trường mở để hỗ trợ và cung cấp thanh khoản cho thị trường, làm giảm áp lực và tao lòng tin cho các nhà đâu tư

e_ Đảm bảo một số khoản vay mới của Freddie Mac, tạo ra sự tin cậy và khuyến khích việc

vay mượn, nhằm ổn định thị trường bất động sản và thúc đây việc mua nhà

® Cam kết bảo đảm sẽ cung cấp thêm vốn nếu cần thiết để duy trì hoạt động của tổ chức này và giữ tính ổn định cho thị trường MBS

®_ Áp đặt giới hạn về việc Freddie Mac mua MBS mới đề giảm rủi ro và kiểm soát quy mô

của các hoạt động của họ,

Sự can thiệp của Chính phủ góp phan giúp Freddie Mac sau khủng hoảng tăng cường thực hiện các biện pháp kiêm soát rủi ro tín dụng hơn Điều này bao gồm việc nghiên cứu kỹ lưỡng hơn về các khoản vay thế chấp và các tài sản phản hồi, đánh giá kỹ thuật và rủi ro tín dụng một cách cân thận hơn và cải thiện các tiêu chuẩn về tài sản phản hỏi cho MBS

2.3 Kinh nghiệm từ hoạt động của Freddie Mac

Freddie Mac học được cách xác định sớm và phân loại nợ theo các mức độ rủi ro khác

nhau Điều này giúp họ ưu tiên giải quyết các khoản nợ có rủi ro cao nhất và tìm giải pháp phù hợp cho từng trường hợp

Phát triển khả năng thương lượng và tái cấu trúc các khoản nợ với người nợ Điều này bao gồm việc thảo luận về các điều kiện thanh toán, điều chính lãi suất, hoặc tạo ra các biện pháp đặc biệt để giúp người nợ thoát khỏi tình trạng nợ

Giải quyết nợ một cách công băng và theo quy định pháp luật Họ cung cấp các quyền và bảo vệ cho người nợ, tuân thủ các quy tắc và quy định về thu hồi nợ một cách công bằng Kinh nghiệm của họ đề cao việc giám sát định kỳ tình trạng thanh toán và đánh giá rủi ro của các khoản nợ Điều này giúp họ theo dõi tình hình và điều chỉnh chiến lược giải quyết nợ theo thời gian

Thấy được giá trị của việc áp dụng tư duy sáng tạo trong việc giải quyết nợ, có thể tạo ra các sản phẩm tài chính mới hoặc giải pháp tài chính đặc biệt để giúp người nợ vượt qua khó khăn tài chính

Học hỏi từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và từ những sai lầm trong quá khứ Điều này giúp họ cải thiện quy trình kiểm soát và quản lý để tránh tái lặp chúng

II Vận dung ABS, MBS dé quan ly tai sản và rủi ro: Kinh nghiệm từ Công ty quản lý tài sản Việt Nam (VAMC)

1 Khái quát về VAMC

Công ty Quản lý tài sản Việt Nam (VAMC) là một tổ chức có mục đích đặc biệt (SPV: Special Purpose Vehicle) được thành lập theo Quyết định số 1459/2013/QĐÐ-NHNN ngày

27/6/2013 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Nhà nước sở hữu 100% vốn điều lệ và chịu sự

quản lý, kiểm tra và sự giám sát của Ngân hàng Nhà nước Theo đó, VAMC có vốn điều lệ ban

đầu là 500 tỷ đồng, hoạt động không vì mục đích lợi nhuận, sử dụng hai nguồn tài chính chính

để xử lý nợ xấu là: Vốn điều lệ được Ngân hàng Nhà nước cấp và phát hành vốn trái phiếu đặc

biệt để mua nợ xấu tin dụng, thê chễ

Nhiệm vụ của VAMC là tập trung xử lý nợ xấu của các tổ chức tín dụng có tỷ lệ nợ xấu

trên 3% tổng nợ và nợ xấu có tài sản đảm bảo, đặc biệt là tài sản đảm bảo bằng bất động sản

VAMC có vai trò quan trọng trong việc ồn định hệ thống tài chính Việt Nam và giúp ngân hàng

giam bot ng xấu

Tuy có nhiều điểm tương đồng với hoạt động chứng khoán hóa, nhưng về bản chất, VAMC không phải là một tổ chức phát hành chứng khoán hóa VAMC hoạt động chủ yếu

trong việc mua lại các tài sản nợ xấu từ các TCTD và sau đó cô găng thu hồi nợ hoặc tái cơ cấu

các khoản nợ này với mục tiêu chính là giúp giải quyết vân đề nợ xấu trong hệ thống các TCTD

và ôn định tình hình tài chính Điều này là khác biệt hoàn toàn khi so sánh với một tổ chức phát

hành chứng khoán hóa tiêu chuẩn như Freddie Mac ở Mỹ - một tô chức đóng vai trò và đồng thời có mục tiêu chính là phát hành chứng khoán hóa để thu hút nguồn vốn nhàn rỗi từ dân

chúng hoặc đầu tư vào các dự án kinh doanh, BĐS

Theo quy định tại Thông tư 19/2013/TT-NHNN ngày 06/9/2013 quy định về việc mua, ban va xtr ly no xau cua VAMC, VAMC thirc hién mua bán nợ xấu theo một trong hai hình thức: () Mua bản nợ xấu bằng trải phiếu đặc biét; va (ii) Mua ban nợ xấu theo giá thị trường

1.1 Mua bán nợ xấu bằng trái phiếu đặc biệt

Trái phiêu đặc biệt là giấy tờ có giá có thời hạn 5 năm kể từ ngày phát hành, không trả

lãi và không có giá trị thanh toán khi đến hạn, được VAMC phát hành để mua nợ xấu của tổ

chức tín dụng Một trái phiêu đặc biệt được phát hành tương ứng với một khoản nợ khó đòi Trái phiếu đặc biệt là giấy tờ có giá trị được dùng để tái cấp vốn tại Ngân hàng Nhà nước Sau 5 năm, nếu khoản nợ xấu không được xử lý thì khoản nợ xấu này sẽ được trả lại tổ chức tín dụng

Cơ chế mua — bán, xử lý nợ xấu bằng trái phiêu đặc biệt là cơ chế mới, chưa có tiên lệ tại Việt Nam Tuy nhiên, cũng nhờ vào cơ chế nảy mà mặc dù vốn điều lệ của VAMC ở mức rất thấp nhưng đã góp phan hỗ trợ hệ thống TCTD xử lý được một lượng lớn nợ xấu

Nợ xấu của tổ chức tín dụng được VAMC mua khi đáp ứng đủ các điều kiện sau: i) Khoản nợ phải là nợ khó đòi, bao gồm cả nợ khó đòi trong hoạt động tín dụng cho vay; Mua trái phiếu doanh nghiệp chưa niêm yết trên thị trường chứng khoán hoặc chưa đăng ký giao dịch trên thị trường của công ty đại chúng chưa niêm yết; Việc ủy thác mua trái phiêu doanh nghiệp chưa niêm yết, ủy thác cấp tín dụng mà tô chức tín dụng bán nợ có nguy cơ quá hạn một phan hoặc toàn bộ góc và lãi từ 90 ngày trở lên; hoặc quá hạn dưới 90 ngày mà doanh nghiệp phát hành trái phiêu, người nhận ủy thác, người thụ hưởng quỹ ủy thác có nợ khó đòi tại tổ chức tín

dụng đó; 11) Nợ khó đòi có tài sản bảo đảm; 1m) Khoản nợ khó đòi và tài sản đảm bảo của khoản

Thủ tục mua nợ xâu bằng trải phiếu đặc biệt như sau:

Thứ nhất, TCTD lập hồ sơ đề nghị mua nợ gửi cho VAMC và chịu trách nhiệm về tính đây đủ, chính xác, trung thực của hỗ sơ

Thứ hai, trong thời hạn 05 ngày làm việc kế từ ngày nhận được hồ so dé ngh mua nợ

của TCTD, VAMC phải tiến hành kiểm tra hồ sơ và yêu cầu TCTD bán nợ bỗ sung hỗ sơ khi cần thiết

Thứ ba, trong thời hạn 10 ngày làm việc kế từ ngày nhận được day đủ hồ sơ hợp lệ, VAMC xem xét, thâm định tính đầy đủ, hợp lệ của hồ sơ và có văn bản trả lời TCTD về việc

mua hoặc không mua các khoản nợ xấu Trường hợp không mua nợ, văn bản trả lời phải nêu rõ

ly do

Thứ tr, trong thời hạn 05 ngày làm việc kế từ ngày nhận được văn bản thông báo đồng ý

mua nợ cua VAMC, TCTD va VAMC tiến hành ký kết hợp đồng mua, bán nợ

Thứ năm, trong thời hạn 10 ngày làm việc kế từ ngày ký hợp đồng mua, bán nợ, TCTD

bán nợ phải thông báo cho khách hàng vay, bên có nghĩa vụ trả nợ, bên bảo đảm về nội dung

bán nợ để biết và thực hiện nghĩa vu voi VAMC

Sau khi mua ng bang trai phiéu đặc biệt, VAMC không trực tiếp xử lý nợ xấu mà ủy quyên xử lý cho các tổ chức tín dụng VAMC đóng vai trò chủ trì, phối hợp quyết liệt với các tô chức tín dụng triên khai các giải pháp xử lý nợ nhằm đây nhanh quá trình thu hồi nợ, tích cực

hỗ trợ các tổ chức tín dụng khởi kiện, thi hành án, thu giữ tài sản bảo đảm và bán đấu giá nợ

Đối với tổ chức tín dụng, bán nợ xấu cho VAMC và nhận trái phiêu đặc biệt, tổ chức tín dụng

chỉ trích lập dự phòng 20%/năm cho số lượng trái phiêu nhận được thay vì phải trích lập dự phòng rủi ro tín dụng cho các khoản nợ xấu này ở mức 20%, 50% và 100% - tương ứng với các

nhóm nợ 3, 4 và 5, đồng thời trải phiếu đặc biệt có thê được dùng để thế chấp hoặc tái cấp vốn

từ Ngân hàng Nhà nước Bằng việc chuyển nợ xấu cho VAMC, tổ chức tín dụng có thể giảm bớt gánh nặng nợ xấu, có thêm vốn, có thêm thời gian và hỗ trợ để xử lý, thu hồi nợ xấu Khi

khoản nợ xấu được xử lý, trải phiêu đặc biệt của khoản nợ đỏ sẽ được hoàn trả cho VAMC theo

gia mua

Co thé thay, trai phiéu đặc biệt cho một số diém chung nhất định so với ABS Cả trái

phiếu đặc biệt và ABS đều có liên quan đến việc tái cấp vốn cho các tô chức tín dụng hoặc tạo nguồn cấp vốn cho các hoạt động tín dụng Tuy nhiên, đi phiếu đặc biệt và ABS vẫn khác nhau về tính chất và mục tiêu sử dụng chính của chúng ABS là sản phâm chứng khoán hóa từ các khoản vay đầu tư tài sản tài chính và được phát hành để huy động vốn từ thị trường để sử dụng trong các dự án hoặc mục tiêu đầu tư cụ thể Trong khi đó trái phiếu đặc biệt của VAMC

được phát hành với mục đích chính là mua bản và xử lý nợ xâu của các tô chức tín dụng nhằm giảm thiêu tình trạng nợ xấu và cải thiện sức khỏe tài chính Việt Nam Trái phiêu đặc biệt của VAMC vì vậy không phải là một loại ABS, mà là một công cụ tài chính đặc thù có những nét

tương đồng với ABS, được sử dụng tại Việt Nam để giúp xử lý nợ xấu của các tổ chức tín dụng 1.2 Mua bán nợ xấu theo giá thị trường

VAMC có thê sử dụng vốn điều lệ để mua lại nợ xấu theo giá thị trường Nợ xấu được

VAMC mua theo giá thị trường khi đáp ứng đầy đủ các điều kiện sau: ¡) Các khoản nợ xấu có điều kiện tương tự như khoản nợ được mua bằng trái phiếu đặc biệt; ¡¡) Được VAMC đánh giá

có khả năng thu hồi đây đủ số tiền mua nợ; iii) Tài sản đảm bảo của khoản nợ khó đòi có khả nang duoc ban; iv) Khách hàng vay có triển vọng trả nợ hoặc có phương án trả nợ khả thi

Khi mua nợ xấu theo giá thị trường, VAMC phải tự định giá hoặc thuê tổ chức có chức

năng định giá độc lập xác định giá trị nợ xấu đã mua theo giá thị trường: xây dựng phương án mua nợ xấu theo giá thị trường, trình Ngân hàng Nhà nước và được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận Sau khi mua nợ xấu theo giá thị trường, VAMC sẽ trực tiếp quản lý, xử lý các khoản nợ xấu này thông qua các hình thức như thu giữ tài sản đảm bảo, hoàn thiện các thủ tục pháp lý

liên quan đến tài sản thế chấp và khoản nợ; giới thiệu và chào bán khoản nợ hoặc tài sản bảo

đảm; tổ chức đấu giá/chào hàng cạnh tranh/“4hương lượng nợ và tài sản đảm bảo để thu hồi nợ;

đôn đóc, hỗ trợ khách hàng thanh toán các khoản nợ

2 Hoạt động xử lý nợ xấu của VAMC

2.1 Bối cảnh nợ xấu tại các tô chức tín dụng ở Việt Nam giai đoạn 2013-2019

Nợ khó đòi tại tổ chức tín dụng là các khoản nợ đã đến hạn thanh toán nhưng chưa được

trả hết và quá hạn trên 90 ngày kế từ ngày đến hạn trả nợ

Biểu đồ 3.1 da Tổng nợ xấu toàn hệ thống va ty lé no xdu thoi diém cuỗi năm 2017 và 2018

so với cuối năm 2017: tỷ lệ nợ xấu ở mức 2,13%, so với mức 1,99% cuối năm 2017 Trong toàn

hệ thống, vẫn còn nhiều tổ chức tín dụng có tỷ lệ nợ xấu trên 3% và quy mô nợ xấu lớn Theo thống kê của Ngân hàng Nhà nước, có 27 tổ chức tín dụng có tỷ lệ nợ xấu nội bộ trên 3%, trong

đó có § ngân hàng thương mại; l6 công ty tài chính, cho thuê tài chính; 01 ngân hàng liên doanh và 02 chỉ nhánh ngân hàng nước ngoài chủ yêu là các tổ chức tín dụng yêu kém và đang trong quá trình tái cơ cấu Tổng nợ xấu của 27 tổ chức tín dụng này ở mức 69.6 nghìn tý đồng, chiếm 42% tổng nợ xấu toàn hệ thống

Biểu đô 3.1.b Cơ cấu nhóm nợ

= No nhém 3

.17,14% = Nợ nhóm 4

= Nợ nhóm 5

Về cơ cầu nhóm nợ, trong các nhóm nợ xâu từ nhóm 3 đến nhóm 5, trong đó nợ nhóm 5

có tỷ trọng cao nhất, chiếm tới 70% tổng nợ xâu Đến cuối năm 2018, nợ nhóm 5 tăng tới 13%

so với năm 2017, với tổng giá trị 115,65 nghìn tỷ đồng Nợ nhóm 4 tăng 9.6% so với cuối năm

2017, chiếm 14% tổng nợ xấu, với tổng giá trị 23,17 nghìn tỷ dong Nợ nhóm 3 tang trưởng khoảng 30% so với cuối năm 2017, chiếm 17% tổng nợ xấu, với tổng giá trị 26,68 nghìn ty đồng

Biểu đồ 3 l.e Cơ cấu tài sản đảm bảo

90%

Nợ xâu có tài sản đảm bảo

m Nợ xấu không có tài sản đảm bảo

Về cơ cấu tài sản đảm bảo, 90% nợ xấu có tài sản đảm bảo (với nhiều loại tài sản đảm

bảo như bất động sản, máy móc, giấy tờ có giá ), chỉ 10% số nợ xấu còn lại không có tài sản đảm bảo Qua số liệu thống kê nêu trên, có thể thấy, tồn tại một lượng nợ xấu tương đối lớn

trong toàn hệ thống các tổ chức tín dụng ở Việt Nam, chủ yêu là nợ xấu có tài sản đảm bảo

Lượng nợ xấu này một mặt là gánh nặng cho nên kinh tế Tuy nhiên, ngoài việc là một gánh nặng cho nền kinh tế thì lượng nợ xấu này cũng là nguồn cung tương đối dồi dào cho thị trường mua bán nợ xấu tại Việt Nam và nhu cầu mua bán nợ xấu luôn tồn tại VAMC đã ra đời

để giải quyết nợ xấu của các tô chức tín dụng, ôn định kinh tế vĩ mô Trong bối cảnh như vậy, Chính phủ và ngành Ngân hàng phải chịu áp lực lớn là phải có một giải pháp tổng thể, mạnh mẽ

để khơi thông dòng tín dụng, xử lý nhanh nợ xấu, bảo đảm an toàn, hiệu quả cho hoạt động của

hệ thống các tổ chức tín dụng (TCTD) Kinh nghiệm xử lý nợ xấu của các nước trên thế giới chí

ra rằng, việc thành lập Công ty Quản lý tài sản (AMC) tầm cỡ quốc gia là giải pháp đóng vai trò

đặc biệt quan trọng trong xử lý nợ xấu tại nhiều nước trên thế giới Theo đó, VAMC là công cụ

đặc biệt của Nhà nước nhằm góp phần xử lý nhanh nợ xấu, lành mạnh hóa tài chính, giảm thiểu rủi ro cho các TCTD, doanh nghiệp và thúc đây tăng trưởng tín dụng hợp lý cho nền kinh tế, và hướng tới thực hiện vai trò trung tâm thúc đây sự phát triển của thị trường nợ

ĐỀ xử lý tài sản đảm bảo của lượng nợ xấu nay, VAMC đã làm việc theo một quy trình chung như sau, liên hệ thực tẾ phiên đấu giá bản tài sản đảm bảo của khoản nợ xấu trị giá hơn 60 tỷ đồng của công ty TNHH Bình Lý được VAIMC mua lại từ BIDV:

Bước I: Xác định nợ xấu và tài sản đảm bảo: VAMC đã xác định rằng khoản nợ của

Công ty cỗ phần sản xuất vật liệu xây dựng Kim Sơn là một khoản nợ xâu thông qua hỗ trợ từ BIDV, đồng thời thu thập thông tin về tài sản đảm bảo cho khoản nợ này

Bước 2: Thương thảo với chủ nợ gốc: VAMC thương thảo với chủ nợ gốc là BIDV để

mua lại khoản nợ xấu hoặc thỏa thuận về việc xử lý nợ

Bước 3: Đánh giá tài sản đảm bảo: VAMC thực hiện một đánh giá chính xác về gia tri

của tài san dam bảo (trong trường hợp này là tài sản của công ty TNHH Bình Lý) để xác định

gia trị thực sự của khoản nợ

Bước 4: Lập kế hoạch xử lý: VAMC phát triên kế hoạch xử lý cho từng khoản nợ xấu

dựa trên thông tin thu thập được Kế hoạch nay co thé bao gồm việc thực hiện các biện pháp như đàm phán tải cơ cầu nợ, bán nợ, thu hồi tài sản đảm bảo, hoặc thậm chí tham gia vào qua

trình quản lý và phát triển tài sản đảm bảo Trong trường hợp này, VAMC đã chọn xử lý tai sản đảm bảo của công ty TNHH Bình Lý bằng cách tô chức một phiên đầu giá nhân điều kiện từ

năm 2018 Bộ Tư pháp đã có văn bản đồng ý cho VAMC thực hiện trực tiếp các hoạt động đâu giá (tuy nhiên giới hạn đối tượng đấu giá là các khoản nợ và các tài sản đảm bảo của VAMC)

Bước 5: Thực hiện biện pháp xử lý: VAMC thực hiện các biện pháp trong kế hoạch xử

lý đã được phê duyệt Trong trường hợp này, VAMC đã thông báo về phiên đấu giá cho các bên quan tâm, thông qua các phương tiện truyền thông chính thức và các kênh khác Phiên đấu giá được tô chức tại trụ sở Công ty VAMC ngày 09/4/2018 với sự tham gia của 02 khách hàng đăng ký đấu giá và sự chứng kiến của khách mời đại diện cho Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) và Công ty VAMC Hai khách hàng đã trả giá so kè nhau từng bước giá và phải trải qua 5 vòng đấu mới chọn được người trúng đấu giá Tài sản đấu giá là khoản nợ xấu của Công ty cỗ phần sản xuất vật liệu xây dựng Kim Sơn, Công ty VAMC đã mua từ BIDV Cuộc đấu giá thực hiện theo phương thức trả giá lên, hình thức đấu giá là bỏ phiếu trực tiếp

nhiều vòng tại Cuộc đấu giá Giá khởi điểm đấu giá là 8.727.000.000 đồng Cuộc đấu giá này

được các đại biêu, khách mời và khách hàng tham gia đánh giá là nghiêm túc, chuyên nghiệp và đúng pháp luật

Bước 6: Kết thúc quá trình xử lý: Sau khi hoàn tất quá trình xử lý, VAMC đảm bảo rằng

các nghĩa vụ nợ đã được giải quyết và tài sản đảm bảo đã được thu hồi hoặc bán theo quy định của pháp luật Trong trường hợp này, VAMC xác định người trúng đấu giá là một cá nhân với

giá trúng đấu giá là 9.427.000.000 đồng, cao hơn 700.000.000 đồng so với mức giá khởi điểm

Bước 7: Tài trợ, bán hoặc tái cơ câu nợ: Nếu tài sản đảm bảo không thê được thu hồi hoặc bán theo cách thông thường, VAMC có thê thực hiện các biện pháp tài trợ, bán lại tài sản

đảm bảo hoặc tái cơ cấu no dé dam bao tiết kiệm và hiệu quả trong việc quản lý tài sản đảm

bảo Trong trường hợp này, dựa trên kết quả của cuộc đấu giá, ta thấy việc tài sản đảm bảo đã

được thu hồi theo quy định của pháp luật nên VAMC không cần thực hiện các biện pháp tài trợ, bản lại tài sản đảm bảo

Trong toàn bộ quá trình thực hiện quy trình xử lý tài sản đảm bảo của nợ xấu có tài sản dam bao, VAMC luôn tuân thủ tất cả các quy định của pháp luật và đảm bao tinh minh bach

trong việc xử lý tài sản đảm bảo của các khoản nợ xấu Trên thực tế, từ năm 2017 đến tháng 7 nam 2022, VAMC đã phối hợp với các tô chức tín dụng xử lý được khoảng 270.000 tỷ đồng,

trong đó, thu hỏi trực tiếp từ khách hàng hoặc thông qua biện pháp bán tài sản đảm bảo, đạt khoảng 125.200 tỷ đồng (trong con số 270.000 tỷ đồng xử lý rủi ro bao gồm cả số các tô chức

tín dụng thực hiện trích lập, mua lại trước hạn đối với trái phiếu đặc biệt từ VAMC) Kết quả dau gia tir nam 2018 đến nay cho biết VAMC tổ chức đầu giá nhiều tài sản đảm bảo và nhiều

khoản nợ với tổng giá trị lũy kế đạt trên 2.500 tỷ đồng

2.2 Mua nợ xấu bằng trái phiếu đặc biệt

Từ năm 2013 đến 2017, VAMC tập trung mua nợ bằng trái phiêu đặc biệt Lũy kế từ khi thành lập đến 31/12/2017, VAMC đã mua 26.274 khoản nợ của 16.835 khách hàng tại 42 tổ chức tín dụng, với tổng dư nợ gốc cho vay là 309.711 tỷ đồng, giá mua nợ là 279.255 tỷ đồng

Năm 2019, VAMC đã mua nợ thanh toán bằng trái phiêu đặc biệt của 381 khoản nợ, đạt

20.544 tỷ đồng dư nợ gốc nội bảng với giá mua nợ là 19.846 tỷ đồng, đạt 99% kế hoạch NHNN

phê duyệt đầu năm Lũy kế đến hết ngày 31/12/2019, VAMC đã mua nợ xấu bằng trái phiếu

đặc biệt đạt 359.393 tỷ đồng dư nợ góc nội bảng với giá mua nợ là 327.413 tỷ đồng

Bảng 3.2.a Số lượng mua nợ bằng trái phiếu đặc biệt đến năm 2019