Chuyên đề thực tập: Phân tích định giá cổ phiếu HPG - Công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát

Khái quát chung về chứng khoán và thị trường chứng khoán

Phân tích doanh nghi€p - 5 5E 3 E113 E991 3511191 1 ng 10

1.2.1.1 Khái quát về phương pháp SWOT

Vào những năm 1960 đến năm 1970, viện nghiên cứu Standford, Menlo Park,

California đã tiễn hành một cuộc khảo sát tại hơn 500 công ty có doanh thu cao nhất do Tạp chí Fortune bình chọn, nhằm mục đích tìm ra nguyên nhân vì sao nhiều công ty thất bại trong việc thực hiện kế hoạch, hoạch định chiến lược Nhóm nghiên cứu gồm các nhà kinh tế hoc Marion Dosher, Ts Otis Benepe, Albert Humphrey, Robert

F.Stewart va Birger Lie đã đưa ra “Mô hình phân tích SWOT” nhằm mục đích tìm

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế hiểu quá trình lập kế hoạch của doanh nghiệp, tìm ra giải pháp giúp các nhà lãnh đạo đồng thuận và tiếp tục thực hiện việc hoạch định, thay đôi cung cách quản lý Công trình nghiên cứu này được thực hiện trong 9 năm, với hơn 5000 nhân viên làm việc cat lực dé hoàn thành ban thu nhập ý kiến gồm 250 nội dung thực hiện trên 1100 công ty, tổ chức và sau cùng nhóm nghiên cứu đã tìm ra 7 vấn đề chính trong việc tổ chức, điều hành doanh nghiệp hiệu quả như sau

8) Monitor and repeat steps 1,2 and 3 (giám sát va lặp lại các bước 1,2,3)

Các nhà nghiên cứu đã phat hiện ra rằng không thé thay đổi giá trị của nhóm làm việc hay đặt ra mục tiêu cho nhóm làm việc vì vậy nên bat đầu bước thứ nhất bang cách yêu cầu đánh giá ưu điểm và nhược điểm của doanh nghiệp Lãnh đạo cạnh nghiệp nên bắt đầu hệ thống này bang cách tự đặt câu hỏi về những điều “tốt”

“xâu” cho hiện tại và tương lai Những điều “tốt” ở hiện tại là “những điều hài lồng”

(Satisfactory), và những ô điều “tốt” trong tương lai được gọi là “cơ hội”

(Opportunity); những điều xấu ở hiện tại là “sai lầm” (Fault) còn những điều xấu trong tương lai là “nguy co” (Threat) Quá trình này được gọi là phương pháp phan tích SOFT Và sau này năm 1964 nhóm quyết định thay đổi chữ F thành chữ W và từ đó phương pháp phân tích SOFT đã được đổi thành SWOT.

Nội dung phân tích SWOT

Là một công cụ hữu ích giúp chúng ta tìm hiểu và đưa ra quyết định trong việc tô chức, quản lý cũng như trong kinh doanh SWOT là khung lý thuyết mà khi dựa vào đó ta có thé xét duyệt lại các chiến lược, xác định vị thế cũng như hướng đi của một tổ chức, một doanh nghiệp, phân tích các đề xuất kinh doanh hay bất cứ ý tưởng nào liên quan tới quyên lợi của doanh nghiệp Và trên thực tế, ngày nay có rất nhiều doanh nghiệp đã vận dụng SWOT trong việc xây dựng kế hoạch kinh doanh, hoạch định chiến lược, đánh giá đối thủ cạnh tranh, khảo sát thị trường, phát triển sản phẩm và cả trong báo cáo nghiên cứu Đánh giá về các điểm mạnh (Strengths) và các điểm yếu (Weaknesses) hay còn gọi là phân tích bên trong như nhân sự, tài chính, công nghệ, uy tín, tiếng tăm, mối quan hệ, văn hóa, truyền thống của tổ chức Việc đánh giá này chỉ mang tính chất tương đối, chủ yếu có sự so sánh với mặt băng chung

Phân tích vê cơ hội (Opportunities) và thách thức (Threats) hay còn gọi là phần tích bên ngoài vì những nhân tố đó liên quan đến môi trường bên ngoài Những khía cạnh liên quan tới cơ hội và thách thức có thé do biến động của nền kinh tế ( tăng trưởng hoặc suy thoái) sự thay đổi chính sách của Nhà nước (theo chiều hướng có lợi hay bắt lợi cho lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp), cán cân cạnh tranh thay đổi (sự mat cân bằng khi mất đi hay có thêm đối thủ cạnh tranh) Nếu thực hiện

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế phương pháp này một cách kỹ lưỡng, các chiến lược dé ra sẽ có thé năm bắt được các cơ hội và sẵn sang đối phó với các mối đe doa có thé xảy ra. Ưu điểm

- Một trong những lợi thế lớn nhất của phân tích Swot là nó không có chi phí liên quan Đây là một phương pháp hiệu quả dé phân tích các dự án và đề xuất trong một công ty ở bat kỳ chức nang hoặc ngành nào.

- Tiền đề đăng sau phân tích Swot là xác định những điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức trong khái niệm được phân tích Kết quả lý tưởng đối với một công ty là tối đa hóa điểm mạnh và giảm thiểu điểm yếu dé công ty có thé tận dụng cơ hội, vượt qua các mối rủi ro đã xác định.

- Một lợi ích khác của phân tích Swot là có thé giúp tạo ra các ý tưởng mới cho doanh nghiệp Nó không chỉ nang cao nhận thức vê những lợi thé (và bat lợi) tiềm an và những mỗi đe dọa mà còn có thé giúp chúng ta phan ứng hiệu quả hơn trong tương lai, kế hoạch dé chuẩn bị khi những rủi ro.

- Thông thường, phân tích Swot khá đơn giản, thường không được đưa ra phản biện Nếu công ty chỉ tập trung vào việc chuân bị dự án dựa trên phân tích Swot, nó không đủ toàn diện đề đánh giá, định hướng các mục tiêu.

- Đề phân tích Swot thành công, cân nhiều hơn một danh sách về những điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và các rủi ro Một bản phân tích Swot kỹ lưỡng nên xem xét cơ hội hoặc quy mô của các rủi ro dé xem nó có liên quan đến những điểm mạnh và điểm yếu của công ty.

1.2.1.2 Khái quát về báo cáo tài chính

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

Báo cáo kết quả kinh doanh cung cấp cho nhà phân tích thông tin về doanh thu, chi phí va lợi nhuận trong một kỳ hoạt động của công ty Căn cứ vào đó, nhà phân tích có thể đánh giá về kết quả và hiệu quả hoạt động sau mỗi thời kỳ, trên cơ sở đó dự báo về lợi nhuận cũng như các dòng tiền trong tương lai của công ty.

Bảng cân đối kế toán

Bảng cân đối kế toán cung cấp thông tin về tình trạng tài chính của công ty vào một thời điểm cụ thể Căn cứ vào đó, nhà phân tích có thể biết được tình trạng tài sản, nợ phải trả và VCSH của công ty Phân tài sản là căn cứ giúp nhà phân tích có thể nhận biết đơiợc đặc điểm lĩnh vực kinh doanh và chiến lược kinh doanh của công ty Còn phần nguồn vốn giúp nhà phân tích đánh giá được khả năng huy động vôn cũng những rủi ro hoặc an toàn tài chính của doanh nghiệp Điều này khá quan trọng trong công tác dự báo về công ty, sau đó là phân tích, định giá cô phiếu.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Báo cáo lưu chuyền tiền tệ phản ánh các dòng thu, chỉ trong một kỳ hoạt động của công ty Nhà phân tích nhìn vào đó dé biết được công ty đã tạo ra tiền từ những nguồn nào và chỉ tiêu tiền cho những mục đích gì Trên cơ sở đó, đánh giá về khả năng trang trải công nợ, chỉ trả cô tức trong tương lai của công ty Báo cáo còn cung cap những thông tin bổ sung dé dự báo triển vọng của công ty trong tương lai, điều này là rất hữu ích cho công tác phân tích và định giá cô phiếu.

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế

Phân tích các hệ số tài chính

Định giá cổ phiếu - 2 5£++E+SE2EE£EEE2EEE2E1271211211711 2212111 xe 13

+ Cho phép có thể ước tính một cách nhanh chóng và tương đối tin cậy về giá trị của doanh nghiệp.

+ Nếu chứng khoán hoạt động ổn định, các yếu t6 đầu cơ có thé giảm tới mức thấp nhất, thì phương pháp P/E sẽ trở thành một phương pháp định giá rất thông dụng.

+ Định giá doanh nghiệp bằng hệ số P/E có cơ sở lý thuyết chưa được rõ ràng, mang nặng tính kinh nghiệm Ngay với một thị trường chứng khoán được tô chức một cách tốt nhất hiện nay cũng không tránh khỏi có yếu tố đầu cơ trên thị trường thứ cấp ảnh hưởng đến giá chứng khoán Chính vì cậy, sử dụng P/E nhà đầu tư không khỏi nghi ngại về kết quả định giá doanh nghiệp.

+ Khó khăn trong việc xác định các công ty cùng ngành có quy mô, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tương đương.

+ EPS có thé bị bóp méo bởi người làm báo cáo tài chính Trong trường hợp

+ Thường áp dụng đối với các doanh nghệp đã niêm yết trên thị trường chứng khoán vì dễ dàng xác định được tỷ số P/E của doanh nghiệp.

Nhận định các phương phấp - -.- - - - 5 + xxx 2 9g ng nưkp 20

Như chúng ta thấy Hòa phát là một doanh nghiệp mạnh, đang phát triển mạnh mé trong thời gian gan đây Việc chi trả cô tức với CTCP Tập đoàn Hòa Phát tuy có cao thấp thất thường nhưng rất thường xuyên và đều đặn ở mức trên 10% Dòng tiền của doanh nghiệp cũng ở mức ôn định mặc dù vay nợ của doanh nghiệp lớn nhưng chỉ số No/VCSH không vượt quá 1,5; đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp cũng ở mức trung bình Mặc dù khi xét qua 4 phương pháp định giá ta có thé thấy phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp và phương pháp định giá theo hệ sô giá trên thu nhập (P/E) có phan nhin hơn khi được các nhà đầu tư và các công ty chứng khoán dùng nhiều bởi 2 phương pháp này cho phép chúng ta ước tính một cách nhanh chóng và tương đối tin cậy về giá trị của doanh nghiệp Tuy nhiên ta cũng có thé thay CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) cũng đáp ứng đủ điều kiện để tiến hành định giá với hai phương pháp còn lại Vậy để có cái nhìn khách quan nhất về giá tri của cô phiếu HPG em xin phân tích cổ phiếu bang ca 4 phuong phap trén dé có cái nhìn tổng quát và đánh giá sát nhất với giá tri của cổ phiếu.

Khái quát về phân tích kỹ thuật 2 ¿ + +22+++++z++zx++zxezx+zzxerxeeex 20

Khái niệm về phân tích kỹ thuật - 2-2 2 s+£+£E+£E£EzEzzzzxezrxee 20

Phân tích kỹ thuật là cách phân tích phân tích dựa vào biến động về giá cả và khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán trong quá khứ và ở hiện tại, nham đoán được xu hướng giá và xu hướng thị trường trong tương lai Phương pháp phân tích này chủ yêu dựa vào các biểu đồ và các công cụ hỗ trợ đề có thé xác định được biến động của giá cô phiếu trong một khoảng thời gian nhất định (giá cao nhất, giá thấp nhất, giá có xu hướng tăng hoặc giá có xu hướng giảm) từ đó có thé đưa ra những quyết định về thời điểm đầu tư.

Về cơ sở của phân tích kỹ thuật, có thể nói lý thuyết Down được coi là nền tảng, là người tiên phong và cũng là tiền đề cho sự phát triển của phân tích kỹ thuật Lý thuyết Down tuy chưa hoàn chỉnh nhưng cũng đã nêu ra được 3 điểm tư tưởng lớn của phương pháp phân tích kỹ thuật đó là “Biến động thị trường phản anh tat cả; Giá dịch chuyền theo xu hướng; Lich sử sẽ tự lặp lạt”.

Biến động thị trường phản ánh tắt cả

Về giả định này, các chuyên gia phân tích kỹ thuật cho rằng bat cứ thứ gì mang tính cơ bản, chính trị, tâm lý, các yêu tố tài chính doanh nghiệp hay những yếu tố khác đều có thê tác động đến giá cả và điều này sẽ được phản ánh qua giá của thị trường Và về cơ bản thì biến động giá sẽ phản ánh sự thay đổi {rong cung và cầu

(Cầu lớn hơn cung, giá tăng Cung lớn hơn cầu, giá giảm) Các đồ thị chỉ đơn thuần phản ánh tâm lý thị trường chứ không khiến thị trường dịch chuyển Do đó việc phân tích các chỉ báo kỹ thuật sẽ đưa ra những xu hướng đầu tư tốt nhất cho các nhà đầu tư.

Giá di chuyển theo xu hướng

Trong phân tích kỹ thuật, xu hướng đóng vai trò rất quan trọng Chuyên động của giá trên thị trường sẽ tuân theo một xu hướng hoặc tuân theo một sự chuyền động nào đó của thị trường Các nhà phân tích kỹ thuật tin rằng có thể xác định xu hướng dựa vào đồ thị từ đó có thé đưa ra những quyết định giao dịch tốt nhất.

Lịch sử sẽ tự lặp lại

Các nhà phân tích kỹ thuật cho răng các xu thế về giá trong quá khứ có khả năng lặp lại theo một quy luật nào đó trong tương lai Phần lớn nội dung quá trình phân tích kỹ thuật và nghiên cứu về biến động của thị trường đều liên quan tới nghiên cứu tâm lý con người, tâm lý đi theo xu hướng biến động của thị trường Các mô hình này dựa trên những nghiên cứu về tâm lý của con người, nam bắt được tâm lý của đám đông có thé năm bat được xu hướng biến động của thị trường.

Các chỉ số phân tích kỹ thuật thông thường -. 2 2222ss+++2 21

Thông thường, các nhà phân tích kỹ thuật thường dùng nhiều chỉ số và nhiều số liệu khác nhau đề xác định xu hướng biến động của thị trường dựa vào biểu đồ và diễn biến giá trong lịch sử Và trong các chỉ báo phân tích kỹ thuật, đường trung bình động đơn giản SMA (Simple Moving Average) là một trong những chỉ số được ưa thích nhất Chỉ số này được tính dựa trên giá đóng cửa của một tài sản trong một khoảng thời gian đã đặt.

Tiếp theo là một bộ dao động khá phổ biến với các nhà giao dịch, đó là chỉ báo Bollinger Bands Dai Bollinger gồm hai dai nằm ở hai bên, bao quanh đường trung bình động Bollinger Bands được sử dụng dé phát hiện các điều kiện mua và bán quá mức tiềm năng của thị trường, cũng như dùng để đo lường sự biến động của thị trường.

Một chỉ báo khác được các nhà phân tích kỹ thuật sử dụng tương đối nhiều đó là chỉ số sức mạnh tương đối RSI (Relative Strength Index) thuộc nhóm các chỉ số được gọi là bộ dao động Có khả năng theo dõi sự thay đổi giá theo thời gian Chi báo RSI áp dụng các công thức toán học vào các dữ liệu giá, từ đó có thể đưa ra các

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế kết quả nằm trong phạm vi được xác định của chỉ báo Phạm vi của chỉ báo RSI là từ

Cuối cùng là chỉ báo phân kỳ hội tụ trung bình động MACD (Moving Average Convergence Divergence), được tính bằng cách lây hiệu của hai chỉ số EMA dé tạo đường MACD, đường EMA đầu được dùng để tọa ra đường thứ hai được gọi là đương Signal (đường tín hiệu) Biểu đồ MACD được tính toán dựa trên sự chênh lệch giữa hai đường này.

Đường trung bình động đơn giản SMA (Simple Moving Average)

Đường SMA (Hay là Simple Moving Average) là đường trung bình động đơn giản được tính bằng trung bình cộng các mức giá đóng cửa trong một thời gian giao dịch nhất định.

Trong do: s: là khoảng thời gian hiện tại (công thức trên tinh SMA của ngày thứ n, giá (s) tương ứng với giá đồng cửa ngày thứ s) m: là số thời kỳ dùng cho tính toán

Dai Bollinger Bands 1 ễ.iễ.ễêồ:Ỏ

Bollinger Bands được phát triển và sở hữu ban quyền bởi một nha phân tích kỹ thuật nôi tiếng tên là John Bollinger Dải Bollinger là một công cụ phân tích kỹ thuật xác định bởi đường trung bình đơn giản (Simple Moving Average) ở giữa, dải trên và dai đưới lần lượt tương ứng với ngưỡng kháng cự và ngưỡng hỗ trợ của dải Bollinger Bollinger Bands sẽ tự điều chỉnh hai dai ngoài mở rộng trong các giai đoạn thị trường biến động, va sẽ thu hẹp trong giai đoạn thi trường it biến động hơn. Các thành phần chính:

Dai Band giữa: Là đường trung bình động đơn giản (SMA) sử dụng mặc định 20 phiên SMA(20)

Dai Band trên: SMA(20) phiên + (2 lần độ lệch chuẩn 20 phiên)

Dai Band dưới: SMA(20) phiên — (2 lần độ lệch chuẩn 20 phiên)

Chỉ báo MACD (Moving Average Convergence Divergence)

Chi báo MACD là một chi báo trễ (lagging indicator) được sử dung phổ biến trong phân tích kỹ thuật và được phát triển bởi Gerald Appel vào năm 1979 Đường trung bình động hội tụ phân kỳ MACD được thiết kế dé tiết lộ những thay đổi về sức mạnh, hướng, động lượng và thôi gian của một xu hướng Đường MACD là sự chệnh lệch giữa hai đường trung bình động san bằng hàm mũ của các mức giá đóng cửa ( thường là 12 và 26 phiên) Đường tín hiệu MACDA thường sử dụng trung bình động san bằng mũ 9 kỳ của đường MACD Chỉ báo MACD Histogram đo lường sự chênh lệch giữa MACD và đường tín hiệu MACDA

Duong Signal (MACDA) = EMA(9) của MACD

Với n là khoảng thoi gian hiện tai k là hệ số làm trơn

9 là 9 phiên mà MACD được sử dụng dé tính MACDA

1.3.6 Chi bao RSI (Relative Strength Index)

Chi báo RSI được phát triển bởi J.Welles Wilder xuất bản trong cuốn “Khái niệm mới trong hệ thống giao dịch kỹ thuật” vào năm 1978 RSI là một chỉ báo động lượng đo lường mức độ thay đôi giá dé đánh giá các điều kiện quá mua hoặc quá bán của thị trường Chỉ báo RSI được hiển thị dưới dạng bộ dao động (Oscillator) — là biểu đồ đường di chuyên giữa hai mức giới hạn được đo theo thang từ 0 đến 100. Theo tác giả thì “RSI được coi là quá mua khi vượt mốc 70 và được coi là quá bán khi xuống dưới mức 30”

Trung bình giá đóng cửa tăng của x ngày

RS = Trung bình gia đóng cửa giảm của x ngày

CHƯƠNG 2 TONG QUAN CONG TY CÔ PHAN TAP DOAN

2.1 Qua trinh hinh thanh phat trién

Công ty Cổ phan Tập đoàn Hòa Phát (HPG) là một trong những Tập đoàn sản xuất công nghiệp đa ngành tại Việt Nam Khởi đầu từ một Công ty chuyên buôn bán các loại máy xây dựng từ tháng 8/1992, HPG lần lượt mở rộng sang các lĩnh vực hoạt động khác như Nội thất (1995), Ống thép (1996), Thép (2000), Điện lạnh

(2001), Bất động sản (2001) Năm 2007 HPG tải câu trúc theo mô hình Tập đoàn, trong đó, Công ty Cổ phan Tập đoàn Hòa Phát giữ vai trò là Công ty me cùng các

Công ty thành viên và Công ty liên kết Tập đoàn Hòa Phát hoạt động chủ yêu trong các lĩnh vực thép xây dựng, ông thép và tôn mạ, sản xuất công nghiệp khác như nội thất, điện lạnh, thiết bị xây dựng, nông nghiệp và bất động sản Sản xuất sắt thép là lĩnh vực sản xuất cốt lõi chiếm tỷ trọng trên 80% doanh thu và lợi nhuận toàn Tập đoàn HPG hiện là doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng và ống thép lớn nhất Việt

Nam trong khi mảng nội thất Hòa Phát dẫn dau thị phan nội thất văn phòng trên thi trường nội địa, cùng với đó là mảng nông nghiệp và bat động sản Ngày 15/1 1/2007 cô phiếu HPG được niêm yết và giao dich tại Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố

- Tháng 8/1992 Thành lập Công ty TNHH Thiết bị Phụ tùng Hòa Phát — Công ty đầu tiên mang thương hiệu Hòa Phát.

- Tháng 11/1995 Thành lập CTCP Nội thất Hòa Phát.

- Tháng 8/1996 Thành lập Công ty TNHH Ông thép Hòa Phát.

- Năm 2000 Thành lập CTCP Thép Hòa Phát, nay là Công ty MTV Thép Hòa Phát.

- Năm 2001 Thành lập CTCP Thép Hòa Phát, nay là Công ty TNHH Thép Hòa Phát Hưng Yên; Công ty TNHH Điện lạnh Hòa Phát; CTCP Xây dựng và Phát triển Đô thị Hòa Phát.

- Năm 2004 Thành lập CT TNHH Thương mại Hòa Phát.

- Tháng 1/2007 Tái cấu trúc theo mô hình Tập đoàn, với Công ty mẹ là CTCP

Tập đoàn Hòa Phát và các Công ty thành viên.

- Tháng 6/2007 Thành lập CTCP Khoáng sản Hòa Phát.

- Tháng 8/2007 Thành lập Công ty CP Thép Hòa Phát Hải Dương, Triển khai

KLH Sản xuất gang thép tại Kinh Môn, Hải Dương.

- Ngày 15/11/2007 Niêm yết cổ phiếu mã HPG trên thị trường chứng khoán

- Tháng 6/2009 CTCP Đầu tư khoáng sản An Thông trở thành công ty thành viên Hòa Phát.

- Tháng 12/2009 Khu Liên hợp Gang thép Hòa Phát Hải Dương hoàn thành đầu tư giai đoạn 1.

- Tháng 7/2010 CTCP Golden Gain Việt Nam trở thành công ty thành viên.

- Tháng 1/2011 Cấu trúc mô hình hoạt động Công ty mẹ với việc tách mang sản xuất và kinh doanh thép.

- Tháng 8/2012 Hòa Phát tròn 20 năm hình thành và phát triển, đón nhận Huân chương Lao động Hạng Ba của Chủ tịch nước.

- Tháng 10/2013 Khu Liên hợp Gang thép Hòa Phát hoàn thành đầu tư giai đoạn

2, nâng tông công suất théo Hòa Phát lên 1,15 triệu tắn/năm.

- Tháng 9/2014 Triển khai giai đoạn 3 KLH gang thép công suất 750.000 tan.

- Ngày 9/3/2015 Ra mắt Công ty TNHH Thức ăn chăn nuôi Hòa Phát Hưng Yên, đánh dấu bước phát triển mới trong lịch sử Tập đoàn khi đầu tư vào lĩnh vực nông nghiệp.

- Ngày 6/7/2015 CTCP khoáng sản Hòa Phát chính thức đổi tên thành CTCP Phát triển chăn nuôi Hòa Phát.

- Tháng 7/2015 Thành lập CT TNHH MTV Thức ăn chăn nuôi Hòa Phát Đồng

- Tháng 1/2016 Thành lap CT TNHH Chăn nuôi Hoa Phát Quang Bình.

- Tháng 2/2016 Thành lập CTCP Phát trién Nông nghiệp Hòa Phát, quan lý, chi phối hoạt động của tất cả các Công ty trong nhóm ngành nông nghiệp, là công ty thành viên thứ 18 của Tập đoàn.

- Tháng 2/2016 Hoàn thành đầu tư giai đoạn 3 — KLH gang thép Hòa Phát Hải Dương, nâng công suất thép xây dựng Hòa Phát lên hon 2 triệu tân/năm.

- Tháng 4/2016 Thành lập Công ty TNHH Tôn Hòa Phát, bắt đầu triển khai dự án Tôn mạ màu, tôn mạ kẽm, mạ lạnh các loại công suất 400.000 tan/nam.

- Tháng 2/2017 Thành lập CTCP Thép Hòa Phát Dung Quat, triển khai KLH

Gang thép Hòa Phát Dung Quat tai tinh Quảng Ngai, quy mô 4 triệu tấn/năm với tổng vốn đầu tư 52.000 tỷ đồng, đánh dấu bước ngoặt phát triển mới của Tập đoàn Hòa Phát.

- Năm 2019 Hai lò cao đầu tiên của Dự á án KLH gang thép Hòa Phát Dung Quất chính thức được đưa vào vận hành, đưa tổng công suất thép xây dựng của Hòa Phát lên 4,4 triệu tắn/năm.

- Tháng 11/2020 Bắt đầu cung cấp sản phẩm thép cuộn cán nóng thương mại ra thị trường Sản phẩm giúp tối ưu hệ sinh thái của Hòa Phát

- Tháng 12/2020 Tái cơ câu mô hình hoạt động với việc ra đời các Tổng công ty phụ trách từng lĩnh vực hoạt động của Tập đoàn Hòa Phát Theo đó 4 tong công ty trực thuộc Tập đoàn đã được thành lập bao gồm: Tổng công ty Gang Thép, Tổng công ty Sản phẩm Thép, Tổng công ty Phát triển Nông nghiệp, Tổng công ty Phát triển Bat động sản Hòa Phát.

2.2 Mô hình hoạt động và sơ đồ tổ chức

Sơ đô mô hình hoạt động của Công ty Tập đoàn Hòa Phát năm 2021

MÔ HÌNH HOẠT ĐỘNG năm 2021)

TONG CÔNG TY GANG THÉP

> Công ty TNHH Thép Hòa Phát Hưng Yên

> Công ty CP Thép Hòa Phát Hải Dương

> Công ty CP Thép Hòa Phát Dung Quat

>ằ Cụng ty CP Đầu tư Khoỏng sản An Thụng

TONG CONG TY SAN PHAM THEP

Công ty TNHH Ống thép Hòa Phát

Công ty TNHH Tôn Hòa Phát ® Công ty TNHH Chế tạo kim loại Hòa Phát a y oN > Công ty CP Sản xuất Container Hòa Phát pe apie: er Công ty TNHH Điện lạnh Hòa Phát

HÒA HỢP CUNG PHÁT TRIEN TONG CONG TY NÔNG NGHIỆP

>ằ Cụng ty TNHH Thức ăn chăn nuụi Hũa Phỏt Hưng Yờn

> Công ty CP Phát triển Chăn nuôi Hòa Phát

> Công ty TNHH Thương mại Hòa Phát

> Công ty TNHH Gia cầm Hòa Phát

TỔNG CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN

} Công ty CP Xây dựng & Phát triển Đô thị Hòa Phát

> Công ty CP Bất động sản Hòa Phát Hà Nội

> Công ty CP Bất động sản Hòa Phát Sài Gòn

Hình 2.1: Sơ đồ mô hình hoạt động của CTCP Tập đoàn Hòa Phát

(Nguồn: Báo cáo thường niên CTCP Tập đoàn Hòa Phát 2020)

SƠ ĐỒ TỔ CHỨC ĐẠI HỘI ĐỒNG CỔ ĐÔNG

Hình 2.2: Sơ đồ tổ chức cia CTCP Tập đoàn Hòa Phát

(Nguon: Trang thông tin của CTCP Tập đoàn Hoa Phat)

2.3 Hoạt động kinh doanh và những kết quả đạt được

Lĩnh vực hoạt động của CTCP Tập đoàn Hòa Phát chủ yếu tập trung vào các ngành chủ yếu như sắt thép; bat động sản, gồm bat động sản KCN, bat động sản nhà ở; và lĩnh vực nông nghiệp gồm sản xuất thức ăn chăn nuôi và chăn nuôi với hàng chục nhà máy tại nhiều tỉnh thành trên cả nước Bat chap tình hình dịch bệnh căng thăng, kết thúc năm 2020 CTCP Tập đoàn Hòa Phát đạt doanh thu 91.279 tỷ đồng tăng 41,13% so với năm 2019 vượt xa kỳ vọng đặt ra trong năm 2019.

HPG 27,865 33,884 46,854 56,580 64,677 91,279 Tang trưởng doanh thu

HPG 3,504 6,602 8,006 8,573 7,527 13,450 Tăng trưởng lợi nhuận

Bảng 2.1: Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Hòa Phát giai đoạn 2015-2020

Trong nhiều năm liền, Hòa Phát được công nhận là Thương hiệu Quốc gia, lọt vào Top 50 Doanh nghiệp thép lớn nhất thế giới, nằm trong top 50 doanh nghiệp lớn nhất và hiệu quả nhất Việt Nam; ngoài ra còn năm trong top 10 Công ty tư nhân lớn nhất Việt Nam và top 50 Thương hiệu giá trị nhất Việt Nam Với triết lý kinh doanh

“Hòa hợp cùng phát triển”.

Phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức(DDM))

Trong ngành thép, CTCP Tập đoàn Hòa Phát là một trong những doanh nghiệp trả cô tức đều đặn nhất qua các năm Tỷ lệ chi trả cé tức cũng như tốc độ tăng trưởng cô tức cũng lớn hơn nhiều so với các doanh nghiệp khác trong ngành thép Cuối năm 2020, Hòa Phát thông báo tỷ lệ chi trả cô tức bằng cô phiếu với tỷ lệ 10:2 tương đương với 20%

Dạo;o = EPS x Tỷ lệ trả cổ tức = 3846 x 20% = 769 (Đồng)

-Ước tinh tốc độ tăng trưởng cỗ tức (g)

Việc ước tính tỷ lệ tăng trưởng cô tức của HPG phải dựa trên việc đánh giá tiềm năng phát triển của Hoà Phát trong dài hạn chứ không chỉ đơn thuần trong một số năm tới, vì tốc độ tăng trưởng được giả định là mức tăng trưởng đều đặn của công ty trong suốt cả quãng đời hoạt động Do vậy, các số liệu đề tính toán g phải là mức dự đoán bình quân trong dài hạn (ước tính 5 năm)

B1 Uộc tớnh ứ bỡnh quõn trong quỏ khứ

Theo báo cáo tải chính 2015 tính được D;ạ¡s= 678

B2 Ước tinh ứ tang truộng bền vin g=RRx ROE

Theo báo cáo thường niên của Hòa Phát năm 2020

RR=1 — TỊ 769 = 08 EPS 3846 g = RR x ROE = 0,8 x 22,8% = 18,24%

=> Tỷ lệ tăng trưởng cô tức trung bình là (2,55+18,24)/2 = 10,3 ~ 10 Ước tính tỷ suất sinh lời mong đợi trên VCSH

- Lãi suất phi rui ro(r,) phải là một lãi suất mà nhà đầu tư chắc chắn sẽ nhận được trong một giai đoạn đầu tư nhất định của mình Thước đo lãi suất này phải từ một tài sản không có rủi ro vỡ nợ và kỳ hạn của thước đo lãi suất phi rủi ro phải trùng với kỳ hạn đầu tư của nhà đầu tư dé rủi ro tái đầu tư không phat sinh.

Từ những luận điểm đó, lựa chọn lãi suất phi rủi ro là lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm phát hành trong năm 2020 Theo Bản tin thị trường trái phiếu Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam thì lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm là

- Mức bù rủi ro thị trường (1, - 7; ):

Mức bù rủi ro thị trường phản ánh lãi suất tăng thêm mà nhà đầu tư đòi hỏi khi chuyền từ việc đầu tư vào một tài sản phi rủi ro sang đầu tư vào một danh mục thị trường có mức rủi ro trung bình Mức bù rủi ro được đo bằng chênh lệch giữa lợi suất của danh mục thị trường và lãi suất phi rủi ro Danh mục thị trường phải là danh mục chứa tất cả các tài sản tài chính trong nên kinh tế Tuy nhiên, về mặt thực tiễn thi ta không thé nào thiết lập được một danh mục như thé này Cách làm phổ biến là chọn một chỉ số chứng khoán có tính đại diện cho cả thị trường dé làm danh mục thị trường và tỷ lệ thay đôi chỉ số chứng khoán này là thước đo suất sinh lợi của danh mục thị trường Đối với Việt Nam, VN-Index được sử dụng làm danh mục thị trường.

Xác định giai đoạn cụ thé dé lay số liệu Nếu sử dụng giai đoạn ước lượng dài sẽ cho kết quả có độ tin cậy cao nhưng sẽ có thé bao gồm những thông tin quá khứ không còn phù hop với hiện tại và tương lai Ngược lại, việc sử dụng giai đoạn oJớc lượng ngắn sẽ có độ tin cậy không cao, nhưng phản ánh được những thông tin sát thực với tình hình hiện tại nhất Ta sẽ lựa chọn giai đoạn từ năm 2015-2020 Tốc độ tăng trưởng trung bình của VN-index trong 6 năm này là 13,69% năm 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021F

Bảng 4.1: Tốc độ tăng trưởng VN-index

=> Lãi suất danh mục thị trường 1, = 13,69%

Mức rủi ro thị trường 13,69 — 1,9 = 11,79%

- Rủi ro hệ thống của công ty (8) Đây là thước đo tương quan giữa sự biến thiên lợi suất của HPG với lợi suất của danh mục thị trường Đề nhất quán, chỉ số VN-Index vẫn được sử dụng dé dai dién cho danh mục thị trường Phương pháp ước lượng hệ số beta trên thực tế phô biến nhất là dựa vào sô liệu lịch sử.

Thu thập số liệu về giá quá khứ của HPG, sử dụng ham SLOPE ước tính được B =

1.1 Ở đây beta của cô phiếu HPG là 1,1 có nghĩa là HPG có biên độ dao động nhiều hơn thị trường 10%.

= Lợi suất đòi hỏi trên VCSH k=1,9 + 1,1 x 11,79 = 14% (14,896)

- Mô hình tăng trưởng cỗ tức

+ Giai đoạn tăng trưởng cao:

Trong 4 năm tới (2021-2024), sẽ không có mối lo ngại nào đáng ké đối với Hoà

Phát Khi mà lượng cung các sản phẩm thép Hòa Phát đáp ứng được lượng thiếu hụt nhu cầu thép trong nước và dự án Dung Quat giải đoạn 2 được dua vào hoạt động trong năm sau Dự đoán đà tăng trưởng cô tức trong giai đoạn này sé vẫn duy trì ở tốc độ 10%/năm.

+ Giai đoạn tăng trưởng giảm dần:

Tuy nhiên mức độ cạnh tranh ngày càng gia tăng và với việc các đối thủ khác sẽ dần dan bắt kịp về công nghệ, thị phan cùng với đó là việc dịch bệnh đã trở nên ồn định sẽ tạo cơ hội cho các doanh nghiệp nước ngoài đây mạnh dau tư phát triển tại Việt

Nam, làm cho tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ có xu hướng giảm dần.

Kéo theo tốc độ tăng trưởng cô tức tap đoàn sẽ giảm dần trong năm tiếp theo (2025).

Giả định răng tốc độ tăng trưởng cô tức giảm 1%/năm.

+ Giai đoạn tăng trưởng ôn định:

Mặc dù Hoà Phát là công ty thép lớn dẫn đầu ngành về các chỉ số tăng trưởng nhưng vẫn chịu tác động rất lớn bởi nền kinh tế nước nhà Qua giai đoạn tăng trưởng nhanh, Hòa Phát sẽ phải chịu nhiều áp lực từ những đối thủ cạnh tranh khác Dự báo tốc độ tăng trưởng cô tức của Hoà Phát sau một sô năm duy trì ở tốc độ Cao sẽ giảm dần xuống một mức tăng trưởng ôn định, tốc độ này giả định bang với tốc độ trung bình của ngành hiện tại là 9,05%.

Bảng 4.2: Dòng cễ tức kỳ vọng của CTCP Tập đoàn Hòa Phat.

Giai đoạn tăng trưởng Giai đoạn tăng trưởng

Năm cao Năm giảm g(%) | D (dong) g(%) | D (dong)

Giá trị hiện tại của dòng cổ tức tăng trưởng nhanh:

Giá trị hiện tai của dong cổ tức giai đoạn tăng trưởng giảm dan:

Giá trị dòng tiên của dòng cô tức giai đoạn ôn định:

Giá trị nội tại của cô phiếu HPG chính là tổng giá trị hiện tại của dòng cô tức ở cả 3 giai đoạn:

Theo phương pháp chiết khâu dong tiền cô tức (DDM), giá trị thực của cô phiếu

HPG được định giá tại thời điểm đầu năm 2021 là 17.477 đồng Vì trong quá trình tính toán còn tồn tại một sé sai sót nên giá trị tính toán không hợp ly và không phản ánh đúng với giá trị thực tế nên em xin phép không đưa giá trị này vào kết quả tính toán cuối cùng đề tránh làm người đọc hiểu nhằm và đánh giá sai về phương pháp.

Phương pháp chiết khấu dòng tiền VSCH (FCFE) 2 2-5: 41

Ước tính tốc độ tăng trưởng g của FCFE

Dự đoán tốc độ tăng trưởng của thu nhập ròng trong năm 2021 là ỉrcpg = RR x ROIC = RR x —— = 80% x 17,65 = 14,12% ~14% Ước tính chi phí VCSH (k) |

Chi phí VCSH chính là lợi suât đòi hỏi của nhà dau tư trên VCSH (k) đã xác định được ở mô hình DDM là 14%.

- Ước tính giá trị dòng tiền FCFEz929 _

FCFE = Thu nhập ròng + Khâu hao — Dau tư von - AVốn lưu động — Hoàn trả nợ gôc + phát hành nợ mới.

Nợ ngắn hạn 51.975 26.984 Vốn lưu động 4.825 3.453

Thay đổi vốn lưu động 1.372

_ Bang 4.3: Thay đổi von lưu động

(Nguồn: Báo cáo tài chính cua Hòa Phat năm 2020)

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế Ộ Bảng 4.4: Vay nợ ròng (Nguồn: Báo cáo tài chính của Hòa Phát năm 2020)

(+) khấu hao 4.798 (-) Dau tu von 24.553 (-) thay đổi VLD 1.372

Bang 4.5: Dong tiền FCFE của Hòa Phat năm 2020

(Nguồn: báo cáo tài chính của Hòa Phát năm 2020)

+ Giai đoạn tăng trưởng nhanh: trong 4 năm đầu (2021-2024)

Dự báo trong 4 năm tới Hòa Phát vẫn sẽ duy trì được mức tăng trưởng lợi nhuận cao ở mức 14%.

+ Giai đoạn tăng trưởng giảm dần: 5 năm tiếp theo (2025-2029)

Dự đoán tốc độ tăng trưởng sẽ giảm xuống gân với mức tăng trưởng trung bình của ngành, là 9,05% khi mà thị trường dần bão hòa Giai đoạn này sẽ kéo dài 3 năm, mỗi năm giảm 1% trước khi bước vào gia đoạn tăng trưởng 6n định.

+ Giai đoạn tăng trưởng ỗn định: Từ 2029 trở đi

Sau chu kỳ tăng trưởng giảm dan, Hòa Phát sẽ có mức tăng trưởng lượi nhuận ổn định ở mức băng với mức tăng trưởng của ngành hiện nay là 9,05%.

Giai đoạn tăng trưởng Giai đoạn tăng trưởng

Srcre(%) “oy, Srcre(%) FCFE (ty)

Bảng 4.6: Dòng tiền FCFE kỳ vọng của CTCP Tập đoàn Hòa Phát qua các năm

- Giá trị hiện tại của dòng FCFE giai đoạn tăng trưởng nhanh:

- Giá tri hiện tai của dong FCFE giai đoạn tăng trưởng giảm dần:

- Giá tri hiện tại của dòng FCFE gia đoạn ôn định:

- Giá trị hiện tại của VCSH

- Số cổ phân của Hòa Phát tại thời điểm 31/12/2020 là 3.313.282.659 cô phiếu

- Giá trị cổ phiếu HPG = 278 492,000:000.000 = 83.148 (đồng) 3.313.282.659

Vậy theo phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu, giá trị của cổ phiếu

HPG giai đoạn cuôi năm 2020 là 83.148 đồng.

Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF)

- Ước lượng tốc độ tăng trướng g của FCFF

Dự đoán tốc độ tăng trưởng của thu nhập từ hoạt động kinh doanh trong năm 2021 là:

- Xác định chỉ phí vốn bình quân trọng số (WACC)

+ Chi phí VCSH: k, = 0,14 (da xác định được từ mô hình DDM)

+ Chỉ phí vốn của nợ sau thuế: kạ = 0,1 x (1 — 0,2) = 0,08

(Lãi suất cho vay trung và dai hạn trên thị trường hiện tại: 9-11% (lay TB 10%) và

Trường hợp 1: WACC sử dụng giá trị số sách tính trọng số:

Ty lệ VCSH/Tổng nguồn vốn:

Ty lệ no/Téng nguồn vốn:

Trường hợp 2: WACC sử dụng giá thị trường tính trọng SỐ: ; ; ;

Giá thị trường cô phiêu HPG tai thoi điêm 31/12/2020: 41.450 đông/cô phiêu

Sô lượng cô phiêu thường đang lưu hành: 3.313.282.659

=> Nguồn VCSH theo thị giá = 3.313.282.659 x 41.450 = 137.335 (ty đồng)

- Ước tính giá trị dòng tiền FCFF 2929

Tài sản ngăn hạn khác 2.565 1.544

Tài sản dài hạn khác 1.862 2.004

Tổng tài sản khác 4.427 3.548 Thay đôi tài sản khác 870

_ Bang 4.7: Thay đổi tài sản khác

(Nguồn: Báo cáo tài chính cua Hòa Phát năm 2020)

Dòng tiền FCFF của Hòa Phát trong năm 2020: ;

FCFF = EBIT(1-T) + Chi khâu hao — Chi dau tư mới vào TSCD — Thay đôi VLD —

Thay đổi tài sản khác.

(-) Chi đầu tư mới vào TSCD | 9.370 (-) Thay đổi VLD 1.372 (-) Thay đổi các tài sản khác | 879

Bang 4.8: Dong tiền FCFF của Hòa Phát năm 2020

(Nguồn: Báo cáo tài chính của Hòa Phát năm 2020)

+ Giai đoạn tăng trưởng nhanh: HPG sẽ tiếp tục duy trì da tăng trưởng nhanh trong 4 năm (2021-2024) với tốc độ tăng trưởng g = 14%.

+ Giai đoạn tăng trưởng giảm dần: Khi thị trường dần bão hòa, nhận định tốc độ tăng trưởng của HPG sẽ giảm dần trong 5 năm tiếp theo (2025-2029) mỗi năm giảm 1% dé bước vào giai đoạn tăng trưởng đều với tốc độ tăng trưởng bằng với tốc độ tăng trưởng trung bình của ngành.

+ Giai đoạn tăng trưởng ồn định: Dự báo HPG sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng ôn định với mức tăng trưởng trung bình của ngành g = 9,05%.

Giải đoạn tang trưởng Giai đoạn tăng trưởng giảm

Srcer (%) mì Srcrr (%) FCFF (ty)

Bang 4.9: Dòng tiền FCFF kỳ vọng của CTCP Tập đoàn Hòa Phat qua các năm

- Giá trị hiện tại của dòng FCFF giai đoạn tang trưởng nhanh:

- Giá trị hiện tại của dòng FCFF giai đoạn tăng trưởng giảm dan:

- Giá trị hiện tại của dòng FCFF giai đoạn ôn định:

- Giá trị hiện tai của Tập đoàn Hoa Phat:

Tổng giá trị hiện tại của Hòa Phát (ty) 291.840

Số cô phần của HP (cỗ phiếu) 3.313.282.659

Giá trị một cô phiếu (đồng) 66.263

Bang 4.10: Giá trị cô phiêu HPG (31/12/2020)

Vậy theo phương pháp chiết khâu dòng tiền doanh nghiệp FCFF, định giá cô phiếu

HPG tại thời điểm 31/12/2020 có giá trị thực là 66.263 đồng.

Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối 5 52

Phương pháp định giá theo hệ số giá trên thu nhập (P/E)

- Ước tính thu nhập trên một cô phiêu cho năm 2020

O Dự báo doanh thu của Hòa Phát 2021:

Bảng 4.11: Dự báo tăng trưởng doanh thu của Hòa Phát

Kết thúc năm 2020 Tâp đoàn Hòa Phát đạt 91.279 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng

O Ước tính lợi nhuận biên

Kỳ vọng lợi nhuận biên của Hòa Phát năm 2021 tăng bằng trung bình 7 năm gần đây

Bảng 4.12: Biên lợi nhuận ròng trong 7 năm và kỳ vọng biên lợi nhuận 2021

Từ những nhận định trên cho kết quả ước tính năm 2021, ta có kết quả như sau:

Doanh thu: 114.555,19 tỷ đồng; Biên lợi nhuận ròng: 15%

= Lợi nhuận sau thuế = 114.555,19 x 15% = 17.183,28 (tỷ đồng)

Số cô phiếu thường đang lưu hành của Hòa Phát là 3.3 13.282.659 cô phiếu

- Xác định sô nhân thu nhập (P/E)

Xét các doanh nghiệp cùng ngành thép được coi là có số cô phiếu đang được giao dịch rộng rãi có cùng tỷ suất lượi nhuận, có cùng độ rủi ro, và mức tăng trưởng tương tự HPG Ta có thể thấy Tập đoàn Hoa Sen (HSG) là một doanh nghiệp tương đương với Tập đoàn Hòa Phát (HPG) bên cạnh đó Tập đoàn Hoa Sen cũng có cùng ty suât lợi nhuận, độ rủi ro và mức độ tăng trưởng tương tự Trên thị trường thép nội

= 5.186 (đồng) địa ở nước ta thì đây không khác gì hai con chiến mã ngành thép Ta sẽ xác định hệ số P/E của Hòa Phát năm 2021 băng trung bình hệ số P/E của Hoa Sen trong 5 năm gan đây.

Bảng4.13:Hệ số P/E của HSG trong 5 năm

Dự báo P/E năm 2021 của Hòa Phát là 10,75 lần.

Vậy giá trị tương lai của cổ phiếu HPG ước tính là

Vậy theo phương pháp P/E, xác định cô phiếu HPG trong năm 2021 là 55.749 đồng.

4.3 Nhận định tổng hợp theo phương pháp phân tích cơ bản

Tổng hợp bốn phương pháp chiết khấu dòng tiền cô tức (DDM), phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE), phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp

(FCFF) và phương pháp định giá theo hệ sô giá trên thu nhập (P/E) ta có bảng sau:

Phương pháp định giá Giá (VNĐ) (%) (VND)

Bang 4.14: Bang giá mục tiêu của cô phiếu HPG

Từ bảng tông hợp các phương pháp trên ta có giá mục tiêu của cổ phiếu HPG (Tập đoàn Hòa Phat) theo phương pháp phân tích cơ bản là 55.659 VNĐ/cô phiếu Tại thời điểm hiện nay, giá cô phiếu HPG vân đang giao động quanh mức 50.000

VNĐ/cô phiếu Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu là 55.659 VND/cé phiếu, tương ứng với mức sinh lời 11,32%.

CHƯƠNG 5: ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH KỸ THUẬT TRONG ĐẦU TU CO PHIEU HPG

Các xu hướng được tạo bởi các đường trung bình động SMA được tạo ra trên đồ thị, đã cho ta thay được xu hướng tăng giá cô phiếu HPG trong dài hạn Qua hình ảnh, có thể thấy đường trung bình SMA20 cắt lên trên đường SMA50 và có xu hướng tiếp tục đi lên cho thay cô phiếu HPG đang có đà tăng trưởng trong ngăn hạn. Đường trung bình động SMA20 và đường trung bình động SMA50 lần lượt cắt lên đường trung bình SMA 100 và có xu hướng đi lên tách biệt, đây có thé là một xu hướng tăng trung và dài hạn Bên cạnh đó ta cũng có thé thay đường trung binh động SMA200 có xu hướng tang dài hạn và bắt đầu tăng nhanh ở cuối năm 2020 đầu năm 2021, cùng với đồ thị giá nằm trên tất cả các đường trung bình động dự báo cô phiếu HPG vẫn giữ được xu hướng tăng giá trong dài hạn.

Ngày 27/01/2021 phiên giảm của cổ phiếu HPG đã phá dải dưới (ngưỡng hỗ trợ) của Bollinger Bands (20,2) và sau đó giá cổ phiếu HPG đã phục hồi lai và giao động ở trên dải trung tâm 20 và dưới ngưỡng kháng cự của dải Bollinger Đến ngày

25/03/2021 khi dai Bollinger có xu hướng thu hẹp dan, giá của cổ phiếu HPG cũng chạm tới mức hỗ trợ sau đó tăng mạnh trở lại và phá mức kháng ‹ cự của dải

Bollinger, dé xác định giá cô phiếu HPG trong thời gian tới, ta cần chờ thêm một số điều kiện xác nhận dé có thé đưa ra khang định rang giá cô phiếu dang ở trong trend tăng ngắn hạn.

5.3 Chi báo MACD (Moving Average Convergence Divergence)

Phân ky MACD trong xu hướng tăng được xác định khi giá tạo định sau cao hơn đỉnh trước, nhưng MACD lại tạo đỉnh trước cao hơn đỉnh sau Nhung phân kỳ chỉ được tính khi đường MACD cắt xuống đường Signal Theo như ta thấy trên đô thị, đường MACD đang cắt lên đường Signal, và đang có xu hướng cắt xuông.

Trường hợp này, mới chỉ có khả năng xuất hiện phân kỳ, bởi đường MACD vẫn có thể tiếp tục đi lên mà không giao nhau với đường Signal Chi báo MACD Histogram cũng đang ở trạng thái dương và chưa có dấu hiệu suy yếu.

5.4 Chỉ báo RSI (Relative Strength Index)

CÔNG TY CÓ PHAN TẬP DOAN HÒA PHÁT 1D HOSE = 8 9300 H49900 L49050 C4t

Thang 7 Thang Ta Thing 9 Tháng 10 Thang 11 Trang Hười hai 2021 Thắng Hai Thắng Thắng 4 Thing Năy TJ

Vi Hòa Phát là một doanh nghiệp lớn cùng với mức độ tăng trưởng mạnh và đều đặn nên đề tránh những lệnh giao dịch không cần thiết và chỉ giao dịch khi dấu hiệu quá bán hoặc quá mua mạnh, vì vậy vùng quá bán và vùng quá mua lần lượt có

RSI 80 Như trong đồ thị ta có thé thay chi báo RSI chỉ ra phân kỳ giảm nhưng RSI vẫn giao động ở vùng an toàn (80>RSI>50) cho thay xu hướng sự dao chiều giảm giá trong ngắn hạn.

CÔNG TY CO PHAN TẬP DOAN HÒA PHÁT 1D HOSE =) 049300 H49900 L49050 C49550 +200 (+0419

Hiện tại, có thé thấy các chỉ báo vẫn chưa cho thấy được tín hiệu thuyết phục về giá cô phiếu HPG, vậy nên vẫn cần phải theo dõi trong ngắn hạn đề có thể có những tín hiệu thuyết phục ' va 16 rang hơn Trong những phiên giao dịch tiếp theo giá cô phiếu HPG vẫn sẽ tiếp tục điều chỉnh ở mức 49.000 đồng, ở mức này HPG có

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế thê sẽ tăng bứt phá lên mức giá 56.000 — 57.000 đồng trong ngắn hạn và tiếp tục tạo đỉnh Hoặc giá cô phiếu HPG cũng có thê giảm tới mức hộ trợ hiện giờ và tạo đáy ở mức giá 47.000 đồng.

TONG HỢP KET QUA VÀ KHUYÉN NGHỊ TỪ HAI

Bằng phương pháp phân tích cơ bản, với ba phương pháp định giá chính là chiết khấu dòng tiền VCSH, chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp và định giá băng chỉ số giá trên thu nhập đã cho ta thấy một mức tăng trưởng mạnh mẽ và đột phá trong năm vừa qua tạo ban dap cho tốc độ tăng trưởng ôn định cho những năm tới Với đà tăng trưởng mạnh của Hòa Phát hiện nay, cùng với đà phục hồi tích cực của thị trường, cô phiếu HPG sẽ sớm dat tới mức giá mục tiêu đã kiến nghị (55.659

VNĐ/cô phiếu) Mặc dù phương pháp phân tích kỹ thuật chưa biểu thị được mức giá mục tiêu khả quan, nhưng vẫn cho ta thấy một dấu hiệu tăng trưởng tốt trong năm nay.

UNG DUNG PHAN TÍCH KỸ THUẬT TRONG DAU TƯ CO 02112080: cm

Dai Bollinger Bands 1

Ngày 27/01/2021 phiên giảm của cổ phiếu HPG đã phá dải dưới (ngưỡng hỗ trợ) của Bollinger Bands (20,2) và sau đó giá cổ phiếu HPG đã phục hồi lai và giao động ở trên dải trung tâm 20 và dưới ngưỡng kháng cự của dải Bollinger Đến ngày

25/03/2021 khi dai Bollinger có xu hướng thu hẹp dan, giá của cổ phiếu HPG cũng chạm tới mức hỗ trợ sau đó tăng mạnh trở lại và phá mức kháng ‹ cự của dải

Bollinger, dé xác định giá cô phiếu HPG trong thời gian tới, ta cần chờ thêm một số điều kiện xác nhận dé có thé đưa ra khang định rang giá cô phiếu dang ở trong trend tăng ngắn hạn.

Chi báo MACD (Moving Average Convergence Divergence)

Phân ky MACD trong xu hướng tăng được xác định khi giá tạo định sau cao hơn đỉnh trước, nhưng MACD lại tạo đỉnh trước cao hơn đỉnh sau Nhung phân kỳ chỉ được tính khi đường MACD cắt xuống đường Signal Theo như ta thấy trên đô thị, đường MACD đang cắt lên đường Signal, và đang có xu hướng cắt xuông.

Trường hợp này, mới chỉ có khả năng xuất hiện phân kỳ, bởi đường MACD vẫn có thể tiếp tục đi lên mà không giao nhau với đường Signal Chi báo MACD Histogram cũng đang ở trạng thái dương và chưa có dấu hiệu suy yếu.

Chỉ báo RSI (Relative Strength IndeX) - - - s6 +5 + kg, 56

CÔNG TY CÓ PHAN TẬP DOAN HÒA PHÁT 1D HOSE = 8 9300 H49900 L49050 C4t

Thang 7 Thang Ta Thing 9 Tháng 10 Thang 11 Trang Hười hai 2021 Thắng Hai Thắng Thắng 4 Thing Năy TJ

Vi Hòa Phát là một doanh nghiệp lớn cùng với mức độ tăng trưởng mạnh và đều đặn nên đề tránh những lệnh giao dịch không cần thiết và chỉ giao dịch khi dấu hiệu quá bán hoặc quá mua mạnh, vì vậy vùng quá bán và vùng quá mua lần lượt có

RSI 80 Như trong đồ thị ta có thé thay chi báo RSI chỉ ra phân kỳ giảm nhưng RSI vẫn giao động ở vùng an toàn (80>RSI>50) cho thay xu hướng sự dao chiều giảm giá trong ngắn hạn.

CÔNG TY CO PHAN TẬP DOAN HÒA PHÁT 1D HOSE =) 049300 H49900 L49050 C49550 +200 (+0419

Hiện tại, có thé thấy các chỉ báo vẫn chưa cho thấy được tín hiệu thuyết phục về giá cô phiếu HPG, vậy nên vẫn cần phải theo dõi trong ngắn hạn đề có thể có những tín hiệu thuyết phục ' va 16 rang hơn Trong những phiên giao dịch tiếp theo giá cô phiếu HPG vẫn sẽ tiếp tục điều chỉnh ở mức 49.000 đồng, ở mức này HPG có

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán kinh tế thê sẽ tăng bứt phá lên mức giá 56.000 — 57.000 đồng trong ngắn hạn và tiếp tục tạo đỉnh Hoặc giá cô phiếu HPG cũng có thê giảm tới mức hộ trợ hiện giờ và tạo đáy ở mức giá 47.000 đồng.

TONG HỢP KET QUA VÀ KHUYÉN NGHỊ TỪ HAI

Bằng phương pháp phân tích cơ bản, với ba phương pháp định giá chính là chiết khấu dòng tiền VCSH, chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp và định giá băng chỉ số giá trên thu nhập đã cho ta thấy một mức tăng trưởng mạnh mẽ và đột phá trong năm vừa qua tạo ban dap cho tốc độ tăng trưởng ôn định cho những năm tới Với đà tăng trưởng mạnh của Hòa Phát hiện nay, cùng với đà phục hồi tích cực của thị trường, cô phiếu HPG sẽ sớm dat tới mức giá mục tiêu đã kiến nghị (55.659

VNĐ/cô phiếu) Mặc dù phương pháp phân tích kỹ thuật chưa biểu thị được mức giá mục tiêu khả quan, nhưng vẫn cho ta thấy một dấu hiệu tăng trưởng tốt trong năm nay.

Tổng kết lại, đối với cổphiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát mã chứng khoán HPG, sau khi kết hợp các phương pháp phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật dé phân tích và đánh giá doanh nghiệp, em xin khuyến nghị mua cô phiếu

HPG với mức giá mục tiêu là 55.659/c6 phiếu ứng với mức sinh lời khoảng 11,32% với thời điểm hiện tại Vì HPG đang trong đà tăng trưởng mạnh cùng với sự hồi phục tốt sau đại dịch của doanh nghiệp cũng như sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán trong đầu năm nay, nên khả năng cao HPG sẽ đạt mục tiêu vào quý 2 năm 2021 và có thê sớm hơn Tuy vậy chúng ta vẫn nên cập nhập và theo dõi tình hình hoạt động của doanh nghiệp, bởi năm 2021 có thể là năm đột phá của Tập đoàn Hòa Phát Qua đây ta cũng có thê thấy được, CTCP Tập đoàn Hòa Phát qua năm 2020, mặc dù chịu ảnh hưởng lớn từ đại dịch COVID-19 nhưng giá tri cốt lõi của công ty vẫn được duy trì và hoàn toàn không có dấu hiệu bị ảnh hưởng bởi đại dich.

Những đánh giá trên của tôi chỉ mang tính chất tham khảo, bởi trong quá trình đánh giá còn có nhiêu tác động khách quan từ bên ngoài ảnh hưởng tới doanh nghiệp Bên cạnh đó các phương pháp đánh giá trong phân tích cơ bản cũng như các phương pháp phân tích kỹ thuật van còn tồn tại nhiều vấn đề mang yếu tô khách quan khiến việc phân tích và đánh giá doanh nghiệp không được chính xác Vì vậy, việc phân tích chỉ mang tính chất tham khảo đề chúng ta có thêm nhiều góc nhìn khác về doanh nghiệp.

Tiêu đề	Phân tích định giá cổ phiếu HPG - Công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát
Tác giả	Nguyễn Trường Giang
Người hướng dẫn	ThS. Dao Bùi Kiên Trung
Trường học	Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Chuyên ngành	Toán Kinh tế
Thể loại	Chuyên đề thực tập
Năm xuất bản	2021
Thành phố	Hà Nội

Định dạng
Số trang	61
Dung lượng	16,11 MB