CƠ SỞ LÝ THUYẾT1.1 Khái niệmChính sách tiền tệ Monetary Policy là chính sách kinh tế vĩ mô, sửdụng các công cụ tín dụng và hối đoái tác động đến việc cung ứng tiền chonền kinh tế nhắm tớ
Khái niệm
Chính sách tiền tệ (Monetary Policy) là chính sách kinh tế vĩ mô, sử dụng các công cụ tín dụng và hối đoái tác động đến việc cung ứng tiền cho nền kinh tế nhắm tới các mục tiêu như ổn định tiền tệ, ổn định giá cả, giảm lạm phát, giảm tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế…
Có 2 loại chính sách tiền tệ gồm chính sách tiền tệ mở rộng và chính sách tiền tệ thu hẹp:
Chính sách tiền tệ mở rộng hay chính sách nới lỏng tiền tệ là việc Ngân hàng Nhà nước tăng mức cung tiền cho nền kinh tế nhiều hơn bình thường (hạ lãi suất chiết khấu, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tăng mua vào trên thị trường chứng khoán).
Chính sách tiền tệ thu hẹp hay chính sách tiền tệ thắt chặt là việc Ngân hàng Nhà nước giảm mức cung tiền cho nền kinh tế (tăng lãi suất chiết khấu,tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, bán chứng khoán ra thị trường).
Vai trò
Khống chế tỷ lệ thất nghiệp
Giảm tỉ lệ thất nghiệp thì phải chấp nhận tăng lạm phát, tuy nhiên chỉ cần khống chế tỉ lệ thất nghiệp không vượt quá mức tăng thất nghiệp tự nhiên. Tăng trưởng kinh tế
Chính sách tiền tệ phải hướng đến mục tiêu tăng trưởng kinh tế thông qua tăng hoặc giảm khối lượng tiền tệ trong nền kinh tế Theo đó, việc tăng hay giảm lượng tiền tệ đều tác động mạnh đến lãi suất và số cầu tổng quát, từ đó ảnh hưởng đến sự gia tăng đầu tư sản xuất và tổng sản lượng quốc gia,nghĩa là tác động đến sự tăng trưởng của cả nền kinh tế Ổn định giá các loại hàng hóa
Giá cả các mặt hàng ổn định, không có nhiều biến động bất thường sẽ giúp cho Nhà nước hoạch định phương hướng phát triển kinh tế hiệu quả, tạo ra môi trường đầu tư ổn định và góp phần thu hút vốn đầu tư, thúc đẩy các cá nhân và doanh nghiệp sản xuất, đem lại nguồn lợi cho toàn xã hội Ổn định lãi suất
Dựa trên các quỹ cho vay được tạo lập từ chính nguồn tiền gửi của và với hệ thống lãi suất linh hoạt, phù hợp với cơ chế thị trường. Ổn định thị trường tài chính và ngoại hối Đối với thị trường ngoại hối, ổn định tỉ giá sẽ củng cố niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài bởi nếu có ý định đầu tư vào một quốc gia, họ sẽ xem xét chính sách và sự biến động tỉ giá của quốc gia đó.
Các công cụ của chính sách tiền tệ
Công cụ của chính sách tiền tệ được chia thành 2 nhóm chính Đó là công cụ tác động đến tiền cơ bản và công cụ tác động đến tỷ lệ tiền dự trữ - tiền gửi của các ngân hàng từ đó tác động đến số nhân tiền.
Các công cụ tác động đến tiền cơ bản
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn, chủ yếu là trái phiếu chính phủ, giữa Ngân hàng Trung ương (NHTW) với các ngân hàng thương mại, chính phủ, doanh nghiệp và người dân Khi mua vào, NHTW sẽ trả tiền VND cho các tổ chức và cá nhân, dẫn đến tăng cung tiền thông qua cơ chế nhân tiền của hệ thống ngân hàng Ngược lại, khi bán ra, NHTW sẽ thu tiền VND, gây ra sự co lại của cung tiền do hệ thống ngân hàng phải giảm cho vay.
Cửa sổ chiết khấu: NHTW cũng có thể tác động đến tiền thông qua việc cho các ngân hàng vay Các ngân hàng sẽ vay tiền từ NHTW khi họ thiếu hụt tiền dự trữ theo qui định hoặc để đáp ứng nhu cầu rút tiền của người gửi tiền vào ngân hàng hoặc đáp ứng các nhu cầu kinh doanh khác Khi NHTW cho các ngân hàng vay, do các ngân hàng này không vay được ở nơi khác, là NHTW thực hiện chức năng người cho vay cuối cùng.
Ngân hàng vay từ NHTW qua cửa sổ chiết khấu Lãi suất chiết khấu là lãi suất mà NHTW tính cho các khoản vay của các ngân hàng Lãi suất chiết khấu thấp, chi phí vay thấp, vì vậy các ngân hàng sẽ vay nhiều từ NHTW Vì vậy, hạ lãi chiết khấu sẽ làm tăng tiền cơ bản từ đó tăng cung tiền.
Các công cụ tác động đến tỷ lệ tiền dự trữ - tiền gửi
Dự trữ bắt buộc: Là các quy định của NHTW về một tỷ lệ tiền dự trữ - tiền gửi tối thiểu mà các ngân hàng phải thực hiện Tăng dự trữ bắt buộc sẽ làm tăng tỷ lệ tiền dự trữ - tiền gửi vì vậy làm giảm số nhân tiền, từ đó làm giảm cung tiền Do dự trữ bắt buộc tác động rất lớn đến cung tiền và hoạt động kinh doanh của các ngân hàng nên NHTW hiếm khi thay đổi dự trữ bắt buộc Thậm chí có những giai đoạn các ngân hàng còn duy trì mức dự trữ lớn hơn dự trữ bắt buộc Mức dự trữ lớn hơn dự trữ bắt buộc được gọi là dự trữ vượt mức.
Tại Mỹ, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) sử dụng ba công cụ để vận hành chính sách tiền tệ: nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc và cửa sổ chiết khấu.Nghiệp vụ thị trường mở của Fed bao gồm việc mua trái phiếu hoặc bán trái phiếu cho các ngân hàng thương mại và công chúng (Fed thực ra mua và bán trái phiếu chính phủ thông qua những công ty tài chính, được gọi là “nhà thầu cấp một”) nghiệp vụ thị trường mở của Fed là một công cụ hàng ngày quan trọng nhằm ảnh hưởng cung tiền.
Thị trường trái phiếu được mở rộng cho tất cả người mua và người bán trái phiếu của chính phủ cũng như của các tập đoàn Ngân hàng trung ương là đơn vị lớn nhất nắm giữ trái phiếu của chính phủ Không phải là Fed, chính phủ Mỹ phát hành những trái phiếu chính phủ, trái phiếu kho bạc để tạo nguồn vốn cho các khoản thâm hụt ngân sách Qua thời gian, Fed đã mua những loại trái phiếu này từ các tổ chức tài chính mà mua bán những trái phiếu chính phủ cho chính bản thân họ hoặc cho khách hàng của họ.
Cửa sổ chiết khấu giúp giảm bớt căng thẳng thanh khoản cho các tổ chức nhận tiền gửi riêng lẻ và cho toàn bộ hệ thống ngân hàng bằng cách cung cấp một nguồn tài trợ trong những thời điểm cần thiết Phần lớn khuôn khổ pháp lý chi phối hoạt động cho vay đối với các tổ chức lưu ký nằm trong phần 10B của Đạo luật Dự trữ Liên bang, như đã được sửa đổi Các chính sách chung chi phối việc cho vay theo thời hạn chiết khấu được quy định trong Quy định
A của Cục Dự trữ Liên bang.
Khi mở rộng tín dụng thông qua cửa sổ chiết khấu, Cục Dự trữ Liên bang giám sát chặt chẽ tình trạng tài chính của các tổ chức nhận tiền gửi bằng cách sử dụng quy trình bốn bước được thiết kế để giảm thiểu rủi ro tổn thất cho Cục Dự trữ Liên bang do những người đi vay yếu kém hoặc thất bại gây ra Bước đầu tiên là giám sát, trên cơ sở liên tục, sự an toàn và lành mạnh của tất cả các tổ chức lưu ký tiếp cận hoặc có thể tiếp cận cửa sổ chiết khấu và các dịch vụ thanh toán do Cục Dự trữ Liên bang cung cấp Bước thứ hai là xác định các tổ chức có điều kiện, đặc điểm hoặc mối liên kết sẽ gây rủi ro cao hơn mức chấp nhận được cho Cục Dự trữ Liên bang trong trường hợp không có sự kiểm soát đối với việc tiếp cận các cơ sở cho vay của Cục Dự trữ Liên bang và các dịch vụ khác của Cục Dự trữ Liên bang Bước thứ ba là giao tiếp với nhân viên trong Hệ thống Dự trữ Liên bang và với các cơ quan giám sát khác, nếu và khi cần thiết.
Dự trữ bắt buộc là tỷ lệ phần trăm mà mỗi ngân hàng phải giữ khi cho vay tiền của người gửi tiền Chẳng hạn, yêu cầu dự trữ có thể là 10 phần trăm.
Vì vậy, nếu một người gửi tiền gửi 100 đô la vào ngân hàng, họ phải giữ lại
10 đô la và sau đó được phép cho vay 90 đô la còn lại.
Mục đích chính của kiểm soát tỷ lệ dự trữ bắt buộc là trao thêm quyền kiểm soát nguồn cung tiền cho ngân hàng trung ương Giảm tỷ lệ này sẽ làm tăng cung tiền, về lý thuyết sẽ thúc đẩy tổng cầu trong nền kinh tế Ngược lại, tăng tỷ lệ sẽ làm giảm nguồn cung tiền, điều mà ngân hàng trung ương có thể thực hiện khi lạm phát vượt tầm kiểm soát, đóng vai trò như một cách kiểm soát lạm phát khác.
2 CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở MỸ
Tổng quan chính sách tiền tệ Mỹ
Cục dự trữ liên bang Mỹ
FED (Federal Reserve System) hay còn gọi là Cục dự trữ Liên bang, là Ngân hàng Trung ương Mỹ, được thành lập từ ngày 23/12/1913 FED được ký bởi tổng thống Woodrow Wilson theo đạo luật mang tên “Federal Reserve Act” nhằm duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt, ổn định và an toàn cho nước Mỹ.
FED hoàn toàn độc lập và không bị phụ thuộc hay tác động bởi chính phủ Hoa Kỳ Đây là tổ chức duy nhất trên thế giới được phép in tiền USD (đô la Mỹ) Chính vì vậy FED là cơ quan có vai trò quan trọng trong việc hoạch định cũng như điều chỉnh chính sách tiền tệ Việc FED thay đổi về lãi suất, lượng cung tiền sẽ tác động trực tiếp đến thị trường và nhà đầu tư.
FED bao gồm một số cơ sở tài chính quan trọng của nhà nước và tư nhân Hệ thống Dự trữ Liên bang có cơ cấu tổ chức gồm các thành phần chính sau đây:
Hội đồng Thống đốc bao gồm 7 thành viên, nhiệm kỳ 14 năm, do Tổng thống Hoa Kỳ chỉ định. Ủy Ban Thị Trường Mở Liên Bang (FOMC)
Các ngân hàng của FED gồm có 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực, được đặt ở các thành phố lớn
Các ngân hàng thành viên
Thực thi các chính sách tiền tệ quốc gia bằng cách tạo việc làm cho người dân Hoa Kỳ, ổn định giá cả và điều chỉnh lãi suất phù hợp cho dài hạn.
Duy trì ổn định cho nền kinh tế cũng như kiểm soát rủi ro hệ thống có khả năng phát sinh trên thị trường tài chính Bình ổn giá cả sản phẩm, dịch vụ nhằm khuyến khích tăng trưởng kinh tế.
Giám sát tổ chức ngân hàng đồng thời đảm bảo hệ thống an toàn tài chính, quyền tín dụng của người dân một cách vững vàng.
FED cung cấp dịch vụ tài chính cho các tổ chức nước ngoài chính thức, tổ chức quản lý tài sản giá trị và chính phủ Hoa Kỳ, đồng thời đóng vai trò then chốt trong hệ thống thanh toán quốc gia Chính sách tiền tệ của FED có ảnh hưởng toàn cầu, được theo dõi chặt chẽ bởi các quốc gia và tổ chức kinh tế trên thế giới Các quyết định về chính sách tiền tệ của FED có thể tác động đến các quốc gia khác, đặc biệt là các quốc gia đang phát triển và có nền kinh tế yếu Vì vậy, FED thường cân nhắc tác động của các quyết định của mình đến các quốc gia khác và cố gắng tối đa hóa lợi ích chung cho toàn cầu.
Cách vận hành của FED
Sự thay đổi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (FED) nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát và thất nghiệp, đồng thời đảm bảo tính hiệu quả của hệ thống lưu thông tiền tệ FED sử dụng ba công cụ chính để thực hiện các chính sách này, bao gồm thị trường mở, tỷ giá chiết khấu và tỷ lệ dự trữ bắt buộc.
Nghiệp vụ thị trường mở (OMO)
OMO là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ Nghiệp vụ này là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với những thay đổi trong lượng tiền cơ sở Việc mua hoặc bán trái phiếu trên thị trường mở làm tăng, giảm cơ số tiền tệ, do đó làm tăng hoặc giảm lượng cung ứng tiền tệ. Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) là ủy ban chính sách trong Hệ thống Dự trữ Liên bang, thiết lập những mục tiêu chính sách tiền tệ ngắn hạn cho Fed. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang thường mua và bán chứng khoán, thường là hối phiếu Kho bạc Mỹ, cho tác động dài hạn Đối với những điều chỉnh dự trữ ngân hàng ngắn hạn, nó sẽ bán chứng khoán cho các trung tâm giao dịch chứng khoán với thỏa thuận mua lại (Thỏa thuận mua bán tương xứng), hoặc mua chứng khoán từ hãng giao dịch, tiếp theo là việc bán lại cho hãng giao dịch (thỏa thuận mua lại).
Thông qua các nghiệp vụ thị trường mở (OMO), điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu và đặt ra các yêu cầu dự trữ ngân hàng, Cục Dự trữ Liên bang sở hữu các công cụ cần thiết để tăng hoặc giảm lượng cung tiền Hội đồng Thống đốc của Fed chịu trách nhiệm thiết lập tỉ lệ chiết khấu và yêu cầu dự trữ, trong khi FOMC đặc biệt phụ trách các hoạt động thị trường mở, đòi hỏi phải mua và bán chứng khoán chính phủ Ví dụ, để thắt chặt nguồn cung tiền và giảm lượng tiền có sẵn trong hệ thống ngân hàng, Fed sẽ bán chứng khoán của chính phủ.
Khi Cục dự trữ liên bang (Fed) mua trái phiếu chính phủ, tiền được đưa thêm vào lưu thông Bởi có thêm tiền trong lưu thông, lãi suất sẽ giảm xuống và chi tiêu, vay ngân hàng sẽ gia tăng Khi Fed bán ra trái phiếu chính phủ, tác động sẽ diễn ra ngược lại, tiền rút bớt khỏi lưu thông, khan hiếm tiền sẽ làm tăng lãi suất dẫn đến vay nợ từ ngân hàng khó khăn hơn.
Cửa sổ chiết khấu của Fed cho vay theo ba mức lãi suất là: lãi suất tín dụng cơ bản (primary credit rate), lãi suất tín dụng thứ cấp (secondary credit rate) và lãi suất chiết khấu có tính thời điểm (seasonal discount rate).
"Lãi suất chiết khấu" là cách nói khác của lãi suất hạng nhất (first-rate offered) được cung cấp cho các tổ chức có tình hình tài chính vững chắc nhất. Tất cả các mức lãi suất khác bị ảnh hưởng bởi lãi suất chiết khấu, bao gồm lãi suất tiết kiệm và lãi suất thị trường tiền tệ, khoản thế chấp có lãi suất cố định và lãi suất Libor.
Việc vay mượn thông qua cửa sổ chiết khấu tăng vọt trong thời kỳ nền kinh tế khó khăn, khi tất cả các ngân hàng đang chịu áp lực thanh khoản Ví dụ, sau khi bùng nổ bong bóng công nghệ vào năm 2001, việc vay tại cửa sổ chiết khấu của Fed đạt mức cao nhất trong 15 năm.
Khi các NHTM có nhu cầu vay ngắn hạn, họ sẽ thực hiện vay lãi suất liên ngân hàng hoặc vay từ FED (thường là thấp hơn lãi suất liên ngân hàng). Khi FED tăng lãi suất chiết khấu thì các ngân hàng thành viên sẽ “e dè” việc đi vay; bên cạnh đó họ cũng hạn chế cho vay bên ngoài Đây là biện pháp áp dụng khi FED muốn thắt chặt cung ứng tiền tệ.
Ngược lại khi Cục dự trữ Liên bang giảm lãi suất chiết khấu, kích thích nhu cầu vay của ngân hàng thành viên Các ngân hàng lúc này sẽ tích cực cho vay bên ngoài nền kinh tế hoặc đầu tư; bởi nếu có nhu cầu vay ngắn hạn, họ có thể vay từ FED Đây là biện pháp áp dụng khi Cục dự trữ Liên bang muốn tăng cung ứng tiền ra thị trường.
Sau sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào tháng 3 năm
2023, Fed có kế hoạch nới lỏng các điều khoản về quyền tiếp cận cửa sổ chiết khấu (discount window) cho các ngân hàng, giúp họ có thể biến những tài sản mất giá trị thành tiền mặt để không phải chịu tổn thất lớn như trường hợp của SVB Fed hiện có hai chương trình cho vay theo cửa sổ chiết khấu Chương trình tín dụng chính dành cho các ngân hàng lành mạnh có thể mang tài sản thế chấp tới Fed và nhận các khoản vay với mức phí thấp đối với lãi suất cho vay qua đêm Chương trình thứ hai được gọi là tín dụng thứ cấp nhằm vào các ngân hàng gặp khó khăn, liên quan đến tỷ lệ phí cao hơn và thời hạn cho vay ngắn hơn Việc sử dụng và các điều khoản của cửa sổ chiết khấu nằm trong phạm vi ra quyết định của Fed và tránh được yêu cầu phê duyệt của nhiều cơ quan trong cơ sở cho vay khẩn cấp.
Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) ngày 23/03 đã đưa ra quyết định nâng lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản một lần nữa, đưa lãi suất điều hành củaFed lên mức 4,75-5,0%, mức cao nhất kể từ tháng 09/2007 Trước đó, FED đã có 9 lần tăng lãi suất đã thể hiện quyết tâm trong việc kiểm soát lạm phát đang ở mức cao Nhờ đó lạm phát tại Mỹ đã có xu hướng giảm mạnh, kể từ mức cao kỷ lục hồi tháng 6/2022 với 9,1%, lạm phát đã giảm xuống chỉ còn 5% vào tháng 3/2023, bên cạnh đó tỷ lệ thất nghiệp cũng giảm xuống còn 3,5% (trong khi đầu năm 2023 là 4%), chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của nước này hầu như không tăng trong tháng 3/2023 (Nguồn: Trading Economics)
Hình 1 Biểu đồ lãi suất Mỹ giai đoạn 2022 – 2023
Hình 2 Lãi suất của Mỹ những tháng đầu năm 2023
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
FED ấn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ % số tiền ký gửi tại ngân hàng mà ngân hàng giữ lại hoặc gửi tại FED để duy trì hoạt động như chi trả cho khách hàng và các chi phí thường ngày Quy định này trực tiếp giới hạn khả năng cho vay của các ngân hàng Trong trường hợp khoản dự trữ này tụt xuống, ngân hàng phải tiến hành vay lẫn nhau hoặc vay của FED để đảm bảo tỷ lệ dự trữ. Cục dự trữ Liên bang sẽ quy định mức dự trữ an toàn của các ngân hàng thành viên Qua đó FED có thể kiểm soát lượng tiền cung ứng ra thị trường. Khi FED quy định mức dự trữ cao, đồng nghĩa là FED đang muốn thắt chặt cung tiền ra nền kinh tế, các ngân hàng thành viên phải tăng lãi suất để đảm bảo kế hoạch lợi nhuận
Ngược lại khi FED yêu cầu mức dự trữ thấp, tổ chức này đang muốn lượng tiền lưu thông được tăng lên, lúc này lãi suất sẽ giảm để kích thích nhu cầu vay. Để đối phó với đại dịch COVID-19, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống 0 trên tất cả các bậc tiền gửi, có hiệu lực từ ngày 26 tháng 3 năm 2020.
Mục đích của việc cắt giảm này là để khởi động lại nền kinh tế bằng cách cho phép các ngân hàng sử dụng thanh khoản bổ sung để cho các cá nhân và doanh nghiệp vay (Theo CEIC data)
Hình 3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn 2014 -2023
Phân tích sự thay đổi trong chính sách tiền tệ Mỹ trong giai đoạn 2019 – 2022
FOMC thực hiện các chính sách để duy trì tăng trưởng, cân bằng lạm phát gần mục tiêu 2%.
Trong năm 2019, FED đã thực hiện ba lần cắt giảm lãi suất Đây là những cú cắt giảm đầu tiên kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm
2008 Cụ thể, FED đã giảm lãi suất vào các thời điểm sau:
Tháng 7: Giảm 0.25%, đưa mức lãi suất xuống khoảng 2% - 2.25% Tháng 9: Giảm thêm 0.25%, đưa mức lãi suất xuống khoảng 1.75% - 2% Tháng 10: Giảm tiếp 0.25%, đưa mức lãi suất xuống khoảng 1.5% - 1.75%
Mục đích của việc cắt giảm lãi suất là để kích thích đầu tư, tăng trưởng kinh tế và giảm nguy cơ suy thoái kinh tế.
Hình 4 Biểu đồ lãi suất trái phiếu kho bạc qua các năm tính đến ngày 5/7/2019
Hình 5 Biểu đồ lãi suất trái phiếu kho bạc qua các năm tính đến ngày 7/2/2020
Nghiệp vụ thị trường mở
Ngoài việc điều chỉnh lãi suất, FED cũng tiến hành mua lại tài sản từ các tổ chức tài chính Mục đích của việc mua lại tài sản là cung cấp nguồn tài trợ ngắn hạn cho các ngân hàng và các tổ chức tài chính, giúp họ duy trì hoạt động kinh doanh và giảm nguy cơ thiếu hụt thanh khoản.
Từ tháng 9 năm 2019, FED đã thực hiện các hoạt động mua lại tài sản định kỳ để giữ cho lãi suất thị trường đạt mục tiêu FED đã mua lại khoảng 60 tỷ USD trái phiếu kho bạc hàng tháng, cũng như cung cấp nguồn tài trợ ngắn hạn cho thị trường thông qua các hoạt động mua lại tài sản (repo).
Công cụ dự trữ bắt buộc
Tổng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) tiếp tục giảm từ khoảng 4,1 nghìn tỷ đô la vào tháng 12 năm trước xuống còn khoảng 3,8 nghìn tỷ đô la hiện nay, với các khoản nợ chính phủ đạt khoảng 2,1 nghìn tỷ đô la, các khoản nợ và chứng quyền thế chấp của các cơ quan đại diện đạt khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la Khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm dần các khoản nợ chứng khoán của mình, mức độ dư nợ dự trữ trong hệ thống ngân hàng đã giảm Đặc biệt, mức độ dư nợ dự trữ đã giảm khoảng 150 tỷ đô la kể từ cuối năm ngoái và khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la kể từ đỉnh cao vào năm 2014.
Trong khi đó, lợi tức từ nợ chứng khoán của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục chuyển khoản đáng kể cho Kho bạc Hoa Kỳ, số tiền ước tính khoảng 27 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2019.
Tại cuộc họp tháng 5, FOMC thực hiện giảm mức lãi suất dự trữ đã tạo ra sự giao dịch trên thị trường lãi suất liên ngân hàng liên bang ở mức giá trong phạm vi mục tiêu của FOMC.
Các chính sách tiền tệ của FED trong năm 2019 đã ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ và thị trường tài chính toàn cầu theo nhiều cách:
1) Kích thích đầu tư và tăng trưởng kinh tế Việc cắt giảm lãi suất đã giúp giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp và hỗ trợ hoạt động đầu tư Điều này đã giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ trong bối cảnh những bất ổn kinh tế và thương mại toàn cầu.
2) Tác động đến thị trường chứng khoán Chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn đã tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường chứng khoán Mỹ
Trước tình hình ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 đến nền kinh tế và rủi ro trong tương lai, FOMC đã giảm mức phạm vi mục tiêu cho lãi suất liên ngân hàng liên bang Trong hai cuộc họp vào đầu và giữa tháng Ba Cụ thể, vào đầu tháng Ba, FOMC giảm mức phạm vi mục tiêu cho lãi suất liên ngân hàng liên bang xuống mức 1 đến 1,25% Vào giữa tháng Ba, Hội đồng Thành viên tiếp tục giảm mức phạm vi mục tiêu lãi suất xuống mức gần như bằng 0 từ 0 đến 0,25%.
Việc giảm lãi suất nhằm tăng cường tín hiệu cho vay, giúp các doanh nghiệp và người tiêu dùng tiếp cận dòng vốn rẻ hơn để đầu tư, tiêu dùng và mua sắm.
Tuy nhiên, việc giảm lãi suất quá thấp có thể dẫn đến nguy cơ lạm phát gia tăng, đồng thời làm dấy lên những rủi ro tài chính trong tương lai Do đó, Cục Dự trữ Liên bang đã cam kết duy trì mục tiêu lạm phát ở mức ổn định, dao động từ 2% đến 2,5%.
Hình 6 Biểu đồ lãi suất trái phiếu kho bạc qua các năm tính đến ngày 12/6/2020
Hình 7 Biểu đồ lãi suất trái phiếu kho bạc qua các năm tính đến ngày 19/2/2021
Nghiệp vụ thị trường mở
Trong cuộc họp tháng 3, Ủy ban Thị trường Mở (FOMC) tuyên bố sẽ tăng lượng nắm giữ chứng khoán Kho bạc ít nhất 500 tỷ đô la và nắm giữ MBS ít nhất 200 tỷ đô la trong những tháng tới Đáng chú ý, FOMC lần đầu tiên đưa MBS thương mại của đại lý vào danh mục đầu tư của mình.
Sau đó, để cho phép giảm dần chứng khoán đại lý Cục Dự trữ Liên bang tái đầu tư các khoản thanh gốc từ nợ đại lý và MBS lên tới 20 tỷ đô la mỗi tháng vào chứng khoán Kho bạc.
Vào tháng 6 năm 2021, FOMC đã công bố rằng họ sẽ giữ mức phạm vi mục tiêu cho lãi suất liên ngân hàng liên bang ở mức thấp hiện tại từ 0 đến 0,25% đến khi điều kiện thị trường lao động đạt đến mức phù hợp với các đánh giá của Hội đồng về việc tối đa hóa việc làm và lạm phát tăng lên đạt 2% và đang trên đà tăng một cách vừa phải trong một thời gian FOMC sẽ cố gắng đạt được mức lạm phát tăng vừa phải trên 2% trong một khoảng thời gian để trung bình lạm phát đạt 2% trong thời gian dài và các kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được gắn liền với mức 2%
Các quan chức của Fed cho rằng, việc duy trì lãi suất ở mức thấp hiện tại là cần thiết để hỗ trợ nền kinh tế đang phục hồi và giảm thiểu tác động tiêu cực từ đại dịch Tuy nhiên, họ cũng nhận thấy rằng tăng lạm phát có thể gây hại cho nền kinh tế và cho phép lãi suất tăng là cần thiết để kiểm soát tình trạng này.
Hình 8 Biểu đồ lãi suất trái phiếu kho bạc qua các năm tính đến ngày 9/7/2021
Hình 9 Biểu đồ lãi suất trái phiếu kho bạc qua các năm tính đến ngày 25/2/2022
Nghiệp vụ thị trường mở
FOMC tăng tỷ lệ nắm giữ chứng khoán Kho bạc và chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp của cơ quan Ngoài ra, Cục dự trữ Liên bang đã tiếp tục mở rộng nắm giữ chứng khoán kho bạc thêm 80 tỷ đô la mỗi tháng và nắm giữ chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) thêm 40 tỷ đô la mỗi tháng Những hoạt động này giúp thúc đẩy thị trường hoạt động trơn tru Việc tăng nắm giữ chứng khoán kho bạc và MBS sẽ tiếp tục diễn ra khi đạt tiến bộ đáng kể.
Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến nền kinh tế nước Mỹ
Trong năm 2019, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã 3 lần cắt giảm lãi suất cơ bản Đây là bước ngoặt lớn và đáng chú ý trong chính sách tiền tệ của Fed, từ đó những dấu hiệu tích cực của nền kinh tế Mỹ vào tháng
10 vừa qua dường như đã củng cố niềm tin của ngân hàng này rằng sự "điều chỉnh giữa chu kỳ" đã giúp nền kinh tế "hạ cánh mềm." Fed đảo ngược mạnh mẽ chính sách tiền tệ trong năm 2019
FED cũng cho rằng việc giảm lãi suất đến ba lần trong năm 2019 đã bắt đầu phát huy tác dụng, theo đó sẽ giúp ngăn sự giảm tốc của nền kinh tế Mỹ trong bối cảnh thương chiến Mỹ – Trung mới có dấu hiệu “hạ nhiệt” Cụ thể, năm 2019, tổng sản phẩm trong nước (GDP) của Mỹ tăng 2,2%, tiếp đó sẽ tăng 2% trong 2020, tăng 1,9% trong năm 2021 và 1,8% trong năm 2022. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp được FED dự báo duy trì ở mức 3,5% trong
2020 và tăng 3,6% trong 2021, còn tốc độ lạm phát được dự báo chỉ tăng1,9% trong 2020 và 2% trong hai năm kế tiếp, tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức thấp nhất trong 50 năm và thị trường việc làm tăng trưởng mạnh trong tháng
Từ việc áp dụng các chính sách tiền tệ truyền thống như điều chỉnh lãi suất và các chương trình mua tài sản, và những cam kết, hướng dẫn mà FED đưa ra thông qua các kỳ họp của FOMC đã góp phần ổn định và tạo niềm tin cho thị trường Đặc biệt trong cuộc họp của FOMC vào tháng 6/2021, FED đã công bố những thay đổi đáng kể về triển vọng kinh tế Mỹ trong năm 2021 theo hướng tích cực hơn cả về việc làm và lao động Bởi nhờ những can thiệp mạnh mẽ của chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ, tăng trưởng kinh tế
Mỹ đã tăng tốc với tốc độ 5,7% - mức tăng cao nhất kể từ năm 1984 sau khi giảm 3,4% vào năm 2020, cao hơn 3,1% so với mức trước đại dịch, vượt qua mức dự đoán 5,5% của các nhà phân tích kinh tế Đây là một thành tựu cũng như bước đệm cho quá trình tăng trưởng kinh tế và hạn chế lạm phát gia tăng trên toàn nước Mỹ.
Theo báo cáo ngày 10/11/2022 của Bộ Lao động Mỹ, giá cả nhiều nhóm hàng hóa, dịch vụ như thuê nhà đều tăng thấp hơn dự kiến Đặc biệt, giá ô tô đã qua sử dụng - nguyên nhân chính thúc đẩy lạm phát trong đại dịch - giảm 2,4%, đánh dấu tháng giảm thứ 4 liên tiếp Giá vé máy bay, dịch vụ y tế và hàng may mặc cũng đều giảm Đây là những tín hiệu cho thấy lạm phát đang dần được Fed kiểm soát.
Để kiểm soát lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022 - đây là động thái phù hợp với hành vi của Fed trong quá khứ Các nhà kinh tế đã chỉ ra rằng đường lợi suất đảo ngược trong quý 4/2022 nằm dưới mức dự kiến 75 điểm cơ bản theo quy luật lịch sử Đường lợi suất đảo ngược này được dự báo sẽ không có biến động đáng kể trong tương lai gần.
Theo mô hình do Fed đưa ra, tốc độ tăng lạm phát sẽ giảm dần sau năm 2023, tuy nhiên mức độ giảm thấp hơn so với lịch sử Mặc dù vậy, tốc độ giảm dần này sẽ không cản trở mục tiêu ổn định giá của ngân hàng trung ương Trong thời kỳ đại dịch COVID-19, Fed đã triển khai nhiều biện pháp để thúc đẩy tăng trưởng và kiềm chế lạm phát, bao gồm nới lỏng tiền tệ, hỗ trợ thị trường tài chính, khuyến khích cho vay và hỗ trợ doanh nghiệp, hộ gia đình, chính quyền địa phương Những hành động này đảm bảo nguồn tín dụng tiếp tục chảy vào nền kinh tế, ngăn ngừa sự gián đoạn thị trường tài chính gây thiệt hại lớn hơn và giúp các doanh nghiệp vượt qua cuộc khủng hoảng do đại dịch gây ra.
Trong giai đoạn 2019-2022, Hoa Kỳ đã trải qua nhiều thách thức trong quá trình phục hồi và tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, tình trạng lạm phát gia tăng trên diện rộng đặt ra những rủi ro nghiêm trọng đối với nền kinh tế Mỹ.
Thị trường trái phiếu Mỹ hồi tháng Tám năm 2019 phát đi những tín hiệu cảnh báo về khả năng suy thoái của nền kinh tế, Fed đã hạ lãi suất vào tháng 9 và tháng 10 Những điều chỉnh chính sách này đã đưa lãi suất xuống 1,5-1,75% Từ đó mà trong suốt năm 2019 việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế không thể đạt yêu cầu.
Mặc dù lạm phát toàn phần ở Mỹ vẫn ở mức cao so với thông thường (tăng 7,7% so với cùng kỳ năm ngoái), nhưng lạm phát lõi đã giảm đáng kể so với tháng trước Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi chỉ tăng 0,3% trong tháng 10 so với tháng 9, trong khi tháng 9 đã tăng 0,6% so với tháng 8.
Hình 12 Chỉ số lạm phát của Mỹ từ 2020 đến tháng 10/2022
Sau khi số liệu mới được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ngay lập tức sụt giảm, trong khi thị trường chứng khoán tăng mạnh và chỉ số đồngUSD giảm Sau tất cả lạm phát Mỹ vẫn ở mức quá cao.
3 CHƯƠNG 3 ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ MỸ GIAI ĐOẠN 2019-2022 ĐẾN KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ KINH TẾ VIỆT NAM
Ảnh hưởng đến kinh tế thế giới
Khi Fed tăng lãi suất, các nền kinh tế mới nổi có thể áp dụng các chính sách tiền tệ tương đối độc lập để ổn định nền kinh tế, giảm thiểu tác động của những bất ổn tài chính từ thị trường tài chính quốc tế đồng thời giảm thiểu rủi ro hệ thống Điều này sẽ giúp ổn định nền kinh tế toàn cầu một cách thực chất hơn Ví dụ, Trung Quốc hiện đang tuân theo chính sách tiền tệ tập trung vào nhu cầu của chính họ để giữ cho nền kinh tế Trung Quốc ổn định trong việc xây dựng vùng đất ngập lụt cho nền kinh tế toàn cầu.
Khi Fed tăng mạnh lãi suất, thị trường hiểu rằng Fed đang có cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc kiềm chế lạm phát và cũng tránh gây ra suy thoái kinh tế; trong bối cảnh xung đột Nga-Ukraine vẫn còn kéo dài và chính sách "Zero COVID" của Trung Quốc đang giảm đà phục hồi kinh tế thế giới.
Nhìn chung việc Fed dự kiến tăng lãi suất khoảng 7 lần trong năm 2022, khả năng suy thoái đối với kinh tế Mỹ và diện rộng toàn cầu sẽ khó xảy ra khi chính sách tiền tệ được dự báo ở thế chủ động, ôn hòa và linh hoạt và những bất ổn hiện tại (xung đột địa chính trị, chiến lược Zero COVID của Trung Quốc và việc gián đoạn, đứt gãy các chuỗi sản xuất, cung ứng toàn cầu….) sẽ giảm dần.
Trong hệ thống tiền tệ quốc tế hiện nay, việc Mỹ tăng lãi suất sẽ khiến thanh khoản chảy ngược vào thị trường Mỹ thông qua hầu hết các tổ chức tài chính quốc tế, gây ra tình trạng thiếu hụt thanh khoản cho thị trường toàn cầu Việc chuyển từ nới lỏng định lượng sang chính sách thắt chặt dẫn đến mô hình giá tài sản bùng nổ ở các quốc gia khác, tạo cơ hội tốt cho các nhà đầu tư
Mỹ thu được lợi nhuận đáng kể.
Tuy nhiên, bất chấp những tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với việc tăng lãi suất của Mỹ, nhiều nền kinh tế sẽ tiếp bước Mỹ và áp dụng chính sách thắt chặt để ổn định tỷ giá hối đoái và dòng vốn Tệ hơn nữa, trong tình hình phức tạp do đại dịch COVID đang diễn ra, các nền kinh tế này sẽ gặp khó khăn hơn trong việc đạt được tăng trưởng. Điều tồi tệ hơn có thể là nền kinh tế thế giới sẽ phải đối mặt với rủi ro rất lớn nếu nền kinh tế Mỹ hạ cánh cứng dẫn đến khủng hoảng kinh tế và tài chính.
Khi Fed tăng mạnh lãi suất, các thị trường chứng khoán (TTCK) nhất là
Mỹ, đóng cửa ngày 5/5 giảm điểm mạnh (chỉ số Dow Jones giảm 3,1%, S & P
500 giảm 3,6%, Nasdaq giảm 5% ) dù Chủ tịch Fed có giải trình là đã không
"cân nhắc" tăng lãi suất quá mạnh Lý do chính ở đây là: thị trường lo rằng việc tăng lãi suất dù khôn khéo nhưng khó hạ nhiệt được lạm phát (bởi vì lạm phát hiện nay không phải do yếu tố cầu kéo, mà là do chi phí đẩy, do đứt gãy chuỗi cung ứng, nhất là xăng dầu và khí đốt…), nên biện pháp tăng lãi suất truyền thống khó phát huy tác dụng; trong khi đà tăng trưởng kinh tế đang bị chậm lại, khiến NHTW các nước rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan rõ nét hơn. Fed tăng mạnh lãi suất khiến tỷ giá đồng USD so với đa số các đồng nội tệ đều tăng (tức là USD tăng giá, nội tệ mất giá) tạo thuận lợi cho xuất khẩu,nhưng khó khăn cho nhập khẩu; đồng thời tạo áp lực lạm phát "nhập khẩu" của các nước nhập siêu gia tăng USD tăng giá tạo thuận lợi nhất định cho một số quốc gia xuất khẩu, song nhìn chung gây tác động không thuận lợi đối với kinh tế thế giới, nhất là các nền kinh tế mới nổi.
Ảnh hưởng đến kinh tế Việt Nam
Những thay đổi của chính sách tiền tệ thế giới mà đặc biệt là Mỹ sẽ có tác động lớn đến Việt Nam bởi độ mở của nền kinh tế cao tới 200% GDP,trong khi sức chống chịu và khả năng cạnh tranh vẫn còn có những hạn chế.
Dưới đây là một số ảnh hưởng chính của chính sách tiền tệ Mỹ đến kinh tế Việt Nam trong giai đoạn 2019-2022.
Tác động đến tỷ giá USD/VND
Khi Mỹ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng (quantitative easing) bằng cách tăng cung tiền thông qua việc mua trái phiếu và tài sản khác, điều này có thể làm giảm giá trị của USD Tuy nhiên, khi Mỹ tăng lãi suất, độ hấp dẫn của USD tăng, khiến cho nhiều người dân Việt Nam đầu tư vào USD, dẫn đến giá trị đồng tiền giảm Trong năm 2019, tỷ giá USD/VND dao động trong khoảng từ 23.100 đến 23.900 đồng Tuy nhiên, vào đầu năm 2020, khi Mỹ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng để đối phó với tác động của đại dịch COVID-19, giá trị đồng USD giảm, khiến cho giá trị đồng tiền Việt Nam tăng lên, với mức độ tăng từ 23.240 đến 23.890 đồng Tuy nhiên, khi Mỹ tăng lãi suất vào cuối năm 2020, độ hấp dẫn của USD tăng, khiến cho giá trị đồng tiền Việt Nam giảm xuống mức 22.750 đồng vào tháng 12/2020
Ngày 21/9/2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất thêm 0,75 điểm phần trăm, đánh dấu lần tăng thứ năm trong năm nay Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sau đó cũng tăng lãi suất điều hành, cụ thể: lãi suất tái cấp vốn từ 4% lên 5%, lãi suất tái chiết khấu từ 2,5% lên 3,5% và lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng từ 5% lên 6%.
Trong giai đoạn từ 23/9 đến 21/10, tỷ giá USD tăng mạnh, cụ thể là đồng USD trên thị trường tự do tăng 1,6% lên 23.688 đồng/USD, còn tại Vietcombank tăng 3,5% lên 24.670 đồng/USD Sự tăng giá này khiến tỷ giá trung tâm của VND so với USD tăng tới 7% so với cuối năm 2021, tương ứng với việc VND mất giá 7%.
Hình 13 Biểu đồ tỷ giá hối đoái giai đoạn 2019 – 2023 theo Vietcombank
Ngoài ra, đồng USD mạnh lên cũng làm tăng nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của chính phủ và doanh nghiệp Vì nợ nước ngoài thông thường phải dùng USD thanh toán Nên khi đồng USD thay đổi sẽ làm các khoản nợ đó thay đổi theo, gây ảnh hưởng đến cán cân thu chi của chính phủ
Tác động đến xuất, nhập khẩu
Khi Mỹ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, giá trị đồng USD giảm, khiến cho hàng hóa Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ trở nên đắt hơn, làm giảm sức cạnh tranh của các sản phẩm Việt Nam trên thị trường Mỹ Ngược lại, khi FED tăng lãi suất, giá trị đồng nội tệ giảm khiến hàng hóa Việt Nam được xuất khẩu sang Mỹ nhiều hơn, kích thích tăng lượng hàng hóa xuất khẩu Tuy nhiên, yếu tố tỷ giá hối đoái tác động cung cầu xuất nhập khẩu của Việt Nam không quá lớn.
Trong 2022, để đối phó với mức lạm phát cao, FED áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt bằng cách tăng lãi suất làm tỷ giá USD/VND tăng theo Cụ thể, với 7 lần tăng lãi suất (bắt đầu từ tháng 3), đặc biệt với 4 lần tăng lãi suất liên tiếp ở mức 75 điểm cơ bản vào các tháng 6, 7, 9 và 11 đưa mức lãi suất từ mức 0-0,25% hồi đầu năm lên mức 4,25 - 4,5% vào cuối năm 2022 Lãi suất tăng làm người Mỹ thắt chặt chi tiêu, giảm nhu cầu tiêu dùng, doanh nghiệp giảm đầu tư, xuất khẩu của Việt Nam có xu hướng giảm.
Bảng 1 Lãi suất của Mỹ tác động đến xuất khẩu của Việt Nam
Thời gian Lãi suất Giá trị xuất khẩu của việt Nam sang Mỹ
Sự gia tăng của tỷ giá hối đoái đã khiến chi phí nhập khẩu nguyên vật liệu gia tăng, ảnh hưởng không nhỏ tới các doanh nghiệp nhập khẩu Tiêu biểu phải kể đến những doanh nghiệp sản xuất thức ăn chăn nuôi và năng lượng Ngoài ra, ngành hàng điện tử vốn có kim ngạch xuất khẩu lớn và chiếm tỷ trọng cao trong GDP Việt Nam cũng chịu nhiều tác động tiêu cực khi nguyên liệu chủ yếu phải nhập khẩu.
Tác động đến vốn đầu tư
Một trong những tác động đáng chú ý hơn cả là xu hướng thoái vốn từ các nền kinh tế mới nổi Khi lãi suất tăng ở Mỹ hoặc các nền kinh tế tiên tiến khác, nhà đầu tư có xu hướng rút tiền ra khỏi các thị trường mới nổi và chuyển về Mỹ để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, do vậy chính sách tiền tệ của
Mỹ có thể ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam Khi Mỹ tăng lãi suất, độ hấp dẫn của USD tăng, khiến cho nhiều nhà đầu tư nước ngoài chọn đầu tư vào Mỹ thay vì đầu tư vào các nước khác, bao gồm cả Việt
Nam Tuy nhiên, khi Mỹ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, giá trị đồng USD giảm, khiến cho đầu tư vào các quốc gia khác trở nên hấp dẫn hơn Do đó, nhiều nhà đầu tư nước ngoài có thể quyết định đầu tư vào các nước khác thay vì đầu tư vào Việt Nam
Theo Báo cáo Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tại Việt Nam năm 2020 của Tổng cục Thống kê Việt Nam, tổng giá trị vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam trong năm 2020 đạt 28,53 tỷ USD, giảm 25% so với năm 2019. Điều này có thể được giải thích bởi việc Mỹ tăng lãi suất, khiến cho đầu tư vào Mỹ trở nên hấp dẫn hơn so với đầu tư vào các quốc gia khác, bao gồm cả Việt Nam Tuy nhiên, trong năm 2021, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam đã tăng trở lại, đạt 16,7 tỷ USD trong 4 tháng đầu năm, tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước Điều này cho thấy rằng ảnh hưởng của chính sách tiền tệ Mỹ đến vốn đầu tư vào Việt Nam có tính chất tạm thời và có thể được bù đắp bởi các thời điểm khác nhau.
Hình 14 Vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam tính đến ngày 20/11 các năm 2018 - 2022
Lãi suất điều hành biến động
Khi FED tăng lãi suất làm đồng USD hấp dẫn hơn với nhà đầu tư, đồng tiền nội địa mất sức hấp dẫn Trước tình hình đó, NHNN tăng lãi suất điều hành nhằm giữ ổn định tỷ giá cũng như kiểm soát lạm phát Dựa theo những sự thay đổi của chính sách tiền tệ Mỹ, Ngân hàng nhà nước Việt Nam cũng cân nhắc và có những sự điều chỉnh lãi suất phù hợp với diễn biến kinh tế đất nước.
Trong bối cảnh FED liên tục tăng lãi suất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã nâng lãi suất điều hành thêm 0,5 - 1 điểm phần trăm, đồng thời điều chỉnh lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng đồng Việt Nam (VND) tại tổ chức tín dụng (TCTD) Ngoài ra, nhu cầu đối với hàng hóa nhập khẩu từ Việt Nam của các quốc gia khác cũng có sự thay đổi, ảnh hưởng đến nền kinh tế Một tháng sau đó, NHNN tiếp tục điều chỉnh tăng lãi suất.
02 lần tăng lãi suất (lần thứ nhất vào ngày 23/9/2022 và lần thứ hai từ ngày25/10/2022), cụ thể: Tăng 02 lần các mức lãi suất điều hành với tổng mức tăng 2% (lãi suất tái cấp vốn tăng từ 4%/năm lên 6%/năm, lãi suất tái chiết khấu tăng từ 2,5%/năm lên 4,5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài tăng từ 5%/năm lên 7%/năm (Quyết định số 1606/QĐ-NHNN ngày 22/9/2022, Quyết định số 1809/QĐ-NHNN ngày 24/10/2022); tăng 02 lần lãi suất tiền gửi tối đa bằng VND kỳ hạn dưới 06 tháng tại TCTD với mức tăng 0,8 - 2%/năm (tiền gửi không kỳ hạn và kỳ hạn dưới 01 tháng tăng từ 0,2%/năm lên 1,0%/năm, kỳ hạn 01 tháng đến dưới 06 tháng tăng từ 4%/năm lên 6%/năm (Quyết định số 1607/QĐ-NHNN ngày 22/9/2022, Quyết định số 1812/QĐ-NHNN ngày 24/10/2022); tăng trần lãi suất cho vay ngắn hạn bằng VND từ 4,5%/năm lên 5,5%/năm (Quyết định số 1813/QĐ-NHNN ngày 24/10/2022) đối với một số lĩnh vực ưu tiên.
