tiểu luận tiểu luận chiến lược kinh doanh trên thị trường nợ

Giá mua trái phiếu = 100.000.000- Rủi ro tái đầu tưo Là rủi ro lãi suất giảm dẫn đến giảm thu nhập từ việc tái đầu tư các khoảnthu nhập từ trái phiếu thu nhập từ việc đầu tư vào trái phi

ĐẠI HỌC UEHTRƯỜNG KINH DOANH

KHOA NGÂN HÀNG

TIỂU LUẬN

CHIẾN LƯỢC KINH DOANH TRÊN THỊ TRƯỜNG NỢ

Họ và tên: Trần Ngọc Thảo NgânSinh ngày : 11/06/2003 Khóa – Lớp : K47 – ND001

o Ví dụ : Anh K đang đầu tư một trái phiếu mệnh giá là 100 triệu, thời hạn 3

năm Hiện nay lãi suất thị trường là 10%/năm Giá mua trái phiếu = 100.000.000

- Rủi ro tái đầu tư

o Là rủi ro lãi suất giảm dẫn đến giảm thu nhập từ việc tái đầu tư các khoảnthu nhập từ trái phiếu (thu nhập từ việc đầu tư vào trái phiếu bao gồm: tiềnlãi định kỳ, vốn gốc trái phiếu nhận được vào cuối kỳ, tiền lãi của tiền lãi).o Rủi ro tái đầu tư càng lớn khi kỳ hạn của trái phiếu càng lớn.

o Rủi ro tái đầu tư càng lớn khi phần lớn dòng tiền từ trái phiếu được thu vềcàng sớm.

o Ví dụ: Nhà đầu tư B đã mua trái phiếu chính phủ với mệnh giá 200

đơn vị tiền tệ (đvtt), lãi trái phiếu 6,5%/năm, trả lãi hàng năm, thời hạn 5 năm vớigiá mua đúng bằng mệnh giá Sau đó nhà đầu tư đã tái đầu tư toàn bộ số tiền đểmua trái phiếu mới với lãi suất là 5%/năm

Lãi trái phiếu mà công ty bảo hiểm nhận được mỗi năm:C = 200* 6,5% = 13 (đvtt)

Tiền lãi và tiền lãi của lãi sau 5 năm khi đầu tư trái phiếu với lãi suất5%/năm:

o Ví dụ: Nhà đầu tư C đầu tư vào trái phiếu do công ty phát hành với lãi suất

12%/năm, kỳ hạn 10 năm Tuy nhiên, sau đó công ty này gặp khó khăn vềtài chính do doanh số bán hàng không như kỳ vọng Trong trường hợp này,rủi ro tín dụng nằm ở khả năng công ty không có đủ nguồn lực tài chính đểtrả cho nhà đầu tư C khi đến kỳ đáo hạn.

- Rủi ro bị chuộc lại

o Là rủi ro trái phiếu bị chuộc lại (mua lại) trước thời điểm đáo hạn bởi chủthể phát hành.

o Ví dụ: Anh H đã mua một trái phiếu có kỳ hạn 10 năm với lãi suất cố định

4% Sau vài năm, lãi suất trên thị trường tăng lên đột ngột lên 6% Công typhát hành trái phiếu quyết định chuộc lại trái phiếu trước thời hạn.Việcchuộc lại trái phiếu trước hạn có thể khiến anh H phải tái đầu tư số tiềnđược trả về từ trái phiếu ban đầu vào những trái phiếu mới với lãi suất thấphơn so với lãi suất trên thị trường.

- Rủi ro thanh khoản

o Là rủi ro liên quan đến khả năng nhà đầu tư mua hoặc bán trái phiếu mộtcách dễ dàng nhanh chóng tại mức giá gần với giá thị trường.

o Trái phiếu có tính thanh khoản kém sẽ gây một số rủi ro cho nhà đầu tư khimua hoặc bán.

o Thước đô của rủi ro thanh khoản là khoảng cách giữa giá mua và giá bántrái phiếu.

o Ví dụ: Anh L đầu tư vào một loại trái phiếu do một công ty nhỏ phát hành

với lợi suất hấp dẫn, nhưng do công ty phát hành không được nhiều nhà đầutư biết đến, khi anh L muốn bán trái phiếu này trên thị trường thì gặp khókhăn trong việc tìm người mua Trong tình huống này, rủi ro thanh khoảnnằm ở việc anh L không thể bán trái phiếu một cách nhanh chóng với giáhợp lý, thậm chí có thể buộc phải bán trái phiếu với giá thấp hơn ảnh hưởngđến thu nhập kỳ vọng của anh L.

- Rủi ro lạm phát

o Là rủi ro đồng tiền bị giảm sức mua (do lạm phát tăng) dẫn đến việc giảmsức mua của dòng tiền từ việc nắm giữ trái phiếu.

o Ví dụ: Một trái phiếu lĩnh lãi đầu kỳ, thời hạn 2 năm, lãi suất trái phiếu

10%/năm, ngày phát hành 01/01/2022 Tuy nhiên lạm phát trong năm 2022được dự báo là 11%/năm Lãi suất thực của nhà đầu tư sẽ là:

Ta có : (1 + lãi suất danh nghĩa) = (1+ lãi suất thực)*(1+lạm phát) Lãi suất thực = 1+10 %1+11% - 1 = -1%/năm

 Trong tình hình lạm phát dự kiến 11%, giá trị thực của tiềngiảm làm giảm giá trị thực của lợi suất nhà đầu tư nhận được.- Rủi ro tỷ giá (trong trường hợp trái phiếu quốc tế)

o Là rủi ro đồng tiền thanh toán trái phiếu bị giảm giá dẫn đến kết quả nhàđầu tư nắm giữ trái phiếu này sẽ bị thiệt hại khi chuyển sang đồng tiền củaquốc gia mình.

o Ví dụ: Một nhà đầu tư Mỹ đầu tư $10.000 vào thị trường trái phiếu Việt

Nam

 Nếu tỷ giá USD/VND hiện tại đang là 23.000 đồng thì tức là nhàđầu tư Mỹ đầu tư 230.000.000 đồng vào trái phiếu Việt Nam. Nếu tỷ giá USD/VND sau 3 tháng là 22.900 đồng thì giá trị trái

phiếu sẽ thay đổi, còn 22.900.000 đồng.

 Lúc này, nhà đầu tư Mỹ muốn đổi lại USD từ số VND họ sở hữu sau khi tỷ giágiảm xuống, NĐT sẽ đối mặt với rủi ro tỷ giá là giá trị trong đồng USD sẽgiảm so với khi họ đầu tư ban đầu.

Too long to read onyour phone? Save to

read later on yourcomputer

Save to a Studylist

Câu 2: Trong điều kiện kinh tế thực tiễn hiện nay của Việt Nam, nếu một nhà đầutư nước ngoài dự định đầu tư vào Trái phiếu chính phủ Việt Nam thì nhà đầu tư đósẽ đối diện với những rủi ro nào? Giải thích cho câu trả lời của bạn?

Trong điều kiện kinh tế Việt Nam như hiện nay, nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào vàotrái phiếu chính phủ Việt Nam sẽ phải đối diện với rủi ro về lãi suất, thanh khoản, tíndụng, tỷ giá, lạm phát và chuộc lại là do:

- Về rủi ro lãi suất, lãi suất thị trường của Việt Nam hiện nay không ngừng biếnđộng do nhiều yếu tố khác nhau như chính sách tiền tệ, tình hình kinh tế, hoạtđộng kinh doanh, lạm phát Riêng năm 2022, Cục Dự trữ Liên Bang Mỹ (FED)đã tăng lãi suất 6 lần, điều đó cũng ảnh hưởng đến lãi suất của Việt Nam là docác ngân hàng nhà nước Việt Nam tăng lãi suất cơ bản nội địa để kiềm chế lạmphát và duy trì ổn định kinh tế Vì thế nếu lãi suất thị trường tăng, giá trị tráiphiếu giảm để cân bằng với lãi suất mới dẫn đến nhà đầu tư sẽ mất giá trị đầutư.

- Về rủi ro tín dụng, mặc dù trái phiếu chính phủ Việt Nam thường được xem làtrái phiếu có mức độ rủi ro thấp, tuy nhiên vẫn có khả năng quốc gia không cóđủ khả năng thanh toán cho nhà đầu tư theo đúng thỏa thuận ban đầu do vấn đềvề tài chính quốc gia,…

- Về rủi ro thanh khoản, trái phiếu chính phủ Việt Nam có thể gặp khó khăntrong việc bán ra khi cần thiết do không có sẵn thị trường thanh khoản đủ lớnkhông thu hút người mua Ngoài ra, thị trường tài chính Việt Nam có thể bịảnh hưởng bởi những biến động không lường trước, không có tính ổn định ảnhhưởng đến tính thanh khoản của trái phiếu.

- Về rủi ro lạm phát, khi lạm phát tăng, lãi suất thực giảm thì nhà đầu tư nhậnđược lãi suất thực thấp hơn so với dự đoán ban đầu Năm 2022, tỷ lệ lạm phátcủa Việt Nam tăng nhẹ ở mức 3,21% nhưng đến những tháng đầu năm 2023 tỷlệ lạm phát ở mức hơn 4% và giảm dần qua các tháng còn lại Điều đó đã chothấy Việt Nam đã tích cực trong quá trình điều chỉnh lạm phát, tuy nhiên còntùy thuộc vào tình hình kinh tế, chính trị, chính sách tiền tệ,… dẫn đến việckhông ổn định cho nhà đầu tư khi mua trái phiếu chính phủ Việt Nam.- Về rủi ro tỷ giá, thị trường hối đoái có thể bị ảnh hưởng bởi các sự kiên không

lường trước được và gây ảnh hưởng đến giá trị đồng tiền và tỷ giá hối đoái.Khi tỷ giá hối đoái tăng, giá trị trái phiếu được chuyển về đồng tiền nước ngoàigiảm và ngược lại Khi đó, rủi ro tỷ giá là sẽ làm ảnh hưởng tiêu cực đến lợinhuận của nhà đầu tư Ngoài ra, khi nhà đầu tư chuyển đổi từ đồng tiền nước

ngoài sang đồng tiền Việt Nam và ngược lại, nhà đầu tư phải chịu thêm khoảnchi phí chuyển đổi tỷ giá, làm giảm lợi nhuận so với kỳ vọng của họ.- Về rủi ro chuộc lại trước hạn, chủ thể phát hành quyết định chuộc lại lô trái

phiếu trước thời hạn do có sự thay đổi về mặt lãi suất (thường khi lãi suất tănglên), sau đó có thể nhà đầu tư lấy phần tiền từ trái phiếu đầu tư vào loại khácvới lãi suất thấp hơn, điều đó có nghĩa là nhà đầu tư sẽ mất cơ hội kiếm lợinhuận từ trái phiếu khí lãi suất tăng.

Câu 3: Một trái phiếu có mệnh giá là $300, lãi suất trái phiếu là 8,7%/năm, tráiphiếu có thời gian lưu hành còn lại là 10 năm, thị giá của trái phiếu $420 Một nhàđầu tư có tỷ suất sinh lợi mong muốn khi đầu tư trái phiếu là 5,9%/năm Nhà đầu tưcó nên mua trái phiếu trên hay không? Vì sao? Trình bày chi tiết tính toán củamình

Tiền lãi cố định nhận được mỗi nămC = 300* 8,7% = $26,1 Với YTM = 5,9% thì giá trái phiếu là

P = C * 1−(1+ )−1 +

(1+ )1 = 26,1 * 1−(1+5,9 %)−10

300(1+5,25 %)10

= $362,12

Với thị giá của trái phiếu là $420, thì giá trị thực của trái phiếu đang nhỏ hơn thịgiá hiện hành ($362,12 < $420), nghĩa là thị trường đang định giá quá cao cho trái phiếu.Vậy không nên mua trái phiếu vì nếu mua ở giá $420, nhà đầu tư sẽ giảm khả năng sinhlời, rủi ro mất mát rất lớn.

Câu 4: Một trái phiếu chính phủ có thời gian lưu hành còn lại là 3 năm, trái phiếucó mệnh giá $200, lãi suất trái phiếu là 9%/năm, trái phiếu trả lãi 6 tháng/lần Hãyđịnh giá trái phiếu trên, biết rằng lãi suất thị trường các kỳ hạn như sau:

Kỳ hạn (tháng)Lãi suất (%/năm)

(1+5,5 %2 )

2+ 9(1+5,76 %2 )

3+ 9(1+6,02 %2 )

4+ 9(1+6,28 %2 )

5+ 209(1+6,55 %2 )

= $213,5201

Câu 5: Một trái phiếu có mệnh giá là $1.500, thời hạn lưu hành còn lại của tráiphiếu là 6 năm, lãi suất trái phiếu là 7,7%%/năm, trả lãi hàng năm Trái phiếuhiện có YTM là 8%/năm Hãy cho biết nếu lãi suất thị trường giảm 18 điểm cơbản thì giá trái phiếu sẽ thay đổi như thế nào? Trình bày chi tiết cách tính toán.

Tiền lãi trái phiếu định kì:C = 1.500 * 7,7% = $115,5Định giá trái phiếu với YTM = 8%/năm

Lãi suấtcoupon(%)

Hưởng quyềnNgày đáohạn(DD/MM/Y

Ngày đăng kýcuối cùng hưởng

lãi trái phiếu(DD/MM/YYYY)

Ngày trả lãi kếtiếp(DD/MM/YYYY)

D 7,50% Không hưởngquyền 20/09/2028 12/9/2022 20/09/2022E 4,70% Có hưởngquyền 14/04/2028 11/4/2023 14/04/2023F 3,30% Không hưởngquyền 25/09/2029 15/09/2022 25/09/2022

Câu 6: Hôm nay là ngày 18 tháng 09 năm 2022 và là ngày thanh toán cuối cùngcủa hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ, hãy tính hệ số chuyển đổi cho cáctrái phiếu chuyển giao sau (trình bày chi tiết cách tính toán):

Công thức tính hệ số chuyển đổi:

CF là hệ số chuyển đổi cho trái phiếu chuyển giaoLc là lãi suất danh nghĩa (%/năm) của trái phiếu chuyển giaor là lãi suất danh nghĩa (%/năm) của trái phiếu giả địnhk là số lần trả lãi trong mỗi năm của trái phiếu chuyển giao

n là số kỳ trả lãi còn lại từ sau ngày trả lãi kế tiếp ngày thanh toán cuối cùng của hợpđồng cho đến khi trái phiếu đáo hạn

E là số ngày thực tế của kỳ trả lãi có chứa ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồngDn là số ngày thực tế từ ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng đến ngày trả lãi kếtiếp

AI= (Lc/k)* (E-Dn)/E nếu ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng là ngày giao dịchhưởng quyền

AI= Lc/k *(-Dn/E) nếu ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng là ngày giao dịchkhông hưởng quyền

Trái phiếu D:

Thời điểm đăng ký hưởng lãi là 12/09/2022

 Không được hưởng lãi vào ngày 20/09/2022

Số ngày từ ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng đến ngày trả lãi kế tiếp làDn = 2 (ngày)

Số kỳ trả lãi còn lại đến khi đáo hạnn = 6 (năm)

Do ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng là ngày giao dịch không hưởng quyềnAI = ∗− = =

7,5 %

= -0,00041Trái phiếu E:

Thời điểm đăng ký hưởng lãi là 11/04/2023 Được hưởng lãi vào ngày 14/04/2023

Số ngày từ ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng đến ngày trả lãi kế tiếp làDn = 208 (ngày)

Số kỳ trả lãi còn lại đến khi đáo hạn

Thời điểm đăng ký hưởng lãi là 15/09/2022

 Không được hưởng lãi vào ngày 25/09/2022

Số ngày từ ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng đến ngày trả lãi kế tiếp làDn = 7 (ngày)

Số kỳ trả lãi còn lại đến khi đáo hạnn = 7 (năm)

Do ngày thanh toán cuối cùng của hợp đồng là ngày giao dịch không hưởng quyềnAI = ∗− = =

3,3 %

= -0,00063Ta có các tham số của các mã trái phiếu như sau:

CF(D) = 7,5 %+

7,5 %

( 1+5 % )6)+ 1(1+5 %)6

( 1+5 %)

– AI(D)= 1,20198

Hệ số chuyển giao của trái phiếu E là:

CF(E) = 4,7 %+

4,7 %

(1+5 % )5)+ 1(1+5 % )5

( 1+5 %)

– AI(F)= 0,9344