[ Slide Thuyết Trình ] TÁC ĐỘNG CỦA CÁC GIÁ TRỊ VĂN HOÁ ĐẾN HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP TRÊN THẾ GIỚI

Sự khác biệt văn hóa có thể có tác động đặc biệt quan trọng trong các thương vụ sáp nhập xuyên biên giới, nơi những người có giá trị có thể xung đột phải phối hợp với nhau. Việc hiểu về các thương vụ sáp nhập xuyên biên giới trở nên đặc biệt quan trọng trong thập kỷ qua: số lượng thương vụ sáp nhập xuyên biên giới gần như tăng gấp đôi, từ 23% tổng số thương vụ vào năm 1998 lên đến 45% vào năm 2007.

TÁC ĐỘNG CỦA CÁC GIÁ TRỊ VĂN HOÁ ĐẾN HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP

TRÊN THẾ GIỚI

Học phần: Tài chính hành vi

GVHD: TS Phan Chung Thủy

THÀNH VIÊN NHÓM 1 LỚP K21

BÁNH BÈO BÁNH ĐÚC BÁNH Ú BÁNH GIÒ

NỘI DUNG TRÌNH BÀY

0 2

0 3

0 1

0 5

Bối cảnh nghiên

cứu Mục tiêu nghiên

cứu

MỤC TIÊU

NGHIÊN CỨU

Vấn đề nghiên cứu Tính cấp thiết của đề tài

TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

Dữ liệu nghiên cứu

Mô hình, phương pháp nghiên cứu

KẾT LUẬN VÀ LIÊN HỆ VIỆT NAM

TỔNG QUAN NGHIÊN

CỨU

Các nghiên cứu trước đây

DỮ LIỆU VÀ MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

KẾT QUẢ NGHIÊN

CỨU

0 6

0 4

Kết luận Liên hệ Việt Nam

1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

1.1 Bối cảnh nghiên cứu – thực

tiễn

 Sự khác biệt văn hóa có thể có tác động đặc biệt quan trọng trong các thương

vụ sáp nhập xuyên biên giới, nơi những người có giá trị có thể xung đột phải phối hợp với nhau

 Việc hiểu về các thương vụ sáp nhập xuyên biên giới trở nên đặc biệt quan trọng trong thập kỷ qua: số lượng thương vụ sáp nhập xuyên biên giới gần như tăng gấp đôi, từ 23% tổng số thương vụ vào năm 1998 lên đến 45% vào năm 2007

1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

1.1 Bối cảnh nghiên cứu – học

1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

1.2 Khoảng trống nghiên cứu

 Có rất ít nghiên cứu về vai trò của sự khác biệt văn hóa trong các cuộc sáp nhập xuyên biên giới => Nghiên cứu về tác động của văn hóa đến sáp nhập xuyên biên giới là một khoảng trống nghiên cứu

 Tác giả lấp đầy khoảng trống bằng cách cung cấp một số bằng chứng để chỉ

ra rằng sự khác biệt văn hóa quốc gia có ảnh hưởng đáng kể đến nhiều khía cạnh của các cuộc sáp nhập, bao gồm nơi sáp nhập xảy ra và những lợi ích

mà chúng tạo ra

BA KHÍA CẠNH CỦA VĂN HOÁ

1 Niềm tin (Trust): Khía cạnh này liên quan đến mức độ niềm tin trong xã hội, tức là

mức độ mà mọi người tin tưởng vào nhau

 Trong các quốc gia có niềm tin cao, mọi người tin rằng người khác có thể tin cậy và tuân thủ các cam kết

 Trong khi đó, trong các quốc gia có niềm tin thấp, mọi người có xu hướng thiếu niềm tin và có thể không tin tưởng người khác dễ dàng

BA KHÍA CẠNH CỦA VĂN HOÁ

2 Thứ bậc (Hierarchy): Khía cạnh này liên quan đến quan hệ xã hội và sự phân chia

quyền lực trong một xã hội

 Trong các quốc gia có thứ bậc cao, mọi người thường tuân thủ những quy tắc và quyền lực của các nhà lãnh đạo

 Trong khi đó, trong các quốc gia có thứ bậc thấp, sự bình đẳng và công bằng được coi trọng hơn và mọi người không chấp nhận một sự chênh lệch quyền lực quá lớn

BA KHÍA CẠNH CỦA VĂN HOÁ

3 Chủ nghĩa cá nhân (Individualism): Khía cạnh này liên quan đến sự ưu tiên cá

nhân so với lợi ích của cộng đồng

 Trong các quốc gia có chủ nghĩa cá nhân cao, mỗi người có xu hướng tập trung vào mục tiêu và lợi ích cá nhân của mình

 Trong khi đó, trong các quốc gia có chủ nghĩa cá nhân thấp, mọi người coi trọng lợi ích chung của cộng đồng hơn là lợi ích cá nhân riêng

1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

1.3 Mục tiêu nghiên cứu

 Tìm hiểu và đánh giá tác động của văn hóa và khoảng cách văn hóa đối với các thương vụ sáp nhập quốc tế Tác giả cố gắng xác định liệu rằng tác động của văn hóa có thể thể hiện ở mức độ nào đối với khối lượng và giá trị các thương vụ sáp nhập xuyên biên giới

 Bên cạnh đó, tác giả cũng có mục tiêu xác định tác động của văn hóa đối với lợi ích kinh tế cụ thể từ các thương vụ sáp nhập Việc hiểu rõ những tác động này có thể giúp các nhà quản lý và quyết định chủ đầu tư hiểu rõ hơn về các rủi ro và cơ hội khi tham gia vào các thương vụ sáp nhập quốc tế

2 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

2 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

2.2 Tính cấp thiết của đề

tài

 Nghiên cứu sâu vào tác động của sự khác biệt văn hóa đối với sự thành công và kết quả của các giao dịch sáp nhập và thâu tóm, làm sáng tỏ cách mà giá trị văn

hóa có thể ảnh hưởng đến quyết định, quy trình và kết quả kinh doanh

 Đây là một lĩnh vực nghiên cứu quan trọng do ngày càng có nhiều công ty tham gia vào các giao dịch sáp nhập và thâu tóm xuyên quốc gia Việc hiểu về vai trò

của giá trị văn hóa trong những giao dịch này là cần thiết để ra quyết định hiệu quả và thành công. 

 Các kết quả của nghiên cứu có ý nghĩa đối với việc phát triển các lý thuyết mới trong lĩnh vực kinh tế, giúp giải thích tốt hơn hành vi con người và quyết định

trong môi trường kinh tế

3 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY

 Sự khác biệt văn hóa giữa các quốc gia ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (Guiso, Sapienza và Zingales, 2009)

 Văn hóa ảnh hưởng đến quyết định kinh tế cơ bản (Guiso, Sapienza và Zingales, 2006)

 Văn hóa là một nhân tố quyết định mạnh mẽ hơn đối với các tổ chức so với ngược lại (Licht, Goldschmidt và Schwartz, 2007; Tabellini, 2008; Gorodnichenko và Roland, 2010; Guiso, Sapienza và Zingales, 2010)

4 DỮ LIỆU VÀ MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU  Mẫu ban đầu gồm 127.950 của tác giả giảm xuống

còn 104.652 vụ sáp nhập với 20.893 vụ sáp nhập xuyên biên giới và 83.759 vụ sáp nhập trong nước

trên 52 quốc gia khác nhau (1991 – 2008) Những vụ

sáp nhập này được tổng hợp thành 27.753 cặp quốc gia trong năm, bao gồm cả những vụ sáp

nhập trong nước, tạo thành mẫu mà tác giả sử dụng

để kiểm tra vai trò của văn hóa đối với khối lượng hoạt động sáp nhập xuyên biên giới

 Tác giả sử dụng dữ liệu từ các nguồn khác nhau để phân tích tác động của sự khác biệt văn hóa đến các sáp nhập trên biên giới Gồm dữ liệu từ: Securities Data Company (SDC), Compustat Global Security Issue database and Center for Research in Security Prices (CRSP), the World Values Survey (WVS)…

4.1 DỮ LIỆU

NGHIÊN CỨU

 Khối lượng tiền thương vụ M&A{ij,t} là giá trị tổng cộng của tất

cả các thương vụ sáp nhập có giá ít nhất 1 triệu đô la, trong đó người mua đến từ quốc gia i và đối tác đến từ quốc gia j trong năm t

 Khoảng cách văn hóa, khoảng cách địa lý, các cặp quốc gia, cấp

độ quốc gia biến thiên theo thời gian, giả tưởng của quốc gia người mua và quốc gia đối tác, giả tưởng theo thời gian, hằng số

 Phương pháp nghiên cứu: Mô hình hồi quy tuyến tính, kiểm định tác động ngược, kiểm soát yếu tố khác, kiểm định độ tin cậy của kết quả

ln(M&A dollar volumeij,t) = β1 * ln(Cultural distanceij) + β2 * ln(Geographic distanceij) + β3 Other country-pair variables + β4 Time-varying country-level variables + Acquirer country

dummies&Target country dummies + Time dummies + Constant + εij,tij,t

4 DỮ LIỆU VÀ MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP

NGHIÊN CỨU

4.2 MÔ HÌNH,

PHƯƠNG PHÁP

NGHIÊN CỨU

Bảng 1: Thống kê mô tả

 Trình bày các giá trị trung bình, trung

vị và độ lệch chuẩn cho từng biến

 Các quan sát ở cấp độ quốc gia trong

Bảng A, cấp độ cặp quốc gia trong

Bảng B và cấp độ giao dịch trong

Bảng C

 Việc sáp nhập trong Bảng A và B bao

gồm tất cả các mục tiêu công, tư nhân

và công ty con và bên thâu tóm từ cơ

sở dữ liệu SDC Thomson trong giai

đoạn 1991–2008

 Trong Bảng C, việc sáp nhập chỉ bao

gồm các mục tiêu công và bên mua

lại

5 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Bảng 2: Khoảng cách văn hóa và

khối lượng sát nhập

 Biến phụ thuộc là log tự nhiên của

giá trị đồng đô la tổng hợp của tất

cả các vụ sáp nhập từ quốc gia

mua lại i đến quốc gia mục tiêu j

trong một bảng từ năm 1991 đến

2008

 Hồi quy Tobit của mô hình lực hấp

dẫn được chạy trong cột 1–4 và

OLS ở cột 5 và 6

5 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Bảng 3: Phân tích hồi quy GMM với biến công cụ của văn hóa đối với quy mô giao nhượng

 Biến phụ thuộc là giá trị log tự nhiên của tổng giá trị đô la của tất cả các giao nhượng từ quốc gia mua sáng quốc gia mục tiêu trong một bảng từ năm 1991 đến 2008

 “Control” chỉ ra rằng tất cả các biến kiểm soát được sử dụng đều được bao gồm trong Bảng 3

Bảng 4: Khoảng cách văn hóa và lợi

nhuận bất thường kết hợp

 Biến phụ thuộc là tổng lợi nhuận bất

thường thông báo kết hợp của bên mục

tiêu và bên mua trong (-1,+1) ngày,

được cân nhắc bằng giá trị thị trường,

trong giai đoạn 1991 - 2008

 Ước lượng OLS được trình bày, trong đó

cột 1–4 chỉ bao gồm các giao dịch xuyên

quốc gia và cột 5 bao gồm tối đa hai

giao dịch nội địa phù hợp cho mỗi giao

dịch vượt quốc gia

 “Heckman’s lambda” là một biến tự

lựa chọn

5 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Nghiên cứu này được tiến hành theo hai cách tiếp cận khác nhau:

 Đầu tiên, nhóm nghiên cứu điều tra cách văn hóa ảnh hưởng đến quy mô của các thương vụ sáp nhập trên các quốc gia khác nhau Nếu các thương vụ sáp nhập trung bình tạo ra giá trị lớn hơn, chúng ta sẽ quan sát thấy quy mô sáp nhập lớn hơn Ưu điểm của cách tiếp cận này là không bị giới hạn bởi sự tham gia của các công ty niêm yết công khai Nhược điểm là không thể đo lường mức độ ảnh hưởng của văn hóa đối với giá trị của công ty

 Do đó, nhóm nghiên cứu cũng điều tra tác động của văn hóa đối với lợi ích thu được

từ các thương vụ sáp nhập bằng cách sử dụng mẫu dữ liệu nhỏ hơn của các công ty niêm yết công khai

5 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

 Bằng chứng thực nghiệm của tác giả cung cấp bằng chứng ủng hộ mạnh mẽ cho giả thuyết rằng các giá trị văn hóa tác động đến cả hoạt động sáp nhập xuyên biên giới

và việc tạo ra của cải

 Tác giả thấy rằng mức độ cao hơn của hoạt động sáp nhập xuyên biên giới được giải thích một phần là do ít khác biệt về văn hóa hơn giữa hai quốc gia dọc theo ba trong

số các khía cạnh được trích dẫn nhiều nhất của văn hóa: lòng tin, thứ bậc và chủ nghĩa cá nhân

 Tương tự, sự tương đồng lớn hơn giữa các quốc gia về giá trị văn hóa làm tăng lợi ích tổng hợp trong các vụ sáp nhập xuyên biên giới

 Những phát hiện này phù hợp với giả thuyết rằng khoảng cách văn hóa cản trở việc sáp nhập bằng cách tạo ra những xung đột tốn kém và trái ngược với ý kiến cho rằng

sự đa dạng về văn hóa làm tăng hiệu quả của công ty và cũng cho rằng sự khác biệt

về văn hóa không có tác động đến việc sáp nhập Kết quả trực quan phù hợp với sự đánh đổi hợp lý giữa chi phí và lợi ích của việc sáp nhập

KIỂM TRA ĐỘ BỀN

Bảng 5: Khoảng cách văn hóa và khối lượng sáp nhập giữa các khu vực của Hoa Kỳ

 Biến phụ thuộc là giá trị log tự nhiên của tổng giá trị đô la của tất cả các giao nhượng từ vùng mua i đến vùng mục tiêu j trong một bảng từ 1991 đến

2008 chỉ đối với các doanh nghiệp Hoa

Kỳ

 Hồi quy Tobit của một mô hình trọng lực được thực hiện trong các cột 1–4 và OLS trong 5 và 6

6 KẾT LUẬN VÀ LIÊN HỆ VIỆT NAM

6.1 Kết luận

 Bài viết này nghiên cứu vai trò của các giá trị văn hóa quốc gia đối với mô hình hoạt động sáp nhập xuyên biên giới và những lợi ích mà chúng tạo ra Trong một mẫu toàn diện gồm 20.893 vụ sáp nhập xuyên biên giới từ 52 quốc gia khác nhau trong giai đoạn 1991–2008, tác giả thấy rằng văn hóa có tác động đáng kể và có ý nghĩa về mặt kinh tế đối với số lượng các vụ sáp nhập xuyên biên giới

 Kiểm soát các tác động cố định ở cấp quốc gia cũng như vô số biến số theo cặp quốc gia bao gồm nguồn gốc pháp lý chung, ngôn ngữ, tôn giáo, khoảng cách địa lý, v.v., tác giả nhận thấy mối quan hệ tiêu cực mạnh mẽ giữa khoảng cách văn hóa và khối lượng hoạt động sáp nhập xuyên biên giới giữa hai quốc gia

6 KẾT LUẬN VÀ LIÊN HỆ VIỆT NAM

=> Những phát hiện của tác giả cho thấy rằng văn hóa rất quan trọng, ngay

cả khi số tiền đóng góp tài chính là rất lớn Những kết quả này và những kết quả khác trong tài liệu này đặt câu hỏi về nhiều giả định được đưa ra trong kinh tế học cổ điển và nhấn mạnh sự cần thiết của những lý thuyết mới có thể giải thích cho hành vi không tuân theo hành vi của cái gọi là 'Con người kinh tế'

6 KẾT LUẬN VÀ LIÊN HỆ VIỆT NAM

6.2 Liên hệ Việt Nam

 Quá trình M&A giữa các doanh nghiệp quốc tế và Việt Nam: Việc hiểu và quản lý sự khác biệt văn hóa là một yếu tố quan trọng trong thành công của quá trình M&A giữa các doanh nghiệp quốc tế và Việt Nam Kết quả nghiên cứu có thể cung cấp thông tin về tác động của giá trị văn hóa đến quyết định M&A, quá trình hợp nhất

và xây dựng môi trường làm việc tích hợp trong ngữ cảnh Việt Nam

 Sự khác biệt văn hóa trong quản lý và giao tiếp: Việc nắm vững sự khác biệt văn hóa giữa các quốc gia có thể hỗ trợ quản lý và giao tiếp hiệu quả trong quá trình M&A Kết quả nghiên cứu có thể giúp nhà quản lý và nhân viên hiểu và vượt qua các thách thức giao tiếp, xây dựng quan hệ làm việc tích cực và tạo ra sự hòa nhập trong quá trình M&A ở Việt Nam

6 KẾT LUẬN VÀ LIÊN HỆ VIỆT NAM

6.2 Liên hệ Việt Nam

 Xây dựng chiến lược M&A phù hợp với văn hóa Việt Nam: Việc áp dụng các kết quả nghiên cứu về giá trị văn hóa vào quá trình lên kế hoạch và thực hiện M&A ở Việt Nam có thể giúp xây dựng chiến lược phù hợp với văn hóa và tạo ra giá trị bền vững Điều này bao gồm việc đánh giá sự phù hợp văn hóa giữa các bên, quản lý sự khác biệt, và xây dựng môi trường làm việc tích hợp và hiệu quả

 Đào tạo và phát triển nhân viên trong quá trình M&A: Sự khác biệt văn hóa có thể ảnh hưởng đến quan hệ làm việc và giao tiếp giữa các nhân viên trong quá trình M&A tại Việt Nam Các kết quả nghiên cứu có thể hỗ trợ việc đào tạo và phát triển nhân viên để hiểu và tương tác với các văn hóa khác nhau, xây dựng quan hệ công việc hiệu quả và đạt được sự hòa nhập trong quá trình sáp nhập tại Việt Nam

THANK YOU!