Sự biến động này cho thấy công ty đã cải thiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của mình trong suốt giai đoạn này, với một sự cố gắng rõ ràng trong việc quản lý tài sản lưu động và nợ ngắ
Giới thiệu về công ty
- Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam
- Lĩnh vực hoạt động: chế biến, sản xuất và mua bán sữa tươi, sữa đóng hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, sữa chua, sữa đặc, sữa đậu nành, thức uống giải khát và các sản phẩm từ sữa khác Đối thủ cạnh tranh
- Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Sữa Quốc tế
- Vốn điều lệ: 613,5 tỷ đồng
Công ty Cổ phần Sữa Quốc tế (IDP) tiền thân là Công ty TNHH Các Sản Phẩm Sữa Quốc Tế, được thành lập vào năm 2004 Công ty hoạt động trong lĩnh vực sản xuất chế biến kinh doanh các sản phẩm từ sữa IDP được biết đến với dòng sản phẩm gồm sữa Ba Vì, sữa Love’’in Farm và sữa Kun
Phân tích các chỉ số tài chính, nhận xét và đề xuất lý do
Tỷ số khả năng thanh toán
a Hệ số khả năng thanh toán hiện thời
Tổng tài sản lưu động (1)
Hệ số khả năng thanh
Too long to read on your phone? Save to read later on your computer
Nhận xét: Hệ số dao động từ 1.71 lần vào năm 2019 lên đến 2.11 lần vào năm 2021 trước khi giảm nhẹ xuống 2.06 lần vào năm 2022 và lại tăng lên 2.10 lần vào năm 2023 Sự biến động này cho thấy công ty đã cải thiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của mình trong suốt giai đoạn này, với một sự cố gắng rõ ràng trong việc quản lý tài sản lưu động và nợ ngắn hạn Đề xuất lý do: Sự tăng trong hệ số có thể là do việc tăng cường quản lý vốn lưu động hiệu quả hơn hoặc tăng trưởng trong tổng tài sản lưu động mà không tăng nợ ngắn hạn tương ứng Điều này cho thấy công ty có khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn mà không cần phải bán hoặc giảm bớt tài sản lưu động b Hệ số khả năng thanh toán nhanh
Tổng tài sản lưu động 24,721,565 29,665,726 36,109,911 31,560,382 35,935,880 Hàng tồn Kho 4,983,004 4,905,069 6,773,072 5,537,563 6,128,082
Hệ số khả năng thanh toán nhanh 1,37 1,74 1,72 1,70 1,74
Nhận xét: Hệ số khả năng thanh toán nhanh cũng cho thấy sự cải thiện từ 1.37 lần vào năm 2019 lên đến 1.74 lần vào năm 2020 và duy trì ổn định ở mức xấp xỉ 1.72 1.74 lần - cho đến năm 2023 Điều này cho thấy công ty không chỉ duy trì mà còn cải thiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn mà không cần dựa vào hàng tồn kho
5 Đề xuất lý do: Sự cải thiện có thể do công ty quản lý hiệu quả hơn hàng tồn kho của minh hoặc tăng cường hiệu suất của tài sản lưu động khác ngoài hàng tồn kho Công ty có thể đã tối ưu hóa chiến lược quản lý hàng tồn kho hoặc cải thiện việc thu hồi công nợ, từ đó nâng cao khả năng thanh toán nhanh c Hệ số khả năng thanh toán tức thời
Tiền và khoản tương đương tiền 2,665,195 2,299,943 2,348,552 2,299,943 2,912,027
Hệ số khả năng thanh toán tức thời (lần) 0,18 0,16 0,14 0,15 0,17
Nhận xét: Hệ số khả năng thanh toán tức thời thấp hơn nhiều so với hai hệ số trước, với sự giảm từ 0.18 lần năm 2019 xuống còn 0.14 lần vào năm 2021 trước khi tăng lên nhẹ ở 0.17 lần vào năm 2023 Điều này cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn bằng tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty là khá hạn chế Đề xuất lý do: Sự thấp của hệ số này có thể phản ảnh chiến lược tài chính của công ty, nơi mà một lượng lớn vốn lưu động được giữ dưới dạng tài sản không phải tiền mặt như hàng tồn kho Sự tăng nhẹ trong 2 năm cuối cùng có thể do công ty cố gắng tăng cường vị thế tiền mặt của mình để đối phó tốt hơn với các rủi ro tài chính.
Tỷ số cơ cấu tài chính
a Hệ số nợ tổng quát:
Hệ số nợ tổng quát (lần)
Nhận xét: Hệ số nợ tổng quát của Vinamilk bắt đầu từ 0.33 vào năm 2019, giảm xuống mức thấp nhất là 0.30 vào năm 2020, sau đó tăng trở lại lên 0.33 vào năm 2021, giảm nhẹ xuống 0.32 vào năm 2022 và cuối cùng tăng lên 0.34 vào năm 2023 Biểu đồ cho thấy sự biến động nhẹ nhưng không có xu hướng rõ ràng về tăng hay giảm liên tục qua các năm Khả năng gánh nợ: Sự biến động không lớn trong hệ số nợ tổng quát cho thấy công ty Vinamilk đã duy trì một mức độ ổn định trong việc quản lý nợ tổng quát qua các năm Sự tăng nhẹ vào năm 2023 so với năm 2019 có thể là do công ty đã tiếp cận thêm nguồn vốn thông qua nợ để tài trợ cho các dự án mới hoặc mở rộng Đề xuất lý do:
- Thay đổi trong cấu trúc tài chính: Công ty có thể đã trả nợ, hoặc chuyển nợ ngắn hạn thành nợ dài hạn, làm giảm hệ số nợ tổng quát trong năm 2020 Công ty có thể đã tăng cường vay nợ trong các năm sau để tài trợ cho các dự án đầu tư hoặc mở rộng kinh doanh
- Biến động trong hoạt động kinh doanh: Sự suy giảm kinh tế do các yếu tố bên ngoài như đại dịch COVID 19 có thể đã ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh trong năm -
2020, dẫn đến việc giảm nợ hoặc ngưng vay mới do không chắc chắn về tương lai
Sự phục hồi trong hoạt động kinh doanh có thể đã tạo ra nhu cầu vay nợ cao hơn trong các năm tiếp theo để đáp ứng với cơ hội tăng trưởng hoặc để củng cố vị thế thị trường sau khi tình hình ổn định
- Chính sách tài chính và quản lý nợ: Công ty có thể đã thực hiện chính sách tài chính cẩn trọng hơn sau đại dịch, dẫn đến việc giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính vào năm 2020 Việc áp dụng một chiến lược tài chính linh hoạt hơn sau đó để tận dụng các điều kiện tài chính thuận lợi có thể giải thích sự tăng nhẹ trong hệ số nợ từ năm 2021 đến
- Tăng trưởng và đầu tư: Nếu công ty đã thực hiện các khoản đầu tư lớn vào năm
2023, nhu cầu vốn có thể dẫn đến việc tăng nợ b Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu:
Nhận xét: Năm 2019, hệ số nợ của công ty Vinamilk trên VCSH bắt đầu ở mức 0.5, cho thấy rằng mức nợ bằng một nửa của vốn chủ sở hữu Vào năm 2020, có sự sụt giảm đáng kể xuống mức 0.44, chỉ ra rằng công ty Vinamilk đã giảm lượng nợ so với vốn chủ sở hữu Đến năm 2021, hệ số nợ tăng lên 0.49, suýt soát ngang bằng với năm 2019, có thể cho thấy rằng công ty Vinamilk đã tăng cường sử dụng nợ hoặc có thể là giảm vốn chủ sở hữu Và năm 2022, hệ số nợ giảm nhẹ xuống còn 0.48 Cuối cùng, năm 2023 hệ số trở lại mức 0.5, cho thấy sự ổn định trở lại về cấu trúc tài chính so với năm 2019 Đề xuất lý do: Sự sụt giảm vào năm 2020 có thể là kết quả của việc công ty Vinamilk trả nợ hoặc tăng vốn chủ sở hữu thông qua đầu tư hoặc giữ lợi nhuận Lý do hệ số nợ năm
2020 lại thấp như vậy là vì:
- Trả nợ: công ty đã quyết định trả nợ sớm, điều này sẽ giảm tổng số nợ trong bảng cân đối kế toán Điều này thường là một chiến lược nhằm giảm chi phí lãi vay và cải thiện sức khỏe tài chính tổng thể của công ty
- Công ty có thể đã huy động thêm vốn thông qua phát hành cổ phiếu hoặc các nguồn vốn chủ sở hữu khác, nâng cao tổng số vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán và làm giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu
- Sự tăng lên vào năm 2021 có thể đến từ việc công ty Vinamilk vay thêm nợ để tài trợ cho các dự án mở rộng hoặc đầu tư vào tài sản cố định, hoặc do sự giảm vốn chủ sở hữu do chia cổ tức
- Việc ổn định hệ số nợ trong hai năm tiếp theo có thể cho thấy công ty Vinamilk đã đạt được một cân bằng tài chính và đang duy trì một tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu nhất quán c Hệ số nhân vốn chủ sở hữu:
Hệ số nhân vốn chủ sở hữu (lần) (3)=(1)/(2) 1.5 1.44 1.49 1.48 1.5
Nhận xét: Năm 2019, hệ số nhân vốn chủ sở hữu của Vinamilk bắt đầu ở mức 1.5, cho thấy rằng tổng tài sản của công ty Vinamilk lớn hơn 1.5 lần so với vốn chủ sở hữu Vào năm
2020, hệ số giảm mạnh xuống còn 1.44, cho thấy rằng tổng tài sản so với vốn chủ sở hữu đã giảm Đến năm 2021, hệ số nhân tăng trở lại, gần như đạt mức ban đầu của năm 2019, lên 1.49 Và vào năm 2022, hệ số nhân giảm nhẹ xuống còn 1.48 Cuối cùng năm 2023, hệ số nhân vốn chủ sở hữu tăng trở lại mức 1.5, phản ánh một sự phục hồi hoặc tăng trưởng tài sản so với vốn chủ sở hữu Đề xuất lý do: Sự giảm sút trong năm 2020 có thể là kết quả của việc công ty Vinamilk bán bớt tài sản hoặc tăng vốn chủ sở hữu mà không tăng tương ứng về tổng tài sản Để duy trì thanh khoản và cơ cấu lại tài chính, Vinamilk có thể đã bán bớt tài sản không thiết yếu hoặc tài sản dưới hiệu suất để tập trung vào các phần kinh doanh cốt lõi hoặc giảm nợ Ngoài ra, công ty có thể đã tiến hành tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới hoặc giữ lại lợi nhuận để củng cố tình hình tài chính, giảm tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu Sự tăng trở lại vào năm 2021 có thể do công ty Vinamilk đầu tư hoặc mua sắm thêm tài sản, hoặc do giá
9 trị tài sản tăng lên do thị trường cải thiện sau khủng hoảng Sự ổn định vào năm 2022 và sự tăng trở lại vào năm 2023 có thể là do các chiến lược kinh doanh hiệu quả, việc quản lý tốt khoản nợ hoặc sự tăng giá trị tài sản công ty trong một thị trường thuận lợi d Hệ số nợ dài hạn trên VCSH:
Hệ số nợ dài hạn trên
Nhận xét: Năm 2019 và 2020, hệ số nợ dài hạn duy trì ổn định ở mức 0.22, điều này cho thấy tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu không thay đổi trong hai năm này Từ năm 2020 đến 2021, hệ số giảm mạnh từ 0.22 xuống còn 0.01, cho thấy một sự giảm đáng kể trong tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu Vào năm 2022 và 2023, hệ số nợ dài hạn duy trì ổn định ở mức 0.01, cho thấy không có sự thay đổi nhiều trong tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu trong hai năm này Đề xuất lý do: Sự giảm sút mạnh vào năm 2021 có thể là do công ty Vinamilk đã trả nợ dài hạn hoặc tái cấu trúc nợ, chuyển đổi nợ dài hạn thành nợ ngắn hạn hoặc đã thực hiện việc thanh toán sớm các khoản vay Sự duy trì mức thấp của hệ số nợ dài hạn trong năm 2022 và 2023 có thể phản ánh một chính sách tài chính thận trọng của công ty Vinamilk, tránh phụ thuộc nhiều vào nợ dài hạn và có thể tập trung vào việc tăng vốn chủ sở hữu.Sự giảm nợ cũng có thể là kết quả của việc công ty Vinamilk đang thực hiện việc tối ưu hóa cơ cấu vốn, chẳng hạn như tăng vốn cổ phần hoặc sử dụng các nguồn vốn nội bộ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh
Tỷ số khả năng hoạt động
a Tỷ số vòng quay vốn lưu động (VLĐ)
Vốn lưu động bình quân trong kỳ (2)
Số vòng quay vốn lưu động
Nhận xét: Trong giai đoạn 2019-2023, số vòng quay vốn lưu động của Vinamilk có xu hướng giảm dần qua các năm: Cao nhất trong năm 2019 và thấp nhất năm 2021, tăng nhẹ 0.04 vòng lên 3.44 năm 2023 Đặc biệt năm 2022, tài sản ngắn hạn giảm mạnh trong khi nợ ngắn hạn và doanh thu giảm ít hơn dẫn đến việc vòng quay vốn lưu động năm 2022 là thấp nhất Vốn lưu động bình quân trong 5 năm tăng do tài sản ngắn hạn tăng nhanh hơn mức tăng của nợ ngắn hạn Năm 2023 công ty đã có những dấu hiệu tích cực hơn khi doanh thu và tài sản ngắn hạn tăng trở lại, nợ ngắn hạn giảm nhẹ làm cho vòng quay vốn lưu động có chuyển biến tăng lên nhưng không nhiều Chỉ số này có xu hướng giảm chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp giảm, khả năng thu hồi vốn chậm hơn giai đoạn đầu Mặc dù vậy, tài sản ngắn hạn gấp đôi nợ ngắn hạn trong 5 năm chứng tỏ doanh nghiệp vẫn có nguồn vốn để trả các khoản nợ ngắn hạn Trong 5 năm qua, tỷ số vòng quay vốn lưu động giảm cho thấy tốc độ luân chuyển vốn lưu động của công ty chậm, công ty chưa sử dụng hiệu quả tài sản và nợ ngắn hạn để hỗ trợ bán hàng Đề xuất lý do: Năm 2023 chỉ số vòng quay vốn lưu động của công ty có chuyển biến tốt hơn nhờ những lí do sau: Số dư tiền thuần hợp nhất tại ngày 31/12/2023 tiếp tục được duy
11 trì ở mức cao, đảm bảo sức khỏe tài chính và giúp công ty thương lượng được mức lãi suất tốt nhất cả về tiền gửi kỳ hạn lẫn các khoản vay Tỷ lệ nợ vay trên tổng tài sản ở mức 16,1%, tăng nhẹ so với mức 13 14% của các quý trước nhằm tối ưu chi phí sử dụng vốn Doanh - thu thuần hợp nhất đạt 60.368 tỷ đồng, tăng gần 1% so với cùng kỳ và hoàn thành 95,2% kế hoạch cả năm Doanh thu tăng nhẹ do đơn giá một số nguyên vật liệu, giá thức ăn chăn nuôi những tháng đầu năm vẫn còn duy trì ở mức cao và chi phí hoạt động tăng Công ty đã có chính sách thay đổi tỉ trọng và cơ cấu các nhóm sản phẩm bán ra, đồng thời tiếp tục kiểm soát tốt các chi phí đầu vào Cùng với đó, nhu cầu sữa và các sản phẩm từ sữa phục hồi sau giai đoạn dịch Covid 19, công ty cũng đã thực hiện chương trình kích cầu tiêu dùng - như: thay đổi diện mạo mới cho kênh cửa hàng Vinamilk, mở rộng độ phủ trên các sàn thương mại điện tử, thực hiện sự kiện triển lãm sữa tương tác đa giác quan đầu tiên tại Việt Nam b Hệ số vòng quay khoản phải thu:
Các khoản phải thu bình quân (2) 4,571,302 4,845,204
Số vòng quay khoản phải thu (vòng) (3)=(1)/(2) 12.32 12.31 11.07 10.06 9.56
Nhận xét: Trong giai đoạn 2019 2023, số vòng quay khoản phải thu giảm đều từ 12.32 năm -
2019 giảm về thấp nhất 9.56 năm 2023 Tuy nhiên, các giai đoạn sau từ 2020 2023, con số - này sụt giảm trầm trọng từ 12.31 năm 2020 giảm về 11.07 năm 2021, 10.06 năm 2022 và 9.56 năm 2023
Các khoản phải thu tăng mạnh đều trong khi doanh thu bán chịu tăng nhẹ làm cho số vòng quay khoản phải thu giảm Các năm 2019,2020, tỷ số này ở mức không cao lắm và chỉ giảm nhẹ cho thấy chính sách bán hàng và khả năng thu hồi tiền từ khách hàng cũng khá ổn định Vòng quay khoản phải thu giảm giai đoạn 2020 2023 cho thấy khả năng thu hồi tiền từ - khách hàng giảm mạnh, chính sách bán hàng có sự lỏng lẻo hoặc những đối tác khách hàng gặp khó khăn tài chính c Hệ số vòng quay hàng tồn kho:
Nhận xét: Trong giai đoạn 2019-2023, số vòng quay hàng tồn kho của Vinamilk có nhiều biến động, thấp nhất 5.66 năm 2019 và cao nhất 6.47 năm 2020 Chỉ số vòng quay hàng tồn kho có biến động trong giai đoạn 2020 2022 khi chỉ số cao nhất là 6.47 năm 2020 giảm về - 5.93 năm 2021 và tiếp tục giảm về 5.86 năm 2020
Nhận xét: Giai đoạn 2020-2022 hàng tồn kho của công ty bị ứ đọng nhiều Bên cạnh đó, hàng tồn kho rất dễ bị quá hạn, dễ bị hư hỏng, việc bị ứ đọng lâu sẽ dẫn đến giá trị hàng tồn kho bị giảm xuống Đồng thời, hàng tồn kho cũng là tài sản khó có thể hoán đổi thành tiền mặt, do đó, nếu việc ứ đọng lâu ngày, có thể dẫn đến mất dần khả năng thanh khoản Số lượng hàng tồn kho tăng mạnh trong năm 2021 do ảnh hưởng của dịch Covid 19 khiến công ty không tiêu thụ được hàng tồn kho và giảm mạnh trong năm 2022 trong khi giá vốn hàng
Hàng tồn kho bình quân trong kỳ (2) 5,254,445 4,944,057 5,839,071 6,155,318 5,832,823
Số vòng quay hàng tồn kho
13 bán tăng ít hơn do thiếu hụt nguồn cung và quá tải làm tăng giá vận chuyển và chi phí liên quan đến quản lý kho bãi đã làm cho chỉ số vòng quay hàng tồn kho vẫn giảm Năm 2023 số vòng quay hàng tồn kho của Vinamilk đã tăng trở lại chứng tỏ công ty đã quản lý hàng tồn kho hiệu quả hơn và sử dụng hàng tồn kho một cách nhanh chóng để tạo doanh thu d Hiệu suất sử dụng tài sản cố định:
Tài sản cố định bình quân (1) 14,129,447 14,373,674 13,280,204 12,304,904 12,296,430 Doanh thu thuần (2) 56,318,123 59,636,286 60,919,165 59,956,247 60,368,916
Nhận xét: Trong giai đoạn 2019 2023, hiệu suất sử dụng tài sản cố định của Vinamilk tăng - đều, từ 3.99 năm 2019 lên 4.91 năm 2023 Tài sản cố định bình quân trong kỳ giảm có xu hướng giảm đều trong khi doanh thu thuần vẫn duy trì ở mức ổn định làm cho hiệu suất sử dụng tài sản cố định tăng Đề xuất lý do: Hiệu suất sử dụng tài sản cố định của Vinamilk ở mức cao hơn nhiều so với
1 và tiếp tục tăng chứng tỏ công ty đã sử dụng tài sản cố định khá hiệu quả, đảm bảo quá trình kinh doanh sản xuất được diễn ra liền mạch, không bị gián đoạn và đồng thời cũng nâng cao hiệu quả sử dụng vốn Cơ cấu ỷ trọng tài sản cố định trong tổng tài sản giảm từ t 35.77% đầu năm 2019 xuống còn 24.09% cuối năm 2023, cho thấy Vinamilk không tập trung vào đầu tư dài hạn e Hiệu suất sử dụng tổng tài sản:
Tổng giá trị tài sản (1) 41,032,991 46,566,177 50,882,442 50,907,534 50,578,018
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản
Nhận xét: Giai đoạn 2019-2023, hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm liên tục từ 1.37 năm
2019 về 1.19 năm 2023 chỉ số này có sự giảm mạnh đáng kể Việc đầu tư vào tài sản bình quân nhưng không đem lại hiệu quả cao nên hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm còn 1.19 Trong giai đoạn 2021 2023, cùng với doanh thu thuần tăng và giảm nhẹ, giá trị tổng tài sản - tăng giảm đồng đều làm cho giá trị tổng tài sản bình quân ít biến động đã giúp cho công ty duy trì hiệu suất sử dụng tổng tài sản ở mức ổn định Trong giai đoạn 2019 023, tài sản cố -2 định có xu hướng giảm trong khi tổng tài sản có xu hướng tăng dẫn đến hiệu suất sử dụng tài sản cố định tăng và hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm Đề xuất lí do: Hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm cho thấy việc sử dụng tài sản công ty vào các hoạt động kinh doanh chưa tốt Tổng tài sản của Vinamilk tăng trưởng đều đặn trong giai đoạn 2019-2023, chủ yếu tài sản lưu động Ngoài ra còn có các vấn đề khác như nhu cầu thị trường tăng trưởng chậm lại, chi phí tài chính tăng do Vinamilk vay vốn để đầu tư, Vinamilk tập trung vào các sản phẩm có biên lợi nhuận cao, vay vốn để đầu tư, dẫn đến chi phí lãi vay tăng, lãi suất ngân hàng tăng trong giai đoạn 2019-2023.
Tỷ số sinh lời
a Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA)
Giá trị tài sản bình quân trong kỳ
Nhận xét: Trong vòng 5 năm qua, tỷ suất sinh lời trung bình trên tổng tài sản của doanh nghiệp đạt 21,086%, chỉ số này chỉ ra rằng nếu cứ 1 đồng tài sản thì doanh nghiệp sẽ tạo ra được 0,21086 đồng lợi nhuận sau thuế Từ năm 2020 2022, tỷ số ROA có xu hướng liên - tục giảm dần theo từng năm, trong đó tài sản bình quân từng kỳ tăng còn lợi nhuận sau thuế có xu hướng giảm đều Năm 2023, doanh nghiệp đã cải thiện được hiệu quả sử dụng tài sản nên chỉ số ROA đã tăng lên Đề xuất lý do: Từ 2020 2022 ROA giảm mạnh vì -
- Công ty đang trong giai đoạn bị chững lại tốc độ tăng trưởng
- Do tác động của dịch Covid 19 Giá nguyên vật liệu, thức ăn chăn nuôi, cước phí - vận chuyển… đều tăng cao do đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu và nhu cầu tích trữ hàng hóa tăng mạnh tại một số quốc gia lớn
- Giá thức ăn chăn nuôi tăng 30 40% trong năm 2021 và chưa có dấu hiệu giảm trong - năm 2022 Giá thức ăn chăn nuôi nhập khẩu tăng kéo theo giá thức ăn chăn nuôi trong nước tăng, trong đó nguồn thức ăn thô xanh phải cạnh tranh quyết liệt về giá và nguồn cung Ngoài ra, cước phí vận chuyển trong nước tăng khoảng 20%, quốc tế tăng khoảng 500% đã góp phần đẩy chi phí sản xuất sữa tươi nguyên liệu tăng cao b Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)
VCSH bình quân trong kỳ
- Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu trên lợi nhuận sau thuế giảm liên tục không đều qua các năm từ 2019 đến 2022 cho thấy rằng doanh nghiệp chưa sử dụng vốn chủ sở hữu một cách hiệu quả, tuy nhiên chỉ số vẫn trên mức ổn định (>15%)
- Từ 2019 đến năm 2020 ROE có giảm nhưng cả 2 chỉ số Lợi nhuận sau thuế và VCSH bình quân đều tăng trưởng so với cùng chỉ số của những năm 2019 cho thấy công ty vẫn phát triển tốt, hoạt động kinh doanh có lãi
- Từ 2020 đến 2021 đại dịch bùng phát khiến cho ROE bị suy giảm 4,86% so với cùng kỳ năm ngoái Từ 2021 đến 2022 ROE giảm nhiều hơn so với kỳ trước 6,1% Đề xuất lý do:
- Chạm mức bão hòa của ngành khó tăng trưởng, Vinamilk gần như đã phát triển hết khả năng trong các lĩnh vực
- Suy thoái đại dịch covid 19 khiến cho kinh tế trì trệ sức mua giảm, chi phí tăng cao
- Giá nguyên vật liệu tăng cao, giá xăng dầu diễn biến phức tạp ảnh hưởng tới việc xuất nhập khẩu nguyên liệu và sản phẩm, tình hình lạm phát cũng như lãi suất tăng vọt trong các tháng cuối năm đã tạo ra một môi trường kinh doanh đầy biến động c Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS)
Nhận xét: Nhìn chung ROS có xu hướng giảm qua các năm, nhưng vì 2 chỉ số Lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần của các năm từ 2019 đến 2020 đều tăng nên sự giảm nhẹ của ROS không tạo ảnh hưởng lớn tới tình hình tài chính của công ty Tuy nhiên giảm mạnh ở giai đoạn 2021-2022 Năm 2022, doanh thu thuần của Vinamilk đạt 59.956 tỷ đồng, giảm 2% so với năm 2021, lợi nhuận sau thuế đạt gần 8.578 tỷ đồng, giảm 19% Đây cũng là mức lợi nhuận thấp nhất của Vinamilk trong 7 năm gần đây Sau sự suy giảm của năm 2022 thì sang năm 2023 tỷ suất lợi nhuận có dấu hiệu tăng trở lại với mức 0,64% Đề xuất lý do: Sở dĩ có lợi nhuận thấp như trên vì doanh nghiệp đã gánh chịu:
- Chi phí tài chính tăng gấp 3 tới từ chênh lệch tỷ giá và tăng chi phí lãi vay
- Tình hình khó khăn chung của nền kinh tế trong năm 2022 đã làm sức mua về các sản phẩm sữa có sự giảm nhẹ Việc giảm doanh thu này là do giảm doanh thu từ bán các thành phẩm của công ty Trong tổng doanh thu của công ty thì doanh thu từ bán thành phẩm vẫn chiếm tỷ trọng chủ yếu, khoảng 95%.
Tỷ số đo lường giá trị thị trường
a Thu nhập thuần tính cho một cổ phần
Số cổ phần đang lưu hành (triệu CP)
Thu nhập thuần tính cho một cổ phần
Nhận xét: Trong giai đoạn 2019 - 2023, chỉ số EPS của Vinamilk giảm mạnh từ 6075.24đ/CP xuống còn 4245.93đ/CP, tức đến năm 2023 thì chỉ số giảm đến 30% giá trị so với đầu kỳ năm 2019 Trong 4 năm liên tiếp từ 2019 đến 2022, chỉ số này giảm liên tục và chững lại vào cuối 2022, tăng nhẹ vào 2023 và mang kỳ vọng dần phục hồi trong tương lai. Đề xuất lý do:
- Sự suy giảm của chỉ số EPS không phản ánh rằng lợi nhuận ròng của Vinamilk đang đi xuống, mà thực chất đến từ việc Vinamilk đang phát hành thêm cổ phiếu trên thị trường Có thể thấy vào năm 2020, dù EPS của doanh nghiệp giảm mạnh so với 2019 nhưng cùng lúc cả lợi nhuận ròng và số cổ phần đang lưu hành đều tăng Như vậy cả nhà đầu tư lẫn chủ sở hữu đều kỳ vọng doanh nghiệp sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai
- Tuy nhiên vào năm 2022, ảnh hưởng đến từ đại dịch COVID, gián đoạn trong chuỗi cung ứng toàn cầu, xung đột Nga - Ukraine đã làm cho lạm phát không ngừng leo thang không chỉ ở Việt Nam mà còn trên toàn thế giới, giá nguyên liệu đầu vào, giá xăng dầu, đều tăng làm Vinamilk phải đưa ra quyết định điều chỉnh tăng giá bán sản phẩm đồng thời chấp nhận giảm lợi nhuận để giữ chân người tiêu dùng b Tỷ số giá thu nhập (P/E Ratio)
Giá đóng cửa cổ phần vào cuối năm
Thu nhập thuần tính cho 1 cổ phần
Tỷ số giá thu nhập
Nhận xét: Tronggiai đoạn 2019 2023, tỷ số P/E của Vinamilk có sự biến động tăng giảm - liên tục và dừng ở con số 15.92 vào năm 2023, tức thấp hơn 17% so với đầu kỳ năm 2019
Sự suy giảm của tỷ số giá thu nhập công ty Vinamilk đến từ đồng thời cả hai nhân tố: Giá thị trường của một cổ phần và EPS của doanh nghiệp đều đồng thời giảm Trong đó sự thay đổi lớn nhất chính là giá cổ phiếu VNM đã khi đi từ 116,500đ/CP xuống còn 67,600đ/CP, tức giảm đến 42% giá trị trong vòng 5 năm Đây là một tín hiệu không tốt khi kỳ vọng phát triển của nhà đầu tư đối với Vinamilk đang dần đi xuống Đề xuất lý do:
- Giá cổ phiếu VNM giảm có thể đến từ việc lợi nhuận sau thuế giảm gây ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư Trong giai đoạn 2021 - 2022, ảnh hưởng của những yếu tố vĩ mô như mâu thuẫn giữa Nga Ukraine, sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu - cùng lạm phát làm cho chi phí đầu vào của Vinamilk tăng cao, lợi nhuận thu về giảm Bên cạnh đó, sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các doanh nghiệp trong ngành sữa và thị phần Vinamilk bị sụt giảm cũng có thể làm tỷ số P/E giảm theo
- Hai thương vụ thoái vốn Vinamilk vào cuối 2022 và giữa 2023 của Công ty TNHH một thành viên đầu tư SCIC (SIC) có khả năng gây ảnh hưởng lớn đến sức hút của cổ phiếu VNM Cụ thể vào 12/2022, SIC, là thành viên của Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC), thông báo bán hết 1.1 triệu cổ phiếu, chiếm 0.05% vốn điều lệ, nhằm mục đích tái cơ cấu danh mục đầu tư Tiếp đó vào tháng 8 đến tháng 9/2023, SIC tiếp tục bán thêm 1,050,000 cổ phiếu Hành động của SIC có thể làm nhà đầu tư không còn đánh giá cao cổ phiếu VNM như vào đầu 2019 nữa
So sánh với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp
Tỷ số cấu trúc tài chính
a Hệ số nợ tổng quát:
Hệ số nợ tổng quát
Nhận xét: VNM duy trì hệ số nợ tổng quát thấp và ổn định, phản ánh một sự cân bằng tài chính ổn định và một chiến lược quản lý nợ thận trọng Còn IDP, với một giảm nợ tổng quát rất lớn, có thể đang trải qua quá trình cải thiện tài chính hoặc tái cơ cấu, làm giảm đòn
22 bẩy tài chính của mình một cách đáng kể Điều này cho thấy rằng, VNM có thể có một vị thế tài chính rất khác so với IDP, với mức độ rủi ro tài chính thấp hơn do không phụ thuộc quá nhiều vào nợ Trong khi đó, IDP có vẻ như đang cải thiện tình hình tài chính của mình hoặc có thể đã điều chỉnh chiến lược kinh doanh để giảm bớt sự phụ thuộc vào nợ Đề xuất lý do:
- VNM duy trì hệ số nợ tổng quát ổn định ở mức thấp (0.33 0.34) qua các năm, cho - thấy công ty có chính sách tài chính thận trọng và độc lập VNM có thể tập trung vào việc tài trợ hoạt động kinh doanh thông qua vốn chủ sở hữu hoặc lợi nhuận được giữ lại thay vì vay nợ Sự ổn định này cũng phản ánh một chiến lược quản lý rủi ro tài chính hiệu quả, có thể nhờ vào việc quản lý tốt chi phí và tạo ra lợi nhuận đều đặn
- IDP: IDP cho thấy sự giảm mạnh từ 1.04 xuống còn 0.42, có thể là do công ty đã thực hiện các biện pháp cắt giảm nợ hoặc tái cấu trúc tài chính trong bối cảnh thị trường khó khăn hoặc để đáp ứng với sự thay đổi chiến lược Sự giảm này cũng có thể liên quan đến việc cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh, giảm phụ thuộc vào nợ và tăng cường vốn chủ sở hữu, có thể thông qua việc phát hành cổ phiếu mới hoặc lợi nhuận được giữ lại từ hoạt động kinh doanh Năm 2020, đặc biệt, có thể đã thấy IDP chịu ảnh hưởng lớn từ đại dịch COVID 19, buộc công ty phải tái cấu trúc - tài chính hoặc tiến hành các biện pháp tiết giảm chi phí mạnh mẽ để duy trì hoạt động
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu
23 b Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu:
Nhận xét: Từ biểu đồ hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu của Vinamilk (VNM) và IDP qua các năm từ 2019 đến 2023, chúng ta có thể rút ra một số nhận xét: VNM duy trì một hệ số thấp và ổn định, chỉ ra một cấu trúc tài chính vững chắc và độc lập IDP, sau một sự cố tài chính lớn vào năm 2020, đã có những bước phục hồi đáng kể để đạt được hệ số tương đương với VNM vào năm 2023, điều này có thể phản ánh một quá trình tái cấu trúc hoặc phục hồi kinh doanh thành công Đề xuất lý do: Vinamilk có thể đã theo đuổi một chiến lược tài chính cẩn trọng và nhất quán, trong khi IDP có thể đã trải qua những thay đổi tài chính đáng kể, có thể liên quan đến biến động lớn trong ngành hoặc tác động của đại dịch IDP có thể đã thay đổi chiến lược hoạt động của mình, chẳng hạn như đa dạng hóa sản phẩm hoặc mở rộng thị trường, yêu cầu cơ cấu vốn mới để hỗ trợ sự tăng trưởng này c Hệ số nhân vốn chủ sở hữu:
Hệ số nhân vốn chủ sở hữu
Nhận xét: Dựa vào biểu đồ so sánh hệ số nhân vốn chủ sở hữu của Vinamilk (VNM) và IDP qua các năm từ 2019 đến 2023, có thể thấy: Vinamilk duy trì sự ổn định tài chính và có thể không chịu áp lực tài chính lớn trong khoảng thời gian này IDP có thể đã phải đối mặt với thách thức tài chính đáng kể vào năm 2020, nhưng có vẻ như đã nhanh chóng thực hiện các biện pháp để khắc phục và cải thiện tình hình. Đề xuất lý do: Vinamilk cho thấy một mức độ ổn định và tự chủ tài chính, không có biến động tài chính lớn trong khoảng thời gian này IDP phản ánh một hồi sinh tài chính nhanh chóng sau một sự sụt giảm sâu, cho thấy có thể đã có sự thay đổi đáng kể trong cách công ty quản lý vốn và tài chính của mình
24 d Hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu:
Hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu
Nhận xét: Trong biểu đồ hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu của Vinamilk (VNM) và IDP từ năm 2019 đến 2023, ta thấy được một số điểm quan trọng: VNM duy trì mức nợ dài hạn thấp so với vốn chủ sở hữu, thể hiện một chiến lược tài chính ổn định và có thể là việc sử dụng lợi nhuận để đầu tư mà không cần vay mượn IDP có biến động lớn vào năm 2020, có thể liên quan đến các biến động kinh tế toàn cầu hoặc các quyết định cấu trúc tài chính nội bộ, sau đó đã hồi phục, có thể là nhờ việc tăng cường vốn chủ sở hữu hoặc cải thiện kết quả kinh doanh Đề ấxu t lý do:
- Vinamilk: Có thể Vinamilk duy trì cấu trúc tài chính vững chắc và độc lập với việc sử dụng ít nợ dài hạn, dựa chủ yếu vào vốn chủ sở hữu để tài trợ cho các hoạt động
- IDP: Sự sụt giảm mạnh trong năm 2020 có thể liên quan đến việc tái cấu trúc nợ, việc xóa bỏ nợ dài hạn, hoặc phát hành vốn chủ sở hữu mới Sự phục hồi sau đó cho thấy công ty có thể đã vay nợ dài hạn để tài trợ cho sự phát triển, có thể là do nhận thấy cơ hội thị trường hoặc do nhu cầu vốn tăng lên.
Tỷ số sử dụng khả năng hoạt động
Vòng quay vốn lưu động
Số vòng quay vốn lưu động VNM 5.58 4.64 3.53 3.4 3.44
Số vòng quay vốn lưu động IDP 2.69 5.5 5.4 6.18 4.79
Số vòng quay vốn lưu động của IDP biến động qua các năm nhưng giảm từ 2.69 lần năm
2019 xuống 4.79 lần năm 2023, cho thấy dù doanh thu tăng nhưng tốc độ chuyển đổi vốn lưu động thành doanh thu giảm so với năm 2019 nhưng tăng so với năm 2021 IDP cải thiện số vòng quay vốn lưu động từ 2.69 lần năm 2019 lên 4.79 lần năm 2023, điều này có thể phản ánh một sự quản lý vốn lưu động cải thiện qua các năm hoặc một sự thay đổi trong cấu trúc tài chính của công ty để hỗ trợ tăng trưởng doanh thu Để có thể đánh giá chính xác hơn, cần phải xem xét đến quy mô của VNM và IDP, thể hiện như sau: Doanh thu thuần VNM tăng từ 56,318,123 triệu đồng năm 2019 lên 60,368,916 triệu đồng năm 2023 Vốn lưu động bình quân VNM tăng đáng kể từ 10,099,439 triệu đồng năm 2019 lên 17,524,575 triệu đồng năm 2023 Số vòng quay vốn lưu động VNM giảm từ 5.58 lần năm 2019 xuống 3.44 lần năm 2023, chỉ ra rằng tốc độ chuyển đổi vốn lưu động thành doanh thu đang chậm lại Doanh thu thuần tăng IDP mạnh từ 1,861,371 triệu đồng năm 2019 lên 6,654,652 triệu đồng năm 2023 Vốn lưu động bình quân của IDP cũng tăng từ 692,578 triệu đồng năm 2019 lên 1,390,702 triệu đồng năm 2023
Vòng quay khoản phải thu:
Số vòng quay khoản phải thu VNM 12.32 12.31 11.07 10.06 9.56
Số vòng quay khoản phải thu IDP 51.17 41.67 49.34 61.36 55.56
Số vòng quay khoản phải thu VNM giảm liên tục qua các năm chứng tỏ công ty đã mất nhiều thời gian hơn để thu hồi khoản phải thu hoặc doanh thu không tăng tương xứng với khoản phải thu
Số vòng quay khoản phải thu của IDP biến động nhưng vẫn giữ ở mức cao, cho thấy công ty có khả năng thu hồi nợ tốt VNM, mặc dù có doanh thu cao, nhưng hiệu quả thu hồi nợ
26 kém hơn IDP, dẫn đến số vòng quay khoản phải thu thấp hơn IDP, với một quy mô nhỏ hơn VNM, có số vòng quay khoản phải thu cao hơn, cho thấy họ có thể thu hồi nợ nhanh hơn, một dấu hiệu của quản lý vốn hiệu quả hơn Dựa trên số liệu từ báo cáo tài chính, quy mô khác nhau của VNM và IDP được thể hiện ở các điểm sau: Doanh thu bán chịu của VNM tăng từ 56,318,123 lên 60,919,165 qua các năm từ 2019 đến 2021 nhưng sau đó giảm nhẹ từ 2021 đến 2023 Các khoản phải thu bình quân cũng tăng qua các năm từ 4,571,302 năm 2019, cao nhất 6,315,054 năm 2023 Doanh thu bán chịu của IDP có xu hướng tăng mạnh từ năm 2019 đến 2023 (từ 1,861,371 năm 2019 lên cao nhất 6,654,652 năm 2023) Các khoản phải thu bình quân của IDP cũng tăng qua các năm, từ 225,518 triệu đồng năm
2019 và cao nhất 957,744 vào năm 2022 và giảm nhẹ vào năm 2023 còn 747,409 triệu đồng
Số vòng quay hàng tồn kho:
Số vong quay hàng tồn kho VNM 5.66 6.47 5.93 5.86 6.14
Số vòng quay hàng tồn kho IDP 17.1 10.2 8.47 10.2 9.57
Số vòng quay hàng tồn kho VNM tăng nhẹ từ 5.66 lần năm 2019 lên 6.14 lần năm 2023 có thể chỉ ra rằng VNM đang dần cải thiện hiệu quả quản lý tồn kho của mình, dù sự cải thiện này không đáng kể Số vòng quay hàng tồn kho của IDP từ 17.08 lần trong năm 2019 xuống còn 9.57 lần trong năm 2023, cho thấy rằng công ty này có sự giảm hiệu quả trong quản lý tồn kho so với những năm trước đó Sự sụt giảm này cần được xem xét kỹ lưỡng để hiểu nguyên nhân và có các biện pháp cải thiện cần thiết Cả hai công ty đều có sự tăng trưởng về giá vốn hàng bán và hàng tồn kho bình quân, tuy nhiên IDP có sự giảm sút trong hiệu quả quản lý tồn kho dựa trên Số vòng quay hàng tồn kho, trong khi VNM lại có sự cải thiện nhỏ trong chỉ số này
Bên cạnh đó cũng cần xét đến các yếu tố khác như: Giá vốn hàng bán của VNM đã tăng từ 29,745,906 triệu đồng trong năm 2019 lên 35,824,184 triệu đồng trong năm 2023, phản ánh
27 một sự tăng trưởng liên tục Hàng tồn kho bình quân của VNM đã tăng từ 5,254,445 triệu đồng trong năm 2019 lên đỉnh điểm ở 6,155,318 triệu đồng trong năm 2022, trước khi giảm nhẹ xuống 5,832,823 triệu đồng trong năm 2023 Số vòng quay hàng tồn kho của VNM có biến động từ 5.66 lần vào năm 2019 lên 6.14 lần vào năm 2023, cho thấy sự cải thiện về mặt hiệu quả quản lý tồn kho trong năm cuối cùng Giá vốn hàng bán của IDP cũng tăng từ 1,175,204 triệu đồng trong năm 2019 lên 3,948,078 triệu đồng trong năm 2023 Hàng tồn kho bình quân của IDP tăng từ 137,612 triệu đồng trong năm 2019 lên 435,339 triệu đồng trong năm 2023, phản ánh sự tăng trưởng liên tục qua các năm Số vòng quay hàng tồn kho của IDP có sự biến động từ 17.08 lần trong năm 2019 xuống còn 9.57 lần trong năm 2023, mặc dù có sự tăng trở lại từ mức thấp nhất là 8.47 lần trong năm 2021
Hiệu suất sử dụng tài sản cố định:
Hiệu suất sử dụng TSCĐ VNM 3.99 4.15 4.59 4.87 4.91 Hiệu suất sử dụng TSCĐ IDP 10.9 9.42 7.75 8.34 8.85
Hiệu suất sử dụng TSCĐ của VNM tăng từ 3.99 lần vào năm 2019 lên 4.91 lần vào năm
2023, cho thấy VNM đã sử dụng tài sản của mình hiệu quả hơn để tạo ra doanh thu Hiệu suất sử dụng TSCĐ của IDP có sự biến động nhưng có xu hướng giảm từ 10.89 lần trong năm 2019 xuống còn 8.85 lần vào năm 2023, có thể cho thấy rằng dù doanh thu tăng nhưng việc tăng cường đầu tư vào TSCĐ không đạt hiệu quả tối ưu
Hiệu suất sử dụng TSCĐ của VNM và IDP sẽ được thể hiện rõ hơn qua các yếu tố: Tài sản cố định bình quân của VNM giảm từ 14,129,447 triệu đồng trong năm 2019 xuống 12,296,430 triệu đồng vào năm 2023.Tài sản cố định bình quân của IDP tăng mạnh từ 341,789 triệu đồng trong năm 2019 lên 816,876 triệu đồng trong năm 2023 Sự giảm nhẹ về tài sản cố định bình quân cùng với sự tăng nhẹ trong hiệu suất sử dụng TSCĐ cho thấy VNM có thể đã tối ưu hóa quản lý tài sản của mình tốt hơn IDP, làm tăng khả năng sinh lời từ tài sản hiện có
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản:
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản VNM 1.37 1.28 1.2 1.18 1.19
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản IDP 3.21 2.31 1.88 1.79 1.47
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản của VNM giảm từ 1.37 lần năm 2019 xuống còn 1.19 lần vào năm 2023, cho thấy một sự giảm nhẹ về khả năng tạo doanh thu từ tổng tài sản của công ty Hiệu suất sử dụng tổng tài sản của IDP giảm từ 3.21 lần năm 2019 xuống còn 1.47 lần vào năm 2023, có thể cho thấy rằng công ty đang tăng cường đầu tư vào tài sản nhưng không tạo ra doanh thu tăng tương xứng Sự giảm nhẹ trong hiệu suất sử dụng tổng tài sản từ 1.37 lần xuống còn 1.19 lần có thể phản ánh việc VNM không thể tận dụng hiệu quả sự tăng vốn đầu tư vào tài sản, hoặc doanh thu không tăng tương xứng với sự tăng tài sản Sự giảm trong hiệu suất sử dụng tổng tài sản từ 3.21 lần xuống còn 1.47 lần rất đáng chú ý và có thể chỉ ra rằng dù IDP đang tăng trưởng về doanh thu, nhưng việc sử dụng tài sản không còn hiệu quả như trước đây Hiệu suất sử dụng tổng tài sản của VNM và IDP cũng khác nhau do sự biến động của tổng tài sản khác nhau, thể hiện ở: Tổng giá trị tài sản bình quân của VNM tăng từ 41,032,991 triệu đồng năm 2019 lên 50,907,534 triệu đồng năm 2022 và sau đó giảm nhẹ xuống còn 50,578,018 triệu đồng vào năm 2023 Tổng giá trị tài sản bình quân của IDP tăng mạnh từ 1,160,465 triệu đồng năm 2019 lên 5,244,447 triệu đồng năm
Tỷ số khả năng sinh lời
Chỉ số ROS của VNM đều cao hơn IDP qua các năm đỉnh điểm là năm 2019 khi VNM là 18,74% còn IDP là 6,06% cách nhau 12,68% ROS của cả hai công ty đều biến động qua
29 các năm nhưng VNM vẫn duy trì được phong độ của mình liên tục cao hơn IDP qua các năm Điều này cho thấy hoạt động của công ty khá tốt và có khả năng sinh lời ổn định Tuy nhiên những chỉ số của IDP luôn bám đuổi sát sao cũng là một cảnh bảo cho VNM rằng họ phải luôn cảnh giác và không ngừng phát triển để ngăn IDP đuổi kịp
Chỉ số ROA của VNM cao hơn gấp đôi của IDP vào năm 2019 nhưng 4 năm sau đó IDP lại vươn lên khi liên tục cao hơn VNM và khoảng cách ngày càng tăng Đỉnh điểm là năm
2021 khi IDP hơn VNM 11,19% ROA Qua đó ta thấy được IDP sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận tốt hơn VNM họ làm điều đó tốt hơn và liên tục giữ được phong độ qua các năm VNM nên có các kế hoạch và chiến lược tốt hơn trong việc sử dụng tài sản để bắt kịp IDP
Chỉ số ROE của IDP là âm hơn 100% trong năm 2019 nhưng sang những năm 2020, 2021 , , 2023 đã tăng đột biến khi gần như là gấp đôi so với VNM trong cùng năm Đặc biệt là năm 2019 khi họ âm 115% những 2020 lại dương đến 133% Những chỉ số trên cho thấy - VNM tạo ra lợi nhuận từ VCSH không tốt bằng IDP nhưng không phải là do họ không hiệu quả mà là do IDP đổi chủ và được đầu tự một lượng lớn vốn, lợi nhuận của IDP cũng tăng mạnh từ việc bán cổ phiếu và thặng dư, ngoài việc đăng ký sản xuất kinh doanh sữa thi IDP cũng có thêm lợi nhuận từ các dịch vụ tư vấn, đầu tư
Qua các bảng trên ta có thể thấy được VNM vượt trội hơn IDP rất nhiều lần về các con số cụ thể như lợi nhuận, tài sản, vốn, doanh thu thuần Tuy nhiên về tốc độ tăng trưởng của những con số trên thì IDP lại làm tốt hơn về điều đó Nguyên nhân là từ 1 công ty đang có dấu hiệu thua lỗ ở năm 2019, IDP đổi chủ được đầu tư nguồn lực hùng mạnh và bắt đầu
30 công cuộc cải cách của mình, áp dụng công nghệ hiện đại và kinh nghiệm điều hành từ những nhà đầu tư tên tuổi họ phát triển sản phẩm mới, mở rộng thị trường nhắm tới trẻ em với dòng sữa Kun, love in farm, đẩy mạnh marketing trên mọi nền tảng Bản chất vì IDP đang có quy mô nhỏ hơn VNM khoảng 10 lần nên vẫn còn nhiều tiềm lực trong việc phát triển công ty, thị trường, sản phẩm… Tuy nhiên để đạt tới các con số khổng lồ như VNM thì sẽ là rất khó cho IDP khi mà VNM gần như là độc tài trong ngành sữa tại Việt Nam, khi mà họ đã ở vị thế áp đảo trong hầu hết các phân khúc.
Tỷ số đo lường giá thị trường
a Thu nhập thuần tính cho một cổ phần
Trong giai đoạn 2019 2023, EPS của IDP đã có một sự thay đổi vượt trội khi có xuất - phát điểm thấp hơn nhiều so với Vinamilk Nhưng kể từ các năm sau chỉ số này tăng lên một cách vượt trội, dừng lại ở con số 15.547,83 đ/CP vào năm, gấp 4 lần Vinamilk
Sự lột xác vượt bậc của IDP đến từ sự thay đổi trong thay đổi cơ cấu chủ sở hữu cũng như làm mới đội ngũ ban lãnh đạo Trong đó vào tháng 7/2020, IDP đã thông qua việc bán cho CTCP Blue Point đến 90% tổng số cổ phần mà không cần chào mua công khai Bên cạnh việc trở thành công ty con của Blue Point, IDP còn chào đón 2 thành viên mới trong vị trí thành viên HĐQT gồm ông Tô Hải tổng giám đốc Chứng khoán Bản Việt và ông Hồ Sĩ - Tuấn Phát - tổng giám đốc Lothamilk
Lợi nhuận của IDP sau những sự thay đổi lớn này cũng đến từ các quyết định mới trong chiến lược kinh doanh Vào năm 2020, công ty đã chịu chi mạnh cho chi phí bán hàng (tăng từ 104 tỷ lên 279 tỷ đồng), chi phí quản lý cũng tăng Với chi phí khuyến mãi tăng 45% lên hơn 129 tỷ, đặc biệt chi phí quảng cáo đột biến 350% lên 274 tỷ đồng, thu về mức lãi ròng hơn 114 tỷ, cao gấp gần 3 lần so với thực hiện cùng kỳ năm 2019
IDP cũng chịu chi mạnh cho chi phí bán hàng (tăng từ 104 tỷ lên 279 tỷ đồng), chi phí quản lý cũng tăng Với chi phí khuyến mãi tăng 45% lên hơn 129 tỷ, đặc biệt chi phí quảng cáo đột biến 350% lên 274 tỷ đồng b Tỷ số giá sinh lời (P/E)
Chỉ số P/E của IDP đang có vị thế khá tốt và có không hề thua thiệt so với Vinamilk Trong giai đoạn 2021 - 2023, IDP tăng trưởng đều đặn và cùng dừng ở mức 15.82 với đối thủ của mình vào cuối 2023
Bắt đầu lên sàn giao dịch vào đầu 2021, cổ phiếu của IDP có mức tăng trưởng tốt và đều đặn nhờ vào những thay đổi lớn trong cơ cấu nội bộ vào giữa 2020 Kể từ 2021, lợi nhuận ròng của doanh nghiệp tăng mạnh kéo theo kỳ vọng của nhà đầu tư về cổ phiếu của công ty cũng tăng theo Biểu hiện rõ ràng nhất là cổ phiếu của IDP giai đoạn 2021 2023 được - giao dịch với mức giá rất cao so với Vinamilk Vào cuối 2023, giá cổ phiếu IDP là 245.000đ/CP, gấp 3.5 lần so với Vinamilk ở mức 67.600đ/CP
So sánh với trung bình ngành
1 Tỷ số khả năng thanh toán
Năm Tỷ số khả năng thanh toán hiện thời Tỷ số khả năng thanh toán nhanh
Trung bình ngành VNM Trung bình ngành VNM
- Hệ số khả năng thanh toán hiện thời (Current Ratio):
Vinamilk có hệ số khả năng thanh toán hiện thời là 2.1, cao hơn mức trung bình ngành là 1.58 Điều này cho thấy Vinamilk có một tỷ lệ tài sản lưu động cao so với nợ ngắn hạn, điều này thể hiện khả năng tốt của công ty trong việc đối phó với nghĩa vụ tài chính ngắn hạn
- Hệ số khả năng thanh toán nhanh (Quick Ratio):
Vinamilk có hệ số khả năng thanh toán nhanh là 1.62, cũng vượt trội so với mức trung bình ngành là 0.95 Tỷ lệ này loại trừ hàng tồn kho khỏi tài sản lưu động và cho thấy công ty có đủ tài sản lưu động dễ chuyển đổi thành tiền mặt để thanh toán nhanh các nghĩa vụ ngắn hạn
Cả hai chỉ số cao hơn mức trung bình của ngành cho thấy Vinamilk có một vị thế tài chính mạnh mẽ trong năm 2023, với khả năng thanh khoản cao, cho phép công ty có lợi thế trong việc quản lý nghĩa vụ ngắn hạn và có thể chịu được những biến động không lường trước trong thị trường Điều này cũng có thể phản ánh một chiến lược quản lý rủi ro cẩn trọng của công ty, nhằm đảm bảo khả năng thanh toán các nghĩa vụ một cách an toàn
2 Tỷ số cấu trúc tài chính
Năm Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu Hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu
Trung bình ngành VNM Trung bình ngành VNM
- Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu: Trung bình ngành đang ở mức 105.27%, trong khi Vinamilk (VNM) chỉ có hệ số này là 26.68% Điều này cho thấy Vinamilk có mức độ nợ trên vốn chủ sở hữu rất thấp so với trung bình ngành, dấu hiệu của một cấu trúc tài chính vững chắc và sự phụ thuộc ít vào nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh Có thể công ty quản lý tài chính bằng vốn tự có nhiều hơn và ít rủi ro tài chính hơn so với các công ty khác trong ngành
- Hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu: Trung bình ngành là 46.29% còn VNM lại chỉ có 0.75% So sánh này cho thấy Vinamilk sử dụng một lượng rất nhỏ nợ dài hạn
33 so với vốn chủ sở hữu của mình, chỉ ra rằng công ty có thể đang tự tài trợ nhiều hơn cho các hoạt động dài hạn và không phụ thuộc vào nợ dài hạn Điều này có thể phản ánh một chiến lược tài chính thận trọng và một mức độ độc lập tài chính cao
- Nhận xét chung: So với trung bình ngành, Vinamilk có một tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu rất thấp, cả trong ngắn hạn và dài hạn, điều này có thể là một lợi thế cạnh tranh vì nó giảm bớt rủi ro tài chính và có thể cung cấp sự linh hoạt tài chính lớn hơn trong các quyết định đầu tư và chiến lược kinh doanh Đồng thời, điều này cũng cho thấy công ty có thể không đang tận dụng đòn bẩy tài chính tối đa để mở rộng hoạt động hoặc đầu tư vào cơ hội kinh doanh mới
3 Tỷ số sử dụng khả năng hoạt động:
Vòng quay khoản phải thu
Vòng quay hàng tồn kho
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản
VNM có chỉ số vòng quay khoản phải thu là 9.56, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành là 19.64 Điều này có thể cho thấy VNM thu hồi nợ phải thu từ khách hàng chậm hơn so với mức trung bình của ngành VNM có chỉ số vòng quay hàng tồn kho và hiệu suất sử dụng tổng tài sản lần lượt là 6.14 và 1.19, hai chỉ số này đều cao hơn so với trung bình ngành là 4.51 và 0.87 Điều này báo hiệu VNM có khả năng quản lý và bán hàng tồn kho tốt hơn và sử dụng tài sản của mình để tạo ra doanh thu hiệu quả hơn so với trung bình ngành, cho thấy quy trình chuyển đổi hàng tồn kho thành doanh thu của VNM hiệu quả hơn VNM đã hoạt động hiệu quả hơn trung bình ngành về việc quản lý hàng tồn kho và sử dụng tài sản để tạo ra doanh thu, nhưng lại có thời gian thu hồi nợ phải thu chậm hơn
4 Tỷ số khả năng sinh lời
Năm Tỷ số lợi nhuận trên doanh thu ROS
Khả năng sinh lời của tổng tài sản ROA
Khả năng sinh lời của
Việc ROE, ROA và ROS của Vinamilk đều cao hơn trung bình ngành là một dấu hiệu tích cực cho thấy hiệu quả hoạt động, khả năng sinh lời và năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp này
VNM đang sử dụng vốn cả vốn vay và vốn chủ sở hữu hiệu quả so với trung bình ngành, doanh nghiệp đang tạo ra nhiều lợi nhuận trên mỗi đồng doanh thu và đồng vốn đầu tư.và quản lý chi phí tốt hơn so với các đối thủ cạnh tranh Từ đó mức lợi nhuận được tạo ra cũng cao hơn với các đối thủ cùng ngành Vinamilk đang nắm lợi thế cạnh tranh trong ngành nhưng cũng nên để ý đến đối thủ lớn của mình là IDP
5 Tỷ số đo lường giá thị trường
Năm Thu nhập thuần tính cho một cổ phần (EPS)
Tỷ số giá sinh lời (P/E ratio)
2023 Vinamilk Trung bình ngành Vinamilk Trung bình ngành
Vào cuối 2023, EPS của Vinamilk cao gần gấp đôi so với trung bình ngành, điều này cho thấy doanh nghiệp đang có khả năng sinh lời cao hơn so với các đối thủ trong ngành khác Tuy nhiên chỉ số P/E của Vinamilk lại thấp hơn gấp 5 lần so với trung bình ngành sữa Vậy nên dù Vinamilk có khả năng sinh lời tốt hơn nhưng thị trường đang định giá cổ phiếu này thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh khác Nguyên nhân có thể đến từ việc kỳ vọng tăng trưởng của nhà đầu tư đối với Vinamilk đang thấp hơn so với các công ty khác
