tiểu luận đề tài phân tích tình hình tài chính công ty cổ phần sữa việt nam

Sự biến động này cho thấy công ty đã cải thiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của mình trong suốt giai đoạn này, với một sự cố gắng rõ ràng trong việc quản lý tài sản lưu động và nợ ngắ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG

-  - BÀI TẬP NHÓM: TÀI CHÍNH CÔNG TY

BÁO CÁO

Đề tài: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM

GIAI ĐOẠN 2019-2023 Lớp học ph n ầ : FIN3004_48K33

Giảng viên hướng dẫn : Thái Thị ồ H ng Ân

Nguyễn Duy Hưngn Qu c Huy

Phong Trần Văn

n Bùi Minh Tuấ

Đà Nẵng, tháng 11 năm 2023

M c l c ụ ụ

A Giới thiệu về công ty 3

B Phân tích các chỉ số tài chính, nhận xét và đề xuất lý do 3

1 Tỷ số khả năng thanh toán 3

a Hệ số khả năng thanh toán hiện thời 3

b Hệ số khả năng thanh toán nhanh 4

2 Tỷ số cơ cấu tài chính 5

d Hiệu suất sử dụng tài sản cố định: 13

e Hiệu suất sử dụng tổng tài sản: 13

4 Tỷ số sinh lời 14

a Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) 14

b Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) 15

c Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) 16

5 Tỷ số đo lường giá trị thị trường 17

a Thu nhập thuần tính cho một cổ phần 17

b Tỷ số giá thu nhập (P/E Ratio) 18

C So sánh với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp 20

1 Tỷ số khả năng thanh toán 20

a Tỷ số khả năng thanh toán hiện thời 20

2 Tỷ số cấu trúc tài chính 21

a Hệ số nợ tổng quát: 21

b Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu: 23

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định: 27

Hiệu suất sử dụng tổng tài sản: 28

4 Tỷ số khả năng sinh lời 28

5 Tỷ số đo lường giá thị trường 30

a Thu nhập thuần tính cho một cổ phần 30

b Tỷ số giá sinh lời (P/E) 31

D So sánh với trung bình ngành 31

1 Tỷ số khả năng thanh toán 31

2 Tỷ số cấu trúc tài chính 32

3 Tỷ số sử dụng khả năng hoạt động: 33

4 Tỷ số khả năng sinh lời 34

5 Tỷ số đo lường giá thị trường 34

E Kết luận chung 35

3 A Giới thiệu về công ty

- Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam- Tên viết tắt: Vinamilk

- Mã chứng khoán: VNM

- Lĩnh vực hoạt động: chế biến, sản xuất và mua bán sữa tươi, sữa đóng hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, sữa chua, sữa đặc, sữa đậu nành, thức uống giải khát và các sản phẩm từ sữa khác

B Phân tích các chỉ số tài chính, nhận xét và đề xuất lý do 1 Tỷ số khả năng thanh toán

a Hệ số khả năng thanh toán hiện thời

Tổng tài sản lưu động (1)

24,721,565

29,665,726

36,109,911

31,560,382

35,935,880

Nợ ngắn hạn (2)

14,442,852

14,212,646

17,068,417

15,308,423

17,138,610 Hệ số khả

4 toán hiện

thời (lần)

Nhận xét: Hệ số dao động từ 1.71 lần vào năm 2019 lên đến 2.11 lần vào năm 2021 trước khi giảm nhẹ xuống 2.06 lần vào năm 2022 và lại tăng lên 2.10 lần vào năm 2023 Sự biến động này cho thấy công ty đã cải thiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của mình trong suốt giai đoạn này, với một sự cố gắng rõ ràng trong việc quản lý tài sản lưu động và nợ ngắn hạn

Đề xuất lý do: Sự tăng trong hệ số có thể là do việc tăng cường quản lý vốn lưu động hiệu quả hơn hoặc tăng trưởng trong tổng tài sản lưu động mà không tăng nợ ngắn hạn tương ứng Điều này cho thấy công ty có khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn mà không cần phải bán hoặc giảm bớt tài sản lưu động

b Hệ số khả năng thanh toán nhanh

Tổng tài sản lưu

động 24,721,565 29,665,726 36,109,911 31,560,382 35,935,880 Hàng tồn Kho 4,983,004 4,905,069 6,773,072 5,537,563 6,128,082

Nợ ngắn hạn 14,442,852 14,212,646 17,068,417 15,308,423 17,138,610 Hệ số khả năng

Nhận xét: Hệ số khả năng thanh toán nhanh cũng cho thấy sự cải thiện từ 1.37 lần vào năm 2019 lên đến 1.74 lần vào năm 2020 và duy trì ổn định ở mức xấp xỉ 1.72 1.74 lần -cho đến năm 2023 Điều này cho thấy công ty không chỉ duy trì mà còn cải thiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn mà không cần dựa vào hàng tồn kho

5

Đề xuất lý do: Sự cải thiện có thể do công ty quản lý hiệu quả hơn hàng tồn kho của minh hoặc tăng cường hiệu suất của tài sản lưu động khác ngoài hàng tồn kho Công ty có thể đã tối ưu hóa chiến lược quản lý hàng tồn kho hoặc cải thiện việc thu hồi công nợ, từ đó nâng cao khả năng thanh toán nhanh

c Hệ số khả năng thanh toán tức thời

Tiền và khoản tương

đương tiền 2,665,195 2,299,943 2,348,552 2,299,943 2,912,027 Nợ ngắn hạn 14,442,852 14,212,646 17,068,417 15,308,423 17,138,610 Hệ số khả năng thanh

Nhận xét: Hệ số khả năng thanh toán tức thời thấp hơn nhiều so với hai hệ số trước, với sự giảm từ 0.18 lần năm 2019 xuống còn 0.14 lần vào năm 2021 trước khi tăng lên nhẹ ở 0.17 lần vào năm 2023 Điều này cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn bằng tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty là khá hạn chế

Đề xuất lý do: Sự thấp của hệ số này có thể phản ảnh chiến lược tài chính của công ty, nơi mà một lượng lớn vốn lưu động được giữ dưới dạng tài sản không phải tiền mặt như hàng tồn kho Sự tăng nhẹ trong 2 năm cuối cùng có thể do công ty cố gắng tăng cường vị thế tiền mặt của mình để đối phó tốt hơn với các rủi ro tài chính

2 Tỷ số cơ cấu tài chính a Hệ số nợ tổng quát:

6

Tổng tài sản (2) 44,699,873 48,432,481 53,332,403 48,482,664 52,673,371 Hệ số nợ tổng

quát (lần)

Nhận xét: Hệ số nợ tổng quát của Vinamilk bắt đầu từ 0.33 vào năm 2019, giảm xuống mức thấp nhất là 0.30 vào năm 2020, sau đó tăng trở lại lên 0.33 vào năm 2021, giảm nhẹ xuống 0.32 vào năm 2022 và cuối cùng tăng lên 0.34 vào năm 2023 Biểu đồ cho thấy sự biến động nhẹ nhưng không có xu hướng rõ ràng về tăng hay giảm liên tục qua các năm Khả năng gánh nợ: Sự biến động không lớn trong hệ số nợ tổng quát cho thấy công ty Vinamilk đã duy trì một mức độ ổn định trong việc quản lý nợ tổng quát qua các năm Sự tăng nhẹ vào năm 2023 so với năm 2019 có thể là do công ty đã tiếp cận thêm nguồn vốn thông qua nợ để tài trợ cho các dự án mới hoặc mở rộng

Đề xuất lý do:

- Thay đổi trong cấu trúc tài chính: Công ty có thể đã trả nợ, hoặc chuyển nợ ngắn hạn thành nợ dài hạn, làm giảm hệ số nợ tổng quát trong năm 2020 Công ty có thể đã tăng cường vay nợ trong các năm sau để tài trợ cho các dự án đầu tư hoặc mở rộng kinh doanh

- Biến động trong hoạt động kinh doanh: Sự suy giảm kinh tế do các yếu tố bên ngoài như đại dịch COVID 19 có thể đã ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh trong năm -2020, dẫn đến việc giảm nợ hoặc ngưng vay mới do không chắc chắn về tương lai Sự phục hồi trong hoạt động kinh doanh có thể đã tạo ra nhu cầu vay nợ cao hơn trong các năm tiếp theo để đáp ứng với cơ hội tăng trưởng hoặc để củng cố vị thế thị trường sau khi tình hình ổn định

- Chính sách tài chính và quản lý nợ: Công ty có thể đã thực hiện chính sách tài chính cẩn trọng hơn sau đại dịch, dẫn đến việc giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính vào năm 2020 Việc áp dụng một chiến lược tài chính linh hoạt hơn sau đó để tận dụng các điều kiện tài chính thuận lợi có thể giải thích sự tăng nhẹ trong hệ số nợ từ năm 2021 đến 2023

Nhận xét: Năm 2019, hệ số nợ của công ty Vinamilk trên VCSH bắt đầu ở mức 0.5, cho thấy rằng mức nợ bằng một nửa của vốn chủ sở hữu Vào năm 2020, có sự sụt giảm đáng kể xuống mức 0.44, chỉ ra rằng công ty Vinamilk đã giảm lượng nợ so với vốn chủ sở hữu Đến năm 2021, hệ số nợ tăng lên 0.49, suýt soát ngang bằng với năm 2019, có thể cho thấy rằng công ty Vinamilk đã tăng cường sử dụng nợ hoặc có thể là giảm vốn chủ sở hữu Và năm 2022, hệ số nợ giảm nhẹ xuống còn 0.48 Cuối cùng, năm 2023 hệ số trở lại mức 0.5, cho thấy sự ổn định trở lại về cấu trúc tài chính so với năm 2019

Đề xuất lý do: Sự sụt giảm vào năm 2020 có thể là kết quả của việc công ty Vinamilk trả nợ hoặc tăng vốn chủ sở hữu thông qua đầu tư hoặc giữ lợi nhuận Lý do hệ số nợ năm 2020 lại thấp như vậy là vì:

- Trả nợ: công ty đã quyết định trả nợ sớm, điều này sẽ giảm tổng số nợ trong bảng cân đối kế toán Điều này thường là một chiến lược nhằm giảm chi phí lãi vay và cải thiện sức khỏe tài chính tổng thể của công ty

- Công ty có thể đã huy động thêm vốn thông qua phát hành cổ phiếu hoặc các nguồn vốn chủ sở hữu khác, nâng cao tổng số vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán và làm giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu

8

- Sự tăng lên vào năm 2021 có thể đến từ việc công ty Vinamilk vay thêm nợ để tài trợ cho các dự án mở rộng hoặc đầu tư vào tài sản cố định, hoặc do sự giảm vốn chủ sở hữu do chia cổ tức

- Việc ổn định hệ số nợ trong hai năm tiếp theo có thể cho thấy công ty Vinamilk đã đạt được một cân bằng tài chính và đang duy trì một tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu nhất quán

c Hệ số nhân vốn chủ sở hữu:

Tổng tài sản (1) 44,699,873 48,432,480 53,332,403 48,482,664 52,673,371VCSH (2) 29,731,255 33,647,122 35,850,114 32,816,518 35,025,744Hệ số nhân vốn

chủ sở hữu (lần) (3)=(1)/(2) 1.5 1.44 1.49 1.48 1.5 Nhận xét: Năm 2019, hệ số nhân vốn chủ sở hữu của Vinamilk bắt đầu ở mức 1.5, cho thấy rằng tổng tài sản của công ty Vinamilk lớn hơn 1.5 lần so với vốn chủ sở hữu Vào năm 2020, hệ số giảm mạnh xuống còn 1.44, cho thấy rằng tổng tài sản so với vốn chủ sở hữu đã giảm Đến năm 2021, hệ số nhân tăng trở lại, gần như đạt mức ban đầu của năm 2019, lên 1.49 Và vào năm 2022, hệ số nhân giảm nhẹ xuống còn 1.48 Cuối cùng năm 2023, hệ số nhân vốn chủ sở hữu tăng trở lại mức 1.5, phản ánh một sự phục hồi hoặc tăng trưởng tài sản so với vốn chủ sở hữu

Đề xuất lý do: Sự giảm sút trong năm 2020 có thể là kết quả của việc công ty Vinamilk bán bớt tài sản hoặc tăng vốn chủ sở hữu mà không tăng tương ứng về tổng tài sản Để duy trì thanh khoản và cơ cấu lại tài chính, Vinamilk có thể đã bán bớt tài sản không thiết yếu hoặc tài sản dưới hiệu suất để tập trung vào các phần kinh doanh cốt lõi hoặc giảm nợ Ngoài ra, công ty có thể đã tiến hành tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới hoặc giữ lại lợi nhuận để củng cố tình hình tài chính, giảm tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu Sự tăng trở lại vào năm 2021 có thể do công ty Vinamilk đầu tư hoặc mua sắm thêm tài sản, hoặc do giá

9

trị tài sản tăng lên do thị trường cải thiện sau khủng hoảng Sự ổn định vào năm 2022 và sự tăng trở lại vào năm 2023 có thể là do các chiến lược kinh doanh hiệu quả, việc quản lý tốt khoản nợ hoặc sự tăng giá trị tài sản công ty trong một thị trường thuận lợi

33,647,122

35,850,114

32,816,518

35,025,744 Hệ số nợ dài hạn trên

Nhận xét: Năm 2019 và 2020, hệ số nợ dài hạn duy trì ổn định ở mức 0.22, điều này cho thấy tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu không thay đổi trong hai năm này Từ năm 2020 đến 2021, hệ số giảm mạnh từ 0.22 xuống còn 0.01, cho thấy một sự giảm đáng kể trong tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu Vào năm 2022 và 2023, hệ số nợ dài hạn duy trì ổn định ở mức 0.01, cho thấy không có sự thay đổi nhiều trong tỷ lệ nợ dài hạn so với vốn chủ sở hữu trong hai năm này

Đề xuất lý do: Sự giảm sút mạnh vào năm 2021 có thể là do công ty Vinamilk đã trả nợ dài hạn hoặc tái cấu trúc nợ, chuyển đổi nợ dài hạn thành nợ ngắn hạn hoặc đã thực hiện việc thanh toán sớm các khoản vay Sự duy trì mức thấp của hệ số nợ dài hạn trong năm 2022 và 2023 có thể phản ánh một chính sách tài chính thận trọng của công ty Vinamilk, tránh phụ thuộc nhiều vào nợ dài hạn và có thể tập trung vào việc tăng vốn chủ sở hữu.Sự giảm nợ cũng có thể là kết quả của việc công ty Vinamilk đang thực hiện việc tối ưu hóa cơ cấu vốn, chẳng hạn như tăng vốn cổ phần hoặc sử dụng các nguồn vốn nội bộ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh

10 3 Tỷ số khả năng hoạt động

a Tỷ số vòng quay vốn lưu động (VLĐ)

Doanh thu thuần (1)

56,318,123

59,636,286

60,919,165

59,956,247

60,368,916 Vốn lưu động

bình quân trong

10,099,439

12,865,897

17,247,287

17,646,725

17,524,575 Số vòng quay

vốn lưu động (vòng)

Nhận xét: Trong giai đoạn 2019-2023, số vòng quay vốn lưu động của Vinamilk có xu hướng giảm dần qua các năm: Cao nhất trong năm 2019 và thấp nhất năm 2021, tăng nhẹ 0.04 vòng lên 3.44 năm 2023 Đặc biệt năm 2022, tài sản ngắn hạn giảm mạnh trong khi nợ ngắn hạn và doanh thu giảm ít hơn dẫn đến việc vòng quay vốn lưu động năm 2022 là thấp nhất Vốn lưu động bình quân trong 5 năm tăng do tài sản ngắn hạn tăng nhanh hơn mức tăng của nợ ngắn hạn Năm 2023 công ty đã có những dấu hiệu tích cực hơn khi doanh thu và tài sản ngắn hạn tăng trở lại, nợ ngắn hạn giảm nhẹ làm cho vòng quay vốn lưu động có chuyển biến tăng lên nhưng không nhiều Chỉ số này có xu hướng giảm chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp giảm, khả năng thu hồi vốn chậm hơn giai đoạn đầu Mặc dù vậy, tài sản ngắn hạn gấp đôi nợ ngắn hạn trong 5 năm chứng tỏ doanh nghiệp vẫn có nguồn vốn để trả các khoản nợ ngắn hạn Trong 5 năm qua, tỷ số vòng quay vốn lưu động giảm cho thấy tốc độ luân chuyển vốn lưu động của công ty chậm, công ty chưa sử dụng hiệu quả tài sản và nợ ngắn hạn để hỗ trợ bán hàng

Đề xuất lý do: Năm 2023 chỉ số vòng quay vốn lưu động của công ty có chuyển biến tốt hơn nhờ những lí do sau: Số dư tiền thuần hợp nhất tại ngày 31/12/2023 tiếp tục được duy

11

trì ở mức cao, đảm bảo sức khỏe tài chính và giúp công ty thương lượng được mức lãi suất tốt nhất cả về tiền gửi kỳ hạn lẫn các khoản vay Tỷ lệ nợ vay trên tổng tài sản ở mức 16,1%, tăng nhẹ so với mức 13 14% của các quý trước nhằm tối ưu chi phí sử dụng vốn Doanh -thu thuần hợp nhất đạt 60.368 tỷ đồng, tăng gần 1% so với cùng kỳ và hoàn thành 95,2% kế hoạch cả năm Doanh thu tăng nhẹ do đơn giá một số nguyên vật liệu, giá thức ăn chăn nuôi những tháng đầu năm vẫn còn duy trì ở mức cao và chi phí hoạt động tăng Công ty đã có chính sách thay đổi tỉ trọng và cơ cấu các nhóm sản phẩm bán ra, đồng thời tiếp tục kiểm soát tốt các chi phí đầu vào Cùng với đó, nhu cầu sữa và các sản phẩm từ sữa phục hồi sau giai đoạn dịch Covid 19, công ty cũng đã thực hiện chương trình kích cầu tiêu dùng -như: thay đổi diện mạo mới cho kênh cửa hàng Vinamilk, mở rộng độ phủ trên các sàn thương mại điện tử, thực hiện sự kiện triển lãm sữa tương tác đa giác quan đầu tiên tại Việt Nam

b Hệ số vòng quay khoản phải thu:

Doanh thu bán

56,318,123

59,636,286

60,919,165

Các khoản phải thu bình

Số vòng quay khoản phải

Nhận xét: Trong giai đoạn 2019 2023, số vòng quay khoản phải thu giảm đều từ 12.32 năm 2019 giảm về thấp nhất 9.56 năm 2023 Tuy nhiên, các giai đoạn sau từ 2020 2023, con số -này sụt giảm trầm trọng từ 12.31 năm 2020 giảm về 11.07 năm 2021, 10.06 năm 2022 và 9.56 năm 2023

-12

Các khoản phải thu tăng mạnh đều trong khi doanh thu bán chịu tăng nhẹ làm cho số vòng quay khoản phải thu giảm Các năm 2019,2020, tỷ số này ở mức không cao lắm và chỉ giảm nhẹ cho thấy chính sách bán hàng và khả năng thu hồi tiền từ khách hàng cũng khá ổn định Vòng quay khoản phải thu giảm giai đoạn 2020 2023 cho thấy khả năng thu hồi tiền từ -khách hàng giảm mạnh, chính sách bán hàng có sự lỏng lẻo hoặc những đối tác khách hàng gặp khó khăn tài chính

c Hệ số vòng quay hàng tồn kho:

Nhận xét: Trong giai đoạn 2019-2023, số vòng quay hàng tồn kho của Vinamilk có nhiều biến động, thấp nhất 5.66 năm 2019 và cao nhất 6.47 năm 2020 Chỉ số vòng quay hàng tồn kho có biến động trong giai đoạn 2020 2022 khi chỉ số cao nhất là 6.47 năm 2020 giảm về -5.93 năm 2021 và tiếp tục giảm về 5.86 năm 2020

Nhận xét: Giai đoạn 2020-2022 hàng tồn kho của công ty bị ứ đọng nhiều Bên cạnh đó, hàng tồn kho rất dễ bị quá hạn, dễ bị hư hỏng, việc bị ứ đọng lâu sẽ dẫn đến giá trị hàng tồn kho bị giảm xuống Đồng thời, hàng tồn kho cũng là tài sản khó có thể hoán đổi thành tiền mặt, do đó, nếu việc ứ đọng lâu ngày, có thể dẫn đến mất dần khả năng thanh khoản Số lượng hàng tồn kho tăng mạnh trong năm 2021 do ảnh hưởng của dịch Covid 19 khiến công ty không tiêu thụ được hàng tồn kho và giảm mạnh trong năm 2022 trong khi giá vốn hàng

Giá vốn hàng bán (1) 29,745,906 31,967,663 34,640,863 36,059,016 35,824,184 Hàng tồn kho

bình quân trong

Số vòng quay hàng tồn kho

(vòng)

(3)=(1

13

bán tăng ít hơn do thiếu hụt nguồn cung và quá tải làm tăng giá vận chuyển và chi phí liên quan đến quản lý kho bãi đã làm cho chỉ số vòng quay hàng tồn kho vẫn giảm Năm 2023 số vòng quay hàng tồn kho của Vinamilk đã tăng trở lại chứng tỏ công ty đã quản lý hàng tồn kho hiệu quả hơn và sử dụng hàng tồn kho một cách nhanh chóng để tạo doanh thu d Hiệu suất sử dụng tài sản cố định:

Tài sản cố định bình

quân (1) 14,129,447 14,373,674 13,280,204 12,304,904 12,296,430 Doanh thu thuần (2) 56,318,123 59,636,286 60,919,165 59,956,247 60,368,916 Hiệu suất sử dụng

-Đề xuất lý do: Hiệu suất sử dụng tài sản cố định của Vinamilk ở mức cao hơn nhiều so với 1 và tiếp tục tăng chứng tỏ công ty đã sử dụng tài sản cố định khá hiệu quả, đảm bảo quá trình kinh doanh sản xuất được diễn ra liền mạch, không bị gián đoạn và đồng thời cũng nâng cao hiệu quả sử dụng vốn Cơ cấu ỷ trọng tài sản cố định trong tổng tài sản giảm từ t35.77% đầu năm 2019 xuống còn 24.09% cuối năm 2023, cho thấy Vinamilk không tập trung vào đầu tư dài hạn

e Hiệu suất sử dụng tổng tài sản:

Tổng giá trị tài sản (1) 41,032,991 46,566,177 50,882,442 50,907,534 50,578,018

Đề xuất lí do: Hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm cho thấy việc sử dụng tài sản công ty vào các hoạt động kinh doanh chưa tốt Tổng tài sản của Vinamilk tăng trưởng đều đặn trong giai đoạn 2019-2023, chủ yếu tài sản lưu động Ngoài ra còn có các vấn đề khác như nhu cầu thị trường tăng trưởng chậm lại, chi phí tài chính tăng do Vinamilk vay vốn để đầu tư, Vinamilk tập trung vào các sản phẩm có biên lợi nhuận cao, vay vốn để đầu tư, dẫn đến chi phí lãi vay tăng, lãi suất ngân hàng tăng trong giai đoạn 2019-2023

(2)

41,032,991 46,566,177 50,882,442 50,907,534 50,578,018

Đề xuất lý do: Từ 2020 2022 ROA giảm mạnh vì

Công ty đang trong giai đoạn bị chững lại tốc độ tăng trưởng

- Do tác động của dịch Covid 19 Giá nguyên vật liệu, thức ăn chăn nuôi, cước phí vận chuyển… đều tăng cao do đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu và nhu cầu tích trữ hàng hóa tăng mạnh tại một số quốc gia lớn

Giá thức ăn chăn nuôi tăng 30 40% trong năm 2021 và chưa có dấu hiệu giảm trong năm 2022 Giá thức ăn chăn nuôi nhập khẩu tăng kéo theo giá thức ăn chăn nuôi trong nước tăng, trong đó nguồn thức ăn thô xanh phải cạnh tranh quyết liệt về giá và nguồn cung Ngoài ra, cước phí vận chuyển trong nước tăng khoảng 20%, quốc tế tăng khoảng 500% đã góp phần đẩy chi phí sản xuất sữa tươi nguyên liệu tăng cao b Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

16

- Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu trên lợi nhuận sau thuế giảm liên tục không đều qua các năm từ 2019 đến 2022 cho thấy rằng doanh nghiệp chưa sử dụng vốn chủ sở hữu một cách hiệu quả, tuy nhiên chỉ số vẫn trên mức ổn định (>15%)

- Từ 2019 đến năm 2020 ROE có giảm nhưng cả 2 chỉ số Lợi nhuận sau thuế và VCSH bình quân đều tăng trưởng so với cùng chỉ số của những năm 2019 cho thấy công ty vẫn phát triển tốt, hoạt động kinh doanh có lãi

- Từ 2020 đến 2021 đại dịch bùng phát khiến cho ROE bị suy giảm 4,86% so với cùng kỳ năm ngoái Từ 2021 đến 2022 ROE giảm nhiều hơn so với kỳ trước 6,1%

c Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) Chỉ

Lợi nhuận sau thuế

(1)

10,554,332 11,235,732 10,632,536 8,577,575 9,019,354 Doanh thu

thuần

(2)

56,318,123 59,636,286 60,919,164 59,956,247 60,368,915

17

Nhận xét: Nhìn chung ROS có xu hướng giảm qua các năm, nhưng vì 2 chỉ số Lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần của các năm từ 2019 đến 2020 đều tăng nên sự giảm nhẹ của ROS không tạo ảnh hưởng lớn tới tình hình tài chính của công ty Tuy nhiên giảm mạnh ở giai đoạn 2021-2022 Năm 2022, doanh thu thuần của Vinamilk đạt 59.956 tỷ đồng, giảm 2% so với năm 2021, lợi nhuận sau thuế đạt gần 8.578 tỷ đồng, giảm 19% Đây cũng là mức lợi nhuận thấp nhất của Vinamilk trong 7 năm gần đây Sau sự suy giảm của năm 2022 thì sang năm 2023 tỷ suất lợi nhuận có dấu hiệu tăng trở lại với mức 0,64%

Đề xuất lý do: Sở dĩ có lợi nhuận thấp như trên vì doanh nghiệp đã gánh chịu:- Chi phí tài chính tăng gấp 3 tới từ chênh lệch tỷ giá và tăng chi phí lãi vay - Tình hình khó khăn chung của nền kinh tế trong năm 2022 đã làm sức mua về các

sản phẩm sữa có sự giảm nhẹ Việc giảm doanh thu này là do giảm doanh thu từ bán các thành phẩm của công ty Trong tổng doanh thu của công ty thì doanh thu từ bán thành phẩm vẫn chiếm tỷ trọng chủ yếu, khoảng 95%

5 Tỷ số đo lường giá trị thị trường a Thu nhập thuần tính cho một cổ phần

(2) 17,416,878 20,899,554 20,899,554 20,899,554 20,899,554

Thu nhập thuần tính cho một cổ phần (đồng)

(3) = (1) / (2) 6,075.24 5,310.61 5,039.57 4,074.74 4,245.93

18

Nhận xét: Trong giai đoạn 2019 - 2023, chỉ số EPS của Vinamilk giảm mạnh từ 6075.24đ/CP xuống còn 4245.93đ/CP, tức đến năm 2023 thì chỉ số giảm đến 30% giá trị so với đầu kỳ năm 2019 Trong 4 năm liên tiếp từ 2019 đến 2022, chỉ số này giảm liên tục và chững lại vào cuối 2022, tăng nhẹ vào 2023 và mang kỳ vọng dần phục hồi trong tương lai.Đề xuất lý do:

- Sự suy giảm của chỉ số EPS không phản ánh rằng lợi nhuận ròng của Vinamilk đang đi xuống, mà thực chất đến từ việc Vinamilk đang phát hành thêm cổ phiếu trên thị trường Có thể thấy vào năm 2020, dù EPS của doanh nghiệp giảm mạnh so với 2019 nhưng cùng lúc cả lợi nhuận ròng và số cổ phần đang lưu hành đều tăng Như vậy cả nhà đầu tư lẫn chủ sở hữu đều kỳ vọng doanh nghiệp sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai

- Tuy nhiên vào năm 2022, ảnh hưởng đến từ đại dịch COVID, gián đoạn trong chuỗi cung ứng toàn cầu, xung đột Nga - Ukraine đã làm cho lạm phát không ngừng leo thang không chỉ ở Việt Nam mà còn trên toàn thế giới, giá nguyên liệu đầu vào, giá xăng dầu, đều tăng làm Vinamilk phải đưa ra quyết định điều chỉnh

tăng giá bán sản phẩm đồng thời chấp nhận giảm lợi nhuận để giữ chân người tiêu dùng

b Tỷ số giá thu nhập (P/E Ratio)

Giá đóng cửa cổ phần vào cuối

năm

(1)

116,500 108,800 86,400 76,100 67,600 Thu nhập thuần

tính cho 1 cổ phần

(2)

6075.24 5310.61 5039.57 4074.74 4245.93 Tỷ số giá thu

nhập

(3) = (1) / (2)