Chuyên đề thực tập: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản của các doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam giai đoạn 2010-2022

TRUONG DAI HỌC KINH TE QUOC DÂNKHOA THONG KE

Dé tai:

PHAN TICH CAC NHAN TO ANH HUONG DEN TY SUAT

SINH LOI TREN TONG TAI SAN CUA CAC DOANH

NGHIEP NGANH NUOC GIAI KHAT TAI VIET NAM GIAI

DANH MỤC TU VIET TẮTT - 2< << s©s£©Ss£Es£©SsEsESseEsexserssersersserssre iLOT CAM ON wiscssssssssssssssssssssssssssesssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssnesssssssesesssnesesssssesessese iii

LOT CAM DOAN ovscsssssssssssssssssssssssssssssscssssssssesssssssssscsssssssssosssssssssssssssssnsesssssssssesesses iv

LOT MO DAU Wisssssssssssssssssssssssssssssssssssssssnessssssssssssssessssssscssssssssssssssssssssnesssssnesessssseess 1

CHUONG 1: TONG QUAN VE CAC NHAN TO ANH HUONG DEN TY SUAT

SINH LOT CUA CAC DOANH NGHIEP ccccsssssssssssscscsecsssessssecsssecseseeseseesenee 4

1.1 Lý luận chung về khả năng sinh lời của các doanh nghiệp 41.1.1 Khái niệm về khả năng sinh lời 2+ 5+ ©5£+c£+E+E£E+Eererterkerkerkees 4

1.1.3 Các nhân tô ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp 6

1.2 Tổng quan các nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh

INu¡ tu Tivi :01i80i13)i)1 PO 91.2.1 Các Nghién CỨU HƯỚC HOÀÌ: cv HH HH HH ướt 91.2.2 Các nghiÊn CUU LONG HHƯỚC cv HH Il

TOM TAT CHUONG Loveessssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssscsssssssssesssssssnsosssssssnsesesses 18CHƯƠNG 2: MO HÌNH VA PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19

2.1 Đề xuất mô hình nghiên cứu -¿- ¿+ +++s++zx+zx++zxzzszrxeee 192.2 Phương pháp nghiên CỨU - + 5c 3313 E*EEEEEEEsrkrssesrrrsrrrkrree 22

2.2.1 Phương pháp thu thập dit lIỆU Ăn Sssekkssirsrerereerke 222.2.2 Phương pháp phân tích Att LIỆU - 5c SE SeEEsrikssersreerske 22

TÓM TAT CHƯNG 2 -V++e<EESEEEEE 1EEESOEEEAA.A.ieetetsttrvrdkddrrte 26

CHUONG 3: PHAN TÍCH CÁC NHÂN TO ANH HUONG DEN TỶ SUAT

SINH LOI CUA CAC DOANH NGHIEP NUOC GIAI KHAT TAI VIET NAM

GIAI DOAN 22()1()-2)22 o5 5< 2< s9 5 00.00 0000000000000 000273.1 Thực trạng hoạt động của các doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam

'ịađiađaiaiiaiẳẳẳẳẳẳa 27

3.2 Phân tích và đánh giá kết quả nghiên cứu . 2-5 s2 s+zs+cs+¿ 28

3.2.1 TNONG KE MO 17 0N nuHaạỤiO 283.2.2 Phân tích tương quan giữa các DIEN eeceececcesscescsssessessessesseeseeseesessessesseees 293.2.3 Kiểm định hiện tượng da cộng tuyến ¬ 303.2.4 Mô hình bảng tĩnh tuyến tínhh - 2: ©5£+5++SE+EeEESEEeEEerterreerkerreee 31

3.2.5 Kiểm định và khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai sai sỐ

3.3 Một số giải pháp nhằm thúc đấy tỷ suất sinh lời của các doanh nghiệp

nuoc giai khat tai Viét Nam 01 37

TOM TAT CHƯNG 3 cscsssssssssssessssssssesssesssesssessnecssecssecssscsssesanecaneeaseesseesseesseesseees 39

;9%18007.00015 ÔỎ 40TÀI LIEU THAM KHAO - 5-2 s2 +ssezseezsersezsere 41

PHU LUC cesesssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssseessssessssssssesssssssssssssssssssssesssssssesssssssssssssess 42

DANH MỤC TỪ VIET TAT

Chữ viết tắt Nội dung

ROA Tỷ suất sinh lời trên tông tài sản

F&B Dịch vụ nhà hàng và quầy uống

NIM Tỷ lệ thu nhập lãi thuần

GDP Tổng sản phẩm quốc nội

DANH MỤC BANG

Bảng 1.1: Tổng quan các bài nghiên cứu nước ngoài

Bảng 1.2: Tổng quan các nghiên cứu trong nước

Bảng 2.1: Tóm tắt các biến trong mô hình

Bảng 2.2: Lựa chọn mô hình phân tích giữa FEM, REM và POOLED OLS

Bang 3.8: Kiểm định hiện tượng phương sai sai số không đổi

Bang 3.9: Khắc phục hiện tượng phương sai sai số không đổi

ii

LỜI CẢM ƠN

Đề hoàn thành chuyên đề tốt nghiệp này em xin được bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc

tới trường Đại học Kinh tế Quốc Dân, khoa Thống | Kê và quý thầy cô đã nhiệt tìnhgiảng dạy, truyền đạt vốn kiến thức quý báu, luôn sẵn sàng giúp đỡ và tạo điều kiện

cho em giải quyết công việc cũng như các khó khăn trong khoảng thời gian theo học

tại trường.

Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến cô giáo - Th§ NguyễnHuyền Trang đã luôn sẵn sàng hỗ trợ và hướng dẫn em rat nhiệt tình trong suốt quátrình học tập, nghiên cứu đề em hoàn thiện chuyên đề thực tập tốt nghiệp này Nhờ cónhững lời hướng dẫn, góp ý của cô, đến nay em đã có thể hoàn thành chuyên đề thựctập tốt nghiệp với đề tài: “Phân tích các nhân tô ảnh hướng đến tỷ suất sinh lời trêntong tài sản của các doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam giai đoạn 2010-

Mặc dù em đã rất có gắng nhưng với điều kiện thời gian cũng như kiến thức cònhạn hẹp thì chuyên đề thực tập này chắc hắn sẽ không tránh được những thiếu sót Emcũng mong nhận được sự quan tâm, hướng dẫn, giúp đỡ và đóng góp ý kiến của các

thầy cô dé em có điều kiện trau dồi, nâng cao kiến thức của bản thân và trưởng thànhhơn nữa trong tương lai.

Em xin chân thành cảm ơn!

ili

LỜI CAM ĐOAN

Em xin cam đoan rang đề tài: “Phân tích các nhân tổ ảnh hướng dén tỷ suấtsinh lời trên tong tài sản của các doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam giai

đoạn 2010-2022” là một bài nghiên cứu độc lập của em Đây là sản phẩm em đã tìm

hiéu, thực hiện nghiên cứu và hoàn thành dưới sự chỉ dẫn của giảng viên ThS Nguyễn

Huyền Trang Những số liệu được thu thập một cách trung thực, chính xác và có

nguôn gôc rõ ràng Em xin cam kết và sẽ chịu trách nhiệm trước Khoa và Nhà trường

nếu như có vấn đề xảy ra.

Hà Nội ngày tháng năm 2023

Sinh viên thực hiện

Phạm Thị Thanh Thúy

iv

LỜI MỞ ĐẦU

1 Lý do lựa chọn đề tài

Ngành nước giải khát là một ngành công nghiệp day lợi thế và tiềm năng tai

Việt Nam Hiện nay, thị trường nước giải khát đang ngày một nóng lên với sự có

mặt của không chỉ những “ông lớn” nội địa mà còn có sự xuất hiện của hàng loạtđối thủ đến từ nước ngoài Một số doanh nghiệp trong lĩnh vực nước giải khát của

Việt Nam hiện đang chịu sự cạnh tranh gay gắt và lo sợ rằng họ có thé giành đượcvi tri thong lĩnh thị trường, bi mua lại hoặc có thể phá sản hoàn toàn Nghiên cứu

các vấn đề hiện tại ảnh hưởng đến sự thành công của doanh nghiệp là rất quan trọngtừ quan điểm của các nhà quản trị doanh nghiệp.

Trong giai đoạn hiện nay, Việt Nam đang từng bước hội nhập với nền kinh tế

toàn cau, việc nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp thông qua việc tăng

tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp đóng vai trò then chốt Điều này không chỉ quyếtđịnh sự sống còn của doanh nghiệp mà còn cả khả năng tài chính của doanh nghiệp,

điều này có liên quan đến sự phát triển trong tương lai của ngành và xa hơn nữa là

nền kinh tế quốc dân Tuy vẫn còn những tồn tại và thách thức, ngành nước giải

khát Việt Nam đã có sự phát triển vượt bậc cả về số lượng và chất lượng ké từ năm

2008 Đây là một điều đáng khích lệ Tuy nhiên, các yêu tố bên trong cũng có tác

động đáng kề bên cạnh chất lượng tuyệt vời Có thể đánh giá một số mặt hoạt độngcủa doanh nghiệp.

Tác giả sẽ tập trung vào tỷ suất sinh lời của một số công ty nước giải khát Việt

Nam trong khuôn khổ bài nghiên cứu Khi tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài san (ROA)

của một công ty được quan sát, nó có thê được sử dụng dé tìm hiểu một số thông tin

cơ bản về sự ôn định của các công ty đó trong ngành F&B Lợi nhuận của môi doanh

nghiệp có ý nghĩa quyết định đối với khả năng tổn tại lâu dài của doanh nghiệp cũngnhư đối với việc mở rộng thị trường và tăng trưởng chung của nền kinh tế thông qua

việc nâng cao GDP của quốc gia Chính vì thế tácgia lựa chọn đề tài: “Phân tích cácnhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản của các doanh nghiệpnước giải khát tại Việt Nam giai đoạn 2010-2022”.

2 Mục đích nghiên cứu

Mục đích chung:

Mục tiêu tông thê của nghiên cứu này là phân tích các biến số ảnh hưởng đến tỷ

suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) của một số công ty nước giải khát Việt Nam Tiếp

theo, đề xuất các chính sách kiểm soát hoạt động của công ty dé hỗ trợ tăng trưởngdoanh thu và lợi nhuận trong tương lai.

Mục tiêu cụ thể:

- Lý luận về tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản của các doanh nghiệp nước giải

khát tại Việt Nam.

- Xác định các nhân tô ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)

của các doannh nghiệp nước giải khát.

- Phân tích và đánh giá mức độ tác động của các nhân tố đến tỷ suất sinh lời

trên tông tài sản (ROA) của các doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam.

- Đề xuất giải pháp nhằm thúc đấy tỷ suất sinh lời của các doanh nghiệp nước

giải khát tại Việt Nam.

3 Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu

Các nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của các doanh

nghiệp nước giải khát tại Việt Nam.

3.2 Phạm vi nghiên cứu

Về thời gian: nghiên cứu trong giai đoạn 2010-2022.

Về không gian: Phạm vi nghiên cứu là 20 doanh nghiệp nước giải khát tại Việt

Nam (Xem phụ luc 1)

4 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp thu thập dữ liệu

Đề tài sử dụng phương pháp tong quan tài liệu dé xác định các lý thuyết cơ bảnxung quanh tỷ suất sinh lợi trên tông tài sản và các biến số ảnh hưởng đến tỷ suất sinh

lợi đó.

Nguồn dữ liệu từ nguồn thứ cấp, cụ thé:

- Về các biến vĩ mô: Được thu thập từ trang web của Tổng cục Thống kê.

- VỀ các biến vi mô: Được thu thập từ các báo cáo tài chính và báo cáo thường

niên đã qua kiêm toán của 20 doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam giai đoạn2010-2022.

Phương pháp phân tích dữ liệu

- Phương pháp thống kê mô tả: Nhằm mô tả mẫu nghiên cứu qua các đặc trưngnhư sô trung bình, độ lệch chuân

Phương pháp phân tích dữ liệu mang: Mô hình Pooled OLS, mô hình tác động

cô định (FEM), mô hình tác động ngẫu nhiên (REM)

- Ngoài ra, đề tài có sử dụng phần mềm Excel và Stata nhằm phục vụ cho tiến

hành nghiên cứu đê tài.

5 Bố cục đề tài

Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài được chia thành 3 chương gồm:

Chương 1: Tổng quan về các nhân to ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời của các

doanh nghiệp.

Chương 2: Mô hình và phương pháp nghiên cứu.

Chương 3: Phân tích các nhân to ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên tổng tàisản của các doanh nghiệp nước giải khát tại Việt Nam giai đoạn 2010-2022.

CHUONG 1: TONG QUAN VE CÁC NHÂN TO ANH HUONG

DEN TY SUAT SINH LOI CUA CAC DOANH NGHIEP

1.1 Ly luận chung về kha năng sinh lời của các doanh nghiệp1.1.1 Khái niệm về khả năng sinh lời

Theo từ điển Kinh tế học “Khả năng sinh lời là một con số đánh giá khả năngtạo ra lợi nhuận của một doanh nghiệp trong thời gian dài, giả sử tất cả các điều kiện

hoạt động hiện tại nói chung là không đổi Khả năng sinh lời phản ánh mối quan hệ

giữa quy mô và lợi nhuận của một doanh nghiệp trong một thời hạn nhất định”(Nguyễn Văn Ngọc, 2012) Khả năng sinh lời có thé được định nghĩa là việc một tổ

chức sử dụng các nguồn lực dé sản xuất hàng hóa với chi phí lớn hơn chi phí sản xuất

trong khi van tạo ra lợi nhuận dé duy trì vôn Điều này chứng tỏ rằng công ty đang sửdụng vốn hiệu quả và là một khía cạnh quan trọng khác trong việc đánh giá sự thành

công của một doanh nghiệp Ngoài ra, lợi nhuận tốt hơn sẽ đảm bảo hoạt động của

công ty hiệu quả, nâng cao giá trị của công ty và tăng vốn đầu tư của công ty Tuynhiên, nếu tỷ suât sinh lời thấp thì việc duy trì vốn cho cả hai yếu tố sản xuất và tiêu

dùng sẽ khó khăn, và nếu vượt quá một chút sẽ dẫn đến mat cân bằng tài chính trong

công ty Do đó, khả năng sinh lời là điều cần thiết dé cho phép các tô chức phát triển,

kinh doanh thành công và sản xuất nhiều loại hàng hóa.

Tỷ suất sinh lời là một thước đo quan trọng dé đánh giá khả năng sinh lời của

mỗi công ty và là cơ sở dé xác định liệu các quyết định mà công ty đưa ra có thực sự

cần thiết cho sự tồn tại và mở rộng của công ty hay không Các chỉ số sau đây có théđược sử dụng dé danh gia ty suat sinh loi: Ty suất sinh lời trên tong tai san (ROA),

Ty suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), Tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM)

1.1.2 Các chỉ tiêu do lường kha năng sinh lời của các doanh nghiệpTỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu-ROE (Return on equIty): hay còn được coi

là tỷ suât lợi nhuận trên vôn chủ sở hữu: “Là một trong những thước đê đo lường khảnăng sinh lời của một doanh nghiệp Có thê nói đó là một tỷ lệ dùng đê mô tả tỷ lệtăng trưởng lợi nhuận mà một doanh nghiệp tạo ra cho chủ sở hữu” Đây là phương

tiện dé có thé phan biệt giữa các công ty cùng ngành có quy mô khác nhau hoặc giữavô số dự án mà công ty đang thực hiện Có một điều hiền nhiên là việc quản lý của

các nhà lãnh đạo công ty sẽ thích tăng doanh thu và lợi nhuận từ vốn tự có của họ đốivới các công ty có ROE cao.

Công thức 1: Xác định ROE:

ROE = Lợi nhuận sau thuế 100 (%

= “Vấnchủsởhữu “100 (%)

Trong đó:

- Loi nhuận sau thuê được tính băng sô tiên còn lai sau khi các khoản nợ,

thuê và chi phí khác đã được thanh toán.

- Von chủ sở hữu có thê xác định bởi tông tài sản trừ với sô nợ đã thanh toán.Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đo lường khả năng sinh lời củamột công ty liên quan đến số vốn mà công ty đã đầu tư; nếu tỷ lệ này là tích cực, côngty đang ở trong tình trạng khả quan Nói một cách đơn giản, nó thể hiện khả năng sinh

lời của công ty chứ không phải sô tiền đầu tư vào doanh nghiệp Tuy nhiên, cân nhắn

mạnh răng cô phiếu ưu đãi không nên được chuyên đồi thành cô phiếu của cô đông vìlàm như vậy có thê gây tôn hại đến danh tiếng của công ty bằng cách thêm trách nhiệmnợ mới cho khách hàng hoặc đối tác.

Ty suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA)

Nhờ có chỉ số ROA - tỷ suất lợi nhuận ròng trên tong tài san, nhà đầu tư có thé

dễ dàng nhận thấy sự an toàn trong quá trình quản lý vôn của mình bởi nó thé hiện rõ

ràng tỷ suất lợi nhuận sau thuế thu nhập trên tong giá trị tài sản của mỗi doanh nghiệp.

Theo Kadioglu (2017): “Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) được sử dụng trong

khả năng sinh lời các nghiên cứu về hầu hết các doanh nghiệp và đo lường thu nhập

trên môi đô la tài sản và mô tả mức độ quản lý của doanh nghiệp sử dụng các khoảnđầu tư tài sản thực tế dé tạo ra lợi nhuận Lợi tức càng cao thì việc phan bồ các nguồn

lực kinh tế càng hiệu quả và năng suất”.

Do đó, các nhà đầu tư có thé xác định liệu các doanh nghiệp có thành côngchuyên tài sản thành tiền mặt hay không bằng cách xem tỷ lệ ROA Bởi vì ROA cho

thấy các doanh nghiệp thu được lợi nhuận lớn so với chỉ phí thấp hay không, nên mộttài sản có tỷ suất lợi nhuận cao là một kết quả đáng mong muốn.

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) - là thước đo lợi nhuận của doanh nghiệptừ việc tham gia vào các hoạt động thương mại và công nghiệp.

Chỉ số nói trên cho thấy một công ty sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng

sau thuế cho mỗi đồng doanh thu thuần mà công ty nhận được Doanh nghiệp phải

cân đối giữa chỉ phí của từng công đoạn của quá trình sản xuất vì chỉ tiêu trên càngcao thì hiệu qua chi phí càng lớn, hiệu quả tài chính càng cao, chỉ tiêu này càng thấpthì hiệu quả tài chính càng thấp.

Tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM)

Tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) hay còn gọi là lãi thuần chính là số tiền mà một

công ty kiếm được từ hoạt động mua và bán cũng như cung cấp dịch vụ, còn được gọi

là lợi nhuận ròng Thông qua việc đánh giá tỷ suất sinh lời, việc tính toán NIM sẽ cho

phép đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

các nguồn tài chính khác dé thực hiện các hoạt động kinh doanh

- _ Tổng tài sản trung bình của doanh nghiệp là giá trị trung bình của các tài

sản của doanh nghiệp trong một khoảng thời gian được tính toán

Một doanh nghiệp có thé tao ra nhiều lợi nhuận hon từ hoạt động của mình khiNIM càng cao Mặt khác, NIM thấp có thé là dau hiệu của sự cạnh tranh gay gắt hoặcchi phí hoạt động đắt đỏ Do đó, đây là một trong những số liệu quan trọng duy nhấtđược sử dụng để đánh giá hiệu quả tài chính của một công ty, hỗ trợ các nhà quản lýđưa ra quyết định về cách quản lý tiền, tối đa hóa lợi nhuận và tăng cường khả năng

cạnh tranh.

Có rất nhiều cách dé đánh giá khả năng sinh lời của một công ty Tuy nhiên,

do tính đơn giản, dễ tính toán và thu thập dữ liệu nên van đề nghiên cứu của nghiên

cứu này sẽ tập trung vào kiểm tra tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) để đánh giá khảnăng sinh lời của các doanh nghiệp kinh doanh đồ uống tại Việt Nam Hơn nữa, ROA

là thước đo được sử dụng rộng rãi để đánh giá đối thủ cạnh tranh cũng như so sánh

hiệu quả hoạt động của các công ty trong cùng lĩnh vực và có quy mô tương tự.

1.1.3 Các nhân tổ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp1.1.3.1 Nhân t6 vĩ mô

Tốc độ tăng trưởng GDP

Theo tổng Cục thống kê: “Tổng sản phẩm trong nước là giá trị sản phẩm vậtchất và dịch vụ cuối cùng được tạo ra của nên kinh tế trong một khoản thời gian nhấtđịnh (quý, năm) Điều này có nghĩa trong GDP không tính các giá trị sản phẩm vật

chất và dịch vụ đã sử dụng ở các khâu trung gian trong quá trình sản xuất tạo ra sản

phẩm GDP biểu thị kết quả sản xuất do các đơn vị thường trú tạo ra trong lãnh thổ

kinh tế của một quốc gia”.

Vì vậy, tăng trưởng GDP càng cao chứng tỏ đời sống người dân và doanh

nghiệp, t6 chức kinh tế càng khởi sắc, giúp doanh nghiệp thu hút thêm nhà đầu tư,

tăng sản lượng kinh doanh và thu nhập của người dân, từ đó dẫn đến chỉ tiêu caohơn, nhu cầu thị trường cao hơn và lợi nhuận doanh nghiệp cao hơn .

Cụ thể hơn, điều đó được chứng minh bởi (Huong, Linh, Uyen và cộng sự,

2020) răng tăng trưởng kinh tê quôc gia có tác động tích cực dén khả năng sinh lờicủa doanh nghiệp.

Lạm phát

Khi mức giá chung tăng theo thời gian và giá trị của đồng tiền tiếp tục giảm,

một nền kinh tế được gọi là lạm phát trong kinh tế vĩ mô Theo sách kinh tế học: “Khi

mức giá chung tăng cao, một đơn vị tiền tệ sẽ mua được ít hàng hóa và dịch vụ hơn

so với trước đây, do đó làm suy giảm sức mua hàng hóa trên một đơn vị tiền tệ làmhàng hóa và tiền tệ bị mắt giá trị một cách nghiêm trọng”.

Lạm phát sẽ khiến cơ cấu giá của các doanh nghiệp bị lệch, dẫn đến việc phânbổ nguồn lực của các doanh nghiệp sản xuất và phân phối không hiệu quả Ngoài ra,doanh nghiệp sẽ không có thông tin chính xác và đáng tin cậy về mức giá so sánh dé

có thé quyết định định giá trên thị trường khi tốc độ phát trién thay đôi Khi giá tăng

đột biến, chi phí đầu vào sản xuất tăng nhanh, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp

vừa và nhỏ, khiến phần lớn các công ty khó lường trước được các điều kiện giá cả thị

trường khác nhau Kết quả là, phần lớn các doanh nghiệp trong tình huống đó hoạt

động liên tục trong một môi trường năng động.

1.1.3.2 Nhân tố vi môQuy mô doanh nghiệp

Theo Oubdi Lahsen (2021) và Lê Hồng Nga (2018) Logarit tự nhiên của tônggiá trị tài sản được sử dụng dé tính quy mô doanh nghiệp Một trong những yêu tố

chính xác định khả năng sinh lợi là sô lượng hoạt động tài chính, dịch vụ và sản xuất

chi phí thấp có thé được cung cấp bởi các doanh nghiệp khi tài sản của họ cao Quymô của một doanh nghiệp được quyết định bởi lợi nhuận của nó Đó là một khía cạnh

quan trọng cũng phản ánh các nguôn lực của công ty Do đó, yêu tố này có tác độngđến mối liên hệ giữa quy mô doanh nghiệp và hiệu quả kinh doanh.

Thời gian hoạt động của doanh nghiệp

Một trong số ít các yêu tố quan trọng trong phân tích tài chính công ty là sốnăm hoạt động Chỉ sô này được tính ngược từ ngày công ty được đăng ký đê xác địnhthời gian hoạt động của công ty.

Một số lý thuyết liên quan đến chỉ tiêu số năm hoạt động của doanh nghiệp bao

- Su ôn định và sức mạnh tài chính của doanh nghiệp có thé bị ảnh hưởng

bởi thời gian hoạt động của nó.

- _ Nói chung, khả năng tồn tai và phát triển của một công ty càng tốt khi nó

hoạt động càng lâu.

- _ Số năm hoạt động cũng có thé có tác động đến cách công ty hoặc các tổ

chức tai chính khác đánh giá khả năng thanh toán các nghĩa vụ của mình.

Chỉ tiêu số năm hoạt động của doanh nghiệp cũng có thê được sử dụng để so

sánh giữa các doanh nghiệp khác nhau hoặc giữa các ngành công nghiệp khác nhau.

Số năm công ty đã hoạt động kinh doanh cũng có thé được sử dụng dé so sánh

giữa các công ty hoặc các ngành khác nhau.

Don bẩy tài chính

Đòn bây tài chính là việc sử dụng cả vốn chủ sở hữu và vốn vay từ ngân hànghoặc các tô chức tài chính khác đề tăng khả năng sinh lời của công ty Chỉ số này được

tính bằng công thức:

Công thức 5:

Dan bẩy tài chính Tỷ lệ nợ

on Day tải chin = Vốn chủ sở hữu

Chỉ tiêu này có tác động đến rủi ro cô đông và cô tức, có tác động đến chi phívốn và giá trị thị trường của công ty (Pandey, 2007) Chỉ số này cũng mô tả các khoản

vay và các khoản nợ khác ảnh hưởng như thế nào đến khả năng tạo ra lợi nhuận củacông ty Đây là một công cụ hiệu quả dé hỗ trợ các công ty huy động vốn dé giao dịch

trên nhiều thị trường Ngoài ra, bởi vì nó được cung cap bởi doanh nghiệp, doanh

nghiệp có khả năng tiếp cận các nguồn von có chi phí cố định như phát hành trái phiếuhoặc vay từ ngân hàng hoặc tổ chức tài chính, nên đòn bay tài chính có thé được col

là một khoản vay không tinh lãi các tổ chức cho vay khác dé kiếm được nhiều tiềnnhất.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu

Tốc độ tăng trưởng doanh thu là tỷ lệ phần trăm thay đổi trong doanh số bánhàng của công ty trong một khoảng thời gian và trong những trường hợp nhất định.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu được xác định bởi hai quá trình: tích lũy tài sản như

vốn, lao động và cơ sở vật chất, đầu tư vào các tài sản hiệu quả hơn Cả tiết kiệm và

đầu tư đều là trung tâm của tăng trưởng, nhưng đầu tư phải hiệu quả để tăng lợi nhuận

cho doanh nghiệp.

Đối với các tô chức đề phân tích hiệu suất của họ theo thời gian và tính đến cáccơ hội dau tư tiêm năng trong tương lai, toc độ tăng trưởng là một chi sô quan trọngvà hữu ích Các phép tính tăng trưởng doanh sô bán hàng theo thời gian là:

Công thức 6:

eo ane : (Tổng doanh thu năm hiện tại — Tổng doanh thu năm trước)

Tốc độ tăng trưởng doanh thu = z z > x 100%

Tổng doanh thu năm trước

Trong đó:

- _ Tổng doanh thu năm hiện tại là tổng số tiền thu được từ doanh

số bán hàng, dịch vụ và các nguồn thu khác trong năm hiện tại

- _ Tổng doanh thu năm trước là tổng số tiền thu được từ doanh số

bán hàng, dich vụ và các nguồn thu khác của năm trước đó.

Chỉ tiêu này cũng có thể được sử dụng để so sánh các doanh nghiệp giữa các

ngành hoặc trong cùng một ngành Đề đánh giá hiệu quả kinh doanh của tổ chức, tốc

độ tăng trưởng doanh thu cần được xem xét kết hợp với các chỉ tiêu tài chính khác vì

đây không phải là chỉ tiêu độc lập.

1.2 Tổng quan các nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến kha năng sinh lờicủa các doanh nghiệp

1.2.1 Các nghiên cứu nước ngoài

Javed, S., & Javed, S A (2017) “The impact of leverage, liquidity and firm

size on firm's profitability: Evidence from Pakistan” - Journal of Accounting and

Finance in Emerging Economies Nghiên cứu nay được thực hiện bởi Javed vào nam2017, với mục đích khảo sat tác động của don bay tài chính, tính thanh khoản và quymô doanh nghiệp đến lợi nhuận của các doanh nghiệp ở Pakistan Dé xác định xemđòn bây tài chính, tính thanh khoản và quy mô công ty ảnh hưởng như thế nào đến lợinhuận của các công ty ở Pakistan, Javed đã thực hiện nghiên cứu nảy vào năm 2017.Nghiên cứu sử dụng mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) dé đo lường mỗi quan hệgiữa các biến phụ thuộc và biến độc lập, đòn bay tài tài chính có chiều hướng tiêu cực

trong mối quan hệ với ROA cho thấy tỷ trọng vốn vay trong tổng nguồn vốn của

doanh nghiệp ngày càng tăng ROA có môi quan hệ nghịch chiều với tính thanh khoản.

Tuy nhiên, nghiên cứu này chứng minh rằng thanh khoản càng I nhiễu thì lợi nhuận của

doanh nghiệp càng thấp, có thể là do tính thanh khoản tăng dẫn đến việc sử dụng tàisản của công ty kém hiệu quả hơn Các chỉ số về quy mô công ty và đầu tư không hiệuquả trong nghiên cứu này không có bất kỳ ý nghĩa thống kê nào Kết quả cho thấyrang ca đòn bay tài chính và tính thanh khoản đều có tác động bat lợi đến khả năngsinh lời Dé tăng kha năng sinh lời, nghiên cứu này đưa ra các gợi ý nhằm giam tác

động bat lợi của đòn bay tài chính và tăng quy mô doanh nghiệp Yêu cầu về quy mô

doanh nghiệp tác động tích cực đến khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp bởivì họ có thé thường xuyên đàm phán về hoàn cảnh kinh tế tốt hơn, giảm chi phí sản

xuất và quy mô hoạt động rộng hơn.

Abu-Baker, W., Al-Qudah, K M., & Zoubi, T A (2018) “The impact ofinterest rate, inflation, and exchange rate on ROA: Evidence from Jordan” - Journalof Business and Retail Management Research Mục tiêu của nghiên cứu này là xác

định lãi suất, tỷ lệ lạm phát và tỷ giá hối đoái ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuậntrên tài sản (ROA) của các doanh nghiệp Jordan Đề thực hiện điều này, tác giả đã thuthập dữ liệu từ 14 doanh nghiệp được niêm yết từ năm 2005 đến 2015 trên Sàn giaodịch chứng khoán Jordan và phân tích dữ liệu đó băng mô hình hồi quy tuyến tính đabiến Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng lãi suất có tác động tiêu cực đến ROA, nghĩa làROA giảm khi lãi suất tăng Tỷ giá hối đoái và tỷ lệ lạm phát cũng ảnh hưởng tiêu

cực đến ROA Tỷ giá hối đoái có tác động đến ROA, nhưng nó không có tác động

nhiều như lãi suất và tỷ lệ lạm phát Bài tiêu luận này nhắn mạnh tầm quan trọng củacác yếu tố kinh tế và tài chính, đặc biệt là ảnh hưởng của lãi suất và lạm phát, đôi vớihoạt động tài chính của các doanh nghiệp ở Jordan Thông tin trong kết quả này cóthể giúp các nhà đầu tư và nhà quản lý công ty đưa ra những lựa chọn đầu tư khôn

Farah Margaretha and Nina Supartika (2016) “Factors Affecting Profitabilityof Small Medium Enterprises (SMEs) Firm Listed in Indonesia Stock Exchange” Quy

mô doanh nghiệp, tài san, dong tiền, tăng trưởng doanh thu, cu trúc tài chính, chi phí

vốn và khả năng trả nợ đều được tính đến như các biến độc lập Báo cáo tài chính của

các doanh nghiệp vừa và nhỏ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesiatừ năm 2015 đến năm 2019 được sử dụng dé thu thập dữ liệu của nghiên cứu Những

phát hiện của nghiên cứu chứng minh răng lợi nhuận của một công ty bị ảnh hưởng

đáng kể bởi quy mô của nó Tác giả tuyên bố rằng các công ty lớn hơn thường có

nhiều lợi nhuận hơn Nợ phải trả là sô nợ của một công ty được thể hiện bằng mối

quan hệ giữa tổng nợ phải trả và tài sản của nó Theo nghiên cứu, số nợ của một công

ty có ảnh hưởng đến lợi nhuận của nó Các công ty có ít nợ thường tạo ra lợi nhuậncao hơn Cùng với đó, doanh nghiệp cũng chịu tác động tiêu cực từ cấu trúc tài chính.

Nói chính xác hơn, nếu cơ cấu tài chính không hiệu quả, doanh nghiệp có thể buộc

phải trả lãi suất cao và tăng chi phí vốn, điều này sẽ gây áp lực lên doanh nghiệp thúc

đây lợi nhuận của doanh nghiệp Hơn nữa, lợi nhuận của các doanh nghiệp bị ảnh

hưởng tiêu cực bởi chi phí tài chính và khả năng trả nợ Điều quan trọng là phải kiểmsoát và giảm chi phí vốn vì chi phí vốn cao cũng có thé làm giảm lợi nhuận của côngty Tuy nhiên, các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường có ít lựa chọn để giảm chỉ phí tài

chính, điều này ảnh hưởng đến khả năng tạo ra lợi nhuận của công ty Tương tự với

khả năng trả nợ, nếu doanh nghiệp không trả được nợ đúng hạn có thê phải trả phí trả

chậm, làm tăng chi phí và ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp Bài viết nàyđưa ra các khuyến nghị giúp các DNVVN cải thiện khả năng sinh lời, bao gồm tăngcường quản lý tiền mặt và tài sản, tăng doanh thu và giảm chỉ phí vốn, cải thiện cơ

câu tài chính và khả năng trả nợ đề đạt được lợi nhuận cao hơn.

10

Bảng 1.1: Tông quan các bài nghiên cứu nước ngoài

| Bién Biến độc lập

Tác giả Tên dé tài Môhình | phụ —— ye

thuốc Tên biên Chiêu tác động

“Phân tích tác Quy mô doanh (4)

động của đòn nghiệp (SIZE) +

bây, tính ‹

hanh khoản | Mô hình hôi

Javed, S & |! ›Nhớ ầ ô ác dé Tính thanh khoản

Javed S.A, | Ta nộ lv 2| nog :Creditial

(2017) | vớikhánăng| (REM) (Credidal)

bài ông ở Don bay tài chính

y i j

-Pakistan” (Financial (-)

“Phan tich tac Ty lệ lãi suất

đông của lãi (-)Ong của lãi - (Interest rate)

AbuBaker, W., | suat, lạm phat | Mô hình hôi —

-Al-Qudah, K | và tỷ giá hồi | quy tác động | pg, | TỶ lê lạm phát 6)

M., & Zoubi, T | đoái đối với | cô định (Inflation rate)

A (2018) ROA: Bang (FEM) ote hke age

chứng từ Ty giá hôi đoái aJordan” (Exchange rate)

Quy mô (SIZE) (+)

“Các yếu tố Nợ phải trả (Debt) (+)

anh huong Co cau tai chinh

độn ne Dang M6 hinh tac (Financial (-)

Farah Sy ƠI 602 | động cố định structure)

Margaretha and _ (FEM) va | ROA —

Nina Supartika M6 hinh tac Chi phi von(SME) được | , x (+)

(2016) niêm vét tren | Cong ngầu (Capitalyet trên hiên (REM) : (-)

thị trường |" expenditures)

chứng khoán Khả năng trả nợIndonesia

(Ability to repay (-)

1.2.2 Cac nghién cỨu trong nHớc

Nhóm tác giả Ngô Thị Hằng, Nguyễn Thi Thùy Linh (2020) với bài thực

nghiệm: “Các nhân tô ảnh hưởng tới khả năng sinh lời của doanh nghiệp bât động sản

Việt Nam: Ưng dụng mô hình tác động ngẫu nhiên và tác động cô định” Trong nghiên

11

cứu này, dữ liệu của 27 công ty bất động sản niêm yết trên HOSE từ năm 2010 đến2019 được sử dụng Tác giả đã chỉ ra 6 đặc điểm vốn chủ sở hữu tác động đến khảnăng sinh lời của doanh nghiệp bất động sản thông qua phân tích các nghiên cứu từcác nguồn trong nước và quốc tế Do đó, những phát hiện sau đây đã được thực hiện:Cơ cấu tài sản (PS) có tác động tiêu cực đến khả năng sinh lời của các công ty bấtđộng sản kinh doanh động sản, trong khi quy mô công ty (SIZE), tuổi của doanhnghiệp (AGE), quy mô hội đồng quan trị (SL), và sự da dang chủng tộc trong hội đồngquản trị (NN) có tác động có lợi đến lợi nhuận Nghiên cứu cũng cho thấy lĩnh vựcbất động sản chịu nhiều tác động tiêu cực của suy thoái kinh tế giai đoạn 2010 — 2014,

thị trường bất động sản gần như đóng cửa Do đó, tình hình tài chính gặp nhiều khó

khăn, việc sử dụng TSCD vào hoạt động san xuất kinh doanh chưa thực sự mang lạihiệu quả khả quan Hơn nữa, nó góp phân làm giảm lợi nhuận và ảnh hưởng tiêu cực

đến ROA.

Nhóm tác giả Phan Thu Hiền, Nguyễn Nhật Hà (2020) đã có bài nghiên cứu

“Các yếu tố tác động đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành dệt may trên

thị trường chứng khoán Việt Nam” Nghiên cứu thu thập thông tin từ hé sơ tài chính

của 20 công ty dệt may giao dịch công khai đã trải qua kiểm toán hàng năm và hàng

năm từ năm 2009 đến năm 2018 Nghiên cứu thống kê mô tả, mô hình hồi quy gộp

(pooled OLS), mô hình tác động ngâu nhiên (REM) và mô hình tác động cố định đều

được sử dụng trong nghiên cứu (FEM) Kết quả nghiên cứu chỉ ra răng nhan tố quymô doanh nghiệp (SIZE) có tác động thuận lợi đến hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp.

Công ty càng lớn thì kinh doanh càng hiệu quả, với mức ý nghĩa 1% Với mức ý nghĩa

1%, tuôi có tác động thuận lợi đến ROA Các công ty đã tôn tại được một thời gianthường có lợi thế hơn các doanh nghiệp mới hơn về cạnh tranh thị trường, xây dựngdanh tiếng và chuyên môn quản lý Do đó, các doanh nghiệp hoạt động lâu hơn có thêhoạt động hiệu qua hon Hơn nữa, chỉ tiêu tăng trưởng (GROWTH) và chỉ số khả

năng thanh toán (LIQ) đều tác động thuận lợi đến ROA Tuy nhiên, hệ số đòn bây tài

chính (LEV) có tác động bat lợi đến kha năng sinh lời Bởi vì doanh nghiệp hoạt độngsẽ kém hiệu quả hơn nêu tỷ lệ nợ trên tông tài sản càng lớn Lý do là khi các doanh

nghiệp phụ thuộc nhiều vào vốn vay ngân hàng, họ sẽ phải đối mặt với áp lực trả lãi

và gốc cao hơn, điều này sẽ gây khó khăn cho họ trong hoạt động Vì vậy, các khoảnnợ của doanh nghiệp phải được tăng lên bang những khoản ít chịu áp lực trả lãi và

sốc như vốn doanh nghiệp chiếm dụng, nhằm tận dụng triệt dé lợi thé của nợ và tănghiệu quả hoạt động.

Tác giả Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2013) đã có nghiên cứu về: “Nghiên cứucác nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty ngành sảnxuất chế biến thực pham niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam” Tác giả đã tiếnhành điều tra mở rộng và thu thập số liệu từ các tài liệu khác và báo cáo tài chính đãđược kiểm toán của 45 công ty trong lĩnh vực sản xuất và chế biến thực phẩm niêmyết trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2010 đến 2012 dé thống kê doanhnghiệp Tác giả đã chứng minh qua phân tích và nghiên cứu rằng các yếu tố về quymô doanh nghiệp và tốc độ tăng trưởng có tác động thuận lợi đến khả năng sinh lời

12

của doanh nghiệp Vì ROA tăng theo quy mô công ty, tốc độ tăng trưởng và tốc độtăng trưởng Việc xử lý các khoản phải thu của khách hàng cũng có ảnh hưởng tốt đếnkhả năng sinh lời Tuy nhiên, có một tac động tiêu cực do các yếu tố bao gồm rủi ro

công ty, cơ cấu vốn và đầu tư tài sản có định Độ lệch chuẩn dòng tiền càng lớn thìrủi ro kinh doanh càng thấp xét về mặt rủi ro.

Tác giả Hoàng Tùng (2016) với bài nghiên cứu: “Nghiên cứu các nhân tố ảnhhưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí ở Việt Nam” Phân tíchdựa trên thông tin thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty dầu khí niêm yết từnăm 2010 đến 2014 trên thị trường chứng khoán TP.HCM và Hà Nội 30 doanh nghiệp

dầu khí tạo thành mẫu nghiên cứu Chuỗi thời gian và dữ liệu không gian được kết

hợp trong nghiên cứu này bang cách sử dung dữ liệu bang Mô hình tác động có định

(FEM) và mô hình tác động ngâu nhiên sẽ là hai mô hình ước lượng mà tác giả sẽ kết

hợp (REM) Kết quả như sau: quy mô doanh thu và tỷ lệ phần trăm tài sản cô định ít

ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của một doanh nghiệp Hiệu quả kinh doanh chịu

tác động tích cực của tốc độ tăng trưởng doanh thu nhưng lại chịu tác động tiêu cực

của thời gian thu tiền bình quân Hiệu quả kinh doanh chịu tác động tích cực của tốcđộ tăng trưởng doanh thu nhưng lại chịu tác động tiêu cực của thời gian thu tiền bìnhquân Hiệu suất của công ty bị ảnh hưởng tiêu cực bởi tỷ lệ nợ trên tài sản Bởi vì sửdụng nợ trong một công ty có kết quả tiêu cực và tích cực Lợi nhuận có thể tăng đo

lợi thế của nơi trú ân thuế, mặc dù điều này không phải lúc nào cũng đúng Hiệu quả

kinh doanh không ảnh hưởng đến chỉ số quy mô doanh nghiệp Kết quả đi chệch khỏi

giả thuyết ban đầu và các cuộc điều tra trước đó Điều này có thê được giải thích bởi

thực tê là quy mô cho phép các công ty hưởng lợi từ quy mô kinh tẾ, do đó tăng thunhập Tuy nhiên, quy mô lớn không có nghĩa là năng suất kinh doanh tốt Vấn đề là

công ty đã tận dụng: hết nguồn lực từ lợi thế quy mô hay chưa Tỷ lệ tài sản cố địnhkhông ảnh hưởng đến thành công tài chính của doanh nghiệp Có thê doanh nghiệpchưa sử dụng hết tiềm năng của tài sản cô định hoặc tài sản có thể không tao ra hiệuquả như mong đợi, đó có thé là nguyên nhân Đối với lý thuyết và giả thuyết ban đầu,kết quả này là phù hợp Nó cho thấy việc tăng thu nhập có thể cung cấp cho các tổchức các nguồn lực họ cần dé trang trải chi phi, đầu tư vào tăng trưởng kinh doanh,mở rộng thị trường tiêu dùng, thu hút khách hàng và tăng năng suất như thé nào Hiệuquả hoạt động của công ty bị ảnh hưởng tiêu cực bởi kỳ thu tiền trung bình Doanh

nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các nguồn tài chính dé đáp ứng các mục

tiêu kinh doanh và đầu tư của mình, mặc dù doanh thu tăng và khả năng thu hồi nợgiảm Chính sách nợ của doanh nghiệp có thê được nới lỏng như một lựa chọn tiềmnăng dé tăng thu nhập, nhưng, việc quản lý kém các khoản phải thu của khách hàngcó thê ảnh hưởng đến năng suất của doanh nghiệp.

Nghiên cứu của Nguyễn Thị Diệu Chi và cộng sự (2018): “Phân tích các yếutố nội bộ ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng bằng chứng từ các ngân hàng niêm yếttrên thị trường chứng khoán Việt Nam” Sử dụng ROA làm thước đo nghiên cứu trongmô hình, nghiên cứu ước tinh các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của 9 ngânhàng giai đoạn 2008 - 2016 bằng phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) Các phát

13

hiện chỉ ra rằng các ngân hàng có quy mô tài sản lớn hơn có thể làm cho các ngânhàng ít sinh lời hơn và khả năng sinh lời của các ngân hàng bị ảnh hưởng tích cực bởitỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản Theo nghiên cứu, các ngân hàng nên tập trunghuy động vốn tự có nếu muốn tăng khả năng sinh lời Điều này đi ngược lại niềm tinphô biến Tăng tiền | gửi sẽ giúp các ngân hang sinh lãi nhiều hơn Nghiên cứu cũng pháthiện ra rằng nợ xấu và rủi ro thanh khoản có tác động bat lợi đến lợi nhuận của ngân

hàng và một ngân hàng sẽ gặp rủi ro thanh khoản nếu cung cấp quá nhiều nợ cho tiềngửi tài khoản và có tác động đến thu nhập của ngân hàng.

Tác giả Nguyễn Thúy Quỳnh (2021) đã có bài nghiên cứu với đề tài: “Cácnhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời các doanh nghiệp bất động sản” Trongnghiên cứu này, dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính và báo cáo thu nhập cũng đượcsử dụng bên cạnh thông tin thu thập trực tiếp từ chủ sở hữu doanh nghiệp Từ năm2010 đến năm 2019, các chỉ tiêu tài chính được tập hợp trong suốt 10 năm Trọng tâmcủa nghiên cứu là các biến số ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các công ty bat

động sản tại Việt Nam bằng cách sử dụng thông tin thu thập được từ 92 công ty bất

động sản được giao dịch công khai trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phô HồChí Minh Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến mức độ sinhlời của ngành bất động sản Việt Nam Những yếu tô này là quy mô của công ty, vòng

quay các khoản phải thu và vòng quay tông tài sản, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thuthuần và tốc độ tăng trưởng của công ty Những yếu tố này có tác động tương tự đến

lợi nhuận của doanh nghiệp Tuy nhiên, cơ câu vôn, tuôi của công ty và cơ cấu tài sản

có tác động bat lợi đến khả năng sinh lời của ngành bat động sản Việt Nam.

Bảng 1.2: Tổng quan các bài nghiên cứu trong nước

ck Cac bién độc lập và

: Le ¬ Biên chiêu tác động

Tác giả Tên dé tài Mô hình phụ ¬

“Các nhân tố Quy SE |)

ảnh hưởng tới y{

khả năng sinh | Mô hình hôi Thời gian hoạt

Ngô Thị Hằng, lời của doanh uy O'S Mo ; động we (4)

Nguyễn Thị nghiệp bât tình tác động oanh nghiệp

8 So p cong sản Việt | cô định (FEM), (AGE)

Thùy Linh A hình tá ROANam: Ứng Mô hình tác ô hôi

tác động ngau | nhiên (REM) (SL)

nhién va tac

động cô định” sự đa dạng (+)

chủng tộc trong

14

hội đồng quản

trị (NN)

Toc độ tang (4)truong (GDP)

cau trúc tài sản C)

Quy mô doanh (4)nghiép (SIZE)

ups 4.4 | Phương pháp Thời gian hoạtCác yêu to théng kê mô tả, động của (4)

tác dong đên | mộ hình hồi doanh nghiệp

khả năng sinh R AGE

à lời của các quy EOP )

Phan Thu Hien, doanh nghié (Pooled OLS), Chi tiéu tang

Nguyên Nhật n ình để lở mô hình ảnh trưởng (+)

Ha (2020) ¬ trên thi hưởng ngầu (GROWTH)

trườn chin; nhién (REM) 3 nã khoán Việc | và mô hình ảnh ich nang

Nam? | hưởng cố định thanh toán (+)

(FEM) (LIQ)

ROA | Don bay tài O

chinh (LEV)

“Nghiên cứu Quy mô

các nhân tô (SIZE) (+)

anh hưởng ———

đến hiệu quả | Mô hình hồi Toc do tang | (4)

hoạt động | quy tuyến tính trưởng

x kinh doanh | da biến dựa 3i

Nguyên Lê _Ằ ` Nợ phải thu (4)Thanh Tuyén của các công trên phương khách hàng

(2013) ty ngành sản pháp bình —

-xuat chê biên |_ phương nhỏ Rui ro kinh ()

thực pham nhât thông doanh

niêm yet trên | thường (OLS) Đầu tu tài sản

sàn chứng cố định (-)

oan Viét ——D

Nam” Cơ câu vôn (-)

Hoàng Tùng | “Nghiên cứu | Mô hình anh | ROA | Quy mô doanh Không

2016 các nhân tô | hưởng cô định th coy

15

đến hiệu qua | hình ảnh hưởng ; ‹:.z_| Không

l x wa Ty trong tai san cự

kinh doanh ngau nhiên cố đình có ý

của các doanh (REM) ` nghĩa

yêu tô nội ĐỘ | Mộ hình hồi ————ảnh hưởng kus Ty lệ von chủ

hoy an | quy tuyén tinh 2 1a te

- đên lợi nhuận đa biến dua SỞ hữu trên (4)

Nguyên Thi ngân hàng: trên hươn tông tài sản

Diệu Chỉ và | Bằng chứng pháp bình | ROA (CA)

cong sự (2018) hàn “ niêp, về t phương nhỏ Tỷ lệ dư nợ

trênhi try > nhat thong trén tong tai (+)

chứng khoán thường (OLS) sản (LOAN)

Việt Nam” Rủi ro thanh ©

“Các nhân tố | Mô hình hội khoản phải thu)?

ảnh hưởng quy OLS, Mô V

x ; F x- hình tác động ong quay

Nguyên Thú đên khả năn Am ` Ro as +

Ous ni h (202 i sinh lời ác cô định (FEM), | ROA [_ tông tài san (+)

y °“ | Mô hình tác ———

doanh nghiệp động ngẫu Ty suât sinh lời

bât động sản nhiên (REM) trên doanh thu (-)

TÓM TẮT CHƯƠNG 1

Tác giả thảo luận về những lý thuyết cơ bản liên quan đến khả năng sinh lời của

các doanh nghiệp tại Việt Nam trong chương này, cùng với các tiêu chuẩn đo lườngvà các biến số ảnh hưởng đến tỷ suat sinh lời trên tổng tài sản Dựa trên ý tưởng về

lợi nhuận kinh doanh, các nghiên cứu cũng giải thích cách thức và lý do tại sao một

doanh nghiệp có thê tạo ra lợi nhuận cũng như các yếu tô ảnh hưởng đến lợi nhuận.

18

CHƯƠNG 2: MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

2.1 Đề xuất mô hình nghiên cứu

Tổng quan nghiên cứu tại Việt Nam và trên thế giới cho rằng việc xem xét,

phân tích khả năng sinh lợi của doanh nghiệp thông thường hay dựa trên hai chỉ tiêu

là ROA — tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản và ROE — Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủsở hữu Nhưng, trong chuyên dé này, tác giả sẽ tập trung đi sâu vào phân tích chỉ tiêutỷ suất lợi nhuận trên tông tài sản (ROA) vì đây là chỉ tiêu dé sử dụng nhất dé so sánhgiữa các doanh nghiệp cùng ngành nghề, đặc biệt khi các doanh nghiệp có lượng tàisản không giống nhau hoặc các chiến lược kinh doanh khác nhau Khi ROA càng cao,khả năng sử dụng nguồn vốn của doanh nghiệp trở nên phù hợp hiệu quả hơn, từ đótăng vị thế của công ty trên thị trường và thu hút những nguồn vốn đầu tư hấp dẫn.ROA là một chỉ tiêu vô cùng quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời của doanhnghiệp và hỗ trợ quyết định dau tư Dé xác định các yêu tố ảnh hưởng đến ROA củacác doanh nghiệp trong ngành nước giải khát, chuyên đề được xây dựng lên dựa vào

các yếu tố ảnh hưởng đã được chứngminh bởi các bài nghiên cứu lớn, nhỏ tại ViệtNam và trên thế giới trong thời gian gần đây.

a Quy mô doanh nghiệp (SIZE)

Xem xét và phân tích những nghiên cứu đáng chú ý trên thế giới, đặc biệt là

với bài nghiên cứu của nhóm tác gia Farah M & Nina S (2016), nhóm tác giả tại Việt

Nam Ngô Thi Hang (2020), Nguyén Thi Diéu Chi (2018) va Nguyễn Thúy Quỳnh

(2011) đã chỉ ra răng quy mô doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều đến ROA.

Bên cạnh đó, các bài nghiên cứu còn lập luận doanh nghiệp nào có quy mô càng lớn

thì có tốc độ tăng trưởng càng nhiều dẫn đến chỉ số ROA trong doanh nghiệp cũng

càng cao Mặt khác với nghiên cứu của Javed S & Javed S A (2017) lại có phân tíchtrái ngược với cái doanh nghiệp trước đó, có kết quả phân tích với biến quy mô doanh

nghiệp trong mẫu quan sát không mang ý nghĩa thống kê Do đó, đối với phạm vichuyên đề, tác giả kỳ vọng sự tác động của quy mô doanh nghiệp (SIZE) đến khanăng sinh lời đại diện là ROA như sau:

Giả thuyết H,: Quy mô doanh nghiệp (SIZE) có tác động tích cực đến tỷ suất

sinh lời trên tông tài sản (ROA)

b Thời gian hoạt động của doanh nghiệp (AGE)

Đã có rất nhiều nghiên cứu chỉ ra sự tác động cùng chiều tích cực của số nămhoạt động doanh nghiệp với tỷ suất lợi nhuận trêntong tài sản ROA Điểm chung củanghiên cứu Ngo Thị Hằng (2020) và Phan Thu Hiền (2020) chính là cả hai nghiên cứuđêu có luận điểm về mối quan hệ thuận chiều giữa số năm hoạt động và khả năng sinh

lời của doanh nghiệp Theo đó, các doanh nghiệp có số năm hoạt động càng cao thì

phần lớn sẽ ảnh hưởng đến sự ôn định và nguồn lực tài chính của doanh nghiệp, từ đó

có thé cầu thành nên sự tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận của doanh nghiệp Các

doanh nghiệp được chọn trong mẫu quan sát có những đặc điểm, tính chất là riêng

19

biệt, do đó, việc chênh lệnh kết quả ROA cũng có thể được xem là tiềm năng của mỗidoanh nghiệp trong việc tạo ra lợi nhuận từ tông tài sản để đầu tư vào các khoản cókhả năng làm tăng lợi nhuận của chính bản thân doanh nghiệp đó Ở phạm vi bài

chuyên đề này, tác giả đưa ra giả thuyết như sau:

_ Giả thuyết H;: Thời gian hoạt động của doanh nghiệp có tác động tích cực tỷ

suât sinh lời trên tông tài sản (ROA).

c Don bấy tài chính (LEV)

Nghiên cứu của Phan Thu Hiền, Nguyễn Nhật Hà (2020) cho rằng chỉ tiêu Đòn

bây tài chính có mối quan hệ ngược chiều đến đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản.Bởi khi sử dụng đòn bây tài chính, doanh nghiệp phải trả lãi suất cho các khoản vay.

Néu chi phí lãi suất cao, tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) của doanh nghiệp có thểgiảm do phải chỉ trả nhiều tiền cho lãi suất Điều đó cũng có thể làm gia tăng rủi TO

tài chính cho doanh nghiệp, trong trường hợp các khoản vay không được quản lý tốt

hoặc nếu doanh nghiệp không có đủ tiềm lực dé trả nợ, ROA của doanh nghiệp có thé

giảm do phải chi trả các khoản nợ Từ đó, tác gia đưa ra gia thuyết:

Giả thuyết Hz: Don bây tài chính của doanh nghiệp có tác động tiêu cực tỷ suất

sinh lời trên tông tài san (ROA).

d Tốc độ tăng trưởng doanh thu (GR)

Hoàng Tùng (2016) đã chứng minh được tốc độ tăng trưởng về doanh thu là

một biến so sánh sự phát triển của doanh nghiệp với sự cạnh tranh của các doanh

nghiệp cùng ngành Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu cao hơn các đối thủ cạnh tranh,doanh nghiệp có thê chiếm được thị phần hơn, đồng thời tạo ra một thương hiệu mạnhmẽ và độ tin cậy với khách hàng Bởi vậy tốc độ tăng trưởng doanh thu của doanhnghiệp có tác động tích cực đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) vì nó cho biết

doanh nghiệp dang phát triển hay suy giảm trong doanh thu, từ đó có thê đưa ra các

quyết định kinh doanh đầu tư thêm hoặc cắt giảm các hoạt động sản xuất, kinh doanh.Do đó, trong phạm vi bài chuyên đề, tác giả đưa ra giả thuyết:

Giá thuyết H,: Tốc độ tăng trưởng doanh thu có tác động tích cực hay có mốiquan hệ cùng chiêu đên tỷ suât sinh lời trên tong tài san (ROA).

e Lam phat (IF)

Revell J (1979) da chi ra mối quan hệ giữa lạm phat và lợi nhuận của doanhnghiệp, cho rằng sự tác động giữa hai chỉ tiêu này phụ thuộc vào mức độ tác động của

lạm phát có thê có đến các chi phí khác của bản thân doanh nghiệp Mặt khác, tổng

quan nghiên cứu trên thế giới, có vô vàn những phát hiện đối lập nhau về ảnh hưởngcủa lạm phát đến chỉ tiêu lợi nhuận hay khả năng sinh lời doanh nghiệp Hương vàcông sự (2020) đã có lập luận rằng: “Biến này được xác định bởi sự thay đổi thực tếcủa năm đó là Lạmphát được đo lường bang chỉ số giá tiêu dung (CPI) và có tác động

tích cực đáng kê đến tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản của các doanh nghiệp” Vì vậy,

20